Kjære andelseier 216 ble et godt år for sparing i fond, til tross for børsnedgang i starten av året. De aller fleste av DNBs aksjefond oppnådde positiv meravkastning i 216. Året var preget av politiske overraskelser, volatil oljepris og usikkerhet rundt den økonomiske utviklingen i Kina. Oppgang i oljeprisen bidro til at Børs i desember nådde sitt høyeste nivå noensinne. Dette har gitt et godt bidrag til at våre norske aksjefond har hatt god avkastning i 216. Det globale aksjemarkedet utviklet seg også positivt. 216 ble et bra år for obligasjoner, selv om det i andre halvår var en betydelig renteoppgang. Det er viktig for oss i DNB at kundene får gode råd om langsiktig formuesforvaltning, både i forhold til fordelingen mellom aksjer og andre aktivaklasser og i forhold til hvordan porteføljen bør fordeles mellom for eksempel Norge og utlandet. Det er i denne forbindelse verdt å minne om at den enkelte nå i større grad enn tidligere må ta ansvar for sin egen pensjonssparing. Målsetningen med pensjonssparing bør være å opprettholde, eller helst øke, pensjonsmidlenes kjøpekraft over tid. Det betyr at avkastningen må være minst like høy som inflasjonen. Erfaring viser at det er langsiktig risikotagning som gir best avkastning over tid. Vår anbefaling er at du setter opp en spareplan, tilpasset din risikoprofil og tidshorisont, som du følger uavhengig av svingningene i markedene. Nedgangen i aksjemarkedet i starten av fjoråret illustrerer dette. Hadde du solgt i den perioden ville du gått glipp av en betydelig oppgang i andre halvår. Nyheten om aksjesparekonto for privatpersoner i statsbudsjettet for 217 var meget positiv. Gevinster fra aksjefondsandeler og børsnoterte aksjer innenfor EU/EØS vil ikke skattlegges ved reinvestering innenfor aksjesparekontoen, men først når midlene tas ut av denne. Formålet er å gjøre omfordeling av sparemidler enklere. For 217 er det gitt en overgangsregel som innebærer at dine aksjer og fondsandeler som nevnt over kan overføres til en slik aksjesparekonto uten beskatning (med kontinuitet). DNB vil tilby aksjesparekonti så snart det nye regelverket er på plass. Vil du vite mer om sparing og investering, er du velkommen til å kontakte oss i DNB. Du kan besøke oss på www.dnb.no eller ringe oss på 48 - hele døgnet, alle dager. Prøv gjerne vår spareveileder på www.dnb.no/spareveileder. Med vennlig hilsen DNB Asset Management AS Torkild Varran adm. direktør
Styrets årsberetning for fondene 216 Variasjon i fondenes avkastning De aller fleste av DNBs aksjefond oppnådde positiv meravkastning i 216, men variasjonen i avkastningen fondene i mellom var betydelig. DNBs aksjefond med fokus på investeringer i Norge oppnådde alle over 1 prosent avkastning, mens globale aksjefond ga en noe lavere avkastning. En av årsakene til forskjellen i avkastning mellom norske og globale fond var den sterke økningen i oljeprisen. Våre tradisjonelle obligasjonsfond ga i all hovedsak positiv avkastning. Alle våre kombinasjonsfond leverte positiv avkastning, og fondene med høyeste aksjeandel oppnådde høyest avkastning. Organisering Forvaltningsselskapet DNB Asset Management AS (DNB Asset Management) er heleid av DNB Asset Management Holding AS og har kontorer i og Bergen. Selskapet har også en filial i Stockholm. Pr. 31.12.216 er 243 milliarder av den totale forvaltningskapitalen plassert i verdipapirfond forvaltet av DNB Asset Management, en økning på 26 milliarder siden i fjor. Selskapet forvalter 83 norskregistrerte fond og har om lag 475. andelseiere. Fondene har ingen ansatte. DNB Asset Management forvalter fondene og depotmottaker er DNB Bank ASA. Verdipapirfondenes virksomhet forurenser ikke det ytre miljø. Markedsutvikling Politiske overraskelser, svingninger i oljepris og usikkerhet rundt gjeldsveksten i Kina har i stor grad preget markedet i 216. Året endte på den positive siden for både norske og globale aksjer, selv med en kraftig børsnedgang i starten på året. Lave råvarepriser og frykt for svakere økonomisk vekst og inntjening i selskapene bidro vesentlig til børsfallet i januar. Oljeprisen steg gjennom året, og i fjerde kvartal ble oljekartellet OPEC enige om kutt i oljeproduksjonen - noe som ser ut til å medføre en mer stabil oljepris. Brexit og USAs presidentvalg førte med seg store, men kortsiktige kurssvingninger. Børs utviklet seg sterkt med olje, finans og sjømat som de ledende sektorene. Dette skjedde til tross for at en sterkere krone har hatt negativ effekt på norsk eksportvirksomhets konkurransekraft. Som forventet økte den amerikanske sentralbanken renten i desember for andre gang siden nullrentepolitikken ble innført etter finanskrisen i 28. Økning av renten sendte et positivt signal om de økonomiske utsiktene fremover, og markedet forventer flere renteøkninger i løpet av neste år. God avkastning i første halvår veide opp for renteøkningen ved årets slutt, og både norske og internasjonale statsobligasjoner ga positiv avkastning for året. Samtidig ga fallende kredittmargin ytterlige bidrag til avkastning for kredittobligasjoner. Avkastningsresultater Alle fond under forvaltning har en referanseindeks som fondenes avkastning måles mot. En sammenligning av fondenes avkastning med referanseindeksen viser at de fleste av våre aksjefond presterte bedre enn referanseindeksen. Videre leverte alle våre kombinasjonsfond høyere avkastning enn referanseindeksen. Også de fleste av selskapets obligasjonsfond hadde meravkastning relativt til indeks. Risikostyring og organisering av denne Forvaltningsselskapet DNB Asset Management er underlagt tilsyn av Finanstilsynet. Det er liten finansiell risiko i fondene da de bare har kortsiktig gjeld i forbindelse med oppgjør av verdipapirer. Risikoen oppstår først og fremst som følge av markedsbevegelser, endringer i valutakurser og renter samt som følge av forhold i enkeltselskaper fondene er investert i. Risikoen i det enkelte fond er relatert til fondets investeringsstrategi. De daglige svingningene vil være størst i aksjefond og mindre i obligasjons- og pengemarkedsfond. Aksjefond forventes å gi høyest avkastning når man legger en lengre tidshorisont til grunn. I tillegg til å overholde lovpålagte regler stiller forvaltningsselskapet selv en rekke krav til hvordan risiko styres og kontrolleres i det enkelte fond. Det er den uavhengige enheten for risikokontroll som har ansvaret for at både eksterne og interne rammer for risiko kontrolleres. Porteføljenes avkastning måles daglig i forhold til de respektive fonds referanseindekser. Styret i DNB Asset Management får regelmessig gjennomgang av fondenes risikofaktorer og hvilke tiltak som er etablert for å kontrollere disse. Eventuelle brudd på mandat og vedtekter blir rapportert til styret og kvartalsvis til Finanstilsynet. DNBs konsernrevisjon følger også opp selskapets styring av risikoen i fondene. For nærmere informasjon om det enkelte fonds investeringsstrategi, avkastning og risikoprofil viser vi til oversikter i årsrapporten for 216 og på DNB Asset Managements internettsider www.dnb.no/fond.
DNB Norge Som beskrevet i årsrapporten for 215 har DNB Asset Management vedtatt et pålegg fra Finanstilsynet vedrørende forvaltningen av fondet DNB Norge. Selskapet mottok i 216 en stevning fra Forbrukerrådet på vegne av fondets andelseiere med krav om tilbakebetaling av påstått for mye betalt forvaltningsgodtgjørelse. Et enstemmig styre valgte å ikke etterkomme Forbrukerrådets krav. Saken vil ventelig bli behandlet i tingrett i løpet av høsten 217. Ansvarlig forvaltning i alle fond DNB Asset Management er opptatt av at våre investeringer støtter en bærekraftig utvikling og har retningslinjer for dette. Disse er i samsvar med de generelle retningslinjer for samfunnsansvar som gjelder i DNB-konsernet. Retningslinjene bygger på internasjonalt anerkjente retningslinjer og prinsipper som FNs Global Compact, OECDs retningslinjer for multinasjonale selskaper, samt Ottawa-konvensjonen. DNB Asset Management skal på vegne av fondene ikke foreta investeringer som utgjør en risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres heller ikke i selskaper som er involvert i produksjon av tobakk, pornografi, antipersonell landminer, klasevåpen, eller som utvikler eller produserer sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen. Som et ledd i å redusere klimarisiko- og karbonavtrykket i porteføljene ble det i januar 216 innført klima- og kullkriterier. Med kullkriterier menes at gruveselskaper og kraftprodusenter som selv, eller konsolidert med enheter de kontrollerer får 3 prosent eller mer av sine inntekter fra termisk kull, eller baserer 3 prosent eller mer av sin virksomhet på termisk kull, kan bli ekskludert fra investeringsuniverset. I dette ligger det en vurdering av fremtidig strategi og fordeling mellom kull og fornybar virksomhet. I 216 ble 52 selskaper ekskludert basert på dette kriteriet. Videre kan selskaper bli ekskludert dersom det er en uakseptabel risiko for at selskapet medvirker til eller er ansvarlig for handlinger eller unnlatelser som på et aggregert selskapsnivå i uakseptabel grad fører til utslipp av klimagasser. Regelverket skal sikre at DNB Asset Management medvirker til en bærekraftig utvikling med hensyn til miljømessige og sosiale forhold samt god eierstyring. Styringsprinsipper - Corporate Governance DNB Asset Management søker på vegne av fondene å være en aktiv eier i de selskapene fondene er investert i. Formålet med aktivt eierskap er å oppnå at selskaper ledes og kontrolleres på en ansvarlig og verdiorientert måte i tråd med aksjonærenes interesse. Styret får regelmessig oversikt over administrasjonens utøvelse av stemmerett på vegne av fondene. Opplysninger om fondenes stemmegivning på generalforsamlinger legges ut på DNBs nettsider der dette antas å være av interesse for andelseierne. Store innløsninger Det har i 216 ikke vært ekstraordinært store innløsninger (mer enn 5 prosent av forvaltningskapitalen) i noen av fondene. Endringer i verdipapirfondene DNB Asset Management forenklet fondssortimentet ytterligere i 216. Fondene DNB Asia og DNB Øst-Europa ble i vår fusjonert inn i DNB Global Emerging Markets. Fondet DNB China Century ble fusjonert inn i DNB Asian Small Cap. I mars ble fondet DNB Global Value & Momentum avviklet. Fondet DNB Global Indeks Valutasikret endret navn til DNB Global Marked Valutasikret i desember. Fra og med 1. januar 217 endret også DNB Nordic Technology navn til DNB Teknologi. Forvaltningshonoraret ble redusert for flere av våre kombinasjonsfond. I september ble honoraret redusert for fondene DNB Aktiv 3 og DNB Aktiv 5 og for alle fondene i Private Banking Premium-serien. Tidlig i høst ble det innført såkalt «svingprising» på en rekke fond for å forhindre at eksisterende andelseiere bærer kostnadene ved tegninger og innløsninger som foretas av andre andelseiere. Arbeidet med å gjøre fondsutvalget enklere vil fortsette også i 217. Fra 1. januar 216 ble det innført nye regler for beskatning av verdipapirfond hvor skillet mellom aksjefond og rentefond oppheves. Alle norske verdipapirfond skal behandles på samme måte skattemessig og vil være omfattet av fritaksmetoden. Skattlegging av andelseiere i verdipapirfond ved utdeling og realisasjon styres etter nye regler av om fondets inntekter er å anse som aksjeinntekter eller renteinntekter, fastsatt etter en sjablongregel. Etter sjablongen vil avkastning på fond med mer enn 8 % aksjeandel beskattes som aksjeinntekt. Avkastning på fond med mindre enn 2 % aksjeandel beskattes fullt ut som renteinntekt. For fond med en aksjeandel mellom 2 og 8 % skal beskatningen splittes forholdsmessig basert på fondets aksjeandel. Fondet vil ha fradragsrett for den del av eventuelle utdelinger som svarer til andel som beskattes som renteavkastning hos andelseier. Aksjeandelen beregnes hvert år pr. 1. januar.
Norske verdipapirfond har rapporteringsplikt til norske skattemyndigheter. Disponering av årets resultat og fortsatt drift Styret bekrefter at forutsetningen for fortsatt drift er lagt til grunn ved avleggelsen av fondenes årsregnskap. Denne forutsetningen er også lagt til grunn ved avleggelsen av regnskapet for forvaltningsselskapet. Årsregnskapet for forvaltningsselskapet viser en tilfredsstillende finansiell stilling. Styret foreslår disponering av fondenes årsresultat slik dette fremgår av hvert enkelt fondsregnskap. Styret mener at resultatregnskapene, balansene og porteføljerapportene med tilhørende noter gir tilfredsstillende informasjon om årets virksomhet og verdipapirfondenes stilling ved årsskiftet. Fondenes regnskaper er basert på virkelige verdier og gir etter styrets oppfatning grunnlag for fortsatt drift. den 16. februar 217
Fondenes avkastning og risikoprofil DNB 22 DNB Aktiv 1 DNB Aktiv 1 DNB Aktiv 3 DNB Aktiv 5 DNB Aktiv 8 DNB Aktiv Rente DNB Aktiv Rente (II) DNB Global Marked Valutasikret DNB Global Valutasikret DNB AM Kort Obligasjon DNB AM Kort Obligasjon 2 DNB AM Lang Obligasjon DNB AM Obligasjon DNB AM Pengemarked DNB Barnefond DNB Europa DNB Finans DNB FRN 2 DNB Global DNB Global (III) DNB Global (IV) DNB Global Credit DNB Global Credit Short DNB Global Emerging Markets DNB Global Etisk (V) DNB Global High Grade DNB European Covered Bonds DNB Global Indeks DNB Global Treasury DNB Grønt Norden DNB Health Care DNB High Yield DNB High Yield (I) DNB Kredittobligasjon DNB Lang Obligasjon 2 DNB Likviditet (IV) DNB Likviditet 2 (I) DNB Likviditet 2 (II) DNB Likviditet 2 (IV) DNB Likviditet 2 (V) DNB Miljøinvest DNB Navigator DNB Navigator (II) DNB Norden DNB Norden (III) DNB Nordic Technology DNB Norge DNB Norge (III) DNB Norge (IV) DNB Norge Indeks DNB Norge Pensjon DNB Norge Selektiv DNB Norge Selektiv (II) DNB Norge Selektiv (III) DNB Obligasjon Meravkastning i perioden 1) Avkastning i perioden 1) Tracking Error 2) Volatilitet 2) Information Ratio 3) 1,89 %,72 %,28 %,57 %,36 %,3 % 3,32 % 3,5 % -2,39 % 2,85 % 1,8 % 1,1 % 1,96 % 1,96 % -1,63 % -2,81 % 2,91 % 1,9 % 1,51 % 2,9 % -,32 % 3,15 % -4,76 % 1,47 % 1,16 % -,7 % -,39 % -,25 % 2,1 % 7,1 % 6,62 % 3,25 % 3,9 % 1,73 %,94 % 1, % 1,16 % 1,74 % 11,5 % 3,94 % 4,86 % 1,65 % 1,81 % 29,51 % 3,41 % 3,85 % 4,23 % -,35 % 6,25 % 4,71 % 5,15 % 5,48 % 3,14 % 7,12 % 3,26 % 6,78 % 4,38 % 5,13 % 6,26 % 3,85 % 4,3 % 7,1 % 12,34 % 1,62 % 1,64 % 2,33 % 1,53 %,61 % 2,85 % 1,1 % 1,64 % 2,42 %,94 %,89 % 2,3 % 4,24 %,7 % 6,7 % 1,83 % 15,23 % 4,71 % 7,73 % 12,4 %,94 %,89 % 13,41 % 16,15 %,11 % 1,51 % 1,23 1,19,1,51,22,13-1,18,67 12,39 % -4,78 % 6,57 % 3,45 % 5,64 % 6,7 % 6,64 % 5,48 % 3,68 % 3,36 % 6,2 % 4,65 % -,17 % 4,16 % 2,75 % 4,23 % 8,23 %,47 % 4,4 % 4,39 % 4,42 %,5 % 2,31 % 3,11 % 4,73 %,73 %,89 %,23 % 15,21 % 17,2 % 27,47 %,46 % 17,55 % 17,55 % 17,6 % 3,22 % 2,3 % 17,4 % 17,89 % 3,71 %,9 % 15,24 %,71 -,39 -,34,25,34,47-1,53,31-1,69-3,31 % -7,28 % 7,63 % 7,15 % 3,7 % 3,38 % 2,27 % 1,48 % 1,53 % 1,69 % 2,27 % 1,97 % 5,35 % 6,27 % -1,41 % -1,25 % 11,56 % 14,9 % 15,35 % 15,73 % 11,71 % 18,31 % 16,77 % 17,21 % 17,54 % 3,57 % 3,41 % 3,66 % 5,41 % 5,39 %,71 % 1,3 %,22 %,21 % 11,12 % 6,2 % 6,2 % 2,91 % 2,9 % 12,69 % 3,45 % 3,45 % 3,44 %,1 % 4,4 % 4,3 % 4,3 % 4,3 %,83 % 14,34 % 16,42 % 5,36 % 5,33 % 1,11 % 2,1 %,21 %,21 % 24,76 % 27,84 % 27,92 % 14,66 % 14,71 % 18,18 % 16,8 % 16,7 % 16,11 % 17,87 % 18,12 % 18,1 % 18,1 % 18,5 % 1,15 % -,7,57,99,64,78,57,63 2,32,99 1,12 1,23-3,63 1,55 1,17 1,28 1,36
DNB Obligasjon (III) DNB Obligasjon 2 DNB Obligasjon 2 (II) DNB Obligasjon 2 (III) DNB Obligasjon 2 (IV) DNB OMF DNB OBX DNB Pengemarked (II) DNB Private Banking Premium 1 DNB Private Banking Premium 3 DNB Private Banking Premium 5 DNB Private Banking Premium 8 DNB Rentespar DNB Telecom DNB USA Lev mer Lev mer - 22 Lev mer - 225 Lev mer - 23 Lev mer - 235 Lev mer - 24 Lev mer - 245 Lev mer - 25 Lev mer - 255 Lev mer - 26 Lev mer - 265 Meravkastning i perioden 1) Avkastning i perioden 1) Tracking Error 2) Volatilitet 2) Information Ratio 3) 3,47 % 2,65 % 2,81 % 2,96 % 3,3 % 1,88 % -,43 % 1,64 %,66 %,8 %,79 %,86 % 1,52 % 23, % -8,87 % 2,14 % 3,9 % 3,9 % 3,26 % 3,4 % 3,48 % 2,41 % 14,19 % 2,17 % 7,16 % 4,61 % 5,56 % 6,82 % 2,5 % 29,15 % -6,12 % 9,98 %,84 %,74 %,74 %,74 %,74 %,31 %,3 %,22 % 2,84 % 1,9 % 1,6 % 2,52 %,21 % 9,15 % 5,56 % 3,75 % 1,16 % 1,13 % 1,13 % 1,13 % 1,13 %,31 % 19,15 %,22 % 15,94 % 4,82 % 8, % 12,93 %,21 % 15,31 % 13,24 % 17,97 % -12,86,23,74,5,34 2,51-1,6,57 1) Avkastning er beregnet i perioden 31.12.215-31.12.216 og er basert på ligningsverdi per 31.12.216. Avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. For øvrig viser vi til note 1 for størrelsen på forvaltningshonorar. 2) Tracking Error og volatilitet er beregnet på ukesdata i perioden 31.12.215-31.12.216. 3) Information Ratio er beregnet etter fratrukket forvaltningshonorar. Det er kun beregnet IR for aksje- og kombinasjonsfondene. Data ikke beregnet pga for kort grunnlag. IR blir kun beregnet for aksje- og kombinasjonsfond.
Fondets utvikling Markedsutvikling Politiske overraskelser, volatil oljepris og usikkerhet rundt gjeldsveksten i Kina har i stor grad preget markedet i 216. Året endte på den positive siden for både norske og globale aksjer, selv med en kraftig børsnedgang i starten på året. Lave råvarepriser og frykt for svakere økonomisk vekst og inntjening i selskapene, bidro vesentlig til børsfallet i januar. Gjennom året har oljeprisen steget, og i fjerde kvartal ble oljekartellet OPEC enige om kutt i oljeproduksjonen - noe som kan medføre en mer stabil oljepris fremover. Overraskende politiske utfall av Brexit og USAs presidentvalg førte med seg store, men kortsiktige kurssvingninger. I tråd med oljeprisens oppgang har også Børs utviklet seg relativt bra, og nådde i høst sitt høyeste nivå noensinne, med sjømat, olje og finans som største bidragsytere. Dette skjer til tross for at en sterkere krone mot dollar har hatt negativ effekt på konkurransekraften til norsk eksportvirksomhet, og illustrerer hvor stor betydning oljeprisen har i det norske markedet. Som forventet økte den amerikanske sentralbanken renten i desember for andre gang siden nullrentepolitikken ble innført etter finanskrisen i 28. Økning av renten sender et positivt signal rundt de økonomiske utsiktene fremover, og markedet forventer flere renteøkninger i løpet av neste år. God avkastning i første halvår veide opp for renteøkningen ved årets slutt, og både norske og internasjonale statsobligasjoner ga positiv avkastning for året. Samtidig ga fallende kredittmargin ytterlige bidrag til avkastning for kredittobligasjoner. Våre forventninger om bedre økonomisk aktivitet globalt trekker i retning av fortsatt gode aksjemarkeder, og at renter kan stige videre. Likevel tror vi at den kraftige oppgangen vi har hatt i aksjemarkedet i det siste kan være litt for mye basert på positive forventninger. Det betyr at markedene på kort sikt kan være mer utsatt for skuffelser og kortvarige fall, noe som kan føre til urolige markeder. Fondets utvikling 216 ble et veldig godt år for, både i form av absolutt avkastning og målt mot referanseindeksen. Som nevnt ovenfor var økningen i oljeprisen en av de viktigste hendelsene i 216, men i motsetning til det brede markedet hvor energi var en viktig positiv bidragsyter var ikke dette tilfelle for de små og mellomstore selskapene som inngår i OSESX indeksen. For mange av disse selskapene var gjennomgangsmelodien i 216 restrukturering av utfordrende balanser, ofte i en kombinasjon av gjeld og ny egenkapital. Dette medførte store negative kursbevegelser for mange av aksjene, med Prosafe som det verste eksemplet, og var hovedårsaken til at fondet i stor grad holdt seg unna sektoren i 216. En annen viktig hendelse for fondet i fjor var oppblomstringen av lus og sykdom i oppdrettsnæringen. Dette medførte en veldig kontrollert tilbudsside med påfølgende høye laksepriser og gjorde sektoren til en vinner på børsen. Dag Hammer, fondets hovedforvalter Ser vi på hva som bidro til fondets gode avkastning for 216 så var det en kombinasjon av flere ting. Året ble preget av store kursbevegelser innenfor enkelt sektorer, eksempelvis så markerte oljeservice og shipping seg kraftig på nedsiden, mens fisk og enkelte teknologiselskaper markerte seg kraftig på oppsiden. Heldigvis klarte fondet å være stort sett på riktig side av disse kursbevegelsene. Fondet var kraftig undervektet både oljeservice og shipping, og overvektet fisk og diverse mindre teknologiselskaper. Denne kombinasjonen bidro både til solid absolutt avkastning og til meravkastning målt mot referanseindeksen. Hvis vi graver litt dypere og ser på enkeltaksjer så var de viktigste bidragsyterne Link Mobility, Asetek, Borregaard, Akva Group og Scottish Salmon (alle overvekter i fondet), samt Prosafe, Avance Gas og Tanker Investments (alle undervekter i fondet. 217 tegner til å bli et spennende år for SMB-universet. Siden finanskrisen i 28 har generelt de små og mellomstore selskapene gjort det svakere enn det brede markedet. Grunnen til det er at det har vært en preferanse for store, likvide aksjer. Dette var også tilfelle i 216 selv om denne trenden ble noe brutt mot slutten av året. Ser man på prisingen av SMB aksjene mot det brede markedet er rabatten nå større enn det historisk har vært. Hvis denne rabatten skal tilbake mot historiske nivåer og markedet begynner å lete etter aksjer med mindre markedskapitalisering tror vi dette vil gjøre SMB-universet spennende. Andre hendelser Fra årsskiftet 15/16 overtok Dag Hammer forvalteransvaret for fondet. Fra 2. september 216 ble det innført såkalt svingprising i våre aksjefond. Dette er en prismekanisme for å forhindre at eksisterende andelseiere blir skadelidende som følge av at andre andelseiere foretar tegninger og innløsninger i fondet. Active share er en måling på hvor stor andel av fondet som handles aktivt i forhold til fondets referanseindeks. Fondets Active share var ved utgangen av året 54,5 %. Historiske nøkkeltall Årlig avkastning i fondet Årlig avkastning i fondets referanseindeks Årlig relativavkastning i fondet 216 215 214 213 212 211 21 29 28 27 29,15 % 1,54 % -1,82 % 32,84 % 2,19 % -26,46 % 15,86 % 95,18 % -6,32 % 12,45 % 6,15 % -2,47 % 1,12 % 32,47 % 7,97 % -32,51 % 11,81 % 62,21 % -58,12 % 8,25 % 23, % 13,1 % -2,94 %,37 % -5,78 % 6,6 % 4,5 % 32,97 % -2,2 % 4,21 % Fondets totalverdi (i 1.) 1?29?582 645?255 1?117?869 1?247?314 1?13?885 987?617 1?565?185 1?37?964 378?257 1?55?196 Antall andeler i fondet 2?81?683 1?434?27 2?746?565 3?8?916 3?249?51 3?234?248 3?769?63 3?649?788 2?6?169 2?28?31 581,6 449,9 47,1 414,54 312,6 35,36 415,21 358,37 183,61 462,74 Netto verdi per andel i fondet
Fondsinformasjon Fondets mål og investeringsmandat er et aksjefond som hovedsakelig investerer i aksjer (verdipapirer som representerer en eierandel i et selskap) i små og mellomstore selskaper hjemmehørende i Norge eller notert på norsk regulerte markeder. Fondet kan utover dette investere inntil 2 prosent i utenlandske selskaper som ikke er notert eller omsatt på et norsk marked. For å sikre at fondet kan møte innløsningskrav har fondet også anledning til å foreta plasseringer i store, likvide selskaper. Investeringene har god spredning mellom selskaper og sektorer. Valg av investeringer skjer på bakgrunn av forvalternes egne analyser i aksjer som vil kunne stige i verdi over tid. Fondet forvaltes av et sterkt analysemiljø med spisskompetanse på det norske markedet. Fondets investeringer utenlandske selskaper handles i utenlandsk valuta. Valutasvingninger mot norske kroner vil derfor i noe grad kunne påvirke verdien i fondet. Fondets investeringsprofil Fondsinformasjon Minstetegning engangsinnskudd 1 Minstetegning månedssparing 1 Tegningsgebyr, % Innløsningsgebyr, % Forvaltningshonorar 1,75 % Fondets totalkostnad 1,76 % Fondets risikoscore (skala 1-7) 6 Ekstraordinære kostnader (kr. i 216) Referanseindeks Børs SMA indeks. Indeksen er utbyttejustert. Forvaltningsteam Dag Hammer Fondet passer bedrifter og enkeltpersoner som ønsker å investere i norske aksjer, i små og mellomstore selskaper, og som ønsker høy risiko og store frihetsgrader i forvaltningen. DNB Asset Management AS anbefaler en sparehorisont på fem ( år eller mer. Fondet kjennetegnes typisk av forholdsvis høy svingningsrisiko (volatilitet). Etiske plasseringer DNB Asset Management skal ikke foreta investeringer som representerer en uakseptabel risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres ikke i selskaper som er involvert i tobakksproduksjon, pornografi, landminer, klasevåpen eller utvikling av sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen.
Fondets resultat og balanse Resultat Regnskapsnoter 216 215 Renteinntekter Utbytte Gevinst/tap ved realisasjon Urealisert kursgevinst/kurstap Andre porteføljeinntekter 142?371 9?956?558 137?61?415 78?667?513-1?783 36?575 16?11?815-128?573?156 174?566?718 25?242 Porteføljeresultat 226?357?74 62?337?195-13?73?18-86?178-13?687?844-114?889 Forvaltningsresultat -13?789?358-13?82?733 Resultat før skattekostnad 212?567?716 48?534?462 Porteføljeinntekter og -kostnader Skattekostnad 212?567?716 48?534?462 Overført til/fra opptjent egenkapital 212?567?716 48?534?462 Sum anvendt 212?567?716 48?534?462 Årsresultat Anvendelse av årsresultat/dekning av tap Fondets resultat og balanse Balanse 215 Verdipapirportefølje Opptjente, ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd 1?17?385?541 19?298?649 26?728?815 632?177?196 479?886 13?511?297 Sum eiendeler 1?216?413?5 646?168?378 28?168?32 245?971?91 755?441?723 143?42?67-41?39?332 542?874?8 1?29?581?953 645?255?346 Gjeld 6?831?52 913?32 Sum gjeld 6?831?52 913?32 1?216?413?5 646?168?378 Eiendeler Egenkapital Sum egenkapital Gjeld Sum gjeld og egenkapital Regnskapsmessig behandling av finansielle instrumenter Realiserte og urealiserte gevinster og tap på verdipapirer er beregnet på basis av gjennomsnittlig anskaffelseskost. Verdipapirporteføljene er vurdert til virkelige verdier. Virkelige verdi for de børsnoterte verdipapirene bygger på observerbare markedsverdier og er vurdert til markedspris pr. 3. desember eller 31.desember. Verdipapirer notert på utenlandske børser er omregnet til norske kroner i henhold til valutakurser pr. 31. desember. Sertifikater og obligasjoner uten børskurs, som verdsettes på basis av gjeldende pengemarkedsrente/swaprente og gjenstående løpetid, er verdiberegnet pr. 31. desember. Verdipapirene prises med en gitt margin som reflekterer utsteders kredittverdighet/rating i forhold til pengemarkeds/swaprenten med tilsvarende varighet. En obligasjons effektive rente er den renten som, når den brukes til diskontering av kupongutbetalinger og hovedstol, gir en nåverdi for disse kontantstrømmene tilsvarende obligasjonens markedskurs. Effektiv rente rapportert er en årlig rente med 3/36 dag telling etter standard norsk obligasjonskonvensjon. Transaksjonskostnader 216 Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Årsregnskapene er utarbeidet i samsvar med regnskapslov og Forskrift om årsregnskap for verdipapirfond. Fastsettelse av virkelig verdi Forvaltningsinntekter og -kostnader Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av ande Forvaltningshonorar Andre kostnader Note 1. Regnskapsprinsipper Transaksjonskostnadene, med unntak av kurtasjekostnadene, kostnadsføres etter hvert som de påløper. Kurtasjekostnadene aktiveres som en del av aksjenes kostpris, og kostnadsføres ved realisasjon av aksjene. Ekstraordinære kostnader Enkelte fond er belastet for ekstraordinære kostnader. Det er kostnader knyttet til inndrivelse av class action inntekter og kildeskatt. Ekstraordinære kostnader er klassifisert under andre kostnader. Behandling av utdeling til andelseierene I rentefondene avregnes og tildeles det skattemessige overskuddet de enkelte andelseierne på årlig basis, og rapporteres årlig på lik linje med ordinære renteinntekter. Ved årsslutt tildeles andelseierne nye andeler for et beløp som tilsvarer det skattemessige overskuddet som er opparbeidet av den enkelte andelseier. Det er ikke utbetalt utbytte for aksjefondene.
Finansiell markedsrisiko Note 4. Antall andeler og innløsningskurs Det har ikke vært knyttet ekstraordinær finansiell risiko til verdipapirfondenes virksomhet i 216. Verdipapirfond påvirkes av den generelle kursrisiko som er i verdipapirmarkedet og den risiko som følger av at markedet endrer syn på et verdipapirslikviditet. Ved plassering i utenlandske verdipapirer, vil verdipapirfond også være eksponert for valutasvingninger i verdipapirets valuta. Enkelte av fondene har investert i mindre likvide papirer. Valutakursen som ligger til grunn er "VMFX"-kurser som er VMCompany's sluttkurser. Antall andeler 31.12.216 Antall andeler 31.12.215 Antall andeler 31.12.214 Innløsningskurs pr andel 31.12.216 Innløsningskurs pr andel 31.12.215 Innløsningskurs pr andel 31.12.214 Finansielle derivater Som hovedregel er det ikke benyttet derivater i forvaltningen av fondene. Det er imidlertid benyttet derivater, futures- og FRA kontrakter i begrenset omfang for enkelte fond. Finansielle derivater vurderes til markedsverdi. 2?81?683 1?434?27 2?746?565 581,6 449,9 47,1 Presiseringer: Grunnlaget for beregning av andelsverdien er markedsverdien av verdipapirporteføljen tillagt fondets likvider/fordringer, opptjente ikke forfalte inntekter, fratrukket gjeld og påløpte ikke forfalte kostnader, herunder latent skatteansvar. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning i verdipapirfondets plikt til innløsning. Note 5. Forvaltningshonorar, tegnings- og innløsningskostnader Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Omløpshastigheten i fondene er definert som summen av fondets kjøp og salg av aktiva dividert med to, som igjen divideres med gjennomsnittlig forvaltningskapital. Depotmottaker belaster verdipapirfondet med transaksjonskostnader pr. handel. Kostnaden varierer i forhold til om det er norske eller utenlandske handler. Depotkostnadene for utenlandske handler varierer med hvilke land handelen er gjennomført i. Depotkostnadene inngår i resultatposten "andre kostnader". Andre porteføljeinntekter, andre inntekter og andre kostnader "Andre porteføljeinntekter" består av agio/ disagio som oppstår ved omregning fra utenlandsk valuta til norske kroner på bankkontoene for de utenlandske fondene. "Andre kostnader" består av bankomkostninger og oppgjørsgebyr. Skatt Kursgevinster/-tap ved realisasjon av aksjer er i henhold til fritaksmodellen og særregler for verdipapirfond ikke skattepliktig/fradragsberettiget. Det er således ikke beregnet skatt på kursgevinster ved salg av aksjer. Dog er 3% av utbytter fra selskaper innenfor EU/EØS skattepliktig. Utbytter mottatt fra selskaper utenfor EU/EØS er skattepliktige. Særregler med hensyn til skattefrihet for realiserte kursgevinster gjelder ikke tilsvarende for realisasjon av rentebærende instrumenter. Rentefondene har imidlertid fradragsrett for utdeling til andelseierne. Skatteresultatet er utdelt til andelseierne. Det er beregnet utsatt skatt for de fondene som har netto urealiserte gevinster på skattepliktige finansielle instrumenter. Fondene har ikke oppført utsatt skattefordel i balansen da det ikke kan sannsynliggjøres i stor nok grad at fondet kan nyttiggjøre seg av den i fremtiden. Årlig forvaltningshonorar 1,75 Fondet har ikke tegnings- eller innløsningsprovisjon. Note 6. Skatt Beregning av skattegrunnlag Resultat før skattekostnad Urealisert kursgevinst/kurstap Gevinst/tap ved realisasjon Andre permanente forskjeller Utbytte Kildeskatt utenfor EØS 212?567?716-78?667?513-137?61?415 363?184-9?233?471 Foreløpig skattegrunnlag Endelig skattegrunnlag -12?571?5 Beregning av betalbar skatt Skatt før kildeskatt 25% Benyttet kildeskatt Benyttet kreditfradrag Betalbar skatt Skattekostnad i resultatregnskapet Betalbar skatt Korrigert skatt fra tidligere år Endring utsatt skatt Kildeskatt Sum skattekostnad Note 2. Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Omløpshastighet Depotkostnader Kurtasje Ekstraordinære kostnader 1,21 86?18 2?259?172 Note 3. Endring av egenkapitalen Egenkapital 1.1.216 Tegning av andeler Innløsning av andeler Resultat fra fusjon med annet/andre verdipapirfond Overført til/fra opptjent egenkapital Egenkapital 31.12.216-12?571?5 Fremførbart underskudd 645?255?346 718?148?738-366?389?847 212?567?716 1?29?581?953
Note 7. Fondets portefølje Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % 2?531?6 617?592 983?75 1?28?575 1?367?53 123?153 749?5 1?66?144 1?545?98 519?914 36?41 794?83,92 % 1,46 % 1,52 %,69 % 1,1 %,3 %,44 %,6 %,46 %,73 %,27 % 1,49 % 27?144?35 5?173?567 18?411?167 26?651?33 11?39?541 5??1 47?133?372 13?796?57 45?151?231 18?741?254 8?246?941 2?554?727 247?313?834 41?3?172 2?47?368 26?69?375 35?471?928 2?871?813 123?153 46?441?1 19?434?342 45?14?514 19?236?818 9?651?632 22?255?24 27?169?454 13?859?137-2?73?199 7?658?28 8?82?597-8?437?728-4?876?947-692?272 5?637?773-1?717 495?564 1?44?69 1?7?513 22?855?62 3,39 %,2 % 2,16 % 2,93 %,24 %,1 % 3,84 % 1,61 % 3,73 % 1,59 %,8 % 1,84 % 22,34 % 417?95,42 % 2?162?755 2?162?755 35?312?973 35?312?973 15?15?217 15?15?217 2,92 % 2,92 % Industri Akva Group Asa Hexagon Composites ASA NEL Asa NRC Group ASA Wilh Wilhelmsen Holding Asa Wilh Wilhelmsen Holding Asa B-Shares Zalaris ASA Sum Industri 326?161 1?298?837 1?917?74 974?644 43?33 57?126 35 1,26 %,78 %,28 % 2,51 %,13 %,48 %, % 8?36?12 31?42?186 3?687?756 62?872?426 6?869?122 1?671?727 7?92 123?511?149 27?397?524 34?938?715 3?892?939 66?275?792 8?579?34 11?111?7 1?4 152?25?321 19?37?512 3?896?529 25?183 3?43?366 1?71?218 439?28 2?84 28?694?173 2,27 % 2,89 %,32 % 5,48 %,71 %,92 %, % 12,58 % Forbruksvarer Kid ASA Kongsberg Automotive ASA Sum Forbruksvarer 489?149 1?945?185 1,2 %,48 % 14?727?994 9?667?355 24?395?349 15?652?768 11?29?199 26?681?967 924?774 1?361?844 2?286?618 1,29 %,91 % 2,21 % Dagligvarer Arcus ASA Atlantic Sapphire Grieg Seafood Asa Sum Dagligvarer 527?41 42? 145?898,78 % 1,97 %,13 % 22?678?63 6?72? 8?167?116 37?565?746 23?469?745 6?72? 11?919?867 42?19?612 791?115 3?752?75 4?543?865 1,94 %,56 %,99 % 3,48 % Helse Biotec Pharmacon ASA Hofseth BioCare ASA Solon Eiendom ASA Interim shares 216 Targovax As Vaccibody AS Weifa ASA Sum Helse 34?29 4?259?844 1?? 122?811 33? 768?567,69 % 1,82 % 2?189?335 15?142?61 15?? 3?7?275 5?841?1 19?664?439 6?97?749 3?438?477 5?69?214 15?? 1?455?31 8?25? 19?598?459 52?811?46 1?249?142-1?73?386-1?614?965 2?48?9-65?981-8?96?289,28 %,42 % 1,24 %,68 % 1,62 % 4,37 % Finans Axactor AB B2holding ASA Protector Forsikring ASA Skandiabanken ASA Sum Finans 2?545?311 2?582?84 497?126 89?696 1,68 %,7 %,58 %,83 % 42?797?488 35?144?96 19?979?58 54?573?7 152?494?98 54?445?74 39?517?452 34?177?413 62?571?394 19?711?333 11?647?587 4?372?546 14?197?94 7?998?387 38?216?424 4,5 % 3,27 % 2,83 % 5,17 % 15,77 % Informasjonsteknologi Asetek A/S Cxense ASA Data Respons ASA Gaming Innovation Group Idex Asa Kitron ASA Link Mobility Group ASA Napatech A/S Nordic Semiconductor Asa PoLight AS Q-Free Asa REC Silicon ASA Thin Film Electronics ASA Sum Informasjonsteknologi 81?322 29?17 784?976 1?3?43 3?635?244 1?825?815 57?211 1?15?91 652?795 71?118?826 1?484?881 3?285?197 14?521?1 3,19 % 3,64 % 1,59 %,68 % 1,4 % 4,36 % 4,67 %,4 % 1,31 % 1,66 %,13 % 1,78 % 22?326?289 4?292?28 12?578?32 2?417?197 3?999?29 9?325?624 39?725?154 12?864?68 23?394?325 8?? 19?384?148 5?76?125 64?44?198 291?47?666 43?352?227 42?52?465 14?365?61 3?11?549 25?41?356 11?9?664 79?259?329 25?417?93 22?913?15 8??15 11?7?862 3?745?125 53?146?864 343?482?714 21?25?938 1?76?257 1?786?759 693?353-5?588?673 1?684?4 39?534?175 12?553?25-481?22 15-7?683?286-2?15?1-11?257?335 52?12?48 3,58 % 3,48 % 1,19 %,26 % 2,1 %,91 % 6,55 % 2,1 % 1,89 %,66 %,97 %,31 % 4,39 % 28,4 % Telekommunikasjon NextGenTel Holding ASA Sum Telekommunikasjon 356?627 1,53 % 8?929?49 8?929?49 1?21?219 1?21?219 1?92?17 1?92?17,83 %,83 % Industrivarer Scatec Solar ASA Sum Industrivarer 542?456,58 % 12?134?315 12?134?315 2?884?556 2?884?556 8?75?241 8?75?241 1,73 % 1,73 % Eiendom Selvaag Bolig ASA Solon Eiendom ASA Sum Eiendom 641?173 2?175?85,68 %,2 % 2?896?57 2?472?83 23?369?41 25?646?92 348?14 25?994?934 4?75?35-2?124?817 2?625?533 2,12 %,3 % 2,15 % 1?2?254?921 1?17?385?541 168?13?62 96,76 % Verdipapir Valuta Marked Energi Akastor ASA Aqualis Asa Avance Gas Holding Ltd BW Offshore Ltd EDS Group AS Fram Exploration Asa Frontline Ltd/Bermuda Kvaerner ASA Petroleum Geo-Services ASA Prosafe SE Songa Offshore Spectrum ASA Sum Energi Materialer Borregaard ASA Sum Materialer Sum Aksjer Sum Verdipapirer,29 % 1,59 % 2,11 % 1?17?385?541 96,76 %
DNB Asset Management AS Postadresse: Postboks 16 Sentrum N-21 Besøksadresse: Dronning Eufemias gate 3 Bjørvika, dnb.no