Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar August 2014
Horisont-fondene August måned har en vært en utfordrende måned i finansmarkedene. Fokuset har vært på den amerikanske og europeiske sentralbankens neste rentetrekk. Mange stilte spørsmål ved om når FED vil heve renten og om den europeiske sentralbanken ville komme med ytterligere stimulansetiltak for å få fart på veksten i eurosonen. Vi opprettholdt vår nøytralvekt mellom aksjer og renter i porteføljene i august. Markedene påvirkes fortsatt kortsiktig av den spente geopolitiske situasjonen i Ukraina og Midtøsten. Oslo Børs var tidlig i august ned omkring syv prosent fra toppen grunnet den geopolitiske usikkerheten, men har siden styrket seg og tatt igjen mye av det tapte. Danske Invest Horisont Aksje, som er aksjedelen i porteføljen, leverte en avkastning på 0,19 prosent i august. Dette var noe svakere enn din porteføljes referanseindeks som leverte 0,13 prosent i samme periode. I løpet av måneden har vi tatt ned eksponeringen mot Europa, men er fortsatt overvektet europeiske aksjer sammenlignet med referanseindeksen. Bakgrunnen for nedvektingen er den skuffende veksten i Europa og at vi frykter at den kan forbli lav lengre enn tidligere antatt. Vi har benyttet midlene til å øke eksponeringen mot USA. Eksponeringen mot Norge er uendret og er nøytral mot referanseindeksen med en eksponering på omkring 50 prosent. Danske Invest Horisont Rente Pluss, NOK oppnådde i august en avkastning på 0,40 prosent, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss, NOK I fikk en avkastning på 0,42 prosent. Til sammenligning oppnådde fondets referanseindeks en avkastning på 0,22 prosent. Hittil i år er avkastningen henholdsvis 3,96 prosent og 4,08 prosent, mot referanseindeksens 3,03 prosent. Vi opprettholder den relativt høye andelen globale kredittobligasjoner gjennom en eksponering mot fremvoksende markeder og høyrenteobligasjoner. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 60 % 6,0 % 50 % 5,0 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Horisont Aksje Horisont Rente Fond 47,96 % 18,30 % -16,00 % 18,10 % 25,25 % 6,11 % 35,78 % 18,53 % -11,39 % 14,14 % 31,60 % 8,80 % Fond 3,47 % 3,94 % 3,64 % 4,97 % 3,51 % 2,93 % 0,58 % 2,26 % 2,45 % 1,50 % 1,62 % 0,90 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 4,3 % 3,8 % 3,5 % 3,3 % 2,8 % 2,5 % 2,3 % 1,8 % 1,5 % 1,3 % 0,8 % 0,5 % 0,3 % 2013 YTD 4,5 % 4,3 % 3,8 % 3,5 % 3,3 % 2,8 % 2,5 % 2,3 % 1,8 % 1,5 % 1,3 % 0,8 % 0,5 % 0,3 % 2013 YTD Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond - - - - 1,03 % 3,96 % - - - - 1,06 % 3,03 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober 2013. Fond - - - - 0,80 % 4,08 % - - - - 0,67 % 3,03 % **DI Horisont Rente Pluss, NOKI ble startet opp 25.oktober 2013. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 31. august 2014
DI Horisont 20 DI Horisont 35* 9,0 % 6,0 % 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 2011 2012 2013 YTD Horisont 20 5,0 % 2013 YTD Horisont 35 Fond - - 0,42 % 6,98 % 8,32 % 4,59 % - - 1,50 % 4,05 % 7,01 % 2,53 % Fond - - - - 4,02 % 5,03 % - - - - 3,70 % 3,76 % DI Horisont 50 DI Horisont 65* 18 % 6,6 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % 2011 2012 2013 YTD 6,4 % 6,2 % 6,0 % 5,8 % 5,6 % 5,4 % 2013 YTD Horisont 50 Horisont 65 Fond - - 0,24 % 11,55 % 15,10 % 5,41 % - - 2,46 % 7,90 % 15,56 % 5,00 % Fond - - - - 6,34 % 5,81 % - - - - 6,45 % 6,24 % DI Horisont 80 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % 2011 2012 2013 YTD Horisont 80 Fond - - 0,25 % 16,03 % 22,60 % 6,18 % - - 3,36 % 11,79 % 24,69 % 7,50 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 31.august 2014
Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Det var forholdsvis store variasjoner i de ulike regionale aksjemarkedene i august. Mens globale aksjer, målt ved MSCI World-indeksen, steg 0,8 prosent, falt hovedindeksen på Oslo Børs med 0,3 prosent. I Europa falt Bloomberg European 500-indeksen med 1,4 prosent. S&P 500-indeksen steg 2,3 prosent. Alle indeksene er målt i norske kroner. Oppgangen i USA ble ledet av selskaper som nyter godt av den økende økonomiske aktiviteten. Dette gjelder blant annet finansinstitusjoner som ved en høyere økonomisk vekst opplever at låntakere, innen for eksempel produksjon og konstruksjon, har et større behov for finansiering av nye prosjekter. Den spente situasjonen i øst mellom Ukraina og Russland har også påvirket Oslo Børs. Etter at vesten igangsatte sanksjoner mot Russland har landet svart med å boikotte blant annet vestlige matvarer. Dette inkluderer norsk laks og oppdrettsselskapene falt mellom 10-15 prosent på nyheten, men hentet seg inn noe i løpet av måneden og endte svakt ned. For å hjelpe selskapene tillater norske myndigheter nå at fisken holdes lenger i vannet før den må slaktes. Marine Harvest, som er en av våre større posisjoner (4,6 prosent), endte måneden ned 2,3 prosent. Siden forrige måned har vi kjøpt oss opp i Storebrand i de norske porteføljene. Selskapets aksjekurs har utviklet seg svakere enn andre finansaksjer og vi synes nå aksjen er attraktivt priset. Usikkerheter som vi tidligere har pekt på rundt regelverk og kapitalkrav er redusert og flere av de negative faktorene er nå priset inn i dagens aksjekurs. Vi har nå en posisjon i Storebrand som tilsvarer 4,3 prosent av fondets portefølje. Danske Invest Europe Small Cap, som står for hoveddelen av eksponeringen mot Europa, leverte en avkastning på 1,2 prosent. Dette var bedre enn både fondets og din porteføljes referanseindeks. Hovedforklaringen til fondets meravkastning i august var fondets største plassering Signet Jewelers. Selskapet er en ledende smykkekjede i både England og USA. Signet Jewelers leverte langt bedre resultat enn ventet og aksjekursen steg omkring 11 prosent i august. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 28,7 % DI Norske Aksjer Institusjon I 25,9 % DI Norske Aksjer Institusjon II 24,9 % DI Europe Small Cap 12,1 % DI Global Equity Solution 4,5 % DI Global Emerging Markets 2,4 % DI Afrika 0,6 % DI Latinamerika 0,6 % DI Global Emerging Markets, NOK 0,5 % Kontanter 0,1 % Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Afrikanske aksjer - Investec Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Ansvarlig forvalter DI Horisont Aksje
Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Til tross for at optimismen rundt den amerikanske økonomien økte, steg også prisene på amerikanske statsobligasjoner, noe som medførte at rentene falt. Meldinger om at russiske styrker opererte inne i Ukraina og den generelle usikkerheten rundt situasjonen er blant hovedårsakene til at investorene søkte tryggere plasseringer. Det er derimot liten tvil om at de positive nyhetene rundt amerikansk økonomi vil bidra til økt diskusjon om hvor mye ledig kapasitet det faktisk er i det amerikanske arbeidsmarkedet og tidspunktet for når styringsrentene bør heves. Det samme var tilfelle i Europa der tyske 10-årsrenter er nær rekordlave nivåer etter at det ble spekulert i om det kommer ytterlige stimulansepakker fra den europeiske sentralbanken. Rentenivået på den tyske 10-åringen var helt nede på 0,87 prosent før den endte måneden på 0,89 prosent. Enkelte tror at den engelske sentralbanken kan komme til å sette opp renten allerede mot slutten av året. Dette som en følge av at det for første gang på tre år var uenighet mellom medlemmene i rentekomitèen. To av ni stemte for å sette opp renten på sentralbankens møte i juli. Norske statsrenter falt i august sammen med europeiske og amerikanske statsrenter. Renten som norske banker betaler seg i mellom steg derimot som en følge av overraskende høye inflasjonstall, noe som igjen ga forventninger om stigende renter. Tallene fra Statistisk sentralbyrå viste en prisstigning på 2,6 prosent fra juli i fjor, langt høyere enn forventningen på 2 prosent. Inflasjonsrapporten gjør at Norges Bank sitt argument for rentekutt nå er mer eller mindre borte. Det var særlig matvareprisene som trakk inflasjonen opp. Tallet var så høyt at rapporten ble fulgt opp med en offentlig debatt og høy mediedekning. Kredittpremien, eller risikopåslaget, som solide norske sparebanker må betale for 5 års kapital falt omkring 8 basispunkter i august. Risikopåslaget for ansvarlige 5-årslån falt omkring det samme. De sterke KPI-tallene underbygger vårt syn om at rentene i Norge er for lave sett ut ifra norske økonomiske forhold. Vi tror at rentenivået vil stige raskere enn det som er priset inn i markedet og er derfor posisjonert deretter i våre porteføljer. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 50,2 % DI Norsk Kort Obligasjon 39,5 % DI Nordisk Kredittobligasjon 4,2 % Kredittpapirer 5,0 % Rentederivater -1,6 % Kontanter 2,7 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente
Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Bra avkastning i august drevet av norske obligasjoner Danske Invest Horisont Rente Pluss, NOK oppnådde i august en avkastning på 0,40 prosent, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss, NOK I fikk en avkastning på 0,42 prosent. Til sammenligning oppnådde fondets referanseindeks en avkastning på 0,22 prosent. Hittil i år er avkastningen henholdsvis 3,96 prosent og 4,08 prosent, mot referanseindeksen 3,03 prosent. I august bidro den høye andelen av norske obligasjoner, og spesielt eksponeringen mot bankobligasjoner, til den solide avkastningen. Avkastningen ble drevet av fallet i risikopremiene norske sparebanker må betale for å få låne penger. Den norske delen av porteføljen, som utgjør mer enn 75 prosent av fondet, steg over 0,3 prosent. De fleste internasjonale obligasjonene bidro også positivt til avkastningen i august. Spesielt bidro globale realrenteobligasjoner med en oppgang på hele 2,2 prosent. Avkastningen ble drevet av den lange varigheten på obligasjonene og fallende statsrenter. Også globale høyrenteobligasjoner hadde en solid måned med en avkastning på 1,4 prosent i august. Unntaket var obligasjoner utstedt i lokal valuta i fremvoksende økonomier, som ble trukket ned som et resultat av at norske kroner styrket seg mot en rekke valutaer i de fremvoksende økonomiene. Det er ikke foretatt vesentlige endringer i porteføljen i august. Vi beholder den relativt høye andelen globale kredittobligasjoner gjennom eksponeringen mot fremvoksende markeder og høyrenteobligasjoner. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt DI Global Stockpicking DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 76,4 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 6,6 % DI Global High Yield Bonds 3,8 % DI Euro High Yield Obligasjon 2,9 % DI Nye Markeder LC 2,7 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 1,9 % DI Global Realrente Obligasjon 1,6 % Annet Store regionale forskjeller i den økonomiske utviklingen Den globale økonomien leverer fortsatt solide vektstall, særlig drevet av veksten i Kina og USA. Amerikansk økonomi utviklet seg markant bedre enn sitt langsiktige potensial i andre kvartal i år. De amerikanske bankene indikerte i august at de fremover vil gjøre det enklere å skaffe boligfinansiering, noe som vil være viktig for å opprettholde forbrukernes velstand og gi små bedrifter mulighet for å låne kapital med sikkerhet i private boliger. Europeiske nøkkeltall skuffet generelt i august. Særlig skuffende var utviklingen i bruttonasjonalproduktet, BNP, som viste at regionen samlet ikke hadde økonomisk vekst i andre kvartal. Det er en rekke forhold som er årsaken til den svake utviklingen. Blant annet bidro den varme vinteren i Tyskland til at en del byggeaktivitet ble fremskyndet til første kvartal, noe som medførte mindre aktivitet i andre kvartal. Konflikten i Ukraina har også påvirket selskapene som ser mer pessimistisk på fremtiden og derfor er forsiktige med lageroppbygningen.
Økonomisk utvikling Presset på den europeiske sentralbanken steg for å hindre at de europeiske landene går inn i en deflasjonsfase. Inflasjonen i eurosonen er nå på det laveste nivået på fem år. Den steg 0,3 prosent fra august i fjor til august i år. Inflasjonen falt også i juli og er nå langt unna sentralbankens mål på nær to prosent. Den europeiske sentralbanksjefen, Mario Draghi, uttalte at de vil ta i bruk alle tilgjengelige virkemidler for å bekjempe den lave prisstigningen i euroområdet. Enkelte land opplever situasjonen verre enn andre. I Italia falt prisene med 0,2 prosent, den svakeste prisutviklingen siden 1959. Den eneste årsaken til at den europeiske sentralbanken kan la være å komme med ytterligere tiltak for å unngå deflasjon, er at kjerneinflasjonen inflasjonen ekskludert energi og mat steg 0,9 prosent. Prisene på disse varene varierer mye, og for matvarer har prisene blitt presset ned som et resultat av den russiske boikotten av europeiske varer. De europeiske landene opplevde nullvekst i andre kvartal. På forhånd var det ventet en svak positiv vekst. Mest bekymringsfullt var skuffende vekst i Tyskland og Frankrike. Den tyske økonomien hadde en negativ vekst på 0,2 prosent spesielt grunnet svak utvikling for eksportindustrien. Den franske veksten var nær null for andre kvartal på rad. Den amerikanske økonomien viser derimot tegn til akselererende vekst. Den amerikanske veksten i andre kvartal ble oppjustert fra fire prosent til 4,2 prosent. Det kom positive nyheter både fra arbeidsmarkedet og boligmarkedet. Både den brede amerikanske S&P 500-indeksen og den smalere Dow Jonesindeksen er nå på historisk høye nivåer. Et land som ikke har utfordringer med eksportindustrien er Kina. Landet rapporterte et rekordstort handelsoverskudd i juli på hele 47,3 milliarder amerikanske dollar. Eksporten til USA steg 12,3 prosent mens eksporten til Europa steg med 17 prosent sammenlignet med juli 2013. Den tyske bilprodusenten BMW rapporterte at resultatet steg med 27 prosent i andre kvartal i år mot andre kvartal i fjor. Dette mye på grunn av sterk etterspørsel fra det kinesiske markedet. Inflasjon i euroområdet Global allokeringsgruppe Med vennlig hilsen Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Bo Bejstrup Christensen Sjefsanalytiker Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering Morten Stampe Christensen Leder global allokering Jens Moos Senior porteføljeforvalter
Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på 08540 Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)