Hercules Advisory. - Adding value. Toppen nådd i laksesektoren?

Transkript

1 Hercules Advisory - Adding value Toppen nådd i laksesektoren? April 2017

2 Table of contents Overblikk Markedsstruktur... 2 Makro... 5 Sentiment... 8 Renter og obligasjoner Aktuelt i markedet Anbefalinger for april Track record Disclamier:... 25

3 Overblikk Markedsstruktur Oppsummering: Vi ser en oppgang ledet av sykliske selskaper, sterke trender i de største indeksene, god bredde i markedet og et kredittmarked der banker har høyt incentiv til å drive utlån av penger. I sum mener vi dette vil føre til videre oppgang for aksjemarkedet i tiden fremover. Oslo Børs (OSEBX) Forventer fortsatt oppgang på lengre sikt, mens en midlertidig korreksjon kan påregnes på kortere sikt. S&P 500 (SPX) SPX har nådde vårt kursmål på 2 400, som vi skrev i vår rapport for januar. S&P 500 nærmer seg toppen av trendkanalen på lengre sikt som kan gjøre at det amerikanske aksjemarkedet kan konsolidere sidelengs eller føre til en korreksjon på noen måneders sikt.

4 Vi forventer en utflating i yield-kurven. Vi mener at dette impliserer at vi nærmer oss en sluttfase i bull-markedet, men som ikke trenger å ende med det første. Vi forventer at markedet vil gå fra likviditetsdrevet til inntjeningsdrevet. Den siste fasen i syklusen kan vare fra 2 måneder til 2 år. MSCI World Brutt ut av langsiktig base. Videre oppgang er mest sannsynlig. God risk/riward for inngang. Eurostoxx 50 Konsoliderende bilde i europeiske aksjer.

5 MSCI Emerging Markets Nærmer seg toppen av trenden US yield Vårt scenario er at spreaden mellom korte og lange renter skal tettes ved at korte renter tar igjen de lange. Dette vil i første omgang gi en flatere yield curve, men på sikt forventer vi at den inverteres. Dette er negativt for verdens kapitalmarkeder.

6 Makro ISM Manufacturing PMI Svært sterke ISM Manufacturing PMI tall for mars. Leder an gode BNP-tall for USA. New orders kom også inn høyt. (ikke oppdatert siden forrige måned) Change in FED Labour Market Conditions Index (LMCILMCC) Labour Market indeksen har en avtagende tendens. Brudd på den avtagende trenden vil tolkes meget positivt for USA sin makroøkonomiske utvikling.

7 The University of Michigan Consumer Sentiment Index (UMCSI) Indeksen konsoliderer etter en lengre periode med sterk utvikling. CDS Investment Grade Investorer er mindre bekymret for insolvens i «Investment grade» obligasjoner. Dette gjør at investorer stadig har vært villige til å betale mindre for å kjøpe Credit Default Swaps, som er en kredittforsikring. En kjøper av en Credit Default Swap får kredittbeskyttelse, mens selger garanterer det underliggende instrumentets kredittverdighet i bytte mot betaling.

8 CDS High yield Credit Default Swapper, eller forsikring mot tap i «High Yield»-markedet har skutt i været, og vi tror at dette kan fortsette de nærmeste månedene. Man kan se en økt forskjell i CDS markedet. Hvor High Yield og Investment grade er på to forskjellige sider. Dette kan være noe å ta innover seg på lengre sikt. CDS Finance Liten utvikling siden forrige rapprt.

9 US Labor Force Participation Som vi påpekte i vår forrige rapport - Mulig bunn? Sentiment Consumer Staples (XLY) relativt til Consumer discretionary (XLP) Forventer at den bryter ut på oppsiden etter konsolidering. Støtter bullmarkedet. Tankekors på lengre sikt.

10 VIX Lang sikt (weekly) Fortsatt en svært lav VIX indeks, mens SKEW indeksen stiger videre (Se nedover for VIX vs. SKEW). Forventer en høyere VIX indeks de nærmeste 12 månedene. VIX Kort sikt (daily) Forventer en høyere VIX indeks de nærmeste 12 månedene.

11 VIX relativt til SKEW indeks SKEW indeksen trender oppover, mens VIX konsoliderer. Stigende SKEW indeks kan indikere at det er en økende bekymring for «halerisiko» blant investorer. VIX har en tendens til å «overshoote» når uroen i markedet øker.

12 Renter og obligasjoner Rentekommentar: Vi tror at yield-kurven skal flate ut over de neste månedene. Dette ved at korte renter skal opp, mens den lange enden skal stå nøytrale eller falle. En flatere yield-kurve er ikke et umiddelbart faresignal for resesjon, så lenge yield-kurven ikke inverteres. Dette underbygges også av en strammere rentepolitikk fra FED der det er stor sannsynlighet for renteheving den nærmeste tiden. TED-Spread (Pengemarked) Forventer konsolidering i TED-spreaden. Har støtte i taket på den hvite trendkanalen. US corporate bonds relativt til 10-yr spread indeks. TED-Spread (Differanse mellom 3 mnd. LIBOR (bank til bank lån) og 3 mnd. treassury bills) LIBOR har alltid en høyere rente enn T- Bills, siden det er en liten motpartsrisiko i disse lånene. T- Bills blir forøvrig ansett som risikofrie. Ingen klare faresignaler foreløpig fra dette relative styrkeforholdet. Inverteringen vi har sett i lange treassuries har ikke skjedd i «Corporate Bonds». Det kan imidlertid påpekes at det har vært eller blitt en resesjon samtlige ganger spreaden har truffet trendbunnen markert i rød

13 US corporate Baa vs 10-yr spread index (Obligasjonsmarked) - Lang sikt Denne spreaden har snudd i det samme området tidligere. Kan tyde på at amerikanske corporate bonds skal stige i verdi, eller at 10yr-yield skal ned. Ishares 20+ year teasury bond ETF (TLT) Støtte i trendbunn. Vi ser en sannsynlighetsovervekt for oppside.

14 CFTC Treasury Speculative Positioning (all) Veldig høy short interesse, som vil si at alle tror obligasjonsprisene skal ned, og rentene skal opp. Dette er et argument for å være kontrær og kjøpe TLT (speiler obligasjoner med 20+ år løpetid). Amerikanske statsobligasjoner Løpende rente US Generic Govt 10 Year yield Lang sikt Ingenting har skjedd på lengre sikt og man er i toppen av trendkanalen. Kan gi en reaksjon ned nærmeste 6 24 måneder.

15 US Generic Govt 10 Year yield Kort sikt Brudd kan gi støtte til videre retning. US Generic Govt 2 Year yield Lang sikt Forventer brudd ut fra en større base. Sannsynlighetsovervekt for høyere korte renter.

16 Aktuelt i markedet Olje: Nordsjøolje Brent Nøytralt syn på brent-oljen. DOE crude oil total inventory data Eksplosiv vekst oljelageret for crude oil Dette utjgjør en stor trussel for oljeprisen. Hver gang OPEC kutter faller oljeprisen, og langbaserte rigger i USA øker aktiviteten.

17 CFTC NYME Crude Oil Net Non-Comercial Futures Positions Oljeprisen har falt, og finansielle aktører har redusert sin short-eksponering. Dette kan være en positiv impuls. Dollar index (DXY) Forventer fortsatt sterkere handelsvektet dollar på lengre sikt. Først kan man imidlertid påregne konsolidering.

18 SEK/NOK Forventer fortsatt mer oppside i SEK/NOK. Gold spot Lang sikt Fortsatt avventende - Brudd vil gi indikasjon på videre retning på lang sikt.

19 Gull i NOK Kan gi attraktiv risk/reward å kjøpe gull i norske kroner. Coal ETF (KOL) Kjøpssignal på lengre sikt utløst.

20 Uranium ETF (URA) Langsiktig positive, men kan få videre korreksjon på kort sikt. Marine Harvest (MHG) **Short i den dynamiske porteføljen Vi gjentar tidligere salgsanbefaling. Forventer ytterligere nedside for laksesektoren og MHG.

21 Bakkafrost (BAKKA) **Short i den dynamiske porteføljen Gjentar salg, og forventer ytterligere nedside. Kongsberg Automotive (KOA) - Kortsiktig trade God risk/reward ved brudd gjennom 6 kr. Mulig target på 7,10 med foreslått stop-loss på 5,90 Storebrand (STB) Fortsatt mer oppside på lengre sikt.

22 Anbefalinger for april 2017 Snapshot av den dynamiske long/short porteføljen på Oslo Børs. Kontakt for å få full tilgang til den løpende oppdaterte porteføljen.

23

24 Track record Mars 2017 Februar ) Sektorallokering Return (Mars) Antall med anbefaling Overweight 4,49 % 3 Neutral 1,49 % 3 Underweight 4,24 % 1

25

26 Disclamier: The document is developed by Hercules Advisor and the publications are the property of Hercules Advisory. The reports are for educational and informational purposes only. The report is not a recommendation to buy or sell a particular security. Our reports are for professional investors only. We assume that our information is correct, but we do not guarantee. We are not responsible for data or information missing. Any investment decision is entirely up to each individual. Hercules advisory takes no responsibility for loss as a result of using analyzes from our reports.