Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS

Mai 2010 Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS Kun de beste slipper inn ODIN Global har mer enn 50 000 selskaper å velge blant. Porteføljen består av 33 selskaper. Med klare ambisjoner om en konsentrert portefølje, er det ingen overdrivelse å si at nåløyet er trangt. Med ODIN Global står vi fritt til å investere i selskaper på tvers av landegrenser og bransjer. Selv om fondet har mange tusen aksjer i sitt investeringsunivers, og flere hundre på observasjonslistene, er det svært mye som skal til for at et nytt selskap får plass i porteføljen. I skrivende stund består porteføljen av kun 33 aksjer. Det betyr at vi har store posisjoner i de selskapene vi har aller størst tro på. Selskapene prises med høy rabatt i forhold til våre verdianslag, har solide balanser og meget sterke kontantstrømmer. I denne utgaven av Hugin & Munin skal vi gå gjennom de ti største selskapene i ODIN Global til sammen 45 prosent av fondets midler og forklare hva disse driver med, samt hvorfor vi har investert. Vi håper det kan bidra til enda større forståelse for hvordan fondet er investert og hva vi jobber med nemlig investeringer i verdiselskaper. Coca Cola Femsa er i dag den største investeringen i ODIN Global. Det meksikanske selskapet er verdens nest største Coca-Cola tapperi, og har en dominerende posisjon i Latin-Amerika. Selskapets viktigste markeder er Mexico, Colombia og Brasil, som til sammen står for omtrent 80 prosent av salgsvolumet. Svært sterk kontantstrøm gjør at selskapet blir gjeldfritt i disse dager. De største eierne er det meksikanske konglomeratet Femsa (53 prosent av aksjene) og Coca Cola Company (32 prosent). Coca Cola Femsa har seilt gjennom finanskrisen uten særlig negativ påvirkning verken på topplinje eller marginer. Flere katalysatorer kan være kursdrivende de neste 12 til 18 månedene. Det første som kan skje er at selskapet gjør et større oppkjøp, noe som har skjedd tidligere når balansen har blitt «for god». Latin-Amerikansk bryggeriindustri er fragmentert, og vi forventer at Coca-Cola Femsa, som den største aktøren, vil være en viktig spiller i fremtidig konsolidering. En annen katalysator er ekstraordinære utbyttebetalinger. En tredje mulighet er at våre minoritetsaksjer blir kjøpt opp av selskapet. Samsung Electronics er vår nest største investering. Det koreanske selskapet er en av verdens ledende produsenter av blant annet minnebrikker, TVer og mobiltelefoner. Omtrent ti prosent av selskapets markedsverdi er netto kontanter (gjeldfri). Kontantstrømmen de neste årene vil bli sterk, samtidig som vi tror analytikerne er for forsiktige i sine vekstprognoser fremover. Vi tror det ligger an til vi-

Avkastning hittil i år: ODIN Norden: 7,5 % ODIN Finland: 6,9 % ODIN Norge: 14,4 % ODIN Sverige: 11,9 % ODIN Europa: 3,4 % ODIN Europa SMB: 3,5 % dere oppjustering av estimatene, og vi regner en oppside på 60-70 prosent. Et tilleggsmoment er at selskapet nå legger om sin regnskapsrapportering til IFRS-regnskap (internasjonal standard), noe som vil øke innsikten i selskapet og interessen for aksjen. Hyundai Motor har vært med oss lenge, og er blant fondets beste bidragsytere. Selskapet er et godt eksempel på at det finnes vinnere i en ellers depressiv bilindustri. Selskapet har gjennom finanskrisen kapret markedsandeler med sine bensingjerrige biler både i USA og i Europa, samt i fremvoksende økonomier som Kina og India. Nesten 20 prosent av salget kommer nå fra Kina. I løpet av 2009 solgte selskapet 600 000 biler i Kina, og dette markedet ble dermed det viktigste markedet for Hyundai utenfor Korea. Selskapet planlegger å bygge en tredje fabrikk i Kina for å øke sin kapasitet til 900 000 biler i året. Hyundai er netto gjeldfritt og handles på bokførte verdier godt under vårt verdianslag. Cement Road Holding er et irsk selskap som produserer og distribuerer innsatsfaktorer for global infrastruktur. Eksempler på produkter er asfalt, sement og byggesteiner. Selskapet er godt posisjonert når veksten i verdensøkonomien for alvor tar seg opp igjen, noe vi ser klare tendenser til. Selskapets kontantstrøm i 2009 var sterk og kontantstrømmen i årene fremover blir også god. CRH kommer ut av nedturen med en trimmet organisasjon med lavere kostnadsbase og vi tror effekten av blant annet amerikanske stimulansepakker innen veibygging vil være svært positivt for selskapet fremover. Walgreens er den største posisjonen blant våre amerikanske selskaper. Walgreens er med sine 7 200 butikker blant de aller største apotekkjedene i USA. Selskapet er tilnærmet gjeldfritt og kan vise til svært sterk resultatutvikling historisk. På grunn av lavere ekspansjonstakt av nye butikker i tiden fremover, færre ulønnsomme butikker og lavere investeringer, tror vi kontantstrømmen de neste tre til fem årene vil bli langt sterkere enn tidligere år. Vi kan ikke se at dette er reflektert godt nok i analytikernes estimater. Vårt verdianslag av selskapets aksje er 55 dollar. Aksjen handles i dag til 37 dollar. Mens vi venter på at verdien av selskapet blir synliggjort, får vi drøye fire prosent av aksjekursen utbetalt hvert år gjennom kombinasjonen av tilbakekjøp av aksjer og kontantutbytte. Norsk Hydro er blant verdens største aluminiumsprodusenter og eier betydelige kraftressurser. Norsk Hydro bygger ny kapasitet i Qatar, der billig tilgang på energi gjør Qatalum-verket til et av de aller mest kostnadseffektive aluminiumsverkene i verden. Norsk Hydro har vært gjennom noen svært tøffe kvartaler med lave priser på aluminium, høye globale aluminiumslagre og overkapasitet i det globale aluminiumsmarkedet. På normaliserte marginer regner vi hjem en aksjekurs på mellom 60 og 70 kroner. Aksjen omsettes i dag til 45 kroner. Etter månedsskiftet ble det også kjent at Norsk Hydro gjennom oppkjøpet av aluminiumsvirksomhet til brasilianske Vale sikrer seg tilgang på råmaterialet bauxitt. Som aksjonær synes vi oppkjøpet gir god industriell mening. ABB er det ferskeste innslaget på topp- 10 listen. Selskapets hovedvirksomhet er leveranser av transmisjons- og distribusjonsløsninger for elektrisitet. Mer enn 50 prosent av ordreboken kommer fra fremvoksende økonomier. ABB er i så måte et godt eksempel på et selskap hvor vi, istedenfor å investere i overvurderte konkurrenter i fremvoksende økonomier, heller velger et billigere kvalitetsselskap i Vesten. Som mange av våre andre selskaper er ABB netto gjeldfritt og har en betydelig oppkjøpskapasitet. Kontantgenere- Slik investerer vi Slik investerer vi ODIN er en aktiv forvalter som står fritt til å investere i selskaper, uavhengig av selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks. Vi investerer i selskaper som vi mener har egenskapene som trengs for å bli «morgendagens vinnere». Vår jobb som fondsforvalter er å gi andelseierne deltagelse i selskapenes verdiøkning. I ODIN forstår vi viktigheten av å ta egne selvstendige investeringsvalg. Våre investeringer foretas på bakgrunn av grundige selskapsanalyser i bransjer og markeder vi kjenner og forstår der vi vet hva som skaper resultatene. Vi er langsiktige eiere som tåler kortsiktig støy fra markedene. Vi foretrekker såkalte verdiselskaper fremfor vekstselskaper. Dette er selskaper med solid omsetning og god resultatutvikling, som er undervurderte i forhold til estimatene på langsiktig resultatutvikling og bokførte verdier. At selskapene faktisk tjener penger og har reelle verdier, gjør at det normalt er få potensielle luftslott blant verdiselskapene.

ringen er meget sterk, og vår målkurs ligger langt over dagens aksjekurs. Andritz er et selskap fra Østerrike som blant annet produserer turbiner til vannkraftverk. Selskapet er også leverandør av utstyr til produksjon av metaller og papirmasse. Driftsmarginene innen vannkraftdivisjonen er solide, og har vært drevet av integrasjonen av GE sin vannkraftvirksomhet. Når ordreinngangen innen resten av selskapets virksomhetsområder normaliseres, er det potensiale for videre marginekspansjon. Vi kan ikke se at dette er reflektert i aksjekursen. Omtrent 16 prosent av selskapets markedsverdi er netto kontanter. Med 29 prosent eierandel, sitter ledelsen i selskapet i samme «båt» som oss. Kingboard Chemicals er et kinesisk selskap, notert i Hong-Kong, som er engasjert innen flere ulike forretningsområder. Selskapet produserer alt fra innsatsfaktorer til konsumelektronikk (laminatplater og PCB), til kjemikalier for bruk i industriproduksjon. Omtrent 80 prosent av Kingboard Chemical sitt salg stammer fra Kina, og økt kinesisk konsum er en viktig driver for selskapet i årene fremover. Kingboard er den billigste direkte eksponeringen mot den kinesiske konsumenten. Selskapet har også en stor eiendomsmasse, som ikke har fått oppmerksomhet fra analytikerne. Det er 50 prosent oppside til vårt verdianslag av selskapet. Bombardier er en av flere togrelaterte investeringer i ODIN Global. De miljømessige og økonomiske aspektene ved transport av mennesker og varer Oddbjørn Dybvad Ansvarlig forvalter ODIN Global og ODIN Global SMB. Forvalter ODIN Norge. på skinner får stadig mer oppmerksomhet. Bombardier er verdens største produsent av tog og utstyr til den globale togindustrien. En av de nyeste kontraktene er leveranser av 246 vogner til undergrunnsbanen i Shanghai. Selskapet er også produsent av fly og «business-jets». Selskapet vil være godt posisjonert innen begge divisjoner når verdensøkonomien kommer tilbake for fullt. Basert på en normalisert marginbetraktning, mener vi selskapet er verdt langt mer enn hva aksjemarkedet er villig til å prise selskapet til i dag. Hvem passer ODIN Global for? Fondet passer for deg som ønsker et globalt, verdiorientert aksjefond med store posisjoner i et begrenset antall selskaper. Fra 1999 og frem til juni 2007 var ODIN Global et fond i fond forvaltet av Franklin Templeton. Etter et utfordrende 2008, ble fjoråret meget godt for ODIN Global både absolutt og relativt. 2010 har også startet bra. Vi ser klare tegn til at veksten i verdensøkonomien er i ferd med å vende tilbake til «normalen». Resultatutsiktene for selskapene i porteføljen ser svært lovende ut, og understøttes av gode tall for første kvartal som presenteres av selskapene i skrivende stund. Normalt henger god resultatutvikling og god aksjekursutvikling sammen Avkastning hittil i år: ODIN Global: 10,2 % Fond ODIN Global SMB: Fond Indeks 8,0 % Indeks ODIN Maritim: 14,4 % ODIN Offshore: 7,2 % ODIN Eiendom: 4,9 % Kilde alle grafer: ODIN Forvaltning og OBI ODINs forvaltere Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet Det er vel og bra å lese rapporter om ulike land og politiske endringer. Å se det med egne øyne gir enda bedre kunnskap og dypere forståelse. En viktig del av jobben til ODINs forvaltere består av å reise og besøke ulike markeder og selskaper. I samtaler med selskapenes ledelse får vi mer kunnskap og økt forståelse for selskapene og omgivelsene de opererer i. Slik kunnskap utgjør en viktig del av den totale analysen vi gjør på selskapene vi vurderer å investere i. Vi tror det er mulig å oppdage gode undervurderte selskaper, igjen og igjen selskaper vi tror blir «morgendagens vinnere». Helt siden ODIN ble etablert har vi fulgt samme investeringsfilosofi. Filosofien, kombinert med godt forvalterhåndverk, har gitt andelseierne i ODINs aksjefond høy meravkastning over mange år. Resultatene kan du selv se i avkastningsoversikten på neste side.

I MÅNEDENS TEMA I ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim fem år ti år fem år ti år fem år ti år fem år ti år fem år ti år Perioder totalt 180 120 173 113 155 95 127 67 127 67 Positive perioder 92 % 100 % 100 % 100 % 92 % 100 % 99 % 100 % 92 % 100 % Bedre enn indeks 65 % 76 % 76 % 100 % 87 % 100 % 85 % 100 % 100 % 100 % Bedre enn bank 84 % 100 % 90 % 100 % 100 % 100 % 90 % 100 % 76 % 100 % Snittavkastning fond 18 % 14 % 21 % 18 % 16 % 13 % 18 % 18 % 23 % 22 % Snittavkastning indeks 13 % 12 % 13 % 11 % 12 % 9 % 10 % 9 % 4 % 4 % Snittavkastning bank 6 % 6 % 5 % 6 % 5 % 5 % 5 % 5 % 5 % 5 % Passiv eller aktiv? Debatten om passiv eller aktiv forvaltning har fått mye spalteplass i avisene den senere tid. Her er noen refleksjoner fra en aktiv forvalter. Aftenposten har den senere tid trykket flere artikler der passive fond (indeksfond) kontra aktive fond har vært diskutert. Mandag 26. april fant vi følgende overskrift: «Kjøp indeksfond, råder ekspertene». I artikkelen ga åtte eksperter råd knyttet til valg av aksjefond. Av de spurte anbefalte to eksperter kun passive fond, mens seks anbefalte sparing i både passive og aktive fond. I artikkelen omtales indeksfondene generelt som billige fond som sikrer markedsavkastningen minus kostnader, mens de aktive omtales som dyrere fond hvor flertallet gjør det dårligere enn markedet. I følge ekspertene finnes det, heldigvis får vi si, noen aktive forvaltere som over tid har klart å skape bedre avkastning enn markedet. «Det synes likevel å være noen få fond som beviselig har levert god avkastning over tid», sier ansvarlig redaktør i Dine Penger Tom Staavi. Agnes Bergo i Pengedoktoren følger opp og sier at «det finnes eksempler på fond som slår indeksfond over tid», mens studierektor ved Handelshøyskolen BI, Dag Jørgen Hveem, anbefaler leserne «å velge de som over tid har vist seg dyktige». Hvordan skal man så finne de som over tid har klart å skape bedre resultater enn markedet? Jakten på de beste Vel, fremdeles er det slik at vi ikke kan se inn i fremtiden. Det betyr at vi i stor grad må støtte oss på historien. En fremgangsmåte for å finne de beste over tid kan være som følger: 1) Ha et klart utgangspunkt i forhold til hva som er «over tid». Både ODIN og Verdipapirfondenes forening anbefaler fem år eller mer ved sparing i aksjefond. Det er «over tid» for oss. 2) Ta utgangspunkt i rullerende avkastningsperioder én enkelt periode holder ikke. Ved å se på rullerende avkastningsperioder over for eksempel fem og ti år, kan man se om forvalteren virkelig klarer å skape bedre resultater enn markedet eller ikke. 3) Når en god forvalter er identifisert, bør man gjøre seg opp en formening om forvalterne har en filosofi og en metodikk som tiliser at det skal være mulig å gjenskape de gode resultatene. ODINs resultater I tabellen øverst på siden har vi gjort denne regneøvelsen på de av ODINs aksjefond som kan vise til minst ti års egenforvaltet historikk. Ser vi for eksempel på ODIN Norge, så har 87 prosent av totalt 155 femårsperioder (månedlige observasjoner) vært bedre enn markedet. Samtlige tiårsperioder har vært bedre enn markedet. Etter vår mening gir tallene i tabellen grunnlag for å si at ODIN er blant dem som har klart å skape bedre resultater enn markedet over tid. ODINs aksjefond har helt siden oppstarten vært forvaltet etter den samme verdiorienterte investeringsfilosofien. Denne filosofien har i kombinasjon med godt forvalterhåndverk skapt resultatene. Våre aksjefond kommer til å forvaltes på samme måte også i fremtiden. I brosjyren «Derfor ODINs aksjefond» kan du lese mer om vår måte å jobbe på. Du finner brosjyren lagt ut som en PDF på www.odinfond.no. Et velfungerende marked Diskusjonen om aktiv og passiv forvaltning er i realiteten en diskusjon om vi skal ha et velfungerende marked eller ikke. I Oljefon- dets årsrapport for 2009 ble det hele beskrevet slik: «En aktiv forvaltningsstrategi tar utgangspunkt i at investeringsmulighetene i markedet vil variere over tid, og at noen verdipapirer vil være galt priset i forhold til deres underliggende verdier. For at finansmarkedene skal fungere effektivt, må det finnes investorer som velger å kjøpe feilprisede verdipapirer basert på en oppfatning av deres reelle verdier». Det synes vi er en fin oppsummering. Passiv: En passiv forvalter lener seg på teorier hvor det hevdes at det er vanskelig eller umulig å slå markedet over tid. Aksjemarkedet gjenspeiler til enhver tid selskapenes underliggende verdier og fremtidsutsikter. I prinsippet kan passive fond styres av en datamaskin. Maskinen vekter selskapene opp og ned, avhengig av hvor mye selskapene til enhver tid utgjør av indeksen/markedet. Med passive fond er du garantert å gjøre det dårligere enn markedet. Fondene Aftenposten viser til, tar i gjennomsnitt 1,2 prosent for kjøp, 0,5 prosent for salg og 0,6 prosent i årlig forvaltning. Aktiv: Aktive forvaltere, som ODIN, mener at markedet ikke er rasjonelt på kort sikt all informasjon er ikke tatt høyde for i aksjekursene. Vi forsøker å slå markedet over tid ved å ta egne selvstendige investeringsvalg. Aktive forvaltere bruker mye ressurser på å bygge opp nødvendig kompetanse på forvaltersiden, og til å følge opp investeringene. Investeringsvalgene foretas med utgangspunkt i egne analyser. Det koster noe mer enn passiv forvaltning. ODIN tar et fast årlig forvaltingshonorar på to prosent, men vi tar ikke betalt i forbindelse med kjøp og salg. Med aktive fond kan du gjøre det både langt bedre og langt dårligere enn markedet.

Avkastningsoversikt pr 30. april 2010 Etableringsdato mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år Siden etablering AKSJEFOND ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990 1,8 % 7,5 % 43,2 % -11,0 % 7,5 % 9,8 % 13,4 % 0,9 % 11,1 % 36,4 % -8,0 % 7,6 % 1,4 % 8,7 % -1,0 % 6,9 % 34,0 % -9,7 % 9,1 % 12,1 % 21,1 % OMX Helsinki Cap GI ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondindeks (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa 1 15.11.1999 MSCI Europe net Index USD ODIN Europa SMB 2 15.11.1999 MSCI Europe net Small Cap Index USD ODIN Global 3 15.11.1999 MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index * ODIN Eiendom 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index * -1,9 % 7,2 % 30,6 % -7,6 % 8,1 % 2,6 % 9,9 % 4,1 % 14,4 % 61,7 % -6,9 % 9,9 % 10,7 % 18,7 % 1,5 % 4,5 % 57,8 % -8,3 % 8,9 % 7,3 % 11,3 % 0,4 % 11,9 % 45,9 % -7,7 % 9,8 % 11,9 % 18,1 % 3,4 % 14,3 % 43,9 % -5,9 % 9,5 % 1,8 % 11,8 % 0,3 % 3,4 % 36,5 % -16,6 % 2,6 % -3,5 % -1,7 % -3,5 % -2,3 % 19,4 % -10,9 % 2,1 % -2,2 % -0,5 % -0,1 % 3,5 % 31,5 % -17,1 % 5,3 % -0,9 % 2,6 % 0,2 % 7,0 % 36,2 % -11,1 % 5,3 % 4,4 % 6,0 % 3,0 % 10,2 % 41,2 % -8,0 % 1,3 % -1,0 % 0,0 % -0,8 % 4,7 % 22,8 % -7,1 % 2,0 % -3,7 % -2,0 % 0,6 % 8,0 % 34,1 % -11,7 % 0,1 % 1,1 % 1,5 % 3,0 % 13,0 % 38,3 % -4,9 % 4,6 % 3,3 % 5,2 % 4,2 % 14,4 % 38,8 % -11,4 % 6,0 % 20,6 % 15,0 % 6,6 % 31,0 % 23,4 % -11,8 % 1,9 % 3,8 % 2,7 % 1,3 % 7,2 % 44,1 % -10,1 % 13,3 % - 8,2 % 2,1 % 9,9 % 26,2 % -3,4 % 9,1 % - 0,6 % -4,8 % 4,9 % 41,5 % -7,4 % 7,5 % - 15,3 % -8,9 % 2,9 % 26,0 % -15,2 % -0,1 % - 8,9 % 1) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Europafond. 2) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Fund A. 4) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Smaller Companies Fund. * Referanseindeksene er ikke justert for utbytte. FOND I FOND RENTEFOND mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år ODIN Robur Øst-Europa *1 15.11.1999 0,3 % 12,1 % 61,1 % -7,6 % 11,7 % ODIN Templeton Emerging Markets 2 15.11.1999-0,9 % 5,1 % 41,7 % -0,6 % 9,9 % 1) MSCI EM Eastern Europe Gross Index USD 2) IFC Investable Composite Index * Referanseindeksen er justert for utbytte. Siden etablering Fond (p.a) Referanse Index (p.a) 11,2 % 13,4 % 5,1 % 6,5 % Etableringsdato Siden etablering Etableringsdato mnd. 12 mnd 3 år 5 år følsomhet Yield Rente- Fond (p.a) Referanse Index (p.a) ODIN Pengemarked 1 31.10.1994 0,2 % 3,0 % 4,6 % 3,7 % 2,8 % 0,3 3,4 % 4,6 % ODIN Kort Obligasjon 2 31.10.1994 0,2 % 3,5 % 5,0 % 3,9 % 2,9 % 0,7 5,4 % 5,3 % ODIN Obligasjon 3 28.03.1996 0,6 % 6,7 % 6,4 % 4,3 % 4,0 % 2,8 5,3 % 5,8 % SpareBank 1 Pengemarked 4 11.03.2003 0,2 % 3,0 % 4,6 % 3,8 % 2,8 % 0,3 3,5 % 3,3 % 1) og 4) Oslo Børs Statsobligasjons indeks 0,25(ST1X) 2) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 1 (ST3X) 3) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 3 (ST4X) For orden skyld: ODIN har i Hugin & Munin gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne Hugin & Munin reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet Hugin & Munin ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i Hugin & Munin, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapir handel loven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

ODINs aksjefond ODIN har elleve egenforvaltede aksjefond. Disse kan deles inn i tre grupper: Fond med brede mandat, landfond og bransjefond Fond med brede mandat: ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Landfond: ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland Bransjefond: ODIN Offshore ODIN Maritim ODIN Eiendom I ODIN har vi én enkel tommelfingerregel for når du bør investere i aksjefond: Når du har råd. Det høres kanskje enkelt ut, men prøver du å treffe midlertidige bunner og topper, er sjansen stor for å mislykkes. Vår anbefaling er heller å spare over tid i en spareavtale, og innløse over tid med en uttaksavtale. Hvor mye du plasserer, hvor lenge du sparer, aksjemarkedets utvikling og forvalters dyktighet er forhold som avgjør hva du sitter igjen med i kroner og øre i aksjefond. Med en spareavtale dukker det opp ytterligere ett poeng nemlig hvordan du sparer. Valg av fond Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er at du skal få høyere avkastning på sparepengene dine enn du ellers ville fått. Sparing i aksjefond gir over tid en høyere forventet avkastning enn for eksempel banksparing. Men, du må være klar over at verdien på plasseringen vil svinge i takt med aksjene fondet har investert i. Historisk har langsiktige plasseringer i aksjemarkedet gitt en årlig meravkastning på fire til seks prosentpoeng i forhold til tradisjonell banksparing. Vi anbefaler en tidshorisont på minimum fem år ved sparing i aksjefond. Dersom du kun skal ha én spareavtale, eller kun én investering i ett fond, foreslår vi et av våre fond med bredt investeringsmandat. Disse kan investere i flere markeder, uavhengig av selskapenes størrelse og bransjetilknytning. Fondet med det bredeste mandatet blant ODINs elleve aksjefond er ODIN Global. Det finnes imidlertid mange grunner til å plassere i flere av våre aksjefond. Du kan lese mer om ODINs ulike aksjefond på www.odinfond.no. ODINs aksjefond kjøper du enten som en engangsplassering eller som spareavtale. Minste engangsbeløp er 3 000 kroner, mens minste beløp ved en spareavtale er 300 kroner. Ved å kjøpe litt etter litt går du hverken inn på topp eller bunn med alle pengene og du kjøper flere andeler for det samme beløpet når markedet faller. Disse «ekstra» andelene nyter du godt av når aksjekursene igjen stiger. Kjøp av fond Første gang du tegner (kjøper) andeler i ODINs fond, må gjøres skriftlig. Du kan skrive ut blankett for engangstegning og spareavtale fra www.odinfond.no, eller bestille blankettene via ODINs kunde og distributørservice på telefon 22 01 02 04. Som andelseier i ODINs fond kan du kjøpe og selge andeler, samt opprette spareavtaler via internett «Dine Fond» (VPS Investortjeneste). Skal du starte en uttaksavtale eller endre på en eksisterende spareavtale, må dette gjøres skriftlig på egen blankett. Ferdig utfylt blankett sendes pr post eller via faks 22 01 02 01. Husk rett kopi av godkjent legitimasjon (sertifikat, pass eller bankkort). Har du spørsmål rundt kjøp av andeler, ta kontakt med ODIN på telefon 22 01 02 04. www.odinfond.no ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate 11, 0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, 0122 Oslo Tlf: 22 01 02 03 Faks: 22 01 02 01 E-post: kundeservice@odinfond.no Webadresse: www.odinfond.no Organisasjonsnummer: NO 957 486 657 Selskapet er heleid av SpareBank 1 Gruppen AS