MARKEDSINFORMASJON SPV Fondene Månedskommentar - September
Makrokommentar Måneden ble i stor grad preget av den amerikanske sentralbanken Fed. De fleste markedsaktørene forventet at sentralbanksjef Ben Bernanke på rentemøtet 18. september ville annonsere en reduksjon i støttekjøpene av amerikanske obligasjoner. Det kom derfor som en overraskelse da Fed valgte å beholde volumet på sine kjøp av obligasjoner uforandret på 85 milliarder dollar i måneden. Aksjemarkedet steg, mens rentene falt på denne nyheten. Det er nok flere grunner til beslutningen. Ved første øyekast falt arbeidsledigheten i USA fra 7,4 til 7,3 %. Grunnen til dette var imidlertid ikke at flere var i arbeid, men at flere nå velger ikke å melde seg arbeidsledige etter å ha gått uten arbeid i lang tid. Videre har det amerikanske boligmarkedet etter en positiv periode nå kjølnet noe. Bernanke vil nok derfor forsikre seg om at konjunkturoppsvinget er solid nok før Fed reduserer stimulansene. PMI indikerer global vekst Fremvoksende økonomier opplevde kapitalflukt i august med bakgrunn i frykten for amerikanske innstramninger. Kapitalstrømmen ble noe reversert i september og fremvoksende markeder var blant de som gav best avkastning for måneden. Nøkkeltallene viser også positivitet. I Kina vokste både industriproduksjonen og detaljhandelen mer enn det analytikerne ventet. PMI-tallene for industrien viste at den var ekspanderende også i august, dog noe svakere enn ventet. Norge har blitt sett på som en trygg havn for investorer. Vi ser nå imidlertid tydelige tegn på at økonomien utvikler seg noe svakere også hos oss. Statistisk sentralbyrå kom med tall som viser vesentlig svakere utvikling enn ventet i detaljhandelen og NHO kom også med dystre utsikter i sin kvartalsrapport. Vi har fremdeles tro på at den globale veksten vil ta seg opp utover høsten og vinteren selv om det vil oppstå situasjoner som kan skape midlertidige svingninger i markedet. Den mest åpenbare er selvfølgelig det amerikanske gjeldstaket som igjen vil måtte løftes i midten av oktober for å unngå at USA misligholder sin gjeld. Dette har alltid blitt gjort tidligere, men først i aller siste øyeblikk og etter mye forutgående støy. Danske Capital Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet 730 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 50 milliarder kroner. TNS Sifo Prospera kåret i 2012 Danske Capital som Norges beste aktive forvalter. Dine Penger kåret også Danske Capital til Norges beste forvaltningsmiljø på aksjer i 2013.
Månedens aksjekommentar Verdensindeksen MSCI World steg med 5 prosent. Steg gjorde også den amerikanske S&P500-indeksen som i løpet av måneden satte en ny toppnotering og endte opp 3,0 prosent. De fremvoksende økonomiene tok igjen noe av tapene fra august og steg 6,5 prosent, alle tall målt i lokal valuta. Oslo Børs var opp 1 prosent i løpet av måneden. To av selskapene som skilte seg positivt ut på Oslo Børs var lakseoppdrettsselskapene Marine Harvest og Lerøy Seafood. Lakseprisene falt mindre enn forventet til tross for store slaktevolumer. Det er også forventninger om liten eller ingen volumvekst neste år, noe som vil understøtte lakseprisene. Aksjene steg henholdsvis 13,9 og 13,3 prosent. Til tross for at de amerikanske børsene er på historisk høye nivåer, er Oslo Børs 5 prosent unna toppnotering. Om vi ser på historien er børsen priset 10 prosent lavere enn gjennomsnittet de siste 25 årene. Det er spesielt oljerelaterte selskaper som er lavere priset. Avkastning siste måned Portefølje: 2,03% Indeks 2,11 % Diff: -0,07% Avkastning siden oppstart 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % 2010 2011 2012 YTD SPV Aksje Indeks Markedssyn: Norge, nøytralvektet: Har den siste tiden vist svakere vekst enn ventet. Emerging Markets, mindre overvekt: Fallende markeder har gjort det mer attraktivt priset. Veksten ser ut til å stabiliseres. Det er sannsynlig at neste bevegelse er kjøp. USA, mindre undervekt: Forventer økende vekst. Usikkerhet rundt hevingen av gjeldstaket, samt budsjettuenigheter skaper usikkerhet. Europa, svak overvekt: Rimelig priset. Reformer gjennomført som et resultat av krisen legger til rette for økt økonomisk vekst. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer.i en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Fond som inngår i SPV Aksje Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn + N - Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets 2010 2011 2012 Hittil i år Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 16,4 % Indeks 14,9 % -9,4 % 13,1 % 21,2 % Parvest Equity USA Grow th Fortis 24,3 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 22,2 % KLP AksjeNorge Indeks KLP 20,0 % DI Europe Small Cap Danske Capital 8,2 % Parvest Equity Europe Grow th Fortis 8,1 % Odin Global Odin 5,5 % DI Stockpicking Danske Capital 5,2 % DI Global EM Aberdeen 2,5 % Parvest Equity Asia Ex-Japan Fortis 2,4 % Kontanter 1,3 % Avkastning SPV Aksje 100,0 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 30.september 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. august 2012
Månedens rentekommentar Basert på gode økonomiske nøkkeltall over sommeren forventet markedet at den amerikanske sentralbanken skulle starte å redusere obligasjonskjøpene på rentemøtet 18. september. Det kom derfor som en stor overraskelse på rentemarkedet at Fed opprettholder sitt program med kjøp av obligasjoner for 85 milliarder dollar i måneden. Den amerikanske 10-årsrenten som var på nesten 3 prosent, falt 15 basispunkter i løpet av måneden. Den norske 10-årsrenten ble også påvirket av den amerikanske sentralbankens beslutning og falt 17 basispunkter i september. Dette til tross for at det kom overraskende høye inflasjonstall. Kjerneinflasjonen, som er justert for endringer i avgifter og energipriser, viste en årlig prisvekst på 2,5 prosent i august. Dette er også inflasjonsmålet til Norges Bank, og tallene burde isolert føre til en rentehevning. Kredittpremiene, eller risikopåslaget, som solide norske sparebanker må betale for 5 års kapital steg marginalt i september. For ansvarlige lån med samme løpetid falt innlånskostnadene noe. Vi tror fremdeles at kredittpremiene for bankene vil falle i tiden som kommer. Avkastning siste måned Portefølje: 0,40% Indeks 0,40% Diff: 0,00% Avkastning siden oppstart 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 2010 2011 2012 YTD SPV Rente Indeks Markedssyn: Durasjon; undervekt: Vi tror rentene vil stige raskere enn markedsforventningene. Norske bankobligasjoner; overvekt: Vi tror risikopåslagene kan bli ytterligere redusert dersom eurokrisen ikke eskalerer igjen, noe som vil gi en kursgevinst på obligasjonene. High yield; undervekt: Den globale utviklingen ser bedre ut og vi vil vurdere en oppvekting i tiden fremover. 2010 2011 2012 Hittil i år Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 2,5 % Indeks 0,0 % 6,1 % 2,2 % 0,0 % Fond som inngår i SPV Rente Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 45,0 % Holberg Likviditet Holberg 33,0 % KLP Pensjon II KLP 20,8 % Kontanter 1,2 % Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 30.september 2013
Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon 05555 Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)