1 Månedsrapport Holberg Triton Februar 2019
Historisk avkastning Holberg Triton Februar 2019 Siste 3 år * Siden oppstart * ** Avkastning -0,8 % 1,2 % 10,9 % 10,5 % Volatilitet 10,2 % 9,8 % Sharpe ratio 1,0 1,0 2 * Omregnet til årlig geometrisk avkastning ** Oppstart: 27.02.15
3 Historisk avkastning
Fondets fem største positive og negative bidragsytere siste 12 mnd. 19% 17% 15% 13% 11% 9% 17,4 % 7% 5% 3% 1% -1% VINH HOAN CORP LEROY SEAFOOD GROUP ASA AUSTEVOLL SALMAR ASA SEAFOOD ASA QL RESOURCES BHD DONGWON INDUSTRIES CO LTD FROSTA AG SEAFRESH INDUSTRY PUB-NVDR HIGH LINER FOODS INC OCEANA GROUP LTD Øvrige selskaper HOLBERG TRITON 4
10 største selskaper i Holberg Triton (1-5) Selskap Andel Kommentar 7,5 % 7,1 % 6,1% 5,6% 5,1% Lerøy Seafood Group er Norges nest største havbruksselskap med produksjon av laks og ørret. Selskapet er Norges største «sjømathus» med sterk distribusjon i Norge, Japan og Europa. Lerøy har også bygget merkevaren Aurora Salmon mot det asiatiske markedet. Selskapet produserer 170.000 tonn laks og ørret. Gjennom oppkjøpet av Havfisk, er Lerøy blitt Norges største rettighetshaver av hvitfisk, som torsk, sei og hyse (66.000 tonn i 2017). Lerøy Seafood Group har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 21 % de siste fem årene. Vinh Hoan Corp. er en fullintegrert pangasius- og barramundioppdretter basert i Vietnam. Selskapet gjør fullverdig bruk av råvarene ved bl.a. å ekstrahere collagen fra skinnet til bruk i farmasøytisk industri. Vinh Hoan Corp produserer i overkant av 100.000 tonn pangasius i året. Selskapet har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 20 % de siste fem årene. Selskapets operasjoner er ASC-sertifisert. Bakkafrost er en fullintegrert lakseoppdretter basert på Færøyene. Selskapet er en lavkostnadsprodusent av laks med høyeste kvalitet. Dette oppnås ved strenge kontrollregimer for biologi på Færøyene, samt bruk av marint fòr. Selskapet har en stor andel videreforedling, samt en sterk posisjon mot USA. Bakkafrost har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 34 % de siste fem årene. Clearwater Seafood er et fullintegrert fiskeriselskap basert i Canada. Selskapet er en kvalitetsprodusent av reker, hummer, krabbe og skjell. Clearwater Seafood videreforedler og sender frosne produkter globalt. Selskapet er Canadas største eier av lisenser for skalldyr og har de siste fem årene fornyet sin flåte. Clearwater har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 2 % de siste fem årene. Oceana Group, som er Sør-Afrikas største fiskeriselskap, er fullintegrert og selger sine varer under merkenavnet «Lucky Star. Oceana Group ble etablert i 1918 og opererer i Sør-Afrika, Namibia og USA. Selskapet selger sine produkter globalt og eier 25 % av Sør-Afrikas pelagiske fiskeressurser. Oceana Group har oppnådd en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 23 % de siste fem årene. 5
10 største selskaper i Holberg Triton (6-10) Selskap Andel Kommentar 5,0 % Austevoll Seafood er et fullintegrert fiskeriselskap med fiskerettigheter i Peru, Chile og Norge. Selskapet er også majoritetseier i Lerøy Seafood, Br. Birkeland og Pelagia. Lerøy Seafood er en aktør med sterk distribusjon i Skandinavia, Europa og Japan. Vi anser pris/bok på 1,9 som attraktivt. Med bedrede operasjoner og fokus på strategiske deler av verdikjeden, opplever vi at Austevoll Seafood handles med rabatt i forhold til underliggende verdier. 4,6 % Fujicco er et japansk matvareselskap med fokus på tang, tare og soya. Selskapet har seks fabrikker i Japan og 2.300 ansatte. Fujicco er lavt verdsatt målt ved bokførte verdier (pris/bok 1,2). Selskapet har videre en sterk netto kontantposisjon og har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 4 % de siste fem årene. 4,5 % 4,4 % 4,4 % Maruha Nichiro er et japansk sjømatselskap som har hatt utfordringer siden Fukushima-ulykken i 2010. Maruha Nichiro opererer gjennom hele vertikalen i japansk fiskeri, havbruk og internasjonal sjømathandel. Selskapet eier 21 % av den amerikanske kvoten av pollack, stillehavstorsk og snøkrabbe. Videre eier de 12 % av verdens tannfiskkvote. Maruha Nichiro er med over 60 milliarder kroner i omsetning, verdens største sjømatselskap. Selskapet prises til P/B 1,6. Sanford Ltd. er New Zealands største sjømatselskap. Selskapet eier 23 % av New Zealands fiskekvoter og opererer 10 offshorebåter og 33 «inshore»-båter. Sanford er den største oppdretteren av green shell og king salmon. Fokuset er endret fra råvarebasert salg til verdiøkende kvalitet, bærekraft og fersk fisk. Den historiske kapitalavkastningen er svak, men vil bedres om selskapet lykkes med sin strategi. P/B er 1,1. MOWI (tidl. Marine Harvest) er et fullintegrert havbruksselskap basert i Bergen. Selskapet er verdens største lakseoppdretter med en årlig produksjonskapasitet på 500.000 tonn laks i Norge, Chile, Canada, Storbritannia og Færøyene. MOWI har videreforedling i nærheten av sine kjernemarkeder. Selskapet har oppnådd en gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen på 17 % de siste fem årene. 6
Porteføljesammensetning (segment) Rekeoppdrett 2 % Marint utstyr Surimi 2 % 3 % Kontanter 4 % Integrert Tunfisk 6 % Pangasius 7 % Integrert fiskeri 19 % Holberg Triton Havbruk Laks/Ørret 24 % Tare 5 % Skalldyr - villfangst 6 % Fôr 7 % Videreforedling 15 % 7
Porteføljesammensetning (geografi) Nord-Amerika (7 %) Europa (28%) Asia (48%) Afrika (5 %) Oseania (9 %) 8
Nøkkeltall for fondets 20 største investeringer Andel Avk. bokført EK Holberg Triton P/E 2019 P/B (Siste) gj.snitt siste 5 år (%) 1 LEROEY SEAFOOD G 7,5 % 10,7 2,5 19,7 2 VINH HOAN CORP 7,1 % 9,0 2,2 26,1 3 BAKKAFROST P/F 6,1 % 14,1 4,1 30,5 4 CLEARWATER SEAFO 5,6 % 20,7 2,3 2,2 5 OCEANA GROUP LTD 5,1 % 10,9 1,9 23,1 6 AUSTEVOLL SEAFOO 5,0 % 8,8 1,9 13,1 7 FUJICCO CO LTD 4,6 % 15,3 1,0 5,8 8 MARUHA NICHIRO 4,5 % 10,5 1,6 12,5 9 SANFORD LTD 4,4 % 12,7 1,1 1,7 10 MOWI 4,4 % 12,8 3,7 17,0 11 TOYO SUISAN KAI 4,2 % 20,4 1,4 8,0 12 THAI UNION FROZE 4,2 % 14,6 2,1 11,5 13 TASSAL GROUP LTD 4,1 % 13,6 1,4 12,3 14 CHAROEN POK FOOD 4,0 % 16,1 1,3 10,0 15 QL RESOURCES BHD 3,1 % 43,2 6,1 13,0 16 FROSTA AG 2,7 % 17,7 2,7 13,9 17 Japfa Comfeed Indonesia 2,7 % 10,4 2,9 13,8 18 NICHIMO(FISHING) 2,6 % 4,6 0,4 3,2 19 KYOKUYO CO LTD 2,1 % 10,5 1,0 11,4 20 SILLA CO LTD 2,0 % 10,0 0,5 5,2 SUM 85,8 % Holberg Triton - Vektet snitt 100 % 12,0 1,7 13,3 * Likevektet avkastning i lokal valuta 9
Fangstloven Aktive forvaltere Vi er aktive forvaltere med en målsetting om å skape høyest mulig risikojustert avkastning over tid i forhold til det enkelte fonds investeringsunivers. Vi er indeksuavhengige i sammensetningen av våre porteføljer. Vi har konsentrerte porteføljer der hvert selskaps porteføljevekt er meningsfull og disiplinerende. Risiko søkes redusert gjennom selskapsmessig, sektormessig og geografisk diversifisering. Langsiktighet Vi har en langsiktig tilnærming til våre investeringer ut i fra bevisstheten om at verdiskapningen i bedriftene skjer over flere år. Vi er skeptisk til prognostisering av makroøkonomisk utvikling og aksjemarkedets kortsiktige bevegelser. Selskapsfokus Vårt fokus er primært rettet mot selskaper gjennom egne analysemodeller, bedriftsbesøk og krysspeiling. 10
Jakten på det gode selskap Fangstregler Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig 11
12 Våre fond og porteføljeforvaltere
Investere i Holberg Triton? Med BankID kan du enkelt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: Historisk avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i fond kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon om fondet på www.holbergfondene.no 13