Halvårsrapport 2013. Halvårsrapport 2013. ODINs aksje- og kombinasjonsfond. Juli 2013 I 1 I. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Halvårsrapport 2013 ODINs aksje- og kombinasjonsfond Juli 2013 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 1 I

Halvårsrapport 2013 Innhold 3-4 Markedskommentar 5-9 ODIN Norden 10-13 ODIN Finland 14-17 ODIN Norge 18-21 ODIN Sverige 22-26 ODIN Europa 27-31 ODIN Europa SMB 32-36 ODIN Global 37-41 ODIN Emerging Markets 42-45 ODIN Maritim 46-49 ODIN Offshore 50-53 ODIN Eiendom I 54-58 ODIN Horisont 59-63 ODIN Flex 64-68 ODIN Konservativ Selskapet er et heleiet datterselskap av SpareBank 1 Gruppen AS Organisasjonsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS 975 966 372 ODIN Forvaltning AS 957 486 657 ODIN Fonder, filial till ODIN Forvaltning AS, Norge 516402-8044 ODIN Rahastot 1628289-0 ODIN Forvaltning AS Fjordalléen 16, N-0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Telefon: +47 24 00 48 00 Fax: +47 24 00 48 01 E-post: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no I 2 I ODIN Fonder Kungsgatan 30, S-111 35 Stockholm Box 238, S-101 24 Stockholm Telefon: +46 8 407 14 00 Fax: +46 8 407 14 66 E-post: kontakt@odinfond.no www.odinfonder.se ODIN Rahastot Mannerheimintie 14 A, 8. krs, FIN-00100 Helsinki Telefon: +358 (0) 9 4735 5100 Fax: + 358 (0) 9 4735 5101 E-post: info@odinfond.no www.odin.fi ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårrapport 2013 - Markedskommentar Blanke ark og fargestifter til Investorene ble gretne da sentralbanksjefen i USA antydet at punsjbollen med likviditet kan bli tatt bort. Men istedet for å se på glasset som halvtomt, burde de se det som halvfullt fordi veksten i så fall er kommet tilbake i USA. Det må være noe i Alf Prøysens kjente og kjære sang «Du skal få en dag i mårå». Som så ofte før startet finansmarkedene året med oppgang og optimisme så snart en ny kalender kommer på pulten. Ofte er optimismen for det nye året høy, og det samme er estimatene for selskapenes inntjening. Det er ikke uten grunn vi har fenomener som «Januar-effekt» og ordtak som «Sell in May and Stay Away». Nå er det dessverre ikke alltid så enkelt, men 2013 begynte også i en positiv tone. Aksjekursene steg jevnt og trutt de fem første månedene, med spesiell god fart i mai. Nå i ettertid ser det ut til at investorene var i overkant komfortable med situasjonen. Etter et grusomt fjorår med angst om kollaps i euro-sonen og et anemisk vekst-lokomotiv på andre siden av Atlanteren, så 2013 ut til å bli så «meget bedre». Den europeiske sentralbanksjefen Mario Draghi lovet året før å gjøre «hva enn som behøves» for å redde euro en. Hans amerikanske kollega lovet også å holde rentene lave lenge og likviditetsporten vid. Og så begynte Japan med en helt ekstremt ekspansiv pengepolitikk, som raskt fikk kallenavnet Abenomiscs, og alle ble da veldig optimistiske på Japans vegne også. I sum virket det som en «no-brainer»; sentralbankene «garanterte» for valutaer, lave renter og kanskje kom det endelig økonomisk høyere vekst ut av alt dette. Punsjbollen fjernes I slutten av mai våknet markedene opp av en påminnelse om at de ekstraordinære tiltakene er gjort for å få økonomiene tilbake i vekst, og banker og statsfinanser på plass. Når oppdraget er utført, skal rentene og likviditetstilførselen normaliseres. Den amerikanske sentralbanksjefen Ben Bernanke, uttalte ved et par anledninger at han hadde begynt å tenke på en gradvis nedtapping av de store støttekjøpene av amerikanske statsobligasjoner (kjent som «kvantitative lettelser»). Eller som en tidligere amerikansk sentralbanksjef uttrykte det: Punsjbollen må fjernes før festen tar helt av. Men problemet var kanskje at mange hadde forsynt seg for mye av punsjbollen allerede, og at festen allerede hadde tatt av i finansmarkedene (om ikke i økonomien). Eller mer sannsynlig: noen frykter bakrusen før den faktisk kommer. Vi vet at mye kapital ble flyttet fra bank og pengemarkedsfond inn i obligasjons- og aksjefond i første halvår. Det var derfor kursene på både aksjer, råvarer og obligasjoner steg. Vi kom derfor inn i mai med en situasjon der statsrentene var nær de absolutt laveste historiske bunnivåene mens mange aksjeindekser var på absolutt historisk topp. Investorene var det vi kan kalle «complacent», som er et godt engelsk uttrykk vi kan oversette med noe slikt som «naivt selvtilfredse». I en normal verden var det imidlertid noe som skurret. Så kunne vi stille oss det vanlige spørsmålet om det er annerledes denne gang. Og svaret er som vanlig nei, selv om det kan være fristende å svare ja iblant. Da Bernanke antydet at prosessene med reversering av de såkalte kvantitative lettelsene kunne bli påbegynt allerede i år, begynte markedene å få litt panikk. Spesielt gikk det utover obligasjonsmarkedet, som i USA er på vei til å oppleve det verste markedet siden 1978. Når rentene på lange obligasjoner kommer så langt ned som 1,6 prosent, som var i begynnelsen av mai, så blir kursen på obligasjonene svært utsatt for renteoppgang. Ifølge bladet Barron s gir halvparten av verdens obligasjoner inntil nylig mindre enn 1 prosent årlig rente. Fordi det går bedre I løpet av våren fikk vi en del signaler om bedring i den amerikanske økonomien, primært gjennom bedre sysselsettingstall og oppgang i boligprisene (noe som gjerne henger sammen). Og det var disse signalene som fikk Bernanke til å tenke mot en avslutning av de kvantitative lettelsene. I aksjemarkedet var det de fremvoksende markedene som fikk mest juling. Spesielt hardt gikk det utover Kina som opplevde en tilsynelatende finanskrise da pengemarkedsrenten skjøt i taket i juni, noe lignende som skjedde i forkant av Lehman Brothers-konkursen. Det viste seg å være et litt klønete forsøk fra den kinesiske sentralbanken på å stoppe den elleville utlånsveksten i det uregulerte gråmarkedet. Rentene kom ned, men har skapt en frykt for at Kina ikke skal klare å stagge kredittboom en i det uregulerte lånemarkedet («gråmarkedet») uten at den økonomiske veksten bremser for mye opp. Og som ikke det var nok, så dukket jammen gjeldsspøkelset i EU opp igjen. Idet halvåret ebbet ut, begynte rentene på statsgjelden i de sørligste euro-landene å stige kraftig igjen. I skrivende ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 3 I

Halvårsrapport 2013 stund har rentene på såkalt «perifer» statsgjeld (sørlige euroland) skutt i været, med uro om Portugals gjeldsbetjeningsevne som primær bekymring. Slike bekymringer pleier å smitte fort over på andre og større låntagere rundt Middelhavet. USA setter global pengepolitikk Hva så med neste halvår, og videre? Øverst på listen over forhold å følge med på er nedtrappingen av de kvantitative lettelsene i USA. Veldig mye av prisingen skjer ut fra amerikanske investorer og amerikanske renter. Den amerikanske statsrenten setter en global pris på penger. Går den risikofrie renten (statsrenten) opp der, vil det få implikasjoner for avkastningskrav over hele verden. Vi vet ikke hvor mye en tilbaketrekning av USD 33 billioner i fiskale og monetære stimuli vil påvirke real- og finansøkonomien. Den andre store usikkerheten er om reverseringen kommer for tidlig. I så fall kan vi risikere at den skjøre oppgangen snur til nedgang igjen. Da man trodde man var gjennom det verste etter Den Store Depresjonen på 1930-tallet strammet sentralbanken inn i 1937, for deretter å se økonomien gå inn i en resesjon igjen. Men så kom krigen, og vi vet ikke helt hva som ville skjedd uten den. Men Bernanke vil nok ikke ønske å gjenta tabben fra 1937, så vi må nok se ganske mye bedre tall fra den amerikanske økonomien før reverseringen starter. Leser vi hans berømte akademiske artikler, vil han nok heller risikere å bomme litt på inflasjonen på oppsiden, enn å stramme inn for tidlig. Det er mer positivt for aksjer enn for obligasjoner, og kanskje vil markedet se det utover høsten. Det ser vi som en oppside. Norge og Norden Hva så med hjemlige strøk? Norge kan bli mer preget av de svake europeiske markedene, enn vi har merket hittil, sier Norges Bank og Den Norske Bank. Men dette har vært en fare lenge, så vi tror heller et fall i oljeprisen er mer alvorlig. Oljeprisen har imidlertid holdt seg bra, bare ned 5,5 prosent. Men det gjelder Nordsjøolje (Brent-kvalitet). Amerikansk olje (WTI) er opp 10 prosent. Økt olje- og gassproduksjon i Nord Amerika fra skiferproduksjon skaper frykt for at tilbudsveksten skal overstige etterspørselsveksten. Vi er nok mer optimistiske enn markedet, og tror at etterspørselsveksten vil absorbere økt tilbud fra USA. Det er fortsatt markante fall i produksjonen fra mange etablerte petroleumsregioner, slik som Norge, UK og Mexico, men selv i Midt-Østen merker man flere og flere felt som er i produksjonsfall. Vi tror at kostnaden ved å produsere skiferolje er høyere enn man tror, og mange felt vil være ulønnsomme ved USD 80-85 per fat. Råvareprisene er generelt bare litt ned i år, men kobber er ned 12 prosent, mens Aluminium er ned 13 prosent og Urea er ned 14 prosent. Gruveaksjer har fått hard medfart, og det samme har da rammet leverandørene til gruveindustrien, som vi finner i det svenske aksjemarkedet. Finland merker nå at kundene i EU lider av innstrammingspolitikken, og sliter nå selv med økonomien. Store utfallsrom Utsiktene for de lokale og globale aksjemarkedene er preget av skodde. Vi hører tåkeluren fra Bernanke, men er usikker på om skipet skal trekke oss ut av tåkehavet eller treffe oss midtskips. Men dårlig sikt til tross. Vi må forholde oss til hva vi ser i dag, og det vi ser er at aksjer er bedre posisjonert enn andre aktiva, som f eks statsobligasjoner og eiendom, om økonomiene bedres. De to sistnevnte aktivaklassene vil rammes av en normalisering av rentene. Vi har allerede fått en forsmak av dette i juni. Mange selskaper har liten gjeld eller har sikret seg billig finansiering det seneste året. Mange selskaper har også god, løpende avkastning i form av utbytte og/eller tilbakekjøp av aksjer, og mange investorer har kjøpt seg inn i slike selskaper som alternativ til obligasjoner. De «beste» og mest solide selskapene ble imidlertid priset vel høyt før det seneste fallet. Vi ser derfor etter selskaper med bedre kapasitet til utbyttevekst. Global aksjer har løftet seg fra å være billig til å bli fair priset i forhold til bokførte verdier. Det samme gjelder nordiske aksjer, mens norske aksjer fortsatt fremstår som lavt priset. Norske aksjer har imidlertid, i en del tilfeller med rette, et ekstra risikopåslag i seg. Mange er svært sykliske og/eller kapitalintensive, og utenlandske investorer har aldri ansett, slik en del nordmenn har trodd, norske aksjer som en trygg havn. Våre fåtallige statsobligasjoner er derimot godt likt (men har en stor valutarisiko for utlendingene). Aksjer i fremvoksende markeder begynner å komme ned på interessante nivåer, men for øyeblikket foregår en massiv omplasserring av kapital ut av disse markedene og «hjem», spesielt tilbake til USA. Om dette er i påvente av innstramninger i den massive likviditetstilførseelen eller frykt for den globale veksten, er vi ikke sikre på. Resultatestimatene vil komme ned sammen med aksjekursene gjennom tredje kvartal. Så kommer et nytt år og nye muligheter. Vi vet ikke hvor markedene skal til enhver tid. Men det vi vet er at de svinger og at de over tid gir en avkastning som kompensasjon for risikoen som er involvert. Sjelden har forskjellen i kompensasjon vært større mellom statsrenter og aksjer enn nå. Flukten fra obligasjonsfond var stor i juni. Spørsmålet er om kapitalen går til aksjer eller tilbake i banken/pengemarkedsfond. Veksten i USA og politikken i EU vil avgjøre. Imens får vi alle ta en fortjent sommerferie og starte nye blanke år i august! Jarle Sjo, Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS I 4 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Norden ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 5 I

Halvårsrapport ODIN Norden 2013 ODIN Norden 1 vere risiko ere mulig avkastning 2 3 4 5 6 7 ODIN Norden 01.06.1990 Høyere 1 162,81% risiko 558,64% 604,17% Høyere mulig avkastning tilitet (3 år) 16,77 15,02 laen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig astning ved ODIN investering Norden i verdipapirfondet. 01.06.1990 Lav verdi 11,62% på laen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. rk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. 8,51% 3,10% ikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets toriske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ntlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store toriske svingninger ODIN Norden innebærer økt 9,15% mulighet for at 11,98% -2,83% esteringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for nvesteringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir elig høyere ved store historiske svingninger. Store gninger kan 1)Referanseindeks også innebære en økt sjanse for at kursen ker til under investeringens inngangsverdi, og at astningenvinx blir negativ Benchmark somcap følgenok av kurstap. NI VINX Benchmark Cap NOK NI har historikk tilbake til 31.12.2000. torisk avkastning For perioden ingen 31.12.93 garanti for til 30.12.2000 fremtidig har vi benyttet Carnegie astning. Historiske Total Indexkurssvingninger Nordic, og for perioden vil derfor01.06.90 ikke til 30.12.93 benyttet vi Alfred Berg Nordic Index. vendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige koprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er elig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. 1 Lavere risiko Lavere mulig avkastning 2 3 4 5 6 7 Høyere risiko Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 16,77 15,02 Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. net. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli astning. Fremtidig negativ som avkastning følge kurstap. vil blant annet er ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes rumenter. egenhandel Dette innebærer skal skje at ansatte i henhold i ODIN til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. t andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes sattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i I 6 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Halvårsrapport Norden 2013 ODIN Norden Siden start 01.06.1990 (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 11,62% 8,51% 3,10% 11,30% 11,05% 0,25% -0,17% 4,02% 21,18% 4,85% 9,08% 28,05% -5,01% -5,07% -6,87% 2012 10,81% 15,38% -4,56% 2011-23,51% -15,90% -7,62% 2010 18,85% 28,40% -9,54% 2009 37,39% 26,82% 10,57% 2008-43,87% -39,51% -4,35% 2007-7,41% 1,36% -8,78% 2006 30,15% 30,97% -0,82% 2005 50,30% 31,57% 18,73% 2004 39,37% 21,91% 17,45% 2003 78,34% 54,80% 23,54% Antall andeler 5 253 057 5 760 141 Etableringsdato 01.06.1990 Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital 28.06 NOK mill 6 693 6 239 % endring i forvaltningskapital 01.01-30.06 3,37 % -3,07 % Basiskurs 28.06 1 274,05 1 083,16 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK 100.000 investert fra etableringsdato *) 1 342,90 1 188,16 1 262 811 NOK 1000 Markedsverdi 6 604 404 Bankinskudd 78 186 Uoppgjort kjøp/salg (netto) 20 462 Påløpte honorarer -10 482 Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring 106 4 1 203,83 1 025,75 *) Basert på basiskurs. ODIN Norden Indeks ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 7 I

Halvårsrapport ODIN Norden 2013 ODIN Norden Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 DKK/NOK= 1,0606 Alm. Brand Finans og Eiendom 2 658 551 17,20 107 620 48 498-59 122 0,72% 1,53% Carlsberg B Dagligvarer 320 076 514,00 179 927 174 489-5 438 2,61% 0,27% FLSmidth & Co Industrivarer- og tjenester 278 854 261,10 120 817 77 221-43 596 1,15% 0,52% G4S Industrivarer- og tjenester 3 835 090 20,15 83 852 81 960-1 892 1,22% 0,27% EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Kapitalvarer og - tjenester 1 818 196 14,08 123 458 202 608 79 150 3,03% 1,53% Huhtamäki Materialer 2 113 570 14,14 180 251 236 526 56 275 3,53% 1,97% Metso Industrivarer- og tjenester 748 421 26,22 118 995 155 307 36 312 2,32% 0,50% Nokian Renkaat/Tyres Kapitalvarer og - tjenester 356 311 31,19 53 006 87 954 34 948 1,31% 0,27% Ramirent Industrivarer- og tjenester 1 779 133 6,55 50 517 92 228 41 711 1,38% 1,64% Sampo A Finans og Eiendom 1 148 881 29,99 141 121 272 687 131 566 4,07% 0,21% YIT Industrivarer- og tjenester 1 229 024 13,14 79 266 127 811 48 545 1,91% 0,97% Aker A Finans og Eiendom 686 487 170,00 110 869 116 703 5 834 1,74% 0,95% Austevoll Seafood Dagligvarer 4 342 737 35,00 166 452 151 996-14 456 2,27% 2,14% BW Offshore Energi 11 467 390 7,29 276 918 83 597-193 321 1,25% 1,67% BWG Homes Kapitalvarer og - tjenester 1 582 583 13,50 32 486 21 365-11 121 0,32% 1,16% DNB Finans og Eiendom 2 201 554 87,95 149 802 193 627 43 824 2,89% 0,14% Det Norske Oljeselskap Energi 1 963 643 83,30 83 689 163 571 79 883 2,44% 1,40% Farstad Shipping Energi 623 569 121,00 49 686 75 452 25 765 1,13% 1,60% Infratek Industrivarer- og tjenester 3 275 600 14,10 47 035 46 186-849 0,69% 5,13% Kongsberg Gruppen Industrivarer- og tjenester 1 542 443 110,00 77 130 169 669 92 539 2,54% 1,29% Marine Harvest Dagligvarer 11 411 733 6,16 35 429 70 296 34 868 1,05% 0,30% Norsk Hydro Materialer 4 231 356 24,24 117 342 102 568-14 774 1,53% 0,20% Protector Forsikring Finans og Eiendom 6 809 171 14,90 46 527 101 457 54 930 1,52% 7,90% Sparebank 1 SMN, Finans og Eiendom 2 899 083 46,50 118 006 134 807 16 801 2,01% 2,23% Sparebank 1 SR-Bank Finans og Eiendom 4 148 475 47,50 175 238 197 053 21 815 2,94% 1,62% Statoil Energi 789 468 125,30 102 003 98 920-3 083 1,48% 0,02% Stolt Nielsen Industrivarer- og tjenester 1 335 694 133,00 174 998 177 647 2 649 2,65% 2,08% Subsea 7 Energi 1 557 120 106,50 215 453 165 833-49 619 2,48% 0,44% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivarer- og tjenester 1 316 476 152,50 89 745 200 763 111 017 3,00% 11,09% Yara International Materialer 563 999 242,20 150 110 136 601-13 510 2,04% 0,20% SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivarer- og tjenester 1 811 862 146,40 237 871 239 102 1 231 3,57% 0,33% Autoliv Kapitalvarer og - tjenester 621 521 519,50 222 620 291 044 68 424 4,35% 0,65% Boliden Materialer 1 744 445 83,35 121 960 131 063 9 103 1,96% 0,64% Hennes & Mauritz B Kapitalvarer og - tjenester 1 359 702 221,30 250 002 271 233 21 231 4,05% 0,09% Investor B Finans og Eiendom 1 486 202 180,30 207 113 241 541 34 428 3,61% 0,33% NCC B Industrivarer- og tjenester 652 023 152,40 63 949 89 571 25 622 1,34% 0,83% Nordea (Sek) Finans og Eiendom 3 396 950 75,10 183 137 229 957 46 820 3,44% 0,09% SKF B Industrivarer- og tjenester 1 171 390 157,10 71 426 165 880 94 454 2,48% 0,28% Sandvik Industrivarer- og tjenester 1 126 150 80,20 91 590 81 412-10 178 1,22% 0,09% Securitas B Industrivarer- og tjenester 4 350 949 58,90 239 577 231 003-8 575 3,45% 1,25% Svenska Cellulosa B Dagligvarer 726 896 168,00 63 498 110 078 46 580 1,64% 0,10% Tele2 B Telekom 898 740 78,80 62 374 63 838 1 464 0,95% 0,11% TeliaSonera (SEK) Telekom 4 238 382 43,99 164 407 168 063 3 655 2,51% 0,12% I 8 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 ODIN Norden ODIN Norden Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 Volvo B Industrivarer- og tjenester 4 009 947 89,98 299 329 325 221 25 891 4,86% 0,25% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 9 I

Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Finland I 10 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 ODIN Finland ODIN Finland ODIN Finland 27.12.1990 4 186,56% 550,80% 3 635,76% 1 2 3 4 5 6 7 Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 19,30 17,06 ODIN Finland 27.12.1990 18,18% 8,68% 9,50% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Finland 13,15% 13,19% -0,04% 1)Referanseindeks OMX Helsinki Cap GI OMX Helsinki Cap GI har historikk tilbake til 03.06.1996. For perioden 27.12.1990 31.05.1996 har vi benyttet OMX Helsinki Cap. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 11 I

ODIN Halvårsrapport Finland 2013 ODIN Finland Siden start 27.12.1990 (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 18,18% 8,68% 9,50% 10,91% 9,17% 1,74% 1,44% 3,33% 24,02% 1,08% 3,21% 32,14% 0,35% 0,12% -8,11% 2012 12,59% 10,40% 2,19% 2011-28,96% -26,08% -2,88% 2010 24,98% 22,19% 2,80% 2009 36,33% 21,63% 14,71% 2008-38,86% -34,64% -4,22% 2007-4,59% 4,64% -9,23% 2006 42,88% 34,16% 8,72% 2005 37,92% 30,24% 7,68% 2004 20,64% 18,82% 1,82% 2003 55,05% 41,84% 13,21% Antall andeler 342 208 368 964 Etableringsdato 27.12.1990 Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital 28.06 NOK mill 1 478 1 339 % endring i forvaltningskapital 01.01-30.06 7,76 % 4,46 % Basiskurs 28.06 4 320,00 3 630,11 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK 100.000 investert fra etableringsdato *) 4 495,77 3 906,47 4 286 565 NOK 1000 Markedsverdi 1 464 570 Bankinskudd 17 648 Uoppgjort kjøp/salg (netto) -1 613 Påløpte honorarer -2 269 Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring 2 4 4 145,96 3 417,59 *) Basert på basiskurs. ODIN Finland Indeks I 12 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Finland 2013 ODIN Finland Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Kapitalvarer og - tjenester 661 728 14,08 53 359 73 739 20 379 4,99% 0,56% Cramo Industrivarer- og tjenester 841 518 8,92 99 847 59 407-40 439 4,02% 1,98% Fortum Forsyningsselskaper 586 287 14,33 89 429 66 492-22 937 4,50% 0,07% Huhtamäki Materialer 918 785 14,14 89 703 102 820 13 116 6,96% 0,86% KCI Konecranes Industrivarer- og tjenester 77 493 21,78 10 151 13 358 3 207 0,90% 0,12% Kiinteistösijoitus Citycon Finans og Eiendom 2 017 441 2,40 26 319 38 320 12 001 2,59% 0,46% Marimekko Kapitalvarer og - tjenester 344 251 10,27 24 997 27 981 2 984 1,89% 4,26% Metso Industrivarer- og tjenester 241 424 26,22 49 596 50 099 502 3,39% 0,16% Nokia Informasjonsteknikk 3 071 272 2,85 70 086 69 323-763 4,69% 0,08% Nokian Renkaat/Tyres Kapitalvarer og - tjenester 345 390 31,19 36 273 85 258 48 986 5,77% 0,26% Nordea (Eur) Finans og Eiendom 1 179 070 8,55 72 660 79 784 7 124 5,40% 0,28% Olvi A Dagligvarer 151 296 26,90 4 534 32 210 27 676 2,18% 0,89% Oriola Helsetjenester 1 044 510 2,28 24 275 18 848-5 427 1,27% 1,00% Outotec Industrivarer- og tjenester 747 904 9,23 36 610 54 634 18 023 3,70% 0,41% PKC Group Industrivarer- og tjenester 352 796 18,20 36 336 50 817 14 481 3,44% 1,63% Pohjola Bank Finans og Eiendom 819 506 11,31 50 997 73 355 22 357 4,96% 0,33% Poyry Industrivarer- og tjenester 254 460 3,75 6 641 7 552 911 0,51% 0,43% Ramirent Industrivarer- og tjenester 1 266 867 6,55 37 993 65 673 27 679 4,44% 1,17% Rapala Kapitalvarer og - tjenester 1 326 869 4,79 56 456 50 301-6 155 3,40% 3,36% Rautaruukki Materialer 691 190 4,43 94 069 24 233-69 836 1,64% 0,49% Sampo A Finans og Eiendom 386 066 29,99 50 697 91 633 40 935 6,20% 0,07% Sanoma Kapitalvarer og - tjenester 295 936 5,92 49 496 13 865-35 631 0,94% 0,18% Stora Enso R Materialer 916 787 5,12 36 115 37 113 998 2,51% 0,15% Technopolis Finans og Eiendom 820 960 4,30 20 028 27 938 7 911 1,89% 1,08% TeliaSonera (EUR) Telekom 1 808 077 5,01 62 622 71 620 8 998 4,84% 0,21% Tikkurila Materialer 172 609 17,30 19 060 23 633 4 573 1,60% 0,39% UPM Kymmene Materialer 570 318 7,52 41 943 33 943-8 000 2,30% 0,11% Wärtsilä Industrivarer- og tjenester 240 280 33,50 30 067 63 705 33 638 4,31% 0,12% YIT Industrivarer- og tjenester 547 311 13,14 51 140 56 917 5 777 3,85% 0,43% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 13 I

Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Norge I 14 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Halvårsrapport Norge 2013 ODIN Norge ODIN Norge 26.06.1992 1 714,78% 723,51% 991,27% 1 2 3 4 5 6 7 Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 18,36 18,60 ODIN Norge 26.06.1992 14,80% 10,56% 4,24% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Norge 1,66% 6,33% -4,67% 1)Referanseindeks Oslo Børs Fondindeks Oslo Børs Fondindeks (OSEFX) har historikk tilbake til 31.12.95. For perioden 26.06.92 til 31.12.95 har vi benyttet Oslo Børs Total Indeks. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 15 I

ODIN Halvårsrapport Norge 2013 ODIN Norge Siden start 26.06.1992 (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 14,80% 10,56% 4,24% 11,50% 13,04% -1,54% -4,15% -1,17% 8,77% 0,37% 11,39% 22,46% -4,52% -12,56% -13,69% 2012 9,38% 21,01% -11,63% 2011-29,36% -18,87% -10,49% 2010 23,85% 21,54% 2,30% 2009 49,64% 72,10% -22,46% 2008-50,90% -57,71% 6,81% 2007 3,54% 10,10% -6,56% 2006 25,91% 33,13% -7,23% 2005 53,09% 39,59% 13,50% 2004 55,95% 38,84% 17,10% 2003 75,09% 54,01% 21,08% Antall andeler 2 455 720 2 696 348 Etableringsdato 26.06.1992 Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital 28.06 NOK mill 4 457 4 605 % endring i forvaltningskapital 01.01-30.06-3,99 % 6,10 % Basiskurs 28.06 1 814,78 1 707,76 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK 100.000 investert fra etableringsdato *) 1 906,29 1 777,14 1 814 780 NOK 1000 Markedsverdi 4 380 689 Bankinskudd 103 776 Uoppgjort kjøp/salg (netto) -21 204 Påløpte honorarer -6 957 Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring 291 1 1 889,20 1 619,94 *) Basert på basiskurs. ODIN Norge Indeks I 16 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Norge 2013 ODIN Norge Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 Aker Solutions Energi 982 381 82,65 63 034 81 194 18 160 1,82% 0,36% Atea Informasjonsteknikk 2 161 776 61,25 126 162 132 409 6 247 2,97% 2,12% Austevoll Seafood Dagligvarer 1 496 655 35,00 57 114 52 383-4 731 1,18% 0,74% BW Offshore Energi 9 781 798 7,29 178 760 71 309-107 451 1,60% 1,42% BWG Homes Kapitalvarer og - tjenester 1 707 224 13,50 33 622 23 048-10 575 0,52% 1,25% DOF Energi 1 657 143 24,40 36 696 40 434 3 738 0,91% 1,49% Det Norske Oljeselskap Energi 2 645 420 83,30 109 314 220 363 111 049 4,94% 1,88% Ekornes Kapitalvarer og - tjenester 1 432 808 97,00 120 022 138 982 18 960 3,12% 3,89% Electromagnetic Geoservices Energi 7 838 224 10,25 47 986 80 342 32 355 1,80% 3,94% Farstad Shipping Energi 925 063 121,00 52 455 111 933 59 478 2,51% 2,37% Ganger Rolf Energi 521 744 123,00 50 795 64 175 13 380 1,44% 1,54% Gjensidige Forsikring Finans og Eiendom 2 008 905 89,35 119 528 179 496 59 967 4,03% 0,40% Hafslund B Forsyningsselskaper 3 735 192 47,00 236 579 175 554-61 025 3,94% 4,68% I.M. Skaugen Energi 1 987 740 9,80 50 590 19 480-31 110 0,44% 7,34% Kongsberg Gruppen Industrivarer- og tjenester 1 446 925 110,00 78 754 159 162 80 407 3,57% 1,21% Nordic Semiconductor Informasjonsteknikk 5 254 881 18,70 33 827 98 266 64 440 2,20% 3,22% Norsk Hydro Materialer 5 919 526 24,24 198 597 143 489-55 108 3,22% 0,29% Petroleum Geo-Services Energi 1 611 040 74,00 124 992 119 217-5 775 2,68% 0,74% Photocure Helsetjenester 798 435 35,90 30 519 28 664-1 855 0,64% 3,73% Q-Free Informasjonsteknikk 5 312 523 12,90 56 266 68 532 12 266 1,54% 7,82% Royal Caribbean Cruises (NOK) Kapitalvarer og - tjenester 336 574 203,10 58 170 68 358 10 188 1,53% 0,15% SalMar Dagligvarer 3 398 628 62,00 97 123 210 715 113 592 4,73% 3,00% Scana Industrier Materialer 3 557 934 2,95 66 289 10 496-55 793 0,24% 4,74% Schibsted Kapitalvarer og - tjenester 844 510 262,40 124 367 221 599 97 232 4,97% 0,78% Sparebank 1 SMN, Finans og Eiendom 4 168 311 46,50 171 805 193 826 22 022 4,35% 3,21% Sparebank 1 SR-Bank Finans og Eiendom 5 896 605 47,50 247 471 280 089 32 618 6,28% 2,31% Statoil Energi 3 050 710 125,30 393 900 382 254-11 646 8,58% 0,10% Subsea 7 Energi 1 520 750 106,50 182 982 161 960-21 022 3,63% 0,43% Telenor Telekom 1 011 872 120,40 94 704 121 829 27 126 2,73% 0,06% Tomra Systems Industrivarer- og tjenester 1 872 725 51,50 78 137 96 445 18 308 2,16% 1,27% VIZRT Informasjonsteknikk 3 443 073 17,80 65 841 61 287-4 554 1,38% 5,14% Veidekke Industrivarer- og tjenester 1 413 268 46,50 56 210 65 717 9 507 1,47% 1,06% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivarer- og tjenester 764 142 152,50 55 800 116 532 60 732 2,61% 1,64% Yara International Materialer 1 573 704 242,20 411 268 381 151-30 117 8,55% 0,55% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 17 I

Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Sverige I 18 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Sverige 2013 ODIN Sverige ODIN Sverige 31.10.1994 1 813,16% 658,44% 1 154,73% 1 2 3 4 5 6 7 Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 18,63 17,06 ODIN Sverige 31.10.1994 17,14% 11,47% 5,67% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Sverige 22,70% 13,74% 8,96% 1)Referanseindeks OMXSB Cap GI OMXSB Cap GI har historikk tilbake til 31.12.95. For perioden 31.10.94 til 31.12.95 har vi benyttet Stockholm Fondbørs General Index. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 19 I

ODIN Halvårsrapport Sverige 2013 ODIN Sverige Siden start 31.10.1994 (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 17,14% 11,47% 5,67% 14,35% 12,24% 2,11% 12,17% 15,07% 42,55% 10,73% 11,09% 30,34% 1,44% 3,98% 12,21% 2012 18,99% 15,92% 3,07% 2011-17,72% -14,04% -3,68% 2010 35,21% 36,08% -0,87% 2009 45,52% 35,30% 10,22% 2008-35,26% -33,61% -1,65% 2007-17,66% -9,85% -7,81% 2006 41,27% 35,99% 5,29% 2005 30,63% 28,43% 2,21% 2004 21,38% 18,00% 3,38% 2003 68,65% 55,52% 13,13% Antall andeler 1 753 697 1 527 874 Etableringsdato 31.10.1994 Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital 28.06 NOK mill 3 375 2 139 % endring i forvaltningskapital 01.01-30.06 37,69 % 1,07 % Basiskurs 28.06 1 924,64 1 399,97 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK 100.000 investert fra etableringsdato *) 1 936,62 1 591,26 1 913 161 NOK 1000 Markedsverdi 3 342 247 Bankinskudd 52 720 Uoppgjort kjøp/salg (netto) -14 706 Påløpte honorarer -5 176 Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring 154 1 1 508,12 1 340,40 *) Basert på basiskurs. ODIN Sverige Indeks I 20 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Sverige 2013 ODIN Sverige Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivarer- og tjenester 988 745 146,40 118 432 130 480 12 047 3,87% 0,18% AarhusKarlshamn Dagligvarer 84 195 339,50 23 991 25 766 1 775 0,76% 0,21% Addtech B Industrivarer- og tjenester 1 138 943 225,00 133 745 230 995 97 250 6,84% 5,26% Atlas Copco AB ser. B Industrivarer- og tjenester 641 961 144,40 88 463 83 559-4 904 2,48% 0,16% Autoliv Kapitalvarer og - tjenester 383 529 519,50 145 964 179 598 33 634 5,32% 0,40% Axfood Dagligvarer 373 607 281,30 91 954 94 733 2 779 2,81% 0,71% B&B Tools B Industrivarer- og tjenester 975 118 80,25 73 558 70 537-3 021 2,09% 3,56% Beijer Alma B Industrivarer- og tjenester 1 236 712 139,00 112 467 154 953 42 487 4,59% 4,61% Boliden Materialer 801 378 83,35 73 433 60 209-13 224 1,78% 0,29% Cloetta B Dagligvarer 7 165 030 18,10 110 608 116 900 6 292 3,46% 2,57% Duni Kapitalvarer og - tjenester 1 938 256 58,50 83 382 102 208 18 826 3,03% 4,12% Getinge B Helsetjenester 577 257 204,40 101 911 106 357 4 446 3,15% 0,26% Hexpol Materialer 293 646 433,50 33 010 114 744 81 734 3,40% 0,89% Intrum Justisia Industrivarer- og tjenester 1 210 730 137,50 100 125 150 061 49 936 4,45% 1,52% Lagercrantz Group B Informasjonsteknikk 1 516 496 92,00 44 148 125 761 81 613 3,73% 6,87% Loomis B Industrivarer- og tjenester 1 642 868 129,75 125 897 192 144 66 247 5,69% 2,29% MEKONOMEN Kapitalvarer og - tjenester 562 611 205,00 111 778 103 963-7 815 3,08% 1,57% Millicom International Cellular Telekom 240 948 493,00 106 662 107 075 412 3,17% 0,24% Nolato B Informasjonsteknikk 988 898 115,25 71 124 102 733 31 609 3,04% 4,20% Nordea (Sek) Finans og Eiendom 2 553 938 75,10 147 549 172 889 25 340 5,12% 0,07% Sandvik Industrivarer- og tjenester 883 303 80,20 68 790 63 856-4 934 1,89% 0,07% Scania B Industrivarer- og tjenester 788 958 135,30 92 961 96 221 3 260 2,85% 0,20% Svenska Cellulosa B Dagligvarer 664 660 168,00 98 353 100 653 2 300 2,98% 0,11% Svenska Handelsbanken ser. A Finans og Eiendom 374 590 270,90 86 060 91 471 5 411 2,71% 0,06% Sweco B Industrivarer- og tjenester 1 776 883 76,50 66 344 122 529 56 185 3,63% 2,16% Systemair Industrivarer- og tjenester 1 077 148 106,25 74 662 103 163 28 500 3,06% 2,07% Trelleborg B Industrivarer- og tjenester 1 337 194 100,60 66 635 121 258 54 623 3,59% 0,55% Volvo B Industrivarer- og tjenester 1 429 273 89,98 111 515 115 919 4 404 3,43% 0,09% ÅF B Industrivarer- og tjenester 668 343 168,50 57 632 101 512 43 880 3,01% 1,76% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 21 I

Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Europa I 22 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Europa 2013 ODIN Europa ODIN Europa 15.11.1999 6,69% 14,83% -8,14% 1 2 3 4 5 6 7 Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 16,31 11,61 ODIN Europa 15.11.1999 0,48% 1,02% -0,54% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Europa 13,21% 11,26% 1,95% 1)Referanseindeks MSCI Europe net Index USD Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Swedbank Roburs Europafond. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 23 I

ODIN Halvårsrapport Europa 2013 ODIN Europa Siden start 15.11.1999 (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 0,48% 1,02% -0,54% 6,41% 5,61% 0,79% 3,26% 11,63% 32,17% 2,23% 7,03% 24,67% 1,03% 4,60% 7,50% 2012 22,77% 11,17% 11,61% 2011-15,76% -9,63% -6,13% 2010 13,29% 5,98% 7,31% 2009 22,91% 11,25% 11,65% 2008-42,30% -30,67% -11,64% 2007-17,59% -1,00% -16,59% 2006 41,99% 23,67% 18,32% 2005 40,46% 22,26% 18,19% 2004 8,30% 8,82% -0,52% 2003 27,57% 33,55% -5,98% Antall andeler 10 608 608 10 253 796 Etableringsdato 15.11.1999 Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital 28.06 NOK mill 1 132 856 % endring i forvaltningskapital 01.01-30.06 15,53 % 6,19 % Basiskurs 28.06 106,69 83,50 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK 100.000 investert fra etableringsdato *) 110,17 95,26 106 690 NOK 1000 Markedsverdi 1 107 218 Bankinskudd 30 298 Uoppgjort kjøp/salg (netto) -9 341 Påløpte honorarer -1 740 Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring 1 117 4 314 90,82 77,72 *) Basert på basiskurs. ODIN Europa Indeks I 24 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Europa 2013 ODIN Europa Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Michelin Kapitalvarer og - tjenester 62 069 68,81 27 405 33 802 6 396 2,99% 0,03% Sanofi Helsetjenester 65 155 79,40 33 102 40 943 7 841 3,62% 0,00% Schneider Electric Industrivarer- og tjenester 92 210 55,50 40 573 40 503-70 3,58% 0,02% EUR/NOK= 7,9143 Adidas Kapitalvarer og - tjenester 59 735 82,59 18 799 39 045 20 246 3,45% 0,03% Allianz Finans og Eiendom 46 625 112,15 33 095 41 384 8 289 3,66% 0,01% BASF Materialer 78 933 68,58 32 001 42 842 10 841 3,79% 0,01% HUGO BOSS Kapitalvarer og - tjenester 48 588 84,63 25 087 32 544 7 456 2,88% 0,07% Leoni Kapitalvarer og - tjenester 99 487 37,95 17 545 29 877 12 332 2,64% 0,30% SAP AG Informasjonsteknikk 127 173 55,91 45 573 56 273 10 700 4,97% 0,01% EUR/NOK= 7,9143 Kerry Group Dagligvarer 137 447 42,47 47 423 46 193-1 229 4,08% 0,08% EUR/NOK= 7,9143 Astaldi Industrivarer- og tjenester 586 707 5,28 24 271 24 494 222 2,16% 0,60% Prysmian Industrivarer- og tjenester 323 662 14,47 30 459 37 066 6 607 3,27% 0,15% Petroleum Geo-Services Energi 295 529 74,00 21 061 21 869 808 1,93% 0,14% Subsea 7 Energi 217 233 106,50 25 212 23 135-2 076 2,04% 0,06% EUR/NOK= 7,9143 Amadeus IT Hldg A Informasjonsteknikk 134 281 24,50 21 560 26 037 4 477 2,30% 0,03% CHF/NOK= 6,4342 Austriamicrosystems Informasjonsteknikk 82 229 68,95 32 389 36 480 4 091 3,22% 0,57% Holcim Materialer 99 276 65,80 41 223 42 031 807 3,71% 0,03% Swatch Group Kapitalvarer og - tjenester 63 817 89,00 25 783 36 544 10 761 3,23% 0,05% GBP/NOK= 9,2417 Bunzl Industrivarer- og tjenester 342 244 1 288,00 32 302 40 738 8 437 3,60% 0,10% Diageo Dagligvarer 227 649 1 884,50 30 411 39 647 9 236 3,50% 0,01% GKN Kapitalvarer og - tjenester 1 766 436 301,40 28 490 49 203 20 713 4,35% 0,11% IMI Industrivarer- og tjenester 436 262 1 241,00 37 534 50 035 12 500 4,42% 0,14% Rolls-Royce Holdings Industrivarer- og tjenester 271 349 1 144,00 15 176 28 688 13 512 2,53% 0,01% Shire Helsetjenester 221 799 2 085,00 36 130 42 738 6 608 3,78% 0,04% Smith & Nephew Helsetjenester 458 922 736,00 23 724 31 215 7 492 2,76% 0,05% Spectris Informasjonsteknikk 165 985 1 912,00 30 206 29 330-876 2,59% 0,14% Standard Chartered Finans og Eiendom 176 872 1 428,00 26 283 23 342-2 941 2,06% 0,01% Unilever Dagligvarer 189 238 2 664,00 38 966 46 590 7 624 4,12% 0,01% Weir Group Industrivarer- og tjenester 169 144 2 160,00 26 617 33 765 7 148 2,98% 0,08% ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 25 I

Halvårsrapport 2013 ODIN Europa ODIN Europa Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 USD/NOK= 6,0766 Coca-Cola Enterprises 3) Dagligvarer 190 726 35,26 33 346 40 865 7 520 3,61% 0,07% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet 3) All omsetning i Europa I 26 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Europa SMB ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 27 I

ODIN Halvårsrapport Europa SMB2013 ODIN Europa SMB ODIN Europa SMB 15.11.1999 71,37% 142,39% -71,02% 1 2 3 4 5 6 7 Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 18,00 13,85 ODIN Europa SMB 15.11.1999 4,03% 6,72% -2,68% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Europa SMB 11,42% 16,13% -4,70% 1)Referanseindeks MSCI Europe net Small Cap Index USD Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Swedbank Roburs Småbolagsfond Europa. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. I 28 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013