PRE II Årsrapport 2008 PRE China Private Equity II AS Organisasjonsnummer 992 201 681 08
Innhold Forvalters rapport 3 PRE China Private Equity I AS Årsberetning 2007 6 Regnskap 7 Kontantstrømoppstilling 10 Noter 11 Revisjonsberetning PRE China Private Equity I AS 15 China New Enterprise Investment Fund II 16 Revisjonsberetning Regnskap Noter 2 Årsrapport PRE China Private Equity II AS
Investeringsmulighet i Kina for norske investorer Gjennom PRE China Private Equity II AS ( PRE China II ) har norske investorer fått tilgang til å co-investere med internasjonale profesjonelle og institusjonelle aktører i direkteinvesteringer i Kina uten å måtte gå inn med betydelig kapital. PRE China II har som formål å investere alle sine midler i fondet China New Enterprise Investment Fund ( CNEI II ). PRE China II ble gjennom fire emisjoner fra februar til desember 2008 tilført brutto emisjonsproveny på 191 mill. NOK. Internasjonale investorer har totalt kommitert 156,5 mill. USD til CNEI II, og ca. 34 mill. USD av dette er per 31.12.2008 innbetalt av investorene. PRE China II har innbetalt 13,5 mill. USD pr. 31.12.2008. Denne årsrapporten er delt i to. Først presenterer vi det norske selskapets regnskap, deretter presenterer vi det kinesiskbaserte selskapet som fysisk gjennomfører investeringene og oppfølgingen av dem. CNEI II består av 24 limited partners, og PRE China II er indirekte gjennom CNEI Hong Kong Limited én av disse. De øvrige deltagerne er fra Japan, Kina, Midtøsten, Storbritannia, Luxemburg, Liechtenstein, Sveits og Tyskland. Aksjonærene er familier, investeringsselskaper, offentlige investeringsselskaper, banker og pensjonsfond. Forvalters rapport Makroøkonomisk oversikt og tendenser Kinas reelle BNP-vekst falt fra over 13 % i 2007 til 9 % i 2008, hovedsakelig drevet av innstramminger i den makroøkonomiske politikken i første halvdel av året og av lav BNP-vekst i fjerde kvartal på antatte 3 %. Lav vekst i andre halvdel av året var skapt av et kraftig fall i eiendomspriser og eiendomsinvesteringer, i tillegg til redusert eksport og nedgangen i eksportrelaterte investeringer som fulgte i kjølvannet av den globale finanskrisen. Mens internasjonal etterspørsel forventes å holde seg lav gjennom hele 2009, forventes en sterk innenlandsk forbruksvekst og en ambisiøs statlig redningspakke der det meste går til investeringer i infrastruktur, boliger for lavinntektsgrupper og bærekraftige utviklingsprosjekter delvis å kunne veie opp for svakere netto eksport og færre eksportrelaterte investeringer. En mer ekspansiv kinesisk pengepolitikk har allerede resultert i økt utlånsaktivitet, noe som burde ha positive virkninger for investeringsaktiviteten i 2009. Det er også verdt å merke seg at Kinas bankvesen har vært relativt isolert fra utfordringene i de internasjonale kredittmarkedene, spesielt fordi bankene har hatt begrenset eksponering mot subprime-lån. Verdensbanken antar at Kinas BNP vil vokse med rundt 6,5 % i 2009, og ta seg videre opp i 2010. Kinesisk BNPvekst står i kontrast til BNP i USA og Europa, som forventes å falle med omtrent 3 % i 2009. Sett i et globalt perspektiv forventer forvalter at investeringsviljen i Kina fremdeles vil være sterk og at Kina fortsetter å være blant de mest attraktive økonomiene i verden. Årsrapport PRE China Private Equity II AS 3
Porteføljeselskap Alle tall er i lokal valuta RMB. Per 31.12.2008 var 100 RMB = 102,59 NOK. Feida Produsent av varmvalsede stålplater 4. kvartal 2008 4.kv. 08 vs. 4. kv. 07 Omsetning Resultat Omsetning Resultat Regnskap Budsjett R/B % Regnskap Budsjett R/B % Endring i % 1374,0 2076,0 66 % 70,6 90,0 78 % 238 % 387 % 2008 som helhet 2008 vs. 2007 3824,0 4951,0 77 % 202,7 220,0 92 % 122 % 113 % Note: Tall for resultater er basert på ledelsens regnskap. Feida ble etablert i 2003 og er et ledende privateid selskap innenfor stålprosessering. Selskapet har spesialisert seg på varmvalsing av medium tykke og tykke stålplater av karbonstål. Platene leveres til et vidt spekter av industrier med vekstpotensial, for eksempel infrastruktur, transportnæringen, produksjon av anleggsmaskiner, skipsbygging, konstruksjon, energisektoren og utvinning av naturressurser. Feida er ansett for å være en av de to ledende leverandørene av slike stålplater når det kommer til kvalitet. En av de viktigste årsakene til at CNEI II investerte i selskapet er likevel at Feida har en svært god kostnadsstruktur, blant annet ved at selskapet eier og drifter sitt eget havneanlegg med direkte adgang til Yangtze-elven, fikk kjøpt høykvalitets valsemaskineri til rimelige vilkår og har kostnadseffektive produksjonsteknikker. Selskapets langsiktige strategi inkluderer å øke kapasiteten til å bli den største uavhengige produsenten av medium tykke stålplater i Kina, og å øke konkurransefortrinnet ved å bygge en dokk også på Yangtze-elven. Den nye dokken vil kunne bidra til å redusere råvarekostnader og transportkostnader for ferdige produkter. CNEI investerte USD 30 millioner i Feida for 20 % av selskapet i fjerde kvartal 2008 på gunstige vilkår. Verdisettingen (pre-money) ble gjort på 2,42 ganger gjennomsnittlig revidert overskudd for 2008 og 2009, og sammenliknbare børsnoterte selskap ble per 16. april 2009 gjennomsnittlig handlet på over 10 ganger netto overskudd på kinesiske børser. I september 2008, før CNEI II gjorde investeringen på USD 30 millioner i Feida, investerte China New Enterprise Investment Company (CNEI I) USD 20 millioner i selskapet til samme vilkår som CNEI II. Økte råvarekostnader og fallende priser på foredlede stålprodukter som følge av lavere etterspørsel førte til betydelig redusert lønnsomhet i kinesisk jern- og stålindustri i andre halvdel av 2008. I fjerde kvartal sto Kinas valseverk, inkludert Feida, overfor en situasjon der prisen for råstål på lager var høyere enn for foredlede stålplater, noe som resulterte i produksjonskutt i hele næringen. Feida opprettholdt lønnsomheten i fjerde kvartal ved å sikre seg ordrer på stålplater mot et fast foredlingsgebyr per tonn, opprette salgskontor i nye markeder og redusere antall plater i lønnsom seriestørrelse til omtrent en tiendedel. Slik klarte selskapet å mer enn fordoble netto overskudd i 2008. Snuoperasjonen vitner om selskapets konkurransekraft og dyktige lederteam. Selv om ledelsen i Feidas mener at første kvartal 2009 vil bli svært vanskelig, forventer de at situasjonen vil bedre seg fra andre kvartal 2009. Fra april 2009 vil Feida starte produksjon av platestål basert på importert råstål, som er rimeligere enn det som tilbys på det innenlandske markedet. Feida er det eneste privateide valseverket som har nødvendige lisenser for import av råstål. Fra april i år vil Feida også kunne dra nytte av økte refusjonssatser for 4 Årsrapport PRE China Private Equity II AS
eksportavgift for produkter med høy bearbeidingsgrad, inkludert platestål (økt fra 5 % til 13 %). Ledelsen mener at de lavere kostnadene for råstål og eksportrabattene vil gi Feida mulighet til å øke både salget og nettooverskuddet betraktelig i andre halvdel av 2009. På etterspørselssiden forventer Feida at prisene for platestål vil ta seg opp igjen i midten av 2009, når statlige tiltak forventes å øke etterspørselen etter stål til utbygging av infrastruktur og andre prosjekter. Andre investeringsaktiviteter CNEI II har ikke endret på due diligence-prosessen eller på investeringsfilosofien som følge av finanskrisen, men vurderer likevel hver investeringsmulighet med enda større forsiktighet. Tilløpet av nye mulige investeringer er like god som tidligere, og flere av selskapene som vurderes har stort potensial. Organisasjon I løpet av 2008 er forvaltningsteamet styrket med én Director, to Vice Presidents og to Associates. I første kvartal ble Sam Du ansatt som Vice President. Sam har mastergrad i kvantitativ økonomi. Yrkeserfaringen omfatter mer enn fire år som investeringssjef, økonomisjef og økonomidirektør for et aksjefond for unoterte selskaper som fokuserer på Kina, tre år hos Deloitte Consulting i Beijing, og flere år som økonomisjef for et stort tysk selskap i Kina. I begynnelsen av juli ble Teng Ye ansatt som Vice President. Teng Ye er utdannet ved Tsinghua Universitet, og var tidligere direktør med ansvar for M&A i Kina for Alcatel Lucent. Tang Jie begynte også i begynnelsen av juli og har en mastergrad i økonomi. Jie har tidligere arbeidet som analytiker for et lokalt aksjefond for unoterte selskaper, som konsulent for PwC og revisor for Deloitte Touche Tohmatsu. I begynnelsen av august begynte Per Stenvall som Director of Execution. Per har en mastergrad fra Oxford, og har bakgrunn som konsulent. Han har tidligere gjennomført due diligence for flere av selskapene i vår portefølje. Jessica Xin startet også i begynnelsen av august og har en mastergrad fra New York University. Hun har arbeidet for KPMG Consulting i New York i fem år, fulgt av tre år som avdelingsdirektør for Deloitte & Touche Corporate Finance i Beijing. Med disse nyansettelsene består forvaltningsteamet i Kina av 11 ansatte, og hvert porteføljeselskap kan følges opp i enda større grad. Et større team vil også kunne bidra til å øke tilgangen på investeringsmuligheter ytterligere og styrke evnen til å vurdere potensielle prosjekter. Utsikter Vi forventer at 2009 blir utfordrende for den kinesiske økonomien, og at den globale økonomiske tilbakegangen vil fortsette å legge en demper på veksten i den første halvdelen av året. Vi mener likevel at vi vil se tegn til bedring i årets andre halvdel. Som forvalter anser vi porteføljen som robust nok til å klare seg godt gjennom den økonomiske uroen. Vi er også optimistiske når det gjelder kinesisk investeringsklima i 2009, og ser en rekke muligheter til å kjøpe oss inn i solide selskaper til attraktive vilkår. Årsrapport PRE China Private Equity II AS 5
Fondet Per desember 2008 hadde CNEI II hentet inn USD 160 millioner i kommitert kapital, med ytterligere intensjonsavtaler på USD 40 millioner. CNEI II tar sikte på å hente inn totalt USD 250 millioner før november 2009. Ved spørsmål om investeringene, ta kontakt med enten Johannes Schoeter på engelsk (js@vicap.com). Vennlig hilsen GENERAL INVESTOR OF THE FUND FOR AND ON BEHALF OF: NEW ENTERPRISE GI (MAURITIUS) LTD JOHANNES SCHOETER 6 Årsrapport PRE China Private Equity II AS
Årsberetning for 2008 PRE China Private Equity II AS Virksomheten til PRE China Private Equity II AS er å investere direkte eller indirekte i fondet China New Enterprise Investment Fund II ( CNEI II ). Selskapets forretningsadresse er i Oslo. Selskapet ble etablert 2. januar 2008. Selskapet har pr. balansedagen ikke generert inntekter fra sine investeringer som følge av at selskapet fortsatt er i en investeringsfase, og ingen investeringer er realisert. Selskapets resultat ble i 2008 positivt med kroner 8 226 612. Det positive resultatet skyldes i hovedsak ikke realisert valutagevinst på andeler og bankinnskudd i amerikanske dollar. Selskapets totalkapital er NOK 204 739 250 pr. balansedagen, egenkapitalen utgjør 97,4 %, likviditetsbeholdningen er på NOK 79 168 331 og anses tilfredsstillende. Selskapet har pr. 31. desember 2008 innbetalt US$ 13,5 mill. i CNEI II. Selskapet har ingen ansatte og styret består av 3 menn. Det er ikke iverksatt spesielle tiltak som har betydning for likestilling eller arbeidsmiljøet. Selskapets bransje medfører verken forurensing eller utslipp som kan være til skade for det ytre miljø. I samsvar med regnskapslovens 3-3 bekreftes det at forutsetningen om fortsatt drift er lagt til grunn ved utarbeidelse av regnskapet. Etter styrets oppfatning gir det fremlagte resultatregnskapet og balanse, med tilhørende noter fyllestgjørende informasjon om driften av selskapet ved årsskiftet. Oslo, 30. januar 2009 Gunnar Aardal Sign. Styrets leder Per Morten Bjørseth Sign. Styremedlem Fredrik Drake Sign. Styremedlem Årsrapport PRE China Private Equity II AS 7
Resultatregnskap PRE China Private Equity II AS Note 2008 DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER Annen driftskostnad 1 3 188 433 DRIFTSRESULTAT 3 188 433 FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER Annen renteinntekt 3 404 504 Annen finansinntekt 8 010 540 resultat av FINANSPOSTER 11 415 044 RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD 8 226 611 Skatt på ordinært resultat 0 ÅRSRESULTAT 3 8 226 611 8 Årsrapport PRE China Private Equity II AS
Balanse PRE China Private Equity II AS EIENDELER Note 2008 Anleggsmidler Finansielle anleggsmidler Investeringer i aksjer og andeler 17 497 Andre finansinvesteringer 74 033 880 Sum anleggsmidler 6 74 051 377 Omløpsmidler Krav på innbetaling av akjsekapital 51 519 542 Bankinnskudd, kontanter og lignende 2 79 168 331 SUM OMLØPSMIDLER 130 687 873 SUM EIENDELER 204 739 250 EGENKAPITAL OG GJELD Note 2008 Innskutt egenkapital Aksjekapital 5 1 607 231 Ikke-registrert aksjekapital 487 032 Overkursfond 138 110 828 Ikke-registrert overkurs 51 032 511 Sum innskutt egenkapital 191 237 602 Opptjent annen egenkapital 8 226 611 SUM egenkapital 4 199 464 213 Kortsiktig gjeld 7 5 275 037 SUM EGENKAPITAL OG GJELD 204 739 250 Oslo, 30. januar 2009 Gunnar Aardal Sign. Styrets leder Per Morten Bjørseth Sign. Styremedlem Fredrik Drake Sign. Styremedlem Årsrapport PRE China Private Equity II AS 9
Kontantstrømoppstilling PRE China Private Equity II AS 2008 Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad 8 226 612 Endring i leverandørgjeld 5 199 433 Endring i andre tidsavgrensningsposter -51 443 939 Netto kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter A -38 017 894 Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Investeringer i aksjer og andeler -74 051 377 Netto kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter B -74 051 377 Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Endring i egenkapital 191 237 602 Netto kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter C 191 237 602 Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter A+B+C 79 168 331 Beholdning av kontanter og kontantekv. ved periodens begynnelse 0 Beholdning av kontanter og kontantekv. ved periodens slutt 79 168 331 10 Årsrapport PRE China Private Equity II AS
Noter til regnskapet 2008 PRE China Private Equity II AS Selskapet ble etablert 2. januar 2008. Årsregnskapet gjelder for perioden 02.01.08-31.12.08. Hovedregel for vurdering og klassifisering av eiendeler og gjeld Eiendeler bestemt til varig eie eller bruk er klassifisert som anleggsmidler. Andre eiendeler er klassifisert som omløpsmidler. Fordringer som skal tilbakebetales innen ett år er uansett klassifisert som omløpsmidler. Ved klassifisering av kortsiktig og langsiktig gjeld er analoge kriterier lagt til grunn. Anleggsmidler vurderes til anskaffelseskost, men nedskrives til virkelig verdi når verdifallet ikke forventes å være forbigående. Anleggsmidler med begrenset økonomisk levetid avskrives planmessig. Langsiktig gjeld balanseføres til nominelt mottatt beløp på etableringstidspunktet. Langsiktig gjeld oppskrives ikke til virkelig verdi som følge av renteendring. Omløpsmidler vurderes til laveste av anskaffelseskost og virkelig verdi. Kortsiktig gjeld balanseføres til nominelt mottatt beløp på etableringstidspunktet. Kortsiktig gjeld oppskrives ikke til virkelig verdi som følge av renteendring. Enkelte poster er vurdert etter andre regler, og redegjøres for nedenfor. Inntektsføring Renteinntekter bokføres etter hvert som de påløper. Evt. utbytte fra investeringer bokføres i samme regnskapsperiode som utbetaling skjer. Fordringer Kundefordringer og andre fordringer oppføres til pålydende. Skatter Skatter kostnadsføres når de påløper, det vil si at skattekostnaden er knyttet til det regnskapsmessige resultat før skatt. Valuta Pengeposter i utenlandsk valuta som er omløpsmidler omregnes til valutakurs på balansedagen Note 1 Lønnskostnader, antall ansatte, godtgjørelser, lån til ansatte, mv. Selskapet har ingen ansatte og det er ikke utbetalt godtgjørelse til styret. Selskapet er ikke pliktig til å ha ordning for obligatorisk tjenestepensjon. Revisor Kostnadsført revisjonshonorar for 2008 utgjør kr 18 375. Ingen honorar for andre tjenester kommer i tillegg. Årsrapport PRE China Private Equity II AS 11
Note 2 Bankinnskudd, kontanter, o.l. Total likviditetsbeholdning pr. 31.12.08: 79 168 331 Herav bundne bankinnskudd: 0 Selskapet har ingen forpliktelser som skal dekkes av bundne bankinnskudd pr. 31.12.08. Note 3 Skatt Årets skattekostnad fremkommer slik: Betalbar skatt på årets resultat 0 Brutto endring utsatt skatt 0 Skattekostnad ordinært resultat 0 Betalbar skatt i årets skattekostnad fremkommer slik: Ordinært resultat før skattekostnad 8 226 612 Permanente forskjeller -21 500 962 Endring midlertidige forskjeller 0 Grunnlag betalbar skatt -13 274 350 Skatt, 28 % 0 Betalbar skatt på årets resultat 0 Betalbar skatt i balansen fremkommer slik: Betalbar skatt på årets resultat 0 Sum betalbar skatt 0 Spesifikasjon av grunnlag for utsatt skatt: Forskjeller som utlignes: Anleggsmidler 0 Fremførbart underskudd -13 274 350 Sum -13 274 350 Utsatt skatt / skattefordel -3 716 818 Selskapet har valgt å ikke bokføre den utsatte skattefordelen da det er lite sannsynlig at selskapet får benyttet seg av denne. 2008 12 Årsrapport PRE China Private Equity II AS
Note 4 Egenkapital Aksjekapital Overkursfond Annen egenkapital Årets endring i egenkapital Stiftelse 02.01.08 100 000 100 000 Emisjon 25.04.08 874 325 86 055 675 86 930 000 Emisjon 03.07.08 605 925 60 583 291 61 189 216 Emisjon 18.09.08 126 981 12 972 824 13 099 805 Kapitalnedsettelse -100 000-100 000 Emisjonskostnader -21 500 962-21 500 962 Vedtatt ikke-registrert emisjon* 487 032 51 032 511 51 519 542 Årsresultat 8 226 611 8 226 611 Egenkapital 31.12.08 2 094 262 189 143 338 8 226 611 199 464 213 * Emisjon ble vedtatt før årsskiftet, men ikke registrert i Brønnøysund før etter årsskiftet. Sum Det er inngått tegningsavtale / nedtrekksavtale med 5 aksjonærer for NOK 25,6 mill, hvorav NOK 2,56 mill var innbetalt pr 31.12.08. Note 5 Aksjekapital og aksjonærinformasjon Aksjekapitalen i selskapet pr. 31.12.08 består av følgende aksjeklasser: Antall Pålydende Balanseført Ordinære aksjer 16 072 307 0,10 1 607 231 Eierstruktur: Oversikt over de ti største aksjonærene pr 31.12.08 var: Ord. aksjer Stemme-/ eierandel MOLVER AS 319 300 2,0 % ÅM 319 300 2,0 % RISHAUG FINANS AS 319 300 2,0 % MM INVEST AS 313 654 2,0 % SVENDSEN EIENDOM INVEST AS 313 654 2,0 % SKIPS AS PEGASUS 309 430 1,9 % Asheim Investments AS 300 942 1,9 % HAUKEN INVEST AS 248 231 1,5 % Tanera AS 239 161 1,5 % CAT INVEST 1 AS 203 000 1,3 % Totalt antall aksjer 2 885 972 18,0 % Årsrapport PRE China Private Equity II AS 13
Note 6 Investeringer Selskap Lokasjon Bokført verdi China New Enterprise Investment Fund II (parallel) L.P Hong Kong 74 051 377 Note 7 Leverandørgjeld Leverandørgjelden gjelder distribusjonshonorar og tilretteleggingshonorar. 14 Årsrapport PRE China Private Equity II AS
Årsrapport PRE China Private Equity II AS 15
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. Independent Auditor's Report and Consolidated Financial Statements For the period from 10 June 2008 (date of incorporation) to 31 December 2008
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. INDEPENDENT AUDITOR'S REPORT AND CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS FOR THE PERIOD FROM 10 JUNE 2008 (DATE OF INCORPORATION) TO 31 DECEMBER 2008 CONTENTS PAGE(S) INDEPENDENT AUDITORS' REPORT 1-2 CONSOLIDATED BALANCE SHEET 3 CONSOLIDATED INCOME STATEMENT 4 CONSOLIDATED STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY 5 CONSOLIDATED CASH FLOW STATEMENT 6 NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENT 7-14
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. CONSOLIDATED INCOME STATEMENT FOR THE PERIOD FROM 10 JUNE 2008 (DATE OF INCORPORATION) TO 31 DECEMBER 2008 (Expressed in US$) Period from 10 June 2008 to NOTE 31 December 2008 US$ Expenses Organizational expense 7 (753,209) Management fees 7 (299,433) Audit fee (15,000) Custodian, secretarial and administration fees (2,400) Other operating expenses (10,020) Total operating expenses (1,080,062) Net decrease in partners' capital resulting from operations (1,080,062) The notes on pages 7 to 14 form part of these consolidated financial statements. - 4 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. CONSOLIDATED STATEMENT OF CHANGES IN PARTNER'S CAPITAL FOR THE PERIOD FROM 10 JUNE 2008 (DATE OF INCORPORATION) TO 31 DECEMBER 2008 (Expressed in US$) 2008 US$ Partners' capital as at 10 June - Capital contribution during the period 20,519,973 Net decrease in partners' capital resulting from operations (1,080,062) Partners' capital as at 31 December 19,439,911 The notes on pages 7 to 14 form part of these consolidated financial statements. - 5 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. CONSOLIDATED CASH FLOW STATEMENT FOR THE PERIOD FROM 10 JUNE 2008 (DATE OF INCORPORATION) TO 31 DECEMBER 2008 (Expressed in US$) Operating activities Net decrease in partners' capital from operations Period from 10 June 2008 to 31 December 2008 US$ (1,080,062) Adjustments to reconcile net increase/(decrease) in partners' capital from operations to net cash: Increase in prepayment (1,070,499) Increase in other payables and accrued expenses 27,308 Net cash used in operating activities (2,123,253) Financing activities Contributions paid by the partners 20,519,973 Net cash provided by financing activities 20,519,973 Net change in cash and cash equivalents 18,396,720 Cash and cash equivalents at the beginning of the period - Cash and cash equivalents at the end of the period, represented by cash and bank balances 18,396,720 The notes on pages 7 to 14 form part of these consolidated financial statements. - 6 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS FOR THE PERIOD FROM 10 JUNE 2008 (DATE OF INCORPORATION) TO 31 DECEMBER 2008 (Expressed in US$) 1. GENERAL INFORMATION China New Enterprise Investment Fund, L.P. is a private equity fund incepted in Cayman Islands under the Exempted Limited Partnership Laws (2007 Revision) of the Cayman Islands, as amended from time to time. The Fund obtained its business license on 10 June 2008 (date of inception). The approved operating period of the Fund is 5 years from final admission date in accordance with the contract of the Fund (the "Fund Contract"). The general partner and the investment manager of the Fund are China New Enterprise Investment Fund GP Ltd (the "General Partner") and New Enterprise Management Co., Ltd. (the "Investment Manager") respectively. The partners committed total capital of US$76,000,000 of which US$20,519,973 representing 27% of total commitment have been contributed as at 31 December 2008. The Fund's objective is to make equity, quasi-equity, debt and quasi-debt investments in companies with substantial operations in, or which plan to have substantial operations in, Greater China (comprising mainland China, Hong Kong, Macau and Taiwan) and Singapore. 2. ADOPTION OF NEW AND REVISED STANDARDS Standards and Interpretations effective in the current year In the current year, IASB issued amendments to IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement and IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures that would permit the reclassification of some financial instruments, which effective on 1 July 2008. Three Interpretations issued by the International Financial Reporting Interpretations Committee are effective for the current period. These are: IFRIC 11 IFRS 2 - Group and Treasury Share Transactions; IFRIC 12 - Service Concession Arrangements; IFRIC 14 IAS 19 - The Limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Requirements and their Interaction. - 7 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. 2. ADOPTION OF NEW AND REVISED STANDARDS - continued Standards and Interpretations in issue not yet adopted The Fund has elected not to apply the following revised standards, amendments and interpretations issued by the International Accounting Standards Board (the "IASB") and the International Financial Reporting Interpretations Committee ("IFRIC") of the IASB in advance of their effective dates: IFRSs: IFRSs (Amendments) Improvements to IFRSs 1 IAS 1 (Revised) Presentation of Financial Statements 2 IAS 23 (Revised) Borrowing Costs 2 IAS 27 (Revised) Consolidated and Separate Financial Statements 3 IAS 32 & 1 (Amendments) Puttable Financial Instruments and Obligations Arising on Liquidation 2 IAS 39 (Amendment) Eligible Hedged Items 3 IFRS 1 & IAS 27 (Amendments) Cost of an Investment in a Subsidiary, Jointly Controlled Entity or Associate 2 IFRS 2 (Amendment) Vesting Conditions and Cancellations 2 IFRS 3 (Revised) Business Combinations 3 IFRS 7 (Amendment) Improving Disclosures about Financial Instruments 2 IFRS 8 Operating Segments 2 IFRIC 9 & IAS 39 (Amendments) Embedded Derivatives4 IFRIC 13 Customer Loyalty Programmes 5 IFRIC 15 Agreements for the Construction of Real Estate 2 IFRIC 16 Hedges of a Net Investment in a Foreign Operation 6 IFRIC 17 Distributions of Non-cash Assets to Owners 3 IFRIC 18 Transfers of Assets from Customers 7 1 Effective for annual periods beginning on or after 1 January 2009 except the amendments to IFRS 5, effective for annual periods beginning on or after 1 July 2009 2 Effective for annual periods beginning on or after 1 January 2009 3 Effective for annual periods beginning on or after 1 July 2009 4 Effective for annual periods ending on or after 30 June 2009 5 Effective for annual periods beginning on or after 1 July 2008 6 Effective for annual periods beginning on or after 1 October 2008 7 Effective for transfers on or after 1 July 2009 Management anticipates that the adoption of these standards, amendments and interpretations will have no material impact on the consolidated financial statements of the Fund in the period of initial application. - 8 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. 3. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES Basis of preparation The consolidated financial statements are expressed in US Dollar. The consolidated financial statements have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards ("IFRS"). The consolidated financial statements have been prepared under the historical cost convention as modified by the revaluation of financial assets at fair value through profit or loss. The principle accounting policies adopted are as follows: Basis of consolidation The consolidated financial statements incorporate the consolidated financial statements of the Fund and entities controlled by the Fund (its subsidiaries). Control is achieved where the Fund has the power to govern the financial and operating policies of an entity so as to obtain benefits from its activities. Subsidiaries are consolidated from the date on which control is transferred to the Fund and are no longer consolidated from the data that control ceases. Transactions and balances among the Fund and its subsidiaries are eliminated upon consolidation. The existence and effect of potential voting rights that are presently exercisable or presently convertible are considered when assessing whether the Fund controls another entity. Where necessary, adjustments are made to the financial statements of subsidiaries to bring their accounting policies into line with those used by other members of the Fund. All significant inter-company transactions and balances have been eliminated. Revenue recognition Interest income from bank deposits is accrued on a time basis, by reference to the amount of principal outstanding and at the effective interest rate applicable. Foreign currencies Transaction in currencies other than US$ is translated at the foreign currency exchange rate ruling at the date of transaction. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies are translated to US$ at the foreign currency closing exchange rate ruling at the year end date. Foreign currency exchange differences arising from translation and unrealized gains and losses on disposal or settlements of monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies that are measured at fair value are translated to US$ at the foreign currency exchange rates ruling at the dates that the value were determined. Foreign currency exchange differences relating to investments at fair value through profit or loss are included in gains and losses on investments. All other foreign currency exchange differences arising from monetary items, including cash and cash equivalents are presented separately in the consolidated income statement. - 9 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. 3. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES - continued Financial instruments Financial assets and financial liabilities are recognised on the Fund's statement of assets and liabilities when the Fund becomes a party to the contractual provisions of the instrument. Financial assets and financial liabilities are initially measured at fair value. Transaction costs that are directly attributable to the acquisition or issue of financial assets and financial liabilities (other than financial assets and financial liabilities at fair value through profit or loss) are added to or deducted from the fair value of the financial assets or financial liabilities, as appropriate, on initial recognition. Transaction costs directly attributable to the acquisition of financial assets or financial liabilities at fair value through profit or loss are recognised immediately in profit or loss. Financial assets The Fund's financial assets are classified as financial assets at fair value through profit or loss and loans and receivables. All regular way purchases or sales of financial assets are recognised and derecognised on a trade date basis. Regular way purchases or sales are purchases or sales of financial assets that require delivery of assets within the e frame established by convention in the marketplace. The accounting policies adopted in respect of each category of financial assets are set out below. Financial asset at fair value through profit or loss Financial assets at fair value through profit or loss has two subcategories, including financial assets held for trading and those designated at fair value through profit or loss on initial recognition. A financial asset other than a financial asset held for trading may be designated as at fair value through profit or loss upon initial recognition if: such designation eliminates or significantly reduces a measurement or recognition inconsistency that would otherwise arise; or the financial asset forms part of a group of financial assets or financial liabilities or both, which is managed and its performance is evaluated on a fair value basis, in accordance with the Fund 's documented risk management or investment strategy, and information about the grouping is provided internally on that basis; At each reporting date subsequent to initial recognition, financial assets at fair value through profit or loss are measured at fair value, with changes in fair value recognised directly in profit or loss in the period in which they arise. The Fund may hold investments in publicly traded securities, some of which are subject to selling restrictions or held in escrow. Public securities held by the Fund are valued at their closing price unless there are legal restrictions in trading, in which case the price may be discounted. For investments that are not currently traded in a public market or are subject to restrictions on resale, fair value is determined by the General Partner. Factors considered in determining the fair value of these investments include purchase price, estimates of liquidation value, subsequent equity financing involving third parties or a significant change in operating performance or potential resulting in a change in valuation in accordance with the terms of the Fund Contract. - 10 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. 3. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES - continued Financial instruments - continued Financial assets - continued Loans and receivables Loans and receivables are non-derivative financial assets with fixed or determinable payments that are not quoted in an active market. At each reporting date subsequent to initial recognition, loans and receivables (including deposit for investments in securities, other receivables and cash and cash equivalents) are carried at amortised cost using the effective interest method, less any identified impairment losses. Interest income is recognised by applying the effective interest rate, except for short-term receivables when the recognition of interest would be immaterial. Impairment of financial assets Financial assets, other than those at fair value through profit or loss, are assessed for indicators of impairment at each balance sheet date. Financial assets are impaired where there is objective evidence that, as a result of one or more events that occurred after the initial recognition of the financial asset, the estimated future cash flows of the financial asset have been affected. For financial assets carried at amortised cost, an impairment loss is recognised in profit or loss when there is objective evidence that the asset is impaired, and is measured as the difference between the asset's carrying amount and the present value of the estimated future cash flows discounted at the original effective interest rate. If, in a subsequent period, the amount of impairment loss decreases and the decrease can be related objectively to an event occurring after the impairment losses was recognized, the previously recognized impairment loss is reversed through profit or loss to the extent that the carrying amount of the asset at the date the impairment is reversed does not exceed what the amortised cost would have been had the impairment not been recognized. Financial liabilities Financial liabilities are classified according to the substance of the contractual arrangements entered into and the definitions of a financial liability. Financial liabilities, including other payables and advance from limited partners, are subsequently measured at amortised cost, using the effective interest method. Derecognition Financial assets are derecognised when the contractual rights to receives cash flows from the asset expire; or the financial asset is transferred and the Fund has transferred substantially all the risks and rewards of ownership of the financial asset. On derecognition of a financial asset, the difference between the asset's carrying amount and the sum of the consideration received and receivable is recognised in profit or loss. Financial liabilities are derecognised when the obligation specified in the relevant contract is discharged, cancelled or expires. The difference between the carrying amount of the financial liability derecognised and the consideration paid and payable is recognised in profit or loss. - 11 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. 3. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES - continued Cash and cash equivalents Cash comprises current deposits with banks. Cash equivalents are short term, highly liquid investments that are readily convertible to known amounts of cash and which are subject to insignificant changes in value, and are held for the purpose of the meeting of short term cash commitments rather than for investment or other purpose. Allocation of Profits and losses Each item of income, gains, losses or deduction of the Fund will generally be allocated among the capital accounts of the partners in order to give effect to the provisions of the Fund contract relating to distributions and winding up. Income taxes The Fund is exempted for income tax in the Cayman Islands for a period of fifty years from 24 June, 2008. Accordingly, no income tax has been provided in the accompanying consolidated financial statements. Related parties Parties are considered related if one party has the ability, directly or indirectly, to control the other party or exercise significant influence over the other party in making financial or operational decisions. 4. CRITICAL ACCOUNTING JUDGEMENTS AND KEY SOURCES OF ESTIMATION UNCERTAINTY In the application of the Fund's accounting policies, which are described in note 3 to the consolidated financial statements, management is required to make judgements, estimates and assumptions about the carrying amounts of assets and liabilities that are not readily apparent from other sources. The estimates and associated assumptions are based on historical experience and other factors that are considered to be relevant. Actual results may differ from these estimates. The estimates and underlying assumptions are reviewed on an ongoing basis. Revisions to accounting estimates are recognised in the period in which the estimate is revised if the revision affects only that period or in the period of the revision and future periods if the revision affects both current and future periods. - 12 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. 5. FINANCIAL RISK MANAGEMENT The Fund is exposed to a variety of financial risks including: market price risk, interest rate risk, currency risk, credit risk and liquidity risk. The General Partner attributes great importance to professional risk management, beginning with careful diversifications the sourcing of access to premier private equity investment opportunities, proper understanding and negotiation of appropriate terms and conditions, and active monitoring including ongoing interviews with managers, through analysis of reports and consolidated financial statements and review of investments made. The Fund has investment guidelines that set out its overall business strategies, its tolerance for risk and its general risk management philosophy and has established processes to monitor and control the economic impact of these risks. Credit risk The Funds takes on exposure to credit risk, which is the risk that a counterpart will not be able to pay amounts in full when due. Impairment provisions are made for losses that have been incurred by balance sheet date, if any. Assets subject to credit risk exposure as at 31 December: As at 31 December 2008 US$ Prepayment 1,070,499 Since the Fund has not commenced investment activities for the period from 10 June 2008 (date of inception) to 31 December 2008, the Fund has no other significant financial risk exposures. 6. PARTNER'S CAPITAL Under the Fund Contract, the Limited Partners have agreed to contribute capital, as requested by the General Partner, up to the amount of their total commitments. The total capital commitments are reconciled to the contributed capital as follows: As at 31 December 2008 Total capital committed 76,000,000 Less: Outstanding capital commitments not yet (55,480,027) Total capital contribution 20,519,973 Limited Partners has contributed 27% of their capital commitment. - 13 -
CHINA NEW ENTERPRISE INVESTMENT FUND, L.P. 7. RELATED PARTY TRANSACTIONS Significant related party transactions (a) Management fees The investment manager, New Enterprise Management Co., Ltd, is entitled to management fees, as set forth in the Fund Contract. Management fee is accrued monthly and payable semi-annually. The investment manager charged US$299,433 in 2008 as management fee at 2.5% per annum on limited partner's capital commitment, excluding the designated limited partner affiliated with General Partner. (b) Administrator fees EQ Funds Services (Asia) Limited is the Fund's administrator (the Administrator). The administrator fees are calculated based on the capital contribution, in accordance with the Fund Contract. The administrator charged US$2,400 in 2008 as administrator fee. Balance with related parties As at 31 December 2008 Due from related parties - Prepaid to the Investment Manager 1,070,499 As at 31 December 2008 Due to related parties - Amount due to the Administrator 12,308 8. SUBSEQUENT EVENT In January 2009, the Fund invested $20,415,338 to Jiangsu Feida Steel Plate Joint Stock Co., Ltd. In January 2009, the Fund has admitted two new Limited Partners as Subsequent Closing Partners. This has resulted the total Capital Commitments increased from USD 76,000,000 to USD 106,500,000. - 14 -
PRE Management Postboks 1988 Vika Kronprinsesse Märthas plass 1 0125 Oslo Design og produksjon: www.kursiv.no