Halvårsrapport 2007. 1. halvår 2007

Halvårsrapport 2007 1. halvår 2007

Utgiver: Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 OSLO Telefon 85 40 98 00 Telefax 85 40 98 01 fondene@danskefund.no Design og utforming: Signatur Opplag: 28 500 Ansvarlig redaktør: André Vatsgar Innhold Kjære andelseier 2 Å være de første til å finne morgendagens vinnere 5 Danske Fund Norge I 7 Danske Fund Norge II 8 Danske Fund Norske Aksjer Institusjon I 9 Danske Fund Norske Aksjer Institusjon II 10 Danske Fund Norge Vekst 11 Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning 12 Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning Aksjer 13 Danske Fund Norsk Likviditet I 12 Danske Fund Norsk Likviditet Institusjon I 15 Danske Fund Norsk Obligasjon 16 Danske Fund Norsk Obligasjon Institusjon 17 Fokus Open 18 Kjære andelseier MAKROØKONOMI Norge Norges Bank satte opp styringsrenten på rentemøtet i slutten av juni, og justerte opp prognosen for styringsrenten i Pengepolitisk rapport. Høy etterspørselsvekst, stramt arbeidsmarked og utsikter til tiltagende prisstigning er stadig blant de viktigste begrunnelsene for at Norges Bank mener at norsk økonomi trenger høyere rente. Dette tyder på at Norges Bank tar inn over seg at den økonomiske utviklingen er sterkere enn forutsatt i forrige Pengepolitisk rapport, og at oppgangen vil bli lengre og sterkere enn Norges Bank har lagt til grunn tidligere. Forventningene til fremtidige rentehevninger har økt betydelig i andre land. Dette gir Norges Bank mer rom til å øke renten uten at dette resulterer i uønsket kronestyrkelse som følge av høy kronerente i forhold til andre valutaer. USA Den lave veksten i USA i de seneste kvartalene skyldes hovedsakelig den svake utviklingen i boligmarkedet og oppbremsingen i produksjonssektoren. Men den underliggende økonomien er stadig i god behold, og den videre utviklingen i USAs økonomi er dermed serlig avhengig av utviklingen i disse to nevnte sektorene. BNP veksten i USA i 1. kvartal var lav, men annen økonomisk statistikk tyder på at fremgangen har vært bedre de seneste månedene, og for 1. halvår sett under ett, ligger den årlige veksten an til å bli ca. 2 %. Med denne farten kan veksten bli 3 % i 2. halvår, og dette kan igjen gi grunn til bekymring omkring kapasitetsutnyttelsen og fornyet prispress i USAs økonomi. Dette vil føre til et fortsatt press på amerikanske renter, og vi forventer derfor noe høyere renter i USA gjennom året. Investeringsprofil Aksjer 19 Investeringsprofil Renter 20 Vekterfond Trygg 21 Vekterfond Balansert 22 Vekterfond Offensiv 23 Vekterfond Aksjer I 24 Vekterfond Aksjer II 25 Danica Pensjon Norge Renter 26 Danica Pensjon Norge Aksjer 27 Marked 30.06.07 Endring Endring siste 6 måneder siste 12 måneder Aksjer Norge (OSEBX) 509,62 14,39 % 35,00 % USA (S&P 500) 1503,40 6,00 % 18,40 % USA (Nasdaq) 2603,20 7,78 % 19,80 % Europa (FTSE Eurotop 300) 1605,30 8,21 % 22,20 % Japan (Nikkei 225) 18138,40 5,30 % 17,00 % Renter % p.a. 3 mnd NIBOR 4,85 % 0,95 1,80 5 år Norge (stat) 5,22 % 0,83 1,13 10 år Norge (stat) 5,18 % 0,85 0,79 10 år Tyskland (stat) 4,55 % 0,61 0,49 10 år USA (stat) 5,07 % 0,36-0,11 Valuta USD/NOK 5,90-5,52 % -5,27 % EUR/NOK 7,97-3,10 % 0,27 % EUR/USD 1,35 2,61 % 5,93 % Råvarer Brentolje spot (USD) 73,57 25,89 % -0,07 % Kilde: Reuters, avkastningstall i lokal valuta 2 Halvårsrapport 2007

Eurosonen Den tyske økonomien fortsetter fremgangen, og er således med på å trekke økonomien i Eurosonen. Den svake veksten i USA i 1. kvartal har ikke gitt større negative utslag i Tyskland, og mva. forhøyelsen fra nyttårsskiftet har heller ikke dempet fremgangen vesentlig. Mva. forhøyelsen gav utslag i forbruket i 1. kvartal, men tyske virksomheter har likeveld holdt aktiviteten oppe. Lavere forbruk og stabil produksjon har resultert i lageroppbygging i tyske virksomheter. Alt tyder nå på at etterspørselen både fra amerikansk industri og tyske forbrukere vil ta seg opp i de kommende kvartalene, og det kan sette ny fart i Europas ledende økonomi. Det ligger derfor til rette for ytterligere renteoppgang i Eurosonen i løpet av 2007. Aksjemarkedet De økonomiske vekstutsiktene, spesielt i USA, har bedret seg den siste tiden, men de bedrede økonomiske utsiktene har fått følge av noe inflasjonsfrykt. Renteoppgangen både i USA og Europa de siste månedene har lagt en demper på verdiutviklingen i aksjemarkedene. Høye renter demper den økonomiske aktiviteten, og gjør investeringer i rentemarkedet mer attraktiv sett i forhold til å investere i aksjer. I tillegg har bekymringene knyttet til visse segmenter av det amerikanske boliglånsmarkedet fått fornyet oppmerksomhet. Stigende misligholderater for boliglån til låntakere med svak betalingsevne og svak kreditthistorikk har skapt noen problemer, og selv om problemene er avgrenset, kan dette påvirke den generelle risikoappetitten i finansmarkedene. Danske Funds avkastningstabell juni 2007 Historisk avkastning 3 mndr. 6 mndr. 12 mndr. 24 mndr. 36 mndr. 48 mndr. 60 mndr. Aksjer Danske Fund Norge I 9,14 % 13,82 % 30,12 % 69,89 % 138,41 % 141,33 % 90,85 % Danske Fund Norge II 9,25 % 14,11 % 30,45 % 71,81 % 143,15 % 149,82 % 101,48 % Danske Fund Norske Aksjer Inst. I 9,55 % 13,39 % 30,90 % 76,86 % 155,12 % 162,78 % 111,49 % Danske Fund Norske Aksjer Inst. II 9,71 % 13,83 % 22,91 % 61,72 % 155,84 % Danske Fund Norge Vekst 7,21 % 11,66 % 22,91 % 61,72 % 155,84 % 148,86 % 79,23 % Kreative strategier Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning 7,03 % 3,23 % 10,00 % 30,74 % 68,11 % 100,63 % 72,78 % Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning Aksjer 10,11 % 5,26 % 14,47 % Rentefond Danske Fund Norsk Likviditet I 1,05 % 1,98 % 3,47 % 6,03 % 8,35 % 11,52 % 19,05 % Danske Fund Norsk Likviditet Institusjon I 1,05 % 1,99 % 3,53 % 5,99 % 7,95 % 11,00 % 18,63 % Danske Fund Norsk Obligasjon 0,04 % 0,75 % 1,45 % 1,98 % 7,09 % 12,61 % 27,33 % Danske Fund Norsk Obligasjon Institusjon 0,53 % 1,43 % 2,61 % 4,00 % Fond i Fond (Solutions) Fokus Open 6,58 % 9,71 % 24,79 % 51,78 % Investeringsprofil Aksjer 4,98 % 6,81 % Investeringsprofil Renter -0,56 % -0,01 % Vekterfond Trygg 0,38 % 1,01 % Vekterfond Balansert 2,12 % 3,11 % Vekterfond Offensiv 3,73 % 4,99 % Vekterfond Aksjer I 4,83 % 6,47 % Vekterfond Aksjer II 5,04 % 6,86 % Danica Pensjon Norge Obligasjon -0,14 % 0,53 % Danica Pensjon Norge Aksjer 5,06 % 4,66 % Kilde: Oslo Børs Aksjemarkedene verden rundt har vært litt urolige i juni, men for det meste ligger de viktigste indeksene i USA og Europa stadig omkring nivåene ved inngangen til måneden. Stigende oljepris har bidratt til å løfte Hoved-indeksen på Oslo Børs i juni, og på månedens siste handelsdag avsluttet Hovedindeksen med ny rekordnotering. Etter fire gode år i aksjemarkedet, har første halvår i 2007 også gitt en god avkasting med en oppgang på ca. 14 %. Den gode avkastningen gjenspeiles også i våre norske aksjefond, som alle har gitt omtrent den samme avkastningen som fondsindeksen. Rente- og valutamarkedet Renteoppgangen fortsetter omtrent som forventet. Norges Bank satte opp styringsrenten i slutten av juni, etter å ha holdt den uendret på det foregående møtet i mai. I siste Pengepolitisk rapport legger imidlertid Norges Bank opp til en rentestigning som er høyere enn den som ble skissert i forrige Pengepolitiske rapport som ble lagt ut i mars. Sterk økonomisk vekst og tegn til tiltagende prisstigning danner bakgrunnen for den nye renteprognosen. Samtidig har obligasjonsrentene steget både i Europa og USA de siste månedene, og dette gir Norges Bank mer rom til å øke renten uten at dette medfører uønsket kronestyrkelse. De relative rentene valutaene imellom påvirker valutastrømmene, som gjerne trekkes til valutaer der renten er høy. Som følge av renteoppgangen har det vært en relativt lav avkastning for obligasjonsfond 1. halvår. Likevel har våre obligasjonsfond gitt en god avkastning relativt til indeksen. Våre obligasjonsfond har hatt en positiv avkastning på hhv. 0,8 % og 1,4 %, mens indeksen har hatt en negativ avkastning på 0,3 %. Pengemarkedsfondene nyter godt av stigende korte renter, og har gitt en avkastning på 2 % som er noe bedre enn indeksen. Vårt allokeringsfond, Aktiv Formuesforvaltning, har hatt en avkastning på 3,2 % 1. halvår. Avkastningen er bedre enn avkastningen på pengemarkedsindeksen i samme periode, men ligger en del bak utviklinen på aksjemarkedet på Oslo Børs. Det at Halvårsrapport 2007 3

fondets avkastning ligger mellom disse to indeksene i perioden, skyldes at fondet delevis har vært investert i renter og delevis i aksjer. Vårt fond i fond Fokus Open skifter nå navn til Danske Fund Horisont Aksje. Dette er et aktivt forvaltet fond som er investert i aksjemarkedet gjennom valg av ulike aksjefond. Et aktivt forhold til valg av regioner, land, sektorer og forvalter har medført at dette fondet har levert gode resultater, og ved utgangen av første halvår var fondet opp 9,7 % som er nesten 1 % mer enn fondets indeks som består av 50 % Norge og 50 % MSCI World. Gjennom riktige valg av investeringer og forvaltere har fondet også gitt en betydelig lavere risiko, målt som standardavvik, enn det norske aksjemarkedet for øvrig. Dette fondet gir våre kunder tilgang til en godt diversifisert aksjeportefølje bestående av de markedene våre forvaltere har mest tro på. Vi benytter oss både av interne og eksterne forvaltere, avhengig av hvem vi mener er den beste på det respektive markedet. I tillegg til fond som markedsføres under Danske Fund navnet, forvalter vi fond i fond for Danica og Gjensidige. Disse fondene markedsføres av de respektive organisasjonene og deres distributører. Informasjon vedrørende disse fondene fås ved å henvende seg til de respektive selskapene eller på deres nettsider. Fremtidsutsikter Vi mener fortsatt at forholdene er tilrettelagt for å være investert i aksjer fremover. De makroøkonomiske forholdene er gode, og selskapsinntjeningen er fortsatt sterk. Prisingsbildet er imidlertid ikke like entydig som det har vært de foregående årene, og riktig aksjevalg vil være viktigere fremover for å få gode resultater i forvaltningen. I denne forbindelsen har vi økt eksponeringen mot selskaper som er eksponert mot norsk økonomi, som forbruk, konsum og bank. Samtidig har vi oppretholdt en sterk eksponering mot oil service, men redusert eksponeringen mot oljeselskaper, og har solgt oss helt ut av shipping og andre råvarebaserte selskaper. Vi har også trodd på økte markedsrenter i både Norge og en rekke andre land, noe som er blitt innfridd. Mye ligger til rette for en fortsatt økning av markedsrentene fremover, og vi har derfor opprettholdt vår begrensede renterisiko i våre rentefond. I tråd med at renteforventningene blir innfridd kan det imidlertid hende at investeringer i obligasjonsfond med lengre løpetid kan bli attraktivt, men foreløpig anbefaler vi fortsatt korte løpetider fremfor lange. For å synliggjøre at vi er en del av et større forvaltningsmiljø, har vi endret navnet på forvaltningsselskapet fra Danske Capital Norge AS til Danske Capital AS. Gjennom våre øvrige forvaltningsenheter kan vi tilby en rekke andre fondsprodukter. Informasjon om våre ulike fond finnes på fondenes web-side; www.danskefund.no Jevn sparing i en bredt sammensatt portefølje bestående av ulike aksje- og rentefond, gjerne gjennom spareavtaler, reduserer risikoen for feil timing ved kjøp og salg. Dersom du ønsker rådgivning angående sparing er du alltid velkommen til å ringe en rådgiver hos vår distributør Fokus Bank på telefon 810 00 900. Med vennlig hilsen André Vatsgar Adm. direktør 4 Halvårsrapport 2007

Å være de første til å finne morgendagens vinnere Det handler om å finne de selskapene som aksjemarkedet enda ikke har oppdaget og investert i, forteller Ivan Larsen og Henrik Knudsen, sjefporteføljeforvaltere i Danske Capitals europeiske aksjeteam. De forvalter Danske Fund Europe Small Cap og Danske Fund Europe. Oppskriften høres enkel ut, men er i korte trekk historien bak suksessen i våre europeiske aksjefond, Danske Fund Europe Small Cap og Danske Fund Europe. Siden Henrik Knudsen og Ivan Larsen overtok forvaltningen av Danske Fund Europe Small Cap i juli 2004 har fondet levert en avkastning på 139 prosent, noe som er 47 prosentpoeng bedre enn gjennomsnittet av sammenlignbare europeiske aksjefond og 23 prosent bedre enn referanseindeksen. Investeringsfilosofien bak Danske Fund Europe Small Cap brukes også for Danske Fund Europe, som også forvaltes av Ivan og Henrik. Portføljen ga i 2006 en avkastning på 29 prosent mens det generelle markedet, MCSI Europe, steg med 23 prosent. Oppskriften Hva er så hemmeligheten bak denne suksessen? Makkerparet, som har jobbet sammen siden 2000, har gjennom systematiske analyser og et grundig fotarbeid tilegnet seg en solid kompetanse på europeiske aksjer. Og da spesielt i små og mellomstore europeiske aksjer. Et segment der de har erfart at det er et stort potensiale for å finne investeringsjuveler billige, undervurderte bedrifter med utsikter og muligheter for å vokse seg større. Blant de små og mellomstore bedriftene finner vi ofte bedrifter med lokale monopoler, dvs. som har som har en sterk lokal og regional markedsposisjon. Bedrifter som tjener godt uten å være utsatt for en større konkurranse. sier Ivan. Markedet for disse selskapene er ikke så gjennomanalysert som markedet for de større selskapene, derfor er mulighetene for å finne uoppdagete kvalitetsselskaper store nettopp i dette segmentet. I og med at analysene er få og sporadiske, må forvalterne selv gå på jakt etter selskapene, noe som krever et godt nettverk og solid analyse. Høyrating At det går bra for våre Europafond fremgår av den ratingen som Danske Fund Europe og Danske Fund Europe Small Cap har akkurat nå. Morningstar har gitt begge fond 4 stjerner, mens Financial Times Fund Ratings gir Danske Fund Europe den høyeste rating (5 av 5) og Danske Fund Europe Small Cap rates til 4. I løpet av de årene vi har jobbet sammen har vi opparbeidet en grundig kjennskap til markedet og bruker de lokale børsmeglerne til å komme med ideer til hvilke interessante bedrifter som ligger i deres nærområde. Det krever et stort forbruk av arbeidstid og innebærer mange reisedager. Til gjen- Halvårsrapport 2007 Vi inngår aldri kompromiss når det gjelder kvaliteten av selskapet. Derfor besøker vi alltid bedriftene for å møte ledelsen. Vi ønsker å forstå bedriftene og investerer ikke i noe vi ikke forstår. 5

Henrik Knudsen og Ivan Larsen Svenskene velger Danske Fund Europe og Danske Fund Europe Small Cap Da det svenske magasinet Privata Affärer i mai 2007 skulle velge de seks mest attraktive europeiske aksjefondene (tre large cap og tre small cap) på det svenske markedet for investeringsfond falt valget på både Danske Fund Europe og Danske Fund Europe Small Cap. For en investor som ønsker aktivt forvaltede Europafond er våre fond altså et opplagt valg i følge Privata Affärer. gjeld er potensialet og mulighetene for å skaffe en god avkastning til investorene stort, forklarer Henrik. Kvalitet kommer først. Ivan og Henrik bruker mye tid på å reise rundt og besøke bedrifter og "snuse" i markedet. Vi går aldri på kompromiss når det gjelder kvaliteten av selskapet. Derfor besøker vi alltid bedriftene for å møte ledelsen. Vi ønsker å forstå bedriftene og investerer ikke i noe vi ikke forstår. Vi bruker mye tid på bedriftenes regnskaper for å forstå hvordan inntekt og kontantstrøm utvikler seg, forklarer forvalterne. og overlever nervøse markeder I prosessen med å finne den optimale balansen mellom selskapenes vekstpotensial og risiko, har strategien om å fokusere på kvalitetsselskaper med god ledelse og en attraktiv prisfastsettelse gitt resultater. Som alle andre fikk vi juling under de to siste markedskorreksjonene i mai 2006 og februar/mars 2007, men fondene kom raskt tilbake igjen, og det tok ikke mange uker før de var tilbake på nivåene før fallene i markedene. Dette understøtter vår strategi om at kvalitetsselskapene greier seg godt også i nervøse markeder. Flere investerings juveler ligger og venter Forvalterne er optimistiske med hensyn til nærmeste fremtid. Det går bra for europeisk økonomi og inntjeningen i bedriftene fortsetter å overraske positivt. Selv om vi ikke nødvendigvis forventer å oppleve en like kraftig utvikling som vi har hatt de siste tre årene, er vi optimistiske. Utsiktene for europeisk økonomi ser lysere ut enn noen sinne og vifortsetter vår jakt etter investeringsjuvelene og de finnes, også i resten av 2007, sier Ivan og Henrik. Blant de små og mellomstore bedriftene finner vi ofte bedrifter med lokale monopoler, dvs. som har som har en sterk lokal og regional markedsposisjon. Bedrifter tjener godt uten å være utsatt for en større konkurranse som 6 Halvårsrapport 2007

Danske Fund Norge I Selskap Børs Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Aksjekap. verdi gevinst/tap andel i % Acergy OSE 108 200 11 211 472 14 498 800 3 287 328 2,7 % 0,06 % Aker Floating Production OSE 66 400 5 146 000 5 909 600 763 600 1,1 % 0,30 % Awilco Offshore OSE 300 350 16 809 549 23 066 880 6 257 331 4,4 % 0,20 % Deep Ocean OSE 179 500 4 483 352 4 810 600 327 248 0,9 % 0,20 % Fred. Olsen Energy OSE 23 600 6 072 637 7 257 000 1 184 363 1,4 % 0,04 % Norsk Hydro OSE 226 300 27 361 803 51 596 400 24 234 597 9,7 % 0,02 % Petroleum Geo-Services OSE 130 050 4 583 345 19 149 863 14 566 517 3,6 % 0,07 % Prosafe OSE 214 050 8 442 132 20 227 725 11 785 593 3,8 % 0,09 % Scorpion Offshore OSE 98 000 7 159 476 7 448 000 288 524 1,4 % 0,20 % Seadrill OSE 195 343 14 647 986 24 857 397 10 209 410 4,7 % 0,05 % Siem Offshore Inc Rights 29/6-2007 OSE 100 633 0 191 203 191 203 0,0 % 0,18 % Siem Offshore OSE 301 900 3 995 465 4 588 880 593 415 0,9 % 0,13 % Solstad Offshore OSE 123 500 13 166 617 19 636 500 6 469 883 3,7 % 0,33 % Statoil OSE 252 125 32 174 363 46 264 938 14 090 574 8,7 % 0,01 % Energi 155 254 197 249 503 784 94 249 587 47,1 % Kongsberg Gruppen OSE 104 750 13 178 912 25 663 750 12 484 838 4,8 % 0,35 % Orkla OSE 124 890 4 827 293 13 987 680 9 160 387 2,6 % 0,01 % Tomra Systems OSE 187 100 8 895 656 9 673 070 777 414 1,8 % 0,11 % Veidekke OSE 303 000 12 053 497 18 937 500 6 884 003 3,6 % 0,21 % Kapitalvarer 38 955 359 68 262 000 29 306 641 12,9 % Norwegian Air Shuttle OSE 106 700 11 263 556 12 697 300 1 433 744 2,4 % 0,51 % Transport 11 263 556 12 697 300 1 433 744 2,4 % Cermaq OSE 59 787 3 248 672 6 158 061 2 909 389 1,2 % 0,06 % Marine Harvest OSE 899 850 6 102 412 5 777 037-325 375 1,1 % 0,03 % Drikkevarer, mat og tobakk 9 351 084 11 935 098 2 584 014 2,3 % DnB NOR OSE 640 320 42 530 980 48 792 384 6 261 404 9,2 % 0,05 % Sparebank 1 Sr Bank OSE 51 751 8 929 440 8 513 040-416 401 1,6 % 0,20 % Sparebanken Midt-Norge OSE 117 490 8 568 498 8 224 300-344 198 1,6 % 0,22 % Banker 60 028 919 65 529 724 5 500 804 12,4 % Storebrand OSE 101 549 8 802 055 9 352 663 550 608 1,8 % 0,04 % Forsikring 8 802 055 9 352 663 550 608 1,8 % EDB Business Partner OSE 308 828 16 179 380 16 676 712 497 332 3,1 % 0,34 % Fast Search & Transfer OSE 697 900 14 589 941 10 119 550-4 470 391 1,9 % 0,21 % Opera Software OSE 359 000 4 578 382 6 031 200 1 452 818 1,1 % 0,30 % Programvare og tjenester 35 347 703 32 827 462-2 520 241 6,2 % Chipcon Escrow 2 19 700 0 5910 5 910 0,0 % 0,00 % Tandberg OSE 46 600 6 269 450 6 186 150-83 300 1,2 % 0,04 % Teknologisk utstyr 6 269 450 6 192 060-77 390 1,2 % Nordic Semiconductor OSE 148 700 6 799 395 6 096 700-702 695 1,2 % 0,42 % Halvledere og halvlederutstyr 6 799 395 6 096 700-702 695 1,2 % Telenor OSE 379 000 28 460 394 43 869 250 15 408 856 8,3 % 0,02 % Telekommunikasjon og tjenester 28 460 394 43 869 250 15 408 856 8,3 % Sum Verdipapirer 360 532 112 506 266 041 145 733 929 95,6 % Kontanter 22 778 428 4,3 % Tilgode/skyldig meglere 1 300 500 0,2 % Påløpte renter 158 358 0,0 % Annen gjeld 0 0,0 % Skyldig andelseiere 0 0,0 % Skyldig forvaltningsprovisjon 836 778 0,2 % Total portefølje 529 666 548 100,0 % Danske Fund Norge I er et bredt aksjefond for investeringer i norske verdipapirer, med hovedvekt på aksjer i større selskaper notert ved Oslo Børs. Investeringsfilosofien er å evaluere og velge aksjer som har en gunstig priset verdiskaping som tilfredsstiller våre krav til risiko. Inntil 10 % av fondets midler kan plasseres i ikke børsnoterte verdipapirer. Fondets målsetning over tid er å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Fondindeks (OSEFX), som er fondets referanseindeks. Fondets risiko vil over tid være tilnærmet lik risikoen i det norske aksjemarkedet generelt. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 13,82 % 30,12 % 69,89 % 138,41 % 254,07 % 218,89 % Indeks (OSEFX) 14,16 % 32,94 % 80,70 % 150,20 % 284,83 % 249,85 % Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,30 % Forv. Provisjon 2,00 % 29-06-2007 107 434 kr 4 915,38 kr 4 930,17 31-12-2006 117 259 kr 4 318,58 kr 4 331,57 Halvårsrapport 2007 7

Danske Fund Norge II Selskap Børs Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Aksjekap. verdi gevinst/tap andel i % Acergy OSE 20 800 2 252 818 2 787 200 534 382 2,8 % 0,01 % Aker Floating Production OSE 12 800 1 016 247 1 139 200 122 953 1,1 % 0,06 % Awilco Offshore OSE 57 700 3 319 681 4 431 360 1 111 679 4,4 % 0,04 % Deep Ocean OSE 34 800 889 500 932 640 43 140 0,9 % 0,04 % Fred. Olsen Energy OSE 4 500 1 192 174 1 383 750 191 576 1,4 % 0,01 % Norsk Hydro OSE 42 100 6 043 395 9 598 800 3 555 405 9,5 % 0,00 % Petroleum Geo-Services OSE 25 200 1 788 905 3 710 700 1 921 795 3,7 % 0,01 % Prosafe OSE 41 150 2 334 408 3 888 675 1 554 267 3,9 % 0,02 % Scorpion Offshore OSE 18 900 1 380 759 1 436 400 55 641 1,4 % 0,04 % Seadrill OSE 36 818 3 008 077 4 685 091 1 677 014 4,7 % 0,01 % Siem Offshore Inc Rights 29/6-2007 OSE 19 500 0 37 050 37 050 0,0 % 0,03 % Siem Offshore OSE 58 500 774 250 889 200 114 950 0,9 % 0,03 % Solstad Offshore OSE 23 950 2 766 829 3 808 050 1 041 221 3,8 % 0,06 % Statoil OSE 47 904 7 033 499 8 790 384 1 756 885 8,7 % 0,00 % Energi 33 800 543 47 518 500 13 717 956 47,3 % Kongsberg Gruppen OSE 19 880 2 769 891 4 870 600 2 100 709 4,8 % 0,07 % Orkla OSE 23 790 1 188 733 2 664 480 1 475 747 2,7 % 0,00 % Tomra Systems OSE 35 400 1 596 079 1 830 180 234 101 1,8 % 0,02 % Veidekke OSE 58 500 2 495 790 3 656 250 1 160 460 3,6 % 0,04 % Kapitalvarer 8 050 493 13 021 510 4 971 017 13,0 % Norwegian Air Shuttle OSE 20 200 2 006 600 2 403 800 397 200 2,4 % 0,10 % Transport 2 006 600 2 403 800 397 200 2,4 % Cermaq OSE 11 469 757 362 1 181 307 423 945 1,2 % 0,01 % Marine Harvest OSE 172 700 1 171 177 1 108 734-62 443 1,1 % 0,00 % Drikkevarer, mat og tobakk 1 928 539 2 290 041 361 502 2,3 % DnB NOR OSE 117 660 8 727 082 8 965 692 238 610 8,9 % 0,01 % Sparebank 1 Sr Bank OSE 9 819 1 714 068 1 615 226-98 843 1,6 % 0,04 % Sparebanken Midt-Norge OSE 21 927 1 620 698 1 534 890-85 808 1,5 % 0,04 % Banker 12 061 848 12 115 808 53 959 12,1 % Storebrand OSE 19 209 1 663 374 1 769 149 105 775 1,8 % 0,01 % Forsikring 1 663 374 1 769 149 105 775 1,8 % EDB Business Partner OSE 59 800 3 151 220 3 229 200 77 980 3,2 % 0,07 % Fast Search & Transfer OSE 131 900 2 603 412 1 912 550-690 862 1,9 % 0,04 % Opera Software OSE 68 500 874 207 1 150 800 276 593 1,1 % 0,06 % Programvare og tjenester 6 628 839 6 292 550-336 289 6,3 % Chipcon Escrow 2 5500 0 1650 1 650 0,0 % 0,00 % Tandberg OSE 9 100 1 224 297 1 208 025-16 272 1,2 % 0,01 % Teknologisk utstyr 1 224 297 1 209 675-14 622 1,2 % Nordic Semiconductor OSE 28 000 1 350 133 1 148 000-202 133 1,1 % 0,08 % Halvledere og halvlederutstyr 1 350 133 1 148 000-202 133 1,1 % Telenor OSE 72 000 6 138 824 8 334 000 2 195 176 8,3 % 0,00 % Telekommunikasjon og tjenester 6 138 824 8 334 000 2 195 176 8,3 % Sum Verdipapirer 74 853 490 96 103 032 21 249 541 95,6 % Kontanter 4 221 787 4,2 % Tilgode/skyldig meglere 252 000 0,3 % Påløpte renter 42 174 0,0 % Annen gjeld 0 0,0 % Skyldig andelseiere 0 0,0 % Skyldig forvaltningsprovisjon 99 482 0,1 % Total portefølje 100 519 511 100,0 % Danske Fund Norge II er et bredt aksjefond for investeringer i norske verdipapirer, med hovedvekt på aksjer i større selskaper notert ved Oslo Børs. Investeringsfilosofien er å evaluere og velge aksjer som har en gunstig priset verdiskaping som tilfredsstiller våre krav til risiko. Inntil 10 % av fondets midler kan plasseres i ikke børsnoterte verdipapirer. Fondets målsetning over tid er å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Fondindeks (OSEFX), som er fondets referanseindeks. Fondets risiko vil over tid være tilnærmet lik risikoen i det norske aksjemarkedet generelt. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 14,11 % 30,45 % 71,81 % 143,15 % 263,37 % 231,03 % Indeks (OSEFX) 14,16 % 32,94 % 80,70 % 150,20 % 284,83 % 249,85 % Teg. Provisjon (maks) 1,50 % Innl. Provisjon (maks) 0,30 % Forv. Provisjon 1,25 % 29-06-2007 18 392 kr 5 449,12 kr 5 465,51 31-12-2006 20 967 kr 4 775,49 kr 4 789,86 8 Halvårsrapport 2007

Danske Fund Norske Aksjer Institusjon I Selskap Børs Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Aksjekap. verdi gevinst/tap andel i % Acergy OSE 29 700 3 210 766 3 979 800 769 034 1,8 % 0,02 % Aker Floating Production OSE 22 400 1 850 951 1 993 600 142 649 0,9 % 0,10 % Awilco Offshore OSE 97 250 5 797 580 7 468 800 1 671 220 3,4 % 0,07 % Deep Ocean OSE 57 500 1 509 754 1 541 000 31 246 0,7 % 0,07 % Fred. Olsen Energy OSE 6 600 1 779 199 2 029 500 250 301 0,9 % 0,01 % Norsk Hydro OSE 125 250 21 152 393 28 557 000 7 404 607 12,9 % 0,01 % Petroleum Geo-Services OSE 71 850 8 238 026 10 579 913 2 341 887 4,8 % 0,04 % Prosafe OSE 104 120 8 795 445 9 839 340 1 043 895 4,4 % 0,05 % Scorpion Offshore OSE 39 900 2 914 895 3 032 400 117 505 1,4 % 0,08 % Seadrill OSE 89 605 8 394 171 11 402 236 3 008 066 5,1 % 0,02 % Siem Offshore Inc Rights 29/6-2007 OSE 41 166 0 78 215 78 215 0,0 % 0,07 % Siem Offshore OSE 123 500 1 634 440 1 877 200 242 760 0,8 % 0,06 % Solstad Offshore OSE 34 500 4 927 134 5 485 500 558 366 2,5 % 0,09 % Statoil OSE 132 222 21 321 539 24 262 737 2 941 198 11,0 % 0,01 % Energi 91 526 295 112 127 241 20 600 946 50,6 % Kongsberg Gruppen OSE 43 320 7 468 501 10 613 400 3 144 899 4,8 % 0,14 % Orkla OSE 46 380 3 030 145 5 194 560 2 164 415 2,3 % 0,00 % Tomra Systems OSE 53 700 2 434 738 2 776 290 341 552 1,3 % 0,03 % Veidekke OSE 88 000 4 106 605 5 500 000 1 393 395 2,5 % 0,06 % Kapitalvarer 17 039 988 24 084 250 7 044 262 10,9 % Norwegian Air Shuttle OSE 21 800 2 083 626 2 594 200 510 574 1,2 % 0,10 % Transport 2 083 626 2 594 200 510 574 1,2 % Cermaq OSE 25 844 2 038 415 2 661 932 623 517 1,2 % 0,03 % Marine Harvest OSE 390 700 2 649 566 2 508 294-141 272 1,1 % 0,01 % Drikkevarer, mat og tobakk 4 687 981 5 170 226 482 245 2,3 % DnB NOR OSE 329 340 27 187 973 25 095 708-2 092 265 11,3 % 0,02 % Banker 27 187 973 25 095 708-2 092 265 11,3 % Storebrand OSE 50 502 4 377 295 4 651 234 273 939 2,1 % 0,02 % Forsikring 4 377 295 4 651 234 273 939 2,1 % EDB Business Partner OSE 97 358 5 224 968 5 257 332 32 364 2,4 % 0,11 % Fast Search & Transfer OSE 219 000 3 880 331 3 175 500-704 831 1,4 % 0,07 % Opera Software OSE 107 400 1 399 550 1 804 320 404 770 0,8 % 0,09 % Programvare og tjenester 10 504 849 10 237 152-267 697 4,6 % Tandberg OSE 10 300 1 385 748 1 367 325-18 423 0,6 % 0,01 % Teknologisk utstyr 1 385 748 1 367 325-18 423 0,6 % Nordic Semiconductor OSE 34 750 1 909 925 1 424 750-485 175 0,6 % 0,10 % Halvledere og halvlederutstyr 1 909 925 1 424 750-485 175 0,6 % Telenor OSE 199 695 20 010 478 23 114 696 3 104 218 10,4 % 0,01 % Telekommunikasjon og tjenester 20 010 478 23 114 696 3 104 218 10,4 % Sum Verdipapirer 180 714 159 209 866 783 29 152 624 94,7 % Kontanter 11 028 248 5,0 % Tilgode/skyldig meglere 704 500 0,3 % Påløpte renter 121 553 0,1 % Annen gjeld 0 0,0 % Skyldig andelseiere 0 0,0 % Skyldig forvaltningsprovisjon 156 467 0,1 % Total portefølje 221 564 616 100,0 % Danske Fund Norske Aksjer Institusjon I er et bredt aksjefond for investeringer i norske verdipapirer, med hovedvekt på aksjer i større selskaper notert ved Oslo Børs. Investeringsfilosofien er å evaluere og velge aksjer som har en gunstig priset verdiskaping som tilfredsstiller våre krav til risiko. Inntil 10 % av fondets midler kan plasseres i ikke børsnoterte verdipapirer. Fondets målsetning over tid er å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Fondindeks (OSEFX), som er fondets referanseindeks. Fondets risiko vil over tid være tilnærmet lik risikoen i det norske aksjemarkedet generelt. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 13,39 % 30,90 % 76,86 % 155,12 % 283,14 % 249,68 % Indeks (OSEFX) 14,16 % 32,94 % 80,70 % 150,20 % 284,83 % 249,85 % Teg. Provisjon (maks) 0,30 % Innl. Provisjon (maks) 0,30 % Forv. Provisjon 0,90 % 29-06-2007 73 608 kr 3 001,02 kr 3 010,05 31-12-2006 54 076 kr 2 646,62 kr 2 654,58 Halvårsrapport 2007 9

Danske Fund Norske Aksjer Institusjon II Selskap Børs Antall Kostpris Markeds- Urealisert Aksjekap. verdi gevinst/tap % Fond andel i % Acergy OSE 23 300 2 822 237 3 122 200 299 963 1,8 % 0,01 % Aker Floating Production OSE 17 700 1 526 154 1 575 300 49 146 0,9 % 0,08 % Awilco Offshore OSE 74 750 4 756 120 5 740 800 984 680 3,4 % 0,05 % Deep Ocean OSE 45 300 1 278 816 1 214 040-64 776 0,7 % 0,05 % Fred. Olsen Energy OSE 5 200 1 450 708 1 599 000 148 292 0,9 % 0,01 % Norsk Hydro OSE 95 495 14 769 352 21 772 860 7 003 508 12,9 % 0,01 % Petroleum Geo-Services OSE 54 800 7 450 573 8 069 300 618 727 4,8 % 0,03 % Prosafe OSE 79 450 6 738 290 7 508 025 769 735 4,4 % 0,03 % Scorpion Offshore OSE 31 600 2 308 615 2 401 600 92 985 1,4 % 0,06 % Seadrill OSE 68 238 6 832 087 8 683 286 1 851 198 5,1 % 0,02 % Siem Offshore Inc Rights 29/6-2007 OSE 32 366 0 61 495 61 495 0,0 % 0,06 % Siem Offshore OSE 97 100 1 285 045 1 475 920 190 875 0,9 % 0,04 % Solstad Offshore OSE 27 150 3 841 076 4 316 850 475 774 2,6 % 0,07 % Statoil OSE 100 746 16 637 575 18 486 891 1 849 316 10,9 % 0,00 % Energi 71 696 648 86 027 567 14 330 919 50,9 % Kongsberg Gruppen OSE 33 000 5 847 179 8 085 000 2 237 821 4,8 % 0,11 % Orkla OSE 36 475 2 510 050 4 085 200 1 575 150 2,4 % 0,00 % Tomra Systems OSE 42 800 1 845 149 2 212 760 367 611 1,3 % 0,03 % Veidekke OSE 69 200 3 274 085 4 325 000 1 050 915 2,6 % 0,05 % Kapitalvarer 13 476 464 18 707 960 5 231 496 11,1 % Norwegian Air Shuttle OSE 17 150 1 561 063 2 040 850 479 787 1,2 % 0,08 % Transport 1 561 063 2 040 850 479 787 1,2 % Cermaq OSE 20 500 1 770 507 2 111 500 340 993 1,2 % 0,02 % Marine Harvest OSE 308 400 2 091 443 1 979 928-111 515 1,2 % 0,01 % Drikkevarer, mat og tobakk 3 861 950 4 091 428 229 478 2,4 % DnB NOR OSE 252 500 20 826 417 19 240 500-1 585 917 11,4 % 0,02 % Banker 20 826 417 19 240 500-1 585 917 11,4 % Storebrand OSE 39 712 3 442 088 3 657 475 215 388 2,2 % 0,02 % Forsikring 3 442 088 3 657 475 215 388 2,2 % EDB Business Partner OSE 76 500 4 036 329 4 131 000 94 671 2,4 % 0,08 % Fast Search & Transfer OSE 172 700 2 689 252 2 504 150-185 102 1,5 % 0,05 % Opera Software OSE 84 700 1 111 999 1 422 960 310 961 0,8 % 0,07 % Programvare og tjenester 7 837 580 8 058 110 220 530 4,8 % Tandberg OSE 7 900 1 062 847 1 048 725-14 122 0,6 % 0,01 % Teknologisk utstyr 1 062 847 1 048 725-14 122 0,6 % Nordic Semiconductor OSE 27 400 1 253 659 1 123 400-130 259 0,7 % 0,08 % Halvledere og halvlederutstyr 1 253 659 1 123 400-130 259 0,7 % Telenor OSE 152 300 16 566 304 17 628 725 1 062 421 10,4 % 0,01 % Telekommunikasjon og tjenester 16 566 304 17 628 725 1 062 421 10,4 % Sum Verdipapirer 141 585 020 161 624 740 20 039 720 95,7 % Kontanter 6 794 656 4,0 % Tilgode/skyldig meglere 562 000 0,3 % Påløpte renter 42 623 0,0 % Annen gjeld 0 0,0 % Skyldig andelseiere 0 0,0 % Skyldig forvaltningsprovisjon 60 602 0,0 % Total portefølje 168 963 417 100,0 % Danske Fund Norske Aksjer Institusjon II er et bredt aksjefond for investeringer i norske verdipapirer, med hovedvekt på aksjer i større selskaper notert ved Oslo Børs. Investeringsfilosofien er å evaluere og velge aksjer som har en gunstig priset verdiskaping som tilfredsstiller våre krav til risiko. Inntil 10 % av fondets midler kan plasseres i ikke børsnoterte verdipapirer. Fondets målsetning over tid er å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Fondindeks (OSEFX), som er fondets referanseindeks. Fondets risiko vil over tid være tilnærmet lik risikoen i det norske aksjemarkedet generelt. og depotmottager har byttet navn siste halvår. I fondets vedtekter 2 endres forvaltningsselskapets navn til Danske Capital AS og depotmottager til Fokus Bank, filial av Danske Bank AS. Historisk avkastning Siden oppstart 28.11.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 13,83 % Indeks (OSEFX) 15,42 % Teg. Provisjon (maks) 0,30 % Innl. Provisjon (maks) 0,30 % Forv. Provisjon 0,45 % 29-06-2007 135 774 kr 1 240,71 kr 1 244,44 31-12-2006 192 967 kr 1 090,01 kr 1 093,29 10 Halvårsrapport 2007

Danske Fund Norge Vekst Selskap Børs Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Aksjekap. verdi gevinst/tap andel i % Awilco Offshore OSE 398 350 17 428 867 30 593 280 13 164 413 4,7 % 0,27 % Bjørge OSE 480 000 4 439 257 8 448 000 4 008 743 1,3 % 1,09 % BV Energi 568 500 9 664 500 10 193 205 528 705 1,6 % 3,23 % Deep Ocean OSE 254 000 6 299 520 6 807 200 507 680 1,1 % 0,29 % EOC 176 000 3 457 969 4 336 640 878 671 0,7 % 0,00 % Fred. Olsen Energy OSE 40 700 11 031 151 12 515 250 1 484 099 1,9 % 0,06 % Monitor Oil 260 000 4 974 474 1 742 000-3 232 474 0,3 % 0,86 % Odfjell Invest OSE 431 400 6 844 800 7 031 820 187 020 1,1 % 0,31 % PA Resources AB OSE 110 900 6 381 752 6 709 450 327 698 1,0 % 0,08 % Pertra OSE 89 000 5 340 000 6 163 250 823 250 1,0 % 0,34 % Petroleum Geo-Services OSE 217 000 16 059 202 31 953 250 15 894 048 5,0 % 0,12 % Prosafe OSE 238 500 5 562 586 22 538 250 16 975 664 3,5 % 0,10 % Revus Energy Ordinære OSE 204 800 11 373 573 14 950 400 3 576 827 2,3 % 0,56 % Scan Geophysical OSE 577 600 13 472 800 15 306 400 1 833 600 2,4 % 0,64 % Seadrill OSE 330 957 24 162 955 42 114 278 17 951 323 6,5 % 0,08 % Sealift OSE 300 000 5 590 000 8 100 000 2 510 000 1,3 % 0,33 % Seametric International OSE 83 000 4 980 000 2 779 670-2 200 330 0,4 % 1,08 % Sevan Marine OSE 115 000 5 854 050 7 130 000 1 275 950 1,1 % 0,07 % Solstad Offshore OSE 146 150 13 297 742 23 237 850 9 940 108 3,6 % 0,39 % Trefoil OSE 240 000 11 880 000 8 880 000-3 000 000 1,4 % 0,68 % Energi 188 095 197 271 530 193 83 434 996 42,1 % Akva Group OSE 126 800 4 438 000 5 832 800 1 394 800 0,9 % 0,74 % Hexagon Composites OSE 853 000 5 181 975 7 421 100 2 239 125 1,2 % 0,65 % Kongsberg Gruppen OSE 121 000 12 158 043 29 645 000 17 486 957 4,6 % 0,40 % Luxo OSE 557 000 9 462 754 6 377 650-3 085 104 1,0 % 4,43 % Tomra Systems OSE 231 500 11 828 060 11 968 550 140 490 1,9 % 0,14 % Veidekke OSE 205 000 6 765 000 12 812 500 6 047 500 2,0 % 0,14 % Kapitalvarer 49 833 832 74 057 600 24 223 768 11,5 % Norwegian Air Shuttle OSE 67 700 5 524 815 8 056 300 2 531 485 1,2 % 0,33 % Transport 5 524 815 8 056 300 2 531 485 1,2 % Kongsberg Automotive Holding OSE 217 400 11 722 700 10 761 300-961 400 1,7 % 0,49 % Biler og komponenter 11 722 700 10 761 300-961 400 1,7 % Winder 821 200 15 479 609 698 020-14 781 589 0,1 % 3,24 % Forbruksvarer og klær 15 479 609 698 020-14 781 589 0,1 % Lerøy Seafood Group OSE 176 300 5 750 309 21 773 050 16 022 741 3,4 % 0,33 % Probio 169 200 8 460 000 8 729 028 269 028 1,4 % 4,19 % Synnøve Finden OSE 248 000 8 207 609 5 009 600-3 198 009 0,8 % 1,15 % Drikkevarer, mat og tobakk 22 417 918 35 511 678 13 093 760 5,5 % Axis-Shield OSE 461 500 14 437 316 12 322 050-2 115 266 1,9 % 0,95 % Profdoc OSE 275 864 6 000 042 8 965 580 2 965 538 1,4 % 1,39 % Helsevern - utstyr og tjenester 20 437 358 21 287 630 850 272 3,3 % Nordiag OSE 750 000 6 375 000 6 975 000 600 000 1,1 % 1,96 % Navamedic OSE 212 500 4 250 000 10 200 000 5 950 000 1,6 % 3,56 % Clavis Pharma OSE 85 000 3 867 500 3 995 000 127 500 0,6 % 0,63 % Farmasi og bioteknologi 14 492 500 21 170 000 6 677 500 3,3 % Bank2 1 625 000 6 500 000 8 385 000 1 885 000 1,3 % 1,93 % DnB NOR OSE 237 700 19 259 362 18 112 740-1 146 622 2,8 % 0,02 % B2 Holding OSE 300 000 6 000 000 5 571 000-429 000 0,9 % 0,89 % Banker 31 759 362 32 068 740 309 378 5,0 % Protector Forsikring OSE 1 048 000 5 922 000 14 672 000 8 750 000 2,3 % 1,01 % Forsikring 5 922 000 14 672 000 8 750 000 2,3 % Bouvet OSE 112 000 4 480 000 4 984 000 504 000 0,8 % 1,17 % Confirmit OSE 168 100 2 857 700 3 362 000 504 300 0,5 % 0,83 % EDB Business Partner OSE 261 300 13 092 604 14 110 200 1 017 596 2,2 % 0,29 % Fast Search & Transfer OSE 414 200 8 866 658 6 005 900-2 860 758 0,9 % 0,12 % Funcom OSE 15 000 496 755 585 000 88 245 0,1 % 0,03 % Superoffice OSE 240 700 7 852 286 8 905 900 1 053 614 1,4 % 1,15 % Trolltech OSE 161 000 2 606 500 1 883 700-722 800 0,3 % 0,31 % Vizrt OSE 36 000 3 621 000 5 544 000 1 923 000 0,9 % 0,18 % Programvare og tjenester 43 873 503 45 380 700 1 507 197 7,0 % 2VK Invest 2 900 000 8 503 329 667 000-7 836 329 0,1 % 6,65 % Chipcon Escrow 2 101 758 0 30 527 30 527 0,0 % 0,00 % Ignis OSE 10 000 000 7 400 000 6 400 000-1 000 000 1,0 % 1,33 % Komplett OSE 155 800 9 212 500 21 812 000 12 599 500 3,4 % 1,17 % Q-Free OSE 616 639 8 652 262 9 804 560 1 152 298 1,5 % 1,18 % VMetro OSE 247 600 6 961 061 4 110 160-2 850 901 0,6 % 1,08 % Teknologisk utstyr 40 729 152 42 824 248 2 095 095 6,6 % Dolphin Interconnect Solutions OSE 432 048 7 560 840 6 221 491-1 339 349 1,0 % 3,76 % Nordic Semiconductor OSE 373 400 7 839 503 15 309 400 7 469 897 2,4 % 1,06 % Halvledere og halvlederutstyr 15 400 343 21 530 891 6 130 548 3,3 % Telenor OSE 377 100 40 978 479 43 649 325 2 670 846 6,8 % 0,02 % Telekommunikasjon og tjenester 40 978 479 43 649 325 2 670 846 6,8 % Sum Verdipapirer 506 666 768 643 198 625 136 531 857 99,7 % Kontanter 255 137 0,0 % Tilgode/skyldig meglere 2 176 000 0,3 % Påløpte renter 141 151 0,0 % Annen gjeld 0 0,0 % Skyldig andelseiere 0 0,0 % Skyldig forvaltningsprovisjon 895 344 0,1 % Total portefølje 644 875 569 100,0 % Danske Fund Norge Vekst er et aksjefond som i vesentlig grad investerer i små og mellomstore norske bedrifter, samt selskaper med vekstprofil. Fondet investerer primært i selskaper som er notert på Oslo Børs, men kan i begrenset omfang også investere i ikke børsnoterte verdipapirer. Danske Fund Norge Vekst investerer i liten grad i nystartet virksomhet eller andre selskaper med særlig høy risiko. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs SMB-indeks (OSESX), som er fondets referanseindeks. Da den finansielle risikoen ofte er noe høyere, og likviditeten (omsetteligheten) til aksjene i perioder er lavere for små og mellomstore bedrifter enn for større selskaper, vil fondets risiko normalt være noe høyere enn risikoen i aksjemarkedet generelt. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 11,66 % 22,91 % 61,72 % 155,84 % 285,11 % 210,46 % Indeks (OSESX) 15,96 % 38,71 % 109,87 % 260,44 % 484,22 % 399,81 % Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,30 % Forv. Provisjon 1,75 % 29-06-2007 55 169 kr 11 654,09 kr 11 689,16 31-12-2006 55 402 kr 10 437,32 kr 10 468,73 Halvårsrapport 2007 11

Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning Selskap Børs Antall Kostpris Markeds- Urealisert Aksjekap. verdi gevinst/tap % Fond andel i % Acergy OSE 49 900 6 136 906 6 686 600 549 694 4,7 % 0,03 % Aker A OSE 7 500 3 004 803 2 988 750-16 053 2,1 % 0,01 % Aker Kværner OSE 37 600 5 503 701 5 640 000 136 299 3,9 % 0,01 % Awilco Offshore OSE 24 800 1 639 478 1 904 640 265 162 1,3 % 0,02 % DNO OSE 228 700 2 778 591 2 833 593 55 002 2,0 % 0,03 % Fred. Olsen Energy OSE 9 700 2 898 129 2 982 750 84 621 2,1 % 0,01 % Frontline OSE 7 000 1 523 810 1 914 500 390 690 1,3 % 0,01 % Norsk Hydro OSE 55 700 11 224 168 12 699 600 1 475 432 8,9 % 0,00 % Petroleum Geo-Services OSE 40 100 6 035 627 5 904 725-130 902 4,1 % 0,02 % Prosafe OSE 51 000 4 852 421 4 819 500-32 921 3,4 % 0,02 % Seadrill OSE 50 400 5 017 123 6 413 400 1 396 277 4,5 % 0,01 % Statoil OSE 71 400 11 829 152 13 101 900 1 272 748 9,2 % 0,00 % Subsea 7 OSE 23 400 2 642 248 2 960 100 317 852 2,1 % 0,02 % TGS Nopec Geophysical Company OSE 31 000 4 355 404 3 751 000-604 404 2,6 % 0,03 % Energi 69 441 562 74 601 058 5 159 496 52,1 % Norske Skogindustrier OSE 53 100 5 877 772 4 524 120-1 353 652 3,2 % 0,03 % Yara International OSE 35 700 6 166 617 6 354 600 187 983 4,4 % 0,01 % Materialer 12 044 388 10 878 720-1 165 668 7,6 % Orkla OSE 116 800 11 157 186 13 081 600 1 924 414 9,1 % 0,01 % Renewable Energy Corp. OSE 28 700 6 294 395 6 601 000 306 605 4,6 % 0,01 % Tomra Systems OSE 48 700 2 174 543 2 517 790 343 247 1,8 % 0,03 % Kapitalvarer 19 626 124 22 200 390 2 574 266 15,5 % Golden Ocean Group OSE 52 600 959 950 1 012 550 52 600 0,7 % 0,02 % Transport 959 950 1 012 550 52 600 0,7 % Marine Harvest OSE 733 500 5 348 315 4 709 070-639 245 3,3 % 0,02 % Drikkevarer, mat og tobakk 5 348 315 4 709 070-639 245 3,3 % DnB NOR OSE 80 700 6 891 159 6 149 340-741 819 4,3 % 0,01 % Banker 6 891 159 6 149 340-741 819 4,3 % Storebrand OSE 62 900 6 169 490 5 793 090-376 400 4,0 % 0,03 % Forsikring 6 169 490 5 793 090-376 400 4,0 % Tandberg OSE 30 300 3 782 355 4 022 325 239 970 2,8 % 0,03 % Teknologisk utstyr 3 782 355 4 022 325 239 970 2,8 % Telenor OSE 110 800 12 349 888 12 825 100 475 212 9,0 % 0,01 % Telekommunikasjon og tjenester 12 349 888 12 825 100 475 212 9,0 % Sum Verdipapirer 136 613 232 142 191 643 5 578 411 99,4 % Kontanter 491 471 0,3 % Tilgode/skyldig meglere 556 506 0,4 % Påløpte renter 115 130 0,1 % Annen gjeld 0 0,0 % Skyldig andelseiere 0 0,0 % Skyldig forvaltningsprovisjon 242 325 0,2 % Total portefølje 143 112 425 100,0 % Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning er et kombinasjonsfond som investerer både i aksjer og rentebærende verdipapirer. Basert på forvalters markedssyn allokeres fondets midler mellom de to aktivaklassene, inntil 100 % eksponering i en aktivaklasse er mulig. Fondet har adgang til å investere i både norske og utenlandske papirer, men hovedvekten vil ligge på norske papirer. Inntil 10 % av fondets midler kan plasseres i ikke-børsnoterte verdipapirer. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn en vektet referanseindeks bestående av 70 % Oslo Børs Fondindeks (OSEFX) og 30 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks med 3 års løpetid (ST4X). En moderat risikoprofil oppnås ved at fondet over tid investerer i ca 65 % aksjer, resten i rentebærende papirer. Fondet vil investere i lett omsettelige papirer. og depotmottager har byttet navn siste halvår. I fondets vedtekter 2 endres forvaltningsselskapets navn til Danske Capital AS og depotmottager til Fokus Bank, filial av Danske Bank AS. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 3,23 % 10,00 % 30,74 % 68,11 % 127,63 % 120,71 % Indeks* 9,98 % 22,90 % 53,44 % 96,38 % 170,92 % 167,97 % Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,30 % Forv. Provisjon 1,75 % 29-06-2007 42 225 kr 3 379,10 kr 3 389,27 31-12-2006 79 555 kr 3 273,52 kr 3 283,37 * Indeksen er en vektet indeksverdi bestående av 70% Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 30% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks med 3 års løpetid (ST4X). 12 Halvårsrapport 2007

Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning Aksjer Selskap Børs Antall Kostpris Markeds- Urealisert verdi gevinst/tap % Fond OBX future juli 2007 OSE 322 100 0 137 923 220 1 086 971 99,6 % Futures 0 137 923 220 1 086 971 0,0 % Sum Verdipapirer 0 137 923 220 1 086 971 0,0 % Kontanter* -633 513-0,5 % Andre fordringer 0 0,0 % Påløpte renter 1 262 392 0,9 % Annen gjeld 0 0,0 % Skyldig andelseiere 0 0,0 % Skyldig forvaltningsprovisjon 103 951 0,1 % Total portefølje 138 448 149 100,0 % * Kontanter viser kontantbeholdningen utover det som er bundet opp i future kontrakten. Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning Aksjer er et norsk aksjeindeks-fond som skal gjenspeile avkastningen til det norske aksjemarkedet. Fondet benytter kun børsnoterte futures i forvaltningen og investerer ikke i enkeltaksjer. Fondet er et fond med begrenset krets av innskytere og kun åpent for investorer med aktiv forvaltningsavtale i Danske Capital AS. Fondets avkastning skal gjenspeile avkastningen til Oslo Børs OBXindeks. Fondet vil kun inneha markedsrisiko og vil følge utviklingen til Oslo Børs OBX-indeks. Fondets risikoprofil er høy. og depotmottager har byttet navn siste halvår. I fondets vedtekter 2 endres forvaltningsselskapets navn til Danske Capital AS og depotmottager til Fokus Bank, filial av Danske Bank AS. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 5,26 % 14,47 % Indeks (OBX) 14,85 % 32,86 % Teg. Provisjon (maks) 0,30 % Innl. Provisjon (maks) 0,00 % Forv. Provisjon 0,90 % 29-06-2007 106 412 kr 1 301,05 kr 1 301,05 31-12-2006 153 673 kr 1 236,05 kr 1 236,05 Halvårsrapport 2007 13

Danske Fund Norsk Likviditet I ISIN Kupong Utsteder Børs Rente- Forfall Yield Pålydende Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Risikoi % regulering verdi gevinst/tap vekt NO0010221237 4,65 Fana Sparebank 09-07-07 07-04-08 4,62 % 8000 000 8 010 800 8 009 400-1 400 0,41 % 20 NO0010270226 4,91 Ankenes Sparebank 17-09-07 17-06-08 5,03 % 19 000 000 18 999 050 19 007 771 8 721 0,96 % 20 NO0010155328 6,24 Ankenes Sparebank 19-09-07 19-09-12 5,06 % 15 000 000 15 297 000 15 041 280-255 720 0,76 % 100 NO0010337066 3,94 Blaker Sparebank 10-10-07 4,97 % 15 000 000 14 944 500 14 952 795 8 295 0,76 % 20 NO0010363849 4,95 Blaker Sparebank 10-01-08 5,22 % 13 000 000 12 992 967 12 977 956-15 011 0,66 % 20 NO0010157589 6,14 Bud, Fræna og Hustad Sparebank 05-09-07 05-09-12 5,35 % 9500 000 9 684 650 9 515 020-169 631 0,48 % 100 NO0010250871 4,78 Bud, Fræna og Hustad Sparebank 31-07-07 31-01-08 4,78 % 10 000 000 10 023 400 10 010 630-12 770 0,51 % 20 NO0010319478 4,94 Etnedal Sparebank 19-09-07 19-06-09 5,12 % 4000 000 4 000 000 3 999 320-680 0,20 % 20 NO0010254048 4,87 Harstad Sparebank 03-09-07 02-03-09 4,93 % 10 000 000 10 026 700 10 015 880-10 820 0,51 % 20 NO0010299738 4,77 Hegra Sparebank 10-08-07 10-02-09 4,83 % 15 000 000 15 000 000 15 026 760 26 760 0,76 % 20 NO0010326010 4,74 Hegra Sparebank 10-08-07 10-02-10 4,92 % 10 000 000 9 997 000 9 997 650 650 0,51 % 20 NO0010299365 4,75 Hjelmeland Sparebank OSE 13-08-07 13-02-09 4,93 % 10 000 000 9 997 000 9 999 030 2 030 0,51 % 20 NO0010371370 4,68 Hjelmeland Sparebank 23-08-07 4,82 % 10 000 000 10 000 000 9 997 671-2 330 0,51 % 20 NO0010225345 6,21 Hol Sparebank 27-11-07 27-05-14 5,48 % 5000 000 5 086 000 5 078 260-7 740 0,26 % 100 NO0010275720 4,75 Hønefoss Sparebank 30-07-07 29-07-08 4,75 % 15 000 000 15 016 500 15 022 470 5 970 0,76 % 20 NO0010313646 4,78 Lom og Skjåk Sparebank OSE 03-09-07 02-06-09 4,96 % 15 000 000 14 991 000 14 994 000 3 000 0,76 % 20 NO0010302482 4,77 Ofoten Sparebank 17-08-07 17-02-09 4,94 % 5000 000 5 001 395 5 000 300-1 095 0,25 % 20 NO0010308042 4,70 Opdals Sparebank 25-07-07 24-04-09 4,88 % 15 000 000 14 995 500 14 998 365 2 865 0,76 % 20 NO0010187594 6,58 Sandsvær Sparebank 27-08-07 27-05-13 5,21 % 5000 000 5 192 000 5 067 670-124 330 0,26 % 100 NO0010254634 4,71 Sauda Sparebank 30-07-07 28-04-08 4,73 % 5000 000 5 005 000 5 004 350-650 0,25 % 20 NO0010248859 4,66 Sparebanken Hardanger 17-07-07 17-01-08 4,73 % 2000 000 2 000 953 2 001 228 276 0,10 % 20 NO0010263874 4,73 Sparebanken Hemne 30-07-07 29-04-08 4,81 % 10 000 000 10 000 000 10 005 450 5 450 0,51 % 20 NO0010177744 6,19 Sparebanken Møre OSE 19-09-07 19-03-13 5,13 % 5420 000 5 568 508 5 466 748-101 761 0,28 % 100 NO0010241482 4,69 Sparebanken Sogn og Fjordane OSE 06-08-07 05-08-09 4,74 % 40 000 000 40 090 000 40 078 720-11 280 2,03 % 20 NO0010269756 4,80 Strømmen Sparebank 23-08-07 23-05-08 4,84 % 25 000 000 25 000 000 25 026 300 26 300 1,27 % 20 NO0010158082 6,39 Tinn Sparebank 17-09-07 17-09-12 5,32 % 9000 000 9 186 300 9 022 644-163 656 0,46 % 100 NO0010235542 5,05 Totens Sparebank 14-09-07 14-09-09 5,00 % 25 000 000 25 172 500 25 112 475-60 025 1,27 % 20 NO0010215205 4,89 Totens Sparebank 20-08-07 19-02-08 4,81 % 15 000 000 15 000 000 15 022 365 22 365 0,76 % 20 NO0010263536 4,69 Ørland Sparebank 02-08-07 02-05-08 4,78 % 25 000 000 25 022 500 25 013 050-9 450 1,27 % 20 NO0010203250 5,00 Ørland Sparebank 14-11-07 5,08 % 1000 000 999 500 999 420-80 0,05 % 20 NO0010250905 4,78 Aasen Sparebank 31-07-07 31-01-08 4,78 % 10 000 000 10 023 400 10 010 630-12 770 0,51 % 20 NO0010309628 4,75 Aasen Sparebank OSE 25-07-07 24-04-09 4,93 % 10 000 000 9 997 000 9 998 900 1 900 0,51 % 20 Sparebanker 392 321 123 391 474 508-846 615 19,80 % NO0010299209 5,38 Danske Andelskassers Bank 07-08-07 07-02-14 5,48 % 25 000 000 25 000 000 25 075 600 75 600 1,27 % 100 NO0010331499 5,48 Ringkjøbing Bank OSE 03-09-07 01-09-14 5,68 % 20 000 000 20 000 000 19 996 060-3 940 1,01 % 100 NO0010339948 5,36 Roskilde Bank OSE 07-08-07 07-11-14 5,53 % 30 000 000 30 000 000 30 027 300 27 300 1,52 % 100 NO0010175953 6,87 Storebrand Bank 23-07-07 23-01-13 5,15 % 10 000 000 10 492 000 10 106 020-385 980 0,51 % 100 NO0010273162 4,89 Storebrand Bank OSE 24-09-07 23-06-08 4,97 % 500 000 500 000 500 317 317 0,03 % 20 NO0010252240 4,70 Storebrand Bank OSE 16-07-07 14-01-10 4,77 % 30 000 000 30 093 000 30 055 380-37 620 1,52 % 20 NO0010272669 5,75 Voss Veksel- og Landmandsbank 17-09-07 15-06-15 5,54 % 5000 000 5 000 000 5 054 255 54 255 0,26 % 100 NO0010254998 4,76 Voss Veksel- og Landmandsbank 14-08-07 14-02-08 4,83 % 5000 000 5 005 350 5 003 575-1 775 0,25 % 20 Forretningsbanker 126 090 350 125 818 507-271 843 6,37 % NO0010266083 5,34 Bolig- og Næringsbanken OSE 19-09-07 17-06-15 5,57 % 15 000 000 15 000 000 14 976 780-23 220 0,76 % 100 NO0010302870 5,39 Bolig- og Næringsbanken OSE 19-09-07 16-03-16 5,73 % 15 000 000 14 979 300 14 921 580-57 720 0,75 % 100 NO0010289192 4,94 Kommunalbanken 02-10-07 02-10-35 5,29 % 100 000 000 100 050 000 99 934 300-115 700 5,06 % 100 NO0010313232 4,61 Kommunalbanken 16-07-07 15-01-36 4,78 % 50 000 000 50 000 000 49 996 350-3 650 2,53 % 100 Kredittforetak 180 029 300 179 829 010-200 290 9,10 % NO0010280118 4,99 Storebrand OSE 03-09-07 02-09-11 4,98 % 30 000 000 30 000 000 30 188 340 188 340 1,53 % 20 NO0010280126 4,89 Storebrand OSE 03-09-07 02-09-09 4,94 % 20 000 000 20 044 000 20 042 240-1 760 1,01 % 20 Forsikring, holding 50 044 000 50 230 580 186 580 2,54 % NO0010329543 5,93 Aker OSE 29-08-07 29-08-08 6,19 % 23 000 000 23 000 000 22 995 676-4 324 1,16 % 100 NO0010322738 4,78 Bergesen Worldwide Gas OSE 06-07-07 06-07-09 4,94 % 50 000 000 50 000 000 49 999 300-700 2,53 % 100 NO0010367691 4,80 E-CO Energi 05-11-07 4,98 % 30 000 000 30 001 140 29 978 114-23 026 1,52 % 100 NO0010372030 4,70 Eidsiva Energi 29-08-07 4,82 % 75 000 000 74 994 625 74 983 004-11 621 3,79 % 100 NO0010374119 5,06 Eiendomsspar 14-12-07 5,15 % 10 000 000 10 000 000 9 995 320-4 680 0,51 % 100 NO0010276355 4,61 Entra Eiendom OSE 09-07-07 08-07-08 4,70 % 50 000 000 50 040 000 50 028 150-11 850 2,53 % 100 NO0010236136 5,38 Felleskjøpet Øst Vest BA OSE 27-08-07 27-08-09 5,10 % 40 000 000 40 412 800 40 362 440-50 360 2,04 % 100 NO0010374911 4,86 Fredrikstad Energi 19-09-07 4,93 % 30 000 000 30 000 000 29 995 235-4 765 1,52 % 100 NO0010283559 6,39 GEO OSE 17-09-07 16-09-08 6,07 % 29 500 000 29 545 500 29 681 632 136 132 1,50 % 100 NO0010220841 5,18 Hafslund OSE 05-07-07 06-04-09 4,74 % 50 000 000 50 593 250 50 515 800-77 450 2,56 % 100 NO0010226384 5,49 Kongsberg Gruppen OSE 19-09-07 17-06-09 5,15 % 50 000 000 50 535 000 50 461 600-73 400 2,55 % 100 NO0010353766 5,47 Norwegian Property OSE 24-09-07 22-03-10 5,67 % 30 000 000 30 000 000 29 995 740-4 260 1,52 % 100 NO0010372329 4,96 Olav Thon Eiendomsselskap 29-11-07 5,11 % 30 000 000 29 992 830 29 978 920-13 910 1,52 % 100 NO0010374309 4,83 Orkla 17-09-07 4,85 % 68 000 000 68 001 564 67 994 946-6 618 3,44 % 100 NO0010362262 4,56 Posten Norge 23-07-07 4,82 % 100 000 000 99 983 300 99 982 216-1 084 5,06 % 100 NO0010373798 4,85 Rieber & Søn 12-09-07 4,94 % 17 000 000 16 999 575 16 996 584-2 991 0,86 % 100 NO0010350911 5,87 Seadrill Limited 23-07-07 23-01-09 6,12 % 50 000 000 50 000 000 49 994 950-5 050 2,53 % 100 NO0010333230 4,81 Steen & Strøm 14-09-07 5,01 % 60 000 000 59 994 000 59 992 980-1 020 3,04 % 100 NO0010363302 4,71 Steen & Strøm OSE 16-07-07 16-04-09 4,88 % 40 000 000 40 000 000 39 997 080-2 920 2,02 % 100 NO0010372006 4,93 Sunnhordland Kraftlag 26-11-07 5,04 % 50 000 000 49 984 200 49 974 179-10 021 2,53 % 100 NO0010303084 4,62 Telenor OSE 20-08-07 20-02-08 4,85 % 150 000 000 150 018 150 149 952 150-66 000 7,59 % 100 NO0010369150 4,66 Thon Holding 15-08-07 4,82 % 50 000 000 49 999 800 49 988 871-10 930 2,53 % 100 NO0010369523 4,65 Tine BA 20-08-07 4,82 % 40 000 000 39 999 000 39 989 558-9 442 2,02 % 100 NO0010307291 6,36 Umoe Industri 19-07-07 19-04-11 6,62 % 50 000 000 50 000 000 49 995 500-4 500 2,53 % 100 NO0010209737 5,79 Wilh. Wilhelmsen OSE 19-09-07 19-12-07 5,01 % 19 500 000 19 785 900 19 584 455-201 446 0,99 % 100 Industriselskap 1 193 880 634 1 193 414 400-466 235 60,37 % Sum Verdipapirer 969 210 000 1 942 365 407 1 940 767 005-1 598 404 98,18 % Kontanter 21 422 772 1,08 % Tilgode/skyldig meglere 13 371 246 0,68 % Påløpte renter 1 910 056 0,10 % Annen gjeld 0 0,00 % Skyldig andelseiere 0 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 792 900 0,04 % Total portefølje 1 976 678 179 100,00 % Danske Fund Norsk Likviditet I er et generelt pengemarkedsfond som investerer i norske rentebærende verdipapirer utstedt eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner og finansinstitusjoner. Fondet kan investere i verdipapirer utstedt av industriselskaper, samt ansvarlige lån i finansinstitusjoner. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Statsindeks med 3 måneders løpetid (ST1X), som er fondets referanseindeks. Fondet har en meget lav risikoprofil. Fondet investerer i en portefølje av sertifikater og obligasjoner med maksimal rentebinding på inntil ett år. Fondets gjennomsnittlige varighet skal ikke overstige 120 dager. 2 endres forvaltningsselskapets Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 1,98 % 3,47 % 6,03 % 8,35 % 11,52 % 19,05 % Indeks (ST1X) 1,96 % 3,50 % 5,90 % 7,86 % 10,81 % 18,42 % Teg. Provisjon (maks) 0,25 % Innl. Provisjon (maks) 0,10 % Forv. Provisjon 0,50 % 29-06-2007 1 794 519 kr 1 100,41 kr 1 101,51 31-12-2006 1 945 646 kr 1 110,10 kr 1 111,21 14 Halvårsrapport 2007

Danske Fund Norsk Likviditet Institusjon I ISIN Kupong Utsteder Børs Rente- Forfall Yield Pålydende Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Risikoi % regulering verdi gevinst/tap vekt NO0010359904 4,69 Fana Sparebank 15-11-07 4,96 % 50 000 000 49 996 750 49 938 898-57 852 4,27 % 20 NO0010270226 4,91 Ankenes Sparebank 17-09-07 17-06-08 5,03 % 10 000 000 9 999 500 10 004 090 4 590 0,85 % 20 NO0010245152 4,83 Bamble og Langesund Sparebank 24-08-07 23-05-08 4,87 % 10 000 000 10 029 000 10 013 280-15 720 0,86 % 20 NO0010266216 4,71 Blaker Sparebank 10-08-07 09-05-08 4,89 % 15 000 000 15 000 750 15 002 790 2 040 1,28 % 20 NO0010337066 3,94 Blaker Sparebank 10-10-07 4,97 % 15 000 000 14 944 500 14 952 795 8 295 1,28 % 20 NO0010272115 4,97 Bø Sparebank 20-09-07 22-06-09 5,03 % 15 000 000 15 036 490 15 034 140-2 350 1,28 % 20 NO0010344161 4,92 Etne Sparebank 14-09-07 14-12-09 5,11 % 5000 000 4 999 500 4 998 245-1 255 0,43 % 20 NO0010319478 4,94 Etnedal Sparebank 19-09-07 19-06-09 5,12 % 5000 000 5 003 850 4 999 150-4 700 0,43 % 20 NO0010232416 4,73 Halden Sparebank 05-07-07 4,62 % 30 000 000 30 006 180 30 000 000-6 180 2,56 % 20 NO0010250913 4,78 Haltdalen Sparebank 31-07-07 31-01-08 4,74 % 5000 000 5 006 000 5 006 460 460 0,43 % 20 NO0010299738 4,77 Hegra Sparebank 10-08-07 10-02-09 4,83 % 10 000 000 10 017 200 10 017 840 640 0,86 % 20 NO0010227218 4,84 Helgeland Sparebank 14-08-07 14-05-09 4,87 % 20 000 000 20 056 000 20 022 040-33 960 1,71 % 20 NO0010299365 4,75 Hjelmeland Sparebank OSE 13-08-07 13-02-09 4,93 % 10 000 000 9 997 000 9 999 030 2 030 0,85 % 20 NO0010371370 4,68 Hjelmeland Sparebank 23-08-07 4,82 % 10 000 000 10 000 000 9 997 671-2 330 0,85 % 20 NO0010275720 4,75 Hønefoss Sparebank 30-07-07 29-07-08 4,75 % 15 000 000 15 016 500 15 022 470 5 970 1,28 % 20 NO0010362106 4,64 Klepp Sparebank 24-09-07 4,86 % 50 000 000 49 984 650 49 967 750-16 900 4,27 % 20 NO0010249055 4,71 Klæbu Sparebank 10-07-07 10-01-08 4,70 % 10 000 000 10 020 700 10 009 870-10 830 0,85 % 20 NO0010302946 4,83 Larvikbanken Brunlanes Sparebank OSE 13-09-07 13-03-09 5,00 % 20 000 000 19 992 000 19 997 740 5 740 1,71 % 20 NO0010245715 5,08 Nesset Sparebank 29-08-07 29-11-07 5,02 % 10 000 000 10 023 750 10 010 380-13 370 0,86 % 20 NO0010279136 4,94 Nesset Sparebank 27-08-07 25-08-08 4,95 % 10 000 000 10 023 200 10 016 870-6 330 0,86 % 20 NO0010219660 5,10 Nøtterø Sparebank 02-10-07 5,19 % 5000 000 5 026 700 5 001 410-25 290 0,43 % 20 NO0010364003 4,64 Nøtterø Sparebank 12-09-07 4,80 % 50 000 000 50 000 000 49 980 125-19 875 4,27 % 20 NO0010237704 5,02 Orkdal Sparebank 10-09-07 4,96 % 10 000 000 10 041 200 10 003 720-37 480 0,85 % 20 NO0010273170 4,82 Ringerikes Sparebank 10-09-07 09-06-08 4,90 % 20 000 000 20 015 200 20 010 000-5 200 1,71 % 20 NO0010361777 4,62 Sandnes Sparebank 21-09-07 4,81 % 30 000 000 29 999 190 29 983 224-15 966 2,56 % 20 NO0010254634 4,71 Sauda Sparebank 30-07-07 28-04-08 4,73 % 5000 000 4 998 350 5 004 350 6 000 0,43 % 20 NO0010249063 4,70 Selbu Sparebank 10-07-07 10-01-08 4,70 % 15 000 000 15 019 095 15 014 025-5 070 1,28 % 20 NO0010301252 4,76 Soknedal Sparebank OSE 10-08-07 10-02-09 4,93 % 10 000 000 10 000 000 10 000 750 750 0,85 % 20 NO0010358724 4,88 Sparebanken Bien OSE 12-09-07 12-03-10 5,05 % 10 000 000 10 000 000 9 998 920-1 080 0,85 % 20 NO0010252422 4,60 Sparebanken Grenland 16-07-07 14-01-08 4,65 % 40 000 000 40 031 720 40 016 160-15 560 3,42 % 20 NO0010065493 4,81 Sparebanken Midt-Norge 04-10-07 5,02 % 5000 000 5 001 680 4 998 750-2 930 0,43 % 20 NO0010174626 4,84 Sparebanken Rogaland OSE 23-07-07 22-01-08 4,76 % 19 500 000 19 538 025 19 525 058-12 968 1,67 % 20 NO0010265804 4,70 Sparebanken Telespar 06-08-07 06-05-08 4,76 % 10 000 000 9 996 300 10 007 610 11 310 0,85 % 20 NO0010175920 4,76 Sparebanken Vest OSE 06-08-07 05-02-08 4,71 % 50 000 000 50 100 000 50 060 200-39 800 4,28 % 20 NO0010369531 4,72 Sparebanken Volda Ørsta 22-10-07 4,94 % 40 000 000 40 000 000 39 970 468-29 532 3,41 % 20 NO0010225105 4,71 Sparebanken Øst OSE 13-08-07 13-05-08 4,70 % 30 000 000 30 041 400 30 038 340-3 060 2,57 % 20 NO0010363963 4,63 Stadsbygd Sparebank 13-08-07 4,82 % 30 000 000 30 000 000 29 991 978-8 022 2,56 % 20 NO0010355415 4,69 Strømmen Sparebank OSE 16-08-07 16-02-10 4,88 % 25 000 000 24 985 250 24 987 325 2 075 2,13 % 20 NO0010203177 4,96 Sunndal Sparebank 30-07-07 30-10-07 4,78 % 5000 000 5 013 990 5 005 660-8 330 0,43 % 20 NO0010236383 4,91 Søgne og Greipstad Sparebank 06-09-07 4,99 % 20 000 000 20 052 800 20 003 760-49 040 1,71 % 20 NO0010255474 4,99 Tolga-Os Sparebank 18-09-07 18-03-09 5,01 % 11 000 000 11 028 490 11 025 443-3 047 0,94 % 20 NO0010321151 4,94 Valle Sparebank OSE 21-09-07 19-06-09 5,10 % 5000 000 5 001 500 5 001 190-310 0,43 % 20 NO0010302490 4,88 Vegårshei Sparebank 27-08-07 27-02-09 5,04 % 5000 000 5 000 000 5 000 785 785 0,43 % 20 NO0010263536 4,69 Ørland Sparebank 02-08-07 02-05-08 4,78 % 25 000 000 25 037 500 25 013 050-24 450 2,14 % 20 NO0010309628 4,75 Aasen Sparebank OSE 25-07-07 24-04-09 4,93 % 10 000 000 9 997 000 9 998 900 1 900 0,85 % 20 Sparebanker 811 078 910 810 652 710-426 201 69,24 % NO0010263619 3,90 Nordea Bank Norge 01-04-08 9,67 % 5000 000 4 808 500 4 808 990 490 0,41 % 20 NO0010273162 4,89 Storebrand Bank OSE 24-09-07 23-06-08 4,97 % 25 000 000 25 007 500 25 015 850 8 350 2,14 % 20 NO0010336266 4,76 Storebrand Bank OSE 28-09-07 5,04 % 25 000 000 24 998 500 24 995 400-3 100 2,13 % 20 NO0010254998 4,76 Voss Veksel- og Landmandsbank 14-08-07 14-02-08 4,83 % 10 000 000 10 010 700 10 007 150-3 550 0,85 % 20 NO0010360746 4,90 Voss Veksel- og Landmandsbank 21-09-07 22-03-10 5,07 % 25 000 000 25 000 250 24 996 525-3 725 2,14 % 20 Forretningsbanker 89 825 450 89 823 915-1 535 7,67 % NO0010331044 4,64 Bolig- og Næringsbanken OSE 24-08-07 5,01 % 40 000 000 39 995 400 39 989 400-6 000 3,42 % 20 NO0010273428 4,87 Kredittforeningen for Sparebanker OSE 28-09-07 30-06-08 4,97 % 50 000 000 50 050 000 50 040 600-9 400 4,27 % 20 NO0010187487 5,33 Landkreditt OSE 30-11-07 5,12 % 20 000 000 20 022 760 20 009 890-12 870 1,71 % 20 NO0010331994 3,78 Terra Boligkreditt 31-08-07 4,83 % 50 000 000 49 801 250 49 903 963 102 713 4,26 % 20 NO0010302573 4,60 Terra Boligkreditt 22-08-07 4,95 % 10 000 000 9 996 500 9 997 730 1 230 0,85 % 20 NO0010376197 4,80 Terra Boligkreditt 25-09-07 4,87 % 50 000 000 49 996 150 49 991 370-4 780 4,27 % 20 Kredittforetak 219 862 060 219 932 953 70 892 18,79 % Sum Verdipapirer 560 250 000 1 120 766 420 1 120 409 578-356 844 95,70 % Kontanter 39 177 050 3,35 % Tilgode/skyldig meglere 9 194 110 0,79 % Påløpte renter 2 184 425 0,19 % Annen gjeld 0 0,00 % Skyldig andelseiere 0 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 191 018 0,02 % Total portefølje 1 170 774 146 100,00 % Danske Fund Norsk Likviditet Institusjon er et generelt pengemarkedsfond som investerer i norske rentebærende verdipapirer utstedt eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner og finansinstitusjoner. Fondet investerer ikke i verdipapirer utstedt av industriselskaper. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Statsindeks med 3 måneders løpetid (ST1X), som er fondets referanseindeks. Fondet har en meget lav risikoprofil. Fondet investerer i en portefølje av sertifikater og obligasjoner med maksimal rentebinding på inntil ett år. Fondets gjennomsnittlige varighet skal ikke overstige 120 dager. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 1,99 % 3,53 % 5,99 % 7,95 % 11,00 % 18,63 % Indeks (ST1X) 1,96 % 3,50 % 5,90 % 7,86 % 10,81 % 18,42 % Teg. Provisjon (maks) 0,25 % Innl. Provisjon (maks) 0,10 % Forv. Provisjon inntil 0,20% * 29-06-2007 1 150 858 kr 1 016,29 kr 1 017,31 31-12-2006 910 673 kr 1 023,94 kr 1 024,96 * Fondet har differensiert forvaltningshonorar som varierer med antall andeler man eier i fondet. Halvårsrapport 2007 15

Danske Fund Norsk Obligasjon ISIN Kupong Utsteder Børs Rente- Forfall Yield Pålydende Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Risikoi % regulering verdi gevinst/tap vekt NO0010239619 4,05 Fana Sparebank OSE 12-10-09 5,84 % 5000 000 4 956 750 4 813 069-143 681 2,01 % 20 NO0010311228 4,25 Fana Sparebank OSE 26-04-11 5,84 % 4000 000 3 859 600 3 786 752-72 848 1,58 % 20 NO0010350895 5,15 Aurskog Sparebank OSE 05-02-14 5,94 % 7000 000 6 706 150 6 701 948-4 202 2,80 % 20 NO0010319478 4,94 Etnedal Sparebank 19-09-07 19-06-09 5,12 % 4000 000 4 000 000 3 999 320-680 1,67 % 20 NO0010250897 4,76 Grong Sparebank 31-07-07 31-01-08 4,86 % 3000 000 3 004 500 3 001 473-3 027 1,25 % 20 NO0010238132 4,10 Klepp Sparebank 14-09-09 5,84 % 2000 000 2 021 800 1 929 681-92 119 0,80 % 20 NO0010243769 3,60 Larvikbanken Brunlanes Sparebank 24-11-08 5,73 % 8500 000 8 324 050 8 262 249-61 801 3,45 % 20 NO0010339567 4,20 Lillestrøm Sparebank 20-05-08 5,52 % 3500 000 3 479 000 3 460 530-18 470 1,44 % 20 NO0010279706 3,40 Nøtterø Sparebank 26-02-09 5,76 % 5000 000 4 881 600 4 818 204-63 396 2,01 % 20 NO0010298896 3,80 Rindal Sparebank OSE 17-02-09 5,85 % 8500 000 8 321 500 8 234 587-86 913 3,43 % 20 NO0010244361 3,50 Sandnes Sparebank OSE 27-10-08 5,61 % 7000 000 6 941 800 6 816 040-125 760 2,84 % 20 NO0010275985 3,30 Sandnes Sparebank OSE 07-09-09 5,84 % 9000 000 8 707 950 8 542 978-164 972 3,56 % 20 NO0010341167 4,60 Sparebanken Grenland 06-11-09 5,84 % 13 000 000 13 009 729 12 652 215-357 514 5,28 % 20 NO0010248859 4,66 Sparebanken Hardanger 17-07-07 17-01-08 4,73 % 4000 000 4 001 444 4 002 456 1 012 1,67 % 20 NO0010275225 3,15 Sparebanken Hedmark OSE 24-06-08 5,51 % 1500 000 1 476 750 1 467 076-9 674 0,61 % 20 NO0010302151 4,10 Sparebanken Hedmark OSE 15-02-13 5,92 % 1000 000 918 700 914 709-3 991 0,38 % 20 NO0010243363 4,68 Sparebanken Midt-Norge OSE 16-07-07 15-07-09 4,70 % 2000 000 2 000 400 2 004 926 4 526 0,84 % 20 NO0010083108 6,95 Sparebanken Midt-Norge OSE 14-01-11 5,84 % 1000 000 1 134 100 1 034 030-100 070 0,43 % 20 NO0010280886 3,80 Sparebanken Midt-Norge OSE 01-03-12 5,86 % 4000 000 3 775 800 3 670 767-105 033 1,53 % 20 NO0010274657 3,15 Sparebanken Midt-Norge 01-07-08 5,52 % 4000 000 3 905 400 3 910 147 4 747 1,63 % 20 NO0010215098 4,30 Sparebanken Møre OSE 20-02-09 5,68 % 9000 000 9 159 650 8 808 333-351 317 3,67 % 20 NO0010332265 4,60 Sparebanken Møre OSE 20-03-13 5,75 % 5500 000 5 491 000 5 197 232-293 768 2,17 % 20 NO0010287709 3,65 Sparebanken Nord-Norge OSE 21-10-09 5,72 % 6000 000 5 874 800 5 737 772-137 028 2,39 % 20 NO0010189483 5,05 Sparebanken Pluss OSE 18-06-08 5,57 % 6000 000 6 182 225 5 970 425-211 800 2,49 % 20 NO0010265952 3,75 Sparebanken Pluss OSE 26-04-10 5,84 % 12 000 000 11 689 000 11 361 972-327 028 4,74 % 20 NO0010246374 3,70 Sparebanken Rogaland OSE 18-11-09 5,84 % 17 500 000 17 282 700 16 685 661-597 039 6,96 % 20 NO0010303092 3,80 Sparebanken Sogn og Fjordane OSE 21-02-11 5,84 % 12 000 000 11 610 462 11 214 169-396 292 4,68 % 20 NO0010279300 3,75 Sparebanken Sør OSE 18-08-11 5,87 % 13 000 000 12 457 900 12 014 885-443 015 5,01 % 20 NO0010214299 5,07 Sparebanken Vest OSE 19-12-07 17-12-08 5,10 % 2500 000 2 505 750 2 503 085-2 665 1,04 % 20 NO0010202633 5,19 Sparebanken Vest OSE 15-04-11 5,84 % 4000 000 4 148 800 3 912 885-235 915 1,63 % 20 NO0010353782 5,30 Sparebanken Vest 12-02-14 5,84 % 4000 000 3 937 000 3 882 331-54 669 1,62 % 20 NO0010278062 3,62 Sparebanken Vestfold OSE 05-08-10 5,85 % 3000 000 2 934 000 2 815 577-118 423 1,17 % 20 NO0010355415 4,69 Strømmen Sparebank OSE 16-08-07 16-02-10 4,88 % 10 000 000 9 997 000 9 994 930-2 070 4,17 % 20 NO0010302490 4,88 Vegårshei Sparebank 27-08-07 27-02-09 5,04 % 5000 000 5 000 000 5 000 785 785 2,09 % 20 NO0010203250 5,00 Ørland Sparebank 14-11-07 5,08 % 2500 000 2 509 875 2 498 551-11 324 1,04 % 20 Sparebanker 206 207 185 201 621 750-4 585 437 84,09 % NO0010148836 7,50 Bank 1 Oslo OSE 11-06-10 5,84 % 3000 000 3 513 000 3 129 939-383 061 1,31 % 20 NO0010205933 5,13 Storebrand Bank OSE 05-09-07 05-12-08 4,91 % 3000 000 3 031 800 3 016 041-15 759 1,26 % 20 NO0010230840 4,10 Storebrand Bank OSE 17-12-07 5,24 % 4000 000 4 037 600 3 979 066-58 534 1,66 % 20 NO0010298987 3,70 Storebrand Bank OSE 20-03-09 5,80 % 2000 000 1 954 120 1 932 854-21 266 0,81 % 20 Forretningsbanker 12 536 520 12 057 900-478 620 5,03 % NO0010224835 4,10 Bolig- og Næringskreditt OSE 18-06-08 5,62 % 10 000 000 10 031 550 9 860 000-171 550 4,11 % 20 NO0010344195 4,60 Kredittforeningen for Sparebanker OSE 09-03-10 5,84 % 3000 000 2 964 600 2 908 878-55 722 1,21 % 20 NO0010286990 3,57 Landkreditt OSE 15-06-09 5,82 % 6000 000 5 933 100 5 756 429-176 671 2,40 % 20 NO0010246606 4,00 Landkreditt OSE 15-03-11 5,87 % 2000 000 1 953 200 1 878 219-74 981 0,78 % 20 NO0001596340 6,00 Sparebankenes Kredittselskap OSE 15-05-09 5,79 % 6000 000 6 280 300 6 028 286-252 014 2,51 % 20 Kredittforetak 27 162 750 26 431 812-730 937 11,02 % Sum Verdipapirer 124 000 000 245 906 455 240 111 462-5 794 994 100,15 % Kontanter -4 261 004-1,78 % Tilgode/skyldig meglere 3 944 242 1,65 % Påløpte renter 59 737 0,02 % Annen gjeld 0 0,00 % Skyldig andelseiere 0 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 94 910 0,04 % Total portefølje 239 759 527 100,00 % Danske Fund Norsk Obligasjon er et obligasjonsfond som investerer i rentebærende verdipapirer utstedt eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner eller finansinstitusjoner. Fondet investerer ikke i verdipapirer utstedt av industriselskaper. Fondet har adgang til å investere i både norske og utenlandske papirer, men hovedvekten vil ligge på norske papirer. Fondets midler kan i begrenset omfang plasseres i andre verdipapirfond. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Statsobligasjonsindeks med 3 års løpetid (ST4X), som er fondets referanseindeks. Fondet investerer i en portefølje av obligasjoner med lav debitorrisiko. Fondets varighet vurderes kontinuerlig i tråd med forvalters oppfatning om renteutviklingen og ligger innen intervallet 2 4 år. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 0,75 % 1,45 % 1,98 % 7,09 % 12,61 % 27,33 % Indeks (ST4X) -0,27 % 0,62 % 0,67 % 6,90 % 12,82 % 29,66 % Teg. Provisjon (maks) 0,25 % Innl. Provisjon (maks) 0,10 % Forv. Provisjon 0,50 % 29-06-2007 246 091 kr 973,30 kr 974,28 31-12-2006 259 230 kr 995,63 kr 996,63 16 Halvårsrapport 2007

Danske Fund Norsk Obligasjon Institusjon ISIN Kupong Utsteder Børs Rente- Forfall Yield Pålydende Kostpris Markeds- Urealisert % Fond Risikoi % regulering verdi gevinst/tap vekt NO0001004683 5,50 Kongeriket Norge OSE 15-05-09 5,34 % 2000 000 2 163 975 2 004 800-159 175 4,46 % 0 NO0010345671 0,00 Kongeriket Norge OSE 19-12-07 4,79 % 5000 000 4 886 625 4 892 750 6 125 10,88 % 0 Statsobligasjoner 7 050 600 6 897 550-153 050 15,33 % NO0010363849 4,95 Blaker Sparebank 10-01-08 5,22 % 2000 000 1 998 918 1 996 609-2 309 4,44 % 20 NO0010157589 6,14 Bud, Fræna og Hustad Sparebank 05-09-07 05-09-12 5,35 % 500 000 510 050 500 791-9 260 1,11 % 100 NO0010250897 4,76 Grong Sparebank 31-07-07 31-01-08 4,86 % 1000 000 1 001 500 1 000 491-1 009 2,22 % 20 NO0010371370 4,68 Hjelmeland Sparebank 23-08-07 4,82 % 2000 000 2 000 000 1 999 534-466 4,45 % 20 NO0010243769 3,60 Larvikbanken Brunlanes Sparebank 24-11-08 5,73 % 1500 000 1 463 775 1 458 044-5 731 3,24 % 20 NO0010339567 4,20 Lillestrøm Sparebank 20-05-08 5,52 % 1500 000 1 487 550 1 483 084-4 466 3,30 % 20 NO0010298896 3,80 Rindal Sparebank OSE 17-02-09 5,85 % 1500 000 1 461 600 1 453 162-8 438 3,23 % 20 NO0010275985 3,30 Sandnes Sparebank OSE 07-09-09 5,84 % 1000 000 967 550 949 220-18 330 2,11 % 20 NO0010222573 3,65 Seljord Sparebank 16-04-08 5,39 % 2000 000 1 973 174 1 973 342 168 4,39 % 20 NO0010248859 4,66 Sparebanken Hardanger 17-07-07 17-01-08 4,73 % 500 000 499 600 500 307 707 1,11 % 20 NO0010275225 3,15 Sparebanken Hedmark OSE 24-06-08 5,51 % 1500 000 1 466 475 1 467 076 601 3,26 % 20 NO0010265952 3,75 Sparebanken Pluss OSE 26-04-10 5,84 % 1000 000 987 400 946 831-40 569 2,10 % 20 NO0010246374 3,70 Sparebanken Rogaland OSE 18-11-09 5,84 % 1500 000 1 501 700 1 430 200-71 500 3,18 % 20 NO0010279300 3,75 Sparebanken Sør OSE 18-08-11 5,87 % 2500 000 2 395 750 2 310 555-85 195 5,14 % 20 NO0010176381 6,00 Sparebanken Vest OSE 12-03-08 5,33 % 2000 000 2 115 000 2 007 857-107 143 4,46 % 20 NO0010278062 3,62 Sparebanken Vestfold OSE 05-08-10 5,85 % 2000 000 1 956 000 1 877 051-78 949 4,17 % 20 NO0010286347 3,50 Sparebanken Øst OSE 12-10-09 5,77 % 1500 000 1 442 550 1 428 941-13 609 3,18 % 20 NO0010158082 6,39 Tinn Sparebank 17-09-07 17-09-12 5,32 % 1000 000 1 020 700 1 002 516-18 184 2,23 % 100 NO0010203250 5,00 Ørland Sparebank 14-11-07 5,08 % 1500 000 1 502 063 1 499 131-2 932 3,33 % 20 Sparebanker 27 751 355 27 284 742-466 613 60,66 % NO0010299209 5,38 Danske Andelskassers Bank 07-08-07 07-02-14 5,48 % 500 000 500 000 501 512 1 512 1,11 % 100 NO0010339948 5,36 Roskilde Bank OSE 07-08-07 07-11-14 5,53 % 500 000 500 000 500 455 455 1,11 % 100 Forretningsbanker 1 000 000 1 001 967 1 967 2,23 % NO0010224835 4,10 Bolig- og Næringskreditt OSE 18-06-08 5,62 % 500 000 509 000 493 000-16 000 1,10 % 20 NO0010008162 5,80 Bolig- og Næringskreditt OSE 17-06-09 5,91 % 1000 000 1 061 650 999 500-62 150 2,22 % 20 NO0001596340 6,00 Sparebankenes Kredittselskap OSE 15-05-09 5,79 % 1000 000 1 098 000 1 004 714-93 286 2,23 % 20 Kredittforetak 2 668 650 2 497 214-171 436 5,55 % NO0010168305 7,18 Storebrand OSE 11-12-07 5,15 % 1000 000 1 080 400 1 008 137-72 263 2,24 % 20 Forsikring, holding 1 080 400 1 008 137-72 263 2,24 % NO0010329543 5,93 Aker OSE 29-08-07 29-08-08 6,19 % 500 000 500 000 499 906-94 1,11 % 100 NO0010283559 6,39 GEO OSE 17-09-07 16-09-08 6,07 % 500 000 500 000 503 079 3 079 1,12 % 100 NO0010198369 5,82 Orkla OSE 27-09-10 5,78 % 2000 000 2 034 900 2 001 704-33 196 4,45 % 100 NO0010307291 6,36 Umoe Industri 19-07-07 19-04-11 6,62 % 1000 000 1 000 000 999 910-90 2,22 % 100 Industriselskap 4 034 900 4 004 599-30 301 8,90 % Sum Verdipapirer 21 750 000 43 585 905 42 694 209-891 696 94,91 % Kontanter 1 561 707 3,47 % Tilgode/skyldig meglere 643 546 1,43 % Påløpte renter 88 475 0,20 % Annen gjeld 0 0,00 % Skyldig andelseiere 0 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 5 856 0,01 % Total portefølje 44 982 081 100,00 % Danske Fund Norsk Obligasjon Institusjon er et obligasjonsfond som investerer i rentebærende verdipapirer utstedt eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner eller finansinstitusjoner. Fondet har en begrenset adgang til å investere i verdipapirer utstedt av industriselskaper, samt ansvarlige lån i finansinstitusjoner. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn Oslo Børs Statsobligasjonsindeks med 3 års løpetid (ST4X), som er fondets referanseindeks. Fondet investerer i en portefølje hovedsaklig bestående av stat, kommuner og finans obligasjoner med lav debitorrisiko. Fondets varighet vurderes kontinuerlig i tråd med forvalters oppfatning om renteutviklingen og ligger innen intervallet 1 5 år. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 1,43 % 2,61 % 4,00 % Indeks (ST4X) -0,27 % 0,62 % 0,67 % Teg. Provisjon (maks) 0,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,00 % Forv. Provisjon inntil 0,15% * 29-06-2007 45 961 kr 978,70 kr 978,70 31-12-2006 29 520 kr 999,31 kr 999,31 * Fondet har differensiert forvaltningshonorar som varierer med antall andeler man eier i fondet. Halvårsrapport 2007 17

Fokus Open Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Fidelity Funds - European Growth A 19 203 1 671 491 2 073 923 402 432 2,99 % Danske Fund Financial and Investment 25 237 3 007 448 3 617 367 609 919 5,22 % Danske Fund Europe Small Cap 9 952 3 000 000 2 976 303-23 697 4,30 % Europa 7 678 939 8 667 592 988 654 12,51 % Merrill Lynch Global Fundamental Value 72 715 8 521 874 9 957 975 1 436 101 14,38 % Danske Fund High Dividend 35 543 5 812 372 6 249 311 436 939 9,02 % Global 14 334 246 16 207 286 1 873 040 23,40 % Merill Lynch USA Basic, Aksjefond (Nok) 28 201 8 724 177 9 588 120 863 943 13,84 % Nord-Amerika 8 724 177 9 588 120 863 943 13,84 % Danske Fund Norge Vekst 559 4 706 584 6 532 250 1 825 667 9,43 % Danske Fund Norge I 5482 19 083 026 27 025 945 7 942 919 39,02 % Norge 23 789 610 33 558 195 9 768 585 48,45 % Danske Fund Eastern Europe Convergence 2 295 895 707 1 424 895 529 188 2,06 % Nye Markeder 895 707 1 424 895 529 188 2,06 % Sum verdipapirer 55 422 677 69 446 087 14 023 410 100,25 % Kontanter -168 770-0,24 % Fordringer 0,00 % Påløpte renter 19 868 0,03 % Annen gjeld 0,00 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 26 816 0,04 % Total portefølje 69 270 370 100,00 % Fokus Open er et fond i fond som plasserer i globale aksjemarkeder med hovedvekt på Europa, Nord- Amerika, Nye markeder og Norge. Fondet plasserer i underfond av kjente leverandører som Fidelity, Danske Fund og Merill Lynch. Fondets målsetning er å oppnå en bedre avkastning enn en sammensatt referanse indeks bestående av 50 % Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 50 % Morgan Stanley World Index. Fondets risikoprofil vil over tid være lavere enn svingningene i det norske markedet, men høyere enn en global aksjeindeks. Fondets risikoprofil er middels/ høy. Danske Capital AS har fått Kredittilsynets tillatelse til å foreta vedtektsendringer i fondets vedtekter. Dette gjelder blant annet materielle endringer vedrørende fondsnavn, forvaltningsgodtgjørelse som kan belastes i underfondene og tegnings- og innløsningskostnader. Fondet endrer navn til Danske Fund Horisont Aksjer. Hensikten med endringene er å gi fondet et mer beskrivende navn. Samtidig tilpasses honorarer de nye og lavere omkostningene markedet belaster i denne type fond. Det er i tillegg foretatt ytterligere endringer i vedtektene av mer teknisk karakter. Mer utførlig informasjon får du ved å kontakte forvaltningsselskapet på email fondene@danskefund.no. Samtlige endringer er godkjent av Kredittilsynet og vil tre i kraft etter 25. august 2007. Historisk avkastning Siste 6 mdr. Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 9,71 % 26,17 % 51,78 % Indeks* 8,79 % 27,25 % 55,65 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,50 % Forv. Provisjon 0,50 % ** 29-06-2007 41 166 kr 1 674,29 kr 1 682,70 31-12-2006 35 122 kr 1 526,11 kr 1 533,78 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. Samlet forvaltningsprovisjon i Fokus Open utgjør inntil 2,5% p.a. 18 Halvårsrapport 2007

Investeringsprofil Aksjer Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap ACM Global Growth Trends 22 641 9 769 828 9 835 957 66 129 9,98 % Axa Rosenberg Equity -A Global Equity 197 571 19 160 025 19 532 896 372 871 19,81 % Gartmore-Global Focus-D1 Acc 406 376 18 969 471 19 513 250 543 779 19,79 % GLG Performance Fund - K 9019 9 096 108 9 398 229 302 121 9,53 % Skagen Global (Norge) 23 662 18 073 505 19 780 427 1 706 922 20,06 % Global 75 068 937 78 060 760 2 991 823 79,17 % DnB Nor Norge Selektiv (II) 176 5 531 188 6 003 291 472 103 6,09 % Holberg Norge 21 428 7 083 442 7 969 521 886 079 8,08 % Pareto Verdi-Units 3987 5 532 793 6 100 720 567 927 6,19 % Norge 18 147 423 20 073 531 1 926 109 20,36 % Sum verdipapirer 93 216 359 98 134 291 4 917 932 99,53 % Kontanter 2 853 495 2,89 % Fordringer 151 389 0,15 % Påløpte renter 15 341 0,02 % Annen gjeld 2 482 944 2,52 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 71 431 0,07 % Total portefølje 98 600 139 100,00 % Investeringsprofil Aksjer er et fond i fond som investerer hovedsakelig i norske og globale aksjefond. Forvaltningsselskapet skal søke å oppnå meravkastning ved å finne frem til de beste tilgjengelige forvalterne i verden og kombinere disses verdipapirfond i en portefølje som gir en balansert risiko, men beholder muligheten for meravkastning. Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 100 % aksje-indekser (fordelt med 20 % Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX) og 80 % Morgan Stanley International World Net Index. Fondets investeringsstrategi utøves delvis i underfondene og delvis gjennom sammensetning av enkeltfond og finansielle instrumenter. Forvaltningsselskapet vil søke etter svært aktive forvaltere, men redusere forvalterspesifikk risiko ved å spre investeringene på flere forvaltere, dels innenfor samme aktivaklasse. Fondets risikoprofil er høy. Historisk avkastning Siden oppstart 07.09.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 6,81 % Indeks* 5,87 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 0,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,00 % Forv. Provisjon 1,00 % ** 29-06-2007 82 791 kr 1 190,95 kr 1 190,95 31-12-2006 28 294 kr 1 003,48 kr 1 003,48 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. Halvårsrapport 2006 19

Investeringsprofil Renter Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Pimco Gl Bond Inst NOK Hed Fund 432 087 43 688 339 43 290 829-397 509 50,05 % Global 43 688 339 43 290 829-397 509 50,05 % Nordea Likviditet II 25 376 25 452 004 25 935 017 483 013 29,99 % Nordea Obligasjon II 14 962 17 251 172 17 234 612-16 560 19,93 % Norge 42 703 176 43 169 628 466 453 49,91 % Sum verdipapirer 86 391 514 86 460 458 68 944 99,96 % Kontanter 381 092 0,44 % Fordringer 20 171 0,02 % Påløpte renter 9 079 0,01 % Annen gjeld 371 542 0,43 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 6 387 0,01 % Total portefølje 86 492 872 100,00 % Investeringsprofil Renter er et fond i fond som investerer hovedsakelig i norske og globale rentefond. Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 100 % renteindekser (fordelt med 50% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4X) og 50 % global renteindeks, Lehman Global Aggregate (valutasikret til NOK). Fondets investeringsstrategi utøves delvis i underfondene og delvis gjennom sammensetning av enkeltfond og finansielle instrumenter. Forvaltningsselskapet vil søke etter aktive forvaltere, men redusere forvalterspesifikk risiko ved å spre investeringene på flere forvaltere, dels innenfor samme aktivaklasse. Fondets risikoprofil er lav. Historisk avkastning Siden oppstart 07.09.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond -0,01 % Indeks* -0,24 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 0,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,00 % Forv. Provisjon 0,10 % ** 29-06-2007 86 391 kr 1 001,18 kr 1 001,18 31-12-2006 40 370 kr 1 114,98 kr 1 114,98 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. 20 Halvårsrapport 2007

Vekterfond Trygg Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Investeringsprofil Aksjer 12 042 13 340 930 14 341 078 1 000 147 20,21 % Aksjefond 13 340 930 14 341 078 1 000 147 20,21 % Investeringsprofil Renter 56 569 56 921 803 56 635 704-286 098 79,83 % Rentefond 56 921 803 56 635 704-286 098 79,83 % Sum verdipapirer 70 262 733 70 976 782 714 049 100,04 % Kontanter -52 0,00 % Fordringer 14 586 0,02 % Påløpte renter 5 750 0,01 % Annen gjeld 0,00 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 51 723 0,07 % Total portefølje 70 945 343 100,00 % Vekterfond Trygg er et fond i fond som i all hovedsak plasserer sine midler i verdipapirfondsandeler i underfond som er klassifisert som aksjefond, kombinasjonsfond og rentefond (både pengemarkedsfond og obligasjonsfond). Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 80 % renteindekser (fordelt med 40% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4X) og 40 % global renteindeks, Lehman Global Aggregate (valutasikret til NOK) og 20 % aksjeindekser (fordelt med 16 % Morgan Stanley Capital International World Index (MSNRWO=U) og 4 % Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX)). Forvaltningsselskapet vil søke etter svært aktive forvaltere, men redusere forvalterspesifikk risiko ved å spre investeringene på flere forvaltere, dels innenfor samme aktivaklasse. Fondets risikoprofil er middels til lav. Fondets renterisiko er moderat. Fondets kredittrisiko er lav. Historisk avkastning Siden oppstart 07.09.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 1,01 % Indeks* 0,79 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,40 % Forv. Provisjon 0,95 % ** 29-06-2007 68 757 kr 1 027,70 kr 1 031,83 31-12-2006 33 803 kr 1 017,47 kr 1 021,55 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. Halvårsrapport 2007 21

Vekterfond Balansert Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Investeringsprofil Aksjer 21 911 24 357 873 26 095 237 1 737 363 52,30 % Aksjefond 24 357 873 26 095 237 1 737 363 52,30 % Investeringsprofil Renter 23 743 23 862 070 23 770 645-91 425 47,64 % Rentefond 23 862 070 23 770 645-91 425 47,64 % Sum verdipapirer 48 219 943 49 865 882 1 645 939 99,94 % Kontanter 57 805 0,12 % Fordringer 20 479 0,04 % Påløpte renter 2 163 0,00 % Annen gjeld 0,00 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 49 096 0,10 % Total portefølje 49 897 232 100,00 % Vekterfond Balansert er et fond i fond som i all hovedsak plasserer sine midler i verdipapirfondsandeler i underfond som er klassifisert som aksjefond, kombinasjonsfond og rentefond (både pengemarkedsfond og obligasjonsfond). Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 50 % renteindekser (fordelt med 25% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4X) og 25 % global renteindeks, Lehman Global Aggregate (valutasikret til NOK) og 50 % aksjeindekser (fordelt med 40 % Morgan Stanley Capital International World Index (MSNRWO=U) og 10 % Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX)). Forvaltningsselskapet vil søke etter svært aktive forvaltere, men redusere forvalterspesifikk risiko ved å spre investeringene på flere forvaltere, dels innenfor samme aktivaklasse. Fondets risikoprofil er middels til høy. Fondets renterisiko er moderat. Fondets kredittrisiko er lav. Historisk avkastning Siden oppstart 07.09.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 3,11 % Indeks* 2,49 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,40 % Forv. Provisjon 1,30 % ** 29-06-2007 45 937 kr 1 081,86 kr 1 086,20 31-12-2006 21 015 kr 1 049,21 kr 1 053,42 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. 22 Halvårsrapport 2007

Vekterfond Offensiv Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Investeringsprofil Aksjer 20 018 22 335 454 23 840 067 1 504 613 79,93 % Aksjefond 22 335 454 23 840 067 1 504 613 79,93 % Investeringsprofil Renter 5 994 6 021 643 6 000 692-20 951 20,12 % Rentefond 6 021 643 6 000 692-20 951 20,12 % Sum verdipapirer 28 357 097 29 840 759 1 483 662 100,05 % Kontanter -43 0,00 % Fordringer 17 570 0,06 % Påløpte renter 989 0,00 % Annen gjeld 0,00 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 33 488 0,11 % Total portefølje 29 825 786 100,00 % Vekterfond Offensiv er et fond i fond som i all hovedsak plasserer sine midler i verdipapirfondsandeler i underfond som er klassifisert som aksjefond, kombinasjonsfond og rentefond (både pengemarkedsfond og obligasjonsfond). Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 20 % renteindekser (fordelt med 10% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4X) og 10 % global renteindeks, Lehman Global Aggregate (valutasikret til NOK) og 80 % aksjeindekser (fordelt med 64 % Morgan Stanley Capital International World Index (MSNRWO=U) og 16 % Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX)). Forvaltningsselskapet vil søke etter svært aktive forvaltere, men redusere forvalterspesifikk risiko ved å spre investeringene på flere forvaltere, dels innenfor samme aktivaklasse. Fondets risikoprofil er høy. Fondets renterisiko er moderat. Fondets kredittrisiko er lav. Historisk avkastning Siden oppstart 07.09.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 4,99 % Indeks* 4,18 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,40 % Forv. Provisjon 1,50 % ** 29-06-2007 26 214 kr 1 133,22 kr 1 137,78 31-12-2006 11 376 kr 1 079,34 kr 1 083,67 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. Halvårsrapport 2007 23

Vekterfond Aksjer I Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Investeringsprofil Aksjer 4 922 5 622 683 5 861 403 238 720 100,05 % Norge 5 622 683 5 861 403 238 720 100,05 % Sum verdipapirer 5 622 683 5 861 403 238 720 100,05 % Kontanter -35 0,00 % Fordringer 4 472 0,08 % Påløpte renter 0,00 % Annen gjeld 0,00 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 7 610 0,13 % Total portefølje 5 858 230 100,00 % Vekterfond Aksjer I er et fond i fondsom i all hovedsak plasserer sine midler i verdipapirfondsandeler i underfond som er klassifisert som aksjefond. Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 100 % aksjeindekser (fordelt med 20 % Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX) og 80 % Morgan Stanley International World Net Index. Forvaltningsselskapet vil søke etter svært aktive forvaltere, men redusere forvalterspesifikk risiko ved å spre investeringene på flere forvaltere, dels innenfor samme aktivaklasse. Fondets risikoprofil er høy. Historisk avkastning Siden oppstart 07.12.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 6,47 % Indeks* 5,87 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,40 % Forv. Provisjon 1,60 % ** 29-06-2007 5 460 kr 1 068,64 kr 1 072,93 31-12-2006 2 045 kr 1 003,69 kr 1 007,72 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. 24 Halvårsrapport 2007

Vekterfond Aksjer II Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Investeringsprofil Aksjer 23 037 27 855 000 27 436 264-418 736 99,95 % Norge 27 855 000 27 436 264-418 736 99,95 % Sum verdipapirer 27 855 000 27 436 264-418 736 99,95 % Kontanter 10 414 0,04 % Fordringer 22 062 0,08 % Påløpte renter 0,00 % Annen gjeld 1 263 0,00 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 18 069 0,07 % Total portefølje 27 449 407 100,00 % Vekterfond Aksjer II er et fond i fondsom i all hovedsak plasserer sine midler i tilgjengelige norske og globale aksjefond. Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 100 % aksjeindekser (fordelt med 20 % Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX) og 80 % Morgan Stanley International World Net Index. Forvaltningsselskapet vil søke etter svært aktive forvaltere, men redusere forvalterspesifikk risiko ved å spre investeringene på flere forvaltere, dels innenfor samme aktivaklasse. Fondets risikoprofil er høy. Historisk avkastning Siden oppstart 17.02.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 6,86 % Indeks* 5,87 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 2,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,40 % Forv. Provisjon 0,90 % ** 29-06-2007 25 487 kr 1 072,71 kr 1 077,02 31-12-2006 5 kr 1 003,82 kr 1 007,85 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. Halvårsrapport 2007 25

Danica Pensjon Norge Renter Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap BG Invest Internationale Obligationer 4 396 498 112 458 441-39 671 4,41 % Danske Fund European Bond A 4396 499 887 473 168-26 719 4,55 % Danske Fund Global High Income A 2335 500 357 480 349-20 008 4,62 % Danske Invest Engros Globale Kreditoblig 46 488 343 458 125-30 218 4,41 % Global 1 986 700 1 870 084-116 616 17,99 % Danske Fund Norsk Obligasjon 7 820 7 578 258 7 615 013 36 755 73,26 % Norge 7 578 258 7 615 013 36 755 73,26 % Danske Invest Engros Emerging Markets De 36 487 431 445 373-42 058 4,28 % Nye Markeder 487 431 445 373-42 058 4,28 % Valutasikringer 65 293 65 293 0,63 % Valutasikringer 65 293 65 293 0,63 % Sum verdipapirer 10 052 388 9 995 763-56 625 96,17 % Kontanter 389 164 3,74 % Fordringer 9 182 0,09 % Påløpte renter 3 137 0,03 % Annen gjeld 0,00 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 3 266 0,03 % Total portefølje 10 393 981 100,00 % Danica Pensjon Norge Aksje er et fond i fond som investerer i verdipapirfondsandeler i norske og globale aksjefond. I en normalposisjon vil andelen norske aksjer utgjøre mellom 10 og 20 prosent og andelen emerging markets utgjøre mellom 3 og 9 prosent og andelen globale aksjer utgjøre mellom 73 og 85 prosent. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som er en sammensatt referanseindeks som består av 100 prosent renteindekser (fordelt med 75 prosent Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4x), 5 prosent = Lehman Euro- Aggregate 500 MM Indeks, 5 prosent = Lehman Brothers Global Government Bond Index all > 1 år, for utvalgte land ekskl. Danmark og 1/2 vekt i Japan, 5 prosent = Lehman Brothers Euro Major Index for selskapsobligasjoner utstedt i euro som er ratet fra A1/A+ til Baa3/BBB 5 prosent = JP Morgan EMBI Global diversified EMD 5 prosent = 90 prosent US High Yield (Lehman Brothers US High Yield) og 10 prosent Euro high yield (Lehman Brothers Euro High Yield)) Fondets risikoprofil er høy. Historisk avkastning Siden oppstart 08.11.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 0,53 % Indeks* -0,19 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 3,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,00 % Forv. Provisjon 0,3948% ** 29-06-2007 1 037 kr 10 024,85 kr 10 024,85 31-12-2006 1 000 kr 9 996,97 kr 9 996,97 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. Forvaltningsselskapet kan i tillegg til den faste godtgjørelsen belaste fondene med en asymmetrisk forvaltningsgodtgjørelse på 10 prosent av den justerte verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til referanseindeksen. Samlet mergodtgjørelse kan ikke overstige 0,25 prosent av gjennomsnittlig forvaltningskapital p.a. 26 Halvårsrapport 2007

Danica Pensjon Norge Aksjer Fond Antall Kostpris Markeds- Urealisert % Fond verdi gevinst/tap Danske Invest Verdensindeks 60 544 15 848 842 16 161 620 774 747 71,15 % Global 15 848 842 16 161 620 774 747 71,15 % Danske Fund Norske Aksjer Institusjon I 1192 2 969 810 3 561 388 591 579 15,68 % Norge 2 969 810 3 561 388 591 579 15,68 % Danske Fund Global Emerging Markets 4438 1 200 861 1 349 574 272 701 5,94 % Nye Markeder 1 200 861 1 349 574 272 701 5,94 % Valutasikringer 346 110 346 110 1,52 % Valutasikringer 346 110 346 110 1,52 % Sum verdipapirer 20 019 513 21 418 692 1 985 137 94,29 % Kontanter 1 262 080 5,56 % Fordringer 102 700 0,45 % Påløpte renter 9 800 0,04 % Annen gjeld 63 132 0,28 % Skyldig andelseiere 0,00 % Skyldig forvaltningsprovisjon 15 056 0,07 % Total portefølje 22 715 084 100,00 % Danica Pensjon Norge Obligasjon et fond i fond som investerer i verdipapirfondsandeler i rentefond (både pengemarkedsfond og norske og utenlandske obligasjonsfond). Fondet kan også investere direkte i norske og utenlandske finansielle rente-instrumenter. Fondets målsetning er over tid å gi en bedre avkastning enn referanseindeksen som består av 100 prosent aksjeindekser (fordelt med 15 prosent Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 79 prosent MSCI World kapitalvektet og 6 prosent MSCI EM Free Index). Fondets risikoprofil er lav. Fondets kredittrisiko er lav til middels. Historisk avkastning Siden oppstart 08.11.06 Siste 12 mdr. Siste 24 mdr. Siste 36 mdr. Siste 48 mdr. Siste 60 mdr. Fond 4,66 % Indeks* 9,29 % * Se avkastningsmål Teg. Provisjon (maks) 3,00 % Innl. Provisjon (maks) 0,00 % Forv. Provisjon 0,83 % ** 29-06-2007 2 060 kr 11 028,38 kr 11 028,38 31-12-2006 2 005 kr 10 537,54 kr 10 537,54 ** For fond i fond kommer i tillegg forvaltningsprovisjon i underliggende fondsinvesteringer. Forvaltningsselskapet kan i tillegg til den faste godtgjørelsen belaste fondene med en asymmetrisk forvaltningsgodtgjørelse på 10 prosent av den justerte verdiendringen utover den prosentvise verdiendringen til referanseindeksen. Samlet mergodtgjørelse kan ikke overstige 0,25 prosent av gjennomsnittlig forvaltningskapital p.a. Halvårsrapport 2007 27

B economique Returadresse: Danske Capital AS PB. 1170 Sentrum NO-0107 OSLO, Norway www.signatur.no