ANBEFALTE AKSJER 2017: Nytt år - nye muligheter.

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER 2017: Nytt år - nye muligheter. Vi starter 2017 med optimisme og pågangsmot (som vanlig). Vår portefølje gjorde % gjennom hele 2016, til sammenlikning gjorde OSEBX % i samme periode. Dette er 10. gangen på 12 år at våre anbefalinger slår markedet, og 5. året på rad. Vi tar inn Wilh. Wilhelmsen ASA og BW Offshore ut i forhold til den porteføljen vi avsluttet 2016 med. Wilh. Wilhelmsen er lavt priset på de fleste multipler, både P/Bok og P/E 2017 est. Kombinasjonen av et syklisk oppsving og begrensninger på tilbudssiden vil etter vår oppfatning bidra til en bedring i markedet fremover. Vi tar BW Offshore ut etter en kraftig opptur på slutten av For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: Bakkafrost (BAKKA): Lakseoppdretter på Færøyene, notert på Oslo Børs. Bakkafrost har i lengre tid hatt bransjens kanskje beste marginer, noe som skyldes en kombinasjon av gode klimatiske forhold og god drift. DNO (DNO): Det har i løpet av høsten vært stor ubalanse mellom fundamentale nyheter og aksjekursutvikling. DNO har mottatt to betalinger siden starten av oktober. KRGs oljeeksport var opp 37% fra august til september, og er nå på det høyeste siden januar. Samtidig er DNOs aksjekurs på det laveste siden begynnelsen av april, og da var oljeprisen under USD 40 pr. fat. Vi har kursmål 12 kroner. Borregaard (BRG): Selskapet overrasket markedet med gode tall for tredje kvartal. Estimatene er blitt oppjustert rund baut. Dette er også en aksje som vil surfe på en eventuell infrastrukturbølge i USA og andre steder. Selskapets viktigste produkt er Lignin, som også brukes i sement. Blir det økt anleggsaktivitet blir det større etterspørsel etter sement, og dermed større etterspørsel etter Lignin. Ikke minst, valutabevegelsene siste par uker har vært til selskapets fordel. Aksjen er priset på P/E est på 14, noe som ikke er langt unna gjennomsnittet på Børsen, og da må man huske på at Borregaard har en av Børsens bedre avkastninger på investert kapital, noe som forsvarer en høyere prising. Sparebank1 SR-Bank (SRBANK): De lange rentene har steget i høst, og det er positivt for finansaksjer, inkludert SRBANK. Aksjen er fremdeles priset under bokførte verdier, og tapene i Rogaland ser ikke ut til å bli større enn forventet. Selv om aksjen har gått en del, er det etter vår mening mere oppside. Høegh LNG (HLNG): Selskapet har vunnet flere kontrakter, og energiprisene er på vei opp. Samtidig har en bedring i finansmarkedet gjort det mulig for selskapet å skille enkeltprosjekter på børs gjennom Master Limited Partnerships (MLP). Dette er og har vært en sentral komponent i selskapets vekststrategi. Statoil (STL): Med en styrket oljepris, og tro på ytterligere oppgang i løpet av 2017, er Statoil et naturlig valg Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Wilhl. Wilhemsen ASA BW Offshore Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning* BAKKA % % STL % % BWO * % % HLNG % % SRBANK % % DNO % % BRG % % Endring porteføljen forrige uke 2.0% Endring OSEBX forrige uke 0.7% Endring portefølje % Endring OSEBX % *Justert for reverse split

3 DNO Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm nm EV/EBITDA just. (x) nm nm EV/EBIT just. (x) nm nm nm P/E (x) nm nm nm P/E just. (x) nm nm nm P/Bok (x) ROE (%) nm nm Direkteavkastning (%) Brent spot USD, nominal Statoil Salgsinntekter (USDbn) EBITDA adj (USDbn) EBIT adj (USDbn) PTP (USDbn) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) P/E (x) nm P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) nm ROCE etter skatt (%) nm Direkteavkastning (%) Brent spot (USD/bbl) NBP spot (USD/mmBTU) Equity production (kboed) Wilh. Wilhelmsen ASA Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 1,944 1,812 EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm 19.1 EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm Direkteavkastning (%)

4 Bakkafrost Salgsinntekter (DKKm) 1,321 1,856 2,491 2,683 2,850 3,268 3,710 EBITDA adj (DKKm) ,109 1,290 1,627 EBIT adj (DKKm) ,001 1,168 1,487 PTP (DKKm) ,274 1,349 EPS rapp. (DKK) EPS just. (DKK) DPS (DKK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm nm P/E just. (x) nm nm nm nm P/Bok (x) ROE (%) nm 3.7 nm nm nm Direkteavkastning (%) Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,413 4,530 EBITDA adj (NOKm) ,118 EBIT adj (NOKm) PTP (NOKm) EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) nm

5 Sparebank1 SR-Bank Netto renteinntekter 1,756 1,742 2,119 2,404 2,593 2,866 2,935 Netto provisjon 763 1,029 1, ,527 1,447 1,469 Salgsinntekter 3,267 3,786 4,498 2,161 4,429 4,969 4,961 Driftskostnader -1,633-1,888-2,019-2,056-1,863-1,999-2,015 Resultat før provisjon 1,634 1,898 2,479 2,858 2,566 2,971 2,946 Nedskrivninger på utlån ,019 Resultat før skatt 1,495 1,761 2,347 2,601 2,146 2,081 1,927 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EPS just. vekst (%) P/E just. (X) P/bok (X) Direkteavkastning (%) Source: Company (historical figures), DNB Markets (estimates) Avkastning Porteføljen OSEBX 5

6 Avkastning Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%

7 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta FLSmidth FLS HOLD Ahlstrom DKK Industrivärden INDUc SELL Sjöberg SEK Kone KNEBV HOLD Ahlstrom EUR Metso MEO1V HOLD Ahlstrom EUR Hexagon Composites HEX HOLD Krohn NOK Husqvarna HUSQb BUY Magnergård SEK Avanza Bank AZA BUY McBeath SEK Outotec OTE1V 4.99 HOLD 4.50 Ahlstrom EUR Trelleborg TRELB HOLD Sjöberg SEK Valmet VALMT BUY Ahlstrom EUR Havila Shipping HAVI 1.33 SELL 0.50 Alvestad NOK Hennes & Mauritz HMB HOLD Arnell SEK Swedish Match SWMA HOLD Arnell SEK MTG MTGb BUY Arnell SEK Spectrum SPU SELL Masdal NOK Kværner KVAER SELL 8.40 Ronold Mathisen NOK Betsson BETSB BUY Arnell SEK Electrolux ELUX HOLD Magnergård SEK MSAB MELK SELL Sjöberg SEK NetEnt NETb BUY Arnell SEK Q-Free QFR 7.88 HOLD 8.00 Roth NOK Kindred Group KINDSDB BUY Arnell SEK Investor INVEb BUY Sjöberg SEK Sevan Marine SEVAN SELL Ronold Mathisen NOK Statoil STL BUY Martinsen NOK Evolution Gaming EVO BUY Arnell SEK Wilson Therapeutics WTX BUY Ling SEK Danske Bank DANSKE BUY Astrup DKK DNB DNB NO REC Astrup NOK Svenska Handelsbanken SHB SELL Astrup SEK Nordea NDA BUY Astrup SEK SEB SEB BUY Astrup SEK Swedbank SWEDA HOLD Astrup SEK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Astrup NOK Akastor AKA BUY Ronold Mathisen NOK Veidekke VEI BUY Mortensen NOK Sparebank1 SMN MING BUY Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Astrup NOK DNO DNO 8.48 BUY Martinsen NOK Thule Group THULE HOLD Lundby SEK Sparebanken Møre MORG HOLD Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG HOLD Astrup NOK Nordic Nanovector NANO BUY Ling NOK North Energy NORTH 2.20 HOLD 1.10 Martinsen NOK Konecranes KCR1V HOLD Magnergård EUR Aker BP ASA AKERBP BUY Martinsen NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Astrup NOK Skandiabanken SKBN BUY Astrup NOK Pareto Bank PARB BUY Astrup NOK Castellum CAST HOLD Mortensen SEK Cargotec CGC SELL Magnergård EUR Assa Abloy ASSAB HOLD Sjöberg SEK Sparebanken Sør SOR HOLD Astrup NOK BW Offshore BWO BUY 0.46 Ronold Mathisen NOK Kinnevik KINVb BUY Sjöberg SEK Bakkafrost BAKKA HOLD Aukner NOK 7

8 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Lundin Petroleum LUPE BUY Martinsen SEK Wihlborgs WIHL BUY Mortensen SEK Grieg Seafood GSF HOLD Aukner NOK Opera OPERA BUY Roth NOK Saipem SPM 0.54 SELL 0.30 Ronold Mathisen EUR Lerøy LSG BUY Aukner NOK Marine Harvest MHG BUY Aukner NOK Norway Royal Salmon NRS HOLD Aukner NOK SalMar SALM HOLD Aukner NOK Latour LATOb HOLD Sjöberg SEK Scandi Standard SCST BUY Aukner SEK Austevoll Seafood AUSS BUY Aukner NOK The Scottish Salmon Company SSC 9.60 BUY Aukner NOK SCA SCAB HOLD Bonnevier SEK Coor Service Management COOR BUY Bonnevier SEK Alfa Laval ALFA SELL Magnergård SEK Securitas SECUB BUY Bonnevier SEK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Petroleum Geo-Services PGS NO REC Masdal NOK Medistim MEDI HOLD Krohn NOK Humana HUM BUY Bonnevier SEK AcadeMedia AB ACAD BUY Bonnevier SEK Ahlsell AB BUY Bonnevier SEK Citycon CTY1S 2.34 BUY 2.70 Mortensen EUR Norsk Hydro NHY SELL Veddeng NOK Carlsberg CARLB SELL Dahl DKK Telenor TEL BUY Roth NOK Chr. Hansen CHR HOLD Dahl DKK Coloplast COLOB BUY Dahl DKK Polarcus PLCS 0.46 SELL 0.25 Masdal NOK Prosafe PRS HOLD 0.30 Masdal NOK GN Group GN HOLD Dahl DKK Orkla ORK HOLD Westgaard NOK Novo Nordisk NVO HOLD Dahl DKK Oriflame ORI SELL Krohn SEK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK William Demant Holding WDH SELL Dahl DKK Lundbeck LUN BUY Dahl DKK A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK D/S Norden DNORD BUY Dyvik DKK Schibsted SCHA SELL Westgaard NOK Euronav EURN 7.95 HOLD 8.20 Dyvik USD Subsea 7 SUBC SELL Ronold Mathisen NOK Ncc NCC HOLD Mortensen SEK Norwegian Air Shuttle NAS HOLD Westgaard NOK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Frontline FRO HOLD Dyvik NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Sjöberg SEK Yara YAR SELL Veddeng NOK Frontline 2012 FRNT BUY Dyvik NOK Balder BALD HOLD Mortensen SEK XXL XXL BUY Westgaard NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK GasLog GLOG BUY Dyvik USD Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Selvaag Bolig SBO HOLD Mortensen NOK Pandox PNDXB HOLD Mortensen SEK 8

9 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Golar LNG GLNG BUY Dyvik USD Targovax TRVX BUY Ling NOK Golar LNG Partners GMLP HOLD Dyvik USD Norwegian Property NPRO 9.99 HOLD Mortensen NOK Kongsberg Gruppen KOG BUY Ronold Mathisen NOK Borregaard BRG BUY Veddeng NOK Fabege FABG HOLD Mortensen SEK RenoNorden RENO 5.08 HOLD 7.00 Lundby NOK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Dyvik NOK Rezidor REZT HOLD Krohn SEK Odfjell ODF BUY Dyvik NOK Safe Bulkers SB 1.15 HOLD 1.30 Dyvik USD Scorpio Tankers STNG 4.53 HOLD 4.40 Dyvik USD Skanska SKA HOLD Mortensen SEK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Teekay Tankers TNK 2.26 HOLD 2.30 Dyvik USD Weifa WEIFA BUY Ling NOK Tsakos Energy Navigation TNP 4.69 BUY 7.40 Dyvik USD Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA BUY Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK KNOT Offshore Partners KNOP HOLD Dyvik USD BW LPG BWLPG BUY Dyvik NOK DHT Holdings DHT 4.14 HOLD 4.10 Dyvik USD NRC Group NRC SELL Mortensen NOK Hexagon AB HEXAB BUY Sjöberg SEK Golden Ocean GOGL BUY Dyvik NOK Tanker Investments TIL HOLD Dyvik NOK Epic Gas EPIC BUY Dyvik NOK Avance Gas AVANCE BUY Dyvik NOK Dorian LPG LPG 8.21 BUY 8.40 Dyvik USD Aker Solutions AKSO SELL Ronold Mathisen NOK Klövern KLOVb 9.55 BUY Mortensen SEK Aurora LPG AURLPG HOLD Dyvik NOK Flex LNG FLNG HOLD Dyvik NOK Gener8 Maritime GNRT 4.48 HOLD 4.40 Dyvik USD Vitrolife VITR BUY Ling SEK Höegh LNG Partners HMLP BUY Dyvik USD Fortum FUM1V SELL Ervasti EUR Stora Enso STERV FH BUY Ervasti EUR UPM UPM1V HOLD Ervasti EUR Nordnet NNb HOLD McBeath SEK Holmen HOLMB SS SELL Ervasti SEK Metsa Board METSB 6.80 BUY 7.00 Ervasti EUR Gjensidige Forsikring GJF HOLD Gehin NOK Sampo Oyj SAMPO HOLD Gehin EUR Entra ENTRA BUY Mortensen NOK Topdanmark TOP BUY Gehin DKK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK FMC Technologies FTI SELL Ronold Mathisen USD Storebrand STB BUY Gehin NOK Nokian Tyres NRE1V BUY Holmberg EUR Ocean Yield OCY BUY Masdal NOK 9

10 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Hexpol HPOLB BUY Holmberg SEK DOF DOF 1.07 NO REC Knudssøn NOK Eidesvik Offshore EIOF 6.19 NO REC Knudssøn NOK Farstad Shipping FAR 3.97 NO REC Knudssøn NOK Siem Offshore SIOFF 1.85 NO REC Knudssøn NOK Europris EPR SELL Westgaard NOK Solstad Offshore SOFF NO REC Knudssøn NOK Atea ATEA HOLD Roth NOK Nibe Industrier NIBEB HOLD Holmberg SEK Nobia NOBI BUY Holmberg SEK Arcam ARCM HOLD Holmberg SEK Sandvik SAND BUY Sjöberg SEK YIT YIT 7.59 SELL 6.20 Mortensen EUR Telia Company TELIA HOLD Joelsson SEK Loomis LOOMb BUY Bonnevier SEK Millicom MICsdb BUY Joelsson SEK Tele2 TEL2b HOLD Joelsson SEK Autoliv ALIV BUY Magnergård SEK Tomra TOM SELL Veddeng NOK Com Hem COMH SELL Joelsson SEK Ericsson ERICb HOLD Joelsson SEK Wallenstam WALLb HOLD Mortensen SEK Archer ARCHER SELL 3.00 Karlsen NOK Atwood Oceanics ATW SELL 6.00 Karlsen USD Awilco Drilling AWDR HOLD Karlsen NOK Nordic Semiconductor NOD BUY Roth NOK Jm Ab JM BUY Mortensen SEK Volvo VOLVB HOLD Magnergård SEK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD Ensco ESV 9.72 SELL 6.00 Karlsen USD Fred Olsen Energy FOE SELL 7.00 Karlsen NOK Noble NE 5.92 SELL 3.00 Karlsen USD Ocean Rig ORIG 1.74 SELL 0.50 Karlsen USD Aker AKER HOLD Ronold Mathisen NOK SKF SKFB HOLD Sjöberg SEK Recipharm RECIB HOLD Ling SEK Pacific Drilling PACD 4.06 SELL 1.00 Karlsen USD Sponda SDA1V 4.38 BUY 5.00 Mortensen EUR Rowan RDC SELL Karlsen USD Lundbergs LUNDb SELL Sjöberg SEK Hufvudstaden HUFV HOLD Mortensen SEK Seadrill SDRL SELL 5.00 Karlsen NOK Songa Offshore SONG SELL 0.10 Karlsen NOK Transocean RIG SELL 6.00 Karlsen USD Odfjell Drilling ODL BUY Karlsen NOK BillerudKorsnäs BILL BUY Sjöberg SEK Deep Sea Supply DESSC 1.39 NO REC Knudssøn NOK AF Gruppen AFG SELL Mortensen NOK Peab PEAB BUY Mortensen SEK Getinge GETIB SELL Ling SEK 10

11 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 11