Foto:Colourbox MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer Januar 2019
Makrokommentar De globale aksjemarkedene snudde opp i januar. Fremvoksende markeder og USA ledet an, med oppgang på henholdsvis 8,8 prosent og 7,9 prosent målt i amerikanske dollar. Verdensindeksen MSCI World steg 7,8 prosent målt i amerikanske dollar. Norske kroner snudde høstens trend og styrket seg, slik at avkastningen målt i norske kroner ble 5,1 prosent. Oslo Børs nøt også godt av økt risikovilje og høyere oljepris og steg 4,5 prosent. Aksjemarkedet bunnet ut i romjulen og steg i januar. Det er hovedsakelig to årsaker til dette. Den første var forhåpninger til de pågående handelssamtalene mellom USA og Kina, da det ble kjent at USA vurderer å senke tollene på kinesisk import for å øke muligheten for å få til en avtale. Bakteppet for forhandlingene har dog ikke vært det beste, da amerikanske myndigheter har anklaget det kinesiske selskapet Huawei for å ha stjålet forretningshemmeligheter fra et amerikansk telekomselskap. Den andre årsaken til det positive sentimentet i aksjemarkedet er den endrede kommunikasjonen fra den amerikanske sentralbanken, som nå signaliserer en mer forsiktig tilnærming til fremtidige rentehevinger. Etter tidenes lengste nedstengning av offentlig sektor i USA, ble partene enige om en tre uker lang våpenhvile for å komme til enighet. Bakgrunnen for konflikten er grensesikkerhet, og president Trump ønsker å sikre finansiering av en grensemur mot Mexico for å forhindre illegal innvandring. Aksjemarkedet steg på nyheten, selv om presidenten fortsatt holder muligheten åpen for en ny nedstengning eller innføring av unntakstilstand. Avmatning i global industriproduksjon Kilde: IHS Markit / Macrobond / Danske Bank Fed roer markedene Usikkerheten rundt Brexit vedvarer, etter at en avstemning i Underhuset endte med at statsminister May støttet et forslag om å forhandle med EU på nytt om punktet som går på å sikre en fri grense mot Irland. Dette var noe overraskende, da May tidligere har avvist at det er mulig å få en bedre avtale. EU var imidlertid raskt ute med å avvise muligheten for å gjenåpne forhandlingene. Det internasjonale pengefondet (IMF) la frem oppdaterte prognoser for den globale økonomiske veksten, som anslås til 3,5 prosent for inneværende år og 3,6 prosent for 2020. Dette er en nedjustering på henholdsvis 0,2 prosent og 0,1 prosent. Nedjusteringene kommer dog etter to år med kraftig ekspansjon. IMF påpeker at risikoen har økt med politiske spenninger og høy gjeldsgrad, men mener ikke at verdensøkonomien er nær en resesjon. Det globale vekstmomentet har svekket seg de siste månedene og risikoen har økt. Kombinasjonen av de siste ukers reprising av aksjer og noe svakere fundamentale forhold gjør at vi har valgt å redusere vår overvekt til aksjemarkedet. Vi vurderer likevel fortsatt aksjer som den mest attraktive aktivaklassen og beholder derfor en moderat overvekt. Kilde: Macrobond / Danske Bank Danske Capital har fokus mot de største institusjonelle kundene og setter derfor pris på å ha blitt valgt som samarbeidspartner for Sparebanken Vest. Danske Capital er blant Nordens største kapitalforvaltere. Totalt forvalter selskapet nesten 1000 milliarder kroner. Danske Capital i Norge, som Sparebanken Vest samarbeider med, forvalter omkring 85 milliarder kroner.
Månedens aksjekommentar Positiv avkastning i januar SPV Aksje steg 4,6 prosent i januar, dette var bedre enn fondets referanseindeks som steg 4,4 prosent. Meravkastningen kan blant annet tilskrives fondets aktive europeiske aksjefond. Både Odin Europa og DI Europe Small Cap bidro godt til meravkastningen. Eksponeringen mot vekstmarkedene bidro også positivt til den relative avkastningen, da dette var den sterkeste regionen gjennom måneden. Kronen styrket seg og trakk dermed ned avkastningen fra internasjonale aktiva. Oslo Børs opp på høyere oljepris Oljeprisen snudde opp i romjulen, fortsatte den positive utviklingen gjennom januar og la på seg 13 prosent gjennom måneden. Årsaken var økt risikoappetitt og sterkere tro på balanse i oljemarkedet, samt usikkerhet rundt effekten av mulige sanksjoner mot Venezuela og landets oljeproduksjon. Dette påvirket oljeselskapene og særlig oljeservice positivt. Aksjekursen i flyselskapet Norwegian ble rammet av negative nyheter i januar. IAG, som tidligere har meddelt markedet at de er interessert i å kjøpe Norwegian, meldte at det ikke lenger var aktuelt å kjøpe selskapet. I tillegg kommuniserte IAG at de på sikt vil selge sine Norwegian-aksjer. Nyheten gjorde at Norwegian-aksjen falt 26 prosent. Mot slutten av måneden kom Norwegian med en børsmelding om at selskapet vil hente tre milliarder kroner i en emisjon, kutte kostnader og selge fly for å styrke selskapet. Etter en lang periode med sterk vekst, ønsker selskapet nå i økende grad å fokusere på økt lønnsomhet. I etterkant av denne nyhetsstrømmen har det fremkommet at selskapet i november mottok et bud fra en interessent som de ledende aksjonærene oppfattet som så attraktivt at de ønsket å gå videre med det. Dessverre falt budet bort før det kunne presenteres til aksjonærene. Økt risikovilje til tross for skuffende makroøkonomiske indikatorer Risikosentimentet er bedret, hjulpet av en overraskende moderat amerikansk sentralbank samt positive forventinger rundt en mulig avtale mellom USA og Kina. Dette skjer til tross for at det globale makroøkonomiske bakteppet har skuffet i det siste. Globale vekstforventninger er også nedjustert noe. Vi er fortsatt positive til aksjer i 2019, men forventer at markedet kan fortsette å være volatilt i tiden fremover, spesielt i påvente av avklaringer rundt Brexit og en handelsavtale mellom USA og Kina. Om SPV Aksje SPV Aksje skal være Sparebanken Vest sitt flaggskipfond til våre kunder. Et breddeprodukt som kan representere fundamentet i de fleste fondsporteføljer. I en normalposisjon vil fondet være investert 40 prosent i Norge og 60 prosent globalt. Vi har tro på at forvalter gjennom aktive valg kan bidra med meravkastning gjennom å allokere mellom Norge og utlandet. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Aksje representere en aktivt forvaltet portefølje av norske og globale aksjefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Aksje gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Aksje har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er 40% Oslo Børs og 60% verdensindeksen målt ved MSCI World. For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Avkastning siste måned 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2010 2011 2012 2013 SPV Aksje Fond som inngår i SPV Aksje Regionssyn - N + Norge Global Portefølje: 4,4% 4,2% Diff: 0,2% Avkastning siden oppstart Fond Forvalter Vekt Nåværende markedssyn Region - N + USA Europa Japan Fond 16,2 % 13,3 % 5,8 % 16,9 % -5,5 % 4,6 % 19,8 % 12,9 % 6,9 % 17,1 % -2,7 % 4,4 % DI Norske Aksjer Inst II Danske Capital 22,7 % Alfred Berg Aktiv Alfred Berg 20,8 % KLP AksjeUSA USD A KLP 15,4 % ProCapture Global EM Index Danske Bank AM 9,8 % DI USA Danske Bank AM 7,8 % ODIN Europa Odin 7,2 % Sector Global Equities Kernel Sector 6,4 % DI Europe Small Cap Danske Bank AM 4,4 % DI Japan Daiw a 4,1 % KLP AksjeGlobal I KLP 0,5 % Emerging Markets Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. januar 2019
Månedens rentekommentar Sparebanken Vest Rente ga en avkastning på 0,16 prosent i januar. Dette var høyere enn fondets referanseindeks som ga en avkastning på -0,15 prosent. Norges Bank holdt som ventet styringsrenten uendret på 0,75 prosent på sitt rentemøte i januar. Banken gjentok sitt budskap om at risikobildet tilsier en gradvis oppgang i styringsrenten, da utsiktene internasjonalt er usikre, mens den innenlandske veksten og arbeidsmarkedet utvikler seg om lag som tidligere anslått. Tolvmånedersendringen i den norske inflasjonen endte på 3,5 prosent i desember og den største bidragsyteren var strømprisene, som var nesten 30 prosent høyere i desember 2018 enn i desember året før. Priser på klær og flyreiser var på sin side lavere og bidro til å dempe oppgangen. Kjerneinflasjonen var på 2,1 prosent, noe høyere enn Norges Banks prognose på 1,9 prosent. Både priser på import og på innenlandske faktorer steg mer enn sentralbankens tidligere anslag. Inflasjonen har i flere måneder steget noe mer enn Norges Bank har forutsatt, noe som understøtter en renteøkning i mars. Norsk detaljhandel falt betraktelig i desember med hele 1,8 prosent, etter en sterk oppgang i november grunnet høy omsetning på Black Friday. Dette kan dels forklares med at mye av julehandelen ble fremskyndet til november og dels med meget høye strømpriser. Det antas likevel ikke at dette vil påvirke Norges Banks planer for renteheving. Til tross for svak detaljhandel i desember steg både bedrifts og forbrukertilliten, selv om nivået er lavere enn for ett år tilbake. Dette borger for at forbruket kan ta seg noe opp fremover. Norges Banks utlånsundersøkelse viste også at etterspørselen etter lån fra både husholdninger og foretak var relativt stabil i fjerde kvartal, på tross av noe høyere renter fra bankene. Den amerikanske 10-årsrenten falt ned til 2,67 prosent i løpet av januar. Sentralbanksjef Powell varslet at Fed vil gå mer forsiktig frem i rentesettingen fremover. Selv om utviklingen til amerikansk økonomi vurderes som solid, så refererte Powell til økt usikkerhet globalt og noe dempet inflasjonspress som årsaker til en mer avventende holdning fra sentralbanken. Risikopåslagene som solide norske sparebanker må betale utover risikofri rente for femårslån sank ett basispunkt i januar. For ansvarlige lån sank risikopåslaget også ett basispunkt. Avkastning siste måned 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Portefølje: 0,16% 0,15% Diff: 0,31% Avkastning siden oppstart 2010 2011 2012 2013 SPV Rente Fond 5,0 % 0,3 % 2,8 % 2,3 % 1,0 % 0,2 % 5,1 % 1,6 % 0,4 % 1,5 % 0,7 % -0,2 % Fond som inngår i SPV Rente Fond Forvalter Vekt DI Norsk Obligasjon Institusjon Danske Capital 47,6 % Holberg Likviditet Holberg 29,9 % KLP Obligasjon 5 År KLP 19,8 % Pareto Høyrente Pareto 2,5 % Om SPV Rente For renteinvesteringer tilbyr Sparebanken Vest sine kunder SPV Rente. Fondet søker å bevare verdiene for kunden, samtidig som det skapes noe meravkastning utover banksparing. Gjennom en profesjonell utvelgelse av underfond, en aktiv oppfølging av investeringene samt stordriftsfordeler, vil SPV Rente representere en aktivt forvaltet portefølje av norske rentefond som er anbefalt av Sparebanken Vest og Danske Capital. SPV Rente gir deg tilgang til: - Aktiv forvaltning mellom regioner - Profesjonell fondsutvelgelse - Diversifiserte porteføljer - Tilgang til fond med høy minstetegning SPV Rente har som mål å lever bedre risikojustert avkastning enn referanseindeksen som gjenspeiler fondets nøytralposisjon som er en 3 års statsobligasjonsindeks (ST4X) For ytterligere informasjon, se fondets nøkkelinformasjon. Nåværende markedssyn Region - N + Regionssyn - N + Durasjon Stat Kreditt Finans Finans Ansvarlig Industri - Inv. Grad Industri - HY Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. januar 2019
Horisont-fondene Risikosentimentet er bedret, hjulpet av en overraskende moderat amerikansk sentralbank samt positive forventinger rundt en mulig avtale mellom USA og Kina. Dette skjer til tross for at det globale makroøkonomiske bakteppet har skuffet i det siste. Globale vekstforventninger er også nedjustert noe. Vi er fortsatt positive til aksjer i 2019, men forventer at markedet kan fortsette å være volatilt i tiden fremover, spesielt i påvente av avklaringer rundt Brexit og en handelsavtale mellom USA og Kina. Danske Invest Horisont Aksje steg 3,8 prosent i januar, noe mindre enn fondets referanseindeks som steg 4,1prosent. Mindreavkastningen i januar kan hovedsakelig tilskrives eksponeringen mot norske aksjer, som utviklet seg positivt, men likevel noe svakere enn verdensindeksen. Eksponeringen mot vekstmarkedene bidro på sin side positivt til den relative avkastningen, da dette var den sterkeste regionen gjennom måneden. Kronen styrket seg og trakk således ned avkastningen fra internasjonale aktiva. Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK ga en avkastning på 0,73 prosent i januar, mens Danske Invest Horisont Rente Pluss, Klasse NOK I ga en avkastning på 0,75 prosent. Fondets referanseindeks ga en avkastning på 0,65 prosent. Investorenes risikoappetitt kom for alvor tilbake i januar og både aksjer og kredittobligasjoner ga god avkastning. Mye av avkastningen kom fra en reversering av nedturen de siste månedene i 2018. Kredittspreadene trakk markant inn, samtidig med at amerikanske renter også falt. Det var positive bidrag fra alle komponentene i fondet i januar. De beste bidragsyterne var aksjer og obligasjoner fra fremvoksende markeder. Relativt til referanseindeksen, var det generelt en overvekt til kredittobligasjoner samt god allokering mellom de ulike kredittklassene som bidro til meravkastningen. De beste relative bidragene kom fra en overvekt av europeiske high yield-obligasjoner. DI Horisont 20 DI Horisont 50 8,0 % 12% 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % -1,0 % -2,0 % 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Horisont 20 Horisont 50 Fond 7,38 % 2,50 % 5,08 % 6,26 % -1,31 % 1,38 % 4,38 % 3,09 % 1,91 % 3,59 % -0,04 % 1,30 % Fond 11,24 % 6,65 % 6,14 % 10,31 % -3,17 % 2,45 % 9,10 % 6,41 % 3,91 % 8,40 % -1,00 % 2,61 % Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta. Kilde: Danske Capital, 31. januar 2019
Viktig informasjon Dette dokumentet er utarbeidet av Danske Capital (kapitalforvaltningsenheten i Danske Bank) til bruk overfor kunder i Sparebanken Vest. Finanstilsynet fører tilsyn med Danske Capital AS. Dokumentet er et markedsføringsdokument. Det betyr at det ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Det foreligger ingen restriksjoner mot handel i forkant av utsendelse av markedsføringsmateriale. Forfatteren av dette dokumentet, samt rådgivere i Sparebanken Vest, kan motta bonus eller annen provisjonsbasert godtgjørelse knyttet til tilretteleggingen av-, utviklingen av- eller tegning/salg av finansielle produkter generelt eller til de produktene som omfattes av denne avtalen spesielt. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Dette dokumentet er kun ment som en orientering og må ikke alene betraktes som et tilbud om kjøp eller salg av fond. For en fullverdig beskrivelse av fondene, henvises det til nøkkelinformasjon og prospekt på de underliggende fondene. Investor anbefales å settes seg grundig inn i disse dokumentene før en investering foretas. Kontaktinformasjon Sparebanken Vest Postboks 7999, 5020 Bergen Telefon 05555 Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecast or prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the user of this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information (collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com) STOXX Limited ( STOXX ) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet, fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.