ÅRSBERETNING OG REGNSKAP

2011 ÅRSBERETNING OG REGNSKAP ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 1

Norsk Tillitsmann ivaretar andres avtalte rettigheter på oppdragsbasis SIDE 2 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Introduksjon DETTE ER NORSK TILLITSMANN DETTE ER NORSK TILLITSMANN ASA Norsk Tillitsmann har som forretningsidé å kunne ivareta andres avtalte rettigheter på oppdragsbasis. Norsk Tillitsmann er et kunnskaps- og kompetanseorientert selskap med fokus på funksjonen som tillitsmann i sertifikat og obligasjonslån. Norsk Tillitsmann ivaretar sertifikat- og obligasjonseiernes rettigheter og bidrar til et mer effektivt og velfungerende marked for rentebærende verdipapirer. Norsk Tillitsmann har gjennom oppbygging av kompetanse og utvikling av systemer etablert en effektiv håndtering av et stort antall tillitsmannsoppdrag som ved siste årsskifte utgjorde 1 692 oppdrag tilsvarende et utestående volum på NOK 803 mrd. Norsk Tillitsmann tilbyr elektroniske løsninger for levering av verdipapiropplysninger for det norske rentemarkedet gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Stamdata AS. Norsk Tillitsmann ivaretar som nøytral tiltrodd tredjepart oppgaver på vegne av andre parter også utenfor verdipapirområdet, herunder deponering av kildekoder, sikkerhetsagent, prosessagent og forretningsfører. Norsk Tillitsmann tilbyr gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Pensjon AS tillitsmannstjenester i pensjonsmarkedet. Norsk Tillitsmann vil gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Varsling AS tilby en varslingstjeneste der den som varsler har full sikkerhet mot å bli identifisert. Norsk Tillitsmann har sammen med den svenske stiftelsen Ackordscentralen etablert selskapet Swedish Trustee AB (publ) som vil tilby tillitsmannstjenester i det svenske markedet. Norsk Tillitsmann har en fleksibel organisasjon som innehar juridisk, økonomisk og systemteknisk kompetanse. ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 3

Nøkkeltall DETTE ER NORSK TILLITSMANN Oppdrag/volum 2011 2010 2009 2008 2007 Antall oppdrag obligasjonslån (antall) 1692 1740 1 738 1 712 1 658 Utestående volum obligasjonslån (mrd NOK) 803 749 707 600 530 Antall oppdrag sertifikatlån (antall) 120 107 105 91 101 Utestående volum sertifikatlån (mrd NOK) 29 24 29 26 30 Resultat Totale driftsinntekter (mill NOK) 82,4 75,6 77,1 66,3 54,8 Driftsresultat (mill NOK) 39,7 36,1 34,0 25,6 27,9 Årsresultat etter skatt (mill NOK) 28,6 25,9 24,4 22,0 21,2 Fortjeneste pr aksje (NOK) 265 240 226 204 197 Utbytte pr aksje (NOK) 240 220 210 200 200 Driftsmargin (prosent) 48 48 44 39 51 Balanse Totalkapital (mill NOK) 112 111 99 89 87 Egenkapitalandel (prosent) 24 22 22 23 25 Egenkapitalrentabilitet (prosent) 111 112 115 105 101 SIDE 4 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Styrets beretning ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 5

Virksomhetens art VIRKSOMHETENS ART Norsk Tillitsmann ASA («Norsk Tillitsmann») har som forretningsidé å ivareta andres avtalte rettigheter på oppdragsbasis. Selskapets formål er å være tillitsmann i finansielle og andre avtaleforhold samt å drive lignende eller tilknyttet virksomhet, herunder også å kunne eie selskap helt eller delvis som driver slik virksomhet. Norsk Tillitsmann har en bred eierstruktur som gir selskapet en selvstendig og uavhengig rolle i finansmarkedet og øvrige markeder selskapet er aktivt i. tillitsmann og sikkerhetsagent knyttet til forskjellige typer pensjonsordninger gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Pensjon AS («Norsk Tillitsmann Pensjon»). I tillegg har morselskapet en del oppgaver utenfor kjernevirksomheten som nøytral tiltrodd tredjepart, herunder å være depotholder («escrow agent»), sikkerhetsagent, prosessagent og forretningsfører. Det er videre under utarbeidelse en varslingstjeneste for ansatte i bedrifter der varsleren vil være trygg på at identiteten til varsleren ikke kan spores. Norsk Tillitsmann er i dag den ledende aktør i markedet for tillitsmannstjenester innenfor rentebærende verdipapirer i Norge og har opparbeidet en betydelig portefølje av oppdrag som gir grunnlag for stabil inntjening og høy soliditet. Basert på de vilkår som avtales mellom utstederen, tilretteleggere og investorer deltar Norsk Tillitsmann, gjennom sin juridiske og finansielle erfaring og kompetanse, aktivt i etableringen og oppfølging av obligasjons- og sertifikatlån. Norsk Tillitsmann har som målsetting å bidra til effektive og funksjonelle løsninger som kan gi grunnlag for økt verdipapirisering av kredittmarkedet. Norsk Tillitsmann overvåker på grunnlag av lånedokumentene og lovgivningen investorenes rettigheter i obligasjons- og sertifikatlån. De senere års uro i finans- og kredittmarkedene har medført at Norsk Tillitsmann har blitt stilt overfor betydelige utfordringer i sin rolle som investorenes representant, og selskapet har opparbeidet seg omfattende erfaring i håndtering av mislighold, tvangsinndrivelse og restrukturering av låneforhold. Det er styrets oppfatning at selskapets kompetanse og ressurser på dette området styrker tilliten både fra norske og utenlandske investorer til det norske obligasjonsmarkedet. Virksomheten utenfor oppgavene som tillitsmann i låneforhold består i hovedsak av distribusjon av sentrale verdipapiropplysninger for fremmedkapitalinstrumenter gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Stamdata AS («Norsk Tillitsmann Stamdata») samt virksomhet som SIDE 6 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Virksomheten i 2011 STYRETS BERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN Etter at Høyesterett og Høyesteretts ankeutvalg ved to anledninger i 2010 fastslo Norsk Tillitsmanns evne til å handle rettslig på vegne av obligasjonseierne i obligasjonslån, anses det fundament som tillitsmannsordningen bygger på i Norge endelig stadfestet. Norsk Tillitsmann har derfor meddelt norske myndigheter at det ikke lenger betraktes som påkrevet at tillitsmannens rettslige handleevne blir lovmessig regulert. Etter det vi har forstått har Finansdepartementet lagt det planlagte lovarbeid knyttet til tillitsmannsordningen til side. De norske domstolenes behandling av tillitsmannens rettslige handleevne har fått en viss internasjonal oppmerksomhet da disse spørsmål ikke er belyst på samme måte i rettsapparatet i andre jurisdiksjoner som opererer med en tillitsmannsordning ( loan trustee ). Det synes også som om de internasjonale finansmarkeder er tilfreds med og har tillit til den avklaring av tillitsmannens rettslige handleevne som de foreliggende kjennelser fra norske domstoler representerer. Den pågående uro i de internasjonale finans- og kredittmarkedene medfører fortsatt betydelige utfordringer for en del utstedere av obligasjons- og sertifikatlån. Dette har ikke minst gjort seg gjeldende hos utstedere som har hatt behov for tilleggsfinansiering av prosjekter som i utgangspunktet ikke var fullfinansiert, men merkes også av andre utstedere med behov for refinansiering fordi eksisterende obligasjonslån kommer til forfall. Gjennomgående har man imidlertid sett noe mindre mislighold av obligasjonslån gjennom 2011 enn i 2010. Innenlandske utstedere som i stor grad henvender seg til det norske investormarkedet har stort sett klart å dekke sine finansieringsbehov i obligasjonsmarkedet på en tilfredsstillende måte, dog med til dels betydelige høyere rentepåslag enn tidligere. Virksomheten i konsernet har både innenfor kjerneområdet og for de tilstøtende aktiviteter vist fortsatt vekst og forbedrede resultater i 2011. Det satses betydelige ressurser på å videreutvikle forretningsområdene utenfor kjerneområdet, herunder vektlegges det å utvikle virksomhetens datasystemer ytterligere med sikte på å gi de forskjellige virksomhetsområdene effektive verktøy som bidrar til høy servicegrad og betryggende rutiner. Oppdrag som tillitsmann for obligasjonslån Det ble i 2011 emittert et noe mindre beløp i obligasjonsmarkedet enn i 2010, dersom statsobligasjonslån holdes utenfor. Antall utlagte obligasjonslån var også noe færre enn året før. Forholdet har sin bakgrunn i den generelle usikkerhet som har preget investorene, særlig i 2. halvår 2011. Utover statsobligasjonslån ble det i 2011 lagt ut i alt 415 (445) obligasjonslån med et underliggende emisjonsvolum på NOK 203 mrd (NOK 210 mrd). Tallene i parentes er tilsvarende tall for 2010. I samme tidsrom forfalt det og ble innfridd 491 (491) obligasjonslån. Norsk Tillitsmann har i løpet av 2011 påtatt seg i alt 352 (419) nye tillitsmannsoppdrag for obligasjonslån. I samme periode har 390 (401) oppdrag blitt avviklet ved at det underliggende lån er forfalt eller har blitt innfridd på annen måte. Av de 360 nye oppdragene som selskapet tok på seg i 2011 er 79 (86) lån tatt opp til notering ved Oslo Børs og 188 (224) på Oslo Børs` såkalte ABM-liste. Norsk Tillitsmann hadde ved årsskiftet en portefølje på i alt 1696 (1740) tillitsmannsoppdrag i låneforhold knyttet til obligasjonslån. Samlet pålydende for utestående i disse lånene utgjorde NOK 803 mrd (NOK 749 mrd). Selskapets tillitsmannsoppdrag omfatter obligasjonslån utstedt av norske kommuner, kraftverk, industri-, shipping- og handelsforetak, kredittforetak, banker og forsikringsforetak, samt et betydelig antall norske og utenlandske låntakere, særlig tilknyttet olje- og offshoreindustrien. Porteføljen omfatter obligasjonslån med og uten sikkerhetsstillelse (herunder et betydelig antall obligasjonslån med fortrinnsrett), ansvarlige lån, lån som kan ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 7

konverteres til aksjer i låntaker, lån med tilknyttede tegningsretter til aksjer i låntaker, lån som kan byttes til aksjer i annet selskap enn låntaker og lån (transjer) tilknyttet såkalte EMTN-program. Låneporteføljen inneholder også et antall strukturerte lån (såkalte linked notes). Som diagrammet viser står bank og finanssektoren for til sammen 70 % av volumet, herunder er en vesentlig del knyttet til obligasjoner med fortrinnsrett tatt opp av boligkredittforetak. Norske foretak står for 88 % av utstedervolumet. Aktiviteten i markedet for lån med høyere avkastning og risiko (såkalte høyrentelån) viste økning 2. halvår 2010. Denne økningen har imidlertid ikke fortsatt inn i 2011. I likhet med de seneste år har det i 2011 vært en betydelig arbeidsmengde knyttet til restrukturering og tvangsinndrivelse av obligasjonslån, i hovedsak knyttet til høyrentelån. Det har i 2011 vært avholdt 37 (90) obligasjonseiermøter. Antall nye oppdrag og løpende oppdrag Antall obligasjonsoppdrag Tillitsmannsfunksjonen for sertifikatlån Norsk Tillitsmann har i løpet av 2011 inngått 213 (194) tillitsmannsoppdrag for sertifikatlån. I alt 196 (189) oppdrag forfalt i løpet av året. Ved årets slutt var antall utestående sertifikatlån 120 (110) med et tilhørende volum på NOK 29 mrd (NOK 24 mrd). Av 120 løpende sertifikatlån er 52 (55) tatt opp til notering ved Oslo Børs og 13 (15) på ABM. 2000 1800 1600 1400 1200 Norsk Tillitsmann Stamdata Datterselskapet Norsk Tillitsmann Stamdata tilbyr distribusjon av sentrale verdipapiropplysninger for fremmedkapitalinstrumenter registrert i VPS. Informasjonssystemet består av en oppslagstjeneste, www.stamdata.no, der hele databasen er tilgjengelig for abonnenter (webabonnement). I tillegg er Norsk Tillitsmann Stamdata også tilgjengelige i form av daglig elektronisk overførsel til kundenes egne porteføljestyringssystemer (feed-abonnement). Det er også mulig for brukerne å gjøre direkte uttrekk fra databasen som grunnlag for å lage statistikk og å vise utviklingstrekk ved det norske rentemarkedet. Tilgang til data fra Norsk Tillitsmann Stamdata anses i 1000 800 600 400 200 0 1998 1999 2000 2001 2002 Antall løpende obligasjonsoppdrag 2003 2004 2005 2006 2007 Antall nye obligasjonsoppdrag 2008 2009 2010 2011 SIDE 8 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

STYRETS BERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN dagens marked som en nødvendighet for alle som arbeider med rentebærende verdipapirer og Norsk Tillitsmann Stamdata har blitt en sentral leverandør av slike data for norske obligasjons- og sertifikatlån. Det arbeides kontinuerlig med å forbedre bredde og dybde på verdipapiropplysningene og gjøre tjenesten så brukervennlig som mulig. Volum i % fordelt på utstedergrupper av Norsk Tillitsmanns portefølje Finans 33 % Olje og gass 8 % Energi 6 % Offentlig sektor 6 % Shipping 3 % Andre 7 % Sikkerhetsagent I avtaleforhold kan det ofte være ønskelig for kontraktspartene å deponere formuesgjenstander hos en uavhengig tredjemann. I tråd med utviklingen i andre markeder blir det også i Norge mer og mer vanlig å la en uavhengig tredjepart holde rettigheter og sikkerheter ved finansielle transaksjoner, herunder fusjoner og oppkjøp, samt ved leveranser av dataprodukter og kapitalvarer. Norsk Tillitsmann tilbyr som tiltrodd tredjepart deponering av formuesgjenstander, herunder programvare (kildekoder), verdipapirer, sikkerhetsdokumenter, innestående på bankkonti etc. Selskapet har utarbeidet sikre og effektive rutiner for en betryggende håndtering av deponeringen og utarbeider avtaleverk på norsk og engelsk. Inntekten fra dette virksomhetsområdet er foreløpig begrenset i forhold til inntekten fra kjernevirksomheten, men området viser fortsatt vekst. Norsk Tillitsmann Pensjon Norsk Tillitsmann Pensjon bistår ved etablering, omlegging, sikring og oppfølging av bedrifters pensjonsavtaler. Derved gis både bedriften og de ansatte økt trygghet for avtalte pensjonsytelser. Bank 37 % Norsk Tillitsmann Pensjon har gjennom 2011 fortsatt oppbyggingen av porteføljen av pensjonsoppdrag med særlig fokus på oppdrag knyttet til pensjon over drift med tilhørende sikringsløsninger. Denne porteføljen med faste, årlige honorarer og standardiserte løsninger vil, sammen med bistand på timebasis, gi grunnlag for lønnsom drift. Norsk Tillitsmann Pensjon påtar seg også rollen som uavhengig styremedlem i pensjonskasser og i bedrifters lovpålagte styringsgruppe for pensjonsspørsmål. ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 9

Ressursinnsatsen i Norsk Tillitsmann Pensjon har gjennom 2011 blitt tilpasset det løpende inntektsgrunnlag i virksomheten. Dette har medført at forretningsområdet i 2011 har gått i balanse. Det vurderes løpende hvordan inntektsgrunnlaget i Norsk Tillitsmann Pensjon kan økes, bl.a. gjennom tydeliggjøring av produktspekteret med tilhørende målrettet salgsinnsats. Øvrige tjenester Norsk Tillitsmann har de siste årene bygget ut et tilbud som noteringsagent. Tjenesten innebærer bistand til utarbeidelse av de nødvendige dokumenter for å kunne notere et obligasjonslån eller sertifikat på Oslo Børs eller ABM. Oppdragsmengden innenfor noteringsagentfunksjonen er økende, og er en del av selskapets målsetting om å bidra til å gjøre tilgangen til obligasjons- og sertifikatmarkedet enklere og mer kostnadseffektiv. Norsk Tillitsmann tar på seg forretningsføreroppdrag og øvrige tjenester knyttet til opprettelse og drift av næringsdrivende stiftelser og selskaper opprettet med særlige formål ( SPV - single purpose vehicles). Norsk Tillitsmann har i dag flere oppdrag knyttet til slike selskaper som er opprettet som ledd i etableringen av kompliserte verdipapirstrukturer og enkeltstående oppdrag der utenlandske foretak har behov for en juridisk person i Norge. Norsk Tillitsmann tilbyr også å være prosessagent (agent for service of process) for foretak som behøver å være representert av en juridisk person i Norge som kan motta forkynnelser og prosesskrift på vegne av selskapet. Norsk Tillitsmann tilbyr registertjenester utført på en effektiv og sikker måte og omfatter fleksible løsninger for elektronisk registrering av andelseiere, medlemmer etc. Tjenesten kan med fordel kombineres med vår tjeneste som tillitsmann i andre finansielle avtaleforhold. en plikt til å legge til rette for varsling på arbeidsplassen. Tjenesten vil bli håndtert gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Varsling. Stiftelsen NTM Refectio Norsk Tillitsmann ga i februar 2009 en grunnkapital på NOK 200 000 til etablering av Stiftelsen NTM Refectio. I tillegg har Norsk Tillitsmann gitt stiftelsen et ansvarlig lån på NOK 900 000. Norsk Tillitsmann er forretningsfører for stiftelsen. Stiftelsen har som formål å etablere og eie spesialforetak (ofte kalt en «SPV» - special purpose vehicle) med sikte på å erverve, forvalte og selge aktiva som det i en situasjon der et obligasjonslån må tvangsinndrives kan bli nødvendig for obligasjonseierne å overta. Slike aktiva kan ofte ikke fordeles på obligasjonseierne direkte, men må overtas og eies av et spesialforetak inntil aktivumet kan selges og salgsprovenyet utbetales. Stiftelsen hadde ved årsskiftet 2011/2012 etablert åtte slike spesialforetak. I to foretak er den aktuelle transaksjon avsluttet og de to foretakene vil følgelig bli avviklet. Foruten å engasjere seg i forbindelse med tvangsinndrivelse av obligasjonslån kan stiftelsen også på generell basis engasjere seg i og ta initiativ til tiltak som videreutvikler og/eller forbedrer obligasjons- og sertifikatmarkedet. Som en del av denne målsettingen tilbyr et av stiftelsens datterselskaper seg å overta obligasjoner og sertifikater som anses å ha ingen, eller tilnærmet ingen verdi. Det å avhende slike verdipapirer kan for investorene være fordelaktig både skattemessig og administrativt. Det henvises for øvrig til egen årsrapport fra Stiftelsen NTM Refectio. Norsk Tillitsmann har under utarbeidelse en tjeneste som innebærer at det kan legges til rette for anonym varsling i henhold til arbeidsmiljølovens 3-6. Bestemmelsen i arbeidsmiljøloven innebærer at et hvert norsk foretak har SIDE 10 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Resultat og balanse STYRETS BERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN MORSELSKAP Hoveddelen av virksomheten til konsernet Norsk Tillitsmann drives i morselskapet. Salg av verdipapirdata skjer gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Stamdata og aktiviteten rettet mot pensjonsmarkedet utøves av datterselskapet Norsk Tillitsmann Pensjon. Norsk Tillitsmann Varsling ble registrert som en del av konsernet i november 2011, men har ikke hatt virksomhet i 2011. Kommentarene og tallene nedenfor refererer seg til morselskapet. Regnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. Tall i parentes er tall for tilsvarende periode i 2010. Norsk Tillitsmann hadde i 2011 driftsinntekter på i alt MNOK 76,3 (MNOK 71,2) hvilket representerer en oppgang på 7,3 % sammenlignet med foregående år. Inntektene fra løpende tillitsmannsavgift gjennom de seneste år har vært jevnt stigende. Når det gjelder de øvrige driftsinntekter viser disse en svak nedgang i forhold til 2010. Øvrige driftsinntekter er sterkt påvirket av arbeidsmengden knyttet til restrukturering av lån. Driftskostnadene viser en oppgang på ca. MNOK 4,5 som i hovedsak kan henføres til honorarer og andre kostnader knyttet til pågående prosjekter, herunder utvikling av tillitsmannsvirksomhet i Sverige, prosjekt knyttet til varsling, oppgradering av lokaler samt innføring av elektronisk dokumenthåndteringssystem. Regnskapet for 2011 viser et driftsresultat før finansposter på MNOK 33,9 (MNOK 33,2), hvilket representerer en økning på MNOK 0,7 i forhold til foregående år. Resultatet svarer til en driftsmargin på 48 %, som er på samme nivå som i 2010. Resultatet av finanspostene er positivt med MNOK 5,8 (MNOK 2,8 ). Oppgangen skyldes at konsernbidraget på MNOK 3,8 økte med MNOK 2,4 sammenlignet med 2010. Isolert sett er det en nedgang i renteinntektene og dette skyldes at rentenivået gjennomgående var noe lavere i 2011 enn i 2010 og at enkelte langsiktige plasseringer med høyere rente utløp tidlig i 2011. Årsresultatet før skatt utgjør MNOK 39,7 (MNOK 36,0). Resultatet er belastet med ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 11

MNOK 11,2 (MNOK 10,2) i skattekostnader, hvoretter årsresultatet etter skatt utgjør MNOK 28,5 (MNOK 25,9). Resultatet etter skatt representerer en egenkapitalavkastning på ca 100 % (100 %) og et resultat pr aksje på NOK 265 (NOK 240). Balansen viser at omløpsmidlene på MNOK 94,1 (MNOK 92,9) utgjør størstedelen av selskapets totale aktiva på MNOK 112,8 (MNOK 112,1). Kundefordringer viser en nedgang fra MNOK 25,9 i 2010 til MNOK 12,8 i 2011. Hoved-delen av kundefordringene var ikke forfalt til betaling ved årsskiftet. Styret vurderer det dithen at Kredittrisikoen knyttet til kundefordringer er svært begrenset, og dessuten redusert vesentlig gjennom 2011. Tillitsmannsavgiften forfaller vanligvis årlig forskuddsvis. I regnskapet er forfalt tillitsmannsavgift periodisert månedlig fra forfall frem til neste forfall av tillitsmannsavgift. Tillitsmannsavgift som er forfalt, men ikke tatt til inntekt er aktivert under posten kortsiktig gjeld som «Forskuddsbetalt tillitsmannsavgift». Ved årsskiftet utgjorde posten Forskuddsbetalt tillitsmannsavgift MNOK 29,5 (MNOK 29,5). Den bokførte egenkapital i morselskapet utgjorde ved utgangen av 2011 MNOK 28,6 hvilket tilsvarer en egenkapitalandel på 37 %. Totale driftsinntekter og driftsresultat Mill NOK 90 80 70 60 KONSERNET 50 I forhold til morselskapet påvirkes regnskapet for konsernet Norsk Tillitsmann av inntektene fra salg av verdipapirdata gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Stamdata og aktiviteten rettet mot pensjonsmarkedet gjennom datterselskapet Norsk Tillitsmann Pensjon. Norsk Tillitsmann Varsling ble registrert som en del av konsernet i november 2011. 40 30 20 Norsk Tillitsmann Stamdata hadde i 2011 driftsinntekter på MNOK 5,7 (MNOK 4,5), et driftsresultat på MNOK 3,9 (MNOK 2,7) og et årsresultat etter skatt på MNOK 2,9 (MNOK 1,9). Det er i regnskapet for Norsk Tillitsmann 10 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Totale driftsinntekter Driftsresultat SIDE 12 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

STYRETS BERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN Stamdata avsatt MNOK 0,1 til konsernbidrag til Norsk Tillitsmann Pensjon og NOK 0,1 til konsernbidrag til Norsk Tillitsmann Varsling, samt gitt et konsernbidrag på NOK 3,8 til Norsk Tillitsmann. Norsk Tillitsmann Stamdata eies 100 % av Norsk Tillitsmann. Norsk Tillitsmann Pensjon hadde i 2011 driftsinntekter på MNOK 2,5 (MNOK 2,1) og et negativt driftsresultat på MNOK 0,2 (- MNOK 1,4) og et negativt resultat etter skatt på MNOK 0,1 (- NOK 1,4). Norsk Tillitsmann Pensjon er i 2011 tilført MNOK 0,1 i konsernbidrag. Selskapet eies 100 % av Norsk Tillitsmann. Norsk Tillitsmann Varsling hadde i 2011 ingen drift, men en del utviklingskostnader er aktivert på selskapets balanse. Norsk Tillitsmann Varsling er i 2011 tilført MNOK 0,1 i konsernbidrag. Selskapet eies 100 % av Norsk Tillitsmann. Konsernet Norsk Tillitsmann hadde i 2011 driftsinntekter på i alt MNOK 82,4 (MNOK 75,6), hvilket svarer til en oppgang på 9,0 % sammenlignet med foregående år. Konsernet legger ned betydelige ressurser i å etablere egne datasystemer med hensyn på arbeidsprosesser, overvåking og oppfølging av oppdrag, samt systemer for innhenting og distribusjon av verdipapiropplysninger. Alle kostnader knyttet til etablering og utvikling av datasystemer er løpende utgiftsført, med unntak av maskiner og utstyr som avskrives etter gjeldende regler. MNOK 39,8 (MNOK 36,1). Resultatet er belastet med MNOK 11,2 (MNOK 10,2) i skattekostnader, hvoretter årsresultatet etter skatt utgjør MNOK 28,6 (MNOK 25,9). Resultatet etter skatt representerer en egenkapitalavkastning på 111 % (112 %) og et resultat pr aksje på NOK 264,80 (NOK 239,96). Styret er meget tilfreds med de oppnådde resultater for konsernet for regnskapsåret 2011. Det foreligger ingen vesentlig forskjell på balansen for morselskapet og konsernet. Egenkapitalandelen for konsernet er 33 %. Etter styrets skjønn har konsernet en tilfredsstillende soliditet og en sterk kapitalstruktur for å kunne påta seg de oppgaver virksomheten utfører, herunder tatt i betraktning at konsernet ikke har rentebærende gjeld, har en løpende sterk inntjening og betydelige likvide midler. Regnskapet i alle datterselskaper er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. Det har ikke inntruffet forhold av vesentlige betydning etter årsskiftet som påvirker konsernregnskapet. Selskapets eksponering mot markedsrisiko er i hovedsak knyttet til størrelsen på det norske obligasjonsmarkedet. Regnskapet for 2011 viser et driftsresultat før finansposter på MNOK 37,5 (MNOK 34,4), hvilket representerer en oppgang på MNOK 3,1 i forhold til foregående år. Resultatet svarer til en driftsmargin på 48 %, tilsvarende samme nivå som året før. Resultatet av finanspostene er positivt med MNOK 2,3 (MNOK 1,7) slik at årsresultatet før skatt utgjør ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 13

Styret og administrasjonen Selskapets styre har i 2011 bestått av Johan Solbu Braaten (styreleder), Lars Tronsgaard, Berit Stokke, Maria Borch Helsengreen og Peter Behncke. Johan Solbu Braaten er frittstående konsulent og innehar en rekke styreverv. Lars Tronsgaard er viseadministrerende direktør i Folketrygdfondet. Berit Stokke er advokat og partner i advokatfirmaet Thommessen. Maria Borch Helsengreen er CFO i TV 2 og Peter Behncke er leder av DNB Debt Capital Markets. Norsk Tillitsmann legger vekt på å knytte til seg og utvikle den kompetanse både av juridisk, økonomisk og systemteknisk karakter som er nødvendig for å kunne håndtere virksomhetens oppgaver på en innsiktsfull og rasjonell måte. I konsernet var det ved årsskiftet ansatt 21 medarbeidere, med tillegg av 1 konsulent innleid på kontrakt. Av selskapets ansatte var 8 kvinner og 13 menn. Norsk Tillitsmann søker å ha et bevisst forhold til at både kvinner og menn ved rekruttering, organisering, avansement og opplæring - fra sitt utgangspunkt skal gis like muligheter. I den grad virksomhetens art og utførelsen av selskapets oppgaver tillater det, tilbyr bedriften sine ansatte fleksible arbeidstidsordninger. Virksomheten i morselskapet og datterselskaper holder til i tidsmessige kontorer i Haakon VIIs gate 1 i Vika i Oslo. Arbeidsmiljøet i selskapet anses å være godt. Sykefraværet utgjorde i 2011 ca 1 % av total arbeidstid i selskapet. Selskapet har i 2011 ikke hatt ulykker eller skader knyttet til arbeidssituasjonen. Styret kan ikke se at selskapets virksomhet medfører nevneverdige miljøforurensninger. Styret vil få takke de ansatte for solid og helhjertet innsats gjennom året. For ansatte og styremedlemmers innehav av aksjer i selskapet vises det til note 12. For godtgjørelse til adm. direktør og styret vises til note 3. Vedrørende honorar til revisor vises det til note 4. SIDE 14 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Utsiktene fremover STYRETS BERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN Årsregnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift av virksomheten og styret bekrefter at forutsetningen er til stede, jfr regnskapslovens 4-5 og 3-3. Det har etter årsskiftet ikke inntruffet forhold av vesentlig betydning for avgivelsen av årsrapporten for 2011. Kjernevirksomheten som tillitsmann i finansielle avtaleforhold vil fortsatt være konsernets dominerende aktivitet fremover. Kjernevirksomheten i Norge går i 2012 inn i en konsoliderende fase der forretningsmodellen står solid og trygt, obligasjonsmarkedet er konkurransedyktig og aktiviteten stigende. Det vil imidlertid fortsatt være betydelige utfordringer for en del låntakere, særlig i forbindelse med forfall og behov for refinansiering. Samtidig vil det fortsatt være betydelig arbeid knyttet til tidligere mislighold der særlig tvangsinndrivelse av pant og konkursbehandling er langvarige prosesser. Med bakgrunn i erfaringene fra finanskrisen vil det fremover gradvis bli implementert skjerpede krav til finansinstitusjoners soliditet og likviditet i den hensikt å bedre den finansielle stabilitet. Samtidig er finansinstitusjonene kredittverdighet gjennom finanskrisen svekket med det resultat at deres innlånskostnader har økt. Det er styrets oppfatning at sertifikat- og obligasjonsmarkedet på denne bakgrunn vil styrke sin relative konkurranseevne i kredittmarkedet, særlig gjelder dette kreditt forbundet med høyere risiko. Norsk Tillitsmann ønsker å delta aktivt i videreutviklingen av sertifikat- og obligasjonsmarkedet med fokus på etablering av lånedokumentasjon og relevante sikkerhetsdokumenter, samt effektive systemer for tvangsinndrivelse og gjenvinning av verdier. Norsk Tillitsmann økte i 2011 ressursene til forretningsutvikling og markedsbearbeidelse og denne utviklingen vil fortsette i 2012. for obligasjoner til næringslivet, såkalte kredittobligasjoner (företagsobligationer). Næringslivets kredittbehov i Sverige har i hovedsak vært dekket med banklån og emisjoner av obligasjoner gjennom EMTN-program for de største bedriftene. Ved at bankene nå møter strengere kapitalkrav og får høyere innlånskostnader forventes det en betydelig større aktivitet i markedet for kredittobligasjoner. Norsk Tillitsmann etablerte i januar 2012 selskapet Swedish Trustee AB (publ) («Swedish Trustee») sammen med den svenske stiftelsen Ackordcentralen. Stiftelsen Ackordcentralen er en uavhengig svensk stiftelse med en betydelig kapital som er opparbeidet gjennom virksomhet i datterselskaper innenfor restrukturering og insolvensbehandling av bedrifter i Sverige gjennom mer enn 150 år. Stiftelsen har blant annet som formål å kunne delta i forandringsprosesser i svensk næringsliv. Swedish Trustee har en egenkapital på 18 millioner SEK og eies av stiftelsen Ackordscentralen med 49 % og Norsk Tillitsmann med 51 %. Det foreligger en aksjonæravtale som fastsetter partenes langsiktige rettigheter i samarbeidet. Swedish Trustee har kontor i Stockholm. Resultatmessig vil fortsatt kjernevirksomheten som tillitsmann i finansielle avtaleforhold i det norske markedet være hovedinntektskilden. Etter at verdien av porteføljen av tillitsmannsoppdrag viste en fallende tendens i siste halvår av 2011 viser den igjen stigning i de første månedene av 2012 og selskapets bokførte inntekter herfra forventes i 2012 å være noe høyere enn året før. Inntektene knyttet til arbeidet med refinansiering og tvangsinndrivelse forventes å bli noe lavere enn foregående år pga. av redusert arbeidsmengde. Norsk Tillitsmann har fulgt det svenske markedet gjennom mange år med hensyn på grunnlaget for en etablering der av virksomhet tilsvarende den vi har i Norge. I forhold til Norge har Sverige et svakere utviklet marked ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 15

Kostnadene for forretningsutvikling og markedsbearbeidelse vil øke i forhold til forrige år uten at dette gir særlig utslag på inntektssiden i 2012. Resultatet fra Norsk Tillitsmann Stamdata vil trolig vise en moderat vekst. Norsk Tillitsmann Pensjon forventes å gi et beskjedent positivt resultat. Produktet under Norsk Tillitsmann Varsling er fortsatt under utvikling og selskapet forventes ikke å ha nevneverdige inntekter i 2012. Swedish Trustee vil også vise et betydelig negativt resultat i 2012. Samlet sett forventes det i 2012 et resultat for konsernet noe i underkant av resultatet for 2011. Det er styrets oppfatning at selskapet og konsernet står godt rustet til å kunne håndtere sine oppgaver og sitt ansvar på en betryggende måte, og har et solid grunnlag for også å kunne påta seg nye oppgaver fremover. SIDE 16 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Disponering av årets resultat Morselskapets årsresultat etter skatt utgjør NOK 28 532 416, hvilket svarer til et resultat pr aksje på NOK 264,59. Konsernets årsresultat etter skatt utgjør NOK 28 555 052, hvilket svarer til et resultat pr aksje på NOK 264,80. Styret foreslår at det utbetales et utbytte på NOK 240,00 pr aksje, hvilket svarer til et aksjeutbytte på NOK 25 702 080 fratrukket effekten av egne aksjer. Fri egenkapital for morselskapet i tillegg til det avsatte aksjeutbytte utgjorde pr 31.12.2011 NOK 17 869 605 og NOK 16 378 028 for konsernet. Det foreslås således følgende disponering: Avsatt til aksjeutbytte NOK 25 702 080 Overført til annen egenkapital NOK 2 830 336 Sum NOK 28 532 416 Oslo 8. mars 2012 I styret for Norsk Tillitsmann ASA Johan Solbu Braaten Lars Tronsgaard Maria Borch Helsengreen Berit Stokke Peter Behncke Styreleder Ragnar Sjoner Administrerende direktør ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 17

Regnskap SIDE 18 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 19

Resultatregnskap ALLE BELØP I NOK KONSERN MORSELSKAP Noter 2011 2010 2011 2010 Driftsinntekter Tillitsmannsavgifter og honorarer (2) 82 362 734 75 603 275 76 330 279 71 166 351 Sum driftsinntekter 82 362 734 75 603 275 76 330 279 71 166 351 Driftskostnader Lønn, feriepenger m.v. (3) 29 916 810 28 623 590 28 477 600 26 767 386 Honorarer (4) 4 894 155 3 764 444 3 952 471 2 484 418 Husleie, felleskostnader og energi (16, 17) 3 833 741 3 513 991 3 829 669 3 506 493 Andre administrasjonskostnader (5) 5 191 169 3 033 884 5 142 367 2 954 637 Ordinære avskrivninger (6) 1 047 669 1 043 917 1 047 669 1 043 917 Tap på krav (7) - 1 212 750-1 200 000 Sum driftskostnader 44 883 544 41 192 576 42 449 776 37 956 851 Driftsresultat før finansposter 37 479 190 34 410 699 33 880 503 33 209 500 Finansposter Finansinntekter 2 323 879 1 715 058 5 889 208 2 876 811 Finanskostnader 55 131 51 045 52 710 50 370 Resultat av finansposter 2 268 748 1 664 013 5 836 498 2 826 441 Årsresultat før skatt 39 747 938 36 074 712 39 717 001 36 035 941 Skattekostnader Skattekostnad (13) 11 192 886 10 198 573 11 184 585 10 170 339 Sum skattekostnader 11 192 886 10 198 573 11 184 585 10 170 339 Årsresultat etter skatt 28 555 052 25 876 140 28 532 416 25 865 602 Disposisjoner/overføringer Avsatt til utbytte (11) 25 702 080 23 560 240 25 702 080 23 560 240 Overført annen egenkapital (15) 2 852 972 2 315 900 2 830 336 2 305 362 Resultat pr aksje 264,80 239,96 264,59 239,86 SIDE 20 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Balanse REGNSKAP NORSK TILLITSMANN ALLE BELØP I NOK KONSERN MORSELSKAP Eidendeler Noter 2011 2010 2011 2010 Anleggsmidler Utsatt skattefordel (13) 1 310 999 2 218 694 1 217 306 2 129 832 Maskiner, inventar, kunst m.v. (6) 6 617 122 5 005 492 4 909 155 5 005 492 Aksjer i datterselskap (8) - - 7 434 958 7 319 958 Pensjonsmidler (14) 3 906 002 3 811 002 3 906 002 3 811 002 Langsiktige fordringer (9, 17) 1 176 627 945 258 1 176 627 945 258 Sum anleggsmidler 13 010 748 11 980 446 18 644 048 19 211 542 Omløpsmidler Kundefordringer (7) 13 421 967 26 931 437 12 797 829 25 935 778 Andre omløpsmidler (8) 2 254 506 1 703 100 8 901 215 2 944 074 Kasse, bank- og postgiroinnskudd (10) 83 701 801 70 319 815 72 410 923 64 057 951 Sum omløpsmidler 99 378 274 98 954 352 94 109 967 92 937 803 Sum eiendeler 112 389 024 110 934 799 112 754 015 112 149 345 Gjeld og egenkapital Egenkapital Aksjekapital (11, 12, 15) 10 709 200 10 709 200 10 709 200 10 709 200 Annen egenkapital (15) 16 378 028 13 525 056 17 869 605 15 039 267 Sum egenkapital 27 087 228 24 234 256 28 578 805 25 748 467 Avsetning for forpliktelser Pensjonsforpliktelse (14) 7 157 554 6 315 930 6 822 943 5 998 567 Sum avsetning for forpliktelser 7 157 554 6 315 930 6 822 943 5 998 567 Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld 736 097 3 795 879 619 696 3 513 500 Beregnet ikke forfalt skatt (13) 10 283 901 10 565 879 10 272 059 10 565 879 Skyldig skattetrekk, arbeidsgiveravgift 5 215 703 6 027 548 4 772 827 5 608 385 Avsatt til utbytte (11) 25 702 080 23 560 240 25 702 080 23 560 240 Forskuddsbetalt tillitsmannsavgift 29 461 005 29 495 493 29 461 005 29 495 493 Påløpt lønn, feriepenger m.v. (3) 5 935 712 5 956 841 5 827 249 5 796 171 Annen kortsiktig gjeld (17) 809 745 983 088 697 350 1 862 641 Sum kortsiktig gjeld 78 144 243 80 384 613 77 352 266 80 402 309 Sum gjeld og egenkapital 112 389 024 110 934 799 112 754 015 112 149 345 Oslo 8. mars 2012 I styret for Norsk Tillitsmann ASA Johan Solbu Braaten Lars Tronsgaard Maria Borch Helsengreen Berit Stokke Peter Behncke Styreleder Ragnar Sjoner Administrerende direktør ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 21

Kontantstrømoppstilling ALLE BELØP I NOK KONSERN MORSELSKAP 2011 2010 2011 2010 Årsresultat 28 555 052 25 876 843 28 532 416 25 866 305 + Ordinære avskrivninger 1 047 669 1 043 917 1 047 669 1 043 917 + Tap på krav - 1 212 750-1 200 000 = Tilført fra årets virksomhet 29 602 721 28 133 510 29 580 085 28 110 222 + Endring i kundefordringer og leverandørgjeld 10 449 688-3 730 656 10 244 145-4 131 024 + Endring pensjonsforpliktelser 746 624 286 367 729 376 318 5678 + Endring forskuddsbetalt tillitsmannsavgift -34 488 3 492 095-34 488 3 492 095 + Endring i andre tidsavgrensningsposter -1 163 020-158 900-7 539 575-2 735 225 = (A) Netto likviditetsendring fra driften 39 601 525 28 022 416 32 979 543 25 054 635 Investering i varige driftsmidler -2 659 298-161 658-951 331-161 658 + Kjøp av aksjer i datterselskap - - -115 000 - = (B) Netto likviditetsendring fra investeringer -2 659 298-161 658-1 066 331-161 658 Utån til datterselskap + Utbetalt utbytte -23 560 240-22 489 320-23 560 240-22 489 320 = (C) Netto likviditetsendring fra finansiering -23 560 240-22 489 320-23 560 240-22 489 320 A+B+C Netto endring i likvider gjennom året 13 381 987 5 371 438 8 352 972 2 403 657 + Likviditetsbeholdning 1.1 70 319 815 64 948 377 64 057 951 61 654 294 = Likviditetsbeholdning 31.12 83 701 801 70 319 815 72 410 923 64 057 951 SIDE 22 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Noter 2011 REGNSKAP NORSK TILLITSMANN Årsregnskapet er satt opp i samsvar med regnskapsloven av 1998 og god regnskapsskikk. Med mindre annet er oppgitt gjelder alle beløp morselskapet Norsk Tillitsmann ASA. Alle beløp er i NOK. NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER Konsolideringsprinsipper Konsernregnskapet omfatter morselskapet Norsk Tillitsmann ASA («Norsk Tillitsmann») med datterselskapene Norsk Tillitsmann Stamdata AS, («Norsk Tillitsmann Stamdata») Norsk Tillitsmann Pensjon AS («Norsk Tillitsmann Pensjon») og Norsk Tillitsmann Varsling AS («Norsk Tillitsmann Varsling»). Konsernregnskapet er utarbeidet som om konsernet var en økonomisk enhet. Transaksjoner og mellomværende mellom selskapene i konsernet er eliminert. Konsernregnskapet er utarbeidet etter ensartede prinsipper, ved at datterselskapene følger de samme regnskapsprinsipper som morselskapet. Klassifisering og vurdering av balanseposter Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter anskaffelsestidspunktet. Øvrige poster er klassifisert som anleggsmiddel/langsiktig gjeld. Omløpsmidler vurderes til laveste av anskaffelseskost og virkelig verdi. Kortsiktig gjeld balanseføres til nominelt beløp på opptakstidspunktet. Anleggsmidler vurderes til anskaffelseskost, men nedskrives til virkelig verdi ved verdifall som ikke forventes å være forbigående. Langsiktig gjeld balanseføres til nominelt beløp på etableringstidspunktet. Fordringer Kundefordringer og andre fordringer er oppført i balansen til pålydende etter fradrag for avsetning til forventet tap. Avsetning til tap gjøres på grunnlag av individuelle vurderinger av de enkelte fordringene. I tillegg gjøres det for øvrige kundefordringer en uspesifisert avsetning for å dekke antatt tap. Varige driftsmidler Varige driftsmidler balanseføres og avskrives over driftsmidlets forventede levetid. Direkte vedlikehold av driftsmidler kostnadsføres løpende under driftskostnader, mens påkostninger eller forbedringer tillegges driftsmidlets kostpris og avskrives i takt med driftsmiddelet. Skatt Skattekostnaden i resultatregnskapet omfatter både periodens betalbare skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt er beregnet med 28 % på grunnlag av de midlertidige forskjeller som eksisterer mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, samt skattemessig underskudd til fremføring ved utgangen av regnskapsåret. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller som reverserer eller kan reversere i samme periode er utlignet. Netto utsatt skattefordel balanseføres i den grad det er sannsynlig at denne kan bli nyttiggjort. Pensjoner Norsk Tillitsmann har fra 01.06.2007 en ytelsesbasert pensjonsordning. Den ytelsesbaserte pensjonsordning er dekket gjennom en pensjonsforsikringsavtale i et livsforsikringsselskap. Ytelsesbaserte pensjonsplaner vurderes til nåverdien av de fremtidige pensjonsytelser som regnskapsmessig anses opptjent på balansedagen. Pensjonsmidler vurderes til virkelig verdi. Periodens netto pensjonskostnad klassifiseres som lønn og personalkostnader. Endring i ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser som skyldes endringer i pensjonsplaner resultatføres løpende. Noen pensjonsrettigheter som frem til og med 2006 var dekket av en innskuddspensjonsordning i et livsforsikringsselskap har på grunn av endring i regelverket ikke blitt videreført etter 2006. De pensjonsrettighetene som tidligere var dekket av denne ordning er etter 2006 videreført som en innskuddspensjonsordning over drift. Rettighetshaverne under driftspensjonen er sikret ved pantesikkerhet i en bankkonto. Det arbeides med å avdekke risikoelementer knyttet til denne pensjonsordningen. Ordningen er innarbeidet i pensjonsberegningen for 2011. ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 23

Noter 2011 Det foreligger en pensjonsforpliktelse vedrørende førtidspensjon som ikke er dekket gjennom de øvrige ordninger. Det er ved regnskapsføring av denne pensjonsforpliktelsen lagt til grunn en lineær opptjeningsprofil og forventet sluttlønn som opptjeningsgrunnlag. Forpliktelsens størrelse er ført i balansen. Inntekter Tjenester inntektsføres i takt med utførelsen. Tillitsmannsavgift forfaller årlig forskuddsvis. Avgiften inntektsføres månedlig i perioden fra forfall frem til neste forfall. Forfalt ikke inntektsført tillitsmannsavgift er ført i balansen under kortsiktig gjeld som Forskuddsbetalt tillitsmannsavgift. Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til kursen på transaksjonstidspunktet. Poster i utenlandsk valuta omregnes til norske kroner ved å benytte balansedagens kurs. I forbindelse med mislighold av obligasjonslån der Norsk Tillitsmann er tillitsmann vil selskapet kunne pådra seg både interne (eget arbeid) og eksterne kostnader. De eksterne kostnadene vil typisk være advokathonorarer og utgifter knyttet til registerføring av obligasjonslånet i Verdipapirsentralen. Normalt vil obligasjons/tillitsmannsavtalen gi adgang til å fakturere slike kostnader til debitor. Alternativt kan kostnadene bli dekket av obligasjonseierne. Norsk Tillitsmann utgiftsfører slike kostnader etter hvert som de påløper. Inntektsføring skjer først når det er inngått avtale om fakturering med debitor eller obligasjonseierne og det er sannsynlighetsovervekt for at fakturaen vil bli betalt. Selskapets plikt til å agere på obligasjonseiernes vegne, til tross for den usikkerhet som kan foreligge knyttet til om de påløpte kostnadene blir refundert i en misligholdssituasjon, innebærer at Norsk Tillitsmann løper en risiko for å måtte dekke enkelte slike utgifter over eget regnskap. Kontantstrømoppstilling Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metode. Kontanter og kontantekvivalenter omfatter kontanter, bankinnskudd og andre kortsiktige, likvide plasseringer. NOTE 2 INNTEKTER Driftsinntekter har følgende fordeling: KONSERN MORSELSKAP 2011 2010 2011 2010 Tillitsmannsavgift 68 820 926 61 729 228 66 327 254 59 602 304 + Honorar ved salg av data/webtjeneste 5 738 783 4 470 000 - - + Honorar fra Norsk Tillitsmann Stamdata AS - - 1 800 000 1 800 000 + Honorar fra Norsk Tillitsmann Pensjon AS - - 360 000 360 000 + Honorarer fra Norsk Tillitsmann Varsling AS - - - - + Andre honorarinntekter 7 803 025 10 384 047 7 843 025 9 404 047 = Tillitsmannsavgift og honorarer 82 362 734 75 603 275 76 330 279 71 166 351 SIDE 24 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

REGNSKAP NORSK TILLITSMANN NOTE 3 LØNNSKOSTNADER KONSERN MORSELSKAP 2011 2010 2011 2010 Lønn, bonus, styrehonorarer, feriepenger og refusjon Nav 23 070 616 22 364 200 21 960 173 20 864 619 Arbeidsgiveravgift 3 537 871 3 476 604 3 359 839 3 240 782 Pensjonskostnader 2 468 371 1 149 000 2 319 275 1 090 000 Andre ytelser 839 952 1 633 786 838 313 1 601 985 Sum lønnskostnader 29 916 810 28 623 590 28 477 600 26 767 386 Antall årsverk 21 20 20 19 Administrerende direktør mottok i 2011 lønn, på NOK 1 650 000 med tillegg av en fast bilgodtgjørelse på NOK 108 000. Ut over dette ble det til administrerende direktør i 2011 utbetalt en bonus på NOK 2 200 000, samt at kostnader til pensjon ble dekket med NOK 380 587. Administrerende direktør har 6 måneders oppsigelse og rett til førtidspensjon fra fylte 62 år mot å stå til rådighet for bedriften ved behov i perioden frem til fylte 67 år. Det er i regnskapet for 2011 gjort en avsetning på NOK 525 000 for honorar til styrets medlemmer. Godtgjørelsen til styret fordel pr medlem: Styreleder: Johan Solbu Braaten NOK 165 000 Styremedlemmer: Berit Stokke NOK 90 000 Maria Borch Helsengreen NOK 90 000 Lars Tronsgaard NOK 90 000 Peter Behncke NOK 90 000 Norsk Tillitsmann har ikke stilt sikkerhet eller gitt lån til ledelse eller styremedlemmer. Styret har for behandling i generalforsamlingen avgitt følgende erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte: «Styret har for behandling i generalforsamlingen avgitt følgende erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte: Styret i Norsk Tillitsmann har som mål å fastsette lønn og annen godtgjørelse for ledende ansatte på grunnlag av hva som anses utgjøre markedsriktige vilkår for stillingen og den kompetanse den krever, hvordan arbeidet utføres samt hvordan selskapets økonomiske resultater utvikler seg over tid. Ved vurderingen av hva som utgjør markedsriktige vilkår står vilkårene for ledende ansatte i bank og finansnæringen, i verdipapirforetak og i forretningsjuridisk virksomhet sentralt. Avlønningen for ledende ansatte består av en fast og en variabel lønnsandel. Den variable delen av lønnen er knyttet til en diskresjonær vurdering av hvordan den ledende ansatte har utført arbeidet og hvilke resultater som er oppnådd samt selskapets økonomiske resultater og lønnsevne over tid. Kombinasjonen av fast lønn og variabel lønn gir nødvendig fleksibilitet for selskapet til å kunne tilby konkurransedyktige vilkår for ledende ansatte uten at selskapet må binde seg til høye faste lønninger. Det foreligger ingen aksje- eller aksjeverdibaserte godtgjørelsesordninger, herunder bonuser eller aksjeopsjonsordninger knyttet opp mot utviklingen i selskapets aksjeverdi. Selskapet har pensjonsordning for ledende ansatte på grunnlag av fastlønnen. Ingen ledende ansatte har avtale om mer enn seks måneders gjensidig oppsigelsestid.» ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 25

Noter 2011 NOTE 4 HONORARER Konsernets samlede revisjonskostnader i 2011 er (eks. MVA): Norsk Tillitsmann ASA: Ordinær revisjon 100 621 Andre attestasjonstjenester 0 Skatterådgivning 0 Norsk Tillitsmann Stamdata AS: Ordinær revisjon 28 400 Andre attestasjonstjenester 0 Skatterådgivning 0 Norsk Tillitsmann Pensjon AS: Ordinær revisjon 37 340 Andre attestasjonstjenester 0 Skatterådgivning 0 Norsk Tillitsmann Varsling AS: Ordinær revisjon 9 200 Andre attestasjonstjenester 0 Skatterådgivning 0 Konsernet samlet: 175 561 NOTE 5 ANDRE ADMINISTRASJONSKOSTNADER KONSERN MORSELSKAP Prosjektkostnader 1 500 840 1 500 840 EDB-kostnader 916 258 916 258 Kontorholdskostnader 524 786 521 078 Telefon/porto 421 046 402 544 Markedsføringskostnader 300 112 300 112 Møter, reiser og representasjon 665 613 645 758 Forsikringspremier 862 514 855 777 Sum 5 191 169 5 142 367 SIDE 26 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

REGNSKAP NORSK TILLITSMANN NOTE 6 MASKINER OG INVENTAR KONSERN Kontormaskiner, programvare m.m. Inventar, utstyr Transportmidler Kunst Sum Anskaffelseskostnad 01.01 4 360 658 6 686 848 292 646 181 800 11 521 952 Tilgang i året 2 184 234 473 265-1 800 2 656 299 Avgang i året - - - - - Anskaffelseskost 31.12 6 574 892 7 160 113 292 646 183 600 14 178 251 Akkumulerte avskrivninger 01.01 3 753 835 2 469 979 292 646-6 516 460 Årets avskrivninger 462 606 585 063 - - 1 047 669 Bokført verdi 31.12 2 328 451 4 105 071-183 600 6 617 122 MORSELSKAP Kontormaskiner, programvare m.m. Inventar, utstyr Transportmidler Kunst Sum Anskaffelseskostnad 01.01 4 360 658 6 686 848 292 646 181 800 11 521 952 Tilgang i året 476 266 473 265-1 800 951 331 Avgang i året - - - - - Anskaffelseskost 31.12 4 836 924 7 160 113 292 646 183 600 12 473 283 Akkumulerte avskrivninger 01.01 3 753 835 2 469 979 292 646-6 516 460 Årets avskrivninger 462 606 585 063 - - 1 047 669 Bokført verdi 31.12 620 482 4 105 071-183 600 4 909 154 Anleggsmidler bokføres til historisk kost med fradrag for lineære avskrivninger. Kontormaskiner avskrives lineært over tre år og inventar og utstyr avskrives lineært over fem år. Transportmidler avskrives årlig med 20 % av anskaffelseskost. NOTE 7 KUNDEFORDRINGER/TAP PÅ KRAV Kundefordringer er oppført i balansen til bokført verdi. Det er for 2011 ikke avsatt til tap på fordringer. Tapsavsetningene totalt er på NOK 2 348 419. NOTE 8 AKSJER I DATTERSELSKAP Norsk Tillitsmann Stamdata ble stiftet 8. januar 2001 med en aksjekapital pålydende NOK 100 000. Aksjekapitalen ble forhøyet i 2002 til NOK 1 000 000. Norsk Tillitsmann har fra stiftelsen av Norsk Tillitsmann Stamdata hatt en eierandel og stemmeandel på 100 %. Aksjene i Norsk Tillitsmann Stamdata er i regnskapet til Norsk Tillitsmann bokført til samlet kostpris, NOK 1 000 000. Regnskapet i Norsk Tillitsmann Stamdata viser et overskudd før skatt for 2011 på NOK 4 022 447. Selskapet hadde ved utgangen av 2011 en egenkapital på NOK 1 030 485. Norsk Tillitsmann Stamdata vil for 2011 gi et konsernbidrag til Norsk Tillitsmann Pensjon på NOK 178 146, Norsk Tillitsmann Varsling på NOK 44 713 og til Norsk Tillitsmann på NOK 3 757 259. Det er inngått en avtale mellom Norsk Tillitsmann og Norsk Tillitsmann Stamdata om levering av data og administrative tjenester. Samlet godtgjørelse fra Norsk Tillitsmann Stamdata utgjorde i 2011 NOK 1 800 000. Beløpet er i morselskapets regnskap ført til inntekt under andre honorarinntekter. Norsk Tillitsmann Pensjon ble stiftet 11. august 2004 med en aksjekapital pålydende NOK 2 000 000. Aksjekapitalen i Norsk Tillitsmann Pensjon er senere gjennom to kapitalforhøyelser øket til NOK 4 000 000. Norsk Tillitsmann har en eierandel og stemmeandel på 100 %. Norsk Tillitsmann Pensjon er i regnskapet til Norsk Tillitsmann bokført til kostpris, NOK 6 319 959. Ved vurdering av verdien av Norsk Tillitsmann Pensjon er det både tatt hensyn til bokført egenkapital og til verdien av den langsiktige oppdragsportefølje selskapet har etablert. Regnskapet i Norsk Tillitsmann Pensjon viser for 2011 et negativt resultat før skatt på NOK 191 678. Selskapets egenkapital utgjorde ved utgangen av 2011 NOK 4 797 895 etter en overføring via konsernbidrag på NOK 178 146. ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 27

Noter 2011 Norsk Tillitsmann Pensjon betaler administrative tjenester ytet av Norsk Tillitsmann med NOK 30 000 pr. måned, samlet NOK 360 000 for 2011. Beløpet er i morselskapets regnskap ført til inntekt under andre honorarinntekter. Norsk Tillitsmann Varsling ble innlemmet som datterselskap i Norsk Tillitsmann med virkning fra 01.04.2011 for å yte varslertjenester i det norske markedet. For 2011 har aktiviteten bestått i utvikling av applikasjonen. Det er ikke betalt for administrative tjenester i 2011. Regnskapet i Norsk Tillitsmann Varsling viser for 2011 et negativt resultat på NOK 44 713 før skatt. Selskapets egenkapital utgjorde ved utgangen av 2011 NOK 69 633 etter en overføring via konsernbidrag på NOK 44 713. Norsk Tillitsmann Stamdata, Norsk Tillitsmann Pensjon og Norsk Tillitsmann Varsling driver sin forretningsvirksomhet i de samme lokaler som Norsk Tillitsmann i Haakon VIIs gt 1, Oslo. Navn Adresse Eier/stemmeandel Årets EK Årets resultat Bokført verdi Norsk Tillitsmann Stamdata AS Haakon VIIs gt 1 100 % 1 030 485 2 896 160 1 000 000 Norsk Tillitsmann Pensjon AS Haakon VIIs gt 1 100 % 4 797 895-137 398 6 319 958 Norsk Tillitsmann Varsling AS Haakons VII gt 1 100 % 69 633-32 193 115 000 NOTE 9 LANGSIKTIGE FORDRINGER De bokførte langsiktige fordringer fordeler seg på følgende poster: KONSERN 2011 2010 Innskudd lokaler 200 000 200 000 Depositum 1 800 1 800 Ansvarlig lån inkludert renter til Stiftelsen NTM Refectio 974 827 743 458 Sum langsiktige fordringer 1 176 627 945 258 MORSELSKAP 2011 2010 Innskudd lokaler 200 000 200 000 Depositum 1 800 1 800 Ansvarlig lån inkludert renter til Stiftelsen NTM Refectio 974 827 743 458 Sum langsiktige fordringer 1 176 627 945 258 NOTE 10 BUNDNE BANKINNSKUDD Bundne bankinnskudd er knyttet til skattetrekk og utgjør: KONSERN MORSELSKAP 31.12.2011 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2010 1 163 970 1 090 991 1 083 599 997 814 SIDE 28 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

REGNSKAP NORSK TILLITSMANN NOTE 11 - AKSJEKAPITAL Selskapets aksjekapital pr 31.12.2011 utgjorde NOK 10 783 700 fordelt på 107 837 aksjer, hver pålydende NOK 100. Det er foreslått utdelt et utbytte på NOK 240 pr aksje. Selskapet eide pr 31.12.2011, 745 egne aksjer. Dette reduserer utbytte med NOK 178 800. Totalt avsatt til utbytte utgjør dermed NOK 25 702 080 etter fratrekk for effekten av egne aksjer. Pr 31.12.2011 hadde Norsk Tillitsmann følgende aksjonærer (i synkende eierandel): AKSJONÆRER ANTALL AKSJER EIERANDEL DNB Livsforsikring ASA 26 214 24,31 % Nordea Bank Norge ASA 11 223 10,41 % Kommunal Landspensjonskasse 11 175 10,36 % Frimal AS 11 000 10,20 % Storebrand Livsforsikring AS 10 490 9,73 % Skagen AS 9 415 8,73 % Pareto AS 7 415 6,88 % Skandinaviska Enskilda Banken AB 5 000 4,64 % L.C.D Trust Management Limited 4 470 4,15 % Carnegie ASA 2 975 2,76 % Terra Gruppen AS 2 240 2,08 % Sparebanken Vestfold 1 490 1,38 % Sparebanken Sør 1 000 0,93 % Fearnley Fonds ASA 750 0,70 % SEB Enskilda ASA 745 0,69 % ABG Sundal Collier Norge ASA 745 0,69 % DNB Asset Management AS 745 0,69 % Norsk Tillitsmann ASA 745 0,69 % Total 107 837 100 % NOTE 12 AKSJER EID AV STYREMEDLEMMER/ANSATTE Selskap kontrollert av administrerende direktør Ragnar Sjoner og nærstående eier 11 000 aksjer i Norsk Tillitsmann. Ingen av styrets medlemmer eller selskapets øvrige ansatte, eller nærstående til disse, eide pr 31.12.2011 aksjer i Norsk Tillitsmann. ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 29

Noter 2011 NOTE 13 SKATT KONSERN MORSELSKAP Årets skattekostnad fordeler seg på: 2011 2010 2011 2010 Betalbar skatt 10 283 911 10 566 076 10 272 059 10 566 076 Endring i utsatt skatt 908 975-372 053 912 526-395 540 Resultatført ikke tidligere balanseført utsatt skattefordel - - - - For lite avsatt tidligere år - 4 550 - -197 Sum skattekostnad 11 192 886 10 198 573 11 184 585 10 170 339 Beregning av årets skattegrunnlag: 2011 2010 2011 2010 Resultat før skattekostnad 39 747 938 36 075 415 39 717 001 36 036 644 Permanente forskjeller 226 657 286 698 227 944 286 698 Endring i midlertidige forskjeller -3 241 774 1 380 444-3 259 022 1 412 644 Endring i underskudd til fremføring -4 569-51 683 - - Mottatt konsernbidrag direkte balanseført - 45 112 - - Årets skattegrunnlag betalbar skatt i resultatet 36 728 252 37 735 986 36 685 923 37 735 986 Avgitt konsernbidrag - - - - Årets skattegrunnlag betalbar skatt i balansen 36 728 252 37 735 986 36 685 923 37 735 986 Oversikt over midlertidige forskjeller: 2011 2010 2011 2010 Fordringer -2 348 419-6 264 344-2 348 419-6 264 344 Varige driftsmidler 917 832 845 358 917 832 845 358 Pensjonsforpliktelse -7 157 561-6 315 930-6 822 943-5 998 567 Pensjonsmidler 3 906 002 3 811 002 3 906 002 3 811 002 Fremførbart underskudd - - - - Sum midlertidige forskjeller -4 682 146-7 923 914-4 347 528-7 606 551 Midlertidige forskjeller som ikke inngår i beregningen av utsatt skatt - - - - Grunnlag for beregning av utsatt skatt -4 682 146-7 923 914-4 347 528-7 606 551 Utsatt skatt -1 310 999-2 218 694-1 217 306-2 129 832 Betalbar skatt i balansen: Betalbar skatt 10 283 901 10 565 879 10 272 059 10 565 879 Skattevirkning av konsernbidrag - - - - Betalbar skatt i balansen 10 283 901 10 565 879 10 272 059 10 565 879 SIDE 30 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

REGNSKAP NORSK TILLITSMANN NOTE 14 PENSJONSFORPLIKTELSER Selskapet har en ytelsesbasert pensjonsordning som innbetales fortløpende til Storebrand Livsforsikring AS der pensjonsordningen for tiden er plassert. Daglig leder har en avtale med selskapet om rett til førtidspensjonsordningen fra fylte 62 år. Noen medarbeidere har videre en innskuddsbasert pensjonsordning som dekker lønn ut over 12G. Førtidspensjonsordning, samt innskuddspensjonen er ikke forsikringsmessig dekket. I regnskapet er pensjonspremiefondet, pensjonsforpliktelsen knyttet til førtidspensjon og innskuddspensjonen ført brutto. KONSERN (ALLE BELØP I NOK 1 000) Pensjonskostnad 2010 Adm Dir Alm ordning 2011 Innbetaling til innskuddspensjon Korrigering IB verdi midler - - - - Pensjonsopptjening + rentekostnad -avkastning 849 404 463 867 Estimatavvik -87 27-151 -124 Netto pensjonskostnad 762 431 312 743 Inngangsverdi -695 4 074-4 633-559 Korrigering IB verdi midler - - - - Årets pensjonsopptjening 948 241 743 984 Rentekostnad 221 163 89 252 Avkastning pensjonsmidler -320 - -369-369 Estimatavvik 79 8 349 357 Netto pensjonsforpliktelse 233 4 486-3 821 665 MORSELSKAP (ALLE BELØP I NOK 1 000) Pensjonskostnad 2010 Adm Dir Alm ordning 2011 Innbetaling til innskuddspensjon Korrigering IB verdi midler - - - - Pensjonsopptjening + rentekostnad - avkastning 780 404 389 793 Estimatavvik -77 27-136 -109 Netto pensjonskostnad 703 431 253 684 Inngangsverdi -699 4 074-4 603-529 Korrigering IB verdi midler - - - - Årets pensjonsopptjening 877 241 664 905 Rentekostnad 213 163 78 241 Avkastning pensjonsmidler -310 - -353-353 Estimatavvik 182 8 308 316 Netto pensjonsforpliktelse 263 4 486-3 906 580 Økonomiske forutsetninger: 2011 2010 Diskonteringsrente 4,00 % 4,50 % Forventet lønnsregulering 4,00 % 4,50 % Forventet pensjonsøkning 1,30 % 1,40 % Forventet G-regulering 3,75 % 4,25 % Forventet avkastning på fondsmidler 5,40 % 5,70 % For innskuddsbaserte ordninger som ikke inngår i pensjonsberegningen ble det i 2011 kostnadsført NOK 411 207 i morselskapet og NOK 432 979 i andre selskaper i konsernet, samt en forpliktelse på NOK 2 335 684 i morselskapet og NOK 2 585 999 i konsernet. ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 31

Noter 2011 Den aktuarmessige forutsetningen er basert på vanlige benyttede forutsetninger innen forsikring når det gjelder demografiske faktorer. Ved utgangen av 2011 var 21 personer omfattet av bedriftens pensjonsordning. Selskapets pensjonsordning tilfredsstiller kravet i Lov om obligatorisk tjenestepensjon. NOTE 15 EGENKAPITAL KONSERN Aksjekapital Annen egenkapital Sum EK Egenkapital pr 01.01. 10 709 200 13 525 056 24 234 256 Årets resultat - 28 555 052 28 555 052 Avsatt utbytte - -25 702 080-25 702 080 Egenkapital pr 31.12. 10 709 200 16 378 028 27 087 228 MORSELSKAP Aksjekapital Annen egenkapital Sum EK Egenkapital pr. 01.01. 10 709 200 15 039 268 25 748 468 Årets resultat - 28 532 416 28 532 416 Avsatt utbytte - -25 702 080-25 702 080 Egenkapital pr 31.12. 10 709 200 17 869 605 28 578 805 NOTE 16 LEIEAVTALER Norsk Tillitsmann har en leieavtale med Haakon VII gt1 ANS som løper fra 2009 til 2014 med en opsjon på leie til 2019. Årlig markedsbasert husleie er på NOK 2 835 000. NOTE 17 NÆRSTÅENDE PARTER Norsk Tillitsmann har tre datterselskap Norsk Tillitsmann Stamdata (Eierandel/stemmeandel 100 %), Norsk Tillitsmann Pensjon (Eierandel/ stemmeandel 100 %) og Norsk Tillitsmann Varsling (Eierandel/stemmeandel 100 %), Norsk Tillitsmann fakturerer et månedlig administrasjonshonorar på til sammen NOK 180 000. Det ble i 2011 ikke fakturert administrasjonshonorar til Norsk Tillitsmann Varsling. Norsk Tillitsmann ga i februar 2010 en grunnkapital på NOK 200 000 til etablering av Stiftelsen NTM Refectio. I tillegg har Norsk Tillitsmann gitt stiftelsen et ansvarlig lån på NOK 900 000, renter er i 2011 kapitalisert med NOK 74 827. Administrerende direktør kontrollerer selskapet Frimal AS som eier 11 000 aksjer i Norsk Tillitsmann. Det foreligger ingen forretningsmessige avtaler mellom Norsk Tillitsmann og Frimal AS. DNB Bank ASA eier indirekte over 20 % av aksjene i Norsk Tillitsmann. DNB Bank ASA er hovedbankforbindelse for Norsk Tillitsmann. Det er en bred forretningsmessig kontaktflate mellom selskaper i konsernet Norsk Tillitsmann og forskjellige selskaper i DNB-konsernet, herunder er flere selskaper i DNB-konsernet utstedere av obligasjonslån der Norsk Tillitsmann er tillitsmann. Alle avtaler mellom selskaper i DNB-konsernet og selskaper i konsernet Norsk Tillitsmann er gjort på forretningsmessige vilkår basert på vanlige betingelser mellom parter på armlengdes avstand. Fordringer / gjeld i konsernet 2010 2011 Norsk Tillitsmann ASA 1 244 095 1 087 350-5 006 674 1 662 600 - - Norsk Tillitsmann Stamdata AS -1 244 095 - -3 651 372-5 006 674 - -3 829 518-44 713 Norsk Tillitsmann Pensjon AS - -1 087 350 3 651 372 - - 3 829 518 - Norsk Tillitsmann Varsling AS - - - - -1 662 600-44 713 SIDE 32 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

Revisjonsberetning 2011 REGNSKAP NORSK TILLITSMANN ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 33

Revisjonsberetning 2011 SIDE 34 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN

ÅRBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN SIDE 35

Design: Redink / Foto: Ole Musken / Trykk: Konsis PO Box 1470 Vika, N-0116 Oslo Haakon VIIs gate 1, Oslo Switchboard: +47 22 87 94 00 Fax: +47 22 87 94 10 www.trustee.no SIDE 36 ÅRSBERETNING 2011 NORSK TILLITSMANN