Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Mars 2013
Horisont-fondene Avkastningen til aksjemarkedene i mars var positiv, men til tross for at den globale verdensindeksen MSCI World leverte en solid avkastning på 4,1 prosent målt i norske kroner, var det store regionale forskjeller. Oslo børs, som vi er overvekt, falt 0,6 prosent i perioden. Overvekten aksjer bidro absolutt sett positivt, men Horisont Aksje leverte 0,68 prosent, noe som var 1,2 prosent bak referanseindeksen. Horisont Rente leverte 0,27 prosent, 0,15 prosent bedre enn referanseindeksen. I Horisont Aksje var det overvekten i Norge, samt fremvoksende markeder som bidro negativ. Våre norske aksjefond leverte marginalt bedre enn sin egen indeks, men klarte ikke å ta igjen for at Norge var et av markedene som utviklet seg svakest i mars. Fremvoksende markeder utviklet seg negativt med 1,7 prosent, men grunnet svekkelsen av norske kroner var avkastningen positiv med 0,2 prosent for fondet. DI Horisont 20 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 0, 2011 2012 YTD Horisont 20 Indeks Fond - - - 0, 7, 3,1 % Indeks - - - 1,5 % 4, 2, DI Horisont Aksje DI Horisont 50 12 10 8 6 4 1 1 1 8 % 2-2 -4-6 Siden oppstart 2011 2012 YTD Horisont Aksje Indeks Horisont 50 Indeks Fond -33, 48, 18,3 % -16, 18,1 % 9, Indeks -41,7 % 35,8 % 18,5 % -11, 14,1 % 9,3 % Fond - - - 0, 11,5 % 5,5 % Indeks - - - 2,5 % 7,9 % 4,9 % DI Horisont Rente DI Horisont 80 6, 5, 4, 3, 2, 1, 0, 2009 2010 2011 2012 YTD 18 % 1 1 1 1 8 % 2011 2012 Horisont Rente Indeks Horisont 80 Indeks Fond - 3,5 % 3,9 % 3, 5, 1, Indeks - 0, 2,3 % 2, 1,5 % 0, Fond - - - 0,3 % 16, 8, Indeks - - - 3, 11,8 % 7,7 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning Kilde: Danske Capital, 31. mars 2013
Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering og Horisont Aksje Aksjekommentar De fleste aksjemarkedene har utviklet seg positivt i første kvartal. Unntaket er fremvoksende markeder som er ned 1,6 prosent målt i dollar, men i norske kroner er også dette markedet i positivt terreng. De markedene som har utviklet seg sterkest har vært det amerikanske og det japanske. Begge er opp omkring 15 prosent målt i norske kroner. Det amerikanske markedet er nå på historisk rekordnivå. Oslo Børs har i første kvartal utviklet seg positivt med 6,6 prosent og er med sine 471 poeng ca. 10 prosent under sin toppnotering fra 2008. I mellomtiden har imidlertid selskapenes bokførte verdier og resultater steget betydelig. Vi får stadig tilbakemelding om at flere aktører flytter midler fra renter til aksjer. Selv om det har vært store økonomiske uroligheter på Kypros denne måneden påvirket ikke dette markedet spesielt mye negativt. Aktørene ser ut til å ha vendt seg til at det er økonomiske uroligheter i Syd-Europa. Markedssyn: Norge, overvekt: Norsk økonomi fortsetter den gode utviklingen. Vi mener at Oslo Børs fremdeles er attraktiv på nåværende nivåer, 10 prosent underpriset i forhold til historiske tall. Fond som inngår i Horisont Aksje Fond DI Norske Aksjer Institusjon II 31, DI Norske Aksjer Institusjon I 27,9 % DI Nordamerika 17, DI Europe Small Cap 10,5 % DI Global Emerging Markets 6,1 % DI Stockpicking 3,5 % DI Europe 2,5 % Våre forvaltere: Vekt Amerikanske aksjer - Wellington Europeiske aksjer - Danske Capital Globale aksjer - Danske Capital Norske Aksjer - Danske Capital Vekstmarkeder - Aberdeen Emerging Markets, mindre overvekt: Kinesiske myndigheter gjennomfører nå tiltak for å bremse boligprisveksten og fare for en overopphetet økonomi. USA, mindre undervekt: ISM-indeksen viste fortsatt ekspansjon i mars, dog noe lavere enn ventet. Markedene er på all time high Europa, nøytral: Det er fremdeles politisk usikkerhet i Europa og Italia får ikke på plass en ny regjering. Likevel synes markedene attraktivt priset. Med vennlig hilsen 10 8 6 4 2-2 -4-6 -8 DI Norske Aksjer Institusjon I DI Norske Aksjer Inst I Oscar Dupont Andersen Ansvarlig forvalter DI Horisont Aksje Fond -49,5 % 76, 21, -17,8 % 25, 8,3 % Indeks -57, 70,1 % 22,3 % -18,8 % 20, 6,3 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. mars 2013
DI Norske Aksjer Institusjon II DI Stockpicking 10 8 6 4 2-2 -4-6 -8 DI Norske Aksjer Inst II 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 DI Global Stockpicking Fond -48,7 % 75,3 % 24,1 % -17,9 % 25, 8,3 % Indeks -57, 70,1 % 22,3 % -18,8 % 20, 6,3 % Fond -42,9 % 36, 17, -6, 11,8 % 9, Indeks -37, 25,9 % 19,9 % -4, 14,3 % 9,3 % DI Europa Small Cap DI Nordamerika 8 6 4 2-2 -4 1 1 8 % -6 2011 2012 YTD DI Europe Small Cap DI Nordamerika Fond -44, 42, 45,3 % -23, 30, 5,7 % Indeks -51,9 % 59,5 % 29,9 % -17,5 % 27, 8, Fond - - - 2,5 % 6,1 % 11,1 % Indeks - - - 3, 9, 10, DI Global Emerging Markets 10 8 6 4 2-2 -4-6 DI Global Emerging Markets Fond -43,5 % 75,9 % 27, -11, 25,1 % 0, Indeks -53,3 % 78,5 % 18,9 % -18, 18, -1, Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31.mars 2013
Jacob Børs Lind Ansvarlig forvalter Horisont Rente Rentekommentar Situasjonen i euroområdet har også påvirket rentemarkedene. Kypros viste oss at politikere nå er villige til å la innskudd bli brukt til å redde bankvesenet. Tidligere har den europeiske sentralbanken gått inn og reddet bankene, før seniorlånene og innskuddene har gått tapt. I tillegg er det nå for første gang i eurosamarbeidet restriksjoner på kapitalflyten ut av et land. Dette betyr faktisk at en euro på Kypros er mindre verdt enn en euro i Tyskland, da du ikke kan bruke den fritt på Kypros. Foreløpig har ikke bekymringen spredt seg til andre gjeldsrammede land, men om usikkerheten blusser opp er det en fare for at vi vil kunne oppleve at folk tar pengene ut av disse lands banker. Den amerikanske sentralbanken med sentralbanksjef Ben Bernanke i spissen, uttalte at de fortsatt ser for seg å stimulere økonomien i lengre tid. Sentralbanken senket også sin rentebane noe, som innebærer at rentene trolig vil bli liggende på lave nivåer lenger enn det banken tidligere har uttalt. Norges Bank holdt renten uendret på 1,5 prosent i mars. Sentralbanksjefen, Øystein Olsen, utalte at veksten og inflasjonen i Norge var litt svakere enn ventet. Likevel valgte Norges Bank å holde styringsrente uendret grunnet høy gjeld blant husholdninger, samt et ønske om å bremse boligprisveksten. Rentebanen ble derimot senket noe, og Norges Bank antar nå ingen renteøkning før våren 2014. Markedssyn: Durasjon, undervekt: Vi tror rentene vil stige raskere enn markedsforventningene. Fond som inngår i Horisont Rente Fond DI Norsk Obligasjon Institusjon 54, DI Norsk Likviditet 40, DI Norsk Likviditet OMF 2, DI Norsk Likviditet Institusjon 0,1 % Kredittpapirer 2,3 % Rentederivater -0,5 % Våre forvaltere: Vekt Norske renter - Danske Capital Norske bankobligasjoner, overvekt: Vi tror risikopåslagene kan komme ytterligere inn dersom ikke eurokrisen eskalerer igjen. High yield, undervekt: Aktivaklassen har over lang tid gitt oss en solid avkastning. Vi tror mye av oppsiden er tatt ut, og aktivaklassen fremstår forholdsvis dyr i forhold til risikoen. 7 % 5 % 3 % 1 % DI Norsk Likviditet I Med vennlig hilsen Jacob Børs Lind Ansvarlig DI Horisont Rente DI Norsk Likviditet Fond 3, 5,8 % 2, 2,3 % 3,5 % 0,9 % Indeks 5,9 % 2,1 % 2,3 % 2, 1,5 % 0, Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. mars 2013
DI Norsk Likviditet Institusjon DI Norsk Likviditet OMF 7 % 3 % 5 % 3 % 1 % 1 % DI Norsk Likviditet Inst DI Norsk Likviditet OMF Fond 6, 4, 2,7 % 3, 3,3 % 0,7 % Indeks 5,9 % 2,1 % 2,3 % 2, 1,5 % 0, Fond - - - - - 0, Indeks - - - - - 0, DI Norsk Obligasjon Institusjon 1 1 8 % DI Norsk Obligasjon Inst Fond 9, 8, 4, 5,5 % 7,3 % 1,7 % Indeks 9,7 % 3, 4, 6,1 % 2, 0,7 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31.mars 2013
Økonomisk utvikling I USA klarte Senatet å vedta sitt første budsjettforslag på fire år, med 50 mot 49 stemmer. Budsjettet vil trolig ikke få støtte i det republikanskstyrte Representantenes hus, og budsjettuenigheten ser derfor ut til å fortsette. Ved inngangen til mars ble det innført et automatisk kutt på 85 milliarder dollar i offentlige utgifter, noe som blant annet går ut over forsvarsbudsjettet. Det amerikanske Institute of Supply Management (ISM) sin indeks falt fra 54,2 i februar til 51,3 i mars, som viser fortsatt vekst, dog i en lavere takt. ISM spør over 300 produksjonsbedrifter om blant annet ansettelser, produksjon og ordreinngang. En verdi over 50 viser at produksjonssektoren vokser. De ledende indikatorene i USA steg 0,5% i februar. Verdens viktigste sentralbanker vil fortsette med lave renter og stimulanser i tiden fremover, med unntak av Kina som er redd for en overoppheting. I Europa har mange øyne vært rettet mot Kypros som etter mye støy kom til enighet med det internasjonale pengefondet, den europeiske union og den europeiske sentralbanken om en redningspakke. Avtalen innebærer at Kypros selv må komme opp med 6 milliarder euro på egenhånd, noe som de klarte ved hjelp av å ta fra bankinnskudd på over 100.000 euro. Landets tid som skatteparadis er derfor trolig over, og landet ser nå på å tillate blant annet kasinoer for å generere inntekter. Italia sliter fortsatt med å få på plass en regjering. Den italienske presidenten, Napolitano, uttalte at han vil sitte ut sin termin og at det ikke vil bli noe nyvalg før etter hans avgang i midten av mai. I Kina fortsatte prisene på nye boliger å stige i februar. Prisene steg i hele 62 av 70 byer. Kinesiske myndigheter forsøker nå å bremse boligprisveksten ved blant annet å begrense antall boliger per familie, høyere egenkapitalkrav for sekundærbolig, og forbud mot lån for ytterligere boliger, samt gevinstbeskatning. HSBC sin PMI for industrien steg med 1,3 til 51,7 i mars, dette indikerer fortsatt ekspansjon. Statistisk sentralbyrå (SSB) nedjusterte sine vekstutsikter for norsk økonomi noe. Likevel forventer SSB i årene fremover en BNP-vekst på mellom 2,6 og 3,1 prosent frem mot 2016 for fastlandet. Dette lover godt for norsk økonomi også fremover. 117,5 115,0 112,5 110,0 107,5 105,0 102,5 100,0 97,5 95,0 Aksjeindekser i NOK Aksjeindekser i NOK 3 8 11 16 21 24 29 1 6 11 14 19 22 27 4 7 12 15 20 25 28 jan-13 feb-13 mar-13 USA Japan Europa Norge Emerging markets Source: Reuters EcoWin Global allokeringsgruppe Med vennlig hilsen Oscar D. Andersen Leder Norge makro og TAA Bo Bejstrup Christensen Sjefsanalytiker Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktiva allokering Morten Stampe Christensen Leder global allokering Jens Moos Senior porteføljeforvalter
DI Norge II er beste norske aksjefond Analysebyrået Morningstar har kåret fondet Danske Invest Norge II som beste norske aksjefond. Dette fondet forvaltes av samme team som DI Norske Aksjer Institusjon I og II. Fondet Danske Invest Norge II er beste norske aksjefond ifølge analysebyrået Morningstar. Fondet forvaltes av Håkon Persen Søderstrøm og Lars Erik Moen. Forvalterne trekker frem to hovedårsaker til suksessen og det er samarbeidet mellom å finne de riktige trendene og investere i de riktige selskapene. Nyter godt av veksten i fremvoksende økonomier Vekst i fremvoksende økonomier medfører at land som Kina i stigende grad etterspør råvarer som for eksempel olje. Det er positivt for flere selskaper i fondet DI Norge II. Et av selskapene er Subsea 7, som har spesialisert seg på boring på meget dypt vann. Subsea 7 er i skrivende stund en av de største investeringene i DI Norge II og står for nesten 8 prosent av porteføljen. Vi forventet at banker ville bli mer forsiktige med å låne ut penger til selskaper, hvilket kunne medføre at mange selskaper fikk økte lånekostnader. På bakgrunn av det har vi holdt oss unna selskaper som ville bli rammet av økte lånekostnader, for eksempel Songa Offshore. I tillegg mente vi at mindre utfordrere innen for oljeservice kunne få problemer med å finansiere nybygg slik at konkurransen for eksisterende større spillere ville bli mindre enn forventet og at dette ville få en positiv effekt på lønnsomheten til de større selskapene innen for oljeservice, som for eksempel Prosafe. Danske Invest Norge II leverte i 2012 en avkastning på 25 prosent, noe som var 4,3 prosent foran referanseindeksen. De siste 10 årene har fondet levert 19,2 prosent i årlig avkastning, mot indeksens 16,1 prosent. Ønsker du mer informasjon om fondet, kontakt din Danske Bank rådgiver eller Danske Bank på 08540. Den stigende velstanden blant nordmenn løfter også norske selskaper. Nordmenn har de senere årene fått mer penger mellom hendene, og mer og mer brukes på flyreiser. Vi valgte derfor å investere i flyselskapet Norwegian, noe som har bidratt positivt til fondets avkastning. forklarer Lars Erik Moen. Går etter kvalitetsselskaper Når forvalterne Håkon Persen Søderstrøm og Lars Erik Moen leter etter selskaper til porteføljen legger de vekt på at selskapene har en god kontantstrøm. Videre skal forvalterne være overbeviste om at selskapet har en solid forretningsmodell, gode produkter samt en evne til å kunne utvikle produkter. Til sist er det avgjørende at selskapet har en god ledelse og en god corporate governance. Vi besøker personlig selskapene og møter ledelsen for å holde oss oppdatert på hvordan selskapene utvikler seg. Det er en viktig del av vårt arbeid når det gjelder selskapsutvelgelser, sier Lars Erik Moen. Traff riktig på finansselskaper Våre forventninger om at finansselskaper skulle øke deres egenkapital som følge av strengere krav til egenkapital ble innfridd. Videre traff vi riktig på hvilke finansselskaper som kom best ut av de nye kravene.
Viktig informasjon Danske Capital AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Capital AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Capital AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Capital AS. Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Capital AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Capital AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Capital AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Capital AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Capital AS samtykke. Kontaktinformasjon Danske Capital AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo For tegning / innløsning kontakt Fokus Bank på 08540 Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)