SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2015

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2015"

Transkript

1 SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2015

2 Hovedtrekk mai 2015 SKAGEN m 2 * steg med 0,6 prosent i mai, mens MSCI sin eiendomsindeks steg 1,7 prosent. Fondet hadde dermed en mindreavkastning på 1,1 prosent. Frykt for økte renter, egenkapitalinnhenting og børsnoteringer har satt markedet under press. Det er en god stund siden siste korreksjon. Ordtaket om å selge seg ut i mai synes å ha skremt investorer. SKAGEN m 2 solgte seg ut av CSI Properties og Citycon på grunn av økende bekymring over ledelsens evne til langsiktig verdiskapning. Når det gjelder Citycon er det vår oppfatning at de har utstedt aksjer til for høy kapitalkostnad (lav aksjekurs), betalt for mye når de kjøpte opp Sektor Gruppen og for høyt utbytte (utstedelse av aksjer for å betale utbytte gir gode dager for meglerne), tatt i betraktning deres ambisjon om at selskapet skal vokse. Vi brukte pengene fra disse salgene til å øke vår posisjon i Olav Thon. Vi kjøpte også en liten post i et gresk selskap, Grivalia Properties, en kontrær handel i det største børsnoterte eiendomsselskapet med høykvalitetseiendommer hovedsakelig i Athen. For å kunne delta i en forestående egenkapitalinnhenting kjøpte vi også en liten posisjon i Axis, et spansk eiendomsselskap med fokus på kontorer i Madrid. Etter salget av CSI Properties kjøpte vi Keck Seng, et mindre Hong Kong basert selskap som eier hoteller, med betydelig rabatt på underliggende verdier. De selskapene med størst prosentvis oppgang i mai var Oberoi Realty, Summarecon Agung og Westgrund. Oberoi steg som følge av en god og overbevisende prosjektlansering i Mumbai, i et markedet som har vært svakt og som nå viser tegn til bedring. Det er den samme historien med Summarecon, selskapet har hatt stort suksess med lansering av boligkomplekser, og har også annonsert at de skal hente egenkapital og et potensielt salg. Adler Real Estate sitt ventende oppkjøp av Westgrund har vært positivt for aksjen siden tilbudet er kontanter/aksjer. De selskapene med størst prosentvis nedgang i mai var Bekasi, Etalon og General Shopping. Indonesiske Bekasi Fajar har vært en dårlig bidragsyter så langt i år etter å ha vært en av de beste i fjor. Det er ingen negative selskapsnyheter, men heller et dårlig indonesisk eiendomsmarked generelt som følge av forhold knyttet til makro og reformer. Etalon falt knyttet til russisk uro. General Shopping strever med for mye USD denominert gjeld og vi fortsatte å redusere posisjonen. De beste markedene i mai var Storbritannia og Filipinene. De svakeste markedene var Kina og Brasil, ned med 9 prosent. De 10 største postene er nå 37 prosent av porteføljen. SKAGEN m 2 består nå av 54 poster og har 2 prosent i kontanter. * Med mindre annet er oppgitt er alle avkastningstall for fondet i denne rapporten knyttet til klasse A, og etter fradrag for gebyrer. 2

3 Avkastning, mai 2015 A Mai QTD Hittil i år Siden start* SKAGEN m2 A 0,6% -6,4% 4,6% 17,3% MSCI ACWI Real Estate 1,7% -4,8% 7,0% 23,5% Relativ avkastning -1,1% -1,6% -2,3% -6,2% 3 Note: Alle tall ut over 12 måneder er annualisert (geometrisk avkastning) * Startdato: 31 oktober 2012

4 Markedsutvikling i mai i NOK (%) Tyrkia 7 Philippinene UK Australia USA Verdensindeksen Hong Kong 3 Indonesia 2 MSCI Eiendomsindeks 2 Japan 1 Singapore India 1 1 Norge 1 SKAGEN M2 1 Vekstmarksindeksen 0 Tyskland -1 Thailand Kina (Hong Kong) -3-2 Frankrike Canada -4-3 Sør-Afrika Brasil Kina (lokal)

5 Markedsutvikling hittil i 2015 i NOK (%) Kina (Hong Kong) Kina (lokal) Philippinene UK Japan Hong Kong 14 Norge 12 Vekstmarksindeksen 10 Verdensindeksen Frankrike Australia Singapore 7 MSCI Eiendomsindeks Sør-Afrika Tyrkia SKAGEN M2 5 Tyskland 4 USA 2 India Indonesia Canada Thailand 0 Brasil -14 5

6 Største bidragsytere mai 2015 Største positive bidragsytere Største negative bidragsytere Selskap NOK (000) Selskap NOK (000) General Growth Properties # Bekasi Fajar Industrial Estate British Land # Soho China Westgrund AG # BR Malls Melia Hotels International # Mapletree Logistics Trust Oberoi Realty # Deutsche Wohnen -922 SM Prime Holdings # Entra -850 Columbia Property Trust # Affine -835 Ticon Industrial Connection # Etalon Group -757 CA Immobilien # Dic Asset -648 Apartment Investment & Man # Shimao Property Holdings -617 Total verdiskapning i mai 2015: NOK 17 millioner Note: Bidrag til absolutt avkastning 6

7 Største bidragsytere hittil i 2015 Største positive bidragsytere Største negative bidragsytere Selskap NOK (000) Selskap NOK (000) Olav Thon Eiendom # Bekasi Fajar Industrial Estate Melia Hotels International # Ashford Hospitality Trust Mitsui Fudosan # HCP Global Logistic Properties # Brandywine Realty Trust Westgrund # BR Malls British Land # CBL Properties Columbia Property Trust # PS Business Parks First Real Estate # General Shopping Brasil SM Prime # Ticon Industrial Mercialys # BR Properties Total verdiskapning hittil i 2015: NOK 45 millioner Note: Bidrag til absolutt avkastning 7

8 Største bidragsytere mai 2015 Største positive bidragsytere Selskap NOK (000) General Growth Properties Kinesiske eiendomsaksjer gjorde det bra på generell børsoppgang og spekulasjoner om pengepolitiske lettelser. British Land Sterkt resultat og god operasjonell ledelse. Westgrund AG Ventende oppkjøpstilbud fra Adler Real Estate. Melia Hotels International Sterkt resultat og stor forbedring i hotellrater og belegg i Europa. Oberoi Realty Sterk utvikling i lanserte prosjekter, god Mumbai pipeline. SM Prime Holdings Ingen selskapsspesifikke selskapsnyheter. Columbia Property Trust Ticon Industrial Connection Oppgang etter svak utvikling tidligere. Inkludert i RMZ (amerikansk eiendomsindeks) og dekkes av flere analytikere. CA Immobilien Apartment Investment & Man Oppgang etter svak utvikling tidligere. Sterke resultater og god operasjonell ledelse. Suksessfull reposisjoneringsprosess. 8 Note: Bidrag til absolutt avkastning

9 Største bidragsytere, mai 2015 Største negative bidragsytere Selskap NOK (000) Bekasi Fajar Industrial Estate Soho China BR Malls Mapletree Logistics Trust Ingen selskapsspesifikke nyheter. Ingen selskapsspesifikke nyheter. Svakt indonesisk eiendomsmarked generelt som følge av makrousikkerhet og konsistens i økonomiske reformer. Ingen selskapsspesifikke nyheter. Volatilt kinesisk eiendomsmarked hittil i år, det kinesiske eiendomsmarkedet var et av de svakeste i mai. Ingen selskapsspesifikke nyheter. Brasiliansk makro, med færre nye jobber, lavere forbruk og stigende renter tynger aksjen. Deutsche Wohnen -922 Entra -850 Affine -835 Etalon Group -757 Dic Asset -648 Shimao Property Holdings -617 Resultater, oppkjøp og innhenting av egenkapital er positivt for aksjen. Ingen selskapsspesifikke nyheter. Forventes svakere marked for kontorer i Norge. Svake resultater og økende ledighet. Ingen selskapsspesifikke nyheter. Litt verre en forventet. Ingen selskapsspesifikke nyheter. Volatilt kinesisk eiendomsmarked hittil i år, det kinesiske eiendomsmarkedet var et av de svakeste i mai. 9 Note: Bidrag til absolutt avkastning

10 Viktigste endringer hittil i 2015 Økte poster Reduserte poster Q1 Q2 Shangri-La Asia HCP Ashford Hospitality Trust SOHO China Mitsui Fudosan Global Logistic Properties Olav Thon Keck Seng Investments CA Immobilien Anlagen Axia Emlak Konut SL Green Realty Grivalia (Ny) (Ny) (Ny) (Ny) Q1 Q2 Keppel Land Lexington Realty Trust Unibail-Rodamco Citycon CSI Properties China South City Holdings Melia Hotels Citycon Shimao Property Holdings BR Malls Participacoes CSI Properties (Ut) (Ut) (Ut) (Ut) (Ut) 10

11 Største kjøp og salg, mai 2015 Kjøp Salg Keck Seng Investments Langsiktig verdiskaper som eier hoteller i Asia og USA priset med betydelig rabatt. Axia Real Estate Nylig børsnotert (juli 2014) spansk selskap med fokus på kontorer i Madrid. Kjøpte en liten post for å kunne delta i egenkapitalinnhenting. Grivalia Properties Grivalia er det største børsnoterte eiendomsselskapet i Hellas med en portefølje av høykvalitets forretningsbygg (diversifiserte segmenter) i Hellas og Øst Europa (Serbia 2 prosent og Romania 10 prosent). Børsnotert i april Grivalia eier i hovedsak de beste eiendommene i Athen med AAA leietakere. Athen står for 74 prosent av markedsverdien. Langsiktig verdiskaper som kjøper eiendommer fra økonomisk pressede selgere. Har kontanter i utlandet og lån innenlands for å forhindre balanserisiko ved en potensiell Grexit. Melia Hotels Reduserte posten etter god utvikling og brukte pengene til kjøp av Axia. Shimao Property Holdings Fortsetter å redusere posten. Citycon Solgte etter oppkjøpet av norske Sektor Gruppen. Langsiktig kapitalhåndtering er svak, ikke i stand til organisk vekst (hentet inn egenkapital med rabatt, kjøpte for dyrt, utbytteutbetaling med penger fra aksjeutstedelse). CSI Properties Solgte som følge av forhold knyttet til kapitalallokering og frykt for dårlig selskapsledelse på lengre sikt. 11

12 Største poster i SKAGEN m 2 pr. 31. mai 2015 Postens størrelse Kurs P/NAV siste Div. Yield 2015e EBITDA 2015e/EV Global Logistic Properties Ltd 4,2% 2,76 110% 1,8% 4.9% Columbia Property Trust Inc 3,9% 26,18 80% 4.6% 5.8% General Growth Properties Inc 3,9% 28,24 100% 2,4% 5,1% HCP 3,9% 38,72 114% 6.0% 6.3% Olav Thon 3,8% % 1.1% 5,8% Brandywine Realty Trust 3,7% 14,3 90% 4,2% 7.9% Ashford Hospitality Trust 3,5% 8,62 80% 5,5% 9,2% Mitsui Fudosan 3,5% 3626,5 119% 0.8% 4.9% Soho China Ltd 3,4% 5,29 59% 5.9% 4,0% PS Business Parks Inc 3,2% 73,93 95% 2,7% 6,0% Vektet topp % 94% 3.5% 6.1% Vektet topp 35 85% 3.4% 6.3% Referanseindeks 3.2% 12

13 Geografisk fordeling versus referanseindeksen mai 2015 (%) 53 Fond Indeks Asia DM Asia EM Europe DM ex. The Nordics Europe EM Frontier Markets Latin America Middle East & Africa North America Oceania The Nordics Cash 13

14 Nyheter og annet om porteføljeselskaper på engelsk

15 Key earnings releases and corporate news May Mitsui Fudosan, Japan (3.5%) Solid leasing and good earnings trend Summary:Mitsui Fudosan released FY15 results and FY16 guidance. Operating profit was in line with the market mainly driven by leased properties and property sales to investors. This was a positive since the leasing segment (which matters the most for valuations) was ahead of company targets in FY15 and led to an increase in guidance for next year. FY16 operating profit guided +5% growth. The office vacancy rate in metropolitan Tokyo at the end of March 2015 was 3.2%, down from 5.5% in December The company estimates the rate will be around 3% by end March next year. Unrealised gains on leased properties increased to JPY 349bn on cap rate compression. Earnings per share grew 16% YoY. Company increased its FY15 dividend by JPY 23 to JPY 25 per share and guided JPY 28 for FY16. P/NAV came in at 1.2x. Implications for the investment case: Good report with solid development and positive sentiment for coming year. Company confirmed the strong retail performance as well as rental recovery in its office portfolio. Balance sheet remains strong despite aggressive acquisitions during the year. Mitsui will also sell off residential leasing properties to its REIT to strengthen it further. Mitsui raised around JPY 300bn (equity) in 2014, and after leverage has investment reserve capacity of around JPY bn. GLP, Singapore (4.2%) US assets syndication partners announced Summary: GLP has announced it has signed contracts to reduce its stake in its USD 8bn US portfolio, Indcor, to 10% from 55%. The deal is expected to complete in 2Q16 - broadly in-line with its earlier target of an August sell down - as it still needs to get some regulatory approvals. The proposed deal would take its assets under management to USD 20bn. GLP has secured three capital partners to take over 45% of the US portfolio, which was acquired in December The sale price has been struck at GLP's entry price plus retained earnings but there will be a gain on the income statement from releasing accrued net income from retained earnings estimated at USD 30-50m a quarter. The new partners comprise a new Asian institutional investor, and two existing ones - from Asia and North America. Separately, GIC owns the remaining 45% of the portfolio. Implications for the investment case: The expected positive effect on the stock price did not materialise, which is surprising as this removes a lot of uncertainty. However, the announcement was positive. The closing with the US Income Partners, together with the continuous deployment of development funds across its platform, mean that the management fee income will grow substantially over the next few years. In addition GLP is also looking to set up the China development Fund II and potentially a China income fund that should accelerate growth. 15

16 Key earnings releases and corporate news May (cont.) Deutsche Wohnen, Germany (2.3%) Ananda, Thailand (1.0%) Q115 report, acquisition and capital increase Summary: Like-for-like rental growth reached 2.5%. Vacancy rate was relatively stable at 2.3. EPRA NAV (diluted) was EUR 18.83/share. DW targets gross proceeds from the capital increase up to EUR 950m. Money will primarily be used to finance the acquisitions of 6,5k units, located in Berlin. Additionally, DW aims to refinance EUR 1.5 billion, reducing the pro-forma LTV to below 45% and reducing the average interest rate to below 2%. Management also announced a further lowering of its target LTV range to 40-45%, below the 50.4% at Q115. Implications for the investment case: Solid report which was above management s expectations, but they made no change to previous guidance of at least EUR 250m of FFO1 for FY15 (before acquisitions). Capital increase a good move from DW on basis of share price level. Company is #1 on operational and financial efficiency and will absorb new units to streamlined cash flow stream quickly. Refinancing also a positive since they will reduce financial costs and increase duration significantly. Also taking down debt to achieve A-rating. Interestingly the Berlin assets are valued at 16x (in place rent multiple) in their books but the market is at 20x, so some margin of safety here. The story seems clear and convincing from the management. Q115 report, strong condo presales, #1 in Thailand Summary: Highlight of the quarter were pre-sales of THB 9.4bn, which was 356% above guidance meaning Ananda achieved 41% of its initial annual presales target in the first quarter with 10 out of 12 planned launches still to come. Based on this management raised the annual presales target by 11%, however revenue target of THB 10-11bn was left flat. Ananda is now the largest seller of condominiums in Thailand. Implications for the investment case: Report in line with expectations but earnings should improve during the year. Given that they are a small company listed in 2012, it is impressive that they sell the most condos in country. Ananda s key success factors are: 1) their ability to launch mid to high-end projects in prime areas near Bangkok s mass transit stations where annual price appreciation and take-up rates are still healthy, 2) effective cost/expense savings, and 3) the JV with Mitsui Fudosan. The overall Thai economy is neither boom nor bust, and the property market around mass transit stations is showing clearly greater strength than the general Bangkok market. This indicates strength in Ananda s business model that seems less sensitive to economic downturns. Thai peers (larger cap developers) are trading ~12x FY15e P/E which implies ~40% upside for Ananda. Political and economic uncertainty is a risk, but going forward the company has an interesting pipeline and currently low valuation. 16

17 Key earnings releases and corporate news (cont.) Aimco, US (3.2%) BR Properties, Brazil (1.4%) Ashford Hospitality Trust, US (3.5%) Strong Results above expectations, creating significant share price appreciation. Summary: Aimco provided results above expectations which led to a significant jump in share price. The company is almost at the end of its repositioning process and has become a socially accepted company with low debt (but still higher than peers) and improved quality of residential (two acquisitions of A-quality, and disposal of affordable housing). The company has been repriced since the launch of SKAGEN m2, but still trades below peers. They continue to improve free cash flow. Their high interest level debt is maturing and this will mean further improved cash flow going forward. Implications for the investment case: The company has acted in accordance with its statement, but has not been repriced accordingly. As it offers healthy residential exposure in the US with sensible cash flow, we choose to keep it in the portfolio. Q1 results in line with expectations. Battle for company overshadows results. Summary: BR Properties, which owns some of the best offices in Sao Paulo and Rio de Janeiro, announced results while fighting a bad bid from the main shareholders. The result was in line with expectations. The increased vacancy is due to weak markets and increased cost percentage due to disposal. However, it is important to focus on the extremely cheap assets that this company owns. This has resulted in bids and some bad proposals regarding the future of the company. Implications for the investment case: We will buy this company as long as no corporate governance issue appears. However, there is a battle to acquire this high quality company. We hope that the main shareholder will work in the best interests of all shareholders. The main hope is that the focus on Brazilian corporate governance issues will improve behaviour and that the company can survive on its own. AHT US; Q1 results above expectations Summary: Ashford provided results significantly above expectations. The company is trading at 13% FFO yield and 8% EBITDA yield. US lodging stocks have been hurt by the expected weaker environment for US travel after the USD appreciation and are now cheaper on absolute valuation, but continue to provide healthy Revpar (revenue per available room) growth except for the NY area which has seen increased supply. Everybody wants to go into quality after the financial crisis which has led to the NY supply increase. Implications for the investment case: The company is trading at a 25% discount to NAV. However, after the change from internal to external management, some discount is warranted. Nevertheless, the general weak market for lodging stocks has been weaker than expected and hopefully the market does not see anything that we don t see. 17

18 Key earnings releases and corporate news (cont.) IRSA, Argentina (1.4%) DiC Asset, Germany (2.0%) 3Q15 results in line with expectations. Summary: IRSA provided strong results in our view, even though analysts do not approve. The ARS depreciated significantly at the beginning of 2014, and it is somewhat difficult to compare numbers due to FX movements. However, like-for-like sales increased 31% while currency depreciation on average was lower. Occupancy is still 98-99% in the office and retail segments and debt level is 35% of EV. The company is trading at expected EV/EBITDA of around 8 which is quite cheap. Implications for the investment case: The company is cheap and owns extremely good and valuable assets. Argentina is in turmoil, but we hope the assets will continue to exist. The most risk lies in their continued contribution to IBDB, the Israeli repositioning company. However, they have been able to make opportunistic investments before. Q1 results weak as expected. Summary: DiC Asset provided weak results as expected and continues to struggle. FFO increased slightly due to significantly lower interest rate level. Rents were down 5% while vacancy increased to 11.4%. The German office market is showing signs of strength that the company has not been able to benefit from. On the positive side, the management fee from externally managed real estate vehicles was increased. However, if the assets are as weak as the management company, the future income may also come under pressure. Implications for the investment case: Disappointing. The CEO is out, but still in the office. Investors hope that new management will be able to achieve better results. We are in a waiting period hoping for a better future. Melia Hotels, Spain (2.0%) Melia Hotels; Q1 results above expectations, strong recovery in rates Summary: Melia provided a strong set of numbers. The strengthening USD (YoY) helped the US denominated results, but they also experienced a strong Spanish and European recovery. Spanish urban Revpar was up 14.6%. All main cities including suburban areas are improving. Revpar in America and the Mediterranean was up 15% including Venezuela (+25% ex). The company will continue to improve its asset light model. Implications for the investment case: The results confirmed the recovery in Spain and the hotel business in general. We have reduced the position due to weighting. This is a highly volatile business and we have bought other hotel and Spanish companies lately. 18

19 Key earnings releases and corporate news (cont.) British Land, UK (2.6%) Strong results in a strong UK market. Summary: British Land provided strong results in line with expectations in a strong London market. NAV was up more than 20% on decreasing cap rates and increasing releasing spreads. LTV decreased to 32% due to upward NAV revision. Implications for the investment case: We keep British Land as our only holding in the UK. The company trades at a slight premium to NAV (105%). The company seems to be able to profit from London s success in a sensible way with acceptable leverage. They have made a lot of good deals that have improved their portfolio. Olav Thon, Norway (3.8%) Healthy growth. Summary: Olav Thon continues it organic growth. The company is generating an FFO of approximately NOK 2.35 per share, indicating an FFO yield of 6%. The average interest rate level of their debt decreased from 3.95% to 3.86% QoQ. The valuation of their properties are now based on cap rates of 5.88 compared to 5.91 at the end of 2014 causing an uplift in market to market gains. Implications for the investment case: We continue to like the fact that the company never issues equity and grows organically. Their geographical expansion may cause the company to invest in higher quality assets and further increase the valuation going forward. We have increased our position at the expense of Citycon. 19

20 The largest companies in SKAGEN m2 as of May 2015 GLP is Asia's largest provider of modern logistics facilities. The company owns, manages and leases over 700 completed properties spread across 77 cities in China, Japan, Brazil and US forming an efficient network with assets strategically located in key hubs, industrial zones and urban distribution centres. The USD 27bn property portfolio comprises 28m sqm serving more than 800 customers. The Japan portfolio is mostly completed and stabilised providing strong operating cash flow to fund the group's growing business in China. The company also set up a China fund at the end of 2013 to enable recycling in the Chinese market in line with their Japanese model. This business model leads to a more effective capital structure, recurring income and capital recycling (listing of J-REIT & CLF fund). Columbia Property Trust, Inc. focuses on the acquisition, development, ownership, leasing, and operation of office properties. Own 59 office buildings, total 16.5m sqf (1.6m m2) valued at USD 5.1bn. The company was listed without any equity issue in Oct to provide liquidity for shareholders. Bought back shares during Q4 after listing. Core focus is 16 main cities throughout US. 50% CBD and 50% suburban exposure. Occupancy rate 92%, Financial, 91%. From externally managed to internally managed properties. General Growth Properties (GGP), founded in 1954, is a real estate investment trust (REIT) that owns, leases, manages and develops shopping centres. The company is the second largest mall operator in the world. The company holds interests in 120 malls, 7 office properties and 6 other properties generating an average of USD 564 in tenant sales per square foot (malls). HCP is a fully integrated self-administered real estate investment trust that acquires, manages, and invests in healthcare (largest sector of US economy relative to GDP) real estate located in the US and Mexico. HCP is well diversified across healthcare property types: senior housing (35% of NOI), skilled-nursing facilities (31%), medical office (13%), life science/labs (15%), and hospitals (6%). HCP has USD 22bn in AUM and a well-balanced portfolio of 1163 properties. Company has generated ~16% compound annual returns since IPO 1985, and had 29 years of consecutive dividend growth. Olav Thon owns a portfolio of 65 shopping malls and in addition manages 27 malls for external owners. The company also owns office buildings, restaurants and hotels (2 NOT Thon Hotels) located primarily in the Oslo area. 76% of income from malls; 24% from commercial real estate, mainly office/retail. Listed on Oslo Stock Exchange in Gross (inclusive JV) lettable space is as follows: Shopping malls: 1.0 m2 and commercial estate 263 m2. Diversified into Sweden in Q314 after buying 5 shopping malls of 122 m2 for NOK 3bn. 20

21 The largest companies in SKAGEN m2 as of May 2015 (cont.) Brandywine Realty Trust is a self-administered, self-managed and fully integrated real estate investment trust. The company is engaged in the ownership, management, leasing, acquisition, and development of primarily suburban office properties. It also owns an interest in and operates a commercial real estate management services company. 209 buildings totalling 24.1m sqf (2.1m m 2 ). 182 office, 19 industrial and 5 mixed use in addition to 4 redevelopment properties. They are also part of 19 unconsolidated JVs. Ashford Hospitality Trust is a real estate investment trust (REIT) focused on investing opportunistically in the hospitality industry across all segments and at all levels of the capital structure primarily within the United States. Invests opportunistically in the whole capital structure including lending to other hotel owners. Ashford Hospitality Trust owns 115 hotels (directly and in JV with Prudential). Established in 1941, Mitsui Fudosan has been an active leader in the Japanese real estate industry, successfully developing new business opportunities and establishing a dominant position. The company is involved in office leasing, commercial facilities, condominium development, investment property development and REITS. 8% of MF s assets are located on other continents. Strong balance sheet after capitalisation (first in 23 years) in summer of Good integrated and balanced growth model with development and investment properties diversified among different RE sub segments. Management business (car park leasing, property management) provides stable earnings growth over time, in addition to other recurring earnings from commercial assets, to balance the volatility in the development segment. Founded in 1995, listed in HK in Leading commercial property developer in China with #1 position in central Beijing, expanding into Shanghai, developing offices and retail space. Unique office design focused on small and medium-sized business owners using internationally recognised architects. CEO and co-founder is ex Goldman Sachs IB and husband and co-founder is chairman with 25 years of real estate development experience. Company is in transition phase from build to sell to own for lease that will be finalised in This model is a better and more sustainable way to capitalise its prime assets in Beijing and Shanghai, and to reduce earnings volatility. New business model will lead to long-term recurring cash flow. PS Business Parks, Inc. is a self-advised and self-managed real estate investment trust that acquires, develops, and owns 29m sqf (2.7 m2) of commercial properties, primarily multi-tenant office industrial or "flex" space in 102 business parks in 8 states. The company s main exposure is to California. Properties are segmented as: flex (52%), industrial (30%) and office (18%). Total occupancy rate is 90%. 21

22 Ønsker du mer informasjon? Se vår siste markedsrapport Informasjon om SKAGEN m 2 på våre hjemmesider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.

SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2015 Hovedtrekk juli 2015 SKAGEN m2 var opp 4,7 prosent i juni, mens MSCI sin eiendomsindeks var opp 5,5 prosent, og tapte 0,9 prosentpoeng mot indeksen. Måneden var volatil

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport august 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport august 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport august 2015 Hovedtrekk august 2015 SKAGEN m 2 falt 4,0 prosent i august og tapte terreng til referanseindeksen. Det var en svært volatil måned med kontinuerlig uro rundt det kinesiske

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2015 Hovedtrekk juni 2015 SKAGEN m2 var ned 4,5 prosent i juni, mens MSCI sin eiendomsindeks var ned 3,3 prosent. Måneden var volatil som følge av de pågående forhandlingene

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport desember 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport desember 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport desember 215 Hovedtrekk desember 215 Desember var en god måned for SKAGEN m 2. Fondet steg med 2,8 prosent, mens indeksen var opp med 2, prosent Det beste og dårligste markedet

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport september 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport september 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport september 2015 Hovedtrekk september 2015 SKAGEN m 2 falt med 0,7 prosent i september, mens referanseindeksen var opp 1,3 prosent. Det beste markedet i september var Tyskland, mens

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2016 Hovedtrekk februar 2016 SKAGEN m2 steg 0,7 prosent i februar, mens den globale eiendomsindeksen var opp 2,1 prosent. Så langt i år har fondet falt 8,4 prosent, mens

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport april 205 Hovedtrekk SKAGEN m 2 april 205 SKAGEN m2 falt 7% i april, mens MSCI sin eiendomsindeks falt 6,2% i samme periode. SKAGEN m2 opplevde litt pengeflyt ut på grunn av et

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport oktober 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport oktober 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport oktober 2015 Hovedtrekk oktober 2015 Oktober var en veldig god måned for SKAGEN m 2, som steg med 7,2 prosent, noe som var bedre enn referanseindeksen som steg med 5,7 prosent.

Detaljer

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013 Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than

Detaljer

SKAGEN m2. Statusrapport Oktober 2014

SKAGEN m2. Statusrapport Oktober 2014 SKAGEN m2 Statusrapport Oktober 2014 Hovedtrekk oktober 2014 Globale eiendomsaksjer var opp 10,7 prosent i oktober, mens SKAGEN m 2 var opp 9,1 prosent, noe som innebar en mindreavkastning målt mot referanseindeksen

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport november 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport november 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport november 2015 Hovedtrekk november 2015 November var en svak måned for SKAGEN m 2. Fondet var ned 2,6 prosent, mens referanseindeksen var opp 0,9 prosent. Det beste og dårligste

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2014

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2014 SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2014 Hovedtrekk i juni 2014 Globale eiendomsaksjer steg 3,9 prosent i juni. SKAGEN m 2 steg 3,0 prosent i den samme perioden. Fondet har hatt en godt første halvår, både absolutt

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport april 2016 Hovedtrekk april 2016 April var en god relativ måned for SKAGEN m2. Fondet falt 0,6 prosent, mens den globale eiendomsindeksen gikk ned 2,3 prosent. SKAGEN m2 er dermed

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport mars 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport mars 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport mars 2015 Hovedtrekk SKAGEN m 2 mars 2015 SKAGEN m 2 var opp 3,6 prosent i mars, mens det globale eiendomsmarkedet var opp 5,9 prosent. Investorene fortsetter å fokusere på kontantstrømmer

Detaljer

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Eiendom I Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom I - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 6,5 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar juli 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 7,4 prosent. Referanseindeksens avkastning

Detaljer

Rapporterer norske selskaper integrert?

Rapporterer norske selskaper integrert? Advisory DnR Rapporterer norske selskaper integrert? Hvordan ligger norske selskaper an? Integrert rapportering er å synliggjøre bedre hvordan virksomheten skaper verdi 3 Norske selskaper har en lang vei

Detaljer

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015 Navamedic ASA Annual General Meeting June 8, 2015 Johan Reinsli Chairman of the Board Tom Rönnlund Chief Executive Officer Navamedic - Generalforsamling 8. juni 2015 1. Åpning av generalforsamlingen ved

Detaljer

Arctic Securities. 5. desember 2007

Arctic Securities. 5. desember 2007 Arctic Securities 5. desember 2007 Behandling av kraftkontrakter er regulert av regnskapsstandarden IAS 39 Hovedregel er at denne typen ikke-finansielle kontrakter skal inkluderes i regnskapet til virkelig

Detaljer

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005 CAMO GRUPPEN Restrukturering av eierskap, drift og finansiering Sverre Stange 15 JUNI 2005 INTRODUKSJON Orientering til aksjonærer om restrukturering av Camo Gruppen 15 Juni 2005 Sverre Stange. Fungerende

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap 4 Vedlegg: Tabeller og figurer Tabell 1 viser hvor stor andel eiendomssektorer utgjorde av henholdsvis fondets referanseindeks for aksjer, FTSE All Cap indeksen og ulike regioner per 25. Januar 2013. Vi

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar november 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - november 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,0 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Maritim Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,1 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 Til skolen Rundskriv S 09-2002 Oslo, 15. februar 2002 Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 For nærmere omtale av H.M. Kong Olav V s Jubileumsfond viser vi til NKF-handboka kap. 12.3.4. Fondet

Detaljer

PROFIT & LOSS REPORT GEO ASA 3. quarter 2005

PROFIT & LOSS REPORT GEO ASA 3. quarter 2005 PROFIT & LOSS REPORT GEO ASA 3. quarter 2005 Introduction GEO ASA (GEO) was founded by DOF ASA in connection with the acquisition of Geo Group AS. At the time of acquisition, Geo Group AS consisted of

Detaljer

Infrastructure investments on NCS

Infrastructure investments on NCS Infrastructure investments on NCS Kurt Georgsen, CEO, Silex Gas Norway AS Oslo, 21 January 2014 Today s topics Gassled Role of infrastructure companies on the NCS Governance model Framework conditions

Detaljer

PRESSEMELDING, 30. april 2002. Nera ASA: Resultater for 1. kvartal 2002

PRESSEMELDING, 30. april 2002. Nera ASA: Resultater for 1. kvartal 2002 Nera ASA PRESSEMELDING, 30. april 2002 Post Adresse Postboks 7090, 5020 BERGEN, Norge, Kontor Adresse Kokstadvn. 23, BERGEN, Norge, Tel.Nr. 55 22 51 00 Fax.Nr. 55 22 52 99 Hovedkontoret Nera ASA, 5020

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 2,4

Detaljer

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Norsk mal: Startside Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Johan Vetlesen. Senior Energy Committe of the Nordic Council of Ministers 22-23. april 2015 Nordic Council of Ministers.

Detaljer

Moving Innovation Forward!

Moving Innovation Forward! ! Movation Innovasjonsdugnaden! Norges ledende partnernettverk? Utfordringen! Flere enn 45 000 virksomheter startes hvert år i Norge... Mindre enn 20% overlever i løpet av de 3 første årene... Samtidig

Detaljer

SKAGEN m2. Statusrapport november 2013

SKAGEN m2. Statusrapport november 2013 SKAGEN m2 Statusrapport november 213 Hovedtrekk i november 213 Globale eiendomsaksjer falt -,4% i november og er opp 13,% så langt i år. SKAGEN M2 falt 2,7% forrige måned, noe som var 2,3 prosentpoeng

Detaljer

Report for the 1 st quarter of 2009

Report for the 1 st quarter of 2009 Report for the 1 st quarter of 2009 Oslo, 16. april, 2009 Første kvartal 2009 ble Visma s beste kvartal noensinne. Både omsetning og resultat ble forbedret, målt mot alle tidligere kvartaler. EBITDA ble

Detaljer

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Konservativ Fondet leverte siste måned en avkastning på -0,5 prosent.

Detaljer

Quarterly report. 1st quarter 2012

Quarterly report. 1st quarter 2012 Quarterly report 1st quarter 2012 Group The Group s operating revenues in Q1 2012 were MNOK 145.0 compared to MNOK 155.2 last year. EBITDA was MNOK 6.1 compared to MNOK 2.4 last year. EBIT was MNOK 2.9

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. mai SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,5 % 0,2 %

Detaljer

2012 NattoPharma ASA

2012 NattoPharma ASA The original vitamin K2 The best documented, commercially available natural vitamin K2 Guaranteed activity, stability and safety Clinical substantiation International patents granted and pending NattoPharma

Detaljer

Note 38 - Investments in owner interests

Note 38 - Investments in owner interests Note 38 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale Company Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Shares owned

Detaljer

Norwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no

Norwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no Norwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no Inntektsøkning på 2,3 mrd i 2012 + 22 % 12 000 10 000 8 000 Domestic Revenue

Detaljer

SKAGEN m 2. Statusrapport mai 2013

SKAGEN m 2. Statusrapport mai 2013 SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2013 Innhold Investeringsresultater og nyheter 3 Porteføljens sammensetning og endringer 6 Markedene 21 Selskaper i SKAGEN m 2 28 Investeringsmandat og filosofi 30 Porteføljeteamet

Detaljer

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA Aksjonærene i Telio Holding ASA ( Selskapet ) innkalles med dette til ordinær generalforsamling

Detaljer

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 Forvaltning Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 2 People Philosophy Process Performance 3 Vi skal kjøpe selskaper som er lavt priset i forhold til verdiskapningen EV/CE 4 Vi søker gode selskaper

Detaljer

Innovasjon og kommersialisering på IFE

Innovasjon og kommersialisering på IFE Innovasjon og kommersialisering på IFE Østfold Nyskapingsnettverk, september 2014 Presentert av Terje Johnsen Avdelingssjef Programvareteknologi Institutt for energiteknikk IFEs Innovasjonsprosess Innovasjon

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner Subsidiaries, associates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Finans

Detaljer

Fafo Østforum Rekruttering av utenlandsk kompetanse for å løse energiutfordringene. Gunnar Neset AS Norske Shell

Fafo Østforum Rekruttering av utenlandsk kompetanse for å løse energiutfordringene. Gunnar Neset AS Norske Shell Fafo Østforum Rekruttering av utenlandsk kompetanse for å løse energiutfordringene Gunnar Neset AS Norske Shell Rekruttering av utenlandsk kompetanse for å løse energiutfordringene Litt om Shell Energi

Detaljer

The building blocks of a biogas strategy

The building blocks of a biogas strategy The building blocks of a biogas strategy Presentation of the report «Background report for a biogas strategy» («Underlagsmateriale til tverrsektoriell biogass-strategi») Christine Maass, Norwegian Environment

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

Moving Innovation Forward!

Moving Innovation Forward! ! Utfordringen! More than 45 000 enterprises starting up each year in Norway... Less than 20% survives during the first 3 years... At the same time more than 80 000 Norwegians are looking for interesting

Detaljer

Nisjemarkeder den nye vekststrategien. Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood

Nisjemarkeder den nye vekststrategien. Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood Nisjemarkeder den nye vekststrategien Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood Seafood, in Our Genes Our team of experts were recruited from Måløy, Norway, one of the nation s major fishing harbors. With long

Detaljer

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010 Hvorfor hente kapital nå? En forklaring Oslo 25. mai 2010 DISCLAIMER This document is being furnished for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an

Detaljer

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD 1 Bakgrunnen for dette initiativet fra SEF, er ønsket om å gjøre arbeid i høyden tryggere / sikrere. Både for stillasmontører og brukere av stillaser. 2 Reviderte

Detaljer

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009 Ukens Navn påholberggraf presentasjon 28. august 2009 Markedspykologien i 2009 ligner veldig på 2003 Utviklingen på Oslo Børs i år har mange likhetstrekk med det 2003. I begge tilfeller bunnet børsen ut

Detaljer

Aksjemarkedet i perspektiv

Aksjemarkedet i perspektiv Aksjemarkedet i perspektiv ODIN Konferansen 2009 Jarl Ulvin Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Oslo Børs (OSEBX) 2000-2009 Indeks (logaritmisk) Vi har sett det største fallet i aksjekurser siden

Detaljer

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998.

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998. Halvårsrapport 1999 Konsernets resultat før skatt for 1. halvår 1999 ble NOK 20 millioner mot NOK 47 millioner i 1. halvår 1998. Driftsinntektene i 1. halvår 1999 var NOK 864 millioner mot NOK 1.096 millioner

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries

Detaljer

STOCK EXCHANGE NOTIFICATION

STOCK EXCHANGE NOTIFICATION STOCK EXCHANGE NOTIFICATION SALE OF OWN SHARES TO EMPLOYEES/NOTIFIABLE TRADES In September 2005 has given the Group`s employees in Norway, Sweden and Denmark an offer whereby they can purchase shares in

Detaljer

WE SIMPLIFY YOUR BUSINESS. Report for the 4th quarter of 2006

WE SIMPLIFY YOUR BUSINESS. Report for the 4th quarter of 2006 WE SIMPLIFY YOUR BUSINESS Report for the 4th quarter of 2006 Oslo, 31 januar, 2007 Visma oppnådde i 2006 en omsetning på NOK 2306m mot NOK 1907m i 2005. Dette tilsvarer en vekst på 21%. Av dette utgjorde

Detaljer

Finanskrisen i Nato Budsjettkutt og ressursmangel

Finanskrisen i Nato Budsjettkutt og ressursmangel Finanskrisen i Nato Budsjettkutt og ressursmangel FFI-seminar 4. september 2012 Dr Samuel Perlo-Freeman, Programme Director, SIPRI Dr Dagfinn Furnes Vatne, forsker, FFI Smart defence det store bildet Smart

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 4. Juli 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Sakte mot ordentlig fiskal union, forventet at ECB agerer På EU sitt toppmøte i slutten av juni ble lederne

Detaljer

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 NORMAN ASA 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 Lysaker, 10. juli 2003 / 10 th July 2003 Norman med god lønnsomhet i et utfordrende marked Norman ASA hadde driftsinntekter på NOK 120,5 millioner i første halvår,

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Utsatt eksamen i: ECON1410 - Internasjonal økonomi Exam: ECON1410 - International economics Eksamensdag: 18.06.2013 Date of exam: 18.06.2013 Tid for eksamen: kl.

Detaljer

120 medlemmer Mer enn 120 frivillige i tidenes dugnad SVERRE TILTNES

120 medlemmer Mer enn 120 frivillige i tidenes dugnad SVERRE TILTNES 120 medlemmer Mer enn 120 frivillige i tidenes dugnad SVERRE TILTNES Reell endring påkrevet 120 medlemmer 3 Byer - Oslo, Bergen, Trondheim 1 Leietaker 40 Eiendom 22 Industri Entreprenører 40 Arkitekter

Detaljer

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees»

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» // Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» Klart Svar is a nationwide multiple telecom store, known as a supplier of mobile phones and wireless office solutions. The challenge was to make use

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 2. april 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Balansekunst Siden 2008 har balansene til Federal Reserve (Fed), den europeiske sentralbanken (ECB) og

Detaljer

Urevidert Halvårsrapport. JPMorgan Funds. Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg

Urevidert Halvårsrapport. JPMorgan Funds. Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg Urevidert Halvårsrapport JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 31. desember 2010 JPMorgan Funds Urevidert halvårsbetning Innhold Styret 1 Forvaltning og administrasjon

Detaljer

FM kompetanseutvikling i Statoil

FM kompetanseutvikling i Statoil FM kompetanseutvikling i Statoil Erick Beltran Business developer Statoil FM FM konferansen Oslo, 13 Oktober 2011 Classification: Internal (Restricted Distribution) 2010-06-06 Erick Beltran Ingenierio

Detaljer

Haakon VII s gt. 1, Oslo mandag 23. januar 2006 kl 10:00.

Haakon VII s gt. 1, Oslo mandag 23. januar 2006 kl 10:00. Til aksjeeierne i Songa ASA INNKALLING TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING Ekstraordinær generalforsamling i Songa ASA holdes på selskapets kontor i Haakon VII s gt. 1, Oslo mandag 23. januar 2006 kl 10:00.

Detaljer

Godt å være dansk i Norge. 5. november, 2015 Erik Bern, Konserndirektør Group Supply Chain

Godt å være dansk i Norge. 5. november, 2015 Erik Bern, Konserndirektør Group Supply Chain Godt å være dansk i Norge 5. november, 2015 Erik Bern, Konserndirektør Group Supply Chain Godt å være dansk i Norge Litt om Arcus Gruppen «Speed to marked» ---- ved oppkjøp og konsolidering Oppkjøp av

Detaljer

International Marine Fish Seminar

International Marine Fish Seminar International Marine Fish Seminar Surviving in a weak market YES WE CAN! August 19th 2009 Harald Dahl, COB Historical key assumptions for building the business 1. MARKET PRICE : Farmed cod prices remained

Detaljer

Erfaringer med smidige metoder på store prosjekter i Telenor. Kristoffer Kvam, Strategic Project Manager, Portfolio & Projects, Telenor Norway

Erfaringer med smidige metoder på store prosjekter i Telenor. Kristoffer Kvam, Strategic Project Manager, Portfolio & Projects, Telenor Norway Erfaringer med smidige metoder på store prosjekter i Telenor Kristoffer Kvam, Strategic Project Manager, Portfolio & Projects, Telenor Norway Smidig metodikk brukt riktig kan gi store effekter. Her >30%

Detaljer

Presentation 12 February 2002

Presentation 12 February 2002 Presentation 12 February 2002 Profit & Loss statement MUSD Q401 Q400 2001 2000 205 189 Gross revenue 817 836 26 43 EBITDA 146 162 (20) (17) Depreciation/write-downs (79) (81) 6 26 EBIT 67 81 (4) (8) Net

Detaljer

Makro- og markedsoppdatering. 25. Januar 2016 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom

Makro- og markedsoppdatering. 25. Januar 2016 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom Makro- og markedsoppdatering 25. Januar 2016 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom Verdensøkonomien noe høyere vekst i 2016 enn 2015 (IMF) IMF har oppdatert sine prognoser (world economic outlook) og fremhever

Detaljer

Rana Gruber AS. a LNS Company. Iron Oxide Mine, Norway. www.ranagruber.no. www.ranagruber.no

Rana Gruber AS. a LNS Company. Iron Oxide Mine, Norway. www.ranagruber.no. www.ranagruber.no Rana Gruber AS a LNS Company Iron Oxide Mine, Norway Mining Operations Historic: Sydvaranger Mine: Contract Underground Mining, Iron Ore, Norway Bidjovagge Mine: Contract Mining of Copper+Gold, Norway

Detaljer

VEIEN TIL 2050. Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge

VEIEN TIL 2050. Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge VEIEN TIL 2050 Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge Et globalt marked i endring Verdens ressursutnyttelse er ikke bærekraftig Kilde: World Business Council for Sustainable Development, Vision 2050 Vision

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

Resultatpresentasjon for fjerde kvartal 2003. Oslo 10. februar 2004. Fredd Causevic Stein Hedemark

Resultatpresentasjon for fjerde kvartal 2003. Oslo 10. februar 2004. Fredd Causevic Stein Hedemark Resultatpresentasjon for fjerde kvartal 2003 Oslo 10. februar 2004 Fredd Causevic Stein Hedemark Oppsummering 2003 MÅLSETNING OM BREAK- EVEN ER NÅDD! 2001 Resultat MNOK 225 2002 Resultat MNOK 72 2003 Resultat

Detaljer

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 20,9 prosent for ODIN Maritim. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 41,4 prosent. God makroøkonomisk

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015 ODIN Maritim Fondskommentar september 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -1,8 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Status Aker Verdal Mai 2010

Status Aker Verdal Mai 2010 part of Aker Status Aker Verdal Mai 2010 Verdal Formannskap 6. mai 2010 Nina Udnes Tronstad President, Aker Solutions, Verdal 2010 Aker Solutions Financials AKSO total - Q1/2010 ED&S Subsea P&T P&C Revenue

Detaljer

AGI AGI China Fund 0,00 2,10 0, AGI China East Asia Fund C 0,00 2,10 0,00 100

AGI AGI China Fund 0,00 2,10 0, AGI China East Asia Fund C 0,00 2,10 0,00 100 Prisoversikt for fond i Unit Link (pr. 12.08.2008): Fond og forvalter Tegn. Forv. Innl. Min. ABN AMRO ABN AMRO Global Emerging Markets Bd Class A 0,00 1,25 0,00 5000 ABN AMRO Brazil Equity 0,00 1,75 0,00

Detaljer

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 «Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 Regimeendringer Det er med stor ydmykhet jeg tar på meg denne oppgaven.. Tror ikke jeg

Detaljer

«Nett for enhver pris»

«Nett for enhver pris» Norges energidager 2015 «Nett for enhver pris» Fri flyt av energi - den femte frihet eller -landeplage? Petter Støa SINTEF Energi Brussel Vi er norske, men skal og må agere i Europa Teknologi for et bedre

Detaljer

Electricity Solutions and Distribution / 2011

Electricity Solutions and Distribution / 2011 1 1 Electricity Solutions and Distribution / 2011 Power Division consists of Fortum s power generation, physical operation and trading as well as expert services for power producers. Heat Division consists

Detaljer

STATENS PENSJONSFOND UTLAND OLJEFONDET OSLO, 25. MARS 2015

STATENS PENSJONSFOND UTLAND OLJEFONDET OSLO, 25. MARS 2015 STATENS PENSJONSFOND UTLAND OLJEFONDET OSLO, 25. MARS 215 VÅRT OPPDRAG ER Å IVARETA OG UTVIKLE FINANSIELLE VERDIER FOR FREMTIDIGE GENERASJONER Fra naturressurser til finansiell formue 1% 9% 8% 7% 6% 5%

Detaljer

FORSLAG OM KAPITALNEDSETTELSE I PROPOSED REDUCTION OF SHARE CAPITAL IN. ALADDIN OIL & GAS COMPANY ASA (Business Registration No.

FORSLAG OM KAPITALNEDSETTELSE I PROPOSED REDUCTION OF SHARE CAPITAL IN. ALADDIN OIL & GAS COMPANY ASA (Business Registration No. FORSLAG OM KAPITALNEDSETTELSE I ALADDIN OIL & GAS COMPANY ASA (Organisasjonsnummer 989 307 606) Vedtatt av Selskapets styre den 15. mai 2012. PROPOSED REDUCTION OF SHARE CAPITAL IN ALADDIN OIL & GAS COMPANY

Detaljer

FM kompetanseutvikling i Statoil

FM kompetanseutvikling i Statoil FM kompetanseutvikling i Statoil Erick Beltran Business developer Statoil FM Kompetanse for bedre eiendomsforvaltning Trondheim, 6 Januar 2010 Classification: Internal (Restricted Distribution) 2010-06-06

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

STYRETS BERETNING FOR 1. KVARTAL 2016

STYRETS BERETNING FOR 1. KVARTAL 2016 KVARTALSRAPPORT Q1 2016 QUARTERLY REPORT Q1 2016 STYRETS BERETNING FOR 1. KVARTAL 2016 Statkraft Forsikring AS er et egenforsikringsselskap eiet av Statkraft AS. Selskapet har forretningsadresse i Oslo

Detaljer

Report for the 4 th quarter of 2009

Report for the 4 th quarter of 2009 Report for the 4 th quarter of 2009 Oslo, 21. januar, 2010 Fjerde kvartal 2009 ble Visma s beste kvartal noensinne. Både omsetning og EBITDA ble forbedret, målt mot alle tidligere kvartaler. EBITDA ble

Detaljer

The following matters were discussed: 1 ELECTION OF A PERSON TO CHAIR THE GENERAL MEETING

The following matters were discussed: 1 ELECTION OF A PERSON TO CHAIR THE GENERAL MEETING (OFFICE TRANSLATION) PROTOKOLL FRA EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING MINUTES FROM EXTRAORDINARY GENERAL MEETING I OF AGR GROUP ASA ORG NR 986 922 113 AGR GROUP ASA ORG NO 986 922 113 Mandag 18. august 2014

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport desember 2014

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport desember 2014 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport desember 2014 SKAGEN Credit NOK - Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31 desember SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned

Detaljer

With effect from 1 January 2005, FESIL ASA applies the International Financial Reporting Standards (IFRS) in the consolidated accounts.

With effect from 1 January 2005, FESIL ASA applies the International Financial Reporting Standards (IFRS) in the consolidated accounts. QUARTERLY REPORT - 4. QUARTER 2006. FESIL ASA - Preliminary Result 2006. With effect from 1 January 2005, FESIL ASA applies the International Financial Reporting Standards (IFRS) in the consolidated accounts.

Detaljer

SeaWalk No 1 i Skjolden

SeaWalk No 1 i Skjolden SeaWalk No 1 i Skjolden August 2011 Luster Kommune Marked I løpet av de neste 10 år er verdens cruisemarked ventet å doble seg. Veksten forventes større i Europa enn i Kariben og USA. Markedet vil lete

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 Aksjekommentar for november Aksjemarkedene steg videre i november og oppgangen for norske

Detaljer

Sparebank 1 SMN og Sparebanken Møre

Sparebank 1 SMN og Sparebanken Møre Sparebank 1 SMN og Sparebanken Møre En gylden kjøpsmulighet, eller er det noe galt? 02/03/2016 Thomas Svendsen +47 22487921 SMN and Møre: Verdivurderingen et fristende utgangspunkt 2 P/TBV 2015E 1) Billig

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport februar 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport februar 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport februar 2015 SKAGEN Credit NOK - Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31 januar SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 1,4

Detaljer

Eurokrisen og Norge. Martin Skancke Mai 2014

Eurokrisen og Norge. Martin Skancke Mai 2014 Eurokrisen og Norge Martin Skancke Mai 2014 To spørsmål: Hva har skjedd i Europa? Hvordan kan det påvirke Norge? Europe, the big looser Krise i Eurosonen? (And Japan has lost two decades, hasn t it?) 160

Detaljer

INSTRUKS FOR VALGKOMITEEN I AKASTOR ASA (Fastsatt på generalforsamling i Akastor ASA (tidligere Aker Solutions ASA) 6. mai 2011)

INSTRUKS FOR VALGKOMITEEN I AKASTOR ASA (Fastsatt på generalforsamling i Akastor ASA (tidligere Aker Solutions ASA) 6. mai 2011) INSTRUKS FOR VALGKOMITEEN I AKASTOR ASA (Fastsatt på generalforsamling i Akastor ASA (tidligere Aker Solutions ASA) 6. mai 2011) 1 Oppgaver Valgkomiteens oppgaver er å avgi innstilling til - generalforsamlingen

Detaljer

Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor

Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor Regionalt nettverk 26. april 213 Age Bakker, Chief Operating Officer Prosent av den nasjonal formuen Vårt oppdrag er å sikre finansielle verdier for fremtidige

Detaljer