årsrapport holberg fondene Årsrapport 2007 holberg fondene

årsrapport holberg fondene Årsrapport 2007 holberg fondene

holberg fondene 2007 Årsrapport Høydepunkter i 2007 10 7 Holberg 19 19 Holberg Fondene passerte 10 milliarder kroner i forvaltningskapital. Norden, Holberg Norge, Holberg Likviditet 7 år. Alle med topp rating. kompetente medarbeidere. 2

Årsrapport 2007 holberg fondene Noen ord fra adm. dir. Holberg Fondene fortsatte sin vekst også i 2007. Med en samlet vekst i forvaltningskapital på 51,4% har vi nå passert NOK 10 mrd til forvaltning. Siden vi startet i 2000, har vi vokst hvert eneste år. En vesentlig årsak til denne veksten er at Holberg Fondene siden 2000 har gitt sine kunder konkurransedyktig avkastning. De fondene som nå har over 7 års historikk med samme forvalter (Holberg Likviditet, Holberg Norden og Holberg Norge) er alle blant de beste fondene innenfor sine respektive kategorier. Bak dette ligger en enhetlig og konsistent forvaltningsfilosofi basert på noen viktige hovedpunkter: - Vi er aktive forvaltere - Vi er nysgjerrige og aktive aksjeplukkere - Vi har verden som investeringsunivers med Norden som utg.pkt - Vi er stilnøytrale - Vi har stor frihetsgrad i forvaltningen - Vi legger stor vekt på risikostyring ved sammensetning av porteføljene Vi vil også i fortsettelsen understreke viktigheten av å ha enkle og forståelige produkter med en veldefinert risikoprofil. Vi håper og tror at tiden bør være over for å selge produkter med så mye innpakningspapir at verken kjøper eller selger klarer å få øye på hvordan produktet egentlig er. 2007 ble et nytt positivt år og Holberg Fondene er godt posisjonert for videre vekst i konkurranse med et stort antall aktører innenfor forvaltning. Med vennlig hilsen Det er vår overbevisning at Norden som investeringsunivers representerer et meget spennende geografisk område. egil herman sjursen Adm, dir., partner Innenfor aksjeforvaltningen har det spesielt vært en stor volumøkning i Holberg Norden. Gjennom konkurransedyktig avkastning over lang tid har vi vunnet nye mandater innenfor vår nordiske forvaltning. Det er vår overbevisning at Norden som investeringsunivers representerer et spennende geografisk område. De siste 40 år har da også Norden som marked gitt en avkastning betydelig over verdensindeksen. Holberg Fondene har også over 5 mrd. kr. i renteforvaltning. Våre to fond, Holberg Likviditet og Holberg Likviditet II, er begge blant de beste pengemarkedsfondene i sine kategorier. Holberg Fondene forvalter få fond og har høyeste prioritet på å forvalte disse på best mulig måte. Gjennom 7 år har vi dokumentert evne til konkurransedyktig avkastning til våre kunder. egil herman sjursen Adm. dir., partner 3

holberg fondene 2007 Årsrapport Årsberetning Holberg Fondene 2007 nytt godt år for våre kunder 2007 ble nok et godt år for våre kunder. I et til tider vanskelig aksjemarked oppnådde vi positiv avkastning i alle våre egenforvaltede fond med unntak av ett. Best absolutt avkastning fikk vi i Holberg Global med en avkastning på 7,9%. Verdensindeksen, målt i norske kroner, falt i samme periode med 4,9%, noe som gir fondet en meravkastning i 2007 på 12,8%-poeng. Siden fondets oppstart 15. august 2006 har våre kunder fått en meravkastning på 17,9%-poeng. Holberg Norge ga i 2007 en avkastning på 7,7%. I forhold til Oslo Børs Fondsindeks var dette en mindreavkastning på 2,5%-poeng. Fondet har nå oppnådd 7 års historikk med en årlig gjennomsnittsavkastning på 19,6%, noe som er 5,9%-poeng bedre enn referanseindeksen. Holberg Norden fortsatte den positive utvikling også i 2007 med en absolutt avkastning på 6,5% og en meravkastning på 5,2%-poeng. Fondet oppnådde en meravkastning i forhold til sin referanseindeks for femte år på rad. Også begge våre pengemarkedsfond, Holberg Likviditet og Holberg Likviditet II, leverte en avkastning bedre enn sin referanseindeks. Stigende renter gjennom 2007 resulterte i at penge- markedsfondene oppnådde en avkastning året sett under ett på hhv 4,54% og 4,56%. Holberg Likviditet har slått sin referanseindeks gjennom alle de syv år fondet har eksistert. Vårt teknologibaserte aksjefond, Holberg @, oppnådde i 2007 en avkastning på 1%. Dette er 2%-poeng svakere enn VINX Benchmark Cap som er fondets referanseindeks. Holberg Fondene startet opp forvaltning av 5 fond høsten 2000. Ett av fondene er i perioden reklassifisert til et globalt fond. Dette betyr at 4 fond nå har 7 års historikk. De tre store av disse (Holberg Norge, Holberg Norden og Holberg Likviditet) har i løpet av disse 7 årene levert en avkastning til dels betydelig over sine referanseindekser og sammenlignet med våre konkurrenter hevder vi oss helt i toppsjiktet. fortsatt sterk vekst i forvaltet kapital Holberg Fondenes forvaltningskapital økte i 2007 fra NOK 7 mrd til NOK 10,6 mrd, en vekst på 51,4%. Av veksten på NOK 3,6 mrd utgjorde NOK 0,3 mrd verdistigning og NOK 3,3 mrd netto nytegning. Samlet vokste norsk fondsbransje med 19,6% i 2007 og Holberg Fondene var det av de 15 største selskapene som vokste mest i prosent. Enda sterkere blir denne trenden når vi ser på veksten innenfor aksjefond der Holberg Fondene vokste med 49,4% mot en totalvekst i markedet på 10,5%. I løpet av 2007 nådde Holberg Fondene en ny milepæl, nemlig over NOK 5 mrd til forvaltning i aksjefondene. Holberg Fondene har med NOK 10,6 mrd i forvaltningskapital etablert seg som en mellomstor og aktør i norsk fondsbransje. Vi er et av få helt uavhengige forvaltningsmiljø som over tid har gitt kundene konkurransedyktig avkastning. risiko og avkastning Holberg Fondene har en aktiv investeringsstrategi der fondene, u- avhengig av sine referanseindekser, søker å investere på en slik måte 4

Årsrapport 2007 holberg fondene partnerne i holberg fondene Fra venste: Arne M. Troye, Inga Lise L. Moldestad, Hogne I. Tyssøy, Gunnar J. Torgersen, Egil Herman Sjursen, Monica Mjøs Lassen at vi langsiktig oppnår en høyest mulig avkastning. Risikoen i fondene styres ved godt diversifiserte porteføljer og enkeltposisjoner sjelden over 5% av fondets verdi. Den meravkastning som historisk er oppnådd er ikke kommet som et resultat av høy risiko. Fondenes risiko i forhold til de markeder de opererer i må betegnes som moderat. Risiko i verdipapirfond oppstår som følge av endringer i prising av de underliggende investeringer. Slike endringer oppstår på grunn av endringer i bedriftenes inntjening, og endringer i den mer generelle økonomiske utvikling, herunder renteendringer og endringer i valutakurser. Lovgivningen stiller spesifikke krav til spredning av porteføljen med hensyn på antall verdipapirer i porteføljen, maksimal eksponering mot enkeltselskaper og samlet andel unoterte verdipapirer i porteføljen. Dette er med på å styre risikoen i verdipapirfondene og kravene kontrolleres daglig. Aksjemarkedets risiko, målt gjennom svingningene i aksjekursene, har gjennom oppgangsperioden siden 2003, vært lavere enn tidligere år. Imidlertid har 2007, og ikke minst inngangen til 2008, gitt unormalt høy volatilitet. De kortsiktige svingningene har økt og det samme har den generelle økonomiske usikkerhet. Sparing i aksjefond er i sin natur langsiktig. Historien har lært oss at det nettopp i slike perioder er viktig å holde fast ved den langsiktige sparing og horisont. Det er nettopp sparing gjort i svake perioder på børsene som gir grunnlag for den gode langsiktige avkastning som aksjefond historisk har gitt. nærmere om de enkelte fond Holberg Norge Holberg Norge er et bredt norsk aksjefond med adgang til å investere inntil 20% utenfor Norge. Fondet er et aktivt forvaltet fond med en godt diversifisert portefølje som indirekte styrer fondets risiko. Det er nettopp sparing gjort i svake perioder på børsene som gir grunnlag for den gode langsiktige avkastning som aksjefond historisk har gitt. Fondets risikoprofil er moderat til høy. Fondets avkastning svinger noe mer enn markedet, men denne risikoen har ført til en betydelig meravkastning i forhold til referanseindeksen. Avkastningen i 2007 var 7,7%, og årlig avkastning siste fem år er 42,5%. Fondets volatilitet siste 5 år er 19% mot referanseindeks 17,8%. Holberg Norden Holberg Norden er vårt brede nordiske aksjefond. Fondet er et aktivt forvaltet aksjefond som investerer i det nordiske børsuniverset. I tillegg har fondet mandat til å investere inntil 20% utenfor Norden. Holberg Nordens portefølje er godt diversifisert, noe som indirekte styrer fondets risiko. Fondets risikoprofil er moderat. Fondets avkastning svinger noe mer enn markedet. Holberg Norden ga i 2007 en avkastning på 6,5%. Årlig avkastning siste 5 år er 36,3% og fondet har i denne perioden slått sin referanseindeks hvert år. Fondets volatilitet siste 5 år er 17,9% mot referanseindeks 14,5%. Holberg@ Holberg @ er vårt nisjefond inn mot teknologisektoren. Fondet har Norden som investeringsunivers, men kan 5

holberg fondene 2007 Årsrapport investere inntil 20% utenfor Norden. Ettersom Holberg @ også kan investere i andre bransjer enn teknologi, har fondet en bred nordisk indeks som sin referanseindeks (VINX Benchmark Cap). Fondet vil ha en høyere risiko enn sin referanseindeks pga overvekten i ITog telekomsektoren. Fondets risikoprofil er høy til moderat. Fondet ga i 2007 en avkastning på 1% mot referanseindeksens 1,1%. Årlig avkastning siste 5 år er 25,2%. Fondets volatilitet siste 5 år er 20,3% mot referanseindeks 14,5%. Holberg Global Holberg Global skiftet navn og ble reklassifisert til et globalt aksjefond 15. august 2006. Holberg Fondene har dermed tatt et steg ut i det globale markedet, et spennende marked med mange muligheter. En slik ekspansjon er et naturlig skritt videre for oss. Med Norden som base har vi allerede i flere år aktivt investert i og bygget kompetanse om de internasjonale markeder. Gjennom gode analyser og screeningmetoder søker vi å finne aksjer som er undervurderte eller som vi ser har gode vekstvilkår i en stadig mer globalisert økonomi. Fondet har fått en god start. Avkastning fra 15. august 2006 og ut 2007 (16,5 måneder) var 23,3% mot referanseindeksens (Morgan Stanley World Indeks) 5,4%. For 2007 isolert oppnådde fondet en avkastning på 7,9%, noe som er 12,8%-poeng bedre enn referanseindeksen. Risikoen i fondet vil være moderat med god geografisk diversifisering. Fondet kan være investert i store selskaper så vel som små selskaper. Fondets korte avkastningshistorikk gjør at det ikke er tilgjengelige relevante volatilitetstall. Holberg Global Index Holberg Global Index er et fond som er 100% investert i aksjefondet Balzac World Index, som forvaltes av State Street, en av verdens ledende indeksforvaltere. Målet til fondet er å følge utviklingen i verdens aksje- Det er et viktig element i Holberg Fondenes strategi at fonds- og markedsinformasjon skal være både lett forståelig og lett tilgjengelig. markeder målt ved Morgan Stanley World Index. Fondet hadde i 2007 en avkastning på -5,1% mot referanseindeksens 4,9%. Med tanke på de omkostninger fondet er belastet med (totalt 0,9%) er avkastningen litt bedre enn markedets avkastning. Risikoen i fondet er moderat og fondets avkastningssvingninger skal være tilnærmet lik fondets referanseindeksen. Årlig avkastning siste fem år er 10,8%. Volatilitet siste fem år er 11,9% mot referanseindeks 11,7%. Holberg Likviditet Holberg Likviditet er et kort pengemarkedsfond med en konservativ risikoprofil, som er et godt alternativ til bankplasseringer. Fondet hadde i 2007 en avkastning på 4,54%, mens referanseindeksen, ST1X (3 mnd statssertifikat), steg 4,44%. Meravkastningen kan primært relateres til fondets kreditteksponering, men også at fondet har hatt kort renterisiko i et marked med stigende rente. Fondets risiko er lav og avkastningssvingningene er tilnærmet lik referanseindeksens avkastningssvingninger. Fondet er siste 7 år rangert som det beste pengemarkedsfond i sin kategori. Holberg Likviditet II Holberg Likviditet II er et kort pengemarkedsfond med en svært konservativ risikoprofil. Fondet kan kun investere i offentlig sektor og finansinstitusjoner, og vekter dermed 20% i forhold til BISregelverket, som finansinstitusjoner er underlagt. Fondet ga i 2007 en avkastning på 4,56%, mens referanseindeksen, ST1X (3 mnd statssertifikat), steg 4,44%. Fondets risikoprofil er lav og fondets avkastningssvingninger er tilnærmet lik referanseindeksens avkastningssvingninger. holberg fondenes kommunikasjon Gjennom de siste 6 årene har Holberg Fondene utviklet en unik kommunikasjonsplatform. Gjennom HolberGrafen setter vi ukentlig fokus på begivenhetene i finansmarkedet sett med våre øyne. Ukens HolberGraf suppleres med faste månedsanalyser, renteanalyser og dybdeanalyser. Vi legger også ut beholdningsoversikter, detaljerte avkastningsrapporter og årsrapporter på vår hjemmeside www.holbergfondene. no. Her har du som andelseier også direkte link til VPS hvor du daglig får oppdaterte kurser på dine fondsplasseringer. Det er et viktig element i vår strategi at fonds- og markedsinformasjon skal være både lett forståelig og lett tilgjengelig. Holberg Fondsforvaltning AS Holberg Fondsforvaltning AS startet sin virksomhet i 2000. Selskapet er en av få uavhengige fondsforvaltere i Norge og har i løpet av disse 7 årene etablert seg som en mellomstor aktør i det norske fondsmarkedet. I løpet av de to siste årene har vi styrket bemanningen og kompetansen innenfor alle områder i selskapet. Det er ingen ansatte i fondene, da samtlige 19 medarbeidere er ansatt i Holberg Fondsforvaltning AS. Selskapet har videreført sin direkte satsning mot det institusjonelle markedet. I 2007 er også de første skritt tatt i forhold til markedsføring av våre fond utenfor Norge. 6

Årsrapport 2007 holberg fondene Holberg Fondene er nest størst innen nordiske aksjefond. #2 7

holberg fondene 2007 Årsrapport Forvaltningskapital Milliarder kroner 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2000 2001 2002 Pengemarkedsfond Aksjefond 2003 2004 2005 2006 2007 Innenfor privatmarkedet skjer salg av våre produkter primært gjennom ulike distributører, og Holberg Fondene er nå tilgjengelig gjennom de fleste større distribusjonskanaler i Norge. 2007 har vært et veldig spesielt år i det norske sparemarkedet. Enkelte kommuners kjøp av spesielle amerikanske obligasjonsprodukter og Kredittilsynets klare advarsler mot ulike former for gearede garanterte og strukturerte produkter har på ny understreket behovet for enkle og transparente spareprodukter. Tradisjonell fondssparing, slik det kan gjøres i våre fond, er nettopp en slik enkel og oversiktlig måte å drive langtidssparing på. Det er vårt håp at tradisjonelle fondsprodukter igjen vil få en renessanse også i det norske privatmarkedet. utsikter for 2008 Ved inngangen til 2008 er verdens finansmarkeder preget av uro. Det som begynte med en nedtur i deler av det amerikanske boliglånsmarkedet (subprimelån) har spredd seg til en generell usikkerhet omkring utviklingen i amerikansk økonomi og derigjennom til usikkerhet om den globale situasjon. Vi forventer et usikkert marked i første del av 2008, men i det noe lengre perspektiv vil utviklingen i bedriftenes inntjening være avgjørende for retningen videre. Holberg Fondsforvaltning AS eies 100% av holdingselskapet Holberg Forvaltning AS der ansatte (partnere) eier 38,2%. Styret mener at aktive ansatte bidrar til bedre resultater for kundene og til å sikre langsiktighet og stabilitet i organisasjonen. Selskapet forurenser ikke det ytre miljø. Styret bekrefter at forutsetningen om fortsatt drift er tilstede for fondene så vel som forvaltningsselskap, Holberg Fondsforvaltning AS. Fondenes depotbank er DnBNOR ASA og VPS er fører av fondenes andelseierregister. Det har ikke vært ekstraordinært store innløsninger i perioden som har påvirket andelenes verdiutvikling. Årsresultat 2007 fond årsresultat disponering Holberg Norden kr. 172 101 637,- Overført opptjent egenkapital Holberg Norge kr. 63 034 489,- Overført opptjent egenkapital Holberg Global kr. 14 730 635,- Overført opptjent egenkapital Holberg @ kr. 217 568,- Overført opptjent egenkapital Holberg Global Index kr. 600 075,- Overført opptjent egenkapital Holberg Likviditet kr. 120 993 397,- kr. 123 394 145 overført til andelseierne Kr. 2 400 748 overført fra opptjent egenkapital Holberg Likviditet II kr. 19 780 481,- kr. 20 363 616 utdelt andelseierne Kr. 583 135 overført fra opptjent egenkapital 8

Årsrapport 2007 holberg fondene styret i holberg fondsforvaltning as Bergen 15. februar 2008 jens petter teigland Styremedlem leif holst Styrets formann kåre rommetveit Andelseiervalgt styremedlem hogne i. tyssøy Styremedlem fritz rieber Styremedlem nina broch mathisen Andelseiervalgt styremedlem egil herman sjursen Administrerende direktør 9

holberg fondene 2007 Årsrapport Holberg Norden Holberg Norge Avkastning vs referanseindeks Avkastning vs referanseindeks 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 31,3% 20,4% 10,8% 36,3% 26,9% 9,4% 12,3% 8,5% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 10,2% 7,7% 35,2% 27,0% 8,2% 42,5% 34,4% 8,1% 19,6% 13,3% 5,8% 5% 0% 6,5% 5,2% 3,8% 1,3% 2007 Siste 3 år* Siste 5 år* Siste 7 år* -5% -15% -2,5% 2007 Siste 3 år* Siste 5 år* Siste 7 år* Holberg Norden Holberg Norge VINX Benchmark Cap Index Oslo Børs fondsindeks Differanse Differanse *Avkastning siste 3 år, 5 år og 7 år er oppgitt som årlig gjennomsnittsavkastning *Avkastning siste 3 år, 5 år og 7 år er oppgitt som årlig gjennomsnittsavkastning En graf sier mer enn tusen ord. gunnar j. torgersen Partner 10

Årsrapport 2007 holberg fondene Holberg Global Avkastning vs referanseindeks Holberg Global Index Avkastning vs referanseindeks Holberg @ Avkastning vs referanseindeks 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 12,8% 7,9% -4,9% 2007 23,3% 17,9% 5,4% Siden oppstart (15.08.06) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -5,1% -4,9% -0,1% 8,1% 8,7% -0,6% 10,8% 11,4% -0,6% 2007 Siste 3 år* Siste 5 år* 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 25,2% 26,9% 20,4% 13,0% 3,5% 2,8% 1,3% -1% -2,0% -1,8% 5,7% 2007-7,4% Siste 3 år Siste 5 år Siste 7 år Holberg Global Holberg Global Index Holberg @ MSCI World Net total return Differanse MSCI World Net total return Differanse *Avkastning siste 3 år og 5 år er oppgitt som årlig gjennomsnittsavkastning VINX Benchmark Cap Index Differanse *Avkastning siste 3 år og 5 år er oppgitt som årlig gjennomsnittsavkastning Holberg Likviditet Avkastning vs referanseindeks siden oppstart* Holberg Likviditet II Avkastning vs referanseindeks siden oppstart* 8,0 8,0 7,0 7,0 6,0 6,0 5,0 5,0 4,0 4,0 3,0 3,0 2,0 2,0 1,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 1,0 2003 2004 2005 2006 2007 Holberg Likviditet Holberg Likviditet II 3 mnd statssertifikatindeks (ST1X) 3 mnd statssertifikatindeks (ST1X) *Årlig avkastning *Årlig avkastning 11

holberg fondene 2007 Årsrapport ansatte i holberg fondene: Bakerst fra venstre: Hogne I. Tyssøy, Roar Tveit, Ben Magne Stokland, Tor Eirik Hope, Egil Herman Sjursen, Tommy El Sayed, Arne M. Troye, Petter Slyngstadli, Gunnar J. Torgersen, Bjørn Matre. Foran fra venstre: Monica Mjøs Lassen, Merete B. Landsvik, Helén Jetmundsen, Marianne G. Fredriksen, Inga Lise L. Moldestad, Leif Anders Frønningen, Elisabeth Tveranger (ikke tilstede da bildet ble tatt: Jann Molnes og Ann Christin H. Lund). 12

Årsrapport 2007 holberg fondene 13

holberg fondene 2007 Årsrapport Fondsregnskap holberg norden holberg norge holberg global holberg @ noter 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 porteføljeinntekter og -kostnader Renteinntekter 3 426 701 1 579 074 912 635 285 705 554 236 76 932 36 340 21 540 Utbytte 101 156 751 32 287 936 22 431 033 11 827 576 7 643 598 736 794 546 963 420 877 Gevinst/tap ved realisasjon 226 991 019 224 108 064 125 253 492 133 369 483 11 028 629 650 044 5 102 687 2 651 744 Agio -24 227 0 149 329 0 78 476 0 2 612 0 Endring urealisert gevinst/tap -109 932 690 311 001 404-71 748 070 40 484 821-1 014 886 4 053 675-5 417 848 880 035 Sum porteføljeinntekter og -kostnader 221 617 554 568 976 478 76 998 419 185 967 585 18 290 053 5 517 445 270 754 3 974 197 forvaltningskostnader Forvaltningshonorar 5 42 659 255 28 187 916 13 678 995 10 974 335 2 655 806 509 898 406 353 384 946 Andre kostnader 4 754 813 479 485 104 531 79 854 161 151 85 698 18 803 504 560 Sum forvaltningskostnader 43 414 068 28 667 401 13 783 526 11 054 189 2 816 957 595 596 425 156 889 506 Resultat før skattekostnad 178 203 486 540 309 077 63 214 893 174 913 397 15 473 096 4 921 848-154 402 3 084 691 Skattekostnad 6 6 101 849 129 675 180 404 0 742 461 0 63 166 10 135 Årsresultat 172 101 637 540 179 402 63 034 489 174 913 397 14 730 635 4 921 848-217 568 3 074 556 disponering årsresultat Overført til/fra opptjent egenkapital 172 101 637 540 179 402 63 034 489 174 913 397 14 730 635 4 921 848-217 568 3 074 556 Sum disponering 172 101 637 540 179 402 63 034 489 174 913 397 14 730 635 4 921 848-217 568 3 074 556 Kurtasjekostnader 4 582 209 1 298 791 765 187 45 130 Omløpshastighet 8 0,40 0,43 0,50 0,51 holberg norden holberg norge holberg global holberg @ noter 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 eiendeler Verdipapirer til markedsverdi 9 2 843 092 747 2 186 303 964 913 621 590 848 474 865 309 723 865 107 220 591 32 376 764 40 530 920 Fordringer 9 24 475 000 0 11 019 250 0 97 724 23 054 0 0 Bankinnskudd 9 90 042 860 36 449 216 23 305 139 6 310 344 482 324 6 249 520 213 898 488 361 Sum eiendeler 2 957 610 607 2 222 753 180 947 945 978 854 785 208 310 303 912 113 493 164 32 590 662 41 019 281 egenkapital og gjeld Innskutt egenkapital Andelskapital til pålydende 1 310 992 467 1 049 486 863 270 507 572 262 031 843 260 483 392 102 840 254 26 985 730 33 670 262 Overkurs/underkurs 546 341 159 245 090 972 179 247 786 155 325 526 26 255 713 1 819 009-9 601 074-8 074 556 Sum innskutt egenkapital 1 857 333 626 1 294 577 836 449 755 358 417 357 369 286 739 105 104 659 263 17 384 656 25 595 706 Opptjent egenkapital 1 100 276 981 928 175 344 498 190 619 435 156 130 23 564 693 8 833 902 15 206 006 15 423 575 Sum egenkapital 2 957 610 607 2 222 753 180 947 945 978 852 513 499 310 303 797 113 493 164 32 590 662 41 019 281 Gjeld Gjeld til megler 0 0 0 2 271 709 115 0 0 0 Sum gjeld 0 0 0 2 271 709 115 0 0 0 Sum egenkapital og gjeld 2 957 610 607 2 222 753 180 947 945 978 854 785 208 310 303 912 113 493 164 32 590 662 41 019 281 egenkapital Egenkapital ved inngangen av året 2 222 753 180 1 357 207 995 852 513 499 687 998 260 113 492 164 16 283 001 41 019 281 36 515 885 Utstedelse av andeler 2 126 198 156 1 756 535 224 460 062 551 471 699 397 295 496 304 105 652 576 4 272 387 25 621 868 Innløsning av andeler -1 563 442 366-1 431 169 441-427 664 562-482 097 554-113 415 191-13 365 261-12 483 438-24 193 028 Årsresultat 172 101 637 540 179 402 63 034 489 174 913 397 14 730 635 4 921 848-217 568 3 074 556 Egenkapital ved utgangen av året 2 957 610 607 2 222 753 180 947 945 978 852 513 499 310 303 912 113 492 164 32 590 662 41 019 281 Antall andeler 13 110 781 10 495 728 2 708 479 2 623 721 2 604 891 1 028 460 270 827 337 672 Innløsningskurs 7 225,59 211,78 349,99 324,93 119,12 110,35 120,34 121,48 14

Fondsregnskap holberg global index holberg likviditet holberg likviditet ii noter 2007 2006 2007 2006 2007 2006 porteføljeinntekter og -kostnader Renteinntekter 26 862 36 107 129 470 317 76 053 886 20 870 989 14 935 211 Gevinst/tap ved realisasjon 3 983 161 9 986 883 798 618 4 287 616 192 906 24 606 Endring urealisert gevinst/tap -4 611 468-3 519 020-2 400 748-2 987 075-583 135-112 685 Sum porteføljeinntekter og -kostnader -601 445 6 503 970 127 868 187 77 354 427 20 480 760 14 847 132 forvaltningskostnader Prov. innt. salg og innl. av andeler -121 237-255 429 0 0 Forvaltningshonorar 4 114 880 329 190 6 729 041 6 648 083 672 805 764 672 Andre kostnader 5 4 987 13 295 145 748 128 027 27 474 30 387 Sum forvaltningskostnader -1 370 87 055 6 874 789 6 776 110 700 279 795 060 Resultat før skattekostnad -600 075 6 416 915 120 993 398 70 578 317 19 780 481 14 052 072 Skattekostnad 0 0 0 0 0 0 Årsresultat -600 075 6 416 915 120 993 398 70 578 317 19 780 481 14 052 072 disponering årsresultat Netto utdelt til andelseierne 0 0 123 394 145 73 565 392 20 363 616 14 164 758 Overført til/fra opptjent egenkapital -600 075 6 416 915-2 400 748-2 987 075-583 135-112 686 Sum disponering -600 075 6 416 915 120 993 397 70 578 317 19 780 481 14 052 072 Kurtasjekostnader 112 589 0 0 Omløpshastighet 8-1,99 1,88 eiendeler holberg global index holberg likviditet holberg likviditet ii noter 2007 2006 2007 2006 2007 2006 Verdipapirer til markedsverdi 9 14 749 374 69 677 680 3 155 724 304 2 591 347 361 433 463 809 401 414 382 Fordringer 9 0 0 0 0 0 Bankinnskudd 9 1 081 086 437 328 244 121 120 175 302 434 64 424 047 25 872 968 Sum eiendeler 15 830 460 70 115 008 3 399 845 424 2 766 649 795 497 887 856 427 287 350 egenkapital og gjeld Innskutt egenkapital Andelskapital til pålydende 10 592 128 44 554 758 3 363 092 928 2 704 149 232 498 442 505 427 145 572 Overkurs/underkurs -11 000 125 8 721 718 39 498 372 32 853 574-28 321 84 990 Sum innskutt egenkapital -407 997 53 276 476 3 402 591 300 2 737 002 806 498 414 184 427 230 562 Opptjent egenkapital 16 238 456 16 838 532-2 745 880-345 133-526 328 56 788 Sum egenkapital 15 830 460 70 115 008 3 399 845 420 2 736 657 674 497 887 856 427 287 350 Gjeld Annen kortsiktig gjeld 0 0 0 29 992 200 0 0 Sum gjeld 0 0 0 29 992 200 0 0 Sum egenkapital og gjeld 15 830 460 70 115 008 3 399 845 420 2 766 649 795 497 887 856 427 287 350 egenkapital Egenkapital ved inngangen av året 70 115 008 59 072 562 2 736 657 674 1 977 170 803 427 287 350 406 116 373 Utstedelse av andeler 3 310 864 70 273 505 3 327 015 877 3 434 433 700 368 393 930 569 984 002 Innløsning av andeler -56 995 337-65 647 974-2 661 427 384-2 671 959 755-297 210 289-548 700 340 Årsresultat -600 075 6 416 915 120 993 398 70 578 317 19 780 481 14 052 072 Utdeling 0 0-123 394 145-73 565 392-20 363 616-14 164 758 Egenkapital ved utgangen av året 15 830 460 70 115 008 3 399 845 420 2 736 657 674 497 887 856 427 287 350 Antall andeler 105 966 445 592 33 601 380 27 031 602 4 984 385 4 271 416 Innløsningskurs 7 149,09 156,09 101,18 101,24 99,89 100,03 15

holberg fondene 2007 Årsrapport Forklaring på risikobegrep Differanseavkastning mot indeks Mål på avkastningsforskjellen mellom fondet og fondets referanseindeks. Oppgis på annualisert basis. Volatilitet Mål på hvordan avkastningen varierer over tid. Volatiliteten angis i prosent på årsbasis. En høy volatilitet innebærer høyere risiko. Tracking Error Tracking Error beskriver volatiliteten mellom fondets avkastning og avkastningen til referanseindeks. Kalles også for aktiv risiko. Information Ratio (IR) Information Ratio (IR) er et statistisk måltall som forteller hvor stor meravkastning en fondsforvalter har oppnådd på sine porteføljevalg. En IR verdi høyere enn 1 indikerer at forvalteren har lykkes godt med sine investeringsvalg og en negativ verdi indikerer at avkastningen har vært lavere enn referanseindeksen. Jo høyere IR-verdi fondet har desto bedre. Avkastningstall og risikotall avkastning holberg norden holberg norge holberg global holberg @. holberg global index holberg likviditet holberg likviditet ii 1 år 6,5 7,7 7,9-1,0-5,0 4,5 4,6 2 år 18,9 16,7 4,0 2,1 3,7 3,7 3 år 31,3 35,2 13,0 8,1 3,2 3,2 4 år 29,5 36,2 14,1 7,1 3,1 2,9 5 år 36,3 42,5 25,2 10,8 3,4 3,2 7 år 12,3 19,6 2,8 4,5 volatilitet 1 år 10,3 12,3 9,4 14,1 8,7 0,3 0,3 2 år 13,5 12,4 15,0 10,1 0,3 0,3 3 år 15,4 16,1 16,6 10,6 0,4 0,3 4 år 16,7 17,6 17,6 10,6 0,3 0,3 5 år 17,9 19,0 20,3 11,9 0,4 0,4 7 år 22,4 22,3 27,3 0,6 differanse avkastning 1 år 5,2-2,5 12,8-2,3-0,1 0,1 0,1 2 år 3,7-4,4-11,2-0,4 0,1 0,1 3 år 10,8 8,2-7,4-0,6 0,2 0,1 4 år 8,7 6,4-6,7-0,3 0,3 0,1 5 år 9,4 8,1-1,8-0,6 0,2 0,0 7 år 3,8 5,9-5,7 0,2 tracking error 1 år 5,2 5,7 5,0 8,4 2,2 0,2 0,2 2 år 6,0 5,6 7,5 1,8 0,1 0,1 3 år 7,5 7,3 8,0 2,4 0,2 0,1 4 år 7,8 7,4 8,4 2,3 0,2 0,1 5 år 7,8 7,6 10,1 2,2 0,2 0,1 7 år 8,2 7,4 11,8 0,2 information ratio (ir) 1 år 104,5-44,2 258,6-23,8-6,1 66,0 75,7 2 år 61,6-78,3-150,4-20,3 98,6 93,1 3 år 145,4 111,8-92,6-24,7 89,4 88,0 4 år 111,7 86,3-79,4-14,4 126,6 113,6 5 år 121,2 107,1-17,8-27,0 109,0 11,4 7 år 47,5 78,6-47,7 98,3 16

Årsrapport 2007 holberg fondene 17

holberg fondene 2007 Årsrapport Noter 2007 note 1. regnskapsprinsipper Aksjer, obligasjoner og sertifikater verdsettes til virkelig verdi. For børsnoterte verdipapirer er markedskurs 28.12.2007 benyttet. For obligasjoner og sertifikater, der det ikke settes market-maker -kurser, prises verdipapirene mot yield-kurven. Unoterte aksjer verdsettes ut fra siste kjente omsetningskurs. Der slik kurs ikke er representativ, verdivurderes aksjen i hht utviklingen i en relevant indeks/delindeks. Verdipapirer som noteres i utenlandsk valuta er omregnet til norske kroner ut fra valutakurser 28.12.2007. Transaksjonskostnader blir kostnadsført etter hvert som de påløper. Det er ikke foretatt utdeling til andelseierne i aksjefondene. For pengemarkedsfondene, Holberg Likviditet og Holberg Likviditet II, er skattemessig resultat, bestående av renteinntekter, realisert gevinst/tap samt andre inntekter med fradrag for forvaltningskostnader utdelt til andelseierne i form av nye andeler pr 31.12.2007. Posten fremgår av fondenes overskuddsdisponering. note 2. finansielle derivater Det er ikke benyttet finansielle derivater. note 3. finansiell markedsrisiko Aksjefondene er utsatt for blant annet aksjekursrisiko, likviditetsrisiko og valutarisiko. Foruten lover, forskrifter og vedtekter som regulerer fondenes risiko, styres fondenes risiko ut fra en bevisst holdning til selskapsspesifikk risiko knyttet til selskaper som inntas i fondenes porteføljer. For Holberg Global Index følges utviklingen i Morgan Stanley World Index med lavest mulig avkastningsavvik. Pengemarkedsfondene er utsatt for blant annet renterisiko, likviditetsrisiko og kredittrisiko. Foruten lover, forskrifter og vedtekter som regulerer fondenes risiko, styres fondenes risiko ut fra en bevisst holdning til selskapsspesifikk risiko knyttet til selskaper som inntas i fondets portefølje. Fondenes durasjon er under 0,33 år og fondenes renterisiko er dermed lav. note 4. andre kostnader For aksjefondene består andre kostnader av depotkostnader utland som utgjør 0.03% av fondets utenlandske verdipapirportefølje og 0.0055% av fondets norske verdipapirportefølje. Kostnader for norske og utenlandske oppgjør beløper seg fra kr 90 til kr 400 pr. transaksjon avhengig av hvilket verdipapir og marked det handles i. 18

note 5. forvaltningshonorar Holberg Norge og Holberg Norden 1,5% pro anno Holberg Global Index 0,9% pro anno Holberg @ og Holberg Global 1% pro anno + variabel forvaltningsgodtgjørelse * Holberg Likviditet 0,25% pro anno Holberg Likviditet II 0,15% pro anno Forvaltningshonorar beregnes og belastes fondet på daglig basis og beregnes av fondets forvaltningskapital. * For Holberg @ og Holberg Global beregnes det en variabel forvaltningsgodtgjørelse på 10% av fondenes avkastning som overstiger 10% p.a. note 6. skattekostnad Skattekostnad knytter seg til kildeskatt på utenlandsk utbytte. note 7. tegnings- og innløsningsprovisjon tegningsprovisjon Aksjefondene Inntil 3% Rentefond 0% For Holberg Global Index godskrives 0,25% fondet. innløsningsprovisjon Holberg Global Index 0,2% Rentefond samt øvrige aksjefond 0% Innløsningskurs er lik fondets markedsverdi dividert med antall andeler. For Holberg Global Index er innløsningskursen trukket fra 0,2% som tilfaller fondet. note 8. omløpshastighet Omløpshastighet er et mål på handelsvolumets størrelse justert for tegning og innløsning av andeler. Omløpshastigheten er beregnet som gjennomsnittet av kjøpte og solgte verdipapirer, justert for netto tegning i fondet, dividert med gjennomsnittlig forvaltningskapital. Formelen er en tilnærming for beregning av fondets omløpshastighet, dvs gjennomsnittlig lengde på fondets investeringer. note 9. beholdningsoversikt Se eget vedlegg. 19

holberg fondene 2007 Årsrapport arne m. troye, partner/investeringsrådgiver 20

petter slyngstadli, porteføljeforvalter Årsrapport 2007 holberg fondene merete b. landsvik, fondsdrift og tommy el sayed, investeringsrådgiver 21

Til andelseierne i Holberg Fondene: Holberg Norge - Holberg Norden - Holberg Global - Holberg @ - Holberg Global Index - Holberg Likviditet - Holberg Likviditet II Invitasjon til andelseiermøte i Holberg Fondene Onsdag 12. mars kl. 16.00-17.00 i Lars Hillesgate 19 (8. etg) Agenda andelseiermøte 1. Valg av referent og person til å undertegne protokollen sammen med møteleder 2. Gjennomgang av årsberetning og revisors beretning for Holberg Fondene 3. Valg av 1 andelseierrepresentant og 1 vararepresentant til styret i Holberg Fondsforvaltning AS 4. Eventuelle innsendte spørsmål fra andelseiere Formalia knyttet til andelseiermøtet På valgmøtet gir hver andel én stemme. Andelseiere kan stemme ved fullmektig. Holberg Fondsforvaltning må da ha tilsendt fullmakt skriftlig. En andelseier har rett til å få drøftet spørsmål meldt skriftlig til styret innen én uke før valgmøtet avholdes. Med unntak av valgene kan valgmøtet ikke treffe vedtak som binder fondene eller forvaltningsselskapet. Påmelding sendes skriftlig pr. brev, telefaks eller e-post til: Holberg Fondsforvaltning AS Lars Hillesgate 19, 5008 Bergen, Telefaks 55 21 20 01, E-post: post@holbergfondene.no innen onsdag 5. mars. Med vennlig hilsen Holberg Fondsforvaltning AS Leif Holst Styrets formann

23

holberg fondene 2007 Årsrapport HolbergFondene Lars Hillesgate 19 5008 Bergen tlf 55 21 20 00 faks 55 21 20 01 post@holbergfondene.no 24