Contents_Innhold: Key figures/nøkkeltall 3 The Year Shareholders information 6 The Organisation 7 The Ships and Terminals 8

Transkript

1 Annual Report/Årsrapport 2008

2 Contents_Innhold: Key figures/nøkkeltall 3 The Year Shareholders information 6 The Organisation 7 The Ships and Terminals 8 Directors Report 11 Profit and loss statement_group/resultatregnskap_konsern 16 Balance sheet_group/balanse_konsern 17 Cash flow statement_group/kontantstrømoppstilling_konsern 18 Equity _Group/Egenkapitaloppstilling _Konsern 19 Notes_Group/Noter_Konsern 20 Profit and loss statement_asa/resultatregnskap_asa 48 Balance sheet_asa/balanse_asa 49 Cash flow statement_asa/kontantstrømoppstilling_asa 50 Equity _ASA/Egenkapitaloppstilling _ASA 51 Notes_ASA/Noter_ASA 51 Auditor s report/revisjonsberetning 60 Corporate Governance 62 Året Aksjonærinformasjon 65 Årsberetningen for Selskapsstyring 68

3 Key figures_nøkkeltall (USD 1000) (USD 1000) From consolidated accounts Fra konsernregnskapet PROFIT AND LOSS STATEMENT RESULTATREGNSKAPET Operating income Driftsinntekter Operating result before Driftsresultat før av- og depreciation (EBITDA) nedskrivninger (EBITDA) Operating result Driftsresultat Net finance incl. profit (loss) on exchange Netto finans inkl. agio (disagio) Unrealized profit (loss) on exchange Urealisert agio (disagio) Profit (loss) before taxes Resultat før skattekostnad Profit (loss) for the year Årets resultat BALANCE SHEET BALANSE Fixed assets Anleggsmidler Current assets Omløpsmidler Total assets Sum eiendeler Equity Egenkapital Long term liabilities Langsiktig gjeld Short term liabilities Kortsiktig gjeld Total equity and liabilities Sum egenkapital og gjeld 3 KEY RATIOS, PER SHARE NØKKELTALL PR. AKSJE Share price year-end (NOK) Børskurs pr. 31. desember (NOK) Profit (loss) per share (USD) Resultat pr. aksje (USD) Diluted profit (loss) per share (USD) Utvannet resultat pr. aksje (USD) Green Reefers is a specialist logistic service provider for chilled and frozen products. We provide our clients with rational logistic solutions at competitive terms and prices. We are the logistic highway.

4 4

5 The year 2008 The operating profit (EBITDA) was MUSD 26.0 compared with MUSD 36.3 in 2007 The reported spot market rates for 2008 were 7 per cent lower than in Running costs increased by 19 percent, three main engine damages in 1Q 2008 Strong improvement in results for the terminals, EBITDA from MUSD -3.3 to MUSD 0. Profit on sale of fixed assets totalled MUSD 1.3. Ship management subsidiary in Poland established, managing 12 vessels 5

6 Shareholders information Shareholder policy Green Reefers aim is to provide competitive long-term return to its shareholders. The return on capital is a combination of share price performance and dividends paid. This return should reflect the long-term financial development of the company. Annual dividends should normally represent per cent of the group s profit after tax. The company recorded a loss in 2008 and the Board of Directors has therefore not proposed payment of any dividend for Investor information Green Reefers is concerned about the importance of shareholders receiving relevant and objective information about the company. The company aims to give the shareholders a good understanding of its activities and prospects, allowing them to evaluate the share s trading price and underlying values. Information is provided primarily through quarterly reporting, annual reports and investor presentations. All reports and press releases, together with a description of the company and its activities, are available on the company s website, Shareholders and voting rights The company had registered shareholders at the end of Norwegian shareholders owned 63 per cent. The corresponding figures at the end of the previous year were shareholders and 63 per cent ownership by Norwegian shareholders. All shares have equal voting rights. Financial calendar Tuesday 19/05/09 Annual General Meeting/First quarter accounts Tuesday 25/08/09 Second quarter accounts Tuesday 24/11/09 Third quarter accounts Tuesday 16/02/10 Fourth quarter accounts 6 Share issues and current authorisations At the General Meeting in May 2008, the Board of Directors was authorised to increase the share capital by issuing new shares. A total increase of NOK was authorised. Subscription terms and price will be decided by the Board of Directors, and the authorisation is valid until the next General Meeting to be held in May The Board of Directors was further authorised to buy treasury shares with a nominal value of up to NOK The price per share shall be no less than NOK 2 and no more than NOK 10. So far, the company has bought shares at a price of NOK 2.70 per share. The authorisation remains valid for 12 months from 13th May Share price and liquidity trends The share price closed on 31 December 2008 at NOK 0.99, compared with NOK 3.80 one year earlier - a fall of around 74 per cent. Green Reefers has one single class of shares. As of 31 December the share capital consisted of shares with a nominal value of NOK 1.00 per share. Based on the year-end share price of NOK 0.99 the company has market capitalisation of MNOK 251, corresponding to MUSD During the year, 35 million shares in Green Reefers were traded on the Oslo Stock Exchange. In 2008 the Green Reefers share was moved from OB Match to OB Standard, as the average number of trades fell below 10 per day.

7 The Organisation Managing Director Toril Eidesvik Adm. Manager Controller Financial Director Ulrik Jørgensen Operations Director Jon Rørtveit Chartering Director Carl-Fredrik Odfjell Deputy Managing Director Harald Torstensen Terminal Director Rune Tarberg Accounting BGO Operation Norway Baltic Tech. Manager N SMS Tech. Manager PL Supply chain Manager Marine Accounting ASU Operations Conventional Supply Manager Accounting & Administration Claims & Legal Crewing Manager Technical Overseas Sales QA / SMS Supply 7 IT Crew

8 The ships and terminals 8 Fleet of specialised reefers as of March 09 Vessel Ownershare Built Size (cuft) Green Brazil 100 % Green Costa Rica 100 % Green Guatemala 100 % Green Honduras 100 % Green Autumn 100 % Green Magic 100 % Green Magnific 100 % Green Majestic 100 % Green Maveric 100 % Green Music 100 % Green Concordia 100 % Green Toledo 100 % Green Iceland 100 % Green Chapeco 100 % Green Explorer 100 % Green Neptunic 100 % Green Nova 100 % Green Glacier 100 % Green Austevoll 100 % Green Bodø 100 % Green Cooler 100 % Green Crystal 100 % Green Egersund 100 % Green Freezer 100 % Green Karmøy 100 % Green Måløy 100 % Green Selje 100 % Green Klipper 100 % Green Ocean 100 % Green Bergen 100 % Green Tromsø 100 % Green Snow 100 % Green Winter 25 % Green Summer 25 % Green Spring 25 % Green Chile BB Green Italia BB Green Lofoten TC Green Atlantic TC Iberian Reefer TC Indian Reefer TC Italian Reefer TC TERMINALS EUROPE Træna Norway Built: 2002 Reefer storage capacity abt tons Måløy Norway Built: 1995 and 2000 Storage capacity abt tons Swinoujscie Poland Three coldstores built in: 1970, 1999 and Reefer storage capacity: abt tons Klaipeda Lithuania Built: 1996 Reefer storage capacity abt tons Kaliningrad Russia Built: 2001 Reefer storage capacity abt tons (depending on product) AMERICAS Tampa, Florida - USA Reefer storage capacity abt pallets Zolic Guatemala Reefer storage capacity pallets VESSELS equipped with sidedoors Vessel Ownershare Built Size (cuft) Green Frost 100 % Green Ice 100 % Wilson Express 100 % Number of vessels cuft Total million

9 Trades GT Måløy, Norway Træna, Norway Euro Terminal, Poland GR St.Petersburg, Russia GT Klapeida, Lithuania GT Kaliningrad, Russia GWT Tampa, USA GR, Guatemala 9 Træna - Norway Måløy - Norway Swinoujscie Poland Kaliningrad Russia Klaipeda Lithuania Tampa, Florida USA Zolic Guatemala

10 10

11 Directors report The Green Reefers group reported a result before tax of MUSD (MUSD -9.7 in 2007), and a result after tax of MUSD (MUSD in 2007). The group wrote off the whole of the deferred tax benefit in Vessel operating expenses increased by 19 per cent in 2008, mainly due to increasing costs of crew, spare parts and lengthy repairs and dry-dockings. Average daily running expenses totalled USD 7 000, compared with USD in The group experienced a disappointing year in 2008, with substantial ship-management challenges, three main engine breakdowns in the beginning of 2008, and an unacceptably high off-hire ratio. The reefer market had a slow start in The peak season in the second quarter was, however, considerably stronger and longer than in the previous year. In the 3rd and, particularly, in the 4th quarters, the reefer market felt the impact of the financial turmoil. Contrary to expectations, the spot market averaged seven per cent less than the previous year in Green Reefers fleet segment. Results in 2008 The gross income of the Green Reefers group increased to MUSD 252.4, (MUSD 225.0). High bunker prices had a negative impact on voyage-related costs, but were in part compensated by higher freight rates. Net time-charter earnings increased by three per cent. As a consequence of time-chartered vessels and increased off-hire, the group had three percent fewer trading days than in the previous year. Income on a net time-charter basis therefore ended at MUSD (MUSD 138.2). The operating profit before depreciation (EBITDA) for 2008 was MUSD 26.0, compared with MUSD 36.3 in The EBITDA was generated entirely by the vessels, while the terminals had zero EBITDA in This was an improvement on the result of MUSD -3.3 in The operating result (EBIT) totalled MUSD -9.3, of which MUSD -8.2 was generated by the ships and MUSD -1.1 by the terminals. The EBIT figures include a net write-down of fixed assets of MUSD 8.2. Operations generated a cash flow of MUSD 17.1 in 2008, compared with MUSD 16.9 in The difference between EBITDA (MUSD 26.0) and cash flow from operations is due to the sale of a vessel (MUSD -1.3), financial items (MUSD -9.0) and changes in working capital (MUSD 1.4). The cash flow from investment was MUSD (MUSD -60.9). Investments in 2008 consisted mainly of the dry-docking of vessels. The group plans docking investments of MUSD 16.8 in Cash flow from financing was MUSD -0.6 (MUSD 43.2). The net cash flow for the group in 2008 was MUSD 4.8 (MUSD -0.7). The parent company, Green Reefers ASA, reported a profit of MNOK 156 (MNOK -126), which is allocated to other equity. As of 31 December 2008, the company s non-restricted equity is MNOK 339 (MNOK 184). The Board of Directors cannot recommend payment of dividend for The Board of Directors is not aware of any circumstances other than those mentioned in the annual report that would influence the group s balance sheet for Business summary Green Reefers operates in the international reefer market with specialised refrigerated vessels. The group is a fully-integrated shipping group with in-house departments for chartering/ operation, ship management and terminals. The group also has its own crewing offices in Kaliningrad and Gdynia, and a ship management subsidiary in Poland running 12 vessels. Green Reefers is the market leader in Norwegian and Icelandic exports of frozen pelagic fish to Eastern Europe and West Africa. The group also engages in various spot trades and period contracts, mainly in the Atlantic, including routes from Central and South America to the USA, Europe and the Black Sea, from Europe to the USA and West Africa, and from South Africa and Europe to the USA. Some of the services are integrated with the owned terminals. 11

12 12 The vessels are employed in a combination of established trades and spot activity. It is the long-term aim of the group to increase the contract coverage in all areas. Ships The vessels ran at a result before tax of MUSD in 2008 (MUSD -0.9). The loss in 2008 includes a write-down of MUSD 8.4. At year-end, Green Reefers operated a fleet of 43 ships commercially, 35 of which are fully owned, while the group has a 25 per cent ownership in three vessels. The group has also chartered in three vessels on long-term time charters, while two vessels are on bareboat charters. The bulk of the ships (36) are in the cubic feet segment, whereas the remaining (7) are in the segment. The latter are primarily employed in the fish trade in northern waters, while the larger ships trade primarily in the Atlantic, carrying fish, fruit and meat. The Bergen office is responsible for the management of 19 vessels, a fully-owned subsidiary in Poland for twelve, while nine vessels are managed by an external manager in UK. Terminals The pre-tax result in 2008 for the terminal activity was MUSD -1.8 (MUSD -8.8). The terminals in Central America and Florida serve the local fruit industry as well as Green Reefers trade in this region. The terminals in Norway and the Baltic Sea are mainly engaged in the frozen food business, and are linked up to Green Reefers logistic service. Following substantial losses in 2007, the group has focused on improving the operation of its terminals. The group s efforts succeeded and the terminal activity generated a slightly positive EBITDA. The terminal in Port Manatee was closed as part of the improvement process. The work to optimise the operation of the terminals will continue in The Reefer Market in 2008 and future prospects The reefer market had been enjoying a long-term positive trend in recent years. The current global financial crisis has, however, halted this development, and we are now experiencing severe set-backs in volume in some of the reefer trades. The group is of the opinion that our market segment of specialised reefers will be the preferred option for larger volumes requiring quick and direct delivery, and for transport to ports with a low degree of infrastructure sophistication. Our competitors, the container operators, will be preferred in trades where reefer commodities can be combined with larger volumes of other cargo, and for reefer commodities being transported in smaller lots together with other cargo being traded regularly through the year. There is currently a considerable global overcapacity of container vessels, and the rates being offered for chartering these vessels are low. Indirectly, this poses a threat to specialised reefers in our segment. However, the situation also presents new opportunities due to changing trade patterns, longer transit times and capacity adaptations. Green Reefers are now experiencing situations in which market players are turning to specialised reefers for their logistics needs as a consequence of the changing container market. On a global scale, however, Green Reefers expect the weak container market to have a negative impact on our market segment of specialised reefers. In 2008, newbuildings were delivered corresponding to 0.6 per cent of the global reefer fleet, while the scrapping of ships represented 4.4 per cent. With our very modest order book, we expect the supply/demand balance to be favourable when the world economy stabilises. On this basis, the Directors are cautiously optimistic with regard to the future prospects for the market. Risk management and sensitivity Green Reefers shall create values for its shareholders by exploiting the commercial opportunities that offer the best yield in relation to the risk involved, within the stipulated strategy. To achieve this, the group seeks as far as possible to reduce its exposure to operational and financial risk. Green Reefers aim is to have a portfolio consisting both of contracts that provide stability and predictability and of spot activity. The group s strategic focus on the development of transportation systems through the integration of ships and terminals, combined with its objective of increasing contract coverage, is also intended to contribute to a more stable flow of income in of the face of a volatile spot market. Operational risk is related to the operation of ships and terminals. Exposure includes damage or injury to equipment, personnel and the environment, in addition to changes in the level of operating expenses. This will be affected by the quality and age of the fixed

13 assets and the implemented operating systems. The group hedges some of its bunker requirements through bunker clauses in the freight contracts with clients and financial hedging, but most of the bunker supplies are purchased on the spot market. The group is adequately insured in relation to its activities, including insurances for hull & machinery, loss of hire and liability. The group has an exposure to interest rate fluctuations, primarily relating to its long-term debt. A one per cent change in interest rate will affect the group s profit by MUSD 1.8. In 2008, 87 per cent of the group s revenues were in USD, which is the group s functional currency. Of the total operating and financial expenses, 56 per cent were in USD, while the rest were mainly in NOK and EUR. Consequently, the group has a net currency exposure. This exposure is being reduced through the use of forward currency transactions. Current loan agreements require the group to maintain a minimum liquidity reserve corresponding to 50 per cent of the next twelve months instalments on mortgage loans. At year end 2008 the group had a cash deposit of MUSD On the basis of forecasts for 2009, the liquidity situation is deemed to be challenging. Sale of assets, new loans and/or new equity will be required to ensure sufficient funds to meet covenants. The general reefer market may be influenced by crop harvests, export restrictions due to plant- and animal diseases, and political decisions. Around 60 per cent of the cargo volumes in the reefer market are exported from countries with US dollar economies, whereas euro-economies account for around 50 per cent of the imports. This means that the USD/EUR exchange rate has an impact on purchasing power in the market. A change in earnings of ten cents per cubic foot will affect the group s earnings by MUSD 13 annually. Going concern The group s financial situation is challenging, and the group is currently restructuring its organisation in an effort to become more cost efficient. However, in view of current forecasts, the group will need to take further measures to avoid a breach of cash covenants under the group s loan agreements. Such measures may include sale of assets, new loans and/or new equity. The Board of Directors confirms that the accounts have been prepared under the assumption of a going concern. Finance and capital structure The group had a cash deposit of MUSD 16.9 (MUSD 11.7) as of 31 December Interest-bearing debt totalled MUSD (MUSD 181.3). The group s liabilities are 81 per cent in USD, 18 per cent in EUR and one per cent in NOK. The group has bought EUR forward against USD hedging parts of the EUR/USD exposure. The debt in NOK is related to the terminals, while the remaining debt is vessel mortgage loans. At the General Meeting in May 2008, the Board of Directors was authorised to increase the share capital by issuing new shares. The share capital may be increased by a total of MNOK Subscription terms and price will be decided by the Board of Directors, and the authorisation is valid until the next General Meeting to be held in May The Board of Directors were further authorised to buy treasury shares with a nominal value up to MNOK The price per share shall be no less than NOK 2 and no more than NOK 10. So far, the company has bought shares at a price of NOK 2.70 per share. The authorisation remains valid for twelve months from 13th May For additional information, please see the separate Shareholder Information section in the annual report. Book equity was MUSD (MUSD 141.6) at 31 December 2008, giving an equity ratio of 37.4 per cent. The short term liabilities were MUSD 51.6 (MUSD 50.4). The short term liabilities consist of the first year s instalments on long term liabilities (MUSD 22.8), accruals (MUSD 16.5) and other liabilities (MUSD 12.4). The short term liabilities is 24.7 per cent of the total liabilities. Employees, expertise and the environment Green Reefers shall conduct its business in accordance with high safety, quality, environmental and ethical standards. Continuous training of personnel on ships, at terminals and ashore is a permanent and important part of this. The group takes a positive view of the development of stricter international guidelines for the activities in which it engages, and has a proactive approach towards an ongoing adaptation to these guidelines. 13

14 14 The Board of Directors considers the working environment to be satisfactory, both onshore and at sea. Sick leave for seafaring personnel was 1.1 per cent (1.1 %), while the office employees had sick leave of 3.9 per cent (4.9 %). A total of ten lost-time injuries were recorded in 2008, all of which were among seafarers. The group has a continuous focus on preventive measures to reduce personal injuries. In April 2008, Mrs Toril Eidesvik was nominated interim CEO, replacing Mr Trym Jacobsen, and was later confirmed as permanent CEO. In January 2009, Mr Harald S. Thorstensen was appointed Deputy CEO. There are equal opportunities for men and women in Green Reefers. The group s head office has traditionally been recruited from markets where men and women are equally represented. There are, however, few applications from women for positions in the commercial and technical operation of ships. The group has 70 (74) employees at its head office in Bergen, 32 (31) of whom are women. Working hours in the group are in accordance with the various positions and are not gender related. The percentage of part-time employees is slightly higher among women. Corporate governance A separate section on Corporate Governance can be found in this annual report. We confirm, to the best of our knowledge, that the annual accounts for 2008 have been prepared in accordance with IFRS and the Norwegian Accounting Act. The annual report for 2008 gives a true and fair view of the Group s and the Company s assets, liabilities, financial position and operating result and a fair review of the information required under the Norwegian Securities Trading Act section 5-6 fourth paragraph. Bergen, March 27, 2009 Board of Directors of GREEN REEFERS ASA Arnhild Dyrhaug Odfjell Kristian Eidesvik Aage Thoen Birthe Cecilie Jørgensen Eivind Eidesvik Toril Eidesvik Chairman of the Board Managing Director

15 15

16 Green Reefers Group Profit and loss statement_resultatregnskap (USD 1000) Notes OPERATING INCOME DRIFTSINNTEKTER Gross freight income Brutto fraktinntekter 23 Terminals income Terminal inntekter Other income Andre inntekter Net profit on sale of Netto gevinst ved salg av fixed assets anleggsmidler Operating income, in total Sum driftsinntekter OPERATING COSTS DRIFTSKOSTNADER Voyage related costs Reiseavhengige kostnader Vessel operating costs Driftskostnader skip 4,8,28 TC-hire TC-hyre 23 Bareboat-hire Bareboat-hyre Terminal operating costs Terminalkostnader Other operating costs Andre driftskostnader 3,4 Operating costs, in total Sum driftskostnader 5 Operating result before Driftsresultat før avdepreciation (EBITDA) og nedskrivninger (EBITDA) 16 GREEN REEFERS GROUP Depreciation Avskrivinger 12 Write-downs/reversal Nedskrivinger/reversering write-downs nedskrivninger 12 OPERATING RESULT (EBIT) DRIFTSRESULTAT (EBIT) FINANCIAL INCOME AND FINANSINNTEKTER OG FINANCIAL COSTS FINANSKOSTNADER Net profit on sale of financial assets 134 Resultat ved salg av finansaktiva Profit and loss from associated Andel resultat tilknyttet companies a.o selskap m.v. 10 Interest and other financial income Rente- og andre finansinntekter 19 Profit (loss) on exchange Agio (disagio) 19 Unrealized profit (loss) on exchange Urealisert agio (disagio) 19 Interest and other financial costs Rente- og andre finanskostnader 19 Financial items, in total Sum finansposter PROFIT (LOSS) BEFORE TAXES RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD Taxes Skattekostnad 7 PROFIT (LOSS) FOR THE YEAR ÅRETS RESULTAT Minority interest Andel resultat til minoritet Majority interest Andel resultat til majoritet Profit (loss) per share Resultat pr. aksje 24 Diluted profit (loss) per share Utvannet resultat pr. aksje 24

17 Balance sheet_balanse Green Reefers Group (USD 1000) Notes ASSETS EIENDELER FIXED ASSETS ANLEGGSMIDLER Vessels Skip 12,13 Terminals Terminaler 12,13 Other fixed assets Andre driftsmidler 12,22 Shares in associated companies Aksjer i tilknyttede selskaper 10 Other shares Andre aksjer og andeler 11 Other long-term receivables Andre langsiktige fordringer 6,15 Deferred tax assets Utsatt skattefordel 7 Fixed assets, in total Sum anleggsmidler CURRENT ASSETS OMØPSMIDLER Trade receivables Kundefordringer 13,18 Inventories Beholdninger Other current assets Andre fordringer 28 Cash and cash equivalents Bankinnskudd 13,17 Current assets, in total Sum omløpsmidler ASSETS, IN TOTAL SUM EIENDELER EQUITY AND LIABILITIES EGENKAPITAL OG GJELD EQUITY EGENKAPITAL Paid up equity Innskutt egenkapital Share capital Aksjekapital 30 Own shares Egne aksjer Share premium reserve Overkursfond Retained earnings Opptjent egenkapital Other equity Annen egenkapital Minority interests Minoritetsinteresser Equity, in total Sum egenkapital LONG-TERM LIABILITIES LANGSIKTIG GJELD Deferred tax 2 26 Utsatt skatt 7 Mortgage loans Pantegjeld 21 Other long-term liabilities Annen langsiktig gjeld Long-term liabilities, in total Sum langsiktig gjeld 17 GREEN REEFERS GROUP SHORT-TERM LIABILITIES KORTSIKTIG GJELD First year payment on long-term liabilities Første års avdrag langsiktig gjeld 21 Suppliers Leverandørgjeld Taxes, public duties a.o Skyldige offentlige avgifter m.v. Other short-term liabilities Annen kortsiktig gjeld 16,22 Short-term liabilities, in total Sum kortsiktig gjeld EQUITY AND LIABILITIES, IN TOTAL SUM EGENKAPITAL OG GJELD Bergen, March 27, 2009 Bergen, 27. mars 2009 The Board of GREEN REEFERS ASA Styret for GREEN REEFERS ASA Arnhild Dyrhaug Odfjell Kristian Eidesvik Aage Thoen Birthe Cecilie Jørgensen Eivind Eidesvik Toril Eidesvik Chairman of the Board Managing Director

18 Green Reefers Group Cash flow statement_kontantstrømoppstilling (USD 1000) Notes OPERATIONS OPERASJONELLE AKTIVITETER Payments from operating income Innbetalinger av driftsinntekter Payments for operating costs Utbetalinger for driftskostnader Payments to employees Utbetalinger til ansatte, arbeidsgiverand tax authorities avgift og forskuddstrekk Payments from interest income Innbetalinger av renter Payments of interest and financial items Utbetalinger av renter Net cash flow Netto kontantstrøm fra from operations (1) operasjonelle aktiviteter INVESTMENTS INVESTERINGSAKTIVITETER Sale of fixed assets Salg av varige driftsmidler Investment in fixed assets Investering i varige driftsmidler Changes in other investments Endring i andre investeringer Net cash flow Netto kontantstrøm fra from investments (2) investeringsaktiviteter FINANCING FINANSIERINGSAKTIVITETER Loans Opptak av lån Repayment of loans Nedbetaling av lån Share issues/convertible loan Emisjoner/konvertibelt lån Investment in own shares -133 Kjøp egne aksjer Net cash flow Netto kontantstrøm fra from financing activities (3) finansieringsaktiviteter 18 GREEN REEFERS GROUP NET CASH FLOW NETTO ENDRING I KONTANTSTRØM FOR THE YEAR (1+2+3) GJENNOM ÅRET (1+2+3) Profit (loss) due to exchange rate Effekt av agio på fluctuations on cash likviditetsbeholdningen CASH AND CASH EQUIVALENTS 1/ BANKINNSKUDD 1/1 CASH AND CASH EQUIVALENTS 31/ BANKINNSKUDD 31/12 17 Profit (loss) before taxes Resultat før skattekostnad Net profit from sale of fixed assets Gevinst ved salg av anleggsmidler Depreciation and write-downs Av-/ og nedskrivninger 12 Change in inventories Endring i varelager Change in debtors Endring i kundefordringer Change in creditors Endring i leverandørgjeld Change in pension liabilities Endring pensjonsforpliktelse Change in other accruals Endring i andre tidsavgrensningsposter Unrealized (gain) loss on exchange Effekt av valutakursendringer Cash flow from Netto kontantstrøm fra operations operasjonelle aktiveteter

19 Equity_egenkapitaloppstilling Green Reefers Group Share Own Share remium Retained Foreign curency Minority capital shares reserve earnings translation interests Total Aksje- Egne Overkurs- Annen Omregn- Minoritets- (USD 1000) kapital aksjer fond egenkap. ings diff. interesser Sum Notes Equity 31/ Egenkapital 31/ Aquisition own shares Kjøp egne aksjer Minority on investment Tilgang minoritetsinteresser Foreign currency translation Omregningsdifferanse Other items Andre poster Profit (loss) to the equity Årets resultat Equity 31/ Egenkapital 31/ Equity 31/ Egenkapital 31/ Share issues Emisjoner Issue expenses Emisjonskostnader Minority on investment Tilgang minoritetsinteresser Foreign currency translation Omregningsdifferanse Other items Andre poster Profit (loss) on exchange conv. loan Agio konvertibelt lån Profit (loss) to the equity Årets resultat Equity 31/ Egenkapital 31/

20 Green Reefers Group Notes to the financial statements_noter til regnskapet 20 GREEN REEFERS GROUP NOTE 1 ACCOUNTING POLICIES Green Reefers ASA is the parent company in the Group and is domiciled in Norway, with office address Ulsmågveien 7, 5224 Bergen. The company s consolidated financial statements for the 2008 financial year cover Green Reefers ASA and its subsidiaries and the Group s shares in associates as shown in Notes 9 and 10. Main principles The consolidated financial statements have been prepared in accordance with International Financial Reporting Standards (IFRS) as adopted by the EU. The IFRS principles have been applied consistently for 2008 and The consolidated financial statements have been prepared on a historical cost basis, except for investments held for trading, which are measured at fair value. Changes in accounting policies Accounting policies in accordance with IFRS have been incorporated beginning 1 January IFRS 7 Financial instruments concerning new requirement information about financial instruments are implemented in the financial statements from Functional currency and presentation currency The Group presents its financial statements in USD. This is also the parent company s functional currency. For consolidation purposes the balance sheet figures for subsidiaries with a different functional currency are translated at the rate of exchange ruling on the balance sheet date, and the income statement is translated at the transaction rate. Translation differences are charged to equity. When subsidiary with a different functional currency are disposed of, the accumulated translation difference associated with the subsidiary is taken to profit or loss. Basis of consolidation The consolidated financial statements cover Green Reefers ASA and companies over which Green Reefers ASA has controlling influence. Controlling influence is normally gained when the Group owns, directly or indirectly, more than 50% of the shares in the company and is capable of exercising actual control over the company. The purchase method of accounting is used for acquired companies. Companies that are acquired during the year are consolidated from the date control was obtained. Companies where Green Reefers shareholding is between 20 50% and where Green Reefers has significant influence are considered to be associates and accounted for under the equity method. The share of the income is presented on a separate line under financial items. In the balance sheet the book value of the investment is grouped under non-current assets. Translation differences arise in connection with currency differences during consolidation of foreign companies. Currency differences on monetary items that in reality are part of a company s net investment in a foreign company are also included as translation differences. When foreign companies are disposed of, wholly or partly, the accumulated translation difference associated with the unit is reversed and recorded in the profit and loss accounts in the same period that the gain or loss from the disposal is recognised. REGNSKAPSPRINSIPPER Green Reefers ASA er morselskap i konsernet og hjemmehørende i Norge, med kontoradresse Ulsmågveien 7, 5224 Bergen. Selskapets konsernregnskap for regnskapsåret 2008 omfatter Green Reefers ASA og dets datterselskaper, og konsernets andeler i tilknyttede selskaper som vist i note 9 og 10. Hovedprinsipp Konsernregnskapet er avlagt i samsvar med Internasjonale standarder for finansiell rapportering (IFRS) slik disse er fastsatt av EU. IFRS prinsippene er konsistent anvendt for 2008 og Konsernregnskapet er utarbeidet på grunnlag av historisk kost, med unntak av investering holdt for handelsformål som vurderes til virkelig verdi. Endringer i regnskapsprinsippene Regnskapsprinsipper i henhold til IFRS er innarbeidet fra og med 1/ IFRS 7 Finansielle instrumenter omhandler nye krav til opplysninger om finansielle instrumenter og er innarbeidet i regnskapet f.o.m Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta Konsernet presenterer sitt regnskap i USD. Dette er også morselskapets funksjonelle valuta. For konsolideringsformål er balansetall for datterselskaper med annen funksjonell valuta omregnet til balansedagens kurs, og resultatregnskapet er omregnet til transaksjonskurs. Omregningsdifferanser føres mot egenkapitalen. Ved avhendelse av datterselskap med annen funksjonell valuta blir akkumulert omregningsdifferanse knyttet til datterselskapet resultatført. Konsolideringsprinsipper Konsernregnskapet omfatter Green Reefers ASA og selskaper som Green Reefers ASA har bestemmende innflytelse overfor. Bestemmende innflytelse oppnås normalt når konsernet eier, direkte eller indirekte, mer enn 50% av aksjene i selskapet og er i stand til å utøve faktisk kontroll over selskapet. Oppkjøpsmetoden er brukt ved regnskapsføring av oppkjøpte selskaper. Selskaper som er kjøpt i løpet av året er konsolidert fra tidspunktet kontroll oppnås. Investeringer i selskaper med en eierpost på mellom 20% og 50% og hvor Green Reefers har en betydelig innflytelse, betraktes om tilknyttet selskap og regnskapsføres etter egenkapitalmetoden. Andel av resultat er presentert på egen linje under finansposter. I balansen fremkommer bokført verdi av investeringen som anleggsmiddel. Omregningsdifferanser oppstår i forbindelse med valutaforskjeller ved konsolidering av utenlandske selskaper. Valutaforskjeller på pengeposter som i realiteten er en del av et selskaps nettoinvestering i et utenlandsk selskap inngår også som omregningsdifferanser. Ved hel eller delvis avhendelse av utenlandsk selskap reverseres og resultatføres akkumulert omregningsdifferanse knyttet til enheten i samme periode som gevinsten eller tapet ved avhendelsen er regnskapsført.

21 Notes_noter Green Reefers Group Minority interests are included in the Group s equity. Minority interests consist of the minority s share of the carrying value of subsidiaries including the share of identified excess value at the date of acquisition. Intra-group transactions and balances, including intra-group profits and losses, are eliminated. The consolidated financial statements are prepared using uniform accounting policies for equal transactions and other events in similar circumstances. Recognition of revenue Revenue is recognised when it is probable that transactions will generate future economic benefits that will accrue to the company, and the size of the amount can be reliably estimated. Sales revenues are presented net of value added tax and discounts. Freight income is recognised over the period of the voyage, which lasts from discharging the previous voyage until discharging on the voyage in question, including any ballast. Freight income related to vessel voyages is recognised according to the number of days the voyage lasts before and after the balance sheet date. Voyage related expenses Voyage related expenses are recognized in the profit and loss account according to degree of completion of the transaction. Voyage expenses related to vessel voyages are recognised according to the number of days the voyage lasts before and after the balance sheet date. Pool participation Gross freight income and voyage-related costs are allocated to the individual ships in the pool according to agreed pool allocation keys. Payment to pool participants is included in the TC-hire. The company s pool activity ended in December Classification of assets and liabilities Assets intended for permanent ownership or use are classified as fixed assets. Other assets are classified as current assets. Receivables due within one year are classified as current assets. Similar criteria are used in classifying long-term and short-term liabilities, including presenting the first year s instalments on mortgage loans as current liabilities. Transactions and monetary items in foreign currency Transactions in foreign currency are translated at the rate ruling on the date of the transaction. Monetary items in foreign currencies are translated at the rate of exchange ruling at the balance sheet date. Non-monetary items measured in terms of historical cost in a foreign currency are translated into USD using the exchange rate at the date of the transaction. Exchange rate differences are taken to profit or loss. Tangible fixed assets and depreciation Tangible fixed assets are stated at cost less accumulated depreciation and impairment losses. Cost of assets consists of the purchase price and costs related to the purchase. Improvements are capitalised, and repairs and maintenance are expensed. Upon acquisition, items of tangible fixed assets are decomposed for depreciation purposes if this is material for the depreciation cost. The Minoritetsinteresser inngår i konsernets egenkapital. Minoritetsinteresser består av minoritetens andel av balanseført verdi av datterselskaper, herunder andel av identifiserte merverdier på oppkjøpstidspunktet. Konserninterne transaksjoner og mellomværende, inkludert internfortjeneste/-tap, er eliminert. Konsernregnskapet er utarbeidet med ensartede regnskapsprinsipper for like transaksjoner og andre hendelser under like omstendigheter. Periodisering av inntekter Inntekter regnskapsføres når det er sannsynlig at transaksjoner vil generere fremtidig økonomiske fordeler som vil tilflyte selskapet, og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig. Salgsinntekter er presentert netto fratrukket merverdiavgift og rabatter. Fraktinntekter periodiseres over reisens periode, som går fra ferdig utlossing forrige reise til og med lossing på den aktuelle reisen, inkludert eventuell ballast. Fraktinntekter relatert til overgangsreiser periodiseres ut fra det antall dager reisen varer før og etter balansedagen. Reiseavhengige kostnader Reiseavhengige kostnader resultatføres i forhold til transaksjonens fullføringsgrad etter løpende avregningsmetode. Reiseavhengige kostnader relatert til overgangsreiser periodiseres ut fra det antall dager reisen varer før og etter balansedagen. Pooldeltagelse Brutto fraktinntekter og reiseavhengige kostnader fordeles til de enkelte skip som inngår i poolen i henhold til avtalt fordelingsnøkkel i poolen. Utbetaling til pooldeltakere inngår i TC-hyre. Selskapets poolaktivitet ble avviklet i desember Klassifisering av eiendeler og gjeld Eiendeler bestemt til varig eie eller bruk klassifiseres som anleggsmidler. Andre eiendeler er klassifisert som omløpsmidler. Fordringer som skal innfris innen ett år er klassifisert som omløpsmidler. Ved klassifisering av langsiktig og kortsiktig gjeld er tilsvarende kriterier lagt til grunn, herunder at første års avdrag på pantegjeld er presentert som kortsiktig gjeld. Transaksjoner og pengeposter i utenlandsk valuta Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til kursen på transaksjonstidspunktet. Pengeposter i utenlandsk valuta omregnes til balansedagens kurs. Ikke-pengeposter som måles til historisk kost uttrykt i utenlandsk valuta, omregnes til valutakurs på transaksjonstidspunktet. Valutakursendringer føres over resultatet. Varige driftsmidler og avskrivninger Varige driftsmidler er vurdert til anskaffelseskost fratrukket akkumulerte av- og nedskrivninger. Anskaffelseskost for driftsmidler består av kjøpspris og kostnader i forbindelse med kjøpet. Påkostninger blir aktivert, og reparasjon og vedlikehold blir kostnadsført. Ved anskaffelse blir varige driftsmidler dekomponert for avskrivningsformål dersom dette er vesentlig for avskrivningskostnaden. Komponentene avskrives lineært basert på antatt brukstid og restverdi ved utløp av brukstiden. Avskrivningsplan blir vurdert årlig for å sikre at den samsvarer med de økonomiske realitetene til 21 GREEN REEFERS GROUP

22 Green Reefers Group Notes_noter 22 GREEN REEFERS GROUP components are depreciated on a straight-line basis based on their expected useful life and residual value at the end of their useful life. The depreciation schedule is reviewed annually to ensure that it accords with the economic realities of the asset. Residual values are evaluated on a quarterly basis. Residual value of the assets is calculated on the basis of best estimate on the balance sheet date. Drydocking-/survey costs of owned ships are capitalised and depreciated evenly until the next docking, normally 30 months. When ships are purchased a share of the cost price is decomposed and depreciated until the next docking/survey. The depreciation schedule and method are stated in Note 12. Impairment of assets At each reporting date the Group assesses whether there is an indication that an asset may be impaired. If any such indication exists, or where annual testing for impairment is required, the Group makes an estimate of the asset s recoverable amount. An asset s recoverable amount is the higher of an asset s net selling price or value in use. Where the carrying amount of an asset exceeds its recoverable amount, the asset is considered impaired and is written down to its recoverable amount. In assessing value in use, the estimated future cash flows are discounted to their present value using a pre-tax discount rate that reflects current market assessments of the time value of money and the risks specific to the asset. If, in a subsequent period, the amount of the impairment loss decreases, and the decrease can be related objectively to an event occurring after the impairment was recognised, the previously recognised impairment loss shall be reversed. The reversal shall not result in a carrying amount of the asset that exceeds what the amortised cost would have been had the impairment loss not been recognised at the date the impairment is reversed. Leasing Leases are treated as financial or operational leasing based on a specific assessment of the individual agreement. Operating lease Leases where the majority of the risk is on the counterparty are classified as operating leases. The rent is classified as an operating expense, and is recognised in the income statement over the period of the contract. Financial lease Financial leases are presented in the financial statements as assets and liabilities equal to the cost price of the asset. The cost price is set at the present value of the rent and direct costs related to the leasing contract. The monthly lease is separated into an operating element, an interest element and a principal element. The asset included in a financial lease is depreciated. The depreciation schedule is consistent with similar assets owned by the Group. Financial instruments In accordance with this financial assets are classified into the following categories: 1) held for trading 2) receivables and loans driftsmiddelet. Vurdering av restverdi gjøres kvartalsvis. Restverdier på driftsmidlene beregnes ut i fra beste estimat på balansedagen. Dokking-/klassekostnader på eide skip aktiveres og avskrives jevnt frem til neste dokking, normalt 30 måneder. Ved kjøp av skip blir en andel av kostprisen dekomponert og avskrives frem til neste dokking/klassing. Avskrivningsplan og metode fremgår av note 12. Nedskrivning anleggsmidler Konsernet vurderer på balansedagen om det foreligger indikasjon på verdifall på anleggsmidler. Dersom slik indikasjon foreligger, eller det er krav om årlig testing for verdifall, estimerer konsernet eiendelens gjenvinnbare beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto salgsverdi eller bruksverdi. I tilfelle bokført verdi er høyere enn gjenvinnbart beløp, foretas nedskrivning til gjenvinnbart beløp. Bruksverdi estimeres ut fra forventet kontantstrøm neddiskontert med før-skatt diskonteringsrente som reflekterer kontantstrømmens risiko og tidsperiode. Dersom årsaken til nedskrivningen i en senere periode bortfaller, og bortfallet kan knyttes objektivt til en hendelse som skjer etter at verdifallet er innregnet, reverseres den tidligere nedskrivningen. Reverseringen skal ikke resultere i at den balanseførte verdien av eiendelen overstiger det beløpet eiendelen ville ha vært bokført til på tidspunktet da nedskrivningen blir reversert dersom verdifallet ikke var blitt innregnet. Leasing Leieavtaler vurderes som finansiell og operasjonell leasing etter en konkret vurdering av den enkelte avtale. Operasjonell leieavtale Leieavtaler hvor det vesentligste av risikoen er på kontraktmotparten, blir klassifisert som operasjonelle leieavtaler. Leien klassifiseres som en driftskostnad og resultatføres over kontraktsperioden. Finansiell leieavtale Finansielle leieavtaler presenteres i regnskapet som eiendeler og gjeld lik kostprisen til eiendelen. Kostprisen fastsettes til leiens nåverdi og direkte kostnader knyttet til leiekontrakten. Månedlig leiebeløp er separert i et driftselement, et renteelement og et avdragselement. Eiendelen som inngår i en finansiell leieavtale avskrives. Avskrivningsplanen er konsistent med tilsvarende eiendeler som er eid av konsernet. Finansielle instrumenter Finansielle eiendeler er klassifisert i følgende kategorier: 1) holdt for omsetning 2) fordringer og gjeld Derivater er klassifisert som holdt for handelsformål, også om de er anskaffet for å redusere identifisert risiko i bunkersprisutviklingen. Alle andre finansielle eiendeler er klassifisert som lån og fordringer. Finansielle eiendeler definert som fordringer er inkludert i finansielle anleggsmidler, med mindre innløsningsdato er mindre enn

23 Notes_noter Green Reefers Group Derivatives are classified as held for trading, including those acquired to reduce identified risk in bunkers prices. All other financial assets are classified as loans and receivables. Financial assets defined as receivables are included in financial fixed assets unless the redemption date is less than 12 months after the balance sheet date. The remaining financial assets are classified as current assets. Financial liabilities defined as debt are included in long-term liabilities unless they have a term of less than 12 months, in which case they are classified as current liabilities. All sales and purchases of financial instruments are recorded on the transaction date. Transactions costs are included in cost price, with the exception of financial assets held for trading where the transaction costs are charged to the accounts on the transaction date. Financial instruments held for trading are stated at fair value. Fair value is determined by prices established in respective markets. Changes in fair value of financial instruments classified as held for trading are recognised in profit and loss accounts and presented under financial income/expenses. Investment in associates, where significant influence is exercised by Green Reefers and/or its subsidiaries, is accounted for using the equity method. See further details under consolidation. Investment in companies of less than 20% owner s share is recorded according to the cost method. Reliable estimates of market values are not available. Inventories Inventories of bunkers are valued at the lower of cost (according to the FIFO method) or fair value (market value). Trade and other receivables Trade and other receivables are recognised at cost less any impairment loss. The company makes a continuous evaluation of receivables and makes provision for impairment if the receivables indicate a fall in value. Cash and cash equivalents Cash equivalents are short-term liquid investments that can be converted instantly into cash of a known amount, and have a maximum maturity of 3 months. Taxes The companies in the Group are subject to ordinary taxation. The tax in the income statement covers the period s payable tax and changes in deferred taxes. Deferred tax/tax asset is calculated at the nominal tax rate based on temporary differences between accounting and tax values, and tax loss carried forward. Taxincreasing and tax-reducing temporary differences that may reverse during the same period are offset within the individual legal entity that is subject to taxation. Deferred tax assets are recognised when it is probable that the company will have sufficient profit for tax purposes to utilise the tax 12 måneder etter balansedato. Resterende finansielle eiendeler er klassifisert som omløpsmidler. Finansielle forpliktelser definert som gjeld er inkludert i langsiktig gjeld, med mindre de har en løpetid på under 12 måneder. Da er de klassifisert som kortsiktig gjeld. Alt kjøp og salg av finansielle instrumenter er regnskapsført på transaksjonsdagen. Transaksjonskostnader er inkludert i kostpris, med unntak av finansielle eiendeler holdt for handelsformål, hvor transaksjonskostnader kostnadsføres på transaksjonsdagen. Finansielle instrumenter som er holdt for handelsformål er regnskapsført til virkelig verdi. Virkelig verdi er bestemt av kurser etablert i respektive markeder. Endringer i virkelig verdi i finansielle instrumenter klassifisert som holdt for handelsformål blir resultatført og presentert under finansinntekter/-kostnader. Investering i tilknyttede selskaper, hvor betydelig innflytelse er utøvd av Green Reefers og/eller dets datterselskaper, er resultatført etter egenkapitalmetoden. Se nærmere beskrivelse under konsolidering. Investeringer i selskaper med eierandel på under 20 % er regnskapsført etter kostmetoden. Det foreligger ikke pålitelige estimater over markedsverdier. Beholdinger Beholdinger av bunkers er vurdert til laveste av anskaffelseskost (etter FIFO metoden) og virkelig verdi (markedsverdi). Kundefordringer og andre fordringer Kundefordringer og andre fordringer er regnskapsført til anskaffelseskost fratrukket eventuelle tap ved verdifall. Selskapet gjør en løpende vurdering av kundefordringene og gjør avsetning til tap dersom en ikke anser fordringen som god. Kontanter og kontantekvivalenter Kontantekvivalenter er kortsiktige likvide investeringer som omgående kan konverteres til kontanter med et kjent beløp, og med maksimal løpetid på 3 måneder. Skatter Selskapene i konsernet er underlagt ordinær beskatning. Skattekostnaden i resultatregnskapet omfatter periodens betalbare skatt og endring utsatt skatt. Utsatt skatt/skattefordel er beregnet med nominell skattesats, og på grunnlag av de midlertidige forskjeller mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, samt skattemessig underskudd til fremføring. Skatteøkende og -reduserende midlertidige forskjeller som kan reverseres i samme periode er utlignet innenfor den enkelte juridiske enhet som er gjenstand for beskatning. Utsatt skattefordel er regnskapsført når det er sannsynlig at selskapet vil ha tilstrekkelige skattemessige overskudd til å nyttiggjøre seg av skattefordelen. På hver balansedato foretar konsernet en gjennomgang av ikke-regnskapsført utsatt skattefordel og dets regnskapsførte verdi. Konsernet regnskapsfører tidligere ikke-regnskapsført utsatt skattefordel i den grad det har blitt sannsynlig at konsernet kan benytte seg av den utsatte skattefordelen. Likeledes vil konsernet redusere utsatt skattefordel i den grad konsernet ikke 23 GREEN REEFERS GROUP

24 Green Reefers Group Notes_noter 24 GREEN REEFERS GROUP asset. On each balance sheet date the Group undertakes a review of unrecognised deferred tax assets and their recognised value. The Group recognises previously unrecognised deferred tax assets to the extent that is has become probable that the Group can utilise the deferred tax asset. Likewise the Group will reduce the deferred tax asset to the extent the Group can no longer utilise the deferred tax asset. Deferred tax and deferred tax assets within the same tax regime are presented net in the balance sheet as long-term liabilities or non-current assets. Tax payable and deferred tax are recognised directly in equity to the extent they relate to items that are recognised directly in equity. Pensions The company funds its pension liabilities vis-à-vis employees through a group pension plan. Accrued pension liabilities are calculated according to a straightline earning profile based on expected final salary. The liability is discounted by the interest rate on 10-year government bonds with a mark-up to take account of maturity. Provisions are made for social security tax on accrued pension liabilities. The effect of actuarial differences are recognised as income over the average earning period when the accumulated effect at the beginning of the period exceeds 10% of the higher of pension plan assets and pension liabilities. The net pension costs for the period are included in payroll costs and cover the service cost and interest cost on the pension liability for the period, less estimated return on pension plan assets and amortisation of actuarial differences. The estimated accrued pension liability is compared with the value of the pension plan assets and the difference is presented as a long-term receivable/liability. Estimates The preparation of financial statements requires the management to make judgements, estimates and assumptions that affect the application of accounting policies and reported amounts of assets and liabilities, income and expenses. These estimates and associated assumptions are based on historical experience and various other factors that are believed to be reasonable, the results of which form the basis for determining the carrying values of assets and liabilities that are not readily apparent from other sources. Actual results may differ from these estimates. Estimates and their underlying assumptions are reviewed on an ongoing basis. Any adjustments of the accounting estimates are recognised in the period in which the adjustments were made, on the condition that they concern this period only. If the adjustments also concern future periods, the effect is distributed over the current and future periods. The judgement made by the management, which has considerable effect on the financial statements, and estimates with considerable risk of material adjustments in the next financial year, is set forth in Note 29. Provisions, contingent liabilities and contingent assets Provisions are recognised when the Group has a present obligation (legal or constructive) as a result of a past event, and it is probable that an economic settlement will take place in consequence of this lenger kan nyttiggjøre seg av den utsatte skattefordelen. Utsatt skatt og utsatt skattefordel innenfor samme skatteregime presenteres netto i balansen, som langsiktig gjeld eller anleggsmiddel. Betalbar skatt og utsatt skatt er regnskapsført direkte mot egenkapitalen i den grad dette relaterer seg til forhold som er regnskapsført direkte mot egenkapitalen. Pensjoner Selskapet finansierer sine pensjonsforpliktelser overfor de ansatte gjennom en kollektiv pensjonsordning. Opptjent pensjonsforpliktelse beregnes etter en lineær opptjeningsprofil basert på forventet sluttlønn. Forpliktelsen er neddiskontert med renten på 10 års statsobligasjon med et påslag for å hensynta løpetiden. Det avsettes for arbeidsgiveravgift på opptjent pensjonsforpliktelse. Virkning av estimatavvik resultatføres over gjennomsnittlig opptjeningstid når den akkumulerte virkning ved periodens begynnelse overstiger 10% av den største av pensjonsmidlene og pensjonsforpliktelsene. Periodens netto pensjonskostnad inngår i lønnskostnader og omfatter periodens pensjonsopptjening og rentekostnad på forpliktelsen, fratrukket estimert avkastning på pensjonsmidlene samt amortisering av estimatavvik. Den beregnede påløpte pensjonsforpliktelsen sammenholdes med verdien av pensjonsmidlene og differansen presenteres som langsiktig fordring/gjeld. Estimater Utarbeidelse av finansregnskap krever at ledelsen gjør vurderinger og estimater, og tar forutsetninger som påvirker anvendelsen av regnskapsprinsipper og regnskapsførte beløp på eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader. Estimater og tilhørende forutsetninger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som anses rimelige. Disse beregningene danner grunnlaget for vurdering av balanseført verdi for eiendeler og forpliktelser som ikke kommer klart frem av andre kilder. Faktisk resultat kan avvike fra disse estimatene. Estimater og de underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater regnskapsføres i den perioden endringene oppstår, dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringene også gjelder fremtidige perioder, fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder. Vurderinger ledelsen har gjort, som har betydelig effekt for finansregnskapet, og estimater med betydelig risiko for vesentlige justeringer i det neste regnskapsåret, er redegjort for i note 29. Avsetninger, betingede forpliktelser og betingede eiendeler En avsetning regnskapsføres når konsernet har en forpliktelse (rettslig eller antatt) som følge av en tidligere hendelse, og det er sannsynlig at det vil skje et økonomisk oppgjør som følge av denne forpliktelsen, og beløpets størrelse kan måles pålitelig. Avsetninger blir basert på beste estimat. Betingede forpliktelser er ikke regnskapsført i årsregnskapet. Det er opplyst om vesentlige betingede forpliktelser, med unntak av betingede forpliktelser hvor sannsynligheten for forpliktelsen er lav. En betinget eiendel er ikke regnskapsført i årsregnskapet, men opplyst om, dersom det foreligger en viss sannsynlighet for at en

25 Notes_noter Green Reefers Group obligation, and a reliable estimate can be made of the amount. Provisions are based on best estimate. Contingent liabilities are not recognised in the annual financial statements. Significant contingent liabilities are disclosed, with the exception of contingent liabilities where the probability of the liability occurring is remote. A contingent asset is not recognised in the annual financial statements, but is disclosed if there is a certain level of probability that a benefit will accrue to the Group. Classification and maintenance costs for bareboat ships An accounting provision is made for annual drydocking/survey costs. The annual cost consists of the period s share of the estimated total cost for the next survey/drydocking. The provision is charged evenly over the interval between two drydockings, normally 30 months. Ongoing maintenance is charged against operating result when the maintenance takes place. Government grants Government grants are recognised where there is reasonable assurance that the company meets the requirements for receiving a grant. The grants reduce the costs they are meant to compensate. See also Note 8. Borrowing costs The Group began using IAS 23R handling expenses due to borrowing costs. Expenses amortize over term of the loan and classifies as interest costs. Borrowing costs are amortised over the term of the loan and classified as an interest expense. Dividend Dividend proposed by the Board of Directors is not presented as a liability in the balance sheet until it is approved by the Company s Annual General Meeting. Cash flow statement The cash flow statement is prepared according to the direct method. fordel vil tilflyte konsernet. Klassifikasjons- og vedlikeholdskostnader innleide skip Det avsettes regnskapsmessig et årlig beløp til dokking/klassekostnader. Årlig kostnad utgjør periodens andel av forventet totalkostnad for neste klasse/dokking. Kostnadene fordeles jevnt over perioden frem til neste dokking, normalt 30 måneder. Løpende vedlikehold belastes driftsresultatet når vedlikeholdet finner sted. Offentlige tilskudd Offentlige tilskudd er regnskapsført når det foreligger rimelig sikkerhet for at selskapet oppfyller betingelsene for å få tilskudd. Tilskuddene reduserer de kostnader de er ment å kompensere. Se forøvrig note 8. Lånekostnader Selskapet har tatt i bruk IAS 23R ved behandling av kostnader ved låneopptak. Kostnader amortiseres over lånets løpetid og klassifiseres som rentekostnad. Utbytte Utbytte, foreslått av styret, presenteres ikke som forpliktelse i balansen før det er vedtatt av selskapets generalforsamling. Kontantstrømoppstilling Kontantstrømoppstilling er utarbeidet etter direkte metode. Segmentrapportering Inndelingen i forretningsområder, det primære segmentrapporteringsformatet, er basert på selskapets interne rapportering. Forretningsområder leverer tjenester som har ulike risiko- og avkastningsparametre fra andre forretningsområder. Selskapets sekundære segmentrapporteringsnivå, geografisk inndeling, gjøres kun for omsetningstall og aktiva da det vanskelig kan fremskaffes pålitelige data for øvrige parametre. Inntjening på skipene er fordelt på basis skipenes lasteområde. For terminalene er inntjening fordelt på basis av terminalenes lokalisering. Finansiell informasjon på segmentnivå fremgår av note 2. Transaksjoner mellom ulike forretningsområder er gjort på markedsvilkår. 25 GREEN REEFERS GROUP Segment reporting The definition of main business segments, the primary reporting format, is based on the company s internal reporting. Business segments provide services that are subject to risks and returns that are different from those of other business segments. The company s secondary reporting format, geographical segments, is provided for revenue and assets as reliable measurement criteria cannot be met for other items. Vessel revenue is allocated on the basis of the area in which the cargo is loaded. For the terminals the revenue is allocated to the area where the respective companies are located. Financial information relating to segments is presented in note 2. Transactions between the individual business areas are priced at market terms.

26 Green Reefers Group Notes_noter 26 GREEN REEFERS GROUP IFRS and IFRIC interpretations issued, but not effective, as per Green Reefers expects the following impact from new Standards or Interpretations that are not yet adopted by the Group; IFRS 3 (revised) - Concern organization In proportion to the existing IFRS the revised standard involves a few changes and specifications that concerns use of the acquisition method. Concrete conditions will be affected is inter alia goodwill with gradually acquisition, minority interests, conditional compensations and acquisition expenses. The Group is planning to apply IFRS 3 (R) from the 1 January IFRS 8, Operating Segments IFRS 8 replaces IAS 14- segment reporting. The standard requires that the Group use a leadership approach for identification of the segments. Generally the information which is reported should be based on the information used internally by the administration to evaluate the result of the segments and to determine how resources should be allocated to the segments. Group will apply IFRS 8 from annual period beginning 1 January IAS 1(revised) - Presentation of financial accounts The revised standard involves changes in presentation, particular in the equity reconciliation, and inducts a presentation of non-owned transactions «Statement of Recognised Income and Expenses». The Group will apply IAS 1 (R) from the 1 January IAS 27 (revised) - Consolidated and Separate Financial Statements Compared to today s IAS 27 the revised standard gives more guidance regarding accounting of change in owner share and termination of subsidiaries. Further today s rules linked to allocation of loss between majority and minority will be changed to that deficit will be debited the minority even if this is negative. The Group is planning to apply IAS 27 (R) from the 1 January The Group expects that adoption of the pronouncements listed above will have no material impact on the Group s financial statements in the period of initial application. IFRS og IFRIC fortolkninger utstedt som ikke har blitt tatt i bruk pr Green Reefers forventer følgende virkninger av nye standarder og fortolkninger som ennå ikke er tatt i bruk av konsernet; IFRS 3 (revidert) - Virksomhetssammenslutninger I forhold til gjeldende IFRS 3 medfører den reviderte standarden enkelte endringer og presiseringer som gjelder anvendelsen av oppkjøpsmetoden. Konkrete forhold som berøres er blant annet goodwill ved trinnvis oppkjøp, minoritetsinteresser, betingede vederlag og oppkjøpsutgifter. Konsernet planlegger å anvende IFRS 3 (R) fra og med 1. januar IFRS 8 Driftssegmenter IFRS 8 erstatter IAS 14 - Segmentrapportering. Standarden krever at konsernet bruker en ledelsestilnærming for identifikasjon av segmentene. Generelt skal informasjonen som rapporteres være det som ledelsen benytter internt for å evaluere segmentenes resultater og for å bestemme hvordan ressurser skal allokeres til segmentene. IFRS 8 krever opplysninger om grunnlaget segmentinformasjonen er utarbeidet ut fra, og fra hvilke typer produkter og tjenester hvert segment har inntekter. Konsernet vil anvende IFRS 8 fra og med 1. januar IAS 1 (revidert) Presentasjon av finansregnskap Den reviderte standarden medfører endringer i oppstillingsplanene, særlig i egenkapitaloppstillingen, og innfører en oppstilling av ikkeeier transaksjoner «Oppstilling over Sum Innregnede Kostnader og Inntekter». Konsernet vil anvende IAS 1 (R) fra og med 1. januar IAS 27 (revidert) Konsernregnskap og separat finansregnskap I forhold til dagens IAS 27 gir den reviderte standarden mer veiledning knyttet til regnskapsføring av endret eierandel i datterselskap og av utgang datterselskap. Videre endres dagens regler knyttet til fordeling av tap mellom majoritet og minoritet til at underskudd skal belastes minoritet selv om denne blir negativ. Konsernet planlegger å anvende IAS 27 (R) fra og med 1. januar Konsernet forventer at å ta i bruk uttalelsene som er nevnt ovenfor ikke vil ha noen vesentlig betydning for konsernets regnskapsmessige resultat i den periode standardene tas i bruk for første gang.

27 Notes_noter Green Reefers Group NOTE 2 SEGMENT INFORMATION The company has two reportable business segments; Vessels and Terminals. The terminals are integrated in the transportation systems and serve the company s own vessels and third party cargo owners. The primary segment reporting format pertains to business segments with profit and loss and balance sheet breakdown. Secondary information is reported geographically on gross sales and assets allocated in two main regions, Europe and North/South America. The Elimination category includes sales and transfers between the reportable segments. SEGMENTINFORMASJON Selskapet har inndelt virksomheten i to forretningsområder; skip og terminaler. Terminalene er integrert i selskapets transportsystemer og betjener selskapets egne skip og tredje parts lasteeiere. Primær segment rapportering skjer på forretningsområder og inneholder detaljer på resultat og balanse. Sekundær segment rapportering gjøres geografisk på omsetning og aktiva fordelt på to hovedregioner, Europa og Nord-/Sør Amerika. Eliminasjons gruppen inkluderer transaksjoner mellom de rapporterte segmenter. PRIMARY SEGMENT DATA PRIMÆR SEGMENT Year 2008 Year 2007 (USD 1000) Vessel Terminals Elim Group Vessel Terminals Elim Group (USD 1000) PROFIT AND LOSS RESULTATREGNSKAP Operating income external Driftsinntekter fra eksterne kunder Operating income internal Driftsinntekter fra interne kunder OPERATING INCOME, in total SUM DRIFTSINNTEKTER Operating result before Driftsresultat før depreciation (EBITDA) avskrivninger (EBITDA) Depreciation Avskrivninger Write-downs/reversal write-downs Nedskrivninger Operating result Driftsresultat Net profit on sale of financial assets Resultat ved salg av finansaktiva Profit and loss from associated companies Andel resultat tilknyttede selskaper Net finance internal 0 0 Netto finansposter internt Other net finance Andre netto finansposter PROFIT (LOSS) before taxes RESULTAT før skatter 27 GREEN REEFERS GROUP Taxes Skatter PROFIT (LOSS) RESULTAT To minority Til minoritet To majority Til majoritet BALANCE BALANSE Shares in associated companies Aksjer i tilknyttede selskaper Other fixed assets Andre anleggsmidler Current assets Omløpsmidler Assets, in total Sum eiendeler Equity Egenkapital Loan from parent company Lån fra morselskap Mortgage loans and other liabilities Pantegjeld og annen langsiktig gjeld Short term liabilities Kortsiktig gjeld Equity and liabilities, in total Sum egenkapital og gjeld INVESTMENTS INVESTERINGER TANGIBLE FIXED ASSETS VARIGE DRIFTSMIDLER

28 Green Reefers Group Notes_noter GEOGRAPHICAL SEGMENT FORDELT GEOGRAFISK (USD 1000) (USD 1000) GROSS REVENUE INNTEKT Europe Europa North and South Amerika Nord og Sør Amerika Total Sum TOTAL ASSETS EIENDELER Europe Europa North and South Amerika Nord og Sør Amerika Total Sum FIXED ASSETS INVESTERINGER Europe Europa North and South Amerika Nord og Sør Amerika Total Sum 28 GREEN REEFERS GROUP NOTE 3 GUIDELINES FOR REMUNERATION OF THE MEMBERS OF THE EXECUTIVE MANAGEMENT The company s guideline for management compensation and benefits is to offer competitive conditions to secure continuity in the management group. Green Reefers shall offer benefits as for comparable Norwegian companies. Compensation to CEO and CFO can be found in note 4 to the financial statements. The Company has a bonus program for the employees based on achievement of stipulated criteria. There is no share purchase option program in place. NOTE 4 WAGES, NUMBER OF EMPLOYEES, BENEFITS AND LOANS TO EMPLOYEES FASTSETTELSE AV LØNN OG ANNEN GODTGJØRELSE TIL LEDENDE ANSATTE Hovedprinsippet for fastsettelse av lederlønn i Green Reefers er at ledende ansatte skal tilbys konkurransedyktige betingelser, slik at selskapet skaper kontinuitet i ledelsen. Green Reefers skal tilby et lønnsnivå som tilsvarer et gjennomsnitt av lønnsnivået i tilsvarende virksomheter i Norge. Godtgjørelse til ledende ansatte fremgår av note 4 til konsernregnskapet. Selskapet har etablert et bonusprogram for ansatte basert på oppnåelse av fastsatte kriterier. Det foreligger ingen opsjonsprogrammer for ansatte. LØNNSKOSTNADER, ANTALL ANSATTE, GODTGJØRELSE, LÅN TIL ANSATTE WAGES AND SOCIAL COSTS LØNN OG SOSIALE KOSTNADER (USD 1000) (USD 1000) Salaries Lønninger Social security tax Arbeidsgiveravgift Pension costs seamen Reders andel pensjon til sjømenn Pension cost Pensjonskostnader Other benefits Andre ytelser Wages and social costs, in total Sum lønn og sosiale kostnader specified; som fordeles slik; Personnel vessels Personell skip Personnel terminals Personell terminaler Personnel other Personell øvrige Personnel costs, in total Sum personell kostnader Number of man-year Antall årsverk The number of man-year includes hired personnel. Antall årsverk inkluderer innleiet personell.

29 Notes_noter Green Reefers Group COMPENSATION AND BENEFITS YTELSER TIL LEDENDE TO MANAGEMENT ANSATTE Other Salaries Pension benefits Pensjons Andre (USD) Lønn kostnad ytelser Sum (USD) 2008 Managing Director CEO (present) Adm. Direktør CEO (nåværende) Managing Director CEO (former) Adm. Direktør CEO (fratrådt) Senior Vice President CFO Finansdirektør CFO Vice President Commercial (present) Befraktningsdirektør (nåværende) Vice President Commercial (former) Befraktningsdirektør (fratrådt) Vice President Ship Management Teknisk direktør Total Sum 2007 Managing Director CEO Adm.direktør CEO Senior Vice President CFO Finansdirektør CFO Total Sum The company appointed a new Managing Director from the 21/ Compensation to Managing Director includes salaries to outgoing Managing Director with NOK Managing director has no agreement about earlier pensjon or payment with termination of the employment. Green Reefers has had a contract with a company controlled by the former managing director (ended 15/5-2007) regarding purchase and sales of vessels for Green Reefers. Green Reefers has charged as an expense NOK in connection with this contract. The amount is disputed. The company has no share based salary. THE BOARD STYRET (USD) (USD) Selskapet fikk ny adm.direktør fra 21/ Ytelse til avtroppende adm.direktør inkluderer sluttoppgjør på NOK Adm. direktør har ingen avtale om førtidspensjon eller etterlønn ved eventuell fratredelse før pensjonsalder. Green Reefers har hatt en avtale med selskap kontrollert av tidligere adm.direktør (sluttet 15/5-2007) om megling av kjøp og salg av skip for Green Reefers. Green Reefers har kostnadsført NOK i tilknytning til denne avtalen. Beløpet er gjenstand for diskusjon. Selskapet har ikke aksjebasert avlønning. Remuneration: Honorar: Kristian Eidesvik Kristian Eidesvik Per Gunnar Solstad Per Gunnar Solstad Bernt Daniel Odfjell Bernt Daniel Odfjell Toril Eidesvik Toril Eidesvik Eivind Eidesvik Eivind Eidesvik Andrè Atema Andrè Atema Mads Ansgar Ellefsen Mads Ansgar Ellefsen Arnhild Dyrhaug Odfjell Arnhild Dyrhaug Odfjell Aage Thoen Aage Thoen Birthe Cecilie Jørgensen Birthe Cecilie Jørgensen Total Sum 29 GREEN REEFERS GROUP AUDITORS REMUNERATION GODTGJØRELSE TIL REVISOR (USD 1000) (USD 1000) Auditing Revisjon Attestation services Attestasjonstjenester Tax consulting Skatterådgivning Other assistance 0 2 Annen bistand All amounts are exclusive of value added tax. Alle beløp er eksklusive merverdiavgift.

30 Green Reefers Group Notes_noter NOTE 5 OPERATING COSTS SPECIFIED BY NATURE DRIFTSKOSTNADER, SPES. ETTER ART (USD 1000) (USD 1000) Salaries Lønnskostnader Voyage related costs Reiseavhengige kostnader Vessel operating costs Driftskostnader skip Periodical maintenance vessels Periodisk vedlikehold skip TC-hire TC-hyre Bareboat-hire Bareboat-hyre Costs terminals Kostnader terminaler Administration costs Administrasjonskostnader Operating costs, in total Sum driftskostnader 30 GREEN REEFERS GROUP NOTE 6 PENSION COSTS, FUNDS AND ACCRUED PENSION LIABILITIES The company has defined benefit pension plans for its employees. The pension plans cover 128 office employees and seagoing personnel, of which 23 were retirees in The retirement age is 67 for office employees. Pension from 67 years is covered of the defined benefit plan and Social Security. Maximum pension, after 30 years service in the defined benefit plan and 40 years in the national social security, is about 66% of yearly salary at retirement age limited to 12G. The retirement age is 60 for seagoing personnel. The pension plan covers abt. 60% of salary level at retirement with 30 years employment, and a deduction is made for estimated benefits paid from the social security Pension Insurance for Seamen. Pension benefits are funded (insured) with life insurance companies from the age of 60 until the age of 67. After the age of 67 pension benefits are paid from the Social Security. The company is obliged to have an occupational pension scheme according to the law on compulsory occupational pension, and have pension arrangements that satisfies the requirements in this law. PENSJONSKOSTNADER, MIDLER OG FORPLIKTELSER Selskapet har foretakspensjonsordning i livsforsikringsselskap for sine ansatte. Pensjonsordningene omfatter 128 kontoransatte og seilende personell, hvorav 23 mottok pensjon i Pensjonsalderen er 67 år for kontoransatte. Pensjon fra fylte 67 år omfatter ytelser fra foretakspensjonsordningen og ytelser fra Folketrygden. Full alderspensjon, etter 30 års opptjeningstid i foretakspensjonsordningen og 40 års opptjeningstid I Folketrygden, utgjør tilnærmet 66% av pensjonsgrunnlaget, begrenset til 12G. Pensjonalderen er 60 år for seilende personell. Den kollektive pensjonsforsikringen utgjør tilnærmet 60% av pensjonsgrunnlaget ved 30 års opptjeningstid, og blir samordnet med «Pensjonstrygden for sjømenn». Pensjonsytelser dekkes av selskapets pensjonsordning i livsforsikringsselskapet fra fylte 60 år til fylte 67 år. Fra fylte 67 år blir alderspensjonen utbetalt av Folketrygden. Selskapet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning ihht. lov om obligatorisk tjenestepensjonsordning, og har pensjonsordninger som tilfredsstiller kravene i denne loven.

31 Notes_noter NET PENSION COST NETTO PENSJONSKOSTNAD (USD 1000) (USD 1000) Green Reefers Group Present value of current year's service cost Nåverdi av årets pensjonsopptjening Interest cost on pension liability Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen Expected return on pension plan assets Forventet avkastning på pensjonsmidlene Actuarial gains and losses Resultatført estimatavvik Employer's social cost Periodisert arbeidsgiveravgift Net pension cost of the year Netto pensjonskostnad ACCRUED PENSION LIABILITIES AND PREMIUM BEREGNEDE PENSJONSFORPLIKTELSER FUNDS SECURED PLANS OG PENSJONSMIDLER SIKREDE ORDNINGER Actuarial present value of benefit obligation Beregnede pensjonsforpliktelser Actuarial value of pension premium funds Pensjonsmidler til markedsverdi Accrued employer's social cost Periodisert arbeidsgiveravgift Estimate changes not included in Ikke resultatført profit and loss statement estimatavvik Net pension funds/(net pension liabilities) Netto pensjonsmidler/(netto pensjonsforpliktelser) Changes in pension liabilities: Endring pensjonforpliktelser: Net liabilities 1/ Netto forpliktelser 1/1 Allocated to pension cost in profit & loss Resultatført pensjonskostnad Premium payment Premiebetalinger Currency adjustment Agiojustering Net pension funds/(net pension liabilities) Netto pensjonsmidler/(netto pensjonsforpliktelser) The actuarial calculation has been Beregningen er foretatt av livsforsikringsmade by the insurance company based selskapet, basert på følgende forutsetninger: on the following assumptions: Discount rate 1/ % 4.35 % Diskonteringsrente 1/1 Discount rate 31/ % 4.50 % Diskonteringsrente 31/12 Wage increase 4.00 % 4.50 % Årlig lønnsvekst Pension increase 1.50 % 1.75 % Årlig pensjonsregulering Increase in base amount, G 3.75 % 4.25 % Årlig økning i G Expected yield rate pension funds 5.80 % 5.50 % Forventet avkastning på fondsmidler Voluntary termination members +/- 40 years 0-8% 0-8 % Frivillig avgang medl. over/under 40 år The calculations are made based on standardized assumptions on development in deaths and disabilities, and other demographic factors prepared by Central Federation of the Finance Industry (FNH). Wage adjustment and pension increase are calculated on company specific conditions and anticipations measured against historical development. Other economic assumptions are established based on the recommendations in Norwegian Accounting Boards Guidance for Pension assumptions. Plan assets as a percentage of the fair value of total plan assets are as follows: Bonds 48 % 49 % Obligasjoner Equity 9 % 19 % Aksjer Money market 20 % 18 % Pengemarked Property 22 % 15 % Eiendom Beregningene er basert på standardiserte forutsetninger om døds- og uføreutvikling, samt andre demografiske faktorer utarbeidet av Finansnæringens Hovedorganisasjon (FNH). Lønns- og pensjonsregulering er beregnet ut fra bedriftsspesifikke forhold og forventninger målt mot historisk utvikling. Andre økonomiske forutsetninger er fastsatt med utgangspunkt i anbefalingene i Norsk Regnskapsstiftelses Veiledning for Pensjonsforutsetninger. Pensjonsmidlene i prosent av pensjonsmidlene til markedsverdier utgjør følgende: 31 GREEN REEFERS GROUP Best estimate per 31/12 is based on number of members and assumptions 31/12. The Group expects to contribute USD to its benefit plans in Actual yield on pensionresources is not determined. Best estimate of the actual yield is estimated to -2 % (9 % in 2007). Beste estimat pr. 31/12 er basert på antall medlemmer og forutsetninger 31/12. Konsernet forventer å betale en årspremie på USD i Faktisk avkastning på pensjonsmidlene er ikke fastlagt. Beste estimat for faktisk avkastning er estimert til -2 % (9 % i 2007).

32 Green Reefers Group Notes_noter NOTE 7 TAXES SKATTER (USD 1000) (USD 1000) TAXES ÅRETS SKATTEKOSTNAD Taxes payable Betalbar skatt Changes in deferred taxes Endring utsatt skatt Taxes, in total Sum skattekostnad DEFERRED TAXES/ UTSATT SKATT/ (DEFERRED TAX ADVANTAGE) (SKATTEFORDEL) Temporary differences: Midlertidige forskjeller: Vessels Skip Other fixed assets Øvrige anleggsmidler Deferred capital losses Gevinst- og taps konto Net pension funds Pensjonsmidler Other temporary differences Øvrige midlertidige forskjeller Tax loss carried forward Skattemessig underskudd til fremføring Temporary differences, in total Sum midlertidige forskjeller Tax rate 28 % 28 % Anvendt skattesats Deferred tax advantage 0 0 Utsatt skattefordel Deferred tax foreign subsidiaries Utsatt skatt utenlandsk datterselskap 32 GREEN REEFERS GROUP Deferred tax assets are calculated on tax reducing items the company can benefit from. The company did write offs of the deferred tax advantage in The write offs has no consequence on future utiliasation of the tax benefits. Utsatt skattefordel balanseføres med utgangspunkt i forventet utnyttelse av fremførbare underskudd og midlertidige forskjeller. Selskapet avskrev den balanseførte utsatte skattefordelen i Dette har imidlertid ingen betydning for selskapets muligheter for å utnytte sine skatteposisjon fullt ut i årene som kommer. Reconciliation from nominal to Avstemming fra nominell til actual tax rate: faktisk skattesats: Profit & loss before taxes Resultat før skattekostnad Nominal tax rate 28 % 28 % Nominell skattesats Anticipated income tax due to nominal Forventet inntektsskatt etter nominell tax rate skattesats Permanent differences Permanente forskjeller Changes in temporary differences Endring i midlertidige forskjeller Re-evaluation deferred tax assets Tidligere ikke balanseført utsatt skattefordel Other items Andre poster Taxes Skattekostnad Effective tax rate 1.59 % % Effektiv skattesats NOTE 8 PUBLIC OF FUNDS The Group has received funds for training of Norwegian crew. The funds have been deducted against wages. In connection with a R&D project the Group has received funds from SkatteFUNN. OFFENTLIGE TILSKUDD Konsernet har mottatt tilskudd til opplæring av norsk mannskap på skipene. Tilskuddet er ført mot lønnskostnader. I tillegg har konsernet mottatt tilskudd fra SkatteFUNN i forbindelse med et FoUprosjekt. (USD 1000) (USD 1000) Public of funds Offentlig tilskudd

33 Notes_noter Green Reefers Group NOTE 9 SHARES IN SUBSIDIARIES AKSJER/ANDELER I DATTERSELSKAPER Business office Voting rights and ownership Forretnings- Company kontor Stemme- og eierandel Selskap Green Autumn AS ***) Norway 100 % 100 % Green Autumn AS ***) Green Autumn KS ***) Norway 100 % 100 % Green Autumn KS ***) Green Chartering AS Norway 100 % 100 % Green Chartering AS Green Express AS ***) Norway 100 % 100 % Green Express AS ***) Green Management AS Norway 100 % 100 % Green Management AS Green Maritime AS Norway 100 % 100 % Green Maritime AS Green Reefers Pool AS Norway 100 % 100 % Green Reefers Pool AS Green Shipping AS Norway 100 % 100 % Green Shipping AS Green Terminal Måløy AS **) Norway 100 % 100 % Green Terminal Måløy AS **) Green Terminals AS Norway 100 % 100 % Green Terminals AS Green Reefers Guatemala SA Guatemala 100 % 100 % Green Reefers Guatemala SA Green Reefers Ltd. **) Isle of Man 100 % 100 % Green Reefers Ltd. **) UAB Green Terminals **) Lithuania 80 % 80 % UAB Green Terminals **) UAB Green Transport **) Lithuania 100 % 100 % UAB Green Transport **) Green Bergen Ltd. Malta 100 % 100 % Green Bergen Ltd. Green Reefers Polska Sp. Zoo **) Poland 100 % 100 % Green Reefers Polska Sp. Zoo **) Green Reefers SPb Ltd **) Russia 60 % 60 % Green Reefers SPb Ltd **) OOO Green Management Russia 100 % 100 % OOO Green Management OOO Green Reefers Russia 100 % 100 % OOO Green Reefers ZAO Green Terminal **) Russia 100 % 100 % ZAO Green Terminal **) Green Terminal LLC **) USA 100 % 55 % Green Terminal LLC **) Green Management Sp. Zoo ****) Poland 100 % Green Management Sp. Zoo ****) *) Subsidiary of Green Shipping AS **) Subsidiary of Green Terminals AS ***) Subsidiary of Green Maritime AS ****) Subsidiary of Green Management AS *) Datterselskap av Green Shipping AS **) Datterselskap av Green Terminals AS ***) Datterselskap av Green Maritime AS ****) Datterselskap av Green Management AS 33 GREEN REEFERS GROUP NOTE 10 SHARES IN ASSOCIATED COMPANIES AKSJER I TILKNYTTEDE SELSKAPER Business office Voting rights and ownership Balance Forretnings- Company kontor Stemme- og eierandel Balanse Selskap (USD 1000) (USD 1000) Euro-Terminal AS Norway % % Euro-Terminal AS Helgeland Fryseterminal AS Norway % % Helgeland Fryseterminal AS Green Pacific DIS Norway % % Green Pacific DIS UAB Green Terminal Lithuania UAB Green Terminal Sea Land Forwarding Ltd. Russia Sea Land Forwarding Ltd. GreenSea Neth. Antilles % % GreenSea Shares in associated companies, in total Sum aksjer i tilknyttede selskaper Balance 1/ Balanse 1/1 Investments 685 Tilgang Sale -888 Avgang Dividend -94 Utbytte Profit (loss) for the year Årets resultat Foreign currency translation Omregningsdifferanse Balance 31/ Balanse 31/12

34 Green Reefers Group Notes_noter NOTE 11 OTHER SHARES ANDRE AKSJER OG ANDELER Business office Voting rights and ownership Balance Forretnings- Company kontor Stemme- og eierandel Balanse Selskap (USD 1000) (USD 1000) Tønnevold Reefer 2 KS Norway 6.0 % Tønnevold Reefer 2 KS Green Selje KS Norway 5.0 % 28 Green Selje KS Other shares Andre aksjer Other shares, in total Sum andre aksjer NOTE 12 TANGIBLE FIXED ASSETS VARIGE DRIFTSMIDLER Other Vessels Docking Terminals fixed assets Total Andre (USD 1000) Skip Dokking Terminaler driftsmidler 2008 (USD 1000) 34 Cost 1/ Kostpris 1/1 Other investments Annen tilgang Sale Avgang Cost 31/ Kostpris 31/12 GREEN REEFERS GROUP Accumulated Akkumulerte avdepreciation 1/ og nedskrivninger 1/1 Ordinary depreciation Ordinære avskrivninger Write-downs Nedskrivninger/ reversal write-downs *) reversering nedskrivninger *) Sale Avgang Accumulated Akkumulerte avdepreciation 31/ og nedskrivninger 31/12 Book value 31/ Bokført verdi 31/12 Depreciation plan/useful life 30 years/år 30 months/mnd 25 years/år 3-7 years/år Avskrivningsplan/brukstid Depreciation method linear/ linear/ linear/ linear/ Avskrivningsmetode lineær lineær lineær lineær

35 Notes_noter Green Reefers Group TANGIBLE FIXED ASSETS VARIGE DRIFTSMIDLER Other Vessels Docking Terminals fixed assets Total Andre (USD 1000) Skip Dokking Terminaler driftsmidler 2007 (USD 1000) Cost 1/ Kostpris 1/1 Other investments Annen tilgang Sale Avgang Cost 31/ Kostpris 31/12 Accumulated Akkumulerte avdepreciation 1/ og nedskrivninger 1/1 Ordinary depreciation Ordinære avskrivninger Write-downs Nedskrivninger/ reversal write-downs *) reversering nedskrivninger *) Sale Avgang Accumulated Akkumulerte avdepreciation 31/ og nedskrivninger 31/12 Book value 31/ Bokført verdi 31/12 Depreciation plan/useful life 30 years/år 30 months/mnd 25 years/år 3-7 years/år Avskrivningsplan/brukstid Depreciation method linear/ linear/ linear/ linear/ Avskrivningsmetode lineær lineær lineær lineær *) Write downs Broker values from three independent brokers have been collected for the evaluation of the vessels book value. The broker values were collected in October The values have been confirmed by two of the brokers at year end, while the third does not wish to give a statement without a new valuation. The values from October seem to be representative for the valuation at the turn of the year, as two of the brokers confirm the values. Total value Orion Shipping AS 308 mill Fearnleys AS 314 mill Joachim Grieg & Co 296 mill Average 306 mill Based on average broker values for each vessel the company has written down the following vessels; Green Autumn, Green Chapeco, Green Concordia, Green Egersund, Green Iceland, Green Magnific, Green Majestic, Green Maveric, Green Music, Green Neptunic with a total of USD 8.4 million. For evaluation of the terminals book value, appraised value has been collected for the terminal in Måløy, Norway. For the evaluation of the terminals in Kaliningrad, Klaipeda and Guatemala the present value of future cash flow has been estimated. The cash flows are based on the 2009 budgets. For the terminals in Klaipeda and Kaliningrad, no growth has been assumed and the required rate of return has been set to 8.5-9%. In Guatemala, an annual rise in prices of 10%, a 60% growth in volume from and a required rate of return of 14% have been used. Based on this a write down of USD 0.2 million has been made on the terminal in Guatemala and an earlier write down of USD 0.4 million on the terminal in Kaliningrad has been reversed. *) Nedskrivnings vurderinger Ved vurdering av bokført verdi på skipene er det hentet inn meglerverdier fra tre uavhengige meglere. Meglerverdiene ble hentet inn i oktober Verdiene er bekreftet av to av meglerne ved årsskiftet, mens den tredje ønsket ikke å uttale seg uten å foreta en ny verdsettelse. Verdiene fra oktober 2008 synes å være representativ for verdsettelsen ved årsskiftet, da to av meglerne bekrefter verdiene. Totalverdi Orion Shipping AS 308 mill Fearnleys AS 314 mill Joachim Grieg & Co 296 mill Gjennomsnitt 306 mill Basert på gjennomsnittlig meglerverdier for hvert enkelt skip har selskapet nedskrevet skipene; Green Autumn, Green Chapeco, Green Concordia, Green Egersund, Green Iceland, Green Magnific, Green Majestic, Green Maveric, Green Music, Green Neptunic med totalt USD 8,4 mill. Ved vurdering av bokført verdi på terminalene er det hentet inn takst på terminalen i Måløy, Norge. Ved vurdering av terminalene i Kaliningrad, Klaipeda og Guatemala har vi foretatt en beregning av nåverdien av fremtidige kontantstrømmer. Kontantstrømmene baserer seg på budsjetter for For terminalene i Klaipeda og Kaliningrad er det forutsatt ingen vekst, samt et avkastningskrav på 8,5-9%. I Guatemala er det lagt en årlig prisvekst på 10%, en volumvekst på 60% fra årene , og et avkastningskrav på 14 %. På denne basis er det ved årsslutt foretatt en nedskrivning av terminalen i Guatemala på USD 0.2 mill og en reversering av tidligere nedskrivning av terminalen i Kaliningrad med USD 0,4 mill. 35 GREEN REEFERS GROUP

36 Green Reefers Group Notes_noter (USD 1000) (USD 1000) NOTE 13 LIABILITIES SECURED BY MORTGAGES PANTSTILLELSER Mortgage debt For gjeld is secured by assets er avgitt pant i eiendeler with the following book values; til følgende bokført verdi; Vessels Skip Terminals Terminaler Trade receivables Kundefordringer Cash and cash equivalents Bankinnskudd Assets, in total Sum eiendeler NOTE 14 GUARANTEES Guarantees exceeding debts in balance sheet: GARANTIFORPLIKTELSER Garantiforpliktelser utover bokført gjeld utgjør: Committed unpaid LP-capital Kommittert uinnbetalt KS-kapital Other guarantees *) Andre garantier *) Guarantees, in total Sum garantiforpliktelser *) The company has issued guarantees for mortgage loan in Euro-Terminal Group. *) Selskapet har stilt garanti for pantelån i Euro- Terminal konsernet. 36 GREEN REEFERS GROUP NOTE 15 OTHER LONG-TERM ASSETS ANDRE LANGSIKTIGE FORDRINGER Loans to employees Lån til ansatte Receivables from associated companies Fordringer tilknyttede selskaper Net pension funds Netto pensjonsmidler Other long-term assets Andre langsiktige fordringer Other long-term assets, in total Sum andre langsiktige fordringer NOTE 16 OTHER SHORT-TERM LIABILITIES ANNEN KORTSIKTIG GJELD Provision for future periodical maintenance Avsetning til periodisk vedlikehold Other short-term liabilities Annen kortsiktig gjeld Other short-term liabilities, in total Sum annen kortsiktig gjeld NOTE 17 CASH AND CASH EQUIVALENTS BANKINNSKUDD Cash and cash equivalents in NOK Bankinnskudd i NOK Cash and cash equivalents in USD Bankinnskudd i USD Cash and cash equivalents in EUR Bankinnskudd i EUR Cash and cash equivalents, in total Sum bankinnskudd Cash and cash equivalents in KS-company hereof Herav bankinnskudd KS-selskap Restricted cash equivalence hereof Herav sperret bankinnskudd Unused drawing rights 0 0 Ubenyttet trekkfasilitet The company has a consolidated bank account facility which allows withdrawals in both USD, EUR and NOK. There is no overdraft limit attached to this facility or to other bank accounts in the Group. Selskapet har en konsernkonto med mulighet for trekk i USD, EUR og NOK. Det er ingen kassekredittramme knyttet til konsernkontoen eller andre bankkontoer i konsernet.

37 Notes_noter Green Reefers Group NOTE 18 RECEIVABLES KUNDEFORDRINGER (USD 1000) (USD 1000) Receivables Kundefordringer Total receivables Sum kundefordringer Changes in allocation for losses of account receivables are as follows: Endringer i avsetning for tap på fordringer er som følger: Balance 1/1-978 Balanse 1/1 The years allocation of losses Årets avsetning til tap The years stated losses 6 12 Årets konstaterte tap Reversal of earlier allocations 74 Reversert tidligere avsetning Balance 31/ Balanse 31/12 Not due Receivables Total Ikke forfalt <30 d d d >90 d Kundefordringer For receivables who is not overdue is the evaluation, based on previous experience, that there is no need for depreciation. 80% of the receivables concerns freight where the company has lien in the cargo. For kundefordringer som ikke har forfalt er vurderingen, basert på tidligere erfaring, at det ikke er behov for nedskrivning. 80% av kundefordringene gjelder frakt hvor selskapet har sikkerhet i lasten. 37 NOTE 19 FINANCIAL ITEMS FINANSPOSTER (USD 1000) (USD 1000) GREEN REEFERS GROUP Interest and other financial income Rente- og andre finansinntekter Held for trading 511 Holdt for omsetning Loans and receivables Utlån og fordringer Total interest and other financial income Sum rente- og andre finansinntekter Gain (loss) Agio (disagio) Loans and receivables Utlån og fordringer Financial liabilities Finansielle forpliktelser Total gain (loss) Sum agio (disagio) Unrealized gain (loss) Urealisert agio (disagio) Held for trading Holdt for omsetning Financial liabilities Finansielle forpliktelser Total unrealized gain (loss) Sum urealisert agio (disagio) Interest and other financial costs Rente- og andre finanskostnader Financial liabilities Finansielle forpliktelser Other financial costs Andre finanskostnader Total interest and other financial costs Sum rente- og andre finanskostnader

38 Green Reefers Group Notes_noter NOTE 20 FINANCIAL INSTRUMENTS Financial risk Green Reefers conducts an international activity and the main financial risks the company is exposed to are related to interest-, foreign exchange-, cash flow- and credit risk as well as volatility in bunker prices. The company utilizes financial instruments such as bank loans to secure capital for investments necessary for the company s activity. In addition the company has financial instruments like trade receivables, accounts payable a. o. which is directly tied to the company s daily operation. Green Reefers seeks to limit exposure through freight rate currency selection in shipping contracts. As the company has mainly USDincome while cost are in EUR and NOK in addition to USD, the application of financial derivatives are used to a certain extent to reduce the exposure. Currency- and interest strategies are discussed on a regular basis with The Board of Directors and carried out by the company s treasury department. The company applies derivatives solely in order to reduce risk and not to speculate in financial gains. Derivative contracts are only traded with recognised, creditworthy third parties. FINANSIELLE INSTRUMENTER Finansiell risiko Green Reefers driver internasjonal virksomhet og de viktigste finansielle risiko selskapet er utsatt for er knyttet til rente-, valuta-, likviditet- og kredittrisiko, samt svingninger i bunkersprisen. Selskapet benytter finansielle instrument som banklån til å skaffe kapital til investeringer som er nødvendig for selskapets virksomhet. I tillegg har selskapet finansielle instrumenter som kundefordringer, leverandørgjeld og lignende som er direkte knyttet til virksomhetens daglige drift. Selskapet tilstreber å redusere eksponeringen gjennom sammensetningen av kontraktsporteføljen mht. valuta. Da selskapet likevel i all hovedsak har en høy andel inntekter i USD, mens kostnadene er i EUR og NOK i tillegg til USD, benyttes derivater i en viss utstrekning for å redusere eksponeringen. Valuta-og rentestrategi drøftes jevnlig med styret, og strategien implementeres av selskapets finansavdeling. Selskapet benytter derivater kun for å avdekke risiko og det inngås ikke kontrakter for å spekulere i finansielle gevinster. Derivatkontrakter inngås kun med motpart som vurderes å ha høy kredittverdighet. 38 GREEN REEFERS GROUP Classification of financial assets and liabilities klassifisering av finansielle eiendeler og forpliktelser Loans and Held for Financial Loans and Held for Financial receivables trading debt receivables trading debt Utlån Holdt til Finansielle Total Utlån og Holdt til Finansielle Total fordringer omsetning forpliktelser 2008 fordringer omsetning forpliktelser 2007 Assets Eiendeler Long term receivables Langsiktige fordringer Trade receivables Kundefordringer Other current assets Andre fordringer Cash and cash equivalents Kontanter og kontantekvivalenter Assets, in total Sum eiendeler Liabililites Forpliktelser Mortgage loans Pantegjeld Other long term liabilities Andre langsiktige forpliktelser First year payment on long-term liabilities Første års avdrag langsiktig gjeld Suppliers Leverandørgjeld Taxes, pyublic duties a.o Skyldig offentlige avgifter etc Other short-term liabilities Annen kortsiktig gjeld Liabililites, in total Sum forpliktelser Assets held at trade refers to forward contracts. Eiendeler holdt til omsetning gjelder terminvalutakontrakter. Forward contracts are valued at fair value as of Other financial instruments are valued at amortized cost. Credit risk The company is mainly exposed to credit risk related to trade receivables and other long term receivables. The company reduces its exposure to credit risk by approving and considering the creditworthiness of all counterparties who are given a credit. The company has no major credit risk related to an individual counterparty or several counterparties which may be considered as a group. Terminvalutakontrakter er vurdert til virkelig verdi pr Andre finansielle instrumenter er vurdert til amortisert kost. Kredittrisiko Selskapet er hovedsaklig eksponert for kredittrisiko knyttet til kundefordringer og andre langsiktige fordringer. Selskapet reduserer sin eksponering mot kredittrisiko ved at motparter som får kreditt godkjennes og underlegges en vurdering av kredittverdighet. Selskapet har ingen vesentlig kredittrisiko knyttet til en enkelt motpart eller flere motparter som kan ses på som en gruppe.

39 Notes_noter Green Reefers Group The company has guidelines to ensure that receivables are settled when due. Traditionally, the company has not experienced substantial losses on trade receivables. In 2008 losses on trade receivables were 0.4% (0.4%) in 2007). The quality on trade receivables as of is considered to be very good and mainly settled on presentation of annual accounts Long term receivables consist mainly of loans to employees and associates. There is low credit risk on receivables. The company considers its exposure to credit risk to be the balance value of trade receivables (see note 18) and long-term receivables. The credit risk for the company amounts to the following by year end; Balance (USD 1000) 31/ / Long term receivables Trade receivables Interest rate risk Cash deposits, long-term receivables and mortgage loans are balance-sheet items exposed to interest-rate risk. The company has mainly floating interest on mortgage loans, i.e. interest renewals are normally concluded for maximum 12-month periods. On average, the interest for the company s mortgage loans at 31 December 2008 was set for one month at a rate, including margin, of 2.9% and 5.2% in USD and EUR respectively. At 31 December 2008 total mortgage loans were USD million. Based on the financial instruments as of 31 December 2008, a 1 % increase in interest rate levels will affect the profit and loss before taxes by minus USD 1.8 million (2007: USD 1.8 million). A decrease in interest rate levels at 1 % will have the opposite effect. Changes to interest rate levels will not influence equity beyond the effect to profit and loss. Average effective interest rate on financial instruments was as follows: Long term receivables 1.9 % 4.3 % Mortgage loans 5.5 % 6.3 % Financial lease 7.0 % 6.1 % Foreign exchange risk In 2008, 87% of revenues were in USD, being the company s functional currency. 55% of operating and financial costs were in USD, while the rest were mainly NOK and EUR. Consequently, the company has a net currency exposure through converting a certain amount of USD into NOK and EUR. In order to reduce the exposure the company entered into forward contracts in November for the purchase of NOK 94.5 million towards USD due monthly until the end of In addition the company entered into a forward contract in December for the purchase of EUR towards USD. Contracts are made in order to reduce the foreign exchange exposure on the companys mortgage debt in EUR. Selskapet har retningslinjer for å påse at utestående fordringer gjøres opp løpende. Konsernet har historisk sett ikke hatt vesentlige tap på kundefordringer. I 2008 utgjorde tap på kundefordringene 0,4% (0,4% i 2007). Kvaliteten på kundefordringene per anses som meget god, og er ved avleggelse av årsregnskapet i all hovedsak betalt. Langsiktige fordringer gjelder i all hovedsak utlån til ansatte og tilknyttede selskaper. Kredittrisikoen på fordringene anses som lav. Selskapet anser sin kreditt eksponering til å være balanseført verdi av kundefordringer (se note 18) og langsiktige fordringer. Kredittrisikoen for selskapet utgjorde ved årsskiftet følgende; Balanse (USD 1000) 31/ / Langsiktige fordringer Kundefordringer Renterisiko Balanseposter som er utsatt for renterisiko er langsiktige fordringer, bankinnskudd og pantegjeld. Selskapet har flytende rente på sine pantelån, dvs. at rentefornyelsene gjøres innenfor et 12 måneders intervall. Renten for selskapets USD pantelån pr. 31/12-08 var i gjennomsnitt fastsatt for 1 måned til en rente inklusiv margin på 2,9 % og 5,2 % i henholdsvis USD og EUR. Samlet pantelån pr. 31/ utgjorde USD 179,1 millioner. Basert på de finansielle instrumenter som eksisterer per 31 desember 2008 vil en økning på 1% i rentenivået endre resultat før skatt med minus USD 1,8 mill (2007: USD 1,8 mill). En rentesenkning på 1 % vil ha motsatt effekt. Renteendringer vil ikke influere EK utover den direkte resultateffekten. Gjennomsnittlig effektiv rente på finansielle instrumenter var som følger: Langsiktig fordringer 1,9 % 4,3 % Lån sikret mot pant 5,5 % 6,3 % Finansielle leieavtaler 7,0 % 6,1 % Valutarisiko I 2008 var 87 % av selskapets inntekter i USD som er selskapets funksjonelle valuta. På utgiftssiden var 55 % i USD, mens resterende i hovedsak var sammensatt av NOK og EUR. Selskapet har resultatmessig dermed en netto eksponering gjennom inntekter i USD og utgifter i NOK og EUR. For å redusere eksponering inngikk selskapet terminkontrakter i november om kjøp av NOK 94,5 mill mot USD med månedlige forfall frem til utgangen av I tillegg har selskapet gjort en terminkontrakt i desember med kjøp av EUR mot USD. Terminer er gjort for å redusere valutaeksponeringen på selskapets pantegjeld i EUR. 39 GREEN REEFERS GROUP

40 Green Reefers Group Notes_noter Summary of forward contracts: Oppsummering av terminkontrakter; Purchased Purchased Sold Sold Market value Market value Due date Product currency amount Rate currency amount NOK USD Kjøp Kjøpt Handlet Solgt Solgt Markedsverdi Markedsverdi Forfallsdato Produkt valuta beløp kurs valuta beløp NOK USD 2009 FXF NOK USD FXF NOK USD FXF EUR USD Total FXF Ship values are normally expressed in USD, whereas the terminals are expressed in local currency. The following table shows the company s sensitivity for changes in the USD exchange rate, with all other variables held stable. The calculation assumes the same change against all other exchange rates. The profit and loss is affected by changes in the valuation of cash and the equity is the result of net investments in EUR and NOK: Exchange rate Effect on P&L Effect on (USD 1000) change before taxes equity % % Skipsverdier fastsettes normalt i USD, mens terminalene prises i lokal valuta. Følgende tabell viser konsernets følsomhet for endringer i USDkursen, med alle andre forhold holdt konstant. Beregningen legger til grunn lik endring mot alle typer valutaer. Effekten av resultatet kommer av endringer i verdien på pengeposter og effekten av egenkapitalen kommer fra netto investering i EUR og NOK: Endring i Effekt på resultat Effekt på (USD 1000) kurs før skatt egenkapital % % GREEN REEFERS GROUP Cash flow risk The company s strategy for handling cash flow risk is, in addition to the ongoing work to achive best possible results, to have strong focus on receiving trade receivables and other receivables as early as possible in order to have at all times available liquid assets to meet the financial commitment at due date as well as the cash flow covenants set forward by the mortgage banks in connection with loan agreements. Likviditetsrisiko Selskapets strategi for å håndtere likviditetsrisiko er, i tillegg til det løpende arbeidet for å oppnå best mulige resultater, å ha sterk fokus på å få inn kundefordringer og andre fordringer så tidlig som mulig, for til enhver tid å ha tilstekkelig med likvider til for å kunne innfri finansielle forpliktelser ved forfall, samt møte pantelån bankens likviditets covenants i henhold til låneavtaler. In December the company lent EUR 19.5 million for general working capital purposes, and in order to fulfil the minimum cash covenants. The loan runs for 18 months and has been guaranteed by the company s largest shareholder Caiano AS. Minimum cash covenants amounts to 50% of next year's instalments. The company was granted an exception from the minimum cash requirement as of , with a the revised requirement was minimum USD 10 million. The company did however fulfil the original covenant at this time in addition to other covenants in As of the company had USD 15.3 million in cash deposits with a covenant requirement of USD 11.2 million. The company expect 2009 to be a demanding year with regards to cash flow and it may be necessary to ask for exception from cash covenants and/or strengthen the company s cash situation through refinancing or sale of assets. Surplus liquidity is deposited in banks on market terms. The company has no available drawing rights. Selskapet foretok i desember et opptrekk av et lån på EUR 19,5 mill til generell arbeidskapital, og for å oppfylle covenants krav til likviditeten. Lånet løper i 18 måneder og er garantert av selskapets største aksjonær Caiano AS. Likviditets covenant utgjør 50 prosent av neste års avdrag. Selskapet ble innvilget et unntak fra likviditetskravet pr , der det nye kravet var minimum USD 10 mill. Selskapet oppfylte imidlertid den opprinnelige covenant på dette tidspunkt, i tillegg til øvrige covenants i Per hadde selskapet en likviditetsbeholdning på USD 15,3 mill, mot et coventant krav på USD 11,2 mill. Selskapets forventer et likviditetsmessig krevende år i 2009, og det kan bli nødvendig å be om unntak fra likviditets covenants og/eller styrke selskapets likviditetssituasjon gjennom refinansiering eller salg av aktiva. Overskuddslikviditet plasseres i banker til markedsbetingelser. Selskapet har ingen ubenyttede trekkfasiliteter.

41 Notes_noter Green Reefers Group The following table shows the maturity structure of the company s financial commitments. In cases where the counterpart may demand an earlier redemption, the amount is quoted at the earliest period where payment may be demanded by the counterpart Total Year 2009 Year 2010 Year Interest-bearing mortgage loan Other long term liabilities Other short term liabilities Total Year 2008 Year 2009 Year Interest-bearing mortgage loan Other long term liabilities Other short term liabilities Oil price risk The company is affected by bunker price volatility. Increased bunker prices will be charged to the client through increased freight rates, although this might be difficult in a short term perspective. The company partly hedges bunker cost exposure through bunker clauses in freight contracts and to a lesser degree financial hedging although the bunker supplies are mainly provided in the spot market. The company has no contracts with bunker suppliers and as per no financial hedging. Freight contract bunker clauses are closely related to the freight contracts and are not considered as built in derivatives. Bunker hedges are classified as held for trading and the changes in value are recognised in the income statement concurrently as financial income and financial expense. The company does not use hedge accounting. Fair value Fair values of current receivables and liabilities are approximately equal to book value due to short maturity. Fair values of long-term receivables and liabilities are approximately equal to book value, as these items have floating interest rates on market terms. Forward contracts are assessed at market value estimated by DnB NOR Market. Capital structure and equity The Group s goal regarding equity and loans is to have an equityshare between 35 and 40 percent, allowing the possibility of seizing investment opportunities, in addition to providing security at times with weak market and/or financial turbulence. The loan agreements contain covenants where one of the requirements is an equity-share at minimum 30 percent. Other covenants are stated in note 21. The Group handles its capital structure and make necessary changes based on a running evaluation of the economic conditions under which the company operates, and the short and medium term outlooks. Changes to equity can be done by equity issues, purchase/ sale of own shares, distribution of dividend and so on. The goal regarding the capital structure has not been changed during The company frequently keeps track of the equity development Følgende tabell viser en oversikt over forfallstrukturen for konsernets finansielle forpliktelser. Ved tilfeller der hvor motparten kan kreve tidligere innløsning, er beløpet gjengitt i den tidligste perioden betalingen kan kreves fra motpart Totalt År 2009 År 2010 År Rentebærende banklån Andre forpliktelser Andre finansielle forpliktelser Totalt År 2008 År 2009 År Rentebærende banklån Andre forpliktelser Andre finansielle forpliktelser Oljeprisrisiko Selskapet er påvirket av utviklingen i bunkersprisen. Over tid vil økte bunkerspriser belastes videre til kunden gjennom økte fraktrater, men i et kortere perspektiv vil dette ikke nødvendigvis være tilfelle. Selskapet sikrer deler av sitt bunkersbehov gjennom bunkersklausuler i fraktkontraktene med kundene og i mindre utstrekning med bunkers hedging. Hoveddelen av bunkers kjøpes i spotmarkedet. Selskapet har ingen kontrakter med leverandører av bunkers, og har pr ingen finansielle bunkers hedge kontrakter. Bunkersklausuler i fraktkontraktene anses å stå i nær relasjon til fraktkontraktene og anses derfor ikke å være innebygde derivater. Bunkers hedgeing klassifiseres som holdt for omsetning og verdiendringene resultatføres løpende som finansinntekt og finanskostnad. Selskapet benytter ikke sikringsbokføring. Virkelig verdi Virkelig verdi av kortsiktige fordringer/-gjeld er tilnærmet lik bokført verdi på grunn av kort løpetid. Virkelig verdi av langsiktige fordringer/-gjeld er tilnærmet lik bokført verdi da disse postene har flytende rente til markedsvilkår. Terminkontraktene vurderes til markedsverdi estimert av DnB NOR Market. Kapitalstruktur og egenkapital Gruppens målsetning vedrørende egen- og fremmedkapital er å inneha en egenkapitalandel mellom 35 og 40 prosent, noe som gir gruppen mulighet til å kunne gripe investeringsmuligheter samt utgjøre en sikkerhet i perioder med dårlig marked og/eller turbulente finansielle markeder. Låneavtalene inneholder covenants der et av kravene er en egenkapitalandel på minst 30 prosent. Øvrige covenants fremgår av note 21. Gruppen forvalter sin kapitalstruktur og gjør nødvendige endringer i denne basert på en løpende vurdering av de økonomiske forhold virksomheten drives under, og de utsikter man ser på kort og mellomlang sikt. Endringer i egenkapitalen kan gjøres gjennom emisjoner, kjøp/salg av egne aksjer, utdeling av utbytte med videre. Det er ikke gjort noen endringer i målsetning for kapitalstruktur i Selskapet følger utviklingen i egenkapitalandel på jevnlig basis. 41 GREEN REEFERS GROUP

42 Green Reefers Group Notes_noter (USD 1000) Equity Liabilities Total equity and liabilities Equity share 37 % 40 % Based on the present situation the company does not expect to pay dividend. This strategy will be reconsidered when justified by the company s equity, results and cash flow situation. (USD 1000) Egenkapital Gjeld Sum egenkapital og gjeld Egenkapitalandel 37 % 40 % Selskapet har i dagens situasjon ikke planer om utbytteutbetalinger. Denne strategien vil bli tatt opp til ny vurdering når selskapets egenkapital, resultater og likviditetssituasjon gir grunnlag for dette. NOTE 21 MORTGAGE LOANS PANTEGJELD Effective Interest interest rate due Balance Effektiv rentesats Renteforfall Balanse (USD 1000) (USD 1000) Mortgage loans USD 5.47 % Pantegjeld USD Mortgage loans EUR 5.72 % Pantegjeld EUR Mortgage loans NOK 6.96 % Pantegjeld NOK Mortgage loans, in total Sum pantegjeld First years instalments Første års avdrag langsiktig gjeld Long-term mortgage loans Langsiktig pantegjeld 42 GREEN REEFERS GROUP Maturity - years Forfallsstruktur - år Instalments Avdrag Balloon Ballong Revolving credit facility Trekkfasilitet Total Sum Capitalization of drawdown transactions costs Capitalized drawdown transaction costs per 31/ amounts to USD The company has capitalized borrowing costs of USD during the year. Depreciation rate is 21%. Aktivering av lånekostnader Aktiverte lånekostnader pr. 31/ utgjør USD Selskapet har aktivert lånekostnader med USD i løpet av året. Avskrivningssats brukt for å kapitalisere lånekostnader er 21%. Covenants The most important covenants on group level are as follows; 1) Market value at least to 130% of outstanding mortgage loan. 2) Free liquidity equal or more than minimum 50% of next year s installments. 3) Book equity ratio at least equal to 30% of total assets. 4) Minimum 33% ownership in Green Reefers ASA by Kristian Eidesvik and/or related companies. The group has cross-default clauses in their mortage loan agreements. Lånebetingelser (Covenants) De viktigste lånebetingelsene på konsernbasis er som følger; 1) Markedsverdi skal være minst 130% av utestående pantelån. 2) Fri likviditet skal være minst 50% av kommende års avdrag. 3) Bokført egenkapital skal være minst 30% av totalbalansen. 4) Kristian Eidesvik og/eller nærstående skal eie minst 33% av Green Reefers ASA. Selskapet har kryssmisligholdsbetingelser i sine pantelånsavtaler. NOTE 22 FINANCIAL LEASE The subsidiary Green WSI has purchased fixed assets which is financed with a lease contract. The net present value of the purchase price is included in long term liabilities. FINANSIELL LEASE Datterselskapet Green WSI har kjøpt driftsmidler som er finansiert med en finansiell leaseavtale. Nåverdi av kjøpesum er klassifisert som langsiktig gjeld. Discount rate Balance Diskonteringsrente Balanse (USD 1000) (USD 1000) Book value other fixed assets Bokført verdi andre driftsmidler Book value obligation 7.50 % Bokført verdi forpliktelse Nominal value lease Nominell verdi lease

43 Notes_noter Green Reefers Group NOTE 23 LEASE CONTRACTS - INCOME AND COSTS LEIEINNTEKTER OG -FORPLIKTELSER (USD 1000) (USD 1000) LEASE CONTRACTS - INCOME Timecharter income At the turn of the year the company has six vessels on timecharter. The contracts expires respectively in 2010 and First year Første år From 2 to 5 years Fra 2 til 5 år From 5 years and later 0 Fra 5 år og senere Total timecharter hire Sum TC forpliktelser Lease payments recognized as an income in the period amounts to USD LEIEINNTEKTER TC inntekter Selskapet har ved årsskiftet seks skip på timecharter. Kontraktene løper henholdsvis til 2010 og utgangen av Periodens inntektsførte TC inntekter utgjør USD LEASE CONTRACTS - COSTS LEIEFORPLIKTELSER Timecharter hire TC forpliktelser At the turn of the year the company has three vessels on time-charter. The contracts expire during 2009 and Selskapet har ved årsskiftet tre skip på timecharter. Kontraktene utgår i løpet av 2009 og First year Første år From 2 to 5 years Fra 2 til 5 år From 5 years and later Fra 5 år og senere Total timecharter hire Sum TC forpliktelser Bareboat hire Bareboat forpliktelser The company has two vessels on bareboat charter. Bareboat for Green Chile and Green Italia until end Selskapet har bareboat forpliktelse på to skip. Bareboat for Green Chile og Green Italia ut år First year Første år From 2 to 5 years Fra 2 til 5 år From 5 years and later Fra 5 år og senere Total bareboat hire Sum bareboatforpliktelser Terminal leases The company has lease contracts on four terminals. Lease periode from one to eight year. First year Første år From 2 to 5 years Fra 2 til 5 år From 5 years and later 731 Fra 5 år og senere Total terminal lease Sum teminalleie Terminal leie Selskapet har leieforpliktelser på fire terminaler med varighet fra ett til åtte år. 43 GREEN REEFERS GROUP Office lease Leie kontorlokaler The company has a 5 year office lease contract in Bergen. The contract runs until 2009 with option for an additional 5 years at the same terms. Selskapet har en 5 års leieavtale for kontorlokaler i Bergen. Avtalen løper til 2009 med opsjon på ytterligere 5 år til samme leievilkår. First year Første år From 2 to 5 years Fra 2 til 5 år From 5 years and later Fra 5 år og senere Total office lease Sum leie kontorlokaler Total lease contract costs Sum leieforpliktelser Lease payments recognized as an expense in the period amounts to USD , which consists of minimum lease payments. The company has no contingent rents or sublease payments. The vessel Green Atlantic was sold in July The transaction was done at market value with 2 years timecharter. Periodens kostnadsførte leiebetaliger utgjør USD som består av minimum leiebetalinger. Selskapet har ikke betinget leie eller fremleie. Skipet Green Atlantic ble solgt i juli Transaksjonen ble gjort til virkelig verdi med en 2 års timecharteringforpliktelse.

44 Green Reefers Group Notes_noter NOTE 24 PROFIT (LOSS) PER SHARE RESULTAT PR. AKSJE Profit (loss) per share is calculated on the consolidated profit (loss) divided by the average number of shares issued. Resultat pr. aksje er beregnet av konsernresultat dividert på veid gjennomsnitt av utestående aksjer. Profit (loss) - majority interest (USD 1000) Majoritetens andel av resultat (USD 1000) Profit (loss) per share (USD) Resultat pr. aksje (USD) Diluted profit (loss) per share (USD) Utvannet resultat pr. aksje (USD) Average number of shares Gjennomsnittlig antall aksjer Average diluted number of shares Gjennomsnittlig utvannet antall aksjer Number of shares 1/ Antall aksjer 1/1 Number of shares 31/ Antall aksjer 31/12 NOTE 25 SHARES OWNED BY THE BOARD OF DIRECTORS AND OTHERS Shares owned by members of the Board and by the auditors at yearend, including shares owned by immediate family members and/or controlled companies are as follows: AKSJER EIET AV STYRET M.FL. Selskapets styre og revisor eier følgende aksjer pr. 31/ Tallene inkluderer aksjer eiet av nærmeste familie og kontrollerte selskaper: 44 GREEN REEFERS GROUP Arnhild Dyrhaug Odfjell Kristian Eidesvik Eivind Eidesvik Aage Thoen Birthe Cecilie Jørgensen 0 Ernst & Young AS (revisor/auditor) 0 Toril Eidesvik, Man.Dir. owns shares. Toril Eidesvik, adm. direktør eier aksjer. NOTE 26 RELATED PARTIES Green Reefers ASA is the parent company of the group. The group had various transactions with related parties. All transactions were part of the general activity and the agreements have been concluded on marked terms in accordance with Limited Liabililty Companies Act 3-8 and 3-9. Transactions with the management and the Board (salaries) can be found in note 4. Other transactions are listed below: NÆRSTÅENDE PARTER Konsernets morselskap er Green Reefers ASA. Konsernet har foretatt ulike transaksjoner med nærstående parter. Alle transaksjoner er foretatt som del av den ordinære virksomheten og avtalene er gjennomført på markedsmessige vilkår i samsvar med aksjeloven 3-8 og 3-9. Transaksjoner med ledende ansatte og styret (avlønning) fremgår av note 4. Øvrige transaksjoner oppsummeres nedenfor:

45 Notes_noter Green Reefers Group Number Transactions Balance Related party Contract of vessels Transaksjoner Balanse Nærstående Avtale Antall skip / / Caiano AS with subsidiaries Bareboat hire 1 a) Wilson Ship AS TC-hire 1 a) Green Pacific DIS TC-hire Seatrade Group of companies Net TC result e) Caiano AS with subsidiaries Poolagreement 5 a) Green Crystal AS Poolagreement 1 a) 4 45 Green Selje KS Poolagreement 1 b) 4 39 Sir Matt Reefers KS Poolagreement 1 d) 9 35 Euro-Terminal AS Management fees Green Pacific DIS Management fees Seatrade Group of companies Management fees 12 e) Green Selje KS Management fees 1 b) Caiano AS with subsidiaries Management fees 5 a) 41 3 Green Crystal AS Management fees 1 a) 3 Green Express KS Management fees 1 c) Seatrade Group of companies Acquisition of vessel 12 e) Euro-Terminal AS Loan Euro-Terminal AS Guarantee comm. loan EUR 4.0 mill Caiano AS Guarantee comm. loan EUR 19.5 mill 35 a) 100 % are owned directly/indirectly by principal shareholder. b) 61 % are owned directly/indirectly by board members and by the key management. c) 32 % are owned directly/indirectly by board members and by the key management the first half-year. d) 100 % are owned directly/indirectly by board members. e) Seatrade Partship B.V. is 25% shareholder in Green Reefers ASA. NOTE 27 TC-HIRE a) 100 % er eiet direkte/indirekte av hovedaksjonær. b) 61 % er eiet direkte/indirekte av styremedlemmer og av administrasjonen. c) 32 % er eiet direkte/indirekte av styremedlemmer og av administrasjonen i første halvdel av regnskapsåret. d) 100 % er eiet direkte/indirekte av styremedlemmer. e) Seatrade Partship B.V. eier 25% i Green Reefers ASA. TC-HYRE (USD 1000) (USD 1000) 45 GREEN REEFERS GROUP TC-hire to poolmembers 0-44 TC-hyre til pooldeltakere Other TC-hire Annen TC-hyre TC-hire, in total Sum TC-hyre NOTE 28 CONTINGENT ASSETS AND LIABILITIES BETINGEDE EIENDELER OG FORPLIKTELSER (USD 1000) (USD 1000) Average claim insurance Havarikrav mot assuarandører Average claim Havarikrav Loss of hire Loss of hire Write offs Nedskrivninger Balance average claim Balanseført havarikrav The balance value of average claims is based on estimates from insurer. Balanseført verdi av havarikrav er basert på estimatvurdering fra assurandørene. In the Profit & Loss the average claim appears as follows; Net average claims costs are included in vessel running costs in the Profit & Loss statement. I resultatregnskapet fremkommer havarikostnader og refusjoner som følger; Gross average costs Brutto havarikostnader Recovered average costs Refunderte havarikostnader Net average costs Netto havarikostnader Netto havarikostnader er inkludert i driftskostnader skip i resultatregnskapet.

46 Green Reefers Group Notes_noter 46 GREEN REEFERS GROUP NOTE 29 ACCOUNTING ESTIMATES AND JUDGMENTS Judgments, estimates and assumptions with a material effect on the accounts are summarized below; VESSELS and terminals Principles and estimates related to the vessels have a material effect on the Group s financial statements. USEFUL LIFE OF VESSELS The size of the depreciation depends on estimated useful life of the vessels. Estimated useful vessel life is based on experience from previous periods and knowledge of the company s vessel types. RESIDUAL VALUE OF VESSELS The size of the depreciation also depends on the estimated residual value at the balance sheet date. The assumptions related to residual value are made on the basis of knowledge of the secondary market and the scrap value of the vessels. Market trends will be decisive for the second-hand values, and steel prices and obsolescence costs for the future scrap value. Residual values are evaluated on a regular basis. During 2008 steel price per net ton was changed from USD 430 to USD 490. This implies a change in depreciation of about USD 0,5 million. Useful LIFE OF INVESTMENTS ON DOCKINGS Investments made in connection with dockings are depreciated until the next docking. The interval between docking is estimated and used for calculation of the depreciation. The intervals are estimated based on historical average. WRITE-DOWNS CONSIDERATIONS The company has made write-down considerations on vessels and terminals. The vessels are assesed based on marketvalues from independent brokers. For the terminals the assesment is based on appraised value for two of the terminals. For the rest of the terminals the calculation is based on present value of future cash flow. DAMAGE CLAIMS The company has conditional claims against assurance companies regarding damages. The balance value at is based on estimates from the assurance companies. PENSION LIABILITIES The calculation of pension liabilities is done by acutary with data and assumptions from Green Reefers as a basis. When establishing the pension liabilities Green Reefers has used the recommondation from The Norwegian Accounting Standards Boards (Norsk Regnskapsstiftelses) guidance for pension assumptions. Even though the assumtions used are in line with the guidance from The Norwegian Accounting Standards Board the calculations are mainly based on estimates which may change considerable. See note 6 for more information. DEFERRED TAX ASSETS Deferred tax assets are booked to the balance based on the utilization of tax reducing temporary differences and tax loss carried forward by means of reversal of tax increasing termporary differences and future earnings. No deferred tax assets have been booked to the balance due to the weak earning for the company over the last couple of years. There are no limitations to the future utilization of the tax loss carried forward and temporary differences. REGNSKAPMESSIGE ESTIMATER OG VURDERINGER Vurderinger, estimater og forutsetninger som har vesentlig effekt for regnskapet oppsummeres nedenfor; SKIP og terminaler Prinsipper og estimater knyttet til skipene gir vesentlige utslag for konsernets regnskap. BRUKSTID SKIP Størrelsen på avskrivningene avhenger av estimert brukstid for skipene. Estimert brukstid for skipene baseres på erfaring fra tidligere perioder og kjennskap til de skipstyper selskapet har. RESTVERDI SKIP Størrelsen på avskrivningene avhenger også av beregnet restverdi på balansetidspunktet. Forutsetningene rundt restverdi gjøres ut fra kjennskap til annenhånds markedet og skrapverdier for skipene. Markedsutviklingen vil være avgjørende for annenhånds verdiene, og stålpris og utrangeringskostnader vil avgjøre fremtidig skrapverdi. Restverdier vurderes på regelmessig basis. I løpet av 2008 ble stålpris pr. nettotonn endret fra USD 430 til USD 490. Dette medfører en endring i avskrivninger på ca. USD 0,5 millioner. BRUKSTID AV INVESTERINGER VED DOKKING Investeringer som blir gjort i forbindelse med dokking avskrives frem til neste dokking. Lengden på intervall frem til neste dokking estimeres og legges til grunn ved beregning av avskrivningen. Intervallene er beregnet ut fra antatt gjennomsnitt basert på erfaring fra tidligere perioder. NEDSKRIVNINGSVURDERINGER Selskapet har foretatt nedskrivningsvurderinger på skip og terminaler. Skipene er vurdert på basis av meglerverdier fra uavhengige meglere. For terminaler er det lagt til grunn takster på to av terminalene. For de øvrige terminalene er det foretatt en beregning av nåverdien av fremtidige kontantstrømmer. Se forøvrig note 12, HAVARIKRAV Selskapet har betingede krav mot assurandører vedrørende havarier. Balanseverdien ved årsskiftet er basert på estimater fra assurandørene. PENSJONSFORPLIKTELSER Beregning av pensjonsforpliktelse er beregnet av aktuar med utgangspunkt i data og forutsetninger fra Green Reefers. Ved fastsettelse av pensjonsforutsetningene har Green Reefers tatt utgangspunkt i anbefalingene fra Norsk Regnskapsstiftelses veiledning til pensjonsforutsetninger. Selv om en har benyttet forutsetninger i samsvar med veiledningen fra Norsk Regnskapsstiftelse er beregningene i stor grad basert på estimater som kan endre seg vesentlig. Se forøvrig note 6. UTSATT SKATTEFORDEL Utsatt skattefordel balanseføres med utgangspunkt i utnyttelse av skattereduserende midlertidige forskjeller og fremførbare underskudd ved hjelp av reversering av skatte økende midlertidige forskjeller og fremtidige inntjening. Selskapets svake inntjening de siste årene gir ikke grunnlag for balanseføring av utsatt skattefordel. Det er ingen begrensninger i fremtidig utnyttelse av selskapets fremførbare underskudd og midlertidige forskjeller.

47 Notes_noter Green Reefers Group NOTE 30 SHARE CAPITAL AND INFORMATION ABOUT SHAREHOLDERS THE 20 LARGEST SHAREHOLDERS AS OF 31/ AKSJEKAPITAL OG AKSJONÆRINFORMASJON SELSKAPETS 20 STØRSTE AKSJONÆRER PR. 31/ Caiano AS Seatrade Partship B.V Caiano Ship AS Norchem APS MP Pensjon Holberg Norge Drønen Havfiske A/S Skandinaviska Enskilda Banken Skagen Kon-Tiki Solstad Invest A/S Kai Fredrik Johansen Drønen Invest AS Toberinvest Andreas Horpestad Green Reefers ASA Ole Solli Silver Sea AS Aage Thoen Limited AS Aslaug Elisabeth Throne-Holst Moland Havn A/S Sum 20 largest / største The rest of shareholders Total number of shares/totalt antall aksjer All shares are of the same class and have equal voting rights. Par value is NOK 1.00 per share. NOTE 31 GOING CONSERN The group s financial situation is challenging, and the group is currently restructuring its organisation in an effort to become more cost efficient. Aksjekapitalen består av én aksjeklasse og alle aksjene har lik stemmerett. Aksjenes pålydende er NOK 1,00 pr. aksje. FORTSATT DRIFT Konsernets finansielle posisjon er utfordrende, og konsernet gjennomgår restrukturering for å oppnå en mer kostnadseffektiv drift. 47 GREEN REEFERS GROUP However, in view of current forecasts, the group will need to take further measures to avoid a breach of cash covenants under the group s loan agreements. Such measures may include sale of assets, new loans and/or new equity. The Board of Directors confirms that the accounts have been prepared under the assumption of a going concern. Basert på dagens prognoser vil imidlertid konsernet måtte gjennomføre ytterligere tiltak for å unngå brudd på bestemmelsene relatert til konsernets låneavtaler. Slike tiltak vil kunne inkludere salg av skip, nye lån, og/eller ny egenkapital. Styret bekrefter at forutsetningene om fortsatt drift er lagt til grunn og er tilstede ved avleggelsen av regnskapet.

48 Green Reefers ASA Profit and loss statement_resultatregnskap (NOK 1000) Notes OPERATING INCOME DRIFTSINNTEKTER Management income Managementinntekter Other income Andre inntekter Operating income, in total Sum driftsinntekter OPERATING COSTS DRIFTSKOSTNADER Wages and social costs Lønnskostnader 2,3 Other operating costs Andre driftskostnader Operating costs, in total Sum driftskostnader Operating result before Driftsresultat før avdepreciation (EBITDA) og nedskrivninger (EBITDA) Depreciation Avskrivinger 9 OPERATING RESULT (EBIT) DRIFTSRESULTAT (EBIT) 48 GREEN REEFERS ASA FINANCIAL INCOME AND FINANSINNTEKTER OG FINANCIAL COSTS FINANSKOSTNADER Profit and loss from associated Andel resultat tilknyttet companies a.o. 470 selskap m.v. Interest and dividend from subsidiaries Renter og utbytte fra konsernselskaper Interest and other financial items Rente- og andre finansinntekter Profit (loss) on exchange Agio (disagio) Interest and other financial items Rente- og andre finanskostnader Write-downs/reversal write-downs Nedskrivning/reversering nedskrivning financial fixed assets finansielle anleggsmidler Financial items, in total Sum finansposter PROFIT (LOSS) BEFORE TAXES RESULTAT FØR SKATTEKOSTNAD Taxes Skattekostnad 4 PROFIT (LOSS) FOR THE YEAR ÅRETS RESULTAT 12 Proposed allocations; Overføringer; To/from other equity Til/fra annen egenkapital Proposed allocations, in total Sum overføringer

49 Balance sheet_balanse Green Reefers ASA (NOK 1000) Notes ASSETS EIENDELER FIXED ASSETS ANLEGGSMIDLER Equipment and machinery Inventar, driftsmidler m.m. 9 Shares in subsidiaries Aksjer/andeler i datterselskaper 10 Other shares Andre aksjer/andeler 10 Loans to subsidiaries Utlån til datterselskaper 7 Other long-term receivables Andre langsiktige fordringer 3,6 Fixed assets, in total Sum anleggsmidler CURRENT ASSETS OMØPSMIDLER Trade receivables Kundefordringer Other current assets Andre fordringer 7 Cash and cash equivalents Bankinnskudd 8 Current assets, in total Sum omløpsmidler ASSETS, IN TOTAL SUM EIENDELER EQUITY AND LIABILITIES EGENKAPITAL OG GJELD EQUITY EGENKAPITAL Paid up equity Innskutt egenkapital Share capital Aksjekapital 14 Own shares Egne aksjer Share premium reserve Overkursfond Retained earnings Opptjent egenkapital Other equity Annen egenkapital Equity, in total Sum egenkapital 49 LONG-TERM LIABILITIES LANGSIKTIG GJELD Deferred tax Utsatt skatt 4 Long term liabilities, in total Sum langsiktig gjeld SHORT-TERM LIABILITIES KORTSIKTIG GJELD Suppliers Leverandørgjeld Taxes, public duties a.o Skyldige offentlige avgifter m.v. Other short term liabilities Annen kortsiktig gjeld 7 Short term liabilities, in total Sum kortsiktig gjeld GREEN REEFERS ASA EQUITY AND LIABILITIES, IN TOTAL SUM EGENKAPITAL OG GJELD Bergen, March 27, 2009 Bergen, 27. mars 2009 The Board of GREEN REEFERS ASA Styret for GREEN REEFERS ASA Arnhild Dyrhaug Odfjell Kristian Eidesvik Aage Thoen Birthe Cecilie Jørgensen Eivind Eidesvik Toril Eidesvik Chairman of the Board Managing Director

50 Green Reefers ASA Cash flow statement_kontantstrømoppstilling (NOK 1000) Notes OPERATIONS OPERASJONELLE AKTIVITETER Payments from operating income Innbetalinger av driftsinntekter Payments for operating costs Utbetalinger for driftskostnader Payments to employees Utbetalinger til ansatte, arbeidsgiverand tax authorities avgift og forskuddstrekk Payments from interest income Innbetalinger av renter Payments of interest and financial items Utbetalinger av renter Net cash flow Netto kontantstrøm fra from operations (1) operasjonelle aktiviteter INVESTMENTS INVESTERINGSAKTIVITETER Investment in fixed assets Investering i varige driftsmidler Investment in shares and loans to Investering i aksjer og lån til subsidiaries datterselskaper Changes in other investments Endring i andre investeringer Net cash flow Netto kontantstrøm fra from investments (2) investeringsaktiviteter FINANCING FINANSIERINGSAKTIVITETER Investment in own shares -677 Investering i egne aksjer Share issues / convertible loan Emisjoner / konvertibelt lån Net cash flow Netto kontantstrøm fra from financing activities (3) finansieringsaktiviteter 50 NET CASH FLOW NETTO ENDRING I KONTANTSTRØM FOR THE YEAR (1+2+3) GJENNOM ÅRET (1+2+3) GREEN REEFERS ASA Profit (loss) due to exchange rate Effekt av agio på fluctuations on cash likviditetsbeholdningen CASH AND CASH EQUIVALENTS 1/ BANKINNSKUDD 1/1 CASH AND CASH EQUIVALENTS 31/ BANKINNSKUDD 31/12 8 Profit (loss) before taxes Resultat før skattekostnad Net (profit) loss from sale of fixed assets (Gevinst)/ tap ved salg av anleggsmidler Depreciation and write-downs Av-/ og nedskrivninger 9 Interests from subsidiaries Renter fra konsernselskaper Change in debtors Endring i kundefordringer Change in creditors Endring i leverandørgjeld Change in pension liabilities Endring pensjonsforpliktelse Change in other accruals Endring i andre tidsavgrensningsposter Unrealized (gain) loss on exchange Effekt av valutakursendringer Cash flow from Netto kontantstrøm fra operations operasjonelle aktiveteter

51 Equity_egenkapitaloppstilling Green Reefers ASA Share Own Share premium Retained capital shares reserve earnings Total Notes Aksje- Egne Overkurs- Opptjent (NOK 1000) kapital aksjer fond egenkap. Sum Equity 31/ Egenkapital 31/ Investment in own shares Kjøp av egne aksjer Profit (loss) to the equity Årets resultat Equity 31/ Egenkapital 31/ Equity 31/ Egenkapital 31/ Share issue Emisjon Profit (loss) to the equity Årets resultat Equity 31/ Egenkapital 31/ GREEN REEFERS ASA Notes to the financial statements_noter til regnskapet NOTE 1 ACCOUNTING POLICIES The financial statements have been reported in accordance with the Accounting Act and Generally Accepted Accounting Principles in Norway. INCOME RECOGNITION The delivery of goods is recognized as income when delivered. CLASSIFICATION OF ASSETS AND LIABILITIES Assets intended for permanent ownership or use are classified as non-current assets. Other assets are classified as current assets. Receivables due within one year are classified as current assets. Similar criteria are used in classifying long-term and current liabilities, including presenting the first year s instalments on mortgage loans as current liabilities. TRANSACTIONS IN FOREIGN CURRENCY Current assets, long term receivables and liabilities in foreign currency are valued at the rate of exchange ruling at the balance sheet date. Transactions in foreign currency in the profit & loss are translated at the rate of exchange ruling at the date of the transaction. REGNSKAPSPRINSIPPER Årsregnskapet er avlagt i samsvar med regnskapslov og god regnskapskikk i Norge. Salgsinntekter Salg av tjenester inntektsføres i takt med utførelsen. Klassifisering av eiendeler og gjeld Eiendeler bestemt til varig eie eller bruk klassifiseres som anleggsmidler. Andre eiendeler er klassifisert som omløpsmidler. Fordringer som skal innfris innen ett år er klassifisert som omløpsmidler. Ved klassifisering av langsiktig og kortsiktig gjeld er tilsvarende kriterier lagt til grunn. TRANSAKSJONER I UTENLANDSK VALUTA Omløpsmidler, langsiktige fordringer og gjeld i utenlandsk valuta er vurdert etter kursen ved regnskapsårets slutt. Transaksjoner i utenlandsk valuta i resultatregnskapet er omregnet til norske kroner etter gjeldende kurs på transaksjonsdagen.

52 Green Reefers ASA Notes_noter 52 GREEN REEFERS ASA TANGIBLE FIXED ASSETS Tangible assets are capitalized and depreciated over their estimated useful economic life. Direct maintenance costs are expensed as incurred, whereas improvements and upgrading are assigned to the cost price and depreciated along with the asset. INVESTMENT IN SHARES Shares in subsidiaries and associated companies are evaluated at cost in the company accounts. If the realizable value is lower than booked value and the decline in such value is expected to be permanent a write-down of the items to realizable value has to be done. Such write-downs are reversed if the basis for write-downs is no longer present. PENSIONS The company funds its pension liabilities vis-à-vis employees through a group pension plan. Accrued pension liabilities are calculated according to a straight-line earning profile based on expected final salary. The liability is discounted by the interest rate on 10-year government bonds with a mark-up to take account of maturity. Provisions are made for social security tax on accrued pension liabilities. The effect of actuarial differences are recognised as income over the average earning period when the accumulated effect at the beginning of the period exceeds 10% of the higher of pension plan assets and pension liabilities. The net pension costs for the period are included in payroll costs and cover the service cost and interest cost on the pension liability for the period, less estimated return on pension plan assets and amortisation of actuarial differences. The estimated accrued pension liability is compared with the value of the pension plan assets and the difference is presented as a long-term receivable/liability. TAXES The company is subject to ordinary taxation. The tax in the income statement covers the period s payable taxes and changes in deferred taxes. Deferred tax/tax asset is calculated at the nominal tax rate based on temporary differences between accounting and tax values, and tax loss carried forward at the end of the financial year. Taxincreasing and tax-reducing temporary differences that may reverse during the same period are offset within the individual legal entity that is subject to taxation. Net deferred tax asset is capitalized to the extent it is probable that it will materialize. CASH FLOW STATEMENT The cash flow statement is prepared according to the direct method. Cash and cash equivalents includes cash, bank deposits and other short-term liquid assets. RELATED PARTIES Information about transactions with related parties is set out in note 11 to the accounts. PROFIT & LOSS PER SHARE Profit & loss per share is calculated as the profit (loss) divided by the average number of shares issued. VARIGE DRIFTSMIDLER Varige driftsmidler balanseføres og avskrives over driftsmiddelets forventede levetid. Direkte vedlikehold av driftsmidler kostnadsføres løpende under driftskostnader, mens påkostninger eller forbedringer tillegges driftsmiddelets kostpris og avskrives i takt med driftsmiddelet. INVESTERING I AKSJER OG ANDELER Aksjer i datterselskaper og andre selskaper er vurdert etter kostmetoden. Dersom virkelig verdi av selskapene er lavere enn bokført verdi og verdifallet ikke forventes å være forbigående foretas nedskrivning til virkelig verdi. Nedskrivningen reverseres når grunnlaget for nedskrivning ikke lenger er til stede. PENSJONSFORPLIKTELSER Selskapet finansierer sine pensjonsforpliktelser overfor de ansatte gjennom en kollektiv pensjonsordning. Opptjent pensjonsforpliktelse beregnes etter en lineær opptjeningsprofil basert på forventet sluttlønn. Forpliktelsen er neddiskontert med renten på 10 års statsobligasjon med et påslag for å hensynta løpetiden. Det avsettes for arbeidsgiveravgift på opptjent pensjonsforpliktelse. Virkning av estimatavvik resultatføres over gjennomsnittlig opptjeningstid når den akkumulerte virkning ved periodens begynnelse overstiger 10 % av den største av pensjonsmidlene og pensjonsforpliktelsene. Periodens netto pensjonskostnad inngår i lønnskostnader og omfatter periodens pensjonsopptjening og rentekostnad på forpliktelsen, fratrukket estimert avkastning på pensjonsmidlene samt amortisering av estimatavvik. Den beregnede påløpte pensjonsforpliktelsen sammenholdes med verdien av pensjonsmidlene og differansen presenteres som langsiktig fordring/gjeld. SKATT Selskapet er underlagt ordinær beskatning. Skattekostnaden i resultatregnskapet omfatter periodens betalbare skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt/-skattefordel er beregnet med nominell skattesats på grunnlag av de midlertidige forskjeller mellom skattemessige og regnskapsmessige verdier, samt skattemessig underskudd til fremføring ved utgangen av regnskapsåret. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller som kan reverseres i samme periode er utlignet. Netto utsatt skattefordel balanseføres i den grad det er sannsynlig at denne kan nyttiggjøres. KONTANTSTRØMOPPSTILLING Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter direkte metode. Kontanter og kontantekvivalenter omfatter kontanter, bankinnskudd og andre kortsiktige likvide plasseringer. NÆRSTÅENDE PARTER Opplysninger om transaksjoner med nærstående parter fremgår av note 11. RESULTAT PR. AKSJE Resultat per aksje er beregnet som periodens resultat dividert på gjennomsnittlig utestående aksjer i perioden.

53 Notes_noter Green Reefers ASA NOTE 2 WAGES, NUMBER OF EMPLOYEES, BENEFITS AND LOANS TO EMPLOYEES LØNNSKOSTNADER, ANTALL ANSATTE, GODTGJØRELSE, LÅN TIL ANSATTE WAGES AND SOCIAL COSTS LØNN OG SOSIALE KOSTNADER (nok 1000) (nok 1000) Salaries Lønninger Social security tax Arbeidsgiveravgift Pension cost Pensjonskostnader Other benefits Andre ytelser Wages and social costs, in total Sum lønn og sosiale kostnader Distributed wages and social cost to subsidiaries Fordelte lønnskostnader til datterselskaper Net wages and social costs Netto lønnskostnader Number of man-year Antall årsverk COMPENSATION AND BENEFITS TO MANAGEMENT Other YTELSER TIL LEDENDE ANSATTE Salaries Pension benefits Pensjons Andre (NOK) Lønn kostnad ytelser Sum (NOK) 2008 Managing Director CEO (present) Adm. Direktør CEO (nåværende) Managing Director CEO (former) Adm. Direktør CEO (fratrådt) Senior Vice President Finance CFO Finansdirektør CFO Vise President Commercial (present) Befraktnings direkør (nåværende) Vise President Commercial (former) Befraktnings direkør (fratrådt) Vise President Ship Management Teknisk direktør Total Sum Managing Director Adm. Direktør Senior Vice President Finance Finansdirektør Total Sum The company appointed a new Managing Director from the 21/ Compensation to Managing Director includes salaries to outgoing Managing Director with NOK Managing director has no agreement about earlier pensjon or payment with termination of the employment. Green Reefers has had a contract with a company controlled by the former managing director (ended 15/5-2007) about purchase and sales of vessels for Green Reefers. Green Reefers has charged as an expense NOK in connection with this contract. The amount is disputed. The company has no share based salary. THE BOARD STYRET (nok) (nok) Selskapet fikk ny adm.direktør fra 21/ Ytelse til adm.direktør inkluderer sluttoppgjør til avtroppende adm.direktør med NOK Adm. direktør har ingen avtale om førtidspensjon eller etterlønn ved eventuell fratredelse før pensjonsalder. Green Reefers har hatt en avtale med selskap kontrollert av tidligere adm.direktør (sluttet 15/5-2007) om megling av kjøp og salg av skip for Green Reefers. Green Reefers har kostnadsført NOK i tilknytning til denne avtalen. Beløpet er gjenstand for diskusjon. Selskapet har ikke aksjebasert avlønning. Remuneration: Honorar: Kristian Eidesvik Kristian Eidesvik Per Gunnar Solstad Per Gunnar Solstad Bernt Daniel Odfjell Bernt Daniel Odfjell Toril Eidesvik Toril Eidesvik Eivind Eidesvik Eivind Eidesvik Andrè Atema Andrè Atema Mads Ansgar Ellefsen Mads Ansgar Ellefsen Arnhild Dyrhaug Odfjell Arnhild Dyrhaug Odfjell Aage Thoen Aage Thoen Birthe Cecilie Jørgensen Birthe Cecilie Jørgensen Total Total AUDITORS REMUNERATION GODTGJØRELSE TIL REVISOR (NOK 1000) (NOK 1000) Auditing, excl. VAT Revisjon, eks. mva. Attestation services, excl. VAT Attestasjonstjenester, eks. mva. Tax consulting, excl. VAT Rådgivning - skatt, eks. mva. Other assistance, excl. VAT 12 Annen bistand, eks. mva. All amounts are exclusive of value added tax. Alle beløp er eksklusive merverdiavgift. GREEN REEFERS ASA

54 Green Reefers ASA Notes_noter NOTE 3 PENSION COSTS, FUNDS AND ACCRUED PENSION LIABILITIES The company has defined benefit pension plans for its employees. The pension plans cover 89 office employees of which 12 were retirees in The retirement age is 67 for office employees. Pension from 67 years is covered of the defined benefit plan and Social Security. Maximum pension after 30 years service in the defined benefit plan and 40 years in the national social security, is about 66% of yearly salary at retirement age, limited to 12G. The company is obliged to have an occupational pension scheme according to the law on compulsory occupational pension, and have pension arrangements that satisfies the requirements in this law. PENSJONSKOSTNADER, MIDLER OG FORPLIKTELSER Selskapet har foretakspensjonsordning i livsforsikringsselskap for sine ansatte. Pensjonsordningene omfatter 89 kontoransatte, hvorav 12 mottok pensjon i Pensjonsalderen er 67 år for kontoransatte. Pensjon fra fylte 67 år omfatter ytelser fra foretakspensjonsordningen og ytelser fra Folketrygden. Full alderspensjon etter 30 års opptjeningstid i foretakspensjonsordningen og 40 års opptjeningstid i Folketrygden, utgjør tilnærmet 66% av pensjonsgrunnlaget, begrenset til 12G. Selskapet er pliktig til å ha tjenestepensjonsordning ihht. lov om obligatorisk tjenestepensjonsordning, og har pensjonsordninger som tilfredsstiller kravene i denne loven. NET PENSION COST NETTO PENSJONSKOSTNAD (nok 1000) (nok 1000) Present value of current year's service cost Nåverdi av årets pensjonsopptjening Interest cost on pension liability Rentekostnad av pensjonsforpliktelsen Expected return on pension plan assets Forventet avkastning på pensjonsmidlene Administration expenses 314 Administrasjonskostnader Actuarial gains and losses Resultatført estimatavvik Employer's social cost Periodisert arbeidsgiveravgift Net pension cost of the year Netto pensjonskostnad 54 GREEN REEFERS ASA ACCRUED PENSION LIABILITIES AND PREMIUM BEREGNEDE PENSJONSFORPLIKTELSER FUNDS SECURED PLANS OG PENSJONSMIDLER SIKREDE ORDNINGER Actuarial present value of benefit obligation Beregnede pensjonsforpliktelser Actuarial value of pension premium funds Pensjonsmidler til markedsverdi Accrued employer's social cost Periodisert arbeidsgiveravgift Estimate changes not included in profit and loss Ikke resultatført statement estimatavvik Net pension funds / (Net pension liabilities) Netto pensjonsmidler/(netto pensjonsforpliktelser) Changes in pension liabilities: Endring pensjonforpliktelser: Net liabilities 1/ Netto forpliktelser 1/1 Allocated to pension cost in profit & loss Resultatført pensjonskostnad Premium payment Premiebetalinger Net pension funds / (Net pension liabilities) Netto pensjonsmidler/(netto pensjonsforpliktelser) The actuarial calculation has been Beregningen er foretatt av livforsikringsmade by the insurance company based selskapet basert på følgende forutsetninger: on the following assumptions: Discount rate 1/ % 4.35 % Diskonteringsrente 1/1 Discount rate 31/ % 4.50 % Diskonteringsrente 31/12 Wage increase 4.00 % 4.50 % Årlig lønnsvekst Pension increase 1.50 % 1.75 % Årlig pensjonsregulering Increase in base amount, G 3.75 % 4.25 % Årlig økning i G Expected yield rate pension funds 5.80 % 5.50 % Forventet avkastning på fondsmidler Voluntary termination members +/- 40 years 0-8% 0-8% Frivillig avgang medl. over/under 40 år Plan assets as a percentage of the fair Pensjonsmidlene i prosent av pensjonsmidlene value of total plan assets are as follows; til markedsverdier utgjør følgende: Bonds 47 % 49 % Obligasjoner Equity 9 % 18 % Aksjer Money market 21 % 18 % Pengemarked Property 23 % 15 % Eiendom

55 Notes_noter Green Reefers ASA Best estimate per 31/12 is based on number of members and assumptions 31/12. The company expects to contribute NOK 5.7 mill to its benefit plans in Actual yield on pensionresources is not determined. Best estimate for the actual yield is estimated at -2% (9% in 2007 and 8% in 2006). Beste estimat pr. 31/12 er basert på antall medlemmer og forutsetninger 31/12. Selskapet forventer å betale en årspremie på NOK 5,7 mill i Faktisk avkastning på pensjonsmidlene er ikke fastlagt. Beste estimat for faktisk avkastning er estimert til -2% (9% i 2007 og 8% i 2006). NOTE 4 TAXES SKATTER (nok 1000) (nok 1000) TAXES ÅRETS SKATTEKOSTNAD Taxes payable 0 Betalbar skatt Changes in deferred taxes Endring utsatt skatt Taxes on group contribution Skatt konsernbidrag Taxes, in total Sum skattekostnad DEFERRED TAXES/ UTSATT SKATT/ (DEFERRED TAX ADVANTAGE) (SKATTEFORDEL) Temporary differences: Midlertidige forskjeller: Fixed assets Varige driftsmidler Net pension liabilities /-funds Pensjonsforpliktelser/-midler Other temporary differences Øvrige midlertidige forskjeller Tax loss carried forward Skattemessig underskudd til fremføring Net temporary differences Netto midlertidige forskjeller Basis deferred tax Grunnlag utsatt skatt Tax rate 28 % 28 % Anvendt skattesats Deferred tax Utsatt skatt 55 GREEN REEFERS ASA Deferred tax/-tax assets are calculated on tax reducing items the company can benefit from. Utsatt skatt/-skattefordel balanseføres med utgangspunkt i foventet utnyttelse av fremførbare underskudd og midlertidige forskjeller. Reconciliation from nominal to Avstemming fra nominell til actual tax rate: faktisk skattesats: Profit & loss before taxes Resultat før skattekostnad Nominal tax rate 28 % 28 % Nominell skattesats Anticipated income tax due to nominal Forventet inntektsskatt etter nominell tax rate skattesats Reversal write-downs shares and receivables Reversert nedskrivninger aksjer og fordringer Permanent differences Permanente forskjeller Re-evaluation deferred tax-assets Justering balanseført utsatt skattefordel Taxes Skattekostnad Effective tax rate -19,64 % 4,43 % Effektiv skattesats

56 Green Reefers ASA Notes_noter NOTE 5 GUARANTEES GARANTIFORPLIKTELSER (nok 1000) (nok 1000) Guarantees exceeding debts in balance sheet: Garantiforpliktelser utover bokført gjeld utgjør: Committed unpaid LP-capital Kommittert uinnbetalt KS-kapital Mortgage loan guarantees *) Pantelånsgarantier *) Other guarantees Andre garantier Guarantees, in total Sum garantiforpliktelser *) The company has issued parent company guarantees for mortgage loan in the subsidiary companies Green Shipping AS and Green Maritime AS *) Selskapet har stilt morselskapsgaranti for pantelån i datterselskapene Green Shipping AS og Green Maritime AS. NOTE 6 OTHER LONG-TERM ASSETS ANDRE LANGSIKTIGE FORDRINGER Loans to employees Lån til ansatte Pension funds Pensjonsmidler Other long-term assets Andre langsiktige fordringer Other long-term assets, in total Sum andre langsiktige fordringer 56 GREEN REEFERS ASA NOTE 7 ACCOUNTS WITH SUBSIDIARIES MELLOMVÆRENDE KONSERNSELSKAPER Long-term assets Langsiktige fordringer Current assets Omløpsmidler Short-term liabilities Kortsiktig gjeld NOK 67.5 million in write-downs on long term assets has been made. Langsiktige fordringer er nedskrevet med NOK 67,5 millioner. NOTE 8 CASH AND CASH EQUIVALENTS BANKINNSKUDD Cash and cash equivalents in NOK Bankinnskudd i NOK Cash and cash equivalents in USD Bankinnskudd i USD Cash and cash equivalents in EUR Bankinnskudd i EUR Cash and cash equivalents, in total Sum bankinnskudd Restricted cash and cash equivalents hereof Herav sperret bankinnskudd Unused drawing rights 0 0 Ubenyttet trekkfasilitet The company has a consolidated bank account facility which allows withdrawals in both USD, EUR and NOK. There is no overdraft limit attached to this facility or to other bank accounts. Selskapet har en konsernkonto med mulighet for trekk i USD, EUR og NOK. Det er ingen kassekredittramme knyttet til konsernkontoen eller andre bankkontoer.

57 Notes_noter Green Reefers ASA NOTE 9 TANGIBLE FIXED ASSETS VARIGE DRIFTSMIDLER Eguipment and office machinery Inventar og driftsløsøre (nok 1000) (nok 1000) Cost 1/ Kostpris 1/1 Investments Tilgang Sale -396 Avgang Cost 31/ Kostpris 31/12 Accumulated depreciation 1/ Akkumulerte avskrivninger 1/1 Ordinary depreciation Ordinære avskrivninger Sale -13 Avgang Accumulated depreciation 31/ Akkumulerte avskrivninger 31/12 Book value 31/ Bokført verdi 31/12 Depreciation plan % % Avskrivningplan Depreciation metod linear/ linear/ Avskrivningmetode lineær lineær NOTE 10 SHARES IN SUBSIDIARIES, ASSOCIATED COMPANIES AND OTHERS AKSJER I DATTERSELSKAPER, TILKNYTTEDE SELSKAPER OG ANDRE 57 (nok 1000) Business (nok 1000) office Ownership Cost Balance Forretnings- Company kontor Eierandel Kostpris Balanse Selskap Green Chartering AS Norway 100 % Green Chartering AS Green Management AS Norway 100 % Green Management AS Green Maritime AS Norway 100 % Green Maritime AS Green Shipping AS Norway 100 % Green Shipping AS Green Terminals AS Norway 100 % Green Terminals AS Green Reefers Pool AS Norway 100 % Green Reefers Pool AS Green Reefers Guatemala SA Guatemala 100 % 5 Green Reefers Guatemala SA Green Bergen Ltd. Malta 100 % Green Bergen Ltd. OOO Green Management Russia 100 % OOO Green Management OOO Green Reefers Russia 100 % 1 1 OOO Green Reefers Shares in subsidiaries, in total Sum aksjer/andeler i datterselskaper GREEN REEFERS ASA OTHER SHARES ANDRE AKSJER OG ANDELER Other shares 173 Andre aksjer Other shares, in total 223 Sum andre aksjer/andeler Stemmerettsandelen er lik eier- andelen på alle aksjer og andeler. Voting rights are identical to the percentage share of ownership.

58 Green Reefers ASA Notes_noter NOTE 11 RELATED PARTIES The Group had various transactions with related parties. All transactions were part of the general acticity and the agreements has been concluded on market terms in accordance with Limited Liability Companies Act 3-8 and 3-9. Transactions with the management and the Board (salaries) can be found in Note 2. Other transactions are listed below. NÆRSTÅENDE PARTER Selskapet har foretatt ulike transaksjoner med nærstående parter. Alle transaksjoner er foretatt som del av den ordinære virksomheten og avtalene er gjennomført på markedsmessige vilkår i samsvar med aksjeloven 3-8 og 3-9. Transaksjoner med ledende ansatte og styret (avlønning) fremgår av note 2. Øvrige transaksjoner oppsummeres nedenfor. Number Transactions Balance Related party Contract of vessels Transaksjoner Balanse Nærstående Avtale Antall skip / / Caiano AS Management fees Euro-Terminal AS Management fees Green Pacific DIS Management fees Green Crystal AS Management fees 1 a) Green Selje KS Management fees 1 b) a) 100 % are owned directly/indirectly by principlal shareholder. b) 61 % are owned directly/indirectly by board members and by the key management. a) 100 % er eiet direkte/indirekte av hovedaksjonær. b) 61 % er eiet direkte/indirekte av styremedlemmer og av administrasjonen. 58 NOTE 12 PROFIT (LOSS) PER SHARE RESULTAT PR. AKSJE GREEN REEFERS ASA Profit (loss) per share is calculated on Resultat pr. aksje er beregnet av resultat the profit (loss) divided by the dividert på veid gjennomsnitt av utestående average number of shares issued. aksjer. Profit (loss) for the year (NOK 1000) Årets resultat (NOK 1000) Profit (loss) per share (NOK) Resultat pr. aksje (NOK) Diluted profit (loss) per share (NOK) Utvannet resultat pr. aksje (NOK) Average number of shares Gjennomsnittlig antall aksjer Average diluted number of shares Gjennomsnittlig utvannet antall aksjer Number of shares 1/ Antall aksjer 1/1 Number of shares 31/ Antall aksjer 31/12

59 Notes_noter Green Reefers ASA NOTE 13 SHARES OWNED BY THE BOARD OF DIRECTORS AND OTHERS Shares owned by members of the Board and by the auditors at yearend, including shares owned by immediate family members and/or controlled companies are as follows: AKSJER EIET AV STYRET M.FL. Selskapets styre og revisor eier følgende aksjer pr 31/ Tallene inkluderer aksjer eiet av nærmeste familie og kontrollerte selskaper: Arnhild Dyrhaug Odfjell Kristian Eidesvik Eivind Eidesvik Aage Thoen Birthe Cecilie Jørgensen 0 Ernst & Young AS (revisor/auditor) 0 Toril Eidesvik, Man.Dir. owns shares. Toril Eidesvik, adm. direktør eier aksjer. NOTE 14 SHARE CAPITAL AND INFORMATION ABOUT SHAREHOLDERS THE 20 LARGEST SHAREHOLDERS AS OF 31/ AKSJEKAPITAL OG AKSJONÆRINFORMASJON SELSKAPETS 20 STØRSTE AKSJONÆRER PR. 31/ Caiano AS Seatrade Partship B.V Caiano Ship AS Norchem APS MP Pensjon Holberg Norge Drønen Havfiske A/S Skandinaviska Enskilda Banken Skagen Kon-Tiki Solstad Invest A/S Kai Fredrik Johansen Drønen Invest AS Toberinvest Andreas Horpestad Green Reefers ASA Ole Solli Silver Sea AS Aage Thoen Limited AS Aslaug Elisabeth Throne-Holst Moland Havn A/S Sum 20 largest / største The rest of shareholders Total number of shares/totalt antall aksjer GREEN REEFERS ASA All shares are of the same class and have equal voting rights. Par value is NOK 1.00 per share. Aksjekapitalen består av én aksjeklasse og alle aksjene har lik stemmerett. Aksjenes pålydende er NOK 1,00 pr. aksje.

60 60 Auditor s Report_Revisjonsberetning

61 Auditor s Report_Revisjonsberetning 61

62 Corporate Governance 62 Green Reefers ASA is a Norwegian company, with head office in Bergen, organised in accordance with the Norwegian Public Limited Companies Act and listed on the Oslo Stock Exchange. The corporate governance statement has been prepared in accordance with the Norwegian Code of Practice for Corporate Governance issued by the Norwegian Shareholders Association. Business - activities, vision and core values Green Reefers operates in the international reefer and freezer market. The company s vision is to be a leading operator of medium-sized reefer vessels and the foremost logistics provider for fish from northern waters in accordance with guidelines and principles that ensure transparency, integrity and responsibility. All activities performed are within the scope defined by the Object Clause of the company s Articles of Association: The purpose of the company is to engage in ship-owning and other transportation activities through equity participation and/ or management, trading and industrial activities, purchase and sale of real estate and securities, as well as indirect participation in such activities through other companies, and, more generally, business activities at large. The Articles of Association have been drawn up in accordance with the statutory minimum requirements so as to create a transparent company. The Articles of Association are available on the company s website. Company capital and dividends Green Reefers shall maintain an equity ratio consistent with its objectives, strategy and defined risk profile at any given time. A minimum equity ratio (book equity as a percentage of total assets) of no less than 30 per cent is required to meet the company s current financial covenants with the banks. The dividend policy is based on the principle that the shareholders long-term return shall reflect the results generated by the company. The return on capital is a combination of the share price performance and the dividend paid to the shareholders. The annual dividend should normally represent per cent of the group s profit after tax. Equal treatment of shareholders and transactions with close associates As a listed company, Green Reefers observes the Oslo Stock Exchange requirements with respect to the duty of disclosure and equal treatment of shareholders. All shares enjoy equal rights, as the company has only one class of shares. There are no trading restrictions that apply to the shares. Any decisions to waive the pre-emptive rights of existing shareholders shall be made by the General Meeting. In this connection, proposals must be submitted by the Board of Directors and properly explained and justified in the notice to the shareholders. The Board of Directors has authorisation to increase the share capital by issuing new shares for a total nominal value of NOK 50,000,000. Subscription terms and price will be decided by the Board of Directors, and the authorization is valid until the next General Meeting to be held in May The Board of Directors is further authorised to buy treasury shares with a nominal value up to NOK The price per share shall be no less than NOK 2 and no more than NOK 10. So far, the company has bought shares at a price of NOK 2.70 per share. The authorisation remains valid for 12 months from 13th May The company does not trade actively in its own shares, and all share purchases will be made through the ordinary channels, and the Stock Exchange will be notified immediately. Transactions with shareholders are only conducted as part of the company s ordinary business activities and all agreements will be made at market terms. A valuation of such transactions will be obtained from independent third parties whenever possible. Any major transactions between the company and related parties will be presented to the General Meeting for approval. Members of the Board of Directors and management are required to disclose any relationships they have with parties with whom the company conducts business. General Meeting The Annual General Meeting is held pursuant to the Companies Act, normally during the month of May. Notice to the shareholders will be sent by mail at least two weeks prior to the date of the meeting. The notice will also be sent to the Stock Exchange and made available on the company s website at least three weeks prior to the date of the meeting. The notice shall contain sufficient information to enable the shareholders to form a view on matters on the agenda. The registration deadline is normally the day prior to the General Meeting. Shareholders can participate in person or by proxy. The Board of Directors, auditor, CEO and CFO normally attend the General Meeting. Minutes of such meetings will be registered with the Stock Exchange and made available on the company s website. The chair of the meeting will be elected from among the shareholders present. Nomination Committee The company shall have a Nomination Committee pursuant to its Articles of Association. The Nomination Committee consists of four members. The majority of the members are independent of the company s Board of Directors and its executive management. The committee s chair and one additional member are independent of the company s principal shareholders, while the other two members represent the company s two largest shareholders. The Nomination Committee consists of: Harald Eikesdal, chairman Stein Pettersen Kristian Eidesvik Marnix van Overklift Board of Directors composition and independence Pursuant to Green Reefers Articles of Association, the company shall have a Board of Directors consisting of from three to six members. The company is not required to have a corporate assembly. Consequently, board members are elected by the General Meeting for a term of two years. The Board of Directors elects its own chairman and deputy chairman. As of 27 March 2009 the Board of Directors consists of Arnhild Dyrhaug Odfjell (chairman), Kristian Eidesvik, Eivind Eidesvik,

63 Birthe Cecilie Jørgensen and Aage Thoen. The composition of the Board of Directors meets the requirements of independence in relation to the principal shareholders, management and main business associates. Work of the Board of Directors The Board of Directors determines the company s strategy, and it controls and monitors the company s management through board meetings and monthly activity and result reports. Seven ordinary meetings are normally held each year and additional meetings are held as required. In addition to its general supervision of the management, the duties of the Board of Directors include: - Review, approval and monitoring of fundamental business and financial strategies and the management of the company. - Approval of major and important corporate agreements/ transactions. - Review of internal and external control routines and risk management procedures in the group. As of today the Board of Directors has no panels or committees. Risk management and internal control The executive management has guidelines for ongoing reporting on the company s activities and financial performance. Theses guidelines are continuously evaluated by the Board of Directors to ensure that they are relevant and followed by the organisation. Directors fees Directors fees are determined by the Annual General Meeting, after a proposal has been made by the Nomination Committee, and the amount shall reflect the directors responsibility, competence and hours worked, as well as the company s complexity. Directors fees are not related to the company s results. Board members have no share options. None of the board members have tasks in the company other than their board functions. The directors fees adopted by the last Annual General Meeting and their distribution are specified in Note 2. Remuneration of the executive management The company awards performance bonuses to its employees, according to stipulated criteria. The remuneration of the Chief Executive Officer is determined by the Board of Directors. In addition, the Board of Directors approves, on a general basis, the remuneration and terms of employment for key employees that report directly to the CEO. The Board of Directors has evaluated the need for a special compensation committee, but believes that it is not currently necessary. The remuneration, pension scheme and severance pay for management are presented in the notes to the annual accounts. Information and communication The Internet is the company s most complete and updated communication channel to the market. All interim reports will be made available immediately after the stock exchange has been notified. The company s website contains historical information, notices and reports, in addition to descriptions of the company s ships and terminals. Open investor presentations are arranged on a regular basis. The presentations are available on the company s website at www. greenreefers.no. A running dialogue is also maintained with analysts and investors. Corporate takeovers The company s Articles of Association contain no defence mechanisms against the acquisition of shares, nor have any other measures been instituted to restrict the opportunity to acquire shares in the company. However, the company s loan agreements stipulate minimum shareholdings by the company s principal shareholder, as well as a requirement that the company shall be listed on the Oslo Stock Exchange. Auditor Ernst & Young is Green Reefers independent auditor. The company avails itself little of the auditor for other purposes. The auditor attends Board meetings when the annual accounts are submitted for approval. At least once a year the auditor has a meeting with the Board of Directors without the executive management being present. At this meeting the auditor comments on the company s internal control procedures, including identified weaknesses and proposals for improvement. Auditor s fees are listed in the notes to the annual accounts, broken down by auditing fees and fees for other services. 63

64 Året 2008 Driftsresultatet (EBITDA) på MUSD 26,0, mot MUSD 36,3 i 2007 Spotmarkedet i 2008 rapportert 7 % lavere enn i Driftskostnadene opp 19 prosent, tre hovedmotorhavarier i 1. kvartal 2008 Sterk forbedring i resultatene for terminalaktiviteten, EBITDA fra MUSD -3,3 to MUSD 0. Salgsgevinst på MUSD 1,3 ved salg av skip. Datterselskap etablert i Polen, driftsansvar for 12 skip. 64

65 Aksjonærinformasjon Aksjonærpolitikk Green Reefers målsetning er å gi en konkurransedyktig langsiktig avkastning til sine aksjonærer. Avkastningen er en kombinasjon av aksjekursens utvikling og utbetalt utbytte. Denne avkastningen skal gjenspeile den langsiktige finansielle utviklingen til selskapet. Årlig utbytte bør normalt representere % av konsernets resultat etter skatt. I 2008 hadde selskapet et negativt resultat, og styret har dermed ikke foreslått å betale utbytte for Informasjon til investorene Green Reefers legger vekt på at aksjonærene mottar relevant og objektiv informasjon om selskapet. Målet er at aksjonærene skal gis en god forståelse av selskapets aktivitet og fremtidsutsikter, slik at de best mulig kan vurdere aksjekursen og de underliggende verdiene. Informasjon gis i hovedsak gjennom kvartalsrapportering, årsrapport og investorpresentasjoner. Alle rapporter og pressemeldinger, sammen med en detaljert beskrivelse av selskapet og aktivitetene, er tilgjengelig på Emisjoner og løpende fullmakter På generalforsamlingen i mai 2008 ble styret gitt fullmakt til å øke aksjekapitalen ved å utstede nye aksjer. Aksjekapitalen kan utvides med totalt MNOK 50,0. Tegningsvilkår og pris fastsettes av styret, og fullmakten er gyldig frem til den ordinære generalforsamlingen i mai Styret ble videre gitt fullmakt til å kjøpe egne aksjer til en samlet pålydende MNOK 25,0. Det laveste og høyeste beløp som kan betales per aksje skal være henholdsvis NOK 2,- og NOK 10,-. Selskapet har så langt kjøpt aksjer til en gjennomsnittspris NOK 2,70 per aksje. Fullmakten gjelder i 12 måneder fra 13. mai Kurs- og likviditetsutvikling Aksjekursen sluttet 31. desember 2008 på NOK 0,99 mot NOK 3,80 ett år tidligere. Dette tilsvarer en nedgang på ca. 74 %. Green Reefers har én aksjeklasse. 31. desember besto aksjekapitalen av aksjer til pålydende verdi NOK 1,00 per aksje. En aksjekurs på NOK 0,99 gir en markedsverdi på selskapet på MNOK 251, dvs. MUSD 35,9. I løpet av året ble 35 millioner aksjer i Green Reefers omsatt på Oslo Børs. Green Reefers aksjen ble i 2009 flyttet fra OB Match til OB Standard, ettersom aksjen ble handlet i gjennomsnitt færre enn 10 ganger per dag. Aksjonærer og stemmerett Ved utgangen av 2008 hadde selskapet 1490 registrerte aksjonærer. Norske aksjonærer eide 63 %. Tilsvarende tall ved forrige årsskifte var 1518 aksjonærer hvorav 63% var eid fra Norge. Alle aksjer har lik stemmerett. Finanskalender Tirsdag Generalforsamling / Regnskap 1. kvartal Tirsdag Regnskap 2. kvartal Tirsdag Regnskap 3. kvartal Tirsdag Regnskap 4. kvartal 65 Resultatet før skatt for Green Reefers endte på MUSD -16,2 (MUSD -9,7), mens resultatet etter skatt ble MUSD -16,5 (MUSD -25,2). Konsernet nedskrev utsatt skattefordel i sin helhet i Skipenes driftskostnader økte med 19 prosent i 2008, hovedsaklig som følge av økte mannskapskostnader, høyere reservedelspriser samt lange reparasjoner og dokkinger. Gjennomsnittlig driftskostnader utgjorde i 2008 USD per dag, sammenlignet med USD i For konsernet har 2008 vært et skuffende år, med vesentlige utfordringer på driftssiden, tre motorhavarier i begynnelsen av 2008, og uakseptabel høy andel ikke-planlagt off-hire. Kjøleskipsmarkedet hadde en forsiktig start på Høysesongen under andre kvartal var imidlertid vesentlig sterkere og betydelig lengre enn foregående år. I tredje og særlig fjerde kvartal la krisen i verdensøkonomien også en demper på reefermarkedet. I strid med forventningene endte derfor spotmarkedet for Green Reefers sitt fartøysegment i gjennomsnitt ned 7 prosent i forhold til nivået for Årsberetningen for 2008 Resultater i 2008 Konsernet økte bruttoinntjening i 2008 til MUSD 252,4 (MUSD 225,0). De høye bunkersprisene medførte en kraftig økning i reiseavhengige kostnader, noe som delvis ble kompensert av høyere fraktrater. Netto time charter inntjening økte 3 prosent. Som følge av tilbakelevering av skip på TC og økt off-hire, produserte konsernet 3% færre seilingsdager i 2008 enn året før. Inntjening på netto timecharter basis ble således MUSD 138,8 (MUSD 138,2). Driftsresultatet før avskrivninger (EBITDA) for 2008 ble MUSD 26,0 (MUSD 36,3). Resultatet kommer i sin helhet fra skipsaktiviteten, ettersom terminalene leverte 0 i EBITDA for 2008, en forbedring fra MUSD -3,3 i Driftsresultatet (EBIT) ble MUSD -9,3, hvorav MUSD -8,2 ble generert gjennom skipsaktiviteten og MUSD -1,1 fra terminalene. EBIT-tallene inkluderer en netto nedskrivning av aktiva på MUSD 8,2. Den operasjonelle driften genererte en kontantstrøm på MUSD 17,1 i 2008, mot MUSD 16,9 i Forskjellen mellom EBITDA (USD 26,0 mill) og kontantstrøm fra driften består av salg av skip (MUSD -1,3), finansposter (MUSD -9,0) og endringer i arbeidskapital (MUSD 1,4). Kontantstrøm fra investeringer utgjorde MUSD -11,7 (MUSD -60,7). Investeringene i 2008 består i hovedsak av oppgradering av skipene. Konsernet planlegger totale dokkingsinvesteringer på MUSD 16,8 i 2009.

66 66 Kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter var MUSD -0,6 (MUSD 43,2). Netto kontantstrøm i konsernet under 2008 var MUSD 4,8 (MUSD -0,7). Morselskapet Green Reefers ASA hadde et overskudd på MNOK 156 (MNOK -126), som er overført til annen egenkapital. Selskapets frie egenkapital var MNOK 339 (MNOK 184) per 31. desember Styret kan ikke anbefale utbytte for Utover det som er opplyst i årsrapporten, kjenner ikke styret til hendelser som influerer konsernets balanse eller regnskap for Virksomheten Green Reefers opererer i et internasjonalt reefermarked med spesialiserte fryse- og kjøleskip. Konsernet er et fullintegrert rederi med avdelinger for befraktning /operasjon, teknisk drift og terminaldrift. Konsernet har egne bemanningskontorer i Kaliningrad og Gdynia, samt et polsk datterselskap som har driftsansvar for 12 skip. Green Reefers er en markedsledende transportør av frossen pelagisk fisk fra Norge og Island til Øst-Europa og Vest-Afrika. Konsernet er i tillegg aktiv i ulike spot trades og sesongkontrakter hovedsaklig i Atlanterhavsbassenget, blant annet fra Sentral- og Sør-Amerika til USA, Europa og Svartehavet, fra Europa til USA og Vest-Afrika, og fra Sør-Afrika og Europa til USA. Flere av tradene er integrert med konsernets terminaler. Fartøyene seiler både i etablerte linjemønstre og i spotmarkedet. Konsernet har som langsiktig målsetning å øke kontraktsdekningen i samtlige trafikkområder. Skipene Resultat før skatt for skipene ble MUSD -14,4 i 2008 (MUSD -0.9). Underskuddet i 2008 inkluderer nedskrivning av skipsverdier på MUSD 8,4. Ved årsskiftet kommersialiserte Green Reefers en flåte på 43 skip fra Bergen. Konsernet heleiet 35 skip, og har 25% andel i ytterligere 3 fartøyer. 3 skip er innbefraktet på lengre timecharter kontrakter, mens 2 fartøyer er innleid på Bareboat-avtaler. Hovedtyngden av skipene (36) er i segmentet kubikkfot lastekapasitet, mens de gjenstående (7) fartøy er mellom kubikkfot. Den sistnevnte gruppen er hovedsaklig beskjeftiget i transport av frosne fiskeprodukter i nordlige farvann, mens de større skipene primært transporterer frukt, fisk, juice og kjøtt i Atlanterhavet. Kontoret i Bergen utfører teknisk drift av 19 skip, 12 skip drives gjennom et heleid datterselskap i Polen, og 9 skip driftes av ekstern shipmanager i Storbritannia. Terminaler Resultat før skatt for terminalene ble MUSD -1,8 i 2008 (MUSD -8,8) Terminalene i Sentral-Amerika og Florida betjener den lokale fruktindustrien i tillegg til Green Reefers aktivitet i regionen. Terminalene i Norge og ved Østersjøen benyttes primært til fryselast, og er tett integrert i Green Reefers transportsystem. Etter store tap i 2007, har konsernet i 2008 hatt sterk fokus på effektivisering av driften ved terminalene. Konsernet har lykkes i sine tiltak og leverte i 2008 en svakt positiv EBITDA for terminalaktiviteten. Som ledd i den gjennomførte prosessen ble fruktterminalen i Port Manatee nedlagt. Green Reefers vil i 2009 fortsette arbeidet med å optimalisere driften. Kjøleskipsmarkedet i 2008 og fremtidsutsikter Kjøleskipsmarkedet har hatt en positiv trend de siste årene. Finanskrisen har stoppet denne utviklingen, og det oppleves nå fall i volumene i flere tradisjonelle reefer-trades. Konsernet er av den oppfatning at vårt markedssegment med spesialiserte kjøleskip, vil være foretrukket for store volumer som krever rask levering til markedet, og transport fra havner med mindre sofistikert infrastruktur. Våre konkurrenter, containerskips-operatørene, vil være foretrukket i markeder hvor frysevarer kan kombineres med større mengder annen last, og på frys- og kjøleprodukter som transporteres i mindre volumer, eller i felleskap med handelsvarer som krever en regulær linjetrafikk gjennom hele året. Det er nå betydelig overkapasitet av containerskip på verdensbasis, og svært lave markedsrater som tilbys for leie av disse fartøy. Indirekte utgjør denne utviklingen en trussel for spesialiserte kjøleskip i vårt segment. Situasjonen åpner imidlertid også nye muligheter som følge av endrede seilingsmønstre, økt transittid og kapasitetstilpasninger. Green Reefers opplever i dag situasjoner hvor bransjeaktører må henvende seg til spesialiserte kjøleskip for å dekke sitt logistikkbehov som følge av endringene i markedet for containertransport. Globalt forventer imidlertid Green Reefers det svake containermarkedet vil innvirke negativt på vårt markedssegment med spesialiserte kjøleskip. I 2008 ble nybygg tilsvarende 0,6 prosent av verdens kjøleskipsflåte levert. Skraping av kjøleskip utgjorde i samme perioden 4,4 prosent. Med en tilhørende meget beskjeden ordrebok, forventes således balansen mellom tilbud og etterspørsel å fremstå gunstig når verdensøkonomien normaliserer seg. På denne basis er styret forsiktig optimistisk med tanke på reefer-markedet i tiden fremover. Risk management and sensitivitet Green Reefers skal skape aksjonærverdier ved å utnytte de forretningsmulighetene som gir best avkastning sett i forhold til risikoen involvert, innenfor den fastlagte strategi. For å oppnå dette søkes operasjonell og finansiell risiko redusert så langt det er praktisk mulig. Konsernet tilstreber en portefølje bestående av kontrakter som gir stabilitet og forutsigbarhet, kombinert med spot-aktivitet. Konsernets strategiske fokus på utvikling av transportsystemer ved å integrere skip og terminaler samt ambisjon om å øke kontraktsdekningen, skal bidra til en mer stabil inntekststrøm til tross for et volatilt spotmarked. Operasjonell risiko er knyttet til driften av skip og terminaler. Eksponeringen omfatter skade på utstyr, personell og miljø, samt endringer i det generelle driftskostnadsnivået. Dette vil igjen være påvirket av anleggsmidlenes kvalitet og alder, samt de implementerte driftssystemer. Konsernet sikrer en del av sitt bunkersbehov gjennom bunkersklausuler i fraktkontraktene med kundene og finansiell hedging, mens hoveddelen av bunkersen kjøpes i spotmarkedet.

67 Konsernet har forsikringsordninger som er vanlige for den virksomheten som utøves; herunder kasko-, tidstap og ansvarsdekninger. Konsernet er eksponert for endringer i rentenivået. Renterisikoen knytter seg primært til langsiktig gjeld. En endring i rentenivået på 1 %-poeng vil påvirke konsernets resultat med USD 1,8 millioner. I 2008 var 87 % av konsernets inntekter i USD som er konsernets funksjonelle valuta. 56 % av driftskostnader og finansielle kostnader var i USD, mens resten hovedsakelig var NOK og EUR. Konsernet har dermed en netto valutaeksponering. Denne eksponeringen søkes delvis avdempet gjennom terminforretninger. Konsernet skal i henhold til gjeldende låneavtaler ha en minimum likviditetsreserve som tilsvarer 50 % av neste 12 måneders avdrag på pantelån. Pr hadde konsernet bankinnskudd tilsvarende MUSD 16,9. Basert på prognoser for 2009 vurderes likviditetssituasjonen som utfordrende. Salg av eiendeler, nye lån og/eller ny egenkapital er nødvendig for å sikre likviditet mht å overholde låneavtalenes bestemmelser. Det generelle kjølemarkedet kan påvirkes av årets avlinger, eksportbegrensninger pga plante- og dyresykdommer samt politiske beslutninger. Av volumene som fraktes i kjølemarkedet kommer cirka 60 % fra land med dollar-økonomi, mens land med euro-økonomi står for cirka 50 % av importen. Utviklingen mellom dollar og euro er derfor med på å påvirke kjøpekraften i markedet. En endring i inntjeningen på 10 cent per kubikkfot vil påvirke konsernets resultat med MUSD 13,0 årlig. Fortsatt drift Konsernets finansielle posisjon er utfordrende, og konsernet gjennomgår restrukturering for å oppnå en mer kostnadseffektiv drift. Basert på dagens prognoser vil imidlertid konsernet måtte gjennomføre ytterligere tiltak for å unngå brudd på bestemmelsene relatert til konsernets låneavtaler. Slike tiltak vil kunne inkludere salg av skip, nye lån, og/eller ny egenkapital. Styret bekrefter at forutsetningene om fortsatt drift er lagt til grunn og er tilstede ved avleggelsen av regnskapet. Finans og kapitalstruktur Kontantbeholdning var MUSD 16,9 (MUSD 11,7) den 31. desember Rentebærende gjeld utgjorde MUSD 180,1 (MUSD 181,3). Konsernets gjeld er 81% i USD, 18 % i EUR og 1 % i NOK. Konsernet har kjøpt EUR på termin mot USD, noe som avdekker deler av EUR/ USD-eksponeringen. Gjelden i NOK er relatert til terminalene, mens resterende gjeld er pantelån mot skipene. På generalforsamlingen i mai 2008 ble styret gitt fullmakt til å øke aksjekapitalen ved å utstede nye aksjer. Aksjekapitalen kan utvides med totalt MNOK 50,0. Tegningsvilkår og pris fastsettes av styret, og fullmakten er gyldig frem til den ordinære generalforsamlingen i mai Styret ble videre gitt fullmakt til å kjøpe egne aksjer til en samlet pålydende MNOK 25,0. Det laveste og høyeste beløp som kan betales per aksje skal være henholdsvis NOK 2,- og NOK 10,-. Konsernet har så langt kjøpt aksjer til en gjennomsnittspris NOK 2,70 per aksje. Fullmakten gjelder i 12 måneder fra 13. mai Det vises forøvrig til eget kapittel om Aksjonærinformasjon i årsrapporten. Bokført egenkapital var pr. 31. desember 2008 MUSD 125,0 (MUSD 141,6) noe som tilsvarer en egenkapitalandel på 37,4%. Kortsiktig gjeld var MUSD 51,6 (MUSD 50,4). Den kortsiktige gjelden består av første års avdrag på langsiktig gjeld (MUSD 22,8), beholdninger (MUSD 16,5) og øvrig gjeld (MUSD 12,4). Den kortsiktige gjelden utgjør 24,7 prosent av total gjeld. Medarbeidere, kompetanse og miljø Green Reefers skal drive virksomheten etter høye standarder for sikkerhet, kvalitet, miljø og etikk. Kontinuerlig opplæring av personell på skip, terminaler og land er en viktig del av dette. Konsernet er positiv til utvikling av strengere internasjonale retningslinjer for den aktiviteten som drives, og har en løpende tilpasning til disse. Styret anser arbeidsmiljøet på sjø og land som godt. Sykefraværet for seilende personell var 1,1% (1,1%), mens det for landansatte var 3,9% (4,9%). Det har vært registrert 10 arbeidsulykker som har medført midlertidig fravær i 2008, samtlige blant seilende personell. Konsernet har kontinuerlig fokus på preventive tiltak for å redusere personskader. Toril Eidesvik ble i april 2008 konstituert som administrerende direktør etter Trym Jacobsen, og ble senere fast ansatt. Harald S. Thorstensen ble i begynnelsen av 2009 ansatt som viseadministrerende direktør. Det er full likestilling mellom menn og kvinner i Green Reefers. Til konsernets hovedkontor er det tradisjonelt rekruttert fra miljø hvor antall kvinner og menn er jevnt representert, men det er begrenset antall kvinnelige søkere til stillinger innen kommersiell og teknisk drift av skip. Konsernet hadde ved årsskiftet 70 (74) ansatte ved hovedkontoret i Bergen, hvorav 32 (31) er kvinner. Arbeidstidsordningene i konsernet følger de ulike stillinger og er uavhengig av kjønn. Andelen deltidsansatte er noe høyere blant kvinner. Selskapsstyring Selskapsstyring er omtalt i eget kapittel i årsrapporten. Vi bekrefter herved at årsrapporten for 2008, etter vår beste overbevisning, er utarbeidet i samsvar med IFRS og den norske Regnskapsloven. Årsrapporten gir et godt bilde av foretakets og konsernets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat, og gir en rettvisende oversikt mht opplysningene nevnt i Verdipapirhandelslovens 5-6 fjerde ledd. 67

68 Selskapsstyring 68 Green Reefers ASA er et norsk selskap, med hovedkontor i Bergen, organisert i henhold til allmennaksjeloven og notert på Oslo Børs. Rapporten om selskapsstyring er utarbeidet i overensstemmelse med Nasjonal anbefaling for eierstyring og selskapsledelse utstedt av Aksjonærforeningen. Virksomheten - aktiviteter, visjon og kjerneverdier Green Reefers er en operatør i det internasjonale kjøle- og frysemarkedet. Selskapets visjon er å være «ledende operatør av mellomstore kjøleskip og den fremste logistikkleverandør for fisk fra nordlige farvann». Green Reefers styres i henhold til målsetninger og prinsipper som skal sikre åpenhet, integritet og ansvarlighet. Alle aktivitetene som utføres er innenfor rammene som er definert i vedtektenes formålsparagraf: «Selskapets formål er skipsfart og annen transportvirksomhet gjennom eie og/eller drift, handel og industri, kjøp og salg av fast eiendom og verdipapirer samt deltakelse i slik virksomhet gjennom andre selskaper, og for øvrig næringsvirksomhet av enhver art.» Vedtektene er utarbeidet etter lovens minimumskrav for å skape et åpent selskap. Vedtektene er tilgjengelige på selskapets internettsider. Selskapskapital og utbytte Green Reefers skal ha en egenkapital som til enhver tid er konsistent med mål, strategi og definert risikoprofil. En minimums egenkapitalandel (bokført egenkapital i prosent av totale eiendeler) på minst 30 prosent er påkrevd for å oppfylle selskapets nåværende finansielle betingelser overfor bankene. Utbyttepolitikken tar utgangspunkt i prinsippet om at aksjonærenes langsiktige avkastning skal gjenspeile resultater generert av selskapet. Avkastningen er en kombinasjon av aksjekursens utvikling og utbetalt utbytte til aksjonærene. Årlig utbytte skal normalt representere % av konsernets resultat etter skatt. Likebehandling av aksjonærer og transaksjoner med nærstående Som børsnotert selskap oppfyller Green Reefers Oslo Børs krav med hensyn til informasjonsplikt og likebehandling av aksjonærene. Alle aksjer har like rettigheter, ettersom selskapet kun har én aksjeklasse. Det er ingen omsetningsbegrensninger på aksjene. Alle avgjørelser om å fravike forkjøpsretten for eksisterende aksjonærer tas av generalforsamlingen. Slike forslag fremlegges av styret og begrunnes i innkallingen til generalforsamlingen. Styret har fullmakt til å kunne øke aksjekapitalen med utstedelse av nye aksjer for pålydende inntil NOK 50 millioner. Tegningsbetingelser og prising skal besluttes av styret og fullmakten gjelder frem til den neste generalforsamling i mai Styret har videre fullmakt til å kjøpe egne aksjer med en nominell verdi inntil NOK 25 millioner. Prisen per aksje skal ikke være lavere enn NOK 2,- og ikke høyere enn NOK 10,-. Selskapet har så langt kjøpt aksjer til NOK 2,70 per aksje. Fullmakten gjelder for 12 måneder fra 13 mai Selskapet handler ikke aktivt med egne aksjer, og alle kjøp av aksjer skjer gjennom vanlige kanaler og meldes børsen umiddelbart. Transaksjoner med aksjonærer skjer kun som et ledd i utøvelsen av selskapets ordinære virksomhet og alle avtaler gjøres på markedsvilkår. Vurdering av slike transaksjoner vil bli hentet inn fra en uavhengig tredjepart dersom mulig. Alle store transaksjoner mellom selskapet og nærstående parter forelegges generalforsamlingen for godkjenning. Medlemmer av styret og ledelsen plikter å informere om eventuelle relasjoner de måtte ha til aktører som selskapet handler med. Generalforsamling Den ordinære generalforsamlingen avholdes i samsvar med aksjeloven, og finner vanligvis sted i mai. Innkalling til aksjonærene blir sendt minst to uker før møtedatoen. Varsel blir også sendt til børsen og gjort tilgjengelig på selskapets internettsider senest tre uker før møtedatoen. Innkallingen skal ha tilstrekkelig informasjon til at aksjonærene kan danne seg et inntrykk av sakene på agendaen. Frist for påmelding er vanligvis dagen før generalforsamlingen. Deltakelse kan skje personlig eller ved fullmakt. Styret, revisor, administrerende direktør og finansdirektør deltar normalt på generalforsamlingen. Referat fra slike møter blir registrert på børsen og gjort tilgjengelig på selskapets internettsider. Møteleder blir valgt av tilstedeværende aksjonærer. Valgkomité Selskapet har vedtektsfestet å ha en valgkomitè. Valgkomitèen består av 4 medlemmer. Flertallet av medlemmene er uavhengig av selskapets styre og ledende ansatte. Komitèens leder og ytterligere ett medlem er uavhengig av selskapets hovedaksjonærer, mens øvrige 2 medlemmer representerer selskapets to største aksjonærer. Valgkomitèen består av følgende: Harald Eikesdal, leder Stein Pettersen Kristian Eidesvik Marnix van Overklift Styre sammensetning og uavhengighet Ifølge Green Reefers vedtekter skal selskapet ha et styre bestående av tre til seks medlemmer. Selskapet er ikke pålagt å ha bedriftsforsamling. Styremedlemmene velges av generalforsamlingen for en periode på to år. Styret velger selv styreleder og nestleder. Styret består per 27. mars 2009 av Arnhild Dyrhaug (leder), Kristian Eidesvik, Eivind Eidesvik, Birthe Cecilie Jørgensen og Aage Thoen. Styrets sammensetning oppfyller krav til uavhengighet i relasjon til hovedaksjonærer, administrasjon og hovedforretningsforbindelser. Styrets arbeid Styret fastsetter selskapets strategi, og kontrollerer og fører tilsyn med forvaltningen av selskapet gjennom styremøter og månedlige aktivitets- og resultatrapporter. Det avholdes syv ordinære styremøter hvert år samt ytterligere møter ved behov. I tillegg til generelt tilsyn med ledelsen, inkluderer pliktene til styret: - Gjennomgang, godkjenning og kontroll av grunnleggende virksomhets- og finansielle strategier og forvaltningen av selskapet. - Godkjenning av store og viktige avtaler og transaksjoner. - Gjennomgang av interne og eksterne kontrollrutiner og prosedyrer for risikostyring i konsernet. Styret har pr i dag ingen komiteer eller utvalg.

69 Risikostyring og intern kontroll Ledelsen har retningslinjer for løpende rapportering om selskapets aktivitet og økonomiske utvikling. Disse retningslinjene blir kontinuerlig evaluert av styret for å sørge for relevans og oppfølging i organisasjonen. Godtgjørelse til styret Styrets honorar fastsettes av generalforsamlingen etter forslag fra valgkomiteen, og skal gjenspeile styrets ansvar, kompetanse, tidsbruk samt selskapets kompleksitet. Styrehonorar er ikke knyttet til selskapets resultat. Styret har ikke aksjeopsjoner. Ingen av styremedlemmene har oppgaver for selskapet utover styreverv i konsernet. Godtgjørelsen til styret som ble fastsatt av forrige generalforsamling og fordelingen er oppgitt i note 2. Godtgjørelse til ledende ansatte Selskapet har et bonusprogram for ansatte basert på oppnåelse av fastsatte kriterier. Godtgjørelsen til administrerende direktør fastsettes av styret. Styret godkjenner videre, på et generelt grunnlag, godtgjørelse og ansettelsesvilkår for nøkkelpersoner som rapporterer direkte til administrerende direktør. Åpne investorpresentasjoner blir arrangert jevnlig. Presentasjonene er tilgjengelig på selskapets internettsider; Det holdes forøvrig en løpende dialog med analytikere og investorer. Selskapsovertagelse Selskapets vedtekter inneholder ingen forsvarsmekanismer mot anskaffelse av aksjer, og det er ikke innført tiltak for å begrense muligheten til å anskaffe aksjer i selskapet. Selskapets låneavtaler inneholder imidlertid bestemmelser om begrensninger mht. minimum beholdning av aksjer eiet av selskapets største aksjonær samt krav om at selskapet skal være notert på Oslo Børs. Revisor Ernst & Young er Green Reefers uavhengige revisor. Selskapet benytter i liten grad revisor til andre oppgaver. Revisor deltar på styremøtet når årsregnskapet skal behandles. Minst en gang i året har revisor et møte med styret uten at ledelsen er til stede, der revisor kommenterer selskapets prosedyrer for internkontroll samt eventuelle identifiserte svakheter og forslag til forbedringer. Regnskapets noter viser revisors vederlag, fordelt på revisjonshonorar og vederlag knyttet til andre tjenester. Styret har evaluert behovet for en særskilt kompensasjonskomité, men mener at det for tiden ikke er nødvendig. Godtgjørelse, pensjonsordning og sluttvederlag for administrasjonen er presentert i notene til årsregnskapet. 69 Informasjon og kommunikasjon Internett er selskapets mest komplette og ajourførte kommunikasjonskanal mot markedet. Alle delårsrapporter blir gjort tilgjengelig umiddelbart etter melding til børsen. Selskapets internettsider inneholder også historisk informasjon, meldinger og rapporter i tillegg til en beskrivelse av virksomheten og tegninger/ tekniske data om selskapets skip og terminaler.

70

71 Design and production: Print: Wittusen & Jensen Photos: Oskar Andersen Text: Green Reefers ASA

72 Green Reefers ASA_Ulsmågveien 7_P.O. Box 94 Nesttun_NO-5852 Bergen_Norway _Tel _www.greenreefers.no