Vi gjør Forrige om sjømatsektoren, Ingen endringer. Skandiabanken har. Golden. Tegnforklaringer EPS CEPS DPS P Aksjekurs ROCE ROE.

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer Vår portefølje gjorde + 1.3% fra mandag formiddag f til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 0.7%. Så langt i 2017 er vår portefølje opp 22.6%, mot 15.3% for OSEBX. Vi gjør ingen endringer denne uken. Forrige uke var spesielt bra for sjømat. Det har vært delte meninger i finansverdenen om sjømatsektoren,, men historisk har perioden 4. kvartal vært en god periode både for sjømatprisene og aksjene. Våre valgte aksjer er hhv. Salmar og Grieg Seafood, som var opp hhv. 5. 3% og 5.8% i forrige uke. Ellers var finansaksjer relativt svake forrige uke. Vi ser ngenting som endrer vårt langsiktige, positive syn på sektoren. Vi gjør ingen endringer i sektorvalget. For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: f Salmar ASA (SALM): Oppdrettslaks har fremdeles godee priser, sesongen tatt i betraktning. Normal sesongutvikling er at prisene stiger fra ca. uke 40 og utover. Da vil normalt også aksjene stige. Grieg Seafood ASA(GSF): Grieg Seafood rapporterte noe bedre Q2-tall enn ventet og guidet samtidig for en utsetting av smolt som støtter s de annonserte vekstmålene frem til Vi oppjusterte kursmålet i etterkant av rapporten. Skandiabanken (SKBN): Skandiabanken har en nettbasert forretningsmodell, uten filialer. Dette gir lave kostnader. Etterspørselen etter personlån er høy, og tapene lave. Skandiabanken har høyere lønnsomhet enn mesteparten av norsk bankvesen for øvrig, hvilket gir grunnlag for høyere verdsettelse. Golden Ocean (GOGL): Tørrbulkratene fortsetter å styrke seg. Etter en relativt svak forsesong, har sommeren så langt vært positiv. Videre forventes eksport av jernmalm fra Brasil å øke utover høsten. Det overordnete bildett på hvorfor tørrbulk er spennende nå, er at ordreboken er på dett laveste siden Brutto antar vi flåteveksten blir 2.5-3% i 2018, og justert for skraping s blir nettotallet lavere. Det skal ikke mye til før etterspørselen etter tørrbulk stiger mer enn det, og da har vi en rateoppgang. Axactor (AXA): Gjeldsinnkrevingsselskap med fokus på Sør-Europa og Tyskland. Europeiske banker er i stigendee grad interessert i å selge sine gjeldsporteføljer. Axactors forretningside er å være kjøper når bankene ønsker å selge. Selskapet har hentet NOK 598 Mn i en emisjon. Gevaran, et selskap kontrollert av John Fredriksen, har tegnet seg for 151 mn aksjer som tilsvarer 9.9 av utestående aksjer. DNB Markets var rådgiver for Axactor AB i den nylig gjennomførte rettede emisjonen i selskapet. Sparebank1 SR-Bank (SRBANK): Med stabilisert oljepris og økt optimisme til råvaresektoren er vii optimister mhp bedring i marginer og lavere tap enn fryktet innen banksektoren. Dette gjelder ikke mist de mest oljeeksponerte områdene på Vestlandet. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Ingen Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE Avkastning sysselsattt kapital ROE Egenkapitalavkastning EK Egenkapital NAV Eiendelers nettoverdi EV Markedsverdi pluss gjeld P/E Kurs/Fortjeneste pr aksje EBIT Drif tsresultat EBITDA Drif tsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Pleas se see the last page for important information

2 Portefølje Selskap Siste Kurs Siden tatt inn Uke Kurss inn Avkastning* Forrige uke Kurs inn Dividende Avkastning SALMAR ASA SKANDIABANKEN ASA AXACTOR GOLDEN OCEAN GROUP LTD SPAREBANK 1 SR BANK ASA GRIEG SEAFOOD ASA AKER ASA-A SHARES % % % 5.1% 5.1% % % % % - 2.8% - 2.3% - 0.0% - 5.8% % Endring porteføljen forrige uke Endring OSEBX forrige uke 1.3% 0.7% Endring portefølje 2017 Endring OSEBX % 15.3% * Ikke inkl. dividende

3 Storebrand PTP (NOKm) 1,559 2,196 2, ,504 2,571 2,486 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) EPS vekst just. (%) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) Direkteavkastning (%) Golden Ocean Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm nm EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm nm EV/EBIT just. (x) nm nm nm nm nm nm 17.7 P/E just. (x) 91.1 nm 14.7 nm nm nm 14.9 P/Bok (x) ROE (%) nm nm nm 5.2 Direkteavkastning (%) Aker Salgsinntekter (NOKm) 47 nm nm nm 1,905 nm nm EBITDA adj (NOKm) , EBIT adj (NOKm) , PTP (NOKm) , ,618 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) nm nm nm nm nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm 3 års EPS CAGR (%) R nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm nm nm nm 89.6 nm nm P/E just. (x) nm 19.1 nm ROE (%) nm nm nm Direkteavkastning (%)

4 SalMar Salgsinntekter (NOKm) 4,207 6,246 7,186 7,326 9,030 9,353 10,396 EBITDA adj (NOKm) 513 1,485 2,157 1,725 2,790 3,442 3,502 EBIT adj (NOKm) 338 1,260 1,879 1,404 2,432 3,050 3,102 PTP (NOKm) 608 2,322 1,629 1,383 3,342 2,760 3,326 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Grieg Seafood Salgsinntekter (NOKm) 2,078 2,425 2,739 4,638 6,604 6,931 7,008 EBITDA adj (NOKm) ,342 1,372 1,635 EBIT adj (NOKm) ,167 1,178 1,431 PTP (NOKm) , ,373 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm nm P/E just. (x) nm nm P/Bok (x) ROE (%) nm nm ROCE (%) nm Direkteavkastning (%) Axactor e 2018e Salgsinntekter (EURm) PTP (EURm) EPS rapp. (EUR) DPS (EUR) Salgsvekst (%) nm P/Bok (x) ROE (%) nm Direkteavkastning (%)

5 Sparebank1 SR-Bank Netto renteinntekter 1,742 2,119 2,404 2,593 2,871 3,156 3,292 Netto provisjon 1,029 1, ,527 1,439 1,523 1,584 Salgsinntekter 3,786 4,498 2,161 4,429 4,968 5,195 5,454 Driftskostnader -1,888-2,019-2,056-1,863-2,032-2,134-2,162 Resultat før provisjon 1,898 2,479 2,858 2,566 2,936 3,061 3,291 Nedskrivninger på utlån Resultat før skatt 1,761 2,347 2,601 2,146 2,158 2,449 2,697 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EPS just. vekst (%) P/E just. (X) P/bok (X) Direkteavkastning (%) Source: Company (historical figures), DNB Markets (estimates) Skandiabanken Netto renteinntekter ,178 1,286 1,494 Netto provisjon Salgsinntekter ,017 1,107 1,590 1,478 1,694 Driftskostnader Resultat før provisjon , ,092 Nedskrivninger på utlån Resultat før skatt ,015 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EPS just. vekst (%) nm nm nm nm P/E just. (X) P/bok (X) Direkteavkastning (%) nm nm nm Source: Company (historical figures), DNB Markets (estimates) Avkastning YTD Porteføljen OSEBX 5

6 Avkastning Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%

7 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK Kinnevik KINVb BUY Gunell SEK AF Gruppen AFG SELL Mortensen NOK Flex LNG AHSL 9.75 BUY Dyvik NOK Akastor AKA BUY Knudssøn NOK KNOT Offshore Partners KNOP HOLD Dyvik USD Dorian LPG LPG 7.72 BUY Dyvik USD Hexpol HPOLB HOLD Holmberg SEK Alfa Laval ALFA HOLD Magnergård SEK Oncopeptides ONCO BUY Ling SEK Archer ARCHER HOLD Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB HOLD Holmberg SEK Atea ATEA SELL Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Larshammar SEK Atwood Oceanics ATW 9.32 NO REC Karlsen USD Fortum FORTUM SELL Kansanen EUR Autoliv ALIV BUY Magnergård SEK Aker BP ASA AKERBP BUY Martinsen NOK Höegh LNG Partners HMLP BUY Dyvik USD Awilco Drilling AWDR HOLD Karlsen NOK Shelf Drilling SHLF BUY Karlsen NOK Bakkafrost BAKKA HOLD Aukner NOK Latour LATOb HOLD Gunell SEK Recipharm RECIB HOLD Ling SEK Eidesvik Offshore EIOF 7.10 NO REC Knudssøn NOK ALK-Abello ALKb BUY Ingildsen DKK Borregaard BRG BUY Veddeng NOK Nokian Tyres NRE1V BUY Holmberg EUR BW Offshore BWO HOLD Knudssøn NOK Cargotec CGC HOLD Kansanen EUR Carlsberg CARLB SELL Dahl DKK Castellum CAST SELL Mortensen SEK Actic Group AB ATIC BUY Bonnevier SEK Chr. Hansen CHR SELL Dahl DKK Citycon CTY1S 2.17 BUY 2.55 Mortensen EUR Coloplast COLOB BUY Dahl DKK Europris EPR BUY Westgaard NOK D/S Norden DNORD BUY Dyvik DKK Danske Bank DANSKE BUY Astrup DKK Farstad Shipping FAR NO REC Knudssøn NOK North Energy NORTH 2.23 HOLD 1.10 Martinsen NOK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD DNB DNB NO REC Astrup NOK Saipem SPM 3.53 SELL 2.90 Karlsen EUR Industrivärden INDUc HOLD Gunell SEK Tomra TOM SELL Veddeng NOK Investor INVEb BUY Gunell SEK Electrolux ELUX BUY Magnergård SEK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Ensco ESV 5.53 HOLD 8.00 Karlsen USD MTG MTGb BUY Arnell SEK Avance Gas AVANCE BUY Dyvik NOK Euronav EURN 8.25 HOLD 7.00 Dyvik USD NetEnt NETb BUY Arnell SEK Lundbergs LUNDb SELL Gunell SEK Fabege FABG SELL Mortensen SEK 7

8 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Siem Offshore SIOFF 1.87 NO REC Knudssøn NOK Bergman & Beving BERGB BUY Bonnevier SEK Humana HUM BUY Bonnevier SEK Fred Olsen Energy FOE SELL 3.00 Karlsen NOK Frontline FRO HOLD Dyvik NOK GasLog GLOG HOLD Dyvik USD MSAB MELK HOLD Gunell SEK Getinge GETIB HOLD Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF BUY Gehin NOK GN Group GN SELL Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Dyvik USD Golar LNG Partners GMLP HOLD Dyvik USD Tanker Investments TIL HOLD Dyvik NOK Grieg Seafood GSF BUY Aukner NOK Solstad Farstad SOFF 6.05 NO REC Knudssøn NOK Ocean Yield OCY HOLD Masdal NOK Hennes & Mauritz HMB BUY Arnell SEK Hexagon AB HEXAB BUY Larshammar SEK Hexagon Composites HEX BUY Krohn NOK Lundbeck LUN SELL Dahl DKK Alligator Bioscience ATORX BUY Ling SEK Hufvudstaden HUFV SELL Mortensen SEK AcadeMedia AB ACAD BUY Bonnevier SEK Husqvarna HUSQb BUY Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Dyvik NOK Vestas Wind Systems VWS BUY Veddeng DKK Aker Solutions AKSO HOLD Masdal NOK Scandi Standard SCST BUY Aukner SEK Jm Ab JM SELL Mortensen SEK TechnipFMC FTI HOLD Masdal USD Nets NETS BUY Roth DKK Klövern KLOVb BUY Mortensen SEK Norwegian Air Shuttle NAS SELL Westgaard NOK Kone KNEBV BUY Holmberg EUR Konecranes KCR1V BUY Kansanen EUR Kongsberg Gruppen KOG BUY Veddeng NOK Kungsleden KLED HOLD Mortensen SEK Kværner KVAER HOLD Knudssøn NOK Axactor AXA 2.89 BUY 5.00 Gehin NOK Lerøy LSG HOLD Aukner NOK Skandiabanken SKBN BUY Astrup NOK Vitrolife VITR BUY Ling SEK CGG CGG 3.91 SELL 1.75 Masdal EUR DOF DOF 0.85 NO REC Knudssøn NOK Marine Harvest MHG HOLD Aukner NOK Evolution Gaming EVO BUY Arnell SEK Borr Drilling BDRILL BUY Karlsen NOK Scandic Hotels SHOT BUY Bonnevier SEK NRC Group NRC BUY Mortensen NOK Ncc NCC HOLD Montgomery SEK Spectrum SPU SELL Masdal NOK Alimak ALIG BUY Holmberg SEK Securitas SECUB BUY Bonnevier SEK Loomis LOOMb BUY Bonnevier SEK Noble NE 3.96 SELL 2.00 Karlsen USD DHT Holdings DHT 4.05 HOLD 4.25 Dyvik USD Nordea NDA BUY McBeath SEK 8

9 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Coor Service Management COOR BUY Bonnevier SEK Kindred Group KINDSDB BUY Arnell SEK Nordic Nanovector NANO BUY Ling NOK Golden Ocean GOGL BUY Dyvik NOK Norway Royal Salmon NRS HOLD Aukner NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Astrup NOK Outokumpu OUT1V 9.07 SELL 7.70 Kansanen EUR Norwegian Property NPRO 9.81 BUY Mortensen NOK Novo Nordisk NVO HOLD Dahl DKK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK Pandox PNDXB HOLD Mortensen SEK Ocean Rig ORIG SELL 0.05 Karlsen USD YIT YIT 7.10 SELL 6.60 Mortensen EUR Odfjell ODF BUY Dyvik NOK DNO DNO BUY Martinsen NOK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Essity ESSITYB HOLD Bonnevier SEK Opera OPERA BUY Roth NOK Oriflame ORI SELL Krohn SEK Orkla ORK HOLD Westgaard NOK Pacific Drilling PACD 0.38 SELL 0.20 Karlsen USD Betsson BETSB BUY Arnell SEK Gener8 Maritime GNRT 4.84 HOLD 5.00 Dyvik USD Peab PEAB SELL Montgomery SEK Petroleum Geo-Services PGS SELL Masdal NOK Polarcus PLCS 0.93 SELL 1.00 Masdal NOK Prosafe PRS SELL Masdal NOK Q-Free QFR 8.50 HOLD 8.00 Roth NOK The Scottish Salmon Company SSC BUY Aukner NOK Rezidor REZT HOLD Krohn SEK Rowan RDC BUY Karlsen USD Safe Bulkers SB 3.15 BUY 3.60 Dyvik USD Valmet VALMT HOLD Kansanen EUR SalMar SALM BUY Aukner NOK Sampo Oyj SAMPO HOLD Gehin EUR Sandvik SAND HOLD Larshammar SEK Schibsted SCHA HOLD Westgaard NOK Norsk Hydro NHY HOLD Veddeng NOK BerGenBio BGBIO BUY Ling NOK Scorpio Tankers STNG 3.61 HOLD 3.40 Dyvik USD Seadrill SDRL 2.35 NO REC Karlsen NOK SEB SEB SELL McBeath SEK Selvaag Bolig SBO HOLD Mortensen NOK Austevoll Seafood AUSS BUY Aukner NOK Sevan Marine SEVAN HOLD Knudssøn NOK Skanska SKA HOLD Mortensen SEK XXL XXL BUY Westgaard NOK Medistim MEDI BUY Krohn NOK SKF SKFB BUY Larshammar SEK Songa Offshore SONG HOLD Karlsen NOK Entra ENTRA HOLD Mortensen NOK Sponda SDA1V 5.06 NO REC Mortensen EUR Sparebank1 SMN MING BUY Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Astrup NOK 9

10 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Sparebanken Møre MORG HOLD Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG HOLD Astrup NOK Norwegian Finans Holding NOFI BUY Astrup NOK Aker AKER HOLD Karlsen NOK Pareto Bank PARB BUY Astrup NOK Statoil STL BUY Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Subsea 7 SUBC HOLD Karlsen NOK Wallenstam WALLb SELL Mortensen SEK Nordic Semiconductor NOD BUY Roth NOK Swedbank SWEDA SELL McBeath SEK Svenska Handelsbanken SHB SELL McBeath SEK Swedish Match SWMA HOLD Arnell SEK Teekay Tankers TNK 1.65 HOLD 1.70 Dyvik USD Epic Gas EPIC 9.60 BUY Dyvik NOK Ahlsell AB BUY Bonnevier SEK Wilson Therapeutics WTX BUY Ling SEK Telenor TEL BUY Roth NOK TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK Topdanmark TOP HOLD Gehin DKK Balder BALDB HOLD Mortensen SEK Nibe Industrier NIBEB BUY Holmberg SEK Lundin Petroleum LUPE BUY Martinsen SEK Transocean RIG SELL 7.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB HOLD Larshammar SEK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK Veidekke VEI HOLD Mortensen NOK Avanza Bank AZA BUY McBeath SEK BW LPG BWLPG BUY Dyvik NOK Volvo VOLVB HOLD Magnergård SEK B2Holding B2H BUY Gehin NOK Nobia NOBI BUY Holmberg SEK Wihlborgs WIHL HOLD Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK Sparebanken Sør SOR HOLD Astrup NOK Yara YAR HOLD Veddeng NOK Wallenius Wilhelmsen Logistics WWL BUY Dyvik NOK William Demant Holding WDH SELL Dahl DKK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Targovax TRVX BUY Ling NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Astrup NOK Weifa WEIFA NO REC Ling NOK Storebrand STB BUY Gehin NOK Odfjell Drilling ODL BUY Karlsen NOK 10

11 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 11