Makrorapport. Mars Side 1

Transkript

1 Makrorapport Mars 2018 Side 1

2 Makrobiletet Regionalt Nettverk som kom ut i forkant av rentemøtet fortel ei historie om at det går mot betre tider i Norge, og noko betre enn bedriftene trudde i november. Blant anna kan vi lese at for første gang sidan oljenedturen starta for tre år sidan kan oljeleverandørane rapportere om produksjonsvekst. Eit anna positivt moment er at bedriftene melder om markert vekst i investeringane dei neste 12 månader. Dette gjeld for alle næringar. Dei største investeringane vil dreie seg om digitale løysingar og automatisering. Det er fleire bedrifter som melder om full kapasitetsutnytting, mens bedrifter som melder om utfordringar knytt til tilgang på arbeidskraft er uforandra. Det er teikn til at den negative prisutviklinga i bustadmarknaden er i ferd med å snu. Sjølv om prisane over eit år er fallande, var det oppgang i bustadprisane frå januar til februar. Spenninga framover vil være om det er ein varig positiv trend sjølv når renta forventast å auke. Arbeidsledigheten fortset å falle og i følgje SSB på fire prosent. Dette var i tråd med kva analytikarane venta. Sysselsettinga steig med personar frå siste måling og har auka med personar det siste året. Ute i den store verda kan det sjå ut til at vi skal vekk frå frihandelsavtalar, og at dei gode gamle handel- og tollbarrierane skal tilbake. President Trump framstår veldig proteksjonistisk og gjer sitt for å verne amerikanske produsentar mot utanlandsk konkurranse. Side 2

3 Valutamarknaden Den norske krona har styrka seg i fleire etappar sidan vi bladde kalenderen til mars. Først styrka krona seg når regjeringa senka inflasjonsmålet frå 2,5 til 2,0 prosent. I neste omgang styrka den seg når inflasjonen kom inn over forventningane (1,4 mot venta 1,3 prosent). Den tredje markerte styrkinga kom i etterkant av rentemøtet, då Olsen førespegla ei oppgang i styringsrenta i andre halvår. Spesielt har krona styrka seg mot EUR og CHF. Til trass for eit positivt krone-momentum, synest det å være vanskeleg å få eit skikkeleg brot på 9,50-nivået mot EUR. Ser vi på forholdet EURUSD siste månaden har valutakrysset heldt seg innfor eit intervall på halvanna prosent. Det var ein del styrking av EUR under rentemøtet i ECB, då sentralbanksjef Draghi tok vekk setninga om at verdipapirkjøpa kan auke i framtida om situasjonen skulle forverre seg. Under pressekonferansen seinare på dagen, korrigerte dette tilbake. Med tanke på dagens situasjon med handelskrig mellom USA og ein del handelspartnarar, har EU/ECB ingen interesse av at EUR skal styrke seg vidar mot USD. Ein av valutaene som har gått svakast siste månaden er den svenske krona. Lågare kjerneinflasjon enn venta, referat frå Riksbanken om at det er eit stykke fram til første renteheving. Det er ikkje semje i Riksbanken om kor vegen vidare er. Visesentralbanksjefen framstår som den ivrigaste til å sette opp renta. Side 3

4 Renter Den største endringa som har skjedd i samband med rentemarknaden, her heime, er at regjeringa 2. mars bestemte seg for å ta ned inflasjonsmålet. Dette er, ifølgje regjeringa, eit inflasjonsmål vi har hatt sidan I praksis betyr dette berre at vi er eit steg nærmare ynskja inflasjon. Marknaden reagerte beinvegs med å sende rentene opp og kronekursen styrka seg. Dette normaliserte seg kort tid etter. I rentemøtet til Norges Bank vart det som venta ingen endringar i styringsrenta. Sentralbanksjefen sa i pressekonferansen at styringsrenta mest sannsynleg skal opp etter sommaren, utan at han ville gå nærmare innpå når det skulle skje. Ser vi på tala Norges Bank har som grunnlag, er det ikkje fullt prisa inn ei renteheving før møtet i desember. Rentebana vart tatt noko opp. Det som trakk rentebana opp var innanlandsk etterspurnad og utanlandske faktorar. Det som trakk i motsett retning var endring i inflasjonsmål. Den største endringa i ECB sitt rentemøtet var at dei tok vekk setninga om moglegheita for å auke verdipapirkjøpa om marknaden skulle endre seg. Den amerikanske sentralbanken, FED, har indikert at det kjem til å kome fire hevingar av styringsrenta i Marknaden ser for seg at det skal kome tre, men at det i tillegg kjem ei heving i januar Sentralbanken har innsett ein ny sentralbanksjef. I si tale i ved månadsskiftet sa sentralbanksjefen at han vil balansere risikoen for overoppheiting av økonomien og tok sikte på ein varig inflasjon på om lag to prosent. Han ser for seg at farten i økonomien lyt bremsast, som tydar på at pengepolitikken lyt strammast inn framover. Marknaden prisar inn 100 prosent sannsyn for renteheving i møtet 21. mars. Side 4

5 Olje og råvarer IEA (International Energy Agency) meldte at med dagens utvikling vil USA bli ein større produsent av råolje enn Saudi-Arabia. Det er venta at USA vil auke sin daglege produksjon med over 1,1 millionar fat i IEA hever samstundes anslaget sitt på etterspurnad etter olje med fat olje per dag til 1,5 millionar fat vekst for Dette indikerer ein sterk start på året. Det er spesielt i Kina og i India vesten er størst. Dei står for om lag halvparten av den globale etterspurnadsveksten. I tillegg nemnast det kalde været på den nordlege halvkule som ein faktor som har trekt etterspurnaden opp. Ser ein lenger framover ser EIA for seg at veksten i etterspurnaden vil vær avtakande fram mot Grunnlaget for vekstanslaget framover er IMF sitt syn på den globale veksten. IMF trur på ein global økonomisk vekst på 3,9 prosent i byrjinga av prognoseperioden. Saudi-Arabia har allereie satt i gang tankar om å forlenge produksjonskuttet som OPEC saman med ein del andre oljeprodusentar har avtale om. Dagens avtale strekker seg ut Trump innfører toll på import av stål (25 prosent) og aluminium (10 prosent). Dette skal gjerast for å verne amerikanske arbeidsplassar. Dette vart ikkje særleg godt mottatt på børsane verden over, som tollsatsar sjeldan blir. I verste fall vil det starte ein handelskrig der handelspartnarar innfører toll på amerikanske varer, for å beskytte sine land interesser. Slutninga til Trump har ført til at ein av hans næraste rådgjevarar har vald å trekke seg. Vedtaket har ikkje gjort store utslag på prisane. Kontaktinfo Jan Arne Aasen T: E: jan.arne.aasen@ssf.no Torgeir Strandenes T: E: torgeir.strandenes@ssf.no Sivert Roti T: E: sivert.roti@ssf.no Andreas Campbell Pedersen T: E: andreas.campbell.pedersen@ssf.no Meklarbordet T: E: valuta@ssf.no Side 5

6 DISCLAIMER Rapporten må sjåast på som marknadsføringsmateriale med mindre den er utarbeidd i samsvar til krav for investeringsanalyse, jfr. Forskrift til verdipapirhandellova 2007/06/29 nr Rapporten er utarbeidd av Sparebanken Sogn og Fjordane (SSF). Denne baserer seg på kjelder som vert vurdert som truverdige, men SSF garanterer ikkje at informasjonen er presis, eller fullstendig. Uttalelsane i rapporten reflekterer SSF si oppfatning på det tidspunktet rapporten vart utarbeidd, og SSF tar atterhald om retten til å endre oppfatning utan varsel. Rapporten skal ikkje sjåast som eit tilbod, eller tilråding om kjøp, eller sal av finansielle instrument, eller deltaking i nokon form for investeringsstrategi. SSF tar ikkje på seg ansvar for verken direkte, eller indirekte tap, eller utgifter som skuldast forståinga av og/eller bruken av denne rapport. Informasjon om SSF sine Alminnelege forretningsvilkår er tilgjengeleg på vår heimeside Denne rapporten er berre meint å være til bruk for våre klientar, ikkje for offentleg publikasjon. SSF har org.nr i Føretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Noreg. Ytterlegare informasjon om SSF finn ein på Side 6