-*- Demonstration Powered by HP Exstream 09/01/2017, Version bit -*- Halvårsrapport DNB Europa

Transkript

1

2 Fondets utvikling Markedsutvikling Ved inngangen til året, var det knyttet stor spenning til valgene i Nederland og Frankrike. Anti-EU-partier ledet av Geert Wilders i Nederland og Marine Le Pen i Frankrike hadde høy oppslutning på meningsmålingene, og det var frykt for flere land skulle melde seg ut av EU eller eurosamarbeidet. Eurosonen kom styrket ut av disse valgene, da begge endte med nederlag for de anti-europeiske kreftene. Disse resultatene samt gode førstekvartalsresultater løftet det europeiske markedet, og utviklingen var positiv frem til midten av mai. Imidlertid falt markedet noe tilbake i slutten av andre kvartal da den europeiske sentralbanken kom med uttalelser som ble tolket som at de økonomiske stimulansene snart skulle avsluttes. Aksjemarkedet i Storbritannia og Norge utviklet seg svakere enn resten av Europa. I Storbritannia skyldes dette usikkerhetene rundt konsekvensene av Brexit, mens Oslo Børs var preget av en volatil og fallende oljepris. I et stigende marked er det normalt at små og mellomstore selskaper har en bedre utvikling enn store selskaper, og dette har også skjedd denne gangen i Europa. Segmentet med små og mellomstore selskaper har hatt rundt 3 prosent bedre avkastning enn store selskaper. Det har også vært store forskjeller på avkastningen til investeringsstilene dette halvåret. Selskaper med god vekst har hatt rundt 5 prosent bedre avkastning enn selskaper som er billige i forhold til bokverdier eller inntjening. Til tross for alle utfordringene Europa står overfor, beveger den europeiske økonomien seg sakte i riktig retning. Veksten i bruttonasjonalprodukt i forhold til samme tid i fjor er på 1,9 prosent og en rekke indikatorer som oppsummerer industriens tro på fremtiden peker i riktig retning. Fondets utvikling Målt i norske kroner har avkastningen til fondet vært god i årets seks første måneder, men avkastningen har vært svakere enn referanseindeksen. Det siste kan delvis forklares ved at fondet har en overvekt av billige selskaper og en undervekt av vekstselskaper i forhold til referanseindeksen. I tillegg har investeringen i selskapet Petrofac vært svært negativ for fondet. Fondet har også hatt en overvekt av små og mellomstore selskaper, noe som har vært positivt. Norske kroner har svekket seg mot euro i denne perioden, og dette har gitt fondet rundt 5 prosent sterkere avkastning målt i norske kroner enn målt i euro. Av fondets enkeltinvesteringer er det verdt å trekke frem oljeselskapet Petrofac, som har hatt en svært negativ effekt på fondets avkastning. I midten av mai ble selskapets daglige leder (Chief Operating Officer) tiltalt for korrupsjon og aksjen falt umiddelbart 14 prosent. Fondet valgte å selge ut halve investeringen da nyheten ble kjent, og ventet med å selge den resterende beholdningen da det store prisfallet kunne være en overreaksjon i markedet. Da aksjen fortsatte å falle de neste dagene solgte fondet seg helt ut. Aksjen falt totalt over 50 prosent i løpet av to uker etter denne hendelsen. Fondets beste enkeltinvesteringer i perioden har vært bilprodusenten Volvo, oljeselskapet OMV og forsvar- og luftfartsselskapet Cobham. Morten Bunes Gustavsen, fondets hovedforvalter De økonomiske utsiktene for Europa ser lovende ut, men det er noen risikomomenter det er verdt å merke seg. Valget i Storbritannia i juni var katastrofalt for det konservative partiet og gjør Brexit-forhandlingene med EU svært vanskelige. Utfallet fra disse forhandlingene er derfor usikre. Den gryende konflikten mellom Tyskland og Tyrkia kan eskalere og gjøre flyktningkrisen verre. USA ser ut til å planlegge sanksjoner overfor Russland, dette kan også ramme EU særlig når det gjelder energiforsyning. Trump-administrasjonen truer også med høye tariffer på europeisk stål. Dette vil ikke EU godta, og truer med mottiltak dersom dette skulle skje. En handelskonflikt mellom USA og Europa vil være svært uheldig for Europeisk industri. Andre hendelser Resultatet fra andelseiermøte den 12. mai 2017 viser et flertallssamtykke over 75 % for å innføre andelsklasser i fondets vedtekter. Implementering av av andelsklasser i dette fondet er derimot utsatt inntill videre. Fra 1. januar 2017 endret vi risikotallet (SRRI) fra 6 til 5. Active share er en måling på hvor stor andel av fondet som handles aktivt i forhold til fondets referanseindeks. Fondets Active share var ved utgangen av året 82,6 %. Historiske nøkkeltall Årlig avkastning i fondet 9,37 % -4,78 % 14,40 % 7,85 % 38,37 % 10,38 % -13,97 % 4,71 % 12,98 % -33,50 % Årlig avkastning i fondets referanseindeks 12,26 % -3,14 % 14,70 % 15,95 % 36,52 % 11,08 % -8,68 % 4,52 % 12,06 % -30,91 % Årlig relativavkastning i fondet -2,89 % -1,63 % -0,30 % -8,10 % 1,85 % -0,70 % -5,30 % 0,19 % 0,92 % -2,59 % Fondets totalverdi (i 1.000) 869? ?470 1?380? ? ? ? ? ? ? ?474 Antall andeler i fondet 6?516?447 6?695?554 10?782?112 5?719?727 1?934?528 1?717?794 1?863?284 2?039?319 2?218?248 2?163?649 Netto verdi per andel i fondet 133,37 121,94 128,06 111,94 103,80 75,01 67,96 79,00 75,44 66,77

3 Fondsinformasjon Fondets mål og investeringsmandat er et aktivt forvaltet aksjefond som hovedsakelig investerer i selskaper notert på børser og regulerte markeder i Europa. Investering i DNB Europa gir normalt en bred eksponering mot alle sektorer det europeiske aksjemarkedet. Målsetningen med fondet er over tid å gi bedre avkastning etter kostnader enn fondets referanseindeks. Forvalter søker å skape meravkastning ved å velge aksjer vurdert etter blant annet verdiskaping, verdsettelse og inntjeningsutvikling. Fondets investeringer i utenlandske selskaper handles i utenlandsk valuta. Valutasvingninger mot norske kroner vil derfor påvirke verdien i fondet. Fondets investeringsprofil Fondet passer bedrifter og enkeltpersoner som ønsker å investere i aksjemarkedet og som ønsker høy risiko og store frihetsgrader i forvaltningen. DNB Asset Management AS anbefaler en sparehorisont på fem (5) år eller mer. Fondet kjennetegnes typisk av forholdsvis høy svingningsrisiko (volatilitet). Fondsinformasjon Minstetegning engangsinnskudd NOK 100 Minstetegning månedssparing NOK 100 Tegningsgebyr 0,00 % Innløsningsgebyr 0,00 % Forvaltningshonorar 0,75 % Fondets totalkostnad 0,76 % Fondets risikoscore (skala 1-7) 5 Ekstraordinære kostnader (kr. i 2017) 0 Referanseindeks Forvaltningsteam MSCI (Morgan Stanley Capital International) Europe Index. Indeksen er utbyttejustert. Morten Bunes Gustavsen Etiske plasseringer DNB Asset Management skal ikke foreta investeringer som representerer en uakseptabel risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres ikke i selskaper som er involvert i tobakksproduksjon, pornografi, landminer, klasevåpen eller utvikling av sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen.

4 Fondets portefølje Verdipapir Valuta Marked Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % Energi Neste Oyj EUR Helsinki 43?036 0,02 % 12?948?132 14?181?096 1?232?964 1,63 % OMV AG EUR Wien 34?323 0,01 % 13?849?727 14?899?115 1?049?389 1,71 % Petrofac Ltd GBP London 107?285 0,03 % 4?511?911 5?159? ?785 0,59 % Repsol SA EUR Madrid 111?784 0,01 % 13?860?681 14?310? ?291 1,65 % Sum Energi 45?170?450 48?550?879 3?380?429 5,59 % Materialer Boliden AB SEK Stockholm 52?665 0,02 % 12?046?620 12?024?569-22?051 1,38 % Covestro AG EUR Frankfurt 21?535 0,01 % 14?353?834 13?005?150-1?348?684 1,50 % Fuchs Petrolub SE EUR Frankfurt 28?676 0,04 % 11?665?039 13?061?528 1?396?488 1,50 % Johnson Matthey PLC GBP London 32?093 0,02 % 9?970?048 10?025?506 55?459 1,15 % Norsk Hydro ASA NOK Oslo 275?287 0,01 % 12?234?719 12?740? ?563 1,47 % Sum Materialer 60?270?260 60?857? ?775 7,00 % Industri Adecco Group AG CHF London 16?498 0,01 % 10?858?045 10?520? ?884 1,21 % AerCap Holdings NV USD New York 27?500 0,02 % 10?336?693 10?695? ?823 1,23 % Ashtead Group Plc GBP London 56?293 0,01 % 9?590?076 9?732? ?798 1,12 % Deutsche Lufthansa AG EUR Frankfurt 55?904 0,01 % 6?542?447 10?642?065 4?099?618 1,22 % Hochtief AG EUR Frankfurt 6?117 0,01 % 9?678?574 9?374? ?518 1,08 % International Consolidated Airlines Group SA EUR Madrid 157?447 0,01 % 10?536?093 10?453?011-83?082 1,20 % ISS A/S DKK København 32?670 0,02 % 11?296?184 10?734? ?665 1,24 % Randstad Holding Nv EUR Amsterdam 19?164 0,01 % 8?708?964 9?359? ?731 1,08 % Royal Mail PLC GBP London 203?447 0,02 % 10?049?424 9?324? ?419 1,07 % Sandvik AB SEK Stockholm 82?305 0,01 % 11?424?005 10?830? ?454 1,25 % Vestas Wind Systems A/S DKK København 15?046 0,01 % 11?701?819 11?619?789-82?030 1,34 % Volvo B SEK Stockholm 86?178 0,01 % 7?871?987 12?290?210 4?418?223 1,41 % Sum Industri 118?594? ?576?451 6?982?141 14,45 % Forbruksvarer Barratt Developments PLC GBP London 155?547 0,02 % 8?210?381 9?537?145 1?326?764 1,10 % Bayerische Motoren Werke Ag EUR Frankfurt 15?142 0,00 % 12?212?589 11?758? ?097 1,35 % Berkeley Group Holdings Plc GBP London 27?577 0,02 % 8?543?292 9?682?975 1?139?682 1,11 % Ceconomy AG EUR Frankfurt 41?929 0,01 % 10?824?626 11?839?413 1?014?787 1,36 % Cie Generale Des Etablissements Michelin EUR Paris 11?077 0,01 % 9?970?877 12?318?557 2?347?680 1,42 % Dixons Carphone plc GBP London 280?436 0,02 % 10?036?955 8?653?719-1?383?236 1,00 % Pandora A/S DKK København 13?944 0,01 % 12?150?428 10?885?199-1?265?229 1,25 % Persimmon Plc GBP London 41?666 0,01 % 7?979?009 10?164?364 2?185?355 1,17 % Taylor Wimpey PLC GBP London 545?229 0,02 % 10?249?487 10?453? ?674 1,20 % Valeo SA EUR Paris 19?184 0,01 % 8?932?507 10?811?906 1?879?399 1,24 % Sum Forbruksvarer 99?110? ?104?931 6?994?778 12,21 % Dagligvarer Distribuidora Internacional De Alimentacion Sa EUR Madrid 223?348 0,04 % 10?954?647 11?631? ?047 1,34 % ICA Gruppen AB SEK Stockholm 38?432 0,02 % 10?965?068 11?969?541 1?004?473 1,38 % Jeronimo Martins SGPS SA EUR Lisboa 73?637 0,01 % 10?705?715 12?023?277 1?317?562 1,38 % Koninklijke Ahold Delhaize Nv EUR Amsterdam 78?026 0,01 % 14?446?926 12?478?992-1?967?934 1,44 % Marine Harvest ASA NOK Oslo 77?064 0,02 % 11?702?851 11?012? ?405 1,27 % Tate and Lyle Plc GBP London 126?580 0,03 % 8?931?160 9?117? ?552 1,05 % Unilever Plc GBP London 54?773 0,00 % 21?861?147 24?762?835 2?901?688 2,85 % Sum Dagligvarer 89?567?513 92?996?496 3?428?982 10,70 % Helse Bayer AG EUR Frankfurt 19?953 0,00 % 16?833?706 21?579?398 4?745?692 2,48 % Fresenius Medical Care Ag and Co Kgaa EUR Frankfurt 16?033 0,01 % 11?984?069 12?893? ?015 1,48 % Fresenius SE and Co KGaA EUR Frankfurt 20?123 0,00 % 14?988?004 14?430? ?351 1,66 % Novo Nordisk A/S DKK København 50?446 0,00 % 15?293?054 18?072?666 2?779?612 2,08 % Roche Holding AG CHF London 13?722 0,00 % 28?077?479 29?310?730 1?233?251 3,37 % Sanofi EUR Paris 27?833 0,00 % 19?584?466 22?273?137 2?688?671 2,56 % Sum Helse 106?760? ?559?668 11?798?889 13,64 % Finans Aegon NV EUR Amsterdam 257?032 0,01 % 11?043?598 10?979?348-64?250 1,26 % Assicurazioni Generali Spa EUR Milano 89?036 0,01 % 12?761?557 12?257? ?706 1,41 % Aviva Plc GBP London 200?352 0,00 % 12?046?240 11?466? ?440 1,32 % Axa Sa EUR Paris 66?436 0,00 % 9?547?662 15?201?754 5?654?091 1,75 % Banco De Sabadell SA EUR Madrid 602?621 0,01 % 8?887?548 10?242?475 1?354?927 1,18 % CNP Assurances EUR Paris 51?892 0,01 % 8?372?182 9?744?469 1?372?287 1,12 % Direct Line Insurance Group PLC GBP London 245?897 0,02 % 8?727?144 9?508? ?825 1,09 % ING Groep NV EUR Amsterdam 123?053 0,00 % 18?094?154 17?752? ?885 2,04 % Mapfre SA EUR Madrid 373?942 0,01 % 9?895?750 10?925?125 1?029?375 1,26 % Muenchener Rueckversicherungs Ag EUR Frankfurt 7?775 0,01 % 12?886?589 13?114? ?943 1,51 % Partners Group Holding AG CHF London 1?888 0,01 % 9?818?014 9?817? ,13 % SCOR SE EUR Paris 36?011 0,02 % 11?615?128 11?941? ?802 1,37 % Swiss Re Ag CHF London 16?463 0,00 % 12?845?889 12?621? ?997 1,45 % Unipolsai Assicurazioni Spa EUR Milano 527?460 0,02 % 9?766?284 9?630? ?092 1,11 % 3i Group Plc GBP London 108?024 0,01 % 8?015?836 10?607?921 2?592?085 1,22 % Sum Finans 164?323? ?813?398 11?489?823 20,23 % Informasjonsteknologi Amadeus IT Group SA EUR Madrid 28?961 0,01 % 14?678?622 14?484? ?740 1,67 % Atos SE EUR Paris 10?815 0,01 % 10?583?152 12?698?812 2?115?660 1,46 % Capgemini SE EUR Paris 15?517 0,01 % 12?215?415 13?413?591 1?198?175 1,54 % Sum Informasjonsteknologi 37?477?189 40?597?284 3?120?095 4,67 % Telekommunikasjon BT Group Plc GBP London 373?649 0,00 % 12?891?258 11?983? ?847 1,38 % Elisa Oyj EUR Helsinki 34?915 0,02 % 10?357?005 11?318? ?279 1,30 % Proximus Sadp EUR Brussel 30?382 0,01 % 9?318?278 8?890? ?331 1,02 % Sum Telekommunikasjon 32?566?542 32?192? ?899 3,70 % Industrivarer Forts. neste side

5 Fondets portefølje forts. Verdipapir Valuta Marked Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % Centrica Plc GBP London 469?502 0,01 % 10?487?400 10?227? ?022 1,18 % Electricite De France Sa EUR Paris 103?775 0,00 % 9?407?134 9?401?072-6?061 1,08 % Enel SpA EUR Milano 311?925 0,00 % 11?052?227 13?988?720 2?936?493 1,61 % Sse Plc GBP London 66?872 0,01 % 10?706?768 10?572? ?389 1,22 % Sum Industrivarer 41?653?529 44?189?549 2?536?021 5,08 % Eiendom Vonovia SE EUR Frankfurt 32?051 0,01 % 10?702?248 10?645?560-56?688 1,22 % Sum Eiendom 10?702?248 10?645?560-56?688 1,22 % Sum Aksjer 806?196? ?083?894 49?887?348 98,50 % Andelskapital Verdipapirer 856?083?894 98,50 % Bank 9?399?618 1,08 % Andre fordringer fratrukket gjeld 3?594?092 0,41 % Sum Andelskapital 869?077? ,00 %

6 DNB Asset Management AS Postadresse: Postboks 1600 Sentrum N-0021 Oslo Besøksadresse: Dronning Eufemias gate 30 Bjørvika, Oslo dnb.no