Foreløpig årsresultat 2003

Transkript

1 47701 kv_4.03n :31 Side 1 Driftsresultat I milliarder kroner Resultat EBITDA I milliarder kroner Resultat per aksje I kroner k 02 1k 03 2k 03 3k 03 4k k 02 1k 03 2k 03 3k 03 4k k 02 1k 03 2k 03 3k 03 4k 03 Norsk Hydro Foreløpig årsresultat 2003 KONSOLIDERT RESULTAT (US GAAP) Millioner NOK EUR 1) NOK NOK EUR 1) NOK Driftsinntekter Driftsresultat Tilknyttede selskaper Renteinntekter og andre finansinntekter Andre poster (1.212) (145) 219 Resultat før rentekostnader og skatt (EBIT) Rentekostnader og valutagevinst (-tap) (1.266) (151) 517 Resultat før skatt og minoritetsinteresser Skattekostnad (4.636) (552) (3.729) (13.937) (1.661) (13.278) Minoritetsinteresser 24 3 (28) Resultat før effekt av endring i regnskapsprinsipper Endring i regnskapsprinsipper Resultat etter skatt Resultat per aksje før effekt av endring i regnskapsprinsipper (i kroner og euro) 14,70 1,75 12,70 41,50 4,94 34,00 Resultat per aksje (i kroner og euro) 14,70 1,75 12,70 42,60 5,08 34,00 Finansielle hovedtall EBITDA 2) millioner Investeringer millioner Netto rentebærende gjeld/egenkapital 3) 0,38 0,38 0,60 0,38 0,38 0,60 1) Presentasjon i euro framkommer som regnskapstall i norske kroner omregnet med kurs per 31. desember Benyttet kurs er 8, ) EBITDA: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization. Se side 20. 3) Netto rentebærende gjeld i forhold til egenkapital inkludert minoritetsinteresser, justert for ikke finansierte pensjonsforpliktelser (etter skatt) og nåverdien av fremtidige leieforpliktelser knyttet til operasjonell leasing.

2 47701 kv_4.03n :31 Side 2 2 Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 Hydros resultat etter skatt i 2003 var millioner kroner (42,60 kroner per aksje), mot millioner kroner (34,00 kroner per aksje) i Det er resultatframgang i Hydros viktigste forretningsområder i forhold til året før. Størst bidrag til resultatframgangen kommer fra en betydelig økning av olje- og gassproduksjonen og noe høyere priser på olje og gass. Også gjødselvirksomheten har hatt resultatforbedring som følge av høyere produktpriser og produktivitetsforbedringer. Forbedringsprogrammene innenfor Aluminium har gitt betydelige besparelser, men svekkelsen i US-dollar har hatt en negativ effekt på inntjeningen både for Aluminium og de øvrige forretningsområdene. I fjerde kvartal var Hydros resultat etter skatt på millioner kroner (14,70 kroner per aksje), mot millioner kroner (12,70 kroner per aksje) i tilsvarende periode i Driftsresultatet i fjerde kvartal utgjorde millioner kroner, mot millioner kroner i samme periode i Styret foreslår for generalforsamlingen et utbytte på 11,00 kroner per aksje for 2003, mot 10,50 kroner for har vært et meget godt år for Hydro, sier generaldirektør Eivind Reiten. Våre tre forretningsområder viser solid forbedring, og selv om vi har hatt gode markedsforhold for mange av våre produkter, skyldes fremgangen også effektiv gjennomføring av egne forbedringsprogrammer. Vi har gjort viktige strategiske veivalg, og børsnoteringen av Agri-virksomheten følger timeplanen. - Markedene for foredlede aluminiumprodukter har vært svake, men vi ser forsiktige tegn til bedring. Konkurransesituasjonen for våre europeiske aluminiumverk er utfordrende, og vi vil fortsette arbeidet med å forbedre kostnadsposisjonen for disse anleggene, sier Reiten. I fjerde kvartal 2003 var Hydros olje- og gassproduksjon fat oljeekvivalenter (oe) per dag. For året var produksjonen gjennomsnittlig fat oe per dag, en økning på om lag 10 prosent fra Produksjonsveksten var om lag likt fordelt på olje og gass. Den sterke produksjonsøkningen var i overkant av de opprinnelige mål, og skyldes høy produksjonsregularitet og høyt gassavtak i perioden. For 2004 forventes en gjennomsnittlig produksjon på fat oe per dag. Hydros tilgang på nye oljeog gassreserver, tilsvarer 215 prosent av årets produksjon. Reserveøkningen er særlig knyttet til gassfeltet Ormen Lange, der utbyggingsplan ble overlevert myndighetene i fjerde kvartal Aluminiumvirksomhetens resultatforbedring er særlig markert i siste kvartal, hvor økt produksjonsvolum, høyere metallpris og forbedringsprogrammet har hatt positiv effekt, mens svakere dollarkurs har virket negativt. Markedene for foredlede produkter har vært svake. Forbedringsprogrammet som ble iverksatt etter oppkjøpet av VAW, er nå avsluttet med en årlig kostnadsreduserende effekt i tråd med målsettingen på 2,5 milliarder kroner. Agri-virksomheten har oppnådd svært gode resultater både i siste kvartal og for året Høyere gjødselpriser og god drift i produksjonsanleggene har bidratt til resultatforbedringene, mens høyere energikostnader har virket negativt. Hydros ekstraordinære generalforsamling vedtok 15. januar 2004 å skille ut Hydros Agri-virksomhet gjennom en fisjon. Det nye selskapet vil få navnet Yara International ASA, og bli notert på Oslo Børs. Selskapet vil ha om lag ansatte med hovedkontor i Oslo, og vil være blant Norges større børsnoterte selskaper. Yara har rett til å bruke Hydros tidligere vikingskip-logo, som er et viktig varemerke i gjødselindustrien. Hver Hydro-aksjonær, på børsnoteringstidspunktet, vil få en Yara-aksje for hver Hydro-aksje. I fisjonen vil 80 prosent av aksjene i Yara tilfalle Hydros aksjonærer, mens Hydro vil eie 20 prosent av aksjene i Yara på delingstidspunktet. Hydro planlegger å selge disse aksjene gjennom et offentlig tilbud samtidig med gjennomføringen av fisjonen. Yaraaksjene som Hydro skal selge, er ikke, og vil ikke bli, registrert etter den amerikanske verdipapirhandelloven, og kan derfor ikke tilbys eller selges i det amerikanske verdipapirmarkedet uten godkjent unntak. Avsetningen til skatter for 2003 var millioner kroner, som tilsvarer 57 prosent av resultat før skatt. Skattekostnaden er sterkt påvirket av virkningene av endringer i skattereglene for framtidige kostnader til fjerning av olje- og gassinstallasjoner på norsk sokkel. I tillegg inkluderer skattekostnaden i tredje kvartal en positiv engangseffekt på 139 millioner kroner knyttet til en skattesak i Norge. Justert for disse effektene utgjorde skattekostnaden 62 prosent av resultat før skatt for året Investeringene i 2003 var 18,9 milliarder kroner. Dette inkluderer effekten av endring i regnskapsstandard (FAS 143), som utgjorde 1,9 milliarder kroner. Justert for dette var investeringene på 17 milliarder kroner, hvorav vel halvparten gjelder investeringer i olje- og gassvirksomheten. Investeringene er noe lavere enn forutsatt, delvis fordi det er oppnådd besparelser i utbyggingsprosjekter. Kontantstrøm fra driften for 2003 var 24,6 milliarder kroner, mot 21,8 milliarder kroner i Økningen i forhold til foregående år skyldes hovedsakelig økt inntjening. Etter oppkjøpet av VAW i 2002 satte Hydro som mål å avhende virksomhet for 10 milliarder kroner. Ved utgangen av 2003 var det solgt eller inngått avtale om avhendelse for om lag 9,8 milliarder kroner. Alle sammenligningstall gjelder tilsvarende perioder i 2002, med mindre annet fremgår av teksten. Enkelte poster i tidligere år er reklassifisert for å være sammenlignbare med regnskapet for 2003

3 47701 kv_4.03n :31 Side 3 Norsk Hydros foreløpige årsresultat Tilknytt. selsk. Drifts- renter og visse Andre Avskrivninger Millioner kroner resultat finansposter poster og amortiseringer EBITDA Hydro Olje & Energi Hydro Aluminium Hydro Agri Øvrige virksomheter Konsernaktiviteter og elimineringer (483) (366) Sum 1) Tilknytt. selsk. Drifts- renter og visse Andre Avskrivninger Millioner kroner resultat finansposter poster og amortiseringer EBITDA Hydro Olje & Energi Hydro Aluminium Hydro Agri Øvrige virksomheter (414) Konsernaktiviteter og elimineringer (1.727) 739 (2.190) 2) ) (959) Sum 1) (1.212) ) Spesifikasjon finnes på side 26. 2) Inkluderer kostnadsført forventet tilskudd fra staten vedrørende fjerningsforplikelse på millioner kroner, som ikke har kontanteffekt. (Se side 14). EBITDA for 2003 var millioner kroner ( millioner kroner). EBITDA for fjerde kvartal var millioner kroner ( millioner kroner). Resultat i tilknyttede selskaper var i fjerde kvartal 379 millioner kroner, mot 484 millioner kroner i fjerde kvartal For året var resultatet i tilknyttede selskaper millioner kroner i 2003, mot 33 millioner kroner i Resultatet for 2002 var påvirket av urealisert valutatap i aluminavirksomheten i Brasil med 461 millioner kroner, mot en valutagevinst på 218 millioner kroner i Justert for dette er forbedringen 517 millioner kroner, som i hovedsak skyldes bedrede resultater for tilknyttede selskaper i Agri, som følge av høye priser på ammoniakk og urea. Pensjonskostnader og forpliktelser Per 31. desember 2003 var beregnede pensjonsforpliktelser (PBO) for Hydros ytelsesplaner på 29,2 milliarder kroner, og markedsverdien på pensjonsmidlene var 18,7 milliarder kroner. Dette gir en netto ikke-finansiert forpliktelse for Hydros ytelsesplaner på 10,5 milliarder kroner. I tillegg er forpliktelser knyttet til førtidspensjonering og andre pensjonsforpliktelser beregnet til 1,5 milliarder kroner, noe som samlet gir en netto ikke-finansiert pensjonsforpliktelse på 12 milliarder kroner, hvorav 2,7 milliarder kroner er balanseført som netto forpliktelse. Hydros netto pensjonskostnader for 2003 utgjorde 2,5 milliarder kroner. Kontantutlegg relatert til pensjoner i 2003 utgjorde 2 milliarder kroner. Andre poster utgjorde 490 millioner kroner i fjerde kvartal, og består av gevinst ved salg av Hydros andel i raffineringsselskapet Skandinaviska Raffinaderi AB (Scanraff). For året 2003 var andre poster negativ med millioner kroner. Dette skyldes omfattende endringer i regelverket for fjerning av oljeinstallasjoner på norsk kontinentalsokkel. Tidligere ordning innebar at staten dekket en andel av fjerningsutgifter gjennom et tilskudd når fjerningen ble gjennomført. Den nye ordningen innebærer at utgifter til fjerning gir skattefradrag på det tidspunkt fjerningen blir gjennomført. Hydro kostnadsførte millioner kroner uten kontanteffekt i forventet fjerningstilskudd fra staten i andre kvartal Samtidig ble utsatt skattefordel på millioner kroner knyttet til fremtidig skattefradrag av avsatte fjerningsforpliktelser inntektsført under skatter. Hydros CROGI (Cash Return on Gross Investment) for 2003 var på 9,8 prosent, mot 8,5 prosent i 2002.

4 47701 kv_4.03n :31 Side 4 4 Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 HYDRO OLJE & ENERGI Driftsresultat Utforsking og Produksjon Energi og Oljemarkedsføring Elimineringer (5) 26 (25) 26 Sum EBITDA Utforsking og Produksjon Energi og Oljemarkedsføring Elimineringer (4) 26 (24) 26 Sum Produksjon av olje og gass (i fat oljeekvivalenter per dag) Oljepris (USD/fat) 29,10 25,60 28,70 24,70 Oljepris (NOK/fat) 200,90 186,70 202,90 194,20 Gjennomsnittlig kurs USD/NOK 6,90 7,30 7,07 7,88 Gasspris (NOK/Sm 3 ) 1,06 0,98 1,03 0,95 Kostnadsført utforsking millioner kroner Hydro Olje & Energi består av delsegmentene Utforsking og Produksjon og Energi og Oljemarkedsføring. Driftsresultatet for Olje & Energi var i fjerde kvartal millioner kroner, mot millioner kroner i samme periode i fjor. For hele 2003 ble driftsresultatet millioner kroner, en økning på 33 prosent i forhold til Gjennomsnittlig realisert råoljepris var i fjerde kvartal 29,1 US-dollar per fat, sammenliknet med 25,6 US-dollar per fat i tilsvarende periode i fjor. Uttrykt i norske kroner var oljeprisen om lag åtte prosent høyere per fat enn i fjerde kvartal 2002, og om lag fire prosent høyere for året. Prisene i det nordiske markedet for elektrisk kraft var stabile gjennom fjerde kvartal Spotprisen lå i gjennomsnitt på 283 kroner per MWh, sammenliknet med 371 kroner per MWh i tilsvarende periode i fjor. Prisene for levering av elektrisk kraft fram til 2006 (forward-prisene) er omtrent på samme nivå som ved utgangen av tredje kvartal. Magasinfyllingen i Norge og Sverige var ved utgangen av 2003 om lag 20 prosent under det normale nivå, men høyere enn på tilsvarende tidspunkt i Kjøpet av selskapet Duke Energy Europe Northwest BV og salget av Hydros andel i Scanraff ble gjennomført i fjerde kvartal. Salget av Scanraff har gitt en regnskapsmessig gevinst på 490 millioner kroner. Gevinsten er skattefri. Gjennomsnittlig realiserte gasspriser i fjerde kvartal var åtte prosent høyere enn i tilsvarende periode i 2002, og utgjorde 1,06 kroner per Sm 3. For 2003 var gassprisen om lag åtte prosent høyere enn i EBITDA for Olje & Energi var i fjerde kvartal millioner kroner, en økning på 16 prosent fra samme periode i fjor. For hele 2003 var EBITDA millioner kroner, en økning på 26 prosent fra Faktorer som påvirker framtidsutsiktene på kort sikt: Produksjonen på Grane er ventet å øke i 2004, og bidrar sterkt til veksten i olje- og gassproduksjonen. Produksjonsmålet for 2004 er

5 47701 kv_4.03n :31 Side 5 Norsk Hydros foreløpige årsresultat på fat oljeekvivalenter per dag. Som følge av salget av Scanraff i desember, er Hydro ikke lenger involvert i raffinerivirksomhet. Denne virksomheten ga et driftsresultat på om lag 200 millioner kroner i UTFORSKING OG PRODUKSJON Driftsresultatet for Utforsking og Produksjon var i fjerde kvartal millioner kroner, 19 prosent høyere enn i fjerde kvartal Driftresultatet for hele 2003 var millioner kroner, 41 prosent høyere enn i Produksjon av både olje og gass økte i forhold til 2002, og var i fjerde kvartal 10 prosent høyere enn i samme periode Effekten av høyere oljepris i US-dollar i 2003 ble noe motvirket av svakere US-dollar målt mot norske kroner. Likevel var prisen i norske kroner høyere enn året før, både for kvartalet isolert og for hele året. Utforskingskostnader belastet resultatet i 2003 med millioner kroner, en reduksjon på 2 milliarder kroner i forhold til Hydros produksjon av olje og gass i fjerde kvartal 2003 var i gjennomsnitt fat oljeekvivalenter (oe) per dag, en økning på fat oe per dag sammenlignet med fjerde kvartal Oljeproduksjonen i fjerde kvartal var fat, fat høyere enn samme periode i Økningen skyldes oppstart av de nye feltene Grane, Fram Vest, Mikkel og Vigdis Extension på norsk sokkel, Jasmim i Angola og Murzuq A i Libya. Vedlikeholdsstanser på norsk sokkel har gitt et bortfall av oljeproduksjon på bare om lag fat per dag i kvartalet. Gassproduksjonen i kvartalet var om lag 16 prosent høyere enn i tilsvarende periode i Økningen i gassproduksjonen i forhold til 2002 skyldes blant annet økt gassavtak fra kundene på kontinentet og oppstart av de nye feltene Tune, Sigyn og Mikkel. For året 2003 ble total produksjon av olje og gass fat oljeekvivalenter per dag, en økning på 10 prosent i forhold til Kostnadene (produksjonskostnader, avskrivninger og netto tariffer) for 2003 var 75,7 kroner per produsert fat mot 79,4 kroner i Hovedårsaken til reduksjonen av kostnader per fat er økt produksjon og høyere regularitet. For 2003 utgjorde produksjonskostnader 1) 21 kroner per fat oe. Utforskingskostnader belastet resultatet i kvartalet med 468 millioner kroner, mot 566 millioner kroner i fjerde kvartal i Det er i kvartalet ferdigstilt en brønn som ble vurdert som ikke kommersielt drivverdig på Blokk 34 i Angola. Videre er letebrønnen på Anaran-lisensen i Iran stoppet, plugget og kostnadsført på grunn av tekniske problemer under boring. Det vil i år bli boret en ny brønn på samme prospekt. Leteaktiviteten har samlet vært lavere enn i tilsvarende kvartal i Hydro ble tildelt ni lisenser i Tildeling i forhåndsdefinerte områder i Nordsjøen i desember, hvorav seks som operatør. Utbyggingsprosjekter: Ormen Lange-prosjektet er i rute. Plan for Utbygging og Drift (PUD) ble overlevert norske myndigheter i begynnelsen av desember Feltet vil gi viktige nye gassvolumer, som er planlagt solgt i det britiske gassmarkedet. Feltet har planlagt produksjonsstart høsten Sammen med PUD for Ormen Lange ble det også levert en plan for anlegg og drift (PAD) for en ny gassrørledning for Ormen Lange-gassen, kalt Langeled, via Sleipner til Storbritannia. PUD for Vestflanken ved Osebergfeltet ble levert og godkjent av myndighetene i kvartalet. Produksjonen fra Vestflanken er planlagt å starte høsten Vigdis Extension kom i produksjon i oktober, tre måneder før planlagt oppstart. Jasmim i Angola startet produksjonen i begynnelsen av november og Murzuq A i Libya startet produksjonen i oktober. Kjøp og salg av felt: Hydro har inngått avtale om salg av sin 10 prosent andel i Snøhvit-feltet til Statoil. Transaksjonen vil bli regnskapsført når avtalen er godkjent av norske myndigheter og forventes å gi en gevinst på om lag 100 millioner kroner etter skatt. Hydro har også inngått avtale med Statoil om kjøp av to prosent eierandel i Kristin-feltet. Denne transaksjonen vil også bli regnskapsført når avtalen er godkjent av norske myndigheter. Etter transaksjonen vil Hydro eie 14 prosent i Kristin-feltet og styrke sin posisjon på sokkelen utenfor Midt-Norge. Begge transaksjonene forventes å bli godkjent i Transaksjonene er et resultat av Hydros aktive forvaltning av selskapets olje- og gassportefølje, og i tråd med Hydros strategiske posisjoner. Salget av Hydros andel i Gjøa-feltet vil bli regnskapsført i første kvartal 2004, da endelig myndighetsgodkjennelse forelå først i januar Dette salget er forventet å gi en gevinst på om lag 280 millioner kroner etter skatt. Hydros påviste gjenværende olje- og gassreserver var millioner fat oljeekvivalenter (mfoe) ved utgangen av Ved utgangen av 2002 var gjenværende reserver mfoe. Hydros reserveerstatningsgrad for 2003 var 215 prosent, (etter fradrag for salg av andeler i Brage og Njord-andeler på 1 mfoe.) Uten kjøp og salg var reserveerstatningsgraden 216 prosent for 2003, og 141 prosent for tre års gjennomsnitt. Reservetilveksten skyldes modning av tekniske ressurser til påviste reserver i Norge, vesentlig Ormen Lange (336 mfoe) og Vestflanken, samt revisjoner av reserver for felt i produksjon. Forholdet mellom påviste reserver og dagens produksjonsnivå (reserve life) var ved utgangen av 2003 på 13 år, fordelt på olje med 7 år og gass med 28 år. 1) Produksjonskostnader: Kostnader knyttet til drift av felt, inkludert CO2-avgift, forsikring, kjøp av gass for injeksjon og leiekostnader for produksjonsinstallasjoner, men eksklusiv transporttariffer, drift av transportsystemer og avskrivninger.

6 47701 kv_4.03n :31 Side 6 6 Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 Hydros funn- og utbyggingskostnad utgjorde 23 kroner per fat oe for For tre-årsperioden 2001 til 2003 utgjorde funn- og utbyggingskostnad 41 kroner per fat oe tilsvarende 5,1 US-dollar per fat oe. EBITDA for Utforsking og Produksjon i fjerde kvartal var på millioner kroner, en økning på 16 prosent i forhold til samme periode i For hele 2003 ble EBITDA millioner kroner, opp 28 prosent fra ENERGI OG OLJEMARKEDSFØRING Driftsresultatet for Energi og Oljemarkedsføring var i fjerde kvartal 2003 på 667 millioner kroner (881 millioner kroner). Driftsresultatet totalt for 2003 var millioner kroner, en nedgang på om lag fire prosent sammenliknet med Driftsresultatet fra kraftvirksomheten var 363 millioner kroner lavere i fjerde kvartal 2003 enn i samme periode i Den store nedgangen skyldes lavere produksjon, lavere gjennomsnittlig spotpris i desember, og urealiserte gevinster på om lag 300 millioner kroner som ble inntektsført i fjerde kvartal Kraftproduksjonen i fjerde kvartal 2003 var 2 TWh, en nedgang på 17 prosent sammenliknet med tilsvarende periode året før. Kraftproduksjonen i 2003 var 7,5 TWh, en nedgang på 27 prosent sammenlignet med 2002, og om lag 12 prosent under et normalår. Driftsresultatet fra gassaktivitetene i fjerde kvartal 2003 bedret seg med 236 millioner kroner sammenliknet med samme periode året før. 93 millioner kroner av forbedringen kommer fra Gassforsyning og Markedsføring, mens 143 millioner kroner er knyttet til Gass Infrastruktur. Resultatforbedringen i Gass Infrastruktur skyldes hovedsakelig økte tariffinntekter fra økte volumer i transportsystemet for gass, og reduserte avskrivninger som følge av forlenget lisensperiode for en del gassrørledninger da Gassled ble opprettet i januar For Gassforsyning og Markedsføring gir forbedret resultat fra handelsaktiviteten økt driftsresultat i fjerde kvartal 2003 sammenlignet med fjerde kvartal Driftsresultatet fra Oljehandel og Raffinering gikk ned med 51 millioner kroner i fjerde kvartal 2003 sammenliknet med samme periode i 2002, hovedsakelig som følge av lavere resultater fra handelsvirksomheten. Raffinering hadde i 2003 gode marginer; tilsvarende 4,1 US-dollar per fat mot 2,2 US-dollar per fat i Raffineringsmarginen for fjerde kvartal 2003 var på samme nivå som årsgjennomsnittet. Resultatet av driften av den solgte virksomheten, Scanraff, er inkludert fram til 17. desember Driftsresultatet for Oljemarkedsføring økte med 19 millioner kroner i fjerde kvartal 2003 sammenlignet med fjerde kvartal For hele 2003 gikk driftsresultatet ned med 84 millioner kroner i forhold til Totalt for året har Oljemarkedsføring et lagertap på 41 millioner kroner, mot en gevinst på 47 millioner kroner i EBITDA for Energi og Oljemarkedsføring var millioner kroner i fjerde kvartal 2003, en økning på 18 prosent i forhold til samme periode i EBITDA for hele 2003 ble millioner kroner, en økning på 14 prosent sammenliknet med Salget av Scanraff ga en gevinst på 490 millioner kroner. Salget av eierinteresser i Sundsfjord Kraft ANS mot 20,2 prosent av aksjene i SKS Produksjon AS i andre kvartal, er inkludert med en gevinst på 326 millioner kroner. Priskrig på bensin i Danmark har hatt en betydelig negativ effekt på Hydro Texacos resultat i fjerde kvartal.

7 47701 kv_4.03n :31 Side 7 Norsk Hydros foreløpige årsresultat HYDRO ALUMINIUM Driftsresultat Metall Valsede Produkter 61 (187) 132 (295) Extrusion og Automotive 60 (29) Annet og elimineringer 1) (20) 21 (67) 289 Sum EBITDA Metall Valsede Produkter Extrusion og Automotive Annet og elimineringer (21) 20 (67) 289 Sum ) Aluminiumpris LME (USD/tonn) USD/NOK, realisert 3) 7,10 7,49 7,25 8,21 Produksjon av primæraluminium (1.000 tonn) ) Inkludert urealisert gevinst og tap på LME-kontrakter. Ved realisasjon rapporteres effekten av disse kontraktene innenfor de enkelte delsegmenter. 2) Tallene er endret slik at de inkluderer prissikring. 3) Forskjellen mellom realisert kurs og kurs på transaksjonstispunktet er rapportert som valutagevinst/-tap og, (med unntak av regnskapsmessig sikring) er ikke inkludert i EBITDA. Forretningsområdet Aluminium består av delsegmentene Metall (Primærmetall og Metallprodukter), Valsede Produkter, Extrusion og Automotive (inkludert Aluminium Nord-Amerika). I løpet av første kvartal 2002 overtok Hydro VAW Aluminium AG og Technal. Hydros konsoliderte resultat inkluderer resultatet for VAW fra 15. mars 2002 og resultatet for Technal fra 26. januar Aluminiums driftsresultat i kvartalet var på 709 millioner kroner (230 millioner kroner). Justert for engangseffekter i begge perioder, var driftsresultatet i kvartalet 678 millioner kroner, en forbedring på 407 millioner kroner sammenliknet med fjerde kvartal i Forbedringen skyldes hovedsakelig økte marginer og volumer. Høyere aluminiumpris for Metall og større volum av produkter med høy margin i Valsede Produkter førte til bedre marginer. Volumøkningen skyldes økt produksjonskapasitet i Metall og Automotive, i tillegg til bedre markedsforhold for ekstruderte produkter i Europa. Resultatene ble også positivt påvirket av forbedringsprogrammer som har større effekt enn opprinnelig forventet. Besparelsene ble imidlertid utlignet av høyere faste kostnader og avskrivninger knyttet til oppstart av ny aktivitet. Driftsresultatet i fjerde kvartal ble positivt påvirket endringer i enkelte avsetninger, herunder oppgjør av flere tvister; til sammen 122 millioner kroner. Resultatet i Aluminium ble negativt påvirket av en lavere gjennomsnittlig valutakurs mellom US-dollar og norske kroner sammenliknet med fjerde kvartal i 2002, som påvirker realiserte aluminiumpriser. Dette ble delvis oppveid av omregningseffekter av en sterkere valutakurs mellom euro og norske kroner for datterselskaper i Europa. Leveranser av primærmetall i den vestlige verden økte med anslagsvis 4,6 prosent i 2003 i forhold til samme periode året før, mens produksjonen økte med anslagsvis 3,1 prosent. Det rapporterte lagernivået ved utgangen av året var om lag tre prosent ( tonn) høyere enn ved utgangen av Den gjennomsnittlige markedsprisen på aluminium (LME, tre måneders gjennomsnitt) var US-dollar per tonn i fjerde kvartal 2003, en økning på 163 US-dollar per tonn i forhold til tilsvarende periode året før. Dette var sju prosent høyere enn i forrige kvartal. Det samlede forbruket av valsede produkter gikk ned i Europa, men det er en mer positiv trend i det nordamerikanske markedet. Etterspørselen etter ekstruderte produkter styrket seg noe.

8 47701 kv_4.03n :31 Side 8 8 Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 Det ble iverksatt forbedringsprogrammer i 2001 og 2002 for å bedre driftsresultatet gjennom en reduksjon av årlige kostnader med 2,5 milliarder kroner sammenliknet med det samlede kostnadsnivået for VAW og Hydro Aluminium i Målet er oppnådd, og effekten for hele 2004 forventes å bli i tråd med målet på 2,5 milliarder kroner. De samlede kostnadene knyttet til programmet er millioner kroner (85 millioner kroner for fjerde kvartal og 176 millioner for 2003), 397 millioner kroner lavere enn det opprinnelige kostnadsestimatet. Engangseffekter 2) : For lettere å kunne forstå Hydro Aluminiums underliggende resultater, er enkelte poster, omtalt som engangseffekter, holdt utenfor i driftsresultatet i omtalen under (se Bruk av resultatmål som ikke er definert i god regnskapsskikk på side 20 i rapporten). Netto engangseffekter i fjerde kvartal ) utgjør en gevinst på 31 millioner kroner, mens det ble belastet netto engangskostnader på 94 millioner kroner for året 4) som helhet. Driftsresultatet for året som helhet gikk ned med om lag 143 millioner kroner, justert for ny virksomhet og engangseffekter. Marginene, eksklusiv effekten av sikringsprogrammer, var om lag 560 millioner lavere enn i Marginene bedret seg for Valsede Produkter og Extrusion, men var svakere for Metall og Automotive. I løpet av 2003 falt aluminiumprisen målt i norske kroner med sju prosent sammenliknet med Dette medførte betydelig lavere marginer i Metall i forhold til 2002, og ga en resultatreduksjon med om lag 760 millioner kroner. Den negative effekten ble oppveid av sikringsprogrammer og bedre resultater fra handelsvirksomheten. Effekten av høyere faste kostnader og avskrivninger grunnet oppstart av ny produksjonskapasitet og urealiserte tap på LMEkontrakter veide imidlertid opp for besparelsene som ble oppnådd gjennom forbedringsprogrammene og effekten av høyere volumer. EBITDA for fjerde kvartal 2003 var millioner kroner, en økning på 493 millioner kroner sammenliknet med samme periode året før. EBITDA var påvirket av urealiserte valutagevinster på 10 millioner kroner i fjerde kvartal 2003 (165 millioner kroner) knyttet til lån i US-dollar i Alunorte i Brasil. Justert for engangseffekter og valutaeffektene knyttet til Alunorte, økte EBITDA med 576 millioner kroner i fjerde kvartal. EBITDA for 2003 økte i forhold til 2002, hovedsakelig som følge av at VAW inngikk i hele perioden i 2003, og lavere engangseffekter. Urealiserte gevinster på lån i Alunorte var på 218 millioner kroner i 2003, sammenliknet med et tap på 461 millioner kroner i Faktorer som vil påvirke framtidsutsiktene på kort sikt: De økonomiske indikatorene gir stadig mer positive signaler for Dette gir seg imidlertid fortsatt ikke tilsvarende uttrykk i fysiske indikatorer, som økt ordrenivå og økte leveranser. I Europa er markedsindikatorene positive, men fortsatt svakere enn i USA. Markedsutsiktene i Asia er fortsatt gode. Det forventes at leveransene av primæraluminium i den vestlige verden vil øke med fem prosent i 2004 sammenlignet med 2003, tilsvarende om lag tonn. Vestlig produksjon antas å øke med tonn i Det er ventet at dette vil bedre balansen i markedet. Det er imidlertid vanskelig å vurdere utviklingen i Kina, og dette bidrar til usikkerhet i forhold til den globale markedsbalansen. Det forventes at forbruket av valsede og ekstruderte produkter og produkter til bilindustrien vil øke. Anslagene for 2004 varierer fra rundt to til 3,5 prosent, avhengig av produkt og marked. Grunnet kostnadsnivå og valutaforhold står Hydros europeiske metallverk overfor utfordringer når det gjelder å oppnå tilfredsstillende lønnsomhet. Hydro har igangsatt en prosess for å vurdere konkurranseposisjonen for disse verkene og enkeltenheter med svake resultater for å identifisere forbedringstiltak. Det er ennå ikke mulig å anslå størrelsen på forbedringspotensialet, tidsplanen eller omfanget av de rasjonaliseringskostnader som eventuelt vil påløpe. 2) Se omtale av bruk av resultatmål som ikke er definert i god regnskapsskikk på side 20 i rapporten. 3) 4) Engangseffektene fordelt på segment for fjerde kvartal 2003 (og for året 2003) var: Metall: 0 millioner kroner (inntekt på 19 millioner kroner), Valsede Produkter: Kostnad på 37 millioner kroner (71 millioner kroner), og Extrusion og Automotive: Inntekt på 68 millioner kroner (kostnad på 42 millioner kroner). De viktigste engangseffektene i fjerde kvartal 2003 omfatter nedbemannings- og rasjonaliseringskostnader på om lag 46 millioner kroner og tilbakeføring av en avsetning for en mulig erstatningsutbetaling på 77 millioner kroner. Engangspostene for året 2003 var en tapsavsetning for det ansvarlige lånet som ble gitt til Goldendale Aluminium Inc. på 140 millioner kroner (20 millioner US-dollar), tilbakeføringen av avsetningen for en mulig erstatningsutbetaling i fjerde kvartal med 77 millioner kroner, nedbemannings- og rasjonaliseringskostnader på 90 millioner kroner og reduksjon av en miljøavsetning med 59 millioner kroner. Engangseffekter med effekt på driftsresultatet i fjerde kvartal 2002 var på 41 millioner kroner (708 millioner kroner for året 2002). Kostnadene gjelder hovedsakelig bemanningsreduksjoner i forbindelse med forbedringsprogrammene, integrasjonskostnader for VAW og høyere varekostnader for varer solgt fra VAWs lager som var verdsatt til markedsverdi på oppkjøpstidspunktet. Metall har justert avsetningen for restruktureringskostnader knyttet til Magnesium, noe som førte til en gevinst på 10 millioner kroner i Engangspostene, fordelt på segment for fjerde kvartal i 2002 (og for året 2002), var: Metall: Kostnad på 76 millioner kroner (348 millioner kroner), Valsede Produkter: Inntekt på 12 millioner kroner (kostnad på 223 millioner kroner) og Extrusion og Automotive: Inntekt på 23 millioner kroner (kostnad på 137 millioner kroner).

9 47701 kv_4.03n :31 Side 9 Norsk Hydros kvartalsrapport METALL Driftsresultatet for fjerde kvartal var 608 millioner kroner (425 millioner kroner). Justert for engangseffekter økte driftsresultatet med 107 millioner kroner. Økningen skyldtes høyere volumer og bedre marginer. Hovedårsaken til marginøkningen var høyere aluminiumpriser sammenliknet med fjerde kvartal Volumøkningen skyldes oppstart av ny produksjonskapasitet. Det positive bidraget fra økte volumer ble utlignet av økte faste kostnader og høyere avskrivninger som hovedsakelig skyldes oppstarten av ny produksjonskapasitet for primærmetall. Hydros realiserte aluminiumpris økte i fjerde kvartal 2003 til US-dollar per tonn sammenliknet med US-dollar per tonn i samme kvartal i Den realiserte kursen på norske kroner i forhold til US-dollar gikk ned med fem prosent til 7,10 kroner. Målt i norske kroner har den realiserte aluminiumprisen økt med om lag fem prosent. Realisert pris og valutakurs inkluderer effekten av sikringsprogrammer. Når sikringsprogrammene holdes utenfor bidro bedre marginer med om lag 115 millioner kroner i fjerde kvartal 2003 sammenliknet med tilsvarende periode i Produktpremiene (spesielt for pressbolt) var høyere i US-dollar, men tilnærmet uendret målt i norske kroner. I tillegg til høyere aluminiumpriser var høyere magnesium-marginer og en kompensasjon knyttet til en tolling-avtale med 34 millioner kroner de viktigste årsakene til forbedringen. Realiserte effekter av sikringsprogrammer, som omfatter LME futures og US-dollar terminkontrakter, bidro med om lag 70 millioner kroner (38 millioner kroner) i fjerde kvartal Futuresalg av aluminium knyttet til sikringsprogrammet for Sunndal er jevnt fordelt på kvartalene, mens beløpet på terminsalg av US-dollar varierer fra kvartal til kvartal. Hydros volum av primærmetall økte med om lag 11 prosent, noe som reflekterer den nye produksjonskapasiteten på Sunndalsøra. Avskrivningene økte i hovedsak av samme grunn, men omfattet også nedskrivning av eiendeler med 20 millioner kroner. Faste kostnader økte med om lag 68 millioner kroner sammenliknet med fjerde kvartal 2002, hovedsakelig som følge av oppstart av ny kapasitet og rasjonaliseringskostnader. Et krav i forbindelse med en rettssak ble avklart i fjerde kvartal i Som et resultat av dette ble det tilbakeført en avsetning på om lag 32 millioner kroner. Det realiserte driftsresultatet for handelsvirksomheten var om lag 49 millioner kroner høyere enn i fjerde kvartal Dette skyldes hovedsakelig den positive effekten av en sterkere euro i forhold til US-dollar. Driftsresultatet for 2003 var på millioner kroner (1.690 millioner kroner). Justert for VAWs virksomhet i første kvartal og engangseffekter, ble driftsresultatet redusert med 69 millioner kroner. Bildet for året som helhet var vesentlig annerledes enn for fjerde kvartal. Effekten av 12 prosent svakere norske kroner i forhold til US-dollar var betydelig større enn forbedringen på fem prosent i realiserte aluminiumpriser og høyere produktpremier. Dette belastet driftsresultatet med om lag 760 millioner kroner sammenliknet med Dette ble imidlertid motvirket av positive effekter av sikringsprogrammene (323 millioner kroner) og bedre resultater fra handelsvirksomheten (460 millioner kroner). Samlet realisert gevinst fra sikringsprogrammene var 476 millioner kroner i 2003, hvorav sikringsprogrammet på Sunndalsøra sto for om lag 240 millioner kroner. Resultatet fra handelsvirksomheten bedret seg først og fremst på grunn av valutagevinster. Forbedringer fra høyere salgsvolumer ble i stor grad oppveid av høyere faste kostnader og avskrivninger. EBITDA for Metall i fjerde kvartal 2003 var millioner kroner (964 millioner kroner). Justert for engangseffekter og valutaeffekten for Alunorte, økte EBITDA med 251 millioner kroner. EBITDA for hele 2003 var også høyere enn for Justert for VAWs virksomhet i første kvartal, engangseffekter og valutaeffekter i Alunorte, var EBITDA millioner kroner (3.447 millioner kroner). Hydros utvidelsesprosjekter har alle framdrift i henhold til plan og innenfor budsjett. Utvidelsesprosjektet ved aluminiumanlegget på Sunndalsøra har nå startet de to første seksjonene av den nye produksjonskapasiteten, mens resten etter planen vil fases inn og fullføres i løpet av høsten Hydro har solgt sin eierandel i omsmelteanlegget IMCO i Tyskland. Salget har ikke hatt noen vesentlig effekt på resultatet. I tredje kvartal 2003 kunngjorde Hydro at den delen av produksjonskapasiteten som er basert på Søderberg-teknologi ved primæraluminiumverkene i Årdal og Høyanger vil bli lagt ned, senest ved utgangen av 2006, grunnet nye utslippsstandarder. Et prosjekt skal evaluere hvilke konsekvenser nedleggelsen vil ha for bemanning, restrukturering og andre problemstillinger som gjelder de involverte lokalsamfunnene. Det er behov for ytterligere arbeid i 2004 for å kunne vurdere tidsplan og konsekvenser av dette forbedringsprogrammet. VALSEDE PRODUKTER Valsede Produkter hadde et driftsresultat på 61 millioner kroner i fjerde kvartal 2003, en forbedring på 248 millioner kroner sammenliknet med samme periode året før. Justert for engangseffekter var driftsresultatet 98 millioner kroner, sammenliknet med et tap på 199 millioner kroner i fjerde kvartal Høyere

10 47701 kv_4.03n :31 Side Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 marginer var hovedårsaken til forbedringen, men kostnadene var også positivt påvirket av tilbakeføring av avsetninger i forbindelse med avklarte krav, tilsvarende om lag 92 millioner kroner. Det har fortsatt vært vanskelige markedsforhold i Europa. Forbruket av valsede produkter i Europa falt sammenliknet med fjerde kvartal i 2002, i henhold til CRU International Ltd med seks prosent. Markedet i USA bedret seg med en økning i forbruket på noe under fem prosent i kvartalet. Den sterke euroen i forhold til US-dollar ga imidlertid produsenter utenfor USA en kostnadsmessig ulempe. Økte marginer for Valsede Produkter bidro med 276 millioner kroner til driftsresultatet i fjerde kvartal. Økningen i metallprisene ga en lagergevinst på 37 millioner kroner i fjerde kvartal 2003, sammenliknet med et lagertap på 94 millioner kroner i Økte volumer av produkter med høyere marginer forklarer hoveddelen av de resterende forbedringene. Dette reflekterer Hydros satsing på høymarginprodukter i sine valseverk. Leveransene for Valsede Produkter var tilnærmet uendret for flatvalsede produkter i fjerde kvartal, men økte noe for tråd. Driftsresultatet for 2003 var 132 millioner kroner, sammenliknet med et tap på 295 millioner kroner for Om lag 10 millioner kroner av denne økningen skyldes økt aktivitet gjennom oppkjøpet av VAW, som ikke var konsolidert for hele perioden Justert for engangseffekter var driftsresultatet 203 millioner kroner, en forbedring på 275 millioner kroner. Høyere marginer påvirket resultatet positivt med om lag 240 millioner kroner sammenliknet med Lagertapet ble redusert fra om lag 200 millioner kroner i 2002 til om lag 120 millioner kroner i Høyere marginer som et resultat av en bedre produktmiks har mer enn veid opp for prispresset på produkter med lav bearbeidingsverdi og den negative effekten på eksportsalget som skyldes en styrket euro i forhold til US-dollar. Økte leveranser, som delvis skyldes oppstart av ny produksjonskapasitet, bidro også positivt til resultatene. EBITDA for Valsede Produkter i fjerde kvartal 2003 var 268 millioner kroner, sammenliknet med 47 millioner kroner i samme kvartal året før. For året 2003 var EBITDA 835 millioner kroner (258 millioner kroner). Justert for engangseffekter var EBITDA 906 millioner kroner (481 millioner kroner), en forbedring på 425 millioner kroner. Virksomheten i tidligere VAW bidro med om lag 112 millioner kroner mer i EBITDA i 2003 enn i 2002, siden virksomheten ikke inngikk i hele perioden i EXTRUSION OG AUTOMOTIVE Driftsresultatet for Extrusion og Automotive i fjerde kvartal var 60 millioner kroner, sammenliknet med et tap på 29 millioner kroner i samme periode i Justert for engangseffekter var driftsresultatet negativt med 8 millioner kroner, sammenliknet med et tap på 52 millioner kroner i fjerde kvartal Forbedringen skyldes hovedsakelig bedre resultat fra Extrusions europeiske virksomhet, samtidig som resultatene i Automotive svekket seg, og er fortsatt negative. Resultatene ble påvirket av en nedskrivning av eiendeler med 16 millioner kroner i forbindelse med et forbedringsprogram for enheter med svake resultater. Det europeiske markedet for generelle ekstruderte produkter bedret seg i fjerde kvartal. CRU har rapportert om en beregnet økning i forbruket på 2,8 prosent i fjerde kvartal Det tyske bygg- og anleggsmarkedet var imidlertid fortsatt vanskelig, noe som har gitt press på volumer. Når det gjelder ekstruderte produkter i Nord-Amerika, har CRU rapportert om en beregnet økning i forbruket på om lag fem prosent. Det globale bilsalget ble rapportert å være om lag 0,5 prosent høyere enn i fjerde kvartal Imidlertid ligger veksten i bilmarkedet i Vest-Europa og Nord-Amerika noe under det globale gjennomsnittet. Marginene var på omtrent samme nivå som i fjerde kvartal For Extrusions europeiske virksomhet var marginene omtrent på samme nivå, målt i euro, men viste en positiv utvikling målt i norske kroner. Grunnet prispress, endret produktmiks og noe kostnadspress, gikk marginene ned både for extrusionvirksomheten i Nord-Amerika og for Automotive. Samlet volum i fjerde kvartal 2003 økte sammenliknet med 2002, hovedsakelig på grunn av høyere leveranser av ekstruderte produkter i Europa og økte leveranser i forbindelse med kontrakter i Automotive. I Nord-Amerika var leveransene marginalt høyere. De økte volumene bidro med om lag 125 millioner kroner til resultatet sammenliknet med samme periode året før. Faste kostnader økte med om lag 70 millioner kroner i fjerde kvartal. Målt i lokal valuta ble imidlertid de faste kostnadene for Extrusion redusert, som følge av besparelser i salgs- og administrasjonskostnader gjennom forbedringsprogrammer, og besparelser som følge av nedleggelse av virksomheter i De faste kostnadene i Automotive økte grunnet høyere produksjon. Avskrivningene økte med 43 millioner kroner i fjerde kvartal på grunn av økt produksjonskapasitet og en nedskrivning med 16 millioner kroner på driftsmidler i Automotive. Driftsresultatet for 2003 var 98 millioner kroner (14 millioner kroner). Justert for avviket knyttet til VAW og Technal for første kvartal i 2003 og engangsposter, var driftsresultatet 148 millioner kroner (151 millioner kroner). Volumene økte i 2003, hovedsakelig grunnet økte leveranser knyttet til kontrakter i Automotive. Europeiske leveranser av ekstruderte produkter økte også, mens volumene innenfor Hydros enhet for byggesystemer og virksom-

11 47701 kv_4.03n :31 Side 11 Norsk Hydros foreløpige årsresultat heten i Nord-Amerika ble redusert som følge av lavere etterspørsel. Den positive effekten av økte volumer ble utlignet av høyere samlede kostnader og avskrivninger. Avskrivningskostnadene inkluderer nedskrivninger med om lag 80 millioner kroner på eiendeler i Automotive. EBITDA for Extrusion og Automotive for fjerde kvartal 2003 var 426 millioner kroner (285 millioner kroner). Justert for engangseffekter var EBITDA i fjerde kvartal 358 millioner kroner (262 millioner kroner). EBITDA økte med 191 millioner kroner for året 2003, justert for resultater i VAW og Technal i første kvartal 2003 og engangseffekter. I løpet av kvartalet styrket Hydros automotive-virksomhet sin posisjon gjennom en viktig kontrakt for komponenter til den bakre støtfangeren på bilmodellen Citroën Picasso. Leveransene skal etter planen starte i 2006, og volumet ventes å ligge på om lag deler i året. En investering i et nytt anlegg for presisjonsrør innenfor Automotive ble godkjent i fjerde kvartal. Anlegget skal bygges i Kina, som er et strategisk viktig marked. De samlede investeringene er estimert til 150 millioner kroner, og driften ventes igangsatt i løpet av Technal, en av de tre viktigste merkevarene i Euxtrusions enhet for byggesystemer, er valgt som leverandør av byggesystemer i aluminium til flere nye sportsanlegg i Portugal. Portugal står som arrangør av VM i fotball 2004, og er i ferd med å bygge en rekke topp moderne fotballanlegg til arrangementet. HYDRO AGRI Driftsresultat EBITDA Salgsvolum gjødselprodukter inkludert tredje parts produkter (1.000 tonn) 1) 2) Europa Utenfor Europa Totalt Hydro's egenproduserte produkter fra Europa ) Salgsvolum inkluderer gjødselprodukter og nitrogenprodukter for teknisk bruk. 2) Grunnlaget for rapportering av salgsvolum ble endret i fjerde kvartal Dette førte til at produkter som tidligere ikke er medtatt (f.eks salpetersyre) nå inn går i rapporter salgsvolum. Agri har også endret praksis vedrørende rapportering av volum på tørre råvarer i industrisegmentet. Tilsammen førte dette til en endring av volum for 2002 på ca tonn. Agris driftsresultat var 907 millioner kroner i fjerde kvartal, en økning på 698 millioner i forhold til fjerde kvartal Driftsresultatet for året 2003 var millioner kroner, 593 millioner kroner høyere enn året før. Sterk prisutvikling for nitrogengjødsel i fjerde kvartal førte til svært gode resultater både for kvartalet og for året som helhet, til tross for negative valutaeffekter og høyere energikostnader. Prisene på nitrogengjødsel økte fortsatt sterkt i fjerde kvartal. Gjennomsnittprisen på urea fob Persiske golf var i fjerde kvartal 168 US-dollar per tonn, en økning på 46 prosent sammenliknet med samme kvartal året før. Økningen i ureaprisen var hovedsakelig drevet av økt global etterspørsel og fortsatte produksjonskutt i USA på grunn av høye gasspriser. Ammoniakkprisen lå i gjennomsnitt på 241 US-dollar fob Trinidad i fjerde kvartal, en økning på 67 prosent sammenlignet med fjerde kvartal Den positive utviklingen i nitrogenprisen påvirket også de europeiske prisene på nitrat. Sammenliknet med fjerde kvartal året før var CAN-prisen 38 prosent høyere målt i US-dollar, mens prisen i euro økte med 16 prosent. Analysen av avvik mellom 2003 og 2002, både for fjerde kvartal og for året, bygger på forutsetninger om valutakurser, priser, volumer, gasskostnader og enkelte andre faktorer, primært for å

12 47701 kv_4.03n :31 Side Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 isolere virkninger av valutakurs-endringer for bedre å forstå utviklingen i virksomheten. Ledelsen bygger på disse vurderingene i sin oppfølging av virksomheten. Høyere priser, målt i US-dollar, bidro til en økning i driftsresultatet med om lag 950 millioner kroner sammenliknet med samme kvartal året før. De høye prisene hadde betydelig innvirkning på Agris resultater, delvis på grunn av den positive effekten av selskapets naturlige lange posisjon (egenproduserte produkter) i et stigende marked, og delvis på grunn av høyere marginer på salg av eksternt innkjøpte produkter. Høyere olje- og gasspriser i Europa medførte en kostnadsøkning for Agri på om lag 200 millioner kroner sammenliknet med fjerde kvartal året før. Styrkingen av den norske kronen og euroen i forhold til US-dollar påvirket driftsresultatet negativt med om lag 100 millioner kroner. Volumøkningen for kvartalet utgjorde om lag 140 millioner kroner. Agris samlede salgsvolum i fjerde kvartal var om lag seks prosent høyere enn i fjerde kvartal året før, til tross for at Hydro har gått ut av lavmarginmarkedet for fosfatgjødsel i forbindelse med avhendelsen av Farmland Hydro i fjor. For året som helhet var salget uendret. Salget av egenproduserte produkter fra Europa gikk opp med 16 prosent sammenliknet med fjerde kvartal året før, og gikk opp med sju prosent for året som helhet. Agris salgsvolum i Europa i fjerde kvartal var om lag ni prosent høyere enn i samme kvartal året før, og en økning på om lag fire prosent for året. Importen av gjødsel til Vest-Europa økte som et resultat av at det vesteuropeiske markedet relativt sett har blitt mer attraktivt. Markedsandelen for import økte til et nivå på om lag 26 prosent, som er sammenlignbart med situasjonen for to år siden. De samlede nitrogenleveransene i Vest-Europa økte med om lag 12 prosent sammenliknet med fjerde kvartal året før, og økte med sju prosent for året som helhet. På grunn av den kraftige prisøkningen gjorde mange av kundene sine innkjøp tidlig i sesongen. Volumøkningen for 2003 sammenliknet med 2002 bør ses i lys av at salgsvolumet var lavt i andre halvdel 2002, da noe av salget ble utsatt til Utenfor Europa økte salgsvolumet i Agri med om lag to prosent i fjerde kvartal sammenliknet med fjerde kvartal i Salgsvolumet økte også for året som helhet, justert for effekten av den strategiske beslutningen om å selge Farmland Hydro i I løpet av 2003 ble Brasil for første gang det viktigste nasjonale gjødselmarkedet for Agri målt i inntekter og salgsvolum, med et salg på mer enn 2 millioner tonn. Resultatet i Afrika, Latin-Amerika og Asia var på et høyere nivå enn året før, mens Nord-Amerika hadde et noe lavere, men tilfredsstillende resultat. Industriproduktsegmentet (Hydro Gases and Chemicals) leverte et sterkere resultat for fjerde kvartal i 2003 med et driftsresultat på 97 millioner kroner (48 millioner kroner), til tross for økte råvarekostnader. EBITDA var på 154 millioner kroner (131 millioner kroner). For året som helhet var driftsresultatet 447 millioner kroner, en reduksjon på 60 millioner kroner sammenliknet med året før. Reduksjonen skyldtes en økning i prisen på ammoniakk. Ammoniakk er en viktig innsatsfaktor for industriproduktsegmentet, og økte råvarekostnader gir normalt reduserte marginer på kort sikt. Salgsvolumet fortsatte å øke både for nitrogenkjemikalier, industrigasser og miljøprodukter. Produktiviteten i Agri økte som følge av forbedringer i det europeiske produksjonssystemet, noe som ga en produksjonsøkning på nesten tonn med ferdig gjødsel sammenliknet med året før. Forbedringen bidro til en seks prosents reduksjon i faste kostnader per tonn for året. De samlede faste kostnadene for Agri var nominelt på samme nivå som året før. Netto driftskapital, målt som antall driftskapital-dager, bedret seg med 13 prosent sammenliknet med 2002, økte det absolutte nivået for driftskapital på grunn av økningen i prisen på gjødsel og ammoniakk. EBITDA for fjerde kvartal 2003 utgjorde millioner kroner (645 millioner kroner). En positiv prisutvikling i fjerde kvartal på om lag millioner kroner (inkludert effekter for tilknyttede selskaper) ble delvis oppveid av negative valutaeffekter på om lag 130 millioner kroner og høyere energikostnader på om lag 200 millioner kroner. Det økte volumet for kvartalet utgjorde om lag 140 millioner kroner. Prisgevinster knyttet til markedsposisjoner og varelager er beregnet til omtrent 130 millioner kroner, hovedsakelig innenfor ammoniakkområdet. EBITDA for året 2003 var millioner kroner (3.945 millioner kroner). Sammenliknet med året før var resultatet påvirket av en positiv priseffekt på om lag millioner kroner (inkludert effekter for tilknyttede selskaper) og negative effekter knyttet til endringer i valutakursene (om lag 850 millioner kroner) og energiprisene (om lag millioner kroner). Det økte volumet for året utgjorde om lag 150 millioner kroner. Prisgevinster knyttet til markedsposisjoner og varelager er beregnet til omtrent 300 millioner kroner, hovedsakelig innenfor ammoniakkområdet. Faktorer som påvirker framtidsutsiktene på kort sikt: I andre halvdel av januar 2004 har ureaprisen sunket noe, fra det høye nivået i fjerde kvartal. Lagernivået for gjødsel hos produsentene i Europa er lavere enn normalt siden salgsvolumene var store i andre halvdel av 2003, og det er ikke usannsynlig at etterspørselen vil bli lavere enn vanlig gjennom resten av sesongen (første halvdel av 2004). Den globale markedsbalansen for gjødsel forventes å være god. Endringer i energikostnadene ventes ikke å ha noen innvirkning av betydning på Agris resultater i første kvartal 2004 sammenliknet med første kvartal Energikostnadene for Agris ammoniakkfabrikker i Europa reflekterer prisen på fyrings-

13 47701 kv_4.03n :31 Side 13 Norsk Hydros foreløpige årsresultat olje med et tidsetterslep på fire til fem måneder. Dette betyr at energikostnadene i første kvartal vil reflektere prisen på fyringsolje i tredje og fjerde kvartal 2003, som var på omtrent samme nivå som året før. Endringer i valutakursene i første kvartal, sammenliknet med samme kvartal i 2003, ventes å få en negativ effekt på EBITDA med om lag 120 millioner kroner, dersom valutakursene i slutten av desember holder seg uendret for Agris viktigste valutaer. Hydros ekstraordinære generalforsamling vedtok 15. januar 2004 å skille ut Hydros Agri-virksomhet gjennom en fisjon. Det nye selskapet vil få navnet Yara International ASA, og bli notert på Oslo Børs. Selskapet vil ha om lag ansatte med hovedkontor i Oslo, og vil være blant Norges større børsnoterte selskaper. Yara har rett til å bruke Hydros tidligere vikingskip, som er et viktig varemerke i gjødselindustrien. Hver Hydro-aksjonær, på børsnoteringstidspunktet, vil få en Yara-aksje for hver Hydro-aksje. I fisjonen vil 80 prosent av aksjene i Yara tilfalle Hydros aksjonærer, mens Hydro vil eie 20 prosent av aksjene i Yara på delingstidspunktet. Hydro planlegger å selge disse aksjene gjennom et offentlig tilbud samtidig med gjennomføringen av fisjonen. Yara-aksjene som Hydro skal selge er ikke, og vil ikke bli, registrert etter den amerikanske verdipapirandelloven, og kan derfor ikke tilbys eller selges i det amerikanske verdipapirmarkedet uten godkjent unntak. ØVRIGE VIRKSOMHETER Driftsresultat Petrokjemi 28 (64) (8) (35) Andre virksomheter (18) 84 (406) 48 Sum (414) 13 EBITDA Petrokjemi Andre virksomheter Sum Øvrige virksomheter består av Petrokjemi, Treka AS (tidligere A/S Korn- og Foderstof Kompagniet, KFK), VAW Flexible Packaging (solgt i april 2003), Pronova, Industriforsikring og Hydro Business Partner. PETROKJEMI Driftsresultatet for Petrokjemi var 28 millioner kroner i fjerde kvartal 2003, en økning på 92 millioner kroner sammenliknet med tilsvarende periode året før. Forbedringen skyldtes bedre produktpriser målt i norske kroner og høyere volumer. I 2003 var driftsresultatet negativt med 8 millioner kroner, som tilsvarer en forbedring på 27 millioner kroner sammenliknet med EBITDA var positivt med 401 millioner kroner, noe som er en forbedring på 81 millioner kroner sammenliknet med Denne forbedringen skyldes hovedsakelig høyere volumer og noe bedre produktpriser på S-PVC og lut, målt i norske kroner, som delvis ble utliknet av høyere råvarekostnader. Resultatet fra tilknyttede selskaper var om lag 60 millioner kroner høyere enn i samme periode i 2002, hovedsakelig på grunn av høyere produktpriser i Asia, som er hovedmarkedet for det tilknyttede selskapet Qatar Vinyl Company. I mars 2003 godkjente styret i Norsk Hydro bygging av et nytt kloranlegg på Rafnes. Investeringen er anslått til om lag 1 milliard kroner. Utvidelsesprosjektet startet i mai, og går som planlagt. Oppstart er planlagt høsten TREKA Trekas virksomhet består nå av fiskefôrprodusenten Biomar. De vanskelige forholdene i fiskeoppdrettsbransjen har gjort at Biomar også i fjerde kvartal har tatt tap på sine kundefordringer.

14 47701 kv_4.03n :31 Side Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 I 2003 er det totalt kostnadsført tap på kundefordringer og nedskrivninger av goodwill og immaterielle eiendeler med om lag 570 millioner kroner. PRONOVA Pronova har inngått avtale om salg av 80,1 prosent av Pronova Biocare for 165 millioner kroner. Transaksjonen forventes å gi en regnskapsmessig gevinst før skatt på omlag NOK 100 millioner kroner, som vil bli regnskapsført i første kvartal KONSERNAKTIVITETER OG ELIMINERINGER Driftsresultatet for fjerde kvartal 2003 var negativt med 483 millioner kroner, sammenlignet med et positivt driftsresultat på 153 millioner kroner i fjerde kvartal For året var driftsresultatet negativt med millioner kroner (24 millioner kroner). Hovedårsaken til endringen er knyttet til økte pensjonskostnader og elimineringer av urealisert gevinst på kraftderivater. I tillegg inkluderer resultatet for 2003 kostnader knyttet til utskillelsen av Agri med 130 millioner kroner, som ble belastet i fjerde kvartal. Konsernaktiviteter og elimineringer inkluderer kostnader knyttet til pensjon og arbeidsgiveravgift knyttet til pensjon. For 2003 utgjorde disse kostnadene millioner kroner, mot vel 312 millioner kroner i Økningen skyldes hovedsakelig økning i pensjonsforpliktelsene og reduksjon i pensjonsmidler i løpet av Kostnadene i 2003 inkluderer også en engangseffekt på om lag 230 millioner kroner knyttet til tap som har oppstått ved frikjøp av pensjonsforpliktelser i forbindelse med reduksjon av antall medlemmer i visse pensjonsordringer i Norge. Reduksjonen i antall ansatte er knyttet til både nedbemanninger og førtidspensjoneringer. Dette har medført at Hydro har resultatført en forholdsmessig andel av ikke resultatført netto tap knyttet til disse ordningene. Hydro Energi er ansvarlig for å sikre dekningen av elektrisk kraft til eget forbruk i Hydro. Hydro Energi har inngått kraftkontrakter i markedet og salgskontrakter med andre enheter i konsernet. Disse kontraktene verdsettes til markedsverdi i Hydro Energi. For andre enheter i Hydro anses de interne kraftkontraktene som ordinære kjøpekontrakter som ikke vurderes til markedsverdi. Estimert markedsverdi på interne kraftkontrakter var tilnærmet uendret i fjerde kvartal. Verdiøkning på kjøpskontrakter, sett fra kunden, representerer et urealisert tap for Hydro Energi, men dette tapet er utliknet av urealiserte gevinster på eksterne kontrakter. Eliminering av endring i urealiserte tap i Hydro Energi utgjør en negativ effekt på driftsresultatet i Konsernaktiviteter og elimineringer med 12 millioner kroner i fjerde kvartal 2003 (gevinst på 612 millioner kroner). For året 2003 er den samlede effekten for Konsernaktiviteter og elimineringer negativ med 141 millioner kroner (gevinst på 612 millioner kroner). Kontraktene har inntil 10 års løpetid, og resultateffekten knyttet til verdiendringer av kontraktene vil kunne være betydelige og påvirke resultatet i framtidige perioder. Verdiendringer vil oppstå som følge av endringer i forward-prisen for elektrisitet, og endringer i kontraktsporteføljen. I juni 2003 ble reglene for skattemessig behandling av kostnader til fjerning av olje- og gassinstallasjoner på norsk sokkel endret. Inntil da var kostnadene til fjerning ikke fradragsberettiget ved beregning av skattepliktig inntekt. I stedet dekket staten en andel av fjerningskostnadene gjennom et særskilt fjerningstilskudd for hver lisens, som ble beregnet ut fra den gjennomsnittlige skattesatsen for de deltakende selskapene over lisensperioden. De nye reglene gir fradragsrett i skattepliktig inntekt for fjerningsutgiftene. Endringen medførte at Hydro i andre kvartal kostnadsførte estimert fjerningstilskudd fra staten. Dette utgjorde millioner kroner, og ble belastet Andre poster. Denne kostnaden hadde ingen kontanteffekt, og påvirket derfor ikke EBITDA. Fradragsretten for fjerningsutgifter som nå er innført, representerer en skattefordel og utgjør 78 prosent av regnskapsført fjerningsforpliktelse. Denne skattefordelen på millioner kroner ble regnskapsført som utsatt skattefordel i balansen, og er inkludert i skattekostnad for andre kvartal som et positivt engangsbeløp. Nettoeffekten av denne endringen i resultat utgjorde 173 millioner kroner.

15 47701 kv_4.03n :31 Side 15 Norsk Hydros foreløpige årsresultat FINANSIELLE FORHOLD Renteinntekter Utbytte, gevinst (tap) på verdipapirer, netto (130) Renteinntekter og andre finansinntekter Rentekostnader (812) (767) (2.912) (3.189) Aktiverte renter Valutagevinst (-tap) Annet (23) (37) (104) (163) Rentekostnader og valutagevinst (-tap) (1.266) 517 Finansposter, netto Netto finansinntekter for fjerde kvartal var 371 millioner kroner, inkludert valutagevinst på 711 millioner kroner. US-dollar har i løpet av kvartalet svekket seg med omtrent fem prosent i forhold til norske kroner og nærmere 10 prosent i forhold til euro og australske dollar. Det har ført til gevinster på Hydros nettogjeld i US-dollar. Styrking av euro med om lag 2,5 prosent i forhold til norske kroner har imidlertid gitt valutatap på netto gjeld i euro. Netto finansinntekter for 2003 var 201 millioner kroner, inkludert valutagevinst på millioner kroner. I løpet av 2003 har US-dollar svekket seg med fire prosent mot norske kroner, mens US-dollar har svekket seg vesentlig mot andre valutaer (om lag 17 prosent mot euro, og 25 prosent mot australske dollar) USdollar-bevegelsene har ført til gevinster på Hydros netto gjeld i US-dollar. Svekkelsen av norske kroner har imidlertid ført til tap blant annet på Hydros netto euro-gjeld. Netto rentebærende gjeld ved slutten av 2003 var 18,5 milliarder norske kroner, en reduksjon på 13 milliarder fra slutten av Forbedringen reflekterer både høy kontantstrøm fra driften og salg av virksomheter. Hydros soliditet, definert som netto rentebærende gjeld delt på egenkapital inkludert minoritetsinteresser var 0,21 ved slutten av Justert for ikke-finansierte pensjonsforpliktelser, etter skatt, og nåverdien av fremtidige leieforpliktelser knyttet til operasjonell leasing, var netto rentebærende gjeld delt på egenkapital på 0,38. SKATT Avsetning til betalbar og utsatt skatt for 2003 utgjorde millioner kroner, som tilsvarer 57 prosent av resultat før skatt. I hovedsak er dette betalbar skatt. De tilsvarende tall for 2002 var millioner kroner og 60 prosent. Skatteprosenten for 2003 er sterkt påvirket av effekten av endrede regler for skattemessig behandling av fjerningsutgifter for olje- og gassinstallasjoner på norsk sokkel. Resultat før skatt inkluderer en negativ engangseffekt på millioner kroner, mens skattekostnaden inkluderer en positiv engangseffekt på millioner kroner. Norsk Hydro ASA ble ved likningen for 2001 nektet fradrag for 495 millioner kroner vedrørende skattemessig tap på rentefordringer knyttet til et datterselskap i Storbritannia for årene 1982 til Ved vedtak i Overligningsnemnda ved Sentralskattekontoret for Storbedrifter av 2. juni 2003 ble tapet godkjent til skattemessig fradrag, og er nå endelig. Det ble derfor i tredje kvartal 2003 inntektsført 139 millioner kroner i skatt. Justert for disse to effektene var skattekostnaden 62 prosent av resultat for året. Den høye skatteprosenten i både 2003 og 2002 skyldes at oljeog gassvirksomheten i Norge, som utgjør en relativt stor del av inntjeningen, beskattes med en marginalskatt på 78 prosent. s RISK-regulering for Norsk Hydro ASA er beregnet til 20,85 kroner per aksje. Oslo, 16.februar 2004 Styret

16 47701 kv_4.03n :31 Side Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 R ESULTATREGNSKAP Millioner NOK EUR 1) NOK NOK EUR 1) NOK Driftsinntekter Avskrivninger Andre driftskostnader Restruktureringskostnader (10) Driftsresultat Andel resultat i tilknyttede selskaper Renteinntekter og andre finansinntekter Andre poster (1.212) (145) 219 Resultat før rentekostnader og skatter (EBIT) Rentekostnader og valutagevinst (-tap) (1.266) (151) 517 Resultat før skatt og minoritetsinteresser Skattekostnad (4.636) (552) (3.729) (13.937) (1.661) (13.278) Minoritetsinteresser 24 3 (28) Resultat før effekt av endring i regnskapsprinsipper Endring i regnskapsprinsipper Resultat etter skatt Resultat per aksje før effekt av endring i regnskapsprinsipper (i kroner og euro) 14,70 1,75 12,70 41,50 4,94 34,00 Resultat per aksje (i kroner og euro) 14,70 1,75 12,70 42,60 5,08 34,00 Veid gjennomsnittlig antall aksjer ) Presentasjon i euro framkommer som regnskapstall i norske kroner omregnet med kurs per 31. desember Benyttet kurs er 8,3928.

17 47701 kv_4.03n :31 Side 17 Norsk Hydros foreløpige årsresultat BALANSE Millioner NOK EUR 1) NOK EIENDELER Kontanter og bankinnskudd Andre betalingsmidler Fordringer Varebeholdninger Omløpsmidler Bygninger, maskiner, inventar o.l Andre anleggsmidler Anleggsmidler Sum eiendeler GJELD OG EGENKAPITAL Banklån og annen rentebærende gjeld Første års avdrag på langsiktig gjeld Annen kortsiktig gjeld Kortsiktig gjeld Rentebærende langsiktig gjeld Annen langsiktig gjeld Utsatt skatt Langsiktig gjeld Minoritetsinteresser Egenkapital Sum gjeld og egenkapital Egenkapital i kroner per aksje 343,10 40,88 294,10 Antall utestående aksjer ) Presentasjon i euro framkommer som regnskapstall i norske kroner omregnet med kurs per 31. desember Benyttet kurs er 8,3928.

18 47701 kv_4.03n :31 Side Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 KONTANTSTRØMOPPSTILLING Millioner NOK EUR 1) NOK Kontantstrøm fra driften: Resultat etter skatt Justeringer: Avskrivninger Andre justeringer (1.483) (177) (892) Netto kontantstrøm tilført fra driften Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter: Investering i bygninger, maskiner, inventar o.l. (15.467) (1.843) (19.573) Andre langsiktige investeringer (1.017) (121) (18.104) Netto salg (kjøp) av kortsiktige investeringer (1.154) Salg av bygninger, maskiner, inventar o.l Salg av andre langsiktige investeringer Netto kontantstrøm benyttet til investeringsaktiviteter (7.840) (934) (36.446) Kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter: Opptak av lån Nedbetaling av lån (5.342) (636) (4.196) Kjøp av egne aksjer (555) (66) - Salg av egne aksjer Betalt utbytte (2.711) (323) (2.576) Netto kontantstrøm benyttet til finansieringsaktiviteter (8.233) (981) (5.995) Valutakurseffekter på kontantstrømmen (527) Netto økning (reduksjon) i kontanter og bankinnskudd (21.183) Kontanter og bankinnskudd ved begynnelsen av perioden Kontanter og bankinnskudd ved utgangen av perioden ) Presentasjon i euro framkommer som regnskapstall i norske kroner omregnet med kurs per 31. desember Benyttet kurs er

19 47701 kv_4.03n :31 Side 19 Norsk Hydros foreløpige årsresultat ENDRINGER I EGENKAPITAL Millioner kroner Egenkapital ved periodens begynnelse Periodens resultat Betalt utbytte (2.711) (2.576) Netto omregningsdifferanser (7.207) Sikring av nettoinvestering og framtidige kontantstrømmer (298) Andre endringer som ikke resultatføres (113) (354) Salg (kjøp) av egne aksjer (489) 134 Egenkapital ved periodens slutt Alle tall er basert på amerikanske regnskapsprinsipper (US GAAP) med mindre annet er oppgitt. Hydros regnskapsprinsipper framgår av årsrapporten for De samme prinsipper er benyttet for delårsregnskapet, med unntak av de nye regnskapsprinsippene som er implementert 1. januar 2003 i samsvar med beskrivelse i årsrapporten og i denne rapport. Delårstall og tall for året 2003 i denne rapporten er ikke revidert. ENDRINGER I REGNSKAPSPRINSIPPER Ny regnskapsstandard for fjerning og nedstengning (FAS 143) er implementert per 1. januar Standarden medfører at neddiskontert verdi av framtidige fjerningsforpliktelser balanseføres i den perioden de oppstår, noe som for olje- og gassinstallasjoner betyr ved produksjonsstart. Fjerningsutgiftene avskrives som en del av eiendelens anskaffelseskost. Endringer i neddiskontert verdi av forpliktelsen resultatføres. Implementeringseffekten per 1. januar 2003 er inkludert i første kvartal 2003 med en positiv resultateffekt på 310 millioner kroner etter skatt. Resultateffekten er inkludert i posten Effekt av endring i regnskapsprinsipper. Endringen medfører en økning av balanseført verdi av varige driftsmidler med millioner kroner. Anskaffelseskost for varige driftsmidler er økt med millioner kroner, mens akkumulerte avskrivninger er økt med 831 millioner kroner. I tillegg er avsetninger til fjerning og nedstengning økt med millioner kroner til millioner kroner, og utsatt skatteforpliktelse er økt med 465 millioner kroner. Statens andel av fjerningsutgiftene ble inntil 27. juni 2003 dekket gjennom tilskudd. Dette var hensyntatt som langsiktig fordring med millioner kroner. 27. juni 2003 ble reglene for skattemessig behandling av utgifter til fjerning av olje- og gassinstallasjoner på norsk sokkel endret. Se omtale side 14. Tidligere perioder er i samsvar med FAS 143 ikke omarbeidet. Tabellen nedenfor viser proforma resultat etter skatt, proforma resultat per aksje og fjerningsforpliktelse som om FAS 143 hadde vært lagt til grunn fra 1. januar FORPLIKTELSER TIL FJERNING AV VARIGE DRIFTSMIDLER Millioner kroner Resultat etter skatt Endring avskrivninger (etter skatt) (21) (56) Proforma resultat etter skatt Resultat per aksje (i kroner) 12,70 34,00 Endring avskrivninger (etter skatt) per aksje (0,10) (0,20) Proforma resultat per aksje 12,60 33,80 Proforma forpliktelser til fjerning av varige driftsmidler

20 47701 kv_4.03n :31 Side Norsk Hydros foreløpige årsresultat 2003 Hydro Energi har endret regnskapsmessig behandling for en del energikontrakter i samsvar med EITF 02-3, som endrer regnskapsføring av gevinster og tap på energikontrakter. Fra 1. januar 2003 krever denne standarden at energikontrakter som ikke er derivater, regnskapsføres til det laveste av kostpris og virkelig verdi, mens tidligere regulering krevde at en del av disse kontraktene ble vurdert til virkelig verdi. Endringen i regnskapsmessig behandling medførte en kostnadsføring på 29 millioner kroner etter skatt, som inngår i Endring i regnskapsprinsipper. FIN 46R gir veiledning i vurderingen av hvilken part som har kontrollerende økonomisk interesse i virksomheten, i de tilfeller kontroll ikke bygger på ordinære kriterier som kontroll over majoriteten av stemmeberettigede eierandeler. Hydro har ikke kontrollerende interesser i foretak med avgrenset formål (special purpose entites), eller VIE enheter opprettet etter 31 januar 2003, og FIN 46R vil derfor først bli implementert i første kvartal Hydro vurderer om noen av selskapets eksisterende avtaler eller investeringer omfattes av bestemmelsen. Konsolidering av Variable Interest Entities FASB utga i januar 2003, og endret i desember 2003, Interpretation 46 Consolidation of Variable Interest Entities (FIN 46). FIN 46R omhandler konsolideringsplikt for enheter der eierne tilsynelatende ikke har en kontrollerende eierandel, eller hvor egenkapitalen ikke er tilstrekkelig til å kunne finansiere virksomheten uten finansiell støtte (Variable Interest Entities, forkortet VIE). BRUK AV RESULTATMÅL SOM IKKE ER DEFINERT I GOD REGNSKAPSSKIKK The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) har med virkning fra 28. mars 2003 vedtatt regler for bruk av resultatmål som ikke er definert i god regnskapsskikk. Resultatmål som ikke er definert i god regnskapsskikk omfatter i følge reglene finansielle måltall som enten omfatter elementer som ikke inngår i det nærmest sammenlignbare resultatmålet som er beskrevet i god regnskapsskikk, eller som utelater elementer som inngår i sammenlignbart resultatmål etter god regnskapsskikk. EBITDA er et slikt finansielt måltall. Hydro refererer til resultatmål som ikke er definert i god regnskapsskikk, herunder avkastning på brutto investert kapital (CROGI) og EBITDA, i sin omtale av avkastning på investert kapital og periodens resultat. Hydros ledelse benytter jevnlig disse måltallene til å vurderer resultater av virksomheten, både i absolutte termer, og utviklingen fra periode til periode. Ledelsen mener at disse resultatmålene gir en bedre forståelse, både for ledelsen og for investorer, for: Avkastning på investeringer over tid for Hydro og for avkastningen i forretningsområdene Resultatene for konsernet og for de enkelte forretningsområdene Finansiering og skatter styres for konsernet samlet. Resultat etter skatt og visse andre resultatmål omtales derfor bare for konsernet samlet. som historiske høye eller lave priser på råvarer og endringer i valutakurser for stor vekt. Hydros styringsmodell som er basert på verdiskapende ledelse (VBM), gjør at Hydro fokuserer på kontantstrømbaserte resultatmål. EBITDA, som i Hydro defineres som resultat før skatt, rentekostnader og enkelte andre finansposter, avskrivninger og nedskrivninger, er en tilnærming til kontantinntjening fra driften før rentekostnader og skatt. EBITDA er et resultatmål som, i tillegg til driftsresultat, renteinntekter og andre finansinntekter, også omfatter resultater fra tilknyttede selskaper og gevinster og tap ved avhendelse av virksomhet som klassifiseres som "Andre poster" i resultatregnskapet. Avskrivninger og nedskrivninger, inkludert amortisering av merverdier i tilknyttede selskaper, holdes utenfor. EBITDA kan ha ulike definisjoner hos ulike selskaper. EBITDA er ikke en erstatning for driftsresultat og resultat før skatt i henhold til god regnskapsskikk som indikatorer for selskapets drift. Heller ikke er EBITDA en erstatning for kontantstrømoppstillingen etter god regnskapsskikk. I tabellen nedenfor presenteres en oversikt over EBITDA per virksomhetsområde, samt en avstemming fra EBITDA til resultat etter skatt. En avstemming av EBITDA til driftsresultat for forretningsområder og del-segmenter presenteres på side 26. Hydro måler også CROGI basert på langsiktige priser (omtalt som normaliserte priser). Dette gjøres for å ikke tillegg variabler