laksepriser etter som

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Vår portefølje gjorde -4.7% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 3.3%. Så langt i 2018 er vår portefølje ned 1.8%, mot 2.0% for OSEBX. Det var en turbulentt uke på Oslo Børs sist uke. Etter å ha steget videre med minimale svingninger i lengre tid, vendtee volatiliteten tilbake forrige uke. Makroøkonomien fortsetter å holde seg god, så dette er neppe begynnelsenn på noen stor korreksjon. Men det er kanskje et tegn på at den uvanlige idyllen fra dee siste månedene går mot slutten, og at volatiliteten skal tilbake til mere normalt nivå. Vi reduserer risikoen i porteføljen ved å erstatte Golden Ocean med Salmar. Sjømataksjer har ligget bak børsen gjennom 2017, bl.a. på forventning om fall i laksepriser etter som tilbudet av oppdrettslakss øker. Det err og kommer til å værevekst i tilbudet meree enn etterspørselen i første halvdel av 2018, måt mot fjoråret. Men dette kommer til å normalisere seg gjennom H og foreløpig har lakseprisene tatt godt i mot på overkant av NOK 50 kr pr kilo. Prisingen av aksjene innen sjømat er klart lavere enn børsen for øvrig, og dividende kapasiteten err god. For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: f Sparebank1 SR-Bank (SRBANK): Med stabilisert oljepris og økt optimisme til råvaresektoren er vii optimister mhp bedring i marginer og lavere tap enn fryktet innen banksektoren. Dette gjelder ikke mist de mest oljeeksponerte områdene på Vestlandet. Statoil ASA (STL): Norges største oljeselskap, med hoveddelen av sin virksomhet på norsk sokkel. Oppgang i oljeprisen vil slå rett inn på inntjeningen i selskapet. BW Offshore (BWO): BWO utvikler, eier og driver produksjonsskip til olje & gass (FPSO). Viktigste driver for aksjen fremover er oppkobling og igangsettelse av Catcher, selskapets viktigste prosjekt nå. BW LPG ltd. (BWLPG): Oppgangen i oljeprisen har gjort det mer lønnsomt å frakte gass fra USA til Asia (eller andre steder), samtidig som ferdigstillelse av terminaler i USA øker landets eksportkapasitet. Videre vil veksten i flåten flate ut neste år, vi forventer en økning i LPG-flåten på ca. 3% i 2018, vesentlig mindre enn i perioden Prisingen fremstår som lav med P/B på 0.5. B2 Holding ASA (B2H): Inkassoselskap med internasjonaltt fokus. Selskapet leverte gode tall for Q3, driftsresultatenee er i sterk vekst og avkastningen på egenkapitalen i 2018 estimeres til over 20%. Wallenius Wilhelmsen Logistics (WWL): WWL er som en syklisk aksje interessant i tider hvor verdensøkonomien er på vei opp, slik som nå. WWL er priset på 2018 est. 11 og direkteavkastning ca. 4% %. Dette er klart k bedre enn Oslo Børs totalt sett. Selskapet gjorde også et oppkjøp før jul, som vi tror vil være innvannende og øke inntjeningen. Storebrand (STB): Forsikringsselskap med hovedvekt på livsforsikring. Prisingen ser ikke dyr ut på P/B I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Salmar Golden Ocean Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE Avkastning sysselsattt kapital ROE Egenkapitalavkastning EK Egenkapital NAV Eiendelers nettoverdi EV Markedsverdi pluss gjeld P/E Kurs/Fortjeneste pr aksje EBIT Drif tsresultat EBITDA Drif tsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Pleas se see the last page for important information

2 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Portefølje Selskap Siste Kurs Siden tatt inn Uke Kurss inn Avkastning* Forrige uke Kurs inn Dividende Avkastning GOLDEN OCEAN GROUP LTD SPAREBANK 1 SR BANK ASA STATOIL ASA BW OFFSHORE LTD BW LPG LTD B2 HOLDING ASA WALLENIUS WILHELMSEN LOGIS STOREBRAND ASA STI % % % % % % % % % % % % % % % -1.1% Endring porteføljen forrige uke Endring OSEBX forrige uke -4.7% -3.2% Endring portefølje 2017 Endring OSEBX 2017 * Ikke inkl. dividende -1.8% -1.8%

3 Storebrand PTP (NOKm) 1,559 2,196 2, ,504 2,662 2,806 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) EPS vekst just. (%) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) Direkteavkastning (%) Statoil Salgsinntekter (USDbn) EBITDA adj (USDbn) EBIT adj (USDbn) PTP (USDbn) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm 7.9 EBITDA margin just. (%) P/E (x) nm nm P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm nm ROCE etter skatt (%) nm Direkteavkastning (%) Brent spot (USD/bbl) NBP spot (USD/mmBTU) Equity production (kboed) BW Offshore Salgsinntekter (USDm) ,070 1, EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm 3 års EPS CAGR (%) R+ R- R- R- R+ R+ R+ EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) nm nm nm nm P/E just. (x) nm nm 43.9 nm nm nm 5.9 P/Bok (x) ROE (%) nm nm nm 12.4 ROCE (%) nm nm Direkteavkastning (%)

4 SalMar Salgsinntekter (NOKm) 4,207 6,246 7,186 7,326 9,030 10,071 10,184 EBITDA adj (NOKm) 513 1,485 2,157 1,725 2,790 3,629 3,260 EBIT adj (NOKm) 338 1,260 1,879 1,404 2,432 3,229 2,852 PTP (NOKm) 608 2,322 1,629 1,383 3,342 3,341 3,013 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Wallenius Wilhelmsen Logistics Salgsinntekter (USDm) 2,816 2,522 2,591 2,277 1,927 3,333 4,042 EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm Direkteavkastning (%) BW LPG Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) nm nm 33.8 P/E just. (x) nm nm 38.6 P/Bok (x) ROE (%) nm nm 1.0 Direkteavkastning (%) nm

5 B2Holding e 2018e Salgsinntekter (NOKm) 1,076 1,396 2,012 2,730 PTP (NOKm) EPS rapp. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) nm P/Bok (x) ROE (%) nm Direkteavkastning (%) Sparebank1 SR-Bank Netto renteinntekter 1,742 2,119 2,404 2,593 2,871 3,173 3,329 Netto provisjon 1,029 1, ,527 1,439 1,544 1,588 Salgsinntekter 3,786 4,498 2,161 4,429 4,968 5,302 5,503 Driftskostnader -1,888-2,019-2,056-1,863-2,032-2,152-2,190 Resultat før provisjon 1,898 2,479 2,858 2,566 2,936 3,150 3,313 Nedskrivninger på utlån Resultat før skatt 1,761 2,347 2,601 2,146 2,158 2,587 2,782 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EPS just. vekst (%) P/E just. (X) P/bok (X) Direkteavkastning (%) Source: Company (historical figures), DNB Markets (estimates) Avkastning YTD Porteføljen OSEBX 5

6 Avkastning Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%

7 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK Gener8 Maritime GNRT 5.72 HOLD 4.85 Dyvik USD B2Holding B2H BUY Gehin NOK AF Gruppen AHSL SELL Mortensen NOK Nets NETS BUY Roth DKK Akastor AKA BUY Knudssøn NOK KNOT Offshore Partners KNOP HOLD Dyvik USD Tomra TOM SELL Veddeng NOK XXL XXL HOLD Westgaard NOK Alfa Laval ALFA HOLD Magnergård SEK BerGenBio BGBIO BUY Ling NOK Actic Group AB ATIC BUY Bonnevier SEK Axactor AXA 2.82 BUY 5.00 Gehin NOK Archer ARCHER HOLD 9.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB SELL Holmberg SEK Atea ATEA HOLD Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Larshammar SEK Atwood Oceanics ATW 9.32 NO REC Karlsen USD NetEnt NETb BUY Arnell SEK Autoliv ALIV BUY Magnergård SEK Dorian LPG (Restricted) LPG 7.93 HOLD 8.10 Dyvik USD Latour LATOb HOLD Gunell SEK Awilco Drilling AWDR HOLD Karlsen NOK Norwegian Finans Holding NOFI BUY Astrup NOK Genco Shipping & Trading GNK BUY Dyvik USD Bakkafrost BAKKA HOLD Aukner NOK Wallenstam WALLb SELL Mortensen SEK Bergman & Beving BERGB BUY Bonnevier SEK Momentum Group MMGRB BUY Bonnevier SEK Kindred Group KINDSDB BUY Arnell SEK CGG CGG 2.60 SELL 1.75 Masdal EUR Borregaard BRG BUY Veddeng NOK Nokian Tyres NRE1V BUY Holmberg EUR BW Offshore BWO BUY Knudssøn NOK Cargotec CGC HOLD Kansanen EUR Carlsberg CARLB SELL Dahl DKK Castellum CAST SELL Mortensen SEK Vestas Wind Systems VWS HOLD Veddeng DKK Chr. Hansen CHR SELL Dahl DKK Citycon CTY1S 2.18 BUY 2.50 Mortensen EUR Coloplast COLOB BUY Dahl DKK Pandox PNDXB BUY Mortensen SEK D/S Norden DNORD BUY Dyvik DKK Danske Bank DANSKE BUY Astrup DKK North Energy NORTH 2.23 HOLD 1.10 Martinsen NOK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD DNB DNB NO REC Astrup NOK Saipem SPM 3.71 SELL 2.90 Karlsen EUR Farstad Shipping FAR NO REC Knudssøn NOK Lundin Petroleum LUPE HOLD Martinsen SEK Industrivärden INDUc HOLD Gunell SEK Electrolux ELUX BUY Magnergård SEK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Ensco ESV 5.63 HOLD 5.00 Karlsen USD Norsk Hydro NHY HOLD Veddeng NOK Aker BP ASA AKERBP BUY Martinsen NOK 7

8 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Northern Drilling NODL BUY Karlsen NOK Euronav EURN 8.25 HOLD 9.00 Dyvik USD Betsson BETSB BUY Arnell SEK Avanza Bank AZA BUY McBeath SEK Fabege FABG HOLD Mortensen SEK BioArctic BIOAB BUY Ling SEK Investor INVEb BUY Gunell SEK Alimak ALIG BUY Holmberg SEK Spectrum SPU SELL Masdal NOK Fred Olsen Energy FOE SELL 3.00 Karlsen NOK Frontline FRO HOLD Dyvik NOK GasLog GLOG HOLD Dyvik USD Solon Eiendom SOLON SELL Mortensen NOK Targovax TRVX BUY Ling NOK Getinge GETIB HOLD Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF HOLD Gehin NOK GN Group GN SELL Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Dyvik USD Golar LNG Partners GMLP HOLD Dyvik USD Epic Gas EPIC BUY Dyvik NOK Grieg Seafood GSF BUY Aukner NOK Ocean Yield OCY HOLD Masdal NOK Hennes & Mauritz HMB HOLD Arnell SEK Hexagon AB HEXAB BUY Holmberg SEK Hexagon Composites HEX BUY Krohn NOK MTG MTGb BUY Arnell SEK Hufvudstaden HUFV SELL Mortensen SEK Pareto Bank PARB BUY Astrup NOK Husqvarna HUSQb BUY Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Dyvik NOK Borr Drilling BDRILL BUY Karlsen NOK Siem Offshore SIOFF 2.30 NO REC Knudssøn NOK Solstad Farstad SOFF 5.67 NO REC Knudssøn NOK Jm Ab JM SELL Montgomery SEK Sbanken SBANK BUY Astrup NOK MSAB MELK NO REC Gunell SEK Klövern KLOVb BUY Mortensen SEK Norwegian Air Shuttle NAS SELL Westgaard NOK Kone KNEBV HOLD Holmberg EUR Konecranes KCR BUY Kansanen EUR Kongsberg Gruppen KOG BUY Veddeng NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK Kværner KVAER HOLD Knudssøn NOK Sparebanken Sør SOR HOLD Astrup NOK Lerøy LSG BUY Aukner NOK Fortum FORTUM HOLD Kansanen EUR Nibe Industrier NIBEB HOLD Larshammar SEK Höegh LNG Partners HMLP BUY Dyvik USD Eidesvik Offshore EIOF 6.85 NO REC Knudssøn NOK Marine Harvest MHG BUY Aukner NOK AcadeMedia AB ACAD BUY Bonnevier SEK Sparebank 1 Østlandet SPOL BUY Kaland NOK Ahlsell AB BUY Bonnevier SEK Yara YAR BUY Veddeng NOK Ncc NCC HOLD Montgomery SEK Recipharm RECIB HOLD Ling SEK Scandic Hotels SHOT BUY Bonnevier SEK 8

9 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Coor Service Management COOR BUY Bonnevier SEK Austevoll Seafood AUSS BUY Aukner NOK Noble NE 4.55 SELL 2.00 Karlsen USD DHT Holdings DHT 3.54 HOLD 4.00 Dyvik USD Nordea NDA BUY McBeath SEK NRC Group NRC BUY Mortensen NOK Loomis LOOMb BUY Bonnevier SEK Lundbeck LUN HOLD Dahl DKK Golden Ocean GOGL BUY Dyvik NOK SSAB SSABA BUY Kansanen SEK Norway Royal Salmon NRS BUY Aukner NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Astrup NOK Oncopeptides ONCO BUY Ling SEK Norwegian Property NPRO BUY Mortensen NOK Novo Nordisk NVO BUY Dahl DKK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK Storebrand STB BUY Gehin NOK Ocean Rig ORIG BUY Karlsen USD YIT YIT 6.73 SELL 6.40 Mortensen EUR Odfjell ODF BUY Dyvik NOK DNO DNO 9.87 BUY Martinsen NOK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Shelf Drilling SHLF BUY Karlsen NOK Otello OTELLO BUY Bjørnsen NOK Oriflame ORI SELL Krohn SEK Orkla ORK HOLD Westgaard NOK Essity ESSITYB HOLD Bonnevier SEK Pacific Drilling PACD 0.92 SELL 0.20 Karlsen USD Nordic Semiconductor NOD BUY Bjørnsen NOK Balder BALDB HOLD Mortensen SEK Peab PEAB SELL Montgomery SEK Petroleum Geo-Services PGS SELL Masdal NOK Polarcus PLCS 1.31 NO REC Masdal NOK Prosafe PRS SELL 9.00 Masdal NOK Q-Free QFR 7.62 HOLD 8.00 Roth NOK TechnipFMC FTI HOLD Masdal USD Rezidor REZT BUY Krohn SEK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Safe Bulkers SB 3.17 BUY 3.70 Dyvik USD Valmet VALMT HOLD Kansanen EUR SalMar SALM BUY Aukner NOK Sampo Oyj SAMPO HOLD Gehin EUR Sandvik SAND BUY Larshammar SEK Entra ENTRA SELL Mortensen NOK Flex LNG FLNG BUY Dyvik NOK Schibsted SCHA HOLD Westgaard NOK Scorpio Tankers STNG 2.37 HOLD 3.40 Dyvik USD Seadrill SDRL 1.82 NO REC Karlsen NOK SEB SEB SELL McBeath SEK Europris EPR BUY Westgaard NOK Selvaag Bolig SBO HOLD Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN HOLD Knudssøn NOK Outokumpu OUT1V 6.61 BUY 7.70 Kansanen EUR Aker Solutions AKSO HOLD Masdal NOK 9

10 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Humana HUM BUY Bonnevier SEK Skanska SKA HOLD Mortensen SEK SKF SKFB BUY Larshammar SEK Faroe Petroleum FPM BUY Martinsen GBP Scandi Standard SCST BUY Aukner SEK Songa Offshore SONG HOLD Karlsen NOK Tele2 TEL2b BUY Gauffin SEK Sparebank1 SMN MING BUY Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Astrup NOK Sparebanken Møre MORG HOLD Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG HOLD Astrup NOK Alligator Bioscience ATORX BUY Ling SEK Aker AKER HOLD Karlsen NOK The Scottish Salmon Company SSC 8.20 BUY Aukner NOK Statoil STL BUY Martinsen NOK Telia Company TELIA BUY Gauffin SEK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Subsea 7 SUBC SELL Karlsen NOK Nobia NOBI BUY Holmberg SEK Swedbank SWEDA SELL McBeath SEK Svenska Handelsbanken SHB SELL McBeath SEK Swedish Match SWMA HOLD Arnell SEK Teekay Tankers TNK 1.21 HOLD 1.50 Dyvik USD Avance Gas AVANCE BUY Dyvik NOK Lundbergs LUNDb SELL Gunell SEK Medistim MEDI HOLD Krohn NOK Telenor TEL BUY Maaø NOK EVRY EVRY BUY Bjørnsen NOK TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK Handicare HANDI BUY Dahl SEK Topdanmark TOP HOLD Gehin DKK Wilson Therapeutics WTX BUY Ling SEK DOF DOF 0.69 NO REC Knudssøn NOK Transocean RIG SELL 7.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB HOLD Larshammar SEK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK Veidekke VEI HOLD Mortensen NOK BW LPG BWLPG BUY Dyvik NOK Volvo VOLVB SELL Magnergård SEK ALK-Abello ALKb BUY Ingildsen DKK Securitas SECUB BUY Bonnevier SEK Wihlborgs WIHL HOLD Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK Kinnevik KINVb BUY Gunell SEK Nordic Nanovector NANO BUY Ling NOK Wallenius Wilhelmsen Logistics WWL BUY Dyvik NOK William Demant Holding WDH SELL Dahl DKK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Evolution Gaming EVO HOLD Arnell SEK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Astrup NOK Hexpol HPOLB SELL Holmberg SEK Vitrolife VITR HOLD Ling SEK Odfjell Drilling ODL BUY Karlsen NOK 10

11 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 11