Morgenrapport Norge: Nok en skjebnedag for Brexit

Transkript

1 27 March 2019 Morgenrapport Norge: Nok en skjebnedag for Brexit Lars Mouland Nick Pausgaard Fisker Det britiske parlamentet stemmer over flere Brexit-alternativer i dag Trumps potensielle kandidat til FED vil ha 50bp rentekutt ECB-konferanse med mange taler i dag Viktig i dag: Både aksje- og rentemarkedet er omtrent uendret fra i går etter store bevegelser den siste uka. Japanske aksjer er litt lavere, mens de var opp i Kina i natt. Amerikanske 10-års renter handler nå på 2.42% og korte fedfunds-kontrakter priser inn 50% sannsynlig for et 25bp rentekutt allerede i september og et fullt kutt i løpet av året. Oljeprisen er nesten en dollar høyere enn i går morges og handler over USD 68/ fat. EURNOK er omlag et lavere enn i går på Det britiske parlamentet skal i dag stemme over en rekke ulike Brexit-forslag bl.a. en ny folkeavstemming etter at parlamentet overraskende tok kontroll over Brexit-prosessen i en kupplignede avstemming mandag der flere medlemmer fra regjeringspartiene stemte mot sin egen regjering. Det er imidlertid langt i fra sikkert at noen av forslagene får flertall, og de er uansett ikke juridisk bindende. Theresa May er heller ikke helt ute av dansen og siste nytt er hun ser ut til å få lokket flere av hard-brexit tilhengerne i sitt eget parti til å støtte sin avtale. Motytelsen kan være at hun selv må tre til side som statsminister. EU har gitt britene frem til fredag til å bli enige om ett eller annet. Som vanlig er utfallet høyst usikkert. I dag får vi den norske ledighetsindikatoren fra AKU. Konsensus tror på en uendret ledighet på 3,7% for januar. Vi (og Norges Bank) legger mye mere vekt på ledighetsindikatoren fra Nav som vi får på fredag, men vi holder et øye på dagens tall likevel. Det sterke norske arbeidsmarked er en stor del av grunnen til at Norges Bank i forrige uke økte sannsynligheten for at neste rentehevelse blir allerede på junimøtet. I Europa er dagens fokus på ECB konferansen The ECB and Its Watchers. Konferansen er en årlig begivenhet som samler noen av de viktigste ECB medlemmer. Årets temaer er; «De neste skritt i normaliseringen av pengepolitikken» og «Internasjonale spill-over på penge- og finanspolitikken». En rekke ledende ECB-folk holder tale, hvor spesielt sentralbanksjef Mario Draghi og sjeføkonomen Peter Praet vil få interesse. e-markets.nordea.com/article/48332/morgenrapport-norge-nok-en-skjebnedag-forbrexit

2 Siden sist: Gårsdagens amerikanske nøkkeltall var svakere enn det analytikerne hadde ventet. Boligbyggingen falt fra 1,27 millioner nye hus i januar til 1,16 millioner nye huse i februar, men det er imidlertidig for tidlig å konkludere om boligbyggingen er på vei nedover. I januar ble boligbyggingen hjulpet av godt vær, hvilket ikke var tilfellet i februar. I tillegg til dette fører Feds rentehevninger i 2018 til lavere aktivitet. Lavere boliglånsrenter siden november vil etterhvert gi støtte til boligmarkedet. I tillegg til dette var forbrukertilliten litt under konsensus (124,1 mot 132,5). Forbrukertilliten har falt litt i det siste, men er fortsatt nær historisk høye nivåer. Bensinprisene har steget i det siste, noe som fører til lavere kjøpekraft. Vi forventer fortsatt at forbrukertilliten blir på brukbare nivåer de neste kvartalene, da vi fortsatt har solid reallønnsvekst og økende sysselsetting. Trumps kandidat til en styreplassene i den amerikanske sentralbanken, Stephen Moore, uttalte i går at han synes FED umiddelbart skal kutte rentene med 50bp. Moore er en mildt sagt kontroversiell kandidat og har liten erfaring i makro- økonomiske spørmål. Det er foreløpig usannsynlig at han vil komme gjennom nominasjonsprosessen i senatet, men dersom han skulle bli valgt inn i sentralbanken, kan vi vente oss mange utradisjonelle utspill som har potensiale til å påvirke pengepolitikken. Rentefallet i lange amerianske renter de siste par ukene har blitt forsterket av deltahedging fra boliglånsutstedere. Amerikanske boliglån er stort sett på fast rente med muligheten til å binde renten på nytt dersom markedsrentene faller. Lavere renter den siste tiden har gitt større etterspørsel enn normalt etter å refinansiere boliglånet og betyr at utstederne av boliglån må sikre den ekstra renterisikoen ved å motta faste renter i swappen. Dette har bidratt til at swaprentene har falt mere enn statsrentene. Dersom rentene stabiliserer seg vil denne refinansieringsaktiviteten ebbe ut og presset ned på rentene vil bli mindre. Ekstraordinær deltahedging fra boliglånsutstedere pleier ofte å falle sammen med bunner i renteutviklingen. Dagens graf: Amerikanske swaprente har falt under statsrentene etter mye refinansiering av boliglån. Dette kan indikere at vi er nær en bunn i renteutviklingen

3

4 Lars Mouland Chief Credit/Rates Strategist Nick Pausgaard Fisker Graduate

5 DISCLAIMER Nordea Markets is the commercial name for Nordea s international capital markets operation. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea Bank Abp, Satamaradankatu 5, FI NORDEA, Finland