Navigatøren Markedet leter etter retningen 19 mars 2014
|
|
- Oddbjørg Thorbjørnsen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Markedet leter etter retningen 19 mars 2014 Fortsatt utsikter til svak vekst 27. mars legger Norges Bank fram ny renteprognose. Vår beste gjetning er at Norges Bank ikke har endret vesentlig syn hverken på vekstutsiktene eller inflasjon og at renteprognosen derfor ikke blir veldig forskjellig fra den de lagde i desember. Det vil si at renten blir lave lenge inntil en først renteøkning i Vi holder imidlertid fast på at bildet de fleste prognosemakerne, inklusiv det Norges Bank mest sannsynlig presenterer 27. mars, er for optimistisk. Side 2 Erik Bruce erik.bruce@nordea.com Gaute Langeland gaute.langeland@nordea.com Ole Håkon Eek-Nilsen ohen@nordea.com Joachim Bernhardsen joachim.bernhardsen@nordea.com Renter Norske renter har stort sett beveget seg sidelengs siden forrige Navigatør. Unntaket er lange renter som har falt litt på grunn fallende risikovillighet på grunn av den geopolitiske situasjonen i Ukraina og frykt for lavere vekst i Kina. Fallet i de lange rentene skyldes at de lange forwardrentene har falt. For å dra nytte av den nåværende prisingen anbefaler vi låntagere å gjøre forlengelser av eksisterende sikringer. Side 3 Valuta EURUSD har fortsatt opp siden forrige Navigatør, og ligger rundt nivåer vi ikke har sett siden desember Trolig må både en hawkish Mario Draghi og svake nøkkeltall fra USA ta sin del av skylden. EURNOK ligger på stedet hvil, og trolig vil ikke det kommende rentemøtet i Norges Bank gi de store beveglesen heller. Side 6 Igangsettingen av boliger faller og signaliserer svake boliginvesteringer
2 Fortsatt svak vekst Veksten vil bli svak og kapasitetsutnyttelsen lav Rentekutt kan komme på agendaen, men svak kroen hindrer trolig kutt Vi ser ingen grunn i den siste utviklingen i å endre vårt syn på norsk økonomi. Veksten vil bli lav og kapasitetsutnyttelsen vil falle. Utviklingen i bruktboligprisene har imidlertid vært sterkere enn vi så for oss. Utflatingen de siste månedene og muligens noe letter kredittpraksis fra banken tilsier at boligprisene ville falle mindre enn vi trodd. Vi tror likevel fortsatt på noe lavere priser framover. Delvis fordi det er mange boliger under arbeid som etter hvert kommer ut på markedet og delvis fordi vi tror veksten i økonomien blir så svak at arbeidsledigheten og den generell økonomiske usikkerheten øker. Men selv om det kan se ut som boligprisene faller mindre enn vi fryktet har vi ikke blitt vesentlig mer optimistisk på vekstbildet. Boligbyggingen har blitt rammet av svakheten i boligmarkedet og det er for øyeblikket svært tungt å selge nye leilighetsprosjekter. Høye kostnader i byggebransjen fører til høye priser på nye prosjekter, samtidig som økt usikkerhet om hva du får for din bruktbolig om et par år gjør at folk er tilbakeholdene med å kjøpe seg inn i nye prosjekter. Derfor venter vi et fall i boliginvesteringen på 5% i år og 12% neste år. Hvis ikke igangsettingen av nye boliger tar seg opp fra de svake nivåene vi har sett på nyåret kan fallet bli større. Skal vi tro den siste undersøkelsen av investeringsplanene i olje- og gassindustrien i 2014 vil de endre seg lite gjennom I 2015 vet vi foreløpig lite om selskapenes planer. Men investeringene i eksisterende felt er svært høye for øyeblikket. Vi antar at de vil falle framover og nok til å trekke det samlede investeringsnivået ned i Oljeselskapenes fokus på lavere investeringsutgifter og kostnadskutt trekker ikke bare i retning av lavere investeringer, men også at leveransen fra utlandet kan øke. Forbruksveksten gjennom fjoråret var overraskende svak og hverken i detaljhandel eller bilsalg er det tegn til sterkere vekst på nyåret. Hvorfor forbrukerne er så forsiktige er litt uklart, men får vi rett i vårt makrobilde med økende økonomisk usikkerhet og lavere vekst i sysselsetting og reallønn så er det ikke grunn til å tro at forbruksveksten skal ta seg opp framover. Heller ikke bedriftenes investeringer tror vi vil øke vesentlig framover. Et positivt obligasjonsmarked er antagelig i ferd med å smitte over i økende utlånsvilje også fra banken, men vi regner med at lettere tilgang på kreditt vil motvirkes av svakere markedsutsikter for mange næringer. Sterkere eksportvekst og økende etterspørsel fra offentlig sektor vil bidra til å bremse nedkjølingen, men veksten vil bli så svak at kapasitetsutnyttelse og arbeidsledighet vil øke mer enn Norges Bank ser for seg. Det vil bringe spørsmålet om rentekutt på agendaen igjen, men vi tror ikke på rentekutt. Som i 2013 regner vi med at svake makrotall og muligheten for kutt vil bidra til en svak krone. Noe som vil løfte vekst og inflasjonsutsiktene og hindre et faktisk kutt.
3 Norske renter Vi venter ingen store endringer i den nye rentebanen til Norges Bank Lavere risikoapetitt trekker lange renter ned, og norske lagne forwardrenter er nær all time low Forlengelser av eksisterende sikringer er en god måte å dra nytte av dagens prising Ingen store endringer i rentebanen Vi venter ingen store endringer i den nye rentebanen som Norges Bank legger fram i slutten av mars. Renteprognosen vil dermed gjenta budskapet fra desember om at rentene blir holdt uendret til godt inn i 2015 før første renteøkning blir varslet. FRA-stripen har flatet noe siden forrige Navigatør. Litt høyere fiksing i Nibor trekker de første kontraktene med seg, men prisingen av Norges Bank er mer eller mindre den samme. Markedet venter at Norges Bank blir værende på hold til et godt stykke ut i Første renteøkning er fullt priset inn mot slutten av Markedet venter dermed, i likhet med oss, ingen store endringer i den nye rentebanen. Slik markedet ligger nå er det i tråd med den rentebanen Norges Bank la fram i desember, så uten nevneverdige revisjoner bør ikke den nye rentebanen skape store markedsreaksjoner. Figur 1: Markedet priser Norges Bank på hold i lang tid 2,1 FRA-strip 2,05 2,0 1,9 3mnd NIBOR 24.feb mar.14 1,85 1,94 1,90 1,99 1,8 1,7 1,6 1,73 1,76 1,82 1,71 1,69 1,69 1,75 1,70 1,69 1,66 1,66 1,5 Norges Bank 1,4 jun13 des13 jun14 des14 jun15 des15 Kilde: Nordea Markets og Bloomberg
4 Figur 2: Markedet venter en kopi av desemberbanen 4 3,75 3,5 3,25 3m NIBOR FRA-strip Norges Banks bane for NIBOR fra Desember 2013 Norges Bank 3 2,75 2,5 2,25 2 1,75 1,5 1,25 1 jan09 jan10 jan11 jan12 jan13 jan14 jan15 jan16 Kilde: Nordea Markets og Bloomberg Lange forwardrenter nær all time low Norske renter er lite endret siden forrige Navigatør, vi har stort sett beveget oss sidelengs. I en slik situasjon vil låntagere være tjent med å ligge med en høy andel flytende rente slik vi har anbefalt i tidligere utgaver av Navigatøren i år. Vi venter at korte renter vil holde seg lave i lang tid fremover. Det skyldes at vi har et negativt syn på utviklingen i norsk økonomi. En utflating i oljeinvesteringene, et kjøligere boligmarked og beskjeden vekst i forbruket vil trolig gjøre at vi står overfor et par år med relativt svak vekst. Dette har ikke slått inn med full styrke enda, men når det gjør det er det noe Norges Bank må ta inn over seg. Etter hvert som svakhetene i norsk økonomi kommer tydeligere fram venter vi at Norges Bank vil utsette første renteøkning til kalenderen viser Samtidig som vi venter at utviklingen vil være svak her hjemme vil veksten ta seg opp internasjonalt. Det vil trekke internasjonale renter opp. Høyere renter internasjonale vil ha størst effekt på den lange enden av den norske rentekurven, og trekke lange norske renter opp. Den siste tiden har imidlertid litt høyere risikoaversjon som følge av den geopolitiske konflikten i Ukraina og frykt for lavere vekst i Kina trukket lange renter lavere. Rentefallet har vært størst i europeiske renter, men også norske lange renter har kommet noe ned. Med uendret 2-årsrente har dermed kurven fortsatt å flate siden forrige Navigatør. I sum så har 2s10s spreaden falt 5bp. Fallet i de lange rentene skyldes at de lange forwardrentene har kommet ned. Grafen under viser hvordan 5år om 5år har falt de siste månedene. Denne renten representerer de siste 5 årene i en 10-års swap og viser prisen på å
5 forlenge en eksisterende 5-års sikring til 10år. Med det siste fallet ligger denne renten på 3,9 %. Figur 3: Lange forwardrenter har falt den siste tiden 5,6 5,2 4,8 5år om 5år 4,4 4 3,6 10år swap 3,2 2,8 5år swap 2,4 2 4jan10 4jan11 4jan12 4jan13 4jan14 Kilde: Nordea Markets og Bloomberg Dette er lavt i et historisk perspektiv. Renten har kun vært lavere ved et par tilfeller tidligere, men da var internasjonale renter langt lavere enn i dag (figur 4). Internasjonale renter har nå kommet opp fra bunnene som ble nådd da gjeldskrisen herjet som verst. Norske lange forwardrenter derimot har blitt liggende på lave nivåer og er ikke langt unna all time low. Figur 4: 5år om 5år lav sammenlignet med internasjonale renter og historie 7,5 6,5 NOK 5år-om-5år 5,5 EUR 5år-om-5år 4,5 USD 5år-om-5år 3,5 GBP 5år-om-5år 2,5 SEK 5år-om-5år 1,5 2jan03 2jan05 2jan07 2jan09 2jan11 2jan13 Vi venter at korte renter vil holde seg lave lenge og anbefaler derfor låntagere å tilpasse seg med en lav sikringsgrad. Med en høy andel flytende rente vil man dra nytte av dagens lave Nibor. Samtidig vil høyere tempo i internasjonal økonomi bidra til trekke opp lange renter også her hjemme. Vi mener det er fornuftig opprettholde durasjonen ved å kombinere en lav sikringsgrad med lange rentesikringer.
6 Valuta EURNOK; Den bratte trenden er brutt, men faren er ikke over for NOK Etter en periode med risikoaversjon og problemer i Emerging Markets kom EURNOK ned igjen og har handlet helt ned i 8.22 godt hjulpet også av norske BNP-tall og inflasjonstall. Denne utviklingen betyr nok også at den lange trenden mot oppsiden i EURNOK er brutt, men med vårt bilde av norsk økonomi ser vi ikke for oss at NOK svkaheten er over riktig ennå. Det er dog i andre kryss enn EURNOK vi ser for oss store utslag. De kommende månedene vil by på forfall i NOK-papirer der vi vet det er utenlandske investorer. Utlendingene eier NOK 9mrd i statssertifikater som forfaller 22. mars. I løpet av april og mai vil det forfalle NOK 30mrd i obligasjoner utstedt av utenlandske foretak i NOK der vi vet at utlendingenes eierandel er høy. Legg til utlendingenes mottak av NOK 13mrd i aksjeutbytte i fra norske selskaper i mai og vi ser frem mot ganske mange valg der ett av utfallene kan bli NOK-salg. Denne typen flows er helt klart store nok til å bety noe dersom hele beløpet faktisk ender opp med å forlate NOK. Det er naturlig å anta at utlendingene reinvesterer dersom det er grunn til å tro på NOK-caset. Nivået tilsier at NOK-caset er ganske godt, men med vårt syn om svak realøkonomisk utvikling i Norge og mer nedtrapping av Feds QE-program ser vi ikke for oss at utlendingene kommer til å reinvestere så mye. EURNOK: Den lange trenden ser ut til å være brutt EURNOK May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Sist uke Trend 20d gjennomsnitt = d gjennomsnitt =
7 NOK-investeringer går til forfall, vil investorene reinvestere? Foreigners' flows aggregated since oct , , , , , ,000 60,000 20,000-20,000-60, , Forecast per Spot* Gov Bond Equities EUR-NOK Bonds Source: Bloomberg, SSB, Norges Bank og Nordea USDNOK: Svak USD med god grunn? Amerikanske nøkkeltall har fortsatt å skuffe og USD har fortsatt å svekke seg. Dårlig vær har fått mye av skylden, men ikke alle disse indeksene pleier å reagere så mye på været som det kan se ut til at de har gjort denne gangen. Vi ser svakhetene som midlertidige og regner med en bedring utover våren. Dermed vil vi også se på et amerikansk arbeidsmarked som begynner å nærme seg normalisert. Langtidsledigheten er riktig nok ganske høy, men med en gjennomsnittlig ledighet på 6.7 % og fallende begynner FEDs mål for når man kan sette opp renten å nærme seg. FED har også presisert svært tydelig at man ikke setter opp renten bare fordi man når denne grensen. Vi ser likevel en reell fare for at FED nå holder renten for lav for lenge. Dette er for øvrig ikke et perspektiv vi tror markedet vil legge til grunn med det første, men det er altså grunnen til at vi ser for oss sterk USD på lengre sikt. Skuffende svake amerikanske nøkkeltall USDNOK (venstre akse) USD surprise (høyre akse) 2Jan13 2Mar13 2May13 2Jul13 2Sep13 2Nov13 2Jan14 2Mar Source: Bloomberg
8 ECB ga klart uttrykk for at man ikke ser for seg noe behov for ytterligere stimulanser i det europeiske pengemarkedet ved sist rentemøtet. Dette til tross for at inflasjonen er lav og likviditeten nærmer seg lave nivåer. Dette er nok hovedårsaken til at internasjonale forvaltere har kjøpt EUR og solgt USD den siste tiden. Markedet preges også av lav volatilitet og stor tro på eventuelle problemer blir små og/eller løst. Risikovilligheten medfører trolig også lite behov for en trygg havn som USD. Markedet begynner å bli sterkt i troen på EURUSD EURUSD (venstre akse) Long-short (høyre akse) 10Apr09 10Apr10 10Apr11 10Apr12 10Apr Source: Bloomberg Videre oppgang i EURUSD kan by på utfordringer for Europa og ECB. Et marked som ser for seg at ingenting kan gå galt er også utsatt for overraskelser. Oppveid av at trenden har vært ganske sterk en stund får oss til å tenke sideveis EURUSD med risk på nedsiden herfra på kort sikt. Med en viss oppsiderisiko i EURNOK virker dagens nivåer i USDNOK dermed interessante å kjøpe på. GBPNOK; Sterke tall fra UK, men ikke sterke nok til å løfte krysset Sammen med den generelle NOK-styrkingen har også GBPNOK kommet ned. Vi handler nå 9,87 som er det laveste nivået siden november. GBP svekket seg også mot EUR på en noe hawkish Draghi på ECB-møtet i begynnelsen av mars. Rentemøtet i Bank of England (BoE) tidlig i mars ble som ventet en nonevent. BoE ga ut sin siste inflasjonsrapport så sent som i februar hvor de mer eller mindre forkastet sin forward guidance, ettersom økonomien har utviklet langt sterkere enn forventet av BoE.
9 GBPNOK har kommet ned fra toppen 10,40 10,20 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 8,40 okt12 des12 feb13 apr13 jun13 aug13 okt13 des13 feb14 Trend linje 200 d gjennomsnitt 10,40 10,20 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 8,40 Etter en svært sterk avslutning på 2013 har den britiske økonomien ikke klart å opprettholde det samme momentet. Nøkkeltallene er fortsatt sterke, men ikke like imponerende som de var. Også den siste arbeidsmarkedsrapporten var noe svak. Arbeidsledigheten holdt seg uendret på 7,2 % og sysselsettingsveksten var litt svakere. Med det siste fallet i GBPNOK er krysset helt i tråd med hva vår modell basert på rentedifferanse tilsier. På kort sikt har vi ikke tro på de helt store bevegelsene i GBPNOK. Vi tror den britiske økonomien vil utvikle seg sterkt fremover, men ikke sterkt nok til å overraske markedet betydelig. Vi venter dermed at krysset vil drifte rolig oppover fram mot sommeren. GBPNOK i tråd med med fundamentale forhold 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8, /- 1 stdev GBPNOK Model based on IR dif 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0
10 SEKNOK; M&A flows kan trekke krysset ned SEKNOK er omtrent uendret siden forrige Navigatør og handler rundt 0,9420. Også EURSEK har ligget tilnærmet flatt den siste måneden. Med høyere tempo i svensk økonomi tror vi imidlertid krysset kan komme ned, noe som taler for oppsiden i SEKNOK. SEKNOK brutt stigende trend 0,98 0,97 0,96 0,95 0,94 0,93 0,92 0,91 0,90 0,89 0,88 0,87 0,86 0,85 0,84 0,83 okt12 des12 feb13 apr13 jun13 aug13 okt13 des13 feb14 Trend linje 200 d gjennomsnitt 0,98 0,97 0,96 0,95 0,94 0,93 0,92 0,91 0,90 0,89 0,88 0,87 0,86 0,85 0,84 0,83 Veksten i svensk økonomi tiltok gjennom siste del av 2013, og har fortsatt i bra tempo også inn i Husholdningene er den største vekstdriveren. Inflasjonen er lav, inntektene vokser raskt og husholdningenes fordringsstilling har bedret seg med høyere aktivapriser og høyere boligpriser. SEKNOK fortsatt på den høye siden av fundamentale forhold 0,98 0,96 0,94 0,92 0,90 0,88 0,86 0,84 0,82 0,80 0,78 0, /- 1 stdev SEKNOK Model based on IR dif & oil trend vs equity trend 0,98 0,96 0,94 0,92 0,90 0,88 0,86 0,84 0,82 0,80 0,78 0,76 Lav inflasjon vil være et usikkerhetsmoment før rentemøtet i Riksbanken i april. Underliggende inflasjon (CPIF) kom ut på 0,4 % å/å i februar, kun en
11 tidel under Riksbankens anslag. Vi tror det reduserte risikoen for et rentekutt, og at Riksbanken dermed velger å holde rentene uendret. På grunn av fallende energipriser kan det imidlertid hende at Riksbanken nedjusterer sine prognoser for inflasjonen på kort sikt. Derfor vil trolig en viss sannsynlighet for rentekutt beholdes i rentebanen. Sammen med solide makrotall fra Sverige kan et mulig oppkjøp av lastebilprodusenten Scania bidra til å trekke SEK sterkere. Volkswagen har lagt et tilbud på bordet om å kjøpe de gjenværende aksjene i selskapet for 200 SEK/aksje, eller 6,7 mrd EUR til sammen. Tilbudet åpner neste uke og Med en aksjekurs på rundt 195 i dag er det stor sannsynlighet for at avtalen vil gå gjennom, noe som vi gi støtte til sterkere SEK fremover. CHFNOK; CHF styrker seg på uro For en gang skyld har vi sett litt bevegelse i CHF-benet i EURCHF. CHF har styrket seg jevnt og trutt siden midten av januar mot EUR. Utslaget mot NOK har derimot vært lite. Sidelengs i CHFNOK 7,10 7,00 6,90 6,80 6,70 6,60 6,50 6,40 6,30 6,20 6,10 6,00 5,90 5,80 des12 feb13 apr13 jun13 aug13 okt13 des13 feb14 Trend linje 200 d gjennomsnitt 7,10 7,00 6,90 6,80 6,70 6,60 6,50 6,40 6,30 6,20 6,10 6,00 5,90 5,80 Handelsvektet CHF handler nå ned mot nivåer ikke sett siden 1,20-gulvet i EURCHF ble innført. Da skyldtes en sterk CHF gjeldskrisen i eurosonen og frykt for at Hellas skulle bryte ut av eurosonen. Nå er rentene på både spanske og italienske statsobligasjoner tilbake til nivåene vi så før finanskrisen så det er åpenbart at det er noe annet som driver EURCHF nå. Uroen i fremvoksende økonomier på starten av året var det første som tok CHF sterkere. Da dette skjedde så vi også at andre risikoindikatorer indikerte høyere risikoaversjon. EURCHF har fortsatt lavere, og det er naturlig å peke på uroen på Krim-halvøya og frykt for lavere vekst i Kina som hovedårsaken. Hvis dette var noe markedet virkelig fryktet burde vi imidlertid sett reaksjoner i andre risikoindikatorer, noe vi ikke har gjort. Vi sier ikke at vi ikke kan komme lavere her, men nedsiden er uansett svært begrenset når vi er så nærme 1,20-gulvet. Som du skjønner har vi ikke tro på at Den sveitsiske nasjonalbanken vil oppgi dette gulvet. Vi har heller ikke tro
12 på de store endringene fra Norges Bank på det kommende rentemøtet, men som vi skriver i EURNOK-avsnittet kan det komme press mot oppsiden pga flow-bildet. For CHFNOK tror vi derfor at den etablerte trendkanalen mellom 6,75 og 7,00 fortsatt vil være viktig. Vi er nå ikke så langt fra bunnen så hvis vi ser med tiltagende risikoaversjon på bakgrunn av f. eks situasjonen i Ukraina er det rom for bevegelse opp. Med EURCHF tett på gulvet er imidlertid oppsidepotensialet i CHFNOK begrenset. JPYNOK; Testet bunn i trendkanal JPYNOK testet nylig bunnen i trendkanalen, men uten de store driverne lyktes ikke krysset å bryte igjennom. Bevegelsen innenfor 5,75-6,25 ser dermed ut til å fortsette. JPYNOK fortsetter sideveis 7,40 7,20 7,00 6,80 6,60 6,40 6,20 6,00 5,80 5,60 7,40 7,20 7,00 6,80 6,60 6,40 6,20 6,00 5,80 5,60 5,40 5,40 nov12 jan13 mar13 mai13 jul13 sep13 nov13 jan14 mar14 Sist uke Trend linje 200 d gjennomsnitt NOK-benet trekker i retning av høyere JPYNOK på grunn av flow-bildet fremover, slik beskrevet ovenfor. I JPY er imidlertid de store driverne ikke helt til stede for øyeblikket. For at markedet igjen skal gå short JPY må vi trolig se at veksten i USA tar seg betydelig opp og at de amerikanske rentene stiger eller at den japanske sentralbanken må presentere ytterligere lettelser. Når det gjelder det siste, kan økningen av salgsskatten i april komme til å bli utslagsgivende, avhengig av hvor skadelig dette blir for den japanske økonomien.
13 Trenger høyere rentedifferanse for høyere USDJPY Med fare for en eskalering av konflikten på Krim og bekymring for svakere vekst i Kina er det rom for høyere risikoaversjon. Dette er typisk situasjoner hvor JPY styrker seg. Vi så blant annet at USDJPY kom ned mot slutten av januar på bekymringer rundt fremvoksende økonomier. For JPYNOK betyr dette i sum at presset vil være på oppsiden. Det er et stykke opp til taket av trendkanalen på 6,25. For at vi skal helt opp hit på kort sikt må vi trolig se et betydelig risk off.
14 Prognoser Valutakurser mot NOK Valutakurser mot USD 19.mar.14 3M 6M 1Y 2Y 19.mar.14 3M 6M 1Y 2Y USDNOK 5,988 6,087 6,423 6,445 6,480 USDJPY 101,579 97,00 103,00 105,00 110,00 EURNOK 8,325 8,400 8,350 8,250 8,100 EURUSD 1,390 1,380 1,300 1,280 1,250 JPYNOK 0,059 0,063 0,062 0,061 0,059 GBPUSD 1,662 1,663 1,667 1,641 1,603 SEKNOK 0,942 0,966 0,982 0,982 0,964 USDCHF 0,875 0,906 1,000 1,031 1,080 DKKNOK 1,115 1,126 1,119 1,106 1,086 USDSEK 6,354 6,304 6,538 6,563 6,720 CHFNOK 6,841 6,720 6,423 6,250 6,000 USDNOK 5,988 6,087 6,423 6,445 6,480 GBPNOK 9,955 10,120 10,705 10,577 10,385 Swaprenter Valutakurser mot EUR 19.mar.14 3M 6M 1Y 2Y 19.mar.14 3M 6M 1Y 2Y EURJPY 141, ,86 133,90 134,40 137,50 USA EURGBP 0,836 0,830 0,780 0,780 0,780 3M 0,23 0,30 0,55 1,05 1,60 EURCHF 1,217 1,250 1,300 1,320 1,350 2Y 0,50 0,60 1,35 2,05 2,65 EURSEK 8,835 8,700 8,500 8,400 8,400 5Y 1,66 1,85 2,55 3,15 3,70 EURNOK 8,325 8,400 8,350 8,250 8,100 10Y 2,80 3,05 3,50 4,05 4,35 Euroland Pengemarkedsrenter og 10 årig stat 3M 0,31 0,30 0,30 0,30 0,80 19.mar.14 3M 6M 1Y 2Y 2Y 0,51 0,45 0,85 1,10 1,70 GBP 3M 0,52 0,55 0,60 0,90 1,40 5Y 1,02 1,05 1,55 1,85 2,30 GBP 10Y 2,69 2,90 3,25 3,45 3,70 10Y 1,86 2,00 2,45 2,70 2,90 SEK 3M 0,93 1,00 1,35 1,70 2,05 Norge SEK 10Y 2,15 2,47 3,00 3,15 3,30 Styringsrente 1,5 1,50 1,50 1,50 1,50 3M 1,71 1,70 1,70 1,70 1,70 2Y 1,96 2,02 2,06 2,10 2,31 5Y 2,52 2,65 2,88 2,95 3,09 10Y 3,17 3,39 3,75 3,74 3,77 Note: De 2-, 3-, 5- og 10-årige rentene over er alle swaprenter. Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea, Markets Division
På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013
På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler
DetaljerGaute Langeland September 2016
Gaute Langeland September 2016 Svak krone 10,4 10 9,6 9,2 8,8 8,4 EURNOK 8 7,6 7,2 6,8 3jan00 3jan02 3jan04 3jan06 3jan08 3jan10 3jan12 3jan14 3jan16 2 12.10.2016 Ikke helt tilfeldig 3 12.10.2016 Hvordan
DetaljerMorgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen?
02 March 2018 Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen? Erik Johannes Bruce Trump senker aksjemarkedet Avgjørende tall for mars renteprognose Ingen svakhetstegn i amerikansk industri og
DetaljerMorgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke
26 March 2018 Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke Erik Johannes Bruce Norsk detaljhandel - slår tilbake Relativt tynn kalender handelspolitikk i fokus Registrert ledighet
DetaljerNedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011
Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?
DetaljerSvakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom
Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt
DetaljerMorgenrapport Norge: Inflasjon på målet?
30 April 2018 Morgenrapport Norge: Inflasjon på målet? Erik Johannes Bruce Feds favorittmål på målet? Rentemøte i USA og Norge ingen store nyheter Flater ledigheten ut på høyere nivå enn Norges Bank venter?
DetaljerMorgenrapport Norge: Olsen ønsker å heve renta i september
15 March 2018 Morgenrapport Norge: Olsen ønsker å heve renta i september Kjetil Olsen Norges Bank oppjusterer rentebanen igjen EURNOK kommer trolig ned på beskjeden Risk-o stemningen i markedet fortsetter
DetaljerMorgenrapport Norge: Norges Bank sier september
12 March 2018 Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september Erik Johannes Bruce Tilsynelatende er alt som før svak lønnsvekst og sterk sysselsetting Norges Bank signaliserer september Lav inflasjon -
DetaljerMorgenrapport Norge: Teknologihandelskrig
21 May 2019 Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig Erik Johannes Bruce Nick Pausgaard Fisker Teknologihandelskrigen preger markedet Boligmarkedet i USA merker lavere fastrenter Brukbart nivå på boligbyggingen
DetaljerHvorfor så bekymret? 2
Joachim Bernhardsen September 2015 Hvorfor så bekymret? 2 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12,5 90 10 85 7,5 80 5 2,5 75 0 70 2000 2001
DetaljerMorgenrapport Norge: Mykere tone mellom USA og Kina
05 April 2018 Morgenrapport Norge: Mykere tone mellom USA og Kina Joachim Bernhardsen Kina varsler mottiltak, men kan bli forhandlinger først Boligpristallene ventet å snu opp igjen Svakt inflasjonsmoment
DetaljerMorgenrapport Norge: Norges Bank tviler ikke
24 January 2019 Morgenrapport Norge: Norges Bank tviler ikke Erik Johannes Bruce Norges Bank indikerer marsøkning ECB mer pessimistiske Svakere industri PMI? Viktig i dag: Amerikanske børser endte opp
DetaljerMorgenrapport Norge: Avventende markeder
12 April 2019 Morgenrapport Norge: Avventende markeder Joachim Bernhardsen Markedet venter på kinesiske handelstall Forbrukertillit fra USA og industriproduksjon fra eurosonen NOK tar en pause Viktig i
DetaljerDet stopper opp. 14. september 2011 Steinar Juel
Det stopper opp 14. september 2011 Steinar Juel 1 Svakt internasjonalt Oljeprisen trender fortsatt opp Norge blir rammet, men beskjedent Boligfesten fortsetter Svakere internasjonalt USA og Eurosonen med
DetaljerMorgenrapport Norge: ECB og Fed i fokus i dag
10 April 2019 Morgenrapport Norge: ECB og Fed i fokus i dag Erik Johannes Bruce Nick Pausgaard Fisker Hvor bekymret er FED og ECB? Moderat inflasjonspress i USA Svak vekst i februar i Norge, men ikke legg
DetaljerMorgenrapport Norge: Handelsfrykt vedvarer
16 May 2019 Morgenrapport Norge: Handelsfrykt vedvarer Joachim Bernhardsen Trump utestenger Huawei fra USA Mer positive indikatorer for amerikansk industri Veksten tok seg opp igjen i Europa i første kvartal
DetaljerMorgenrapport Norge: Oljeinvesteringene nær bunnen?
23 November 2017 Morgenrapport Norge: Oljeinvesteringene nær bunnen? Kjetil Olsen Investeringstelling for oljevirksomheten i dag AKU-ledigheten faller videre Fed referat ga inntrykk av økt bekymring for
DetaljerHvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011
Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1 2 Frykt for krise og ny resesjon Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk
DetaljerMorgenrapport Norge:Vesentlige inflasjonstall i dag
12 December 2018 Morgenrapport Norge:Vesentlige inflasjonstall i dag Erik Johannes Bruce Gode nyheter om handelskrigen Fra USA og Sverige får vi inflasjonstall Fortsatt ingen fart i privat forbruk i Norge
DetaljerMorgenrapport Norge: Alle nøkkeltall teller
29 March 2019 Morgenrapport Norge: Alle nøkkeltall teller Joachim Bernhardsen Bedre risikosentiment Detaljomsetning og registrert ledighet fra Norge Fastrenter ned, men flytende rente stiger Viktig i dag:
DetaljerEnergi og bærekraft. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph.
Energi og bærekraft Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Interessen for energi smarte løsninger som digital energi, transport, energieffektivisering og energilagring
DetaljerNedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011
Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Bakgrunn for krisen enorme budsjettunderskudd 2 Fonyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt
DetaljerMorgenrapport Norge: Mindre QT?
28 January 2019 Morgenrapport Norge: Mindre QT? Erik Johannes Bruce Balansen er det store spørsmål på ukas møte Fortsatt bedring på det norske arbeidsmarkedet? Full fart i norsk industri Viktig i dag og
DetaljerMorgenrapport Norge: Stor Brexit-uke
11 March 2019 Morgenrapport Norge: Stor Brexit-uke Erik Johannes Bruce Handelskrigen: Framskritt, men det vil ta lengre tid. Uka ender nok i en Brexit utsettelse Avgjørende uke for Norges Bank Viktig i
DetaljerNoe motvind. 26. september 2014 Steinar Juel
Noe motvind 26. september 2014 Steinar Juel Oppgangen har vært svakere enn «normalt» 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 % pa Vekst siden bunnen av denne resesjonen sammenlignet med gjennomsnittlig
DetaljerVekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer. Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019
Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019 Finanssektoren har en sentral rolle i samfunnet ved at den skal finansiere økonomiske aktiviteter for
DetaljerHøy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015
Høy fleksibilitet i økonomien Steinar Juel CME 4. februar 2015 Finanspolitikkens ekspansivt var ikke overraskelsen Sentralbanksjefens årstale i 2002: Handlingsregelen tilsier at oljepengebruken over statsbudsjettet
DetaljerBedriftenes møteplass. Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019
Bedriftenes møteplass Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019 2 Investorer avskyr klimarisiko 3 NORDEA ENABLES TRANSITION TOWARDS A SUSTAINABLE FUTURE Kilde: Dagens Næringsliv, Financial Times, The Guardian
DetaljerFear Factory Inc. Gaute Langeland
Fear Factory Inc. Gaute Langeland 1 Krisesteming i markedene S&P 500 10år USD renteswap 1380 1350 1320 1290 1260 1230 1200 1170 1140 1110 2mar11 2mai11 2jul11 2sep11 3,8 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2
DetaljerUrolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012
Urolige finansmarkeder Gaute Langeland September 2012 Den europeiske gjeldskrisen Norge: lave renter, tross sterk vekst Valuta Statsgjeld er ikke det det en gang var 700 600 500 Portugal 400 Spania Italia
DetaljerFinansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren
Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren Veikart for grønn konkurransekraft I finansnæringen Thina Margrethe Saltvedt, Senior Advisor Sustainable Finance (Ph. D.) 06.06.2018 Samfunn Industri Finansnæringens
DetaljerSamferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012
Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Infrastrukturinvesteringer betydning for økonomisk utvikling Situasjonen i transportsektoren sammenlignet med
DetaljerMorgenrapport Norge: Nok en skjebnedag for Brexit
27 March 2019 Morgenrapport Norge: Nok en skjebnedag for Brexit Lars Mouland Nick Pausgaard Fisker Det britiske parlamentet stemmer over flere Brexit-alternativer i dag Trumps potensielle kandidat til
DetaljerMorgenrapport Norge: Avtar veksten i USA mye?
02 January 2019 Morgenrapport Norge: Avtar veksten i USA mye? Erik Johannes Bruce Kraftige svingninger på børsene Non farm og ISM uke Ledigheten på vei nedover i Norge Viktig i dag og resten av uka: S&P
DetaljerNavigatøren Norge ut i krabbefeltet 29 oktober 2013
Norge ut i krabbefeltet 29 oktober 2013 Moderat vekst eller tilbakeslag? Det er klare tegn til svakhet i boligmarkedet samtidig som forbruksveksten har stoppet helt opp. Vi har ikke problem med å forstå
DetaljerMorgenrapport Norge: Risikoviljen tilbake i markedet
31 October 2018 Morgenrapport Norge: Risikoviljen tilbake i markedet Joachim Bernhardsen Europeiske inflasjonstall ute i dag Amerikanske lønnstall ute i ettermiddag Oljeprisen ned 11% fra toppen Viktig
DetaljerStille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012
Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Svak vekst risiko for nye stormer 07-5 Gradvis bedring i USA ØMU, i bestefall svak resesjon i år Noe svakere i Kina, men ikke svakt God vekst i
DetaljerNavigatøren Markedet leter fortsatt etter retningen 23 april 2014
Markedet leter fortsatt etter retningen 23 april 2014 Utlånsrenter og boligpriser skaper usikkerhet Norges Banks nye renteprognose, publisert i slutten av mars, var som ventet ikke vesentlig endret. Fortsatt
DetaljerMorgenrapport Norge: En uke proppfull av nøkkeltall
29 October 2018 Morgenrapport Norge: En uke proppfull av nøkkeltall Kjetil Olsen ISM og lønnstall viktige amerikanske nøkkeltall denne uken BNP og inflasjon i eurosonen Norsk ledighet skal videre ned Viktig
DetaljerNavigatøren Norge: Rentebunnen er nådd er valutamarkedet forberedt? Gauta Marius Langeland Kjetil Olsen Ole Håkon Eek-Nielsen
Navigatøren Norge: Rentebunnen er nådd er valutamarkedet forberedt? Gauta Marius Langeland Kjetil Olsen Ole Håkon Eek-Nielsen Norsk økonomi: Sterkere enn fryktet og spådd Utviklingen gjennom sommeren bekrefter
DetaljerNavigatøren Renteøkning utsatt 10 desember 2013
Renteøkning utsatt 10 desember 2013 Norges Bank håper på bedre tider Sentralbanken la helt nylig frem sin Pengepolitiske Rapport med nye prognoser for renten og norsk økonomi. Første renteøkning ble igjen
DetaljerNavigatøren Det knaker i den grønne gren 30 juni 2014
Det knaker i den grønne gren 30 juni 2014 Oljeselskapene kan utløse kutt Norges Banks publiserte en mye lavere renteprognose enn ventet på siste rentemøte. Ikke bare var første renteøkning skjøvet til
DetaljerDet store oljeskiftet
Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) Januar 2015 @ThinaSaltvedt Det store oljeskiftet Kilde: Ingram Pinn, FT Hvorfor faller oljeprisen? En kraftig vekst i amerikansk skiferoljeproduksjon
DetaljerNavigatøren «All-time low» 19 mai 2014
«All-time low» 19 mai 2014 Deflasjonsfrykt i euroland betyr at ECB vil ta hardt i Pressekonferansen etter rentemøtet i ECB så lenge ut til å bli en kjedelig seanse. Inntil sentralbanksjef Mario Draghi
DetaljerNavigatøren EM-trøbbel preger markedet 24 februar 2014
EM-trøbbel preger markedet 24 februar 2014 Problemene til overflaten i fremvoksende økonomier Federal Reserves nedtrapping av obligasjonskjøpene har utløst kapitalutgang og valutauro i fremvoksende økonomier.
DetaljerRenter og kommuneøkonomi Myter og fakta om rentenes virkning. Stein Kittelsen 14. Desember 2011
Renter og kommuneøkonomi Myter og fakta om rentenes virkning Stein Kittelsen 14. Desember 2011 1 Innhold Kommunes gjeld, en utfordring? Sannhet eller myte? Renterisiko i kommuner Hva skjer hvis..? Forbedringsforslag
DetaljerNavigatøren Nullrente også i Norge? 07 mars 2016
Nullrente også i Norge? 07 mars 2016 Norges Bank vil kutte renten til null Lavere renter internasjonalt, høyere spread i pengemarkedet og lavere oljepris er noe av det som taler for lavere renter fra Norges
DetaljerNavigatøren Norge: Utlendingene tilbake i norske kroner. Gauta Marius Langeland Joachim Bernhardsen Ole Håkon Eek-Nielsen
Navigatøren Norge: Utlendingene tilbake i norske kroner Gauta Marius Langeland Joachim Bernhardsen Ole Håkon Eek-Nielsen Langsom gjeninnhenting Varig fall i etterspørselen fra oljesektoren Veksten vil
DetaljerNavigatøren Er nedturen i Norge over? 11 mai 2016
Er nedturen i Norge over? 11 mai 2016 Er nedturen i Norge over? De to siste månedene har den registrerte ledigheten falt. Ikke mye, men bare at den går ned er oppsiktsvekkende. Er dette et tidlig tegn
DetaljerNavigatøren. Nedgangskonjunkturen har så vidt startet. 13 januar 2014
Nedgangskonjunkturen har så vidt startet 13 januar 2014 Nedgangskonjunkturen har så vidt startet Som beskrevet i forrige Navigatør var Norges Bank blitt klart mer pessimistisk på siste rentemøte i 2013.
DetaljerNavigatøren: Hvor stort problem er lav inflasjon?
Navigatøren: Hvor stort problem er lav inflasjon? Erik Bruce Ole Håkon Eek-Nielsen Gaute Langeland Joachim Bernhardsen Norges Bank: Lenge til det blir aktuelt med renteheving i Norge Inflasjonen har falt
DetaljerDet Grønne Skiftet. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt
Det Grønne Skiftet Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 USD Oljeprisen 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Kilde:
DetaljerDette resulterte i til dels kraftige bevegelser i rente og valutamarkedet i perioden etter annonseringen. 6,4 6,2 6 5,8 5,6 7,2 7
Månedsrapport 7/14 Den svenske Riksbanken overasket markedet Som vi omtalte i forrige månedsrapport ble markedet overasket av SSB s oljeinvesteringsundersøkelse og sentralbankens uttalelser på sist rentemøte
DetaljerNy storm, med Norge fortsatt i le? Steinar Juel sjeføkonom 22. mai 2012
Ny storm, med Norge fortsatt i le? Steinar Juel sjeføkonom 22. mai 2012 2 Svak vekst risiko for nye stormer Ny dramatikk i eurosonen svært usikre utsikter Gradvis bedring i USA Noe svakere i Kina, men
DetaljerFranske fornektelser, men et godt liv. 7. november 2014 Steinar Juel
Franske fornektelser, men et godt liv 7. november 2014 Steinar Juel Frankrike kom godt gjennom finanskrisen, men.. Men stagnasjon siden 2012 2 Svekket konkurranseevne, andre land bedret Unngikk krise.
DetaljerNavigatøren Oljesmellen rammer skjevt 10 august 2015
Oljesmellen rammer skjevt 10 august 2015 Et todelt Norge Det er helt klart at nedturen i oljenæringen nå rammer de oljetunge delene av norsk økonomi med svakere arbeidsmarked og svak boligprisutvikling.
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerPå kanten av ny finanskrise Gjeldens forbannelse. Steinar Juel sjeføkonom 14. desember 2011
På kanten av ny finanskrise Gjeldens forbannelse Steinar Juel sjeføkonom 14. desember 2011 Bankkriser fører ofte til statsgjeldskriser Lærdommer: EUs krav til max-nivå Risiko for statsgjeldskrise når Høy
DetaljerDet grønne skiftet fra en oljeøkonoms ståsted. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt
Det grønne skiftet fra en oljeøkonoms ståsted Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Råoljeprisen fra 1988 Kostnadssjokk Finanskrise Oversvømt med olje 2 Dyrere norsk
DetaljerNavigatøren Fed med første renteøkning på ni år? 11 november 2015
Fed med første renteøkning på ni år? 11 november 2015 Vil Fed endelig øke renten? Det er ikke lenger enn en måned siden markedet priset kun en 25% sannsynlighet for at Fed, den amerikanske sentralbanken,
DetaljerFinansielle trender og «drivere» bærekraft lønner seg
Finansielle trender og «drivere» bærekraft lønner seg Thina Margrethe Saltvedt, Senior Advisor (Ph. D.) 22.08.2018 Hva er Bærekraft? En bærekraftig utvikling ble av Brundtland kommisjonen i 1987 definert
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerAksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
DetaljerNavigatøren Trendbrudd 27 mai 2015
Trendbrudd 27 mai 2015 Tegn til lysere tider i eurosonen Veksten i eurosonen har tatt seg opp godt hjulpet av lavere oljepris, svakere euro og bedring i finansmarkedene. Veksten er imidlertid forsiktig
DetaljerDen grønne energiskiftet
@ThinaSaltvedt @NordeaNorge Den grønne energiskiftet Thina Margrethe Saltvedt (Ph. D), Senior Advisor, Nordea 05.11.2018 Oljeprisen har økt markant OPEC-kuttene virker, men politisk uro truer stabiliteten
DetaljerNavigatøren Omstilling eller krise? 06 oktober 2015
Omstilling eller krise? 06 oktober 2015 Omstilling eller krise Norges Bank vil kutte uansett Nedturen i oljerelaterte næringer er neppe over. Så lenge smitteeffektene er små er det krona og Norges Bank
DetaljerMarkedskommentar. 1. kvartal 2014
Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs
DetaljerMakrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerNavigatøren: Pengetrykking i revers
Navigatøren: Pengetrykking i revers Ole Håkon Eek-Nielsen Gaute Langeland Joachim Bernhardsen Pengetrykking i revers I kjølvannet av finanskrisen har Federal Reserve i tre omganger økt pengemengden for
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerMakrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
DetaljerMakrobildet Olje. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt
Makrobildet Olje Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Oljeprisen på vei ned mot bunnen i August Prisen har brutt et 3M prisbånd på USD 46-54/fatet 2 Source: Bloomberg
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerNavigatøren: Markedet tar feil når det tviler på Fed
Navigatøren: Markedet tar feil når det tviler på Fed Kjetil Olsen Ole Håkon Eek-Nielsen Gaute Langeland Joachim Bernhardsen USA: Markedet tar feil når det tviler på Fed Nylig gjorde den amerikanske sentralbanken
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerNavigatøren: Forsvinner Trumpforien?
Navigatøren: Forsvinner Trumpforien? Har markedet gått for langt? Kraftig korreksjon i rentemarkedet siste del av fjoråret Drevet av høyere inflasjonsforventninger og sterke nøkkeltall På kort sikt er
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerEn oppdatering på global og norsk økonomi
En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte
DetaljerNavigatøren: Boligfrykt
Navigatøren: Boligfrykt Erik Bruce Ole Håkon Eek-Nielsen Joachim Bernhardsen Faren for en kollaps i boligmarkedet er overdrevet Valutamarkedet ser ut til å være bekymret for en dyp nedtur i det norske
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerNavigatøren: Rentesykelen snur. Joachim Bernhardsen
Navigatøren: Rentesykelen snur Joachim Bernhardsen Rentesykelen snur Året har begynt med en betydelig oppgang i de langsiktige rentene globalt. Markedet er i ferd med å få øynene opp for at den globale
DetaljerMakrokommentar. Mars 2019
Makrokommentar Mars 2019 «Brexit» utsettes Etter to måneder med sterk oppgang i aksjemarkedene verden over, var det i mars noe roligere markeder. Noen unntak fra dette var India og Kina, hvor aksjer steg
DetaljerMakrokommentar. Februar 2016
Makrokommentar Februar 2016 Volatilt også i februar 2 Stemningen i de internasjonale finansmarkedene ble betydelig bedre mot slutten av februar, selv om markedsvolatiliteten holdt seg på høye nivåer. Første
DetaljerMakrokommentar. August 2014
Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet
DetaljerMakrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
DetaljerMitt valg Fremtidig vekst I det grønne
Mitt valg Fremtidig vekst I det grønne Thina Margrethe Saltvedt, Senior Advisor (Ph. D.) 08.11.2018 TOGETHER WITH CUSTOMERS AND PARTNERS NORDEA ENABLES THE TRANSITION TOWARDS A SUSTAINABLE FUTURE Oljeprisen
DetaljerNavigatøren: Tryggere på renteøkning i 2018
Navigatøren: Tryggere på renteøkning i 2018 Joachim Bernhardsen Kjetil Olsen Erik Bruce Tryggere på renteøkning i 2018 For bare ett år siden var det i følge Norges Bank fortsatt risiko for enda lavere
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2016
Makrokommentar Oktober 2016 Blandete markeder i oktober Oslo Børs hadde en god utvikling i oktober, med en oppgang på drøye 2 prosent. Internasjonalt var bildet noe blandet - i Kina og Japan var Shanghai-
DetaljerNavigatøren: Vi trenger høyere rente
Navigatøren: Vi trenger høyere rente Joachim Bernhardsen Kjetil Olsen Erik Bruce Lars Mouland Det ser svært bra ut for Norge Den siste tiden har vi fått enkelte tegn på at farten i norsk økonomi kan ha
Detaljer