Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Juni 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter
Mandat SKAGEN Høyrente I Den 1. juli 2010 endret Verdipapirfondenes forening bransjens standard for klassifisering av rentefond og SKAGEN Høyrente klassifiseres i den nye fondsklassen: Pengemarkedsfond Dette medfører noen endringer for SKAGEN Høyrente, som vi tidligere har informert, men i hovedsak er det følgende endringer: Investeringer må ha minimum kredittkvalitet BBB- Fondet kan investere i papir med forfall lengre enn 1 år, men fondets gjennomsnittlige løpetid må være maksimalt 1,5 år
Mandat SKAGEN Høyrente II Tabellen viser hva som er tillatt i kategorien Pengemarkedsfond Ansvarlige lån er overstrukket ettersom SKAGEN Høyrente har vaglt å ikke tillate investeringer i ansvarlige lån Pengemarkedsfond Rentebinding enkeltpapirer 1 år Fondets rentefølsomhet < 1 Fondets vektede gjennomsnittlige løpetid < 1,5 år Min. BBB- Kredittkvalitet (5 % ventil) Ansvarlige lån Max 15 % Valuta Kun NOK FRN Ingen restr. utover maks vektet gj.sn.løpetid
Mandat SKAGEN Høyrente III Positivt Endringene gjør det enklere å sammenligne fond og at fondene har samme regler/forutsetninger Mulighet for å kunne investere i papir med lengre løpetid enn 1 år gjør at vi kan oppnå høyere avkastning Minimum BBB- kredittkvalitet gir en form av kvalitetskontroll på investeringene Det er fra nå av fondenes mandat og ikke som tidligere fondenes indeks som styrer hvilken fondsklasse et fond skal tilhøre Negativt Mulighet for å kunne investere i papir med lengre løpetid enn 1 år gjør at vi kan ta mer risiko og at svingningene i fondskursen kan bli større Minimum BBB- kredittkvalitet gjør at mange gode selskap ikke tillates og at fondene blir mer og mer like hverandre + kan man stole på et ratingbyrå?
Juni SKAGEN Høyrente Avkastning i juni SKAGEN Høyrente 0,22 % NIBOR 3 måneder 0,22 % Referanseindeks ST2X 0,13 % Avkastning siste 12 måneder SKAGEN Høyrente 2,35 % NIBOR 3 måneder 2,18 % Referanseindeks ST2X 1,93 % Rentedurasjon 30. juni Gjennomsnittlig tid til forfall* 30. juni 0,13 år 0,41 år Effektiv rente** 30. juni 2,78 % *Gjennomsnittlig tid til forfall er likt det tidligere brukte kredittdurasjon **Effektiv rente vil endre seg fra dag til dag og er ingen garanti for fremtidig avkastning
Månedsavkastning SKAGEN Høyrente 1,4 % 1,2 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 jan.10 mai.10 SKAGEN Høyrente ST2X Månedsavkastningen til fondet tok seg opp i juni samtidig som indeksen hadde en dårlig måned.
Rullerende 12M avkastning SKAGEN Høyrente 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 jan.10 mai.10 1,0 % SKAGEN Høyrente ST2X 12 måneders rullerende avkastning i fondet falt fra 2,5 til 2,35 prosent.
SKAGEN Høyrente sammenlignet med 3M NIBOR 7,0 % 7,0 % 6,0 % 6,0 % 5,0 % 5,0 % 4,0 % 4,0 % 3,0 % 3,0 % 2,0 % jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 jan.10 mai.10 2,0 % SKAGEN Høyrente 3M NIBOR 12 måneders rullerende avkastning for SKAGEN Høyrente ligger fremdeles noe høyere enn 3 mnd NIBOR, men denne differansen har som vist minket de siste månedene. Målet til SKAGEN Høyrente er å gi bedre avkastning enn 3 måneders NIBOR.
Effektiv rente SKAGEN Høyrente Gjennomsnittlig effektiv rente for fondet var 2,75 % i juni. Avkastningen for måneden ble 0,22 %, noe som indikerer en annualisert avkastning på omtrent 2,65%. I juni var avkastningen til fondet lavere enn gjennomsnittlig effektiv rente. Hovedårsaken til dette er økningen i de norske interbankrentene. SKAGEN Høyrente har en lav rentedurasjon, og får dermed kun et begrenset tap ved renteøkninger.
Forfallsstruktur SKAGEN Høyrente 50 % 40 % 30 % 43 % 29 % av fondet er innskudd på bankkonto 29 % 20 % 19 % 10 % 9 % 0 % 0-3 m 3-6 m 6-9 m 9-12 m I juni økte vi andelen med forfall mellom 6-9 måneder og samtidlig reduserte vi andelen med forfall mellom 3-6 måneder. Sålde papir med forfall i september og kjøpte papir med forfall i mars-juni 2011. Et vektet snitt av forfallstrukturen gir en gjennomsnittlig tid til forfall på 0,41 år.
Utviklingen i durasjon SKAGEN Høyrente 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 jan.10 mai.10 0,10 Gjennomsnittlig tid til forfall Rentedurasjon målt i år Gjennomsnittlig tid til forfall er 0,41 år ved utgangen av juni, marginalt opp fra forrige måned. Dette målet viser hvor følsomt fondet er for endringer i kredittspreader, men husk at dette er et gjennomsnitt og at ekstremverdier på enkelt papir ikke synes. Derfor anbefales at i dette sammenhang og se på forrige slide som viser forfallstrukturen i porteføljen. Rentedurasjonen er 0,13 år. Dette målet for durasjon sier noe om hvor følsomt fondet er overfor en endring i rentenivået.
10 største investeringer SKAGEN Høyrente BKK 9,7 % SPAREBANKEN VEST 9,7 % ENTRA EIENDOM AS 8,5 % SANDNES SPAREBANK 7,8 % KREDITTFORENINGEN FOR SPAREBANKER 6,9 % NORGESGRUPPEN ASA 4,9 % SPARESKILLINGSBANKEN 4,3 % HAFSLUND ASA 4,3 % AGDER ENERGI AS 3,8 % BN BANK 3,7 % 63,5 % De 10 største investeringene utgjør nesten 64 % av fondet. En del av disse investeringene er innskudd på bankkonto. Dette gjelder hele andelen i Sparebanken Vest, Sandnes Sparebank og Spareskillingsbanken.
Segmentfordeling SKAGEN Høyrente 29 % 24 % 22 % 25 % Bank Industri Kraft Deposit Som man kan se av figuren over er investeringene ganske jevnt fordelt med ca ¼ av fondet plassert i hvert av de ulike segmentene.
Pengemarkedsrentene i juni 12 måneders NIBOR steg 10 punkter til 3,14 % i mai mens 3 måneders NIBOR steg 16 punkter til 2,79 %. Norges Bank valgte på junimøtet å beholde styringsrenten på 2 %. De justerte ned sin fremtidige rentebane og den indikerer nå at neste heving kommer i slutten av dette året eller i første kvartal 2011. Forskjellen mellom styringsrenten og 3 måneders NIBOR ligger nå på hele 79 punkter. Norges Bank hevet sine anslag på denne differansen og mener nå at den vil normalisere seg til rundt 25-35 punkter først medio 2011. 8 7 6 5 4 3 2 1 Pengemarkedsrentene 8 7 6 5 4 NIBOR 3M 3 NIBOR 12M 2 STYRINGSRENTE 1 2007 2008 2009 2010 Kilde: EcoWin
Norges Bank anslag på foliorenten 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % Anslag mars 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % Anslag juni 2,0 % 1,0 % 0,0 % 0,0 % mar.08 sep.08 mar.09 sep.09 mar.10 sep.10 mar.11 sep.11 mar.12 sep.12 mar.13 sep.13 Norges Bank senket som synes sitt anslag på foliorenten og de ser nå en foliorente lavere enn tre prosent hele 2011. Kilde graf: Norges Bank
Om SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrentes målsetting er å oppnå bedre avkastning enn høyrentetilbud i bank. Over tid søker fondet å gi avkastning bedre enn 3 måneders NIBOR-rente. SKAGEN Høyrente investerer i rentebærende omsettelige verdipapirer utstedt i norske kroner. SKAGEN Høyrente skal være plassert i rentebærende omsettelige verdipapirer og/eller pengemarkedsinstrumenter utstedt av eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner, finansinstitusjoner og andre selskaper. Fondet har lav risiko og tar ikke valutarisiko. Fondet investerer i papirer med lav renterisiko. Kursene på papirer påvirkes derfor svært lite av renteendringer. Det er ingen transaksjonskostnader. Forvaltningshonoraret er 0,25 prosent per år.
Ønsker du mer informasjon? For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Siste rapport om makroøkonomisk utsikter, Verden sett fra SKAGEN Informasjon om SKAGEN Høyrente på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.