Juni. MÅNEDsrapport. Delphi Norden s. 8. Delphi Vekst s. 6. Delphi Norge s. 4. Delphi Verden s. 12. Delphi Europa s. 10. Delphi Kombinasjon s.

Transkript

1 Juni 2012 MÅNEDsrapport Delphi Norge s. 4 Delphi Europa s. 10 Delphi Vekst s. 6 Delphi Verden s. 12 Delphi Norden s. 8 Delphi Kombinasjon s. 14

2 2 Per mai 2012 Fondsoversikt Aksjefond Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Delphi Norge Delphi Vekst Avkastning hittil i år 3,90 % -4,46 % 7,89 % 2,72 % -0,80 % Investeringsområde Global Europa Norden Norge Norge Selskapsstørrelse fokus Store Medium Små aksjer aksjer aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding * Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper. Avkastning hittil i år Investeringsområde Allokering Stil Kombinasjonsfond Delphi Kombinasjon % aksjer -1,74 % Norden % renteinstrumenter Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Internasjonale utmerkelser Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Best fund over 5 years Equity Europe Best fund over 5 years Equity Nordic Disclaimer: - S&P: An S&P Fund Management Rating represents an opinion only and should not be relied on when making an investment decision. S&P and Standard & Poor s are trademarks of The McGraw-Hill Companies, Inc. Copyright 2010 Standard & Poor s Financial Services LLC. - Citywire: Ratings are based on three year risk-adjusted return as at 31 march 2012 and apply to equity funds registered for marketing in Sweden (Source & Copyright: CITYWIRE). - Lipper Fund Awards Nordic (February 2011): Best equity fund in category based on returns over 5 years. - Lipper Leaders fund ratings do not constitute and are not intended to constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any entity in any jurisdiction. As a result, you should not make an investment decision on the basis of this information. Rather, you should use the Lipper ratings for informational purposes only. Certain information provided by Lipper may relate to securities that may not be offered sold or delivered within the United States (or any State thereof) or to, or for the account or benefit of, United States persons. Lipper is not responsible for the accuracy, reliability or completeness of the information that you obtain from Lipper. In addition, Lipper will not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates. Thomson Reuters All rights reserved. - Ratings and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption.

3 3 Den søreuropeiske stafetten I mai eskalerte uroen knyttet til situasjonen i de søreuropeiske landene. De negative effektene på børsene lot ikke vente på seg. Den globale indeksen MSCI World falt tilbake ni prosent i mai, og Asia eksklusiv Japan var månedens svakeste region. USA klarte seg med noe bedre, men S&P 500 indeksen måtte likevel tåle en tilbakegang på 6,5 prosent. I Norden klarte børsen i København seg best med et fall på seks prosent, mens Stockholm endte ned åtte prosent og Oslo ned ti prosent (alle målt i lokal valuta). En klassisk stafett Som i en klassisk stafett konkurrerte landene sør for Alpene om å være i tet med å levere de mest urovekkende nyhetene. Ledelsen skiftet gjentatte ganger mellom Spania og Hellas. I det greske valget onsdag 6. mai tok missnøyepartiet Syriza et byks oppover og sanket 17 prosent av stemmene. Syriza er motstandere av innstramningspakken som er pålagt Hellas av EU og IMF, og de ønsker å reforhandle vilkårene. Frykten for at Hellas til slutt kommer til å forlate eurosamarbeidet, omtalt som en «Grexit», økte kraftig i markedene gjennom måneden. Samtidig fortsatte regjeringssjefer i Europa å understreke viktigheten av at Hellas forblir en del av samarbeidet. Spanske banker i problemer I tillegg til den greske tragedien bidro Spania med sin andel av dårlige nyheter. I midten av måneden opplevde Spanias tredje største bank, Bankia, en akutt likviditetskrise. Den spanske staten svarte med å tilføre banken midler ved to tilfeller, med det resultat at staten nå eier 90 prosent av Bankia. I forkant av finanskrisen opplevde Spania en bygge boom som langt overskred den reelle etterspørselen. Resultatet har blitt sterkt fallende boligpriser. De spanske bankene har så langt ikke vært i nær heten av å nedjustere dette tilstrekkelig i sine resultater, og aksjemarkedet ser nå at dette er en uholdbar situasjon. Espen K. Furnes, forvalter av Delphi Europa, kommenterte rundt situasjonen for de spanske bankene i Dagens Næringsliv torsdag 24. mai. Hans konklusjon var at Spania burde ta lærdom av hvordan de norske og svenske bankene kom ut av krisen på 90-tallet, da en rekke banker gikk konkurs eller ble nasjonalisert. Du finner en kortversjon av saken på Delphis nettsider. Blandet fra de største Fra de to største økonomiene, USA og Kina, kom det også noe svakere makrosignaler gjennom mai. I USA holder arbeidsledigheten seg på et nivå rundt åtte prosent, mens ordreinngangen på investeringsvarer sank noe i mai. I Kina har veksten bremset noe opp det siste halvåret, og markedet har ventet utålmodig på flere stimulanser fra den kinesiske regjeringen. Frem til mai glimret stimulansen med sitt fravær. I løpet av mai ble det imidlertid noe mer fart på sakene, da man i tillegg til å senke kapitalkravene til bankene også annonserte infrastrukturstimulanser rettet mot bygging av jernbane, bilveier og flyplasser. Veien videre Vi er inne i en utfordrende periode i aksjemarkedene, hvor uroen knyttet til de søreuropeiske landene tynger markedene i størst grad. Veien ut av de europeiske problemene synes å være kronglete. Samtidig er det i nettopp slike perioder, hvor prisingen også synes attraktiv, at litt bedre nyheter eller kanskje kun ved at den dårlige nyhetsstrømmen stopper noe opp, at markedene gjerne gjør et byks opp. Vi går en spennende sommer i møte, men har samtidig tro på at børsene vil stå på et høyere nivå når 2012 skal gjøres opp enn de gjør i dag. «Business is a combination of war and sports» André Maurios, Fransk forfatter Ta kontakt Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen

4 4 Delphi Norge Mai endte med en nedgang på 10,4 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 8,8 prosent. Måneden oppsummeres med nedgang i de fleste markeder verden over. Svakere økonomiske utsikter, spesielt i Europa, i tillegg til fallende politisk risiko i Iran, førte også til en kraftig korreksjon i olje prisen. I skrivende stund er oljeprisen nede i 96 dollar fatet, det laveste nivået på over ett år etter å ha startet forrige måned på 120 dollar fatet. Oljeprisfallet gjorde Oslo Børs sårbar, og spesielt oljerelaterte aksjer falt mye. Selv om den forventede høye aktivitet innen oljeservicesektoren fortsatt har god støtte ved en oljepris rund 100 dollar fatet, fører oljeprisfallet til at risikopåslagene økes. I porteføljen var det særlig Subsea 7 som bidro negativt forrige måneden. Foruten nevnte markedsuro og fallende oljepris, bidro svake 1. kvartalsresultater til å sende aksjen ned hele 19 prosent gjennom måneden. I løpet av måneden tok vi ned eksponeringen i aksjen noe. Selskapet, som fortsatt er blant de største i porteføljen, hadde ved inngangen til måneden steget 33 prosent siden årsskiftet. I tillegg til nevnte Subsea 7, bidro seismikkselskapene i porteføljen negativt til avkastningen i mai. Også olje myggen Det Norske Oljeselskap hadde en dårlig måned, etter å ha boret en tørr letebrønn. På den positive siden kan nevnes Algeta som endte opp 8 prosent. Selskapets aksjekurs har utviklet seg svakt over en lengre og nyhetsfattig periode, og vi har tidligere tatt ned eksponeringen. Det neste halve året tror vi blir betydelig mer spennende, og vi økte vår eksponering i selskapet gjennom måneden på bakgrunn av våre forventninger. Forvalter har andeler i fondet Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Norge OSEFX Hittil i år 2,72 % 2,10 % 10,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd -10,86 % -16,92 % -10,51 % -15,87 % Siste fem år (p.a.) -2,74 % -6,31 % 5,00 % ,86 % -18,75 % ,55 % 22,27 % 0,00 % ,27 % -53,92 % 70,12 % -57,42 % ,74 % 10,21 % -5,00 % Siden start (p.a.) 12,49 % 8,09 % Siden start (akk.) 724,39 % 303,15 % -10,00 % -15,00 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år

5 5 Delphi Norge Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 724,39 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 723 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 2,72 % Siste 60 mnd: -2,74 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling TGS-NOPEC Geophysical 3,78 % Petroleum Geo-Services 3,92 % Statoil 7,25 % 42,22 % Energy SeaDrill 4,07 % Gjensidige Forsikring 4,52 % Telenor 4,69 % Subsea 7 6,65 % DnB 6,48 % 12,78 % 9,61 % 6,15 % 6,07 % Financials Health Care Consumer Discretionary Information Technology 100 % Norway Yara International 4,77 % Algeta 5,05 % 14,25 % 8,92 % Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norge OSEFX Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 27,4 % 29,7 % 0, Relativ volatilitet Beta 6,9 % 0, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Jun-94 Dec-95 Dec-97 Dec-99 Dec-01 Dec-03 Dec-05 Dec-07 Dec-09 Dec-11

6 6 Delphi Vekst Mai endte med en nedgang på 10,7 prosent for Delphi Vekst. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 8,8 prosent. Mai ble en dårlig måned på Oslo Børs, med fallende markeder generelt og en kraftig korreksjon i oljeprisen spesielt. Sistnevnte gikk hardt ut over de oljerelaterte selskapene. Resultat sesongen har i gjennomsnitt kommet inn mer eller mindre som forventet, og fremtidsutsiktene ansees fortsatt som gode. Samlet sett har analytikeresti matene i Norge for 2012 kommet noe opp i forbindelse med resultatsesongen. Samtidig er selskapene godt kapitalisert, med gjeld over egenkapital helt nede på 38 prosent det laveste nivået siden Mindreavkastningen i fondet i mai skyldtes først og fremt korreksjonen innen oljeservicesegmentet. Aller svakest i mai var EMGS, som endte ned hele 25 prosent i løpet av måneden. Selskapet leverer gode resultater og kommuniserer optimistiske fremtidsutsikter, men noe svak marginguiding og mangel på nye kontrakter tynget aksjen. Av endringer denne måneden kan vi nevne at vi blant de internasjonale posisjonene tok ut tyske Volkswagen til fordel for amerikanske Intel Corp. I tillegg tok vi inn forsikringsselskapet Gjensidige, samt biotekselskapene Bionor Pharma og Algeta. Sistnevnte tror vi står foran et halvår med god nyhetsstrøm frem mot lansering av selskapets hovedprodukt Alpharadin. Bionor Pharma er i en mer tidlig fase, men har en meget spennende produktportefølje blant annet knyttet til en mulig HIVvaksine. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Vekst OSEFX Hittil i år -0,80 % 2,10 % 5,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd -11,80 % -18,32 % -10,51 % -15,87 % Siste fem år (p.a.) -4,83 % -6,31 % 0,00 % ,18 % 20,47 % -18,75 % 22,27 % ,20 % 70,12 % -5,00 % ,50 % -57,42 % ,64 % 10,21 % -10,00 % Siden start (p.a.) Siden start (akk.) 6,48 % 149,84 % 4,29 % 84,53 % -15,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

7 7 Delphi Vekst Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 149,84 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 1,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK 111 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: -0,80 % Siste 60 mnd: -4,83 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Atea 3,90 % TGS-NOPEC Geophysical 7,12 % 48,66 % Energy Statoil 3,97 % Valeant Pharmaceuticals 4,06 % SeaDrill 7,08 % 84,00 % 12,60 % Norway United States Subsea 7 4,55 % 14,03 % Health Care 3,40 % Aker Solutions 4,71 % Gjensidige Forsikring 6,62 % 13,44 % Financials Electromagnetic Geoservices 4,85 % International Business Machine 4,99 % 12,45 % 5,87 % 2,17 % 3,38 % Information Technology Consumer Discretionary Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Standardavvik fond 26,0 % 200 Delphi Vekst OSEFX Standardavvik indeks Information ratio Relativ volatilitet 29,7 % 0,16 9,2 % Beta 0, Korrelasjon 0,95 50 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Oct-97 Nov-00 Feb-03 May-05 Aug-07 Nov-09 Feb-12 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a.

8 8 Delphi Norden Mai endte med en nedgang på 8,3 prosent for Delphi Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 8,4 prosent. Mai hadde et gufs av sensommeren 2011 over seg. Korrelasjonene mellom enkeltaksjene var høy, og vi så en klassisk sektorrotasjon inn i mindre konjunktursensitive sektorer som helse og defensivt konsum, mens mer sykliske sektorer som industri og energi falt tilsvarende mye. Fondets overvekt innen helseaksjer og undervekt innenfor industri var i så måte en positiv bidragsyter, mens overvekten innenfor energi bidro klart negativt. På selskapsnivå så vi de største korreksjonene for aksjene som tidligere i år har bidratt mest positivt. Seismikkselskapene Dolphin, Polarcus og EMGS falt mest, i tråd med det kraftige fallet i oljeprisen. Som vi har nevnt tidligere tror vi at disse selskapene vil ha en sterk kontantstrøm fremover, noe dagens prising ikke på noen måte reflekterer. Også finske Nokian Tyres falt mye gjennom måneden, etter frykt for svakere dekksalg i sentral-europa. På den positive siden finner vi Algeta som bidro mest. Selskapet har falt en del tilbake det siste halvåret, men vi går nå inn i en periode med en forhåpentligvis sterkere nyhetsstrøm fra selskap et blant annet med en søknad om godkjennelse av selskapets hovedprodukt Alpharadin i USA. Chr Hansen og SCA var også positive bidragsytere gjennom måneden, uten at noen spesielle nyheter kan knyttes opp mot dette. Det ble foretatt få endringer i fondet forrige måneden. Vi kjøpte noe mer telekomeksponering gjennom svenske TeliaSonera og finske Elisa. Begge tilbyr god visibilitet i inntjeningen og høy direkte avkastning. Vi solgte oss også noe ned i Nokian Tyres, og i tillegg solgte vi ut resten av RCL, først og fremst etter en trendmessig vurdering. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Norden VINX Nordic* Hittil i år 7,89 % 0,12 % 10,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd -7,19 % -19,13 % -8,68 % -16,22 % Siste fem år (p.a.) -4,91 % -5,96 % 5,00 % ,02 % 34,18 % -15,90 % 28,40 % ,46 % 26,82 % 0,00 % ,96 % 4,41 % -39,51 % 1,36 % Siden start (p.a.) 11,05 % 7,35 % -5,00 % Siden start (akk.) 819,84 % 348,81 % -10,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

9 9 Delphi Norden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 819,84 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 636 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 7,89 % Siste 60 mnd: -4,91 % (annualisert) Øyvind Fjell Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Carlsberg 3,10 % Subsea 7 3,91 % Polarcus 3,97 % Elekta 4,01 % Dolphin Group 4,11 % Novo-Nordisk 8,98 % Svenska 7,71 % Celloulosa Algeta 6,37 % 25,83 % 19,02 % 12,13 % 8,90 % 8,32 % 7,52 % Health Care Energy Materials Financials Consumer Discretionary Industrials 34,67 % 33,90 % 18,37 % 10,37 % 2,69 % Norway Sweden Denmark Finland Teliasonera 4,32 % Nokian Renkaat 4,82 % 16,11 % 2,17 % Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norden VINX Benchmark Cap Net Index Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 24,0 % 21,3 % 0, Relativ volatilitet 9,2 % Beta 1, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-91 Mar-94 Mar-96 Mar-98 Mar-00 Mar-02 Mar-04 Mar-06 Mar-08 Mar-10 Mar-12 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

10 10 Delphi Europa Mai endte med en nedgang på 7,8 prosent for Delphi Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 6,4 prosent. Sjelden har vi sett en like dårlig måneds utvikling på børsene som vi så i mai. Den brede STOXX 600 indeksen falt nesten syv prosent. Dette er den dårligste mai-måneden på mange år. Markedet styres nå i stor grad av makrof orhold, mens de selskapsspesifikke forholdene ignoreres. I mai var det en mulig gresk exit fra Eurosonen, samt stort refinansieringsbehov i spanske banker som tynget finansmarkedene aller mest. Samtidig så vi en viss forverring i makrotallene fra både Europa og USA. Dette kan imidlertid være et resultat av den finans ielle uroen i seg selv. Lavt omsetningsvolum kombinert med stor usikkerhet gjorde at utslagene ble unormalt store. Dette er forhold som øker faren for å gjøre feil i porteføljestyringen. Vi valgte derfor å ha et lavt aktivitetsnivå i porteføljen i mai. Desidert dårligst utvikling så vi de råvarerelaterte bransjene. Vi har primært eksponering mot disse temaene gjennom vårt eierskap i energirelaterte selskaper. Vi har redusert noe av vår eksponering innen industri og finans og lagt dette i kontanter. Foreløpig anser vi markedsforholdene som for uforut sigbare til at vi ønsker å redusere kontantposisjonen. Vi opprettholder imidlertid vår relativt optimistiske holdning til aksjer gen e- relt sett, og vi anser uroligheter rundt Eurosonen som midlertidige. Samtidig observerer vi mange attraktivt prisede aksjer med gode vekstmuligheter. I så måte venter vi egentlig bare på at markeds uroen skal dempe seg. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Europa MSCI Europe NTR Hittil i år -4,46 % -2,84 % 2,00 % Siste tre mnd -8,29 % -6,27 % Siste 12 mnd -20,37 % -14,02 % 0,00 % Siste fem år (p.a.) ,26 % -16,91 % -8,15 % -8,68 % -2,00 % ,90 % 29,76 % 4,52 % 12,06 % -4,00 % ,39 % 1,02 % -30,91 % -0,70 % -6,00 % Siden start (p.a.) Siden start (akk.) 3,14 % 50,17 % -0,05 % -0,59 % -8,00 % -10,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

11 11 Delphi Europa Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 50,17 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI Europe NTR Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: -4,46 % Siste 60 mnd: -4,26 % (annualisert) Espen Furnes Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling BP 3,43 % Nestle 3,45 % Deutsche 3,56 % Shire 3,69 % Arm Holdings 3,84 % Adidas 5,19 % Volkswagen 4,50 % Saipem 4,50 % Burberry Group 4,33 % Intercontinal Hotels 3,89 % 28,86 % Consumer Discretionary 20,17 % Energy 13,42 % Financials 12,55 % Materials 5,82 % Information Technology 5,08 % Industrials 7,28 % 6,82 % Cash 32,16 % 21,38 % 9,22 % 7,71 % 6,45 % 4,50 % 18,58 % United Kingdom Germany Netherlands Sweden Switzerland Italy Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Delphi Europa MSCI Europe NTR Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 17,7 % 16,4 % 0,47 Relativ volatilitet 8,3 % 100 Beta 0,96 Korrelasjon 0,88 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-99 Jul-01 Oct-03 Jan-06 Apr-08 Jul-10 Jan-12

12 12 Delphi Verden Mai endte med en nedgang på 4,6 prosent for Delphi Verden. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 2,5 prosent. Dårlige nyheter fra USA, Kina og Europa satte sitt preg på markedet i mai. I Kina kom makrotallene inn noe svakere enn ventet, samtidig som markedet nok hadde forventet enda kraftigere stimuli fra myndighetenes side. I Europa har gjeldskrisen blusset opp på nytt, utløst av uroen og valget i Hellas, men hvor Spania nå er den største frykten. I tillegg så vi også tendenser til noe svakere makrotall i USA. Dette bidro blant annet til et kraftig fall i oljeprisen, som hadde den svakeste måneden siden Også i mai var det store avkastningsforskjeller på land- og regionnivå. USA skilte seg igjen ut som et av de beste områdene, mens Japan og Kina var blant de svakeste. Bransjemessig var det olje- og gass, samt råvarerelaterte selskaper som gjorde det svakest i mai. Blant de sterkeste sektorene i Delphi Verden denne måneden var konsum, farmasi og telekom. USA er fortsatt fondets største region, med i underkant av 50 prosent av porteføljen. Kontantandelen lå relativt stabilt gjennom måneden, da vi avventer nye investeringer delvis som følge av det urolige markedet. Den defensive eksponeringen i porteføljen ble ytterligere forsterket gjennom mai som følge av uroen i Europa, samt noe svakere makrotall fra Kina og USA. Dette ble gjort ved å øke eksponering mot telekom gjennom kjøp av aksjer i svenske Teliasonera, samt amerikanske AT&T. Vi tok også inn et annet relativt defensivt selskap gjennom kjøp av aksjer i finske Sampo. Ut av porteføljen denne måneden gikk siste rest av den tyske gjødsel og salt produsenten K+S. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Verden MSCI World NTR Hittil i år 3,90 % 3,21 % 2,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd -3,33 % -5,19 % 0,62 % 0,80 % Siste fem år (p.a.) -2,46 % -3,82 % 0,00 % ,45 % 24,29 % -3,01 % 12,45 % ,14 % 7,24 % -2,00 % ,70 % 12,52 % -23,55 % -4,91 % Siden start (p.a.) 3,42 % 0,31 % -4,00 % Siden start (akk.) 22,34 % 1,86 % -6,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

13 13 Delphi Verden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 22,34 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI World NTR Forvaltningshonorar: 0,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 3,90 % Siste 60 mnd: -2,46 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Nestle 2,04 % Bank of America Corp 2,07 % Starbucks Corp 2,09 % Nike 2,10 % Coca-Cola 2,35 % Kia Motors 2,35 % Walt Disney 2,28 % Adidas 2,15 % 23,00 % 13,14 % 12,90 % 9,06 % 8,69 % 7,16 % 18,89 % Consumer discretionary Energy Health Care Industrials Materials Consumer staples 49,22 % 10,00 % 5,51 % 4,94 % 3,82 % 26,51 % United States Germany United Kingdom Denmark Switzerland Valeant Pharmaceuticals 2,12 % Pfizer 2,15 % 7,16 % Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Standardavvik fond 16,4 % Delphi Verden MSCI World NTR Standardavvik indeks Information ratio 13,6 % 0, Relativ volatilitet Beta 9,4 % 0,99 Korrelasjon 0,82 50 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. May-06 Feb-07 Nov-07 Aug-08 May-09 Feb-10 Nov-10 Aug-11 May-12 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindreavkastning i forhold til referanseindeks.

14 14 Delphi Kombinasjon Mai endte med en nedgang på 4,6 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode ned 3,9 prosent. Dårlige nyheter fra USA, Kina og Europa satte sitt preg på markedet i mai. I både Kina og USA kom makrotallene inn noe svakere enn ventet, og i Europa blusset gjeldskrisen opp på nytt utløst av uroen og valget i Hellas, men hvor Spania nå er den største frykten. Dette bidro blant annet til et kraftig fall i oljeprisen, som hadde den svakeste måneden siden I Norden klarte børsen i København seg best med et fall på seks prosent, mens Stockholm endte ned åtte prosent og Oslo ned ti prosent (alle målt i lokal valuta). Som følge av økt markedsuro fortsatte vi gjennom mai å redusere aksjevekten i fondet. Ved utgangen av måneden lå aksjevekten på 34,2 prosent. Nedvektingen kom gjennom salg av noen mindre poster i Storebrand, Statoil Fuel & Retail, SR bank og finske Fortum. Samtlige ble solgt på bakgrunn av svak utvikling og ønske om å redusere aksjevekten/risikoen i porteføljen. Vi tok også inn et nytt og relativt defensivt selskap forrige måneden gjennom kjøp av aksjer i svenske Teliasonera. På obligasjonssiden kjøpte vi oss inn i et kort obligasjonslån (sertifikat) i Sparebanken Sogn og Fjordane. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Kombinasjon VINX Nordic*/ST4X 6,00 % Hittil i år Siste tre mnd -1,74 % -4,14 % 1,02 % -3,61 % Siste 12 mnd -9,86 % -5,33 % 4,00 % Siste fem år (p.a.) -0,23 % -1,29 % ,16 % -5,10 % 2,00 % ,41 % 16,21 % ,27 % 15,35 % 0,00 % ,08 % -23,66 % ,70 % 2,47 % -2,00 % Siden start (p.a.) 6,04 % 5,53 % Siden start (akk.) 135,07 % 119,37 % -4,00 % -6,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

15 15 Delphi Kombinasjon Kombinasjonsfond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 5/7 Avkastning siden oppstart: 135,07 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * / ST4X Forvaltningshonorar: 1,5 % Forvaltningskapital: NOK 531 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: -1,74 % Siste 60 mnd: 0,23 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Fred. Olsen Energy 1,58 % Skandinaviska Enskilda 1,65 % Banken Volvo 1,81 % Elekta 2,92 % Subsea 7 2,67 % 65,80 % Obligasjoner, sertifikater, kontanter 68,19 % 11,98 % 2,72 % Norway Sweden Finland Royal Caribbean Cruises 1,86 % Gjensidige Forsikring 1,97 % Christian Hanse 2,57 % Holding Yara International 2,17 % 34,20 % aksjer 2,57 % 14,54 % Denmark Outotec 2,04 % Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Standardavvik fond 10,5 % Delphi Kombinasjon 50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X Standardavvik indeks Information ratio 10,2 % 0, Relativ volatilitet 4,6 % Beta 0, Korrelasjon 0,90 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Oct-97 Feb-00 May-02 Aug-04 Nov-06 Feb-09 Feb-12 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

16 /2012 Omslagsfoto: Colourbox Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: E-post: Org.nr.: en enhet i Storebrand Fondene AS I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per