November 2006 Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning Foto: ODIN Forvaltning Jakter på og høster av megatrendene Verden står overfor en megatrend med en aldrende befolkning. Kunnskap om konsekvensene av denne trenden er nyttig for å gjøre best mulig investeringsvalg. ODIN forsøker å identifisere trender, finne selskaper som vil tjene på disse og analysere dem grundig før vi eventuelt investerer. Som et ledd i analysen prøver vi å belyse alle sider ved selskapene ikke bare deres produkter, markeder, resultatregnskaper og balanser, men også ledelse og hvordan de behandler sine eiere. Kommer vi frem til at selskapet er lavt priset i forhold til underliggende verdier, og i tillegg passerer nåløyet for våre andre kriterier, er det aktuelt for oss å investere. Traff på fisk og offshore Noen av trendene vi har truffet meget godt, og som fortsatt er høyaktuelle, er fisk og offshore. Verdens ressurser av «villfisk» øker ikke. Derfor må bestanden av oppdrettsfisk øke betraktelig i årene som kommer for å tilfredsstille veksten i etterspørselen. ODIN er investert i flere selskaper i oppdrettsnæringen, samt mot «villfisk» gjennom Austevoll. Selskapet har produksjon i Chile, Peru og Norge, som retter seg blant annet mot fiskefôr og Omega 3-industrien. Likeledes ser vi at verdens påviste oljereserver i forhold til forbruk minker, noe som har ført til en kraftig økning i letevirksomheten som igjen driver etterspørselen etter seismikk, supplybåter, flytende produksjonsenheter og oljeboring. Vi blir stadig eldre Aldrende befolkning er en av de største og mest åpenbare megatrendene vi ser i dag. Ser vi på den tiden vi lever som pensjonister, er den gjennomsnittlige pensjonsalderen i Norge 58 år, ifølge Ivar Frønes i boken «Annerledeslandet». Forventet levealder oppgis til 83 år for menn og 86 år for kvinner. Det betyr at vi i gjennomsnitt vil leve mellom 25 og 28 år som pensjonister. Til sammenligning levde vi «bare» mellom ti og tolv år etter at vi gikk over i pensjonisttilværelsen i 1970-årene. Fenomenet med økt antall år i pensjonisttilværelsen gjelder ikke bare i den vestlige verden. Det samme er blant annet i ferd med å skje i Kina, hvor pensjonsalderen er 55 år for kvinner og 60 år for menn. Forventet levealder i Shanghai, med 20 millioner innbyggere, er 80 år. Selv om ikke Shanghai er representativ for det øvrige Kina, underbygger det megatrenden med en aldrende befolkning. Beregninger viser at det i 2030 vil være mer enn 400 millioner kinesere over 60 år
Persons (millions) 450 350 250 150 65 80 10 25 40 Population Projection ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin USAs voksende befolkning I 2050 anslås det at den amerikanske befolkningen vil øke fra 296 millioner til 420 millioner. Persons (millions) 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 60 70 80 90 00 ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin Amerikanere over 66 år De siste 50 årene har antall amerikanere over 66 år økt fra 12 millioner til 34 millioner. Og en økende befolkning vil få stadig flere eldre... Kilde: Statistisk sentralbyrå Antall personer 67 år og over Statistisk sentralbyrå prognostiserer at antallet nordmenn over 67 år vil øke fra dagens ca 600 000 til drøyt 1,3 millioner i 2060, med middels veksttakt. Utnytte kunnskap til verdiskapning En ting er å identifisere megatrender og skaffe seg kunnskap om hva som driver de lange trendene. En annen ting er å profittere på kunnskapen hvordan vi bruker denne til å skape verdier. Dagliglivets jevne gang Dagens og morgendagens pensjonister vil flytte fra sine store hus og hager. De orker ikke lenger å ta seg av takrenner som lekker og bed som må lukes. Den moderne pensjonist vil flytte inn i en vedlikeholdsfri leilighet med heis, balkong og innendørs garasje med direkte tilgang. Leiligheten skal gjerne være tilknyttet et eldresenter, hvor man kan spise middag eller være sammen med andre i samme alder og situasjon. I Europa finnes det børsnoterte selskaper som nettopp sikter på bygging og drift av slike boenheter, blant andre britiske McCarthy & Stone og franske Orpea. Sistnevntes spesialitet er pleiehjem for eldre i Frankrike, mens førstnevnte har fokus på ekstraservice til beboerne, i form av vakthold, «house manager», vaskeservice og levering av post, melk og aviser på døren. En mer aktiv fritid Med flere penger mellom hendene vil pensjonistene fylle tiden med reiser, kulturelle opplevelser og samvær med venner. For en fondsforvalter finnes det mange børsnoterte selskaper som er direkte rettet mot pensjonistenes aktive fritid, og som tilbyr et økende antall fritidsreiser til denne gruppen tilpasset deres behov. For mange pensjonister i Nord-Europa er det blant annet blitt svært populært med leilighet i varmere strøk som Spania og Portugal. Her er det enkelte byggeselskaper som har blinket ut denne nisjen som sitt hovedområde. Blant andre fokuserer det spanske byggeselskapet Fadesa Inmobiliaria nettopp på fritidsboliger for dette segmentet det utvikler, selger og leier ut ulike typer leiligheter i Spania og andre sydlige strøk. Selskapet har en diversifisert produktportefølje gjennom Vi jobber kontinuerlig med å identifisere nye trender, og å posisjonere oss i de selskapene vi mener representerer de beste mulighetene til å skape verdier for våre andelseiere. å tilby boliger og fritidsboliger ved de største turistdestinasjonene. Økt bruk av sykehus, -hjem og medisin Det er dessverre slik at de siste årene som pensjonist ikke er like gyldne sett i et helseperspektiv. De siste seks til ti leveår er vi mennesker pleietrengende, hvorav vi har fire til seks år med hjemmehjelppleie og to til fire år med institusjonell pleie. Det er et stort og raskt voksende marked for helsepersonell, medisinskteknisk utstyr, overvåkningssystemer og ikke minst legemidler. Pensjonistene er mest utsatt for sykdommer som kreft, hjerte- og karsykdommer, samt neurologiske sykdommer som Alzheimers og Parkinson. Her er det enkelte selskaper som har blinket ut denne nisjen som sitt hovedområde, blant annet AstraZeneca, som arbeider globalt for bedre medisiner og for å øke kvaliteten på helse. Selskapet utvikler og selger ulike produktvarianter i et bredt spekter innen farmasi og medisin. Avkastning hittil i år: ODIN Norden: 22,5% ODIN Finland: 30,1% ODIN Norge: 19,5% ODIN Norden VINXBCAP ODIN Finland OMXHC 145,0,0,0 ODIN Norge OSEFX
Jobber for å skape verdier for andelseierne I ODIN forsøker vi hele tiden å ta inn over oss de megatrender vi ser, samt å jobbe aktivt med å finne ut hvordan vi kan utnytte de mulighetene som oppstår. Altså bruke kunnskapen vår til å skape verdier på vegne av våre andelseiere. I megatrendene vi identifiserer, leter vi etter selskaper innen forskjellige sektorer som er posisjonert for å skape aksjonærverdier fra blant annet den aldrende befolkningen. Det kan være selskaper som spenner over mange bransjer som bygg- og anlegg, ferie og fritid, konsum, helsekost, medisinsktekniske utstyr og andre hjelpemidler, legemidler og så videre. Våre andelseiere er allerede, og vil fortsette å være, investert i disse sektorene. Porteføljeforvalter, Alexandra Morris Avkastningsoversikt pr 31. oktober 2006 Etableringsdato mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år(p.a.) 5 år (p.a.) 10 år (p.a.) Siden etablering (p.a.) AKSJEFOND ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990 OMX Helsinki CAP ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondsindex (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa * 15.11.1999 MSCI Europe ODIN Europa SMB ** 15.11.1999 MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index ODIN Eiendom 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index 6,98% 22,48% 42,37% 41,% 29,86% 16,20% 17,99% 5,65% 24,88% 39,12% 28,75% 18,00% 14,47% 10,54% 7,65% 30,13% 45,18% 32,24% 29,57% 19,43% 26,% 7,04% 22,83% 35,99% 21,65% 13,82% 10,38% 9,90% 5,67% 19,46% 38,07% 47,63% 27,66% 17,60% 24,51% 9,30% 22,38% 36,70% 36,46% 22,23% 13,31% 15,01% 4,99% 28,61% 55,27% 31,02% 28,14% 22,46% 24,45% 6,03% 26,99% 45,% 26,37% 15,78% 13,76% 15,55% 8,67% 34,05% 53,29% 29,89% 10,64% - 3,83% 4,93% 18,22% 29,37% 17,11% 5,41% - 0,89% 7,36% 35,82% 54,83% 36,09% 19,07% - 9,48% 6,12% 23,10% 38,51% 25,13% 16,09% - 10,01% 6,45% 18,81% 34,37% 51,59% 46,81% 22,23% 21,37% 8,58% -2,92% 14,58% 15,48% 18,12% 3,93% 4,53% 6,83% 29,90% 55,71% 65,49% 30,17% - 16,28% 4,52% 2,78% 16,04% 28,09% 12,16% - 1,10% 7,96% 27,29% 43,87% 36,11% 31,69% - 25,77% 8,72% 26,62% 43,37% 31,66% 27,28% - 19,87% 1) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond i fond - som utelukkende investerte i Roburs Europafond. 2) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond i fond - som utelukkende investerte i Roburs Småbolagsfond Europa. ODIN Sverige: 28,6% ODIN Europa: 34,1% ODIN Europa SMB: 35,8% ODIN Sverige OMXSB ODIN Europa MSCI Europe ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap
Hvordan kjøper jeg verdipapirer? Du blir kunde hos oss ved å kjøpe andeler i et av våre fond eller inngå en spareavtale. NB! Nye kunder må vedlegge godkjent kopi av legitimasjon som sendes inn sammen med blanketten. Dette skyldes at alle fondsforvaltningsselskaper er pålagt å kreve legitimasjon av nye andelseiere. Kjøpsblanketter Blanketter kan lastes ned på www.odinfond.no eller vi kan sende de til deg pr post hvis du tar kontakt med kundeservice på tlf 22 01 02 04 eller kundeservice@odinfond.no. ODIN har i Hugin & Munin gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne Hugin & Munin reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet Hugin & Munin ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i Hugin & Munin, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdi-papir handelloven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Avkastningsoversikt pr 31. oktober 2006 FOND I FOND ODIN Robur Øst-Europa 15.11.1999 ODIN Robur Miljø 15.11.1999 ODIN Robur Kommunikasjon 15.11.1999 ODIN Robur Contura 15.11.1999 ODIN Robur Medica 29.09.2000 mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år(p.a.) 5 år (p.a.) 10 år (p.a.) Siden etablering Fond (p.a) Referanse Index (p.a) 1) MSCI EM Eastern Europe Gross Index USD 2)Enskilda Nordic Total Index 3)Fondet sammenlignes med en indeks sammensatt av MSCI Information Technology (60%),MSCI Telecommunication Services (30%) og MSCI Media (10%) 4) Fondet sammenlignes med en indeks sammensatt av MSCI Information Technology (75%),MSCI Telecommunication og MSCI Health Care (25%) 5) MSCI Health Care ODIN Templeton Global 15.11.1999 ODIN Templeton Global SMB 15.11.1999 ODIN Templeton Emerging Markets 15.11.1999 ODIN Templeton Japan 15.11.1999 ODIN Franklin USA 31.10.2001 ODIN Franklin USA SMB 31.10.2001 7,47% 26,30% 44,79% 38,46% 31,55% - 19,49% 25,15% 1) 5,30% 26,03% 43,22% 23,41% 10,56% - 4,20% 4,63% 2) 3,90% 6,25% 13,88% 2,45% -4,97% - -13,92% -10,76% 3) 2,01% 0,94% 9,82% 0,41% -5,78% - -10,50% -8,58% 4) 1,82% 3,84% 11,89% 8,12% -2,21% - -5,54% -3,94% 5) 4,21% 14,79% 26,06% 14,72% 5,49% - 3,29% -1,17% 1) 4,87% 12,30% 23,81% 13,68% 10,08% - 6,46% 2,82% 2) 5,45% 11,04% 29,86% 21,76% 16,83% - 7,00% 7,68% 3) 2,35% -7,90% 5,39% 3,78% -6,02% - -10,73% -3,28% 4) 4,00% 3,94% 11,11% 4,10% -2,25% - -2,25% 1,06% 5) 3,84% -0,66% 8,98% 5,88% 0,26% - 0,26% 7,22% 6) 1) MSCI All Countries World Free 2) FT All World Medium and Small Companies Index 3) IFC Investable Composite Index 4) MSCI Japan 5) S&P 500 Total Return (månedlig) 6) Russell 2000 Total Return RENTEFOND Etableringsdato Etableringsdato ODIN Pengemarked * 31.10.1994 ODIN Kort Obligasjon 31.10.1994 ODIN Obligasjon 28.03.1996 SpareBank 1 Pengemarked 11.03.2003 mnd. 12 mnd 3 år(p.a.) 5 år (p.a.) Yield (p.a.) Rentefølsomhet Siden etablering Fond (p.a) Referanse Index (p.a) 0,25% 2,37% 1,93% 0,14% 2,99% 0,17 3,12% 4,% 0,20% 2,30% 2,48% 4,04% 3,30% 0,77 5,58% 5,66% -0,11% 1,82% 3,56% 5,20% 3,74% 2,84 5,22% 5,87% 0,25% 2,35% 2,02% - 2,99% 0,16 2,51% 2,68% 1) og 4) Oslo Børs Statsobligasjons indeks 0,25(ST1X) 2) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 1 (ST3X) 3) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 3 (ST4X) 75 ODIN Maritim: 18,8% ODIN Offshore: 29,9% ODIN Eiendom: 27,3% ODIN Maritim MSCI World Marine 145 130 100 ODIN Offshore OSX 145 ODIN Eiendom Carnegie Sw e Real Estate Kilde alle grafer: ODIN Forvaltning og OBI
I MÅNEDENS TEMA I Flere bruksområder for en uttaksavtale Videre- og etterutdanning Dekke inntektstap ved redusert stilling Sabbatsår Sikkerhetsnett ved mulig arbeidsledighet Omsorgspermisjon Utvidet svangerskapspermisjon Eller når du trenger jevnlig tilførsel av likviditet Høst av sparingen i alderdommen Morgendagens pensjonister vil ikke bare leve lengre, de vil også bruke mer penger på reise, fritid og forbruk. En uttaksavtale i ODINs aksjefond kan bidra til at du får mer penger å rutte med når pensjonsdrømmene skal oppfylles. dag er forventningene at vi skal leve I mellom 25 og 28 år som pensjonister. Det er mange år som skal fylles med opplevelsesrikt innhold noe som fort krever mer penger enn du får i folketrygd og tjenestepensjon. Bruker og sparer Hvordan du bygger opp og bruker av sparepengene dine blir altså viktigere. I ODIN mener vi langsiktig sparing i aksjefond er den enkleste, beste og mest lønnsomme måten å bygge opp kapital på. Når du en gang skal begynne å høste av sparingen, kan en uttaksavtale i ODINs aksjefond være til god og lønnsom hjelp. En uttaksavtale er designet for deg som ønsker å bruke deler av sparingen, samtidig som du sparer videre. Med en uttaksavtale tar du bare ut en viss mengde penger fra aksjefondssparingen din. Resten nyter godt av aksjemarkedets utvikling. I både pose og sekk Når aksjemarkedet utvikler seg positivt, samtidig som ODINs forvaltere klarer å levere god avkastning, får du i både pose og sekk: I tillegg til utbetaling fra aksjefondssparingen, får du avkastning på andelene du ennå ikke har realisert. Med fire til seks prosentpoeng høyere forventet avkastning enn banken, bør flere være investert i aksjefond lengre. Fra én til fire millioner La oss se nærmere på hva en uttaksavtale i ODIN Norden ville gitt med en avtale om Salg av fast antall andeler. Med én million kroner plassert i fondet ved oppstart i 1990, og utbetalingstid på 16,5 år, vil avtalen gitt følgende: 197 utbetalinger (pr 31.10.2006) Totalt uttak i perioden: 4 343 608 kr Plasseringen er nå tom Pengevektet årlig avkastning: 16,1 prosent* Gjennomsnittlig månedlig utbetalingsbeløp: 22 049 kr * Avkastning på pengene du til enhver tid har stående inne Kjøpe andeler i ODINs aksjefond? I praksis er det to måter å komme i gang med en uttaksavtale på. Enten har du andeler i aksjefond i dag, eller så kjøper du andeler og starter utbetalingen straks. Sistnevnte er løsningen for deg som ønsker å omplassere sparepenger fra for eksempel bank, rentepapirer eller eiendom for å kunne leve fortløpende av sparingen samtidig som du tar del i aksjemarkedets verdiskapning. Tre forskjellige avtaler Mange pensjonister ønsker forutsigbarhet. De liker å vite hvilket beløp de får utbetalt fra måned til måned, eller de ønsker å vite hvor lenge de kan få tilført penger fra aksjefondssparingen. Med tre forskjellige uttaksavtaler i ODIN, bør de fleste behov være dekket. 1. Salg av andeler for et fast beløp Egner seg bra for deg som må ha forutsigbarhet i privatøkonomien. Du vet hva du får hver måned, men ikke når uttaksavtalen tar slutt. 2. Salg av et fast antall andeler Denne modellen passer hvis du ønsker å selge deg helt ut i løpet av en bestemt periode. Du vet nøyaktig når siste andel er solgt, men du vet ikke ekstakt hvor stort beløp du får utbetalt fra måned til måned. 3. Salg av en fast prosentandel av innestående beløp En uttaksavtale med fast prosent av innestående beløp er den modellen som er mest matematisk korrekt (gitt et månedlig uttak på 0,5 til 0,7 prosent). Du får i praksis en livsløpsavtale en uttaksavtale som aldri tar slutt. Også her vil beløpet som utbetales fra gang til gang variere i takt med fondets verdiutvikling. På www.odinfond.no finner du mer informasjon om utaksavtaler i artikkelarkivet.
Anbefalinger For å være ekstra tydelig når det gjelder hvilke fond vi anbefaler for den jevne fondssparer, bruker vi følgende tommelfingerregel: Skal du ha én spareavtale eller gjøre ett innskudd i ett fond, bør du velge enten ODIN Norden eller ODIN Europa. Årsaken til at vi kun trekker frem to fond, er for å gjøre det enklere å velge aksjefond for langsiktig sparing. Imidlertid finnes det en rekke gode argumenter for å eie andeler i flere av ODINs aksjefond. Minst tre gode grunner til å velge ODINs aksjefond: ODIN Norden: I ett fond får du samlet noen av våre beste investeringer Du får meget god spredning på pengene og dermed lav risiko, siden det er stor forskjell i bransjestruktur mellom de nordiske landene Fondet er betydelig investert i blant annet industriell shipping og fisk ODIN Finland: Du får en spennende investering som også favner Øst-Europa Fondet har investert betydelig i mekanisk industri, metaller og bygg- og anlegg Finland har en annerledes bransjestruktur enn Norge og Sverige, og kombinert med f.eks. ODIN Norge og/eller ODIN Sverige, får du god spredning på pengene, og totalt sett lavere risiko ODIN Norge: Fondet er fortsatt lavt priset til tross for sterk oppgang på Oslo Børs Dette er et annerledes Norge-fond, da fondet er svært aktivt sammenlignet med andre norske aksjefond ODIN Norge har investert mye i industriell shipping, offshore og fisk ODIN Sverige: Du får et fond med mange gode og solide svenske industriselskaper Sverige har svært ulik industristruktur i forhold til Norge og Finland, som sammen med for eksempel ODIN Norge eller ODIN Finland gir god spredning på pengene og totalt sett lavere risiko Fondet har investert mye i selskaper innen metall og bergverksdrift ODIN Europa: Et annerledes europafond, som har full frihet til å investere i de beste europeiske selskapene Fondet er godt tilpasset en solid økonomisk utvikling i Europa i årene fremover Fondet har betydelige investeringer i industriselskaper og underleverandører til europeisk industri ODIN Europa SMB: Fondet investerer i mindre selskaper som massene ennå ikke har oppdaget Fondet investerer i spennende selskaper, uavhengig av opprinnelsesland og bransje ODIN Europa SMB har høyere forventet avkastning og høyere risiko enn ODIN Europa ODIN Maritim: ODIN Offshore: ODIN Eiendom: Fondet har investert i flere interessante selskaper som er godt posisjonert for økt global handel og tranport ODIN Maritim investerer i undervurderte selskaper over hele verden Fondet har store investeringer i industriell shipping og kjemikalietransport Et stramt oljemarked fører til økt leting etter sort gull Oljeselskapene er villig til å betale mye for offshoretjenester, selv om oljeprisen skulle bli langt lavere enn i dag Høye priser på offshoretjenester grunnet lite nybygging og lang ventetid på nye rigger Et svært interessant fond for deg som ønsker eiendomseksponering og mulighet til å selge når du vil Stigende leieinntekter på næringseiendom fører til bedre resultater og høyere kurs på eiendomsselskapene Investerer i eiendomsselskaper i alle nordiske markeder www.odinfond.no ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate 11, 0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, 0122 Oslo Tlf: 22 01 02 03 Fax: 22 01 02 01 E-post: kundeservice@odinfond.no Webadresse: www.odinfond.no Organisasjonsnummer: NO 7 486 657 Selskapet er heleid av SpareBank 1 Gruppen AS