Danske Invest Årsrapport 2008 ÅRSRAPPORT 2008
INNHOLD kjære andelseier 3 Årsberetning 2008 4 Innkalling til valgmøte 7 Fondsinformasjon og årsregnskap 8 Porteføljeoversikt 30 Noter 49 Revisors beretning 54 2 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
André Vatsgar Administrerende Direktør Danske Capital AS KOMMENTAR FRA ADMINISTRERENDE DIREKTØR Kjære andelseier 2008 vil huskes som Finanskrisens år, og med de konsekvensene dette har medført. Mange har sett sine verdier forsvinne som en følge av blant annet fallende aksjemarkeder. I 2008 har vi sett viktigheten av å ha en diversifisert portefølje som er tilpasset den risikoevnen og horisonten man har på sin sparing. Bevaring av kapitalen i nedgangstider er viktig, og gir et godt utgangspunkt for å være med når markedene igjen snur. Avkastning på fondene Fondsindeksen ved Oslo Børs falt i løpet av året med 57,4 % etter en oppgang på hhv. 10,2 %, 38,9 % og 39,8 % de tre foregående årene. Avkastningen på våre aktivt forvaltede aksjefond var i år negativt som en konsekvens av det svake markedet, men klarte seg meget bra relativt til indeksen og konkurrenter, og varierte mellom -48,5 % og -55,5 %. Vårt kombinasjonsfond Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning, ga en positiv avkastning på 3,5 % mot den sammensatte referanseindeksens -41,8 %. Avkastningen på våre obligasjonsfond var noe lavere enn sine respektive indekser, og hadde en avkastning på hhv. 8,6 % og 9,4 % mot indeksavkastningen på 9,65 %. Pengemarkedsfondene ga en avkastning på hhv. 3,2 % og 6,6 % mot referanseindeksen som var 5,9 %. Vårt nyetablerte pengemarkedsfond som er tilpasset bankenes behov for deponerbare fond i Norges Bank, hadde en avkastning på 3,75 % mot indeksens 3,2 %. Vårt fond i fond, Danske Invest Horisont Aksjer, falt også i verdi som følge av de svake aksje-markedene, og endte opp med en avkastning på -33,6 % mot indeksen som var -41,8 %. Utsiktene for 2009 I starten av 2008 var all fokus rettet mot utviklingen i amerikansk økonomi, som viste flere og flere tegn på at en resesjon var på vei. Med voksende problemer i finanssektoren ble svakheten forsterket i løpet av året og bredte seg til resten av verden. Ved årsskiftet så vi den kraftigste økonomiske oppbremsningen i den globale veksten siden andre verdenskrig. Det rammet de finansielle markedene hardt, og dessverre også de fleste fondene i Danske Invest. Vi forventer at den meget kraftige nedkjølingen i den globale økonomiske veksten vil fortsette i 2009. Den økonomiske veksten forventes å være negativ i alle de store vestlige landene, mens veksten i utviklingslandene forventes å bidra til at den samlede veksten for 2009 blir positiv. Vi forventer derfor at 2009 blir et meget svakt år for den globale økonomien, hvor vi vil se den laveste veksten på over 30 år. Vi forventer imidlertid at krisen gradvis avtar i styrke i løpet av året, men usikkerheten er stor. Vi tror at den langsiktige investoren bør være eksponert i aksjemarkedet også fremover, og vi ser for oss en normalisering av avkastningen og fortsatt store svingninger. Ved å spare jevnt i fond, gjerne med en spareavtale i ett eller flere fond, vil man redusere denne market timing risikoen. Danske Fund endret navn til Danske Invest Som et ledd i selskapets strategi om å benytte det samme fondsnavnet i alle våre markeder, skiftet våre fond navn fra Danske Fund til Danske Invest. Navneendringen ble gjennomført fordi Danske Bank, som vi er en del av, samler sine fondsaktiviteter under ett navn både i Norge og i utlandet. Det betyr at Danske Invest nå er et felles merkenavn for alle fondene som forvaltes i Danske Bank-konsernet. Jeg ser med glede frem til at jeg sammen med mine Danske Invest-kollegaer i de øvrige landene fortsatt kan levere gode forvaltningsresultater samt utvikle våre fondstilbud, slik at vi med samlede krefter kan bidra til å gjøre Danske Invest til et sterkt merkenavn i hele Norden. Informasjon om våre ulike fond finnes på fondenes webside; www.danskeinvest.no Dersom du ønsker rådgivning angående sparing, er du alltid velkommen til å ringe en rådgiver hos vår distributør Fokus Bank på telefon 08540. Med vennlig hilsen André Vatsgar, Adm. direktør DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 3
ÅRSBERETNING 2008 Virksomheten i 2008 Danske Capital AS, med hovedsete i Oslo, er et heleid datterselskap av Fokus Bank, filial av Danske Bank A/S, med kontor i Stortingsgata 6 i Oslo. Selskapet inngår som en del av totaltilbudet innen kapitalforvaltning i Danske Bank konsernet. Selskapets formål er å forvalte verdipapirfond og utøve aktiv forvaltning av investorers portefølje, på individuell basis og etter investors fullmakt overfor det institusjonelle og private sparemarkedet i Norge. Selskapet har også konsesjon til å utøve rådgivning om finansielle instrumenter samt oppbevaring og forvaltning av fondsandeler. Vi opptrer også som salgsrepresentant for utenlandske verdipapirfond forvaltet av andre. Danske Capital er en del av Danske Banks kapitalforvaltningsmiljø som blant annet forvalter Danske Invest. Danske Invest er et samlet tilbud av nasjonale og internasjonale verdipapirfond. Danske Capital har ved utgangen av året 22 fond registrert i Norge med ulike investeringsmandater. I tillegg til dette tilbyr vi andre fond forvaltet av andre Danske Capital enheter samt andre eksterne forvaltere. Forvaltningsmiljøet i Norge er en frittstående juridisk enhet som samarbeider med de øvrige enhetene på tvers av landegrensene. Ved utgangen av året hadde Danske Capital en forvaltningskapital på ca. NOK 666 mrd., hvorav den norske enheten forvalter NOK 10,5 mrd. Forvaltningskapitalen i selskapets fond utgjør NOK 6,2 mrd., og aktiv diskresjonær forvaltning utgjør NOK 4,3 mrd. Totalt er det 583 ansatte i Danske Capital, hvorav det er 18 ansatte i det norske selskapet. Fondsmarkedet i 2008 Forvaltningskapitalen i verdipapirfond forvaltet av norske verdipapirfondsforetak ble betydelig redusert gjennom 2008, både på grunn av store fall i aksjemarkedene og innløsninger. Den samlede forvaltningskapitalen i de norske verdipapirselskapene utgjorde ved årets slutt totalt kr. 285 mrd, hvorav markedsfallet stod for hele 101 mrd. Det ble innløst andeler for 24,5 mrd, hvorav aksjer sto for 8,4 mrd, kombinasjonsfond 2,5 mrd og pengemarkedsfond med 14,6 mrd. Obligasjonsfond var den eneste fondsklassen som hadde positiv nettotegning, men kun med beskjedne 0,3 mrd. Norske personkunders andeler i verdipapirfond utgjorde 87 mrd ved utgangen av 2008, som er en nedgang på 54,5 mrd. Av denne nedgangen sto innløsninger for 14 mrd og verdifallet for 40,5 mrd. Norske institusjonskunder fikk redusert sin kapital i norske verdipapirfond med 56 mrd, hvorav markedsfallet sto for 43 mrd og innløsninger for 13 mrd. Utenlandske kunder hadde imidlertid netto positiv tegning i norske verdipapirfond i 2008 med 2,6 mrd, men på grunn av markedsfallet var deres beholdning av norske verdipapirfond allikevel falt til 29 mrd. som er en nedgang på 15 mrd. Forvaltningskapitalen i Danske Capital utgjorde ved regnskapsårets slutt kr 10,5 mrd, hvilket er en nedgang fra 10,7 mrd i forhold til fjoråret. Av dette utgjør fondene Danske Fund kr 6,2 mrd, som var en økning på 0,4 %. Økningen er et resultat av nytegning som var på 1,1 mrd, men ble delvis oppveid av det generelle markedsfallet. Danske Capital sin markedsandel var ved årsskiftet 2,2 % mot 1,5 % ved inngangen til året. Markedsandelen for norske aksjefond var 3,4 % mot 2,9 % ved forrige årsskifte, og 0,4 % i internasjonale aksjefond mot 0,2 %. For kombinasjonsfondene var det en markert økning i markedsandelen fra 2,1 % til 4,6 %. Våre obligasjonsfond økte også markedsandelen fra 0,9 % til 2 % og pengemarkedsfondene fra 3, 3 % til 3,6 %. Ved utgangen av året hadde vi 37 067 kundeforhold, som er en økning fra 35 760 siden forrige årsskifte. Avkastning på fondene Fondsindeksen ved Oslo Børs falt i løpet av året med 57,4 % etter en oppgang på hhv. 10,2 %, 38,9 % og 39,8 % de tre foregående årene. Avkastningen på våre aktivt forvaltede aksjefond var i år negativt som en konsekvens av det svake markedet, men klarte seg meget bra relativt til indeksen og konkurrenter, og varierte mellom -48,5 % og -55,5 %. Vårt kvantitative allokeringsprodukt, Danske Fund Aktiv Formuesforvaltning, ga en positiv avkastning på 3,5 % mot den sammensatte referanseindeksens -41,8 %. Avkastningen på våre obligasjonsfond var noe lavere enn sine respektive indekser, og hadde en avkastning på hhv. 8,6 % og 9,4 % mot indeksavkastningen på 9,65 %. Pengemarkedsfondene ga en avkastning på hhv. 3,2 % og 6,6 % mot referanseindeksen som var 5,9 %. Vårt nyetablerte pengemarkedsfond som er tilpasset bankenes behov for deponerbare fond i Norges Bank, hadde en avkastning på 3,75 % mot indeksens 3,2 %. Vårt fond i fond, Danske Invest Horisont Aksjer, falt også i verdi som følge av de svake aksjemarkedene, og endte opp med en avkastning på -34,2 % mot indeksen som var -41,8 %. 4 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Finansiell risiko Våre rentefond er investert i pengemarkedsinstrumenter og obligasjoner, og vil være eksponert for både renterisiko og kredittrisiko. Renterisiko er risiko for endringer i fondsverdien som følge av endringer i det generelle rentenivået. Kredittrisiko er endringer i fondsverdien som følge av endringer i markedets syn på utsteders kredittverdighet og kravet til kredittpremie, eller endringer i fondsverdien som følge av tap ved at låntager misligholder sine låneforpliktelser eller går konkurs. Aksjefondene vil være eksponert for selskapsrisiko og generell aksjemarkedsrisiko. Selskapsrisiko er risiko for endringer i fondsverdien som følge av svingninger i enkeltselskaper fondene er investert i. Generell aksjemarkedsrisiko vil si endringsrisiko i fondsverdien som følge av generelle svingninger i aksjemarkedet. Fond i fond vil være eksponert for risikoer knyttet til aksjefond og rentefond. Fondene vil også være eksponert for likviditetsrisiko som følge av endringer i markedets syn på et verdipapirs likviditet. Fond som investerer i utenlandske verdipapirer vil i tillegg være eksponert for valutarisiko. Våre norske rentefond er ikke eksponert mot valutarisiko, og våre norske aksjefond har i veldig begrenset grad valutarisiko i forbindelse med investeringer i selskaper som har sin hovednotering på en utenlandsk børs. Fond i fond kan ha valutarisiko i de tilfeller der hovedfondet investerer i underfond med annen valutaeksponering enn norske kroner og valutarisikoen ikke sikres. Dersom fondene valutasikres anses valutarisikoen som liten. Oppgjørsrisikoen er risiko forbundet med rettidig oppgjør ved kjøp og salg av verdipapirer, og anses som liten da alle fondene benytter forvalteroppgjør ved alle sine verdipapirhandler. Dette er ikke en fullstendig beskrivelse av alle risikoer ved å investere i våre fond. Fondenes prospekter må derfor leses nøye før man investerer. Vurder fondenes investeringsformål, risiko og kostnader nøye før en investering gjennomføres. 2008 har vært et utfordrende år med store fall i aksjemarkedene, en betydelig økning i kredittpremiene store svingninger i valutamarkedene, og til tider liten likviditet i de underliggende markedene. Med unntak av Danske Invest Likviditet som var eksponert i et ansvarlig lån i Roskilde Bank som gikk konkurs, har våre fond ikke vært eksponert for ekstraordinær finansiell risiko i 2008 utover de ekstraordinære store svingningene som til tider preget markedene. Alle verdipapirfondene er klassifisert i samsvar med gjeldende bransjestandard utarbeidet av Verdipapirfondenes Forening. Risikoprofilen og verdiutviklingen for de ulike verdipapirfond er angitt i rapporten under beskrivelsen av det enkelte fond. Risikostyring Ved forvaltningen av fondene utøver Danske Capital en disiplinert investeringsmetodikk med fokus på kontrollert risikotagning i den hensikt å oppnå en forutsigbar og god avkastning. Investeringskonseptet er innrettet mot å maksimere fondets avkastning med et bevisst forhold til risikoutnyttelsen innenfor fondets vedtekter. Dette medfører at fondets sammensetting vil avvike fra indeksens sammensetting. Daglig kontroll av fondenes investeringer mot vedtekter og forvalterens investeringsmandat, sikrer at forvaltningen skjer innenfor gjeldende lovgivning og definerte risikomål. Endringer i fondene Fondene har endret vedtektene i løpet av året i forbindelse med endringen av navnet på fondene til Danske Invest. Med utgangspunkt i å skape best mulig verdier for våre andelseiere, er det gjort noen tilpasninger i enkelte fond. Eventuelle vedtektsendringer er spesifisert under kommentarene til det enkelte fondet. Ekstraordinært store innløsninger Danske Capital har etablert særskilte rutiner som følges ved store innløsninger i fondene, som sikrer likebehandling av andelseierne. I løpet av 2008 har det vært gjennomført en ekstraordinær innløsning i Danske Invest Norge II. Det har ikke vært gjennomført enkelte større tegninger i våre aksjefond og pengemarkedsfond. Organisering Danske Capital er forretningsfører og forvalter for de norske Danske Invest, og Fokus Bank, filial av Danske Bank A/S, er depotmottaker. Det er ingen ansatte i de enkelte fond, men i forvaltningsselskapet. Arbeidsmiljøet i selskapet anses som godt. Fondenes investeringsvirksomhet forurenser ikke det ytre miljø. Det er ikke gjort noen endringer i styrets sammensetting. Henrik Ruud ble gjenvalgt som andelseiernes representant for 2 nye år, mens Pål Tormod Mitlid ble gjenvalgt som eiervalgt styremedlem og Kurt Hangaard ble gjenvalgt som varamedlem. DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 5
ÅRSBERETNING 2008 Danske Capital har etablerte rutiner for intern kontroll som skal bidra til at den operasjonelle risikoen begrenses. Kvaliteten på den interne kontrollen rapporteres en gang per år i forvaltningsselskapet, med en avsluttende rapport fra selskapets ledelse til styret. Etter styrets oppfatning gir årsregnskapet en tilfredsstillende beskrivelse av fondenes stilling ved årsskiftet. Årsregnskapet viser at det er grunnlag for videre drift. Etter styrets oppfatning gir fremlagte årsregnskap og balanse, med tilhørende noter for forvaltningsselskapet, fyllestgjørende informasjon om driften og stillingen ved årsskiftet. Det har ikke inntruffet forhold etter regnskapsårets slutt som har betydning for vurderingen av regnskapet. Utsiktene for 2009 Etter mange år med sterk vekst ser man nå klare tendenser til en realøkonomisk avmatning, både i Norge og internasjonalt. Finans-, råvare-, og eiendomsmarkedet har falt betydelig gjennom siste halvdel av 2008, og har forsterket denne avmatningen. Inntjeningsveksten og ordreinngangen i bedriftene faller, og mange selskaper har eller vil starte prosessen med å redusere sine kostnader. Dette vil høyst sannsynlig føre til økt arbeidsledighet, og mange selskaper vil bli tvunget til å avvikle sin virksomhet. Økt arbeidsledighet og flere konkurser vil påføre en allerede presset banksektor ytterligere tap i 2009. Dette har medført til at utsiktene for veksten ute og hjemme i 2009 er betydelig svekket. En betydelig svakere økonomisk vekst har også resultert i at inflasjonen igjen er på vei ned, noe som gir sentralbankene ytterligere argumenter for å senke styringsrentene. Mange land, også Norge, satt ned styringsrentene gjennom 2008, og mye ligger til rette for at de skal set- tes ytterligere ned i løpet av 2009. Mange sentralbanker har også lagt forholdene til rette for at bankene skal ha tilstrekkelig tilgang til likviditet. I tillegg til en ekspansiv pengepolitikk, har mange land også lagt forholdene til rette for å bruke finanspolitikken for å stimulere veksten. Økt offentlig forbruk og skattelettelser er noen av de tiltakene man har iverksatt, og mange land har sagt at de er villige til å bruke det som skal til av finanspolitiske tiltak for å motvirke konsekvensene av finanskrisen. Utfordringen for mane land, deriblant Japan og USA, er at man ikke kan sette rentene lenger ned, da de allerede er omtrent 0 %. Omfanget av finanskrisen er betydelig, og vi har antagelig ikke sett alle konsekvensene enda. Det er imidlertid positivt at mange land har innsett alvoret, og de fleste har signalisert meget tydelig at de vil gjøre det som må til for at vi ikke skal gå inn i en dyp og langvarig resesjon. Svake økonomiske utsikter og vanskelige finansielle markeder med høye kredittpremier og mindre tilgjengelig kreditt, vil resultere i fall i produksjonen og lavere sysselsetting. Dette vil resultere i svakere inntjening for de fleste selskaper i 2009. Det markante fallet vi allerede har sett i aksje, råvare og kredittmarkedene har imidlertid tatt høyde for at vi går inn i en vanskelig periode og våre porteføljer reflekterer et slikt syn. De siste månedenes korreksjoner i aksje- og kredittmarkedet har bidratt til å gjøre prisingen mer attraktivt igjen. Stemningsbildet som er svakere enn det vi har sett på lenge, kombinert med svakere økonomiske nøkkeltall, indikerer imidlertid at det kan være en begrenset oppside i det korte bildet og at vi fortsatt kan forvente oss markeder med store svingninger fremover. Vi tror også at det vil være store individuelle forskjeller mellom land, sektorer og ikke minst enkeltselskaper. Slike markeder er krevende, og stiller store krav til forvalterne. Dette favoriserer aktiv forvaltning, og Danske Capital kan dokumentere resultater over tid som viser at vi er i stand til å velge ut attraktive selskaper også når markedene er urolige. Den usikre økonomiske situasjonen ved inngangen til 2009 kan føre til innløsninger og mindre tegninger i våre aksjeog rentefond. Større skepsis til alternative investeringer som hedgefond, strukturerte produkter, eiendomsfond med mer kan imidlertid medføre at man igjen ser en økt interesse for tradisjonelle verdipapirfond som sparealternativ. Dette kombinert med en attraktiv prising av ulike verdipapirer, kan resultere i at selskapets forvaltningskapital øker i 2009 som følge av både netto innskuddsvekst og som følge av den generelle markedsstigningen. Usikkerheten med hensyn til den fremtidige utviklingen er stor, men selskapet er godt rustet til å møte de utfordringene vi ser for oss i årene som kommer. Disponering av årets resultat Disponeringen av årets overskudd er gjennomført i de respektive fonds regnskaper og balanser. Styret takker alle andelseiere for tilliten de har vist ved å la Danske Capital forvalte deres midler. 6 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Oslo, 20 januar 2009 Styret i Danske Capital AS Lars Eigen Møller Styrets leder Henrik Bak Pål Thormod Mitlid Kai Gjesdal Henriksen Nestleder Jan-Frode Janson Henrik Ruud André Vastgar Adm. direktør Innkalling til valgmøte Mandag 20. april 2009, kl 1700 Til andelseiere i verdipapirfondene: Danske Invest Norge I Danske Invest Norge II Danske Invest Norske Aksjer Institusjon I Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II Danske Invest Norge Vekst Danske Invest Horisont Aksje Danske Invest Aktiv Formuesforvaltning Danske Invest Aktiv Formuesforvaltning Aksjer Danske Invest Norsk Obligasjon Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon Danske Invest Norsk Likviditet Danske Invest Norsk Likviditet Institusjon Danske Invest Banksikkerhet Danica Pensjon Norge - Aksje Danica Pensjon Norge - Obligasjon Investeringsprofil Aksjer Investeringsprofil Renter Vekterfond Aksjer I Vekterfond Aksjer II Vekterfond Trygg Vekterfond Balansert Vekterfond Offensiv for ovennevnte verdipapirfond, som alle er forvaltet av Danske Capital AS. Møtet holdes i Fokus Banks lokaler, Stortingsgata 6, 0161 Oslo 7. etasje. Dagsorden 1. Godkjenning av innkalling 2. Valg av møteleder 3. Valg av to representanter til å undertegne protokollen 4. Styrets årsberetning for fondene som er nevnt ovenfor 5. Valg av andelseiernes styrerepresentanter 6. Innmeldte spørsmål fra andelseierne På valgmøtet har andelseier rett til å få drøftet spørsmål som meldes skriftlig til styret i forvaltningsselskapet innen en uke før valgmøtet holdes. Med unntak av ovennevnte valg, kan valgmøtet ikke treffe vedtak som binder fondene eller forvaltningsselskapet. Undertegnet påmelding må være Danske Capital AS i hende senest 14. april, og må inneholde følgende opplysninger: Navn, fødsels- og personnummer VPS kontonummer til andelseier Hvilke verdipapirfond og hvor mange andeler andelseier har Ønsker du at andre skal møte på dine vegne, må du opplyse om dette ved påmeldingen. Etter valgmøtet blir det holdt presentasjoner med følgende tema: Det norske aksjemarkedet fokus på valg av enkeltaksjer Fond i Fond den optimale fondsløsning? Det blir enkel servering. Med vennlig hilsen Danske Capital AS André Vatsgar Adm. direktør Danske Capital AS, Postboks 1170 Sentrum, 0107 Oslo Telefaks: 854 09 801 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 7
FONDsINFORMAsjON og årsregnskap Danske Invest Norge I Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 2.475,85 Univers Norge - Aksjer ISIN NO0008000577 Bloomberg Ticker FFNORGE Nei Referanseindeks Oslo Stock Exchange Fond Index Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 03-01-1994 Forvaltet kapital mill. (NOK) 242,25 Valuta NOK Registreringsland NOR Kjøpskostnader 2,00 % Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 2,00 % Avkastning og referanseindeks Fondets avkastning i 2008 var negativ med 49,4 prosent mot indeks minus 57,4 prosent. Fondets meravkastning var dermed positiv med 8,0 prosentpoeng. Det var valget av enkeltselskaper som bidro mest til fondets meravkastning og reduserte den negative avkastningen. Relativ avkastning Periodens negative resultat begrunnes med den generelle negative utviklingen i alle verdens finansmarkeder i 2008. Fondet klarte seg allikevel bedre enn dets offisielle referanseindeks totalt sett. De største bidragene kom fra å velge selskaper som falt mindre enn markedet. Fondet var blant de som klarte seg best blant sammenlignbare norske fond i 2008. Markedet Det norske aksjemarkedet er sterkt dominert av energi og råvarer, og har derfor svekket seg langt mer enn det globale aksjemarkedet i 2008. Fondet har hatt en defensiv profil med undervekt i de mest råvareeksponerte selskapene, og har svekket seg mindre enn markedet generelt. Forventninger til markedet All erfaring viser at dersom en utelukkende kjøper aksjer når alt ser trygt og bekymringsløst ut, da blir avkastningen svak over tid. De beste tidspunktene å kjøpe aksjer er når det har vært stor usikkerhet og markedet har falt. Vår konklusjon blir derfor en positiv, men forsiktig, holdning til norske aksjer på nåværende tidspunkt. Strategi fremover Fondet har mot slutten av perioden vektet seg opp i råvarer og finans. Fondets strategi er blitt noe mer aggressiv. Vi konsentrerer porteføljen om solide store selskaper med høy likviditet for å være i posisjon for fremtidig markedsoppgang. Vi holder fortsatt større posisjoner i utvalgte defensive selskaper, men er nå nær indeks på sykliske selskaper. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 39,24 2005 35,33 2006 30,68 2007 12,99 2008-49,42 Avkastning siden start 129,50 Landfordeling 31-12-2008 Norge 98,71% Øvrige 1,30% SEKTORfordeling 31-12-2008 Energi 22,02% Materialer 18,69% Finans 18,01% Kapitalvarer 11,12% Telekommunikasjon 9,51% Konsumentvarer 8,43% Teknologisk utstyr 4,34% Forsyning 3,98% Øvrige 3,90% Danske Invest Norge II Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 2.798,57 Univers Norge - Aksjer ISIN NO0008000460 Bloomberg Ticker FFNORG2 Nei Referanseindeks Oslo Stock Exchange Fond Index Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 03-01-1994 Forvaltet kapital mill. (NOK) 64,46 Valuta NOK Registreringsland NOR Kjøpskostnader 1,50 % Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 1,25 % Avkastning og referanseindeks Fondets avkastning i 2008 var negativ med 48,5 prosent mot indeks minus 57,4 prosent. Fondets meravkastning var dermed positiv med 8,9 prosentpoeng. Det var valget av enkeltselskaper som bidro mest til fondets meravkastning og reduserte den negative avkastningen. Relativ avkastning Periodens negative resultat begrunnes med den generelle negative utviklingen i alle verdens finansmarkeder i 2008. Fondet klarte seg allikevel bedre enn dets offisielle referanseindeks totalt sett. De største bidragene kom fra å velge selskaper som falt mindre enn markedet. Fondet var blant de som klarte seg best blant sammenlignbare norske fond i 2008. Markedet Det norske aksjemarkedet er sterkt dominert av energi og råvarer, og har derfor svekket seg langt mer enn det globale aksjemarkedet i 2008. Fondet har hatt en defensiv profil med undervekt i de mest råvareeksponerte selskapene, og har svekket seg mindre enn markedet generelt. Forventninger til markedet All erfaring viser at dersom en utelukkende kjøper aksjer når alt ser trygt og bekymringsløst ut, da blir avkastningen svak over tid. De beste tidspunktene å kjøpe aksjer er når det har vært stor usikkerhet og markedet har falt. Vår konklusjon blir derfor en positiv, men forsiktig, holdning til norske aksjer på nåværende tidspunkt. Strategi fremover Fondet har mot slutten av perioden vektet seg opp i råvarer og finans. Fondets strategi er blitt noe mer aggressiv. Vi konsentrerer porteføljen om solide store selskaper med høy likviditet for å være i posisjon for fremtidig markedsoppgang. Vi holder fortsatt større posisjoner i utvalgte defensive selskaper, men er nå nær indeks på sykliske selskaper. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 40,23 2005 36,48 2006 31,47 2007 13,37 2008-48,48 Avkastning siden start 150,44 Landfordeling 31-12-2008 Norge 98,59% Øvrige 1,41% SEKTORfordeling 31-12-2008 Energi 22,04% Materialer 18,70% Finans 18,00% Kapitalvarer 11,07% Telekommunikasjon 9,48% Konsumentvarer 8,40% Teknologisk utstyr 4,34% Forsyning 3,96% Øvrige 4,01% 8 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Danske Invest Norge I Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 1.323.281 832.103 18.091.991 13.463.794 Realiserte kursgevinster/tap 4) 18.856.287 77.362.218 Netto endring i urealiserte kursgev./tap -264.299.001-19.351.872 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat -226.027.442 72.306.243 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 239.115.141 508.539.226 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 2. andre fordringer 1.657.024 2.819.342 Bankinnskudd 2.364.940 14.422.762 Sum eiendeler 243.137.105 525.781.330 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 7.468.414 10.234.149 Andre inntekter 328.671 Andre kostnader 2) 1.062.652 894.193 Netto forvaltningskostnader 8.202.395 11.128.342 Resultat før skattekostnad -234.229.837 61.177.901 Skattekostnad: Resultat etter skatt -234.229.837 61.177.901 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -234.229.837 61.177.901 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 97.843.836 106.916.730 2. over/underkurs -69.597.664-31.824.742 Opptjent egenkapital 214.013.687 448.243.524 Sum egenkapital 242.259.860 523.335.512 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 272.590 269.100 2. annen gjeld 325 455 3. Skyldig meglere 240.476 1.306.190 4. Påløpt forvaltningshonorar 363.855 870.073 Sum gjeld 877.246 2.445.818 Sum gjeld og egenkapital 243.137.106 525.781.330 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser Danske Invest Norge II Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 380.983 177.962 3.770.247 2.592.983 Realiserte kursgevinster/tap 4) -27.220.987 13.450.045 Netto endring i urealiserte kursgev./tap -45.592.294-2.354.027 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat -68.662.052 13.866.962 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 63.547.608 96.496.499 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 2. andre fordringer 461.104 187.386 Bankinnskudd 1.279.336 2.739.880 Sum eiendeler 65.288.047 99.423.765 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 1.149.500 1.218.294 Andre inntekter 251.550 Andre kostnader 2) 392.836 220.553 Netto forvaltningskostnader 1.290.786 1.438.847 Resultat før skattekostnad -69.952.838 12.428.116 Skattekostnad: Resultat etter skatt -69.952.838 12.428.116 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -69.952.838 12.428.116 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 23.023.454 18.233.578 2. over/underkurs -85.668.802-116.221.028 Opptjent egenkapital 127.080.262 197.033.101 Sum egenkapital 64.434.914 99.045.651 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 69.442 18.261 2. annen gjeld 975 260 3. Skyldig meglere 722.629 255.696 4. Påløpt forvaltningshonorar 60.087 103.897 Sum gjeld 853.133 378.114 Sum gjeld og egenkapital 65.288.047 99.423.765 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 9
FONDsINFORMAsjON og årsregnskap Danske Invest Norske Aksjer Institusjon I Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 1.532,18 Univers Norge - Aksjer ISIN NO0010047228 Nei Referanseindeks Oslo Stock Exchange Fond Index Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 13-04-2000 Forvaltet kapital mill. (NOK) 387,85 Valuta NOK Registreringsland NOR Kjøpskostnader 0,50 % Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 0,90 % Avkastning og referanseindeks Fondets avkastning i 2008 var negativ med 49,6 prosent mot indeks minus 57,4 prosent. Fondets meravkastning i forhold til referanseindeksen var dermed positiv med 7,9 prosentpoeng. Det var valget av enkeltselskaper som bidro mest til fondets meravkastning og reduserte den negative avkastningen. Relativ avkastning Periodens negative resultat begrunnes med den generelle negative utviklingen i alle verdens finansmarkeder i 2008. Fondet klarte seg allikevel bedre enn dets offisielle referanseindeks totalt sett. De største bidragene kom fra å velge selskaper som falt mindre enn markedet. Fondet var blant de som klarte seg best blant sammenlignbare norske fond i 2008. Markedet Det norske aksjemarkedet er sterkt dominert av energi og råvarer, og har derfor svekket seg langt mer enn det globale aksjemarkedet i 2008. Fondet har hatt en defensiv profil med undervekt i de mest råvareeksponerte selskapene, og har svekket seg mindre enn markedet generelt. Forventninger til markedet All erfaring viser at dersom en utelukkende kjøper aksjer når alt ser trygt og bekymringsløst ut, da blir avkastningen svak over tid. De beste tidspunktene å kjøpe aksjer er når det har vært stor usikkerhet og markedet har falt. Vår konklusjon blir derfor en positiv, men forsiktig, holdning til norske aksjer på nåværende tidspunkt. Strategi fremover Fondet har mot slutten av perioden vektet seg opp i råvarer og finans. Fondets strategi er blitt noe mer aggressiv. Vi konsentrerer porteføljen om solide store selskaper med høy likviditet for å være i posisjon for fremtidig markedsoppgang. Vi holder fortsatt større posisjoner i utvalgte defensive selskaper, men er nå nær indeks på sykliske selskaper. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 40,55 2005 37,60 2006 37,64 2007 14,39 2008-49,55 Avkastning siden start 51,53 Landfordeling 31-12-2008 Norge 99,64% Øvrige 0,36% SEKTORfordeling 31-12-2008 Energi 26,35% Materialer 16,15% Finans 16,10% Konsumentvarer 12,87% Telekommunikasjon 12,79% Kapitalvarer 6,92% Forsyning 3,57% Teknologisk utstyr 2,86% Øvrige 2,39% Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 644,90 Univers Norge - Aksjer ISIN NO0010340748 Ja Referanseindeks Oslo Stock Exchange Fond Index Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 25-11-2005 Forvaltet kapital mill. (NOK) 22,65 Valuta NOK Forvaltningshonorar inntil 0,45 % Avkastning og referanseindeks Fondets avkastning i 2008 var negativ med 48,7 prosent mot indeks minus 57,4 prosent. Fondets meravkastning i forhold til referanseindeksen var dermed positiv med 8,7 prosentpoeng. Det var valget av enkeltselskaper som bidro mest til fondets meravkastning og reduserte den negative avkastningen. Relativ avkastning Periodens negative resultat begrunnes med den generelle negative utviklingen i alle verdens finansmarkeder i 2008. Fondet klarte seg allikevel bedre enn dets offisielle referanseindeks totalt sett. De største bidragene kom fra å velge selskaper som falt mindre enn markedet. Fondet var blant de som klarte seg best blant sammenlignbare norske fond i 2008. Markedet Det norske aksjemarkedet er sterkt dominert av energi og råvarer, og har derfor svekket seg langt mer enn det globale aksjemarkedet i 2008. Fondet har hatt en defensiv profil med undervekt i de mest råvareeksponerte selskapene, og har svekket seg mindre enn markedet generelt. Forventninger til markedet All erfaring viser at dersom en utelukkende kjøper aksjer når alt ser trygt og bekymringsløst ut, da blir avkastningen svak over tid. De beste tidspunktene å kjøpe aksjer er når det har vært stor usikkerhet og markedet har falt. Vår konklusjon blir derfor en positiv, men forsiktig, holdning til norske aksjer på nåværende tidspunkt. Strategi fremover Fondet har mot slutten av perioden vektet seg opp i råvarer og finans. Fondets strategi er blitt noe mer aggressiv. Vi konsentrerer porteføljen om solide store selskaper med høy likviditet for å være i posisjon for fremtidig markedsoppgang. Vi holder fortsatt større posisjoner i utvalgte defensive selskaper, men er nå nær indeks på sykliske selskaper. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2006 9,29 2007 15,04 2008-48,71 Avkastning siden start 0,00 Landfordeling 31-12-2008 Norge 98,30% Øvrige 1,70% SEKTORfordeling 31-12-2008 Energi 21,94% Materialer 18,64% Finans 17,85% Kapitalvarer 11,16% Telekommunikasjon 9,46% Konsumentvarer 8,41% Teknologisk utstyr 4,33% Forsyning 3,91% Øvrige 4,30% 10 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Danske Invest Norske Aksjer Institusjon I Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 1.128.438 419.237 15.817.862 5.823.926 Realiserte kursgevinster/tap 4) -16.600.997 16.983.025 Netto endring i urealiserte kursgev./tap -213.764.103 3.882.276 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat -213.418.799 27.108.465 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 386.443.387 242.721.316 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 2. andre fordringer Bankinnskudd 7.185.862 5.154.330 SUM EIENDELER 393.629.249 247.875.646 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 2.989.967 1.824.123 Andre inntekter 436.317 Andre kostnader 2) 950.408 636.188 Netto forvaltningskostnader 3.504.057 2.460.311 Resultat før skattekostnad -216.922.857 24.648.154 Skattekostnad: Resultat etter skatt -216.922.857 24.648.154 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -216.922.857 24.648.154 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 253.136.658 80.985.730 2. over/underkurs 226.174.496 39.497.572 Opptjent egenkapital -91.450.910 125.471.947 Sum egenkapital 387.860.244 245.955.248 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 66.394 2. annen gjeld 130 195 3. Skyldig meglere 5.514.307 1.669.476 4. Påløpt forvaltningshonorar 254.569 184.333 Sum gjeld 5.769.005 1.920.397 Sum gjeld og egenkapital 393.629.249 99.423.765 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 238.437 197.334 4.095.320 4.383.450 Realiserte kursgevinster/tap 4) -3.825.617 22.955.449 Netto endring i urealiserte kursgev./tap -17.982.051-5.555.344 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat -17.473.911 21.980.889 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 22.267.772 113.832.576 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 2. andre fordringer 260.863 25.000.000 Bankinnskudd 303.530 1.563.668 SUM EIENDELER 22.832.165 140.396.244 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 276.149 653.936 Andre inntekter 19.960 Andre kostnader 2) 171.235 521.496 Netto forvaltningskostnader 427.425 1.175.432 Resultat før skattekostnad -17.901.336 20.805.457 Skattekostnad: Resultat etter skatt -17.901.336 20.805.457 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -17.901.336 20.805.457 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 35.120.993 94.545.857 2. over/underkurs -30.533.117-11.642.357 Opptjent egenkapital 18.062.307 35.963.643 Sum egenkapital 22.650.184 118.867.144 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 2. annen gjeld 975 1.560 3. Skyldig meglere 165.607 21.491.856 4. Påløpt forvaltningshonorar 15.399 35.684 Sum gjeld 181.982 21.529.100 Sum gjeld og egenkapital 22.832.165 140.396.244 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 11
FONDsINFORMAsjON og årsregnskap Danske Invest Norge Vekst Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 4.789,05 Univers Norge - Aksjer ISIN NO0008000486 Bloomberg Ticker FFSMBFD Nei Referanseindeks Oslo Stock Exchange SMA Index Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 03-01-1994 Forvaltet kapital mill. (NOK) 233,8 Valuta NOK Registreringsland NOR Kjøpskostnader 2,00 % Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 1,75 % Avkastning og referanseindeks Fondets avkastning i 2008 var negativ med 55,5 prosent mot indeks minus 58,1 prosent. Fondets meravkastning var dermed positiv med 2,6 prosentpoeng. Det var valget av enkeltselskaper som bidro mest til fondets meravkastning og reduserte den negative avkastningen. Relativ avkastning Periodens negative resultat begrunnes med den generell negative utviklingen i alle verdens finansmarkeder i 2008. Fondet klarte seg allikevel bedre enn dets offisielle referanseindeks totalt sett. De største bidragene kom fra å velge selskaper som falt mindre enn markedet. Markedet Selv om betaen var høy i mange av vekstselskapene i porteføljen hadde også selskapene mindre gjeld, og var dermed i mindre grad berørt av kredittkrisen. Det norske aksjemarkedet er sterkt dominert av energi og råvarer, og har derfor svekket seg langt mer enn det globale aksjemarkedet i 2008. Forventninger til markedet All erfaring viser at dersom en utelukkende kjøper aksjer når alt ser trygt og bekymringsløst ut, da blir avkastningen svak over tid. De beste tidspunktene å kjøpe aksjer er når det har vært stor usikkerhet og markedet har falt. Vår konklusjon blir derfor en positiv holdning til norske aksjer på nåværende tidspunkt. Strategi fremover Fondet har i perioden ikke endret sin plasseringsstrategi og vi vil også i perioden fremover være fokusert på vekstselskaper. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 48,79 2005 48,79 2006 24,33 2007 2,76 2008-55,49 Avkastning siden start 314,72 Landfordeling 31-12-2008 Norge 98,77% Øvrige 1,23% SEKTORfordeling 31-12-2008 Energi 24,28% Materialer 17,89% Finans 11,76% Teknologisk utstyr 10,46% Telekommunikasjon 9,80% Konsumentvarer 9,50% Kapitalvarer 8,28% Helsevern 3,24% Øvrige 4,79% Danske Invest Aktiv Formuesforvaltning Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 3.150,21 Univers øvrige ISIN NO0008000502 Bloomberg Ticker FFUNIVE Nei Referanseindeks Balansert Index, NOK Durasjon N/A Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 03-01-1994 Forvaltet kapital mill. (NOK) 78,81 Valuta NOK Registreringsland NOR Kjøpskostnader 2,00 % Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 1,75 % Avkastning Avkastningen for 2008 ble 3,45 prosent, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på minus 43,8 prosent. Differanseavkastning Avkastningen til fondet ble ca. 47,2 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen grunnet god allokering. Fondet var i de første fire månedene eksponert mot pengemarkedet i stedet for aksjemarkedet. Dette har gitt et positivt bidrag grunnet at aksjemarkedet falt i perioden. Resten av halvåret lå fondet i aksjer som totalt sett utviklet seg nokså flatt i perioden. Det siste halvåret har fondet vært i pengemarkedet, og dette er hovedårsaken til den voldsomme meravkastningen. Markedet Det har vært et svært volatilt år med store kurssvingninger. Etter en kraftig nedtur i første kvartal kom det en korreksjon tilbake, før markedet kollapset i siste halvår og aksjemarkedet endte ned 57,4 prosent i 2008. Fallet i markedet kan forklares med finanskrisen, og det ble ikke noe bedre av at råvarepriser, som den norske børsen er svært avhengig av, falt kraftig som følge av krisen. Det kom mange redningspakker og store rentekutt på tampen av året, og dette bidro til å løfte børsen noe. Det blir spennende å se om denne skjøre oppgangen vil fortsette. Forventninger til markedet Vi forventer fortsatt volatile markeder, med stor usikkerhet fremover. Dette medfører at riktig allokering vil være svært viktig. Strategi fremover Vi vil fortsette å bruke vår kvantitative strategi for å allokere mellom aksjer og renter, og vi regner med at denne modellen vil gjøre det bedre enn indeksen fremover. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 28,63 2005 26,98 2006 12,96 2007-7,26 2008 3,45 Avkastning siden start 215,02 Aktivaklasse fordeling 31-12-2008 Norske Obligasjoner 77,62% Øvrige 22,38% Valuta 31-12-2008 Europa 77,62% øvrige 22,38% 12 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Danske Invest Norge Vekst Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 464.731 253.317 16.397.826 8.677.417 Realiserte kursgevinster/tap 4) -37.521.791 26.742.028 Netto endring i urealiserte kursgev./tap -263.380.281-9.300.622 Andre porteføljeinntekter 12.950 Porteføljeresultat -284.026.565 26.372.140 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 230.924.865 546.983.149 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 2. andre fordringer 1.131.273 Bankinnskudd 2.266.893 9.598.761 Sum eiendeler 234.323.031 556.581.910 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 6.792.256 10.342.481 Andre inntekter 187.958 Andre kostnader 2) 1.006.568 612.472 Netto forvaltningskostnader 7.610.866 10.954.952 Resultat før skattekostnad -291.637.431 15.417.187 Skattekostnad: Resultat etter skatt -291.637.431 15.417.187 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -291.637.431 15.417.187 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 48.825.530 51.583.387 2. over/underkurs -252.004.875-225.282.648 Opptjent egenkapital 437.018.290 728.655.721 Sum egenkapital 233.838.944 554.956.460 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 160.649 816.291 2. annen gjeld 130 3. Skyldig meglere 4. Påløpt forvaltningshonorar 323.308 809.159 Sum gjeld 484.087 1.625.451 Sum gjeld og egenkapital 234.323.031 556.581.910 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser Danske Invest Aktiv Formuesforvaltning Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 3.727.975 1.587.805 3.720.477 5.761.212 Realiserte kursgevinster/tap -3.424.159 11.958.389 Netto endring i urealiserte kursgev./tap 4) 443.900-25.298.269 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat 4.468.192-5.990.863 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 63.184.647 83.374.263 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 1.120.706 1.063.651 2. andre fordringer Bankinnskudd 14.930.853 9.327.666 Sum eiendeler 79.236.207 93.765.580 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 1.514.576 3.034.992 Andre inntekter 94.688 Andre kostnader 2) 119.643 410.097 Netto forvaltningskostnader 1.539.530 3.445.089 Resultat før skattekostnad 2.928.662-9.435.952 Skattekostnad: Resultat etter skatt 2.928.662-9.435.952 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital 2.928.662-9.435.952 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 25.015.357 30.712.576 2. over/underkurs -11.409.500 536.087 Opptjent egenkapital 65.206.096 62.277.434 Sum egenkapital 78.811.953 93.526.096 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 314.787 102.269 2. annen gjeld 0 0 3. Skyldig meglere 0 0 4. Påløpt forvaltningshonorar 109.466 137.215 5. Påløpt skatt Sum gjeld 424.253 239.484 Sum gjeld og egenkapital 79.236.207 93.765.580 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 13
FONDsINFORMAsjON og årsregnskap DANSKE Invest AKTIV FORMUESFORVALTNING AKSJER Basis informasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 1.255,85 Univers ISIN NO0010286594 Nei Referanseindeks OBX Index Durasjon N/A Oppstart 02-05-2007 Forvaltet kapital mill. (NOK) 0,00 Valuta NOK Registreringsland NOR Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 0,9 % Investeringsstrategi Danske Invest Aktiv Formuesforvaltning Aksjer er et norsk aksjeindeksfond som skal gjenspeile avkastningen til det norske aksjemarkedet. Fondet benytter kun børsnoterte futures i forvaltningen og investerer ikke i enkeltaksjer. Fondet er et fond med begrenset krets av innskytere og kun åpent for investorer med aktiv forvaltningsavtale i Danske Capital AS. Avkastningsmål Fondets avkastning skal gjenspeile avkastningen til Oslo Børs OBX-indeks. Risikoprofil Fondet vil kun inneha markedsrisiko og vil følge utviklingen til Oslo Børs OBXindeks. Fondets risikoprofil er høy. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2007-1,25 2008 3,30 Avkastning siden start -1,08 Danske Invest Horisont Aksje Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 1.058,24 Univers globale Mid/Small Cap - Aktier ISIN NO0010219058 Bloomberg Ticker DCFOKOP Nei Referanseindeks 50 % Oslo Børs indeks /50 % Morgan Stanley World Index Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 05-01-2005 Forvaltet kapital mill. (NOK) 215,0 Valuta NOK Registreringsland NOR Kjøpskostnader 2,00 % Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 2,50 % Avkastning og referanseindeks Fondets avkastning i 2008 var negativ med 33,6 prosent mot indeks minus 44,7 prosent. Fondets relative avkastning var dermed positiv med 11,1 prosentpoeng. Det var valget av kontantandel samt valget av region- og globale underfond på bekostning av norske underfond som bidro mest til fondets relative avkastningsbidrag og reduserte den negative avkastningen i forhold til indeksen. Meravkastning Periodens negative resultat begrunnes med den generelle negative utviklingen i alle verdens finansmarkeder i 2008. Fondet klarte seg allikevel mye bedre enn dets indeks totalt sett. Horisont Aksje hadde til tider større kontantandel enn normalt og dette bidro mye til fondets positive relative avkastning. Videre var fondet undervektet norske underfond og overvektet globale underfond. Denne vektingen resulterte også i positiv avkastning i forhold til fondets indeks. Norske fond hadde større fall enn globale fond i 2008 på grunn av den kraftige råvareeksponeringen på Oslo Børs. Markedet I 2008 hadde vi en strategi som innebar undervekt i råvarebaserte og andre sykliske aksjefond i porteføljen. Begrunnelsen for dette var utsiktene til en betydelig redusert veksttakt i verdensøkonomien. Det norske aksjemarkedet er sterkt dominert av energi og råvarer, og har derfor svekket seg langt mer enn det globale aksjemarkedet i 2008 etter hvert som råvare prisene falt. Brede amerikanske, europeiske og Emerging Markets fond klarte seg relativt sett bedre i norske kroner. Forventninger til markedet Når aksjemarkedet snur er meget vanskelig å forutsi. Det vanlige er at aksjemarkedet snur før realøkonomien. Vi må se at tiltakspakkene fungerer samt at bankene igjen begynner å oppfylle sine oppgaver som finansieringskilde. Allikevel, det som vil være viktig for investorer i 2009 vil være forsiktighet og diversifisering. Videre er også oppsiden for det norske markedet større hvis resesjonen avtar og råvareprisene korrigerer oppover. Vi vil prøve å ta vare på de muligheter markedet gir oss. Strategi fremover Fondet har i perioden ikke endret sin plasseringsstrategi. Denne har ligget fast siden fondets oppstart, og vi vil også i perioden fremover opprettholde denne med 50/50 Norge- Utlandet. Vi forventer at fondet skal levere positiv avkastning relativ til indeks også i 2009. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2005 24,66 2006 23,03 2007 3,91 2008-33,60 Avkastning siden start 5,82 Landfordeling 31-12-2008 Norge 29,32% USA 22,54% Luxemburg 14,54% Tyskland 3,00% Storbritannia 2,54% Brasil 2,01% Sveits 1,90% Sør Korea 1,56% Øvrige 22,60% SEKTORfordeling 31-12-2008 Finans 26,29% Energi 14,86% Konsumentvarer 11,42% Materialer 11,07% Telekommunikasjon 6,74% Helsevern 5,13% Teknologisk utstyr 4,99% Kapitalvarer 3,67% Øvrige 15,83% 14 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Danske Invest Aktiv Formuesforvaltning Aksjer Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 145.913 4.013.836 Realiserte kursgevinster/tap 4) -1.393.646-9.758.125 Netto endring i urealiserte kursgev./tap 10.172.841 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat -1.247.733 4.428.552 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 2. andre fordringer 34.342 825.575 Bankinnskudd Sum eiendeler 34.342 825.575 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 21.772 836.282 Andre inntekter Andre kostnader 2) 15.167 229.071 Netto forvaltningskostnader 36.939 1.065.353 Resultat før skattekostnad -1.284.672 3.363.199 Skattekostnad: 34.342 825.575 Resultat etter skatt -1.319.013 2.537.624 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -1.319.013 2.537.624 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 2. over/underkurs -24.197.461-25.516.474 Opptjent egenkapital 24.197.461 25.516.474 Sum egenkapital 0 0 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 2. annen gjeld 3. Skyldig meglere 4. Påløpt forvaltningshonorar 5. Påløpt skatt 34.342 825.575 Sum gjeld 34.342 825.575 Sum gjeld og egenkapital 34.342 825.575 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser Danske Invest Horisont Aksje Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 997.252 168.852 6.516 13.064 Realiserte kursgevinster/tap 4) -26.358.153 2.608.199 Netto endring i urealiserte kursgev./tap -17.436.657-648.254 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat -42.791.041 2.141.861 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 200.477.217 83.359.784 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 2. andre fordringer 58.824 Bankinnskudd 14.947.535 6.906.667 Sum eiendeler 215.424.752 90.325.275 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 564.195 348.995 Andre inntekter Andre kostnader 2) 40.311 Netto forvaltningskostnader 604.506 348.995 Resultat før skattekostnad -43.395.547 1.792.867 Skattekostnad: Resultat etter skatt -43.395.547 1.792.867 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -43.395.547 1.792.867 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 203.200.299 56.392.259 2. over/underkurs 42.417.288 20.671.960 Opptjent egenkapital -30.588.594 12.806.953 Sum egenkapital 215.028.993 89.871.173 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 325.949 417.777 2. annen gjeld -8.783 3. Skyldig meglere 4. Påløpt forvaltningshonorar 78.593 36.326 5. Påløpt skatt Sum gjeld 395.759 454.103 Sum gjeld og egenkapital 215.424.752 90.325.275 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 15
FONDsINFORMAsjON og årsregnskap Danske Invest Banksikkerhet Basis informasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 1.006,15 Univers - ISIN NO0010427388 Ja Oppstart 04-03-2008 Forvaltet kapital mill. (NOK) 137,3 Valuta NOK Forvaltningshonorar inntil 0,10 % Registreringsland - Kjøpskostnader - Forvaltningsselskap - Avkastning Avkastningen for 2008 ble 3,8 prosent, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 3,2 prosent. Differanseavkastning Fondets avkastning ble ca. 0,5 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen. Den høyere avkastningen skyldes i hovedsak at fondet har vært eksponert mot gode kredittpapirer med kort løpetid i stedet for statspapirer. Til tross for finanskrisen, hvor kredittpapirer har hatt det tøft, har dette blitt mer enn veid opp av en høyere løpende avkastning. Vi har hatt omtrent samme varighet i fondet som i indeksen, så bidraget herifra har vært lite. Markedet Norske pengemarkedsrenter begynte året med å stige, og Norges Bank hevet renten fra 5,25 prosent til 5,75 prosent. Dette skyldes at inflasjonen steg mye i 2008, blant annet på grunn av en voldsom stigning i råvareprisene. Men etter hvert som finanskrisen satte inn for fullt, stupte råvareprisene, og inflasjonsforventningene avtok dramatisk. Da krisens faktum endelig nådde Norges Bank, kuttet de hardt i rentene, og styringsrenten er nå på 3,00 prosent. Finanskrisen medførte økt frykt for konkurser i de fleste bransjer, og kredittpremiene har steget til de høyeste nivåene vi har sett i nyere tid. Forventninger til markedet Vi tror at kredittpremier på gode norske kreditter innen finans skal ned i løpet av året. Markedet priser inn rentekutt til noe under 2 prosent, og det ville ikke forundre oss om Norges Bank kan bli nødt til å kutte mer enn det. Strategi fremover Vårt syn på gode kreditter medfører at vi har stor tro på en fortsatt overvekt i dette segmentet. Dette vil gi en løpende høyere avkastning i forhold til indeksen. I tillegg vil avkastningen kunne bli ytterligere forbedret hvis marginene kommer til spill. Da vi ikke har et veldig avvikende syn fra markedet på rentenivået har vi omtrent den samme varigheten i porteføljen som indeksen. Risikometer Høy Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2008 3,75 Avkastning siden start 3,75 Lav Risiko Danske Invest Norsk Likviditet Basis informasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 1.050,01 Univers NOK - Pengemarked ISIN NO0008000536 Ja Referanseindeks ST1X Index Durasjon 0,25 Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 03-01-1994 Forvaltet kapital mill. 1.368,6 Valuta NOK Forvaltningshonorar inntil 0,50 % Registreringsland NOR Kjøpskostnader 0,00 % Forvaltningsselskap Danske Capital Avkastning Avkastningen for 2008 ble 3,2 prosent, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 5,9 prosent. Differanseavkastning Avkastningen til fondet ble ca. 2,7 prosentpoeng dårligere enn referanseindeksen. Denne mindreavkastningen skyldes i hovedsak at fondet hadde en eksponering mot Roskilde Bank (ca. 1,4 prosent), som gikk tapt da Roskilde Bank gikk konkurs. I tillegg har fondet vært eksponert mot en del kredittpapirer som har utviklet seg dårligere enn indeksen, da ca. 10 prosent i ansvarlige lån. Vi har hatt omtrent samme varighet i fondet som i indeksen, så bidraget herifra har vært lite. Markedet Norske pengemarkedsrenter begynte året med å stige, og Norges Bank hevet renten fra 5,25 prosent til 5,75 prosent. Dette skyldes at inflasjonen steg mye i 2008, mye grunnet en voldsom stigning i råvareprisene. Men etter hvert som finanskrisen satte inn for fullt, stupte råvareprisene, og inflasjonsforventningene avtok dramatisk. Da kriseforståelsen endelig nådde Norges Bank, kuttet de hardt i rentene, og styringsrenten er nå på 3,00 prosent. Finanskrisen medførte økt frykt for konkurser i de fleste bransjer, og kredittpremiene har steget til de høyeste nivåene vi har sett i nyere tid. Forventninger til markedet Vi tror at kredittpremier på gode norske kreditter innen finans skal ned i løpet av året, mens for en del industriselskaper tror vi fortsatt at kredittpremiene vil holde seg høye, og kanskje trekke videre ut. Markedet priser inn rentekutt til noe under 2 prosent, og det ville ikke forundre oss om Norges Bank kan bli nødt til å kutte mer enn det. Strategi fremover Vårt syn på gode kreditter medfører at vi har stor tro på en fortsatt overvekt i dette segmentet. Dette vil gi en løpende meravkastning i forhold til indeksen. I tillegg vil avkastningen kunne bli ytterligere forbedret hvis marginene trekker inn. Videre vurderer vi å vekte oss opp i kredittsegmentet som er noe svakere, men vi tviler på om det vil skje før ut i annet halvår. Da vi ikke har veldig avvikende syn fra markedet på rentenivået har vi omtrent samme varigheten i porteføljen som indeksen. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 2,27 2005 2,38 2006 2,70 2007 4,38 2008 3,23 Avkastning siden start 105,40 Landfordeling 31-12-2008 Norge 91,51% USA 2,70% Øvrige 5,79% 16 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Danske Invest Banksikkerhet Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 1.643.796 Realiserte kursgevinster/tap 4) 49.244 Netto endring i urealiserte kursgev./tap 650.185 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat 2.343.224 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 111.063.457 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 1.246.289 2. andre fordringer Bankinnskudd 25.016.743 Sum eiendeler 137.326.490 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 25.850 Andre inntekter Andre kostnader 2) Netto forvaltningskostnader 25.850 Resultat før skattekostnad 2.317.374 Skattekostnad: Resultat etter skatt 2.317.374 0 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 1.667.189 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital 650.185 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 136.478.506 2. over/underkurs 188.684 Opptjent egenkapital 650.185 Sum egenkapital 137.317.374 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 2. annen gjeld 3. Skyldig meglere 4. Påløpt forvaltningshonorar 9.116 Sum gjeld 9.116 0 Sum gjeld og egenkapital 137.326.490 0 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser Danske Invest Norsk Likviditet Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 128.168.803 102.521.035 Realiserte kursgevinster/tap 4) -9.000.570-2.350.938 Netto endring i urealiserte kursgev./tap -53.791.388-3.091.608 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat 65.376.845 97.078.489 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 9.577.391 10.158.273 Andre inntekter Andre kostnader 2) 10.530 5.460 Netto forvaltningskostnader 9.587.921 10.163.733 Resultat før skattekostnad 55.788.924 86.914.755 Skattekostnad: Resultat etter skatt 55.788.924 86.914.755 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 109.580.312 90.006.363 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital -53.791.388-3.091.608 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 1.273.783.212 1.917.270.498 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 17.135.578 16.170.497 2. andre fordringer Bankinnskudd 78.821.409 31.939.731 Sum eiendeler 1.369.740.199 1.965.380.725 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 1.303.412.119 1.812.607.230 2. over/underkurs 123.700.146 146.696.602 Opptjent egenkapital -58.494.837-4.703.450 Sum egenkapital 1.368.617.427 1.954.600.383 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 555.305 9.944.734 2. annen gjeld 3. Skyldig meglere 4. Påløpt forvaltningshonorar 567.466 835.608 Sum gjeld 1.122.771 10.780.343 Sum gjeld & egenkapital 1.369.740.199 1.965.380.725 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 17
FONDsINFORMAsjON og årsregnskap Danske Invest Norsk Likviditet Institusjon Basis informasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 999,10 Univers NOK - Pengemarked ISIN NO0010047236 Ja Referanseindeks ST1X Index Durasjon 0,23 Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 26-04-2000 Forvaltet kapital mill. 1.663,1 Valuta NOK Forvaltningshonorar inntil 0,20 % Registreringsland NOR Kjøpskostnader 0,00 % Forvaltningsselskap Danske Capital Avkastning Avkastningen for 2008 ble 6,6 prosent, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 5,9 prosent. Differanseavkastning Avkastningen til fondet ble ca. 0,7 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen. Denne meravkastningen skyldes i hovedsak at fondet har vært eksponert mot gode kredittpapirer med kort løpetid i stedet for statspapirer. Til tross for finanskrisen, hvor kredittpapirer har hatt det tøft, har dette blitt mer enn veid opp av en høyere løpende meravkastning. Vi har hatt omtrent samme varighet i fondet som i indeksen, så bidraget herifra har vært lite. Markedet Norske pengemarkedsrenter begynte året med å stige, og Norges Bank hevet renten fra 5,25 prosent til 5,75 prosent. Dette skyldes at inflasjonen steg mye i 2008, mye grunnet en voldsom stigning i råvareprisene. Men etter hvert som finanskrisen satt inn for fullt, stupte råvareprisene, og inflasjonsforventningene avtok dramatisk. Da kriseforståelsen endelig nådde Norges Bank, kuttet de hardt i rentene, og styringsrenten er nå på 3,00 prosent. Finanskrisen medførte økt frykt for konkurser i de fleste bransjer, og kredittpremiene har steget til de høyeste nivåene vi har sett i nyere tid. Forventninger til markedet Vi tror at kredittpremier på gode norske kreditter innen finans skal ned i løpet av året. Markedet priser inn rentekutt til noe under 2 prosent, og det ville ikke forundre oss om Norges Bank kan bli nødt til å kutte mer enn det. Strategi fremover Vårt syn på gode kreditter medfører at vi har stor tro på en fortsatt overvekt i dette segmentet. Dette vil gi en løpende meravkastning i forhold til indeksen. I tillegg vil avkastningen kunne bli ytterligere forbedret hvis marginene trekker inn. Da vi ikke har veldig avvikende syn fra markedet på rentenivået har vi omtrent samme varigheten i porteføljen som indeksen. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 2,02 2005 2,01 2006 2,81 2007 4,62 2008 6,62 Avkastning siden start 49,94 Fordeling på restløpetid 31-12-2008 0-1 år 64,97% 1-3 år 22,13% 3-5 år 0,00% 5-7 år 0,00% 7-10 år 0,00% Over 10 år 0,00% Øvrige 12,90% LANDFORDELING 31-12-2008 Norge 84,66% Sverige 2,43% Øvrige 12,91% Danske Invest Norsk Obligasjon Basis informasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 1.015,82 Univers NOK Øvrige - Obligasjoner ISIN NO0008000544 Ja Referanseindeks ST4X Index Durasjon 3,39 Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 3 Januar 1994 Forvaltet kapital mill. 608,1 Valuta NOK Forvaltningshonorar inntil 0,50 % Registreringsland NOR Kjøpskostnader 0,10 % Forvaltningsselskap Danske Capital Avkastning Avkastningen for 2008 ble 8,6 prosent, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 9,7 prosent. Differanseavkastning Avkastningen til fondet ble ca. 1,1 prosentpoeng dårligere enn referanseindeksen. Denne mindreavkastningen skyldes i hovedsak at fondet har ligget eksponert mot gode kredittpapirer med lang løpetid i stedet for statspapirer. Det har vært et turbulent år hvor kredittpapirer har hatt det tøft. Den løpende meravkastningen i fondet, har ikke vært nok til å veie opp for kurstapene som har kommet på grunn av stigende kredittpremier. Det har ikke vært noen tap i porteføljen som skyldes mislighold i selskaper vi har investert i. Det siste halvåret har vi hatt lengre varighet enn indeksen, og dette har bidratt med omtrent 1 prosent meravkastning, men det har fortsatt ikke vært nok til å veie opp for det relative tapet på kredittpapirer. Markedet Norske pengemarkedsrenter begynte året med å stige, og Norges Bank hevet renten fra 5,25 prosent til 5,75 prosent. Dette skyldes at inflasjonen steg mye i 2008, mye grunnet en voldsom stigning i råvareprisene. Men etter hvert som finanskrisen satt inn for fullt, stupte råvareprisene, og inflasjonsforventningene avtok dramatisk. Da kriseforståelsen endelig nådde Norges Bank, kuttet de hardt i rentene, og styringsrenten er nå på 3,00 prosent. Finanskrisen medførte økt frykt for konkurser i de fleste bransjer, og kredittpremiene har steget til de høyeste nivåene vi har sett i nyere tid. Forventninger til markedet Vi tror at kredittpremier på gode norske kreditter innen finans skal ned i løpet av året. Markedet priser inn rentekutt til noe under 2 prosent, og det ville ikke forundre oss om Norges Bank kan bli nødt til å kutte mer enn det. Videre tror vi det tar lengre tid enn det markedet forventer før Norges Bank kan begynne å heve rentene, og dette medfører at vi tror at renter med lenger varighet kan fortsette å falle noe i 2009. Strategi fremover Vårt syn på gode kreditter medfører at vi har stor tro på en fortsatt overvekt i dette segmentet. Dette vil gi en løpende meravkastning i forhold til indeksen. I tillegg vil avkastningen kunne bli ytterligere forbedret hvis marginene trekker inn. Vi har valgt en noe lenger varighet i fondet enn i indeksen, da vi tror at rentene vil fortsette å falle i 2009. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2004 5,04 2005 1,92 2006 1,00 2007 3,22 2008 8,54 Avkastning siden start 103,24 LANDfordeling 31-12-2008 Norge 93,00% Øvrige 7,00% 18 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008
Danske Invest Norsk Likviditet Institusjon Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 133.542.506 59.293.605 Realiserte kursgevinster/tap 4) -6.889.447-548.649 Netto endring i urealiserte kursgev/tap 5.295.545-332.118 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat 131.948.604 58.412.838 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 1.515.100.264 1.598.779.581 Fordringer 1 opptjente, ikke mottatte inntekter 29.628.432 14.160.933 2 andre fordringer 10.043.794 69.320 Bankinnskudd 108.635.246 84.997.643 Sum eiendeler 1.663.407.736 1.698.007.477 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 4.150.546 2.430.796 Andre inntekter Andre kostnader 2) 13.195 6.370 Netto forvaltningskostnader 4.163.741 2.437.166 Resultat før skattekostnad 127.784.863 55.975.673 Skattekostnad: Resultat etter skatt 127.784.863 55.975.673 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 121 Netto utbetalt til andelseiere i året 122.489.318 56.307.791 122 Avsatt til utbetaling til andelseiere 123 Overført til/fra opptjent egenkapital 5.295.545-332.118 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1 Andelskapital 5) 1.664.600.373 1.685.469.514 2. over/underkurs -5.823.051-3.782.747 Opptjent egenkapital 4.334.206-961.340 Sum egenkapital 1.663.111.528 1.680.725.428 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1 avsatt til utbetaling til andelseiere 17.003.312 2 annen gjeld 65 3 Skyldig meglere 4 Påløpt forvaltningshonorar 296.143 278.738 Sum gjeld 296.208 17.282.049 Sum gjeld og egenkapital 1.663.407.736 1.698.007.477 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser Danske Invest Norsk Obligasjon Resultatregnskab Porteføljeinntekter og -kostnader 2008 2007 Renteinntekter 16.098.032 10.690.694 Realiserte kursgevinster/tap 4) -2.359.069-1.964.782 Netto endring i urealiserte kursgev./tap 18.326.859 323.243 Andre porteføljeinntekter Porteføljeresultat 32.065.822 9.049.154 Balanse Eiendeler 2008 2007 Verdipapirportefølje 1) 576.155.715 265.764.606 Fordringer 1. opptjente, ikke mottatte inntekter 11.167.513 5.689.476 2. andre fordringer Bankinnskudd 21.096.595 12.408.857 Sum eiendeler 608.419.823 283.862.938 Forvaltningsinntekter og -kostnader 2008 2007 Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler Kostnader ved salg og innløsning av andeler Forvaltningshonorar 1.650.720 1.240.404 Andre inntekter 236.279 Andre kostnader 2) 5.135 4.420 Netto forvaltningskostnader 1.419.576 1.244.824 Resultat før skattekostnad 30.646.246 7.804.330 Skattekostnad: Resultat etter skatt 30.646.246 7.804.330 Årsresultat 2008 2007 Anvendelse av årsresultat/dekning av tap 12.1 Netto utbetalt til andelseiere i året 12.319.387 7.481.088 12.2 Avsatt til utbetaling til andelseiere 12.3 Overført til/fra opptjent egenkapital 18.326.859 323.243 Egenkapital 3) 2008 2007 Innskutt egenkapital 1. Andelskapital 5) 598.598.098 292.735.145 2. over/underkurs -4.674.582-5.156.597 Opptjent egenkapital 14.259.119-4.067.740 Sum egenkapital 608.182.635 283.510.808 Gjeld 2008 2007 Gjeld 1. avsatt til utbetaling til andelseiere 233.177 2. annen gjeld 3. Skyldig meglere 4. Påløpt forvaltningshonorar 237.189 118.954 Sum gjeld 237.189 352.130 Sum gjeld og egenkapital 608.419.823 283.862.938 Poster utenom balansen Garantiforpliktelser DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008 19
FONDsINFORMAsjON og årsregnskap Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon Basisinformasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 1.024,56 Univers NOK Øvrige - Obligasjoner ISIN NO0010241490 Ja Referanseindeks ST4X Index Durasjon 2,12 Hjemmeside www.danskeinvest.no Oppstart 28-02-2005 Forvaltet kapital mill. (NOK) 331,44 Valuta NOK Registreringsland NOR Forvaltningsselskap Danske Capital Forvaltningshonorar inntil 0,15 % Avkastning Avkastningen for 2008 ble 9,4 prosent, mens fondets referanseindeks ga en avkastning på 9,7 prosent. Differanseavkastning Avkastningen til fondet ble ca. 0,3 prosentpoeng dårligere enn referanseindeksen. Denne mindreavkastningen skyldes i hovedsak at fondet har ligget eksponert mot gode kredittpapirer med lang løpetid i stedet for statspapirer. Det har vært et turbulent år hvor kredittpapirer har hatt det tøft. Den løpende meravkastningen i fondet, har ikke vært nok til å veie opp for kurstapene som har kommet på grunn av stigende kredittpremier. Det har ikke vært noen tap i porteføljen som skyldes mislighold i selskaper vi har investert i. Det siste halvåret har vi hatt lengre varighet enn indeksen, og dette har bidratt med omtrent 2 % meravkastning, men det har fortsatt ikke vært nok til å veie opp for det relative tapet på kredittpapirer. Markedet Norske pengemarkedsrenter begynte året med å stige, og Norges Bank hevet renten fra 5,25 prosent til 5,75 prosent. Dette skyldes at inflasjonen steg en del i 2008, mye grunnet en voldsom stigning i råvareprisene. Men etter hvert som finanskrisen satte inn for fullt, stupte råvareprisene, og inflasjonsforventningene avtok dramatisk. Da kriseforståelsen endelig nådde Norges Bank, kuttet de hardt i rentene, og styringsrenten er nå på 3,00 prosent. Finanskrisen medførte økt frykt for konkurser i de fleste bransjer, og kredittpremiene har steget til de høyeste nivåene vi har sett i nyere tid. Forventninger til markedet Vi tror at kredittpremier på gode norske kreditter innen finans skal ned i løpet av året. Markedet priser inn rentekutt til noe under 2 prosent, og det ville ikke forundre oss om Norges Bank kan bli nødt til å kutte mer enn det. Videre tror vi det tar lengre tid enn det markedet forventer før Norges Bank kan begynne å heve rentene, og dette medfører at vi tror at renter med lenger varighet kan fortsette å falle noe i 2009. Strategi fremover Vårt syn på gode kreditter medfører at vi har stor tro på en fortsatt overvekt i dette segmentet. Dette vil gi en løpende meravkastning i forhold til indeksen. I tillegg vil avkastningen kunne bli ytterligere forbedret hvis marginene trekker inn. Vi har valgt en lenger varighet i fondet enn i indeksen, da vi tror at rentene vil fortsette å falle i 2009. Risikometer Høy Risiko Lav Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2005 2,15 2006 1,79 2007 3,92 2008 9,37 Avkastning siden start 18,17 Fordeling på restløpetid 31-12-2008 0-1 år 34,36% 1-3 år 30,79% 3-5 år 16,33% 5-7 år 6,75% 7-10 år 2,84% over 10 år 0,00% Øvrige 8,93% Landfordeling 31-12-2008 Norge 91,06% Øvrige 8,95% Investeringsprofil Aksjer Basis informasjon Bokført verdi pr. 31-12-2008 (NOK) 755,42 Univers - ISIN NO0010331085 Nei Oppstart 04-09-2006 Forvaltet kapital mill. (NOK) 166,4 Valuta NOK Forvaltningshonorar inntil 1,00 % Registreringsland - Kjøpskostnader - Forvaltningsselskap - Investeringsstrategi Investeringsprofil Aksjer er et fond i fond som investerer hovedsakelig i norske og globale aksjefond. Forvaltningsselskapet skal søke å oppnå meravkastning ved å finne frem til de beste tilgjengelige forvalterne i verden og kombinere disses verdipapirfond i en portefølje som gir en balansert risiko, men beholder muligheten for meravkastning. Forvalterne og deres fond velges ut etter en grundig analyse av så vel kvalitative som kvantitative egenskaper hos forvalterne. Avkastningsmål Fondets målsetning er å oppnå en avkastning som overstiger fondets referanseindeks. Fondets referanseindeks er Oslo Børs 0,25 år statsobligasjonsindeks (ST1X). Risikoprofil Fondet har lav renterisiko, med en måldurasjon på 0,25 år og et durasjonsintervall mellom 0 og 0,5 år. Risikometer Høy Risiko ÅRLIG AVKASTNING I NOK Periode Avkastning % 2007 14,43 2008-33,72 Avkastning siden start -24,40 LANDFORDELING 31-12-2008 Norge 55,45% Luxemburg 28,01% Irland 16,54% Lav Risiko 20 DANSKE INVEST ÅRSRAPPORT 2008