Hugin & Munin Markedskommentar ODIN - November 2011 Gjenoppstandelse i Nordsjøen Sammenlignet med den dype fortvilelse som preget august og september opplevde vi tegn til forsiktig optimisme i aksjemarkedene i oktober, selv om uroen blusset opp igjen i begynnelsen av november. MSCI World endte opp 8,5 prosent i oktober, mens MSCI Europe steg 7,8 prosent. Norden fikk 8,4 prosent (alle tall i lokale valutaer). Norsk sokkel lever Vanen tro har Eurosonens omfattende problemer dominert nyhetsbildet i hele oktober og inn i november. Men en stor nyhetssak dukket også opp fra Nordsjøen, nærmere bestemt en avgrensningsbrønn i et oljefelt ved navn Aldous Major Sør. Funn fra denne brønnen ansporet en oppgradering av estimerte reserver fra 600 millioner fat til 1200 millioner fat høykvalitetsolje (midtpunktestimat). Kombinert med tidligere funn på Avaldsnes-feltet er det samlede reservoaret beregnet til 1900 millioner fat (midtpunktestimat), hvilket gjør det til ett av de største funn noensinne på norsk kontinentalsokkel. Feltet ligger på grunt vann, nær land og eksisterende infrastruktur. Kombinert med effekten av moderne seismikk og subsea-teknologi, samt mer effektiv boring og brønnservice forventes kapitalkostnadene per fat olje å bli svært lave. Dette vil gjøre feltet svært lønnsomt for operatører og rettighetshavere, samt den norske staten. Estimatene på størrelsen av det kombinerte reservoaret oppgis fortsatt i svært brede intervaller, fra 1200 til 2600 millioner fat olje. Det store utvalget skyldes i stor grad at feltet er spredt over et veldig stort område, noe som gir selv små endringer i antatt gjennomsnittlig høyde på oljekolonnen stor innvirkning på samlede reserveestimater. Dessuten er det fortsatt en viss usikkerhet om uttaksgraden. Denne er for tiden anslått til hele 60 prosent, men små endringer i uttaksgraden vil også ha stor innvirkning på samlet estimat. Begge disse faktorene vil bli nærmere fastsatt straks flere avgrensningsbrønner er boret, og spennvidden i anslaget vil dermed bli smalere. Uansett er det allerede klart at Avaldsnes/Aldous Major vil gi et merkbart løft til fremtidig aktivitet på norsk sokkel, et område tidligere betraktet av mange som modent og med begrenset gjenværende potensial. Storgevinst for operatørene Analytikere står i disse tider i kø for å oppgradere målkursene for selskapene direkte involvert i lisensene på Avaldsnes/Aldous Major. Disse er Statoil, Lundin Petroleum, Det Norske Oljeselskap og Maersk Oil. ODIN er eksponert i ODIN Norge, ODIN Norden og ODIN Maritim, gjennom våre eierandeler i Statoil, Det Norske Oljeselskap, Aker og A.P. Møller Maersk. Statoil steg 3,1 prosent fredag 21. oktober da Aldous Major Sør-estimatene ble oppgradert. Dette var ikke en stor beve-
gelse, og etterlater rom for fortsatt oppside knyttet til funnet. ODIN Norge og ODIN Norden har kjøpt aksjer i Statoil i hele september og oktober. I slutten av oktober eide ODIN Norge Statoil-aksjer tilsvarende 7,74 prosent av NAV. ODIN Norden eier Statoil-aksjer tilsvarende 1,94 prosent av NAV. Vi tror Statoil er en attraktiv investering som tilbyr sunn avkastning på sysselsatt kapital og stabilt utbytte for en anstendig pris. A.P. Møller Maersk, en av de største aksjepostene i ODIN Maritim, eier en 20 prosents eierandel i Avaldsnes gjennom Maersk Oil Norge. Det danske selskapet er et gigantisk konglomerat. Likevel er Avaldsnes-posisjonen anslått å være verdt rundt 4 prosent av Maersks markedsverdi på tidspunktet estimatene ble oppgradert. Effekten fra Avaldsnes/Aldous Major på Det Norske Oljeselskap var enda kraftigere enn på Statoil og Maersk. Det norske steg hele 53,6 prosent den dagen de oppgraderte estimatene ble annonsert. Fra nyttår til slutten av oktober har aksjekursen i Det Norske Oljeselskap steget 209 prosent. ODIN har vært investert i Det norske i en årrekke, og aksjepostene i selskapet på tvers av våre fond har samlet sett en urealisert avkastning på 145 prosent Det Norske Oljeselskap har også vært en lukrativ investering for Aker, et børsnotert holdingselskap kontrollert av legendariske norske investoren Kjell Inge Røkke. Aker eier 52 prosent av aksjene i Det Norske Oljeselskap, og prisen på Aker har også steget betydelig på nyhetene fra Avaldsnes/Aldous Major. Fremover har Avaldsnes/Aldous Major fortsatt oppside for de involverte selskapene. For det første kan estimatene bli ytterligere oppgradert, noe som gjør gevinsten for Det norske oljeselskap, Statoil og de øvrige rettighetshaverne enda større. For det andre vil innsnevring av reserveestimater og mer informasjon om de sannsynlige kapitalkostnadene redusere usikkerhet i verdsettelsen av reservene og investorer vil med større sikkerhet kunne beregne effekten av denne skjellsettende begivenheten på rimelig verdi for Det Norske Oljeselskap. Det vil si, hvis de ikke blir forbiløpt av en eller flere budgivere på hele selskapet... Mange analytikere deler synet på Det norske oljeselskap som den mest sannsynlige oppkjøpskandidaten blant nordiske oljeselskaper i dag. Mange store oljeselskaper er på desperat jakt etter flere oljereserver, og andelen av Avaldsnes/Aldous Major gjør Det Norske Oljeselskap til et interessant bytte. Men ettersom Aker sitter på en kontrollerende posisjon, er et fiendtlig oppkjøp umulig. Og Aker er ikke under press for å selge. Følgelig vil ethvert vellykket oppkjøpstilbud måtte inkludere en betydelig premie til eksisterende eiere. Attraktive servicekontrakter Over hele kloden er resterende olje- og gassressurser stadig vanskeligere å finne og utvinne. Som nevnt er dette ikke tilfelle for Avaldsnes/Aldous Major. Likevel, selv om plasseringen av Avaldsnes/Aldous Major muliggjør lavprisproduksjon, innebærer størrelsen på reservoaret og den lange produksjonsperioden (rundt 30 år) et enormt potensial for kontrakter til tjenesteleverandører. Følgelig er den ventede nedgangen i investeringene i olje- og offshoretjenester i Nordsjøen utsatt i tid som en direkte konsekvens av dette funnet. Men det eksakte nivået på nødvendige investeringer direkte knyttet til utvikling av Avaldsnes/ Aldous Major er vanskelig å anslå med noen grad av nøyaktighet i dag. Investeringsbehovet vil avhenge av hvilke spesifikke løsninger som blir valgt for å utvinne oljen. Likevel, gitt et historisk lavt nivå på kapitalutgiftene og et midtpunktestimat av reservene på 1900 millioner fat står sektoren fortsatt overfor investeringer på rundt 100 milliarder kroner. Videre er oppdagelsen gjort i et nøye kartlagt område ved hjelp av nyeste generasjon seismisk teknologi og nye geologiske modeller for å tolke dataene. Ettersom dette har resultert i en så stor oppdagelse, kan det gi opphav til fornyet optimisme og ytterligere investeringer i leting på sokkelen. I sum er den direkte effekten og ringvirkningene av Avaldsnes/Aldous Major med på å skape fornyet optimisme og investeringer på norsk sokkel, noe som garantert er positivt for tjenesteleverandører. Men nøyaktig hvilke leverandører eller hvor mye de vil kunne tjene på dette er fortsatt for tidlig å si. Globalt perspektiv ODINs årelange praktiske erfaring med og innsikt i olje- og offshoresektoren gjennom forvaltningen av ODIN Offshore gjør oss godt posisjonert for å sette hendelser som Avaldsnes/Aldous Major inn i et bredere perspektiv. I denne sammenheng er det viktig å merke seg at olje- og offshoretjenester er en global industri, hvor aktiviteten i Nordsjøen kun er en del av det totale bildet. Eiendeler, utstyr og folk blir brukt over hele verden og er sjelden låst på ett bestemt sted. Dette er like mye tilfelle for norske selskaper som det er for selskaper med hovedkontor andre steder, om ikke mer. Oljeservice dekker hele oppstrømsverdikjeden av oljesektoren, men de enkelte selskapene er som regel spesialisert på ett eller noen få ledd i prosessen. De største lete- og produksjonsselskapene, som BP og Statoil, hyrer inn en rekke spesialiserte tjenesteleverandører til hvert av sine utvinningsprosjekter. Slik investerer vi ODIN er en aktiv forvalter som står fritt til å investere i selskaper, uavhengig av selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks. Våre investeringer foretas på bakgrunn av grundige selskapsanalyser i bransjer og markeder vi kjenner og forstår der vi vet hva som skaper resultatene. Vi er langsiktige eiere som tåler kortsiktig støy fra markedene. Vi foretrekker såkalte verdiselskaper fremfor vekstselskaper. Dette er selskaper med solid omsetning og god resultatutvikling, som er undervurderte i forhold til estimatene på langsiktig resultatutvikling og bokførte verdier. At selskapene faktisk tjener penger og har reelle verdier, gjør at det normalt er få potensielle luftslott blant verdiselskapene. En viktig del av jobben til ODINs forvaltere består av å reise og besøke ulike markeder og selskaper. I samtaler med selskapenes ledelse får vi mer kunnskap og økt forståelse for selskapene og omgivelsene de opererer i. Slik kunnskap utgjør en viktig del av den totale analysen vi gjør på selskapene vi vurderer å investere i. Helt siden ODIN ble etablert har vi fulgt samme investeringsfilosofi. Filosofien, kombinert med godt forvalterhåndverk, har gitt andelseierne i ODINs aksjefond høy meravkastning over mange år.
Viktige segmenter innen offshore oljetjenester inkluderer Geo-Services (dvs. seismikk), boring, feltutvikling (dvs. prosjektering og bygging), SURF installasjon (subsea, umbilical, stigerør og strømningsrør), forsyningstjenester og brønntjenester (se diagram). Innenfor hvert segment er det også spesialiseringer. For eksempel, geo-service selskaper som PGS og EMGS tilbyr ulik teknologi for å kartlegge undergrunnens sammensetning, henholdsvis akustisk og elektromagnetisk. PGS leverte seismiske teknologien på Avaldsnes. Begge selskapene inngår i ODIN Offshores portefølje. Oljesektorens verdikjede Blant boreselskapene er det spesialister på leteboring og produksjonsboring. Det er flytende rigger og jack-up rigger som arbeider på grunt, dypt og ultradypt vann. Selskaper som Ensco, Transocean, Rowan og Fred Olsen Energy (indirekte gjennom morselskap Bonheur / Ganger Rolf) er noen av boreselskapene i ODIN Offshores portefølje. I tillegg er det spesialiserte ingeniørtjenester og SURF-installasjon selskaper. Store oljeservice konglomerater tilbyr et bredt spekter av tjenester innenfor alt fra leting til produksjon, økt utvinningsgrad og brønntjenester. Selskaper som Baker Hughes, Halliburton, Subsea 7 og Aker Solutions er slike eksempler i ODIN Offshores portefølje. Alle disse selskapene er engasjert i Nordsjøen i dag, og de vil sannsynligvis være kandidater for kontrakter på Avaldsnes/ Aldous Major. Deres attraktivitet og tilgjengelighet for dette prosjektet er selvfølgelig koblet til deres resultater og aktiviteter på andre prosjekter rundt om i verden. Ettersom verdensøkonomien vokser og folks velstandsnivå stiger vil den globale befolkningen forbruke stadig mer energi. Den internasjonale organisasjonen IEA anslår omkring 40 prosent økning i etterspørselen etter energi på verdensbasis frem mot år 2035. Over 50 prosent av det nødvendige tilbudet vil måtte komme fra fossile brensler. Exploration Development Production Geo services Installation FPSO Mesteparten av olje- og gassressursene vi trenger for å møte etterspørselen i 2035 er fortsatt uoppdaget eller ikke utviklet. Følgelig vil betydelige investeringer i leting, utvikling og produksjon være nødvendig årene som kommer. Nye petroleumsressurser blir stadig vanskeligere å finne og utvinne. Ofte er funnene langt til havs på store havdyp. I denne sammenheng er Avaldsnes/Aldous Major et bemerkelsesverdig unntak. Kompleksitet og risiko forbundet med å utvikle nye ressurser vil drive økt behov for ekstremt avanserte tjenester fremover. Vår tilnærming til dette scenarioet er å investere i de aller beste selskapene når deres verdsettelse er spesielt attraktiv. Tilbake til fundamentene Vi har sagt det før, og vi sier det gjerne igjen til alle som er villige til å lytte: Mens makrobegivenheter og markedssentimentet kan påvirke aksjekurser betydelig på kort og mellomlang sikt, er den underliggende driveren av verdiøkning på langsiktige aksjeinvesteringer de individuelle porteføljeselskapenes evne til å skape overlegen avkastning på sysselsatt kapital. Det store funnet på Avaldsnes/Aldous Major kommer som følge av høyt spesialisert kompetanse i de involverte selskapene. Identifiseringen av slike utmerkede selskaper er vår spesialiserte kompetanse. Drilling Oil field services Support and support vessels Figuren viser de ulike trinnene i verdikjeden for oppstrøms aktivitet i utvinning av petroleumsressurser. Lars Mohagen Senior porteføljeforvalter ODIN Maritim og ODIN Offshore For orden skyld: ODIN har i Hugin & Munin gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne Hugin & Munin reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet Hugin & Munin ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i Hugin & Munin, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapir handel loven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Avkastningsoversikt pr 31.10.2011 Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år Siden etablering AKSJEFOND ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990 OMX Helsinki Cap GI ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondindeks (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa 1 15.11.1999 MSCI Europe net Index USD ODIN Europa SMB 2 15.11.1999 MSCI Europe net Small Cap Index USD ODIN Global 3 15.11.1999 MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index ODIN Emerging Markets 5 15.11.1999 MSCI Daily TR Net Emerging Markets USD ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index * ODIN Eiendom I 06.10.2010 Carnegie Sweden Real Estate Index * ODIN Eiendom 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index * 8,3 % -22,1 % -14,9 % 8,2 % -6,8 % 10,0 % 11,7 % 7,8 % -17,0 % -12,5 % 11,5 % -2,6 % 7,0 % 7,8 % 7,1 % -25,9 % -22,3 % 9,2 % -4,1 % 11,4 % 18,6 % 6,9 % -21,6 % -20,2 % 5,9 % -3,4 % 7,1 % 8,5 % 8,9 % -26,9 % -16,1 % 9,8 % -6,2 % 9,4 % 15,7 % 11,2 % -17,1 % -9,1 % 18,0 % -2,6 % 9,1 % 10,2 % 10,6 % -19,2 % -11,3 % 16,6 % -1,4 % 12,4 % 16,2 % 9,9 % -14,3 % -8,3 % 18,9 % 0,2 % 7,7 % 10,8 % 6,8 % -14,8 % -10,5 % 8,2 % -9,8 % -0,1 % -2,1 % 5,6 % -10,9 % -11,1 % 2,3 % -6,1 % 0,8 % -0,8 % 5,6 % -19,5 % -12,9 % 7,6 % -8,5 % 4,4 % 1,6 % 4,5 % -16,3 % -12,7 % 11,6 % -4,9 % 6,3 % 4,9 % 5,9 % -12,6 % -8,3 % 12,3 % -5,6 % -0,2 % -0,5 % 4,0 % -9,0 % -4,6 % 3,6 % -4,4 % -0,3 % -1,9 % 5,9 % -18,2 % -14,3 % 11,2 % -7,7 % 0,8 % 0,3 % 5,4 % -11,9 % -3,1 % 10,6 % -2,4 % 4,3 % 4,4 % 5,8 % -18,8 % -15,9 % 10,0 % -1,0 % 7,6 % 3,6 % 6,7 % -16,8 % -13,5 % 15,2 % 2,9 % 11,4 % 6,8 % 3,5 % -33,3 % -24,8 % -2,1 % -9,7 % 15,2 % 11,3 % 1,9 % -33,4 % -29,0 % -2,8 % -8,6 % 3,9 % 0,5 % 9,9 % -19,3 % -6,7 % 7,3 % -5,5 % 10,9 % 6,0 % 14,7 % -11,2 % 3,2 % 7,2 % 0,1 % 6,0 % 0,7 % 3,1 % -10,9 % -7,6 % - - - -6,3 % 5,9 % -13,3 % -7,2 % - - - -6,5 % 3,2 % -10,0 % -6,4 % 20,9 % 2,4 % 16,1 % 14,7 % 5,9 % -13,3 % -7,2 % 21,8 % -0,6 % 12,4 % 10,2 % FOND I FOND 1) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Europafond. 2) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Fund A. 4) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-ifond som utelukkende investerte i Templeton Global Smaller Companies Fund. 5) Fra 15.11.99 til 01.12.10 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Emerging Markets Fund. * Referanseindeksene er ikke justert for utbytte. Siden etablering Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 6,4 % -18,4 % -14,7 % 12,3 % -4,7 % 1) MSCI EM Eastern Europe Gross Index USD * Referanseindeksen er justert for utbytte. 10 år 12,8 % Fond (p.a) Referanse Index (p.a) 8,7 % 10,8 % RENTEFOND 0,3 % 0,4 % 0,1 % 0,3 % 12 mnd 3 år 5 år 2,8 % 3,5 % 3,9 % 2,2 % 3,8 % 4,0 % 3,3 % 6,4 % 5,0 % 2,7 % 3,5 % 3,9 % Yield Rentefølsomhet 3,9 % 0,3 4,3 % 0,2 4,2 % 1,5 3,8 % 0,2 1) og 4) Oslo Børs Statsobligasjons indeks 0,25(ST1X) 2) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 1 (ST3X) 3) og 5) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 3 (ST4X) Siden etablering Fond (p.a) Referanse Index (p.a) 3,3 % 4,4 % 5,1 % 5,1 % 5,2 % 5,6 % 3,3 % 3,1 % 2,8 % 1,4 % - - 6,3 % 2,7 5,4% 4,7 % Kombinasjonsfond ODIN Robur Øst-Europa *1 15.11.1999 ODIN Pengemarked 1 31.10.1994 ODIN Kort Obligasjon 2 31.10.1994 ODIN Obligasjon 3 28.03.1996 SpareBank 1 Pengemarked 4 11.03.2003 ODIN Rente 5 01.09.2009 ODIN Horisont 01.09.2009 4,9 % -13,4 % -10,8 % 1,5 % Indeks* 2,7 % -6,1 % -2,5 % 3,9 % ODIN Flex 01.09.2009 3,0 % -8,6 % -7,1 % 2,6 % Indeks* 1,5 % -2,7 % -0,5 % 4,2 % ODIN Konservativ 01.09.2009 2,0 % -4,2 % -3,9 % 3,3 % Indeks* 0,3 % 0,8 % 1,7 % 4,5 % Hittil i år 12 mnd Siden etablering * ODIN Horisont: 25% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4X), 75% MSCI World Net Total Return (NOK) * ODIN Flex: 50% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4X), 50% MSCI World Net Total Return (NOK) * ODIN Konservativ: 75% Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 år (ST4X), 25% MSCI World Net Total Return (NOK)
MÅNEDENS TEMA Den greske tragedie Etter en optimistisk oktober blusset uroen i Europa opp igjen i starten av november knyttet til usikkerhet om Hellas aksept av den fremforhandlede redningspakken fra EU-landene og IMF. Statsminister Giorgos Papandreou i Hellas overrasket en hel verden mandag 31. oktober med å annonsere en folkeavstemming om redningspakken Hellas har fått tilbud om. Etter annonseringen av folkeavstemming har de politiske krisemøtene holdt på nærmest uavbrutt, og situasjonen har snudd opp ned på dagsorden ved G20-møtet i Cannes som i skrivende stund fortsatt pågår. I skrivende stund er også folkeavstemningen avlyst, ettersom opposisjonen har gått med på en koalisjonsregjering for å roe den politiske situasjonen i denne svært vanskelige perioden. Bakgrunnen for at Papandreou ønsket en folkeavstemning var at han mente Hellas trenger en bred konsensus i folket og på politisk nivå for de svært krevende tiltakene som landet må gjennom. Den siste tiden har vært preget av kraftige protester og voksende følelse av skuffelse og frustrasjon i den greske befolkningen. Den sosiale uroen står i fare for å eskalere videre. Når opposisjonen ser ut til å ville ta sin del av ansvaret for krisetiltakene oppgir Papandreou dette som tilstrekkelig konsensus til at en folkeavstemning ikke lenger er nødvendig. Reaksjonen fra Tyskland og Frankrike på den foreslåtte folkeavstemningen var knallhard, og meldingen var ganske enkelt at et nei i folkeavstemningen var ensbetydende med stopp i utbetalingene til Hellas og ville bli ansett som et nei fra Hellas til fortsatt deltakelse i Euroen. Rett i etterkant av EU-toppmøtet i Brussel i slutten av oktober viste en meningsmåling at 59 prosent av de spurte grekere mente den nye tiltakspakken var negativ for landet. Men samtidig viser meningsmålinger at et overveldende flertall samtidig vil fortsette med Euro som valuta. Med denne ukens klare melding fra de øvrige landene i Eurosonen er det tydelig at Hellas ikke kan si nei til tiltakspakken og samtidig ja til Euro. Tiltakspakken legger opp til kutt i statsgjelden og tilførsel av nye midler, men krever samtidig nye innstramningstiltak. Blant annet skal lønnsavtaler i det private næringslivet rykkes opp, nye titusentall jobber i offentlig sektor skal bort og ytterligere skatteøkninger vil bli påkrevd. I tillegg skal nye 15 milliarder euro hentes inn via statlige privatiseringstiltak. (Fra før er planen at sistnevnte tiltak skulle generere 50 milliarder Euro, men privatiseringen har knapt nok kommet i gang og anses i dag å være fullstendig urealistisk i det rådende økonomiske klima.) Den økonomiske veksten i Hellas vil trolig være negativ i flere år fremover. Ledigheten vokser, landets konkurransekraft er svak og produktiviteten lav. Spørsmålet er hvorvidt landet overhodet vil bli i stand til å få bukt med driftsunderskuddet. Klarer man ikke det, får man heller ikke kontroll på statsgjelden. Det er ikke utenkelig at statsgjelden til syvende og sist må kuttes opp mot 70-80 prosent før situasjonen kan sies å bli kontrollerbar. 6
ODINs aksjefond Alle ODINs aksjefond forvaltes aktivt etter ODINs langsiktige, verdiorienterte investeringsfilosofi. Utvalget gir deg mulighet til å sette sammen en portefølje som passer akkurat dine behov og ønsker. Verden Gjennom ODIN Global og ODIN Global SMB eier vi ledende selskaper fra hele verden, mens ODIN Emerging Markets er konsentrert om selskaper med eksponering mot fremvoksende økonomier. ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Emerging Markets Europa - en mangfoldig region hvor vi finner et bredt utvalg med spennende og tradisjonsrike selskaper som blant annet forvalter noen av verdens sterkeste merkevarer. ODIN Europa ODIN Europa SMB Norden - en dynamisk region med en rekke verdensledende selskaper i bransjer som olje og oljeservice, gruveindustri, fisk, treindustri, verkstedindustri og elektronikk. ODIN Norden ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland Sektor Offshore, shipping og eiendom er sektorer vi i ODIN kjenner godt og som vi mener er spesielt attraktive. ODIN Offshore ODIN Maritim ODIN Eiendom I Valg av fond Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er at du skal få høyere avkastning på sparepengene dine enn du ellers ville fått. Sparing i aksjefond gir over tid en høyere forventet avkastning enn for eksempel banksparing. Men, du må være klar over at verdien på plasseringen vil svinge i takt med aksjene fondet har investert i. Historisk har langsiktige plasseringer i aksjemarkedet gitt en årlig meravkastning på fire til seks prosentpoeng i forhold til tradisjonell banksparing. Vi anbefaler en tidshorisont på minimum fem år ved sparing i aksjefond. Dersom du kun skal ha én spareavtale, eller kun én investering i ett fond, foreslår vi et av våre fond med bredt investeringsmandat. Disse kan investere i flere markeder, uavhengig av selskapenes størrelse og bransjetilknytning. Fondet med det bredeste mandatet blant ODINs elleve aksjefond er ODIN Global. Det finnes imidlertid mange grunner til å plassere i flere av våre aksjefond. Du kan lese mer om ODINs ulike aksjefond på www.odinfond.no. ODINs aksjefond kjøper du enten som en engangsplassering eller som spareavtale. Minste engangsbeløp er 3 000 kroner, mens minste beløp ved en spareavtale er 300 kroner. I ODIN har vi én enkel tommelfingerregel for når du bør investere i aksjefond: Når du har råd. Det høres kanskje enkelt ut, men prøver du å treffe midlertidige bunner og topper, er sjansen stor for å mislykkes. Vår anbefaling er heller å spare over tid i en spareavtale, og innløse over tid med en uttaksavtale. Hvor mye du plasserer, hvor lenge du sparer, aksjemarkedets utvikling og forvalters dyktighet er forhold som avgjør hva du sitter igjen med i kroner og øre i aksjefond. Med en spareavtale dukker det opp ytterligere ett poeng nemlig hvordan du sparer. Ved å kjøpe litt etter litt går du hverken inn på topp eller bunn med alle pengene og du kjøper flere andeler for det samme beløpet når markedet faller. Disse «ekstra» andelene nyter du godt av når aksjekursene igjen stiger. Kjøp av fond Første gang du tegner (kjøper) andeler i ODINs fond, må det gjøres skriftlig. Du kan skrive ut blankett for engangstegning og spareavtale fra www.odinfond.no, eller bestille blankettene via ODINs kunde og distributørservice på telefon 22 01 02 04. Som andelseier i ODINs fond kan du kjøpe og selge andeler, samt opprette spareavtaler via internett «Dine Fond» (VPS Investortjeneste). Skal du starte en uttaksavtale eller endre på en eksisterende spareavtale, må dette gjøres skriftlig på egen blankett. Ferdig utfylt blankett sendes pr post eller via faks 22 01 02 01. Husk rett kopi av godkjent legitimasjon (sertifikat, pass eller bankkort). Har du spørsmål rundt kjøp av andeler, ta kontakt med ODIN på telefon 22 01 02 04. ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate 11, 0250 Oslo. Postboks 1771 Vika, 0122 Oslo Telefon: 22 01 02 03 Faks: 22 01 02 01 E-post: kundeservice@odinfond.no Internettadresse: odinfond.no Organisasjonsnummer: NO 957 486 657 Selskapet er et heleid datterselskap i SpareBank 1 Gruppen AS www.odinfond.no