Årsrapport for fondene 2007

Transkript

1 Årsrapport for fondene 2007 Styrets beretning, fondenes regnskap med noter

2 Styrets årsberetning 2007 DnB NOR Kapitalforvaltning AS har nå vært gjennom sitt tredje hele driftsår etter fusjonen mellom fondsforvaltnings- og aktiv forvaltningsselskapene i DnB NOR i juni et forvalter fond hovedsakelig under merkenavnene DnB NOR og Postbanken. Det viktigste målet for fondene er å levere en konkurransedyktig avkastning til andelseierne når vi tar hensyn til risikoen. Et annet sentralt mål har vært å videreføre satsingen på Spar smart konseptet i DnB NOR, og Spar enkelt i Postbanken Innhold Styrets årsberetning Avkastning og risiko Noter Revisjonsrapport Porteføljer og regnskap Ved årets utgang forvaltet DnB NOR Kapitalforvaltning AS verdipapirfond for cirka 105 milliarder kroner på vegne av nærmere andelseiere, fordelt på 97 fond. et er eid av DnB NOR Kapitalforvaltning Holding AS som også er eier av den øvrige kapitalforvaltningsvirksomheten i DnB NOR. Totalt utgjør kapitalforvaltningsvirksomheten i DnB NOR en forvaltet kapital på 541 mrd kroner. Forretningsområdet Kapitalforvaltning har kontorer i Stockholm, London, Luxembourg, New York, Hong Kong og Chennai, i tillegg til kontorene i Oslo og Bergen. sutviklingen - aksjer Utviklingen i verdipapirmarkedene var svært forskjellig i første og andre halvår av Vi har de siste fem årene opplevd en av de sterkeste periodene med økonomisk vekst siden andre verdenskrig, både i Norge og i den globale økonomien. En slik vekst, kombinert med historisk lave renter, har gitt muligheter for svært god avkastning de siste fem årene. Bedriftene har tjent mer penger og aksjekursene har steget. Lav arbeidsledighet og økt kjøpekraft har gitt større etterspørsel og forbruk, samt medført økte priser i eiendomsmarkedet. Råvareprisene har også gått kraftig opp. Et fat olje kostet ved utgangen av 2007 rundt 97 dollar. Sterk vekst første halvår I første halvår var det fortsatt globaliseringen og den sterke veksten i verdensøkonomien som preget nyhetene. Prisene på eiendom og aksjer steg. Spesielt var utviklingen sterk i fremvoksende markeder som Kina og India. Hos råvareprodusenter som Norge gikk det også bra. 19. juli 2007 satt Oslo Børs Hovedindeks ny rekord med en toppnotering på 524. Avkastningen på Oslo Børs siste fem år var da 293 prosent. Enorm gjeldsvekst Så endret ting seg, særlig i de utenlandske markedene. Lave renter over lang tid hadde gitt kraftig økning av gjeldsnivået i husholdningene. Når så sentralbankene gradvis økte rentene til mer normale nivåer, ble gjelden tyngre å betjene for stadig flere. Antall misligholdte boliglån økte i annet halvår av 2007, særlig i USA. Eiendomsprisene flatet ut og begynte å falle. Det dempet forbrukslysten. På toppen kom det så fram at mange dårlig sikrede boliglån i USA har vært pakket sammen og solgt aggressivt i verdipapirmarkedene. Samlet har det gitt stor usikkerhet og kredittrisiko prises høyere enn før. Bankene har derfor blitt mer forsiktige og lånerentene har steget kraftig. Børsfall annet halvår et for bolig og fritidseiendommer begynte å vise svakhetstegn mot slutten av Fallende eiendomspriser og stigende renter fører ofte til at folk flest blir mer forsiktige. De begynner å sette pengene i banken og forbruket går ned. Lavere forbruk gir dårligere lønnsomhet for bedriftene som selger mindre. Konsekvensen blir et fall i aksjekursene. Noe vi da også fikk annet halvår i fjor. Mye av oppgangen i første halvår forsvant i løpet av noen sene høstmåneder. Oppsummering av markedet Finansmarkedene hadde en blandet utvikling gjennom 2007 med store geografiske forskjeller. Sammenlignet med andre markeder var Oslo Børs en av de aller beste i 2007 med en oppgang på 11,5 prosent målt med Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX). Oppgangen i Norge skyldes i stor grad den høye oljeprisen og god selskapsinntjening gjennom året. Utviklingen i de øvrige aksjemarkedene var til dels svært blandet i Verdensindeksen (MSCI World) falt med 6,3 prosent målt i norske kroner. Asia og Emerging Markets samt Norge har vært vinnermarkedene gjennom året. Japan har også i 2007 hengt etter i utviklingen. Ser vi på bransjene har telekom, energi og miljø hatt en god utvikling, mens helse og finans har hatt en negativ kursutvikling gjennom Hva tror vi om 2008? Globaliseringseffektene, veksten i fremvoksende markeder og høye råvarepriser vil bestå inn i nær framtid. Vi er altså ikke redde for den langsiktige utviklingen i verdipapirmarkedene. Det er noe mer tvil knyttet rundt utviklingen på kortere sikt. Vi tror at urolighetene i kredittmarkedene vil tvinge sentralbankene til å kutte rentene i Det må de gjøre for å hindre ytterligere negativ utvikling. Men selv om vi ser nye 2 I Årsrapport 2007

3 Styrets årsberetning 2007 rentekutt tror vi veksten i verdensøkonomien vil legge seg på et lavere nivå fremover. På den annen side vil rentekutt fra sentralbankene medføre at aksjer igjen vil kunne gi bedre avkastning enn renter i Vi forventer imidlertid at meravkastningen blir mindre enn den har vært de siste årene. Vi tror også at svingningene i verdipapirmarkedene vil øke, og at det ikke vil bli like enkelt å finne lukrative investeringer. Samlet sett tror vi det er stor sannsynlighet for at globalt næringsliv vil utvikle seg positivt på lengre sikt. Vi må likevel regne med at børsene svinger til dels kraftig i kortere perioder. sutviklingen - renter Norges Bank har økt renten 1,75 prosentpoeng gjennom året til 5,25. Vi forventer på lik linje med Norges Bank at rentene vil stabilisere seg og nå en topp i løpet av første halvår Hovedårsaken til oppgangen er behovet for å bremse opp den meget sterke veksten i norsk økonomi. Går det slik Norges Bank ser for seg kan vi forvente at renten vil ligge på 5,50 prosent ved utgangen av Rentene på lange norske statsobligasjoner (10 år) steg 36 basispunkter i løpet av året til 4,69 %. Den norske kronen styrket seg mot de aller fleste andre valutaer gjennom året spesielt mot US dollar og japanske yen. Vi tror på en svak stigning i den korte renten i løpet av første kvartal Årsaken er økende press i norsk økonomi. Som følge av at kapital kan flyte fritt mellom land er vi i Norge også avhengig av å tilpasse oss det internasjonale rentenivået. Norges Bank kan derfor ikke over tid ha særlig høyere rentenivå enn utlandet uten at kronekursen styrker seg. En for sterk kronekurs vil bety svekket konkurranseevne og tapte arbeidsplasser. Det vil trolig Norges Bank forsøke å unngå. Forvaltning av fondene Hovedmålet for forvaltningen av selskapets fond er å gi andelseierne en høyest mulig avkastning når vi tar hensyn til risikoen. For en rekke av våre aksjefond ble det oppnådd positiv avkastning i forhold til referanseindeksene i 2007, spesielt i de norske aksjefondene. I vedlagte tabell som er en del av styrets årsberetning gis en oversikt over avkastningen i det enkelte fond både absolutt og relativt til fondets referanseindeks. Ved utgangen av 2007 hadde 23 av selskapets fond den aller høyeste eller nest høyeste rangeringen fra ratingselskapet Morningstar. For nærmere informasjon om det enkelte fonds investeringsstrategi, avkastning og risikoprofil vises til oversikter i årsrapporten eller på våre websider på kapitalforvaltning og spare. DnB NOR Kapitalforvaltning har etablert et regelverk for samfunnsansvar og etikk i forvaltningen, i samsvar med de generelle retningslinjer for samfunnsansvar som gjelder i DnB NOR. Det innebærer at DnB NOR Kapitalforvaltning ønsker å medvirke til bærekraftig samfunnsutvikling med fokus på miljø, etikk og sosiale forhold. DnB NOR Kapitalforvaltning skal ikke foreta investeringer som utgjør en risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstagerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det er også utviklet særskilte etiske fond hvor det legges en strammere etisk profil til grunn for forvaltningen. Dette betyr at selskaper DnB NOR Kapitalforvaltning investerer i, vurderes i forhold til sosiale, miljømessige og etiske kriterier. Den etiske minimums-standarden bygger på internasjonalt anerkjente retningslinjer og prinsipper som FNs Global Compact, OECDs retningslinjer for multinasjonale selskaper samt Ottawa-konvensjonen. ets produkttilbud Organisasjonens kundeorientering i form av rådgivning og annen tilpasning av produkter og tjenester ble ytterligere styrket i Tilbudet av spareprodukter ble tilpasset markedssituasjonen, blant annet ved introduksjon av eiendomsfond i både DnB NOR og Postbanken, DnB NOR Navigator (I) i personmarkedet i DnB NOR, og Banklikviditet Global og Banklikviditet Norge i institusjonsmarkedet med stor suksess. Hva er risiko? Investeringer i verdipapirmarkedet medfører risiko av ulik karakter. I arbeidet med å gi andelseierne en meravkastning over tid, brukes mye ressurser på å klargjøre og kontrollere risikoen som fondene tar. I første rekke er risikoen i DnB NOR Kapitalforvaltnings ulike verdipapirfond bestemt av den sammensetning fondenes porteføljer har. Porteføljesammensetning er igjen hovedsaklig bestemt gjennom de forvaltningsmandater som er fastlagt. Aksjefondene er eksponert først og fremst mot markeds- og selskapsrisiko, mens obligasjons- og pengemarkedsfondene er eksponert for kreditt- og renterisiko. Alle fondene er dessuten eksponert overfor likviditetsrisiko avhengig av omsetteligheten i det enkelte fonds verdipapirer. Videre er fondene som investerer i utlandet eksponert for valutarisiko. srisiko er usikkerheten ved å være i aksjemarkedet, det vil si risiko for endringer i andelskursen som følge av endringer i det generelle aksjemarkedet. srisiko er risikoen det enkelte fond utsettes for ved å være investert i det enkelte selskap, primært egenkapitalrisikoen. Kredittrisiko er risiko for endringer i andelsverdien som følge av endringer i markedets syn på en utsteders kredittverdighet (konkursrisiko), primært fremmedkapitalrisikoen. Med renterisiko menes risiko for endringer i andelsverdien som følge av endringer i det generelle rentenivået. Med likviditetsrisiko menes risiko for endringer i andelsverdien som følge av at markedet endrer syn på et verdipapirs likviditet (omsettelighet). Valutarisiko er risiko for endringer i andelsverdien målt i norske kroner, som en følge av valutakurssvingninger på eiendeler og gjeld nominert i annen valuta. Hvordan måles risiko og avkastning i fond? Våre verdipapirfond har ulik risiko. Risikoen er avhengig av det enkelte fonds investeringsmandat som angir rammen for forvalternes kjøp og salg av verdipapirer, og hvordan man posisjonerer seg innenfor disse rammene. En måte å måle risikoen i et fond er å se hvor mye andelsverdien svinger, betegnet som standardavvik (volatilitet). Standardavvik gir et kvantitativt mål på hvor mye den historiske avkastningen har svingt for det aktuelle fondet. Jo større svingninger det har vært (standardavvik), jo større usikkerhet er det knyttet til hvordan forventet fremtidig avkastning vil bli, spesielt på kort sikt. En annen måte å måle risikonivået er å se på fondets relative risiko, "tracking error" (TE). Dette risikobegrepet viser hvor mye svingninger det er i differanse mellom fondets avkastning og avkastningen på den referanseindeksen fondet måles mot (TE=Standardavviket til differanseavkastningen). Dersom fondets plasseringer ikke er de samme som i indeksen, øker sannsynligheten, og dermed risikoen, for at avkastningen vil avvike fra indeksen. Et fond med lav "tracking error" har derfor lavere sannsynlighet for å avvike fra indeksen, mens et fond med høy "tracking error" har større sannsynlighet for avvik. Man kan også gi et bilde av forholdet mellom avkastning og risiko ved se på den såkalte Information Ratio (IR). Denne sier hvor mye man får igjen i form av mer/mindre avkastning for den risikoen man har tatt i forhold til referanseindeksen. IR defineres Årsrapport

4 Styrets årsberetning 2007 som fondets mer-/mindreavkastning dividert på fondets tracking error. IR brukes blant annet til å måle en forvalters dyktighet. En høy positiv verdi angir at forvalter har oppnådd god meravkastning sammenlignet med den risikoen han har tatt i forhold til referanseindeks. Styring av risiko Styring av risiko i de enkelte fondene er en integrert oppgave i selve forvaltningsarbeidet. Antall aksjer fra enkeltselskaper og sektorer overvåkes løpende i forhold til de investeringsrammer fondets forvaltere må arbeide innenfor (fondets mandat). Videre måles porteføljenes avkastning i forhold til de respektive porteføljenes referanseindekser. I tillegg utføres hyppige tester mot både eksterne rammer for risiko (lov om verdipapirfond) samt interne rammer. Forvaltningsselskapet er underlagt strenge krav vedrørende intern kontroll og styring av operasjonell risiko. Hensikten er å sikre en helhetlig risikostyring og kontroll av selskapets virksomhet. Oppfølgingen blir årlig gjennomgått av DnB NORs konsernrevisjon og fremlagt for styret i DnB NOR Kapitalforvaltning AS. Ekstraordinært store innløsninger Sett i forhold til forvaltningskapital i de enkelte fond, har vi ikke hatt store ekstraordinære innløsninger i løpet av et har gode rutiner for tegning og innløsning som sikrer likebehandling av andelseierne. Samordning av fond Samordning av fondene i DnB NOR Kapitalforvaltning har fortsatt gjennom Hovedmålet har vært å forenkle selskapets produktutvalg, samtidig som færre og større fond reduserer kostnadene som belastes fondene og dermed andelseierne. De største og viktigste fondskategoriene er ferdig strukturert med tydelige rasjonaliseringsgevinster. Parallelt har vi valgt å fokusere noen få fond mot salgskanalene for å forenkle budskapet og få frem fond som et attraktivt spareprodukt for både kortsiktig og langsiktige plasseringer (Spar Smart i DnB NOR og Spar Enkelt i Postbanken). Rammeverket som selskapet er underlagt, setter betydelig begrensning på mulighetene for å kunne fusjonere ytterligere fond. Vi vil imidlertid fortsette arbeidet med å gi kundene en bedre oversikt over fondstilbudet, samtidig som vi oppnår en mer kostnadseffektiv forvaltning. Administrative forhold Verdipapirfondene har ingen ansatte. Verdipapirfondenes virksomhet forurenser ikke det ytre miljø. Forretningsfører for alle fondene er DnB NOR Kapitalforvaltning AS og depotmottaker er DnB NOR Bank AS. DnB NOR Kapitalforvaltning AS har sin virksomhet i Øvre Slottsgate 3, Oslo og i Folke Bernadottes vei 40, Bergen. Fortsatt drift I henhold til regnskapslovens 3-3 a skal årsberetningen inneholde opplysning om forutsetning for fortsatt drift. Fondenes regnskap er basert på virkelige verdier og gir etter styrets oppfatning grunnlag for fortsatt drift. I henhold til Forskrift om årsregnskap m.m. for verdipapirfond 2-2 (2) skal årsberetningen inneholde opplysning om forutsetning for fortsatt drift i forvaltningsselskapet. Forvaltningsselskapets regnskap er basert på virkelige verdier og regnskapene er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. Disponering av årets resultat Styret foreslår disponering av fondenes årsresultat som det fremgår av hvert enkelt fondsregnskap. Styret mener at resultatregnskapene, balansene og porteføljerapportene med tilhørende noter gir fyllestgjørende informasjon om årets virksomhet og verdipapirfondenes stilling ved årsskiftet. Corporate Governance/styringsprinsipper DnB NOR Kapitalforvaltning AS vil på vegne av fondene søke å være en aktiv eier der fondene er investert. Dette fordi selskapet mener at et slikt fokus vil komme andelseierne til gode. Formålet med aktivt eierskap er å oppnå at selskaper ledes og kontrolleres på en ansvarlig og verdiorientert måte, og som er i aksjonærenes interesse. Gjennom et slikt aktivt eierskap får man tilført bedre kunnskap om selskapet og bransjen. Styret er av den oppfatning at aktivt eierskap vil føre til økt tillit og bedre selskapenes verdsettelse på sikt, noe som igjen kommer den enkelte andelseier til gode. Fremtidsutsikter Samordningen av fond er i rute. For å forenkle produktutvalget og styrke forvaltningen, vil denne samordningen fortsette. Produktutvikling til beste for våre andelseiere vil også ha høy prioritet. Overføring av forvaltningen av fondene I forbindelse med tilpasning av selskapsstrukturen innenfor kapitalforvaltningsområdet, har konsernet etablert et nytt forvaltningsselskap for verdipapirfond DnB NOR Fondene AS. Det nye selskapet er et søsterselskap til DnB NOR Kapitalforvaltning AS og er 100 % eiet av DnB NOR Kapitalforvaltning Holding AS. Denne omdanningen rendyrker fondsforvaltningen. Samtidig med overføringen av fondene til det nye selskapet, vil DnB NOR Kapitalforvaltning AS bli omdannet til et verdipapirforetak. Gjennom omdanningen vil Kapitalforvaltning tilby et bredere produktspekter enn i dag. Det vil bli etablert en utkontrakteringsavtale mellom de to selskapene slik at forvaltningen av fondene vil skje som før, og vi kan ikke se noen ulemper for andelseierne i fondene i tilknytning til denne organisasjonsmessige endringen. Overføring av det formelle ansvaret for fondene fra DnB NOR Kapitalforvaltning AS til DnB NOR Fondene AS, forutsetter tillatelse fra Kredittilsynet og kunngjøring av overføringen med minimum tre måneders varsel. DnB NOR Kapitalforvaltning AS har mottatt slik tillatelse og kunngjøringen av overføringen ble publisert i alminnelig leste aviser fredag 16. november Overføringen av forvaltningen kan dermed tidligst skje 16. februar Oslo den 29. januar Tom Grøndahl Rune Asprusten Arne Vikre (styrets leder) (ansatterepresen.) (ansatterepresen.) Geir Ove Skogø Bente Sollid-Hansen Hilde Vatne (styrets nestleder) (andelseiervalgt) (andelseiervalgt) Torkild Varran (adm. direktør) 4 I Årsrapport 2007

5 Styrets årsberetning 2007 Fondenes avkastning og risikoprofil i 2007 Fond Meravkastning Avkastning Tracking Information i perioden 1) i perioden 1) Error 2) Volatilitet Ratio 3) Avanse Euroaksje 0.62 % 3.88 % 0.99 % % 0.62 Avanse Nord Amerika 0.34 % % 7.11 % % 0.05 Avanse Norden % % 2.11 % % Avanse Norge (I) 2.03 % % 3.10 % % 0.66 Avanse Norge (II) 2.60 % % 3.05 % % 0.85 Banklikviditet Global 4) 4) Banklikviditet Norge 4) 4) DnB NOR % 3.68 % 0.66 % 3.40 % DnB NOR % % 1.07 % % 1.72 DnB NOR Aktiv Aksje 7.07 % 7.72 % 3.25 % % 2.17 DnB NOR Aktiv Likviditet % 4.31 % 0.43 % 0.42 % DnB NOR Aktiv Rente % 4.09 % 0.54 % 0.53 % DnB NOR AM Lang Statsobligasjon % 3.14 % 0.44 % 2.54 % DnB NOR AM Obligasjon % 3.29 % 1.07 % 1.58 % DnB NOR AM Obligasjon % 3.11 % 1.29 % 1.24 % DnB NOR Asia % % 9.23 % % DnB NOR Barnefond 0.07 % 8.34 % 1.05 % % 0.07 DnB NOR Europa (I) % % 2.61 % % DnB NOR Europa (II) % % 2.65 % % DnB NOR European Small Cap % % 3.47 % % DnB NOR Finans % % 4.14 % % DnB NOR Global (I) % % 1.63 % % DnB NOR Global (II) % % 1.63 % % DnB NOR Global (III) % % 1.62 % % DnB NOR Global (IV) 0.11 % % 2.22 % % 0.05 DnB NOR Global (V) % % 1.63 % % DnB NOR Global Allokering % 2.24 % 4.18 % 4.17 % DnB NOR Global Eiendom 4) 4) DnB NOR Global Emerging Markets % % 7.36 % % DnB NOR Global Etisk (IV) 3.75 % % 2.49 % % 1.51 DnB NOR Global Etisk (V) 3.82 % % 2.50 % % 1.53 DnB NOR Global Selektiv I 1.74 % % 2.45 % % 0.71 DnB NOR Global Selektiv II 3.73 % % 2.39 % % 1.56 DnB NOR Globalspar % % 1.66 % % DnB NOR Grønt Norden % % 2.59 % % DnB NOR Health Care % % 3.61 % % DnB NOR Japan % % 3.27 % % DnB NOR Kombi Bedrift % 0.57 % 1.43 % 7.40 % DnB NOR Kombi Vekst % % 1.81 % % DnB NOR Kombinasjonsfond % 0.36 % 1.35 % 7.27 % DnB NOR Kompass % 1.30 % 3.89 % 3.30 % DnB NOR Kredittobligasjon % 3.20 % 0.76 % 1.47 % DnB NOR Lang Likviditet 0.03 % 4.38 % 0.24 % 0.19 % DnB NOR Lang Likviditet % 4.29 % 0.21 % 0.20 % DnB NOR Lang Obligasjon % 2.38 % 1.14 % 2.46 % DnB NOR Likviditet (II) 0.00 % 4.42 % 0.23 % 0.22 % DnB NOR Likviditet (IV) 0.09 % 4.51 % 0.23 % 0.22 % DnB NOR Likviditet 20 (I) % 4.35 % 0.19 % 0.18 % DnB NOR Likviditet 20 (II) % 4.40 % 0.19 % 0.18 % DnB NOR Likviditet 20 (III) 0.09 % 4.51 % 0.19 % 0.18 % DnB NOR Likviditet 20 (IV) 0.12 % 4.55 % 0.19 % 0.18 % DnB NOR Likviditet 20 (V) % 4.41 % 0.27 % 0.26 % DnB NOR Miljøinvest % % 8.16 % % 2.98 DnB NOR Navigator % % 7.29 % % 2.66 DnB NOR Navigator (I) 4) 4) DnB NOR Norden (I) % % 2.16 % % DnB NOR Norden (II) % % 2.16 % % DnB NOR Norden (III) % % 2.14 % % DnB NOR Nordic Technology % 1.47 % % % DnB NOR Norge (I) 1.64 % % 1.13 % % 1.45 DnB NOR Norge (III) 2.85 % % 1.13 % % 2.52 DnB NOR Norge (IV) 3.04 % % 1.15 % % 2.66 DnB NOR Norge Pensjon 6.72 % % 3.82 % % 1.76 DnB NOR Norge Selektiv (I) 4.82 % % 3.77 % % 1.28 DnB NOR Norge Selektiv (II) 6.00 % % 3.76 % % 1.59 DnB NOR Norge Selektiv (III) 6.23 % % 3.76 % % 1.66 Tabellen fortsetter på neste side Årsrapport

6 Styrets årsberetning 2007 Fondenes avkastning og risikoprofil i 2007 Fond Meravkastning Avkastning Tracking Information i perioden 1) i perioden 1) Error 2) Volatilitet Ratio 3) DnB NOR Obligasjon (I) % 2.80 % 0.64 % 1.37 % DnB NOR Obligasjon (II) % 3.02 % 0.64 % 1.37 % DnB NOR Obligasjon (III) % 3.41 % 0.64 % 1.37 % DnB NOR Obligasjon 20 (I) % 2.90 % 0.80 % 1.39 % DnB NOR Obligasjon 20 (II) % 3.04 % 0.80 % 1.39 % DnB NOR Obligasjon 20 (III) % 3.20 % 0.80 % 1.39 % DnB NOR Obligasjon 20 (IV) % 3.24 % 0.80 % 1.39 % DnB NOR OBX % % 0.11 % % DnB NOR Optimal 0.69 % 2.68 % 2.59 % % 0.27 DnB NOR Pengemarked (I) % 4.00 % 0.22 % 0.21 % DnB NOR Pengemarked (II) % 4.20 % 0.22 % 0.24 % DnB NOR Sikring I 5) 2.81 % DnB NOR SMB 4.21 % % 4.92 % % 0.86 DnB NOR Statsobligasjon (I) % 3.47 % 0.54 % 1.32 % DnB NOR Statsobligasjon (III) % 3.84 % 0.54 % 1.32 % DnB NOR Telecom % 4.69 % 3.98 % % DnB NOR USA % % 2.20 % % DnB NOR Øst-Europa 4.00 % % 5.19 % % 0.77 Fidelity UBN International 3.68 % % 4.12 % % 0.89 GN Internasjonal Kreditt % 1.91 % 0.37 % 3.07 % MLIM UBN European Opportunities % % 6.53 % % MLIM UBN Global SmallCap % 2.18 % 5.42 % % 2.85 Fotnoter 1) Avkastning er beregnet i perioden og er basert på ligningsverdi per Avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. Forøvrig viser vi til note 10 for størrelsen på forvaltningshonorar. 2) Tracking Error er regnet på ukesdata i perioden ) Information Ratio er beregnet etter fratrukket forvaltningshonorar. Det er kun beregnet IR for aksje- og kombinasjonsfondene. 4) Data ikke beregnet pga for kort grunnlag. 5) Fondet har ikke en relevant referanseindeks. Styret mener at resultatregnskapene, balansene og porteføljerapportene med tilhørende noter gir fyldestgjørende informasjon om årets virksomhet og verdipapirfondenes stilling ved årsskiftet. Styret takker for tilliten i året som er gått. Oslo, 29. januar 2008 Tom Grøndahl Styrets formann Geir Ove Skogø Styrets nestleder Bente Sollid-Hansen Andelseiervalgt Hilde Vatne Andelseiervalgt Arne Vikre Ansatterepresentant Rune Asprusten Ansatterepresentant Torkild Varran Adm. direktør 6 Årsrapport 2007

7 Noter 1. Regnskapsmessig behandling av finansielle instrumenter Realiserte og urealiserte gevinster og tap på verdipapirer er beregnet på basis av gjennomsnittlig anskaffelseskost. 2. Fastsettelse av virkelig verdi Verdipapirporteføljene er vurdert til virkelige verdier. Virkelige verdi for de børsnoterte verdipapirene bygger på observerbare markedsverdier og er vurdert til markedspris pr. 28. desember eller 31.desember. Verdipapirer notert på utenlandske børser er omregnet til norske kroner i henhold til valutakurser pr. 31. desember. Sertifikater og obligasjoner uten børskurs, som verdsettes på basis av gjeldende pengemarkedsrente/swaprente og gjenstående løpetid, er verdiberegnet pr. 31. desember. Verdipapirene prises med en gitt margin som reflekterer utsteders kredittverdighet/rating i forhold til pengemarkeds-/swaprenten med tilsvarende varighet. En obligasjons effektive rente er den renten som, når den brukes til diskontering av kupongutbetalinger og hovedstol, gir en nåverdi for disse kontantstrømmene tilsvarende obligasjonens markedskurs. Effektiv rente rapportert er en årlig rente med 30/360 dagers telling etter standard norsk obligasjonskonvensjon. 3. Transaksjonskostnader Transaksjonskostnadene, med unntak av kurtasjekostnadene, kostnadsføres etter hvert som de påløper. Kurtasjekostnadene aktiveres som en del av aksjenes kostpris, og kostnadsføres ved realisasjon av aksjene. 4. Behandling av utdeling til andelseierene I rentefondene avregnes og tildeles det skattemessige overskuddet de enkelte andelseierne på årlig basis, og rapporteres årlig på lik linje med ordinære renteinntekter. Ved årsslutt tildeles andelseierne nye andeler for et beløp som tilsvarer det skattemessige overskuddet som er opparbeidet av den enkelte andelseier. Det er ikke utbetalt utbytte for aksjefondene. 5. Finansiell markedsrisiko Det har ikke vært knyttet ekstraordinær finansiell risiko til verdipapirfondenes virksomhet i Verdipapirfond påvirkes av den generelle kursrisiko som er i verdipapirmarkedet og den risiko som følger av at markedet endrer syn på et verdipapirs likviditet. Ved plassering i utenlandske verdipapirer, vil verdipapirfond også være eksponert for valutasvingninger i verdipapirets valuta. Enkelte av fondene har investert i mindre likvide papirer. Valutakursen som ligger til grunn er "VMFX"- kurser som er VM Companys sluttkurser. 6. Finansielle derivater Som hovedregel er det ikke benyttet derivater i forvaltningen av fondene. Det er imidlertid benyttet derivater i begrenset omfang (FRA) for følgende fond: DnB NOR AM Obligasjon 2, DnB NOR AM Obligasjon 4, DnB NOR Kredittobligasjon, DnB NOR Lang Obligasjon 20, DnB NOR Obligasjon (III), DnB NOR Obligasjon 20 (IV), DnB NOR Aktiv Likviditet, DnB NOR Aktiv Rente, DnB NOR Lang Likviditet, DnB NOR Likviditet (IV), DnB NOR Likviditet 20 (IV) og DnB NOR Likviditet 20 (V). I GN Internasjonal Kreditt og Banklikviditet Global er det pr valutaterminer knyttet til løpende valutasikring av fondet. For detaljer, se porteføljeoversikt for GN Internasjonal Kreditt og Banklikviditet Global. Fondene DnB NOR Aktiv Aksje, DnB NOR Global Allokering, DnB NOR Optimal og GN Internasjonal Kreditt har også i begrenset grad benyttet seg av Futures. Finansielle derivater vurderes til markedsverdi. 7. Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Se tabellen på neste side, samt fortsettelse og forklaring på neste side. Omløpshastigheten i fondene er definert som summen av fondets kjøp og salg av aktiva i år 2007 dividert med to, som igjen divideres med gjennomsnittlig forvaltningskapital gjennom året. Depotmottaker belaster verdipapirfondet transaksjonskostnader pr. handel. Kostnaden varerier med hensyn til om det er norske eller utenlandske handler. Depotkostnadene for utenlandske handler varierer med hvilke land handelen er gjennomført i. Depotkostnadene inngår i resultatposten "andre kostnader". Årsrapport

8 Noter 7. Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Omløpshastighet Depotkostnader Kurtasje Norske aksjefond: DnB NOR Navigator ,087 2,848,688 Avanse Norge (I) , ,019 Avanse Norge (II) ,318 7,746,356 DnB NOR Norge Selektiv (III) ,169 2,686,394 DnB NOR Norge Selektiv (I) , ,968 DnB NOR Norge (I) ,869 1,111,706 DnB NOR Norge (III) ,302 94,572 DnB NOR Norge (IV) ,846 10,270,621 DnB NOR Norge Pensjon ,665 1,114,315 DnB NOR SMB ,317 7,307,331 DnB NOR Norge Selektiv (II) , ,064 DnB NOR OBX ,331 DnB NOR Navigator (I) , ,020 Kombifond: DnB NOR Sikring I ,949 0 DnB NOR , ,514 DnB NOR , ,716 DnB NOR Global Allokering , ,418 DnB NOR Kombi Bedrift , ,144 DnB NOR Kombi Vekst , ,114 DnB NOR Kombinasjonsfond , ,451 DnB NOR Kompass , ,613 DnB NOR Optimal , ,070 Utenlandske aksjefond: Avanse Euroaksje ,407 8,422 DnB NOR Europa (II) ,199 5,813,517 DnB NOR Finans , ,643 DnB NOR Global Emerging Markets ,405 0 Avanse Nord-Amerika ,013 0 Avanse Norden ,932 5,889,847 DnB NOR Telecom , ,075 DnB NOR Asia , ,052 DnB NOR Barnefond , ,771 DnB NOR Europa (I) , ,201 DnB NOR European Small Cap , ,086 DnB NOR Global (I) , ,932 DnB NOR Global (II) , ,290 DnB NOR Global (III) , ,423 DnB NOR Global (IV) , ,037 DnB NOR Global (V) ,396,543 12,513,477 DnB NOR Global Etisk (IV) , ,861 DnB NOR Global Etisk (V) ,762 1,683,898 DnB NOR Health Care , ,242 DnB NOR Global Selektiv I , ,706 DnB NOR Global Selektiv II ,202 2,895,326 DnB NOR Globalspar ,013,340 7,039,717 DnB NOR Grønt Norden ,963 1,330,803 DnB NOR Japan , ,656 DnB NOR Miljøinvest ,767 8,105,241 DnB NOR Norden (I) , ,234 DnB NOR Norden (II) , ,537 DnB NOR Norden (III) ,795 4,266,894 DnB NOR Nordic Technology ,621 6,224,659 DnB NOR USA ,533 86,601 DnB NOR Øst-Europa ,473 1,040,085 Fidelity UBN International ,905 0 MLIM UBN Eur Opportunities ,055 0 MLIM UBN Global SmallCap ,404 0 DnB NOR Aktiv Aksje ,964 1,462,098 DnB NOR Global Eiendom ,700 0 Tabell med obligasjonsfond og pengemarkedsfond følger på neste side 8 Årsrapport 2007

9 Noter Forts. Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Omløpshastighet Depotkostnader Kurtasje Obligasjonsfond: DnB NOR AM Lang Statsobligasjon DnB NOR AM Obligasjon ,298 DnB NOR AM Obligasjon ,196 DnB NOR Kredittobligasjon ,429 DnB NOR Lang Obligasjon ,122 DnB NOR Obligasjon (I) ,105 DnB NOR Obligasjon (II) ,005 DnB NOR Obligasjon (III) ,606 DnB NOR Obligasjon 20 (I) ,400 DnB NOR Obligasjon 20 (II) ,100 DnB NOR Obligasjon 20 (III) ,480 DnB NOR Obligasjon 20 (IV) ,657 DnB NOR Statsobligasjon (I) ,884 DnB NOR Statsobligasjon (III) ,251 DnB NOR Aktiv Rente ,810 DnB NOR Aktiv Likviditet ,870 Pengemarkedsfond: DnB NOR Lang Likviditet ,958 DnB NOR Lang Likviditet ,057 DnB NOR Likviditet (II) ,900 DnB NOR Likviditet (IV) ,057 DnB NOR Likviditet 20 (I) ,025 DnB NOR Likviditet 20 (II) ,805 DnB NOR Likviditet 20 (III) ,950 DnB NOR Likviditet 20 (IV) ,822 DnB NOR Likviditet 20 (V) ,452 DnB NOR Pengemarked (I) ,604 DnB NOR Pengemarked (II) ,372 GN Internasjonal Kreditt ,151 Banklikviditet Norge ,800 Banklikviditet Global ,564 Første del av tabellen finner du på foregående side Årsrapport

10 Noter 8. Endring av egenkapital Verdipapirfond Inngående egenkapital pr Kjøp Innløsning Utdelt til andels- andelsei- Tegning av av andeler Innløsningav avandeler Utdelt tileierne/reinvestert andeler andeler erne/reinvestert nye andeler nye andeler Overført til/fra Overført opptjent til/fra opptjent egenkapital egenkapital Utgående egenkapital Utgående pr. egenkapital pr Norske aksjefond: DnB NOR Navigator Avanse Norge (I) 594,264,895 2,949,026, ,747, ,840, ,896, ,704, ,260, ,226, ,432,401 2,927,444, Avanse Norge (II) 3,094,943, ,921, ,432, ,486, ,046,919,654 DnB NOR Norge Selektiv (III) 1,773,183, ,638, ,192, ,807, ,582,437, DnB NOR Norge Selektiv (I) 740,393,224 80,486, ,771, ,594, ,702,785 DnB NOR Norge (I) 3,434,739, ,890, ,144, ,449,216 3,838,934, DnB NOR Norge (III) 204,714,111 50,558,457-73,207,967 28,807, ,872, DnB NOR Norge (IV) 6,987,049,533 1,116,112, ,711,174, DnB NOR Norge Pensjon 803,098, ,467, ,246, ,877,972 DnB NOR SMB 1,229,096, ,171, ,744, ,824, ,055,348,434 DnB NOR Norge Selektiv (II) 173,204,784 36,119, ,153, ,817, ,988,760 DnB NOR OBX DnB NOR Navigator 1 175,230,367 63,576, ,037, ,844, Kombifond: DnB NOR Sikring I 646,064, ,586, ,747,342 14,088, ,992, DnB NOR ,511,598 24,217,939-72,891,366 8,667, ,505,856 DnB NOR ,019,932 39,811, ,357, ,417, ,891,158 DnB NOR Global Allokering 1,832,647, ,725, ,083,645, ,211,587 1,429,939, DnB NOR Kombi Bedrift 752,128,227 23,359, ,339, ,662, ,484,967 DnB NOR Kombi Vekst 78,158,481 18,760, ,750, , ,256,367 DnB NOR Kombinasjonsfond 718,183, ,811, ,712, ,214, ,497,543 DnB NOR Kompass 1,705,469, ,061, ,915, ,239,132 1,181,855, DnB NOR Optimal 753,895, ,188, ,190, ,763,009 1,004,656, Utenlandske aksjefond: Avanse Euroaksje 42,222,308 1,995, ,510, ,518, ,226,389 DnB NOR Europa (II) 1,532,084, ,216, ,282, ,839,044 1,267,179, DnB NOR Finans DnB NOR Global Emerging Markets 261,831, ,155,206 50,798, ,232, ,147, ,633, ,495, ,310, ,901, ,980,311 Avanse Nord-Amerika 19,895,999 1,423, ,303, ,339, ,675,453 Avanse Norden 2,052,225,900 51,915, ,434, ,763, ,729,943,040 DnB NOR Telecom 47,433,072 34,495, ,946, ,267, ,249,438 DnB NOR Asia 707,190, ,824, ,838,239 92,283, ,460, DnB NOR Barnefond 409,323,429 44,093,837-45,406,386 33,998, ,008, DnB NOR Europa (I) 1,075,405, ,701, ,410,217-40,796, ,899,989 DnB NOR European Small Cap 85,740,360 19,212, ,832, ,641, ,478,597 DnB NOR Global (I) 995,667, ,507, ,762, ,581, ,829,963 DnB NOR Global (II) 466,042,654 35,417, ,502, ,395, ,562,241 DnB NOR Global (III) 321,132,433 87,099, ,538, ,693, ,999,808 DnB NOR Global (IV) 151,501,354 21,397, ,076, ,224, ,597,158 DnB NOR Global (V) 3,298,400, ,174, ,572,342, ,251,383 2,448,981, DnB NOR Global Etisk (IV) 105,018, ,375, ,770, ,738, ,886,410 DnB NOR Global Etisk (V) 557,084, ,970, ,488,351-15,210, ,355, DnB NOR Health Care 124,929,809 25,608,456-50,945,509-10,863,970 88,728, DnB NOR Global Selektiv I 158,570, ,355, ,276,051-8,489, ,161,302 DnB NOR Global Selektiv II 1,002,289, ,247, ,679, ,330,812 1,129,526, DnB NOR Globalspar 2,329,129,375 77,843, ,128, ,461,658 1,906,382, DnB NOR Grønt Norden DnB NOR Japan 449,880, ,245,910 39,247, ,647, ,186, ,956, ,030, ,494, ,449, ,981,331 DnB NOR Miljøinvest 111,144,625 2,009,864, ,172, ,830,425 1,975,667, DnB NOR Norden (I) 835,220,458 95,771, ,961, ,798, ,232,212 DnB NOR Norden (II) 418,128,418 41,392, ,612, ,812, ,095,341 DnB NOR Norden (III) 1,555,460,196 62,162, ,612,739-25,125,779 1,063,883, DnB NOR Nordic Technology 376,300, ,883, ,891,547-1,980, ,312,199 DnB NOR USA 44,614,581 15,007,988-15,050,909-3,775,167 40,796,494 DnB NOR Øst-Europa 439,304,927 89,915, ,957,676 56,182, ,445,408 Fidelity * Fondet UBN bleinternational etablert den 5. mai ,888,957 8,395,314-17,431, ,464 41,411,143 MLIM UBN European Opportunities 47,739,790 18,529,355-32,779,532-1,593,745 31,895,867 MLIM UBN Global Small Cap 46,739,266 8,794,385-16,460, ,800 40,065,068 DnB NOR Aktiv Aksje 577,629, ,025, ,934,454 49,608, ,327,963 DnB NOR Global Eiendom 0 41,692,104-22,392,212-1,906,317 17,393,576 Tabell med obligasjonsfond og pengemarkedsfond følger på neste side 10 Årsrapport 2007

11 Noter Forts. 8. Endring av egenkapital Verdipapirfond Inngående egenkapital pr Kjøp Tegning av andeler av andeler Innløsning Utdelt til andels- andelsei- Innløsning av av andeler Utdelt tileierne/reinvestert andeler erne/reinvestert nye andeler nye andeler Overført til/fra Overført opptjent til/fra opptjent egenkapital egenkapital Utgående egenkapital Utgående pr. egenkapital pr Obligasjonsfond: DnB NOR AM Lang Statsobligasjon 346,274, ,196, ,326, ,145,180 DnB NOR AM Obligasjon 2 251,665, ,859, ,575, ,949,133 DnB NOR AM Obligasjon 4 247,995, ,621, , ,712,694 DnB NOR Kredittobligasjon 172,178, ,506, ,726,276 12,233, ,649, ,542,328 DnB NOR Lang Obligasjon ,509, ,351, ,055,812 24,737,094-6,679, ,862, DnB NOR Obligasjon (I) 164,198,105 54,316,069-44,206,029 5,190, , ,203, DnB NOR Obligasjon (II) 210,081,984 17,909,557-88,095,760 3,049,306 1,090, ,035,190 DnB NOR Obligasjon (III) 1,196,229, ,497, ,872, ,890, ,698, ,698,047, DnB NOR Obligasjon 20 (I) 1,161,072, ,738, ,356, ,653, ,913, ,021,902 DnB NOR Obligasjon 20 (II) 136,984, ,767, ,260, ,827, , ,985,898 DnB NOR Obligasjon 20 (III) 709,197, ,243, ,907, ,249, ,763, ,545,722 DnB NOR Obligasjon 20 (IV) 6,306,932,118 1,748,006, ,525,796, ,282, ,002,285 5,707,423, DnB NOR Statsobligasjon (I) 94,078,390 5,308, ,513, , ,487, ,356,151 DnB NOR Statsobligasjon (III) 225,130, ,162, ,337,346 12,151, ,489, ,596,802 DnB NOR Aktiv Rente 1,776,565, ,362,636-1,086,874,915 48,666,757-5,824,080 1,086,895, DnB NOR Aktiv Likviditet 119,507,242 7,514,106-10,195,862 5,518, , ,838, Pengemarkedsfond: DnB NOR Lang Likviditet DnB NOR Lang Likviditet 20 DnB NOR Likviditet (II) 2,311,444, ,545, ,314,928 1,999,486, ,281,797, ,407, ,444, ,910, ,560, ,406, ,868, ,704, ,756, , ,080,423 3,161,782, ,978, ,477,286 DnB NOR Likviditet (IV) 7,255,148,918 2,678,758, ,767,370, ,051, ,910,078 7,489,678, DnB NOR Likviditet 20 (I) 1,113,924, ,382, ,226, ,332, ,343 1,100,873, DnB NOR Likviditet 20 (II) 867,062, ,113, ,641,046 42,621, ,908 1,021,546, DnB NOR Likviditet 20 (III) 1,156,180,749 1,425,062,814-1,166,229,318 63,234, ,490 1,478,648, DnB NOR Likviditet 20 (IV) 6,269,147,310 9,524,590,609-3,985,973, ,436,247 1,305,653 12,342,506, DnB NOR Likviditet 20 (V) 10,029,341,407 16,573,685,439-7,315,535, ,593,079-29,882,624 20,158,201, DnB NOR Pengemarked (I) 4,228,056,372 2,011,761, ,152,167, ,075, ,208,628 4,251,516, DnB NOR Pengemarked (II) 3,346,608,509 1,589,568, ,688,533, ,976, ,611,181 3,384,231, GN Internasjonal Kreditt 2,101,296, ,238, ,619, ,509, ,110,888 2,569,313, Banklikviditet Global 0 798,384, ,363, ,748,011 Banklikviditet Norge 0 718,338, ,186, , ,896, * Fondet ble etablert den 5. mai Årsrapport

12 Noter 9. Antall andeler og innløsningskurser de tre siste år Verdipapirfond (Navn og type) Antall andeler pr Netto verdi pr. andel Netto verdi pr. andel Netto verdi pr. andel Norske aksjefond: DnB NOR Navigator 133,112 3, , , Avanse Norge (I) 616,536 3, , , Avanse Norge (II) 59,962 34, , , DnB NOR Norge Selektiv (III) 308,492 3, , , DnB NOR Norge Selektiv (I) 813, DnB NOR Norge (I) 3,340, , , DnB NOR Norge (III) 45,416 3, , , DnB NOR Norge (IV) 1,839,218 2, , , DnB NOR Norge Pensjon 1,971, DnB NOR SMB 2,280, DnB NOR Norge Selektiv (II) 3,166 22, , , DnB NOR OBX 6,300, DnB NOR Navigator (I) 1,068,464 nytt fond nytt fond Kombifond: DnB NOR Sikring I 5,537, DnB NOR , DnB NOR , DnB NOR Global Allokering 12,731, DnB NOR Kombi Bedrift 145, DnB NOR Kombi Vekst 368, DnB NOR Kombinasjonsfond 3,532, DnB NOR Kompass 8,846, DnB NOR Optimal 8,410, Utenlandske aksjefond: Avanse Euroaksje 24,803 1, , , DnB NOR Europa (II) 10,951, DnB NOR Finans 344, DnB NOR Global Emerging Markets 1,681, Avanse Nord-Amerika 175, Avanse Norden 1,531, , , DnB NOR Telecom 429, DnB NOR Asia 1,790, DnB NOR Barnefond 1,736, DnB NOR Europa (I) 1,998, DnB NOR European Small Cap 627, DnB NOR Global (I) 278,346 2, , , DnB NOR Global (II) 903, DnB NOR Global (III) 3,698, DnB NOR Global (IV) 766, DnB NOR Global (V) 18,721, DnB NOR Global Etisk (IV) 1,783, DnB NOR Global Etisk (V) 7,707, DnB NOR Health Care 1,078, DnB NOR Global Selektiv I 1,087, DnB NOR Global Selektiv II 8,159, DnB NOR Globalspar 4,992, DnB NOR Grønt Norden 662, DnB NOR Japan 115,515 1, , DnB NOR Miljøinvest 3,557, DnB NOR Norden (I) 385,209 1, , , DnB NOR Norden (II) 125,318 1, , , DnB NOR Norden (III) 1,426, DnB NOR Nordic Technology 1,731, DnB NOR USA 443, DnB NOR Øst-Europa 1,262, Fidelity UBN International 373, MLIM UBN European Opportunities 212, MLIM UBN Global Small Cap 306, DnB NOR Aktiv Aksje 6,673, DnB NOR Global Eiendom 194,848 nytt fond nytt fond Tabell med obligasjonsfond og pengemarkedsfond følger på neste side 12 Årsrapport 2007

13 Noter Forts. 9. Antall andeler og innløsningskurser de tre siste år Verdipapirfond (Navn og type) Antall andeler pr Netto verdi pr. andel Netto verdi pr. andel Netto verdi pr. andel Obligasjonsfond:* DnB NOR AM Lang Statsobligasjon 3,427, DnB NOR AM Obligasjon 2 2,466, DnB NOR AM Obligasjon 4 2,468, DnB NOR Kredittobligasjon 295,017 1, , , DnB NOR Lang Obligasjon 20 73,318 10, , , DnB NOR Obligasjon (I) 16,944 10, , , DnB NOR Obligasjon (II) 13,158 10, , , DnB NOR Obligasjon (III) 170,115 10, , , DnB NOR Obligasjon 20 (I) 835,629 1, , , DnB NOR Obligasjon 20 (II) 226,870 1, , , DnB NOR Obligasjon 20 (III) 671,617 1, , DnB NOR Obligasjon 20 (IV) 5,704,212 1, , DnB NOR Statsobligasjon (I) 661, DnB NOR Statsobligasjon (III) 510,591 1, , DnB NOR Aktiv Rente 10,425, DnB NOR Aktiv Likviditet 1,167,229 nytt fond Pengemarkedsfond* DnB NOR Lang Likviditet 307,940 10, , , DnB NOR Lang Likviditet 20 62,254 10, , , DnB NOR Likviditet (II) 781,994 1, , , DnB NOR Likviditet (IV) 7,172,692 1, , , DnB NOR Likviditet 20 (I) 1,058,253 1, , , DnB NOR Likviditet 20 (II) 102,064 9, , , DnB NOR Likviditet 20 (III) 1,415,468 1, , , DnB NOR Likviditet 20 (IV) 1,178,150 10, , , DnB NOR Likviditet 20 (V) 1,928,229 10, , , DnB NOR Pengemarked (I) 4,088,361 1, , , DnB NOR Pengemarked (II) 3,251,784 1, , , GN Internasjonal Kreditt 269,798 9, , , Banklikviditet Norge 718,319 nytt fond nytt fond 1, Banklikviditet Global 807,837 nytt fond nytt fond 1, * Netto verdi per andel er oppgitt før nedskrivning av kurs som følge av utdeling av skattemessig overskudd i alle pengemarkeds- og obligasjonsfond, foruten Banklikviditet Global. Grunnlaget for beregning av andelsverdien er markedsverdien av verdipapirporteføljen tillagt verdien av fondets likvider/fordringer, opptjente ikke forfalte inntekter, fratrukket gjeld og påløpte ikke forfalte kostnader, herunder latent skatteansvar. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning i verdipapirfondets plikt til innløsning. Årsrapport

14 Noter 10. Forvaltningshonorar og tegnings- og innløsningsomkostninger Fondsnavn Forvaltningshonorar Kjøpsprovisjon Innløsningsprovisjon Minste tegning i fondet iflg. vedtektene Avanse EuroAksje 1.50 % 3.00 % 0.20 % 300 Avanse Nord Amerika 1.50 % 3.00 % 0.20 % 300 Avanse Norden 1.80 % 3.00 % 0.20 % 1,000 Avanse Norge (I) 1.80 % 3.00 % 0.20 % 1,000 Avanse Norge (II) 1.20 % 1.20 % 0.20 % 1,000,000 Banklikviditet Global 0.20 % 0.00 % 0.00 % 10,000,000 Banklikviditet Norge 0.10 % 0.00 % 0.00 % 10,000,000 DnB NOR % 1.00 % 0.10 % 300 DnB NOR % 1.00 % 0.10 % 300 DnB NOR Aktiv Aksje % 3.00 % 0.20 % 5,000 DnB NOR Aktiv Likviditet 0.30 % 0.00 % 0.00 % 2,500,000 DnB NOR Aktiv Rente % 0.00 % 0.00 % 5,000 DnB NOR AM Lang Statsobligasjon 0.12 % 0.00 % 0.00 % 100,000,000 DnB NOR AM Obligasjon % 0.00 % 0.00 % 100,000,000 DnB NOR AM Obligasjon % 0.00 % 0.00 % 100,000,000 DnB NOR Asia 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Barnefond 2.00 % 3.00 % 0.20 % 100 DnB NOR Europa (I) 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Europa (II) 1.50 % 3.00 % 0.20 % 100,000 DnB NOR European Small Cap 1.75 % 3.00 % 0.20 % 10,000 DnB NOR Finans 1.20 % 2.50 % 0.20 % 100,000 DnB NOR Global (I) 1.80 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Global (II) 1.50 % 2.50 % 0.20 % 100,000 DnB NOR Global (III) 1.00 % 0.70 % 0.20 % 2,500,000 DnB NOR Global (IV) 0.60 % 0.70 % 0.20 % 10,000,000 DnB NOR Global (V) 0.50 % 0.70 % 0.20 % 50,000,000 DnB NOR Global Allokering * % 1.00 % 0.10 % 5,000 DnB NOR Global Eiendom 2.00 % 3.00 % 0.20 % 5,000 DnB NOR Global Emerging Markets 1.80 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Global Etisk (IV) 0.60 % 0.70 % 0.20 % 10,000,000 DnB NOR Global Etisk (V) 0.50 % 0.70 % 0.20 % 50,000,000 DnB NOR Global Selektiv (I) * % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Global Selektiv (II) 0.60 % 0.70 % 0.20 % 10,000,000 DnB NOR Globalspar 1.80 % 3.00 % 0.20 % 1,000 DnB NOR Grønt Norden 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Health Care 1.50 % 3.00 % 0.20 % 25,000 DnB NOR Japan 1.80 % 3.00 % 0.20 % 1,000 DnB NOR Kombi Bedrift 1.00 % 1.00 % 0.10 % 200,000 DnB NOR Kombi Vekst 1.70 % 1.00 % 0.10 % 100 DnB NOR Kombinasjonsfond 1.40 % 1.00 % 0.10 % 100 DnB NOR Kompass * 1.25 % 1.00 % 0.10 % 5,000 DnB NOR Kredittobligasjon 0.20 % 0.00 % 0.00 % 5,000,000 DnB NOR Lang Likviditet 0.30 % 0.00 % 0.00 % 500,000 DnB NOR Lang Likviditet % 0.00 % 0.00 % 1,000,000 DnB NOR Lang Obligasjon % 0.00 % 0.00 % 10,000,000 DnB NOR Likviditet (II) 0.30 % 0.00 % 0.00 % 2,500,000 DnB NOR Likviditet (IV) 0.20 % 0.00 % 0.00 % 25,000,000 DnB NOR Likviditet 20 (I) 0.35 % 0.00 % 0.00 % 1,000,000 DnB NOR Likviditet 20 (II) 0.30 % 0.00 % 0.00 % 2,500,000 DnB NOR Likviditet 20 (III) 0.20 % 0.00 % 0.00 % 10,000,000 DnB NOR Likviditet 20 (IV) 0.15 % 0.00 % 0.00 % 25,000,000 DnB NOR Likviditet 20 (V) 0.10 % 0.00 % 0.00 % 100,000,000 DnB NOR Miljøinvest 2.00 % 3.00 % 0.20 % 100 DnB NOR Navigator 1.00 % 2.50 % 0.20 % 500,000 DnB NOR Navigator (I) 2.00 % 3.00 % 0.20 % 10,000 DnB NOR Norden (I) 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Norden (II) 1.50 % 2.50 % 0.20 % 100,000 DnB NOR Norden (III) 1.20 % 1.20 % 0.20 % 1,000,000 DnB NOR Nordic Technology 1.50 % 3.00 % 0.20 % 25,000 DnB NOR Norge (I) 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Norge (III) 1.00 % 0.70 % 0.20 % 2,500,000 DnB NOR Norge (IV) 0.75 % 0.70 % 0.20 % 10,000,000 DnB NOR Norge Pensjon 0.25 % 0.70 % 0.20 % 100,000,000 DnB NOR Norge Selektiv (I) 2.00 % 3.00 % 0.20 % 5,000 DnB NOR Norge Selektiv (II) 1.00 % 0.70 % 0.20 % 2,500,000 DnB NOR Norge Selektiv (III) 0.80 % 0.70 % 0.20 % 10,000,000 DnB NOR Obligasjon (I) 0.80 % 0.00 % 0.00 % 10,000 DnB NOR Obligasjon (II) 0.60 % 0.00 % 0.00 % 1,000,000 DnB NOR Obligasjon (III) 0.20 % 0.00 % 0.00 % 10,000,000 DnB NOR Obligasjon 20 (I) 0.50 % 0.00 % 0.00 % 10,000 DnB NOR Obligasjon 20 (II) 0.35 % 0.00 % 0.00 % 1,000,000 DnB NOR Obligasjon 20 (III) 0.20 % 0.00 % 0.00 % 10,000,000 Tabell med obligasjonsfond og pengemarkedsfond følger på neste side 14 Årsrapport 2007

15 Noter Forts. 10. Forvaltningshonorarer og tegnings- og innløsningsomkostninger Fondsnavn Forvaltningshonorar Kjøpsprovisjon Innløsningsprovisjon Minste tegning i fondet iflg. vedtektene DnB NOR Obligasjon 20 (IV) 0.15 % 0.00 % 0.00 % 25,000,000 DnB NOR OBX 0.30 % 2.00 % 0.20 % 10,000,000 DnB NOR Optimal * % 1.00 % 0.10 % 5,000 DnB NOR Pengemarked (I) 0.70 % 0.00 % 0.00 % 15,000 DnB NOR Pengemarked (II) 0.50 % 0.00 % 0.00 % 100,000 DnB NOR Private Equity 1.75 % 3.00 % 0.20 % 10,000 DnB NOR Sikring I 1.80 % 1.00 % 0.10 % 300 DnB NOR SMB 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Statsobligasjon (I) 0.50 % 0.00 % 0.00 % 10,000 DnB NOR Statsobligasjon (III) 0.15 % 0.00 % 0.00 % 10,000,000 DnB NOR Telecom 1.50 % 3.00 % 0.20 % 25,000 DnB NOR USA 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 DnB NOR Øst-Europa 2.00 % 3.00 % 0.20 % 300 Fidelity UBN International 1.50 % 3.00 % 0.20 % 300 GN Internasjonal Kreditt 0.08 % 0.00 % 0.00 % 5,000,000 MLIM UBN European Opportunities 1.50 % 3.00 % 0.20 % 25,000 MLIM UBN Global SmallCap 1.50 % 3.00 % 0.20 % 300 * Fondene har beregnet suksesshonorar i Andre porteføljeinntekter, andre inntekter og andre kostnader "Andre porteføljeinntekter" består av agio/ disagio som oppstår ved omregning fra utenlandsk valuta til norske kroner på bankkontoene for de utenlandske fondene. "Andre kostnader" består av bankomkostninger og oppgjørsgebyr. 12. Skatteberegning for alle fond Kursgevinster/-tap ved realisasjon av aksjer er i henhold til særregler for verdipapirfond ikke skattepliktig/fradragsberettiget. Det er således ikke beregnet skatt på kursgevinster ved salg av aksjer. Særregler med hensyn til skattefrihet for realiserte kursgevinster gjelder ikke tilsvarende for realisasjon av rentebærende instrumenter. Rentefondene har imidlertid fradragsrett for utdeling til andelseierne. Skatteresultatet er utdelt til andelseierne. Fondene har ikke oppført utsatt skattefordel i balansen da det er lite sannsynlig at framførbare underskudd og godtgjørelse fra tidligere år vil bli realisert. Årsrapport

16 Noter Tabell tilhørende note 12: Skatteberegning for alle fondene Grunnlag for betalbar skatt Norske aksjefond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 DnB NOR Navigator Avanse Norge (I) Avanse Norge (II) DnB NOR Norge Selektiv (III) DnB NOR Norge Selektiv (I) DnB NOR Norge (I) DnB NOR Norge (III) 135,260, ,226, ,486, ,807,832 99,594, ,449,216 28,807,997 36,139, ,152, ,235, ,347,832 71,167, ,325,559-6,474, ,111, ,456, ,527, ,046, ,895, ,858,190-22,828,605 1,535,913-60,878 7,353,774 1,221,389-90, ,969-23,895-10,995, ,054,521-40,178, , ,171,368-17,443,138-24,345,648-7,847,027-7,224,130-44,300, , ,429,409 86,412,491 8,126,196 5,473,382 11,598, ,621,593 5,082,317 1,429,409 86,412,491 8,126,196 5,473,382 11,598, ,621,593 5,082,317 Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 1,171,368 17,443,138 24,345,648 7,847,027 7,224,130 44,300, ,978 3,193,603 71,078,152 39,694,485 17,593,310 33,975, ,842,993 2,555, ,364,971 88,521,290 64,040,133 25,440,337 41,199, ,143,495 3,074,294 Grunnlag for betalbar skatt Norske aksjefond/kombinasjonsfond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 DnB NOR Norge (IV) DnB NOR Norge Pensjon DnB NOR SMB DnB NOR Norge Selektiv (II) DnB NOR Navigator (I) DnB NOR OBX DnB NOR Sikring I 994,121, ,246, ,824,358 17,817,845 5,439,197 26,037,461 14,088,491-53,476, ,276, ,286,840 4,888,530-5,237,294-17,262,943 11,630, ,371, ,709, ,554,850-22,869, ,021-3,331,724-20,475,741 8,072, ,512 6,032,840 9,649-59,618 41,034-10,616, ,227,205-15,165,232-12,208, ,551,095-4,576, , ,881, ,936-19,619, , ,736-67,267-9,949, , , , , , , , , , Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 37,881, ,619, , ,736 67,267 9,949,257 61,005,509 2,469,851 16,563,995 1,390, ,571 42,974, , ,886,800 2,104,915 36,183,631 1,543, , ,838 52,923,734 Grunnlag for betalbar skatt Kombifond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 DnB NOR 2010 DnB NOR 2020 DnB NOR Global Allokering DnB NOR Kombi Bedrift DnB NOR Kombi Vekst DnB NOR Kombinasjonsfond DnB NOR Kompass 10,466,925 33,417,184 35,211,588-3,727,453 88,658 3,214,718 24,561,018 15,727,504 13,001, ,245,644 45,327,222 11,409, ,159,652 38,405,204-18,622,609-42,994, ,377,550-37,931,420-11,657, ,960,959-47,775, , , , , , , ,578-1,268,553-7,388, ,041, , ,198 41, ,421,783-3,511,368 13,497,353-1,113, ,845-1,227,283 15,435, ,421, ,435,306 1,798, ,321, ,797, ,321, ,406, ,406, Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 0 3,511, ,113, ,845 1,227, ,982,224 36,252, ,507, ,497, ,493,592 22,754,655 1,113, ,845 21,734, I Årsrapport 2007

17 Noter Tabell tilhørende note 12: Skatteberegning for alle fondene Grunnlag for betalbar skatt Kombifond/Utenlandske aksjefond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 DnB NOR Optimal 18,763,010 8,268,291-28,436,546-11, ,417, Avanse EuroAksje 1,518,352 DnB NOR Europa (II) -68,839,044 DnB NOR Finans -39,495,319 DnB NOR Global Emerging Markets 75,310,413 Avanse Nord Amerika -1,339,656 Avanse Norden -59,763, , ,170,844 72,728,761-40,461, , ,063,241-1,917, ,911,203-28,303,801-36,683, , ,145,143 58,089 5,641, ,507-3,474, ,137 5,697,060-1,337,223-41,945,858-8,664, ,818, ,049 5,037,401 1,120, ,189, ,687-20,846,180-2,372,506-5,309, ,511-35,777, , ,380, ,552, , ,380, ,552,648 Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år Grunnlag for betalbar skatt Utenlandske aksjefond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 1,417,242 2,580, ,998,046 DnB NOR Telecom 3,267,570 3,427,236-5,991, ,469-1,408, , , ,347 21, , , ,274, ,687 20,846,180 2,372,506 5,309, ,511 35,777,368 8,393,871 35,803,318 5,946,958 16,940,558 3,589, ,921, ,964,558 56,649,498 8,319,464 22,249,708 3,786, ,698,796 DnB NOR Asia 92,283,898 DnB NOR Barnefond 33,998,031 DnB NOR Europa (I) -40,796,909 DnB NOR European Small Cap -11,641,666 DnB NOR Global (I) -31,581,976 DnB NOR Global (II) -23,395,561-1,197,982 11,092, ,224,449 32,307, ,094,014 48,252,560-88,070,321-43,330,916-73,961,303-20,982, ,573,444-28,977, , , , ,479-92,104-35, ,121-10,300, ,005, , , , ,267, ,740,461-7,831,237-4,713,783-1,341,434-10,153,510-4,155, ,740, ,327, ,327, ,835, ,212 1,568 8,438,699 1,895, ,835, ,212 1,568 8,438,699 1,895, ,831,237 4,713,783 1,341,434 10,153,510 4,155, ,466,745 59,794,994 5,416, ,471,046 17,038, ,297,982 64,508,777 6,758, ,624,556 21,194,281 Grunnlag for betalbar skatt Utenlandske aksjefond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 DnB NOR Global (III) -19,693,564 29,312,584-11,160,567-4, ,545, DnB NOR Global (IV) DnB NOR Global (V) DnB NOR Global Etisk (IV) DnB NOR Global Etisk (V) DnB NOR Health Care DnB NOR GlobalSelektiv(I) -4,224, ,036,520-1,738,054-15,066,287-10,863,970-8,489,553 23,593, ,800,849 11,761,679 60,410,304 7,990,226 12,896,945-19,642, ,144,555-10,113,823-38,873,244 1,955,214-7,931, ,785 11,499,527 1,828 1,218, ,736-15, ,893, ,213, , ,238, ,296 35, ,715, ,029, ,143 21,178,978-88,370 4,194, ,489-3,539, ,178, ,194, ,930, ,174, ,715, ,029, ,214, , , ,209 0 Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 1,545,791 4,056, ,602, , , ,489 3,539, , , ,565,637 4,513, , , ,051,126 8,053,358 Årsrapport

18 Noter Tabell tilhørende note 12: Skatteberegning for alle fondene Grunnlag for betalbar skatt Utenlandske aksjefond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag DnB NOR Global Selektiv (II) -20,330,813 89,149,721-62,014,502 1,778,503-6,987, ,296 1,622,943 4,166,931 DnB NOR Globalspar DnB NOR Grønt Norden DnB NOR Japan DnB NOR Miljøinvest DnB NOR Norden (I) DnB NOR Norden (II) -140,461,658-18,030,937-30,494, ,830,425-18,798,790-9,812, ,029,495 81,017,581 25,261, ,041, ,839,130 53,776, ,288,549-63,475,628 4,489, ,554, ,022,170-44,999,100 7,640,955 1,332, ,863 5,869, ,661-65,570-18,597,945-10,925,806-66,480-3,892, ,175,278 1,407, , ,502,424-8,675, ,420-18,247,029-5,135,491-1,101,436 Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 934,331 3,232, , , , , ,735,510 14,892, ,872 3,730,197 4,670,258 83,735,510 14,892, ,872 3,730,197 4,670,258 18,502,424 8,675, ,420 18,247,029 5,135,491 1,101,436 42,008,086 50,513,124 14,813,776 5,157,614 37,991,940 10,000, ,510,510 59,188,496 15,318,196 23,404,643 43,127,431 11,101,591 Grunnlag for betalbar skatt Utenlandske aksjefond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag DnB NOR DnB NOR Norden (III) Nordic Technology -25,125, ,623, ,324,441 3,892,401-34,978,497 4,353, ,559,627 DnB NOR DnB NOR Fidelity UBN MLIM UBN EUR MLIM UBN EUR USA Øst Europa Internasjonal Opportunities Global Small Cap -1,980,084-3,775,167 56,182, ,464-1,593, ,800 84,727,995 3,612,883 8,309,744 3,350,119 7,288,338 3,312,585-91,385, ,450-66,875,765-2,914,066-5,635,873-4,286,867 5,762, , , , , ,558-3,015, ,852, , , ,707, ,274-4,692, , , ,040 Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse ,536,786 9,536, , , Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 16,559,627 39,559, ,119,582 5,707, ,274 4,692, , , ,040 12,427,806 9,612,910 12,167, ,826 1,002,635 2,242, ,135,200 9,847,184 16,859,842 1,218,045 1,436,691 2,670,870 Grunnlag for betalbar skatt Utenlandske aksjefond Årsresultat +/- Urealisert kurs +/- Realisert kurs +/- Andre permanente forskjeller Aksjeutbytte fra Norge EØS Kildeskatt innenfor EØS Kildeskatt utenfor EØS Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag 28% av endelig skattegrunnlag Kildeskatt Skattekostnad Ubenyttet godtgjørelse tidligere år Totalt ubenyttet godtgjørelse 2006 DnB NOR Aktiv Aksje DnB NOR Global Eiendom 49,608,004-1,906,317 3,974,166 1,265,739-59,842, , ,678-57, , , ,007,054-10, Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidl. perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år 14,007,054 10,220 4,540, ,547,146 10, I Årsrapport 2007

19 Tabell tilhørende note 12: Skatteberegning for alle fondene Noter Grunnlag for skatt i rentefond Obligasjonsfond Årsoverskudd +/- Urealisert kurs Skattemessig resultat -Netto utdelt til andelseierne i året -Avsatt til utdeling til andelseierne Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag DnB NOR AM Lang Statsobligasjon DnB NOR AM DnB NOR AM DnB NOR Kredittobligasjon DnB NOR Lang DnB NOR Obligasjon (I) DnB NOR Obligasjon (II) Obligasjon 2 Obligasjon 4 Obligasjon 20 10,870,674 8,283,785 7,717,341 8,657,655 15,753,301 4,774,014 4,598,262 2,326,237 2,575, ,414 1,649,141 6,679, ,345-1,090,104 13,196,911 10,859,754 8,621,755 10,306,796 22,433,074 5,069,359 3,508, ,621,755-1,926,550-2,304, , ,852 13,196,911 10,859, ,233,346 24,737,093 5,190,774 3,049, Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidliger perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år , , , ,640 Grunnlag for skatt i rentefond Obligasjonsfond Årsoverskudd +/- Urealisert kurs Skattemessig resultat -Netto utdelt til andelseierne i året -Avsatt til utdeling til andelseierne Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag DnB NOR Obligasjon (III) DnB NOR Obligasjon 20 (I) DnB NOR Obligasjon 20 (II) DnB NOR DnB NOR Obligasjon 20 (III) Obligasjon 20 (IV) DnB NOR Statsobligasjon (I) obligasjon DnB NOR Stats- (III) 45,577,518 31,235,720 5,706,818 22,022, ,806,207 2,453,464 10,161,694 8,698,825-13,913, ,981-3,763,296 19,002,285-1,487,357-3,489,861 54,276,343 17,322,695 5,039,837 18,259, ,808, ,107 6,671,833-13,614,653 1,669, ,339 1,010,090 14,525,921-29,484-5,479,305 67,890,996 15,653,393 5,827,176 17,249, ,282, ,151, , Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidliger perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år , ,172, , ,172,481 0 Grunnlag for skatt i rentefond Obligasjonsfond/Pengemarkedsfond Årsoverskudd +/- Urealisert kurs Skattemessig resultat -Netto utdelt til andelseierne i året -Avsatt til utdeling til andelseierne Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag DnB NOR Aktiv rente 54,743,546 DnB NOR Aktiv Likviditet DnB NOR Lang Likviditet 110,794,229 DnB NOR Lang Likviditet 20 23,325,053 DnB NOR Likviditet (II) 37,714,810 DnB NOR Likviditet (IV) 329,560,011 DnB NOR Likviditet 20 (I) 47,693,592 5,824, ,756, ,226 1,080,423 11,910, ,343 60,567,626 5,789, ,551,076 23,986,279 38,795, ,470,089 47,233,249 11,900, ,637-21,855,948-3,574,207 3,090,349 6,418,847 1,900,792 48,666,758 5,518, ,407,024 27,560,486 35,704, ,051,242 45,332, Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidliger perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år , ,629 2,564, , ,629 2,564,198 Grunnlag for skatt i rentefond Pengemarkedsfond Årsoverskudd +/- Urealisert kurs Skattemessig resultat -Netto utdelt til andelseierne i året -Avsatt til utdeling til andelseierne Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag DnB NOR DnB NOR DnB NOR DnB NOR DnB NOR DnB NOR GN Internasjonal Likviditet 20 (II) Likviditet 20 (III) Likviditet 20 (IV) Likviditet 20 (V) Pengemarked (I) Pengemarked (II) Kreditt 41,840,536 59,946, ,973, ,560, ,471, ,179,736 44,648, , ,490-1,305,653 29,882,824 6,208,713-4,611, ,110,888 41,450,628 59,546, ,667, ,443, ,680, ,568, ,759,723-1,171,319-3,688, ,768, ,149,946 3,605,613 3,592,278-4,749,767 42,621,947 63,234, ,436, ,593, ,075, ,976, ,509, Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidliger perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år , ,367 9,760, ,402 70,994, , ,167 9,760, ,402 70,994,902 Grunnlag for skatt i rentefond Obligasjonsfond Årsoverskudd +/- Urealisert kurs Skattemessig resultat -Netto utdelt til andelseierne i året -Avsatt til utdeling til andelseierne Skattegrunnlag Fremførbart underskudd Endelig skattegrunnlag Banklikviditet Banklikviditet Global Norge 8,748,011 9,896,120-20,363, ,047-11,615,185 10,524,167-3,068,994-1,661,986-8,546,191 12,186, Årets fremførbare underskudd Fremførbart underskudd fra tidliger perioder Benyttet fremførbart underskudd Fremførbart underskudd neste år Årsrapport

20 Revisjonsberetning I Årsrapport 2007