Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter
Desember SKAGEN Høyrente Avkastning i desember SKAGEN Høyrente 0,16 % NIBOR 3 måneder 0,18 % Referanseindeks ST2X 0,11 % Avkastning siste 12 måneder SKAGEN Høyrente 3,42 % NIBOR 3 måneder 2,45 % Referanseindeks ST2X 2,25 % Rentedurasjon 31. desember Kredittdurasjon 31. desember 0,15 år 0,31 år Effektiv rente* 31. desember 2,23 % * Effektiv rente vil endre seg fra dag til dag og er ingen garanti for fremtidig avkastning
Månedsavkastning SKAGEN Høyrente 1,4 % 1,2 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % jan.08 apr.08 jul.08 okt.08 jan.09 apr.09 jul.09 okt.09-0,2 % SKAGEN Høyrente ST2X Avkastningen i desember ble litt lavere enn i november. Dette gjaldt både for fondet og indeksen.
Rullerende 12M avkastning SKAGEN Høyrente 7,0 % 7,0 % 6,0 % 6,0 % 5,0 % 5,0 % 4,0 % 4,0 % 3,0 % 3,0 % 2,0 % jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 2,0 % SKAGEN Høyrente ST2X 12 måneders rullerende avkastning fortsatte nedover. Fallet var kraftigere for indeksen enn for fondet.
SKAGEN Høyrente sammenlignet med 3M NIBOR 7,0 % 6,5 % 6,0 % 5,5 % 5,0 % 4,5 % 4,0 % 3,5 % 3,0 % 2,5 % 2,0 % jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 7,0 % 6,5 % 6,0 % 5,5 % 5,0 % 4,5 % 4,0 % 3,5 % 3,0 % 2,5 % 2,0 % SKAGEN Høyrente 3M NIBOR 12 måneders rullerende avkastning er som tidligere en del høyere enn 3M NIBOR. Begge størrelsene har falt gjennom året som har gått. Målet til SKAGEN Høyrente er å gi bedre avkastning enn 3 måneders NIBOR.
Effektiv rente SKAGEN Høyrente Gjennomsnittlig effektiv rente for fondet var 2,10 % i desember. Avkastningen for måneden ble 0,16 %, noe som indikerer en annualisert avkastning på omtrent 1,9%. I motsetning til hva vi har vært vant med de siste månedene, ble avkastningen til fondet lavere enn gjennomsnittlig effektiv rente i desember. Dette skyldes økte interbankrenter og en liten økning i kredittspreadene på tampen av året.
Forfallsstruktur SKAGEN Høyrente 50 % 40 % 37 % 30 % 24 % 22 % 20 % 17 % 10 % 0 % 0-2 m 2-3 m 3-6 m 6-12 m Vi har opprettholdt en jevn fordeling av forfallene de neste 12 månedene. Fondet er noe konsentrert til det aller korteste intervallet (0-2 måneder) grunnet en høy andel plassert på bankkonto. Et vektet snitt av forfallstrukturen gir en kredittdurasjon på 0,31 år mot 0,35 år forrige måned.
Utviklingen i durasjon SKAGEN Høyrente 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 jan.08 apr.08 jul.08 okt.08 jan.09 apr.09 jul.09 okt.09 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 Kredittdurasjon målt i år Rentedurasjon målt i år Kredittdurasjonen er 0,31 år, og har gått litt ned de siste månedene. Dette betyr at det i gjennomsnitt er 0,31 år til fondets investeringer forfaller. Kredittdurasjonen kan også sies å være et mål på hvor følsomt fondet er for endringer i kredittspreadene. Rentedurasjonen er 0,15 år. Dette målet for durasjon sier noe om hvor følsomt fondet er overfor en endring i rentenivået.
10 største investeringer SKAGEN Høyrente HAFSLUND ASA 9,7 % BKK 9,7 % STATKRAFT AS 8,3 % KREDITTFORENINGEN FOR SPAREBANKER 5,9 % SPARESKILLINGSBANKEN 4,9 % AGDER ENERGI AS 4,8 % SANDNES SPAREBANK 4,6 % SPAREBANK 1 SR-BANK 4,3 % LYSE ENERGI AS 4,3 % OLAV THON EIENDOMSSELSKAP ASA 3,3 % 59,7 % De 10 største investeringene utgjør tilnærmet 60 % av fondet. En del av de største investeringene er innskudd på bankkonto. Dette gjelder posten i Spareskillingsbanken, Sandnes Sparebank og Sparebank 1 SR-Bank.
Segmentfordeling SKAGEN Høyrente 21 % 16 % 22 % 41 % Bank Industri Kraft Deposit I desember har vi økt andelene av fondet plassert som innskudd på bankkonto på bekostning av en redusert andel bankpapirer. Ellers er fordelingen tilnærmet lik som forrige måned.
Pengemarkedsrentene i desember 12 måneders NIBOR steg 1 punkt til 2,92% i desember mens 3 måneders NIBOR steg 15 punkter til 2,19%. Norges Bank hadde rentemøte 16. desember og økte renten med 25 punkter til 1,75 %. Begrunnelsen for renteøkningen var at aktiviteten i norsk økonomi nå er på god vei oppover, samt at renteøkningen i oktober kun hadde gitt et begrenset utslag i bankenes utlånsrenter. De fleste analytikere trodde på forhånd at Norges Bank ville vente med å øke renten til februarmøtet. Forskjellen mellom styringsrenten og 3 måneders NIBOR ligger nå på 44 punkter, en nedgang på 10 punkter siden november. I følge Norges Bank så vil denne differansen normalisere seg rundt 25 punkter frem mot slutten av 2010. 8 7 6 5 4 3 2 1 jun okt 2007 Pengemarkedsrentene STYRINGSRENTE feb jun okt 2008 NIBOR 3M NIBOR 12M feb jun okt 2009 8 7 6 5 4 3 2 1 Kilde: EcoWin
Kredittspreadene i desember SKAGEN Høyrente Kredittspreadene økte litt i desember. Hovedårsaken til dette var liten likviditet i det norske rentemarkedet på slutten av året. Kredittspreaden er differansen mellom den renten en bank eller et foretak må betale for å låne penger i rentemarkedet, og Niborrenten for den aktuelle løpetiden. 90 70 Kredittspread 1 års papir Hafslund Telenor 90 70 85 Kredittspread 3M papir 85 50 30 SR Bank 50 30 65 45 Telenor SR Bank 65 45 10-10 DnB 10-10 25 5 DnB 25 5-30 jan. 08 apr. 08 jul. 08 okt. 08 jan. 09 apr. 09 jul. 09 okt. 09-30 -15 jan. 08 apr. 08 jul. 08 okt. 08 jan. 09 apr. 09 jul. 09 okt. 09-15 Kilde grafer: DnB Nor Markets Credit Research
Hva skjer med styringsrentene ute i verden? Ingen endringer i styringsrentene i desember. Bank of England lot styringsrenten være på 0,5%. USA lot styringsrenten være på 0,25%. ECB holdt styringsrenten i ro på 1,0%. Riksbanken i Sverige holdt styringsrenten i ro på 0,25 %. Les mer om den økonomiske utviklingen i Verden sett fra SKAGEN
Om SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente søker å gi en bedre avkastning enn høyrentetilbud i bank. Over tid søker fondet å gi avkastning bedre enn 3 måneders NIBOR-rente. SKAGEN Høyrente investerer i rentebærende omsettelige verdipapirer utstedt i norske kroner. SKAGEN Høyrente skal være plassert i rentebærende omsettelige verdipapirer og/eller pengemarkedsinstrumenter utstedt av eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner, finansinstitusjoner og andre selskaper. Fondet har lav kredittrisiko og tar ikke valutarisiko. Fondet investerer i papirer med lav gjenstående løpetid. Kursene på papirer påvirkes derfor svært lite av renteendringer. Differansen mellom NIBOR-renten og renten på papirene fondet besitter avgjør hvor stor fondets meravkastning blir. Det er ingen transaksjonskostnader. Forvaltningshonoraret er 0,25 prosent per år.
Ønsker du mer informasjon? For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Siste rapport om makroøkonomisk utsikter, Verden sett fra SKAGEN Informasjon om SKAGEN Høyrente på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.