Innhold. Brev fra administrerende direktør s 3. Kort om Biotec Pharmacon s 4. Farmasøytisk utvikling s 6. Ikke-farmasøytiske produkter s 10

Årsrapport 2005 1

Innhold Brev fra administrerende direktør s 3 Kort om Biotec Pharmacon s 4 Farmasøytisk utvikling s 6 Ikke-farmasøytiske produkter s 10 Aksjonærforhold s 12 Prinsipper for eierstyring og selskapsledelse s 14 Styrets årsberetning s 1 7 Resultatregnskap s 22 Balanse s 23 Kontantstrøm s 24 Endringer i konsernets egenkapital s 25 Noter - konsern s 26 Resultatregnskap - morselskap s 46 Balanse - morselskap s 4 7 Kontantstrøm - morselskap s 48 Noter - morselskap s 49 Revisors beretning s 54 Vedtekter s 55 2

Fra sykdomsforebygging hos laks til moderne immunterapi for mennesker Kjære aksjonær ved å gi fisken beta-glukan som aktiverer det medfødte immunsystem, og det ble da gjort oppsiktsvekkende oppdagelser når det gjelder immunsystemets evne til å bekjempe kreft. Vi er i dag fornøyd med at vi var forut for vår tid når det gjelder å satse på virkestoffer som stimulerer og regulerer det medfødte immunsystem, og at vi var tidlig i stand til å omsette forskningsresultater i nye kommersielle produkter som ga løpende inntekter til selskapet, og mulighet til å gå inn på kostnadskrevende farmasøytisk utvikling. Det var umulig for oss som startet Biotec Pharmacon ASA, å forestille oss selskapet 15 år senere. Når vi i dag utvikler farmasøytiske produkter til behandling av kroniske leggsår hos diabetikere, og til behandling av kreft, er det et resultat av kreativitet og intuisjon kombinert med solid vitenskapelig kompetanse. Å bygge et selskap med utgangspunkt i idéer som i sin tid ikke var allment godtatt, krevde i tillegg dristighet, nøkternhet og utholdenhet. Biotec Pharmacon ASA er en internasjonal pionérbedrift når det gjelder å utvikle produkter som kan påvirke det medfødte immunsystem på en kontrollert måte, til å styrke kroppens egen infeksjonsmotstand, påskynde sårtilheling og utløse immunmekanismer som tilintetgjør kreft. Dette er områder som i løpet av de siste år er kommet i sentrum av banebrytende biomedisinsk forskning. Å ringe med klokka på Oslo børs den 4. november i fjor var et resultat av en lang og krevende prosess, som bekreftet det som kanskje mer en noe annet er selskapets strategiske merkevare, nemlig at virksomheten i tillegg til solid vitenskapelig og teknologisk kompetanse er tuftet på grundighet og etterrettelighet. Jeg er stolt og tilfreds med at jeg har fått anledning til å sitte i førersetet de siste 12 år og lede selskapet gjennom de faser som har vært forutsetningen for en vellykket børsnotering. Selskapet er nå godt i gang med en ny fase som krever nye krefter. Med vennlig hilsen Biotec Pharmacon ASA Men vi var tidlig ute. Allerede på 1980-tallet viste vi at infeksjonsmotstanden hos laks kunne forbedres radikalt Gunnar Rørstad Administrerende direktør 3

Kort om Biotec Pharmacon Biotec Pharmacon ASA er et biofarmasøytisk selskap som utvikler nye farmasøytiske produkter til behandling av forskjellige immunrelaterte sykdommer. Selskapet har på basis av egen forskning og produksjonskompetanse utviklet et bioaktivt stoff (SBG, løselig beta-1,3/1,6-glukan) som binder seg til bestemte typer immunceller og utløser mekanismer som styrker immunforsvarets evne til å angripe og ødelegge kreftceller, reparere sår i huden og bekjempe infeksjoner. I tillegg til den farmasøytiske utviklingsaktiviteten, fremstiller og selger selskapet ikke-farmasøytiske helse- og diagnostikkprodukter. Historie Selskapet ble etablert i sin nåværende form i 1990, basert på forskning ved Universitetet i Tromsø. Før selskapet var etablert ble det oppdaget at et bestemt beta-glukan forsterket sykdomsmotstanden hos oppdrettslaks. Samtidig hadde forskning innenfor immunologi vist at beta-glukan, i tillegg til å forsterke infeksjonsforsvaret, kunne stoppe kreftutvikling i forsøksdyr. Videre hadde forskning innenfor marin biokjemi avdekket helt nye egenskaper, bruksområder og kommersielle muligheter for de enzymer som selskapet i dag produserer. Bak denne forskningen stod selskapets grunnleggere og andre forskere som alle har sentrale stillinger i selskapet i dag. Farmasøytisk utvikling Med basis i omfattende og grunnleggende biomedisinsk forskning i løpet av de siste 15 år, har selskapet i de siste 5-6 år gjennomført prekliniske og kliniske studier med SBG. Resultatene fra disse studiene har vært meget løfterike når det gjelder medisinsk virkning og sikkerhetsprofil. På denne bakgrunn har selskapet startet et omfattende farmasøytisk utviklingsprogram med prioritet på bruk av SBG i behandling av kroniske sår og i kreftbehandling. Selskapet gjennomfører for tiden fire studier i klinisk fase I og II innenfor disse to hovedområdene, og ytterligere studier er under planlegging. Selskapets strategi innebærer å gjennomføre fase II kliniske studier i egen regi, for deretter å søke verdiøkende allianser med andre selskaper, for eksempel farmasiselskaper. Eksisterende produkter I tillegg til selskapets farmasøytiske utviklingsaktivitet, driver konsernet produksjon og salg av ikke-farmasøytiske helse- og diagnostikkprodukter. Disse produktene omfatter egenutviklede beta-glukaner som kan styrke immunsystemet hos dyr og mennesker, og DNAmodifiserende enzymer som brukes i genteknologisk forskning og diagnostikk. Marked Innenfor selskapets farmasøytiske utviklingsprogram prioriterer Biotec Pharmacon bruk av SBG til behandling 4

av kroniske sår, især hos diabetespasienter, og bruk av SBG til kreftbehandling i kombinasjon med monoklonale antistoffer eller terapeutisk vaksinasjon. Kroniske sår hos diabetespasienter er et stort medisinsk problem. Innenfor OECD antas det at mer enn 3 millioner diabetikere er rammet, og det finnes i dag ingen gode behandlingsformer for slike sår. Salget av monoklonale antistoffer til bruk innenfor kreftbehandling er i kraftig vekst og utgjorde et marked på mer enn USD 5 milliarder i 2004. Innenfor det ikke-farmasøytiske området er det en økende oppmerksomhet om viktigheten av å ha et godt immunforsvar for å forebygge sykdom. Biotec Pharmacon er et av få selskaper som kan tilby vitenskapelig dokumenterte produkter i dette markedet. Organisasjon og ledelse Biotec Pharmacon består av 55 kompetente medarbeidere, samt en rekke eksterne samarbeidspartnere særlig innenfor farmasøytisk og klinisk utvikling. Av selskapets egne ansatte arbeider ca. halvparten med forskning og utvikling, produksjon, kvalitetskontroll og administrasjon, mens de øvrige arbeider med markedsføring og salg av de ikkefarmasøytiske helse- og diagnostikkproduktene. Av de ansatte i Norge har to tredjedeler universitetsutdannelse og 7 ansatte har doktorgrad. Flere ledende stillinger innenfor forskning og utvikling, bl.a. professor i mikrobiologi og marin biokjemi. Finn Samuelsen (46), finansdirektør (CFO) siden 2001. Siviløkonom og MBA. Tidligere finansdirektør i SensoNor ASA, erfaring fra bl.a. Hafslund Nycomed ASA og Kreditkassen. Steinar Børresen (56), produksjonsdirektør (VP CMC) siden 2001. Hovedfag (Cand. Real) i kjemi. Tidligere produksjonsdirektør i Nycomed Imaging. Arvid Vangen (53), økonomi og administrasjonssjef (VP Finance & Administration) siden 1999. Siviløkonom. Tidligere økonomisjef i Troms Tre AS, erfaring fra undervisning i vidergående skole. Rolf Nordmo (47), administrerende direktør (Managing Director) Immunocorp AS siden 2001. Veterinær (DVM). Tidligere daglig leder av VESO Vika AkvaVet, og erfaring fra landbruksforvaltningen. Nøkkeltall (Beløp i millioner kroner) 2005 2004 Hovedtall fra resultatregnskap: Salgsinntekter 70,0 70,0 Driftsresultat -15,4-8,9 Årsresultat -11,8-6,4 Hovedtall FoU: Brutto FoU kostnader 29,1 23,4 FoU kostnader i % av salgsinntekter 41,5% 33,5% Ledelsen består av: Gunnar Rørstad (46), administrerende direktør (CEO) siden 1994. Fiskerikandidat med hovedfag (M. Sc.) i biokjemi og tilleggstudier i immunologi og fiskehelse. En av grunnleggerne av Biotec Pharmacon. Jan Raa (66), forskningsdirektør (CSO) siden 1998. Dr. Philos. En av grunnleggerne av Biotec Pharmacon. Hovedtall fra balansen: Kontantekvivalenter 94,9 20,1 Sum eiendeler 140,6 60,7 Egenkapital 127,8 51,3 Egenkapital % 90,9% 84,5% 5

Farmasøytisk utvikling Biotec Pharmacons kliniske utviklingsprogram bygger på kunnskap i immunologi og på omfattende studier av hvordan SBG kan aktivere hvite blodceller som reparerer sår hos diabetespasienter og kan forsterke immunmekanismer som tilintetgjør kreft. Immunsystemet Kroppens immunsystem består av et stort antall hvite blodceller som beskytter mot sykdom. Til sammen utgjør immunsystemet så mye som 2-3% av kroppsvekten og det finnes overalt i kroppen, og mest i overflatevevene. Det er vanlig å beskrive immunsystemet som to systemer: Det ene kalles det medfødte (innate) immunsystem, det andre det tillærte, eller adaptive, immunsystem. Det første er fullt utviklet fra den dag vi fødes, det finnes i alle dyregrupper og det fungerer som et førstelinjeforsvar som reagerer svært raskt og stopper de aller fleste infeksjoner. De hvite blodceller som inngår i det medfødte immunsystem hos mennesker, er utstyrt med de biokjemiske drapsmekanismer som kan tilintetgjøre infeksjoner og kreftceller, og de spiller hovedrollen i fjerning av døde kroppsceller og i reparasjon av skadet vev. Det tillærte immunsystem trer i kraft dersom en infeksjon klarer å overmanne forsvarsmekanismene i det medfødte system, og det reagerer svært langsomt. Først etter en uke eller mer begynner de hvite blodceller som tilhører dette systemet å lage antistoff mot den mikroorganismen som har klart å trenge gjennom de ytre forsvarsverk. Men dersom samme infeksjon opptrer på nytt, reagerer det svært raskt og meget effektivt. Det husker tidligere infeksjoner og slår straks tilbake dersom en infeksjon opptrer på nytt. Dette er basis for vaksinasjon beskyttelse mot senere infeksjon ved å tilføre kroppen stoffer (antigener) som er særegen for en spesielt farlig organisme og som immunsystemet reagerer på som om det var en infeksjon. Det medfødte immunsystem fungerer som et sentralt regulerings- og styringssystem for kroppens immunforsvar. Ved å påvirke det medfødte immunsystem kan f.eks det tillærte systemet oppreguleres slik at effekten av vaksiner blir bedre. Det kan også påvirkes slik at immunreaksjoner blir dempet, f.eks. slik at skadelige betennelser holdes i sjakk. Biotec Pharmacon har basert sitt farmasøytiske utviklingsprogram på forskning om hvordan det medfødte immunsystem fungerer og hvor- 6

dan beta-1,3/1,6-glukanet SBG kan forsterke eller dempe immunreaksjoner. Dette berører så fundamentale immunologiske mekanismer at SBG kan gi utslag på mange ulike kliniske tilstander. Gjennom millioner av års utvikling har dyr og mennesker benyttet en kjemisk struktur tilsvarende den i SBG som et overordnet faresignal i mobiliseringen av immunsystemets kamp mot infeksjoner. Den biologiske fornuft bak en slik tilpasning er at stoffer med denne spesielle strukturen hører hjemme blant mikroorganismer, men er fremmed for dyreriket. I dag vet vi at hvite blodceller av typen makrofager, dendrittiske celler, naturlige drepeceller og granulocytter, som alle inngår i det medfødte immunsystem, er utstyrt med helt spesielle festepunkter, eller reseptorer, som binder SBG. I tillegg til at denne bindingen av SBG til hvite blodceller i hud og slimhinner fører til generell mobilisering av infeksjonsforsvaret, fører den til at kroppens evne til å reparere vevsskader og til å danne nytt vev blir forsterket, og den utløser mekanismer som fører til drap av kreftceller. Biotec Pharmacon har gitt behandling av diabetiske sår og immunterapi av kreft høyeste prioritet i selskapets farmasøytiske utviklingsprogram. På grunn av SBGs virkning på fundamentale mekanismer i det medfødte immunsystemet, har produktet potensial også innenfor andre kliniske indikasjonsområder. om å sette i gang en større klinisk fase II-studie på dette området. For tiden pågår det en fase II-studie i Russland med SBG brukt på fotsår hos diabetikere. Avtale om en tilsvarende studie i England er inngått. Studiene i Russland forventes å være avsluttet i 2006. Forutsatt positive resultater fra fase II-studiene vil Biotec Pharmacon søke partnerskap med selskaper som er dominerende på det internasjonale markedet for produkter til behandling av sår. Immunterapi av kreft Kreft er en sykdom der unormale vevsceller begynner å formere seg ukontrollert slik at det dannes svulster. Immunterapi av kreft bygger på idéen om at kroppens eget immunsystem skal gjøres i stand til å oppdage kreftceller - og til å drepe dem. Det er to måter å gå frem på for å få immunsystemet selv til å ta hånd om kreft. Den ene er å vaksinere med stoffer (antigener) som finnes på kreftceller, i den hensikt å få kroppen selv til å lage antistoff mot disse cellene. Dette Behandling av diabetiske sår Sår i huden vil vanligvis gro uten komplikasjoner hos mennesker med et velfungerende immunsystem. Hvite blodceller som finnes i hudens bindevev, spesielt makrofager, spiller en sentral rolle for normal sårtilheling. Vi har funnet at disse cellene har nedsatt funksjon hos diabetikere, noe som kan forklare at diabetikere lettere enn andre får kroniske sår. Beta-1,3/1,6-glukan aktiverer diabetiske makrofager og sannsynligvis av samme grunn fører SBG til at diabetiske sår gror. Virkningen av SBG på denne lidelsen er med andre ord godt forankret i kunnskap om stoffets virkemekanisme og denne kunnskap lå til grunn for beslutningen om å prioritere behandling av diabetske sår i selskapets farmasøytiske utviklingsprogram. Den første studien med et begrenset antall pasienter, utført i Arkhangelsk i Russland, ga svært gode resultater og skapte nødvendig trygghet for selskapets beslutning 7

prinsippet tilsvarer vaksinasjon mot infeksjonssykdommer. Den andre fremgangsmåten er å injisere ferdigproduserte kreft-antistoffer. Den siste metoden er blitt svært aktuell de siste 5-10 år etter at det ble mulig å lage humane antistoffer i laboratoriet ved hjelp av moderne bioteknologiske metoder. Felles for begge metodene er imidlertid at den kliniske effekten er dårligere enn det som var forventet. Likevel har bruk av antistoffer såkalte monoklonale antistoffer (mabs) mot kreft hatt en ektremt rask utvikling de siste 5 årene. Salget av mabs mot kreft var i 2004 mer enn 30 milliarder norske kroner, hvorav salget av Herceptin mot brystkreft hos kvinner utgjorde mer enn 5 milliarder kroner, og Rituxan mot non-hodgkin s lymfom mer enn 15 milliarder kroner. Biotec Pharmacon har foreløpig valgt å satse på utvikling av sin egen farmasøytiske produktkandidat SBG til bruk i kombinasjon med injiserte mabs mot kreft. Dette valget bygger på den oppdagelse at SBG gitt oralt i kombinasjon med injiserte kreftantistoffer i mus gir mye kraftigere virkning mot kreft enn de injiserte kreftantistoffene alene. Det virker som om SBG bidrar til spesifikt å innrette immunsystemets drapsmekanismer mot de kreftceller som blir merket av de injiserte antistoffene. Prekliniske studier ved Memorial Sloan-Kettering Cancer Center i New York har vist at et injisert antistoff mot neuroblastom blir svært virkningsfullt mot denne kreftformen når det blir gitt i kombinasjon med SBG. Dette ligger til grunn for den første kliniske fase I/II-studien mot neuroblastom hos barn, hvor formålet er å klarlegge egnet og sikker dose av SBG og mulig klinisk effekt. Biotec Pharmacon har startet planleggingen av to fase II-studier der SBG vil bli testet ut sammen med kommersielt tilgjengelige mabs. Det ene av disse studiene gjelder oralt tilført SBG i kombinasjonen med injisert antistoff (Trastuzumab/Herceptin) mot brystkreft hos kvinner, det andre i kombinasjon med injisert antistoff (Rituximab/Rituxan) mot non-hodgkin s lymfom. I begge disse tilfellene er antistoffene rettet mot strukturer (antigener) som finnes uttrykt på kreftcellene og som forhåpentligvis vil virke som angrepspunkt for de drapsceller som blir mobilisert av SBG. Selskapet forhandler for tiden med sykehus innenfor EU om klinisk utprøving av SBG ved andre kreftformer og grunnleggende studier av cellulære og molelylære mekanismer bak SBGs virkning mot kreft. Forretningsmulighetene for selskapet ligger i at SBG kan forebedre den kliniske effekten av kreftantistoffer. Til tross for det høye salget av slike antistoffer, er forskriving av dem begrenset av økonomiske vurderinger av nytte i forhold til kostnad. En enkeltbehandling med mabs kan koste flere hundretusen kroner per behandling, mens den livsforlengende virkning er begrenset. Dersom effekten kan forbedres, vil de økonomiske innvendingene bli mindre, særlig dersom det skulle vise seg at SBG forbedrer effekten selv når det brukes mindre mengde kostbart antistoff. 8

Kliniske studier med SBG 9

Ikke-farmasøytiske produkter Biotec Pharmacon har flere ferdigutviklede produkter, hvorav noen allerede er å finne på markedet. I 2005 utgjorde salget av disse produktene 70 millioner kroner og bidro med et driftsresultat før avskrivninger på 12,1 millioner kroner. De ikke-farmasøytiske produktene til Biotec Pharmacon består av forskjellige formuleringer av beta-glukaner som styrker immunforsvaret til mennesker og dyr, samt marine finkjemikalier som brukes innenfor diagnostikkmarkedet. Konsumenthelseprodukter Selskapet produserer og markedsfører kosttilskudd og kosmetikk med beta-glukan som den aktive ingrediensen. Formuleringen av beta-glukan som brukes i kosttilskuddspruduktet kalles NBG som er en forkortelse for Norsk Beta Glukan. Kosttilskuddet som inneholder NBG markedsføres under merkenavnet Immutol. En spesiell formulering av NBG brukes også i en hudkrem som markedsføres under navnet Immuderm. Immutol og Immuderm markedsføres i dag hoved sakelig i Nord-Amerika og i Japan. Biotec Pharmacon har et heleiet datterselskap i USA som selger Immutol og Immuderm direkte til konsumenter i USA og Canada via internett og postordre. I Japan markedsføres Immutol mot helsekostmarkedet og mot helseklinikker via en distributør. Gjennom det norske datterselskapet Immunocorp AS arbeider Biotec Pharmacon med en lansering av Immutol og Immuderm i Norge og Europa. Det er en økende bevissthet i befolkningen om at et vel fungerende immunsystem er viktig for god helse. Selskapet er godt posisjonert med sine immunstyrkende produkter i dette markedet. Dyrehelseprodukter Etableringen av Biotec Pharmacon i 1990 var basert på utvikling av sykdomsforebyggende produkter til bruk i fiskeoppdrettsnæringen. Produktet som ble utviklet den gang, MacroGard, har siden vist seg å ha sykdomsforebyggende effekt også hos en rekke andre dyrearter. MacroGard regnes i dag som det ledende immunmodulerende dyrehelseprodukt og selges til fôr produsenter verden over til bruk i helsefôr innenfor akvakultur og husdyrsektoren. Det er voksende interesse for naturlige produkter som kan forebygge sykdomsutbrudd innenfor husdyrsektoren. Forbudet mot bruk av fôrantibiotika som trådte i kraft i 10

som gjør dem velegnet for bruk til bl.a. DNA-baserte analyser innenfor forskning, rettsmedisin og diagnostikk. Hovedproduktet i dag er SAP som er en forkortelse for Shrimp Alkaline Phosphatase. Dette produktet markedsføres gjennom det amerikanske selskapet United States Biochemicals mot diagnostikksektoren internasjonalt. Biotec Pharmacon har også utviklet andre marine enzymer, og selskapet arbeider aktivt med å utvikle applikasjoner for kommersiell anvendelse av disse. EU i 2006, vil fremtvinge alternative måter å forhindre sykdom blant dyr på, herunder bruk av stoffer som stimulerer dyrenes immunforsvar. Gjennom datter selskapet Immunocorp AS arbeides det med å fremme salget av MacroGard ytterligere gjennom nært samarbeid med viktige kunder og distributører verden over. Selskapet bearbeider også markedet innenfor kjæledyrsektoren. Marine finkjemikalier Biotec Pharmacon produserer finkjemikalier som er utviklet fra selskapets marine bioprospekteringsaktivitet. Bioprospektering innebærer systematisk leting i naturen etter stoffer som har bestemte egenskaper i forhold til en industriell applikasjon. Biotec Pharmacon har fra kilder i det marine miljø funnet frem til enzymer med egen skaper 11

Aksjonærforhold Om Biotec Pharmacon aksjen Biotec Pharmacon ASA ble notert på Oslo Børs den 4. november 2005 under ticker-koden BIOTEC. Forut for børsnoteringen gjennomførte selskapet en emisjon på 3.922.000 aksjer til kurs kroner 24,50 per aksje. Totalt antall utestående aksjer etter emisjonen er 21.489.010, hver pålydende 1 krone. Selskapet har kun én aksjeklasse med like rettigheter. Aksjekursen ved årsslutt var kr 21,50. Aksjekursen har så langt i 2006 steget med 59% til kr 34,20 per aksje (27. mars 2006). Aksjonærstruktur Per 31.12.2005 hadde Biotec Pharmacon 280 aksjonærer. Ved utløpet av mars 2006 hadde antallet aksjonærer øket til ca. 380 aksjonærer. De 20 største aksjonærene per 31.12.2005 var: AKSJONÆR AKSJER EIERANDEL Piro AS 3.833.280 17,84% Four Seasons Private Equity AS 2.203.110 10,25% Ludwig Mack AS 1.916.640 8,92% Odin Norge 1.914.200 8,91% Nordea Bank Denmark AS 813.618 3,79% Gunnar Rørstad 804.920 3,75% Hartvig Wennberg AS 732.377 3,41% Jan Raa 608.730 2,83% Knut Eirik Andersen 509.320 2,37% Biotec Pharmacon ASA 432.000 2,01% Anchor Secondary 2 Holding AS 423.082 1,97% Norgesinvestor Proto AS 408.500 1,90% B Skaugen AS 400.000 1,86% Richard Waggoner 400.000 1,86% MP Pensjon 350.332 1,63% VPF Avanse Norden 233.397 1,09% Arne Handeland 201.290 0,94% Baumann Invest AS 195.268 0,91% Hilde Raa 184.370 0,86% Selvaag Invest AS 162.726 0,76% Sum 20 største aksjonærer 16.727.160 77,84% Andre aksjonærer 4.761.850 22,16% Sum alle aksjonærer 21.489.010 100,00% Emisjonsfullmakter og fullmakt til kjøp av egne aksjer Generalforsamlingen har tildelt styret en emisjonsfullmakt hvor det gjenstår 3.578.000 aksjer. Fullmakten løper frem til 26. mai 2007. Styret har også frem til samme dato fullmakt til å utstede inntil 1.000.000 aksjer i forbindelse med aksjeordninger rettet mot ansatte. Styret har også fullmakt til å kjøpe inntil 1.756.000 egne aksjer. Fullmakten utgjør 8,2% av aksjekapitalen og løper frem til 26. november 2006. Styret vil foreslå overfor generalforsamlingen at denne fullmakten forlenges frem til den ordinære generalforsamlingen i 2007. Selskapet eide 432.000 egne aksjer per 31.12.2005. Utbyttepolitikk Selskapets mål er å gi aksjonærene høy avkastning basert på langsiktig resultatvekst. Selskapet vil betale utbytte avhengig av selskapets resultat og andre finansielle forhold, slik som for eksempel kapitalbehov, fremtidig resultatforventninger og skattemessige forhold. På kort sikt planlegger selskapet å øke driftskostnadene relatert til forskning, utvikling og markedsføring. Det planlegges derfor ikke utbytte til aksjonærene på kort til mellomlang sikt. Investorrelasjoner Biotec Pharmacon vektlegger lik og samtidig informasjon til aksjemarkedet. Selskapet avholder normalt åpne investorpresentasjoner i forbindelse med fremleggelse av 12

kvartalsresultater. Nyheter blir løpende lagt ut på selskapets hjemmeside www.biotec.no. Pressemeldinger distribueres gjennom Hugin. Biotec Pharmacon har som målsetting å øke kunnskapen om selskapet i aksje markedet gjennom presis og tillitsfull kommunikasjon med aksjonærer, analytikere og investorer. Finansiell kalender 25.04.2006 Ordinær generalforsamling 10.05.2006 Resultat første kvartal 2006 09.08.2006 Resultat andre kvartal 2006 31.10.2006 Resultat tredje kvartal 2006 Det tas forbehold om endring av datoer. 13

Prinsipper for eierstyring og selskapsledelse Norsk utvalg for eierstyring og selskapsledelse (NUES) fremla Norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse den 7. desember 2004. Den 8. desember 2005 ble det fremlagt en revidert anbefaling. Formålet med anbefalingen er at børsnoterte selskaper skal ha eierstyring og selskapsledelse som klargjør rolledeling mellom aksjeeiere, styre og daglig ledelse utover det som følger av lovgivningen. Biotec Pharmacons prinsipper for eierstyring og selskapsledelse følger strukturen i den reviderte anbefalingen fremlagt av NUES den 8. desember 2005. Prinsippene er beskrevet nedenfor: 1. Redegjørelse for eierstyring og selskapsledelse Styret har utarbeidet prinsipper for eierstyring og selskapsledelse. Prinsippene, beskrevet i dette dokumentet, følger Norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse av 7. desember 2004 revidert den 8. desember 2005. Selskapet skal bygges på et verdigrunnlag preget av grundighet, etterrettelighet og likebehandling overfor aksjonærer, ansatte, kunder og leverandører. Selskapet skal i tillegg følge de retningslinjer for kvalitet og etikk som kreves av et farmasøytisk selskap, herunder følge retningslinjer som er fastsatt av Legemiddelindustriforeningen (www.lmi.no). 2. Virksomhet Selskapets virksomhet er beskrevet i vedtektenes 3. Vedtektene er vist på side 55 i årsrapporten. I tillegg er vedtektene lagt ut på selskapets hjemmeside www.biotec.no. Selskapets mål og hovedstrategier er beskrevet i årsrapporten. 3. Selskapskapital og utbytte Selskapets egenkapital per 31.12.2005 utgjorde 127,8 millioner kroner. Egenkapitalen ble styrket gjennom en emisjon foretatt i forkant av børsnoteringen av selskapet i november 2005. Styret mener at egenkapitalen er tilfredsstillende sett i forhold til selskapets virksomhet. Selskapets utbyttepolitikk fremgår på side 12 i årsrapporten. På grunn av at selskapet er i en utviklingsfase innenfor det farmasøytiske området, forventer ikke styret at det vil bli foreslått utbytte på kort og mellomlang sikt. I generalforsamling den 26. mai 2005 ble styret tildelt en emisjonsfullmakt på 7.500.000 aksjer. I forkant av børsnoteringen i november 2005 ble det utstedt 3.922.000 aksjer under denne fullmakten. Det gjenstår således 3.578.000 aksjer som kan utstedes i henhold til fullmakten. Emisjonsfullmakten omfatter ikke tingsinnskudd eller kapitalforhøyelser i forbindelse med fusjoner. Øvrige vilkår for utstedelse av nye aksjer bestemmes av styret, men emisjonskursen kan ikke settes lavere enn kr 20,- per aksje. Fullmakten løper i 2 år. På generalforsamlingen den 26. mai 2005 ble styret tildelt en fullmakt til kjøp av inntil 1.756.700 egne aksjer. Fullmakten utgjør 8,2% av aksjekapitalen. Laveste pris per aksje er kr 1,- og høyste pris per aksje er kr 50,-. Selskapet eier 432.000 egne aksjer per 31. desember 2005. Styret kan beslutte når og hvordan aksjene eventuelt skal avhendes. Fullmakten gjelder i 18 måneder. På generalforsamlingen den 26. mai 2005 ble styret også tildelt en fullmakt til å utstede inntil 1.000.000 aksjer i forbindelse med aksjeordninger rettet mot ansatte. Fullmakten gjelder i 2 år. Ingen aksjer er utstedt under denne fullmakten per 31. desember 2005. 4. Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående Biotec Pharmacon har kun én aksjeklasse med like rettigheter. Aksjeeiernes fortrinnsrett ved 14

kapitalforhøyelser kan fravikes etter gjeldende fullmakt. Selskapets transaksjoner med egne aksjer vil som hovedregel skje til børskurs. I visse tilfeller vil transaksjoner med egne aksjer skje til kurser som avviker fra børskurs, f.eks. i forbindelse med aksjeordninger for ansatte og ved oppgjør i form av aksjer ved oppkjøp. Det foreligger en avtale som gir selskapet en rett til å kjøpe 400.000 aksjer, se note 11. Generalforsamlingen ga den 27. oktober 2005 sin tilslutning til en bonusavtale inngått mellom selskapet og styremedlem og aksjeeier Rolf Seljelid. Selskapets revisor utarbeidet en redegjørelse overfor generalforsamlingen i forbindelse med avtalen. Selskapet leier lokaler for sitt hovedkontor fra Ludwig Mack AS som er en aksjonær. Leieavtalen er inngått på normale forretningsmessige vilkår. Styremedlemmer og ledende ansatte plikter å gi melding til styret dersom de har vesentlig interesse i en avtale som inngås av selskapet. 5. Fri omsettelighet Selskapets vedtekter setter ingen begrensninger vedrørende omsetning av aksjer i selskapet. 6. Generalforsamling Ordinær generalforsamling avholdes som hovedregel innen utløpet av april måned. I år avholdes generalforsamlingen den 25. april. Påmeldingsfristen settes normalt til dagen før avholdelse av generalforsamlingen. Aksjeeiere som ikke selv kan delta på møtet, kan stemme ved bruk av fullmakt. I henhold til vedtektene er det styrets leder som åpner generalforsamlingen. Normalt vil også medlemmer av styret, valgkomite, revisor og ledelse være tilstede på generalforsamlingen. Protokoll fra generalforsamlingen gjøres tilgjengelig på selskapets hjemmeside. 7. Valgkomité Selskapet har en vedtektsfestet valgkomité bestående av tre medlemmer som velges av generalforsamlingen for to år av gangen. I henhold til vedtektenes 6 skal medlemmene av komiteen være aksjeeiere eller representanter for aksjeeiere. Nåværende valgkomite består av Kjell Ramberg (styremedlem), Jan Gunnar Hartvig (styremedlem og aksjeeier) og Knut Eirik Andersen (aksjeeier). Med ønske å etterkomme anbefalingen fra NUES om at flertallet i valgkomiteen bør være uavhengig av styret og den daglige ledelsen har styret vedtatt å foreslå overfor generalforsamlingen at det velges en ny valgkomite. Styret har også vedtatt et forslag til instruks for valgkomiteen som fremmes for generalforsamlingen. Dette forslaget sendes til akjonærene sammen med innkallingen til den ordinære generalforsamlingen. 8. Bedriftsforsamling og styre, sammensetning og uavhengighet Selskapet har ikke bedriftsforsamling. Selskapets styre skal i følge vedtektene bestå av minimum 3 og maksimum 7 medlemmer. For tiden har styret 7 medlemmer. Ett styremedlem (Rolf Seljelid) er også deltidsansatt som rådgiver i selskapet. To styremedlemmer representerer hovedaksjonærer som tilsammen eier ca. 37% av aksjene i selskapet. Øvrige styremedlemmer er uavhengige av selskapets hovedaksjeeiere. Styrets leder velges av generalforsamlingen i henhold til selskapets vedtekter. Styrets funksjonstid er to år. Informasjon om styrets medlemmer fremgår på selskapets hjemmesider. 9. Styrets arbeid Det er utarbeidet en instruks for styrets arbeid. Styret fastsetter ved inngangen til hvert år en plan for sitt arbeid det kommende året, som i tillegg til å dekke de saker som ifølge lov eller forskrift krever styrets behandling, også inneholder andre tema som det er viktig for styret å følge opp. Det foreligger stillingsinstruks for administrerende direktør og for den øvrige toppledelse. Styret er av den oppfatning at selskapet har god intern kontroll. Dette kommer til uttrykk ved at selskapet har kvalitetssertifisering i henhold til ISO 9001:2000, og i tillegg har oppnådd tilvirkningstillatelse for legemidler, og ble dessuten bekreftet gjennom flere due diligence gjennomganger foretatt i forbindelse med børsnoteringen av selskapet. Det er etablert rutiner for håndtering av innsideinformasjon gjeldende for alle ansatte. Det er etablert egne rutiner for primærinnsidere. Rutinene gjenspeiler de nye retningslinjene fra Oslo Børs. Det er også etablert 15

rutiner for regelmessig regnskapsmessig rapportering. Videre rapporterer ledelsen jevnlig overfor styret om fremdriften i selskapets farmasøytiske utviklingsprogram. Styret skal fortløpende kontrollere at selskapet etterlever sitt verdigrunnlag og følger sine etiske retningslinjer. Styret foretar minst en årlig egenevaluering av sitt arbeid og sin kompetanse, normalt på det siste styremøtet hvert år. I tillegg foretar styret minst en årlig evaluering av arbeidet til administrerende direktør og den øvrige toppledelse, blant annet ved å vurdere oppnåelsen av fastsatte mål (key performance indicators). Det er valgt nestleder som leder styremøtene når styreleder ikke kan delta. Styret tar i bruk styrekomitéer ved behov. I 2005 har det vært nedsatt styrekomitéer som har arbeidet med kompensasjon til ledelse, aksjeordninger for ansatte, kapitalforhold, etablering av valgkomité og eierstyring/ selskapsledelse. Datterselskap i konsernet har egne styrer hvor ledelsen i morselskapet er styremedlemmer. 10. Godtgjørelse til styret Godtgjørelsen til styret fastsettes av generalforsamlingen basert på forslag fra valgkomiteen. Godtgjørelsen for 2005 er foreslått til kr 160.000 for styrets leder og kr 90.000 for hvert av styrets øvrige medlemmer. Det er ikke etablert opsjonsordninger for styrets medlemmer. 11. Godtgjørelser til ledende ansatte Styret beslutter lønn og annen godtgjørelse for administrerende direktør, og fastsetter retningslinjer for slike ordninger når det gjelder øvrige ansatte. Styrets beslutning er basert på forslag fra en kompensasjonskomité nedsatt av styret. Mandatet for kompensasjonskomiteens arbeid er fastsatt i en egen instruks som er vedtatt av styret. Blant de bærende prinsipper for kompensasjonskomiteen er å se hen til markedsmessige ordninger i sammenlignbare selskaper og søke løsninger som er egnet til å virke stimulerende for den langsiktige verdiskapning i selskapet. Betingelser for ledelsen forøvrig bestemmes av administrerende direktør. Det er etablert en opsjonsordning for ledende ansatte. Hovedprinsippene for opsjonsordningen er at utøvelseskursen skal være høyere enn markedskurs ved tildeling, ordningen skal gi et incentiv om å bli i selskapet, og ordningen skal graderes etter muligheten den ansatte har for å kunne medvirke til en positiv verdiutvikling for selskapets aksje. Godtgjørelse til ledende ansatte fremgår av note 27. 12. Informasjon og kommunikasjon Styret har fastsatt retningslinjer for informasjon og rapportering. Retningslinjene er utformet i tråd med gjeldende lovgivning og børsregelverket. Selskapet vektlegger lik og samtidig informasjon til aksjemarkedet. Selskapet avholder normalt åpne investorpresentasjoner i forbindelse med fremleggelse av kvartalsresultater. Meldinger blir lagt ut på selskapets hjemmeside samtidig som informasjonen formidles til aksjonærene gjennom meldingssystemet til Oslo Børs. Selskapet distribuerer også pressemeldinger gjennom Hugin. 13. Overtakelse Styret har ikke iverksatt tiltak som har til hensikt å forhindre eller vanskeliggjøre et eventuelt tilbud på selskapets aksjer. 14. Revisor Selskapets revisor er PricewaterhouseCoopers ved Kent-Helge Holst. Revisor vil fra og med 2006 fremlegge for styret en plan for gjennomføring av revisjonsarbeidet. Revisor deltar i styremøtet som behandler årsregnskapet. Det er innført en praksis i 2006 om at styret og revisor en gang i året møtes uten at den administrative ledelsen er tilstede. I samme møte gjennomgås også selskapets interne kontrollrutiner. Revisor har avgitt en skriftlig redegjørelse vedrørende oppfyllelse av uavhengighetskrav. Revisor har i 2005 ytet selskapet bistand i forbindelse med omlegging til IFRS og diverse rådgivning innen regnskap og skatt. En oversikt over tjenester ytet av revisor utover revisjon er fremlagt og godkjent av styret i forbindelse med behandling av årsregnskapet. Revisor deltar på selskapets ordinære generalforsamling. Generalforsamlingen orienteres om fordelingen av godtgjørelse til revisor mellom revisjon og andre tjenester levert av revisor. 16

Årsberetning 2005 I 2005 igangsatte Biotec Pharmacon nye viktige kliniske studier med selskapets farmasøytiske virkestoff SBG. Selskapets prioriterte terapiområder er behandling av diabetiske sår og immunterapi av kreft. På disse områdene ble det igangsatt følgende studier: Behandling av diabetiske sår (klinisk fase II) ved sykehus i Arkhangelsk og St. Petersburg, Russland. Immunterapi av kreft med SBG i kombinasjon med kreftantistoff (klinisk fase I/II) ved Memorial Sloan- Kettering Cancer Center i New York. I 2005 ble det i tillegg gitt godkjenning for oppstart av en klinisk studie med SBG til behandling av vevsskader hos brannskadepasienter ved Haukeland universitetssykehus i Bergen. Selskapet har videreført studien (klinisk fase II) av virkningen av SBG på sår i munnhulen (oral mukositt) hos kreftpasienter, forårsaket av stråle- og kjemoterapi. Et viktig mål ble oppnådd ved at europeiske legemiddelmyndigheter (EMEA) innvilget orphan medicinal product designation for SBG brukt for denne indikasjonen. I tillegg har Statens legemiddelverk i 2005 innvilget Biotec Pharmacon tilvirkertillatelse for legemidler for fremstilling av SBG til bruk i kliniske studier. I november 2005 ble Biotec Pharmacon børsnotert etter gjennomføring av en emisjon som tilførte selskapet 96 millioner kroner brutto i ny kapital. Utviklingen i 2005 Behandling av sår Selskapet har tidligere gjennomført en klinisk pilotstudie som viste at SBG ga svært god tilheling av kompliserte fot- og leggsår hos pasienter med diabetes. Denne medisinske virkningen skyldes at SBG stimulerer immunceller som hos diabetespasienter har nedsatt funksjon og som er avgjørende for at sår skal gro. På basis av disse oppdagelsene igangsatte selskapet i 2005 en klinisk fase II studie ved sykehus i Arkangelsk og St. Petersburg, Russland. Studien omfatter 60 pasienter og forventes gjennomført i løpet av 2006. Selskapet har i 2005 også tilrettelagt for en tilsvarende studie i England. Norske legemiddelmyndigheter godkjente i 2005 en klinisk studie med SBG for behandling av brannskadesår og de første pasientene ble inkludert i januar i år ved Haukeland Sykehus i Bergen. Immunterapi av kreft Basert på gode resultater fra konseptbevisstudier i dyr gjennomført med SBG i kombinasjon med kreftantistoffer, og på basis av selskapets intellektuelle rettigheter, tilrettela Biotec Pharmacon i 2005 for de første kliniske studier basert på denne behandlingsformen. En viktig milepæl ble nådd da amerikanske legemiddelmyndigheter godkjente oppstart av studien, og de første pasientene kunne starte behandling ved det anerkjente sykehuset Memorial Sloan-Kettering Cancer Center i New York. I denne studien blir pasienter som lider av kreftsykdommen neuroblastom behandlet med SBG gitt oralt i kombinasjon med et injisert monoklonalt kreftantistoff (mab). Prekliniske studier gjennomført ved samme sykehus viste at denne behandlingsmetoden ga større anti-tumor effekt enn behandling med kreftantistoffer gitt alene. Formålet med den pågående studien er å vurdere om kombinasjonen SBG/mAb er sikker i bruk, samt å analysere tumor-utvikling hos pasientene. Selskapets strategi innenfor kreftområdet innebærer gjennomføring av kliniske forsøk med SBG tilført oralt i kombinasjon med forskjellige typer antistoffer eller terapeutisk vaksinasjon mot forskjellige kreftformer. I tråd med denne strategien ble det i 2005 inngått intensjonsavtaler med Ullevål universitetssykehus og med Rikshospitalet -Radiumhospitalet der virkningen av SBG skal prøves ut i kombinasjon med monoklonale antistoffer 17

hos pasienter med brystkreft (Herceptin) og lymfekreft (Rituxan). Oral mukositt I tillegg til i immunterapi av kreft, prøves SBG som middel til å forebygge bivirkninger av konvensjonell kreftterapi. Pasienter som får stråle- eller cellegiftbehandling for kreft i hode- og halsregionen, får i de fleste tilfeller store sår i slimhinnene i munn og svelg. Slike sår oppstår fordi denne behandlingen skader og svekker immunceller som opprettholder funksjonelle slimhinner. En fase II studie ved det anerkjente Royal Marsden & The Institute of Cancer Research i London er i sluttfasen og resultater fra studien vil bli fremlagt i 2006. Biotec Pharmacon fikk i 2005 innvilget fra europeiske legemiddelmyndigheter (EMEA) status for SBG som orphan medicinal product designation for denne indikasjonen. Dette innebærer at Biotec Pharmacon kan få bedre beskyttelse mot konkurranse forutsatt at produktet blir godkjent for markedsføring innenfor EU. Ikke-farmasøytiske produkter Selskapet har i 2005 foretatt en omorganisering av salgsfunksjonen for konsum- og dyrehelseprodukter. De to datterselskapene Biotec Animal Health & Nutrition AS og Immunocorp AS ble fusjonert med Immunocorp AS som det overtakende selskap. Formålet med denne fusjonen var å samle alt salg av ikke-farmasøytiske betaglukanprodukter til human og dyrehelse innenfor samme salgsorgansisasjon, og dermed skape et større og mer slagkraftig salgsmiljø. Samtidig har Immunocorp AS styrket organisasjonen ytterligere med tanke på å øke salget både innenfor dyrehelse og humanhelse. Salgsinntektene fra ikke-farmasøytiske produkter utgjorde 70 millioner kroner i 2005 som var det samme som i 2004. Salget av biokjemikaler viste god utvikling gjennom samarbeidet med amerikanske USB Corporation. Produktet MacroGard innenfor dyrehelseområdet viste god salgsutvikling blant annet som følge av høyere etterspørsel fra husdyrsektoren. Salget av konsumprodukter ble lavere enn foregående år på grunn av lagernedbygging hos en japansk distributør. Et amerikansk selskap innleverte i 2005 et søksmål mot Biotec Pharmacon der det hevdes at Biotec Pharmacon s kosttilskudd Immutol er i strid med selskapets patenter gjeldende i det amerikanske markedet. Biotec Pharmacon ASA bestrider grunnlaget for søksmålet, og en grundig innledende prosess sammen med anerkjente juridiske rådgivere i USA viser at selskapet har en meget god sak. Styret i Biotec Pharmacon har derfor besluttet å videreføre saken med full tyngde. Resultat Regnskapet for konsernet Biotec Pharmacon for 2005 er utarbeidet i henhold til International Financial Reporting Standards (IFRS). Sammenligningstall for 2004 er likeledes omarbeidet til IFRS, mens tidligere regnskapstall er basert på norsk regnskapsstandard. Konsernet Biotec Pharmacon ASA hadde salgsinntekter på 70 millioner kroner i 2005 som var det samme som i 2004. Det var positiv salgsutvikling for MacroGard og SAP, mens salgsinntektene ble negativt påvirket av lavere salg av konsumprodukter til Japan. Årsresultatet for konsernet ble et underskudd på 11,8 millioner kroner sammenlignet med et underskudd på 6,4 millioner kroner i 2004. Konsernet har i 2005 kostnadsført utgifter til forskning og utvikling med 29,1 millioner kroner. De samlede FoU kostnadene utgjorde 41,5 % av konsernets salgsinntekter i 2005. Salgsinntektene for morselskapet Biotec Pharmacon ASA ble 21,1 millioner kroner og årsresultatet ble et underskudd på 9,3 millioner kroner. Tilsvarende tall for 2004 var henholdsvis 17,1 millioner kroner i driftsinntekter og et underskudd på 6,4 millioner kroner. All forskning og utvikling i konsernet finner sted i morselskapet Biotec Pharmacon ASA. Resultatet for 2005 er i stor grad i tråd med de utsiktene som ble kommunisert i fjorårets årsberetning. Der ble det gitt uttrykk for at selskapets forsknings- og utviklingskostnader ville øke som følge av oppstart av flere kliniske studier. Timeplanen for disse kliniske prosjektene har i hovedtrekk fulgt den oppsatte tidsplanen i forhold til de aktiviteter som selskapet selv har kontroll over. Når det gjelder den ikke-farmasøytiske virksomheten ble det gitt utrykk for at styret forventet en moderat vekst i 2005. Dette slo til både for salget av dyrehelseproduktene og biokjemikaliene, mens konsumhelseproduktene viste en svak nedgang primært som følge av lagernedbygging hos en utenlandsk distributør. 18

Finansiell situasjon og aksjonærforhold I fjorårets årsberetning gikk det frem at styret planla å gjennomføre en kapitalutvidelse for å finansiere den videre farmasøytiske utviklingsaktiviteten, og at styret også utredet en søknad om børsnotering. Disse planene ble realisert i 2005. Biotec Pharmacon ASA ble notert på Oslo Børs den 4. november 2005. I forkant av børsnoteringen gjennomførte selskapet en emisjon som tilførte brutto 96 millioner kroner i ny egenkapital. Ved årsslutt var markedsverdien av selskapet 462 millioner kroner. Styret vurderer det som en styrke at selskapet nå er børsnotert. Etter gjennomføring av emisjonen har konsernet en solid finansiell stilling. Egenkapitalen utgjorde 127,8 millioner kroner ved årets utgang, tilsvarende 90,9% av totale eiendeler. Selskapet har ingen rentebærende gjeld. Likvide midler utgjorde 94,9 millioner kroner per 31.12.2005. Selskapet har også en ubenyttet trekkrettighet i bank på 10 millioner kroner. Konsernet har i 2005 netto investert 2,1 millioner kroner i varige driftsmidler. Hoveddelen av dette gjelder investeringer tilknyttet morselskapets produksjonsanlegg i Tromsø. Årsregnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. Til grunn for dette ligger en stabil inntektsutvikling for virksomheten med ferdigutviklede produkter og selskapets langsiktige prognoser. Selskapet har en sunn økonomisk stilling og meget gode utviklingsmuligheter. Selskapets farmasøytiske utviklingsprogram vil være kapitalkrevende, men styret vurderer at den kapitalen som ble hentet gjennom emisjonen i 2005 vil være tilstrekkelig til å finansiere gjennomføring av det planlagte kliniske utviklingsprogrammet over de neste 3 årene. I løpet av denne perioden vil selskapet også prioritere avtaleinngåelse med en eller flere industrielle samarbeidspartnere for kommersiell bruk av SBG innenfor de valgte terapiområdene. Selskapets frie egenkapital utgjorde 19,7 millioner kroner per 31.12.2005. Konsernet er eksponert mot visse typer finansiell risiko. En stor andel av salgsinntektene er i utenlandsk valuta, særlig amerikanske dollar. Selskapets kostnadsbase er i hovedsak basert i norske kroner og euro. En høyere dollarkurs mot norske kroner og euro vil derfor påvirke resultatet i positiv retning, mens en lavere dollarkurs vil ha motsatt effekt. Som hovedregel foretar konsernet kun terminsikring av større enkeltposter som påvirker kontantstrømmer. Selskapet har ikke rentebærende gjeld. Rentebærende plasseringer foretas kun i sertifikater eller rentefond med kort løpetid. Konsernet er således lite eksponert mot renterisiko. Selskapet tar ikke risiko i aksjemarkedet. Konsernet har ingen vesentlige konsentrasjoner av kredittrisiko. Arbeidsmiljø og personale Ved utgangen av 2005 var det 30 ansatte i Biotec Pharmacon ASA og 55 ansatte i konsernet. Sykefraværet i løpet av året var på 246 dager for hele konsernet, noe som tilsvarer 2%. I løpet av beretningsåret har det ikke forekommet alvorlige arbeidsuhell eller ulykker som har resultert i person- eller materialskader. Arbeidsmiljøet betraktes som godt, og lovbestemte og andre tiltak blir iverksatt etter hvert som virksomheten vokser og endrer seg. Biotec Pharmacon er opptatt av å legge til rette for rekruttering og utvikling av medarbeidere av begge kjønn. Likestilling praktiseres ved at kvinner og menn vurderes likt med hensyn til karrieremuligheter og avlønning. Ved årets slutt var 29 kvinner og 26 menn ansatt i konsernet. To kvinner ble valgt inn i selskapets styre i løpet av 2005. Selskapsstruktur Konsernet består av morselskapet Biotec Pharmacon ASA og det heleide datterselskapet Immunocorp AS som igjen eier det amerikanske datterselskapet Immunocorp. Morselskapet Biotec Pharmacon ASA har hovedkontor, produksjonsanlegg og forskningsavdeling i Tromsø. Selskapet har også et kontor i Oslo som ivaretar oppgaver innenfor klinisk utvikling og finans. I tillegg har selskapet et omfattende samarbeid med akademiske institusjoner og forskningsinstitutter både i Norge og i utlandet, særlig i USA og England. Selskapet ivaretar også enkelte administrative oppgaver for datterselskapet Immunocorp AS. Immunocorp AS har ansvaret for salg og markedsføring av beta glukaner som kosttilskudd og kosmetikk, samt beta glukaner som ingredienser til dyrefôr. Dette selskapet er basert i Oslo. 19

Miljø Selskapets virksomhet påvirker i liten grad det ytre miljøet. Hjelpestoff og kjemikalier som ikke kan resirkuleres i produksjonsprosessen, oppsamles og returneres til godkjent produsent for miljømessig forsvarlig gjenvinning. Energiforbruket ved produksjonen er beskjedent. Eierstyring og selskapsledelse Styret har etablert prinsipper for eierstyring og selskapsledelse i tråd med norsk anbefaling. En nærmere redegjørelse er gjengitt på side 14-16. Utsikter Biotec Pharmacon planlegger en videre oppskalering av selskapets farmasøytiske forsknings- og utviklingsaktiviteter i 2006. De planlagte studier vil kreve styrket organisasjon og utvidet FoU med tanke på å dokumentere virkestoffets egenskaper og grunnleggende immunologiske virkninger. Innenfor sårområdet forventer selskapet at den pågående fase II-studien vil bli avsluttet i 2006, samt at selskapet vil starte rekruttering av pasienter til en tilsvarende studie i England og fortsette inklusjon av pasienter til brannsårstudien ved Haukeland sykehus. Videre vil det i 2006 foreligge resultater fra den pågående kliniske fase IIstudien for behandling av oral mukositt. Resultatene fra dette forsøket vil vise om SBG kan forebygge sår i munn og slimhinner hos pasienter som får stråle- eller cellegiftbehandling mot kreft i hode- og halsregionen. Innenfor kreftområdet vil studien med SBG gitt oralt i kombinasjon med et injisert kreftantistoff fortsette ved Memorial Sloan-Kettering Cancer Center i New York. Det forventes at denne studien vil pågå i hele 2006 og at resultatene vil foreligge i 2007. I tillegg planlegger selskapet også oppstart av flere fase I/II studier med SBG i kombinasjon med forskjellige kreftantistoffer rettet mot forskjellige krefttyper. Det planlegges studier ved Ullevål universitetssykehus der SBG skal testes i kombinasjon med Herceptin mot brystkreft. Videre planlegges det studier ved Rikshospitalet-Radiumhospitalet der SBG skal testes i kombinasjon med Rituxan mot lymfekreft. Selskapet utreder også andre studier der SBG kan utprøves i kombinasjon med andre monoklonale kreftantistoffer eller sammen med vaksiner. Det kliniske utviklingsprogrammet vil medføre høyere forsknings- og utviklingskostnader i 2006 sammenlignet med 2005. Selskapets strategi innebærer å fremskaffe data som viser terapeutisk effekt ( proof of concept ) av SBG, for deretter å søke verdiøkende samarbeidsavtaler med utvalgte industrielle aktører. Dersom man lykkes med å fremskaffe positive data innenfor et av de prioriterte terapiområdene, er styrets vurdering at SBG vil ha et betydelig inntektspotensial som farmasøytisk produkt i salg gjennom en eller flere globale samarbeidspartnere. Salget av ikke-farmasøytiske produkter tilfører selskapet en inntektsstrøm som bidrar til å redusere risikoen for konsernet. Markedet for disse produktene er i vekst, og styret er av den oppfatning at produktporteføljen har et større potensial. For å realisere et slikt potensial, vil det imidlertid være nødvendig å øke markedsinnsatsen. Det tas sikte på etablere distribusjon for konsumproduktene i hjemmemarkedet i løpet av 2006, samt også å etablere distribusjonsavtaler for de samme produktene i andre europeiske land. Innenfor dyrehelse arbeides det med å posisjonere MacroGard som et alternativ til fôrantibiotika som ble forbudt innenfor EU fra 1. januar 2006. Tromsø, 27. mars 2006 Stein Holst Annexstad Thomas Falck Rolf Seljelid Hilde Steineger Styreleder Nestleder Jan Gunnar Hartvig Kjell Gunnar Ramberg Anne Bjørnebye Vik Gunnar Rørstad Adm. direktør 20

Styret i Biotec Pharmacon ASA. Sittende foran: Stein Holst Annexstad. Stående fra venstre: Anne B. Vik, Thomas Falck, Hilde Steineger, Rolf Seljelid (bakerst), Kjell Gunnar Ramberg og Jan Gunnar Hartvig. 21

RESULTATREGNSKAP Konsern 1. januar til 31. desember IFRS IFRS NGAAP NGAAP (Beløp i 1.000 kroner) NOTE 2005 2004 2004 2003 Salgsinntekter 5 70 041 69 970 71 592 66 998 Varekostnader 18-14 582-12 109-12 107-14 716 Lønnskostnader 19-32 780-29 985-29 840-28 430 Avskrivninger 6,7-4 992-6 429-7 206-6 921 Andre inntekter 17 5 620 4 219 4 018 5 328 Andre driftskostnader 20-38 754-34 584-36 202-36 510 Driftsresultat -15 446-8 918-9 745-14 252 Finanskostnader 0 0 196 721 Resultat før skatt -15 446-8 918-9 549-13 530 Skattekostnad 21-3 635-2 562-2 738-3 694 Årsresultat -11 811-6 357-6 811-9 837 Resultat per aksje 23-0,65-0,36-0,39-0,56 Utvannet resultat per aksje 23-0,65-0,36-0,39-0,56 22

BALANSE - Konsern Per 31. desember (Beløp i 1.000 kroner) NOTE 2005 2004 EIENDELER Anleggsmidler Varige driftsmidler 6 15 827 17 377 Varemerker og kundedatabaser 7 0 1 311 Utsatt skattefordel 15 13 675 7 771 Pensjonsfond 16 216 0 Andre langsiktige fordringer 8 338 374 Sum anleggsmidler 30 056 26 833 Omløpsmidler Varer 9 4 750 4 025 Kundefordringer og andre fordringer 8 10 904 9 649 Kontanter og kontantekvivalenter 10 94 884 20 141 Sum omløpsmidler 110 537 33 815 Sum eiendeler 140 593 60 648 EGENKAPITAL Egenkapital tilordnet selskapets aksjonærer Aksjekapital og overkurs 11 104 696 17 577 Annen egenkapital ikke resultatført 12 0 0 Opptjent egenkapital 23 062 33 676 Sum egenkapital 127 758 51 253 GJELD Langsiktig gjeld 0 0 Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld 13 12 835 9 395 Sum gjeld 12 835 9 395 Sum egenkapital og gjeld 140 593 60 648 Tromsø, 27. mars 2006 Stein Holst Annexstad Thomas Falck Rolf Seljelid Hilde Steineger Styreleder Nestleder Jan Gunnar Hartvig Kjell Gunnar Ramberg Anne Bjørnebye Vik Gunnar Rørstad Adm. direktør 23

KONTANTSTRØMOPPSTILLING Konsern 1. januar til 31. desember (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Kontantstrømmer fra driften Årsresultat -11 811-6 357 Justeringer for: Skattekostnad -3 635-2 562 Avskrivninger 4 992 6 429 Gevinst ved salg av varige driftsmidler -57-3 Tap ved salg av varige driftsmidler 0 60 Pensjoner 495 0 Endring i arbeidskapital: Varer -725-1 370 Kundefordringer og andre fordringer -1 255-88 Leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld 3 528 808 Kontantstrømmer fra driften -8 468-3 083 Betalte renter 0 0 Betalte skatter 0 0 Netto kontantstrømmer fra driften -8 468-3 083 Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Kjøp av varige driftsmidler -2 285-1 162 Salg av varige driftsmidler 212 22 Omregningsdifferanser datterselskap i utenlandsk valuta 554-679 Tilbakebetaling av lån til ansatte 36 36 Netto kontantstrømmer brukt til investeringsaktiviteter -1 483-1 783 Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Utstedelse av ordinære aksjer 87 742 0 Kjøp av egne aksjer -3 048-16 Salg av egne aksjer 0 64 Netto kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter 84 694 48 Endringer i kontanter og kontantekvivalenter 74 743-4 818 Kontanter og kontantekvivalenter per 1. januar 20 141 24 959 Kontanter og kontantekvivalenter per 31. desember 94 884 20 141 24

ENDRINGER I KONSERNETS EGENKAPITAL 1. januar til 31. desember Annen egen- Aksjekapital kapital ikke Opptjent (Beløp i 1.000 kroner) og overkurs resultatført egenkapital Sum Egenkapital tilordnet selskapets aksjonærer Egenkapital 1. januar 2004 17 532 0 40 835 58 367 Årsresultat 0 0-6 357-6 357 Endring egne aksjer 45 0 0 45 Omregningsdifferanser 0 0-803 -803 45 0-7 159-7 114 Egenkapital 31. desember 2004 17 577 0 33 676 51 253 Pensjonsfond 0 0 512 512 0 0 512 512 Egenkapital 1. januar 2005 17 577 0 34 188 51 765 Årsresultat 0 0-11 811-11 811 Erverv av egen aksjer -3 048 0 0-3 048 Ansattes aksjeopsjonsordning - verdi av ytelse 87 0 0 87 Kapitaløkning 87 742 0 0 87 742 Skatt emisjonsutgifter 2 337 0 0 2 337 Omregningsdifferanser 0 0 685 685 87 119 0-11 126 75 993 Egenkapital 31. desember 2005 104 696 0 23 062 127 758 25

NOTER TIL REGNSKAPET Konsern Note 1 Generell informasjon Biotec Pharmacon ASA er et biofarmasøytisk selskap som utvikler farmasøytiske produkter til behandling av forskjellige immunrelaterte sykdommer. Selskapet har på basis av egen forskning og produksjonskompetanse utviklet et bioaktivt stoff (SBG, løselig beta-1,3/1,6-glukan) som binder seg til bestemte typer immunceller og utløser mekanismer som styrker immunforsvarets evne til å angripe og ødelegge kreftceller, reparere sår i huden og bekjempe infeksjoner. Selskapet gjennomfører for tiden et farmasøytisk utviklingsprogram med prioritet på bruk av SBG i behandling av kroniske sår og i kreftbehandling. Selskapet gjennomfører kliniske studier innenfor disse to hovedområdene. Selskapets strategi innebærer å fullføre fase II kliniske studier i egen regi, for deretter å søke verdiøkende allianser med andre selskaper, for eksempel farmasiselskaper. I tillegg til den farmasøytiske utviklingsaktiviteten, fremstiller og selger selskapet ikke-farmasøytiske helse- og diagnostikkprodukter. Disse produktene omfatter egenutviklede beta-glukaner som kan styrke immunsystemet hos dyr og mennesker, og DNA-modifiserende enzymer som brukes i genteknologisk forskning og diagnostikk. Biotec Pharmacon ASA har hovedkontor i Tromsø. Datterselskapet Immunocorp AS, som er ansvarlig for salg og markedføring av ikke-farmasøytiske beta-glukaner til konsument- og dyrehelsesektoren, har kontor i Oslo og et datterselskap i Irvine, California. Biotec Pharmacon ASA er notert på Oslo Børs. Konsernregnskapet ble vedtatt av styret den 27. mars 2006. Note 2 Sammendrag av de viktigste regnskapsprinsipper Nedenfor beskrives de viktigste regnskapsprinsippene som er benyttet ved utarbeidelsen av konsernregnskapet. Disse prinsippene er benyttet på samme måte i alle perioder som er presentert, dersom ikke annet fremgår av beskrivelsen. 2.1 Basisprinsipper Konsernregnskapet er utarbeidet i samsvar med International Financial Reporting Standards (IFRS). Dette er første året som konsernet avlegger regnskap etter IFRS. Konsernet har benyttet IFRS 1 for overgangen fra norske regnskapsprinsipper til IFRS. Tallene for 2004 er omarbeidet til IFRS. Opplysninger som kreves av IFRS 1 og anbefalt av Oslo Børs er vist i note 28. Konsernregnskapet er utarbeidet basert på historisk kost prinsippet. Utarbeidelse av regnskaper i samsvar med IFRS krever bruk av estimater. Videre krever anvendelse av selskapets regnskapsprinsipper at ledelsen må utøve skjønn. Nærmere opplysninger fremgår av note 4. 2.2 Konsolideringsprinsipper Det konsoliderte regnskapet består av morselskapet Biotec Pharmacon ASA og de heleide datterselskapene Biotec AH&N AS (fusjonert med søsterselskapet Immunocorp AS med effekt fra 29. september 2005) og Immunocorp AS. Immunocorp AS eier videre 100% av det amerikanske datterselskapet Immunocorp. Datterselskaper blir konsolidert fra det tidspunkt kontroll er overført til konsernet og blir utelatt fra konsolideringen når kontroll opphører. Oppkjøpsmetoden benyttes for regnskapsføring ved kjøp av datterselskaper. Anskaffelseskost ved oppkjøp måles til virkelig verdi av: eiendeler som ytes som vederlag ved kjøpet, egenkapitalinstrumenter som utstedes, pådratte forpliktelser ved overføring av kontroll og direkte kostnader forbundet med selve oppkjøpet. Identifiserbare oppkjøpte eiendeler, overtatt gjeld og betingede forpliktelser er regnskapsført til virkelig verdi på oppkjøpstidspunktet, uavhengig av eventuelle minoritetsinteresser. Anskaffelseskost som overstiger virkelig verdi av identifiserbare netto eiendeler i datterselskapet balanseføres som goodwill. Konserninterne transaksjoner, mellomværende og urealisert fortjeneste mellom konsernselskaper er eliminert. Urealiserte 26

tap elimineres, men vurderes som en indikator på verdifall i forhold til nedskrivning av den overførte eiendelen. Regnskapsprinsipper i datterselskaper endres når dette er nødvendig for å oppnå samsvar med konsernets regnskapsprinsipper. 2.3 Segmentinformasjon Et virksomhetssegment er en del av virksomheten som leverer produkter eller tjenester som er gjenstand for risiko og avkastning som er forskjellig fra andre virksomhetsområder. Biotec Pharmacon viser segmentinformasjon for virksomhetene ikkefarmasøytiske produkter og forskning og farmasøytisk utvikling. Segmentinformasjonen fremgår av note 5. 2.4 Omregning av utenlandsk valuta (a) Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta Regnskapet til de enkelte enheter i konsernet måles i den valuta som i hovedsak benyttes i det økonomiske område der enheten opererer (funksjonell valuta). Konsernregnskapet er presentert i norske kroner (NOK) som er både den funksjonelle og presentasjonsvalutaen til morselskapet. (b) Transaksjoner og balanseposter Transaksjoner i utenlandsk valuta regnes om til den funksjonelle valutaen ved bruk av transaksjonskursen. Valutagevinster og -tap som oppstår ved betaling av slike transaksjoner, og ved omregning av pengeposter (eiendeler og gjeld) i utenlandsk valuta ved årets slutt til kursen på balansedagen, resultatføres. Dersom valutaposisjonen anses som kontantstrømsikring eller sikring av nettoinvestering i utenlandsk virksomhet, er gevinster og tap regnskapsført direkte i egenkapitalen. (c) Konsernselskaper Resultatregnskap og balanse for konsernenheter med funksjonell valuta forskjellig fra presentasjonsvalutaen regnes om på følgende måte: balansen er regnet om til sluttkursen på balansedagen resultatregnskapet er regnet om til veid gjennomsnittskurs omregningsdifferanser føres direkte i egenkapitalen og spesifiseres separat. Ved konsolidering er differanser ved omregning av nettoinvestering i utenlandsk virksomhet og finansielle instrumenter utpekt som sikring av slike investeringer ført direkte i egenkapitalen. Ved salg av utenlandsk virksomhet føres den tilhørende omregningsdifferansen som ble regnskapsført direkte i egenkapitalen, over resultatet som en del av gevinsten eller tapet ved salget. Goodwill og virkelig verdi av eiendeler og gjeld ved oppkjøp av en utenlandsk enhet tilordnes den oppkjøpte enheten og omregnes til balansedagens kurs. 2.5 Varige driftsmidler Konsernets varige driftsmidler omfatter i hovedsak produksjonsmaskiner, inventar og biler. Driftsmidlene regnskapsføres til anskaffelseskost, med fradrag for avskrivninger. Anskaffelseskost inkluderer kostnader direkte knyttet til anskaffelsen av driftsmidlet. Anskaffelseskost kan også omfatte gevinster eller tap overført fra egenkapital som skyldes sikring av kontantstrøm i utenlandsk valuta ved kjøp av driftsmidler. Påfølgende utgifter legges til driftsmidlenes balanseførte verdi eller balanseføres separat, når det er sannsynlig at fremtidige økonomiske fordeler tilknyttet utgiften vil tilflyte konsernet, og utgiften kan måles pålitelig. Øvrige reparasjons- og vedlikeholdskostnader føres over resultatet i den perioden utgiftene pådras. Driftsmidlene avskrives etter den lineære metode, slik at anleggsmidlenes anskaffelseskost avskrives til restverdi over forventet utnyttbar levetid som er: Maskiner Kjøretøy Inventar 10-15 år 3-5 år 3-8 år 27

Driftsmidlenes utnyttbare levetid, samt restverdi, revurderes på hver balansedag og endres hvis nødvendig. Når balanseført verdi på et driftsmiddel er høyere enn estimert gjenvinnbart beløp, skrives verdien ned til gjenvinnbart beløp. Det vises i denne forbindelse til note 2.7 Gevinst og tap ved avgang resultatføres og utgjør forskjellen mellom salgspris og balanseført verdi. 2.6 Immaterielle eiendeler (a) Varemerker og kundedatabase I forbindelse med oppkjøp av det amerikanske datterselskapet Immunocorp ble det ervervet varemerker og kundedatabase. Disse er antatt å inneha en begrenset utnyttbar levetid og balanseføres til anskaffelseskost med fradrag for avskrivninger. Det er lagt til grunn en utnyttbar levetid på 5 år regnet fra 30. juni 2000. (b) Forskning og utvikling, patenter og lisenser Utgifter til forskning kostnadsføres løpende. Utviklingskostnader på produkter klassifiseres som immaterielle eiendeler når det er sannsynlig at produktet vil gi fremtidige økonomiske fordeler. Forutsetning for balanseføring er at produktet kan kommersialiseres, at det er mulig å bruke eller selge produktet og at kostnaden kan måles pålitelig. Andre utviklingskostnader resultatføres når de påløper. Utviklingskostnader som tidligere er kostnadsført blir ikke balanseført i senere perioder. Balanseførte utviklingskostnader avskrives lineært fra tidspunktet for kommersialisering over den periode det er forventet å gi økonomiske fordeler. Balanseførte utviklingskostnader testes årlig for verdifall i tråd med IAS 36. Generelt oppfyller ikke utviklingskostnadene, som i hovedsak er knyttet til selskapets farmasøytiske utviklingsaktivteter, kriteriene for balanseføring. Slike utviklingskostnader er derfor kostnadsført løpende. Av samme grunn har selskapet heller ikke balanseført anskaffelsesverdien (med fradrag av avskrivninger) av patenter og lisenser som knytter seg til farmasøytiske utviklingsaktiviteter. (c) EDB programvare Kjøpte EDB programvarer balanseføres til anskaffelseskost (inkludert utgifter til å få programmene operative) og avskrives over forventet utnyttbar levetid (3 til 5 år). Utgifter til utvikling eller vedlikehold av EDB programvare kostnadsføres etter hvert som de påløper. Utgifter direkte forbundet med utvikling av identifiserbar og unik programvare som eies av konsernet og hvor det er sannsynlig at økonomiske fordeler er høyere enn utgiftene inklusive neste års forventede utgifter, balanseføres som immateriell eiendel. Direkte utgifter omfatter personalkostnader for programutviklingspersonell og en andel av tilhørende faste kostnader. Balanseført egenutviklet EDB programvare avskrives lineært over forventet utnyttbar levetid (maksimalt over tre år). 2.7 Verdifall på ikke-finansielle eiendeler Varige driftsmidler og immaterielle eiendeler med udefinert utnyttbar levetid avskrives ikke, men vurderes årlig for verdifall. Varige driftsmidler og immaterielle eiendeler som avskrives, vurderes for verdifall når det foreligger indikatorer på at fremtidig inntjening ikke kan forsvare balanseført verdi. En nedskrivning resultatføres med forskjellen mellom balanseført verdi og gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av bruksverdi og virkelig verdi med fradrag av salgskostnader. Ved vurdering av verdifall, grupperes anleggsmidlene på det laveste nivået der det er mulig å skille ut uavhengige kontantstrømmer (kontantgenererende enheter). Ved hver rapporteringsdato vurderes mulighetene for reversering av tidligere nedskrivninger på ikke-finansielle eiendeler (unntatt goodwill). 2.8 Finansielle eiendeler Konsernet har kun finansielle eiendeler i kategorien lån og fordringer ytet til ansatte. Disse klassifiseres som omløpsmidler, med mindre de forfaller mer enn 12 måneder senere enn balansedagen. I så fall klassifiseres de som anleggsmidler. Lån og fordringer klassifiseres som kundefordringer og andre fordringer i balansen (Note 2.11). 28

2.9 Derivater og sikring Derivater balanseføres til virkelig verdi på det tidspunkt derivatkontrakten inngås, og deretter løpende til virkelig verdi. Regnskapsføringen av tilhørende gevinster og tap avhenger av hvorvidt derivatet er utpekt som et sikringsinstrument, og hvis dette er tilfelle, i hvilken type sikring. Konsernet klassifiserer derivater som inngår i en sikring som enten (1) en sikring av virkelig verdi på en balanseført eiendel eller forpliktelse (virkelig verdi sikring) eller (2) en sikring av en svært sannsynlig fremtidig transaksjon (kontantstrømssikring). Ved begynnelsen av sikringstransaksjonen vurderer konsernet sammenhengen mellom sikringsinstrumentene og sikringsobjektene, formålet med risikostyringen og strategien bak de forskjellige sikringstransaksjonene. Konsernet vurderer også hvorvidt derivatene som benyttes er effektive i å utligne endringene i virkelig verdi eller kontantstrøm knyttet til sikringsobjektene. Slike vurderinger gjøres innledningsvis og løpende. Konsernet hadde ingen utestående derivater per 31.12.2005. Virkelig verdi av et sikringsderivat klassifiseres som anleggsmiddel eller langsiktig gjeld dersom gjenværende løpetid på sikringsobjektet er lenger enn 12 måneder og som omløpsmiddel eller kortsiktig gjeld dersom gjenværende løpetid på sikringsobjektet er mindre enn 12 måneder. Derivater holdt for handelsformål klassifiseres som omløpsmiddel eller kortsiktig gjeld. Virkelig verdi sikring Endringer i virkelig verdi på derivater som betegnes og kvalifiserer for en virkelig verdisikring og som er effektiv, føres over resultatregnskapet sammen med endringen i virkelig verdi på den tilhørende sikrede eiendel eller forpliktelse. Dersom sikringen ikke lenger oppfyller kriteriene for sikringsbokføring, så vil regnskapsført effekt av sikringen for sikringsobjekter som føres til amortisert kost, amortiseres over perioden frem til instrumentets forfall. Kontantstrømsikring Den delen av endring i virkelig verdi på derivater som betegnes og kvalifiserer som kontantstrømsikring som er effektiv, regnskapsføres direkte i egenkapitalen. Tap og fortjeneste på den ineffektive delen føres i resultatregnskapet under andre gevinster/(tap) netto. Beløp som føres direkte mot egenkapitalen blir ført over resultatregnskapet som inntekt eller kostnad i den perioden som den sikrede forpliktelsen eller planlagte transaksjonen påvirker resultatregnskapet (for eksempel når det planlagte salget finner sted). Gevinsten eller tapet som knytter seg til den effektive del av valutaterminkontrakter som sikrer eksportsalg resultatføres som salgsinntekter. Når den planlagte transaksjonen som sikres fører til balanseføring av en ikke-finansiell eiendel (for eksempel varelager) eller forpliktelse, vil imidlertid gevinst og tap som tidligere er ført mot egenkapitalen tas ut av egenkapitalen og inkluderes i initiell balanseført verdi for eiendelen eller forpliktelsen. Når et sikringsinstrument utløper eller selges, eller når en sikring ikke lenger tilfredsstiller kriteriene for sikringsbokføring, vil samlet gevinst eller tap ført direkte mot egenkapitalen på dette tidspunktet forbli i egenkapitalen og først resultatføres samtidig med at den planlagte transaksjonen blir ført i resultatregnskapet. Hvis en planlagt transaksjon ikke lenger forventes å inntreffe, føres den akkumulerte gevinsten eller tapet som tidligere er ført mot egenkapitalen umiddelbart over resultatregnskapet. Derivater som ikke kvalifiseres for sikringsbokføring Enkelte derivater kvalifiserer ikke for sikringsbokføring. Endringer i virkelig verdi på derivater som ikke kvalifiserer for sikringsbokføring resultatføres som andre gevinster/(tap) netto. 2.10 Varer Varer vurderes til det laveste av anskaffelseskost og netto realisasjonsverdi. Anskaffelseskost beregnes ved bruk av først-inn, først-ut metoden (FIFO). For ferdig tilvirkede varer og varer under tilvirkning består anskaffelseskost av utgifter til produktutforming, materialforbruk, direkte lønnskostnader, andre direkte kostnader og indirekte produksjonskostnader (basert på normal kapasitet). Lånekostnader medregnes ikke. Netto realisasjonsverdi er estimert salgspris fratrukket kostnader for ferdigstillelse og salg. Anskaffelseskost for varer inkluderer gevinster eller tap på sikring av kontantstrøm ved råvarekjøp overført fra egenkapital. 29

2.11 Kundefordinger og andre fordringer Kundefordringer måles ved første gangs balanseføring til virkelig verdi. Ved senere måling vurderes kundefordringer til amortisert kost fastsatt ved bruk av effektiv rente metoden, fratrukket avsetning for inntruffet tap. Avsetning for tap regnskapsføres når det foreligger objektive bevis for at konsernet ikke vil motta oppgjør i samsvar med opprinnelige betingelser. Vesentlige økonomiske problemer hos kunden, sannsynligheten for at kunden vil gå konkurs, og utsettelser og mangler ved betalinger ansees som indikatorer på at kundefordringer må nedskrives. Avsetningen utgjør forskjellen mellom pålydende og gjenvinnbart beløp, som er nåverdien av forventede kontantstrømmer, diskontert med effektiv rente. Endringer i avsetningen resultatføres som Andre driftskostnader. 2.12 Kontanter og kontantekvivalenter Kontanter og kontantekvivalenter består av kontanter, bankinnskudd og andre kortsiktige, lett omsettelige investeringer med maksimum tre måneders opprinnelig forfallstid. I balansen er trekk på kassekreditt inkludert i kortsiktig gjeld. 2.13 Aksjekapital og overkurs Utgifter som knyttes direkte til utstedelse av nye aksjer eller opsjoner med fradrag av skatt, føres som reduksjon av mottatt vederlag i egenkapitalen. Utgifter forbundet med en emisjon av aksjer eller opsjoner ved foretaksintegrasjon inkluderes i anskaffelseskost ved oppkjøp. Ved kjøp av egne aksjer føres vederlaget, inkludert eventuelle transaksjonskostnader fratrukket skatt, til reduksjon i egenkapitalen (tilordnet selskapets aksjonærer) inntil aksjene blir annullert, utstedt på nytt eller solgt. Dersom egne aksjer senere blir solgt eller utstedt på nytt føres vederlaget, fratrukket direkte transaksjonskostnader og tilknyttede skattevirkninger som økning av egenkapital tilordnet selskapets aksjonærer. 2.14 Lån Lån regnskapsføres til virkelig verdi når utbetaling av lånet finner sted, med fradrag for transaksjonskostnader. Selskapet har ikke rentebærende lån per 31.12.2005. 2.15 Utsatt skatt Det er beregnet utsatt skatt på alle midlertidige forskjeller mellom skattemessige og konsoliderte regnskapsmessige verdier på eiendeler og gjeld, ved bruk av gjeldsmetoden. Dersom utsatt skatt oppstår ved første gangs balanseføring av en gjeld eller eiendeler i en transaksjon, som ikke er en foretaksintegrasjon, og som på transaksjonstidspunktet påvirker verken regnskaps- eller skattemessig resultat, blir den ikke balanseført. Utsatt skatt fastsettes ved bruk av skattesatser og skattelover som er vedtatt eller i det alt vesentlige er vedtatt på balansedagen, og som antas å skulle benyttes når den utsatte skattefordelen realiseres eller når den utsatte skatten gjøres opp. Utsatt skattefordel balanseføres i den grad det er sannsynlig at fremtidig skattbar inntekt vil foreligge og at de midlertidige forskjellene kan fratrekkes i denne inntekten. Utsatt skatt beregnes på midlertidige forskjeller på investeringer i datterselskaper og tilknyttede selskaper, bortsett fra når konsernet har kontroll over tidspunktet for reversering av de midlertidige forskjellene og det er sannsynlig at de ikke vil bli reversert i overskuelig fremtid. 2.16 Pensjonsforpliktelser, bonusordninger og andre kompensasjonsordninger overfor ansatte Med virkning fra 1. januar 2005 inngikk konsernet en innskuddsbasert pensjonsording for alle ansatte i Norge. Ordningen er basert på prosentvise innskudd av medlemmenes lønn. Konsernet har ingen ytterligere betalingsforpliktelser etter at innskuddene er blitt betalt. Forskuddsbetalte innskudd bokføres som en eiendel i den grad innskuddet kan refunderes eller redusere fremtidige innbetalinger. Konsernet hadde en ytelsesbasert pensjonsordning frem til 31. desember 2004. Denne baserte seg på forutsetninger om diskonteringsrente, forventet fremtidig lønnsvekst og pensjonsregulering. Konsernet har en aksjebasert avlønningsplan med oppgjør i aksjer. Per 31.12.2005 omfatter ordningen 142.500 aksjer tildelt til tre ansatte. Virkelig verdi av de tjenester som selskapet har mottatt fra de ansatte som motytelse for de tildelte opsjonene 30

regnskapsføres som en kostnad. Det totale beløp som skal kostnadsføres over opptjeningsperioden blir beregnet basert på virkelig verdi av de tildelte opsjonene, fratrukket virkningen av eventuelle opptjeningsbetingelser som ikke er reflektert i markedet. Opptjeningsbetingelser som ikke er reflektert i markedet påvirker forutsetningene gjennom hvor mange opsjoner som forventes å bli utøvd. På hver balansedag revurderer selskapet sine estimater for antall opsjoner som forventes å bli utøvd. Selskapet regnskapsfører den eventuelle betydningen av endringen av de originale estimatene i resultatregnskapet og med en tilsvarende justering mot egenkapitalen. Nettoverdien av mottatt proveny fratrukket direkte henførbare transaksjonskostnader krediteres aksjekapitalen (nominell verdi) og overkursfond når opsjonene utøves. Konsernet regnskapsfører en forpliktelse og en kostnad for bonuser basert på en beregning som tar hensyn til avkastningen som skal henføres til selskapets aksjonærer etter visse justeringer. Konsernet regnskapsfører en avsetning der det foreligger kontraktsmessige og sannsynlige forpliktelser eller der det foreligger en tidligere praksis som skaper en selvpålagt forpliktelse. 2.17 Avsetninger Konsernet regnskapsfører avsetninger for restrukturering og rettslige krav når: Det eksisterer en juridisk eller selvpålagt forpliktelse som følge av tidligere hendelser, det er sannsynlighetsovervekt for at forpliktelsen vil komme til oppgjør i form av en overføring av økonomiske ressurser og forpliktelsens størrelse kan estimeres med tilstrekkelig grad av pålitelighet. Avsetning for restruktureringskostnader omfatter termineringsgebyr på leiekontrakter og sluttvederlag til ansatte. Det avsettes ikke for fremtidige driftstap. Avsetninger måles til nåverdien av forventede utbetalinger for å innfri forpliktelsen. Det benyttes en diskonteringssats før skatt som reflekterer nåværende markedssituasjon og risiko spesifikk for forpliktelsen. Økningen i forpliktelsen som følge av tidens løp føres som rentekostnad. 2.18 Inntektsføring Inntekter ved salg av varer og tjenester vurderes til virkelig verdi, netto etter fradrag for merverdiavgift, returer, rabatter og avslag. Konserninternt salg elimineres. Inntekter resultatføres som følger: Salg av varer - en gros Salg av varer resultatføres når en enhet innenfor konsernet har levert sine produkter til kunden, kunden har akseptert produktet og kundens evne til å gjøre opp fordringen er tilfredsstillende bekreftet. Salg av varer detalj Salg av varer resultatføres når en enhet innenfor konsernet har solgt produktet til kunden. Betaling ved detaljsalg skjer oftest i form av kontanter eller ved bruk av kredittkort. Inntekten resultatføres med fradrag av kredittkortgebyrer som påløper ved transaksjonen. Ved salg til sluttbruker i visse markeder har kunden returrett. Opparbeidet erfaring anvendes for å estimere og regnskapsføre avsetninger for slik retur på salgstidspunktet. Renteinntekter Renteinntekter resultatføres proporsjonalt over tid i samsvar med effektiv rente metoden. Ved nedskrivning av fordringer, reduseres fordringens balanseførte verdi til gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er estimert fremtidig kontantstrøm diskontert med opprinnelig effektive rente. Etter nedskrivning resultatføres renteinntekter basert på opprinnelig effektiv rentesats. Lisensinntekter Lisensinntekter resultatføres når de opptjenes, i samsvar med reelt innhold i den underliggende avtalen. 2.19 Offentlige tilskudd Offentlige tilskudd regnskapsføres til virkelig verdi når det foreligger rimelig sikkerhet for at tilskuddet vil bli mottatt og at selskapet vil oppfylle betingelsene knyttet til tilskuddet. 31

Tilskuddene resultatføres i den perioden som gir best sammenstilling med de kostnadene de er ment å kompensere. Offentlige tilskudd i forbindelse med kjøp av varige driftsmidler er ført som reduksjon i balanseført anskaffelseskost, og kommer til uttrykk i resultatet gjennom lavere årlige avskrivninger over forventet levetid på de aktuelle driftsmidlene. 2.20 Leieavtaler Leieavtaler der en vesentlig del av risiko og avkastning knyttet til eierskap fortsatt ligger hos utleier, klassifiseres som operasjonelle leieavtaler. Leiebetaling ved operasjonelle avtaler (med fradrag for eventuelle økonomiske insentiver fra utleier) kostnadsføres lineært over leieperioden. 2.21 Utbytte Utbytte klassifiseres som gjeld fra og med det tidspunkt utbyttet er fastsatt av generalforsamlingen. Det er ikke foreslått utbytte for 2005. Note 3 Finansiell risikostyring 3.1 Finansielle risikofaktorer Konsernet er eksponert mot visse typer finansiell risiko. En stor andel av salgsinntektene er i utenlandsk valuta, særlig amerikanske dollar. Selskapets kostnadsbase er i hovedsak basert i norske kroner og euro. En høyere dollarkurs mot norske kroner og euro vil derfor påvirke resultatet i positiv retning, mens en lavere dollarkurs vil ha motsatt effekt. Selskapets investering i utenlandsk datterselskap er utsatt for valutarisko ved omregning som ikke er valutasikret. Som hovedregel foretar konsernet kun terminsikring av større enkeltposter som påvirker kontantstrømmer. Selskapet har ikke rentebærende gjeld. Rentebærende plasseringer utover bankinnskudd foretas kun i sertifikater eller rentefond med kort løpetid. Konsernet er således lite eksponert mot renterisiko. Selskapet tar ikke risiko i aksjemarkedet. Konsernet har ingen vesentlige konsentrasjoner av kredittrisiko. 3.2 Vurdering av virkelig verdi Virkelig verdi av finansielle instrumenter som handles i aktive markeder (slik som børsnoterte derivater og verdipapirer som er tilgjengelige for salg eller holdt for handelsformål) er basert på omsetningskurs på balansedagen. Omsetningskursen som benyttes for finansielle eiendeler er gjeldende kjøpskurs; for finansielle forpliktelser benyttes gjeldende salgskurs. Virkelig verdi av kundefordringer og leverandørgjeld antas å kunne estimeres til nominell verdi fratrukket inntruffet tap. Note 4 Regnskapsestimater og skjønnsmessige vurderinger Estimater og skjønnsmessige vurderinger evalueres løpende og er basert på historisk erfaring og andre faktorer, inklusive forventninger om fremtidige hendelser som anses å være sannsynlige under nåværende omstendigheter. Konsernet utarbeider estimater og gjør antakelser/forutsetninger knyttet til fremtiden. De regnskapsestimater som følger av dette vil per definisjon sjelden være fullt ut i samsvar med det endelige utfall. Estimater og antakelser/forutsetninger vurderes ikke å medføre vesentlige justeringer i balanseført verdi på eiendeler og gjeld i løpet av neste regnskapsår. Note 5 Segmentinformasjon Konsernet har valgt å fordele driftsresultatet mellom de to segmentene ikke-farmasøytiske produkter og forskning og farmasøytisk utvikling. Segmentet ikke-farmasøytiske produkter består av de samlede salgsinntekter og driftskostnader knyttet til datterselskapene Immunocorp AS og Immunocorp (US), samt tilsvarende inntekter og kostnader knyttet til morselskapets salg av marine finkjemikalier. Segmentet forskning og farmaøytisk utvikling består av inntekter knyttet til FoU aktiviteten (som for eksempel forskningsstøtte) samt alle interne og eksterne kostnader knyttet til pågående forskningsog utviklingsprosjekter. Kostnader som ikke er knyttet til et bestemt segment (for eksempel administrasjonskostnader) fordeles mellom segmentene etter en fordelingsnøkkel. 32

Primært rapporteringsformat (virksomhetssegmenter) Segmentresultatene er som følger: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Ikke- Forskning og Ikke- Forskning og farmasøytiske farmasøytisk Ikke farmasøytiske farmasøytisk Ikke produkter utvikling allokert Sum produkter utvikling allokert Sum Salgsinntekter 70 041 0 70 041 69 970 0 69 970 Driftsresultat 8 567-24 572 559-15 446 10 295-19 625 412-8 918 Finanskostnader 0 0 0 0 0 0 0 Resultat før skatt 8 567-24 572 559-15 446 10 295-19 625 412-8 918 Skattekostnad 3 635-2 562 Årsresultat -11 811-6 357 Andre poster inkludert i segmentresultatene er: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Ikke- Forskning og Ikke- Forskning og farmasøytiske farmasøytisk Ikke farmasøytiske farmasøytisk Ikke produkter utvikling allokert Sum produkter utvikling allokert Sum Andre inntekter 555 4 506 559 5 620 28 3 779 412 4 219 Avskrivninger 3 560 1 432 4 992 4 243 2 186 6 429 Andre driftskostnader 58 469 27 646 86 115 55 461 21 218 76 778 Eiendeler, gjeld og investeringer fordelt på segmentene er som følger: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Ikke- Forskning og Ikke- Forskning og farmasøytiske farmasøytisk Ikke farmasøytiske farmasøytisk Ikke produkter utvikling allokert Sum produkter utvikling allokert Sum Eiendeler 43 266 9 132 88 195 140 593 41 020 9 537 10 091 60 648 Gjeld 9 412 3 423 12 835 6 783 2 612 9 395 Investeringer 1 491 794 2 285 649 513 1 162 33

Sekundært rapporteringsformat (geografiske segmenter): Salgsinntekter: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Norge 7 285 5 094 Europa 10 383 9 716 Asia/Australia 5 123 12 510 Nord-Amerika 45 771 41 598 Sør-Amerika 1 479 1 052 Sum 70 041 69 970 Investeringer: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Norge 2 138 845 Nord-Amerika 147 317 Sum 2 285 1 162 Note 6 Varige driftsmidler Produksjonsmaskiner og (Beløp i 1.000 kroner) anlegg Driftsløsøre Sum Pr 1. januar 2004 Anskaffelseskost 24 909 8 042 32 951 Akkumulerte avskrivninger -7 864-4 971-12 835 Balanseført verdi 01.01.2004 17 045 3 071 20 116 Regnskapsåret 2004 Balanseført verdi 01.01.2004 17 045 3 071 20 116 Tilgang -178 1 341 1 163 Avgang -68-34 -102 Årets avskrivning, bokført -2 479-1 322-3 801 Balanseført verdi 31.12.2004 14 320 3 057 17 377 Pr 31. desember 2004 Anskaffelseskost 24 617 9 333 33 950 Akkumulerte avskrivninger -10 297-6 276-16 573 Balanseført verdi 31.12.2004 14 320 3 057 17 377 Regnskapsåret 2005 Tilgang 1 540 745 2 285 Avgang 0-155 -155 Årets avskrivning -2 527-1 154-3 681 Balanseført verdi 31.12.2005 13 334 2 493 15 827 Pr 31. desember 2005 Anskaffelseskost 26 157 9 923 36 080 Akkumulerte avskrivninger -12 823-7 430-20 253 Balanseført verdi 31.12.2005 13 334 2 493 15 827 Selskapet leier alle lokaler. Selskapet har for egen regning tilpasset produksjonslokalene til eget formål. Leieavtalen for produksjonslokalene gjelder frem til 01.01.07 med opsjon på forlengelse i 4 + 4 år. Kostnader knyttet til leieavtaler for lokaler utgjør kr 2.163.654 i 2005 mot kr 2.449.970 i 2004. Balanseført verdi av driftsmidlene er pantsatt som sikkerhet for trekkrettighet hos Fokus Bank på 10 millioner kroner. 34

Note 7 Immaterielle eiendeler Varemerker og (Beløp i 1.000 kroner) kundedatabase Pr 1. januar 2004 Anskaffelseskost 13 113 Akkumulerte avskrivninger 9 179 Balanseført verdi 01.01.2004 3 934 Regnskapsåret 2004 Balanseført verdi 01.01.2004 3 934 Tilgang 0 Avgang 0 Årets avskrivning 2 623 Balanseført verdi 31.12.2004 1 311 Pr 31. desember 2004 Anskaffelseskost 13 113 Akkumulerte avskrivninger 11 801 Balanseført verdi 31.12.2004 1 311 Regnskapsåret 2005 Tilgang 0 Avgang 0 Årets avskrivning 1 311 Balanseført verdi 31.12.2005 0 Pr 31. desember 2005 Anskaffelseskost 13 113 Akkumulerte avskrivninger 13 113 Balanseført verdi 31.12.2005 0 Immaterielle eiendeler knytter seg til erverv av varemerker og kundedatabase ved oppkjøp av datterselskapet Immunocorp US i år 2000. Note 8 Kundefordringer og andre fordringer (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Kundefordringer 5 403 5 269 Avsetning påregnelig tap på kundefordringer -276-276 Kundefordringer netto 5 127 4 993 Fordringer innvilget forskningstilskudd 3 151 1 232 Fordringer Skattefunn 1 600 1 653 Andre kortsiktige fordringer 60 1 236 Fordringer merverdiavgift 966 535 Lån til nærstående parter 338 374 11 242 10 023 Herav anleggsmidler (langsiktig): Lån til nærstående parter -338-374 Omløpsmidler 10 904 9 649 Virkelig verdi av kundefordringer og andre fordringer er lik balanseført verdi. Konsernet kostnadsførte tap på fordringer med kr 112.853 i 2005 mot kr 364.644 i 2004. Dette er inkludert i andre driftskostnader. 35

Det er ingen vesentlige konsentrasjoner av kredittrisiko. Fordringer i Euro og USD blir i noen grad oppveid av kortsiktig gjeld i samme valuta. Note 9 Varer (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Råvarer 299 346 Varer under tilvirkning 2 538 967 Ferdige varer 1 913 2 712 4 750 4 025 Note 10 Kontanter og kontantekvivalenter (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Kontanter og bankinnskudd 93 885 18 749 Depositum for husleie 481 388 Trekkinnskuddskonti 1 185 1 003 94 884 20 141 Postene inngår som kontanter og kontantekvivalenter i kontantstrømoppstillingen. Note 11 Aksjekapital og overkurs (Faktisk antall aksjer, Antall Herav egne Ordinær Egne aksjer beløp i 1.000) aksjer aksjer aksjekapital Overkurs (inkl. overkurs) Sum Pr. 1. januar 2004 1 756 701 3 500 17 567 0-35 17 532 Solgt egne aksjer, netto 300 45 45 Pr. 31. desember 2004 1 756 701 3 200 17 567 0 10 17 577 Utvidelse ved aksjesplitt 1:10 15 810 309 28 800 Kjøpt egne aksjer 400 000-3 048-3 048 Emisjon oktober 2005 3 922 000 3 922 83 820 87 742 Skatt på emisjonsutgifter 2 337 2 337 Aksjeopsjoner ansatte 87 87 Pr. 31. desember 2005 21 489 010 432 000 21 489 86 245-3 038 104 696 Selskapet utøvet den 22.09.05 en opsjon på å kjøpe tilbake 400.000 egne aksjer til kr 7,619 per aksje. Selskapet innehar opsjon til kjøp av ytterligere 400.000 aksjer til kurs kr 7,619 per aksje i henhold til en opsjonsavtale datert 7. mars 2001. I generalforsamling den 26. mai 2005 ble styret tildelt en emisjonsfullmakt på 7.500.000 aksjer. I forkant av børsnoteringen i november 2005 ble det utstedt 3.922.000 aksjer under denne fullmakten. Det gjenstår således 3.578.000 aksjer som kan utstedes i henhold til fullmakten. Emisjonsfullmakten omfatter ikke tingsinnskudd eller kapitalforhøyelser i forbindelse med fusjoner. Øvrige vilkår for utstedelse av nye aksjer bestemmes av styret, men emisjonskursen kan ikke settes lavere enn kr 20,- per aksje. Fullmakten løper i 2 år. På generalforsamlingen den 26. mai 2005 ble styret tildelt en fullmakt til kjøp av inntil 1.756.700 egne aksjer. Fullmakten utgjør 8,2% av aksjekapitalen. Laveste pris per aksje er kr 1,- og høyste pris per aksje er kr 50,-. Selskapet eier 432.000 egne aksjer per 31. desember 2005. Styret kan beslutte når og hvordan aksjene eventuelt skal avhendes. Fullmakten gjelder i 18 måneder, men det vil bli foreslått at fullmakten forlenges frem til den ordinære generalforsamlingen i 2007. På generalforsamlingen den 26. mai 2005 ble styret også tildelt en fullmakt til å utstede inntil 1.000.000 aksjer i forbindelse med aksjeordninger rettet mot ansatte. Fullmakten gjelder i 2 år. Ingen aksjer er utstedt under denne fullmakten per 31. desember 2005. 36

Aksjeopsjoner Det er i 2005 tildelt 142.500 opsjoner til selskapets øverste ledelse. Utøvelseskursen på opsjonene er lik kr 26,95. Opsjonene kan utøves i perioden mellom 01.10.2008 og 30.09.2009. Virkelig verdi av opsjonene er beregnet ut fra Black-Scholes opsjonsprisingsmodell. Det er lagt inn forutsetninger om risikofri rente og volatilitet. Samlet verdi er beregnet til kr 1.047.375. Med en opptjeningsperiode på 3 år fra tildeling 30.09.2005, er det avsatt 1/12 (kr 87.281) per 31.12.2005. Konsernet har ingen juridisk eller underforståtte forpliktelser til å kjøpe tilbake eller gjøre opp opsjonene kontant. Aksjonærinformasjon De 20 største aksjonærene per 31.12.2005: Aksjer Eierandel Piro AS 3 833 280 17,8 % Four Seasons Private Equity AS 2 203 110 10,3 % Ludwig Mack AS 1 916 640 8,9 % Odin Norge 1 914 200 8,9 % Nordea Bank Denmark AS 813 618 3,8 % Gunnar Rørstad 804 920 3,7 % Hartvig Wennberg AS 732 377 3,4 % Jan Raa 608 730 2,8 % Knut Eirik Andersen 509 320 2,4 % Biotec Pharmacon ASA 432 000 2,0 % Anchor Secondary 2 Holding AS 423 082 2,0 % Norgesinvestor Proto AS 408 500 1,9 % Richard Thomas Waggoner 400 000 1,9 % B Skaugen AS 400 000 1,9 % MP Pensjon 350 332 1,6 % Avanse Norden 233 397 1,1 % Arne Handeland 201 290 0,9 % Baumann Invest AS 195 268 0,9 % Hilde Raa 184 370 0,9 % Selvaag Invest AS 162 726 0,8 % Sum 20 største 16 727 160 77,8 % Note 12 Annen egenkapital ikke resultatført (Beløp i 1.000 kroner) Balanse 1. januar 2004 0 Omregningsdifferanser datterselskap USA 2004-803 Balanse 31. desember 2004-803 Endring omregningsdifferanser datterselskap USA 2004 685 Balanse 31. desember 2005-118 Da posten Annen egenkapital ikke resultatført er negativ, inngår den i opptjent egenkapital. Note 13 Leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Leverandørgjeld 6 483 4 789 Offentlige avgifter og trekk 1 915 1 627 Periodisering av kostnader 1 172 241 Avsetning kundebonuser 1 046 539 Annen kortsiktig gjeld 2 219 2 199 Sum 12 835 9 395 37

Note 14 Lån Selskapet har ikke lån per 31.12.2005. Selskapet har en konsernkontokreditt i Fokus Bank. Som sikkerhet for kreditten er det stillet pant i fordringer, varelager og driftstilbehør. Vilkårene for kreditten inneholder et krav om at konsernets egenkapital skal overstige 20 millioner kroner og at egenkapitalandelen skal overstige 20%. Konsernkontokreditten var ubenyttet per 31.12.2005. Note 15 Utsatt skattefordel Utsatt skatt nettoføres når konsernet har en juridisk rett til å motregne utsatt skattefordel mot utsatt skatt i balansen og dersom den utsatt skatten er til samme skattemyndighet. Konsernet har ingen utsatt skatt slik at nettoføring ikke er gjennomført for 2004 og 2005. Endringer i balanseført utsatt skattefordel: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Balanseført verdi 01.01-7 771-5 319 Resultatført i perioden -3 635-2 562 Skatt ført direkte mot egenkapitalen -2 270 110 Balanseført verdi 31.12-13 675-7 771 Endring i utsatt skattefordel: Utsatt skattefordel Skt.m. avskr. og Fremførbart Fremførbart (Beløp i 1.000 kroner) pensjoner underskudd USA underskudd Norge Sum 1. januar 2004-987 -696-3 636-5 319 Egenkapitalføring 0 110 0 110 Resultatført i perioden 74-454 -2 182-2 562 31. desember 2004-913 -1 040-5 818-7 771 Egenkapitalføring 199-132 -2 337-2 270 Resultatført i perioden -41 87-3 680-3 635 31. desember 2005-755 -1 085-11 835-13 675 Utsatt skattefordel knyttet til fremførbart underskudd er balanseført i den grad det er sannsynlig at konsernet kan anvende dette mot fremtidig skattepliktig overskudd. Note 16 Pensjoner Selskapet avsluttet den 31.12.2004 sin pensjonsordning med pensjoner basert på fremtidig avtalte ytelser. Fra 01.01.2005 ble det etablert en pensjonsordning basert på lønnsavhengige innskudd gjennom et forsikringsselskap. Selskapet har ikke forpliktelser utover disse innskuddene til fremtidige pensjoner. Per 31.12.2005 var det 37 medlemmer i ordningen. Balanseført pensjonsinnskudd er vurdert til virkelig verdi, og er tatt inn i balansen med virkning fra 1. januar 2005. Balanseført verdi 31. desember 2005 utgjør kr 215.813. (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Netto pensjonskostnad resultatført 1 101 1 209 38

Note 17 Andre inntekter (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Offentlig tilskudd FoU 3 142 2 365 Tilskudd Skattefunn 1 600 1 653 Renteinntekter 559 412 Kursdifferanser valuta 262-211 5 620 4 219 Note 18 Varekostnader (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Endring i beholdning av varer under tilvirkning og ferdige varer 973 1 048 Andre varekostnader -15 555-13 157 Sum varekostnader -14 582-12 109 Note 19 Lønnskostnader (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Lønninger 28 105 26 898 Arbeidsgiveravgift 2 228 1 879 Avsetning bonus 1 259 0 Aksjeopsjoner 87 0 Pensjonskostnader (note 16) 1 101 1 209 32 780 29 985 Antall ansatte 31.12 55 53 Note 20 Andre driftskostnader 2005 2004 Markedsføring 10 111 11 256 Kjøp av eksterne tjenester 12 562 8 224 Patent- og lisenskostnader 3 460 2 755 Leie av lokaler 3 135 3 297 Annet 9 486 9 052 38 754 34 584 Note 21 Skattekostnad (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Endring utsatt skattefordel USA -44-345 Endring utsatt skattefordel Norge -3 591-2 217-3 635-2 562 Note 22 Netto valutagevinster /(-tap) (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Agioforskjeller ført som andre inntekter, note 17 262-211 39

Note 23 Resultat per aksje Resultat per aksje er beregnet ved å dele årsresultatet på et veid gjennomsnitt av antall utstedte aksjer gjennom året, fratrukket egne aksjer (note 11). (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Årsresultat som er tilordnet selskapets aksjonærer -11 811-6 357 Veid gjennomsnitt av antall utstedte aksjer (1.000) 18 036 17 535 Resultat per aksje (NOK per aksje) -0,65-0,36 Utvannet resultat per aksje (NOK per aksje) -0,65-0,36 Note 24 Betingede utfall Et amerikansk selskap innleverte i 2005 et søksmål mot Biotec Pharmacon der det hevdes at Biotec Pharmacons kosttilskudd Immutol er i strid med selskapets patenter gjeldende i det amerikanske markedet. Biotec Pharmacon ASA bestrider grunnlaget for søksmålet, og en grundig innledende prosess sammen med anerkjente juridiske rådgivere i USA viser at selskapet har en meget god sak. Styret i Biotec Pharmacon har derfor besluttet å videreføre saken med full tyngde. Note 25 Utviklingskostnader I tråd med konsernets regnskapsprinsipper er det vurdert at ingen av de løpende utviklingsprosjektene oppfyller kriteriene for balanseføring i henhold til IFRS. Dette innebærer at alle konsernets utgifter til FoU er kostnadsført i 2004 og 2005. (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Forskning og ikke balanseført utviklingskostnader utgjør: 29 078 23 404 Note 26 Offentlige tilskudd Konsernet har i 2001, 2002 og 2004 mottatt investeringstilskudd fra Innovasjon Norge på henholdsvis kr 459.600, kr 2.300.000 og kr 178.300. Dersom driftsmidler det er mottatt tilskudd for, avhendes innen 5 år etter mottak av tilskuddet, kan tilskuddet kreves tilbakebetalt helt eller delvis. Investeringstilskuddet er i utgangspunktet skattefritt, men det påhviler en latent skatt i 5 år etter mottakelsen. Tilskudd til forsknings- og utviklingsaktiviteter er inntektsført og inngår i posten andre inntekter (note 17). Disse kan spesifiseres slik: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Fra Norges Forskningsråd 1 941 1 210 Fra Innovasjon Norge 927 488 Fra Mabit 193 857 Andre tilskudd 80 0 Skattefunn 1 600 1 653 4 742 4 018 Det er også mottatt noen mindre tilskudd til spesifikke prosjekt der tilskuddene er ført direkte som kostnadsreduksjon. For 2005 utgjør dette til sammen kr 209.028. 40

Note 27 Nærstående parter og godtgjørelser Selskapet leier lokaler hos en av sine hovedaksjonærer; Ludwig Mack AS. Leieavtalen er inngått på markedsmessige vilkår, og det er kostnadsført leie på kr 540.000 i 2005 (2004: kr 534.000). Konsernet har ellers ingen transaksjoner med nærstående parter. Godtgjørelse til styret og ledende ansatte i 2005: Pensjonsutgifter (Beløp i 1.000 kroner) Lønn/honorar med uføredekning Andre ytelser Styret (utbetalt) 381 0 0 Gunnar Rørstad, administrerende direktør 1 316 54 133 Finn Samuelsen, finansdirektør 1 015 57 123 Jan Raa, forskningsdirektør 959 45 144 Selskapet inngikk i 2005 en avtale med Rolf Seljelid som innebærer at Seljelid har krav på en kontantbonus på kr 1.125.000 ved positivt resultat av begge de kliniske fase-ii studier som pågår i Russland og England på området diabetiske sår, og en kontantbonus på kr 1.125.000 ved positivt resultat av ett fase II studium innen kreftbehandling. Seljelid har videre blitt tildelt fire syntetiske opsjoner som gir rett til en kontantutbetaling tilsvarende forskjellen mellom 25 kroner og børskurs på utøvelsestidspunktet regnet på basis av til sammen 300.000 aksjer i Biotec Pharmacon, hvorav den første syntetiske opsjonen tilsvarende 50.000 aksjer var tildelt per 31.12.2005. Første mulige utøvelsestidspunkt er 4. november 2008. Rolf Seljelid er styremedlem i selskapet og er også ansatt som vitenskapelig rådgiver medisin. Det foreligger en bonusordning for administrerende direktør Gunnar Rørstad, forskningsdirektør Jan Raa og finansdirektør Finn Samuelsen. Bonus vil være avhengig av at selskapet oppnår visse definerte mål (Key Performance Indicators) for det foregående år. Maksimal bonus er 40% av lønn for Gunnar Rørstad, og 25% av lønn for Jan Raa og Finn Samuelsen. Kriteriene for utbetaling av bonus for 2005 er oppfylt, og det er gjort en avsetning i regnskapet på kr 1.258.675 for dette. Administrerende direktør Gunnar Rørstad har en sluttavtale som innebærer at han ved egen oppsigelse opprettholder lønn og øvrige vilkår i 12 måneder etter fratredelse, mot en arbeidsplikt på 20%. Dertil utbetaler selskapet et kontantbeløp tilsvarende 6 måneders lønn ved oppfylt arbeidsplikt. Gunnar Rørstad har meldt at han vil fratre medio 2006. Lån til styremedlem og ledelse (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Balanseført verdi 01.01 374 410 Tilbakebetalt i løpet av året -36-36 Balanseført verdi 31.12 338 374 Saldo (Beløp i 1.000 kroner) 31.12.2005 Vilkår Lån til Rolf Seljelid 153 5 % p.a, avdragsfritt Lån til Steinar Børresen, 185 Månedlige avdrag produksjonsdirektør over 5 år, rentefritt 41

Aksjer eiet eller kontrollert av styremedlemmer og ledende ansatte per 31.12.2005 Opsjoner Aksjer* Stein Holst Annexstad 0 238 092 Jan Gunnar Hartvig 0 763 677 Rolf Seljelid 0 50 000 Anne B. Vik 0 2 500 Hilde H. Steineger 0 500 Gunnar Rørstad 62 500 890 320 Jan Raa 20 000 608 730 Finn Samuelsen 60 000 70 000 * Inkluderer aksjer eiet av nærstående. Revisor Revisjonskostnader utgjør: (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Lovpålagt revisjon 104 63 Bistand IFRS 60 0 Annen bistand 18 61 Sum 181 124 42

Note 28 Forklaring til overgangen til IFRS Avstemming av balanse og egenkapitalen Effekt av Effekt av overgang overgang NGAAP til IFRS IFRS NGAAP til IFRS IFRS (Beløp i 1.000 kroner) Note 01/01/2004 01/01/2004 01/01/2004 31/12/2004 31/12/2004 31/12/2004 Eiendeler Anleggsmidler Utsatt skattefordel d 5 947-628 5 319 8 575-804 7 771 Varemerker og kundedatabase 3 934 0 3 934 1 311 0 1 311 Maskiner og anlegg a 12 819 2 097 14 916 11 447 2 873 14 320 Driftsløsøre, inventar mv. 3 071 0 3 071 3 057 0 3 057 Anlegg under utførelse 2 129 0 2 129 0 0 0 Andre langsiktige fordringer 410 0 410 374 0 374 Sum anleggsmidler 28 311 1 469 29 779 24 765 2 069 26 833 Omløpsmidler Varer 2 655 0 2 655 4 025 0 4 025 Kundefordringer 4 763 0 4 763 4 993 0 4 993 Andre fordringer 4 799 0 4 799 4 656 0 4 656 Bankinnskudd, plasseringer 10 902 0 10 902 7 104 0 7 104 Bankinnskudd 14 057 0 14 057 13 037 0 13 037 Sum omløpsmidler 37 175 0 37 175 33 815 0 33 815 Sum eiendeler 65 486 1 469 66 955 58 579 2 069 60 648 Egenkapital og gjeld Aksjekapital 17 567 0 17 567 17 567 0 17 567 Egne aksjer -35 0-35 -32 0-32 Annen egenkapital 39 221 1 614 40 835 31 649 2 069 33 718 Sum egenkapital 56 753 1 614 58 367 49 184 2 069 51 253 Gjeld Pensjonsforpliktelser b 146-146 0 0 0 0 Leverandørgjeld 4 668 0 4 668 4 789 0 4 789 Skyldige offentlige avgifter 1 594 0 1 594 1 627 0 1 627 Annen kortsiktig gjeld 2 325 0 2 325 2 979 0 2 979 Sum gjeld 8 733-146 8 587 9 395 0 9 395 Sum egenkapital og gjeld 65 486 1 469 66 955 58 579 2 069 60 648 43

Avstemming av årsresultatet for 2004 Effekt av overgang (Beløp i 1.000 kroner) Noter NGAAP til IFRS IFRS Driftsinntekter Driftsinntekter c 75 610-5 640 69 970 Sum driftsinntekter 75 610-5 640 69 970 Driftskostnader Beholdningsendring ferdigvarer -1 048 0 1 048 Varekostnad c 13 155 2-13 157 Lønnskostnad b 29 840 146-29 985 Avskrivninger på varige driftsmidler a 7 206-776 -6 429 Andre inntekter c 0 4 219 4 219 Annen driftskostnad 36 202-1 618-34 584 Sum driftskostnader 85 355-6 466-78 889 Driftsresultat -9 745 826-8 918 Finansinntekter og -kostnader Renteinntekter c 341-341 0 Andre finansinntekter c 728-728 0 Finanskostnader c -873 873 0 Netto finansposter 196-196 0 Resultat før skattekostnad -9 549 631-8 918 Skattekostnad d -2 738 177-2 562 Årsresultat -6 811 454-6 357 44

Noter til overgang fra NGAAP til IFRS - effekter i balansen pr. 1. januar 2004 og 31. desember 2004 og resultatregnskap 2004 Note a - Varige driftsmidler Etter NGAAP har en bokført varige driftsmidler til historisk kost og avskrevet lineært til kr 0 over antatt økonomisk levetid. Under IFRS hensyntas utrangeringsverdi samtidig som avskrivningstiden reflekterer antatt brukstid for driftsmidlene. IFRS krever videre at selskapets varige driftsmidler dekomponeres og at de ulike komponentene avskrives over antatt brukstid. Etter IFRS har en vurdert to alternative implementeringsmetoder. Disse har vært enten å videreføre historisk kost, hensyntatt dekomponering, eller å benytte virkelig verdi på implementeringstidspunktet. En har valgt å videreføre historisk kost i denne sammenheng. Med bakgrunn i dekomponert anskaffelseskost og endret antatt brukstid er det foretatt en rekalkulering av akkumulerte avskrivninger og bokført verdi pr. 1. januar 2004. Endringene gir en implementeringseffekt etter skatt pr. 1. januar 2004 på kr 1.509.561 (økning av egenkapitalen). Tilsvarende vil effekten pr. 31. desember 2004 gi en økning på egenkapitalen lik kr 2.068.612. Endringene medfører en reduksjon i ordinære avskrivninger i IFRS regnskapet for 2004 på kr 776.448 før skatt sammenlignet med NGAAP. Note b - Pensjoner Regnskapsmessige pensjonsforpliktelser etter NGAAP pr. 1. januar 2004 er lavere enn den reelle pensjonsforpliktelsen. Selskapet har inntil 31. desember 2004 hatt ytelsesbasert pensjonsordning, etter dette tidspunkt er det innført innskuddsbasert pensjonsordning. Som følge av dette er akkumulerte estimatavvik pr. 1. januar 2004 justert mot egenkapitalen. Dette medfører en økning i egenkapitalen etter skatt på kr 104.889, samt en økning i selskapets pensjonskostnad i IFRS regnskap for 2004 på kr 145.680 før skatt sammenlignet med NGAAP. Note c - Reklassifiseringer resultatregnskap I henhold til IFRS vil det kun være finansposter knyttet til finansieringen av konsernet som skal inngå som rentekostnader. Da konsernet ikke har slik finansiering er tidligere rapporterte finansposter etter NGAAP reklassifisert som Annen inntekt under IFRS, samt disagio knyttet til leverandører som Varekostnad. I tillegg er tilskudd konsernet har mottatt tilsvarende reklassifisert fra Driftsinntekter til posten Annen inntekt. Note d - Utsatt skattefordel De forannevnte endringene medfører pr. 1. januar 2004 en reduksjon i utsatt skattefordel på kr 627.842 og pr. 31. desember 2004 en reduksjon på kr 804.448. 45

RESULTATREGNSKAP Morselskap 1. januar til 31. desember IFRS IFRS NGAAP NGAAP (Beløp i 1.000 kroner) NOTE 2005 2004 2004 2003 Salgsinntekt 6 21 108 17 122 17 122 19 873 Fremmedfinansiering FoU 7 4 742 3 965 3 965 4 528 Annen driftsinntekt 7 6 251 5 484 5 484 5 194 32 101 26 570 26 570 29 594 Beholdningsendring varer under tilvirkning og ferdige varer 226-1 006-1 006-398 Varekostnader 1 303 1 885 1 885 2 439 Lønnskostnader 8 18 630 16 780 16 634 15 101 Avskrivninger 1 3 316 3 334 4 110 3 983 Andre driftskostnader 22 655 15 077 15 077 13 864 Sum driftskostnader 46 130 36 070 36 701 34 990 Driftsresultat -14 029-9 500-10 131-5 395 Renteinntekter 481 110 110 152 Andre finansinntekter 319 253 253 659 Finanskostnader 339 391 391 353 Netto finansposter 460-28 -28 458 Resultat før skatt -13 569-9 529-10 159-4 937 Skattekostnad 2-4 251-3 162-3 339-1 819 Årsresultat -9 317-6 367-6 821-3 118 Overføringer: Overføringer til annen egenkapital -9 317-6 367-6 821-3 118 46

BALANSE Morselskap Per 31. desember (Beløp i 1.000 kroner) NOTE 2005 2004 EIENDELER ANLEGGSMIDLER Immaterielle eiendeler Utsatt skattefordel 2 12 523 6 134 Varige driftsmidler Maskiner og anlegg 1 13 334 14 320 Driftsløsøre, inventar, kontormaskiner o.l. 1 1 394 2 291 Finansielle anleggsmidler Investering i datterselskap 10 18 985 24 985 Andre langsiktige fordringer 4 554 374 Sum anleggsmidler 46 790 48 104 OMLØPSMIDLER Varer 5 2 311 2 585 Kundefordringer 11 11 286 4 381 Andre fordringer 11 10 244 7 084 Markedsbaserte obligasjoner 0 185 Bankinnskudd 3 75 672 2 968 Sum omløpsmidler 99 514 17 204 Sum eiendeler 146 304 65 308 EGENKAPITAL OG GJELD EGENKAPITAL Innskutt egenkapital Aksjekapital 21 489 17 567 Beholdning egne aksjer 9-432 -32 Overkursfond 83 820 0 Annen innskutt EK, opsjoner 87 0 Opptjent egenkapital Annen egenkapital 9 32 739 41 854 Sum egenkapital 137 703 59 389 GJELD Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld 3 929 2 450 Skyldige offentlige avgifter 1 483 1 333 Annen kortsiktig gjeld 3 188 2 135 Sum gjeld 8 601 5 919 Sum egenkapital og gjeld 146 304 65 308 Tromsø, 27. mars 2006 Stein Holst Annexstad Thomas Falck Rolf Seljelid Hilde Steineger Styreleder Nestleder Jan Gunnar Hartvig Kjell Gunnar Ramberg Anne Bjørnebye Vik Gunnar Rørstad Adm. direktør 47

KONTANTSTRØMOPPSTILLING - Morselskap 1. januar til 31. desember (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Årets resultat før skattekostnader -13 569-9 529 Ordinære avskrivninger 3 316 3 334 Forskjeller kostnadsført pensjon og inn/utbetalinger 583 0 Gevinst ved salg egne aksjer -57-3 Økning (-) nedgang (+) i kundefordringer -905 1 441 Økning (-) nedgang (+) i varebeholdning 274-900 Økning (+) nedgang (-) i leverandører 1 479 490 Endring andre tidsavgrensingsposter -1 921-2 612 Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter A -10 800-7 778 Kontantstrøm fra investerings aktiviteter Investert i maskiner, inventar o.l. -1 587-1 025 Mottatt tilskudd som er nedskrevet på kostpris 0 178 Salg driftsmidler 212 0 Netto likviditetsendring fra investeringer B -1 375-846 Kontantstrøm fra finansierings aktiviteter Mottatt konsernbidrag 0 2 953 Netto egenkapitaltilførsel 87 742 0 Investert egne aksjer -3 048-16 Solgt egne aksjer 0 64 Netto likviditetsendring fra finansiering C 84 694 3 001 Netto endring likviditet A +B+ C 72 519-5 624 Likviditetsbeholdning 1.1. 3 153 8 777 Likviditetsbeholdning 31.12. 75 672 3 153 48

NOTER Morselskap REGNSKAPSPRINSIPPER Biotec Pharmacon ASA har valgt å benytte seg av adgangen til å anvende forenklet IFRS i selskapsregnskapet. Reglene om dette er hjemlet i regnskapsloven 3-9 tredje og fjerde ledd annet punktum. Forenklet anvendelse av IFRS i selskapsregnskapet innebærer at vurderingsregler og regnskapsprinsipper som er lagt til grunn i konsernregnskapet også gjelder for morselselskapet Biotec Pharmacon ASA. Det vises i denne sammenheng til konsernregnskapets prinsippnoter. Når det gjelder oppstillingsplan og noteinformasjon hjemler forenklet anvendelse av IFRS at disse kan være i samsvar med regnskapsloven (NGAAP). Oppstillingsplanen og noteinformasjonen for morselskapet er således gjort opp i samsvar med dette. Som følge av implementering av forenklet IFRS er det utarbeidet IFRS-åpningsbalanse. Dette innebærer at regnskapstall som tidligere har vært presentert i finansregnskapet etter de gamle regnskapsprinsipper (NGAAP) er blitt justert. I tabell med tilhørende noter fremkommer forklaring på hvordan overgangen fra NGAAP til IFRS har påvirket morselskapets finansielle stilling og finansielle inntjening. Det vises til nedenstående informasjon. I selskapsregnskapet er aksjer i datterselskap behandlet i henhold til kostmetoden. FORKLARING TIL OVERGANGEN TIL IFRS Avstemming av balanse og egenkapitalen Effekt av Effekt av overgang overgang NGAAP til IFRS IFRS NGAAP til IFRS IFRS (Beløp i 1.000 kroner) Note 01/01/2004 01/01/2004 01/01/2004 31/12/2004 31/12/2004 31/12/2004 Eiendeler Anleggsmidler Utsatt skattefordel c 4 426-628 3 798 6 938-804 6 134 Maskiner og anlegg a 12 752 2 097 14 848 11 447 2 873 14 320 Driftsløsøre, inventar mv. 2 122 0 2 122 2 291 0 2 291 Anlegg under utførelse 2 129 0 2 129 0 0 0 Investering i datterselskap 24 985 0 24 985 24 985 0 24 985 Andre langsiktige fordringer 410 0 410 374 0 374 Sum anleggsmidler 46 824 1 469 48 293 46 036 2 069 48 104 Omløpsmidler Varer 1 686 0 1 686 2 585 0 2 585 Kundefordringer 5 823 0 5 823 4 381 0 4 381 Andre fordringer 3 754 0 3 754 7 084 0 7 084 Markedsbaserte obligasjoner 4 118 0 4 118 185 0 185 Bankinnskudd 4 660 0 4 660 2 968 0 2 968 Sum omløpsmidler 20 040 0 20 040 17 204 0 17 204 Sum eiendeler 66 864 1 469 68 332 63 239 2 069 65 308 Egenkapital og gjeld Aksjekapital 17 567 0 17 567 17 567 0 17 567 Egne aksjer -35 0-35 -32 0-32 Annen egenkapital 44 439 1 614 46 053 39 786 2 069 41 854 Sum egenkapital 61 971 1 614 63 585 57 321 2 069 59 389 Gjeld Pensjonsforpliktelser b 146-146 0 0 0 0 Leverandørgjeld 1 960 0 1 960 2 450 0 2 450 Skyldige offentlige avgifter 1 183 0 1 183 1 333 0 1 333 Annen kortsiktig gjeld 1 604 0 1 604 2 135 0 2 135 Sum gjeld 4 893-146 4 747 5 919 0 5 919 Sum egenkapital og gjeld 66 864 1 469 68 332 63 239 2 069 65 308 49

Avstemming av årsresultatet for 2004 Effekt av overgang (Beløp i 1.000 kroner) Noter NGAAP til IFRS IFRS Driftsinntekter Driftsinntekter 26 570 0 26 570 Sum driftsinntekter 26 570 0 26 570 Driftskostnader Beholdningsendring ferdigvarer -1 006 0-1 006 Varekostnad 1 885 0 1 885 Lønnskostnad b 16 634 146 16 780 Avskrivninger på varige driftsmidler a 4 110-776 3 334 Annen driftskostnad 15 077 0 15 077 Sum driftskostnader 36 701-631 36 070 Driftsresultat -10 131 631-9 500 Finansinntekter og -kostnader Renteinntekter 110 0 110 Andre finansinntekter 253 0 253 Finanskostnader -391 0-391 Netto finansposter -28 0-28 Resultat før skattekostnad -10 160 631-9 529 Skattekostnad c -3 339 177-3 162 Årsresultat -6 821 454-6 367 Noter til overgang fra NGAAP til IFRS - effekter i balansen pr. 1. januar 2004 og 31. desember 2004 og resultatregnskap 2004 Note a - Varige driftsmidler Etter NGAAP har en bokført varige driftsmidler til historisk kost og avskrevet lineært til kr 0 over antatt økonomisk levetid. Under IFRS hensyntas utrangeringsverdi samtidig som avskrivningstiden reflekterer antatt brukstid for driftsmidlene. IFRS krever videre at selskapets varige driftsmidler dekomponeres og at de ulike komponentene avskrives over antatt brukstid. Etter IFRS har en vurdert to alternative implementeringsmetoder. Disse har vært enten å videreføre historisk kost, hensyntatt dekomponering av vesentlige komponenter, eller å benytte virkelig verdi på implementeringstidspunktet. En har valgt å videreføre historisk kost i denne sammenheng. Med bakgrunn i dekomponert anskaffelseskost og endret antatt brukstid er det foretatt en rekalkulering av akkumulerte avskrivninger og bokført verdi pr. 1. januar 2004. Endringene gir en implementeringseffekt etter skatt pr. 1. januar 2004 på kr 1.509.561 (økning av egenkapitalen). Tilsvarende vil effekten pr. 31. desember 2004 gi en økning på egenkapitalen lik kr 2.068.612. Endringene medfører en reduksjon i ordinære avskrivninger i IFRS regnskapet for 2004 på kr 776.448 før skatt sammenlignet med NGAAP. Note b - Pensjoner Regnskapsmessige pensjonsforpliktelser etter NGAAP pr. 1. januar 2004 er lavere enn den reelle pensjonsforpliktelsen. Selskapet har inntil 31. desember 2004 hatt ytelsesbasert pensjonsordning, etter dette tidspunkt er det innført innskuddsbasert pensjonsordning. Som følge av dette er akkumulerte estimatavvik pr. 1. januar 2004 justert mot egenkapitalen. Dette medfører en økning i egenkapitalen etter skatt på kr 104.889, samt en økning i selskapets pensjonskostnad i IFRS regnskap for 2004 på kr 145.680 før skatt sammenlignet med NGAAP. 50

Note c - Utsatt skattefordel De forannevnte endringene medfører pr. 1. januar 2004 en reduksjon i utsatt skattefordel på kr 627.842 og pr. 31. desember 2004 en reduksjon på kr 804.448. Note 1 Avskrivninger varige driftsmidler Produksjons- (Beløp i 1.000 kroner) maskiner Øvrig løsøre Totalt Kostpris 1.1.2005 24 617 7 082 31 699 Årets tilgang, brutto 1 540 47 1 587 Årets avgang 0-155 -155 Kostpris 31.12.2004 26 157 6 974 33 131 Akk. avskrivninger 12 823 5 580 18 403 Bokført verdi 31.12.05 13 334 1 394 14 728 Årets avskrivninger 2 527 789 3 316 Avskrivningssats 10-25% 15-33% Leie lokaler 1 348 571 Note 2 Årets skattegrunnlag (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Endring Midlertidige forskjeller Utestående fordringer -276-276 0 Driftsmidler -2 466-2 800-334 Pensjonsfond 216 0-216 Sum midlertidige forskjeller -2 527-3 076-550 Fremførbart skattemessig underskudd -42 197-18 829 Totalt grunnlag utsatt skatt -44 724-21 905 Utsatt skatt 28% -(skattefordel) -12 523-6 134 Årets resultat før skattekostnader -13 569-10 160 Permanente forskjeller -9 958-1 764 Pensjonsfond 01.01.2005 711 0 Endring midlertidige forskjeller -550 220 Inntekt før fremførbart underskudd -23 365-11 703 Mottatt konsernbidrag 0 2 953 Grunnlag skatt -23 365-8 751 Skatt av konsernbidrag 0-827 Endring utsatt skattefordel -4 251-2 335 Årets skattekostnad -4 251-3 162 51

Note 3 Bankinnskudd Pr. 31.12.05 er kr 936.886 sperret som sikkerhet for skattetrekk og kr 195.280 som sikkerhet for husleie. Note 4 Fordringer og gjeld Fordringer med forfall senere enn ett år, 338.000 kroner, gjelder lån til ansatte. Selskapet har ikke langsiktig gjeld. Note 5 Varer (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Lager av råvarer 31.12 299 346 Lager av varer under tilvirkning 31.12 764 266 Lager av ferdigvarer 31.12 1 248 1 973 Sum 2 311 2 585 Note 6 Salgsinntekter Geografisk fordeling salg 2005 2005 2004 2004 % MNOK % MNOK Norge 5,7 % 1,2 6,0 % 1,0 Europa 2,2 % 0,5 2,8 % 0,5 Asia 2,9 % 0,6 1,5 % 0,3 Nord-Amerika 89,2 % 18,8 89,7 % 15,3 Sum 100,0 % 21,1 100,0 % 17,1 Note 7 Andre driftsinntekter/fremmedfinansiering FoU (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Royalty for varemerker og know-how 6 193 5 484 Andre tjenester/gevinster 57 0 Annen driftsinntekt 6 251 5 484 Fremmedfinansiering FoU 3 142 2 365 Tilskudd skattefunn 1 600 1 600 Fremmedfinansiering FoU 4 742 3 965 Note 8 Lønnskostnad, antall ansatte, godtgjørelser (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Lønninger 14 488 13 845 Arbeidsgiveravgift 1 678 1 462 Pensjonskostnader 792 1 151 Andre ytelser 1 671 322 Sum 18 630 16 780 Gjennomsnittlig har det vært 31 ansatte i løpet av regnskapsåret. Revisjonskostnad i 2005 utgjorde kr 143.100, av dette utgjorde rådgivning/bistand kr 69.500. Det vises til konsernets noter for opplysninger om ytelser til ledende ansatte. 52

Note 9 Egenkapital (Beløp i 1.000 kroner) Aksjekapital Overkurs Egne aksjer Annen EK Sum Egenkapital pr 31.12.2004 17 567-32 41 854 59 389 Pensjonsfond 512 512 Erverv av egne aksjer -400-2 648-3 048 Emisjon oktober 2005 3 922 83 820 2 337 90 079 Aksjeopsjoner ansatte 87 87 Årets resultat -9 317-9 317 Egenkapital pr 31.12 2005 21 489 83 907-432 32 739 137 703 Det vises til konsernregnskapet med noter hva gjelder oversikt over selskapets største aksjonærer. Note 10 Aksjer i datterselskap (Beløp i 1.000 kroner) Forr.kontor Aksjekap Eierandel Bokført verdi Immunocorp AS Oslo 8 000 100% 18 985 Datterdatterselskap (gjennom Immunocorp AS) Immunocorp California 14,916 100% 16 400 Note 11 Mellomværende med selskap i konsernet (Beløp i 1.000 kroner) 2005 2004 Fordringer på datterselskap per 31.12. 16 576 7 411 Gjeld til datterselskap per 31.12. 108 6 53

54