Markedsrapport SR-Utbytte Oktober 2017 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 88,91 % 91,25 % Siste måned 2,32 % 3,81 % Annualisert avkastning 15,20 % 15,52 % Hittil i år 17,53 % 15,20 % Standardavvik 9,28 % 8,85 % Siste 12 måneder 27,52 % 23,92 % Sharpe Ratio 1,60 1,71 Siste 3 år 50,38 % 45,86 % Siste 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Sparebank 1 SR-Bank 6,4 Austevoll Seafood ASA 5,6 Investor B 5,0 Yara International 4,8 Nestle SA 4,5 SpareBank 1 Nord-Norge 4,3 Wallenius Wilhelmsen 4,0 AXA SA 3,9 Statoil ASA 3,8 Eurazeo SA 3,7 IT / Telekommunikasjon 5 % Energi 8,67 % Konsument varige goder 7,25 % Materialer 9,62 % Bankinnskudd 5,32 % Industri 10,73 % Annet 1,55 % Finansielle tjenester 37,01 % Konsument forbruksvarer 14,99 % Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Utbytte Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.10.2017 Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 1,75% Andelsklasse A 1889,12 Startdato 02 mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1602,13 Forvaltningskapital (i hele tusen) 914.047 Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI (NOK) Org.nr. 911777231 Morningstarticker A F00000PTU9 Morningstarticker B F00000PTUA
Kommentar fra forvalterne SR-Utbytte Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: Strømmen av gode nyheter fortsetter fra verdens ledende økonomier. BNP veksten i USA kom inn på 3 % for 3. kvartal, noe som var bedre enn ventet. Bedriftseierne er fortsatt veldig positive og investerer mer enn vanlig, godt hjulpet av en god ordreinngang. Om en skal finne mindre gode økonominyheter i USA, må det være at konsumentenes sparerate er noe lavere enn ønskelig. Fra Europa meldes det om videre oppgang i forbrukertilliten i oktober. Det samme gjelder både for industri- og servicebedriftene. Industrimålingene har ikke vært bedre siden 2011 og forbrukerne har ikke sett lysere på fremtiden siden 2001! Fallende arbeidsledighet og god vekst i økonomien er antageligvis hovedgrunnen til den gode stemningen. I Kina melder bedriftene om noe lavere vekstrate, men fortsatt er nivået høyt, med vekst over trend. Boligprisene har bremset oppgangen, og igangsettingen av nye boliger er lavere enn vi har vært vant til. Myndighetens innstramninger virker dermed som ønskelig og forventet. «Kroningen» av Xi Jinping bidrar også til stabilitet og mindre usikkerhet for investorer. I Norge fortsetter den positive utviklingen i arbeidsmarkedet, også i Rogaland. Nedkjølingen av boligmarkedet fortsetter imidlertid, andelen usolgte boliger øker og det indikeres videre fall i boligprisene. Til tross for dette er forbrukertilliten fortsatt høy, noe som trolig henger sammen med den positive utviklingen i arbeidsmarkedet. Aksjer: Verdens aksjemarkeder har fortsatt den positive utviklingen også i oktober. Oslo Børs fikk en oppgang på rundt 3 %, og vi avsluttet måneden kun noen få desimaler under «all time high». I de internasjonale markedene var oppgangen enda kraftigere, og verdensindeksen steg med ca. 4,6 % målt i NOK. Fortsatt god nyhetsstrøm fra næringslivet og private husholdninger i både Europa og USA, samt beroligende uttalelser i etterkant av kommunistpartiets 5 års kongress i Kina, har bidratt til økt risikovilje i markedene. I tillegg har de fleste av selskapene som har levert resultater for 3. kvartal, i sum rapportert tall klart bedre enn forventet. Selv etter en vedvarende oppgang i markedet, og lang tid siden forrige korreksjon, er det fortsatt vår vurdering at videre kursoppgang er mer sannsynlig enn det motsatte. Prisingen er imidlertid mer krevende enn den har vært på en stund, så en midlertidig korreksjon kan ikke utelukkes. Vi er betingede optimister, og mener fortsatt at våre aksjeporteføljer vil gi god risikojustert avkastning for langsiktige investorer. En av våre investeringer: TechnipFMC er et globalt oljeserviceselskap med hovedkontor i UK. Selskapet tilbyr en stor bredde av tjenester for offshore og onshoreprosjektering, produksjon og konstruksjon. Selskapet er et resultat av sammenslåing som ble sluttført i januar 2017 av franske Technip og amerikanske FMC Technologies. Selskapet er børsnotert på EuronextParis og New York Stock Exchange. I en utfordrende tid for oljeserviceindustrien har selskapene fusjonert for å øke markedsandelen og redusere kostnadene. Det sammenslåtte selskapet kan tilby en mer integrert modell som skal hjelpe kundene å redusere kostnadene og levere mer lønnsomme prosjekter med en lavere energipris enn tidligere. Målet til de mer enn 40 000 ansatte er å gjennom innovativ teknologi og økt effektivisering, skape ny muligheter for kundene for utvikling av lønnsomme olje og gassressurser. TechnipFMC er gjennom fusjonen godt posisjonert for de muligheter som kommer i olje og gass industrien. Selskapet har en solid balanse med netto kontanter, og har en solid investment grade kreditt hos ratingselskapene. TechnipFMC kjøper tilbake egne aksjer og har fra og med 3Q2017 igjen startet å betale kvartals vise utbytter. Selskapet handles på P/E 21 og P/B på 1,0 og har et forventet utbytte på rett under 2 % basert på estimater 12 måneder frem i tid. Det er vår vurdering at det er en riktig periode å investere i et kvalitetsselskap i oljeserviceindustrien. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.
Markedsrapport SR-Kombinasjon Oktober 2017 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Kombinasjon passer for deg som vil ta del i aksjemarkedets muligheter, og samtidig ønsker stor grad av stabilitet og trygghet for at verdiene beholdes. Normalt investeres ca. 50% i aksjemarkedet, resten i rentebærende papirer. Gevinstsikring og reinvestering sikrer at risikonivå ikke endres med tiden. 3,00% Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, men ut i fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 3-5 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 1,00% Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling -1,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 47,08 % 42,48 % Siste måned 1,35 % 1,93 % Annualisert avkastning 8,96 % 8,20 % Hittil i år 11,64 % 7,70 % Standardavvik 5,63 % 4,43 % Siste 12 måneder 17,16 % 11,78 % Sharpe Ratio 1,53 1,77 Siste 3 år 27,66 % 22,84% Siste 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Sparebank 1 SR-Bank Austevoll Seafood ASA Investor B Yara International Nestle SA SpareBank 1 Nord-Norge Wallenius Wilhelmsen Logistics Statoil ASA Eurazeo SA AXA SA Nøkkelinformasjon 2,1 2,1 2,0 2,2 2,3 2,5 2,4 2,8 2,7 3,3 Aksjer Renter Ansvarlig lån 9,69 % Fondsnavn SR-Kombinasjon Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.10.2017 Fondskategori Kombinasjonsfond Forvaltningshonorar 1,25 % Andelsklasse A 1470,84 Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1240,16 Forvaltningskapital (i hele tusen) 530.986 Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% ST3X, 25%OSEBX og 25% MSCI (NOK) Org.nr. 911777231 Morningstarticker A F00000PTUB Morningstarticker B F00000PTUC Industri 5,9 % Telekom. 2,89% Materialer 5,27 % Energi 4,84 % Konsumentvarer 12,07 % Bankinnskudd 6,58 % Finansielle tjenester 20,14 % Fondsobl. 5,8 % Industriobl. 23,05 %
Kommentar fra forvalterne SR-Kombinasjon Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: Strømmen av gode nyheter fortsetter fra verdens ledende økonomier. BNP veksten i USA kom inn på 3 % for 3. kvartal, noe som var bedre enn ventet. Bedriftseierne er fortsatt veldig positive og investerer mer enn vanlig, godt hjulpet av en god ordreinngang. Om en skal finne mindre gode økonominyheter i USA, må det være at konsumentenes sparerate er noe lavere enn ønskelig. Fra Europa meldes det om videre oppgang i forbrukertilliten i oktober. Det samme gjelder både for industri-og servicebedriftene. Industrimålingene har ikke vært bedre siden 2011 og forbrukerne har ikke sett lysere på fremtiden siden 2001! Fallende arbeidsledighet og god vekst i økonomien er antageligvis hovedgrunnen til den gode stemningen. I Kina melder bedriftene om noe lavere vekstrate, men fortsatt er nivået høyt, med vekst over trend. Boligprisene har bremset oppgangen, og igangsettingen av nye boliger er lavere enn vi har vært vant til. Myndighetens innstramninger virker dermed som ønskelig og forventet. «Kroningen» av Xi Jinping bidrar også til stabilitet og mindre usikkerhet for investorer. I Norge fortsetter den positive utviklingen i arbeidsmarkedet, også i Rogaland. Nedkjølingen av boligmarkedet fortsetter imidlertid, andelen usolgte boliger øker og det indikeres videre fall i boligprisene. Til tross for dette er forbrukertilliten fortsatt høy, noe somtrolig henger sammen med den positive utviklingen i arbeidsmarkedet. Aksjer: Verdens aksjemarkeder har fortsatt den positive utviklingen også i oktober. Oslo Børs fikk en oppgang på rundt 3 %, og vi avsluttet måneden kun noen få desimaler under «all time high». I de internasjonale markedene var oppgangen enda kraftigere, og verdensindeksen steg med ca. 4,6 % målt i NOK. Fortsatt god nyhetsstrøm fra næringslivet og private husholdninger i både Europa og USA, samt beroligende uttalelser i etterkant av kommunistpartiets 5 års kongress i Kina, har bidratt til økt risikovilje i markedene. I tillegg har de fleste av selskapene som har levert resultater for 3. kvartal, i sum rapportert tall klart bedre enn forventet. Selv etter en vedvarende oppgang i markedet, og lang tid siden forrige korreksjon, er det fortsatt vår vurdering at videre kursoppgang er mer sannsynlig enn det motsatte. Prisingen er imidlertid mer krevende enn den har vært på en stund, så en midlertidig korreksjon kanikke utelukkes. Vi er betingede optimister, og mener fortsatt at våre aksjeporteføljer vil gi god risikojustert avkastning for langsiktige investorer. En av våre investeringer: TechnipFMCer et globalt oljeserviceselskap med hovedkontor i UK. Selskapet tilbyr en stor bredde av tjenester for offshore og onshoreprosjektering, produksjon og konstruksjon. Selskapet er et resultat av sammenslåing som ble sluttført i januar 2017 av franske Technip og amerikanske FMC Technologies. Selskapet er børsnotert på Euronext Paris og New York Stock Exchange. I en utfordrende tid for oljeserviceindustrien har selskapene fusjonert for å øke markedsandelen og redusere kostnadene. Det sammenslåtte selskapet kan tilby en mer integrert modell som skal hjelpe kundene å redusere kostnadene og levere mer lønnsomme prosjekter meden lavere energipris enn tidligere. Målet til de mer enn 40 000 ansatte er å gjennom innovativ teknologi og økt effektivisering, skape ny muligheter for kundene for utvikling av lønnsomme olje og gassressurser. TechnipFMC er gjennom fusjonen godt posisjonert for de muligheter som kommer i olje og gass industrien. Selskapet har en solid balanse med netto kontanter, og har en solid investment grade kreditt hos ratingselskapene. TechnipFMC kjøper tilbake egne aksjer og har fra og med 3Q2017 igjen startet å betale kvartals vise utbytter. Selskapet handles på P/E 21 og P/B på 1,0 og har et forventet utbytte på rett under 2 % basert på estimater 12 måneder frem i tid. Det er vår vurdering at det er en riktig periode å investere i et kvalitetsselskapi oljeserviceindustrien. Renter: Det har vært en forholdsvis stabil måned i det norske obligasjonsmarkedet. Vi har fått et svakt fall i obligasjonskursene, men løpende renteinntekter gjør at avkastningen er marginalt positiv ved månedsslutt. Rentene er fortsatt historisk lave, og ved utgangen av oktober var 3 måneders NIBOR 0,8 %. Vi tar i liten grad renterisiko i vår portefølje. Dette innebærer at en høyere markedsrente kun vil gi en høyere løpende avkastning i porteføljen. Det har gjennom måneden vært god aktivitet i markedet for utstedelse av nye lån. Et eksempel er Fred Olsen familiens investeringsselskap Bonheur ASA som var i markedet med ett nytt senior usikret obligasjonslån med standard betingelser. Dette lånet gir en rente på 3,95 % pro anno (3 mnd. NIBOR + 3,15 %) med 3 år til forfall. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.
Markedsrapport SR-Rente Oktober 2017 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Rente passer for deg som vil ha avkastning noe over bankrente. Vår strategi går ut på å skape god risikojustert avkastning utover beste bankrente, og samtidig minimere faren for absolutte tap i renteporteføljene og renteporteføljenes enkeltinvesteringer. Investeringer foretas i: 1) obligasjoner utstedt av industriforetak 2) ansvarlige lån og fondsobligasjoner utstedt av banker 3) ordinære bankobligasjoner og 4) boligkreditt selskaper 1,50% 0,50% Renteinvesteringene har normalt flytende rente, som normalt vil følge utviklingen i 3 mnd NIBOR rente, med et risikopåslag. SR-Rente vil hovedsakelig være investert i norske rentepapirer utstedt i NOK. En investering i renteporteføljen gjøres normalt for midler med horisont på 12-24 måneder. -0,50% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 12,84 % 5,06 % Siste måned 0,01 % 0,05 % Annualisert avkastning 2,72 % 1,10 % Hittil i år 4,90 % 0,57 % Standardavvik 3,01 % 0,34 % Siste 12 måneder 5,92 % 0,65 % Siste 3 år 4,72 % 2,60 % Ti største investeringer og bransjefordeling i % Siste 5 år AKER ASA 15/20 FRN 3,4 Bankinnskudd 3,91 % Kraftverk 2,92 % Energi 0,9% TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 FRN AKER ASA 13/20 FRN AB STENA METALL FINANS 13/18 FRN 3,1 3,0 2,9 Fondsobl. 14,21% STOLT-NIELSEN LIMITED 12/19 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN 2,9 2,7 Industriobl. 59,79 % MARINE HARVEST ASA 13/18 FRN C OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C Bonheur ASA 17/20 FRN 2,6 2,5 2,4 Ansvarlig lån 18,26 % VATTENFALL AB '22 FRN 2,4 Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Rente Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) 31.10.2017 1000,57 Fondskategori Rentefond Forvaltningshonorar 0,55 % Avregningsvaluta (NAV) NOK Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Morningstarticker F00000PTUD Forvaltningskapital (i hele tusen) 1.355.778 Opprinnelsesland Norge Referanseindeks ST3X Org.nr. 911777231
Kommentar fra forvalterne SR-Rente Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: Strømmen av gode nyheter fortsetter fra verdens ledende økonomier. BNP veksten i USA kom inn på 3 % for 3. kvartal, noe som var bedre enn ventet. Bedriftseierne er fortsatt veldig positive og investerer mer enn vanlig, godt hjulpet av en god ordreinngang. Om en skal finne mindre gode økonominyheter i USA, må det være at konsumentenes sparerate er noe lavere enn ønskelig. Fra Europa meldes det om videre oppgang i forbrukertilliten i oktober. Det samme gjelder både for industri- og servicebedriftene. Industrimålingene har ikke vært bedre siden 2011 og forbrukerne har ikke sett lysere på fremtiden siden 2001! Fallende arbeidsledighet og god vekst i økonomien er antageligvis hovedgrunnen til den gode stemningen. I Kina melder bedriftene om noe lavere vekstrate, men fortsatt er nivået høyt, med vekst over trend. Boligprisene har bremset oppgangen, og igangsettingen av nye boliger er lavere enn vi har vært vant til. Myndighetens innstramninger virker dermed som ønskelig og forventet. «Kroningen» av Xi Jinping bidrar også til stabilitet og mindre usikkerhet for investorer. I Norge fortsetter den positive utviklingen i arbeidsmarkedet, også i Rogaland. Nedkjølingen av boligmarkedet fortsetter imidlertid, andelen usolgte boliger øker og det indikeres videre fall i boligprisene. Til tross for dette er forbrukertilliten fortsatt høy, noe som trolig henger sammen med den positive utviklingen i arbeidsmarkedet. Renter: Det har vært en forholdsvis stabil måned i det norske obligasjonsmarkedet. Vi har fått et svakt fall i obligasjonskursene, men løpende renteinntekter gjør at avkastningen er marginalt positiv ved månedsslutt. Porteføljen hadde en avkastning i oktober på 0,01 %, noe som gir en avkastning hittil i år på 4,9 %. Renteporteføljen har p.t. en effektiv rente på 4,41 % pro anno med en løpetid på 2,49 år. Rentene er fortsatt historisk lave, og ved utgangen av oktober var 3 måneders NIBOR 0,8 %. Vi tar i liten grad renterisiko i vår portefølje. Dette innebærer at en høyere markedsrente kun vil gi en høyere løpende avkastning i porteføljen. Det har gjennom måneden vært god aktivitet i markedet for utstedelse av nye lån. Et eksempel er Fred Olsen familiens investeringsselskap Bonheur ASA som var i markedet med ett nytt senior usikret obligasjonslån med standard betingelser. Dette lånetgir en rente på 3,95 % pro anno (3 mnd. NIBOR + 3,15 %) med 3 år til forfall. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.