Halvårsrapport 2018 Pareto Total

Transkript

1 Halvårsrapport 2018 Pareto Total

2 Innhold 4 Fovalterkommentar 5 Avkastning 6 Andeler og forvaltningsgodtgjørelse 7 Verdipapirportefølje 10 Våre etiske rammer 11 Viktig informasjon

3 Globale investeringer med fokus på langsiktighet og frihet til å skape god avkastning -Pareto Total

4 4 Rapport første halvår Pareto Total I første halvår 2018 var avkastningen negativ med rett under åtte prosent. Selskapene vi eier bidro i størst grad til den negative avkastningen, med en nedgang på over syv prosentpoeng. Valutabevegelser bidro negativt med i underkant av to prosentpoeng i perioden. Vår konsentrerte portefølje av kvalitetselskaper, kombinert med lån og short-posisjoner, vil oppføre seg annerledes enn brede indekser. Vi mener at eierskap i noen få, solide virksomheter vil gi god avkastning over tid med en moderat risiko. I første halvår har de globale aksjemarkedene vært preget av økt volatilitet sammenlignet med fjoråret. Den amerikanske ti års statsrenten nå er på 2,85 prosent, opp fra 2,40 prosent ved inngangen til året. Oljeprisen er et klart lyspunkt og er opp nesten 20 prosent så langt i år. BMW, vår største posisjon, solgte i årets fem første måneder over en million kjøretøy. Dette er 1,6 prosent flere kjøretøy enn i samme periode i fjor. Dykker vi litt videre i salgstallene, ser vi at hver tredje BMW solgt er fra X-serien. Dette er gode nyheter for oss som eiere, ettersom SUV-er (X-serien) har høyere marginer enn tradisjonelle sedaner. Resultatet av det gode salget av X-serien kunne vi se i første kvartal. BMW leverte en imponerende driftsmargin på rett under 10 prosent. Harald Krüger, administrerende direktør i BMW, uttalte ved fremleggelsen av tallene: «The BMW Group was the world s most profitable car company in 2017 and is stepping up the pace again in 2018». En annen av våre store posisjoner er Nestlé. Nestlé er en av verdens største matvareprodusenter og har en portefølje med sterke merkenavn. På et lukrativt felt som produksjon og salg av mat er det stadig konkurrenter som prøver å få markedsposisjoner. Flere butikkjeder har startet produksjon under egne merker («privat labels») og konkurrerer med lave priser. Samtidig ser vi at flere konsumenter dreier forbruket mot sunnere produkter. Ledelsen i Nestlé har lagt frem en klar strategi for å møte disse utfordringene og øke avkastningen til oss som investorer. Dette innebærer et tydeligere fokus på «nutrition, health, and wellness». Blant annet solgte Nestlé i starten av året sin amerikanske konfektvirksomhet. Selskapet skal også kjøpe tilbake egne aksjer for 20 milliarder sveitserfranc, noe som tilsvarer over 160 milliarder norske kroner. Vi mener Nestlé har en unik posisjon innenfor matvarebransjen, med noen av verdens sterkeste merkevarer. Et tydeligere fokus på å skape verdier vil komme oss som eiere til gode fremover. Ved utgangen av juni eier vi aksjer for 102 prosent av andelskapitalen, mens seks prosent er plassert i obligasjoner. Short-posisjonene og gjelden utgjør henholdsvis fire prosent hver. Forvaltningsteam Bård Johannessen, Oddmund N. Enæs

5 5 Avkastning Kombinerer langsiktige investeringer i sterke internasjonale selskaper og opportunistiske renteplasseringer med adgang til short-salg og belåning Startdato: 15. januar 2014 Referanseindeks: ingen Fondstype: spesialfond Fondsstruktur: QIAIF Handelsdager: kvartalsslutt Avkastning i perioder Navn Hittil i Pareto Total I -7,4 % 18,5 % 7,3 % Pareto Total A -7,5 % 18,3 % 7,4 % -2,4 % Pareto Total B -7,6 % 18,0 % 7,2 % -2,6 % Annualisert avkastning Navn Startdato 3 år 5 år 10 år Fra oppstart Pareto Total I , 7% Pareto Total A ,5 % 43,4 % Pareto Total B ,2 % 41,1 % Annen informasjon Navn Minste innskudd ved første gangs tegning ISIN Bloomberg Pareto Total I 100 millioner IE00BYQ9LM79 n.a Pareto Total A 50 millioner IE00BCZQB474 n.a Pareto Total B 5 millioner IE00BCZQB581 n.a Lav risiko Forventet lav avkastning Høy risiko Forventet høy avkastning *Startdato Risikoindikatoren ble beregnet ved hjelp av historiske data siste fem år, og er ikke nødvendigvis en pålitelig indikator for fondets fremtidige risikoprofil. Pareto Total var frem til 21. desember 2017 organisert som et selvstendig fond (stand alone fund, Pareto Total plc). Denne dagen ble strukturen omdannet til et paraplyfond (umbrella fund, Pareto plc) med Pareto Total som et underfond (sub-fund) i paraplystrukturen. Startdato og historisk avkastning er altså for aktuell andelsklasse i Pareto Total plc frem til 21. desember 2017 og for Pareto Total etter denne dato.

6 6 Andeler og forvaltningsgodtgjørelse NAV og andeler pr. 30. juni 2018 Andelsklasse I Antall andeler ,36 Netto andelsverdi 117,81 Andelsverdi etter gebyr ved innløsning innen ett år etter første tegning 116,04 innen to år etter første tegning 116,63 innen tre år etter første tegning 117,22 etter tre år etter første tegning 117,69 Forvaltningsgodtgjørelse Forvaltningshonorar Suksesshonorar Terskelavkastning Andelsklasse I 0,50 % p.a. 15,00 % 2,00 % Andelsklasse A 0,75 % p.a. 15,00 % 2,00 % Andelsklasse B 1,00 % p.a. 15,00 % 2,00 % Suksesshonorar beregnes av netto avkastning over høyvannsmerke og 2,00 % terskelavkastning. Beregnes kun over høyeste andelsverdi i investors eiertid. Avregnes hvert år pr og ved innløsning. Andelsklasse A Antall andeler ,14 Netto andelsverdi 149,66 Andelsverdi etter gebyr ved innløsning innen ett år etter første tegning 147,42 innen to år etter første tegning 148,16 innen tre år etter første tegning 148,91 etter tre år etter første tegning 149,51 Andelsklasse B Antall andeler ,41 Netto andelsverdi 148,6 Andelsverdi etter gebyr ved innløsning innen ett år etter første tegning 146,37 innen to år etter første tegning 147,11 innen tre år etter første tegning 147,86 etter tre år etter første tegning 148,45

7 7 Verdipapirportefølje 1/3 pr. 30. juni 2018 Verdipapirer Notert Antall Kostpris (NOK) Markedsverdi (NOK) Urealisert gevinst/tap % av portefølje Energi Exxon Mobil Corp New York ,8 Industri AGCO Corporation New York ,5 Amerco Corp New York ,5 Cummins Inc New York ,1 Deere & Co New York ,4 Howden Joinery Group Plc London ,1 Parker-Hannifin Corp New York ,3 SKF AB ser. A Stockholm ,6 SKF AB ser. B Stockholm ,6 Sum industri ,0 Konsum, varig Bayerische Motoren Werke AG Pref. Frankfurt ,7 Michelin CGdE New York ,0 Next Plc London ,9 The Walt Disney Company New York ,0 Sum konsum, varig ,5 Konsum, ikke varig Carlsberg A/S ser. B New York ,9 L Oreal SA Paris ,9 Nestlé SA Zürich ,7 Tui AG London ,7 Sum konsum, ikke varig ,2

8 8 Verdipapirportefølje 2/3 pr. 30. juni 2018 Verdipapirer Notert Antall Kostpris (NOK) Markedsverdi (NOK) Urealisert gevinst/tap % av portefølje Helse Novo Nordisk A/S ser. B New York ,3 Roche Holding AG ser. Genussscheine Zürich ,5 William Demant Holding A/S Copenhagen ,1 Sum helse ,7 Finans Franklin Resources Inc New York ,7 Schroders Plc ser. Ord London ,8 Wells Fargo & Co New York ,2 Sum finans IT Auto Trader Group plc London ,2 Cisco Systems Inc New York ,4 International Business Machines Cor New York ,7 Samsung Electronics Co Ltd ser. Pre Busan ,2 Sum IT ,6 Sum aksjer ,4

9 9 Verdipapirportefølje 3/3 pr. 30. juni 2018 Verdipapir Notert Forfallsdato Kupong i % Rentereg. tidspunkt 1 Pålydende Kostpris Eff. rente 2 Energi Markedsverdi +pl. rente Urealisert gevinst/tap Fred Olsen Energy ASA 14/19 FRN Oslo Børs ,0 8/28/ , ,2 BKK AS 14/19 FRN Oslo Børs 11/21/2019 1,6 8/21/ , ,9 BKK AS 14/20 FRN Oslo Børs 5/22/2020 1,8 8/22/ , ,8 BW Offshore Limited 12/20 FRN STEP C Oslo Børs ,5 9/17/ , ,3 Aker BP ASA 13/20 FRN FLOOR P Oslo Børs ,7 7/2/ , ,3 Sum energi ,5 % av portefølje Industri E Forland AS 13/21 FRN C Nordic ABM 6/30/2021 7,8 9/4/ , ,4 Western Bulk Chartering AS 13/19 FRN C Nordic ABM ,9 7/19/ , ,4 Klaveness Ship Holding AS 16/21 FRN C Nordic ABM ,3 8/27/ , ,1 Sum industri ,8 IT DigiPlex Fet AS 14/19 FRN STEP C Oslo Børs ,8 9/11/ , ,4 Sum renter ,6 Sum verdipapirportefølje ,1 Bankinnskudd ,1 Fordringer ,2 Gjeld ,1 Totalt Gjelder kun obligasjoner med flytende rente. 2. Effektiv rente er den gjennomsnittlige årlige avkastningen på et rentepapir frem til det forfaller. Effektiv rente vil endres fra dag til dag, og er ingen garanti for avkastningen i perioden.

10 10 Våre etiske rammer Pareto Asset Management AS (PAM) arbeider systematisk med etiske vurderinger i sin forvaltning av fond og mandater under aktiv forvaltning. PAM skal ikke foreta investeringer som utgjør en uakseptabel risiko for at fondene medvirker til uetiske handlinger eller unnlatelser. En slik medvirkning vil kunne redusere en bærekraftig utvikling og langsiktig verdiskaping. PAM besluttet i september 2014 å formalisere sitt etiske engasjement ved å undertegne UNPRI (United Nations Principles for Responsible Investment). Prinsippene ble signert i november 2014, og PAM avla sin første PRI-rapportering i mars. I januar 2017 besluttet PAM å formalisere sitt engasjement ytterligere ved å bli medlem i Norsif (Norsk forum for ansvarlige og bærekraftige investeringer). Vi har i tillegg blitt medlem i den svenske søsterorganisasjonen Swesif (Sveriges Forum För Hållbara Investeringar). Med grunnlag i vår fundamentale forvaltningsfilosofi med et begrenset antall investeringer er det vår ambisjon å gi god dokumentasjon på faktisk utøvelse av forvaltningen etter fastsatte etiske rammebetingelser. Generelt Våre retningslinjer for ansvarlige investeringer bygger på retningslinjene til Statens pensjonsfond, FNs prinsipper for ansvarlige investeringer (PRI), samt anerkjente prinsipper og standarder. Gjeldende retningslinjer sier at det skal utvises et forsiktighetsprinsipp i forbindelse med investeringer i bioteknologiselskaper, våpen, alkohol og gambling, altså at det skal gjennomføres nøye etiske vurderinger før en investering kan gjennomføres. Mer generelt kan sosiale og teknologiske endringer medføre at selskapet i fremtiden vil måtte vurdere forbud eller forsiktighet ved investering i andre bransjer enn de som i dag er eksplisitt behandlet i retningslinjene. Etisk screening Våre etiske vurderinger innebærer i grove trekk en prosess med to grunnleggende steg. Først screener vi alle investeringer ut fra nærmere bestemte kriterier. Dernest tar vi opp til nærmere vurdering de selskapene hvor screeningen resulterer i heising av varselflagg. I vår screening er det gjort et skille mellom «uetiske» produkter eller produksjonsprosesser og selskaper med uetisk adferd eller opptreden. I det første tilfellet er det selve egenskapene ved produktet eller produksjonsprosessen som er negative. Selskapet kan utvise et betydelig samfunnsansvar, men selskapets adferd blir likevel irrelevant hvis det er produktet man ønsker å ta avstand fra. I det andre tilfellet er det selskapers opptreden, og ikke nødvendigvis produktene, som er negative.

11 11 Viktig informasjon Generelt om Pareto Total Pareto Total er et underfond av Pareto plc. Pareto plc. er et investeringsselskap i henhold til irsk rett og består av ulike underfond med segregert ansvar. Pareto Total er et irsk Qualifying Investor Alternative Investment Fund, som er en tilsvarende utenlandsk innretning som et norsk spesialfond. Fondet er regulert av the Central Bank of Ireland. Pareto Asset Management AS er forvalter, i henhold til lov om forvaltning av alternative investeringsfond. Enhver opplysning om Pareto Total i denne presentasjonen må leses i sammenheng med prospekt for Pareto plc, supplement for Pareto Total og siste årsrapport for fondet. Informasjon om risiko er inkludert i førstnevnte dokument, det er også Prospektet som regulerer det alternative investeringsfondet. Fondet kan kun markedsføres til Qualifying Investors (Kvalifiserte Investorer), som beskrevet i prospektet og gjengitt nedenfor. Kvalifisert Investor betyr: (i) en investor som er profesjonell kunde innenfor betydningen av Vedlegg II til Direktiv 2004/39/EF (Direktiv om markeder for finansielle instrumenter); (ii) en investor som får en vurdering av en kredittinstitusjon i EU, et MiFID-firma eller et UCITSforvaltningsselskap om at investoren har den nødvendige kompetanse, erfaring og kunnskap til å kunne ha tilstrekkelig forståelse av investeringen i Selskapet; eller (iii) en investor som bekrefter at vedkommende er en informert investor ved å fremlegge følgende: (a) Bekreftelse (skriftlig) på at investoren has slik kunnskap om og erfaring i finans- og forretningssaker at investoren er i stand til å foreta en riktig vurdering av fordelene og risikoen ved den potensielle investeringen; eller (b) Bekreftelse (skriftlig) på at investorens virksomhet innebærer, enten på egne eller andres vegne, forvaltning, kjøp og salg av eiendom av samme slag som Selskapets eiendom; og hvor denne Kvalifiserte Investoren bekrefter skriftlig overfor Selskapet at vedkommende oppfyller minimumskriteriene i (i), (ii) eller (iii), og at vedkommende er klar over risikoen den potensielle investeringen innebærer, samt at en slik investering innebærer muligheten for å tape hele det investerte beløpet. Informasjon om avkastning og risiko Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Fondenes nøkkelinformasjon, fullstendig prospekt, samt årsog halvårsrapporter er tilgjengelige på fondsrelaterte-dokumenter. Øvrig informasjon er tilgjengelig på Eventuelle tegnings- og innløsningshonorarer er ikke tatt høyde for i den historiske avkastningen vist for våre fond, honorarene vil kunne påvirke avkastningen negativt. Skatt som vil kunne påhvile kunden er ikke hensyntatt i avkastningsinformasjonen. Den skattemessige virkningen avhenger av den enkelte kundens individuelle situasjon og kan komme til å endre seg. Kontaktinformasjon Pareto Asset Management AS Dronning Mauds gate Oslo Postboks 1810, Vika NO-0123 Oslo t: f: e: post@paretoam.com Org. nr.:

12