DELÅRSRAPPORT TREDJE KVARTAL 2018

DELÅRSRAPPORT TREDJE KVARTAL 2018 HOVEDTREKK EBITDA i tredje kvartal 2018 ble MNOK 19,2 mot MNOK 25,3 i samme periode i 2017. For segment Eiendom ble EBITDA i tredje kvartal 2018 MNOK 7,8 mot MNOK 8,6 i samme periode i 2017. Skatteklagenemnden har behandlet Borgestad sin klage. Selskapet fikk delvis medhold i saken. Det er innen segment Ildfast inngått avtaler om endret eierstruktur. Selskapets satsningsområder er eiendom og ildfast industri. Eiendom er det største segmentet målt etter balansen, mens Ildfast Industri er størst målt etter omsetning. 1

Konsernresultat Konsern (MNOK) Q3 Q1-Q3 2018 2017 2018 2017 Driftsinntekter 252,3 227,6 599,7 606,0 Driftskostnader eks avskrivninger 233,1 202,2 564,5 560,1 EBITDA 19,2 25,3 35,2 45,8 Avskrivninger 6,3 7,1 20,1 20,5 Driftsresultat EBIT 12,9 18,2 15,2 25,3 Netto finansposter -10,9-13,0-38,2 0,4 Ordinært resultat før skattekostnad 2,0 5,2-23,0 25,7 Konsernet leverer en EBITDA på MNOK 19,2 i tredje kvartal 2018 mot MNOK 25,3 i tredje kvartal 2017. EBITDA i kvartalet er lavere for både segment eiendom og segment ildfast. For segment eiendom er årsaken vesentlige leietakerendringer i 2018 som følge av godt uteleiearbeidet er det signert et betydelig antall kvadratmeter i nye leiekontrakter. Endringene vil i stor grad være gjennomført i løpet av andre halvår 2018 og vil gi økte leieinntekter og EBITDA fra fjerde kvartal 2018. I segment Ildfast er det kostnadsførte saksomkostninger vedrørende pågående voldgiftssak i Wien som er den vesentlige årsaken til det svakere resultatet i tredje kvartal 2018. Eiendom Segment eiendom (MNOK) Q3 Q1-Q3 2018 2017 2018 2017 Driftsinntekter 16,1 16,8 48,7 50,5 EBITDA 7,8 8,6 23,6 25,2 EBIT 3,9 4,8 11,5 14,0 Konsernets eiendomsvirksomhet omfatter eiendommer i Polen og Norge. Kjøpesenteret Agora Bytom i Polen er konsernets viktigste investering og utgjør over halvparten av balansen. Kjøpesenteret har et bruttoareal på 52.000 m2, og et utleieareal i overkant av 30.000 m2. I tillegg kommer et parkeringshus på ca. 30.000 m2 med 820 parkeringsplasser. Agora Bytom ligger sentralt i Schlesien regionen i Polen og har en sterk markedsposisjon i sitt primære nedslagsfelt. Agora tilbyr et vidt spekter av leietagere som blandt annet omfatter store internasjonale kjeder og viktige polske merkevarer, 4 kinosaler, klatrevegg, tog for barn, rikt utvalg av kaféer og treningssenter. Borgestad anser at en godt sammensatt butikkmiks vil bidra til økt omsetningen i senteret. Senteret har en omsetningsøkning på 5,3 prosent på rullerende 12 måneder. De underliggende indikatorene utvikler seg positivt og Borgestad har tro på utviklingen av senteret i tiden fremover. Den positive omsetningsutviklingen forklares med en attraktiv leietagermiks og økt kjøpekraft i Polen. Segment eiendom har i tredje kvartal 2018 en negativ utvikling i EBITDA på MNOK 0,8, sammenlignet med samme periode i 2017. Utleiegraden for åpne butikker ble redusert med ca. 10 prosent i første del av 2018, som følge av planlagte leietakerendringer. Utleiegraden ved utgangen av 2018 vil være tilbake på samme nivå som ved utgangen av 2017, men med en bedre leietakermiks og økte leienivåer. Endringen i leietakermiksen vil øke leieinntektene og EBITDA i periodene fremover. Segment eiendom inkluderer også det heleide selskapet Borgestad Næringspark AS. 2

Ildfast industri Segment Ildfast industri (MNOK) Q3 Q1-Q3 2018 2017 2018 2017 Driftsinntekter 237,0 221,6 553,3 566,8 EBITDA 13,5 18,6 19,0 27,5 EBIT 11,2 15,2 11,2 18,2 Borgestad Industries utvikler, produserer og leverer ildfaste produkter, installasjoner og konseptløsninger som sikrer produktivitet og konkurransefortrinn hos industrielle kunder. Produkter som tåler varme over 1.250 C defineres som ildfaste. Ildfaste materialer er stein eller masser, og produseres i mange ulike varianter avhegig av bruksområdet. Ildfaste materialer benyttes i hovedsak for å beskytte produksjonsutstyr i prosessindustri med høye temperaturer, og bidrar til energibesparelse. Konsernets produksjonsanlegg, som produserer både Ildfaste stein og masser, er lokalisert i Bjuv, Sverige. Konsernets mål er å være en totalleverandør, som i tillegg til forskning og utvikling, også omfatter hele verdikjeden. Videre er fokus rettet mot å forsvare vår posisjon i det nordiske markedet samt å vokse i enkelte segmenter. Stor konkurranse og stigende råvarepriser gjør at konsernet må være i forkant med utviklingen av både produkter og tjenester. Miljøpåvirkning og energibesparelse er viktige parametere, noe som gjenspeiles i økt etterspørsel etter energisparende løsninger til industrien. Omsetningen er redusert de første tre kvartalene i 2018 med MNOK 13,5, og EBITDA er MNOK 8,5 lavere enn på samme tidspunkt i 2017. Det er i tredje kvartal 2018 kostnadsført MNOK 4,0 i påløpte saksomkostninger vedrørende voldgiftssaken konsernet har pågående i Wien. Styret viser til note 9 rapporten for ytterligere omtale om saken. Ordrereserven ved utgangen av tredje kvartal er noe høyere enn på samme tid i 2017. Borgestads finske datterselskap AG Port Oy fullførte den 18. mai oppkjøpet av 51 prosent av aksjene i installasjon- og vedlikeholdsselskapet Tekmur OY. Oppkjøpet styrker markedsposisjonen til Borgestad konsernet i det finske markedet, og dobler selskapets omsetning i Finland. Det er ved oppkjøpet avtalt at selskapene AG Port Oy og Tekmur Oy vil fusjonere i løpet av 2018. Borgestad ASA vil i etterkant av fusjonen kontrollere ca. 51 prosent av aksjene i det fusjonerte selskapet, gjennom direkte og indirekte eierskap. Ved oppkjøpet av Tekmur Oy medfølger også 100 prosent av aksjene i Crematec AB i Sverige. Borgestad eier i dag, gjennom selskapet Höganäs Borgestad AB, flere datterselskaper med minoritetsaksjonærer. For å forenkle eierstrukturen innen industrikonsernet, har Borgestad besluttet å etablere et nytt heleiet holdingselskap under Höganäs Borgestad AB, Höganäs Borgestad Holding AB, og overføre alle datterselskapene av Höganäs Borgestad AB til Höganäs Borgestad Holding AB, samt å tilby minoritetsaksjonærene å bytte sine i de respektive datterselskapene med i Höganäs Borgestad Holding AB. Selskapet har inngått intensjonsavtaler med minoritetsaksjonærene i Macon AB, Crematec AB, MekTec i Gävle AB, Ag Port Oy og Tekmur Oy om gjennomføring av restruktureringen. Restruktureringen vil bli gjennomført ved at aksjonærene i de ovenfor nevnte datterselskapene vil motta i Höganäs Borgestad Holding AB mot å skyte inn sine eksisterende som tingsinnskudd i en kapitalforhøyelse i Höganäs Borgestad Holding AB. Etter gjennomføring av transaksjonen vil aksjene i Höganäs Borgestad Holding AB være eiet med 66 prosent av Borgestad ASA, gjennom Höganäs Borgestad AB, og 34 prosent av minoritetsaksjonærene. 3

Restruktureringen og konsolideringen av eierskapet i de operative datterselskapene under Höganäs Borgestad Holding AB vil være finansielt og forretningsmessig positivt for Borgestad-konsernet og vil styrke Borgestad sin mulighet til effektiv styring av kostnader, lønnsomhet, likviditet og vekst. Styret vurderer at transaksjonen vil bidra til økt inntjening og resultater innen segment Ildfast, ved å utnytte synergiene mellom selskapene på en bedre måte enn hva som er tilfellet i dag. Det vises til ytterligere informasjon om restruktureringen i note 4 i rapporten. Øvrige aktiviteter inklusive morselskapet Segment Øvrige aktiviteter (MNOK) Q3 Q1-Q3 2018 2017 2018 2017 EDITDA -2,2-1,8-7,4-6,8 EBIT -2,2-1,8-7,5-6,9 Øvrige aktiviteter omfatter morselskapet Borgestad ASA, samt det tilknyttede selskapet Norwegian Crew Management AS. Balanse og likviditet (tall i parentes er per 31. desember 2017) Konsernet hadde per 30. september 2018 en totalkapital på MNOK 1 618,4 (1 644,2). Egenkapitalen utgjorde MNOK 410,9 (446,5). Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 25,4 prosent per 30. september 2018 mot 27,2 prosent i per 31. desember 2017. Konsernets omløpsmidler beløp seg til MNOK 444,0 (419,5). Langsiktig gjeld utgjorde MNOK 833,5 (552,8), mens kortsiktig gjeld utgjorde MNOK 374,0 (644,9). Per 30. september 2018 er konsernets arbeidskapital positiv med MNOK 69,9 mot negativ MNOK 225,4 per 31. desember 2017. Gjennom investeringene i Agora Bytom og Borgestad Industries har konsernet en betydelig valutaeksponering, primært mot euro. Dette har gitt en negativ egenkapitaleffekt i de ni første måneder i 2018. Borgestad har over lengre tid hatt en pågående sak med Skatt Sør vedørende skattemessige fradragsførte fordringer som tidligere har vært skattlagt som inntekt. Saken relaterer seg til ligningsåret 2013. Borgestad påklaget vedtak besluttet av Skatt Sør til Skatteklagenemnden i januar 2017. Skatteklagenemden har gitt Borgestad delvis medhold. Konsekvensen for konsernet er at betalbar skatt reduseres med MNOK 14 og en tilsvarende økning i bokført egenkapital. Vedtaket kan resultere i en tilbakebetaling til Borgestad på MNOK 1,8. Styret viser til note 4 for ytterligere informasjon. Kontantstrøm og investeringer (tall i parentes er per 30. september 2017) Konsernets kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var per 30. september 2018 negativt med MNOK 78,0 (-56,3). Kontantstrømmen fra investeringsaktiviteter var positiv med MNOK 24,8 (50,0), mens kontantstrømmen fra finansielle aktiviteter var positive med MNOK 3,4 (3,0). Som følge av dette ble kontantstrømmen i perioden negativ med MNOK 49,8 (-3,3). Disponibel likviditet per 30. september 2018 var MNOK 69,7 (123,3). Borgestad, 8. november 2018 Styret i Borgestad ASA 4

BORGESTAD ASA KONSERN Regnskapsrapport per 30. september 2018 KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP (NOK 1 000) NOTER IFRS 2018 2017 2018 2017 01.07-01.07-01.01-01.01 - DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER Driftsinntekter 240 490 225 493 577 933 596 169 Andre inntekter 11 822 2 080 21 782 9 800 Netto driftsinntekter (3) 252 312 227 573 599 716 605 970 Varekostnader -84 549-68 352-216 135-224 957 Lønn, arbeidsgiveravgift og pensjonskostnader -78 142-73 969-197 052-184 995 Andre driftskostnader -70 429-59 903-151 283-150 198 Sum driftskostnader -233 121-202 224-564 471-560 149 EBITDA 19 191 25 348 35 245 45 820 Avskrivninger -6 322-7 146-20 068-20 537 DRIFTSRESULTAT (3) 12 869 18 203 15 176 25 283 Finansinntekter og kostnader Rentekostnader -10 659-11 416-36 876-34 071 Øvrige finansinntekter/kostnader (8,9) -225-1 511-1 049-1 556 Andel resultat i tilknyttet selskap (8) - -85-234 36 055 Netto finansposter -10 884-13 012-38 159 428 ORDINÆRT RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD (3) 1 985 5 191-22 983 25 711 Skattekostnad på ordinært resultat (4) 10 510-769 12 933 2 604 PERIODENS RESULTAT 12 495 4 423-10 050 28 315 Minoritetens andel av periodens resultat 4 690 6 694 3 854 6 954 Majoritetens andel av periodens resultat 7 805-2 271-13 904 21 361 Resultat per aksje (NOK) (= utvannet res. per aksje) 2,3-0,7-4,1 6,3 Oppstilling over totalresultat Periodens resultat etter skatt 12 495 4 423-10 050 28 315 Valutaomregningsdifferanser konsoliderte selskaper -5 672-19 688-33 185 18 842 Skatt av valutaomregning på konsoliderte selskaper -1 086 5 087 9 306-7 233 Endring i virkelig verdi av kontantstrømsikring 1 133-212 463 3 647 Skatt vedrørende virkelig verdi av kontantstrømsikring -215 30-88 -718 Andre egenkapitaltransaksjoner 2 - -872-227 Andre inntekter og kostnader som vil bli reklassifisert over resultat -5 838-14 783-24 376 14 311 Totalresultat i perioden 6 657-10 360-34 426 42 626 Minoritetens andel av periodens totalresultat 5 043 6 570 2 289 7 511 Majoritetens andel av periodens totalresultat 1 614-16 930-36 715 35 115 5

KONSOLIDERT BALANSE IFRS (NOK 1 000) NOTER 2018 2017 31.12 EIENDELER ANLEGGSMIDLER Immaterielle eiendeler Utsatt skatteiendel 30 616 25 432 Goodwill 85 542 86 804 Varige driftsmidler Bygninger 66 478 70 013 Investeringseiendom (7) 895 954 939 003 Driftsløsøre 61 587 69 684 Finansielle anleggsmidler Andre fordringer 427 461 Andre (8) 30 974 30 489 Andel i tilknyttede selskap 2 840 2 840 SUM ANLEGGSMIDLER 1 174 419 1 224 726 OMLØPSMIDLER Varebeholdning 148 645 140 390 Fordringer Kundefordringer 203 051 136 980 Andre fordringer 37 886 13 832 Investeringer Aksjer (8) - 33 250 Kontanter og kontantekvivalenter Bankinnskudd 54 424 95 042 SUM OMLØPSMIDLER 444 005 419 494 SUM EIENDELER 1 618 424 1 644 221 6

EGENKAPITAL OG GJELD EGENKAPITAL Aksjekapital 33 933 33 933 Egne (6) -80-155 Overkurs 62 980 62 980 Sum innskutt egenkapital 96 833 96 758 Kontantstrømsikring reserve -2 808-3 716 Omregningsdifferanser 60 210 84 089 Annen egenkapital 224 982 237 551 Annen egenkapital 282 385 317 924 Minoritetsinteresser 31 670 31 770 SUM EGENKAPITAL 410 887 446 452 LANGSIKTIG GJELD Pensjonsforpliktelser 8 477 8 478 Pantegjeld langsiktig (5) 512 581 517 733 Annen langsiktig gjeld (5) 4 357 5 027 Obligasjonslån (5) 292 307 - Utsatt skatt forpliktelser 15 752 21 583 SUM LANGSIKTIG GJELD 833 474 552 820 KORTSIKTIG GJELD Kassekreditt (5) 140 251 125 626 Obligasjonslån - 297 750 Pantegjeld (5) 28 000 26 713 Leverandørgjeld 86 401 68 234 Betalbar skatt (4) 4 834 27 387 Skyldige offentlige avgifter 36 511 26 804 Annen kortsiktig gjeld 78 065 72 435 SUM KORTSIKTIG GJELD 374 063 644 949 SUM EGENKAPITAL OG GJELD 1 618 424 1 644 221 7

KONSOLIDERT KONTANTSTRØMOPPSTILLING IFRS (NOK 1 000) 2018 01.01-2017 01.01 - Kontantstrøm fra drift før balanseendringer -7 715 7 280 +/- Balanseendringer driftsposter -70 257-63 550 Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter -77 971-56 270 Utbetalinger til andre investeringer -3 945-6 601 Innbetalinger fra andre investeringer 28 773 56 586 Kontantstrøm fra investerings aktiviteter 24 828 49 985 Netto endring i finansiell gjeld 8 196 5 925 Kjøp/ salg av egne 446 300 Utbetaling av utbytte -5 269-3 246 Kontantstrøm fra finansielle aktiviteter 3 374 2 979 Kontantstrøm i perioden -49 769-3 306 Bank og kassebeholdning 96 323 64 981 Kassekreditt -132 382-106 574 Likviditetsbeholdning 1.1-36 058-41 593 Bank og kassebeholdning 54 424 76 966 Kassekreditt -140 251-121 865 Likviditetsbeholdning periodeslutt -85 828-44 900 Disponible trekkrettigheter/bundne midler (5) 155 481 168 185 Disponibel likviditet periodeslutt (5) 69 654 123 285 EGENKAPITALOPPSTILLING (NOK 1 000) 2018 2017 Egenkapital per 01.01 446 452 397 523 Periodens resultat -10 050 28 315 Andre innregnede inntekter og kostnader -24 376 14 311 Egne 446 300 Utbytte gitt til minoritet -5 117-3 246 Kjøp av minoritetsinteresser 3 532 - Egenkapital ved periodeslutt 410 887 447 612 8

AKSJEINFORMASJON 2018 2017 Egne Ordinære Total Egne Ordinære Total Antall 01.01 15 505 3 377 805 3 393 310 20 632 3 372 678 3 393 310 Kjøp/ salg egne -7 495 7 495 - -5 127 5 127 - Antall periodeslutt 8 010 3 385 300 3 393 310 15 505 3 377 805 3 393 310 KONSOLIDERT OPPSTILLING OVER ENDRINGER I EGENKAPITAL (NOK 1 000) Selskapskapital Egne Overkurs Fond for verdiendringer Kontantstrøms sikring Annen valutaomregn. reserve Annen egen kapital Minoritets interesser Egenkapital IFRS 01.01.18 33 933-155 62 980 - -3 716 84 089 237 551 31 770 446 452 Periodens resultat - - - - - - -13 904 3 854-10 050 Andre inntekter og kostnader - - - - 909-23 879 159-1 565-24 376 Totale inntekter og kostnader i perioden - - - - 909-23 879-13 745 2 289-34 426 Utbytte gitt til minoritetsaksjonær - - - - - - - -5 117-5 117 Uhevet utbytte - - - - - - - - - Kjøp og salg av egne - 75 - - - - 371-446 Kjøp av minoritetsinteresser - - - - - - 804 2 728 3 532 Egenkapital IFRS.2018 33 933-80 62 980 - -2 808 60 210 224 982 31 670 410 887 Sum (NOK 1 000) Selskapskapital Egne Overkurs Fond for verdiendringer Kontantstrøms sikring Annen valutaomregn. reserve Annen egen kapital Minoritets interesser Egenkapital IFRS 01.01.17 33 933-206 62 980 84-7 172 61 115 221 241 25 548 397 523 Periodens resultat - - - - - - 21 361 6 954 28 315 Effekt prinsippendring 143 - - -143 - - Andre inntekter og kostnader - - - -227 2 929 11 609-557 557 14 311 Totale inntekter og kostnader i perioden - - - -84 2 929 11 609 20 661 7 511 42 626 Utbytte gitt til minoritetsaksjonær - - - - - - - -3 246-3 246 Uhevet utbytte - - - - - - - - - Kjøp og salg av egne - 51 - - - - 249-300 Kjøp av minoritetsinteresser - - - - - - - - - Egenkapital IFRS.2017 33 933-155 62 980 - -4 243 72 724 242 151 29 813 437 203 Sum 9

Noter til regnskapet for Borgestad ASA 3. kvartal 2018 Alle beløp er i NOK 1 000 med mindre annet er angitt NOTE 1 PRINSIPPNOTE OG SAMMENLIGNBARE TALL Konsernregnskapet til Borgestad ASA og dets heleide og kontrollerte datterselskaper (konsernet), er utarbeidet i overenstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) og standard for delårsrapportering (IAS 34). Det er i delårsrapporten benyttet de nye og endrede standarder som gjelder fra 1. januar 2018. Estimater og skjønnsmessige vurderinger. Utarbeidelse av konsernets regnskap medfører at ledelsen gjør estimater og skjønnsmessige beløp for eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader. Estimater og skjønnsmessige vurderinger evalueres løpende og er basert på historisk erfaring og andre faktorer, inklusive forventninger om fremtidige hendelser som anses å være sannsynlige på balansetidspunktet. NOTE 2 SELSKAPER I KONSERNET Konsernselskaper eid 100 % Borgestad Properties AS Borgestad Næringspark AS GZMO Sp. Z o.o. Idea Asset Property Management SP. Z o.o. Borgestad Industries AS Agora Bytom SP. Z.o.o. Höganäs Borgestad AB Höganäs Bjuf AB Borgestad Fabrikker AS J.H. Bjørklund AS T Knutsson AB Höganäs Bjuf Fastighets AB Höganäs Bjuf Asia Pacific Sdn Bhd Höganäs Bjuf Eastern Europe Sp. Z o.o. Höganäs Bjuf Germany GMBH Höganäs Bjuf Middle East Ltd. Höganäs Bjuf Italia Srl Höganäs Bjuf Contracting Asia Pacific Sdn Bhd Konsernselskap med eierandel mindre enn 100 % GL Contracting AS 60 % Macon AB 58 % - Sjöberg & Lindqvist i Gävle AB - eies av Macon AB med 100 % - MekTec I Gävle AB - eies av Macon AB med 50,06 % - AG-Port Oy - eies av Macon AB med 76,67 % - Tekmur Oy - eies av AG Port Oy med 51,23 % - Crematec AB - eies av Tekmur Oy med 100 % Tilknyttet selskap med eierandel 50 % eller mindre: Norwegian Crew Management AS (33,33 %) Tekmur Oy og Crematec Oy er konsolidert inn i Borgestad ASA sitt konsernregnskap med virkning fra 18. mai 2018. Konsolideringen er gjennomført etter en konkret vurdering av blant annet direkte og indirekte eierskap, antall styremedlemmer i styret til Tekmur Oy, samt den pågående fusjonsprosessen mellom AG Port Oy og Tekmur Oy. 10

NOTE 3 SEGMENTFORDELING I segmentregnskapet er Borgestad Industries AS vist som segment Ildfast. I segment Øvrige aktiviteter og elimineringer inngår morselskapet Borgestad ASA. 2018 Eiendom 01.07-2017 01.07-2018 01.01-2017 01.01 - Driftsinntekter 16 066 16 825 48 736 50 532 EBITDA 7 837 8 577 23 638 25 194 Avskrivninger -3 957-3 748-12 174-11 209 Driftsresultat 3 881 4 829 11 463 13 985 Andel resultat i tilknyttede selskaper - -76-234 35 759 Øvrige finansinntekter og kostnader -3 721-4 665-16 030-13 564 Resultat før skatt 160 89-4 801 36 180 Ildfast Driftsinntekter 236 963 221 563 553 273 566 822 EBITDA 13 505 18 585 19 020 27 476 Avskrivninger -2 350-3 382-7 848-9 282 Driftsresultat 11 155 15 203 11 172 18 194 Øvrige finansinntekter og kostnader -2 180-2 324-9 880-3 426 Resultat før skatt 8 975 12 879 1 292 14 768 Morselskap, øvrige aktiviteter og elimineringer Driftsinntekter -717-10 815-2 293-11 384 EBITDA -2 151-1 814-7 413-6 850 Avskrivninger -15-15 -46-46 Driftsresultat -2 167-1 829-7 459-6 896 Andel resultat i tilknyttede selskaper - -9-296 Øvrige finansinntekter og kostnader -4 983-5 939-12 015-18 637 Resultat før skatt -7 150-7 776-19 474-25 236 Total Driftsinntekter 252 312 227 573 599 716 605 970 EBITDA 19 191 25 348 35 245 45 820 Avskrivninger -6 322-7 146-20 068-20 537 Driftsresultat 12 869 18 203 15 176 25 283 Andel resultat i tilknyttede selskaper - -85-234 36 055 Øvrige finansinntekter og kostnader -10 884-12 927-37 926-35 627 Resultat før skatt 1 985 5 191-22 983 25 711 11

NOTE 4 VESENTLIGE HENDELSER Salg av i PCO Zarow Sp. z o.o. Borgestad ASA solgte i februar hele aksjeposten i PCO Zarow. Salgssummen for aksjene utgjorde MNOK 34,4. Salget ble gjennomført i første kvartal med en gevinst på MNOK 1,1 for konsernet. Refinansiering av sikret obligasjonslån, BOR03 Borgestad ASA refinansierte den 21. mars 2018 obligasjonslånet BOR03 for tre nye år, med nye forfallsdato 21. mars 2021. De foreslåtte endringene av vilkårene for obligasjonslånet ble akseptert i obligasjonseiermøtet, den 14. mars 2018, i samsvar med innkallingen fra Borgestad. Forslaget ble stemt gjennom med 100 prosent av stemmene. Kjøp av Tekmur Borgestad ASAs finske datterselskap Ag Port Oy har ervervet 51 prosent av og kontroll i installasjon- og vedlikeholdselskapet Tekmur OY. Oppkjøpet styrker markedsposisjonen til Borgestad konsernet i det finske markedet, ved ca en dobling av dagens omsetning i Finland. Det er ved oppkjøpet avtalt at selskapene Ag Port Oy og Tekmur Oy vil fusjonere i løpet av 2018. Borgestad ASA vil i etterkant av fusjonen kontrollere ca 50,69 prosent av aksjene og kontrollen i det fusjonerte selskapet gjennom direkte og indirekte eierskap. Gjennom oppkjøpet av Tekmur Oy medfølger også 100 prosent av aksjene i Crematec AB i Sverige. Oppkjøpet og overtakelsen av aksjene ble fullført 18. mai 2018. Restrukturering og forenkling av eierstrukturen innen Borgestad konsernet Höganäs Borgestad AB ( HBAB ), et datterselskap av Borgestad ASA ( Selskapet ), eier i dag flere datterselskaper med minoritetsaksjonærer. For å forenkle eierstrukturen i HBAB, har Selskapet besluttet å etablere et nytt heleiet holdingselskap under HBAB, Höganäs Borgestad Holding AB, og overføre alle datterselskapene av HBAB til Höganäs Borgestad Holding AB, samt å tilby minoritetsaksjonærene å bytte sine i de respektive datterselskapene med i Höganäs Borgestad Holding AB. Selskapet har nå inngått intensjonsavtaler med minoritetsaksjonærene i Macon AB, Crematec AB, MekTec i Gävle AB, Ag Port Oy og Tekmur Oy om gjennomføring av restruktureringen. Restruktureringen vil bli gjennomført ved at aksjonærene i de ovenfor nevnte datterselskapene vil motta i Höganäs Borgestad Holding AB mot å skyte inn sine eksisterende som tingsinnskudd i en kapitalforhøyelse i Höganäs Borgestad Holding AB. Etter gjennomføring av transaksjonen vil aksjene i Höganäs Borgestad Holding AB være eiet med 66 prosent av HBAB og 34 prosent av minoritetsaksjonærene. Restruktureringen og konsolideringen av eierskapet i de operative datterselskapene under Höganäs Borgestad Holding AB vil være finansielt og forretningsmessig positivt for Selskapet og Borgestad-konsernet og vil styrke Selskapets mulighet til effektiv styring av kostnader, lønnsomhet, likviditet og vekst. Verdsettelsen av aksjene og prisingen i transaksjonen er basert på en kontantstrømmodell utarbeidet av Selskapet, og aksjene i datterselskapene og Höganäs Borgestad Holding AB er verdsatt etter de samme prinsippene og i henhold til forhandlinger mellom Selskapet og Minoritetsaksjonærene. Gjennomføringen av restruktureringen er betinget av at Nordea Bank Norge ASA, som långiver til Borgestad Industries AS, samtykker til at minoritetsaksjonærene blir aksjeeiere i Höganäs Borgestad Holding AB. Selskapet er i dialog med Nordea for å innhente slikt samtykke. 12

Delvis medhold i skattesaken Borgestad viser til børsmelding den 21. desember 2016 der Borgestad Properties AS, et heleid datterselskap av Borgestad ASA, meldte at selskapet har mottatt vedtak fra Skatteetaten om at Skatteetaten endrer selskapets ligning for inntektsåret 2013. Borgestad Properties AS påklaget vedtaket om endring av ligning til Skatteklagenemnden i januar 2017. Skatteklagenemnden har nå behandlet klagen. Borgestad Properties er gitt delvis medhold i sin klage. Konsekvensen av vedtaket til Skatteklagenemnden er at konsernets betalbare skatt reduseres med MNOK 14 med en tilsvarende økning av regnskapsført egenkapital. Endringen er hensyntatt i regnskapet per 30. september 2018. Selskapet har estimert at vedtaket vil medføre en betalbar skatt på MNOK 6. Borgestadkonsernet vil gå i dialog med Skatteetaten for å utnytte skatteposisjoner i konsernet for ligningsåret 2013. En utnyttelse av ulike skatteposisjoner i konsernet vil kunne redusere betalbar skatt med ytterligere MNOK 4,3, fra MNOK 6 til MNOK 2,7. Borgestad Properties har på nåværende tidspunkt innbetalt MNOK 4,5 vedrørende skattekravet, en utnyttelse av skatteposisjonene vil kunne medføre en tilbakebetaling til Borgestad Properties på MNOK 1,8. Borgestad Properties AS har seks måneder på å vurdere om det er ønskelig å ta ut søksmål mot staten vedrørende den delen av saken som det ikke er gitt medhold i. NOTE 5 PANTEGJELD Borgestad ASA har en en trekkfasilitet i Sparebank1 Telemark på MNOK 50. Obligasjonslånet i Borgestad ASA er på MNOK 300, og er bokført til amortisert kost. Obligasjonslånet forfaller 21. mars 2021. Obligasjonslånet er fornyet i mars dette år. Se note 4 for ytterligere info. Agora Bytom Sp. z o.o. har lån i Bank Pekao i Polen på MEUR 49,3, og er bokført til amortisert kost. Borgestad Industries har kredittfasiliteter på ca. MNOK 107 i Nordea og Handelsbanken. NOTE 6 AKSJEKAPITAL Per 30. september 2018 har selskapet 8 010 egne til en kostpris på TNOK 515. NOTE 7 INVESTERINGSEIENDOM Oversikt over endring i investeringseiendom i perioden: 2018 30.03 2017 31.12 Inngående balanse 01.01 939 003 878 990 Tilgang 3 087 2 257 Intern reklassifisering - - Avskrivning -11 188-13 766 Valutaomregning -34 948 71 522 Sum investeringseiendom ved periodeslutt 895 954 939 003 13

NOTE 8 EIENDELER INNREGNET TIL VIRKELIG VERDI Finansielle eiendeler innregnet til virkelig verdi med verdiendringer over resultat.2018 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Aksjer 30 974 5-30 970 Sikringsinstrumenter direkte over egenkapitalen 3 740-3 740 - SUM 34 714 5 3 740 30 970 I løpet av rapporteringsperioden var det ingen overføringer som medførte endringer mellom nivå 1, 2 eller 3. Spesifikasjon av endringer i Nivå 3 2018 2017 Virkelig verdi 01.01 63 732 63 532 Årets tilgang 488 200 Årets avgang -33 250 - SUM 30 970 63 732 Den investeringen med bredest utfallsrom gjelder aksjeinvestering i NBT AS som er verdsatt til TNOK 27 573, som tilsvarer verdsettelse på kr 27,50 per aksje. Verdsettelsen avhenger i stor grad av hvilken metode man benytter til å verdsette underliggende prosjektportefølje. NBT AS er et selskap innen vindkraft, selskapet er i en utviklingsfase. Per 31. desember 2017 var egenkapitalen i selskapet negativ, det er dermed knyttet risiko til aksjeposten i NBT AS. En forutsetning for at selskapet skal kunne realisere sine verdier er at selskapet på sikt klarer å reise nødvendig finansiering. Det er gjennom 2017 innhentet MNOK 25 i konvertible obligasjoner på en konverteringskurs på ca kr 30,- per aksje. Det ble gjennom 2016 omsatt i selskapet til en kurs på kr 40,- pr aksje. Borgestad mener at kr 27,50 per aksje i NBT er innenfor utfallsrommet til verdien i selskapet på nåværende tidspunkt sett i lys av kjente aksjetransaksjoner og tidligere emisjoner. Aksjene i PCO Zarow Sp.z o.o. er solgt 27. februar 2018 for MNOK 34,4. Konsernets gevinst ble på MNOK 1,1. 14

NOTE 9 ANNEN INFORMASJON Det deleide selskapet Macon AB (segment Ildfast) leverte i 2016 et større prosjekt til en kunde i Russland. Prosjektet er inntekstført i 2016 etter gjeldende regnskapsprinsipper. Kunden har ved avleggelse av kvartalsregnskapet for Borgestadkonsernet ikke betalt utestående beløpet pålydende ca MSEK 25 til Macon AB. Iht. avtalen mellom partene skal uenigheter avgjøres ved voldgift i Wien. Macon AB varslet kunden og voldgiftdomstolen i Wien om saken i juni 2017. Macon AB og Borgestad ASA er av den vurdering at Macon AB har krav på det utestående beløpet og det er på bakgrunn av den vurderingen ikke avsatt noe til tap på krav i forbindelse med saken. Eventuell resultateffekt for konsernet ved et tap av utestående er på ca MSEK 17. Motparten i saken har innlevert sitt tilsvar til voldgiftsdomstolen som inneholder et motkrav på ca MSEK 40 for krav på erstatning for produksjonsbortfall og dagbøter. Borgestad mener det ikke er grunnlag for motkravet og at Macon har krav på hele det utestående beløpet. Borgestad, 8. november 2018 Styret i Borgestad ASA Bertel O. Steen Styreleder Gudmund Bratrud Styremedlem Mona Møller Styremedlem Christen Knudsen adm. direktør 15