-*- Demonstration Powered by HP Exstream 09/01/2017, Version bit -*- Halvårsrapport 2017 DNB SMB

Transkript

1

2 Fondets utvikling Markedsutvikling Etter en meget solid avslutning på 2016 var det duket for spenning for hvordan «januareffekten» ville slå ut, og den skuffet ikke i år heller. 20 januar passerte Oslo Børs 700 poeng for første gang. De tre påfølgende månedene ble imidlertid ikke spesielt spennende med en flat til noe nedadgående utvikling. Dette speilet ganske godt utviklingen i oljeprisen som etter et sterkt år i 2016 ikke har fortsatt samme utvikling i Oljeproduksjonen fra skiferolje i USA har kommet sterkt tilbake og antall rigger i arbeid har økt jevnt og trutt. OPEC har svart med å forlenge produksjonskuttet inn i 2018, men dette har ikke vært nok til å forhindre at oljeprisen har falt en del tilbake over 15 prosent i første halvår. Til tross for denne utviklingen så har Oslo Børs steget med noe over 2 prosent i første halvår. Globalt har det har vært knyttet stor spenning til Donald Trump sin inntreden som president i USA. Et av løftene han gikk til valg på var massive skattekutt. Dette, sammen med andre valgløfter, har imidlertid vist seg å være vanskelig å få gjennomført i praksis. Det har generelt sett vært et bra første halvår for aksjer i den vestlige verden. Unntaket i Norge er utviklingen for de små- og mellomstore aksjene (SMB-segmentet). Disse har dessverre fortsatt trenden man har sett de senere årene, og har gjort det svakere også i første halvår Ser man på de ulike referanseindeksene så steg det brede markedet (OSEBX) med 2 prosent, mens SMB-markedet (OSESX) falt med i underkant av 4 prosent. Prisingen av markedene er ikke avskrekkende. Oslo Børs prises nå med en pris-bok på 1,6, mot et historisk snitt på 1,7. Også SMB-universet prises med en rabatt til sine historiske verdier og med en stor rabatt til OSEBX. Dette er en trend som begynte etter finanskrisen og har pågått i større eller mindre grad siden. Forklaringene til det kan være et økt fokus på store, likvide aksjer, samt sammensetningen av indeksen. Andre hendelser Dag Hammer, fondets hovedforvalter Resultatet fra andelseiermøte den 12. mai 2017 viser et flertallssamtykke over 75 % for å innføre andelsklasser i fondets vedtekter. Implementering vil tidligst bli innført i 4. kvartal Active share er en måling på hvor stor andel av fondet som handles aktivt i forhold til fondets referanseindeks. Fondets Active share var ved utgangen av året 55,7 %. Fondets utvikling har gjort det bedre enn referanseindeksen i første halvår, med en meravkastning på drøye 2 prosent. Etter å ha ligget undervektet oljeservice i 2016 har fondet vektet seg opp i denne sektoren, men ligger fortsatt undervekt. Sammensetningen av over- og undervekter har gitt fondet god avkastning relativt til benchmark i første halvår. Fisk var en kraftig overvekt i fondet i 2016, men der ble mesteparten solgt mot slutten av 2016, noe som har vært bra da spesielt de mindre lakseaksjene har falt mye tilbake så langt i år. I shipping har vi gått fra å være undervektet til å bli overvektet. Vi tror både LPG og tank kan være spennende, gitt en avtagende ordrebok og økende volumer tilgjengelig for eksport ut av USA. I tillegg liker vi Wallenius Wilhelmsen og deres eksponering mot ro-ro-markedet (rullende last) og logistikktjenester. Teknologiaksjer har hatt en blandet utvikling så langt i 2017, og har bidratt både positivt og negativt til avkastningen. Av enkeltaksjer har Seadrill, Asetek og Spectrum bidratt mest positivt relativt mot referanseindeksen, mens Frontline, NRC Group og BW LPG har bidratt mest negativt. Ser man på utsiktene fremover så har historisk prisingen av store vs. små selskaper vært volatil. I de senere årene har de mindre aksjene blitt priset med en høy rabatt, men dette har variert over tid. Etter en lengre periode med stigende aksjekurser blant de store selskapene, blir det spennende å se om man vil se tegn til en reversering her. Historiske nøkkeltall Årlig avkastning i fondet -1,68 % 29,15 % 10,54 % -1,82 % 32,84 % 2,19 % -26,46 % 15,86 % 95,18 % -60,32 % Årlig avkastning i fondets referanseindeks -3,72 % 6,15 % -2,47 % 1,12 % 32,47 % 7,97 % -32,51 % 11,81 % 62,21 % -58,12 % Årlig relativavkastning i fondet 2,04 % 23,00 % 13,01 % -2,94 % 0,37 % -5,78 % 6,06 % 4,05 % 32,97 % -2,20 % Fondets totalverdi (i 1.000) 863?640 1?209? ?255 1?117?869 1?247?314 1?013? ?617 1?565?185 1?307? ?257 Antall andeler i fondet 1?511?751 2?081?683 1?434?207 2?746?565 3?008?916 3?249?051 3?234?248 3?769?630 3?649?788 2?060?169 Netto verdi per andel i fondet 571,28 581,06 449,90 407,01 414,54 312,06 305,36 415,21 358,37 183,61

3 Fondsinformasjon Fondets mål og investeringsmandat er et aktivt forvaltet aksjefond som hovedsakelig investerer i aksjer i små og mellomstore selskaper notert på Oslo Børs, men har mulighet til å investere opp til 20 prosent i globale regulerte markeder. Investering i gir normalt en bred eksponering på tvers av sektorer på Oslo Børs, gjennom de små og mellomstore selskapene. Målsetningen med fondet er over tid å gi bedre avkastning etter kostnader enn fondets referanseindeks. Forvalter søker å skape meravkastning ved å velge aksjer vurdert etter blant annet verdiskaping, verdsettelse og inntjeningsutvikling. Fondets investeringer utenlandske selskaper handles i utenlandsk valuta. Valutasvingninger mot norske kroner vil derfor i noe grad kunne påvirke verdien i fondet. Fondets investeringsprofil Fondet passer bedrifter og enkeltpersoner som ønsker å investere i norske aksjer, i små og mellomstore selskaper, og som ønsker høy risiko og store frihetsgrader i forvaltningen. DNB Asset Management AS anbefaler en sparehorisont på fem (5) år eller mer. Fondsinformasjon Minstetegning engangsinnskudd NOK 100 Minstetegning månedssparing NOK 100 Tegningsgebyr 0,00 % Innløsningsgebyr 0,00 % Forvaltningshonorar 1,75 % Fondets totalkostnad 1,76 % Fondets risikoscore (skala 1-7) 6 Ekstraordinære kostnader (kr. i 2017) 0 Referanseindeks Forvaltningsteam Oslo Børs SMA indeks. Indeksen er utbyttejustert. Dag Hammer Fondet kjennetegnes typisk av forholdsvis høy svingningsrisiko (volatilitet). Etiske plasseringer DNB Asset Management skal ikke foreta investeringer som representerer en uakseptabel risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres ikke i selskaper som er involvert i tobakksproduksjon, pornografi, landminer, klasevåpen eller utvikling av sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen.

4 Fondets portefølje Verdipapir Valuta Marked Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % Energi Akastor ASA NOK Oslo 1?590?792 0,58 % 17?060?249 21?873?390 4?813?141 2,53 % Aqualis Asa NOK Oslo 533?054 1,26 % 4?465?392 2?052?258-2?413?134 0,24 % Archer Ltd NOK Oslo 648?251 0,44 % 9?452?800 6?339?895-3?112?906 0,73 % Avance Gas Holding Ltd NOK Oslo 502?422 0,78 % 10?330?567 10?601? ?537 1,23 % Borr Drilling Ltd NOK Oslo 286?772 0,09 % 8?513?400 7?456?072-1?057?328 0,86 % BW LPG Ltd NOK Oslo 962?998 0,68 % 40?225?020 27?926?942-12?298?078 3,23 % BW Offshore Ltd NOK Oslo 573?833 0,31 % 11?942?614 12?050? ?879 1,40 % EDS Group AS NOK Oslo 1?367?530 1,10 % 11?309?541 2?871?813-8?437?728 0,33 % Fram Exploration Asa NOK 123?153 0,03 % 5?000? ?153-4?876?947 0,01 % Frontline Ltd/Bermuda NOK Oslo 540?535 0,32 % 34?012?732 25?459?199-8?553?534 2,95 % Hunter Group Asa NOK Oslo 32?194?364 2,45 % 16?097?182 10?624?140-5?473?042 1,23 % Kvaerner ASA NOK Oslo 740?613 0,28 % 6?361?770 7?554?253 1?192?483 0,87 % Northern Drilling Ltd NOK 153?107 0,33 % 6?498?091 8?420?885 1?922?794 0,98 % Prosafe SE NOK Oslo 600?293 0,84 % 21?530?523 16?628?116-4?902?407 1,93 % Songa Offshore NOK Oslo 223?045 0,17 % 6?003?371 7?137?440 1?134?069 0,83 % Spectrum ASA NOK Oslo 656?365 1,21 % 18?351?518 24?285?505 5?933?987 2,81 % Sum Energi 227?154? ?404?657-35?750?214 22,16 % Materialer Borregaard ASA NOK Oslo 86?507 0,09 % 4?173?722 8?910?221 4?736?499 1,03 % Sum Materialer 4?173?722 8?910?221 4?736?499 1,03 % Industri Akva Group Asa NOK Oslo 257?388 1,00 % 6?597?253 20?655?387 14?058?134 2,39 % Hexagon Composites ASA NOK Oslo 775?155 0,47 % 18?526?193 21?161?732 2?635?538 2,45 % NEL Asa NOK Oslo 1?533?416 0,17 % 2?948?768 3?526? ?089 0,41 % NRC Group ASA NOK Oslo 431?167 1,03 % 27?813?761 24?145?352-3?668?409 2,80 % Wallenius Wilhelmsen Logistics NOK Oslo 625?792 0,15 % 26?537?334 30?726?387 4?189?053 3,56 % Wilh Wilhelmsen Holding Asa NOK Oslo 31?466 0,09 % 4?988?318 7?787?835 2?799?518 0,90 % Wilh Wilhelmsen Holding Asa B-Shares NOK Oslo 42?588 0,36 % 7?955?878 10?157?238 2?201?360 1,18 % Sum Industri 95?367? ?160?788 22?793?281 13,68 % Forbruksvarer Europris ASA NOK Oslo 441?871 0,26 % 16?277?400 15?907? ?044 1,84 % Kid ASA NOK Oslo 308?901 0,76 % 10?867?168 13?251?853 2?384?685 1,53 % Kongsberg Automotive ASA NOK Oslo 1?170?061 0,29 % 5?815?074 8?658?451 2?843?377 1,00 % Sum Forbruksvarer 32?959?641 37?817?660 4?858?019 4,38 % Dagligvarer Atlantic Sapphire NOK 95?571 2,06 % 21?719?880 26?759?880 5?040?000 3,10 % Sum Dagligvarer 21?719?880 26?759?880 5?040?000 3,10 % Helse Biotec Pharmacon ASA NOK Oslo 263?709 0,60 % 1?897?359 1?426? ?693 0,17 % Elliptic Laboratories AS NOK Oslo 99?190 1,16 % 19?838?000 19?838?000 2,30 % Gentian Diagnostics AS NOK Oslo 484?900 4,35 % 16?971?500 21?820?500 4?849?000 2,53 % Vaccibody AS NOK 30?697 1,48 % 5?433?462 8?595?160 3?161?698 1,00 % Weifa ASA NOK Oslo 380?967 1,04 % 9?747?364 10?857?560 1?110?195 1,26 % Sum Helse 53?887?685 62?537?885 8?650?201 7,24 % Finans Axactor AB NOK Oslo 12?070?181 0,89 % 26?361?656 26?433?696 72?041 3,06 % B2holding ASA NOK Oslo 1?882?431 0,51 % 25?614?386 30?683?625 5?069?239 3,55 % Norwegian Finans Holding ASA NOK Oslo 118?463 0,06 % 9?144?736 9?121?651-23?085 1,06 % Protector Forsikring ASA NOK Oslo 357?706 0,42 % 14?376?214 25?039?420 10?663?206 2,90 % Sum Finans 75?496?991 91?278?393 15?781?401 10,57 % Informasjonsteknologi Asetek A/S NOK Oslo 488?662 1,91 % 13?463?795 55?463?137 41?999?342 6,42 % Cxense ASA NOK Oslo 259?897 3,27 % 35?564?555 21?311?554-14?253?001 2,47 % Data Respons ASA NOK Oslo 1?090?355 2,12 % 24?880?433 29?112?479 4?232?046 3,37 % Gaming Innovation Group Inc NOK Oslo 801?890 0,09 % 1?931?752 3?560?392 1?628?640 0,41 % Idex Asa NOK Oslo 1?939?411 0,36 % 16?538?053 15?476?500-1?061?553 1,79 % Kitron ASA NOK Oslo 1?338?794 0,76 % 6?838?091 10?603?248 3?765?157 1,23 % Link Mobility Group ASA NOK Oslo 325?953 2,36 % 24?462?533 40?581?149 16?118?615 4,70 % Napatech A/S NOK Oslo 1?224?403 5,13 % 16?554?324 29?385?672 12?831?348 3,40 % Nordic Semiconductor Asa NOK Oslo 494?856 0,30 % 17?734?238 16?429?219-1?305?019 1,90 % PoLight AS NOK Oslo 71?118?826 1,31 % 8?000?000 4?978?318-3?021?682 0,58 % Q-Free Asa NOK Oslo 1?136?389 1,27 % 14?834?813 9?204?751-5?630?062 1,07 % Techstep Asa NOK Oslo 1?872?933 1,33 % 10?377?833 9?664? ?499 1,12 % Thin Film Electronics ASA NOK Oslo 8?257?088 1,01 % 36?622?209 33?028?352-3?593?857 3,82 % Sum Informasjonsteknologi 227?802? ?799?104 50?996?475 32,28 % Telekommunikasjon NextGenTel Holding ASA NOK Oslo 267?440 1,15 % 6?696?029 5?910? ?605 0,68 % Sum Telekommunikasjon 6?696?029 5?910? ?605 0,68 % Industrivarer Scatec Solar ASA NOK Oslo 390?939 0,38 % 8?744?998 18?491?415 9?746?416 2,14 % Sum Industrivarer 8?744?998 18?491?415 9?746?416 2,14 % Eiendom Selvaag Bolig ASA NOK Oslo 399?935 0,43 % 13?034?345 12?877? ?438 1,49 % Solon Eiendom ASA NOK Oslo 573?772 1,18 % 19?063?382 9?868?878-9?194?503 1,14 % Sum Eiendom 32?097?726 22?746?785-9?350?941 2,63 % Sum Aksjer 786?101? ?817?212 76?715?532 99,90 % Andelskapital Verdipapirer 862?817?212 99,90 % Bank 5?237?260 0,61 % Forts. neste side

5 Fondets portefølje forts. Verdipapir Valuta Marked Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % Andre fordringer fratrukket gjeld -4?414?624-0,51 % Sum Andelskapital 863?639? ,00 %

6 DNB Asset Management AS Postadresse: Postboks 1600 Sentrum N-0021 Oslo Besøksadresse: Dronning Eufemias gate 30 Bjørvika, Oslo dnb.no