PORTEFØLJERAPPORT: I NetfondsXtra januar 2016

Transkript

1 PORTEFØLJERAPPORT: I NetfondsXtra januar 216 Netfonds Bank forvalter aksjeporteføljen NetfondsXtra. Oppdraget vårt er å ivareta og utvikle finansielle verdier for våre kunder. Netfonds Bank søker å utnytte porteøljens langsiktighet for å skape god avkastning.

2 HOVEDPUNKTER HOVEDPUNKTER Forvaltningen: NetfondsXtra er ned -18,1 prosent siste 12 mnd NetfondsXtra fikk en avkastning på -8,1 prosent i januar. Det samlede resultatet var -,6 prosentpoeng svakere enn referanseindeksen (OBXEDNB). NetfondsXtra er ned -8,1 i 216, -,6 prosentpoeng svakere enn Oslo børs. Porteføljen er ned -18,1 prosent siste 12 måneder. Ved utgangen av måneden var NetfondsXtras 12 måneders volatilitet (standardavvik) 2,3. Det er 1,3 prosentpoeng, eller 13 basispunkter over referanseindeksen. Porteføljens 12 måneders opplevde beta har vært på 1,1. Porteføljen er investert med 23,8 prosent innen Energi, 13,3 prosent innen Materialer, 1,4 prosent innen Industri og 17,3 prosent innen Konsum. De tre største postene i porteføljen ved utgangen av januar er; STL, DNB og TEL, med hhv 18,8, 14 og 12 prosents vekt. Vi mener vår portefølje har et oppsidepotensial på 18 % de neste 36 månedene. Dette er 1 prosentpoeng mer enn det vi ser for oss at Oslo børs har. Storebrand (STB) gjorde det relativt sett best av våre aksjer i januar. Aksjen steg,3 prosent i perioden, mens Seadrill (SDRL) opplevde svakest utvikling, med en nedgang på -39,8 prosent. Forvaltningskapitalen i NetfondsXtra er på 26, millioner kroner, fordelt på 428 investorer (privatpersoner, bedrifter, investeringsselskaper og institusjoner). Dette er en nedgang på -81,1 millioner fra samme periode i fjor. I snitt har hver investor en beholdning på 99 tusen kroner. Mandatendringer Antall aksjer Risikoforhold Markedsrisiko (relativ volatilitet) Begrenses gjennom grenser satt for relativ investering i enkeltselskap, enkeltsektor, samt aktiv andel 1,3 % Likviditetskrav Hele porteføljens markedsverdi vil være investert i aksjer som er notert på OBX indeksen*, eller har vært notert på på OBXindeksen 1, % i løpet av de siste 18 månedene Investering i ett enkelt selskap (relativ) Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra selskapets vekting i indeks 6,1 % Investering i en enkelt sektor (relativ) Inntil 3 prosentpoeng avvik (+/-) fra sektorens vekting i indeks 3,8 % Aktiv andel* Faktisk eksponering Netto markedsverdi Inntil 1 % i aksjer 1,2 % Referanseindeks Nye grenser/mandater slik de vil bli seende ut innen utgangen av 21 OBXEDNB (markedets rimligste indeksfond) Landfordeling Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs) 1, % Inntil 2 % aktiv andel 9,3 % Aktiv andel* (sektornivå) Inntil 2 % aktiv andel 7,9 % Risikoforhold Gamle grenser/mandater slik de var per utgangen av forrige periode (juli) Faktisk eksponering Referanseindeks OBX indeksen Markedsrisiko (relativ volatilitet) Inntil 1 prosentpoeng relativ volatilitet (Løpende 12 mnd) 1,3 % Antall aksjer Likviditetskrav Minst 2/3 (66,7%) av porteføljens markedsverdi må være i aksjer notert på OBX-indeksen* 1, % Landfordeling Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs) 1, % Investering i ett enkelt selskap (relativ) Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 6,1 % Investering i en enkelt sektor (relativ) Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 3,8 % Aktiv andel* Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 9,3 % Aktiv andel* (sektornivå) Ingen øvre grense, men begrenses indirekte gjennom grenser satt for markedsrisiko og likviditetskrav 7,9 % * Aktiv andel regner ut hvor stor del av porteføljen som avviker fra porteføljens referanseindeks. F.eks 2 % aktiv andel vil med andre ord si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referanseindeksen ved måletidspunktet. Aktiv andel (sektornivå) på f.eks. 2 % vil si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referansen ved måletidspunkt. PUBLISERT DEN 18. FEBRUAR 216 PÅ Neste rapport publiseres den 17. mars 216

3 HOVEDPUNKTER HOVEDPUNKTER Porteføljens kvartalsvise avkastning og akkumulerte annualiserte avkastning. Prosentvis Kvartalsvis relativ* avkastning og akkumulert annualisert relativ avkastning for porteføljen. Prosentpoeng Kvartalsvis avkastning Akkumulert annualisert avkastning Kvartalsvis relativ avkastning Akkumulert annualisert relativ avkastning Største bidragsytere siste 12 måneder. Per selskap. Basispunkter Største bidragsytere siste 12 måneder. Per sektor. Basispunkter Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Absolutt volatilitet. Løpende 12 mnd. I % Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Relativ volatilitet. Løpende 12 mnd. Basispunkter NetfondsXtra Referanse NetfondsXtra -1 Referanse

4 INNHOLD INNHOLD INVESTORGUIDE Forvaltningsfilosofi I fotsporene til Warren Buffet og John Fredriksen Investeringsstrategien Vi investerer kun i selskaper vi forstår oss på 6 Styringsmodellen Skal sikre kontroll og tilsyn 6 Eierskapsutøvelsen Vi bruker våre rettigheter som aksjonær 6 Operasjonell risikostyring En kontinuerlig prosess 6 FORVALTNINGEN Avkastning i januar NetfondsXtra endte ned -8,1 prosent i januar 7 Historisk avkastning Annualisert avkastning på,4 prosent siden Risiko Risikonivå 6 av 7 9 Risikostyring Utvalg mandater. Se koplett oversikt i eget KiiD dokument 1 Denne rapporten er utarbeidet av Netfonds Bank AS. Rapporten garanteres ikke å være fri for feil. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Netfonds Bank påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne rapport. Historisk avkastning i NetfondsXtra er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, porteføljens risiko etc. Dvs. avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. For komplett beskrivelse av NetfondsXtra se vedlagt KiiD-dokument. Netfonds Bank er kilden til informasjonen gitt i denne rapporten, såfremt annet ikke er oppgitt.

5 INVESTORGUIDE - - INVESTORGUIDE Nedenfor har vi satt opp 1 punkter for å hjelpe nye investorer bedre forstå hvordan vi utøver forvaltningen av NetfondsXtra Forvaltningsfilosofi I fotsporene til Warren Buffet og John Fredriksen NetfondsXtra er en investerbar aksjeportefølje som passer for alle type investorer. Porteføljen er strukturert som et aktivt forvaltningsprodukt, og ikke et ordinært aksjefond, fordi dette er den mest kostnadseffektive, fleksible og transparente måten å forvalte på. Vi ser på NetfondsXtra som noe mer enn bare en aksjeportefølje. Vi ser på NetfondsXtra på samme måte som Warren Buffet og Charlie Munger ser på Berkshire Hathaway: «Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners». Videre, vi elsker å forvalte NetfondsXtra fordi det gir oss gode langsiktig forventninger, forventninger som overskygger risikoen for kortsiktige svingninger og tilbakegang. Vi investerer kun i selskaper over en viss størrelse og likviditet, som vi forstår oss på, og som vi selv kunne tenke oss å ha eiet 1%. Når det er sagt, vi foretrekker å være minoritetsaksjonær i disse. Våre investeringsbeslutninger er ofte komplekse og tidkrevende. Vanligvis når vi foretar en investering eller større endring i porteføljen så har vi brukt mellom et og to år på dette. Dette gjør at porteføljen ikke endres ofte. Alle beslutninger som tas er på grunnlag av vår kunnskap om fundamental verdisetting, selskapsledelse og lange trender (megatrender). Vi ser på vår kunnskap om fundamental verdisetting, selskapsledelse og megatrender som den nest viktigste faktoren for porteføljens langsiktige utvikling. Den aller viktigste faktoren for porteføljens langsiktige utvikling er vår evne til å holde forvaltningskostnadene, og dermed forvaltningsgebyrene, ekstremt lave. Lave kostnader og gebyrer er, og vil alltid være det viktigste i vår virksomhet. Vi vil aldri ha mindre enn 1 selskaper i porteføljen. Dette fordi vi ønsker å kunne spisse porteføljen mot de selskaper, sektorer og trender vi mener er riktige utefra våre analyser. Vi styrer risikoen i porteføljen ut fra målet om å ligge nær risikoen for Oslo Børs (OBX-indeksen) over tid. Av den grunn vil enkelte av selskapene i porteføljen også måtte fungere som risikostabiliserende selskaper. Statoil og Orkla er typisk slike selskaper for oss. Vårt «uendelige» mål er å maksimere den gjennomsnittlige årlige avkastningen på porteføljen. Vi er klar over at det største hinderet for dette er størrelsen på forvaltningskapitalen. Vi vil derfor være ekstremt opptatt av hvor øvre grense for forvaltningskapital går. I perioder hvor forvaltningskapitalen er nær vår øvre grense vil vi midlertidig stoppe mottak av ny kapital. I dag er vår øvre grense for kapital på 3mrd. Vi måler oss opp mot utviklingen på Oslo Børs, målt gjennom OBX-indeksen. Over tid håper vi på å utkonkurrere denne. Vår rapportering til deg skal være den beste, og vi vil alltid bestrebe oss på å dele så mye verdidrivende informasjon som mulig. Til dette bruker vi flere kanaler; Netfonds TV, faste månedsrapporter, media og årlige investormøter. Vår kommunikasjonsstrategi skal sikre likebehandling av investorene. Mvh Roger Berntsen Ansvarlig forvalter NetfondsXtra Netfonds Bank

6 INVESTORGUIDE INVESTORGUIDE Investeringsstrategi: Vi investerer kun i selskaper vi forstår oss på Porteføljens overordnede investeringsvalg tas av ansvarlig forvalter, som bestemmer hvilke aksjer og sektorer det skal investeres i. Vi investerer kun i selskaper over en viss størrelse og likviditet, som vi forstår oss på, og som vi selv kunne tenke oss å ha eiet 1%. Når det er sagt, vi foretrekker å være minoritetsaksjonær i disse. Våre investeringsbeslutninger er ofte komplekse og tidkrevende. Vanligvis når vi foretar en investering eller større endring i porteføljen så har vi brukt mellom et og to år på dette. Dette gjør at porteføljen ikke endres ofte. Alle beslutninger som tas er på grunnlag av vår kunnskap om fundamental verdisetting, selskapsledelse og lange trender (megatrender). Vi vil aldri ha mindre enn 1 selskaper i porteføljen. Dette fordi vi ønsker å kunne spisse porteføljen mot de selskaper, sektorer og trender vi mener er riktige utefra våre analyser. Vi styrer risikoen i porteføljen ut fra målet om å ligge nær risikoen for Oslo Børs (OBX-indeksen) over tid. Av den grunn vil enkelte av selskapene i porteføljen også måtte fungere som risikostabiliserende selskaper. Statoil og Orkla er typisk slike selskaper for oss. Styringsmodellen: Skal sikre kontroll og tilsyn Netfonds Bank har det formelle ansvaret for porteføljen, og har fastsatt de overordnede rammene for forvaltningen av denne. Bankens styre har delegert gjennomføringen av forvaltningen til Netfonds Banks avdeling for kapitalforvaltning som har som mål å gjennomføre forvaltning på en kostnadseffektiv, betryggende og tillitvekkende måte. Porteføljens styringsmodell skal sikre kontroll og tilsyn, og gi gode rammer for den løpende forvaltningen. Vi ser på NetfondsXtra som noe mer enn bare en aksjeportefølje. Vi ser på NetfondsXtra på samme måte som Warren Buffet og Charlie Munger ser på Berkshire Hathaway: «Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners». Videre, vi elsker å forvalte NetfondsXtra fordi det gir oss gode langsiktig forventninger, forventninger som overskygger risikoen for kortsiktige svingninger og tilbakegang. Vår rapportering til deg skal være den beste, og vi vil alltid bestrebe oss på å dele så mye verdidrivende informasjon som mulig. Til dette bruker vi flere kanaler; Netfonds TV, faste månedsrapporter, media og årlige investormøter. Vår kommunikasjonsstrategi skal sikre likebehandling av investorene. Eierskapsutøvelsen: Vi bruker våre rettigheter som aksjonær aktivt Gjennom ulike kanaler prøver vi å påvirke selskapene vi er investert i, til å ta ansvar for å forbedre forhold som kan innvirke deres lønnsomhet, og dermed på vår porteføljes langsiktige avkastning. Likebehandling av aksjonærer og styrets rolle/ansvar er de to strategiske områdene vi er mest opptatt av. Operasjonell risikostyring: En kontinuerlig prosess Netfonds Bank jobber kontinuerlig for å identifisere og redusere operasjonell risiko som kan føre til finansielle tap eller tap av omdømme. Risikoreduserende tiltak og internkontroll blir fulgt opp for å sikre et akseptabelt risikonivå

7 FORVALTNINGEN FORVALTNINGEN Avkastning i januar NetfondsXtra endte ned -8,1 prosent i januar NetfondsXtra fikk en avkastning på -8,1 prosent i januar. Det samlede resultatet var -,6 prosentpoeng svakere enn referanseindeksen (OBXEDNB). NetfondsXtra er ned -8,1 i 216, -,6 prosentpoeng svakere enn Oslo børs. # STL Resultat per selskap 6 DNB Storebrand (STB) gjorde det relativt sett best av våre aksjer i januar. # TEL Aksjen steg,3 prosent i perioden, mens Seadrill (SDRL) opplevde # ORK svakest utvikling, med en nedgang på -39,8 prosent. # YAR # MHG Vi mener vår portefølje har et oppsidepotensial på 18 % de neste 36 # RCL månedene. Dette er 1 prosentpoeng mer enn det vi ser for oss at Oslo # NHY børs har. 9 GJF # SCHA # STB # TGS De tre største postene i porteføljen ved utgangen av januar er; STL, # SUBC DNB og TEL, med hhv 18,8, 14 og 12 prosents vekt. # NAS 4 FRO # SDRL Våre investeringer per Investering Porteføljen OBXEDNB Relativ avk. Vekt Endring Siste Kursmål Oppside i port. Siste mnd oms. 36mnd i % 18,8 14, 12, 1,2 7,6 7,1 6,1,7,2-14,6 327, -1, -24, 687, -13,4 118,4 3,9-13,1 23, ,1 1,8 1, ,3-18,9 262, , -26,1 18,9 1-3,1 1,7-18,3,6-4,3 1-7, -,1 14,2 -,1 14,8, 7,1 137,7-11, 12,2-39,8 18,4-8,1 n/a -, , , ,3 3,

8 FORVALTNINGEN FORVALTNINGEN Historisk avkastning: Annualisert avkastning på,4 prosent siden Porteføljens kvartalsvise avkastning og akkumulerte annualiserte avkastning. Prosentvis Kvartalsvis relativ* avkastning og akkumulert annualisert relativ avkastning for porteføljen. Prosentpoeng Kvartalsvis avkastning Akkumulert annualisert avkastning Kvartalsvis relativ avkastning Akkumulert annualisert relativ avkastning Historiske nøkkeltall per Annualiserte tall målt i norske kroner Siste 12 måneder Siste 3 år Siste år * Siste 1 år * Porteføljeavkastning Avkastning på referanseindeksen Den relative avkastningen Standardavvik (prosent) Faktisk relativ volatilitet Beta Alfa Informasjonsrate (IR) Porteføljeavkastning (prosent) Årlig prisvekst (prosent) Årlig netto realavkastning (prosent) -18,14-8,8-9,6 2,31 1,28 1,1-9,48-1,43-18,14 2,6-2,7, 4,7,3 16,4,31,87 1,11,9, 2,13 2,92,44,17,27 2,64 2,76 1,2,19,3,44 1,76 3,68,44,17,27 2,64 2,76 1,2,19,3,44 1,76 3,68 * Porteføljen har vært tilgjengelig for et utvalg store kunder siden 1.1.8, mens allmenneheten har hatt tilgang til denne siden Siden start,44,17,27 2,64 2,76 1,2,19,3,44 1,76 3,68

9 FORVALTNINGEN FORVALTNINGEN Risiko: Risikonivå 6 av 7 I forvaltingen av NetfondsXtra ser vi hovedsakelig på to former for risiko; markedsrisiko og konsentrasjonsrisiko. Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Absolutt volatilitet. Løpende 12 mnd. I % Markedsrisiko er risiko for økonomisk tap/gevinst på aksjer som følge av endrede markedsforhold, det være seg endrede priser på renter, råvarer etc. eller endrede politiske/geopolitiske forhold. Konsentrasjonsrisiko er risiko forbundet med å investere i aksjer som har like utviklingstrekk. Konsentrasjonsrisikoen øker ved å investere i flere aksjer innenfor samme sektor. Vi bruker ulike måltall for å beregne risiko, blant annet; risikoprofil for gjeldende porteføljesammensetning (absolutt og relativ. år), samt historisk volatilitet med tilhørende SRRI (Syntetisk risiko og avkastningsindikator) NetfondsXtra Referanse Risikoprofil for gjeldende porteføljesammensetning, beregnes ved det statistiske målet standardavvik for å anslå hvor mye den årlige avkastningen på aksjeporteføljen kan svinge. Ved utgangen av måneden var NetfondsXtras 12 måneders volatilitet (standardavvik) 2,3. Det er 1,3 prosentpoeng, eller 13 basispunkter over referanseindeksen. Porteføljens 12 måneders opplevde beta har vært på 1,1. SRRI er en standardisert risikoskala som spenner fra 1 til 7 basert på porteføljens svingninger siste fem år (underliggende absolutt volatilitet). Porteføljen, i likhet med referansen, ligger på SRRI nivå 6. Risikoprofil: NetfondsXtra Referanse Lav risiko Lavere mulig avkastning Høy risiko Høyere mulig avkastning Risikoprofil for historisk porteføljesammensetning. Relativ volatilitet. Løpende 12 mnd. Basispunkter -8 NetfondsXtra -1 Referanse

10 FORVALTNINGEN FORVALTNINGEN NetfondsXtra styres etter strenge mandater (risikoforhold). Her er oversikten over vår eksponering mot noen av disse Risikostyring: Utvalg mandater. Se koplett oversikt i eget KiiD dokument Eksponering og mandatkontroll for porteføljen Risikoforhold Fastsatte grenser/mandater (de nye) Faktisk eksponering Netto markedsverdi Inntil 1 % i aksjer 1 % Referanseindeks OBX indeksen, målt gjennom OBXEDNB (ETF) Markedsrisiko (relativ volatilitet) Antall aksjer Begrenses gjennom grenser satt for relativ investering i enkeltselskap, enkeltsektor, samt aktiv andel 1+ 1,3 % 16 Likviditetskrav Hele porteføljens markedsverdi vil være investert i aksjer som er notert på OBX indeksen*, eller har vært notert på på 1 % OBX-indeksen i løpet av de siste 18 månedene Landfordeling Norge (Kun aksjer notert på Oslo børs) 1, % Investering i ett enkelt selskap (relativ)* Inntil prosentpoeng avvik (+/-) fra selskapets vekting i indeks 6,1 % Investering i en enkelt sektor (relativ)* Inntil 1 prosentpoeng avvik (+/-) fra sektorens vekting i indeks 3,8 % Aktiv andel** Aktiv andel** (sektornivå) Inntil 2 % aktiv andel Inntil 2 % aktiv andel 9,3 % 7,9 % * ** Forvalter har anledning til å avvike fra dette mandatet i helt spesielle situasjoner, eks. dersom forvalter mener ett eller flere selskap i OBX indeksen bør utelukkes i sin helhet grunnet etiske, miljømessige, eller lignende hensyn. Likeledes har forvalter anledning til å avvike dette mandate dersom ett eller flere selskaper i OBX indeksen bryter med god/forsvarlig corporate governance (involvert i bevvist korrupsjon etc.). I tillegg har forvalter anledning til å avvike fra dette mandatet i situasjoner der en eller flere av aksjene byttes ut/kommer inn i OBX indeksen. I slike tilfeller vil forvalter typisk selge/kjøpe seg inn i de aktuelle selskapene over en lengre tidsperiode. Rene indeksfond må ofte gjøre denne prosesses raskt, noe som kan gi unødvendig salgspress/kjøpspress på de aktuelle selskapene. Aktiv andel regner ut hvor stor del av porteføljen som avviker fra porteføljens referanseindeks. F.eks 2 % aktiv andel vil med andre ord si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referanseindeksen ved måletidspunktet. Aktiv andel (sektornivå) på f.eks. 2 % vil si at porteføljen avviker 2 % fra indeksens posisjonering, eller er 8 % likt posisjonert som referansen ved måletidspunkt.