Oktober. MÅNEDsrapport. Delphi Norden s. 8. Delphi Vekst s. 6. Delphi Norge s. 4. Delphi Verden s. 12. Delphi Europa s. 10. Delphi Kombinasjon s.

Transkript

1 Oktober 2011 MÅNEDsrapport Delphi Norge s. 4 Delphi Europa s. 10 Delphi Vekst s. 6 Delphi Verden s. 12 Delphi Norden s. 8 Delphi Kombinasjon s. 14

2 2 Per september 2011 Fondsoversikt Aksjefond Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Delphi Norge Delphi Vekst Avkastning siste 12 mnd. -11,81 % -18,01 % -21,33 % -10,75 % -15,83 % Investeringsområde Global Europa Norden Norge Norge Selskapsstørrelse fokus Store Medium Små aksjer aksjer aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding * Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper. Avkastning siste 12 mnd. Investeringsområde Allokering Stil Kombinasjonsfond Delphi Kombinasjon % aksjer -6,00 % Norden % renteinstrumenter Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Internasjonale utmerkelser Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Best fund over 5 years Equity Europe Best fund over 5 years Equity Nordic Disclaimer: - Citywire: Ratings are based on three year risk-adjusted return as at 31 August 2011 and apply to equity funds registered for marketing in Sweden (Source & Copyright: CITYWIRE). - Lipper Fund Awards Nordic (February 2011): Best equity fund in category based on returns over 5 years. - Lipper Leaders fund ratings do not constitute and are not intended to constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any entity in any jurisdiction. As a result, you should not make an investment decision on the basis of this information. Rather, you should use the Lipper ratings for informational purposes only. Certain information provided by Lipper may relate to securities that may not be offered sold or delivered within the United States (or any State thereof) or to, or for the account or benefit of, United States persons. Lipper is not responsible for the accuracy, reliability or completeness of the information that you obtain from Lipper. In addition, Lipper will not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates. Thomson Reuters All rights reserved. - Ratings and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption.

3 3 Makro fortsatt i førersetet September ble nok en måned hvor den uavklarte situasjonen i Europa preget markedene, med volatile og fallende børser som resultat. Med unntak av Japan, var Asia den desidert verste regionen i september hvor uro rundt en oppbremsing i den kinesisk byggesektoren bidro til å forsterke børsnedgangen. Risikoaversjonen sprer seg Den kraftige risikoaversjonen i september var ikke bare merkbar i aksjemarkedene, men spredte seg også til andre aktivaklasser; som råvarer, obligasjoner og valuta. Metallprisene, som så langt i år har holdt seg relativt godt, falt også kraftig gjennom måneden. Som eksempel falt kobberprisene mer enn 20 prosent. Oljeprisen (Brent) holdt seg på den annen side godt, og var fortsatt på et høyere nivå ved utgangen av måneden, sammenlignet med inngangen til USD og japanske yen styrket seg mot euroen, samtidig som rentene falt på statsobligasjoner i de tradisjonelt sett «sikre» landene. På grunn av sterk innenlandsk valuta, valget Sveits å låse sveitsiske franc mot euroen, noe som fikk mange aktører til å omtale svenske og norske kroner som de nye «sikre» valutaene. Dette førte til en styrking av svenske og norske kroner første del av måneden, før valutaene igjen falt tilbake til sitt gamle mønster mot slutten av september. Hellas nok en gang Den greske tragedien utviklet seg videre i september, og landet klarte ikke å møte et konkret innsparingsmål IMF, EU og ECB har lagt frem for fortsatt utbetaling av nødlån. Med kniven på strupen, har den greske regjeringen trosset økt politisk motstand i Hellas, og innført eiendomsskatt i tillegg til kraftige kostnadsreduksjoner i offentlig sektor. Mens den greske uroen var på det sterkest, fikk bankene store problemer med å låne inn penger med en likviditetsskvis som følge. Samtidig falt tilgangen på korte lån i USD til europeiske banker kraftig, som følge av at amerikanske og kinesiske aktører stoppet kredittflyten av USD. Med likviditetskrisen fra 2008 friskt i minne, inngikk den europeiske sentralbanken en avtale med Federal Reserve om økt dollarlikviditet. Mer uro i vente? Vi har trolig ikke sett siste kapittel når det gjelder problemene som rir markedene for øyeblikket, spesielt knyttet til makrobildet. I forhold til en gresk kollaps, avløser det ene krisemøte det andre og skaper stor usikkerhet og volatilitet i markedene. Det store spørsmålet er om summen av alle problemene vil tvinge selskapene til å redusere sine investeringer og sin produksjonskapasitet. Det vil i tilfellet vil skje fra et allerede lavt nivå, noe som kan redusere omfanget og dybden i en eventuell ny nedgang i industrisykelen. Etter regn kommer sol Nedgangen i aksjemarkedene har blitt større enn mange forventet, også vi i Delphi. Aksjemarkedene kan fortsatt falle noe videre som følge av uroen noe starten på oktober for så vidt har vist. Samtidig er det viktig å huske på at aksjer i dag er lavt priset historisk sett. Forutsatt at de europeiske lederne klarer å enes om en løsning i nær fremtid, ser vi god oppside i aksjemarkedene. «Time is your friend, impulse is your enemy» John Bogle, amerikansk forretningsmann God rådgivning Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen

4 4 Delphi Norge September endte med en nedgang på 10,2 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 10,1 prosent. Oljeprisen falt mot slutten av måneden ned mot 100 dollar fatet (Brent-olje), noe som bidro til svak avkastning for en del oljeserviceaksjer. Blant andre bidro Aker Solution, Polarcus og Archer negativt relativt til referanseindeksen. Hederlige unntak innen oljeservicesektoren var Ocean Rig og Pacific Drilling, som begge endte tilnærmet uendret måneden sett under ett. Begge er drillingselskaper innenfor dypvannssegmentet, og begge har blitt notert på Oslo Børs inneværende år. Underliggende verdier i disse selskapene har den siste tiden fremstått som svært lave i forhold til for eksempel Seadrill. Av andre aksjer som bidro positivt i fondet kan nevnes Statoil, mens Northland Resources og Yara var negative bidragsytere. I løpet av måneden vektet vi oss ytterligere ned i oljeservice. Nevnte Seadrill tok vi ned fordi den etter vår vurdering har stått uforholdsmessig godt imot det generelle fallet innen sektoren, mens Songa tok vi ut grunnet en strukket balanse og mulige behov for egenkapital. Den negative trenden i sistnevnte var med å understøtte beslutningen. I løpet av måneden vektet vi også videre ned i Storebrand og Yara. Noe av de frigjorte midlene har gått med til å vekte oss opp i RCL og Clavis Pharma, samtidig som vi har lagt oss opp noe mer kontanter. Forvalter har andeler i fondet Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % -15,00 % -20,00 % Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) Delphi Norge OSEFX Differanse avkastning -25,83 % -21,21 % -10,75 % 0,81 % 23,55 % 80,27 % -53,92 % 16,74 % 23,32 % 12,40 % 652,14 % -25,14 % -0,69 % -20,16 % -1,05 % -11,93 % 1,19 % -2,88 % 3,68 % 22,27 % 1,28 % 70,12 % 10,15 % -57,42 % 3,50 % 10,21 % 6,53 % 32,97 % -9,65 % 7,77 % 4,63 % 263,80 % 388,34 % -25,00 % -30,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

5 5 Delphi Norge Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 652,14 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 651 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -10,75 % Siste 60 mnd: 0,81 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Gjensidige Forsikring ASA 3,75 % Subsea 7 S A 9,23 % Royal Caribbean Cruises 3,93 % 44,48 % Energy DnB NOR 4,10 % Norsk Hydro 4,12 % TGS-NOPEC 4,23 % EMGS 4,36 % Algeta 6,68 % Statoil ASA 8,58 % Yara International 6,71 % 13,17 % 11,53 % 10,07 % 9,63 % 6,22 % 8,60 % Materials Consumer discretionary Health care Financials Kontanter Annet 100 % Norge Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norge OSEFX Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 26,8 % 29,4 % 7,2 % 400 Relativ volatilitet Beta 0,51 0, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Jun-94 Jul-95 Jul-96 Jul-97 Jul-98 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Sept-11

6 6 Delphi Vekst September endte med en nedgang på 11,2 prosent for Delphi Vekst. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 10,1 prosent. I løpet av september falt oljeprisen over ti prosent, og ligger i skrivende stund rett over 100 dollar fatet (Brent-olje). Nedgangen førte til ytterligere fall for oljeserviceaksjene på Oslo Børs, noe som også bidro negativt til avkastningen i Delphi Vekst. Porteføljeselskaper som Polarcus, Aker Solutions, Archer og EMGS ble spesielt rammet. På den positive siden opplevde Golar nok en god måned. Selskapet er bra posisjonert innenfor frakt av flytende gass (LNG), samt innenfor løsninger for å omdanne gass til flytende gass for transport. Ettersom oljeprisen har steget, og miljøfokuset stadig blir sterkere samtidig som ny teknologi har gjort det lettere å produsere gass, er dette å anse som en megatrend innenfor energisektoren. På tross av markedsuroen beveger Golar-aksjen seg fortsatt innenfor en langsiktige stigende trend. I løpet av september gjorde vi flere endringer fondet. Foruten å øke posisjonen i nevnte Golar, tok vi blant annet inn Telenor og Statoil i porteføljen begge relativt defensive i forhold til Oslo Børs sett under ett. Også i RCL har vi begynt å kjøpe oss noe opp, som følge av positive signaler fra konkurrenten Carnival. På salgssiden valgte vi å gå helt ut av Songa og PGS, samtidig som vi reduserte i Archer, Norsk Hydro, Aker Solution og Yara. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % -15,00 % -20,00 % -25,00 % -30,00 % -35,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Delphi Vekst OSEFX Differanse avkastning Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) -28,77 % -22,59 % -15,83 % -1,82 % 20,47 % 63,20 % -51,50 % 14,64 % 23,07 % 6,18 % 130,52 % -25,14 % -20,16 % -11,93 % -2,88 % 22,27 % 70,12 % -57,42 % 10,21 % 32,97 % 3,73 % 66,52 % -3,63 % -2,43 % -3,90 % 1,05 % -1,81 % -6,92 % 5,92 % 4,43 % -9,90 % 2,45 % 64,00 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

7 7 Delphi Vekst Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 130,52 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 1,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK 140 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -15,83 % Siste 60 mnd: -1,82 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Valeant Pharmaceuticals 4,03 % Yara International 4,05 % Gjensidige Forsikring ASA 4,09 % Statoil Fuel & Retail ASA 4,34 % Algeta 8,05 % Golar LNG Ltd 7,85 % 32,35 % 13,19 % 12,99 % Energy Industrials Consumer discretionary 89,88 % 4,03 % 2,24 % Norge USA Tyskland Statoil ASA 4,52 % Subsea 7 S A 4,80 % EMGS 7,16 % 12,09 % 9,75 % 6,04 % Health Care Financials Materials 3,84 % Andre SeaDrill Ltd 5,82 % 13,59 % Annet Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Standardavvik fond 25,3 % 200 Delphi Vekst OSEFX Standardavvik indeks Information ratio Relativ volatilitet 29,4 % 9,6 % 0,11 Beta 0, Korrelasjon 0,95 50 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Okt-97 Jul-98 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Sept-11 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a.

8 8 Delphi Norden September endte med en nedgang på 9,7 prosent for Delphi Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 5,0 prosent. Det var spesielt vår overvekt innenfor de sykliske sektorene; energi, industri og råvarer som bidro negativt. Gjennom september fikk vi flere bekreftelser på at den globale økonomien er i ferd med å bremse opp. Ettersom de langsiktige trendene nå også peker nedover, valgte vi å redusere vår sykliske eksponering gjennom måneden noe, samtidig som vi økte vår eksponering mot mer defensive aksjer og da spesielt helseaksjer. For å dempe volatiliteten i fondet, og samtidig kunne være mer fleksible på kort sikt, økte vi også kontantandelen. På aksjesiden økte vi vår beholdning i det danske legemiddelselskapet Novo Nordisk i september, samtidig som vi økte beholdningen i den danske enzymprodusenten Chr.Hansen. Den svenske klesforhandleren H&M har historisk klart seg godt gjennom vanskelige tider, og vi tok inn selskapet på bakgrunn av en stigende trend relativt til resten av markedet. Vi solgte oss helt ut av finske Konecranes og Cargotec, norske TGS og Bakkafrost, samt svenske Lundin Mining som alle er overveiende sykliske selskaper. Vi reduserte også eksponeringen i den svenske kulelagerprodusenten SKF, samt finske Outotec, som leverer utstyr til gruveindustrien. På kort sikt er vi fortsatt forsiktige, og vi forventer fortsatt volatilitet i markedet. Det er likevel viktig å være klar over at korreksjonen så langt i år har vært betydelig. Med det in mente, ser vi god oppside i aksjemarkedene forutsatt at de europeiske lederne klarer å enes om en løsning i nær fremtid. Gitt at løsningen kan ta tid, og at det fortsatt er uenighet om hva som må gjøres, øker likevel sannsynligheten for at realøkonomien må lide ytterligere, og dermed at veksten i resten av verden kan overraske negativt. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % -15,00 % -20,00 % -25,00 % Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) Delphi Norden VINX Nordic* Differanse avkastnin -32,89 % -27,86 % -21,33 % -2,20 % 34,18 % 49,46 % -44,96 % 4,41 % 29,60 % 10,70 % 706,09 % -23,03 % -9,86 % -19,17 % -8,69 % -16,56 % -4,77 % -2,74 % 0,54 % 28,40 % 5,78 % 26,82 % 22,63 % -39,51 % -5,44 % 1,36 % 3,05 % 31,91 % -2,31 % 7,12 % 3,58 % 310,26 % 395,83 % -30,00 % -35,00 % -40,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

9 9 Delphi Norden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 706,09 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 538 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -21,33 % Siste 60 mnd: -2,20 % (annualisert) Øyvind Fjell Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Pacific Drilling LTD 3,12 % Algeta 8,22 % 19,44 % Energy Volvo B 3,20 % EMGS 3,41 % Polarcus Ltd 3,63 % Subsea 7 S A 4,19 % Novo-Nordisk B 6,96 % 18,98 % 17,82 % 13,16 % Health Care Industrials Consumer discretionary 43,99 % Norge 25,34 % Sverige 13,48 % Danmark 9,36 % Finland 7,83 % Annet Statoil Fuel & Retail ASA 4,37 % Atlas Copco A 5,81 % Ericsson B 4,45 % 12,02 % 7,83 % 6,00 % 4,75 % Materials Kontanter Information technology Annet Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norden VINX Benchmark Cap Net Index Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 23,6 % 21,4 % 8,8 % 400 Relativ volatilitet 0,06 Beta 1, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-91 Mar-92 Mar-93 Mar-94 Mar-95 Mar-96 Mar-97 Mar-98 Mar-99 Apr-00 Apr-01 Apr-02 Apr-03 Apr-04 Apr-05 Apr-06 Mai-07 Mai-08 Mai-09 Mai-10 Sept-11 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

10 10 Delphi Europa September endte med en nedgang på 7,1 prosent for Delphi Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 2,3 prosent. Det var ikke mange positive lysglimt i markedene forrige måned. Den europeiske statsgjeldsmiseren truer fortsatt med å dra hele den europeiske økonomien ned i en ny resesjon, bare litt over to år etter forrige gang. For at fullstendig kollaps skal unngås, krever finansmarkedene en mer helhetlig og permanent løsning. Naturlig nok var det bankaksjene som fikk gjennomgå mest i september. Spesielt to av de store franske bankene, BNP Paribas og Société Générale, falt mye på grunn av sin høye eksponering mot gresk statsgjeld. Det synes nå klart at Hellas er fullstendig ute av stand til å betjene sin gjeld, og at det må en gjeldssanering til for at innstrammingene i Hellas skal få noen reell betydning. I et slike markeder er det vanskelig å navigere for alle investorer også for Delphi Europa. Vi har valgt å videreføre den samme linjen vi har fulgt siden sommeren, hvor vi i så stor grad som mulig har forsøkt å holde på de posisjonene vi allerede har. Vi har kun valgt å foreta enkelte, mindre endringer i form av justering av størrelsen på en del posisjoner. Vi har ikke tatt inn noen nye aksjer i porteføljen. Hvis urolighetene vedvarer, har vi flere aksjer av mer defensiv karakter i kikkerten. Defensive aksjer kjennetegnes ved at de har en lavere operativ risiko, lav finansiell risiko og en mer stabil utvikling i aksjekursene. Siden børsnedgangen kom raskt og har stabilisert seg noe i ettertid, har vi så langt valgt å avventet eventuelle investeringer i disse selskapene. Delphi Europas største sektor er fortsatt energi. Vi har stor tro på sektoren, og har som følge av det kun foretatt en moderat energi-reduksjon. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Europa MSCI Europe NTR Differanse avkastning Hittil i år -23,22 % -14,76 % -8,46 % 5,00 % Siste tre mnd -21,18 % -15,32 % -5,86 % Siste 12 mnd -18,01 % -11,58 % -6,42 % 0,00 % Siste fem år (p.a.) -0,49 % -6,12 % 5,63 % ,90 % 4,52 % 19,38 % -5,00 % ,76 % -30,39 % 12,06 % -30,91 % 17,70 % 0,52 % -10,00 % ,02 % 34,14 % -0,70 % 22,96 % 1,73 % 11,19 % -15,00 % Siden start (p.a.) Siden start (akk.) 3,03 % 45,24 % -0,37 % -4,50 % 3,40 % 49,74 % -20,00 % -25,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

11 11 Delphi Europa Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 45,24 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI Europe NTR Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 1350 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -18,01 % Siste 60 mnd: -0,49 % (annualisert) Espen Furnes Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Volkswagen P 3,33 % Shire PLC 3,61 % Transocean ltd CHF 3,61 % Nestle 3,70 % Royal Dutch Shell A 4,06 % Repsol Ypf 4,52 % Saipem 4,35 % Adidas AG 4,30 % Arm Holdings 4,26 % Burberry Group 4,10 % 26,40 % 20,67 % 11,97 % Energy Consumer discretionary Financials 10,45 % Materials 8,24 % Industrials 6,88 % Information technology 6,01 % Consumer staples 9,38 % Annet 30,64 % 23,44 % 10,54 % 7,48 % 6,10 % 5,62 % 4,51 % 4,35 % 7,32 % Storbritannia Tyskland Sveits Spania Sverige Norge Finland Italia Andre Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Delphi Europa MSCI Europe NTR Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 17,6 % 16,5 % 8,2 % Relativ volatilitet 0, Beta 0,95 Korrelasjon 0,89 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Sept-11

12 12 Delphi Verden September endte med en nedgang på 5,2 prosent for Delphi Verden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,3 prosent. Sektorene som bidro mest negativt til fondets svake utvikling i september var de sykliske sektorene; energi, industri og råvarer. Frykt for at den globale økonomien er i ferd med å stoppe opp, først og fremst som følge av problemene i Sør-europa, har sendt aksjemarkedene nedover. Selv om Delphi Verden i flere omganger har redusert eksponeringen mot disse sektorene, og vi reduserte ytterligere i september, påvirket svalestupet i de sykliske sektorene fondet negativt gjennom måneden. På den positive siden bidro fondets eksponering mot farmasi- og IT-sektoren. I tillegg lå fondet med 14 prosent i kontanter ved utgangen av september, noe som også ga et positivt relativt bidrag. Vår for tiden største region, USA, ble den beste regionen gjennom måneden. Selskapsmessige endringer vi foretok i forrige måned skjedde først og fremst gjennom en generell reduksjon innenfor olje- og offshoresektorene drevet av svakere vekstutsikter for verdensøkonomien, samt råvarepriser som trender nedover. Som følge av dette, reduserte vi våre posisjoner i Atwood, National Oilwell Varco, Shell, Anadarko og det amerikanske IT selskapet Polycom. Vi solgte også ut av en liten posisjon vi hadde i det koreanske verftet Samsung Heavy Industries. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Verden MSCI World NTR Differanse avkastning Hittil i år -19,37 % -11,32 % -8,05 % 0,00 % Siste tre mnd -15,74 % -8,76 % -6,98 % Siste 12 mnd -11,81 % -4,10 % -7,70 % -5,00 % Siste fem år (p.a.) ,42 % 24,29 % -4,25 % 12,45 % 3,83 % 11,84 % -10,00 % ,14 % -32,70 % 7,24 % -23,55 % 5,90 % -9,15 % ,52 % -4,91 % 17,43 % -15,00 % 2006 Siden start (p.a.) 1,31 % -1,91 % 3,22 % -20,00 % Siden start (akk.) 7,22 % -9,76 % 16,98 % -25,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

13 13 Delphi Verden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 7,22 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI World NTR Forvaltningshonorar: 0,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -11,81 % Siste 60 mnd: -0,42 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Apple Inc 1,91 % Valeant Pharmaceuticals 1,93 % Weir Group Plc 1,93 % Starbucks Corp 2,02 % Pfizer 2,07 % Autozone 2,42 % Coca-Cola 2,31 % Amerisourcebergen 2,30 % Kia Motors 2,24 % Tyco International 2,07 % 19,37 % 16,34 % 12,54 % 12,38 % 12,36 % 12,06 % 5,87 % 4,48 % 4,60 % Consumer discretionary Energy Industrials Kontanter Health care Materials Consumer staples Information technology Annet 46,50 % 9,61 % 8,80 % 3,90 % 3,39 % 2,91 % 2,83 % 2,24 % 19,82 % USA Tyskland Storbritannia Hong Kong Frankrike Danmark Sveits Sør-Korea Andre Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Delphi Verden MSCI World NTR Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 16,5 % 13,6 % 9,3 % Relativ volatilitet 0, Beta 1,00 Korrelasjon 0,83 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mai-06 Des-06 Jun-07 Des-07 Jun-08 Des-08 Jun-09 Des-09 Jun-10 Des-10 Sept-11 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindreavkastning i forhold til referanseindeks.

14 14 Delphi Kombinasjon September endte med en nedgang på 2,9 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode ned 1,8 prosent. Sektorene som bidro mest negativt til fondets svake utvikling i september, var de sykliske sektorene; energi, industri og råvarer. Frykt for at den globale økonomien er i ferd med å stoppe opp, først og fremst som følge av problemene i Sør-Europa, har sendt aksjemarkedene nedover. Siden mai i år har Delphi Kombinasjon gradvis redusert aksjeeksponeringen, og vi reduserte ytterligere gjennom september måned. Ved utgangen av måneden hadde fondet en aksjevekt på 38,5 prosent noe som er ned fra 44,9 prosent forrige måned. På den positive siden bidro vår eksponering mot farmasi- og IT-sektoren. Selskapsmessige endringer vi foretok i forrige måned skjedde først og fremst gjennom en generell reduksjon innenfor olje- og offshoresektorene drevet av svakere vekstutsikter for verdensøkonomien, samt råvarepriser som trender nedover. Som følge av dette reduserte vi våre posisjoner i Subsea7, PGS, Pacific Drilling og Statoil. Vi solgte oss også helt ut av Aker Solutions, Kværner og Ocean Rig. På rentesiden gjorde vi ingen endringer i september, med unntak av vår obligasjon i Pareto Bank som forfalt, og ble innløst i sin helhet av selskapet. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Kombinasjon VINX Nordic*/ST4X Differanse avkastning Hittil i år -10,40 % -9,58 % -0,82 % Siste tre mnd -9,68 % -8,29 % -1,39 % 5,00 % Siste 12 mnd -6,00 % -5,85 % -0,15 % Siste fem år (p.a.) 2,13 % 0,13 % 2,01 % ,41 % 16,21 % -4,79 % 0,00 % ,27 % -25,08 % 15,35 % -23,66 % 14,92 % -1,42 % ,70 % 2,47 % 3,23 % ,54 % 15,86 % 3,68 % -5,00 % Siden start (p.a.) 6,19 % 5,36 % 0,83 % Siden start (akk.) 130,89 % 106,91 % 23,98 % -10,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

15 15 Delphi Kombinasjon Kombinasjonsfond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 5/7 Avkastning siden oppstart: 130,89 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * / ST4X Forvaltningshonorar: 1,5 % Forvaltningskapital: NOK 561 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -6,00 % Siste 60 mnd: 2,13 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Elekta B 1,78 % Yara International 2,03 % Orkla 2,09 % Subsea 7 S A 2,39 % Christian Hansen Holding A/S 2,40 % Fortum 2,98 % Novo-Nordisk B 2,94 % Telenor 2,69 % Statoil Fuel & Retail ASA 2,56 % 61,13 % 38,87 % Obligasjoner, sertifikater, kontanter aksjer 73,08 % 6,86 % 5,34 % 4,69 % 10,04 % Norge Sverige Danmark Finland Andre Norsk Hydro 2,51 % Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Delphi Kombinasjon 50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 10,6 % 10,2 % 4,6 % 200 Relativ volatilitet 0,44 Beta 0, Korrelasjon 0,90 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Okt-97 Jun-98 Jun-99 Jul-00 Jul-01 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Sept-11 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

16 /2011 Omslagsfoto: Colourbox Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: E-post: Org.nr.: en enhet i Storebrand Fondene AS I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per