Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS

November 2009 Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS Fokus på selskapene I perioder med støy og uro dukker det alltid opp gode investeringsmuligheter. Det byr på muligheter for ODIN som en aktiv og langsiktig verdiforvalter. Er bunnen passert? Det var det store spørsmålet forrige gang undertegnede skrev markedskommentaren i Hugin & Munin (mai 2009). I kommentaren listet jeg opp flere forhold som talte for at det var i ferd med å lysne. Vi så tegn til bedring i boligmarkedet i USA, ISM- indeksen viste økt aktivitet i den amerikanske industrien, det kom stadig nye tiltakspakker, lånesituasjonen var forbedret for selskapene, og i tillegg hadde finansaksjene tatt seg kraftig opp noe som historisk har vært et tegn på at bunner er passert. Den positive trenden i de økonomiske indikatorene har fortsatt, og aksjemarkedene verden over har steget mye fra bunnen (se graf). Så langt i år har amerikanske aksjer steget 17 prosent, europeiske aksjer 19,5 prosent og nordiske aksjer 29,6 prosent (målt i lokal valuta). ODIN Europa kan i samme periode vise til en meravkastning i forhold til referanseindeksen på 9,2 prosentpoeng (målt i NOK). Det er gledelig å se at ODIN Europa igjen utvikler seg bedre enn markedet. De beste bidragsyterne til avkastningen finner vi blant selskaper som opererer innenfor oljeservicesektoren, bilindustrien, entreprenørvirksomhet og kjemikaliesektoren. Undervurderte selskaper I ODIN fokuserer vi på selskapene. Vi analyserer oss frem til undervurderte selskaper som vi mener har de rette forutsetningene for å utvikle seg godt over tid, samtidig som de har evne til å stå imot i dårlige tider. Finanskrisen førte til betydelige utfordringer for en rekke selskaper. Mange fikk store problemer med å finansiere driften. Tilgangen på lån var begrenset, og lånekostnaden var høy. Andre opplevde dramatisk nedgang i etterspørselen, som i sin tur ledet til massive kapasitets- og kostnads tilpasninger. Også de fleste av ODIN Europas porteføljeselskaper falt mye da det stormet som verst og fondet falt mer enn markedet. Selskapene i porteføljen har likevel klart seg godt når vi ser nærmere på den underliggende driften. Selskapene er solide, har gode balanser, god ledelse, gode produkter og klare målsetninger for fremtiden. Dette har bidratt til at ODIN Europa igjen har utviklet seg bedre enn referanseindeksen. Fokus på DSG International I perioder med store omveltninger byr det seg alltid ekstra gode investeringsmuligheter for aktive forvaltere som ODIN. Hvordan utnytter vi disse mulighetene? Hvordan finner vi porteføljeselskapene? Tidligere har vi blant annet beskrevet dette ved hjelp av ODINs investeringsprosess. Denne gangen har

Avkastning hittil i år: ODIN Norden: 28,8 % ODIN Finland: 28,9 % ODIN Norge: 39,3 % ODIN Sverige: 36,7 % ODIN Europa: 14,2 % jeg lyst til å belyse det hele ved hjelp av ett konkret selskap, DSG International (DSG). Vi har nylig investert i DSG gjennom ODIN Europa og ODIN Europa SMB. Med mer enn 1 300 butikker fordelt over 14 land, internettbutikker i 26 land, og mer enn 40 000 mennesker beskjeftiget, er DSG nest størst i Europa innen detaljhandel av elektronikk. Selskapet er notert i England, og eier en rekke butikkjeder med sterke lokale merkenavn, som Dixon og Curry s i Storbritannia, Elkjøp i Norge, Elgiganten i Sverige og PC World/PC City i Europa. I forkant av finanskrisen hadde DSG gjennom en lengre periode blitt for godt vant. Selskapet var for komfortabel med egen posisjon, det gikk i fellen med å ikke fornye seg, hadde feil produkter og for dårlig service. DSG forsømte rett og slett sine kunder. Snuoperasjon og finanskrise I desember 2007 ansatte selskapet John Browett som ny administrerende direktør. Browett hadde nylig gjennomført en vellykket snuoperasjon for Tesco, den største matvarekjeden i Storbritannia. Ansettelsen sammenfalt med starten på finanskrisen. Ikke bare måtte Browett bruke tid på å bli kjent med selskapet og utforme en langsiktig strategi for snuoperasjonen, han måtte også drive kortsiktig brannslukning i forbindelse med den daglige driften. Etter hvert som finanskrisen forverret seg, ble det åpenbart at selskapet trengte kapitaltilførsel. Det gjorde aksjonærene nervøse, og DSG-aksjen ble dumpet «over en lav sko». På det høyeste var DSG-aksjen notert til 162,5 pence i slutten av 2006. Så begynte nedturen for selskapet en nedtur som ble forsterket gjennom kollapsen i boligboblen i USA og starten på finanskrisen. Fra topp til bunn falt aksjen hele 95,5 prosent. På ODINs radarskjerm DSG var på vår radarskjerm en god stund før vi begynte å kjøpe aksjer. Vi syntes det var et spennende selskap med et godt konsept og stort nettverk av butikker. Men så lenge selskapet hadde store tap, uoversiktlig finansiering og sviktende drift, anså vi risikoen som for høy. Den senere tid har imidlertid selskapet forbedret seg betydelig. I løpet av 2009 har DSG gjennomført omfattende kostnadskutt og styrket kapitalbasen gjennom tilførsel av ny egenkapital. I løpet av året har også 120 butikker fått en betydelig oppgradering (og flere er planlagt oppgradert). Så langt har dette gitt lavere varelager, større salg og et betydelig løft i bruttomarginen. Leder for Norden, norske Ronny Blomseth, har blitt en del av konsernledelsen og Markedsutviklingen hittil i år -lokal valuta Markedsutviklingen siste 5 år -lokal valuta ODIN Europa SMB: 16,1 % 150 130 110 90 70 250 200 150 100 50 Norge Norden Europa Verden USA Norge Norden Europa Verden USA Siden mars måned kan børsene verden over vise til kraftig oppgang. Oktober ble en mer blandet måned. Norge og Norden endte opp, mens Verden, USA og Europa endte ned. Kildedata: Reuters EcoWin. Grafen viser markedsutviklingen siste fem år. Selv om børsene har steget kraftig senere tid, er det fortsatt et godt stykke opp til gamle rekorder. Det taler for å øke sparingen i aksjefond. Kildedata: Reuters EcoWin. Slik investerer vi Slik investerer vi ODIN er en aktiv forvalter som står fritt til å investere i selskaper, uavhengig av selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks. Vi investerer i selskaper som vi mener har egenskapene som trengs for å bli «morgendagens vinnere». Vår jobb som fondsforvalter er å gi andelseierne deltagelse i selskapenes verdiøkning. I ODIN forstår vi viktigheten av å ta egne selvstendige investeringsvalg. Våre investeringer foretas på bakgrunn av grundige selskapsanalyser i bransjer og markeder vi kjenner og forstår der vi vet hva som skaper resultatene. Vi er langsiktige eiere som tåler kortsiktig støy fra markedene. Vi foretrekker såkalte verdiselskaper fremfor vekstselskaper. Dette er selskaper med solid omsetning og god resultatutvikling, som er undervurderte i forhold til estimatene på langsiktig resultatutvikling og bokførte verdier. At selskapene faktisk tjener penger og har reelle verdier, gjør at det normalt er få potensielle luftslott blant verdiselskapene.

skal hjelpe DSG gjennom sin erfaring Elkjøp har vært blant de mest lønnsomme kjedene i konsernet over lang tid. I oktober besøkte vi hovedkontoret til DSG rett utenfor London. I våre samtaler diskuterte vi blant annet selskapets muligheter på mellomlang sikt, tre til fire år. Med erfaringene fra de oppgraderte butikkene, og en fortsatt moderat utvikling i realøkonomien, viser våre analyser en moderat vekst i salget og en driftsmargin på rundt tre prosent. Dette er langt over det analytikerne estimerer. Hvis den gode forretningsmessige utviklingen fortsetter, tror vi på en jevn oppgradering av analytikernes estimater i kvartalene fremover og stigende aksjekurs for selskapet. Stor oppside i DSG DSG er forsiktig i sin planlegging. Selv uten drahjelp fra en bedring i den økonomiske utviklingen i samfunnet, er selskapet godt rustet til å nå sine målsetninger. Hvis det i tillegg viser seg at vi er på full fart ut av finanskrisen, mener vi at utsiktene for DSG er særdeles gode. Aksjekursen kan både doble og tredoble seg på mellomlang sikt. Selvsagt er det skjær i sjøen. Vil selskapet klare overgangen til internettbasert handel? Vil selskapet kunne holde på sine markedsandeler? Klarer de å holde marginen oppe i et klima hvor prisene på elektronikk faller år for år? Dette er forhold vi følger fortløpende. Og neste resultatrapport fra selskapet kommer 20. november Alexandra Morris Ansvarlig forvalter ODIN Europa Aksjemarkedene fremover Selskapenes resultater driver aksjekursene over tid. Etter en periode med fokus på kostnadstilpasninger i selskapene, forutsetter videre resultatforbedringer at salget tar seg opp. Rapporteringssesongen for tredje kvartal har kommet godt i gang. Så langt har 76,3 prosent av selskapene som har rapportert i USA overgått eller vært på linje med analytikernes samlede forventninger. I Europa har færre selskaper rapportert, men også her har rundt 76 prosent av de som har rapportert overgått eller vært på linje med forventningene. Av selskapene i ODIN Europa har ti selskaper rapportert bedre resultater enn forventet, ett har vært på linje, mens tre selskaper har rapportert svakere tall enn ventet. Vi sier oss foreløpig godt fornøyd med tredje kvartal så langt. I kjølvannet av den sterke børsoppgangen de siste seks månedene, forventer mange at det kan bli litt ruglete fremover. Børsfallet i slutten av oktober passer godt inn i det bildet og er helt i tråd med hva vi har sett historisk. I ODIN tror vi at perioden vi nå er inne i er starten på en ny oppgangssykel i realøkonomien. Det borger for en lengre periode med stigende børser. Avkastning hittil i år: ODIN Global: 19,9 % ODIN Global SMB: 19,7 % ODIN Maritim: 11,8 % ODIN Offshore: 41,3 % ODIN Eiendom: 24,4 % Kilde alle grafer: ODIN Forvaltning og OBI ODINs forvaltere Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet Det er vel og bra å lese rapporter om ulike land og politiske endringer. Å se det med egne øyne gir enda bedre kunnskap og dypere forståelse. En viktig del av jobben til ODINs forvaltere består av å reise og besøke ulike markeder og selskaper. I samtaler med selskapenes ledelse får vi mer kunnskap og økt forståelse for selskapene og omgivelsene de opererer i. Slik kunnskap utgjør en viktig del av den totale analysen vi gjør på selskapene vi vurderer å investere i. Vi tror det er mulig å oppdage gode undervurderte selskaper, igjen og igjen selskaper vi tror blir «morgendagens vinnere». Helt siden ODIN ble etablert har vi fulgt samme investeringsfilosofi. Filosofien, kombinert med godt forvalterhåndverk, har gitt andelseierne i ODINs aksjefond høy meravkastning over mange år. Resultatene kan du selv se i avkastningsoversikten på neste side.

Avkastningsoversikt pr 31. oktober 2009 Etableringsdato mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år Siden etablering AKSJEFOND ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990 1,4 % 28,8 % 28,3 % -10,7 % 9,1 % 10,1 % 13,0 % -1,1 % 21,3 % 24,3 % -7,7 % 6,8 % 5,0 % 8,1 % -4,1 % 28,9 % 32,9 % -6,2 % 9,8 % 13,8 % 20,9 % OMX Helsinki Cap GI ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs indeks (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa 1 15.11.1999 MSCI Europe net Index USD ODIN Europa SMB 2 15.11.1999 MSCI Europe net Small Cap Index USD ODIN Global 3 15.11.1999 MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index * ODIN Eiendom 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index * -4,4 % 13,2 % 15,5 % -6,6 % 7,6 % 4,5 % 9,3 % 3,0 % 39,3 % 36,2 % -9,3 % 10,6 % 11,5 % 17,9 % 2,9 % 53,0 % 45,1 % -8,1 % 8,5 % 7,0 % 10,6 % 1,1 % 36,7 % 36,4 % -7,2 % 8,6 % 14,7 % 17,4 % 2,4 % 32,4 % 41,0 % -5,3 % 8,2 % 3,7 % 11,0 % -1,6 % 14,2 % 22,0 % -16,8 % 3,6 % -2,9 % -3,0 % 5,0 % 7,6 % -9,7 % 2,9 % -0,9 % -2,1 % 16,1 % 27,2 % -13,2 % 7,6 % 2,1 % -3,6 % 29,7 % 30,9 % -9,8 % 6,1 % 5,3 % -1,7 % 19,9 % 24,8 % -12,8 % -1,2 % -1,9 % -3,6 % 0,5 % -0,1 % -10,4 % 0,3 % -3,3 % -1,7 % 19,7 % 35,4 % -12,9 % -1,0 % 0,2 % -5,7 % 11,5 % 10,2 % -10,4 % 1,3 % 3,2 % 3,5 % 11,8 % 10,6 % -10,8 % 7,6 % 21,3 % 14,1 % -1,7 % -11,0 % 1,0 % -11,1 % 0,2 % 1,4 % 1,2 % 2,5 % 41,3 % 21,0 % -9,6 % 16,6 % 7,1 % -4,5 % 27,3 % 3,0 % -5,6 % 7,1 % -1,1 % 0,9 % 24,4 % 33,6 % -5,2 % 10,3 % 14,7 % -2,0 % 8,5 % 29,2 % -11,5 % 4,4 % 8,5 % 1) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Europafond. 2) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Fund A. 4) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Smaller Companies Fund. * Referanseindeksene er ikke justert for utbytte. FOND I FOND RENTEFOND mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år ODIN Robur Øst-Europa *1 15.11.1999 1,1 % 49,3 % 32,1 % -9,8 % 8,7 % ODIN Templeton Emerging Markets 2 15.11.1999-0,8 % 28,5 % 26,8 % -3,2 % 8,6 % 1) MSCI EM Eastern Europe Gross Index USD 2) IFC Investable Composite Index * Referanseindeksen er justert for utbytte. Siden etablering (p.a) Referanse Index (p.a) 9,8 % 12,5 % 3,8 % 5,2 % Etableringsdato Siden etablering Etableringsdato mnd. 12 mnd 3 år 5 år følsomhet Yield Rente- (p.a) Referanse Index (p.a) ODIN Pengemarked 1 31.10.1994 0,2 % 5,1 % 4,7 % 3,6 % 2,1 % 0,2 3,4 % 4,7 % ODIN Kort Obligasjon 2 31.10.1994 0,5 % 6,5 % 5,0 % 3,8 % 3,0 % 0,9 5,5 % 5,4 % ODIN Obligasjon 3 28.03.1996 0,6 % 10,4 % 5,4 % 4,0 % 3,6 % 2,8 5,3 % 5,7 % SpareBank 1 Pengemarked 4 11.03.2003 0,2 % 5,1 % 4,8 % 3,7 % 2,1 % 0,2 3,5 % 3,4 % 1) og 4) Oslo Børs Statsobligasjons indeks 0,25(ST1X) 2) Oslo Børs Statsobligasjons Durasjon 1 (ST3X) 3) Oslo Børs Statsobligasjons Durasjon 3 (ST4X) For orden skyld: ODIN har i Hugin & Munin gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne Hugin & Munin reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet Hugin & Munin ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i Hugin & Munin, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapir handel loven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

I MÅNEDENS TEMA I 32 % 28 % 24 % 20 % 16 % Effektiv skatt aksjefond og banksparing avtakende skatt i aksjefond 12 % 8 % 4 % 0 % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 År Sparing i aksjefond Banksparing Lav skatt i aksjefond Den effektive skatten ved sparing i aksjefond er vesentlig lavere enn mange tror. Allerede etter åtte år kan skatten være halvert fra 28 til 14 prosent. Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er mulighet for høy avkastning over tid. I tillegg er det to skattemessige forhold som påvirker hva du sitter igjen med i kroner og øre begge i positiv forstand. 1) Utsatt skatt: Har du hørt uttrykket «å skyve skatten foran seg»? Til forskjell fra bank, hvor du må betale skatt på avkastningen hvert år, betaler du skatt på avkastningen i aksjefond først når du innløser (selger) andeler. Over tid gir denne skattekreditten deg langt høyere avkastning enn hva resultatet ville blitt med årlig beskatning. Jo lengre du sparer, desto større blir verdien. 2) Skjermingsfradrag: I 2006 ble aksjonærmodellen med skjermingsfradrag innført. Ved innføringen av de nye skattereglene slo Finansdepartementet fast at formålet med aksjonærmodellen er å «skjerme en risikofri avkastning på den investerte kapitalen». Sagt på en annen måte: Skjermingsfradraget er ment å være en kompensasjon for å ta på seg svingningsrisikoen som egenkapitalinstrumenter, som aksjefond, representerer. kan ikke overføre skjerming fra et aksjefond til andre aksjefond du eier. Dersom andelen du innløser har lavere avkastning enn oppspart skjermingsfradrag, mister du overskytende skjerming. Du må eie andelene over nyttår for å få fradrag for foregående år (selger du rett før nyttår mister du årets skjerming). I grafen øverst på siden har vi regnet på effekten av skjermingsfradrag og utsatt skatt over tid. Vi har lagt til grunn åtte prosent avkastning pr år og en skjermingsrente på 3,6 prosent. Allerede etter ett år, etter det første skjermingsfradraget, faller den effektive skatten i aksjefond fra 28 til 15,4 prosent. Den skattbare delen er 4,4 prosent av åtte prosent avkastning (4,4x28)/8=15,4. Hvis du selger andelene etter åtte år, er skatten halvert til 14 prosent. Salg etter 20 års sparing gir en effektiv skatt på 11,6 prosent. I banken betaler du 28 prosent skatt på avkastningen uansett. Avkastning etter skatt i bank og aksjefond sparing avsluttet etter fem og ti år I grafen nederst på siden har vi regnet på avkastningen på 100 000 kroner plassert i aksjefond og bank andelene selges etter fem og ti år. I banken har vi lagt til grunn fem prosent årlig avkastning. I aksjefondet har vi som ovenfor lagt åtte prosent avkastning til grunn og en skjermingsrente på 3,6 prosent. Etter skatt sitter du igjen med drøyt 95 000 kroner i avkastning etter 10 år i aksjefond eller nesten en dobling om du vil. I banken sitter du tilsvarende igjen med drøyt 42 000 kroner i avkastning. Du kan lese mer om skatt i aksjefond på www.odinfond.no under tema «Kjøp og salg av fond». Har du andre spørsmål knyttet til skatt i aksjefond, vennligst ta kontakt med ODINs kundeservice på telefon 22 01 02 04 eller via kundeservice@odinfond.no. Med skjermingsfradraget følger en skjermingsrente som gjør at deler av avkastningen blir skattefri. Skjermingsrenten tilsvarer det du kunne fått i banken over tid (tre måneders statskasseveksler etter skatt). For 2008 ble skjermingsrenten fastsatt til 3,8 prosent. Skjermingsrenten multipliseres med et skjermingsgrunnlag (i utgangspunktet det du betalte for andelen). For hvert år du eier aksjefond øker skjermingsgrunnlaget. Skjermingen siste år legges til tidligere års skjerming. Du 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0 5 år 10 år Sparing i aksjefond Banksparing

ODINs aksjefond ODIN har elleve egenforvaltede aksjefond. Alt fra aksjefond som invest erer i enkeltland og enkeltbransjer, til brede nordiske, europeiske og globale aksjefond. Globale fond: ODIN Global ODIN Global SMB ene kan fritt investere i selskaper over hele verden enes risikoprofil er lav/middels sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Land fond: ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland ene kan fritt investere i selskaper som er børsnotert eller har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i det respektive land. enes risikoprofil er høy sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Regionale fond: ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden ene kan investere i selskaper som er børsnotert eller har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i Europa/Norden. enes risikoprofil er middels sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Bransjefond: ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Eiendom ene investerer kun i én bransje og er således avhengig av denne bransjens utvikling. enes risikoprofil er høy sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. I ODIN har vi én enkel tommelfingerregel for når du bør investere i aksjefond: Når du har råd. Det høres kanskje enkelt ut, men prøver du å treffe midlertidige bunner og topper, er sjansen stor for å mislykkes. Vår anbefaling er heller å spare jevnt over tid i en spareavtale, og innløse jevnt over tid i en uttaksavtale. I utgangspunktet vil avkastningen du oppnår avhenge av hvor lenge du sparer og aksjefondets utvikling. I en spareavtale er det ytterligere ett poeng som dukker opp nemlig hvordan du sparer. Ved å kjøpe andeler hver måned, oppnår du som regel en god gjennomsnittskurs på andelene. Du går hverken inn på topp eller bunn med alle pengene og du kjøper flere andeler når markedet faller. Valg av fond Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er at du skal få høyere avkastning på sparepengene dine enn du ellers ville fått. Sparing i aksjefond gir over tid en høyere forventet avkastning enn for eksempel banksparing. Men, du må være klar over at verdien på plasseringen vil svinge i takt med variasjoner i markedsverdien til de verdipapirene fondet har investert i. Historisk har langsiktige plasseringer i aksjemarkedet gitt en årlig meravkastning på fire til seks prosentpoeng i forhold til tradisjonell banksparing. Vi anbefaler en tidshorisont på minimum fem år ved sparing i aksjefond. Dersom du kun skal ha én spareavtale, eller kun én investering i ett fond, foreslår vi et av våre fond med bredt investeringsmandat: ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden Årsaken til at vi trekker frem disse fondene, er at de kan investere i flere markeder, uavhengig av selskapenes størrelse eller bransjetilknytning. Det finnes imidlertid mange grunner til å plassere i flere av våre aksjefond. Du kan lese mer om ODINs ulike aksjefond på www.odinfond.no. ODINs aksjefond kjøper du enten som en engangsplassering eller som spareavtale. Minste engangsbeløp er 3 000 kroner, mens minste beløp ved en spareavtale er 300 kroner. Kjøp av fond Første gang du tegner (kjøper) andeler i ODINs fond, må gjøres skriftlig. Du kan skrive ut blankett for engangstegning og spareavtale fra www.odinfond.no, eller bestille blankettene via ODINs kunde og distributørservice på telefon 22 01 02 04. Som andelseier i ODINs fond kan du kjøpe og selge andeler, samt opprette spareavtaler via internett «Dine» (VPS Investortjeneste). Skal du starte en uttaksavtale eller endre på en eksisterende spareavtale, må dette gjøres skriftlig på egen blankett. Ferdig utfylt blankett sendes pr post eller via faks 22 01 02 01. Husk rett kopi av godkjent legitimasjon (sertifikat, pass eller bankkort). Har du spørsmål rundt kjøp av andeler, ta kontakt med ODIN på telefon 22 01 02 04. www.odinfond.no ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate 11, 0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, 0122 Oslo Tlf: 22 01 02 03 Faks: 22 01 02 01 E-post: kundeservice@odinfond.no Webadresse: www.odinfond.no Organisasjonsnummer: NO 957 486 657 Selskapet er heleid av SpareBank 1 Gruppen AS