MARKEDSINFORMASJON SPV Fondene Månedskommentar - Februar
Makrokommentar Valget i Italia ble et eksempel på hvor vanskelig det er å bli gjenvalgt etter å ha lagt frem planer for innstramning. Forventningen var at en sentrum-venstre koalisjon ville vinne valget, og på den måten fortsette på veien som den teknokratiske regjeringen med Mario Monti hadde lagt opp til. Italienerne ser derimot ut til å ville fornekte alvorlighetsgraden av den situasjonen de har kommet opp i. Resultatet ble at Italia nå står uten noen klar vinner, og den politiske usikkerheten er på vei tilbake. Ratingbyrået Moody s uttalte også at den nye usikkerheten kan påvike selskapets syn på kredittverdigheten til italienske statsobligasjoner. The Economist I Tyskland fortsatte den viktige ZEW-indeksen sin positive utvikling. Indeksen viste i februar 48,2, mot en forventning på 35,0. Indeksen viser forventningen for tysk økonomi blant tyske økonomer og analytikere. En indeksverdi over 0 viser optimisme. I USA har ikke boligprisveksten vært sterkere siden 2006. S&P/Case-Shillerindeksen, som viser prisutviklingen i 20 storbyområder, viste en prisoppgang på 6,8 prosent på årsbasis i desember. Den amerikanske forbrukertilliten steg også mer enn ventet i februar. Positiviteten kom også frem i det anerkjente bladet The Economist som sammen med Financial Times utarbeider sitt Global business barometer fire ganger i året. Majoriteten av de spurte tror nå på en forbedring fra dagens situasjon i tiden fremover. Det er første gang siden 2011 at barometeret er i positivt terreng. Fra Kina kom det positive nyheter. Storbanken HSBC, som har sin egen PMI indeks for Kina, offentligjorde en PMI på 56,2 for tjenestesektoren. Dette var høyere enn markedet forventet. En indeks over 50 viser tiltagende aktivitetsnivå. Danske Capital Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er Nordens tredje største kapitalforvalter. Totalt forvalter selskapet 660 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 40 milliarder kroner. TNS Sifo Prospera kåret i 2012 Danske Capital som Norges beste aktive forvalter.
Månedens aksjekommentar Etter en solid global start på børsåret i januar, var utviklingen mer blandet i februar. Verdensindeksen endte svakt opp, mens både den europeiske Bloomberg 500 indeksen og den amerikanske S&P 500 indeksen endte opp 1,1 prosent. De fremvoksende økonomiene falt 1,3 prosent, alle målt i lokal valuta. Her hjemme utviklet hovedindeksen seg 1,6 prosent i positiv retning. På Oslo Børs har nå de fleste selskaper lagt frem sine fjerdekvartalstall. Forventningene var høye, men selskapene har i sum innfridd. Flyselskapet Norwegian, som vi over tid har vært positive til, leverte et godt resultat og Bjørn Kjos uttalte seg veldig positivt for fortsettelsen. Aksjen steg hele 34 prosent i februar. For solenergiselskapet Renewable Energy Corp (REC) fortsatte nedturen. Selskapet melde at det fremdeles er overkapasitet, noe som fører til et voldsomt marginpress. Vi har ingen eksponering til REC i våre porteføljer. For oss synes veksten i Asia og Kina fortsatt å være sterk nok til at trenden innenfor olje og oljeservice vil fortsette. Noe som er gode nyheter for Oslo Børs som helhet. Dette er også bakgrunnen for at Norge nå har verdens sterkeste innenlandsøkonomi. Dette fører til vårt positive syn på selskaper som betjener det norske hjemmemarkedet. Markedssyn: Norge, overvekt: Norsk økonomi fortsetter den gode utviklingen. Vi mener at Oslo Børs fremdeles er attraktiv på nåværende nivåer, 10 prosent underpriset i forhold til historiske tall. Emerging Markets, mindre overvekt: Vi har fremdeles tro på regionen, men ser nå muligheten for at myndighetene kan stramme inn på stimulansene for å unngå en overopphetning av økonomien. På lang sikt er dette positivt. USA, undervekt: Veksttallene fra USA viste at landet fremdeles er på rett vei. Aksjemarkedet er også priset deretter, og vi tror det er mer å hente i andre regioner. Europa, nøytral: Vi synes det er lyspunkter i den europeiske økonomien. Markedene er attraktivt priset. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer.i en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % -15 % -20 % Portefølje: 2,66% Indeks 3,64 % Diff: -0,97% Avkastning siden oppstart Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn + N - Norge Global USA Europa Japan Emerging Markets 2010 2011 2012 YTD SPV Aksje Indeks 2010 2011 2012 Hittil i år Fond 15,6 % -16,1 % 13,2 % 6,8 % Indeks 14,9 % -9,4 % 13,1 % 7,7 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 24,6 % KLP AksjeNorge Indeks KLP 24,4 % Fortis Equity Grow th USA Fortis 17,3 % DI Europe Small Cap Danske Capital 7,4 % Fortis Equity Grow th Europe Fortis 7,4 % DI Stockpicking Danske Capital 4,7 % Odin Global Odin 4,6 % DI Global EM Aberdeen 3,4 % Fortis Equity Asia Emerging Fortis 3,2 % KLP AksjeNorge Indeks II KLP 2,5 % Kontanter 0,4 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 28.februar 2013 Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. august 2012
Månedens rentekommentar I rentemarkedet ble det knyttet stor interesse rundt den italienske obligasjonsauksjonen i etterkant av valget. Rentene på både 5 og 10 års obligasjoner steg med omkring 0,65 prosentpoeng. Utfallet av valget påvirket også rentene for de andre gjeldsrammede eurolandene, som så sine lånekostnader stige. De europeiske bankene fortsatte med tilbakebetalingen til den europeiske sentralbanken for LTRO-lånet som ble gitt i 2012. Markedet hadde derimot forventet at det skulle betales tilbake mer enn de 61 milliardene euro som ble tilbakebetalt i februar. Den europeiske sentralbanken vil ifølge Draghi fortsatt holde korte renter på lave nivåer. I USA ble referatet til Federal Open Market Committee (FMOC), som er en del av det amerikanske sentralbanksystemet, et tema i februar. Referatet viste at det er en splittelse innad i sentralbanken om hvor lenge den skal fortsette obligasjonsprogrammet. Sentralbanksjefen, Ben Bernake, dempet usikkerheten ved å holde fast på at de forholder seg til planen om å fortsette inntil arbeidsledigheten er på 6,5 prosent. Det var forholdsvis store endringer i valutamarkedet i februar. Norske kroner svekket seg både mot euro og dollar. Mot dollar var svekkelsen på hele 4,8 prosent. Markedssyn: Durasjon, undervekt: Vi tror rentene vil stige raskere enn markedsforventningene. Norske bankobligasjoner, overvekt: Vi tror risikopåslagene kan komme ytterligere inn dersom ikke eurokrisen eskalerer igjen. High yield, undervekt: Aktivaklassen har over lang tid gitt oss en solid avkastning. Vi tror mye av oppsiden er tatt ut, og aktivaklassen fremstår forholdsvis dyr i forhold til risikoen. Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned Portefølje: +0,61% Indeks +1,09% Diff: -0,49% Avkastning siden oppstart 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % Fond som inngår i SPV Rente DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 44,5 % Holberg Likviditet Holberg 33,2 % KLP Pensjon II KLP 21,2 % Kontanter 0,8 % Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans 2010 2011 2012 YTD Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY SPV Rente Indeks 2010 2011 2012 Hittil i år Fond 1,6 % 5,2 % 6,0 % 0,7 % Indeks 0,0 % 6,1 % 2,2 % 0,0 % Nåværende markedssyn Region - N + Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Kilde: Danske Capital, 28.februar 2013
Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon 05555 Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)