Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Juni 2018
Avkastning og allokering Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 0,8 prosent i juni, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,1 prosent. Hittil i år er fondet nå opp 1,8 prosent, mens referanseindeksen har gitt en avkastning på 2,4 prosent. Det var flere faktorer som bidro til mindreavkasningen i juni. Vi fikk et negativt bidrag fra overvekten i norske aksjer, da Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II hadde en avkastning på-0,1 prosent. I tillegg slet både vår europeiske og amerikanske eksponering med mindreavkastning i forhold til sine respektive indekser. Som du kan lese mer om i aksjekommentaren valgte vi ø kjøpe oss opp i fremvoksende markeder i løpet av juni. DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,06 prosent i juni, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,04 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,05 prosent. Norske obligasjoner bidro mest positivt i juni med en oppgang på 0,1 prosent. Kredittobligasjoner trakk avkastningen ned, grunnet usikkerheten rundt en eventuell handelskrig. I løpet av måneden valgte vi å øke eksponeringen mot obligasjoner utstedt i hard valuta i fremvoksende markeder. Dette kan du lese mer om i rentekommentaren. Frykten for en handelskrig fikk markedene til å falle tidligere i vår, et fall vi benyttet oss av og kjøpte oss opp i aksjer. Nå har aksjemarkedene kommet tilbake. Dette gjelder spesielt det amerikanske aksjemarkedet, som også er den største regionen innenfor globale aksjer. Etter oppgangen for amerikanske aksjer mener vi nå at den sterke fundamentale utviklingen i økonomien er mer eller mindre priset inn i aksjekursene. Derfor reduserte vi eksponeringen mot globale aksjer, hvor amerikanske aksjer er hovedeksponeringen, i siste halvdel av juni. Etter allokeringsendringen benytter vi 25 prosent av aksjerammen. DI Horisont Aksje DI Horisont Rente 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 3,5 % 2,5 % 1,5 % 0,5 % -0,5 % - Horisont Aksje Horisont Rente Fond 15,96 % 11,97 % 7,66 % 16,86 % 1,82 % 16,34 % 12,10 % 7,58 % 16,80 % 2,43 % Fond 3,33 % -0,31 % 3,74 % 2,52 % 0,74 % 1,33 % 0,88 % 0,54 % 0,47 % 0,21 % DI Horisont Rente Pluss, NOK* DI Horisont Rente Pluss, NOK I** 5,0 % 5,0 % - - Horisont Rente Pluss, NOK Horisont Rente Pluss, NOK I Fond 4,82 % -0,20 % 4,38 % 3,49 % 0,14 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,17 % *DI Horisont Rente Pluss, NOK ble startet opp 14.oktober 2013. Fond 5,00 % 0,06 % 4,64 % 3,76 % 0,26 % 4,75 % 1,55 % 1,86 % 2,19 % -0,17 % **DI Horisont Rente Pluss, NOK I ble startet opp 25.oktober 2013. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 30. juni 2018
DI Horisont 20 DI Horisont 35* 8,0 % 7,0 % 5,0 % 1 9,0 % 8,0 % 7,0 % 5,0 % Horisont 20 Horisont 35 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % 0,78 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % 0,69 % Fond 9,31 % 4,54 % 5,55 % 8,24 % 1,15 % 6,72 % 4,75 % 2,92 % 5,97 % 1,05 % 12% 10% DI Horisont 50 1 1 DI Horisont 65* 8% 6% 4% 2% 1 8,0 % 0% Horisont 50 Horisont 65 Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % 1,49 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % 1,39 % Fond 13,19 % 8,64 % 6,53 % 12,32 % 1,85 % 11,53 % 8,06 % 4,87 % 10,86 % 1,72 % DI Horisont 80 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Horisont 80 Fond 15,05 % 10,84 % 6,78 % 14,46 % 1,97 % 13,99 % 9,71 % 5,81 % 13,36 % 2,05 % *DI Horisont 35 og DI Horisont 65 ble startet opp september 2013. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Kilde: Danske Capital, 30. juni 2018
Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje DI Horisont Aksje Underfondene dro ned avkastningen i juni Danske Invest Horisont Aksje ga en avkastning på 0,8 prosent i juni, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,1 prosent. Hittil i år er fondet nå opp 1,8 prosent, mens referanseindeksen har gitt en avkastning på 2,4 prosent. Hovedgrunnen til mindreavkastningen i juni var at de fleste av våre underfond slet med å levere meravkastning. I tillegg ble vi staffet litt for overvekten i norske aksjer. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II ga en avkastning på 0,1 prosent, mens fondets referanseindeks steg 0,1 prosent. Vår europeiske eksponering gjennom Danske Invest Europe Small Cap falt 2,9 prosent, ett prosentpoeng svakere enn fondets referanseindeks og hele 2,4 prosentpoeng svakere enn referanseindeksen til DI Horisont Aksje. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond Vekt DI USA, NOK 27,9 % DI Norske Aksjer Institusjon II 20,9 % DI Norske Aksjer Institusjon I 20,5 % DI Europe Small Cap 10,4 % PROC Global EM Index Fund 4,5 % PROC Europe Index Fund 4,2 % PROC USA Index Fund DI Japan 3,9 % PROC Global AC Index Fund 1,8 % PROC Japan Index Fund Vi kjøpte fremvoksende markeder Etter at markedene falt rundt påsketider på frykt for en handelskrig, har spesielt amerikanske aksjer, den største regionen innenfor globale aksjer, kommet tilbake. Dette betyr at amerikanske aksjer ikke lenger er like attraktivt priset som tidligere. Derfor reduserer vi eksponeringen til globale aksjer, hvor amerikanske aksjer er hovedeksponeringen, og kjøper oss noe opp i fremvoksende markeder. Aktiva i fremvoksende markeder har hatt det utfordrende så langt i år. Spesielt har en sterkere amerikansk dollar og høyere amerikanske renter skapt motvind for regionen. Vi tror styrkelsen av dollar nærmer seg slutten, og at de amerikanske rentene vil stige i tråd med det som allerede er priset inn i markedet. I takt med at disse negative faktorene avtar kan vi ta et mer fundamentalt syn på aktiva i regionen. Den store makrodriveren i fremvoksende markeder, utover amerikansk pengepolitikk, har vært utviklingen i Kina. Vi synes fremtiden for landets utvikling ser lys ut, og vi er mer positive enn vi har vært på en stund. Vi forventer at landets økonomi vil vokse raskere enn markedsforventningen på 6,5 prosent, men viktigere; vi ser lavere risiko for en finansiell krise i Kina. Dette er ikke reflektert i prisingen av aksjer i fremvoksende markeder, som derfor fremstår som attraktivt priset etter vårt syn. Etter endringen er vi overvektet Norge og fremvoksende markeder, og undervektet amerikanske aksjer. Våre forvaltere: Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Latin-Amerika - Aberdeen Japanske aksjer - Daiwa Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen
Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente DI Horisont Rente Danske Invest Horisont Rente ga en avkastning på 0,08 prosent i juni, mot referanseindeksens 0,07 prosent. Norges Bank valgte som ventet å holde styringsrenten uendret på 0,50 prosent ved sitt rentemøte i juni. Sentralbanksjef Øystein Olsen uttalte at slik Norges Bank ser på utsiktene og risikobildet for øyeblikket, så vil styringsrenten mest sannsynlig bli satt opp i september. Kapasitetsutnyttelsen er nær normalnivåer og i følge sentralbanken er det grunn til å tro at den vil tilta raskere enn tidligere ventet. Den positive utviklingen ble også bekreftet i «Regional nettverk» som er Norges Banks egen undersøkelse blant 322 bedrifter om hvordan de ser på fremtiden. I pressemeldingen fra sentralbanken fremkommer det at bedriftene venter at veksten vil tilta fremover, og kontaktene viser også til økende aktivitet i oljenæringen. Det er også flere bedrifter som melder om kapasitetsbegrensninger, om bedriftene venter at sysselsettingsveksten, som allerede har økt, vil holde seg stabil i tiden fremover. Bedriftene venter en lønnsvekst på 2,8 prosent i 2018. Vi har i en lengre periode vært posisjonert mot at markedsrentene skal stige raskere enn det som er ventet, noe vi også fortsetter med fremover. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Fond Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon 62,3 % DI Norsk Kort Obligasjon 29,6 % DI Nordisk Kredittobligasjon 6,5 % Kredittpapirer 0,7 % Rentederivater -0,8 % Kontanter 1,7 % Våre forvaltere: Norske renter - Danske Capital Nordiske renter - Danske Capital Det overrasket ingen når Den amerikanske sentralbanken hevet renteintervallet med 0,25 prosentpoeng til 1,75-2,0 prosent ved rentemøte i juni. Dette var den syvende rentehevningen i denne oppgangsperioden. Det er nå priset inn at det totalt vil ende med fire hevinger i år. Veksten i amerikansk økonomi er meget sterk, og det er utsikter til at vekstraten i andre kvartal kan bli over 4 prosent. Veksten har blitt stimulert både av skattekutt og økt offentlig pengebruk. Det er økende aktivitet både i industri og servicesektoren, og ved siste måling for juni steg ISM Manufacturing Index til 60,2. Dette er det nest høyeste nivået siden 2004. Risikopåslagene for norske sparebanker holdt seg relativt uendret i juni. Unntaket var for 5-års ansvarlige lån som opplevde at risikopåslaget steg 11 basispunkter. Dette skyldes nok i stor grad at det har vært en del nyemisjoner, og at usikkerheten rundt en eventuell handelskrig har smittet over på også det norske rentemarkedet. Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind
Jens Moos Ansvarlig forvalter DI Horisont Rente Pluss DI Horisont Rente Pluss Avkastning på linje med referanseindeksen i juni DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,06 prosent i juni, mens DI Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,04 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,05 prosent. Forventer at renten settes opp i september Den norske eksponeringen i fondet, som står for nesten 80 prosent, ga en avkastning på 0,1 prosent i juni. Dette var den største positive bidragsyteren. Norges Bank valgte som ventet å holde styringsrenten uendret på 0,50 prosent ved sitt rentemøte i juni. Sentralbanksjef Øystein Olsen uttalte at slik Norges Bank ser på utsiktene og risikobildet for øyeblikket, så vil styringsrenten mest sannsynlig bli satt opp i september. Kapasitetsutnyttelsen er nær normalnivåer og i følge sentralbanken er det grunn til å tro at den vil tilta raskere enn tidligere ventet. Den positive utviklingen ble også bekreftet i «Regional nettverk» som er Norges Banks egen undersøkelse blant 322 bedrifter om hvordan de ser på fremtiden. I pressemeldingen fra sentralbanken fremkommer det at bedriftene venter at veksten vil tilta fremover, og kontaktene viser også til økende aktivitet i oljenæringen. Det er også flere bedrifter som melder om kapasitetsbegrensninger, om bedriftene venter at sysselsettingsveksten, som allerede har økt, vil holde seg stabil i tiden fremover. Bedriftene venter en lønnsvekst på 2,8 prosent i 2018. Vi har i en lengre periode vært posisjonert mot at markedsrentene skal stige raskere enn det som er ventet, noe vi også fortsetter med fremover. Plasseringer som inngår i Horisont Rente Pluss Plassering Aksjer: Vekt ProCapture (Global) DI Norske Aksjer Inst II Obligasjoner: Norske Obligasjoner 78,3 % DI Nye Markeder Obligasjon HC 8,4 % DI Nye Markeder LC 0,1 % DI Global High Yield Bonds 0,1 % DI Euro High Yield Obligasjon 5,1 % DI Nordiske Kredittobligasjoner 4,4 % DI Global Realrente Obligasjon 0,3 % Annet 0,3 % Vi økte eksponeringen mot fremvoksende markeder Den pågående normaliseringen av amerikansk pengepolitikk har medført strammere finansielle forhold. Spesielt har det medført at amerikanske dollar har styrket seg og at lange amerikanske renter har steget. Dette er faktorer som tradisjonelt har medført vanskeligere klima for aktiva i fremvoksende markeder, og det har heller ikke vært annerledes denne gang. Finansene til flere land i den fremvoksende delen av verden ser imidlertid mer robuste ut enn tidligere og vi forventer også at kredittratingbyråene i årene fremover vil oppgradere disse landene. Videre vil også de stigende råvareprisene bidra til bedre finanser. Vi mener den svake utviklingen hittil i år er et resultat av økte risikopremier, og ikke en refleksjon av endringer i fundamentale forhold. Våre bekymringer tidligere i år om at aktivaklassen hadde blitt for dyr er ikke lenger tilstedte etter at kredittspreadene har økt og vi ser at prisene har justert seg. Vi øker derfor eksponeringen i obligasjoner utstedt i hard valuta i fremvoksende markeder.
Økonomisk utvikling Frykten og truslene om en fullskala handelskrig mellom USA og Kina preget markedene i juni. Til tross for usikkerhet rundt en eventuell handelskrig har aksjemarkedene levert en relativt god avkastning hittil i år. Frykten for en handelskrig fikk markedene til å falle tidligere i vår, et fall vi benyttet oss av og kjøpte oss opp i aksjer. Nå har aksjemarkedene kommet sterkt tilbake. Dette gjelder spesielt det amerikanske aksjemarkedet, som også er den største regionen innenfor globale aksjer. Etter oppgangen for amerikanske aksjer mener vi nå at den sterke fundamentale utviklingen i økonomien er mer eller mindre priset inn i aksjekursene. Derfor reduserte vi eksponeringen mot globale aksjer, hvor amerikanske aksjer er hovedeksponeringen, i siste halvdel av juni. Etter allokeringsendringen benytter vi 25 prosent av aksjerammen. Handelskonflikten mellom USA og Kina har eskalert betydelig i det siste. Den 15. juni kom Trump administrasjonen med to lister over kinesiske produkter som de planlegger å pålegge 25 prosent toll til en verdi av 50 milliarder dollar. Den første vil tre i kraft allerede 6 juli. Dette medførte at kinesiske myndigheter svarte med samme mynt. Senere i måneden kom trusselen fra det hvite hus om at dersom kinesiske myndigheter gjengjaldt tollen på amerikanske varer ville USA innføre ytterligere 10 prosent toll på en rekke andre kinesiske varer til en verdi på 200 milliarder dollar i første omgang. Kilde: Macrobond, Danske Bank Solid økonomisk vekst Det er viktig å være klar over at selv om det skulle bryte ut en handelskrig, så vil vi ikke oppleve en bråstopp i den økonomiske veksten som i dag er solid. I følge Danske Bank vil en handelskrig kunne senke den globale veksten med 0,25 0,50 prosentpoeng. Vi håper og tror at partene etter hvert vil komme til fornuft, og ikke starte en handelskrig. Kinesiske myndigheter har faktisk tatt skritt for å åpne opp for utenlandske investorer i sektorer som tidligere ikke var tilgjengelig. Dette gjelder eksempelvis verftsindustrien, flyindustrien og strømnettet. Det er spesielt europeiske investorer og bedrifter som nå kan investere i Kina. Det vil i liten grad hjelpe i forholdet til USA, da Donald Trump ikke ønsker at amerikanske bedrifter skal investere utenlands, men heller sikre amerikanske arbeidsplasser. Det falt ikke i god jord hos presidenten da den amerikanske motorsykkelprodusenten Harley-Davidson annonserte at de ville flytte produksjonen for det europeiske markedet til Europa for å unngå europeisk toll. Global allokeringsgruppe Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Jan Holst Hansen Sjefanalytiker Med vennlig hilsen Oscar Dupont Andersen Jens Moos Sjefsporteføljeforvalter
Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Danske Bank på 08540 Gjennom forskrift fastsatt av Finanstilsynet 4. desember 2017 er Danske Capital forpliktet til å overholde reglene i MiFID II fra 1. januar 2018, i den grad disse reglene får anvendelse på forvaltningsselskaper for verdipapirfond og forvaltere av alternative investeringsfond som tilbyr investeringsrådgivning og aktiv forvaltning. Danske Capital overholder alle sentrale hovedregler i MiFID II. Det kan imidlertid ikke utelukkes at Danske Capital i en overgangsperiode ikke fullt ut opererer i tråd med de mer detaljerte kravene som følger av de utfyllende reglene i MiFID II. Danske Capital AS arbeider med å foreta nødvendige tilpasninger i interne prosesser og systemer, samt i dokumentasjon og avtalevilkår. Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com) STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.