Årsrapport DNB Aktiv 100

Transkript

1 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1

2 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Kjære andelseier 216 ble et godt år for sparing i fond, til tross for børsnedgang i starten av året. De aller fleste av DNBs aksjefond oppnådde positiv meravkastning i 216. Året var preget av politiske overraskelser, volatil oljepris og usikkerhet rundt den økonomiske utviklingen i Kina. Oppgang i oljeprisen bidro til at Oslo Børs i desember nådde sitt høyeste nivå noensinne. Dette har gitt et godt bidrag til at våre norske aksjefond har hatt god avkastning i 216. Det globale aksjemarkedet utviklet seg også positivt. 216 ble et bra år for obligasjoner, selv om det i andre halvår var en betydelig renteoppgang. Det er viktig for oss i DNB at kundene får gode råd om langsiktig formuesforvaltning, både i forhold til fordelingen mellom aksjer og andre aktivaklasser og i forhold til hvordan porteføljen bør fordeles mellom for eksempel Norge og utlandet. Det er i denne forbindelse verdt å minne om at den enkelte nå i større grad enn tidligere må ta ansvar for sin egen pensjonssparing. Målsetningen med pensjonssparing bør være å opprettholde, eller helst øke, pensjonsmidlenes kjøpekraft over tid. Det betyr at avkastningen må være minst like høy som inflasjonen. Erfaring viser at det er langsiktig risikotagning som gir best avkastning over tid. Vår anbefaling er at du setter opp en spareplan, tilpasset din risikoprofil og tidshorisont, som du følger uavhengig av svingningene i markedene. Nedgangen i aksjemarkedet i starten av fjoråret illustrerer dette. Hadde du solgt i den perioden ville du gått glipp av en betydelig oppgang i andre halvår. Nyheten om aksjesparekonto for privatpersoner i statsbudsjettet for 217 var meget positiv. Gevinster fra aksjefondsandeler og børsnoterte aksjer innenfor EU/EØS vil ikke skattlegges ved reinvestering innenfor aksjesparekontoen, men først når midlene tas ut av denne. Formålet er å gjøre omfordeling av sparemidler enklere. For 217 er det gitt en overgangsregel som innebærer at dine aksjer og fondsandeler som nevnt over kan overføres til en slik aksjesparekonto uten beskatning (med kontinuitet). DNB vil tilby aksjesparekonti så snart det nye regelverket er på plass. Vil du vite mer om sparing og investering, er du velkommen til å kontakte oss i DNB. Du kan besøke oss på eller ringe oss på 48 - hele døgnet, alle dager. Prøv gjerne vår spareveileder på Med vennlig hilsen DNB Asset Management AS Torkild Varran adm. direktør DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

3 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Styrets årsberetning for fondene 216 Variasjon i fondenes avkastning De aller fleste av DNBs aksjefond oppnådde positiv meravkastning i 216, men variasjonen i avkastningen fondene i mellom var betydelig. DNBs aksjefond med fokus på investeringer i Norge oppnådde alle over 1 prosent avkastning, mens globale aksjefond ga en noe lavere avkastning. En av årsakene til forskjellen i avkastning mellom norske og globale fond var den sterke økningen i oljeprisen. Våre tradisjonelle obligasjonsfond ga i all hovedsak positiv avkastning. Alle våre kombinasjonsfond leverte positiv avkastning, og fondene med høyeste aksjeandel oppnådde høyest avkastning. Organisering Forvaltningsselskapet DNB Asset Management AS (DNB Asset Management) er heleid av DNB Asset Management Holding AS og har kontorer i Oslo og Bergen. Selskapet har også en filial i Stockholm. Pr er 243 milliarder av den totale forvaltningskapitalen plassert i verdipapirfond forvaltet av DNB Asset Management, en økning på 26 milliarder siden i fjor. Selskapet forvalter 83 norskregistrerte fond og har om lag 475. andelseiere. Fondene har ingen ansatte. DNB Asset Management forvalter fondene og depotmottaker er DNB Bank ASA. Verdipapirfondenes virksomhet forurenser ikke det ytre miljø. Markedsutvikling Politiske overraskelser, svingninger i oljepris og usikkerhet rundt gjeldsveksten i Kina har i stor grad preget markedet i 216. Året endte på den positive siden for både norske og globale aksjer, selv med en kraftig børsnedgang i starten på året. Lave råvarepriser og frykt for svakere økonomisk vekst og inntjening i selskapene bidro vesentlig til børsfallet i januar. Oljeprisen steg gjennom året, og i fjerde kvartal ble oljekartellet OPEC enige om kutt i oljeproduksjonen - noe som ser ut til å medføre en mer stabil oljepris. Brexit og USAs presidentvalg førte med seg store, men kortsiktige kurssvingninger. Oslo Børs utviklet seg sterkt med olje, finans og sjømat som de ledende sektorene. Dette skjedde til tross for at en sterkere krone har hatt negativ effekt på norsk eksportvirksomhets konkurransekraft. Som forventet økte den amerikanske sentralbanken renten i desember for andre gang siden nullrentepolitikken ble innført etter finanskrisen i 28. Økning av renten sendte et positivt signal om de økonomiske utsiktene fremover, og markedet forventer flere renteøkninger i løpet av neste år. God avkastning i første halvår veide opp for renteøkningen ved årets slutt, og både norske og internasjonale statsobligasjoner ga positiv avkastning for året. Samtidig ga fallende kredittmargin ytterlige bidrag til avkastning for kredittobligasjoner. Avkastningsresultater Alle fond under forvaltning har en referanseindeks som fondenes avkastning måles mot. En sammenligning av fondenes avkastning med referanseindeksen viser at de fleste av våre aksjefond presterte bedre enn referanseindeksen. Videre leverte alle våre kombinasjonsfond høyere avkastning enn referanseindeksen. Også de fleste av selskapets obligasjonsfond hadde meravkastning relativt til indeks. Risikostyring og organisering av denne Forvaltningsselskapet DNB Asset Management er underlagt tilsyn av Finanstilsynet. Det er liten finansiell risiko i fondene da de bare har kortsiktig gjeld i forbindelse med oppgjør av verdipapirer. Risikoen oppstår først og fremst som følge av markedsbevegelser, endringer i valutakurser og renter samt som følge av forhold i enkeltselskaper fondene er investert i. Risikoen i det enkelte fond er relatert til fondets investeringsstrategi. De daglige svingningene vil være størst i aksjefond og mindre i obligasjons- og pengemarkedsfond. Aksjefond forventes å gi høyest avkastning når man legger en lengre tidshorisont til grunn. I tillegg til å overholde lovpålagte regler stiller forvaltningsselskapet selv en rekke krav til hvordan risiko styres og kontrolleres i det enkelte fond. Det er den uavhengige enheten for risikokontroll som har ansvaret for at både eksterne og interne rammer for risiko kontrolleres. Porteføljenes avkastning måles daglig i forhold til de respektive fonds referanseindekser. Styret i DNB Asset Management får regelmessig gjennomgang av fondenes risikofaktorer og hvilke tiltak som er etablert for å kontrollere disse. Eventuelle brudd på mandat og vedtekter blir rapportert til styret og kvartalsvis til Finanstilsynet. DNBs konsernrevisjon følger også opp selskapets styring av risikoen i fondene. For nærmere informasjon om det enkelte fonds investeringsstrategi, avkastning og risikoprofil viser vi til oversikter i årsrapporten for 216 og på DNB Asset Managements internettsider DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

4 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 DNB Norge Som beskrevet i årsrapporten for 215 har DNB Asset Management vedtatt et pålegg fra Finanstilsynet vedrørende forvaltningen av fondet DNB Norge. Selskapet mottok i 216 en stevning fra Forbrukerrådet på vegne av fondets andelseiere med krav om tilbakebetaling av påstått for mye betalt forvaltningsgodtgjørelse. Et enstemmig styre valgte å ikke etterkomme Forbrukerrådets krav. Saken vil ventelig bli behandlet i Oslo tingrett i løpet av høsten 217. Ansvarlig forvaltning i alle fond DNB Asset Management er opptatt av at våre investeringer støtter en bærekraftig utvikling og har retningslinjer for dette. Disse er i samsvar med de generelle retningslinjer for samfunnsansvar som gjelder i DNB-konsernet. Retningslinjene bygger på internasjonalt anerkjente retningslinjer og prinsipper som FNs Global Compact, OECDs retningslinjer for multinasjonale selskaper, samt Ottawa-konvensjonen. DNB Asset Management skal på vegne av fondene ikke foreta investeringer som utgjør en risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres heller ikke i selskaper som er involvert i produksjon av tobakk, pornografi, antipersonell landminer, klasevåpen, eller som utvikler eller produserer sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen. Som et ledd i å redusere klimarisiko- og karbonavtrykket i porteføljene ble det i januar 216 innført klima- og kullkriterier. Med kullkriterier menes at gruveselskaper og kraftprodusenter som selv, eller konsolidert med enheter de kontrollerer får 3 prosent eller mer av sine inntekter fra termisk kull, eller baserer 3 prosent eller mer av sin virksomhet på termisk kull, kan bli ekskludert fra investeringsuniverset. I dette ligger det en vurdering av fremtidig strategi og fordeling mellom kull og fornybar virksomhet. I 216 ble 52 selskaper ekskludert basert på dette kriteriet. Videre kan selskaper bli ekskludert dersom det er en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til eller er ansvarlig for handlinger eller unnlatelser som på et aggregert selskapsnivå i uakseptabel grad fører til utslipp av klimagasser. Regelverket skal sikre at DNB Asset Management medvirker til en bærekraftig utvikling med hensyn til miljømessige og sosiale forhold samt god eierstyring. Styringsprinsipper - Corporate Governance DNB Asset Management søker på vegne av fondene å være en aktiv eier i de selskapene fondene er investert i. Formålet med aktivt eierskap er å oppnå at selskaper ledes og kontrolleres på en ansvarlig og verdiorientert måte i tråd med aksjonærenes interesse. Styret får regelmessig oversikt over administrasjonens utøvelse av stemmerett på vegne av fondene. Opplysninger om fondenes stemmegivning på generalforsamlinger legges ut på DNBs nettsider der dette antas å være av interesse for andelseierne. Store innløsninger Det har i 216 ikke vært ekstraordinært store innløsninger (mer enn 5 prosent av forvaltningskapitalen) i noen av fondene. Endringer i verdipapirfondene DNB Asset Management forenklet fondssortimentet ytterligere i 216. Fondene DNB Asia og DNB Øst-Europa ble i vår fusjonert inn i DNB Global Emerging Markets. Fondet DNB China Century ble fusjonert inn i DNB Asian Small Cap. I mars ble fondet DNB Global Value & Momentum avviklet. Fondet DNB Global Indeks Valutasikret endret navn til DNB Global Marked Valutasikret i desember. Fra og med 1. januar 217 endret også DNB Nordic Technology navn til DNB Teknologi. Forvaltningshonoraret ble redusert for flere av våre kombinasjonsfond. I september ble honoraret redusert for fondene DNB Aktiv 3 og DNB Aktiv 5 og for alle fondene i Private Banking Premium-serien. Tidlig i høst ble det innført såkalt «svingprising» på en rekke fond for å forhindre at eksisterende andelseiere bærer kostnadene ved tegninger og innløsninger som foretas av andre andelseiere. Arbeidet med å gjøre fondsutvalget enklere vil fortsette også i 217. Fra 1. januar 216 ble det innført nye regler for beskatning av verdipapirfond hvor skillet mellom aksjefond og rentefond oppheves. Alle norske verdipapirfond skal behandles på samme måte skattemessig og vil være omfattet av fritaksmetoden. Skattlegging av andelseiere i verdipapirfond ved utdeling og realisasjon styres etter nye regler av om fondets inntekter er å anse som aksjeinntekter eller renteinntekter, fastsatt etter en sjablongregel. Etter sjablongen vil avkastning på fond med mer enn 8 % aksjeandel beskattes som aksjeinntekt. Avkastning på fond med mindre enn 2 % aksjeandel beskattes fullt ut som renteinntekt. For fond med en aksjeandel mellom 2 og 8 % skal beskatningen splittes forholdsmessig basert på fondets aksjeandel. Fondet vil ha fradragsrett for den del av eventuelle utdelinger som svarer til andel som beskattes som renteavkastning hos andelseier. Aksjeandelen beregnes hvert år pr. 1. januar. DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

5 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Norske verdipapirfond har rapporteringsplikt til norske skattemyndigheter. Disponering av årets resultat og fortsatt drift Styret bekrefter at forutsetningen for fortsatt drift er lagt til grunn ved avleggelsen av fondenes årsregnskap. Denne forutsetningen er også lagt til grunn ved avleggelsen av regnskapet for forvaltningsselskapet. Årsregnskapet for forvaltningsselskapet viser en tilfredsstillende finansiell stilling. Styret foreslår disponering av fondenes årsresultat slik dette fremgår av hvert enkelt fondsregnskap. Styret mener at resultatregnskapene, balansene og porteføljerapportene med tilhørende noter gir tilfredsstillende informasjon om årets virksomhet og verdipapirfondenes stilling ved årsskiftet. Fondenes regnskaper er basert på virkelige verdier og gir etter styrets oppfatning grunnlag for fortsatt drift. Oslo den 16. februar 217 DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

6 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Fondenes avkastning og risikoprofil DNB 22 DNB Aktiv 1 DNB Aktiv 1 DNB Aktiv 3 DNB Aktiv 5 DNB Aktiv 8 DNB Aktiv Rente DNB Aktiv Rente (II) DNB Global Marked Valutasikret DNB Global Valutasikret DNB AM Kort Obligasjon DNB AM Kort Obligasjon 2 DNB AM Lang Obligasjon DNB AM Obligasjon DNB AM Pengemarked DNB Barnefond DNB Europa DNB Finans DNB FRN 2 DNB Global DNB Global (III) DNB Global (IV) DNB Global Credit DNB Global Credit Short DNB Global Emerging Markets DNB Global Etisk (V) DNB Global High Grade DNB European Covered Bonds DNB Global Indeks DNB Global Treasury DNB Grønt Norden DNB Health Care DNB High Yield DNB High Yield (I) DNB Kredittobligasjon DNB Lang Obligasjon 2 DNB Likviditet (IV) DNB Likviditet 2 (I) DNB Likviditet 2 (II) DNB Likviditet 2 (IV) DNB Likviditet 2 (V) DNB Miljøinvest DNB Navigator DNB Navigator (II) DNB Norden DNB Norden (III) DNB Nordic Technology DNB Norge DNB Norge (III) DNB Norge (IV) DNB Norge Indeks DNB Norge Pensjon DNB Norge Selektiv DNB Norge Selektiv (II) DNB Norge Selektiv (III) DNB Obligasjon Meravkastning i perioden 1) Avkastning i perioden 1) Tracking Error 2) Volatilitet 2) Information Ratio 3) 1,89 %,72 %,28 %,57 %,36 %,3 % 3,32 % 3,5 % -2,39 % 2,85 % 1,8 % 1,1 % 1,96 % 1,96 % -1,63 % -2,81 % 2,91 % 1,9 % 1,51 % 2,9 % -,32 % 3,15 % -4,76 % 1,47 % 1,16 % -,7 % -,39 % -,25 % 2,1 % 7,1 % 6,62 % 3,25 % 3,9 % 1,73 %,94 % 1, % 1,16 % 1,74 % 11,5 % 3,94 % 4,86 % 1,65 % 1,81 % 29,51 % 3,41 % 3,85 % 4,23 % -,35 % 6,25 % 4,71 % 5,15 % 5,48 % 3,14 % 7,12 % 3,26 % 6,78 % 4,38 % 5,13 % 6,26 % 3,85 % 4,3 % 7,1 % 12,34 % 1,62 % 1,64 % 2,33 % 1,53 %,61 % 2,85 % 1,1 % 1,64 % 2,42 %,94 %,89 % 2,3 % 4,24 %,12 %,12 %,7 % 6,7 % 1,83 % 15,23 % 4,71 % 7,73 % 12,4 %,94 %,89 % 13,41 % 16,15 %,11 %,12 % 1,51 % 1,23 1,19,1,51,22,13-1,18,67 12,39 % -4,78 % 6,57 % 3,45 % 5,64 % 6,7 % 6,64 % 5,48 % 3,68 % 3,36 % 6,2 % 4,65 % -,17 % 4,16 % 2,75 % 4,23 % 8,23 %,47 % 4,4 % 4,39 % 4,42 %,5 % 2,31 % 3,11 % 4,73 %,73 %,89 %,23 % 15,21 % 17,2 % 27,47 %,46 % 17,55 % 17,55 % 17,6 % 3,22 % 2,3 % 17,4 % 17,89 % 3,71 %,9 % 15,24 %,71 -,39 -,34,25,34,47-1,53,31-1,69-3,31 % -7,28 % 7,63 % 7,15 % 3,7 % 3,38 % 2,27 % 1,48 % 1,53 % 1,69 % 2,27 % 1,97 % 5,35 % 6,27 % -1,41 % -1,25 % 11,56 % 14,9 % 15,35 % 15,73 % 11,71 % 18,31 % 16,77 % 17,21 % 17,54 % 3,57 % 3,41 % 3,66 % 5,41 % 5,39 %,71 % 1,3 %,22 %,12 %,12 %,12 %,21 % 11,12 % 6,2 % 6,2 % 2,91 % 2,9 % 12,69 % 3,45 % 3,45 % 3,44 %,1 % 4,4 % 4,3 % 4,3 % 4,3 %,83 % 14,34 % 16,42 % 5,36 % 5,33 % 1,11 % 2,1 %,21 %,12 %,12 %,12 %,21 % 24,76 % 27,84 % 27,92 % 14,66 % 14,71 % 18,18 % 16,8 % 16,7 % 16,11 % 17,87 % 18,12 % 18,1 % 18,1 % 18,5 % 1,15 % -,7,57,99,64,78,57,63 2,32,99 1,12 1,23-3,63 1,55 1,17 1,28 1,36 DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

7 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 DNB Obligasjon (III) DNB Obligasjon 2 DNB Obligasjon 2 (II) DNB Obligasjon 2 (III) DNB Obligasjon 2 (IV) DNB OMF DNB OBX DNB Pengemarked (II) DNB Private Banking Premium 1 DNB Private Banking Premium 3 DNB Private Banking Premium 5 DNB Private Banking Premium 8 DNB Rentespar DNB SMB DNB Telecom DNB USA Lev mer Lev mer - 22 Lev mer Lev mer - 23 Lev mer Lev mer - 24 Lev mer Lev mer - 25 Lev mer Lev mer - 26 Lev mer Meravkastning i perioden 1) Avkastning i perioden 1) Tracking Error 2) Volatilitet 2) Information Ratio 3) 3,47 % 2,65 % 2,81 % 2,96 % 3,3 % 1,88 % -,43 % 1,64 %,66 %,8 %,79 %,86 % 1,52 % 23, % -8,87 % 2,14 % 3,9 % 3,9 % 3,26 % 3,4 % 3,48 % 2,41 % 14,19 % 2,17 % 7,16 % 4,61 % 5,56 % 6,82 % 2,5 % 29,15 % -6,12 % 9,98 %,84 %,74 %,74 %,74 %,74 %,31 %,3 %,22 % 2,84 % 1,9 % 1,6 % 2,52 %,21 % 9,15 % 5,56 % 3,75 % 1,16 % 1,13 % 1,13 % 1,13 % 1,13 %,31 % 19,15 %,22 % 15,94 % 4,82 % 8, % 12,93 %,21 % 15,31 % 13,24 % 17,97 % -12,86,23,74,5,34 2,51-1,6,57 1) Avkastning er beregnet i perioden og er basert på ligningsverdi per Avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. For øvrig viser vi til note 1 for størrelsen på forvaltningshonorar. 2) Tracking Error og volatilitet er beregnet på ukesdata i perioden ) Information Ratio er beregnet etter fratrukket forvaltningshonorar. Det er kun beregnet IR for aksje- og kombinasjonsfondene. Data ikke beregnet pga for kort grunnlag. IR blir kun beregnet for aksje- og kombinasjonsfond. DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

8 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Fondets utvikling Markedsutvikling Politiske overraskelser, volatil oljepris og usikkerhet rundt gjeldsveksten i Kina har i stor grad preget markedet i 216. Året endte på den positive siden for både norske og globale aksjer, selv med en kraftig børsnedgang i starten på året. Lave råvarepriser og frykt for svakere økonomisk vekst og inntjening i selskapene, bidro vesentlig til børsfallet i januar. Gjennom året har oljeprisen steget, og i fjerde kvartal ble oljekartellet OPEC enige om kutt i oljeproduksjonen - noe som kan medføre en mer stabil oljepris fremover. Overraskende politiske utfall av Brexit og USAs presidentvalg førte med seg store, men kortsiktige kurssvingninger. I tråd med oljeprisens oppgang har også Oslo Børs utviklet seg relativt bra, og nådde i høst sitt høyeste nivå noensinne, med sjømat, olje og finans som største bidragsytere. Dette skjer til tross for at en sterkere krone mot dollar har hatt negativ effekt på konkurransekraften til norsk eksportvirksomhet, og illustrerer hvor stor betydning oljeprisen har i det norske markedet. Som forventet økte den amerikanske sentralbanken renten i desember for andre gang siden nullrentepolitikken ble innført etter finanskrisen i 28. Økning av renten sender et positivt signal rundt de økonomiske utsiktene fremover, og markedet forventer flere renteøkninger i løpet av neste år. God avkastning i første halvår veide opp for renteøkningen ved årets slutt, og både norske og internasjonale statsobligasjoner ga positiv avkastning for året. Samtidig ga fallende kredittmargin ytterlige bidrag til avkastning for kredittobligasjoner. Våre forventninger om bedre økonomisk aktivitet globalt trekker i retning av fortsatt gode aksjemarkeder, og at renter kan stige videre. Likevel tror vi at den kraftige oppgangen vi har hatt i aksjemarkedet i det siste kan være litt for mye basert på positive forventninger. Det betyr at markedene på kort sikt kan være mer utsatt for skuffelser og kortvarige fall, noe som kan føre til urolige markeder. Fondets utvikling Selv om frykten for vekstratefall i Kina dominerte inngangen av året, førte en rekke stimulanser av den kinesiske økonomien til å stabilisere veksten, og oljeog råvareprisene begynte å stige tidlig i året. Dette bidro, i kombinasjon med at effekten av sentralbankenes kvantitative lettelser virket å være uttømt, til en rotasjon fra aksjesektorer med stabil inntjeningsutvikling til konjunkturfølsomme sektorer. I første kvartal investerte fondet betydelig i energisektoren, materialsektoren og aksjemarkedene i fremvoksende økonomier. Dette ble finansiert med salg av finansaksjer, helsesektoren og japanske aksjer. Negative japanske styringsrenter, kombinert med kvantitative lettelser, slo uheldig ut slik at den japanske sentralbanken ble ute av stand til å innfri forventninger om ytterligere stimulans. Kevin Dalby, fondets hovedforvalter I valgkampen argumenterte Trump for en lite handelsvennlig politikk rettet spesielt mot Kina og Mexico. Hvis dette skulle bli en realitet kan de negative konsekvensene bli betydelige. Aksjemarkedene i fremvoksende økonomier har allerede begynt å diskontere et mindre gunstig utfall. I fondet ble eksponeringen mot fremvoksende økonomier redusert til nøytral like etter valget. Nordiske aksjer ble istedenfor tatt opp til overvekt siden de er eksponert mot noen av de samme underliggende drivere. Mot slutten av året har indikatorer for fremtidig vekst tatt seg opp globalt og det er viss optimisme i markedene om at skattelette og offentlig konsum i USA vil bidra til høyere vekst fremover. Fondet har vært overvektet teknologisektoren og syklisk konsum i lang tid, og disse posisjonene ble også opprettholdt i hele 216. Andre hendelser Fra 1. januar 216 gikk Per Erling Mikkelsen ut av forvaltningsteamet. Det nye teamet består nå av Torkild Varran, Kjartan Farestveit, Kevin Dalby og Torje Gundersen. Fra 1. april 216 modifiserte vi investeringsstrategien for å presisere at fondet kan plassere i andre underfond, som ikke er forvaltet av DNB. Sommeren og høsten ble preget av de politiske overraskelsene i form av Brexit og Trump. I begynnelsen av juli ble fondets eksponering mot finanssektoren redusert ettersom effektene av Brexit var uoversiktlige. Eksponeringen ble økt igjen i særlig amerikansk finans i slutten av oktober ettersom stigende renter på lengre statsobligasjoner er gunstig for sektoren, samtidig som Brexit-forhandlingene ble skjøvet ut i tid. Renteoppgang og lovnader om mindre reguleringer av amerikansk finans førte til en kraftig kursoppgang av denne sektoren i november. Historiske nøkkeltall Årlig avkastning i fondet 6,78 % 13,49 % 21,42 % Årlig avkastning i fondets referanseindeks 6,49 % 13,77 % 24,42 % Årlig relativavkastning i fondet Fondets totalverdi (i 1.) Antall andeler i fondet Netto verdi per andel i fondet ,48 % 7,78 % -12,38 % 14,31 % 31,53 % -36,28 % 7,72 % 33,35 % 1,7 % -5,84 % 14,96 % 25,23 % -34,15 %,65 %,28 % -,28 % -3, %,13 % -2,93 % -6,54 % -,65 % 6,3 % -2,13 % 7,7 % 3?757?433 3?468?33 2?496?11 2?74?669 1?15?757 1?46?133 1?137?77 958? ? ?327 15?869?173 15?639?325 12?774?683 12?892?77 9?544?96 9?351?774 8?911?49 8?583?536 7?238?5 6?673? ,78 221,75 195,4 16,93 12,56 111,86 127,67 111,69 84,91 133,26 DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

9 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Fondsinformasjon Fondets mål og investeringsmandat DNB Aktiv 1 er et aksjefond. Fondets midler plasseres hovedsaklig i det norske og internasjonale aksjemarkedet gjennom verdipapirfondsandeler i andre aksjefond. Forvalterne har stor frihet til å gjøre aktive skifter i fordelingen mellom markeder, sektorer og fond. Fondet forvaltes av spesialister innenfor allokering (fordeling av fondets midler på aksjer/renter, markeder og sektorer) og fondsseleksjon. Forvalterne vurderer hele tiden aktive skifter i fondets portefølje. Fondets investeringer handles også i utenlandsk valuta. Valutasvingninger mot norske kroner vil derfor påvirke verdien i fondet. Fondets investeringsprofil Fondet passer bedrifter og enkeltpersoner som ønsker å investere i norske og internasjonale aksjer, og som ønsker høy risiko og store frihetsgrader i forvaltningen. DNB Asset Management AS anbefaler en sparehorisont på fem ( år eller mer. Fondsinformasjon Minstetegning engangsinnskudd NOK 1 Minstetegning månedssparing NOK 1 Tegningsgebyr, % Innløsningsgebyr, % Forvaltningshonorar 1,4 % Fondets totalkostnad 1,43 % Fondets risikoscore (skala 1-7) 5 Ekstraordinære kostnader (kr. i 216) Referanseindeks Sammensatt aksjeindeks bestående av 2% Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 8% Morgan Stanley Capital International All Country World Index. Indeksen er utbyttejustert. Forvaltningsteam Kevin Dalby, Kjartan Farestveit og Torje Gundersen Fondet kjennetegnes typisk av forholdsvis høy svingningsrisiko (volatilitet). Etiske plasseringer DNB Asset Management skal ikke foreta investeringer som representerer en uakseptabel risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres ikke i selskaper som er involvert i tobakksproduksjon, pornografi, landminer, klasevåpen eller utvikling av sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen. DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

10 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Fondets resultat og balanse Resultat Regnskapsnoter Renteinntekter Utbytte Gevinst/tap ved realisasjon Urealisert kursgevinst/kurstap Andre porteføljeinntekter 5?62?645 18?777?65 29?499?31-45?1?478-6?56?465 2?55?961 8?67? ?717? ?759?428 39?383?55 Porteføljeresultat 263?29? ?96?322-21?12?58-347? ?832?17-366?46 Porteføljeinntekter og -kostnader Forvaltningsresultat -21?467?524-23?198?439 Resultat før skattekostnad 241?823?94 356?761?882 Skattekostnad -2?444?159-1?73?98 239?378? ?687?92 Overført til/fra opptjent egenkapital 239?378? ?687?92 Sum anvendt 239?378? ?687?92 Årsresultat Anvendelse av årsresultat/dekning av tap Fondets resultat og balanse Balanse Regnskapsmessig behandling av finansielle instrumenter Realiserte og urealiserte gevinster og tap på verdipapirer er beregnet på basis av gjennomsnittlig anskaffelseskost. Verdipapirporteføljene er vurdert til virkelige verdier. Virkelige verdi for de børsnoterte verdipapirene bygger på observerbare markedsverdier og er vurdert til markedspris pr. 3. desember eller 31.desember. Verdipapirer notert på utenlandske børser er omregnet til norske kroner i henhold til valutakurser pr. 31. desember. Sertifikater og obligasjoner uten børskurs, som verdsettes på basis av gjeldende pengemarkedsrente/swaprente og gjenstående løpetid, er verdiberegnet pr. 31. desember. Verdipapirene prises med en gitt margin som reflekterer utsteders kredittverdighet/rating i forhold til pengemarkeds/swaprenten med tilsvarende varighet. En obligasjons effektive rente er den renten som, når den brukes til diskontering av kupongutbetalinger og hovedstol, gir en nåverdi for disse kontantstrømmene tilsvarende obligasjonens markedskurs. Effektiv rente rapportert er en årlig rente med 3/36 dag telling etter standard norsk obligasjonskonvensjon. Transaksjonskostnader Verdipapirportefølje Opptjente, ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd 3?583?255?233 2?646? ?349?263 2?886?369?24 2?379? ?586?123 Sum eiendeler 3?759?25?615 3?472?334?457 Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital 1?586?917? ?294?638 1?549?22?767 1?563?932? ?258?835 1?39?841?832 Sum egenkapital 3?757?432?666 3?468?33?134 Gjeld 1?817?948 4?31?323 Sum gjeld 1?817?948 4?31?323 3?759?25?615 3?472?334?457 Eiendeler Egenkapital Gjeld Sum gjeld og egenkapital Årsregnskapene er utarbeidet i samsvar med regnskapslov og Forskrift om årsregnskap for verdipapirfond. Fastsettelse av virkelig verdi Forvaltningsinntekter og -kostnader Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av ande Forvaltningshonorar Andre kostnader Note 1. Regnskapsprinsipper Transaksjonskostnadene, med unntak av kurtasjekostnadene, kostnadsføres etter hvert som de påløper. Kurtasjekostnadene aktiveres som en del av aksjenes kostpris, og kostnadsføres ved realisasjon av aksjene. Ekstraordinære kostnader Enkelte fond er belastet for ekstraordinære kostnader. Det er kostnader knyttet til inndrivelse av class action inntekter og kildeskatt. Ekstraordinære kostnader er klassifisert under andre kostnader. Behandling av utdeling til andelseierene I rentefondene avregnes og tildeles det skattemessige overskuddet de enkelte andelseierne på årlig basis, og rapporteres årlig på lik linje med ordinære renteinntekter. Ved årsslutt tildeles andelseierne nye andeler for et beløp som tilsvarer det skattemessige overskuddet som er opparbeidet av den enkelte andelseier. Det er ikke utbetalt utbytte for aksjefondene. DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

11 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Finansiell markedsrisiko Note 4. Antall andeler og innløsningskurs Det har ikke vært knyttet ekstraordinær finansiell risiko til verdipapirfondenes virksomhet i 216. Verdipapirfond påvirkes av den generelle kursrisiko som er i verdipapirmarkedet og den risiko som følger av at markedet endrer syn på et verdipapirslikviditet. Ved plassering i utenlandske verdipapirer, vil verdipapirfond også være eksponert for valutasvingninger i verdipapirets valuta. Enkelte av fondene har investert i mindre likvide papirer. Valutakursen som ligger til grunn er "VMFX"-kurser som er VMCompany's sluttkurser. Antall andeler Antall andeler Antall andeler Innløsningskurs pr andel Innløsningskurs pr andel Innløsningskurs pr andel Finansielle derivater Som hovedregel er det ikke benyttet derivater i forvaltningen av fondene. Det er imidlertid benyttet derivater, futures- og FRA kontrakter i begrenset omfang for enkelte fond. Finansielle derivater vurderes til markedsverdi. 15?869?173 15?639?325 12?774? ,78 221,75 195,4 Presiseringer: Grunnlaget for beregning av andelsverdien er markedsverdien av verdipapirporteføljen tillagt fondets likvider/fordringer, opptjente ikke forfalte inntekter, fratrukket gjeld og påløpte ikke forfalte kostnader, herunder latent skatteansvar. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning i verdipapirfondets plikt til innløsning. Note 5. Forvaltningshonorar, tegnings- og innløsningskostnader Årlig forvaltningshonorar Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Omløpshastigheten i fondene er definert som summen av fondets kjøp og salg av aktiva dividert med to, som igjen divideres med gjennomsnittlig forvaltningskapital. Depotmottaker belaster verdipapirfondet med transaksjonskostnader pr. handel. Kostnaden varierer i forhold til om det er norske eller utenlandske handler. Depotkostnadene for utenlandske handler varierer med hvilke land handelen er gjennomført i. Depotkostnadene inngår i resultatposten "andre kostnader". Andre porteføljeinntekter, andre inntekter og andre kostnader "Andre porteføljeinntekter" består av agio/ disagio som oppstår ved omregning fra utenlandsk valuta til norske kroner på bankkontoene for de utenlandske fondene. "Andre kostnader" består av bankomkostninger og oppgjørsgebyr. Skatt Kursgevinster/-tap ved realisasjon av aksjer er i henhold til fritaksmodellen og særregler for verdipapirfond ikke skattepliktig/fradragsberettiget. Det er således ikke beregnet skatt på kursgevinster ved salg av aksjer. Dog er 3% av utbytter fra selskaper innenfor EU/EØS skattepliktig. Utbytter mottatt fra selskaper utenfor EU/EØS er skattepliktige. Særregler med hensyn til skattefrihet for realiserte kursgevinster gjelder ikke tilsvarende for realisasjon av rentebærende instrumenter. Rentefondene har imidlertid fradragsrett for utdeling til andelseierne. Skatteresultatet er utdelt til andelseierne. Det er beregnet utsatt skatt for de fondene som har netto urealiserte gevinster på skattepliktige finansielle instrumenter. Fondene har ikke oppført utsatt skattefordel i balansen da det ikke kan sannsynliggjøres i stor nok grad at fondet kan nyttiggjøre seg av den i fremtiden. 1,4 Fondet har ikke tegnings- eller innløsningsprovisjon. Note 6. Skatt Beregning av skattegrunnlag Resultat før skattekostnad Urealisert kursgevinst/kurstap Gevinst/tap ved realisasjon Andre permanente forskjeller Utbytte Kildeskatt utenfor EØS 241?823?94 45?1? ?92?967-6?117?443-1?711?563-2?444?159 Foreløpig skattegrunnlag Endelig skattegrunnlag -57?252?56 Beregning av betalbar skatt Skatt før kildeskatt 25% Benyttet kildeskatt Benyttet kreditfradrag Betalbar skatt Skattekostnad i resultatregnskapet Betalbar skatt Korrigert skatt fra tidligere år Endring utsatt skatt Kildeskatt 2?444?159 Sum skattekostnad 2?444?159 Note 2. Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Omløpshastighet Depotkostnader Kurtasje Ekstraordinære kostnader,53 46? 299?84 Note 3. Endring av egenkapitalen Egenkapital Tegning av andeler Innløsning av andeler Resultat fra fusjon med annet/andre verdipapirfond Overført til/fra opptjent egenkapital 3?468?33? ?698?714-56?678? ?378?935 Egenkapital ?757?432?666-57?252?56 Fremførbart underskudd DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks:

12 Årsrapport 216 DNB Aktiv 1 Note 7. Fondets portefølje Verdipapir Valuta Marked Verdipapirfondsandeler DNB Finans DNB Global Emerging Markets DNB Global (IV) DNB Health Care DNB Norden (III) DNB Norge Indeks DNB Norge Selektiv (III) DNB Private Equity DNB Technology DNB Teknologi Financial Select Sector SPDR ETF Ishares Global Consumer Discretionary ETF ishares STOXX 6 Oil and GasEX ETF Lazard US Equity Concentrated Fund EA class Sum Verdipapirfondsandeler NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK EUR EUR NOK USD USD EUR USD Futures OBX INDEX FUTURE Jan 17 / OIF7 Stoxx 6 Cons Mar 17 / OGH7 Sum Futureskontrakter Oslo Oslo Oslo Oslo Oslo Oslo Oslo Luxembourg City Luxembourg City Oslo New York New York Frankfurt Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % 166?474 1?24? ?271 1?48?746 84?139 1?329?438 68?518 6?472 48? ?937 1?224?325 42?926 1?6? ?981 11,94 % 7,26 %,71 % 9,99 % 3,2 % 6,28 % 14,1 % 16,55 % 7,4 % 3,37 %,12 % 2,4 % 5,83 % 23,6 % 131?636?51 279?434? ?346? ?134? ?843?64 224?131?85 379?3?367 47?954?38 83?523? ?258? ?334? ?426? ?318?54 384?13?637 3?5?477?95 148?512?288 3?672? ?851?39 257?566? ?592? ?423? ?26?289 72?573? ?316?168 32?295? ?128? ?668? ?217?9 393?461?827 3?583?539?144 16?875?778 21?238?198 34?55?58 46?431?712 5?748?824 33?291? ?256?922 24?619?326 72?792?34 15?36?629 87?793?83 13?241?161 44?898?55 9?331?19 578?61?239 3,95 % 8, % 3,88 % 6,85 % 3,45 % 6,85 % 14,14 % 1,93 % 4,16 % 8,5 % 6,52 % 8,69 % 8,42 % 1,47 % 95,37 % 81? 23?5 Sum Derivater Sum Verdipapirer 3?5?477?95-221?13-62? ?911 -,1 %, % -,1 % -283?911 -,1 % 3?583?255? ?61?239 DNB Asset Management AS, Org. nummer NO MVA Postadresse Postboks 16 Sentrum, 21 Oslo Telefon: Telefaks: ,36 %

13

14

15

16 DNB Asset Management AS Postadresse: Postboks 16 Sentrum N-21 Oslo Besøksadresse: Dronning Eufemias gate 3 Bjørvika, Oslo dnb.no