Mars 2009 Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS Forventningenes marked Aksjemarkedet er et forventningsmarked som beveger seg i forkant av konjunkturomslag. I USA startet kursfallet høsten 2007, flere kvartaler før resesjonen ble bekreftet. T ilsvarende er det all grunn til å tro at aksjemarkedet vil stige lenge før vi ser en bedring i selve realøkonomien nettopp fordi aksjekursene etter hvert vil begynne å reflektere forventninger om bedre tider. Aksjemarkedet snur vanligvis seks til åtte måneder før økonomien friskmeldes. I løpet av disse seks til åtte månedene har aksjekursene historisk steget mye. Det taler for å kjøpe aksjefond før alle er enige om at det går den rette veien. Mange fellestrekk Fellestrekkene ved tidligere nedgangskonjunkturer er nokså like, selv om kildene eller årsaksforholdene er ulike. Aksjekursene faller først, deretter faller prisene på sykliske varer og tjenester som metaller og fraktrater, industriproduksjonen bremser og arbeidsledigheten øker. Dette har også vært ingrediensene denne gangen. Tidligere konjunkturomslag kan gi oss en pekepinn på hva vi kan forvente fremover. Siden 1854 har økonomiske nedgangsperioder i gjennomsnitt vart i 17 måneder. Den amerikansk økonomien har nå vært i resesjon i 15 måneder (siden desember 2007, først bekreftet høsten 2008). Den økonomiske krisen som varte fra august 1929 til mars 1933, er med sine 43 måneder unik i denne sammenheng. Den gangen snudde aksjemarkedet allerede i juli 1931 hele 20 måneder før den økonomiske veksten ble positiv! Vi har vært der før Finanskriser er ikke noe nytt sett i et historisk perspektiv. Kenneth S. Rogoff og Carmen M. Reinhart ved Harvard universitetet har studert tidligere finanskriser totalt 18 kriser siden andre verdenskrig, deriblant Norge på 1990-tallet. I følge forskerne er heller ikke dagens krise unik. Utviklingen i boligpriser, aksjekurser, økonomisk vekst, arbeidsledighet, samt statens gjeldsøkning, følger nok en gang mønsteret fra tidligere finanskriser. Prisfallet på amerikanske boliger er snart på nivå med gjennomsnittet av tidligere finanskriser verden over. Bolig prisene har falt 28 prosent siden toppen. I de 18 foregående finanskrisene siden midten av 1940-tallet, falt boligprisene 35 prosent i gjennomsnitt før bunnen ble nådd. Etter å ha falt videre i løpet av februar, har også det amerikanske aksjemarkedet falt omtrent like mye som ved tidligere finanskriser. Den amerikanske S&P 500 indeksen er i skrivende stund ned 53 prosent fra den midlertidige toppen, mens aksjemarkedene i gjennomsnitt har falt rundt 55 prosent i forbindelse med tidligere finanskriser verden over.
Avkastning hittil i år: ODIN Norden: -14,1 % ODIN Finland: -11,9 % ODIN Norge: -9,2 % ODIN Sverige: -16,0 % ODIN Europa: -20,2 % Ikke overraskende gjenstår det å se de største effektene på den økonomiske veksten. Ved tidligere konjunkturfall i forbindelse med finanskriser har den økonomiske veksten falt ni prosent fra topp til bunn. Fra konjunktur omslaget i desember 2007, har den økonomiske veksten i USA falt 1,5 prosent. Hvis historien gjentar seg, er det altså fortsatt et stykke igjen inntil de fulle effekt ene av finanskrisen er reflektert i realøkonomien. I etterkant av tidligere finanskriser har arbeidsledigheten steget syv prosentpoeng i løpet av nedgangskonjunkturen. Denne gangen har arbeidsledigheten i USA steget tre prosentpoeng fra 4,6 til 7,6 prosent. Sett i lys av tidligere finanskriser, skal arbeidsledigheten betydelig opp fra dagens nivå. Hvor relevant er så historiske finanskriser for dagens krise? Likhetstrekkene er mange, men det er også noen viktige forskjeller. Et positivt forhold er at sentralbankene i dag er betydelig mer fleksible enn tidligere, siden de ikke må forholde seg til fastkursregimer enten mot gull eller valutaer. Sentralbankenes tiltak i dag er også av dimensjoner vi aldri før har sett maken til, verken under krisen tidlig på 30-tallet eller i Japan på slutten av 1980-tallet. Ingen vet når det snur Ingen vet med sikkerhet når realøkonomien eller aksjemarkedet snur. Sett med realøkonomiske-briller har vi imidlertid kommet et godt stykke inn i nedgangskonjunkturen og aksjemarkedet har kommet enda lengre. Et forhold som taler for at nedgangskonjunkturen vil vare lengre enn det historiske snittet, er at oppgangskonjunkturen de siste årene var lengre enn tidligere oppgangsfaser. Den globale økonomiske veksten fra 2001 til 2008 var meget sterk og varte nesten dobbelt så lenge som tidligere ekspansjonsperioder. I løpet av oppgangskonjunkturen gjennomførte bedriftene større investeringer i produksjonskapasitet enn ved tidligere ekspansjonsperioder. Når etterspørselen reduseres mye på kort tid, kan korreksjonsfasen bli brattere og lengre enn vanlig. Det kan være vanskelig å tro på bedre økonomiske tider når vi opplever konjunkturfallet på nært hold. Vi skal imidlertid huske at det er sterke markedsmessige drivere som gjør at konjunkturfall og pessimisme etter hvert avløses av konjunkturoppgang og optimisme. Det har vi sett før og det vil vi se igjen. Historiebøkene skal skrives Finanskrisen i 2008 vil bli studert inngående av historikerne i årene som ODIN Europa SMB: -21,0 % 140 120 100 80 60 40 20 Markedsutvikling siste 12 mnd i lokal valuta Norge Norden Europa Verden USA 300 250 200 150 100 50 Markedsutvikling siste fem år i lokal valuta Norge Norden Europa Verden USA Fond Indeks Børsene verden over falt videre gjennom februar måned. USA endte ned 10 prosent. Usikkerhet knyttet til effektene av tiltakspakkene og dårlige makrotall får skylden for den dårlige utviklingen. Kildedata: Reuters EcoWin. Når kommer oppgangen? Historisk har aksjemarkedet snudd seks til åtte måneder før realøkonomien. Når økonomien «friskmeldes», har aksjemarkedet sannsynligvis steget mye allerede. Kildedata: Reuters EcoWin.. Slik investerer vi Slik investerer vi ODIN er en aktiv forvalter som står fritt til å investere i selskaper, uavhengig av selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks. Vi investerer i selskaper som vi mener har egenskapene som trengs for å bli «morgendagens vinnere». Vår jobb som fondsforvalter er å gi andelseierne deltagelse i selskapenes verdiøkning. I ODIN forstår vi viktigheten av å ta egne selvstendige investeringsvalg. Våre investeringer foretas på bakgrunn av grundige selskapsanalyser i bransjer og markeder vi kjenner og forstår der vi vet hva som skaper resultatene. Vi er langsiktige eiere som tåler kortsiktig støy fra markedene. Vi foretrekker såkalte verdiselskaper fremfor vekstselskaper. Dette er selskaper med solid omsetning og god resultatutvikling, som er undervurderte i forhold til estimatene på langsiktig resultatutvikling og bokførte verdier. At selskapene faktisk tjener penger og har reelle verdier, gjør at det normalt er få potensielle luftslott blant verdiselskapene.
kommer. De første kapitlene i historiebøkene vil omfatte kildene til nedgangskonjunkturen: lave renter, enkel tilgang på kreditt og kreative låneinstrumenter, med en påfølgende boligboble. Deretter vil sentrale kapitler handle om selve konjunkturfallet preget av sterkt fall i aksjekurser og boligpriser, en dramatisk nedgang i produksjonskapasiteten, samt fall i selskapsresultatene. Konsekvensene av krisen vil omhandle økende arbeidsledighet og generell pessimisme i næringslivet og blant konsumenter. De siste kapitlene vil omhandle veien ut av krisen. Disse vil sannsynligvis peke på en gradvis prisoppgang på sykliske varer og tjenester som følge av underinvesteringer over en lengre periode, effektene av tiltakspakker blant myndighetene, økende finansiell stabilitet og lave renter. Prisoppgang på alt fra metaller til fraktrater vil stimulere til økte investeringer med påfølgende fall i arbeidsledigheten og gryende optimisme. Og i forkant av det hele vil aksjekursene bevege seg! Hva gjør ODIN? Vi holder fast på vår filosofi om å kjøpe undervurderte aksjer til en pris godt under virkelig verdi av selskapene. Vi har sjelden funnet så mange interessante kandidater til porteføljene som vi gjør akkurat nå både i våre hjemmemarkeder og internasjonalt. De siste månedene har vi også kjøpt flere lavt prisede selskaper som følge av positiv nettotegning i våre fond. Som ved tidligere finanskriser vil verden før eller senere vende tilbake til Oddbjørn Dybvad Forvalter ODIN Norge, ODIN Global og ODIN Global SMB det mer normale. Vi er godt posisjonert på tvers av de ulike aksjefondene i ODIN for oppgangen som vil komme. Vi eier solide selskaper med sunne balanser selskaper som er svært lavt priset både mot normaliserte resultater og underliggende verdier. Hva bør andelseierne gjøre? I månedene og kvartalene fremover vil vi bli overøst med negative nyheter knyttet til svakere økonomisk vekst og økende arbeidsledighet dette er ikke ensbetydende med et svakt aksjemarked historien viser snarere det motsatte. For regelmessig sparing anbefaler vi som tidligere spareavtaler. Med en spareavtale kjøper du andeler over tid og fjerner deg med det fra forsøkene på å «time» markedet noe de færreste (eller ingen) er i stand til å lykkes med over tid. Når du har nådd sparemålet ditt, eller du trenger økt tilførsel av penger, kan du vurdere en av ODINs uttaksavtaler (les mer om uttaksavtaler i månedens temaartikkel). Med dagens prising av aksjer mener vi at man tre til fem år frem i tid enkelt kan forsvare overfor seg selv at man kjøpte aksjefond vinteren/våren 2009. For å unngå å satse alt på et kort, kan engangsinnskudd for eksempel deles opp og spres over en noe lengre periode. Avkastning hittil i år: ODIN Global: -18,5 % ODIN Global SMB: -18,6 % ODIN Maritim: -17,2 % ODIN Offshore: -4,5 % ODIN Eiendom: -11,4 % Kilde alle grafer: ODIN Forvaltning og OBI ODINs forvaltere Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet Det er vel og bra å lese rapporter om ulike land og politiske endringer. Å se det med egne øyne gir enda bedre kunnskap og dypere forståelse. En viktig del av jobben til ODINs forvaltere består av å reise og besøke ulike markeder og selskaper. I samtaler med selskapenes ledelse får vi mer kunnskap og økt forståelse for selskapene og omgivelsene de opererer i. Slik kunnskap utgjør en viktig del av den totale analysen vi gjør på selskapene vi vurderer å investere i. Vi tror det er mulig å oppdage gode undervurderte selskaper, igjen og igjen selskaper vi tror blir «morgendagens vinnere». Helt siden ODIN ble etablert har vi fulgt samme investeringsfilosofi. Filosofien, kombinert med godt forvalterhåndverk, har gitt andelseierne i ODINs aksjefond høy meravkastning over mange år. Resultatene kan du selv se i avkastningsoversikten på neste side.
Avkastningsoversikt pr 28. februar 2009 Etableringsdato mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år Siden etablering AKSJEFOND ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990-9,3 % -14,1 % -47,0 % -18,8 % 0,2 % 6,6 % 11,1 % -6,3 % -16,8 % -44,2 % -14,7 % -1,1 % 3,0 % 6,2 % -3,2 % -11,9 % -42,8 % -14,1 % 1,8 % 9,7 % 19,2 % OMX Helsinki Cap GI ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondindeks (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa 1 15.11.1999 MSCI Europe net Index USD ODIN Europa SMB 2 15.11.1999 MSCI Europe net Small Cap Index USD ODIN Global 3 15.11.1999 MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index * ODIN Eiendom 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index * -10,2 % -21,5 % -44,5 % -13,8 % -0,1 % 2,4 % 7,5 % -8,1 % -9,2 % -50,5 % -18,3 % 2,6 % 9,3 % 15,7 % -5,7 % -6,9 % -54,1 % -19,3 % -0,8 % 3,7 % 7,8 % -6,4 % -16,0 % -42,7 % -17,2 % -2,0 % 10,6 % 14,3 % -4,3 % -17,4 % -39,1 % -14,1 % -2,0 % 1,0 % 8,0 % -9,9 % -20,2 % -47,8 % -22,4 % -5,5 % -6,8 % -8,4 % -20,1 % -36,5 % -13,9 % -3,7 % -3,8 % -9,2 % -21,0 % -48,4 % -19,7 % -1,8 % -1,9 % -5,2 % -13,2 % -42,7 % -18,2 % -3,3 % 1,2 % -8,8 % -18,5 % -44,4 % -20,8 % -9,9 % -6,0 % -8,5 % -16,9 % -28,7 % -14,0 % -5,0 % -5,5 % -9,2 % -18,6 % -44,3 % -22,6 % -10,4 % -3,8 % -8,7 % -15,2 % -30,1 % -17,8 % -5,1 % 0,4 % -16,1 % -17,2 % -57,8 % -15,2 % 4,5 % 20,0 % 12,4 % -7,2 % -17,8 % -43,9 % -12,2 % -1,5 % 4,1 % 0,7 % -6,2 % -4,5 % -54,0 % -16,3 % 9,0 % 2,9 % -4,3 % 0,7 % -42,4 % -13,7 % 2,3 % -3,9 % -3,2 % -11,4 % -37,8 % -11,8 % 5,4 % 11,4 % -4,4 % -17,3 % -39,1 % -15,9 % 0,5 % 5,8 % 1) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Europafond. 2) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Fund A. 4) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Smaller Companies Fund. * Referanseindeksene er ikke justert for utbytte. FOND I FOND RENTEFOND mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år ODIN Robur Øst-Europa *1 15.11.1999-5,4 % -20,1 % -63,4 % -25,2 % -3,1 % ODIN Templeton Emerging Markets 2 15.11.1999-3,2 % -10,9 % -39,4 % -14,0 % -0,6 % 1) MSCI EM Eastern Europe Gross Index USD 2) IFC Investable Composite Index * Referanseindeksen er justert for utbytte. Etableringsdato Etableringsdato ODIN Pengemarked 1 31.10.1994 ODIN Kort Obligasjon 2 31.10.1994 ODIN Obligasjon 3 28.03.1996 SpareBank 1 Pengemarked 4 11.03.2003 mnd. 0,4 % 0,5 % 0,5 % 0,5 % 12 mnd 3 år 5 år 6,0 % 4,5 % 3,4 % 7,4 % 4,6 % 3,5 % 8,9 % 4,2 % 3,6 % 6,1 % 4,5 % 3,4 % Yield Rentefølsomhet 3,3 % 0,2 2,9 % 0,9 3,4 % 3,0 3,3 % 0,2 1) og 4) Oslo Børs Statsobligasjons indeks 0,25(ST1X) 2) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 1 (ST3X) 3) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 3 (ST4X) Siden etablering Fond (p.a) Referanse Index (p.a) 3,3 % 6,6 % 0,1 % 1,2 % Siden etablering Fond (p.a) 3,4 % 5,5 % 5,2 % 3,5 % Referanse Index (p.a) 4,9 % 5,6 % 5,9 % 3,5 % ODIN har i Hugin & Munin gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne Hugin & Munin reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet Hugin & Munin ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i Hugin & Munin, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapir handelloven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
I MÅNEDENS TEMA I Enkelt å leve av sparingen I ODIN anbefaler vi salg av andeler når du har nådd ditt sparemål eller behov for økt tilførsel av penger melder seg. Til hjelpe kan du bruke en uttaksavtale. En uttaksavtale kan sees på som en omvendt spareavtale. Med en spareavtale bygger du opp kapital litt etter litt, og med en uttaksavtale bruker du av sparingen litt etter litt. Begge er smarte og lønnsomt grep, som gjør at du slipper å time kjøp- og salgs tidspunkter. Lengst mulig investert Fortsatt er det slik at ingen kan si med sikker het hvor aksjemarkedet går på kort sikt. Det eneste vi kan si med sikkerhet, er at aksjemarkedet stiger over tid som følge av selskapenes verdiskapning, og at aksjer historisk har gitt fire til seks prosentpoeng høyere årlig avkastning enn tradisjonell banksparing. Det taler isolert sett for å være investert i aksjer og aksjefond lengts mulig også når det stormer som verst på børsene. Som pensjonist mener mange at man bør ha sparepengene i banken. Det er trygt og godt. Men banken er dessverre ikke vel egnet for langsiktig sparing, til det er avkastningen over tid for lav målt etter skatt og inflasjon. Med forventninger om at vi skal leve mellom 25 og 28 år som pensjonister (alle typer pensjonister, også uføre pensjonister), bør du etter vår mening ha aksjefond også i pensjonsalderen, og bruke av spare pengene over tid med en uttaksavtalen som verktøy. Som andelseier i ODINs aksjefond kan du velge mellom tre forskjellige uttaksavtaler: 1. Salg av andeler for et fast beløp Denne modellen egner seg bra for deg som må ha forutsigbarhet i privatøkonomien. Du vet nøyaktig hvor mye du får tilført hver måned, men ikke når uttaksavtalen tar slutt. Forutsigbarhet er som kjent ikke gratis. Ved å selge andeler for et fast beløp hver måned, får du i praksis matematikken «mot deg». Du selger nemlig stadig flere andeler i fallende markeder. 2. Fast antall andeler Vi anbefaler denne modellen hvis du på forhånd har bestemt deg for å selge deg helt ut over en bestemt periode. Den passer også hvis du ønsker/trenger økt tilførsel av penger i en på forhånd tidsbestemt periode dog uten krav til fast størrelse på utbetalt beløp. Du vet med sikkerhet når siste andel blir solgt, men ikke nøyaktig hvor mye du får utbetalt fra måned til måned. 3. Fast prosentandel av innestående Fast prosentandel anbefales hvis målet er å få høyest mulig avkastning, samtidig som du bruker av sparepengene. Med denne avtalen selger du færre andeler i fallende markeder og flere i stigende. På den måten får du matematikken «med deg». I prinsippet får du en livsløpsavtale en uttaksavtale som aldri tar slutt. NB: Har du ikke behov for økt tilførsel av likviditet, skal du heller ikke starte en uttaksavtale. Da skal du heller selge andeler ved behov. Uttaksavtalen har ingen ekstrakostnader utover vanlig innløsningskostnad på 0,5 prosent, og det er selvsagt ingen bindingstid på avtalen du bestemmer selv hvor lenge du ønsker å benytte den. Mer informasjon Ønsker du mer informasjon om uttaksavtaler? Du finner ODINs uttaksavtalebrosjyre og blanketter for å starte en avtale på www.odinfond.no. Du kan også ringe ODINs kundeservice på telefon: 22 01 02 04. Uttak av fast beløp Uttak av fast antall andeler Uttak i prosent av innestående 5 000 000 8 000 000 10 000 000 4 000 000 6 000 000 8 000 000 3 000 000 6 000 000 4 000 000 2 000 000 4 000 000 1 000 000 2 000 000 2 000 000 0 0 0 90 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 92 94 96 98 00 02 04 06 08 Innestående verdi Akkumulert uttak Akkumulert totalverdi Innestående verdi Akkumulert uttak Akkumulert totalverdi Innestående verdi Akkumulert uttak Akkumulert totalverdi Utgangspunktet er én million kroner plassert i ODIN Norden ved fondets oppstart i juni 1990. Her har du fått utbetalt 10 000 kroner fast hver måned. Totalt 225 utbetalinger eller 2,25 millioner kroner. Du har fortsatt innestående 700 000 kroner. Uttaksavtalen har gitt en årlig pengevektet avkastning (avkastning på pengene du til enhver tid har stående inne) på 12,2 prosent. I dette eksempelet ønsker du å selge deg helt ut i løpet av perioden juni 1990 til og med februar 2009. Fra innskuddet på én million kroner er det foretatt 225 utbetalinger på til sammen 5,5 millioner kroner. Avtalen har gitt en årlig pengevektet avkastning på 16,2 prosent. Det månedlige utbetalingsbeløpet har variert i takt med kursutviklingen, med et gjennomsnitt på 24 600 kroner. Med en uttaksavtale på ½ prosent hver måned fra et opprinnelig innskudd på én million kroner, har du etter 225 utbetalinger fått utbetalt totalt 2,9 millioner kroner, mens du fortsatt har innestående 2,3 millioner kroner. Uttaksavtalen har gitt en årlig pengevektet avkastning på 13,7 prosent. Det månedlige utbetalingsbeløpet har i gjennomsnitt vært på 13 100 kroner.
ODINs aksjefond ODIN har elleve egenforvaltede aksjefond. Alt fra aksjefond som invest erer i enkeltland og enkeltbransjer, til brede nordiske, europeiske og globale aksjefond. Globale fond: ODIN Global ODIN Global SMB Fondene kan fritt investere i selskaper over hele verden Fondenes risikoprofil er lav/middels sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Land fond: ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland Fondene kan fritt investere i selskaper som er børsnotert eller har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i det respektive land. Fondenes risikoprofil er høy sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Regionale fond: ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Fondene kan investere i selskaper som er børsnotert eller har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i Europa/Norden. Fondenes risikoprofil er middels sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Bransjefond: ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Eiendom Fondene investerer kun i én bransje og er således avhengig av denne bransjens utvikling. Fondenes risikoprofil er høy sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. I ODIN har vi én enkel tommelfingerregel for når du bør investere i aksjefond: Når du har råd. Det høres kanskje enkelt ut, men prøver du å treffe midlertidige bunner og topper, er sjansen stor for å mislykkes. Vår anbefaling er heller å spare jevnt over tid i en spareavtale, og innløse jevnt over tid i en uttaksavtale. I utgangspunktet vil avkastningen du oppnår avhenge av hvor lenge du sparer og aksjefondets utvikling. I en spareavtale er det ytterligere ett poeng som dukker opp nemlig hvordan du sparer. Ved å kjøpe andeler hver måned, oppnår du som regel en god gjennomsnittskurs på andelene. Du går hverken inn på topp eller bunn med alle pengene og du kjøper flere andeler når markedet faller. Valg av fond Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er at du skal få høyere avkastning på sparepengene dine enn du ellers ville fått. Sparing i aksjefond gir over tid en høyere forventet avkastning enn for eksempel banksparing. Men, du må være klar over at verdien på plasseringen vil svinge i takt med variasjoner i markedsverdien til de verdipapirene fondet har investert i. Historisk har langsiktige plasseringer i aksjemarkedet gitt en årlig meravkastning på fire til seks prosentpoeng i forhold til tradisjonell banksparing. Vi anbefaler en tidshorisont på minimum fem år ved sparing i aksjefond. Dersom du kun skal ha én spareavtale, eller kun én investering i ett fond, foreslår vi et av våre fond med bredt investeringsmandat: ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden Årsaken til at vi trekker frem disse fondene, er at de kan investere i flere markeder, uavhengig av selskapenes størrelse eller bransjetilknytning. Det finnes imidlertid mange grunner til å plassere i flere av våre aksjefond. Du kan lese mer om ODINs ulike aksjefond på www.odinfond.no. ODINs aksjefond kjøper du enten som en engangsplassering eller som spareavtale. Minste engangsbeløp er 3 000 kroner, mens minste beløp ved en spareavtale er 300 kroner. Kjøp av fond Første gang du tegner (kjøper) andeler i ODINs fond, må gjøres skriftlig. Du kan skrive ut blankett for engangstegning og spareavtale fra www.odinfond.no, eller bestille blankettene via ODINs kunde og distributørservice på telefon 22 01 02 04. Som andelseier i ODINs fond kan du kjøpe og selge andeler, samt opprette spareavtaler via internett «Dine Fond» (VPS Investortjeneste). Skal du starte en uttaksavtale eller endre på en eksisterende spareavtale, må dette gjøres skriftlig på egen blankett. Ferdig utfylt blankett sendes pr post eller via faks 22 01 02 01. Husk rett kopi av godkjent legitimasjon (sertifikat, pass eller bankkort). Har du spørsmål rundt kjøp av andeler, ta kontakt med ODIN på telefon 22 01 02 04. www.odinfond.no ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate 11, 0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, 0122 Oslo Tlf: 22 01 02 03 Faks: 22 01 02 01 E-post: kundeservice@odinfond.no Webadresse: www.odinfond.no Organisasjonsnummer: NO 957 486 657 Selskapet er heleid av SpareBank 1 Gruppen AS