SKAGEN m2. Statusrapport november 2013

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "SKAGEN m2. Statusrapport november 2013"

Transkript

1 SKAGEN m2 Statusrapport november 213

2 Hovedtrekk i november 213 Globale eiendomsaksjer falt -,4% i november og er opp 13,% så langt i år. SKAGEN M2 falt 2,7% forrige måned, noe som var 2,3 prosentpoeng svakere enn referanseindeksen. Beste bidragsyter var Deutsche Wohnen, som er ny i porteføljen etter sammenslåing med tidligere eide GSW Immobilien. De to neste på listen var Indiabulls Real Estate og Ascendas India Trust. Våre to dårligste bidragsytere var indonesiske og ble trukket ned av svak makro. Kvartalsrapportene fra selskapene våre har operasjonelt vært på linje med forventingene. Samtidig har de økonomiske utsiktene i Brasil, Indonesisk valuta, samt politisk uro i Thailand fortsatt å tynge. Eiendomsaksjer i Europa og Japan utviklet seg nesten flatt, mens i USA var de svakt ned. Negativ makro tynget vekstmarkedene videre. India var igjen ett av unntakene, og holdt seg godt på optimisme om økonomiske reformer og styrking av valutaen. Historisk sett har eiendomsaksjer fulgt aksjemarkedet i lange perioder. Så har ikke vært tilfelle i år. I USA er REITindeksen ned 1% målt USD, mens S&P 5 er opp 27%. Globale eiendomsaksjer har gjort det mer enn 17% dårligere enn det generelle aksjemarkedet. Utviklingen for eiendomsaksjer har i år blitt forårsaket av at penger har flyttet ut av eiendom pga: 1. Høyere renter og frykt for høyere renter, 2. Økt optimisme om aksjer generelt, og 3. økonomiske bekymringer i mange vekstland, med påfølgende negative valutaeffekter. At eiendomsaksjer i utviklede markeder har gjort det relativt sett bedre enn vekstmarkedene har stort sett blitt drevet av fallende yield (institusjonelle kjøpere har vært villige til å betale mer for gode eiendommer relativt til leie) og eiendomsselskapers overskudd har vært løftet av billigere finansiering. Med lav yield og dårlige vekstutsikter har vi vært forsiktige med store plasseringer i disse markedene ettersom prisingen har synes aggressiv. SKAGEN m2 investere langsiktig og søker en kombinasjon av sterk underliggende kontantstrøm og vekst i kontantstrøm. Så langt i år har markedet blitt påvirket av frykt og pengeflyt ut av eiendomsaksjer på bekymringer om økte renter mer enn forventninger om langsiktig avkastning. Med pengestrømmen mot oss og en referanseindeks som er tungt vektet mot utviklede markeder, må vi være tålmodige og akseptere svak absolutt og relativ avkastning i det korte bildet. Vi tror derimot at det fundamentale bildet vil over tid vinne fram og belønne oss. 2 2

3 Avkastning, november 213 Note: Alle tall ut over 12 måneder er annualisert (geometrisk avkastning) * Startdato: 31 oktober 213 November Hittil i kv. Hittil i år Siden start* SKAGEN m2-2,7% 1,9% 7,1% 8,% MSCI ACWI Real Estate -,4% 1,3% 13,% 14,6% Meravkastning -2,3%,6% -5,9% -6,7% 3

4 Markeder i november 213 (%) Prosent Kina (Hong Kong) Japan Tyskland Kina (lokal) USA (Nasdaq) USA (S&P 5) Hong Kong Verdensindeksen Storbritannia Sverige Frankrike Norge (OSEBX) Canada Vekstmarkedsindeksen Singapore India Sør-Afrika MSCI ACWI RE IMI Index Tyrkia SKAGEN M2 Brasil Thailand Indonesia

5 Markeder hittil i år (%) Prosent USA (Nasdaq) USA (S&P 5) Japan Tyskland Frankrike Verdensindeksen 33 Storbritannia Norge (OSEBX) Hong Kong Kina (Hong Kong) Canada Kina (lokal) MSCI ACWI RE IMI Index Singapore Vekstmarkedsindeksen Sør-Afrika SKAGEN M2 7 Thailand India Russland Indonesia Brasil

6 Største positive bidragsytere i november 213 Selskap NOK () Deutsche Wohnen 268 Indiabulls Real Estate 1251 Suksessfull budprosess. Samlet har GSW Immobilien og Deutsche Wohnen kommet inn i MSCI standardindeks og har sett god etterspørsel etter aksjen. Indiabulls har gjort det bedre enn det indiske markedet pga god generering av kontantstrøm, og hjulpet av et svakt bedret markedssyn på India. Ascendas India Trust 188 India har vært det svakeste markedet tidligere i år, men bedrer seg nå litt. Soho China 827 Segro Plc 825 Annonserte salg av enda tre eiendommer for å styrke en allerede sterk balanse. Del av omstilling/endret forretningsmodell. Sterkt momentum i kinesisk eiendom etter annonsering av land og urbaniseringsreformer samt Shanghai Free Trade Zone. Segro gjorde et aktivabytte og fikk et lager som er på kontrakt med Tesco til desember 218. Tesco har framleiet lokalet til sportskjeden Decathlon, som vil bruke det som sentrallager for UK. Liten transaksjon, men viser framdrift i programmet ved å endre fokus i porteføljen og ble godt mottatt av markedet. Ashford Hospitality Prime 794 Selskapet er spunnet av fra Ashford Hospitality Trust. Capitamalls Asia 541 Kjøpte sitt første kjøpesenter i Guangzhou, en inngangsbillett til en viktig kinesisk by og med minimal nedetid for utvikling. CMA har 61 kjøpesentre i Kina og 14 totalt rundt om i 53 ulike asiatiske byer. Olav Thon Eiendomsselskap 467 Resultater på linje med forventninger. Risk/avkastning er ganske attraktiv. Emlak 453 British Land Co 453 Emlak legger ut land i Istanbul. Dette er en av selskapets største aktiva og den mest verdifulle i porteføljen. Vi forventer er vellykket prosjekt, positivt for inntekter og kontantstrøm. British Land leverte gode resultater som forventet i første halvår. Aksjen har gjort det bra og handles til nesten full verdi. Vi har redusert posten, men holder aksjen fortsatt pga stabilitet i inntjening, likviditet og vekstutsikter. Note: Bidrag til absolutt avkastning Total verdiskapning november 213: NOK -16,6 millioner 6

7 Største negative bidragsytere i november 213 Selskap NOK () Bekasi Fajar Industrial Ingen selskapsspesifikke nyheter. Svak makro tynget aksjen videre. Lippo Karawaci Kuttet salgsmål for 213 på grunn av utsettelser. Svak makro og strammere lånemarked begynner å påvirke driften. Gjentatt kontantstrøm gir godt finansielt grunnlag. Vi mener selskapet representerer langsiktig god verdi. Ananda Development -267 Lexington Realty Trust Ingen selskapsspesifikke nyheter. BR Malls SM Prime Holdings Bumi Serpong Damai Summarecon Agung Apartment Investment & Management Co Lippo Malls Indonesia -163 Selskapet planla å selge første Dim Sum obligasjon uten forfall. Planen ble skrinlagt på grunn av prising. Selskapet leverte tap på linje med forventinger i 3Q. BR Malls leverte gode resultater for 3Q grunnet effektivisering, attraktiv leasing spread og bedre finansieringssituasjon. Negativ makroøkonomi tynget aksjen. Vant en kontrakt på USD 1.2 mrd for landgjenvinning i Manila. Dette er den første store kontrakten etter sammenslåingen med SM Land og dermed en god indikasjon på nytten av å være størst i Filippinene. Interessant selskap med godt potensiale. Bumi Serpong leverte bedre enn ventet i 3Q. Vi liker fortsatt selskapet., men makroøkonomi og negativt syn kan gi motvind til tider. Leverte bedre enn ventet inntjening. Interessant selskap med godt potensiale. Handles til 55% rabatt mot estimert (konsensus) RNAV. -18 Ingen selskapsspesifikke nyheter. Tall for Q3 på linje med forventninger. Utsiktene for gode butikklokaler i Indonesia er fortsatt gode. Selskapet hentet også kapital i en privat plassering. Selskapet er et en langsiktig investering, men makro og negativt syn kan gi motvind til tider. Det på tross av solid drift. Note: Bidrag til absolutt avkastning 7

8 Største bidragsytere hittil i 213 Største positive bidragsytere Største negative bidragsytere Selskap NOK () Segro Plc British Land Co Plc Deutsche Wohnen AG Gecina SA 4 23 Ashford Hospitality Trust Soho China Ltd Global Logistic Properties Ltd 3 2 Mercialys SA Citycon Oyj Affine SA Selskap NOK () Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk PT Surya Semesta Internusa PT Ananda Development PCL-Nvdr DLF Ltd BR Properties SA Rockwell Land Corp Lippo Karawaci Tbk PT BR Malls Participacoes SA Lippo Malls Indonesia Retail Trust Summarecon Agung Tbk PT Total verdiskapning: NOK -.7 million Note: Contribution to absolute return 8

9 Viktige endringer hittil i 213 Q1 Q2 First Real Estate Ny Citycon + Yuexiu Property Ny Ashford Hospitality Trust + Ananda Development Ny Franshion Properties China + Indiabulls Real Estate Ny Global Logistic Properties + Hovnanian Enterprises Ny Phoenix Mills Ny Gecina -- Immofinanz Ny Nexity -- Torunlar Gayrimenkul Yatirim Ny Lippo Malls Indonesia -- DB Realty Ny Capitamalls Asia -- Parkway Life Real Estate Ny BR Properties -- Apartment Invest & Management -- PS Business Parks + GSW Immobilien + SM Prime Holdings -- Lippo Karawaci + General Shopping Brasil -- Segro Plc Ny Corio -- Brandywine Realty Trust Ny Mack-Cali Realty -- Shimao Property Holdings Ny General Shopping Brasil -- BR Malls Participacoes Ny Sagax Ut Rockwell Land Ny Fastighets AB Balder Ut Keppel Land Ny Nexity Ut CapitaLand Ny KWG Property Holding Ut UEM Sunrise Ny Evergrande Real Estate Group Ut Parkway Life Real Estate + Franshion Properties China + + Økt post -- Mindre post 9

10 Viktige endringer hittil i 213 Q3 Capitaland + British Land -- Century Properties Ny DB Realty Ut Bekasi Fajar + Gecina -- Ananda + Mack Cali Ut Immofinanz Ut Shimao -- Q4 EMLAK Ny Segro -- General Shopping Corp bond Ny Mercialys -- Brandywine + Lippo Malls -- Siam Future Ny Hemaraj Land Ut Parque Arauco Ny SOHO China -- Irsa Ny Ticon Property Fund -- CapitaLand + BR Properties -- Ticon Industrial + British Land -- Ashfor Prime Ny SL Green -- Corio Ut UEM Sunrise Ut + Økt post -- Mindre post 1

11 Største kjøp og salg i november 213 Største kjøp Ashford Prime (ny) Vi mottok aksjer i Ashford Prime som et resultat av at selskapet ble spunnet ut av Ashford Hospitality. Det er et konservativt drevet selskap (lite gjeld) med fokus på høyendesegmentet i USA. EMLAK (ny) Vi tok inn Emlak i Tyrkia gjennom et sekundærsalg av aksjer. Emlak er det største børsnoterte eiendomsselskapet i Tyrkia og driver utvikling av eiendom med en fokus på boliger rundt om i hele Tyrkia. Selskapet har en unik inntektsdelingsmodell (lav risiko) samt privilegert tilgang til statlig land i Tyrkia. Majoritetseier er det statlige Mass Housing Administration (TOKI). Største salg SOHO China Vi låste inn litt gevinst etter sterk utvikling. Verdsettelsen appellerer ikke like mye og selskapet har blitt dyrt. Vi har lagt oss på den forsiktige linjen og solgte noen aksjer før resultatet av tredje plenum, som viste seg å være langsiktig positivt for sektoren. Hemaraj Vi solgte resten av vår lille post i Hemaraj fordi vi konsentrerer vår eksponering mot Thailand. UEM Sunrise Vi solgte oss ut av en liten post fordi oppsiden har blitt mindre etter nye statlige reguleringer. Lippo Malls Vi reduserer vår risiko forbundet med Indonesia. Det langsiktige bildet er fortsatt attraktivt for aksjen, men det er forventet at utviklingen vil ta lenger enn vi først forventet. Mapletree Logistics Vi reduserer vå eksponering mot Singapore på grunn av renterisiko. Aksjen er sensitiv på grunn av høy yield og lav utleievekst. SM Prime Vi låste inn noe gevinst, samt reduserte risiko, etter sammenslåingen meg SM Land. Denne sammenslåingen la til rundt 3 prosent utvikling (bolig og blandet bruk) til et selskap som i utgangspunktet opererte kjøpesentre. 11

12 Største poster i SKAGEN m2, pr 3. november 213 Risk class Holding size Price P/NAV last Div. Yield 213e EBITDA 213e/EV LIPPO MALLS Core+ 3.5%,41 91% 8.5% 11.1% DEUTSCHE WOHN-BR Value added 3.3% % 1.4% 2.9% BRANDYWINE RLTY Core+ 3.3% % 4.5% 7.8% MERCIALYS Core+ 3.2% % 4.4% 5.8% CAPITAMALLS ASIA Value added 3.2% % 1.7% 1.6% LEXINGTON REALTY Core+ 3.1% % 6.4% 7.3% APARTMENT INVEST Value added 2.9% % 3.8% 6.5% GLOBAL LOGISTIC Value added 2.9% % 1.3% 3.6% BRIT LAND CO PLC Core+ 2.8% % 4.4% 4.4% PS BUSINESS PARK Value added 2.8% % 2.2% 6.4% Weighted top 1 3.9% 92.9% 3.9% 5.8% 12

13 13 Prosent JAPAN GERMANY SOUTH AFRICA NETHERLANDS TAIWAN SWEDEN BRAZIL SWITZERLAND U.S. MEXICO NORWAY CHILE INDIA FINLAND TURKEY INDONESIA MALAYSIA PHILIPPINES THAILAND BRITAIN AUSTRALIA HONG KONG CHINA FRANCE CANADA SINGAPORE* Geografisk fordeling SKAGEN m² vs. referanseindeksen Fund Index

14 Porteføljen til SKAGEN m2 fordelt på pyramiden pr november 213 Opportunistisk 29% 19 selskaper Verdiskapere 39% 21 selskaper Høyt utbytte 29% 14 selskaper De siste månedene har vi solgt ut noen selskaper med høyt utbytte og flyttet pengene inn i midtsegmentet av pyramiden, nemlig verdiskapere. Det er her vi ser best potensiale for langsiktig risikojustert avkastning. I det nåværende volatile rente og økonomiske klimaet mener vi verdiskapere vil ha mindre svingninger enn de med de obligasjonslignende høyt-utbytte-aksjene. 14

15 SKAGEN m² fordelt på type eiendommer pr november 213 Property segment Diversified; 18% Office; 16% Health; 3% Hotels; 3% Industrial; 13% Retail; 26% Residential; 19% 15

16 SKAGEN m² selskaper pr november 213 DLF LTD YUEXIU PROPERTY KEPPEL LAND INDIABULLS Parkway Life REIT First REIT CAPITALAND LIPPO KARAWACI AFFINE FRANSHION LEXINGTON ROCKWELL LAND BRANDYWINE PS BUSINESS PARK SOHO CHINA BR PROPERTIES SL GREEN GECINA SA ASHFORD PRIME ASHFORD HOSPITALITY ASCENDAS INDIA TRUST Health Hotels Diversified Office TICON PROPERTY FUND LIPPO MALLS SURYA SEMESTA BEKASI FAJAR TICON INDUSTRIAL SEGRO Industrial Retail MERCIALYS CAPITAMALLS ASIA MAPLETREE LOGISTICS Residential BRITISH LAND GLOBAL LOGISTIC OLAV THON CITYCON SM PRIME CENTURY SHIMAO HOVNANIAN IJM LAND SUMMARECON EMLAK BUMI SERPONG ANANDA AIV IRSA TORUNLAR PARQUE ARAUCO BR MALLS PHOENIX MILLS GSHP Corp bond GENERAL SHOPPING SIAM FUTURE VISTA LAND DEUTSCHE WOHNEN 16

17 Faktaark, resultater og annet - på engelsk

18 Emlak Konut (EKGYO TI) 2,71 TRY History and what they do: EMLAK is the largest REIC in Turkey measured both in MCAP and property portfolio which amounts to ~TL 9.8 bn and land bank to ~8.4m Sqm Business involves purchase of land, development, sales and marketing in Turkey. Primarily focused on residential units in middle and upper/middle income housing markets with particular focus on Istanbul. Company also develops mixed used projects (commercial and public units). Controlling shareholder is TOKI, after a Secondary Public Offering in November TOKI holds 49.3% of EMLAK. Rationale for investment: Leading position in Turkish residential RE market. Direct exposure to TOKI s huge land bank without tender. Huge potential in current land bank Unique revenue sharing business model, with an attractive risk profile and good earnings visibility. Enables solid cash flows and ability develop numerous projects simultaneously with guaranteed revenue and limited operational risks. Well positioned to capitalize on market dynamics in Turkey, especially fast growing Istanbul. Structural shortage of housing, estimated urban housing demand in Turkey is 65-7k units. Triggers: Rapid growth and urbanisation Huge need for regeneration (modernizing and build earthquake safe housing) New land bank purchase from SPO proceeds New City project development start in Northern part of Istanbul (>6% of land bank) Risks: Political risk and negative regulatory changes Toki related governance issues like conflict of interests Unfavorable macro conditions, consumer sentiment, interest rate hikes, FX volatility etc Opportunistic Key figures: Market cap Long term value builder 1.3 bn TRY 31.5 bn NOK Total debt.8bn TRY Cash 2.4 bn TRY Preferred equity bn TRY Minority interest bn TRY Enterprise value 8.7 bn TRY Net debt to EV -18% EBITDA/EV 13E 9.5% P/E 13 E 8.6x P/BV trailing 1.4x P/NAV* 87% ROE 13E 18% Div Yield 13E 3.6% Price change 3m YTD 1 Yr 4% -13% -3% Free float 51% Daily turnover 6M 186 Mill NOK Beta 6M.9 No of analysts 22 41% sell/hold Owners TOKI 49.3% Blackrock 1.4% Schroder.6% GICS Code 4423 Real Estate Management & Development * Based on 9M13 NAV. SPO was made in Nov 26% discount to NAV. 18 Nov 22, 213

19 Key earnings releases and corporate news last month GLP (2,9%) Vista Land (1,5%) Torunlar (,6%) GSW/ (Detusche Wohnen) (3,%) Global Logistic Properties, Singapore (GLP SP) Strong quarter and announcement of new China fund GLP delivered a solid result with strong take up in China, positive rental reversion in Japan underpinned by a strong appetite for space. The group is on track to achieve development starts of up to 2.5m sqm for the year. The new China fund will keep growth on track, China is GLP s key growth market with e-commerce being an important driver of demand. E-commerce makes up 22 percent of GLP s total leased area in China today compared with 4 percent in the fiscal year 21. GLP has a very strong position in the logistics market in Asia, in combination with a very strong execution track record. We also like the business model that enables the company to keep up growth through recycling assets into REITs. Vista Land, Philippines (VLL PM) Reported good q3 figures, VLL on track Vista Land reported Q313 with sales, revenue and gross profit up. Net gearing decreased to 15% from 17%. The company continues to focus on an interesting segment and has a good track record of execution. Q3 report showed that they are on right track. The company is primarily focused on low-cost housing projects with a huge land bank (193 Ha of which 83% is located in Mega Manila) in the south of Manila, the area that will benefit greatly from the completion of the Cavite-Lagune Expressway, one of the bigger ticket items in the PPPs (infrastructure project). Vista Land is one of the cheapest property stocks in the Philippines right now. No reported damage due to the Typhoon. Torunlar REIT, Turkey (TRGYO TI) Q3 report in-line and MOI on track Company had a slightly better operational result than expected, but bottom-line was erased by negative FX movements. Operationally results continue to be on-track, sales and rent levels are increasing and operational costs decreasing. Torunlar 3Q13 NAV was TL5.56/shr, corresponding to 35% discount to NAV. We still like the company s diversified project mix and the growth potential, like the important Mall of Istanbul (MOI) project where the company is planning to deliver sellable units at the end of October and book all cumulative pre-sale gains in last quarter (82% of the residential units and 73% of the office units have been sold already).. GSW Immobilien, Germany (GIB GY) Reported good and stabile numbers for Q3. DW bid successful Another good and stable result for GSW showing strong operational performance with rental growth and stable occupancy. The loan-to-value ratio was 54.%. The takeover bid announced in August (in the form of a share exchange) has been accepted by >9% of GSW shareholders a large majority of owners therefore followed the joint recommendation of the Management Board and the Supervisory Board of GSW. At the end of November SKAGEN m2 held 3.3% in the new combined entity Deutsche Wohnen. 19

20 Key earnings releases and corporate news last month LXP (3,1%) Lexington, US (LXP US) Misses slightly on taxes and increasing expences The results from Lexington, a US triple net lease company, missed expectations due to higher expenses and taxes. However, the releasing rents were positive compared to expiring rents. The occupancy increased to 98.1%, which means full occupancy. They increased the dividend 1% in the quarter to an annualised yield of 6.5% at the current share price. At the end of the quarter they acquired three parcels of land for $3m, leased to different hotel companies on 99 year leases in Manhattan. The leases are 4.9% initially, increasing between 2 and 3% annually financed with USD 214m in debt at fixed rate of 4.66% for 13 years. They guided an FFO yield of 1% in 214. The risk of the company is releasing. When they build to suit, they initially have at least 15 year contracts, which means that the cash flow is predictable. The main risk with this type of company is if tenants leave when built-to-suit leases expire. Historically, this risk seems to be smaller in reality than what is priced into the stock. The company continues to deliver as expected. Olav Thon (2,5%) Olav Thon. (OLT NO) In line Olav Thon provided results in line with expectations. Yearly rent was up 6.2% due to acquisitions and investments. The organic growth is approximately.5% in existing shopping centers and indicates a slowing growth rate. The clean net income after tax before value adjustments was approximately 2.6 NOK per share in Q3, or approx. 8 NOK annualized. NAV is 147 per share and the discount is 3%. The valuation yield was 6.1% for shopping malls and 6.5% for other commercial real estate. The risk-reward is still quite attractive. However, the risk of changing shopping behavior of the Norwegian consumer is a more apparent risk than earlier. IRSA (,6%) IRSA, Argentina (IRS US) Reported Q3 with healthy numbers Irsa reported a solid growth in Argentina pesos in the shopping center segment, but also a good operational result in USD (adjusted for inflation, using USD conversion) in Q3. The revenue from shopping malls increased with 2.6%. The hotel segment improved, while the office segment saw lower rents in USD and reduced EBITDA margin. During the fiscal year 214, the company expects an EBITDA of $24m, which compared to an EV of $1.3b indicates one of the most attractive EBITDA multiples in the real estate equities universe. They distributed a dividend of $.73 per ADR and have started a buyback program to buy up to 5% of outstanding shares. After the announcement of buybacks (which may indicate improved management attention to shareholder value), the share price has jumped. However, conservative NAV estimates of above $2 still makes this an attractive risk-reward proposition. Management seems to have been able to create some shareholder value lately, and there are signs of improved corporate governance. 2

21 Key earnings releases and corporate news, November 213 Capitamalls Asia (3,2%) BR Malls (1,6%) General Shopping (1,3%) British Land (2,8%) Capitamalls Asia, Singapore (CMA SP) buys first shopping mall in Guangzhou CMA acquired its first shopping mall in Guangzhou for Rmb 2.2bn. The shopping mall is currently under construction and part of an integrated mixed development with direct subway connectivity. The transaction gives CMA an entry point into a key gateway city in China, with minimal development downtime. Even if the seller takes most of the developer profit, the pricing looks reasonable and CMA will be able to do the lease-up themselves to get a good tenant mix from start. The mall is positioned as a mid to high-end lifestyle mall, with a good catchment of 1.1m residents within 3km and should also enjoy high footfall generated from adjoining office developments. BR Malls, Brazil (BRML3 BZ) good Q3 report Good results for 3Q13 due to further efficiency gains, attractive leasing spreads and better financing conditions. Key money grew >6% YoY, indicating strong tenant demand for BR Mall s retail space. Same-Store Sales (SSS) grew 8.1% YoY. Tenant s occupation costs (rent as % of sales) decreased to 1.2% which is a good indication of sound revenue growth, as rents grow slower than retail sales and give room for future rental growth. Another good quarter as expected. The stock is not very cheap at first glance but BR Malls has a very strong growth track record and also without acquisitions or greenfield investments the potential for highly profitable enhancements within the more than 5 malls owned is significant.. General Shopping, Brazil (GSHP3 BZ) Q3 good operational performance, but FX losses General Shopping s reported strong operating figures for 3Q, but with net profit negative primarily due to FX accounting losses on USD debt. Operationally on track, but FX risk still high. Long-term investment case unchanged British Land, UK (BLND LN) Good first half results as expected H1 Profit grew 6.6% YoY, and NAV +4.5%. UK retail value increased 1.5% and Offices +5.%. Increased leasing activity, stronger demand from a broad range of high quality occupiers. Good asset churn in H1 as they sold / exchanged 19 million of UK retail assets, reinvested 11 million in new projects and sold a big shopping mall in Spain reducing Europe ex UK exposure to 1%. Equity placing proceeds from the spring have been fully deployed ahead of expectations. The financial position is strong. The stock has delivered good performance, company keeps creating shareholder value, but at a rather slow pace. The stock is trading close to full value. We have reduced our position by almost 5% realising good profits, keeping a smaller allocation for stability of earnings, stock liquidity and decent growth potential. SM Prime (1,7%) SM Prime, Philippines (SMPH PM) wins the big reclamation project in Manila Bay SM Prime won the US $1.2 billion contract to reclaim land in Manila after Ayala Land s request to extend its bid was denied by the government. The site to be reclaimed is next to the 6 hectare Mall of Asia complex. This is the first major transaction after the merger of SM Land and SM Prime, and a good indication of the benefits of now being the biggest player in the Philippines property market. We liked the old shopping mall-focused SM Prime, but the new bigger diversified company with approx. 7% recurring and 3% development income is still an interesting stock with very good value potential. 21

22 Key earnings releases and corporate news, November 213 Lippo Malls (3,5%) BR Properties (2,%) Capitaland (1,8%) Lippo Karawachi (2,%) Lippo Malls, Singapore/Indonesia (LMRT SP) Q3 report with negative FX impact + capital raising LMRT reported in-line with expectations with growth mainly from the acquisition of six new malls in 4Q12, and positive rental reversions for the existing malls. LMRT also raised SGD 1m through a private placement. Together with a SGD 15m MTN issuance in October 213, it now has SGD 25m (approx. NOK 1.2bn) to finance future acquisitions and asset enhancements. LMRT aims to expand its mall portfolio from SGD 1.5bn to SGD 4bn in the next three to five years. This is a long-term conviction case in the portfolio with strong recurring cash flow, low beta and high-yield exposure to Indonesian consumption, expected to produce strong SSS (same store sales) growth over the next years. The weak Rupiah has had a significant negative effect after the summer on the NAV as measured in SGD. Short term macro concerns are expected to continue to dampen share performance in the short-term. BR Properties, Brazil (BRPR3 BZ) Q3 report, share buyback & selling all logistic assets BR Properties came with a reasonable report for Q3 in first week of November but below market expectations. Markets cheered up with the announcement of a share buyback program and some letting progress in the important JK Tower office project in Sao Paulo. In the third week, BRPR told the market they are selling all of its industrial/logistic properties portfolio (34 assets) to a JV including the global logistic investor Goodman for R$ 3.2bn (approx. NOK 8.5bn). We liked the share buyback program, but were not as impressed by the sell-off of the logistic assets, which increases risk without increasing earnings potential. The stock price increased and we reduced our holding by approx. 3%. Still an interesting company but persistent macro risk and some short-term weakness in Sao Paulo office makes us cautious. Capitaland, Singapore (CAPL SP) sold 2% of shares in Australand for S$ 485m (approx. NOK 2.4bn) The Singapore-based diversified property developer and holding company announced it has sold a 2% stake in the listed REIT subsidiary Australand, generating gross proceeds of A$426m (approx.nok 2.4bn, hereby reducing their remaining stake in Australand to 39.1%. The deconsolidation of Australand improves the Capitaland balance sheet. No major impact in valuation but should partly remove some negative overhang on the Capitaland stock. Capitaland is trading at a close to 4% discount to NAV, partly because of negative Singapore residential sentiment, which is actually small and we believe the stock pricing to be attractive. Lippo Karawachi, Indonesia (LPKR IJ) revises down 213 due to delays LPKR revised down their marketing sales target for 213, 33% below its initial guidance and some 2% below analysts revised forecasts. The reason is several delays: revenues from the sales of a mall scheduled on the 2nd half of 213 deferred to 214, and the company has shifted launching several projects to 214. The company released rather bullish projections for 214, including what looks like accelerated sales of malls into LMRT. Clearly the weak macro sentiment and the tightening mortgage conditions, including higher interest rates is now starting to have an impact on the development part of the business. As the recurring cash flow (approx. 5% of revenues) gives good financial support, we believe the stock represents good long-term value at these levels, with a strong balance sheet to take advantage of any short term weakness in the markets. But without short-term improvement in macro sentiment in sight and the Rupiah still trending down, we think there may still be downside risk to the stock and remain cautious for now. 22

23 Key earnings releases and corporate news, November 213 Ticon Industrial (2,%) Century Properties (,9%) IJM Land (1.2%) Ticon Industrial, Thailand (Ticon TB) Q3 report as expected, Q4 is more important TICON reported 3Q13 net profit up 13% YoY but down 48% QoQ, with 9M13 results accounting for less than 3% of fullyear forecasts. As expected, the company had no asset sales to the property fund in the quarter, but 4Q13 momentum is expected to ramp up as TICON should execute it s plans for a new property fund IPO. Century, Philippines (CPG PM) supportive 3Q report The Manila-based developer CPG announced net income and earnings for 3Q13 +12% YoY, with steady completion of its existing projects. The rate of project completion is expected to increase and enable CPG to grow revenues at a faster pace in the next few quarters. Gross margins remain among the highest in the industry. They are on track to finish the 1%- committed Century City mall around year end. CPG represent deep value, trading at a 56% discount to RNAV and 6x 214E P/E. IJM Land, Malaysia (IJMLD MK) q3 report beat expectations IJM Land s 1HFY14 property sales and earnings beat expectations, with core net income up 87% YoY. The jump in profits was driven by strong sales at 57% of full year forecast. Further strong sales contribution are expected in 3q14 from the Royal Mint project in London. Improved product mix pushed margins slightly higher than last year. We invested in IJM Land as the stock was oversold in 212 and had interesting Johor exposure, next to Singapore. Since then, there has been a number of tightening government measures to cool down the Johor region, especially the central Nusajaya area, causing market concerns of a slow-down ahead. With its Johor-portfolio least impacted among the local developers by the recent cooling measures and a well-diversified portfolio across growth regions in Malaysia, the stock looks well positioned for good long term performance. The stock trades at a 43% RNAV discount, close to the sector's trough of 44%. 23

24 The largest companies in SKAGEN m2 in November Lippo Malls is a real estate investment trust that invests in shopping malls and other retail locations in Indonesia. LMIRT is the only Indonesia focused retail REIT listed on the SGX (Nov 7), owning and investing in a diversified portfolio of retail related real estate assets spread across 16 retail malls and 7 retail spaces. Focus on mid to mid / upper middle class customer segment. Sponsored by Lippo Karawaci, Indonesia's largest listed property company, however no malls derive from the sponsor as of today. Along with sponsor, LMIRT has a market share of 25%. Deutsche Wohnen is one of the leading listed residential companies in Germany. Its operational focus is on managing and developing its residential property portfolio. The portfolio currently comprises around 89,8 units in total, of which 88,7 are residential units and 1,1 are commercial properties. Core regions are particularly located in Greater Berlin, Rhine-Main, the Rhineland and Central Germany as well as in medium-sized German cities like Hanover/Brunswick/Magdeburg. Company offers high income predictability with low vacancy rate (2.1%). Generally good quality assets in with interesting location of which 5% in Berlin. LTW 55% and an average loan cost of 3.5%. Brandywine Realty Trust is a self-administered, self-managed and fully integrated real estate investment trust. The Company is engaged in the ownership, management, leasing, acquisition, and development of primarily suburban office properties. It also owns an interest in and operates a commercial real estate management services company. 29 buildings of total 24.1m sqf (2.1m m2). 182 office, 19 industrial and 5 mixed use in addition to 4 redevelopment/use properties. They are also part in 19 unconsolidated JV. Mercialys is a French shopping center investment company with a portfolio size of 2.7bn focusing on retail properties 1% located in France. With 12 locations across France, totaling a gross leasable area of 714k sqm, Mercialys is one of the major players in the France shopping center sector. The company owns, renovates and redevelops centers in close collaboration with Groupe Casino. Mercialys was created with the transfer of 146 properties from Casino in 25 when Casino decided to take its real estate business public via a placement. Today Casino owns 4%. Mercialys opted for the SIIC legal status in 25. CMA is one of the largest listed shopping mall developers, owners and managers in Asia by total property value of assets and geographic reach. CMA has an integrated shopping mall business model encompassing retail real estate investment, development, mall operations, asset management and fund management capabilities. It has a portfolio of 14 shopping malls across 53 cities in 5 counties (Singapore, China, Malaysia, Japan and India), with a total property value of approximately S$34bn (NOK 141bn) and a total GFA of 95.9 million sq ft. 65% owned by CapitaLand. 24

25 The largest companies in SKAGEN m2 in November Lexington Realty Trust is a real estate investment trust that invests in, owns and manages commercial properties net leased to major corporations throughout the United States. In addition, they provide investment advisory and asset management services to investors in the net lease area. Under a net lease, all property operating expenses, such as insurance, real estate taxes, utilities, maintenance and repairs are generally paid by the tenants. Accordingly, the cash flows during the lease term are highly predictable. The portfolio is well-diversified by property type geographic location, lease term and tenant industry concentration Apartment Investment & Management is a US REIT focussed on multi-family rental buildings, with some 66, apartments in top 2 markets. The number of apartments has been dramatically reduced since 24 from over 16, (net owned) in 1 markets to today s number, of which 56 are so called Conventional and 1 Affordable. Sold of a lot apartments in 6-8 and used $1b on share buybacks. The company bought back 24% of outstanding shares from 2q6 until Oct. 8, but had to issue equity at lower price in 9. Current strategy was implemented in 25 and is to sell 2 apartments to buy 1 with better location and higher quality. Global Logistic Properties is Asia's largest provider of modern logistics facilities. The company owns, manages and leases out >5 completed properties spread across >6 cities in China, Japan & Brazil, forming an efficient network with assets strategically located in key hubs, industrial zones and urban distribution centers. The Japanese portfolio is mostly completed and provides strong operating cash flow to fund the group's growing business in China. GLP recently expanded its business to Brazil through 2 JV s mainly operating in Rio and Sao Paulo. GLP recently also announced the set up of an China fund similar to the Japanese model. British Land owns and manages a portfolio of commercial property worth c. GBP 16bn, of which BLND s own value is GBP 1bn. This makes the company one of Europe s largest REITs. The company invests, both directly and through joint ventures, in income-producing and freehold commercial properties in order to maximize their growth and potential. The company trades, finances, and develops property. Their portfolio consists of offices, retail superstores, shopping centers, leisure, industrial, and distribution spaces. Roughly 2/3 is Retail, geographically diversified within the UK, and 1/3 is Office, primarily in central London. PS Business Parks, Inc. is a self-advised and self-managed real estate investment trust that acquires, develops, owns 29 m sqf (2.7 m2) and operates commercial properties, primarily multi-tenant office industrial or "flex" space in 12 business parks in 8 states. The companies main exposure are towards California. Flex (52 %), industrial (3 %) and office (18 %). Total occupancy 9 %. 25

26 Tilleggsinformasjon

27 Hvorfor investere i eiendom? Kjøp land, de lager det ikke lenger. - Mark Twain, amerikansk forfatter Eiendom er langsiktige verdier. Det gir normalt sett en forutsigbar kontantstrøm og er en god sikring mot inflasjon. Børsnoterte eiendommer er bra for investorer fordi det gir likviditet og gjennomsiktig prising. - Kristoffer Stensrud, SKAGEN grunnlegger

28 Investeringsfilosofien til SKAGEN m 2 aktiva og selskaper Målet er å levere risiko og avkastning en plass mellom aksjer og obligasjoner og å bruke SKAGENs investeringsfilosofi til å gjøre det bedre enn markedet. Vi ønsker at SKAGEN m 2 reflekterer aktivaklassen eiendom mer enn det å være et sektorfond. Porteføljen bygges fra bunnen over tid, med en sterk base av faste inntekter. Hovedmålsettinger vil være risikodiversifisering og stabil inntektsvekst. Med en slik sterk base kan vi ta noe høyere risiko med mer oppsidepotensiale, samtidig som vi holder den totale risikoen i porteføljen på et akseptabelt nivå. Finansiell opplåningsgrad blant selskapene skal holdes på lavt til moderat nivå for porteføljen som helhet. For oss er det viktigste den langsiktige risikojusterte avkastningen. Det vil alltid være perioder med mye svingninger i aksjemarkedene, og når SKAGEN m 2 sin portefølje vil vise store kortsiktige svingninger og avkastning som er lavere enn vårt mål. Tesen er at med vår strategi, og fokus på stabile underliggende inntekter fra eiendom, vil aksjemarkedet verdsette våre selskaper på en slik måte at aksjekursen kommer tilbake på normalnivåer når markedene stabiliserer seg. Vi tror også at langsiktig sikring av kapital er viktigere for SKAGEN m 2 sine kunder enn det å unngå kortsiktige svingninger i markedet, hvor prisen kan bli svært lav avkastning. Med denne filosofien kan kortsiktige markedssvingninger bli utnyttet til å oppnå langsiktig avkastning mer enn som en stor risikofaktor.

29 Porteføljens sammensetning - en tredelt pyramide Opportunistiske investeringer representerer vanligvis høy risiko og høy potensiell avkastning på grunn av en eller annen spesiell situasjon. Investeringskriteriene ligner på dem som brukes i andre SKAGEN fond. Vi behandler de fleste investeringer i utbyggere som opportunistiske investeringer. Det samme gjelder selskaper med finansielle problemer, spekulative prosjekter eller investeringer i svært sykliske markeder. Verdiskapende Typisk selskaper som har fokus på eiendommer som skaper inntekter, akkurat som dem med høyt utbytte, men med en mer aktiv ledelse og fokus på verdiskaping. En konsekvens er at alt årlig overskudd blir reinvestert i selskaper i stedet for å bli utbetalt til aksjonærene. Selskapenes investeringer kan blant annet være oppkjøp, oppussing av eksisterende eiendommer eller nye prosjekter. Opportunistisk Verdiskapende Høyt utbytte* Selskaper med høyt utbytte har fokus på eiendommer som skaper inntekter, begrenset investeringsaktivitet og en lav til moderat risiko for kontantstrømmen. Ettersom de ikke normalt trenger alle inntektene fra driften til investeringer vil mesteparten av overskuddet bli utbetalt som utbytte. Hvert av disse selskapene er forventet å møte vårt mål for total avkastning, men de trenger ikke nødvendigvis å være undervurderte. I strategien til SKAGEN m2 er investeringer som blir klassifisert som Høyt utbytte normalt omtalt som Core+ når en sammenligner med standard definisjoner som blir brukt blant ikkebørsnoterte eiendomsselskaper. 29

30 Selskapsutvelgelse: SKAGENs tre U er Den ideelle investeringen er Undervurdert Upopulært Underanalysert Fokus i selskapsutvelgelsen Katalysatorer for omvurdering Verdiskaping til lav pris Gjeld og risiko Forståelig og velprøvd forretningsmodell Vilje til å skape aksjonærverdier

31 SKAGEN m² passer med investeringsfilosofien Børsnoterte eiendomsselskaper har vanligvis mer stabile kontantstrømmer enn det gjennomsnittlige børsnoterte selskapet. Eiendomsaksjer er ofte utsatt for feilprising på grunn kortsiktighet i aksjemarkedet. Eiendomsaksjer er en flott mulighet til å bruke SKAGENs unike investeringsfilosofi, nemlig upopulære, undervurderte og underanalyserte investeringer. Langsiktig verdistigning for eiendom er sannsynlig. Legg til vellykket aksjeplukking og den forventede avkastningen kan bli bra. 31

32 Three themes that underpin SKAGEN s value investing Mean reversion Special situations Long term value creators What is it? Re-rating of forecast returns (Graham-style value investing) Company going through a transformation leading to step change in profitability Companies expected to deliver long-term above market earnings growth and capital return (Fisher style investing) Sensitivity to time Timing of benefits uncertain but typically shorter term Full benefits typically realized over 1-3 years Benefits only fully realized with very long time horizons Key drivers of returns Largely cyclical; market sentiment, economic growth, commodity prices Management specific (cost cutting, M&A, capital structure) Industry structure, competitive dynamics, demand growth, technology Research orientation Comps and accounting driven Deep and detailed company and management oriented (effectively a PE d.d.) Deep and broad industry growth and competitive dynamics are more important Some investments touch upon more than one theme; they are not mutually exclusive 32

33 SKAGEN m² Bredt mandat: Verdipapirfond med daglige kurser og handel. Fondet investerer i eiendomsselskaper globalt inkludert REITs, REOCs (Real Estate Operating Companies) og utviklere. Anbefalt investeringshorisont: Minimum 5 år. Utbytte: Ingen utbyttebetaling; fondet reinvesterer utbyttebetalinger fra selskapene. Referanseindeks: MSCI ACWI Real Estate IMI Net Forvaltningshonorar: Fast avgift på 1.5 %*, ingen avgift på kjøp eller salg av andeler. Minste tegningsbeløp: NOK 1 Lanseringsdato: 31. oktober 212 * bedre/dårligere verdiutvikling I andelsverdien sammenlignet med referanseindeksen deles 9/1 mellom andelseierne og forvaltningsselskapet. Maksimum årlig avgift er 3% og minimum er,75%.

34 Ønsker du mer informasjon? Se vår siste markedsrapport Informasjon om SKAGEN m 2 på våre hjemmesider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.

SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2015 Hovedtrekk juli 2015 SKAGEN m2 var opp 4,7 prosent i juni, mens MSCI sin eiendomsindeks var opp 5,5 prosent, og tapte 0,9 prosentpoeng mot indeksen. Måneden var volatil

Detaljer

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Eiendom I Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom I - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 6,5 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar juli 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 7,4 prosent. Referanseindeksens avkastning

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for januar 2017

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for januar 2017 SKAGEN Credit NOK Statusrapport for januar 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. januar SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,4% 0,1 % Avkastning hittil i år 0,4

Detaljer

SKAGEN m 2. Statusrapport mai 2013

SKAGEN m 2. Statusrapport mai 2013 SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2013 Innhold Investeringsresultater og nyheter 3 Porteføljens sammensetning og endringer 6 Markedene 21 Selskaper i SKAGEN m 2 28 Investeringsmandat og filosofi 30 Porteføljeteamet

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar november 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - november 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,0 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Rapporterer norske selskaper integrert?

Rapporterer norske selskaper integrert? Advisory DnR Rapporterer norske selskaper integrert? Hvordan ligger norske selskaper an? Integrert rapportering er å synliggjøre bedre hvordan virksomheten skaper verdi 3 Norske selskaper har en lang vei

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport august 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport august 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport august 2015 Hovedtrekk august 2015 SKAGEN m 2 falt 4,0 prosent i august og tapte terreng til referanseindeksen. Det var en svært volatil måned med kontinuerlig uro rundt det kinesiske

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for februar 2017

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for februar 2017 SKAGEN Credit NOK Statusrapport for februar 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 28. februar SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,4 % 0,1 % Avkastning hittil i år

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2016 Hovedtrekk februar 2016 SKAGEN m2 steg 0,7 prosent i februar, mens den globale eiendomsindeksen var opp 2,1 prosent. Så langt i år har fondet falt 8,4 prosent, mens

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2017

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2017 ODIN Eiendom Fondskommentar juli 2017 Fondets portefølje Avkastning ODIN Eiendom A - juli 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -0,2 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013 Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2014

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2014 SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2014 Hovedtrekk i juni 2014 Globale eiendomsaksjer steg 3,9 prosent i juni. SKAGEN m 2 steg 3,0 prosent i den samme perioden. Fondet har hatt en godt første halvår, både absolutt

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport juni 2015 Hovedtrekk juni 2015 SKAGEN m2 var ned 4,5 prosent i juni, mens MSCI sin eiendomsindeks var ned 3,3 prosent. Måneden var volatil som følge av de pågående forhandlingene

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for april 2017

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for april 2017 SKAGEN Credit NOK Statusrapport for april 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 28. april SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,3 % 0,0 % Avkastning hittil i år 1,4

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport desember 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport desember 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport desember 215 Hovedtrekk desember 215 Desember var en god måned for SKAGEN m 2. Fondet steg med 2,8 prosent, mens indeksen var opp med 2, prosent Det beste og dårligste markedet

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for mars 2017

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for mars 2017 SKAGEN Credit NOK Statusrapport for mars 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. mars SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,3 % 0,1 % Avkastning hittil i år 1,1

Detaljer

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Konservativ Fondet leverte siste måned en avkastning på -0,5 prosent.

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport september 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport september 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport september 2015 Hovedtrekk september 2015 SKAGEN m 2 falt med 0,7 prosent i september, mens referanseindeksen var opp 1,3 prosent. Det beste markedet i september var Tyskland, mens

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport oktober 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport oktober 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport oktober 2015 Hovedtrekk oktober 2015 Oktober var en veldig god måned for SKAGEN m 2, som steg med 7,2 prosent, noe som var bedre enn referanseindeksen som steg med 5,7 prosent.

Detaljer

Arctic Securities. 5. desember 2007

Arctic Securities. 5. desember 2007 Arctic Securities 5. desember 2007 Behandling av kraftkontrakter er regulert av regnskapsstandarden IAS 39 Hovedregel er at denne typen ikke-finansielle kontrakter skal inkluderes i regnskapet til virkelig

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Maritim Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,1 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport mai 2015 Hovedtrekk mai 2015 SKAGEN m 2 * steg med 0,6 prosent i mai, mens MSCI sin eiendomsindeks steg 1,7 prosent. Fondet hadde dermed en mindreavkastning på 1,1 prosent. Frykt

Detaljer

DNB Health Care. Helsesektoren En investors drøm. September Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care)

DNB Health Care. Helsesektoren En investors drøm. September Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care) DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm September 2017 Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care) Helse en investors drøm konsistent høyere avkastning enn markedet 10.9 % årlig avkastning 7.7 %

Detaljer

Fondskommentar november 2017 Fondskommentar november 2017

Fondskommentar november 2017 Fondskommentar november 2017 ODIN ODIN USA USA Fondskommentar november 2017 Fondskommentar november 2017 Avkastning ODIN USA A - november 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,1 prosent.

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2017

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2017 ODIN Eiendom Fondskommentar november 2017 Fondets portefølje Avkastning ODIN Eiendom A - november 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,4 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport desember 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport desember 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport desember 216 Oppsummering desember 216 216 var det beste relative året for SKAGEN M2 så langt. Fondet steg 4,8 prosent, mens MSCI Real Estate IMI var opp 1,2 prosent. SKAGEN M2

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport juli 2016 Oppsummering juli 2016 Juli var en god måned for SKAGEN m 2* både absolutt og relativt. Fondet var opp 7,7% (målt i NOK), mens referanseindeksen var opp 5,8%. SKAGEN

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport april 205 Hovedtrekk SKAGEN m 2 april 205 SKAGEN m2 falt 7% i april, mens MSCI sin eiendomsindeks falt 6,2% i samme periode. SKAGEN m2 opplevde litt pengeflyt ut på grunn av et

Detaljer

Accounts. International Democrat Union

Accounts. International Democrat Union Accounts International Democrat Union 2011 Income statement NOTE OPERATING INCOME AND OPERATING EXPENSES 2011 2010 Membership subscriptions 2 424 179 2 450 015 Total operating income 2 424 179 2 450 015

Detaljer

DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm. Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter

DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm. Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter Helseindustrien er global, regulert og diversifisert Farmasi og biotek Konsumhelseprodukter Helse IT Generiske

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015 Navamedic ASA Annual General Meeting June 8, 2015 Johan Reinsli Chairman of the Board Tom Rönnlund Chief Executive Officer Navamedic - Generalforsamling 8. juni 2015 1. Åpning av generalforsamlingen ved

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport november 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport november 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport november 2015 Hovedtrekk november 2015 November var en svak måned for SKAGEN m 2. Fondet var ned 2,6 prosent, mens referanseindeksen var opp 0,9 prosent. Det beste og dårligste

Detaljer

ODIN Energi. Fondskommentar april 2017

ODIN Energi. Fondskommentar april 2017 ODIN Energi Fondskommentar april 2017 Avkastning ODIN Energi A - april 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -1,0 prosent. Referanseindeksens avkastning

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner interests Subsidiaries, associates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered fice Stake in per cent Investment in significant subsidiaries

Detaljer

Infrastructure investments on NCS

Infrastructure investments on NCS Infrastructure investments on NCS Kurt Georgsen, CEO, Silex Gas Norway AS Oslo, 21 January 2014 Today s topics Gassled Role of infrastructure companies on the NCS Governance model Framework conditions

Detaljer

SKAGEN m 2 Status Report Mars 2016

SKAGEN m 2 Status Report Mars 2016 SKAGEN m 2 Status Report Mars 2016 Hovedtrekk mars 2016 Mars var en god måned for SKAGEN m2. Fondet steg 4,8 prosent, mens den globale eiendomsindeksen steg 3,2 prosent. Så langt i år har fondet falt 4,0

Detaljer

SKAGEN m 2. Statusrapport Desember 2012

SKAGEN m 2. Statusrapport Desember 2012 SKAGEN m 2 Statusrapport Desember 2012 Hvorfor skal en investere i eiendom? kjøp land, de lager det ikke lenger. - Mark Twain, amerikansk forfatter Eiendom er langsiktige verdier. Det gir normalt sett

Detaljer

Kredittobligasjoner en attraktiv investering? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit

Kredittobligasjoner en attraktiv investering? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit Kredittobligasjoner en attraktiv investering? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit Kredittobligasjoner en mellomting mellom aksjer og bankkonto Forventet avkastning Statsobligasjoner

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport januar 2017

SKAGEN m 2 Statusrapport januar 2017 SKAGEN m 2 Statusrapport januar 2017 Oppsummering januar 2017 SKAGEN m2 gjorde det bra relativt i januar etter et godt fjorår. Avkastningen var negativ på 1,7 prosent mens indeksen falt enda mer med 2,9

Detaljer

Prisliste verdipapirfond i Danske Bank

Prisliste verdipapirfond i Danske Bank Prisliste verdipapirfond i Danske Bank Forklaringer: Løpende kostnad: Kostnad i hovedsak knyttet til forvaltning av fondet. Belastes daglig og er inkludert i fondets kurs (NAV) Returprovisjon: Løpende

Detaljer

FARA ASA REPORT Q1 2009

FARA ASA REPORT Q1 2009 FARA ASA REPORT Q1 2009 HIGHLIGHTS FARA oppnår et positivt EBITDA i Q1 2009 En sterk ordreinngang på MNOK 45 i Q1 2009 Ordrereserven økt til MNOK 104 (94 i Q4 2008) + 11% Omsetning Q1, 2009 er MNOK 35,0

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 2,4

Detaljer

PRESSEMELDING, 30. april 2002. Nera ASA: Resultater for 1. kvartal 2002

PRESSEMELDING, 30. april 2002. Nera ASA: Resultater for 1. kvartal 2002 Nera ASA PRESSEMELDING, 30. april 2002 Post Adresse Postboks 7090, 5020 BERGEN, Norge, Kontor Adresse Kokstadvn. 23, BERGEN, Norge, Tel.Nr. 55 22 51 00 Fax.Nr. 55 22 52 99 Hovedkontoret Nera ASA, 5020

Detaljer

Emneevaluering GEOV272 V17

Emneevaluering GEOV272 V17 Emneevaluering GEOV272 V17 Studentenes evaluering av kurset Svarprosent: 36 % (5 av 14 studenter) Hvilket semester er du på? Hva er ditt kjønn? Er du...? Er du...? - Annet PhD Candidate Samsvaret mellom

Detaljer

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap 4 Vedlegg: Tabeller og figurer Tabell 1 viser hvor stor andel eiendomssektorer utgjorde av henholdsvis fondets referanseindeks for aksjer, FTSE All Cap indeksen og ulike regioner per 25. Januar 2013. Vi

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport september 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport september 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport september 216 Oppsummering september 216 September var den svakeste måneden i tredje kvartal for eiendomsfondet SKAGEN m2. Fondet falt med 5,6 prosent, mens referanseindeksen falt

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner Subsidiaries, associates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Finans

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport april 2016 Hovedtrekk april 2016 April var en god relativ måned for SKAGEN m2. Fondet falt 0,6 prosent, mens den globale eiendomsindeksen gikk ned 2,3 prosent. SKAGEN m2 er dermed

Detaljer

Note 38 - Investments in owner interests

Note 38 - Investments in owner interests Note 38 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale Company Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Shares owned

Detaljer

ODIN Emerging Markets. Fondskommentar september 2017

ODIN Emerging Markets. Fondskommentar september 2017 ODIN Emerging Markets Fondskommentar september 2017 Fondets portefølje Avkastning ODIN Emerging Markets A - Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,8 prosent.

Detaljer

SKAGEN m2. Statusrapport Oktober 2014

SKAGEN m2. Statusrapport Oktober 2014 SKAGEN m2 Statusrapport Oktober 2014 Hovedtrekk oktober 2014 Globale eiendomsaksjer var opp 10,7 prosent i oktober, mens SKAGEN m 2 var opp 9,1 prosent, noe som innebar en mindreavkastning målt mot referanseindeksen

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport november 2016

SKAGEN m 2 Statusrapport november 2016 SKAGEN m 2 Statusrapport november 2016 Oppsummering november 2016 Fondet var opp 2,8 prosent, mens referanseindeksen var opp 0,9 prosent, noe som ga en relativ avkastning på 2 prosent i november. Hittil

Detaljer

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998.

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998. Halvårsrapport 1999 Konsernets resultat før skatt for 1. halvår 1999 ble NOK 20 millioner mot NOK 47 millioner i 1. halvår 1998. Driftsinntektene i 1. halvår 1999 var NOK 864 millioner mot NOK 1.096 millioner

Detaljer

ODIN Norge. Fondskommentar november 2017

ODIN Norge. Fondskommentar november 2017 ODIN Norge Fondskommentar november 2017 Fondets portefølje Avkastning ODIN Norge A - november 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -2,4 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 2. april 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Balansekunst Siden 2008 har balansene til Federal Reserve (Fed), den europeiske sentralbanken (ECB) og

Detaljer

Øystein Stephansen Senior analyst 8th November 2011

Øystein Stephansen Senior analyst 8th November 2011 Harvesting liquidity premia and the Government Pension Fund Global Øystein Stephansen Senior analyst 8th November 2011 Harvesting liquidity premia Liquidity premia Liquidity and GPFG Ability to invest

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport mars 2015

SKAGEN m 2 Statusrapport mars 2015 SKAGEN m 2 Statusrapport mars 2015 Hovedtrekk SKAGEN m 2 mars 2015 SKAGEN m 2 var opp 3,6 prosent i mars, mens det globale eiendomsmarkedet var opp 5,9 prosent. Investorene fortsetter å fokusere på kontantstrømmer

Detaljer

Familieeide selskaper - Kjennetegn - Styrker og utfordringer - Vekst og nyskapning i harmoni med tradisjoner

Familieeide selskaper - Kjennetegn - Styrker og utfordringer - Vekst og nyskapning i harmoni med tradisjoner Familieeide selskaper - Kjennetegn - Styrker og utfordringer - Vekst og nyskapning i harmoni med tradisjoner Resultater fra omfattende internasjonal undersøkelse og betraktninger om hvordan observasjonene

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport januar 2014

SKAGEN m 2 Statusrapport januar 2014 SKAGEN m 2 Statusrapport januar 2014 Hovedtrekk SKAGEN m 2 januar 2015 SKAGEN m2 steg 8,0 prosent i januar, noe som var 0,3 prosentpoeng mindre enn referanseindeksen til fondet. SKAGEN m2 opplever mye

Detaljer

Quarterly report. 1st quarter 2012

Quarterly report. 1st quarter 2012 Quarterly report 1st quarter 2012 Group The Group s operating revenues in Q1 2012 were MNOK 145.0 compared to MNOK 155.2 last year. EBITDA was MNOK 6.1 compared to MNOK 2.4 last year. EBIT was MNOK 2.9

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. mai SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,5 % 0,2 %

Detaljer

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005 CAMO GRUPPEN Restrukturering av eierskap, drift og finansiering Sverre Stange 15 JUNI 2005 INTRODUKSJON Orientering til aksjonærer om restrukturering av Camo Gruppen 15 Juni 2005 Sverre Stange. Fungerende

Detaljer

Ta del i det globale eiendomsmarkedet med SKAGEN m 2

Ta del i det globale eiendomsmarkedet med SKAGEN m 2 Ta del i det globale eiendomsmarkedet med SKAGEN m 2 Ta del i det globale eiendomsmarkedet Med utgangspunkt i SKAGENs investeringsfilosofi ser vi muligheter for attraktive langsiktige investeringer i

Detaljer

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje Årskommentar 2015 Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje C - desember 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,6 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015 ODIN Maritim Fondskommentar september 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -1,8 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN Offshore. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Offshore. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Offshore Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Offshore - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 5,0 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Trust in the Personal Data Economy. Nina Chung Mathiesen Digital Consulting

Trust in the Personal Data Economy. Nina Chung Mathiesen Digital Consulting Trust in the Personal Data Economy Nina Chung Mathiesen Digital Consulting Why does trust matter? 97% of Europeans would be happy for their personal data to be used to inform, make recommendations or add

Detaljer

STATKRAFTS GRØNNE SATSING: BRA FOR NORGE, BRA FOR MILJØET ENERGIRIKEKONFERANSEN 10 AUGUST 2010 KONSERNDIREKTØR STEINAR BYSVEEN

STATKRAFTS GRØNNE SATSING: BRA FOR NORGE, BRA FOR MILJØET ENERGIRIKEKONFERANSEN 10 AUGUST 2010 KONSERNDIREKTØR STEINAR BYSVEEN STATKRAFTS GRØNNE SATSING: BRA FOR NORGE, BRA FOR MILJØET ENERGIRIKEKONFERANSEN 10 AUGUST 2010 KONSERNDIREKTØR STEINAR BYSVEEN FRA 100 ÅR MED VANNKRAFT TYSSEDAL ET KRAFTMARKED I MINIATYR TIL VEKST UTE

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2017

SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2017 SKAGEN m 2 Statusrapport februar 2017 Oppsummering februar 2017 SKAGEN m2 fortsatte å prestere bra i absolutte termer, etter et godt fjorår. Fondet nådde en ny topp i februar. Selv om fondet ga 3,6 prosent

Detaljer

Report for the 3 rd quarter of 2008

Report for the 3 rd quarter of 2008 Report for the 3 rd quarter of 2008 Oslo, 13. oktober, 2008 Tredje kvartal 2008 ble nok ett sterkt kvartal for Visma. Både omsetning og resultat ble forbedret, målt mot samme kvartal i fjor. EBITDA ble

Detaljer

Innovasjon og kommersialisering på IFE

Innovasjon og kommersialisering på IFE Innovasjon og kommersialisering på IFE Østfold Nyskapingsnettverk, september 2014 Presentert av Terje Johnsen Avdelingssjef Programvareteknologi Institutt for energiteknikk IFEs Innovasjonsprosess Innovasjon

Detaljer

ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010. Alexandra Morris

ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010. Alexandra Morris ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010 Alexandra Morris 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 13,33 prosent for ODIN Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,4 prosent. Fjoråret

Detaljer

European supply and demand for Cod and Haddock

European supply and demand for Cod and Haddock European supply and demand for Cod and Haddock Ingrid Kristine Pettersen, Codfish analyst, Norwegian Seafood Council 13/02/2017 Capia Uavhengig informasjonsog analyseselskap Innhenter og tilrettelegger

Detaljer

Bostøttesamling

Bostøttesamling Bostøttesamling 2016 Teresebjerke@husbankenno 04112016 2 09112016 https://wwwyoutubecom/watch?v=khjy5lwf3tg&feature=youtube 3 09112016 Hva skjer fremover? 4 09112016 «Gode selvbetjeningsløsninger» Kilde:

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Gaute Langeland September 2016

Gaute Langeland September 2016 Gaute Langeland September 2016 Svak krone 10,4 10 9,6 9,2 8,8 8,4 EURNOK 8 7,6 7,2 6,8 3jan00 3jan02 3jan04 3jan06 3jan08 3jan10 3jan12 3jan14 3jan16 2 12.10.2016 Ikke helt tilfeldig 3 12.10.2016 Hvordan

Detaljer

Dagens tema: Eksempel Klisjéer (mønstre) Tommelfingerregler

Dagens tema: Eksempel Klisjéer (mønstre) Tommelfingerregler UNIVERSITETET I OSLO INF1300 Introduksjon til databaser Dagens tema: Eksempel Klisjéer (mønstre) Tommelfingerregler Institutt for informatikk Dumitru Roman 1 Eksempel (1) 1. The system shall give an overview

Detaljer

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010 Hvorfor hente kapital nå? En forklaring Oslo 25. mai 2010 DISCLAIMER This document is being furnished for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an

Detaljer

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 Forvaltning Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 2 People Philosophy Process Performance 3 Vi skal kjøpe selskaper som er lavt priset i forhold til verdiskapningen EV/CE 4 Vi søker gode selskaper

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for desember 2016

SKAGEN Credit NOK Statusrapport for desember 2016 SKAGEN Credit NOK Statusrapport for desember 2016 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. desember SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 1,0% 0,1 % Avkastning hittil i

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet

Detaljer

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2017

SKAGEN m 2 Statusrapport april 2017 SKAGEN m 2 Statusrapport april 2017 Oppsummering april 2017 I april steg fondet 2,7 prosent, mens referanseindeksen var opp 1,0 prosent. Så langt i år er fondet opp 6,4 prosent, mens indeksen har steget

Detaljer

ODIN Finland. Fondskommentar mai 2017

ODIN Finland. Fondskommentar mai 2017 ODIN Finland Fondskommentar mai 2017 Fondets portefølje Avkastning ODIN Finland A - mai 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 2,8 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 NORMAN ASA 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 Lysaker, 10. juli 2003 / 10 th July 2003 Norman med god lønnsomhet i et utfordrende marked Norman ASA hadde driftsinntekter på NOK 120,5 millioner i første halvår,

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 4. Juli 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Sakte mot ordentlig fiskal union, forventet at ECB agerer På EU sitt toppmøte i slutten av juni ble lederne

Detaljer

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA Aksjonærene i Telio Holding ASA ( Selskapet ) innkalles med dette til ordinær generalforsamling

Detaljer

Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition)

Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Allen Carr Click here if your download doesn"t start automatically Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Allen Carr Endelig ikke-røyker

Detaljer

Report for the 2 nd quarter of 2008

Report for the 2 nd quarter of 2008 Report for the 2 nd quarter of 2008 Oslo, 07. juli, 2008 Andre kvartal 2008 ble Vismas beste noensinne. Både omsetning og resultat ble forbedret, målt mot samme kvartal i fjor. EBITDA ble på NOK 135m

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 30. november SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,1

Detaljer

Forbruk & Finansiering

Forbruk & Finansiering Sida 1 Forbruk & Finansiering Analyser og kommentarer fra Forbrukerøkonom Randi Marjamaa basert på en undersøkelse gjennomført av TEMO/MMI for Nordea RESULTATER FRA NORGE OG NORDEN Nordea 2006-02-28 Sida

Detaljer

The building blocks of a biogas strategy

The building blocks of a biogas strategy The building blocks of a biogas strategy Presentation of the report «Background report for a biogas strategy» («Underlagsmateriale til tverrsektoriell biogass-strategi») Christine Maass, Norwegian Environment

Detaljer

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 «Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 Regimeendringer Det er med stor ydmykhet jeg tar på meg denne oppgaven.. Tror ikke jeg

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Uro i det norske markedet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med ett kursfall på 0,25 prosentpoeng. Indeksen økte med 0,15 prosentpoeng i samme periode.

Detaljer

PETROLEUMSPRISRÅDET. NORM PRICE FOR ALVHEIM AND NORNE CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1st QUARTER 2016

PETROLEUMSPRISRÅDET. NORM PRICE FOR ALVHEIM AND NORNE CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1st QUARTER 2016 1 PETROLEUMSPRISRÅDET Deres ref Vår ref Dato OED 16/716 22.06.2016 To the Licensees (Unofficial translation) NORM PRICE FOR ALVHEIM AND NORNE CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1st QUARTER

Detaljer