Makro-og markedsoppdatering: Bra driv i bedriftene i USA men dempet i Europa, uendret styringsrente i Norge og inflasjonen økte mer enn ventet

Transkript

1 Makro-og markedsoppdatering: Bra driv i bedriftene i USA men dempet i Europa, uendret styringsrente i Norge og inflasjonen økte mer enn ventet 14. Desember 2018 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom E-post: kyrre.knudsen@sr-bank.no Tlf:

2 Makroøkonomi uke 50 hovedpunkter Bra driv i bedriftene i USA men dempet i Europa, uendret styringsrente i Norge og inflasjonen økte mer enn ventet Styringsrenten uendret på 0,75%, trolig opp til 1% i mars Verdensøkonomi og finansmarkeder: Markedene svinger, ned siste uker Bedre handelsklima mellom Trump og Kina, men ny spenning med Huawai CFO i Canada (dog kom det nylig frem at Kina senker biltoll) Brexit-avtale avstemning i UK parlament utsatt, mistillit mot May men klarte seg, ny EU-forh runde Store forskjeller i aksjemarkeder siste år: opp i USA og Norge, ned i Europa og fremvoksende øk. Lange norske renter opp fra i fjor, men ned i høst pga uro (NOK i den svake enden) Oljepris fra 85 til nær 60 USD/bbli ihøstpgahøy produksjon, men OPEC m fl kutter 1,2 mill fat/dag USA: god vekst i bedriftene (og høyere enn ventet), nokså god jobbvekst men litt lavere enn ventet Europa: veksten i bedriftene avtar, særlig service, til lavt nivå, ECB uendret styringsrente på 0% Norge: uendret styringsrente på 0,75% trolig opp til 1% i mars 2019, inflasjonen økte til 3,5% samlet og 2,2% kjerne Kina: dempet i industribedrifter, bedre i service, industriproduksjon noe svakere enn ventet Neste uke USA: rentemøte, ordreinngang; Tyskland: vekst

3 Ukens makrokommentar Bra driv i bedriftene i USA men dempet i Europa, uendret styringsrente i Norge og inflasjonen økte mer enn ventet Makrotall denne uken viseratpolitisk usikkerhet (herunder handelsuro) og markedsuro demper veksten i Europa og Kina. Veksten i bedriftene i Europa (PMI) avtok videre og nivået er det laveste på fire år. I industrien falt indeksen til 51,4. Dette er litt over det nøytrale nivået på 50. I service falt indeksen mer markert, fra 53,4 til 51,4. I Kina økte detaljhandelen med 5,4% som var noe lavere enn ventet. I tillegg har veksten i bedriftene i Kina avtatt og PMI for industrien er nær 50. Handelsuroen har så langt ikke dempet bedriftene i USA og det er fortsatt høy vekst. Både industri og service holder seg høyt og indeksene er nær 60. Dette er helt i den øvre enden av hva som er registrert de siste 20 årene. Arbeidsledigheten er lav og det skapes godt med nye jobber (selv om siste måned var noe lavere enn ventet). Bedring i økonomien og markeder de siste årene har også bidratt til at forbrukerne er positive. Handelsuroen har heller ikke gitt store utslag for norsk økonomi så langt og Norges Bank holdt som ventet styringsrenten uendret i går på 0,75%. Norges Bank (NB) viser til at usikkerhet om virkningene av høyere renter taler for å gå varsomt frem i rentesettingen. NB signaliserer oppgang til1% imars 2019, deretter til 1,25% høsten 2019, så videre gradvis oppgang til 2% i NB setter opp renten fordi det går bedre i norsk økonomi og viser til at det gradvis er blitt mindre ledige ressurser. For mange vil inntekten øke mer enn rentekostnaden de neste årene. NB anslår 3,2% lønnsvekst og noe over 3,5% nominell konsumvekst i I forhold til forrige rapport er NBs prognose for styringsrenten lite endret, men fallet i oljeprisen og svakere vekstutsikter internasjonalt taler ifølge NB for en litt langsommere renteoppgang enn i forrige rapport. Videre anslår NB at inflasjonen vil holde seg nær målet i årene fremover, samtidig som arbeidsledigheten fortsatt er lav. Videre viste tall tidligere i uken økt prispress (kjerneinflasjon på 2,2%, samlet 3,5%).

4 Finansmarkeder betydelige svingninger den siste tiden, store regionale forskjeller siste 1 og 3 år 4

5 Europa aktiviteten i bedriftene dempes -industri svakere enn ventet (handelsuro) og nivået er laveste på over 2 år. Fortsatt ganske greit i Tyskland 5

6 Kina bedriftenes forventninger sideveis/noe lavere (handelsuro demper veksten) 6

7 USA bedriftene er optimister, både industri og service Veksten i bedriftene holder seg høy 7

8 Norge uendret styringsrente Pressemelding Styringsrenten holdes uendret på 0,75 prosent Norges Banks hovedstyre har besluttet å holde styringsrenten uendret på 0,75 prosent. Oppgangen i norsk økonomi ser ut til å fortsette. Det er blitt gradvis mindre ledige ressurser i økonomien, og kapasitetsutnyttingen synes nå nær et normalt nivå. Den underliggende prisveksten er nær inflasjonsmålet på 2 prosent. Dersom styringsrenten holdes lenge på dagens nivå, kan priser og lønninger skyte fart og finansielle ubalanser bygge seg opp. Da øker risikoen for et kraftig tilbakeslag frem i tid. Settes renten raskt opp fremover, vil det kunne bremse den økonomiske oppgangen slik at arbeidsledigheten øker og prisveksten blir for lav. Usikkerhet om virkningene av høyere renter taler for å gå varsomt frem i rentesettingen. Utsiktene og risikobildet tilsier samlet sett en gradvis renteoppgang i årene fremover. Prognosen for styringsrenten er lite endret, men fallet i oljeprisen og svakere vekstutsikter internasjonalt taler for en litt langsommere renteoppgang enn i forrige rapport. Inflasjonen anslås å holde seg nær målet i årene fremover, samtidig som arbeidsledigheten fortsatt er lav. Skulle de økonomiske utsiktene endre seg, vil også prognosen for styringsrenten justeres. Slik vi nå vurderer utsiktene og risikobildet, vil styringsrenten mest sannsynlig bli satt opp i mars 2019, sier sentralbanksjef Øystein Olsen. 8

9 Norges Banks anslag 9

10 Øvrig makro

11 Norge inflasjonen har økt (prisene har økt på de fleste områder, med unntak for klær/sko) 11

12 Norge inflasjon tatt seg markert opp pgaimporterte varer (klær, sko, møbler etc) samt mat og strøm 12

13 Norge SSBs anslag Fortsatt internasjonal oppgang Konjunkturoppgangen går over i en ny fase Norsk økonomi er inne i en moderat konjunkturoppgang. Starten av oppgangen var preget av ekspansiv finanspolitikk, lavere renter, lønnsmoderasjon og svak valutakurs. Framover venter vi at finanspolitikken blir nøytral, rentene øker, lønnsveksten tar seg opp og kronekursen vil styrkes noe. Mange av de drivkreftene som før ga positive impulser ventes dermed å gi nøytrale eller kontraktive impulser i årene som kommer. For petroleumsinvesteringene er bildet motsatt og her ventes det vekst, spesielt i Sammen med en videre moderat konjunkturoppgang internasjonalt borger dette for at oppgangen i norsk økonomi fortsetter, om enn i et moderat tempo. Vi anslår at norsk økonomi vil være i en om lag konjunkturnøytral situasjon i

14 Norge SSBs anslag Petroleumsinvesteringene ventes å vokse markant Fra 2016 har fallet i petroleumsinvesteringene gradvis flatet ut og gjennom de siste kvartalene har investeringene økt litt. Framover venter operatørene på norsk sokkel at investeringene skal øke videre. Selv om oljeprisen har falt en del siden starten av oktober vil lavere kostnader, og forventninger om en oljepris på i overkant av 60 dollar fatet, gjøre mange petroleumsinvesteringer lønnsomme i årene som kommer. Vi tror petroleumsinvesteringene vil øke mye fra 2018 til Det er i hovedsak utbyggingsprosjektene Johan Sverdrup fase 2 og Johan Castberg som bidrar til dette. I 2020 og 2021 ventes investeringsnivået å holde seg nær nivået i 2019, noe som er nær 19 prosent lavere enn rekordnivået fra Lønnsveksten tiltar Fra en rekordlav vekst i gjennomsnittlig årslønn i 2016 på 1,7 prosent, har lønnsveksten tatt seg opp gjennom 2017 og Selv om årslønnsveksten nominelt ventes å bli 2,8 prosent i år medfører økte energipriser at det knapt blir reallønnsvekst i Framover vil en bedret konjunktursituasjon, lavere arbeidsledighet og lavere energipriser gi grunnlag for høyere lønnsvekst, både nominelt og reelt. I 2021 ventes den nominelle årslønnsveksten å ha tatt seg opp til rundt 4 prosent. Med denne utviklingen vil lønnsandelen i industrien ligge nær gjennomsnittet for de siste 20 årene. 14

15 Norge SSBs anslag 15

16 16

17 Norge klimagassutslipp ned 1,6% fra 2016 til

18 Norge klimagassutslipp ned 1,6% fra 2016 til

19 Verdensøkonomien - oppsving fra 2016, men veksten i bedriftene har avtatt/flatet ut i det siste (og lavere anslag for vekst, men fortsatt greit) Oil shock Nordic banking crisis Financial crisis

20 Økonomiske nøkkeltall vsforventning Eurosonen svakere, men øvrige regioner nær forventning 20

21 OPEC m fl kutter 1,2 millfat (i hovedsak Saudi og Russland) Accordingly, the 5 th OPEC and non- OPEC Ministerial Meeting, following deliberations on the immediate oil market prospects and in view of a growing imbalance between global oil supply and demand in 2019, hereby decided to adjust the overall production by 1.2 mb/d, effective as of January 2019 for an initial period of six months. The contributions from OPEC and the voluntary contributions from non- OPEC participating countries of the Declaration of Cooperation will correspond to 0.8 mb/d (2.5%), and 0.4 mb/d (2.0%), respectively. 21

22 22

23 USA utsikter blant bedriftene, delindekser på ganske bra nivå for sysselsetting nye ordre holder seg nokså bra 23

24 USA arbeidsmarkedet har vært bra en stund og ledigheten er lav, fortsatt godt med nye jobber 24

25 USA kjerneinflasjon fortsatt omkring 2% og samlet inflasjon på 2,5% (bensin og husleie trekker opp) 25

26 Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 26

27 Renter lange renter har økt fra bunnen sommeren 2016 (nær +2pp i USA, +1pp i No og +0,5pp i Eur) Norges Banks rentebane 27

28 Norge NIBOR/pengemarkedsrenten økte med USA fra des2017, så ned, opp i det siste 28

29 Verdensøkonomien - oppsving fra 2016, men veksten i bedriftene har avtatt i det siste (og lavere anslag for vekst, men fortsatt greit nivå) Utviklede økonomier Alle bedrifter EU USA Kina Fremvoksende økonomier

30 Verdensøkonomien store forskjeller i industrien i større land/regioner pga handelsuro Utviklede økonomier Industribedrifter EU USA Kina Fremvoksende økonomier 30

31 Verden, Norge og oljefylkene våre prognoser

32 Verden, Norge og oljefylkene våre prognoser Litt om prognosene: Basert på drivere i konjunkturbarometeret og annen innsikt Renter/valuta utarbeidet av SR-Markets Eiendom: EM1 i samarbeid med SR-Bank sjeføkonom Øvrige prognoser: SR-Bank sjeføkonom Prognosene representerer det vi mener er mest sannsynlig Den faktiske utvikling blir likevel sjelden akkurat som anslått Det er betydelig risiko for avvik fra prognosene, både på oppsidenog nedsiden 32

33 Norge våre prognoser del 1 Oppdatert 9. november 2018 Årlig endring (%) med mindre annet nevnt Vekst i verdensøkonomien 3,2 3,7 3,7 3,7 3,6 USA 1,5 2,3 2,9 2,5 2,25 Eurosonen 1,8 2,4 2 1,9 1,5 Kina 6,7 6,9 6,6 6,2 5,75 Oljepris (årlig snitt), USD per fat Laksepris (spot årlig snitt), NOK per KG Norsk økonomi BNP Fastlands-Norge 1 1,9 2,4 2,5 2 Arbeidsledighet (NAV), årlig snitt (%) 3 2,7 2,4 2,2 2,2 Sysselsetting (SSB AKU)* 0,2 1, ,25 Oljeinvesteringer (nasjonalregnskapet) Inflasjon (KPI) 3,6 1,9 2,25 1, Valuta og renter oppdatert 14. des 2018 Siste 31.mar NOK/USD. Siste observasjon, forv kort sikt og lang sikt 8,6 8,3 8,1 8,1 7,5 NOK/EUR. Siste obs., forv kort sikt og lang sikt 9,7 9,5 9,6 9,4 8,7 5 års swaprente. Siste obs., forvkort sikt og lang sikt 1,9 2,05 1,85 2,3 2,5 Styringsrente Norge. Siste obs., forv kort sikt og lang sikt 0,75 1,0 0,6 1,1 1,7

34 Norge våre prognoser del 2 Oppdatert 9. november 2018 Regioner Arbeidsledighet Rogaland (årlig snitt %) 4,5 3,9 2,8 2,3 2,3 Arbeidsledighet Hordaland (årlig snitt %) 3,4 3,1 2,7 2,5 2,4 Arbeidsledighet Agder-fylkene (årlig snitt %) 3,8 3,2 2,5 2,4 2,4 Arbeidsledighet Oslo (årlig snitt %) 3,2 2,8 2,6 2,5 2,5 Sysselsetting Rogaland (SSB AKU) -2,2 0, ,25 Sysselsetting Hordaland -0, ,5 1,25 Sysselsetting Agder-fylkene -0,5 1,3 1,5 1,5 0,75 Sysselsetting Oslo 1,3 2, ,25 Boligpris Stavanger og omegn Boligpris Bergen Boligpris Kristiansand Boligpris Oslo Leiepris næringseiendom Rogaland* Leiepris næringseiendom Hordaland* Leiepris næringseiendom Agder* Detajlhandel Rogaland (eks bil, ihht SSB) 0 1 2,3 4 2,5 Detajlhandel Hordaland (eks bil, ihht SSB) 2 1 2,5 3 2,5 Detajlhandel Agder (eks bil, ihht SSB) 3 3 2,3 3 2,5 Detajlhandel Oslo (eks bil, ihht SSB) 4 4 3,5 3 2,5 * årlig endring og **sentralt beliggende kontoreiendommer med god standard 34

35 Risiko og usikkerhet

36 Mye går ganske bra for tiden -hva kan gå galt? Overoppheting av økonomien (økt inflasjon, høyere rente og lavere vekst) Handelskrig, jf Trump Gjeldskrise offentlig (USA, Japan og noen i Europa) og privat sektor Kina krasjlander (eiendom og kreditt) Børskrakk (og negativ spiral) Kilde: WEF Risk Report Og mange andre jf punkter på sidene fra WEOs risikorapport 2018 og påfølgende to sider

37 Kilde: WEF Risk Report

38 Kilde: WEF Risk Report

39 Olje- og gass markedet

40 Oljemarkedet oljeprisen har kommet godt opp (på OPEC disiplin og mindre overskudd av olje), gass også på bra nivå 40

41 Oljeprisen både tilbud og etterspørsel stiger ca 1,5-2% i året, EIA venter noe tilbudsoverskudd i Kilde: Det amerikanske energibyrået (EIA) Kilde: Oxford economics (Thomson Reuters Datastream)

42 Olje lite ledig kapasitet i OPEC, men lager på vei opp 42

43 Vedlegg: makroøkonomiske nøkkeltall for verden og Norge

44 USA den økonomiske veksten har tatt seg opp 44

45 USA bedriftene er optimister, både industri og service Veksten i bedriftene holder seg høy 45

46 USA utsikter blant bedriftene, delindekser på ganske bra nivå for sysselsetting nye ordre holder seg nokså bra 46

47 USA - forbrukerne ser fortsatt lyst på fremtiden 47

48 USA arbeidsmarkedet har vært bra en stund og ledigheten er lav, fortsatt godt med nye jobber 48

49 USA flere i arbeidsmarkedet og (litt) høyere lønnsvekst & kan se ut som det strammer seg til 49

50 USA kjerneinflasjon fortsatt omkring 2% og samlet inflasjon på 2,5% (bensin og husleie trekker opp) 50

51 USA bra løft i boligmarkedet, men sideveis siste måneder (som ventet på siste måling) 51

52 USA bra løft i ordreinngang men mer sideveis siste måling, noe lavere vekst i varehandel 52

53 Kina nokså stabilt (litt lavere vekst) og indikerer vekst i tråd med myndighetenes mål på 6,5% 53

54 Kina bedriftenes forventninger sideveis/noe lavere (handelsuro demper veksten) 54

55 Europa etter opptur har økonomisk vekst avtatt i det siste (Tyskland ned i 3. kv2018) Tyskland 55 The slight quarter-on-quarter decline in the gross domestic product was mainly due to the development of foreign trade. According to provisional calculations, exports were down while imports were up in the third quarter of 2018 compared with the second quarter of the year. As regards domestic demand, there were mixed signals. While gross fixed capital formation both in machinery and equipment and in construction was higher than in the previous quarter, final consumption expenditure of households declined. Government final consumption expenditure was slightly higher than in the previous quarter.

56 Europa aktiviteten i bedriftene dempes -industri svakere enn ventet (handelsuro) og nivået er laveste på over 2 år. Fortsatt ganske bra i Tyskland 56

57 Europa inflasjon nær 2%, kjerneinflasjon 1% og lavere arbeidsledighet (og forbrukeroptimisme opp) 57

58 Verdensøkonomien og norsk økonomi Nokså nær sammenheng, med unntak av bankkrisen 58

59 Norge veksten i norsk økonomi har kommet opp (men lavere siste kvartal) Veksten i norsk økonomi har kommet opp bla pga oljenedgang har gått over i oppgang 59

60 Bra driv i norsk økonomi/bedriftene -SBB barometer (og PMI) viser bred optimisme i industrien 60

61 Bra driv i norsk økonomi/bedriftene 61

62 Norge arbeidsledigheten i Norge og oljefylkene har falt det siste året. Nedbemanninger holder seg lavt Nedbemanning (inkl permitterte). Ant personer meldt til NAV. jan.14 mai.14 sep.14 jan.15 mai.15 sep.15 jan.16 mai.16 sep.16 jan.17 mai.17 sep.17 jan.18 mai.18 Oslo Rogaland Vest-Agder Hordaland Norge 62

63 Norge arbeidsledigheten har falt, sysselsatte øker 63

64 Norge arbeidsmarkedet i bedring, ledige stillinger øker arbeidsdeltakelsen har falt men på vei opp med bedre tider

65 Norge boligpriser i Norge nær uendret det siste året (noe mer volatilt i Oslo) 65

66 Norge jevn kredittvekst for husholdninger og litt lavere i bedrifter, folk flest er positive 66

67 Norge prisoppgang siste årene bidro til rekordhøyt antall boliger igangsatt/under bygging, men avdemping siste år 67

68 Norge befolkningsveksten har avtatt men vil trolig øke med bedre tider, flere jobber og økt arb.innv. 68

69 Norge inflasjon tatt seg markert opp pgaimporterte varer (klær, sko, møbler etc) samt mat og strøm 69

70 Norge inflasjonsvekter Annet (inkl helse, post, utd) 15 % INFLASJON - VEKTER Matvarer og drikke (inkl alko og tobakk) 17 % Hotell-og restauranttje nester 6 % Klær og skotøy 5 % Kultur og fritid 11 % Transport 16 % Bolig, lys og brensel (beregnet husleie 13%) 23 % Møbler, hush art og vedlikehold 7 % 70

71 Vedlegg: Aksjer, renter og valuta

72 Aksjemarkeder 72

73 Aksjer prising av det amerikanske aksjemarkedet Målt ved case shillersin p/e er nær toppnivåene fra de siste år, samt årene , men likevel langt lavere enn før Dotcom-krasjet omkring tusenårsskiftet Rentene er fortsatt lave og lav avkastning for rentepapirer kan gi støtte til en relativt høy prising av aksjer Her erp/e vist ved case shiller sin variant der e (earnings inntjening) er definert som gjennomsnittlig inflasjonsjustert inntjening de siste10 år 73

74 Aksjer prising målt ved price/earnings 74

75 Aksjer -amerikanske aksjer målt ved pris/bok 75

76 Aksjer -europeiske aksjer målt ved pris/bok 76

77 Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 77

78 Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 78

79 Norske kroner vseuro, dollar og pund og renter 79

80 Lange renter og aksjer siste 3 år 80

81 Renter lange renter fortsatt på lave nivåer, også for europeiske land med høy gjeld (Italia har økt) 81

82 Renter økte renter i Italia pgaforeslått budsjett(underskudd) og politisk situasjon 82

83 Lange renter 83

84 Renter lange renter har økt fra bunnen sommeren 2016 (nær +2pp i USA, +1pp i No og +0,5pp i Eur) Norges Banks rentebane 84

85 Norge NIBOR/pengemarkedsrenten økte med USA fra des2017, så ned, men opp i det siste 85

86 Disclaimer Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets). Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten. Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti, forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel. Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet. SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet. SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets

87 Markedsoppdatering og strategiske vurderinger Juni