Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter
Mai SKAGEN Høyrente Avkastning i mai SKAGEN Høyrente 0,20 % NIBOR 3 måneder 0,21 % Referanseindeks ST2X 0,24 % Avkastning siste 12 måneder SKAGEN Høyrente 2,50 % NIBOR 3 måneder 2,13 % Referanseindeks ST2X 1,96 % Rentedurasjon 31. mai Kredittdurasjon* 31. mai 0,12 år 0,39 år Effektiv rente** 31. mai 2,69 % *Med kredittdurasjon menes gjennomsnittlig tid til forfall på investeringene **Effektiv rente vil endre seg fra dag til dag og er ingen garanti for fremtidig avkastning
Månedsavkastning SKAGEN Høyrente 1,4 % 1,2 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % jan.08 apr.08 jul.08 okt.08 jan.09 apr.09 jul.09 okt.09 jan.10 apr.10-0,2 % SKAGEN Høyrente ST2X Månedsavkastningen til fondet gikk litt ned denne måneden og var lavere enn avkastningen til indeksen.
Rullerende 12M avkastning SKAGEN Høyrente 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 jan.10 mai.10 1,0 % SKAGEN Høyrente ST2X 12 måneders rullerende avkastning forsatte nedgangen i mai også.
SKAGEN Høyrente sammenlignet med 3M NIBOR 7,0 % 7,0 % 6,0 % 6,0 % 5,0 % 5,0 % 4,0 % 4,0 % 3,0 % 3,0 % 2,0 % jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 jan.10 mai.10 2,0 % SKAGEN Høyrente 3M NIBOR 12 måneders rullerende avkastning for SKAGEN Høyrente ligger fremdeles høyere enn 3 mnd NIBOR, men denne differansen har skrumpet noe inn de siste månedene. Målet til SKAGEN Høyrente er å gi bedre avkastning enn 3 måneders NIBOR.
Effektiv rente SKAGEN Høyrente Gjennomsnittlig effektiv rente for fondet var 2,55 % i mai. Avkastningen for måneden ble 0,20 %, noe som indikerer en annualisert avkastning på omtrent 2,39%. I mai var avkastningen til fondet lavere enn gjennomsnittlig effektiv rente. Hovedårsaken til dette er økningen i de norske interbankrentene. SKAGEN Høyrente har en lav rentedurasjon, og får dermed kun et begrenset tap ved renteøkninger. Fondets effektive rente har økt gjennom hele mai, og som andelseier vil man raskt nyte godt av den økte direkteavkastningen.
Forfallsstruktur SKAGEN Høyrente 60 % 50 % 40 % 45 % 27 % av fondet er innskudd på bankkonto 30 % 20 % 19 % 14 % 23 % 10 % 0 % 0-3 m 3-6 m 6-9 m 9-12 m I mai økte andelen med forfall mellom 9-12 måneder videre. I tillegg ble andelen mellom 6-9 måneder økt. Vi reduserte andelen med forfall mellom 3-6 måneder. Et vektet snitt av forfallstrukturen gir en kredittdurasjon på 0,39 år, det samme som forrige måned.
Utviklingen i durasjon SKAGEN Høyrente 0,50 0,50 0,45 0,45 0,40 0,40 0,35 0,35 0,30 0,30 0,25 0,25 0,20 0,20 0,15 0,15 0,10 0,10 jan.08 apr.08 jul.08 okt.08 jan.09 apr.09 jul.09 okt.09 jan.10 apr.10 Kredittdurasjon målt i år Rentedurasjon målt i år Kredittdurasjonen ligger på 0,39 år ved utgangen av mai, det samme som for april. Dette betyr at det i gjennomsnitt er 0,39 år til fondets investeringer forfaller. Kredittdurasjonen kan også sies å være et mål på hvor følsomt fondet er for endringer i kredittspreadene. Rentedurasjonen er 0,12 år og har hatt en svak nedgang de siste månedene. Dette målet for durasjon sier noe om hvor følsomt fondet er overfor en endring i rentenivået.
10 største investeringer SKAGEN Høyrente SPAREBANKEN VEST 9,8 % BKK 9,6 % ENTRA EIENDOM AS 8,9 % HAFSLUND ASA 8,1 % SANDNES SPAREBANK 7,5 % KREDITTFORENINGEN FOR SPAREBANKER 7,1 % NORGESGRUPPEN ASA 4,9 % SPARESKILLINGSBANKEN 4,2 % AGDER ENERGI AS 3,6 % BN BANK 3,1 % 66,8 % De 10 største investeringene utgjør nesten 67 % av fondet. En del av disse investeringene er innskudd på bankkonto. Dette gjelder hele andelen i Sparebanken Vest, Sandnes Sparebank og Spareskillingsbanken.
Segmentfordeling SKAGEN Høyrente 27 % 22 % 23 % 28 % Bank Industri Kraft Deposit Vi hadde en liten nedgang i andelen plassert i kraftpapirer forrige måned, mens andelen industripapirer gikk opp. Som man kan se av figuren over er investeringene ganske jevnt fordelt med ca ¼ av fondet plassert i hvert av de ulike segmentene.
Kredittspreadene i mai SKAGEN Høyrente Det var ingen store endringer i kredittspreadene for korte løpetider forrige måned. SKAGEN Høyrente kan som kjent kun investere i papirer med løpetid maks ett år. Den siste tiden har fondet hatt en relativt stor andel plassert på bankkonto i forhold til hva som har vært normalt tidligere. Ved utgangen av mai stod bankinnskudd for 27 % av fondet. På grunn av de lave kredittspreadene har det lønnet seg for fondet å plassere store deler av fondet på bankkonto. Kredittspread 1 års papir Kredittspread 3M papir 90 90 85 85 70 50 30 10 Telenor Hafslund SR Bank DnB 70 50 30 10 65 45 25 Telenor SR Bank DnB 65 45 25-10 -10 5 5-30 jan. 09 apr. 09 jul. 09 okt. 09 jan. 10 apr. 10-30 -15 jan. 09 apr. 09 jul. 09 okt. 09 jan. 10 apr. 10-15 Kilde grafer: DnB Nor Markets Credit Research
Historisk og fremtidig renteutvikling 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 1 % jan.07 jul.07 jan.08 jul.08 jan.09 jul.09 jan.10 jul.10 jan.11 jul.11 jan.12 SKAGEN Høyrente 3M NIBOR FRA-renter Foliorenten Norges Banks rentebane De heltrukne linjene i figuren over viser annualisert månedsavkastning for SKAGEN Høyrente målt som 3 mnd glidende gjennomsnitt, Norges Banks foliorente og 3 mnd NIBOR. Anslagene for rentene fremover fra Norges Banks rentebane og FRA-rentene vises som prikkete linjer i figuren. SKAGEN Høyrente har en lav rentedurasjon på kun 0,12 år og er dermed godt posisjonert for høyere rente. Dette betyr at kurstapet ved en renteøkning er begrenset, mens fondet raskt vil nyte godt av en høyere direkteavkastning.
Pengemarkedsrentene i mai 12 måneders NIBOR steg 14 punkter til 3,04 % i mai mens 3 måneders NIBOR steg 21 punkter til 2,63 %. Norges Bank hadde rentemøte i begynnelsen av mai, og da satte de opp styringsrenten med 25 punkter til 2,00 %. Det var liten reaksjon i interbankrentene etter denne økningen. Derimot kom økningen i NIBOR mot slutten av måneden som en følge av økte internasjonale renter på grunn av usikkerheten i Eurosonen. Forskjellen mellom styringsrenten og 3 måneders NIBOR ligger nå på 63 punkter, en nedgang på 4 punkter siden april. Norges Bank mener denne differansen vil normalisere seg til rundt 25 punkter frem mot slutten av 2010. 8 7 6 5 4 3 2 1 Pengemarkedsrentene 8 7 6 5 4 NIBOR 3M 3 NIBOR 12M 2 STYRINGSRENTE 1 2007 2008 2009 2010 Kilde: EcoWin
Hva skjer med styringsrentene ute i verden? De internasjonale styringsrentene holder seg fremdeles uendret. Bank of England lot styringsrenten være på 0,5%. USA lot styringsrenten være på 0,25%. ECB holdt styringsrenten i ro på 1,0%. Riksbanken i Sverige holdt styringsrenten i ro på 0,25 %. Les mer om den økonomiske utviklingen i Verden sett fra SKAGEN
Om SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente søker å gi en bedre avkastning enn høyrentetilbud i bank. Over tid søker fondet å gi avkastning bedre enn 3 måneders NIBOR-rente. SKAGEN Høyrente investerer i rentebærende omsettelige verdipapirer utstedt i norske kroner. SKAGEN Høyrente skal være plassert i rentebærende omsettelige verdipapirer og/eller pengemarkedsinstrumenter utstedt av eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner, finansinstitusjoner og andre selskaper. Fondet har lav kredittrisiko og tar ikke valutarisiko. Fondet investerer i papirer med lav gjenstående løpetid. Kursene på papirer påvirkes derfor svært lite av renteendringer. Differansen mellom NIBOR-renten og renten på papirene fondet besitter avgjør hvor stor fondets meravkastning blir. Det er ingen transaksjonskostnader. Forvaltningshonoraret er 0,25 prosent per år.
Ønsker du mer informasjon? For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Siste rapport om makroøkonomisk utsikter, Verden sett fra SKAGEN Informasjon om SKAGEN Høyrente på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.