Norse Forvaltning Månedsrapport

Transkript

1 Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse TrendEn Norse Trend Europa Norse Trend Global FTSE World indeks (Siste år) Europa Stoxx 600 indeks (Siste år) Norge OBX indeks (Siste år) USA S&P 500 indeks (Siste år) Japan Nikkei indeks (Siste år) Kina Shanghai indeks (Siste år) Australia AS51 indeks (Siste år) Forvaltning og analyse: Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Månedens makrokommentar Sverige på rett vei «Tre kronor» kan raskt bli til «fyra kronor»... Etter lang tid i skyggenes dal har den svenske økonomien vært inne i en solid oppgangsfase over de siste to årene. Fallende arbeidsledighet og stigende industriproduksjon gir signaler om at økonomien er på rett vei. Til tross for at det internasjonale pengefondet (IMF) har kuttet sine globale vekstprognoser ytterligere, forventes det fortsatt en tilfredsstillende global økonomisk vekst i 2016 og Vekstbidragene forventes fortsatt å være størst fra USA og Asia, med en moderat utvikling i Europa. De konjunkturelle ulikhetene fra land til land er til dels betydelige, hvor USA er inne i en syklisk senfase samtidig som man i Europa fortsatt sliter med økonomisk innhenting etter finanskrise, gjeldskrise og bankkrise. Det knyttes derfor en høy grad av usikkerhet til vekstforventningene i Europa, og da i særlig grad som følge av kommende britisk utmelding av EU. IMF forventer at den økonomiske veksten i Europa vil være moderat i 2016, med forbedringer i I disse forventningene er det tatt hensyn til omfattende negative effekter fra en britisk utmeldelse. Kortsiktig kan det virke som om aksje og rentemarkedet har en overdreven frykt for at de økonomiske effektene av en britisk utmeldelse av EU vil blir omfattende. Gradvis forbedring i BNPveksten siden ,0 8,0 4,0 2,0 0,0 2,0 4,0 8,0 % BNP Vekst YOY Betydelig økonomisk stimulans har blitt tilført europeisk økonomi de siste årene uten at den ønskede veksten har kommet, men sysselsetting øker, og privatforbruk stiger jevnt over store deler av Europa. Dersom de økonomiske effektene fra den britiske løsrivelsen skulle bli mindre enn antatt, vil det kunne bety høyere økonomisk vekst i Europa for 2017 og Dette vil være gode nyheter for land med betydelig eksportandel mot Europa deriblant Sverige. I 2015 gikk mer enn 73 prosent av svensk eksport til de europeiske landene, hvor Tyskland og Norge er de klart største handelspartnerne med mer enn 10 prosent hver av landets samlede eksportvolum. I slutten av forrige måned ble de svenske handelstallene for august offentliggjort. Til alles overraskelse viste disse en kraftig svekkelse av landets eksport, og en betydelig økning i importen. Handelstall kan i perioder ha betydelige Overraskende svake handelsbalansetall i august Mrd. SEK svingninger, men det faktum at august bestod av to handelsdager mer enn samme måned i fjor gir inntrykk av at tallene er overraskende svake. Den samlede eksporten var på 87,4 milliarder svenske kroner, og vareimporten på 97,7 milliarder. Et så betydelig handelsunderskudd har aldri blitt målt, og vil garantert gi utslag i en svakere BNPvekst for tredje kvartal. Den svenske kronen falt umiddelbart etter at nyheten ble kjent, og har fortsatt å svekke seg. Den svenske økonomien har svekket seg noe i første halvår 2016 sammenlignet med fjoråret. Til tross for at avtagende global vekst og fallende etterspørsel har stukket kjepper i hjulene for eksportindustrien, har landet hatt en av de beste økonomiske utviklingen blant de nordiske landene. I andre kvartal styrket landets BNP seg med 0,5 prosent fra foregående kvartal, noe som var bedre enn flash estimatet på 0,3 prosent som kom i juli. Veksten var bedre enn for første kvartal, men noe svakere enn konsensusestimatene på 0,6 prosent. Landets økonomiske vekst holdes oppe av privat konsum, godt hjulpet av lave renter og økte disponible inntekter. Store deler av veksten har blitt drevet av høyere etterspørsel etter daglig 1

2 varer, bygg og anlegg, samt tjenestesektoren. I tillegg har offentlig forbruk og investeringer økt som følge av den store tilstrømningen av asylsøkere de siste årene. Asyltilstrømningen ser nå ut til å avta, og det forventes derfor at de offentlige utgiftene vil falle i takt med dette. Arbeidsmarkedet er sterkt, og sysselsettingen stiger gradvis. Sysselsettingen har økt med personer siden 2014 da den nye regjeringen overtok makten. Arbeidsledigheten er fortsatt høyere enn den var før finanskrisen, og er blant de høyeste i EU, men både ungdomsledighetene og langtidsledigheten er redusert gjennom de siste årene. Ungdomsledigheten som var på mer enn 25 prosent i 2010 har nå falt til 15 prosent. Myndighetenes omfattende tiltak forventes å bidra til positiv vekst i sysselsettingen, og arbeidsledigheten forventes dermed å falle til 6,3 prosent innen utgangen av Investeringsveksten har vært sterk de siste årene, og da særlig innen boligsektoren. Historisk lave renter og bedring i disponible inntekter har ført til en betydelig oppgang i boligprisene. Med moderat boligbygging og økt etterspørsel har boligprisene ifølge meglerstatistikken, steget med 23 prosent de siste to årene. Dette er til og med en høyere vekst enn i Norge, hvor boligprisene på landsbasis er opp med 17,5 prosent i samme periode. Lav rente har satt fart i boligprisene 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 Poeng boligindeks Reporente % Boligpriser Styringsrente 1,5 1,0 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 PMItallene som er en temperaturmåler for aktiviteten innen tjeneste og industrisektoren gir et godt bilde av den positive stemningen innenfor svensk næringsliv. PMItall for tjenestesektoren holder seg sterkt over kontraksjonsskillet på 50 poeng, og styrket seg fra 53,2 i august til 56,9 i september. For tredje måned på rad lå alle delkomponentene i vekstsonen over 50 poeng. For industrisektoren var PMIutviklingen enda sterkere med en oppgang fra 50,7 i august til 54,9 i september. Siden 2013 har delindeksene for produksjon og planlagt produksjon steget. Indeksen for planlagt produksjon steg med 1,8 poeng til 59 poeng, og viser en sterk utvikling i forventet produksjon. Den svenske sentralbanken har fortsatt sine kvantitative lettelser for å stimulere økonomien selv i en fase med sterk økonomisk vekst og sysselsetting. Årsaken til dette er lav inflasjon og inflasjonsutsikter. Dette har ført til at den svenske styringsrenten nå ligger negativ på 0,5 prosent. I tillegg fortsetter sentralbanken sitt oppkjøpsprogram av obligasjoner innenfor rammen av 245 milliarder kroner. Den svenske kronen har svekket seg betydelig gjennom de siste månedene (12 prosent mot NOK siden årsskiftet), og den relative svekkelsen har vært sterkere enn de fleste andre valutaer. Det er liten grunn til å sitte på svenske kroner når renten er negativ, men en av hovedårsakene til fallet har vært at kronen blir benyttet som fundingvaluta i såkalt «carry trades» mot andre valutaer med høyere rente. Man selger Svenske kroner med negativ rente 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Arbeidsledigheten fortsetter å falle 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 5,5 5, samtidig som man kjøper annen valuta med høyere rente. Dette er handler som er populære i et marked med lave svingninger og store renteforskjeller mellom ulike valutapar. Det er derfor ikke svekket tro på den svenske økonomien som har presset kronen ned, men en naturlig mekanisme i et regime med negativ rente. Kronesvekkelsen skaper bedre konkurransevilkår for svensk eksportindustri, og øker prisene på importerte varer. Dette øker troen på at det betydelige handelsunderskuddet i august raskt vil kunne krympe. Prisøkningen på importerte varer vil bidra til at inflasjonsnivået raskere vil nærme seg sentralbankens inflasjonsmål på 2 prosent. Det er derfor grunn til å tro at den svenske sentralbanken kan forlate sin negative rente raskere enn tidligere forventet. Dersom dette skjer vil vi raskt kunne oppleve en shortcovering som styrker svenske kroner betydelig. Det svenske aksjemarkedet har så langt i år holdt seg over nullstreken i 2016 vesentlig bedre enn de fleste europeiske børser i samme periode. Dagens forward P/E på den svenske børsen ligger i overkant av 15, og utgjør en differanse på 13 prosent mot 10 års historisk gjennomsnitt. Tilsvarende tall for den norske børsen viser en differanse på 39 prosent, og betyr at den norske børsen i øyeblikket er høyere priset ut fra et historisk snitt. Teknisk betraktet ser det svenske aksjemarkedet svært spennende ut. Den svenske OMX børsindeksen beveget seg ut av en fallende trendkanal i juni, og har etter det startet en positiv oppgangstrend. En dobbel bunn og brudd av motstandsnivåer på 1430nivået kan gi indikasjoner om et sterkt stigningspotensial fremover. «Tre kronor» kan raskt bli til «Fyra kronor» % arbeidsledighet OMX indeksen har brutt opp gir indikasjoner om videre børsoppgang Ta gjerne en titt på våre hjemmesider for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på 2

3 Verdipapirfondet Norse TrendEn Fondskurs pr. månedsskifte : ,36 Oljeprisen har steget med 4,29 prosent i september. Dette har bidratt til at den norske kronen har styrket seg 4,22 prosent mot den amerikanske dollaren. Valutakursfallet har påvirket TrendEn negativt da fondet har stor USA eksponering. September ble en svak måned for verdipapirfondet Norse TrendEn. Fondet svekket seg med 5,62 prosent, noe som er svakere enn fondets referanse indeks som falt 3,75 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen strategiske endringer i porteføljen TrendEn Benchmark (Europa/USA) i NOK FTSE World Index i NOK For tiden ser ser vi attraktive muligheter i europeiske aksjer, og har dermed valgt å vekte oss noe ned i USA og mer opp i Europa. Sektorene vi har vektet oss ned i er med salg av Altria Group Inc og Reynolds American Inc, med salg av Chubb Ltd og Fiserv Inc, med salg av Automatic Data Processing Inc, og med salg av SherwinWilliams Co. I Europa har vi valgt å vekte oss opp i med kjøp av Fielmann AG, med kjøp av Actelion Ltd og Ipsen, med kjøp av Gamesa, GEA Group AG og Vinci SA, og med kjøp av Amadeus IT Group SA og Cap Gemini SA. Europaeksponeringen utgjør nå 17,43 prosent Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode TrendEn Referanseindeks Oslo Børs CINTAS CORP US 3,97 % 101,79 % Siste måned 5,62 % 3,75 % 1,15 % CANTEL MEDICAL CORP US 4,28 % 33,15 % Inneværende år 7,94 % 6,73 % 2,91 % CONSTELLATION BRANDS INCA US 3,00 % 31,60 % Siste 12 mnd. 1,58 % 1,63 % 9,34 % EQUIFAX INC US 3,70 % 29 % Avkastning i ,73 % 18,07 % 6,70 % BALL CORP US 4,61 % 22,61 % Siste 3 år 51,64 % 53,78 % 27,39 % VAIL RESORTS INC US 4,52 % 19,48 % Siden oppstart ( ) 119,31 % 140,73 % 83,50 % CMS ENERGY CORP US 1,02 % 17,61 % Standardavvik siste år 17,17 % 15,91 % 20,12 % NISOURCE INC US 2,44 % 17,36 % Standardavvik siden oppstart 16,79 % 14,43 % 20,21 % POOL CORP US 2,94 % 16,22 % 10 største investeringer Fondsfakta ROSS STORES INC US 2,57 % 14,89 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" MOLSON COORS BREWING CO B US 2,31 % 12,14 % BALL CORP 4,61 % og har mandat til å være investert i JOHNSON & JOHNSON US 2,51 % 11,91 % VAIL RESORTS INC 4,52 % aksjemarkeder i USA og Europa. FORTUNE BRANDS HOME & SECURI US 3,55 % 11,87 % CANTEL MEDICAL CORP 4,28 % Forvaltningen gjøres etter TREND ACTIVISION BLIZZARD INC US 2,84 % 10,44 % CINTAS CORP 3,97 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % MEDTRONIC PLC US 2,25 % 9,47 % EQUIFAX INC 3,70 % i kontanter i perioder hvor aksje NASDAQ INC US 2,25 % 7,79 % FORTUNE BRANDS HOME & SECU 3,55 % markedene trender negativt. RAYTHEON COMPANY US 2,58 % 5,23 % MARKEL CORP 3,03 % MARKEL CORP US 3,03 % 5,09 % CONSTELLATION BRANDS INCA 3,00 % Fondets referanseindeks: FEDERAL REALTY INVS TRUST US 2,33 % 3,40 % POOL CORP 2,94 % 50% MSCI Daily Net TR Europe USD HOME DEPOT INC US 2,82 % 2,85 % ACTIVISION BLIZZARD INC 2,84 % 50% MSCI Daily TR Net USA USD RLI CORP US 2,55 % 2,66 % Største bransjeeksponeringer (Referanseindeksene omregnes i NOK) JACK HENRY & ASSOCIATES INC US 2,50 % 1,01 % Bransje Andel NORTHROP GRUMMAN CORP US 2,48 % 0,67 % 24,15 % Omkostninger: ATMOS ENERGY CORP US 2,63 % 0,62 % 21,60 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % FR 2,51 % 0,41 % 15,14 % Innløsningsomkostninger: 1 % GEA GROUP AG DE 1,24 % 0,28 % 11,07 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % ACTELION LTDREG CH 2,47 % 0,19 % 8,39 % AMADEUS IT GROUP SA ES 2,49 % 0,14 % 6,52 % ISIN CAPGEMINI FR 2,49 % 0,04 % 5,70 % NO FIELMANN AG DE 1,26 % 0,01 % 4,94 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA ES 2,47 % 0,23 % Oppstart fond: STRYKER CORP US 1,98 % 0,43 % 20. oktober 2009 VINCI SA FR 2,52 % 0,72 % Geografisk eksponering WEST PHARMACEUTICAL SERVICES US 2,35 % 8,56 % Land Andel Ansvarlig forvalter: DANAHER CORP US 1,80 % 11,91 % USA 75,81 % Svein Alexander Gogstad Frankrike 7,51 % Spania 4,95 % Fondets risikoklassifisering Tyskland 2,50 % Sveits 2,47 % Sum aksjer 93,24 % Bankinnskudd 6,76 % 3

4 Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : ,14 Trend Europa har også blitt preget av valutafall i september. Den norske kronen styrket seg 3,41 prosent mot euroen og 4,24 prosent mot den svenske kronen, og ga porteføljen et negativt valutabidrag. Til tross for svekkelsen fra valutaeksponeringen, viser de europeiske aksjene styrke i et volatilt marked. September og oktober er historisk gode måneder å eksponere seg i aksjer, og vi opprettholder derfor en høy markedseksponering. Fondet er fortsatt geografisk høyt vektet i svenske aksjer, og har en overvekt av europeiske industriaksjer. September ble en svak måned for verdipapirfondet Norse Trend Europa hvor fondet svekket seg med 1,46 prosent. Dette er bedre enn fondets referanseindeks som var ned med 3,46 prosent Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK Aksjene i porteføljen til Norse Trend Europa har hatt en tilfredstillende relativ utvikling gjennom måneden, og det har derfor ikke vært nødvendig å foreta noen endringer i porteføljen Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks VESTAS WIND SYSTEMS A/S DK 3,26 % 60,44 % Siste måned 1,39 % 3,19 % 1,15 % THALES SA FR 2,75 % 42,24 % Inneværende år 5,72 % 9,95 % 2,91 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA ES 3,70 % 33,67 % Siste 12 mnd. 0,21 % 3,93 % 9,34 % INFINEON TECHNOLOGIES AG DE 3,48 % 29,12 % Avkastning i ,68 % 16,20 % 6,70 % GEA GROUP AG DE 3,26 % 25,55 % Siste 2 år 28,09 % 15,90 % 6,27 % ACTELION LTDREG CH 2,22 % 24,46 % Siden oppstart ( ) 26,11 % 23,24 % 20,32 % GECINA SA FR 2,23 % 22,58 % Standardavvik siste år 14,98 % 18,45 % 21,11 % TIETO OYJ FI 3,05 % 20,97 % Standardavvik siden oppstart 10 % 16,91 % 18,01 % ORKLA ASA GEBERIT AGREG HEXAGON ABB SHS VEIDEKKE ASA HUFVUDSTADEN ABA SHS VINCI SA FIELMANN AG SECURITAS ABB SHS NCC ABB SHS SKANSKA ABB SHS AMADEUS IT GROUP SA APERAM L'OREAL GIVAUDANREG EIFFAGE HENKEL AG & CO KGAA VORZUG ASSA ABLOY ABB HEINEKEN NV ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV RED ELECTRICA CORPORACION SA CAPGEMINI ENAGAS SA RHOENKLINIKUM AG CASTELLUM AB SVENSKA CELLULOSA AB SCAB NO 3,32 % 18,87 % 10 største investeringer Fondsfakta CH 3,81 % 18,49 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond SE 3,89 % 18,07 % HEXAGON ABB SHS 3,89 % og har mandat til å være investert i NO 1,60 % 15,93 % GEBERIT AGREG 3,81 % aksjemarkeder i Europa SE 1,65 % 13,16 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA 3,70 % Forvaltningen gjøres etter TREND FR 2,31 % 12,24 % SKANSKA ABB SHS 3,51 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % DE 3,46 % 12,03 % INFINEON TECHNOLOGIES AG 3,48 % i kontanter i perioder hvor aksje SE 2,69 % 11,15 % FIELMANN AG 3,46 % markedene trender negativt. SE 3,15 % 10,03 % ORKLA ASA 3,32 % SE 3,51 % 8,98 % GEA GROUP AG 3,26 % Fondets referanseindeks: ES 2,37 % 8,61 % VESTAS WIND SYSTEMS A/S 3,26 % MSCI Daily Net TR Europe EUR NL 2,87 % 7,25 % ENAGAS SA 3,22 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) FR 2,87 % 6,50 % Største bransjeeksponeringer FR 2,43 % 6,18 % Bransje Andel Omkostninger: CH 2,44 % 6 % 36,38 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % FR 2,67 % 4,25 % 16,48 % Innløsningsomkostninger: 1 % DE 2,78 % 3,21 % 15,26 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % SE 2,48 % 2,21 % 8,54 % NL 3,14 % 1,41 % 7,98 % ISIN BE 2,39 % 1,09 % 5,49 % NO ES 2,10 % 0,13 % 3,58 % FR 3,15 % 0,22 % Oppstart fond: ES 3,22 % 0,91 % 19. desember 2013 DE 3,17 % 1,78 % SE 2,21 % 1,87 % Geografisk eksponering Ansvarlig forvalter: SE 3,09 % 2,69 % Land Andel Svein Alexander Gogstad Sverige 22,68 % Frankrike 18,41 % Tyskland 16,15 % Fondets risikoklassifisering Spania 11,39 % Sveits 8,47 % Nederland 0 % Diverse andre 13,60 % Sum aksjer 96,71 % Bankinnskudd 3,29 % Oslo Børs 4

5 Verdipapirfondet Norse Trend Global Fondskurs pr. månedsskifte : ,30 September ble en svak måned for verdipapirfondet Norse Trend Global hvor fondet falt med 4,26 prosent. Dette er noe svakere enn referanseindeksen som svekket seg med 3,52 prosent. Fondets eksponeringer i USA og Australia har vist en svak utvikling, og vi har derfor foretatt noen endringer i porteføljen gjennom måneden. Geografisk har vi økt fondets eksponeringer i Europa gjennom en bred indekseksponering i Stoxx 50, samt den svenske børsindeksen OMX. I tilegg har vi økt eksponeringen i Asia og redusert eksponeringen i USA og Australia. Sektorene vi har vektet oss ned i er med salg av Mahindra & Mahindra Ltd, med salg av Altria Group Inc, Reynolds American Inc og TPG Telecom Ltd, og med salg av Macquarie Atlas Roads Group. På ETF siden har vi kjøpt DB xtrackers Euro Stoxx 50, DBX MSCI AC ASIA EX JP, DBX MSCI Taiwan 1C og XACT OMXS30, og solgt DBX MSCI Mexico. Trend Global MSCI World TR Net i NOK Oslo Børs jun'16 jul'16 aug'16 sep'16 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Global Ref. indeks Oslo Børs ADIDAS AG GE 1,73 % 30,71 % Siste måned 4,26 % 3,52 % 1,26 % VESTAS WIND SYSTEMS A/S DE 1,76 % 23,85 % Inneværende år HEXAGON ABB SHS SW 1,69 % 22,22 % Siste 12 mnd. GEBERIT AGREG SZ 1,64 % 16,74 % Avkastning i 2015 HUFVUDSTADEN ABA SHS SW 1,59 % 16,12 % Siste 3 år CANTEL MEDICAL CORP US 2,28 % 13,26 % Siden oppstart ( ) 0,26 % 1,96 % 5,65 % ORKLA ASA NO 2,72 % 12,09 % Standardavvik siste år VAIL RESORTS INC US 1,95 % 11,84 % Standardavvik siden oppstart 9,00 % 10,48 % 18,41 % NCC ABB SHS SW 2,22 % 11,35 % 10 største investeringer Fondsfakta DBX MSCI THAILAND 1C TH 3,19 % 9,99 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" EQUIFAX INC US 2,19 % 9,68 % DBX MSCI INDIA 3,88 % og har mandat til å være investert i DBX NIKKEI 225 (DR) JN 2,36 % 9,61 % DBX S&P GLOBAL INFRASTRUCT 3,75 % aksjemarkeder over hele verden. DBX MSCI INDIA IN 3,88 % 8,09 % DBX EURO STX 50 (DR) 3,26 % Forvaltningen gjøres etter TREND KIMBERLYCLARK DE MEXICOA MX 1,46 % 7,31 % DBX MSCI THAILAND 1C 3,19 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % FOMENTO ECONOMICO MEXICAUBD MX 1,42 % 5,89 % DBX MSCI AC ACIA EX JP 3,03 % i kontanter i perioder hvor aksje DBX S&P GLOBAL INFRASTRUCT W_ETF 3,75 % 5,81 % ACTELION LTDREG 3,02 % markedene trender negativt. APERAM LX 2,61 % 5,19 % ISH EUR600 FOOD&BEVERAGE DE 2,99 % ISH EUR600 FOOD&BEVERAGE DE EU_ETF 2,99 % 4,76 % 2,97 % Fondets referanseindeks: KDDI CORP Telecommunication Services JN 1,53 % 4,58 % DBX EMERGING MRKTS 2,76 % MSCI World Net TR i USD GROWTHPOINT PROPERTIES AUSTR AU 1,44 % 4,40 % ORKLA ASA 2,72 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) FR 2,97 % 4,13 % Største bransjeeksponeringer FORTUNE BRANDS HOME & SECURI US 2,12 % 3,97 % Bransje Andel Omkostninger: ACTELION LTDREG SZ 3,02 % 3,90 % 28,33 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % NASDAQ INC US 1,85 % 3,08 % 21,94 % Innløsningsomkostninger: 1 % HENKEL AG & CO KGAA VORZUG GE 2,54 % 2,35 % 14,00 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % JACK HENRY & ASSOCIATES INC US 2,13 % 1,71 % 9,23 % XACT OMXS30 EU_ETF 2,52 % 1,23 % 6,44 % Org. nr. / ISIN DBX EMERGING MRKTS EM_ETF 2,76 % 1,03 % 4,58 % NO DBX MSCI BRAZIL 1C BR 2,38 % 1,03 % 4,26 % NISSAN CHEMICAL INDUSTRIES JN 1,50 % 0,43 % 4,10 % Oppstart fond: DBX MSCI AC ACIA EX JP EU_ETF 3,03 % 0,04 % 2,06 % 13. juni 2016 RAYTHEON COMPANY US 1,69 % 0,07 % Telecommunication Services 1,71 % DBX MSCI TAIWAN 1C EM_ETF 2,01 % 0,13 % Geografisk eksponering Ansvarlig forvalter: NORTHROP GRUMMAN CORP US 1,60 % 0,91 % Land Andel Svein Alexander Gogstad ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV BE 1,40 % 0,99 % USA 17,76 % DBX EURO STX 50 (DR) EU_ETF 3,26 % 1,36 % Europa ETF 11,80 % HEINEKEN NV NE 1,40 % 1,74 % Mexico 5,59 % Fondets risikoklassifisering GRUPO AEROPORTUARIO PACADR MX 1,37 % 2,02 % Sverige 5,50 % PROMOTORA Y OPERADORA DE INF MX 1,34 % 3,41 % Japan 5,39 % FISERV INC US 1,95 % 3,64 % Emerging ETF 4,77 % KOREA ELEC POWER CORPSP ADR KO 2,42 % 10,81 % Diverse andre 38,79 % Sum aksjer 89,61 % Bankinnskudd 10,39 % 5