1 Integrerte oppgaver knyttet til kapitlene 6, 7 og 8
INTEGRERTE OPPGAVER Integrert oppgave 1 En bedrift hadde per 31.1. langsiktig kapital på 1000. Likviditetsgrad II = 1 (se bort fra ubenyttet kassekreditt), og de mest likvide omløpsmidler var på 50. Egenkapitalprosenten var 30. Driftsresultatet utgjorde kr 300. Renteinntektene var på 30, mens netto finansposter var på 50. Det var ikke finansposter utover renter. Beregn rentabiliteten for totalkapitalen og egenkapitalen basert på balansetallene per 31.1.
INTEGRERTE OPPGAVER 3 Integrert oppgave Årsregnskapet til AS Johansen & Sønner, Prestfoss, viser følgende tall for 0x1: Resultatregnskapet Driftsinntekter 18 300 000 Driftskostnader Råvareforbruk 9 000 000 Andre driftskostnader 1 700 000 Lønnskostnader 5 900 000 Avskrivninger 350 000 16 950 000 Driftsresultat 1 350 000 Renteinntekter 50 000 Valutagevinst 150 000 Rentekostnader 800 000 Bankkostnader 100 000 700 000 Resultat før skattekostnad 650 000 Skattekostnad 180 000 Årsresultat 470 000 Balanseoppstillinger 31.1.0x1 31.1.0x0 Eiendeler Maskiner, utstyr 3 900 000 4 100 000 Inventar 700 000 770 000 Ferdigvarer 3 600 000 800 000 Råvarer 1 800 000 1 000 000 Kundefordringer 3 500 000 600 000 Andre fordringer 630 000 40 000 Kontanter, bank, postgiro 50 000 110 000 Sum eiendeler 14 180 000 11 800 000 Egenkapital og gjeld Aksjekapital 1 000 000 1 000 000 Opptjent egenkapital 990 000 600 000 Utsatt skatt 300 000 50 000 Pantelån 5 300 000 5 900 000 Gjeldsbrevlån 1 000 000 0 Kassekreditt 1 900 000 1 550 000 Leverandørgjeld 590 000 1 600 000 Annen kortsiktig gjeld 1 100 000 900 000 Sum egenkapital og gjeld 14 180 000 11 800 000 Noter: «Andre fordringer» er forskudd leverandører og forskuddsbetalte driftsutgifter. Gjeldsbrevlånet har en løpetid på 3 år. Merverdisatsen er 5 %. Kassekreditt-limit er kr 000 000. a) Grupper balansen for analyseformål. b) Beregn totalkapitalens rentabilitet og egenkapitalens rentabilitet før og etter skatt. Kommenter tallene. c) Beregn likviditetsgrad 1 og for de to balansetidspunkter. Beregn også nøkkeltallene for råvarelager, ferdigvarelager, kundefordringer og leverandørgjeld. Vurder tallene enkeltvis og samlet, og kommenter utviklingen. Hva synes å være i ferd med å skje? Årets tilvirkningskostnad var kr 15 300 000. d) Beregn arbeidskapitalen. Drøft endringene i denne i sammenheng med dine beregninger og vurderinger i b). e) Beregn rentedekningsgraden. Hva forteller denne? Sett den i sammenheng med dine vurderinger ovenfor. f) Hvordan vil en økning i gjeldsrenten påvirke totalkapitalens rentabilitet?
4 INTEGRERTE OPPGAVER Integrert oppgave 3 Nedenfor følger årsregnskapet for en av våre tradisjonsrike porselensfabrikker for året 0x3: Resultatregnskap (i 1 000 kr) 0x3 Driftsinntekter 11 751 Vareforbruk 16 31 Lønnskostnader 64 908 Ordinære avskrivninger 4 181 Andre innkjøps-, salgs- og adm. kostn. 0 61 Tap på fordringer 77 Driftsresultat 6 65 Aksjeutbytte 3 Renteinntekter 1 313 Rentekostnader 1 556 Netto finansposter 40 Ordinært resultat før skattekostnad 6 41 Skattekostnad 1 944 Årsresultat 4 468 Utbytte 14 Overført annen egenkapital 54 Balanse per 31.1.0x3 0x3 0x 0x3 0x Eiendeler Egenkapital og gjeld Tomter 815 815 Aksjekapital 8 063 8 063 Maskiner og anlegg 39 15 36 605 Opptjent egenkapital 35 414 33 160 Fordringer på datterselskaper 16 45 16 037 Sum egenkapital 63 477 61 3 Andre fordringer 10 505 8 564 Sum anleggsmidler 66 717 6 01 Langsiktig gjeld Langsiktig gjeld 4 8 6 018 Omløpsmidler Utsatt skatt 9 349 9 564 Ferdigvarebeholdning 14 70 16 5 Sum langsiktig gjeld 13 631 15 58 Råvarelager 959 0 Kundefordringer 13 60 11 14 Kortsiktig gjeld Kontanter, bank 9 084 8 008 Gjeld til kreditinstitusjon. 1 737 937 Sum omløpsmidler 39 933 37 694 Leverandørgjeld 8 05 5 058 Betalbar skatt 158 1 759 Skyldig mva, arb.avg., folketr., 15 381 11 96 f.penger, o.l. Utbyttegjeld Sum kortsiktig gjeld 14 9 54 1 30 910 Sum eiendeler 106 650 99 715 Sum egenkapital og gjeld 106 650 99 715 Med bakgrunn i ovennevnte regnskap: a) Beregne totalkapitalens rentabilitet og egenkapitalens rentabilitet før og etter skatt. Kommenter tallene ut fra de vanlige krav boken har drøftet. b) Beregn Likviditetsgrad 1 og for de to balansetidspunkter. Beregn også nøkkeltallene for kundefordringer og leverandørgjeld. Eksportandelen av salget er satt til kr 16 000 000. Vurder tallene enkeltvis ut fra de generelle krav boken drøfter. c) Beregn arbeidskapitalen. Hvordan er utviklingen? d) Fyll ut finansieringsskjema per 31.1.0x og per 31.1.0x3, og kommenter tallene. e) Hvordan virker opplegg av skjulte reserver inn på resultat og balanse?
INTEGRERTE OPPGAVER 5 Integrert oppgave 4 For en handelsbedrift får du oppgitt følgende tall: Ordinært resultat før skattekostnad 300 000 Kortsiktig gjeld 900 000 Langsiktig kapital 1 350 000 Renteinntekter 90 000 Anleggsmidler 1 050 000 Omsetning 15 000 000 Varelager 00 000 Avanse 60 % Egenkapitalandel 0 % Langsiktig gjeld og 50 000 av den kortsiktige gjelder er rentebærende med 10 %. Balansetallene skal betraktes som gjennomsnittsverdier. a) Beregn totalkapitalens og egenkapitalens rentabilitet. b) Beregn også totalkapitalens omløpshastighet og resultatgraden og vis sammenhengen med nøkkeltall beregnet under pkt. a) ovenfor. c) Regn ut likvitetsgrad 1 og og vurder likviditeten på dette grunnlag. d) Regn ut avkastningen på sysselsatt kapital. Neste år forventes uendret omsetning, men lageret skal reduseres med 75 000. e) Beregn varekjøpet neste år. Anta at driftsresultatet neste år blir som nå, og at lagerets reduksjonen medfører at totalkapitalen reduseres tilsvarende. f) Hvordan vil en slik reduksjon av totalkapitalen påvirke de beregnede rentabilitetstall ovenfor? Du skal ikke regne ut nye tall, men kun kommentere.
6 INTEGRERTE OPPGAVER
7 Integrerte oppgaver løsninger 1. utgave av boken, basert på 360 dager i et år
8 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 1 Vi må først finne totalkapitalen: Langsiktig kapital, som består av EK og langsiktig gjeld er 1 000. Vi mangler kortsiktig gjeld for å finne totalkapitalen, men vet at L = 1, dvs. MLOM + ubenyttet kassekreditt Likviditetsgrad = ---------------------------------------------------------------------------- 50 + 0 = 1, dvs. ----------------- = 1, dvs. x = 50 Kortsiktig gjeld x TK = 1 000 + 50 = 1 50 EK utgjør = 1 50 30 % = 375 Renteinntekter 30 Rentekostnader x Netto finansposter 50 Dvs.: Rentekostnadene er 80. Ordinært resultat før skattekostnader = Driftsresultat netto finansposter = 300 50 = 50 Ordinært resultat før skattekostnader + rentekostnader R TK = --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gjennomsnittlig totalkapital 50 + 80 R TK = -------------------- 100 % = 6,4 % 150 Ordinært resultat før skattekostnader R EK FØR SKATT = --------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gjennomsnittlig egenkapital 50 R EK FØR SKATT = -------- 100 % = 66,67 % 375
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 9 Integrert oppgave a) Balansen gruppert: Balanseoppstillinger 31.1.0x131.1.0x0 Eiendeler Maskiner, utstyr 3 900 000 4 100 000 Inventar 700 000 770 000 AM 4 600 000 4 870 000 Ferdigvarer 3 600 000 800 000 Råvarer 1 800 000 1 000 000 Andre fordringer se noter (bundet opp) 630 000 40 000 Minst LOM 6 030 000 4 0 000 Kundefordringer 3 500 000 600 000 Kontanter, bank, postgiro 50 000 110 000 MLOM 3 550 000 710 000 Sum eiendeler 14 180 000 11 800 000 Egenkapital og gjeld Aksjekapital 1 000 000 1 000 000 Opptjent egenkapital 990 000 600 000 EK 1 990 000 1 600 000 Utsatt skatt 300 000 50 000 Pantelån 5 300 000 5 900 000 Gjeldsbrevlån se noter 1 000 000 0 LG 6 600 000 6 150 000 Kassekreditt 1 900 000 1 550 000 Leverandørgjeld 590 000 1 600 000 Annen kortsiktig gjeld 1 100 000 900 000 KG 5 590 000 4 050 000 Sum egenkapital og gjeld 14 180 000 11 800 000 b) Totalkapitalrentabilitet = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 100 % ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Gj.sn.totalkapital 650 000 + 800 000 100 % = ------------------------------------------------------------------ 1 450' 100 % = --------------------------------- = 11,16 % 14 180 000 + 11 800 000 ----------------------------------------------------------- 1 990' "Ordinært resultat før skattekostnad 100 % Egenkapitalrentabilitet før skatt = --------------------------------------------------------------------------------------------------------- Gj.sn. egenkapital = -------------------------------------- 650 000 100 % 650' 100 % = ----------------------------- = 36, % ---------------------------------- 1 990' + 1 600' 1 795'
10 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Egenkapitalrentabilitet etter skatt = Ordinært resultat 100 % ------------------------------------------------------------ Gj.sn. egenkapital 470 000 = ----------------------- 100 % = 6, % 1 795 000 R TK er med dagens (000) rentenivå tilfredsstillende (= bankrente + et mindre risikotillegg på rundt 6 7%). R EK er for begge beregningene gode. Vi sier som krav at R EK før skatt bør ligge som en risikofri plassering, dvs. bankrente + en risikopremie. Premiens størrelse vil være avhengig av hvor risikofylt bransjen/bedriften er. c) LIKVIDITETSGRAD I = Per 31.1.x0 Omløpsmidler + Ubenyttet KK -------------------------------------------------------------------------- Kortsiktig gjeld Per 31.1.x1 6 930' + 450' = ------------------------------ 9 580' + 100' = 1,8 ------------------------------ = 1,73 4 050' 5 590' Krav Mest likvide omløpsm. + Ubenyttet KK LIKVIDITETSGRAD II = ----------------------------------------------------------------------------------------------- Kortsiktig gjeld Per 31.1.93 Per 31.1.94 710' + 450' = ------------------------------ 3 550' + 100' = 0,78 ------------------------------ = 0,65 4 050' 5 590' Krav 1. Utviklingen er negativ OMLØPSHASTIGHET RÅVARER = Råvareforbruk Gj. snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 360 RÅVARER = Omløpshastighet råvarer ----------------------------------- 9 000' ---------------------------------- 1 000' + 1 800' = 6,43 360 ): --------- 56 dagers gjennomsnittlig lagringstid 6,43 Råvarelageret har økt med 80 % i løpet av året! Hvis det ikke er spesielle årsaker til dette (store innkjøp til lavere priser, spesielt råmateriale o.l.), betyr dette en kraftig økning i lagringstiden. Hva skjer?
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 11 OMLØPSHASTIGHET FERDIGVARER = Prod.kost. av årets salg (tilvirkningskostnad) Gj.snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 360 FERDIGVARER = Omløpshastighet ferdigvarer 15 300 000 ----------------------------------------------------- 3 600 000 + 800 000 ----------------------------------------------------- = 4,78 360 ): --------- 75 dagers gjennomsnittlig lagringstid 4,78 Dette synes lenge. Legg merke til at ferdigvarelager øker med 8 % i løpet av 0x1. Er salget i ferd med å «stoppe opp»? OMLØPSHASTIGHET KUNDEFORDRINGER = Driftsinntekter, inkl. mva. Gj.snittlig kundefordringer KREDITTID TIL KUNDER 360 Omløpshastighet kundefordringer ----------------------------------- 18 300' 1,5 ---------------------------------- 3 500' + 600' = 875' ---------------- 3 050' = 7,5 360 -------- 48 dagers gj.snittlig kredittid til kundene 7,5 Kundefordringene har økt med ca. 35 % i løpet av 0x1! Dette synes å bekrefte at bedriften i løpet av 0x1 møter vanskeligheter i markedet. Den produse-rer mer for lager, og siden råvarelageret også har økt (dramatisk), kan det tyde på at bedriften har redusert produksjonen noe pga. avsetningsvansker. At også kundefordringene øker, kan bety at bedriften har gitt økte kreditter for å kunne få solgt, eller/og har hatt enkelte kunder som er svært dårlige betalere, også det for å få solgt flere varer. OMLØPSHASTIGHET LEVERANDØRER = Varekjøp på kreditt, inkl. mva. Gj.snittlig leverandørgjeld KREDITTID HOS 360 LEVERANDØRER = Omløpshastighet leverandører 8 * = 9 800 000 1,5 ----------------------------------------------------- 1 50 000 = -------------------------- = 5,85 1 600 000 + 590 000 ----------------------------------------------------- 095 000 ): --------- 360 61,5 dagers gjennomsnittlig leverandørkreditt. 5,85
1 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Leverandørgjelden har økt fra 1 600' til 590', eller ca. 6 % i løpet av året. Dette bekrefter antagelsen om at bedriftens kunder betaler senere, bedriften trekker opp sin kassekreditt, tar opp gjeldsbrevlån, og når dette ikke er nok for å fremskaffe nok likvider til driften, begynner den å oversitte betalingsfristene med leverandørene. Slik ser det i hvert fall ut. d) AK per 31.1.x0 = OM KG = 6 930 4 050 = 880 000 AK per 31.1.x1 = OM KG = 9 580 5 590 = 3 990 000 Endring + 1 110 000 Endringen er positiv. Dette skyldes bl.a. at selskapet hadde et rimelig overskudd i 0x1, samt økte den langsiktige opplåningen med et gjeldsbrevslån. Men varselklokkene ringer! e) Rentedekningsgraden = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 650' + 800' ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- = ------------------------- = 1,81 Rentekostnader 800' Krav > 3 Som det fremgår av rentedekningsgraden, har selskapet noe svak evne til å forrente mer gjeld. Den klarer å forrente iht. 0x1-regnskapet en låneøkning tilsvarende noe over 1/ gang hva den i dag har. Bedriften er på vei mot økende likviditetsproblemer, noe som snart vil vise seg også på lønnsomheten, dersom ikke bedriften snart får løst sitt sannsynlige markedsproblem. f) Ingen. R TK er et uttrykk for den forrentning den samlede kapital får av et resultatbegrep som uttrykkes før rentekostnader er belastet.
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 13 Integrert oppgave 3 a) Ordinært resultat før skattekostnader rentekostnader R TK = ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- + 100 % Gjennomsnittlig TK 106 650' + 99 715' Gj.snittlig TK = ------------------------------------------- = 103 18,5 6 41' + 1 556' R TK = ---------------------------------- 100 % = 7,7 % 103 18,5 R TK er i svakeste laget. Vi sier vanligvis at R TK minst bør tilsvare bedriftens gjennomsnittlige lånerente. Målsettingen for R TK ved normal risiko bør være +5 % høyere enn avkastningen ved risikofri plassering (bank). "Ordinært resultat før skattekostnader R EK før skatt = ----------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gj.snittlig EK 63 477' + 61 3' Gj. snittlig EK = ---------------------------------------- = 6 350 6 41' R EK før skatt = ---------------- 100 % = 10,3 % 6 350' 4 468' R EK etter skatt = ---------------- 100 % = 7, % 6 350' Målet for R EK før skatt bør være på 0 5 % med dagens rentenivå i bank (5 %). Vi ser at bedriften ligger langt unna dette kravet. Hvilken «risikopremie» eierne forventer utover risikofri plassering, vil igjen være avhengig av bedriftens forretningsrisiko. b) 31.1.x 31.1.x3 OM 9 L1 = ---------- 37 ---------------- 694' 39 = 1,65 ---------------- 933' = 1,35 KG 910' 9 54' Krav >, som bedriften ikke klarer. Negativ utvikling fra x til x3. 31.1.x 31.1.x3 MLOM L = ----------------- 19 ---------------- 150' = 0,84 ---------------- 704' = 0,77 KG 910' 9 54' MLOM = Kontanter m.m. + Kundefordringer Krav > 1. Bedriften ligger under kravet, og utviklingen er negativ fra x til x3. Til tross for dette er ovennevnte tall akseptable. Mulighetene til å etablere en framtidig kassekreditt med banken, dersom ønskelig, burde også være til stede, da selskapet har en komfortabel finansieringsstruktur. Kundefordringer ( kr 96 751' 5 %) + 16 000' omløpshastighet = ------------------------------------------------------------------- 136 938 750 = ----------------------------- = 11,06 13 60' + 11 14' ---------------------------------------- 1 381 000 360 ): ------------ 33 dagers gjennomsnittlig kredittid 11,06 Betalingsbetingelsene er sannsynligvis 30 dager. Dette tyder på at bedriften har gode inkassorutiner. For å finne leverandørgjeldens omløpshastighet må vi først finne varekjøpet for året:
14 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER IB Råvarer + Kjøp = UB Råvarer + Forbruk Kjøp = UB + Forbruk IB = 959 + 16 31 0' = 17 49' 17 49 5 % Lev. gjeldens omløpshastighet = ----------------------------------- = 1 -------------------------- 561 50 = 3,9 8 05' + 5 058' ---------------------------------- 6 555 000 360 ): --------- 109 dager er gjennomsnittlig kredittid fra leverandørene. 3,9 I tradisjonelle bransjer er kredittbetingelsene ofte sjenerøse. Som vi ser i denne bedriftens tilfelle, finansierer leverandørene en del av dens driftssyklus. c) AK per 31.1.x3 = 39 933 9 54 = 10 391 AK per 31.1.x = 37 694 910 = 14 784 Endring kr 4 393 Arbeidskapitalen viser en negativ utvikling og bekrefter utviklingen i likviditetsgradene. Vi er interessert i positive endringer. d) Se skjema e) Opplegg av skjulte reserver gjør at kostnadene økes i resultatregnskapet som igjen reduserer det bokførte resultat. Den bokførte balansen blir følgelig undervurdert; de eiendelsposter som er berørt, viser mindre verdi enn de virkelig har. Motposten er EK, som blir tilsvarende undervurdert. I 1000 kr Finansieringsskjema per 31.1.x Anvendelse Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) av kapitalen Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler 6 01 6, 61 3 98,7 798 1,3 Mest likvideomløpsmidler 19 150 19, 19 150 100 Minst likvide omløpsmidler 18 544 18,6 14 784 79,7 3 760 0,3 Sum omløpsmidler 37 694 37,8 14 784 39, 910 60,8 Sum eiendeler/ Total kapital 99 715 100 61 3 61,4 15 58 15,6 910 3
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 15 Per 31.1.x3 Anvendelse av kapital Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler 66 717 6,5 63 477 95,1 3 40 4,9 Mest likvide omløpsmidler 704 1,3 704 100 Minst likvide omløpsmidler 17 9 16, 10 391 60,3 6 883 39,7 Sum omløpsmidler 39 933 6,5 10 391 6 9 54 74 Sum eiendeler/ Total kapital 106 650 100 63 477 59,5 13 631 1,8 9 54 7, Selskapet er meget solid, med en egenkapitalprosent på rundt 60. 60,3 % av de Minste likvide omløpsmidler er finansiert med langsiktig kapital (31.1.0x3). Selv om selskapet ikke helt innfrir kravet om at 50 % av omløpsmidlene bør være finansiert med langsiktig kapital, er egenkapitalprosenten meget tilfredsstillende, og følgelig også gjeldsgraden (31.1.0x3 = --------------- = 50 011 0,79). Konklusjonen er at finansieringsstrukturen er meget tilfredsstillende, selv om den noe negative utviklingen fra x til x3 også bekreftes her. 63 477
16 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 4 Før vi kan ta fatt på delspørsmålene, må vi finne de nødvendige balansetallene: Langsiktig kapital = EK + Langsiktig gjeld = 1 350 000 + kortsiktig gjeld = 900 000 SUM egenkapital og gjeld = 50 000 EK-% på 0, dvs. en EK på 450 ( 50 000 0,0) Balansesum 50 000 - Anleggsmidler: 1 050 000 Omløpsmidler varelager = MLOM = Omløpsmidler 1 00 000 1 00 000 00 000 = 1 000 000 Rentebærende gjeld: + andel kortsiktig gjeld = 50 000 + langsiktig gjeld = langsiktig kapital - egenkapital = (1 350 000-450 000) = 900 000 = Sum rentebærende gjeld = 1 150 000 x 10 % = 115 000 i rentekostnader a) Vi erstatter derfor venstre side av «ligningen» ovenfor med høyre side i formelen for totalkapitalrentabiliteten og får: R TK : (300 + 115)*100/ 50`= 18,4 % R EK FØR SKATT : 300*100/450 = 66,67 % Kapitalens omløpshastighet: 15 000 / 50 = 6,67 Resultatgrad: R TK / kap. oml.hastighet = Resultatgraden 18,4/ 6,67 =,76 eller: (300 000+ 115 000)*100/15 000 000 =,76 b) Bedriftens arbeidskapital er OM KG = 1 00` - 900` = 300` c) Likviditetsgrad 1 = 1 00 000/900 000 = 1,33 (ser bort fra ubenyttet kassekreditt) Likviditetsgrad = 1 000 000/900 000 = 1,11 d) Avkastningen på sysselsatt kapital = R SK Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader = ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gjennomsnittlig sysselsatt kapital Sysselsatt kapital tilsvarerer totalkapitalen minus rentefri gjeld, dvs. 50 000 (900 000 50 000) = 1 600 000 R SK = (300 000 + 115 000)/ 1 600 000 100% = 5,9 % e) Varekostnad + 60 % avanse = 15 000 000, dvs. varekostnad 1,60 = 15 000 000 Varekostnad = 15 000 000/1,60 = 9 375 000
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 17 Lageret skal reduseres med 75 000. Det skal derfor kjøpes inn varer for kr 9 100 000 (9 375 000 75 000). f) Totalkapitalrentabiliteten vil øke noe siden bedriften skaper det samme driftsresultatet med mindre kapital (men det er å anta at lagerreduksjonen vil føre til noe bedre likviditet og følgelig noe lavere rentekostnader (inntil kr 7 500 (75 000 10 %), noe som gjør at telleren blir noe lavere enn i forrige år.) Størst utsalg vil reduksjonen imidlertid gjøre for egenkapitalrentabilite-ten. Resultatet før skatt vil ventelig øke med det rentekostnadene reduseres, og telleren øker til-svarende.
6 INTEGRERTE OPPGAVER
7 Integrerte oppgaver løsninger. utgave av boken, basert på 365 dager i et år
0 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 1 Vi må først finne totalkapitalen: Langsiktig kapital, som består av EK og langsiktig gjeld er 1 000. Vi mangler kortsiktig gjeld for å finne totalkapitalen, men vet at L = 1, dvs. MLOM + ubenyttet kassekreditt Likviditetsgrad = ---------------------------------------------------------------------------- 50 + 0 = 1, dvs. ----------------- = 1, dvs. x = 50 Kortsiktig gjeld x TK = 1 000 + 50 = 1 50 EK utgjør = 1 50 30 % = 375 Renteinntekter 30 Rentekostnader x Netto finansposter 50 Dvs.: Rentekostnadene er 80. Ordinært resultat før skattekostnader = Driftsresultat netto finansposter = 300 50 = 50 Ordinært resultat før skattekostnader + rentekostnader R TK = --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gjennomsnittlig totalkapital 50 + 80 R TK = -------------------- 100 % = 6,4 % 150 Ordinært resultat før skattekostnader R EK FØR SKATT = --------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gjennomsnittlig egenkapital 50 R EK FØR SKATT = -------- 100 % = 66,67 % 375
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 1 Integrert oppgave a) Balansen gruppert: Balanseoppstillinger 31.1.0x131.1.0x0 Eiendeler Maskiner, utstyr 3 900 000 4 100 000 Inventar 700 000 770 000 AM 4 600 000 4 870 000 Ferdigvarer 3 600 000 800 000 Råvarer 1 800 000 1 000 000 Andre fordringer se noter (bundet opp) 630 000 40 000 Minst LOM 6 030 000 4 0 000 Kundefordringer 3 500 000 600 000 Kontanter, bank, postgiro 50 000 110 000 MLOM 3 550 000 710 000 Sum eiendeler 14 180 000 11 800 000 Egenkapital og gjeld Aksjekapital 1 000 000 1 000 000 Opptjent egenkapital 990 000 600 000 EK 1 990 000 1 600 000 Utsatt skatt 300 000 50 000 Pantelån 5 300 000 5 900 000 Gjeldsbrevlån se noter 1 000 000 0 LG 6 600 000 6 150 000 Kassekreditt 1 900 000 1 550 000 Leverandørgjeld 590 000 1 600 000 Annen kortsiktig gjeld 1 100 000 900 000 KG 5 590 000 4 050 000 Sum egenkapital og gjeld 14 180 000 11 800 000 b) Totalkapitalrentabilitet = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 100 % ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Gj.sn.totalkapital 650 000 + 800 000 100 % = ------------------------------------------------------------------ 1 450' 100 % = --------------------------------- = 11,16 % 14 180 000 + 11 800 000 ----------------------------------------------------------- 1 990' "Ordinært resultat før skattekostnad 100 % Egenkapitalrentabilitet før skatt = --------------------------------------------------------------------------------------------------------- Gj.sn. egenkapital = -------------------------------------- 650 000 100 % 650' 100 % = ----------------------------- = 36, % ---------------------------------- 1 990' + 1 600' 1 795'
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Egenkapitalrentabilitet etter skatt = Ordinært resultat 100 % ------------------------------------------------------------ Gj.sn. egenkapital 470 000 = ----------------------- 100 % = 6, % 1 795 000 R TK er med dagens (000) rentenivå tilfredsstillende (= bankrente + et mindre risikotillegg på rundt 6 7%). R EK er for begge beregningene gode. Vi sier som krav at R EK før skatt bør ligge som en risikofri plassering, dvs. bankrente + en risikopremie. Premiens størrelse vil være avhengig av hvor risikofylt bransjen/bedriften er. c) LIKVIDITETSGRAD I = Per 31.1.x0 Omløpsmidler + Ubenyttet KK -------------------------------------------------------------------------- Kortsiktig gjeld Per 31.1.x1 6 930' + 450' = ------------------------------ 9 580' + 100' = 1,8 ------------------------------ = 1,73 4 050' 5 590' Krav Mest likvide omløpsm. + Ubenyttet KK LIKVIDITETSGRAD II = ----------------------------------------------------------------------------------------------- Kortsiktig gjeld Per 31.1.93 Per 31.1.94 710' + 450' = ------------------------------ 3 550' + 100' = 0,78 ------------------------------ = 0,65 4 050' 5 590' Krav 1. Utviklingen er negativ OMLØPSHASTIGHET RÅVARER = Råvareforbruk Gj. snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 365 RÅVARER = Omløpshastighet råvarer ----------------------------------- 9 000' ---------------------------------- 1 000' + 1 800' = 6,43 36 ): --------- 5 57 dagers gjennomsnittlig lagringstid 6,43 Råvarelageret har økt med 80 % i løpet av året! Hvis det ikke er spesielle årsaker til dette (store innkjøp til lavere priser, spesielt råmateriale o.l.), betyr dette en kraftig økning i lagringstiden. Hva skjer?
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 3 OMLØPSHASTIGHET FERDIGVARER = Prod.kost. av årets salg (tilvirkningskostnad) Gj.snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 365 FERDIGVARER = Omløpshastighet ferdigvarer 15 300 000 ----------------------------------------------------- 3 600 000 + 800 000 ----------------------------------------------------- = 4,78 365 ): --------- 76 dagers gjennomsnittlig lagringstid 4,78 Dette synes lenge. Legg merke til at ferdigvarelager øker med 8 % i løpet av 0x1. Er salget i ferd med å «stoppe opp»? OMLØPSHASTIGHET KUNDEFORDRINGER = Driftsinntekter, inkl. mva. Gj.snittlig kundefordringer KREDITTID TIL KUNDER 365 Omløpshastighet kundefordringer ----------------------------------- 18 300' 1,5 ---------------------------------- 3 500' + 600' = 875' ---------------- 3 050' = 7,5 365 -------- 49 dagers gj.snittlig kredittid til kundene 7,5 Kundefordringene har økt med ca. 35 % i løpet av 0x1! Dette synes å bekrefte at bedriften i løpet av 0x1 møter vanskeligheter i markedet. Den produserer mer for lager, og siden råvarelageret også har økt (dramatisk) kan det tyde på at bedriften har redusert produksjonen noe pga. avsetningsvansker. At også kundefordringene øker, kan bety at bedriften har gitt økte kreditter for å kunne få solgt, eller/og har hatt enkelte kunder som er svært dårlige betalere, også det for å få solgt flere varer. OMLØPSHASTIGHET LEVERANDØRER = Varekjøp på kreditt, inkl. mva. Gj.snittlig leverandørgjeld KREDITTID HOS 365 LEVERANDØRER = Omløpshastighet leverandører 8 * = 9 800 000 1,5 ----------------------------------------------------- 1 50 000 = -------------------------- = 5,85 1 600 000 + 590 000 ----------------------------------------------------- 095 000 ): --------- 365 6 dagers gjennomsnittlig leverandørkreditt. 5,85
4 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Leverandørgjelden har økt fra 1 600' til 590', eller ca. 6 % i løpet av året. Dette bekrefter antagelsen om at bedriftens kunder betaler senere, bedriften trekker opp sin kassekreditt, tar opp gjeldsbrevlån, og når dette ikke er nok for å fremskaffe nok likvider til driften, begynner den å oversitte betalingsfristene med leverandørene. Slik ser det i hvert fall ut. d) AK per 31.1.x0 = OM KG = 6 930 4 050 = 880 000 AK per 31.1.x1 = OM KG = 9 580 5 590 = 3 990 000 Endring + 1 110 000 Endringen er positiv. Dette skyldes bl.a. at selskapet hadde et rimelig overskudd i 0x1, samt økte den langsiktige opplåningen med et gjeldsbrevslån. Men varselklokkene ringer! e) Rentedekningsgraden = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 650' + 800' ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- = ------------------------- = 1,81 Rentekostnader 800' Krav > 3 Som det fremgår av rentedekningsgraden har selskapet noe svak evne til å forrente mer gjeld. Den klarer å forrente iht. 0x1-regnskapet en låneøkning tilsvarende noe over 1/ gang hva den idag har. Bedriften er på vei mot økende likviditetsproblemer, noe som snart vil vise seg også på lønnsomheten, dersom ikke bedriften snart får løst sitt sannsynlige markedsproblem. f) Ingen. R TK er et uttrykk for den forrentning den samlede kapital får av et resultatbegrep som uttrykkes før rentekostnader er belastet.
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 5 Integrert oppgave 3 a) Ordinært resultat før skattekostnader rentekostnader R TK = ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- + 100 % Gjennomsnittlig TK 106 650' + 99 715' Gj.snittlig TK = ------------------------------------------- = 103 18,5 6 41' + 1 556' R TK = ---------------------------------- 100 % = 7,7 % 103 18,5 R TK er i svakeste laget. Vi sier vanligvis at R TK minst bør tilsvare bedriftens gjennomsnittlige lånerente. Målsettingen for R TK ved normal risiko bør være +5 % høyere enn avkastningen ved risikofri plassering (bank). "Ordinært resultat før skattekostnader R EK før skatt = ----------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gj.snittlig EK 63 477' + 61 3' Gj. snittlig EK = ---------------------------------------- = 6 350 6 41' R EK før skatt = ---------------- 100 % = 10,3 % 6 350' 4 468' R EK etter skatt = ---------------- 100 % = 7, % 6 350' Målet for R EK før skatt bør være på 0 5 % med dagens rentenivå i bank (5 %). Vi ser at bedriften ligger langt unna dette kravet. Hvilken «risikopremie» eierne forventer utover risikofri plassering, vil igjen være avhengig av bedriftens forretningsrisiko. b) 31.1.x 31.1.x3 OM 9 L1 = ---------- 37 ---------------- 694' 39 = 1,65 ---------------- 933' = 1,35 KG 910' 9 54' Krav >, som bedriften ikke klarer. Negativ utvikling fra x til x3. 31.1.x 31.1.x3 MLOM L = ----------------- 19 ---------------- 150' = 0,84 ---------------- 704' = 0,77 KG 910' 9 54' MLOM = Kontanter m.m. + Kundefordringer Krav > 1. Bedriften ligger under kravet, og utviklingen er negativ fra x til x3. Til tross for dette er ovennevnte tall akseptable. Mulighetene til å etablere en framtidig kassekreditt med banken, dersom ønskelig, burde også være til stede, da selskapet har en komfortabel finansieringsstruktur. Kundefordringer ( kr 96 751' 5 %) + 16 000' omløpshastighet = ------------------------------------------------------------------- 136 938 750 = ----------------------------- = 11,06 13 60' + 11 14' ---------------------------------------- 1 381 000 36 ): ------------ 5 33 dagers gjennomsnittlig kredittid 11,06 Betalingsbetingelsene er sannsynligvis 30 dager. Dette tyder på at bedriften har gode inkassorutiner. For å finne leverandørgjeldens omløpshastighet må vi først finne varekjøpet for året:
6 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER IB Råvarer + Kjøp = UB Råvarer + Forbruk Kjøp = UB + Forbruk IB = 959 + 16 31 0' = 17 49' 17 49 5 % Lev. gjeldens omløpshastighet = ----------------------------------- = 1 -------------------------- 561 50 = 3,9 8 05' + 5 058' ---------------------------------- 6 555 000 365 ): --------- 111 dager er gjennomsnittlig kredittid fra leverandørene. 3,9 I tradisjonelle bransjer er kredittbetingelsene ofte sjenerøse. Som vi ser i denne bedriftens tilfelle, finansierer leverandørene en del av dens driftssyklus. c) AK per 31.1.x3 = 39 933 9 54 = 10 391 AK per 31.1.x = 37 694 910 = 14 784 Endring kr 4 393 Arbeidskapitalen viser en negativ utvikling og bekrefter utviklingen i likviditetsgradene. Vi er interessert i positive endringer. d) Se skjema e) Opplegg av skjulte reserver gjør at kostnadene økes i resultatregnskapet som igjen reduserer det bokførte resultat. Den bokførte balansen blir følgelig undervurdert; de eiendelsposter som er berørt, viser mindre verdi enn de virkelig har. Motposten er EK, som blir tilsvarende undervurdert. I 1000 kr Finansieringsskjema per 31.1.x Anvendelse Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) av kapitalen Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler 6 01 6, 61 3 98,7 798 1,3 Mest likvideomløpsmidler 19 150 19, 19 150 100 Minst likvide omløpsmidler 18 544 18,6 14 784 79,7 3 760 0,3 Sum omløpsmidler 37 694 37,8 14 784 39, 910 60,8 Sum eiendeler/ Total kapital 99 715 100 61 3 61,4 15 58 15,6 910 3
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 7 Per 31.1.x3 Anvendelse av kapital Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler 66 717 6,5 63 477 95,1 3 40 4,9 Mest likvide omløpsmidler 704 1,3 704 100 Minst likvide omløpsmidler 17 9 16, 10 391 60,3 6 883 39,7 Sum omløpsmidler 39 933 6,5 10 391 6 9 54 74 Sum eiendeler/ Total kapital 106 650 100 63 477 59,5 13 631 1,8 9 54 7, Selskapet er meget solid, med en egenkapitalprosent på rundt 60. 60,3 % av de Minste likvide omløpsmidler er finansiert med langsiktig kapital (31.1.0x3). Selv om selskapet ikke helt innfrir kravet om at 50 % av omløpsmidlene bør være finansiert med langsiktig kapital, er egenkapitalprosenten meget tilfredsstillende, og følgelig også gjeldsgraden (31.1.0x3 = --------------- = 50 011 0,79). Konklusjonen er at finansieringsstrukturen er meget tilfredsstillende, selv om den noe negative utviklingen fra x til x3 også bekreftes her. 63 477
8 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 4 Før vi kan ta fatt på delspørsmålene, må vi finne de nødvendige balansetallene: Langsiktig kapital = EK + Langsiktig gjeld = 1 350 000 + kortsiktig gjeld = 900 000 SUM egenkapital og gjeld = 50 000 EK-% på 0, dvs. en EK på 450 ( 50 000 0,0) Balansesum 50 000 - Anleggsmidler: 1 050 000 Omløpsmidler varelager = MLOM = Omløpsmidler 1 00 000 1 00 000 00 000 = 1 000 000 Rentebærende gjeld: + andel kortsiktig gjeld = 50 000 + langsiktig gjeld = langsiktig kapital - egenkapital = (1 350 000-450 000) = 900 000 = Sum rentebærende gjeld = 1 150 000 x 10 % = 115 000 i rentekostnader a) Vi erstatter derfor venstre side av «ligningen» ovenfor med høyre side i formelen for totalkapitalrentabiliteten og får: R TK : (300 + 115)*100/ 50`= 18,4 % R EK FØR SKATT : 300*100/450 = 66,67 % Kapitalens omløpshastighet: 15 000 / 50 = 6,67 Resultatgrad: R TK / kap. oml.hastighet = Resultatgraden 18,4/ 6,67 =,76 eller: (300 000+ 115 000)*100/15 000 000 =,76 b) Bedriftens arbeidskapital er OM KG = 1 00` - 900` = 300` c) Likviditetsgrad 1 = 1 00 000/900 000 = 1,33 (ser bort fra ubenyttet kassekreditt) Likviditetsgrad = 1 000 000/900 000 = 1,11 d) Avkastningen på sysselsatt kapital = R SK Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader = ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 100 % Gjennomsnittlig sysselsatt kapital Sysselsatt kapital tilsvarerer totalkapitalen minus rentefri gjeld, dvs. 50 000 (900 000 50 000) = 1 600 000 R SK = (300 000 + 115 000)/ 1 600 000 100% = 5,9 % e) Varekostnad + 60 % avanse = 15 000 000, dvs. varekostnad 1,60 = 15 000 000 Varekostnad = 15 000 000/1,60 = 9 375 000
INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 9 Lageret skal reduseres med 75 000. Det skal derfor kjøpes inn varer for kr 9 100 000 (9 375 000 75 000). f) Totalkapitalrentabiliteten vil øke noe siden bedriften skaper det samme driftsresultatet med mindre kapital (men det er å anta at lagerreduksjonen vil føre til noe bedre likviditet og følgelig noe lavere rentekostnader (inntil kr 7 500 (75 000 10 %), noe som gjør at telleren blir noe lavere enn i forrige år.) Størst utsalg vil reduksjonen imidlertid gjøre for egenkapitalrentabilite-ten. Resultatet før skatt vil ventelig øke med det rentekostnadene reduseres, og telleren øker til-svarende.