MARKEDSINFORMASJON SPV Fondene Månedskommentar - Januar
Makrokommentar Mange løftet nok øyenbrynene når de viktige brutto nasjonalprodukt (BNP) tallene kom fra USA i januar. Tallene viste at den amerikanske økonomien krympet med 0,1 prosent i fjerde kvartal i fjor. Dette var langt under forventningene til markedsaktørene, som var på 1,1 prosent vekst. Graver man litt lenger ned i tallene er ikke utviklingen så dyster. Den viktigste faktoren, nemlig amerikanernes forbruk, var positiv med 2,2 prosent. Det som dro tallene til negativt terreng var blant annet et kraftig kutt i forsvarsutgiftene. Dette alene dro ned BNP-veksten med 1,3 prosent. Tar vi bort de mest volatile faktorene, viser den amerikanske økonomien fremdeles en veksttakt på mellom 1 og 2 prosent. De siste amerikanske arbeidstallene viser tydelige tegn på at økonomien er på rett vei. I Europa er det fremdeles Tyskland som er det drivende lokomotivet. Den viktige ZEW-indeksen, som viser forventningene til tyske økonomer og analytikere for den tyske økonomien, overrasket veldig positivt. Indeksen endte på 31,5, mens den var ventet på 12,0. En indeks over 0 viser optimisme, mens under 0 viser pessimisme til den tyske økonomien. 107 106 105 104 103 102 101 100 99 98 97 Aksjeindekser i NOK Aksjeindekser i NOK 2 4 8 10 14 16 18 22 24 28 30 1 jan-13 feb-13 USA Japan Europa Norge Emerging markets Source: Reuters EcoWin Mange har ytret bekymring rundt den kinesiske økonomien, men nok engang gjør Kina pessimistenes spådommer til skamme. PMI-indeksen som HSBC står bak, økte fra 51,5 i desember til 52,3 i januar. PMI indeksen er et mål på aktiviteten i økonomien, og ved en indeks over 50 viser den økonomisk ekspansjon, mens en indeks under 50 viser en kontraksjon i økonomien. Tallene viser at den kinesiske økonomien har stabilisert seg. Et annet land som har sett sin vekst falle de siste årene er India. Den indiske sentralbanken kuttet som ventet renten med 25 basispunkter til 7,75 prosent i januar. Mange ble derimot overrasket når banken annonserte at den ville lette på reservekravet til bankene, noe som gjør det enklere for bankene å låne ut penger til forbrukerne. Den indiske veksten har falt fra over 8 prosent til nå å ligge rundt 6 prosent årlig. Danske Banks PMI-indeks for Norge viste en oppgang fra 50,0 i desember til 50,5 i januar. Dette var den høyeste indeksverdien siden mai i fjor. Danske Capital Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er Nordens tredje største kapitalforvalter. Totalt forvalter selskapet 660 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 40 milliarder kroner. TNS Sifo Prospera kåret i 2012 Danske Capital som Norges beste aktive forvalter.
Månedens aksjekommentar Det ble en meget god start for aksjer i det nye året. Både den amerikanske S&P 500 indeksen og verdensindeksen MSCI World steg 5 prosent i januar. Det europeiske aksjemarkedet målt ved Bloomberg 500 var opp 2,6 prosent, og de fremvoksende markedene opp 1,4 prosent, alle målt i lokal valuta. Oslo Børs var opp 4,9 prosent. Her hjemme kom det lille gruveselskapet Northland Resourses med månedens mest negative nyhet. Selskapet meldte om et kapitalbehov på 375 millioner dollar. Investorene følte seg ført bak lyset, og reagerte med å sende aksjen ned over 80 prosent. Emisjonen ble senere kansellert i starten av februar. Det er nå stor usikkerhet om selskapet klarer å hente den nødvendige kapitalen. Vår vurdering av usikkerheten i selskapet medførte at vi ikke hadde noen eksponering mot selskapet i våre norske aktivt forvaltede porteføljer Slik vi ser på de fundamentale forholdene på Oslo Børs er indeksen fremdeles på attraktive nivåer. At det nå kommer mer og mer data som viser at Kina har trosset pessimistene, er også positivt for Oslo Børs. Veksten i Kina ble på 7,9 prosent i 2012. Markedssyn: Norge, overvekt: Norsk økonomi fortsetter den gode utviklingen. Vi mener at Oslo Børs fremdeles er attraktiv på nåværende nivåer. Emerging Markets, overvekt: De siste tallene fra Kina, blant annet PMI-tallene viser at det kinesiske økonomien nok en gang har trosset pessimistene. USA, undervekt: Veksttallene fra USA viste at landet fremdeles er på rett vei. Aksjemarkedet er også priset deretter, og vi tror det er mer å hente i andre regioner. Europa, nøytral: Vi synes det er lyspunkter i den europeiske økonomien. Markedene er attraktivt priset. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer.i en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % -15 % -20 % Portefølje: 4,0% Indeks 3,9 % Diff: +0,1% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn + N - Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets 2010 2011 2012 YTD SPV Aksje Indeks 2010 2011 2012 Hittil i år Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 4,0 % Indeks 14,9 % -9,4 % 13,1 % 3,9 % KLP AksjeNorge Indeks KLP 24,6 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 24,4 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 16,5 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 7,7 % DI Europe Small Cap Danske Capital 7,5 % DI Stockpicking Danske Capital 4,9 % Odin Global Odin 4,7 % DI Global EM Aberdeen 3,5 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 3,3 % KLP AksjeNorge Indeks II KLP 2,5 % Kontanter 0,4 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 31.januar 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. august 2012
Månedens rentekommentar I årets første måned har tiltroen til økonomisk vekst kommet litt tilbake. Gjeldsproblematikken i Europa har for første gang på lenge ikke vært hovedoppslag. Dette har ført til at de lange rentene har begynt å stige. Norske 10 års renter steg fra 3,1 prosent til 3,4 prosent, mens 3 års renten steg fra 2,2 prosent til 2,5 prosent. I Japan valgte sentralbanken, etter press fra den nye statsministeren Shinzo Abe, å heve sitt inflasjonsmål fra 1 til 2 prosent. Beslutningen kommer som et forsøk på å bekjempe deflasjonen som har plaget landet i mer enn et tiår. Banken har også besluttet å starte et obligasjonskjøpsprogram på 140 milliarder dollar per måned, når dagens program går ut i januar 2014. Det nye programmet har ingen tidsramme. I etterkant av beslutningen har både uavhengigheten til den japanske sentralbanken, samt muligheten for en valutakrig blitt diskutert. Risikopremiene i det norske markedet falt ytterligere sist måned. Risikopremien som norske banker må betale falt mer enn for industripapirer, noe som passer vår eksponering. Markedssyn: Durasjon, undervekt: Vi tror rentene vil stige raskere enn markedsforventningene. Norske bankobligasjoner, overvekt: Vi tror risikopåslagene kan komme ytterligere inn dersom ikke eurokrisen eskalerer igjen. High yield, undervekt: Vi tror mye av oppsiden er tatt ut, og synes det på nåværende tidspunkt er andre plassering med bedre risikojustert avkastning i rentemarkedet. Avkastning siste måned Portefølje: +0,09% Indeks 1,10% Diff: +1,19% Avkastning siden oppstart 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % 2010 2011 2012 YTD SPV Rente Indeks 2010 2011 2012 Hittil i år Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 0,1 % Indeks 0,0 % 6,1 % 2,2 % -1,1 % Fond som inngår i SPV Rente Om SPV Rente DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 44,7 % Holberg Likviditet Holberg 33,5 % KLP Pensjon II KLP 21,2 % Kontanter 0,6 % For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 31.januar 2013
Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon 05555 Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)