1 Velkommen til sjømatlunsj
Dagens meny Alf Helge Aarskog, CEO Marine Harvest Hogne Tyssøy, Porteføljeforvalter Jann Molnes, Porteføljeforvalter 2
Dagens reklame Robert Lie Olsen Tony Fimreite Harald Leif Anders Jeremiassen Frønningen Hogne Tyssøy Jann Molnes Merethe Berg Transaksjonsansvarlig Roar Tveit Tormod Vågenes Gunnar J. Torgersen Holberg Norden 1,1% YTD 6,5% foran indeks 27 selskaper Aktiv andel 81 Holberg Global 5 års historikk 20% årlig avkastning 46 selskaper Aktiv andel 93 Holberg Triton 22% YTD 20% laks, 80% annet 28 selskaper Først i verden Holberg Kreditt 2,7% YTD Løpende rente 5% AUM 4 mrd Holberg Likviditet 3 Holberg Norge 13,6% YTD 11,3% foran indeks 25 selskaper Aktiv andel 73 Holberg Rurik 6,5% YTD Topp 3 av 478 fond 26 selskaper Aktiv andel 86 1,9% YTD Løpende rente 1,4% Økt med 3% mrd i år Alternativ til bank
4 Holberg Triton Global sjømat 2016
Oppdaterte tall fra FAO 5
Fisk er den mest vekstkraftige ressurs i verden 100 Global villfangst av fisk og fiskeoppdrett millioner tonn 90 80 70 Villfangst 60 50 40 30 20 Akvakultur 10-1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 6 Source: FAO 2010
Akvakultur har nå passert villfangst 120 000 000 Global villfangst av fisk og fiskeoppdrett 100 000 000 80 000 000 Villfangst 60 000 000 40 000 000 20 000 000 Akvakultur 0 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 7 Source: FAO 2016
Likevel en liten andel av det globale matfatet 1 mrd. tonn (13.1%) 160 mill. tonn (2,1%) 6.5 mrd. tonn (85.1%) Vegetables and Cereals Animal Products Fishery and Aquaculture 8 Kilde: Mare Life
BMI = BNP Århundrets feilslutning Kjøttforbruk pr. innbygger (kg) BNP pr. innbygger (USD) Source: USDA, Economic Research Service 2009, Est. Growth til 2022 9
Fisk er løsningen på flere av verdens helseutfordringer Universitetet i Bergen Rolf Berge, PhD 10
11 Holberg Triton «Makrellen har kommet!» 2016
Fondets fem største positive og negative bidragsytere siste 12 mnd. 12 Per 26.august
Holberg Triton En veldiversifisert sjømatportefølje Kontanter 6 % Pangasius 7 % Rekeoppdrett 1 % Marint utstyr 2 % oppdrett/villfangst VAP Fiskeri 3 % 2 % Surimi 1 % Integrert Tunfisk 4 % Havbruk Laks/Ørret 23 % Tare 5 % Skalldyr - villfangst 5 % Integrert fiskeri 17 % Fôr 6 % Videreforedling 18 % 13
Holberg Triton En geografisk diversifisert sjømatportefølje Nord-Amerika (8,7 %) Europa (27,8 %) Asia (43,9 %) Afrika (5,1 %) Oseania (8,3 %) 14
Jakten på det gode selskap Fangstregler Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 15
Ledestjerner 16
Hva vi ser etter Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraftig Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 9,2% siste 5 år 21% siste 5 år 29% siste 5 år 8% neste 5 år? 15% neste 5 år? 8% neste 5 år? Alf-Helge Årskog Ms. Vi Tam Francois Kuttel ASC i 2020 ASC Sertifisert MSC Sertifisert Geveran 18% Gründer 50% Tiger Brands 42% Skala Kost Lisenser P/E 10,5 P/E 9 P/E 15 17
Marine Harvest Leading the Blue Revolution 18
Vinh Hoan Blessing of the Mekong 19
Oceana Explore the superlife 20
10 største selskaper i Holberg Triton (1-5) Selskap Andel Kommentar 6,6% 5,1 % Vinh Hoan Corp. er en fullintegrert pangasius- og barramundioppdretter basert i Vietnam. Selskapet gjør fullverdig bruk av råvarene ved bl.a. å ekstrahere collagen fra skinnet til farmasøytisk industri. Vinh Hoan Corp produserer i overkant av 100.000 tonn pangasius i året. Selskapet har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 21,1 % de siste fem årene. Selskapets operasjoner er ASC-sertifisert. Oceana Group er Sør-Afrikas største fiskeriselskap. Selskapet er fullintegrert og selger sine varer under merkenavnet «Lucky Star. Oceana Group ble etablert i 1918 og opererer i Sør-Afrika, Namibia og USA. Selskapet selger sine produkter globalt og eier 25 % av Sør-Afrikas pelagiske fiskeressurser. Oceana Group har oppnådd en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 28,6 % de siste fem årene. 5,0 % 4,9 % 4,9 % Lerøy Seafood Group er Norges nest største havbruksselskap med produksjon av laks og ørret. Selskapet er Norges største «sjømathus» med sterk distribusjon i Norge, Skandinavia og Europa. Selskapet har også bygget merkevaren Aurora Salmon mot det asiatiske markedet. Lerøy Seafood produserer 170.000 tonn laks og ørret og har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 15 % de siste fem årene. Fujicco er et 55 år gammelt japansk næringsmiddelselskap fra Hokkeido, Japan. Selskapet ekstraherer fiber fra tare(kombu), isoflavoner fra soyabønner. Selskapet fokuserer på næringsriktig mat fra det japanske kjøkken og har en sterk posisjon i det Japanske markedet Selskapet har seks fabrikker i Japan og 2300 ansatte. Fujicco er lavt verdsatt målt ved bokførte verdier (pris/bok 1,6x). Selskapet har videre en sterk netto kontantposisjon og har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 5 % de siste fem årene. Bakkafrost er en fullintegrert lakseoppdretter basert på Færøyene. Selskapet er en lavkostnadsprodusent av laks med høyeste kvalitet. Dette oppnås ved strenge kontrollregimer for biologi på Færøyene, samt bruk av marint fòr. Selskapet har en stor andel videreforedling samt en sterk posisjon mot USA. Bakkafrost har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 33,6 % de siste fem årene. 21
10 største selskaper i Holberg Triton (6-10) Selskap Andel Kommentar 4,8 % 4,7 % 4,3 % 4,3 % 4,2 % Clearwater Seafood er et fullintegrert fiskeriselskap basert i Canada. Selskapet er en kvalitetsprodusent av reker, hummer, krabbe og skjell. Clearwater Seafood videreforedler og sender ferske produkter globalt. Selskapet er Canadas største eier av lisenser for skalldyr og produserte 36.700 tonn sjømat i 2015. Selskapet har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 4,6 % de siste 5 årene. Marine Harvest er en fullintegrert lakseoppdretter basert i Bergen. Selskapet er verdens største lakseoppdretter med et årlig produksjonsvolum på 410.000 tonn laks i Norge, Chile, Canada, Storbritannia og Færøyene. Selskapet har videreforedling i nærheten av sine kjernemarkeder. Marine Harvest har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 12,7 % de siste 5 årene. Austevoll Seafood er et fullintegrert fiskeriselskap med fiskerettigheter i Peru, Chile og Norge. Selskapet er også majoritetseier i Lerøy Seafood, Br.Birkeland og Pelagia. Lerøy Seafood er en aktør med sterk distribusjon i Skandinavia og Europa. Pris/Bok på 1,5x anser vi som attraktivt. Med bedrede operasjoner og fokus på strategiske deler av verdikjeden, opplever vi at Austevoll Seafood handles med rabatt ift. underliggende verdier. Tassal er Australias største lakseoppdretter. Selskapet er basert på Tasmania og oppdretter 25.000 tonn atlantisk laks. Selskaper er 100% ASC sertifisert. Selskapet har de siste årene endret fokus fra globalt salg til vertikal integrasjon mot sluttkunder i Australia. Med sterk etterspørsel og nærhet til markedet bygger selskapet opp sitt merkenavn med lange kontrakter mot detaljhandelsledd og horeca markedet i Australia. Salmar er et av Norges største havbruksselskaper. Selskapet med base i Midt-Norge, fokuserer på oppdrett og videreforedling av laks og er i startfasen av å utvikle «offshore» havbruksanlegg, som kan gi ny vekst for norsk lakseproduksjon. Salmar har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 23,8 % de siste fem årene. 22
Nøkkeltall for fondets 20 største investeringer 23
Fangstloven Aktive forvaltere Vi er aktive forvaltere med en målsetting om å skape høyest mulig risikojustert avkastning over tid i forhold til det enkelte fonds investeringsunivers. Vi er indeksuavhengige i sammensetningen av våre porteføljer. Vi har konsentrerte porteføljer der hvert selskaps porteføljevekt er meningsfull og disiplinerende. Risiko søkes redusert gjennom selskapsmessig, sektormessig og geografisk diversifisering. Langsiktighet Vi har en langsiktig tilnærming til våre investeringer ut i fra bevisstheten om at verdiskapningen i bedriftene skjer over flere år. Selskapsfokus Vårt fokus er primært rettet mot selskaper gjennom egne analysemodeller, bedriftsbesøk og krysspeiling. Vi er skeptisk til prognostisering av makroøkonomisk utvikling og aksjemarkedets kortsiktige bevegelser. 24
25 Historisk avkastning
Hvorfor investere i Holberg Triton? Verden trenger mer sjømat Bekjempe livsstilssykdommer Et hav av muligheter Mye mer enn laks 26
Holberg Triton hele verdikjeden For/innsats Fangst/oppdrett Videreforedling Integrert fiskeri 27
Investere i Holberg Triton? Med BankID kan du raskt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: Historisk avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i fond kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon om fondet på www.holbergfondene.no 28
Du blir hva du spiser 29 Takk for oppmerksomheten