MARKEDSINFORMASJON August 2012 SPV Fondene MÅNEDSRAPPORT
Makro De siste månedene har vist en positiv utvikling i verdens aksjemarkeder. Dette til tross for at usikkerheten rundt gjeldsproblematikken i Europa fortsetter. Sentimentindeksen, som måler tiltroen europeiske bedrifter har til den økonomiske utviklingen, falt fra 87,9 til 86,1 i august. Det positive er at indeksen holder seg godt over bunnivået fra finanskrisen. Tall som ble lagt frem i løpet av måneden viser også at bankene ser ut til å stramme inn på utlån til husholdninger og bedrifter. Sett fra et vekstperspektiv er dette ikke heldig. Den amerikanske Case-Shiller indeksen, som viser utviklingen i amerikanske boligpriser, viste en raskere prisstigning enn ventet. Prisene er fremdeles på lave nivåer, men dette var femte måneden på rad med prisstigning. Markedene var også avventende frem mot den amerikanske sentralbanksjefens tale fra Jackson Hole. Ben Bernake kom ikke med noen nye stimulanser, men påpekte at sentralbanken står parat dersom det skulle bli behov. Markedet forventer dog at nye stimulanser er på vei. Veksten i den amerikanske økonomien ble også oppjustert til 1,7 prosent for andre kvartal. I Kina falt PMI for industrien til 47,8, fra 49,3. Indeksen forteller hvordan innkjøpssjefene ser på fremtiden og fallet signaliserer at den kinesiske økonomien avkjøles. Dette gir kinesiske myndigheter argumentene de trenger for å igangsette stimulansepakker. Allerede har den kinesiske sentralbanken kuttet renten med 0,5% hittil i år. Mot slutten av måneden kom det nyheter om at de to store byene, Chongqing og Tianjin, ville bruke 236 milliarder dollar på investeringer i industri. Her hjemme holdt Norges Bank renten uendret på 1,5 prosent og uttalte at norsk økonomi ser sterk ut. Antall arbeidsledige her til lands sank i august med 1500 personer, og ledigheten holder seg stabil. Antall nye stillinger steg også. Det kan se ut til at norske bedriftsleder lar seg uroe av situasjonen i Europa. En undersøkelse foretatt av Fokus Bank viser at bedriftene nå er litt mer avventende med nyansettelser. Denne undersøkelsen er så langt den eneste som viser tegn til at norsk økonomi påvirkes av urolighetene. Spareprofiler Avkastningen for spareprofilene varierte fra 0,3% til 0,6% i august. Ingen profiler har et betydelig avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. *Estimerte tall bygger på forutsetninger, se side 4. Gul = Viser profiler gitt kjøpstidspunkt har stort avvik i forhold til opprinnelig spareprofil. Siden 2010 2009 August Hittil i år 2011 Profil oppstart (est*) (est*) SPV 30 0,4 % 5,9 % 10,4 % -1,2 % 5,9 % 17,3 % SPV 60 0,1 % 7,9 % 9,5 % -7,6 % 8,2 % 28,0 % SPV 80-0,1 % 9,4 % 8,7 % -11,8 % 9,8 % 35,1 % SPV Aksje -0,3 % 11,1 % 7,8 % -16,1 % 11,3 % 42,3 % SPV Rente 0,6 % 4,1 % 11,1 % 5,2 % 3,5 % 6,7 % 140 130 110 90 Avkastning spareprofiler siste 36 mnd 140 135 130 125 115 110 105 95 90 SPV 30 (est*) SPV 60 (est*) SPV 80 (est*) SPV 30 SPV 60 SPV 80 Avkastning SPV Aksje og SPV Rente siste 36 mnd 80 SPV Aksje (est*) SPV Aksje SPV Rente (est*) SPV Rente Investerings- Andel aksjer Avkastning Avkastning tidspunkt SPV 30 SPV 60 SPV 80 SPV Aksje SPV Rente 31.08.2012 30 % 60 % 80 % 0,0 % 0,0 % 29.06.2012 30 % 61 % 80 % 4,0 % 1,7 % 30.03.2012 29 % 59 % 80 % -0,3 % 2,7 % 31.12.2011 31 % 62 % 81 % 11,1 % 4,1 % 30.09.2011 33 % 63 % 82 % 18,3 % 5,0 % 30.06.2011 28 % 58 % 79 % -0,9 % 7,7 % 31.03.2011 27 % 57 % 78 % -5,2 % 9,3 % 31.12.2010 27 % 56 % 77 % -6,8 % 9,5 % 30.09.2010 29 % 59 % 79 % 5,2 % 9,7 % 30.06.2010 30 % 60 % 80 % 13,3 % 11,2 % 31.03.2010 27 % 57 % 78 % -1,0 % 12,4 % 31.12.2009 28 % 58 % 79 % 3,8 % 13,4 % 30.09.2009 30 % 60 % 80 % 14,0 % 14,9 % 30.06.2009 32 % 62 % 81 % 26,6 % 16,6 %
Akkumulert diff.avk. OSEFX vs MSCI World Aksjer I løpet av måneden var Oslo Børs på årsbeste. Oslo Børs falt noe tilbake mot slutten, men endte likevel opp 2,8 prosent. Også internasjonalt var det en god måned målt i lokal valuta. Morgan Stanleys verdensindeks steg med 2,5 prosent. På Wall Street stengte S&P 500 opp 2 prosent og i Europa steg Bloomberg European 500 1,9 prosent. De fremvoksende markedene hadde en litt dårligere måned og endte ned 0,3 prosent. Oljeserviceselskapet Aker Solution ble en av vinnerne på Oslo Børs med en oppgang på over 19 prosent. Selskapet leverte meget solide 2. kvartalstall med et resultat etter skatt på 674 millioner kroner. Selskapet ser inntekts og marginvekst i nærmest alle foretningssegmenter. I tillegg kunne Aker Solution melde om en ny kontrakt for levering av boreutstyr til seks skip for det brasilianske markedet. Oljeselskapet Statoil hadde også en god måned med en oppgang på 3,5 prosent. Selskapet kunne melde om nok et nytt stort oljefunn i det såkalte Geitungenprospektet. Så langt tyder det på at funnet er på mellom 140 og 270 millioner fat oljeekvivalenter. Funnet kan vise seg å bli enda større om det kan påvises, som selskapet ikke utelukker, at det en sammenkobling med Johan Sverdup feltet. Resultatsesongen for 2. kvartal er nå så godt som ferdig. Majoriteten av selskapene leverte som forventet. Dette har blitt oppfattet positivt i markedet, som har fryktet at tallene skulle komme inn svakere. Basert på våre modeller med fremtidig kontantstrøm synes Oslo Børs fremdeles å være rimelig priset til tross for oppgangen hittil i år. Vi må likevel forvente at markedene vil svinge fremover. Blant de internasjonale fondene i SPV Aksje var det Fortis equity growth Europe som leverte sterkest avkastning (-0,8%). Blant de norske fondene var det DI Norske Aksjer Institusjon II som leverte sterkest (4,4%). Vi fortsetter med vår overvekt i norske aksjer og Emerging Markets. August Hittil i år Siden oppstart Vekt Region Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Norge 1,7% 2,8 % 14,7% 16,2 % 10,0% 23,5% 52% 40 % Verden -2,3% -1,9 % 8,3% 6,0 % 9,8% 10,6% 48% 60 % Avkast. -0,3% 0,4 % 11,1% 10,7 % 7,8% 16,6% % % Markedssyn norske vs. globale aksjer 45 % 40 % 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % aug.09 jan.10 jun.10 nov.10 apr.11 sep.11 feb.12 jul.12 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets Fond Forvalter Vekt Avk. Hittil i år Bidrag hittil i år DI Norske Aksjer Inst II 25,1 % 19,9 % 4,9 % Pareto Verdi Pareto 21,2 % 11,1 % 2,3 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 19,4 % 12,0 % 2,2 % Odin Global Odin 7,8 % 7,8 % 0,7 % DI Stockpicking 7,0 % 4,9 % 0,4 % Holberg Norge Holberg 5,5 % 5,3 % 0,4 % DI Global EM Aberdeen 4,2 % 6,9 % 0,3 % DI Europe Small Cap 4,1 % -2,7 % -0,1 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 2,9 % 8,0 % 0,2 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 2,7 % 4,1 % 0,1 % Kontanter 0,0 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Aksje siste 36 mnd 180 160 140 80 SPV Aksje (est) SPV Aksje Benchmark
Rentenivå 3 års swap Renter Rentemarkedet lar seg fremdeles føre av utviklingen i Europa. Rentene på sikre statsobligasjoner holdes derfor på veldig lave nivåer. Mario Draghi, sjefen for den europeiske sentralbanken (ECB), har tidligere uttalt at de vil gjøre alt som behøves for å holde euroen flytende. ECB har åpnet for at de under visse omstendigheter vil kjøpe statsgjeld i gjeldstyngede land. Italienske og spanske renter falt på denne kommentaren, men steg opp mot gamle nivåer på slutten av måneden. Her hjemme var det rentemøte i Norges Bank. Som ventet av markedet ble renten holdt uendret på 1,5 prosent. Visesentralbanksjef Jon F. Qvigstad begrunnet avgjørelsen med at veksten og rentene ute er lav. Han kommenterte også at norsk økonomi går bra, men inflasjonen er lavere enn anslått. Norges Bank fastholder at rentene vil holdes på samme nivå frem mot årsskiftet. De lange norske rentene steg også noe i løpet av måneden. Risikopremien som norske banker må betale falt noe i løpet av måneden. Risikopremiene har vært på svært høye nivåer, så det er naturlig at de kommer noe ned. Samtidig virker det som etterspørselen etter norske sparebanker har økt, samtidig som bankene har vært lite villig til å utstede nye papirer på eksisterende nivåer. Dette presser risikopremiene ned. Den norske kronen styrket seg i etterkant av rentemøte til Norges Bank. For måneden som helhet styrket Norske kroner seg 3,9 prosent mot dollar og 1,8 prosent mot euro. Amerikanske dollar handles nå på 5,8 og euro handles på 7,3 mot norske kroner. 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 August Hittil i år Fond Indeks Fond Indeks Fond Indeks Avkast 0,6% -0,1% 4,1% 1,8% 11,1% 8,1% Markedssyn rentebinding (durasjon) Markedssyn rentebinding (durasjon) Siden oppstart 0 jul.09 des.09 mai.10 okt.10 mar.11 aug.11 jan.12 jun.12 Regionssyn Undervekt Nøytral Overvekt Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri Investment Grade Industri High Yield I SPV Rente var det Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon som hadde best avkastning med 0,84%. Fond Vekt Avk. hittil i år Bidrag hittil i år DI Norsk Obligasjon Institusjon 44,5 % 4,6 % 1,8 % Holberg Likviditet 33,6 % 2,7 % 0,8 % KLP Pensjon II 21,9 % 6,1 % 1,8 % Kontanter 0,0 % 0,0 % 0,0 % Avkastning SPV Rente siste 36 mnd 115 110 105 95 90 SPV Rente (est) SPV Rente Benchmark
Forklaringer og definisjoner Alle avkastningstall er beregnet i underliggende fond og spareprofiler som forutsetter at man har vært investert i hele den angitte tidsperioden og at det ikke har vært gjort innskudd eller uttak. Enkeltkunders porteføljer vil av denne årsak avvike noe fra de rapporterte tall der de nevnte forutsetninger ikke er oppfylt. Side/Figur Begrep Forklaring 2/Figur 1 Avkastning Figuren viser spareprofilenes verdiutviklingen av kroner siste 36 måneder. Avkastningen er avledet av SPV Aksje og SPV Rente med årlig rebalansering. I perioden frem til oppstart av SPV fondene benyttes fondenes simulerte avkastning. Denne perioden er markert med stiplede linjer. Se figurforklaring 2/Figur 2 og 3/Figur 2. 2/Tabell 2 Aksjeandel Tabellen viser aksjeandel i de forskjellige spareprofilene gitt kjøpstidspunkt. Dersom aksjeandelen er nærmere en annen spareprofil enn den valgte, markeres aksjeandelen med gult. Kunden oppfordres da til å gjennomgå sin portefølje. 3/Figur 1 Differanseavkastning Differanseavkastning mellom regionene er beregnet ved å bruke SPV Aksjes delindekser. Denne tidsserien vises som en heltruken linje siste tre år. Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til vekting mellom regionene på det aktuelle tidspunkt. 3/Tabell 2 Markedssyn Nøytralvekt Norge mot utland er 40 % i Norge og 60 % utland. Nøytralposisjonen til de internasjonale regionene bestemmes av de til enhver tid gjeldene vektene disse har i Morgan Stanley International World Net Index (MSCI). 3/Figur 2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Aksje siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, 02.06.2010, er avkastningen basert på s historiske regionssyn. Avkastningen er i all hovedsak basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart. For de fondene med manglende historikk, er andre sammenlignbare fond benyttet. Andre sammensetninger ville gitt andre 3/Tabell 3 4/Tabell 3 Fond, vekt, avkastning og bidrag Tabellen viser fondets eksponering på rapporteringstidspunktet. Avkastning for de viste beholdningene er i den perioden beholdningene har inngått i porteføljen. Dette tallet kan avvike fra underfondets offisielle rapporterte avkastning. Bidrag hittil i år viser hvor mye eierposisjonen i det angitte underfond har bidratt til totalavkastningen i porteføljen. 4/Figur 1 Rentenivå og durasjon Den heltrukne linjen viser nivået på 3 års Swap rente i Norge (Swap-renten en interbank referanserente over 1 år løpetid, jfr NIBOR-renten som er under 12 mnd løpetid). Fargen på det skraverte området viser s implementerte markedssyn knyttet til durasjon i porteføljen på angitte tidspunkt. 4/Tabell 2 Markedssyn Nøytralposisjonen til fondets durasjon er 3 år. For stat og kreditt er det ikke fastsatt noen verdi på nøytralposisjonen. 4/Figur2 Avkastning Figuren viser avkastningen til SPV Rente siste 36 måneder. Frem til oppstart av fondet, 02.06.2010, er avkastningen basert på s historiske rentesyn. Avkastningen er basert på underfondene som inngikk i modellporteføljen ved oppstart.
Beskrivelse av underfond Aksjefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Norge Holberg Norge Holberg Fondene Fondet gir eksponering mot aksjer eller grunnfondsbevis som er notert på Oslo Børs. Inntil 20% av fondet kan investeres på utenlandske børser. Inntil 10% av fondet kan investeres i unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II Fondet gir utelukkende eksponering mot norske aksjer eller grunnfondsbevis, både børsnoterte og unoterte aksjer. Fondet er basert på aktiv forvaltning og aksjeplukking. Pareto Verdi Pareto Forvaltning Fondet investerer i et begrenset antall aksjer som velges ut fra de ledene aksjene på Oslo Børs. Fondet er som regel investert i 20-30 forskjellige selskaper. Globale fond Odin Global Odin Forvaltning Fondet gir eksponering mot det globale aksjemarkedet og vil bidra med en diversifiserende effekt i porteføljen. Danske Invest Stockpicking USA Fondet gir eksponering mot det globale markedet med fokus på selskaper med en stabil vekst, men med innslag av noen opportunistiske aksjevalg. Fortis Equity Growth USA Europa BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra USA. Fortis Equity Growth Europe Danske Invest Europe High Dividend Vekstmarkeder BNP Paribas Fondet tilbyr eksponering mot vekstselskaper fra Europa. Fondet tilbyr eksponering mor store europeiske selskaper som betaler utbytte. Fortis Equity Asia Emerging Danske Invest Global Emerging Markets BNP Paribas Aberdeen Fondet tilbyr eksponering mot børsnoterte aksjer i de såkalte asiatiske tigerstatene. Fondet tar sikte på å gi langsiktig kapitalvekst via investeringer i børsnoterte aksjer i markedene i Sørøst-Asia og Fjernøsten (unntatt Japan). Fondet tilbyr investeringer i mindre og mellomstore børsnoterte selskaper i de nye vekst markedene, dvs. Asia, Latin Amerika, Afrika og Øst Europa. Utgangspunktet er mindre selskaper og sektorer som vil nyte godt av en generell stigning i levestandarden.
Rentefond Fondsnavn Forvalter Beskrivelse Pengemarked Holberg Likviditet Holberg Fondene Et ev Norges beste pengemarkedsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det korte norske pengemarkedet. Fondets kredittdurasjon skal ikke overstige 1,5 år. Fondet tar lav kredittrisiko. Obligasjoner KLP Pensjon II KLP Fondet tilbyr eksponering mot det lange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsintervall som skal ligge mellom 4 og 6 år. Fondet investerer i verdipapirer utstedt av stat, fylker, kommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Fondet har en meget solid historikk Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon Et ev Norges beste obligasjonsfond de siste årene. Fondet gir eksponering mot det mellomlange norske obligasjonsmarkedet ved at fondet har durasjonsrammer som skal ligge mellom 2-5 år. Fondet investerer i norske og EØS-noterte obligasjoner, sertifikater, samt bankinnskudd. Disclosure Dette dokumentet er utarbeidet av (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med AS. Forfatter av dette dokumentet er Morten Rasten, administrerende direktør i AS. Dokumentet er et markedsførings-dokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til faktaark og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, noninfringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)